Waarom indexbeleggen? Grip op je vermogen Utrecht, 24 april 2015 Door: Koen Hoogenhout, Senior Sales Executive Vanguard Asset Management Ltd Amsterdam Branch Dit document is bestemd voor deelnemers aan Grip op je Vermogen en mag niet worden verspreid of gebruikt door het publiek. De waarde van beleggingen en de inkomsten daaruit kunnen zowel dalen als stijgen en het is mogelijk dat beleggers minder dan hun inleg terugkrijgen.
Inhoudsopgave Waarom indexbeleggen? Verklarende woordenlijst Belangrijke informatie 2
In welk land zou u willen beleggen? Reële groei bruto nationaal product (BNP) 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1992 1993 1994 1995 Reeël BNP, 1990 = 100 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Brazil China Bron: Vanguard, Datastream per 31 december 2013. 3
In welk land zou u willen beleggen? Groei van 100 geïnvesteerd vanaf 31 Dec. 1992 10000 Groei van 100 geïnvesteerd vanaf 31 dec. 1992 (logaritmische schaal) 1000 100 10 1 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Brazil China Bron: Vanguard, Datastream per 31 december 2013. Opmerking: Geeft de groei van een investering van 100 euro in MSCI Brazil en MSCI China weer. Rendement van het land is in USD, omgezet in EUR met behulp van de maandelijkse wisselkoersen. 4
Zijn er getallen die aandelenrendementen voorspellen? Voorspellende waarden van verschillende ratios: 1926-2012 100% 90% 80% 70% Niet verklaard deel 60% 50% 40% 43% 30% 20% 10% 0% 18% 6% 0% Koers/Winst Dividend rendement Hoeveelheid regen Bruto Nationaal Product 10 jaar forward rendementen 1 jaars forward rendementen Bron: Vanguard analyse, gebaseerd op data van S&P, Dow Jones, MSCI, Robert Shiller, US BEA, National Weather Service, and Federal Reserve. Opmerking: Geeft de r-square weer van een regressie model van forward reële aandelenrendemeten op elke variable. Geschat op basis van beschikbare gegevens in maart 2012 5
Hoe wordt de koers/ het rendement van een aandeel bepaald? Beleggingsrendement Speculatief rendement Markt rendement Dividend rendement + winstgroei Emotie van de belegger 6
Beleggings-, speculatief en marktrendement in de VS over de periode 1900 2010 (S&P 500) Decennium Dividend Beleggings Speculatief Markt Winstgroei rendement rendement rendement rendement 1900 1910 3,5% 4,7% 8,2% 0,8% 9,0% 1910 1920 4,3 2,0 6,3-3,4 2,9 1920 1930 5,9 5,6 11,5 3,3 14,8 1930 1940 4,5-5,6-1,1 0,3-0,8 1940 1950 5,0 9,9 14,9-6,3 8,6 1950 1960 6,9 3,9 10,8 9,3 20,1 1960 1970 3,1 5,5 8,6-1,0 7,6 1970 1980 3,5 9,9 13,4-7,5 5,9 1980 1990 5,2 4,4 9,6 7,7 17,3 1990 2000 3,2 7,4 10,6 7,2 17,8 2000-2010 1,2 0,8 2,0-3,2-1,2 Gemiddelde 1900-2010 4,5% 4,8% 9,3% 0,2% 9,5% Bron: John C. Bogle, 2013. How Well Do Stock Prices Reflect Intrinsic Value. CFA Institute Publications June 2013: 55-65 7
Beleggen is een zero sum game De posities van alle beleggers bij elkaar vormen de markt Outperformance bij de één betekent automatisch underperformance bij de ander Aantal beleggers Markt rendement Rendement Bron: Vanguard Investment Strategy Group 8
Beleggen is een zero sum game De posities van alle beleggers bij elkaar vormen de markt Outperformance bij de één betekent automatisch underperformance bij de ander Aantal beleggers Markt rendement na kosten Invloed van kosten Markt rendement Underperformance Outperformance Rendement Bron: Vanguard Investment Strategy Group 9
Kosten maken het verschil Eenmalige belegging van 10.000 over een periode van 40 jaar met een rendement van 6% per jaar 125.000 100.000 75.000 50.000 Verschil tussen hoge (1,00%) en lage kosten (0,15%) Na 10 jaar Ongeveer EUR 1.400,- Na 20 jaar Ongeveer EUR 4.650,- Na 30 jaar Ongeveer EUR 12.000,- Na 40 jaar Ongeveer EUR 27.000,- 103.000 97.000 27.000 70.000 25.000 0 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 Geen kosten 0.15% kosten 1.00% kosten Bron: The Vanguard Group De portefeuille saldi getoond zijn hypothetisch en geen bepaalde belegging niet weerspiegelen. De eindafrekening saldi geen belastingen of sancties die mogelijk het gevolg bij uitkering weerspiegelen. 10
