Jaarverslag per 31 december 2011 TRANSPARANT N.V. BEVEK Beleggingsvennootschap met Veranderlijk Kapitaal naar Belgisch Recht met meerdere compartimenten Instelling voor Collectieve Beleggingen in beleggingen die de voorwaarden van de Richtlijn vervullen Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig als ze worden uitgevoerd op basis van het huidige uitgifteprospectus, samen met het recentste jaarverslag en recentste halfjaarverslag als dat recenter is dan het jaarverslag.
INHOUDSOPGAVE 1 Organisatie van de BEVEK...3 2 Beheersverslag...5 2.1 Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment... 5 2.2 Beursnotering... 5 2.3 Informatie aan de aandeelhouders... 5 2.4 Algemeen overzicht van de markten... 5 2.5 Verslag van de commissaris, erkende revisor... 9 2.6 Krachtlijnen van het beleggingsbeleid... 11 2.7 Benchmark... 11 2.8 Tijdens het boekjaar gevoerd beleid... 11 2.9 Toekomstig beleid... 11 2.10 Risicoklasse... 12 2.11 Bestemming van de resultaten... 12 3 Balans... 13 4 Resultatenrekening... 15 5 Samenvatting van de waarderingsregels... 17 5.1 Samenvatting van de regels... 17 5.2 Wisselkoersen... 18 6 Samenstelling van de activa en kerncijfers... 19 6.1 Samenstelling van de activa op 31/12/11... 19 6.2 Wijzigingen in de samenstelling van de activa van Transparant Balance.... 22 6.3 Bedrag van de verbintenissen of nominale waarde... 23 6.4 Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de nettoinventariswaarde... 23 6.5 Rendementscijfers... 23 6.6 Kosten... 24 6.7 Toelichting bij de financiële staten... 24 2
1 Organisatie van de BEVEK Maatschappelijke zetel Kasteelpleinstraat 44 te 2000 Antwerpen Oprichtingsdatum 20 september 1999 Raad van bestuur Voorzitter Dhr. Jean-Paul Vermeire, bestuurder Dierickx, Leys & Cie. Bestuurders Mevr. Monique Leys, lid raad van bestuur van Dierickx, Leys & Cie effectenbank N.V. 1 Dhr. Dirk Declerq, gedelegeerd bestuurder Merit Capital N.V. Beursvennootschap Meligunis bvba, vertegenwoordigd door de zaakvoerder dhr Eric Stevens, effectieve leider Dhr. Willem van Dyck, effectieve leider Dhr. Werner Wuyts, vermogensbeheerder Dierickx, Leys & Cie. Dhr. Marc Stevens, zaakvoerder Leo Stevens & Cie BVBA. Type van beheer beheervennootschap Capfi Delen Asset Management nv Jan Van Rijswijcklaan 178 2020 Antwerpen Raad van Bestuur Dhr.Jacques Delen, voorzitter Dhr.Paul De Winter, bestuurder Dhr.Thierry Maertens, bestuurder Dhr.Michel Vandenkerckhove, effectieve leider Dhr.Patrick François, effectieve leider Dhr.Antoine de Séjournet de Rameignies, bestuurder Dhr.Philippe de Spirlet, bestuurder Dhr.Christian Callens, bestuurder Mevr.Monique Leys, bestuurder Dhr.Gregory Swolfs, effectieve leider Dhr.Chris Bruynseels, effectieve leider Commissaris : Ernst & Young bedrijfsrevisoren bcbva, vertegenwoordigd door de heer Pierre Vanderbeek. Commissaris, erkende revisor KPMG, Prins Boudewijnlaan 24 D, 2550 Kontich vertegenwoordigd door Dhr. E. Clinck. Bewaarder Dierickx, Leys & Cie Effectenbank N.V., Kasteelpleinstraat 44-46 te 2000 Antwerpen Financiële groep die de beleggingsvennootschap promoot Capfi Delen Asset Management nv, Jan Van Rijswijcklaan 178 te 2020 Antwerpen Subdelegatie Dierickx, Leys & Cie Effectenbank N.V., Kasteelpleinstraat 44-46 te 2000 Antwerpen Merit Capital N.V. Beursvennootschap, Roderveldlaan 5 te 2600 Berchem Leo Stevens & Cie B.V.B.A beursvennootschap Schilderstraat 33 te 2000 Antwerpen 3
Financieel portefeuillebeheer Capfi Delen Asset Management nv, Jan Van Rijswijcklaan 178 te 2020 Antwerpen Subdelegatie Dierickx, Leys Luxembourg., Route d'arlon 247 bte 1, L 1150 Luxembourg. Administratief en boekhoudkundig beheer Capfi Delen Asset Management nv, Jan Van Rijswijcklaan 178 te 2020 Antwerpen Financiële dienst Dierickx, Leys & Cie Effectenbank N.V., Kasteelpleinstraat 44-46 te 2000 Antwerpen Distributeurs Dierickx, Leys & Cie Effectenbank N.V., Kasteelpleinstraat 44-46 te 2000 Antwerpen Merit Capital N.V. Beursvennootschap, Roderverldlaan 5 te 2600 Berchem Leo Stevens & Cie B.V.B.A beursvennootschap Schilderstraat 33 te 2000 Antwerpen Lijst van de compartimenten Transparant Balance 4