Percentage actieve fondsen underperforming index fondsen in de tien jaars periode eindigend op 31 December 2013 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% VS Large cap VS Small cap Wereld ex VS large cap Emerging markets Obligaties met gem. looptijd Sources: Vanguard calculations, using data from Morningstar, Inc. Notes: Index funds are represented by those funds with expense ratios of 20 basis points or less (1 basis point equals 1/100 of 1%) as at 31 December 2013. As shown in Figure 13 of The Case for Index-Fund Investing (Philips et al., 2014), an investor s experience in index funds is directly related to a fund s expense ratio. As a result, a cutoff of 20 basis points was deemed a reasonable limit for expenses. All performance numbers cover the ten years ended 31 December 2013, and include both surviving and dead funds (the latter meaning funds that were merged or liquidated). For this analysis we were limited in our evaluations by the existence of both indexed and active funds within each market. As a result, we focused on large-cap blend stocks, small-cap blend stocks, foreign developed-markets stocks, emerging-markets stocks, and US diversified bonds. Please note that other time periods applied to this study; for further information on the 15-, 5-, 3-, and 1-year evaluations, see Figure 12 of The Case for Index-Fund Investing. 11
De winnaars van vandaag zijn vaak niet de winaars van morgen Kwintiel initieel outperformance, 5 jaar t/m dec. 2008 Classificatie outperformance daaropvolgende 5 jaar t/m december 2013 Aantal fondsen Hoogste kwintiel Tweede kwintiel Derde kwintiel Vierde kwintiel Laagste kwintiel Geliquideerd / gefuseerd 1ste 671 18.3% 15.1% 15.5% 16.4% 13.9% 20.9% 2de 678 12.1% 13.1% 12.2% 17.0% 15.8% 29.8% 3de 674 8.2% 12.8% 15.4% 15.6% 14.7% 33.4% 4de 674 13.1% 13.8% 15.1% 10.5% 13.4% 34.1% 5de 675 15.4% 12.9% 8.9% 7.9% 9.6% 45.3% Source: Vanguard calculations, based on data from Morningstar, Inc. Past performance is not a reliable indicator of future results. Notes: The far left column ranks all active equity funds based on their excess return over their respective prospectus benchmark return during the five-year period to 31 December 2008. The columns going across the right of the table rank these funds according to their subsequent excess returns over the five-year period to 31 December 2013. Random performance across the six subsequent possibilities (5 quintiles, plus funds that die) would infer a value of 16.7%. Fund universe includes funds available for sale and filtered according to the description above in Belgium, Netherlands, Luxembourg, Sweden, Denmark, Norway, Finland, Germany, and France, from the following Morningstar categories: Europe equity Europe OE: flex-cap, large-cap blend, large-cap growth, large-cap value, mid-cap, small-cap; Euro zone equity flex-cap, large-cap, mid-cap, small-cap; Asia Ex Japan Equity Europe OE: Asia ex Japan Equity, Asia-Pacific ex Japan Equity; Japan Equity Europe OE: Japan large-cap equity, Japan mid/small-cap equity; Global flex-cap, large-cap blend, large-cap growth, large-cap value, mid-cap, small-cap; US equity flex-cap, large-cap blend, large-cap growth, large-cap value, mid-cap, small-cap; Emerging markets equity emerging markets; Returns are in euro terms, calculated net of fees, gross of tax withholding, with income reinvested. 12