2 Beheersverslag 2.1 Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Het compartiment werd gestart op 20 september 1999. Initiële inschrijvingsprijs: 1.000,00 EURO 2.2 Beursnotering De aandelen van het compartiment zijn op geen beurs genoteerd. 2.3 Informatie aan de aandeelhouders De Bevek naar Belgisch Recht, TRANSPARANT, werd op 20 september 1999 opgericht als een naamloze vennootschap, conform de wet van 20 juli 2004 op de financiële transacties en de financiële markten. De statuten van de Bevek werden neergelegd op de Griffie van de Rechtbank van Koophandel te Antwerpen alwaar iedere belangstellende persoon inzage ervan kan nemen of een kopie ervan verkrijgen. De vennootschap is ingeschreven onder nr 335.937 in het handelsregister. Een uitgebreide samenvatting van de statuten werd gepubliceerd in de bijlage van het Belgisch Staatsblad op 29 september 1999. De uitgifteprospectus, de halfjaarlijkse verslagen en jaarverslagen zijn verkrijgbaar op de maatschappelijke zetel van de vennootschap. De netto-inventariswaarde, de emissieprijs en de terugbetalingprijs zowel alle berichten aan de houders van de deelbewijzen worden bekendgemaakt in twee Belgische dagbladen zijnde De Tijd en L Echo. Deze gegevens zijn eveneens verkrijgbaar op de maatschappelijke zetel van de vennootschap. 2.4 Algemeen overzicht van de markten ECONOMISCHE CONTEXT. De Verenigde Staten. De grootste economie van de wereld kende in het eerste semester een gevoelige groeivertraging. De gestage verbetering van de arbeidsmarkt kwam tot stilstand. In tegenstelling tot de overheid, bouwen gezinnen de schulden af. Sinds het begin van de crisis, einde 2008, spaart de gemiddelde Amerikaan 5% tot 6% van zijn inkomen. Vorig jaar profiteerde de economie van de aanvulling van de voorraden, die naar historische dieptepunten zakten in de crisis. Het voorraadeffect is uitgewerkt, waardoor de economische groei in het eerste kwartaal vertraagde tot amper 0,4% en in tweede kwartaal tot 1,3% op jaarbasis. De hoge olie- en voedselprijzen sturen de inflatie de hoogte in. Op jaarbasis liggen de prijzen 3,% hoger. Zonder voeding en energie stegen de prijzen op jaarbasis met 1,6%, wat gevoelig meer is dan de 0,6% van oktober 2010, toen de Federal Reserve alle registers opentrok om deflatie te voorkomen. Het lage inflatiecijfer was de rechtstreekse aanleiding voor de start van QE2, waarbij de Federal Reserve $ 600 miljard in het systeem pompte. Daarnaast herbelegt de Federal Reserve voortdurend de vervallen effecten en de binnenkomende rentes. De bedoeling is dat de commerciële banken op die manier op de balans geld vrijmaken dat kan gebruikt worden om uit te lenen, zodat het in de economie belandt. De huizenmarkt bleef in de eerste jaarhelft geteisterd door steeds lagere vastgoedprijzen en een niet-aflatend aanbod van woningen van gedwongen verkopen. 5
Het voornaamste probleem was de arbeidsmarkt. In het begin van het jaar waren we op goede weg, met de creatie van ca 200.000 banen per jaar, maar tegen het einde van het semester verschrompelde de banengroei bijna volledig. De werkloosheidsgraad bleef hardnekkig boven 9% uitkomen. Op de achtergrond rolden Democraten en Republikeinen over de straat over de verhoging van het schuldenplafond boven 100% van het BBP en meer besparingen. De weinig fraaie show eindigde in een compromis waarbij het schuldenplafond omhoog ging, maar de regering ook een drastisch besparingsplan moest voorleggen, zonder belastingverhogingen. Vanaf augustus verbeterde de situatie. De consumptie pikte op, de werkgelegenheidscijfers gingen crescendo en de huizenmarkt bodemde uit. Het aantal in aanbouw genomen woningen nam geleidelijk toe. De voorraad onverkochte woningen kromp en de huizenprijzen vallen nog slechts beperkt terug op jaarbasis. De werkloosheidsgraad lag op het einde van het jaar onder de 9%-grens, een grens die hardnekkig standhield de vorige jaren. Europa. De Duitse locomotief denderde met 3% groei verder in 2011. De groei vertraagde weliswaar van 3,6% in 2010, maar het blijft een indrukwekkende prestatie. De Duitse export kreeg de wind extra in de zeilen in de tweede jaarhelft toen de escalerende eurocrisis de euro verzwakte. Dankzij de eurocrisis trekt Duitsland zeer veel geld aan, waardoor het een historisch lage rente betaalt, waarvan ook het bedrijfsleven een graantje meepikt. De combinatie van een hoge groei en meevallende rentelasten vermindert het Duitse begrotingstekort naar 1% over 2011. In zijn kielzog haalden landen zoals Zweden, Polen, Nederland en België een behoorlijke groei in 2011. Aan de andere kant staat Griekenland, dat sinds 2007 in een voortdurende recessie is beland, zonder uitzicht op beterschap. De opgelegde besparingen versmachten het land. De besparingen halen het inkomen van de gemiddelde Griek en, bijgevolg, de economische groei onderuit. Het uitblijven van een definitieve oplossing voor Griekenland zet ook druk op landen als Italië en Spanje. (zie ook Obligatiemarkten.) In het vierde kwartaal kende een belangrijk deel van de eurozone, vooral het zuiden, een lichte economische achteruitgang. De hogere olieprijs belemmerde langzaam de groei, terwijl de voorraadvorming, die vorig jaar de economische groei sterk stimuleerde, naar zijn einde liep. Als de terugval in het eerste kwartaal van 2012 bevestigd wordt, dan is de eurozone in recessie. Azië. Het belangrijkste nieuwsfeit in 2011 voor Azië was ongetwijfeld de aardbeving in Sendaï, Japan, waardoor zo'n 10% van de Japanse economie getroffen werd. De aardbeving leidde tot productievertragingen De toenemende inflatie in het begin van het jaar bezorgde beleidsmakers in Azië echter grotere kopzorgen. De voedsel- en energieprijzen stegen in het begin in China ligt de voedselinflatie boven 10% - wat de koopkracht van de bevolking sterk uitholt. Ofwel kiest de overheid voor maatregelen die de inflatie, maar ook de groei beknotten of kiest ze voor een hogere groei en een hogere inflatie. De Chinese overheid verkiest om de inflatie te bestrijden. Om de inflatie tegen te gaan voerde de Chinese regering maatregelen in om de kredietverlening en, bijgevolg, de groei, te beperken. De rente en de reserveverplichtingen van de banken werden verschillende keren verhoogd. Om sociale onrust te vermijden legde de Chinese overheid verschillende bedrijven loonsverhogingen op. Loonsverhogingen zorgen voor secundaire effecten in de inflatie, want de hogere lonen leiden tot een verdere stijging van de inflatie. De rentestijgingen in Brazilië, India en China remmen de gigantische kredietverstrekking van de laatste jaren af. Een sterke vertraging van de groei kan leiden tot oplopende kredietkosten voor de banken. India is kwetsbaar voor kredieten in de projectfinanciering en China voor kredieten op de vastgoedmarkt. Latijns-Amerika. In Latijns-Amerika is Brazilië het gidsland. Ook Latijns-Amerika heeft te lijden onder de hogere inflatie. Om die tegen te gaan wordt benzine in bijv. Venezuela en Brazilië onder de 6
wereldmarktprijs verkocht. Brazilië laat zijn munt ook vlotten tegenover bijvoorbeeld de dollar, wat wel negatief inwerkt op de inflatie maar dan weer de groei bedreigt. De Braziliaanse consument vond afgelopen jaren in toenemende mate de weg naar de bank voor consumentenkredieten. Elke terugval van de groei zal de kredietkwaliteit onder druk zetten. Een terugvallende groei zal ook druk zetten op de prijzen van grondstoffen, wat vooral voor Brazilië en Chili negatief zou inwerken. MONETAIR BELEID. De wereld valt uiteen in twee delen. De VS en het VK streven groeimaximalisatie na door de rente laag te houden. Omdat dit niet tot het gewenste effect leidt, pompen de