Beleggers hebben de neiging op het verkeerde moment in en uit te stappen. Rolling 12-month excess returns* Total World Stock Market versus U.S. Bond Market**, 1990 2013 60% 40% World stocks outperform Cash flow 2001 2002 Equities $67B $15B Bonds 80B 129B 20% 0% -20% Cash flow U.S. bonds 1999 2000 Cash flow -40% outperform 2006 2007 Equities $179B $304B Equities $370B Bonds 9B 54B Bonds 182B -60% 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst Sources: Vanguard Investment Strategy Group, MSCI, and Barclays. Date label as of December 31 for each year. * Excess return is the difference between the return of broadly diversified world stocks and U.S. bonds. ** World stocks consist of the MSCI All Country World Index and U.S. bonds consist of the Barclays U.S. Aggregate Bond Index. 13
Wat is een index? Een index is een gewogen gemiddelde van een mandje aandelen of obligaties dat een bepaalde regio of sector vertegenwoordigt. Bekende indices zijn o.a.: - AEX Index - S&P 500 Index - MSCI Wereld Index Maar is elke index geschikt om te volgen? 14
Hoe bepaal je een goede index? 1. Bepaal de markt waar u in wilt beleggen 2. Zoek een breed gespreide index die belegt in de gekozen markt 3. Kies voor een marktwaarde gewogen Index Beste afspiegeling van de markt 15
Nederland versus de rest van de wereld (1) AEX Index FTSE All World Index Aantal aandelen 25 3026 Totale marktwaarde EUR 461.39 mrd USD 38.830 mrd Postitie grootste bedrijf in de index 15,35% (Unilever) 1,93% (Apple) Marktwaarde grootse bedrijf in index EUR 114 mrd USD 748 mrd % gewicht van top 3 holdings 41.43% 3.73% AEX 15,0 FTSE All World 2,0 10,0 % % 5,0 1,5 1,0 0,5 0,0 0,0 Bron: AEX en FTSE, data per 31 december 2014 16
Nederland versus de rest van de wereld (2) FTSE All World FTSE All World Europa Amerika Azie Pacific Emerging Markets Overige 22,52% 50,82% 14.26% 9.04% 3.36% Europa ex Nederland Nederland Amerika Azie Pacific Emerging Markets Overige 21,53% 0.99% 50,82% 14.26% 9.04% 3.36% Bron: FTSE, data per eind januari 2015 17
De ETF bouwstenen van Vanguard Wereldwijd Global Equity (developed + emerging) Total market value $36,859,062 Regionaal FTSE Developed World UCITS ETF 90.95% Vanguard FTSE Emerging Markets UCITS ETF 9.04% Vanguard FTSE North America UCITS ETF 53.85% Vanguard FTSE Developed Europe UCITS ETF 22.52% FTSE Developed Asia Pacific 14.26% Landen en regionale bouwstenen Vanguard S&P 500 UCITS ETF 50.82% FTSE Canada 3.03% Vanguard FTSE 100 UCITS ETF Vanguard FTSE 250 UCITS ETF Vanguard Dev. Europe ex-uk UCITS ETF 15.28% Vanguard Asia Pac. ex Japan UCITS ETF 6.10% Vanguard FTSE Japan UCITS ETF 8.16% Bestaande Vanguard ETF Bron: Vanguard, FTSE & S&P per 31 januari 2015 18
De 5 mythes van indexbeleggen 19
De 5 mythes 1. Indexbeleggen werkt alleen in efficiënte markten 2. Indexbeleggen is voor gemiddelde beleggers 3. Duurder is beter? 4. Marktgewogen indices overwegen overgewaarde aandelen en beleggen in obligaties van landen/ bedrijven met een hogere schuld 5. Indexbeleggen presteert slechter in dalende markten 20
Gemiddeld jaarlijks rendement in de 10 jaars periode eindigend op 31 december 2013 12% 10% Annualised return 8% 6% 4% 2% 0% Large blend Mid cap Small cap Corporate bond Government bond Median fund in lowest-cost quartile Median fund in highest-cost quartile Past performance is not a reliable indicator of future results. Sources: Vanguard calculations, using data from Morningstar, Inc. All mutual funds in each Morningstar category were ranked by their expense ratios as of 31 December 2013. They were then divided into four equal groups, from the lowest-cost funds to the highest-cost funds. Figure 3 shows the ten-year annualised returns for the median funds in the lowest-cost and highest-cost quartiles. Returns are net of expenses, excluding loads and taxes. Both actively managed and indexed funds are included, as are all share classes with at least ten years of returns. Funds that were liquidated or merged were excluded from this analysis. 21
Tot slot: Vanguard s vier beleggingsprincipes 1. Doel Stel een duidelijk en haalbaar beleggingsdoel 2. Balans Bepaal de strategische asset allocatie met behulp van breedgespreide fondsen 3. Kosten Beperk de kosten zoveel mogelijk 4. Discipline Ga gedisciplineerd te werk en houdt u aan uw plan! 22
To take a stand for all investors, treat them fairly, and give them the best chance for investment success Bill McNabb, Chairman The Vanguard Group Inc. 23
Vanguard: onze beleggers zijn onze aandeelhouders Typische eigendomsstructuur van een asset manager Cliënten Andere beleggingsinstellingen Privé eigendom/ aandeelhouders Vanguard s eigendomsstructuur Cliënten Amerikaanse domicilie Schaalvoordelen Wereldwijd bereik Cliënten Niet- Amerikaanse domicilie Vanguard Asset Management, Limited. 24
Vanguard in cijfers Opgericht in 1975 Actief in Europa sinds 1998 Introductie eerste indexfonds 1976 Aantal medewerkers 14.000 Totaal vermogen onder beheer Omvang grootste beleggingsfonds USD 3.000 mrd USD 450 mrd Bron: Vanguard (data per 27 februari 2015) 25
Uw vragen 26
Appendix 27
Actief beleggen en index beleggen Een actieve belegger heeft als doel om door actieve beleggingsbeslissingen een rendement te behalen dat beter is dan de gekozen referentie index. Een index belegger heeft als doel de index zo goed mogelijk te volgen. Kenmerken: - Kans op boven gemiddeld, maar ook op onder gemiddeld, rendement - Over het algemeen hogere kosten Kenmerken: - Rendement is in lijn met de index - In het algemeen lagere kosten 28
Rendement in de beleggingsportefeuille wordt bepaald door De verdeling in uw portefeuille tussen aandelen, obligaties en liquiditeiten bepaalt voor het overgrote deel het resultaat Timing van de markt en de selectie van specifieke aandelen/fondsen waarin u belegt is verantwoordelijk voor het restant Minder risico Meer risico Obligaties 80% Aandelen 20% Obligaties 20% Aandelen 80% 29
Het timen van de markt is lastig Het effect van het missen van de beste en slechtste beursdagen van de S&P 500, Periode 1928 2013 (21.749 dagen) Geannualiseerd rendement (%) 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 5,50% 10,30% 1,20% Het missen van goede en slechte beursdagen heeft significante invloed op de uitkomst, zowel positief als negatief....maar het vooraf voorspellen van deze goede en slechte beursdagen is erg lastig gebleken 0,0% Volledig belegd (21.749 dagen) 50 slechtste dagen gemist 50 beste dagen gemist Bron: Vanguard, Thomson Reuters Datastream. Data is dagelijkse rendementen van 1 januari 1928 tot en met 31 december 2013. 30
Woordenlijst Actief beleggen / actieve fondsen Een beleggings aanpak waarbij de manager effecten selecteert uit een vooraf in de beleggingsdoelstelling omschreven beleggingsuniversum. Het doel van een actief gemanaged fonds is om het rendement van een bepaalde markt-index of benchmark te verslaan in plaats van het evenaren. Vermogen onder beheer Totale waarde van het wereldwijde vermogen beheerd door Vanguard, hetzij binnen beleggingsfondsen of ETF s. Obligaties Een schuld papier uitgegeven door een overheid, publieke onderneming of ander instantie. De uitgever gaat akkoord met het terug betalen van het oorspronkelijke bedrag na een afgesproken termijn (als de obligatie vervalt). Obligaties betalen meestal een vaste rente (bekend als de coupon) gedurende een bepaalde tijd. Dividend rendement Een dividend is een uitkering door een bedrijf aan zijn aandeelhouders. Bedrijfswinst en strategie van het bedrijf zijn twee factoren die de hoogte van de dividend betalingen bepalen. Het dividend rendement laat zien hoeveel een bedrijf elk jaar aan dividend uitkeert ten opzicht van de koers van het aandeel. Opkomende markten Markten in ontwikkelings of opkomende landen. Deze markten hebben een relatief korte operationele historie maar kunnen een hoog rendement realiseren door hun snelle