VS en het VK extra middelen in het systeem door de inkoop van (staats)obligaties (zie ook Economische Context VS). Gezien de huidige groeivertraging is de kans klein dat de politiek van beide landen snel wijzigt. De voorzitter van de Federal Reserve, Ben Bernanke, verkondigde in juni dat de monetaire politiek niet alle problemen van de VS kan oplossen. M.a.w. de Fed draaide de geldkraan maximaal open en nog wilde de groei niet oppikken. Pas laat op het jaar wierp de politiek zijn vruchten af. De Amerikaanse regering blijft voorlopig kiezen voor expansie, via een historisch hoog begrotingstekort van ca. 10%. Besparingen zijn pas gepland voor na de presidentsverkiezingen van november dit jaar. Aan de andere kant staan de landen met een hogere groei. De oplopende inflatie is een doorn in het oog van de beleidsmakers (zie ook Economische Context Azië en Latijns-Amerika). Om de inflatie in te tomen verhoogden ze reeds verschillende keren de rente. Deze groep bevat een reeks groeilanden zoals China en India, en een reeks landen die veel grondstoffen exporteren zoals Australië en Canada, maar ook andere zoals Israël, Zweden en Noorwegen. De ECB maakte zich ook zorgen over de negatieve langetermijneffecten van een zeer soepel monetair beleid. In het voorjaar verhoogde de ECB de rente twee maal met 0,25%, ondanks de tekenen van groeivertraging. Na de overdracht van de voorzitterszetel van de Fransman Trichet naar de Italiaan Draghi werd de rente in twee trappen verlaagd naar 1%, tegen een achtergrond van een gevoelig lagere groei. De voornaamste ingreep op de financiële markten was de bijzondere ontleningsfaciliteit, die de Europese banken einde november overspoelde met ca 500 miljard op drie jaar tegen een lage rente. Met dat geld kochten de banken staatspapier, dat ze opnieuw als onderpand kunnen deponeren voor nieuwe leningen. Als gevolg hiervan daalden de sterk opgelopen renteverschillen tussen Duitsland en de rest van de eurozone zeer sterk tegen het einde van het jaar, na op 25 november op recordhoogte uit te komen. (Zie ook Obligatiemarkten) WISSELMARKTEN. Over het volledige jaar hielden dollar en euro elkaar zo goed als in evenwicht. De vrees van beleggers ten aanzien van beide was groot. De markt zocht alternatieven in de Zwitserse frank, de Braziliaanse real, de Noorse kroon en, in mindere mate, de Japanse yen en de Australische en Canadese dollar. De Zwitserse Centrale Bank intervenieert sinds midden augustus op de wisselmarkten. De hoge koers van de Zwitserse frank remde de Zwitserse economie zo sterk af dat een recessie dreigde. Door massaal franken in omloop te brengen, duwde de centrale bank de koers van de frank ongeveer 15% lager. Ook het goud zette een indrukwekkende stijging neer, een gevolg van de overmatige hoeveelheid liquiditeiten in het systeem. OBLIGATIEMARKTEN. De langetermijnrente steeg in het begin van het jaar sterk, zowel in Duitsland als in de VS. De tienjarige rente in Duitsland steeg van 2,15% einde september 2010 naar 3,50% in april. De stijging was het gevolg van toenemende inflatieverwachtingen in de wereld, als gevolg van de hoge olie- en voedselprijzen. De toenemende spanning rond de Griekse schulden deden beleggers vluchten in Duits schuldpapier. Terwijl de rente in Italië, Spanje en Griekenland opliep, dook de Duitse langetermijnrente onder 2% tegen het einde van het jaar. De rentespread met de zwakkere landen liep op tot de hoogste niveaus sinds het ontstaan van de eurozone. Op 25 november bereikte de spread het hoogste punt. De massale liquiditeitsinjectie door de ECB zorgde ervoor dat de Europese banken opnieuw staatsobligaties kochten, die op hun beurt als onderpand 7