groei. Opkomende markten zijn doorgaans volatieler en men denkt dat ze doorgaans een groter risico hebben dan traditionele ontwikkelende markten. Aandelen Een aandeel vertegenwoordigd een eigendomsbelang in een bedrijf. Exchange Traded Fund (ETF) Een fonds welke een index volgt en wordt verhandeld via een effectenbeurs, zoals aandelen van een bedrijf. ETF s geven beleggers toegang tot een breed scala van effecten in één enkele transactie. Bruto Nationaal Product (Bruto Nationaal Product) De monetaire waarde van alle voltooide goederen en diensten die geproduceerd zijn binnen de grenzen van een land in een bepaalde periode, hoewel het BNP meestal wordt berekend op jaarbasis. Het is een van de belangrijkste indicatoren om de economische gezondheid van een land te meten. 31
Woordenlijst Index beleggen / indexfondsen Een beleggingsfonds dat zich richt op het volgen van het rendement van een specifieke marktindex. Het fonds kan alle effecten aanhouden van een bepaalde index of een wiskundig model gebruiken om alleen een deel van de effecten aan te kopen welke zo dicht mogelijk bij de benchmark zullen presteren. Ook wel bekend als passief beleggen of trackers. Koers-winstverhouding Koers-winstverhouding (K/W ratio) van een aandeel is de prijs betaald voor een aandeel gedeeld door de jaarlijkse winst per aandeel. Een bedrijf met een aandeelprijs van EUR 10,-- en een winst per aandeel van EUR 1,--, zou een K/W ratio hebben van 10. Kwintiel Relatieve prestatie ranking van een bepaalde portefeuille of fonds beheerder. Alle relevante fondsen binnen een bepaalde sector of stijl zijn onderverdeeld in 5 kwintielen, waar kwintiel 1 alleen de top 20% presterende fondsen bevat en kwintiel 5 alleen de onderste 20% presterende fondsen in vergelijking met hun collega fonds beheerders. Beleggingsrendement vs. speculatief rendement vs. marktrendement Beleggingsrendement bestaat uit het dividendrendement bij het begin van elk decennium plus de snelheid van de winstgroei. Speculatief rendement vloeit voort uit het bedrag beleggers bereid zijn te betalen voor een aandeel. Dit wordt beïnvloed door de emoties van beleggers over dat bepaalde aandeel. Marktrendement (in dit geval) is gelijk aan de som van bovengenoemde twee. Effectend Vrij verhandelbare activa die zijn genoteerd op een beurs, waaronder aandelen, obligaties en derivaten. Marktgewogen index Een type marktindex waarvan de afzonderlijke onderdelen worden gewogen op basis van hun grootte, zodat grotere onderdelen een groter percentage uitmaken in de index. 32
Important information This document is for education purposes only. Vanguard Asset Management, Limited only gives information on products and services and does not give investment advice based on individual circumstances. If you have any questions related to your investment decision or the suitability or appropriateness for you of the product[s] described in this document, please contact your financial adviser The value of investments, and the income from them, may fall or rise and investors may get back less than they invested. The material contained in this document is not to be regarded as an offer to buy or sell or the solicitation of any offer to buy or sell securities in any jurisdiction where such an offer or solicitation is against the law, or to anyone to whom it is unlawful to make such an offer or solicitation, or if the person making the offer or solicitation is not qualified to do so. The information on this document does not constitute legal, tax, or investment advice. You must not, therefore, rely on the content of this document when making any investment decisions. Some funds invest in emerging markets which can be more volatile than more established markets. As a result the value of your investment may rise or fall. Investments in smaller companies may