kunnen dienen voor nieuwe leningen bij de ECB. Eerdere pogingen om de markten te bedaren bleken niet te werken. AANDELENMARKTEN. De aandelenmarkten begonnen sterk aan het nieuwe jaar, gedreven door prachtige bedrijfsresultaten. De markt negeerde duidelijk negatieve elementen zoals de oplopende inflatie, gestuwd door een hoge vraag naar olie en andere grondstoffen en onrust in het Midden-Oosten. Ook de stijgende langetermijnrente deerde de markt niet. Het gebrek aan een definitieve oplossing voor het Griekse, Portugese en Ierse probleem was een andere bron van problemen die straal genegeerd werd. In februari werd duidelijk dat de hoge voedsel-, grondstoffen- en energieprijzen wel degelijk op de groei wogen, waarna de aandelenmarkten aan hun geleidelijke neergang begonnen. In een langgerekte beweging gingen ze circa 10% lager tegen het einde van het eerste semester. Defensieve sectoren zoals voeding en farmacie presteerden duidelijk beter dan andere. De combinatie van oplopende renteverschillen met Duitsland en een vertragende groei in de wereld zorgde in de periode juli-augustus voor een terugval van de aandelenmarkten, die in Europa opliep tot ca 20%. Pas tegen het einde van het kwartaal werden de dieptepunten van het jaar bereikt. De verbeterde Amerikaanse economische situatie in het vierde kwartaal zorgde voor iets minder pessimisme, wat de aandelenkoersen ondersteunde, ondanks het ontbreken van een definitieve oplossing voor Griekenland. De lage waardering van aandelen in de tweede jaarhelft en de mooie dividendrendementen deden de rest. De Europese aandelenmarkten kenden een jaar met negatieve rendementen, waarbij 12% geen uitzondering vormde. De aandelenmarkten in de VS gingen het jaar vlak uit. 8
2.5 Verslag van de commissaris, erkende revisor 9
10
2.6 Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Transparant schikt zich naar de Europese Richtlijn van 20.12.85 en heeft derhalve een grote vrijheid in de keuze van effecten en beurzen. Transparant is te karakteriseren als een bevek die hoofdzakelijk in grote Belgische en bekende internationale aandelen belegt op basis van een lange termijnvisie. Zij heeft tot doel een hoge meerwaarde te bereiken, rekening houdend met de principes van de risicospreiding. Wanneer de aandelenbeurzen minder gunstig evolueren, kan er in belangrijke mate in obligaties belegd worden. 2.7 Benchmark Er wordt geen Benchmark gevolgd. 2.8 Tijdens het boekjaar gevoerd beleid In het begin van het jaar dreef de aandelenmarkt nog op het momentum dat sinds maart 2009 ontstond. De schitterende bedrijfsresultaten duwden de aandelenmarkten tot tussentijdse hoogtepunten begin februari. Tot die tijd bleef Transparant Balance rond 60% in aandelen belegd. De oplopende rente en inflatie maakten aandelen minder interessant. De beheerder besloot hierop het aandelengedeelte te verminderen tot iets meer dan 50%, via gespreide verkopen van aandelen over verschillende sectoren. De aardbeving in Japan gaf de aandelenmarkt een bijkomende tik. De obligatieportefeuille werd aangevuld met leningen met een restlooptijd van drie tot vijf jaar, waaronder enkele inflatiegelinkte staatsleningen van Frankrijk en Duitsland, om de portefeuille beter te beschermen tegen toekomstige inflatie. Voor de klassieke obligaties kiest de beheerder deels uit overheidsobligaties, supranationale leningen en leningen van bedrijven met een sterke terugbetalingscapaciteit. Transparant Balance heeft en had geen leningen uit de PIIGS-landen. Tegen het einde van het semester waren de aandelenkoersen gedaald door de combinatie van vrees voor de crisis in de eurozone, de stijgende inflatie en de eerste tekenen van groeivertraging. Ook de rente en de grondstoffenprijzen waren gedaald, waardoor aandelen relatief goedkoper geprijsd waren. De beheerder voerde de aandelenpositie opnieuw op tot boven 60%. Om de portefeuille te behoeden voor de oplopende spread tussen het Belgische en Duitse overheidspapier werd een deel van de Belgische staatsschuld verkocht. Net voor het einde van het semester dekte de beheerder de aandelenportefeuille, via de verkoop van futures, voor ca 6% van de totale portefeuille af tegen een daling van