be more volatile than investments in well-established blue chip companies. ETF shares can be bought or sold only through a broker. Investing in ETFs entails stockbroker commission and a bid- offer spread which should be considered fully before investing. The funds may invest in financial derivative instruments that could increase or reduce exposure to underlying assets and result in greater fluctuations of the fund's Net Asset Value. Some derivatives give rise to increased potential for loss where the fund's counterparty defaults in meeting its payment obligations. Vanguard Funds plc has been authorised by the Central Bank of Ireland as a UCITS and has been registered for public distribution in certain EU countries. Prospective investors are referred to the Funds' prospectus for further information. Prospective investors are also urged to consult their own professional advisors on the implications of making an investment in, and holding or disposing shares of the Funds and the receipt of distributions with respect to such shares under the law of the countries in which they are liable to taxation. 33
Important information The Manager of Vanguard Funds plc is Vanguard Group (Ireland) Limited. Vanguard Asset Management, Limited is a distributor for Vanguard Funds plc. For further information on the fund s investment policy, please refer to the Key Investor Information Document ( KIID ). The KIID and the Prospectus for this fund is available in local languages from Vanguard via our website https://global.vanguard.com/. All rights in the FTSE All-World Index, FTSE Developed Index, FTSE Emerging Index, FTSE North America Index, FTSE Developed Europe Index, FTSE Developed Asia Pacific ex Japan Index, FTSE 100 Index, FTSE 250 Index, FTSE Developed Europe ex-uk Index and FTSE Japan Index (the Indices ) vest in FTSE International Limited ( FTSE ). FTSE is a trademark of London Stock Exchange Group companies and is used by FTSE under licence. The Vanguard FTSE All-World UCITS ETF, Vanguard FTSE Developed World UCITS ETF, Vanguard FTSE Emerging Markets UCITS ETF, Vanguard FTSE North America UCITS ETF, Vanguard FTSE Developed Europe UCITS ETF, Vanguard FTSE Developed Asia Pacific ex Japan UCITS ETF, Vanguard FTSE 100 UCITS ETF, Vanguard FTSE 250 UCITS ETF, Vanguard FTSE Developed Europe ex-uk UCITS ETF and Vanguard FTSE Japan UCITS ETF (the Products ) has been developed solely by Vanguard. The Indices are calculated by FTSE or its agent. FTSE and its licensors are not connected to and do not sponsor, advise, recommend, endorse or promote the Products and do not accept any liability whatsoever to any person arising out of (a) the use of, reliance on or any error in the Indices or (b) investment in or operation of the Products. FTSE makes no claim, prediction, warranty or representation either as to the results to be obtained from the Products or the suitability of the Indices for the purpose to which they are being put by Vanguard. S&P and S&P 500 are registered trademarks of Standard & Poor s Financial Services LLC ( S&P ) and have been licensed for use by S&P Dow Jones Indices LLC and its affiliates and sublicensed for certain purposes by Vanguard. The S&P 500 index is a product of S&P Dow Jones Indices LLC and has been licensed for use by Vanguard. Vanguard S&P 500 UCITS ETF is not sponsored, endorsed, sold or promoted by S&P Dow Jones Indices LLC, Dow Jones, S&P or their respective affiliates, and none of S&P Dow Jones Indices LLC, Dow Jones, S&P nor their respective affiliates makes any representation regarding the advisability of investing in such product. Issued by Vanguard Asset Management, Limited which is authorised and regulated in the UK by the Financial Conduct Authority. 2015 Vanguard Asset Management, Limited. All rights reserved. VAM-2015-04-15-2517 34