de markt. In het derde kwartaal gingen de aandelenmarkten snel bergaf door een combinatie van oplopende spanning in de eurozone en tegenvallende bedrijfsresultaten en -vooruitzichten. Het jaardieptepunt op de beurzen werd net op het einde van het derde kwartaal neergezet. Veel fondsbeheerders wilden alsnog uit de aandelen, wegens de verslechterende economische situatie en escalerende eurocrisis. In het vierde kwartaal gingen aandelen hoger, zij het met horten en stoten. De Amerikaanse economische situatie had duidelijk de bovenhand. Alle angstindicatoren keerden in de tweede jaarhelft: de goudprijs piekte begin september, de aandelenmarkt begin oktober, de spread op de overheidsobligaties in de eurozone einde november en de spread op de bedrijfsobligaties einde december. Een signaal om opnieuw de aandelenposities aan te vullen tot net boven 60%, gecorrigeerd voor 5% verkochte futures op aandelenindexen. In deze moeilijke omstandigheden op de aandelenmarkt haalde Transparant Balance een return van -5,81%. 2.9 Toekomstig beleid Ook in 2012 kiest Transparant Balance voor een evenwichtig uitgebouwde portefeuille van aandelen en obligaties. 11
Transparant Balance kiest voor aandelen van bedrijven met een sterke balans, goede winstvooruitzichten, een sterke cashflowgeneratie en een aanvaardbare waardering. Als alternatief voor een aan- of verkoop, of ter afdekking van de portefeuilles, kunnen opties en futures gebruikt worden. De valutarisico's op de Amerikaanse dollar zijn gedeeltelijk afgedekt. De obligatieportefeuille blijft belegd in papier van goede kwaliteit. In de huidige marktomstandigheden zijn obligaties met een looptijd tussen 2 en 6 jaar op dit moment te verkiezen. Vanzelfsprekend blijft de beheerder snel inspelen op de veranderende marktomstandigheden die zich in de loop van het jaar voordoen. De volledige inventaris en een wekelijks commentaar van de beheerder zijn te vinden op www.dierickx.be. 2.10 Risicoklasse De risicoklasse geeft een aanduiding van het risico dat is verbonden aan de belegging in een ICB of een compartiment. Er werden 7 risicoklassen gedefinieerd waarbij klasse 0 het laagste risico aangeeft en klasse 6 het hoogste. Het compartiment bevindt zich sinds 30/06/2011 in risicoklasse 2 op een schaal van 0 tot 6. (Het compartiment bevond zich bij de lancering in risicoklasse 3 op een schaal van 0 tot 6). 2.11 Bestemming van de resultaten Het resultaat wordt gekapitaliseerd omdat er geen distributie-deelbewijzen bestaan. 12
3 Balans Afdeling 1. - Balansschema 31/12/11 31/12/10 in EUR in EUR TOTAAL NETTO ACTIEF 92.100.389,96 115.882.062,49 I Vaste activa 0,00 0,00 A. Oprichtings- en organisatiekosten B. Immateriële vaste activa C. Materiële vaste activa II Effecten, geldmarktinstrumenen, ICB's en financiële derivaten 85.656.702,80 96.988.216,82 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties 33.116.142,73 29.441.640,50 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2.zonder "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten 2.076.299,00 11.655.851,00 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen 55.460.067,07 71.741.591,32 b. ICB's met een vasst aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten 609.000,00 474.400,00 E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F. Financiële derivaten e. Op aandelen i. Optiecontracten (+/-) -10.823,00 ii. Termijncontracten (+/-) iii. Swapcontracten (+/-) iv. Andere (+/-) j. Op deviezen i. Optiecontracten (+/-) ii. Termijncontracten (+/-) -5.392.606,00-16.314.443,00 iii. Swapcontracten (+/-) iv. Andere (+/-) m. Op financiële indexen i. Optiecontracten (+/-) ii. Termijncontracten (+/-) -212.200,00 iii. Swapcontracten (+/-) iv. Andere (+/-) III Vorderingen en schulden op méér dan één jaar 0,00 0,00 A. Vorderingen B. Schulden IV Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar 5.447.125,07 16.879.120,38 A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen 5.124.803,53 16.721.826,10 b. Fiscale Tegoeden 322.321,54 157.294,28 c. Collateral d.. Andere B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) b. Fiscale schulden (-) c. Ontleningen (-) d. Collateral (-) e. Andere (-) V Deposito's en liquide middelen 705.438,04 2.422.610,20 A. Banktegoeden op zicht 705.438,04 2.422.610,20 a, beheerde futuresrekening B. Banktegoeden op termijn C. Andere VI Overlopende rekeningen 291.124,05-407.884,91 A. Over te dragen kosten B. Verkregen opbrengsten 654.850,74 30.732,67 C. Toe te rekenen kosten (-) -363.726,69-438.617,58 D. Over te dragen opbrengsten (-) 13
TOTAAL EIGEN VERMOGEN 92.100.389,96 115.882.062,49 A Kapitaal 97.786.043,91 107.782.961,83 B Deelneming in het resultaat 1.013.367,79-86.995,21 C Overgedragen resultaat D Resultaat van het boekjaar (halfjaar) -6.699.021,74 8.186.095,87 Afdeling 2. - Posten buiten-balansstelling I Zakelijke zekerheden (+/-) 427.460,00 0,00 A. Collateral a. Effecten/geldmarktinstrumenten 427.460,00 b. Liquide middelen/deposito's B. Andere zakelijke zekerheden (+/-) a. Effecten/geldmarktinstrumenten b. Liquide middelen/deposito's II Onderliggende waarden van optiecontracten en warrants (+) 0,00 1.082.300,00 A. Gekochte optiecontracten en warrants B. Verkochte optiecontracten en warrants 1.082.300,00 III Notionele bedragen van de termijncontracten (+) 9.440.263,47 15.719.166,92 A. Gekochte termijncontracten B. Verkochte termijncontracten 9.440.263,47 15.719.166,92 IV Notionele bedragen van de swapcontracten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte swapcontracten B. Verkochte swapcontracten V Notionele bedragen van andere financiële derivaten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte contracten B. Verkochte contracten VI Niet-opgevraagde bedragen op aandelen 0,00 0,00 VII Verbintenissen tot verkoop wegens cessie-retrocessie 0,00 0,00 VIII Verbintenissen tot terugkoop wegens cessie-retrocessie 0,00 0,00 14
4 Resultatenrekening Afdeling 3. - Schema van de resultatenrekening 31/12/11 31/12/10 in EUR in EUR I Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden -8.357.167,28 5.793.739,69 A Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties 33.276,66-376.691,98 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2. Zonder "embedded" financiële derivaten B Geldmarktinstrumenten -177.561,50-353.904,00 C Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen -10.175.416,41 5.624.736,98 b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D Andere effecten 17.364,99 44.511,56 E ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F Financiële derivaten e. Op aandelen i. Optiecontracten 147.594,00 392.304,57 ii. Termijncontracten iii. Swapcontracten iv. Andere l. Op financiële indexen i. Optiecontracten ii. Termijncontracten 1.671.042,00 iii. Swapcontracten iv. Andere G Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen a. Financiële derivaten i. Optiecontracten ii. Termijncontracten -288.998,42-1.202.967,24 iii. Swapcontracten iv. Andere b. Andere wisselposities- en verrichtingen 415.531,40 1.665.749,80 II Opbrengsten en kosten van de beleggingen 3.430.110,85 3.705.816,73 A. Dividenden 2.132.657,56 2.098.257,57 B. Interesten (+/-) a. Effecten en geldmarktinstrumenten 1.547.825,93 1.887.744,10 b. Deposito's en liquide middelen 9.256,94 12.103,32 c. Collateral (+/-) C. Intresten ingevolge ontleningen (-) D. Swapcontracten E. Roerende voorheffingen (-) a. Van Belgische oorsprong b. Van buitenlandse oorsprong -259.629,58-292.288,26 F. Andere opbrengsten van beleggingen III Andere opbrengsten 0,00 0,00 Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van A. de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten B. Andere IV Exploitatiekosten -1.771.965,31-1.313.460,55 A. Verhandelings-en leveringskosten betreffende beleggingen (-) -430.084,92-200.300,59 B. Financiële kosten (-) -4,50-6,90 C. Vergoeding van de bewaarder (-) -12.782,18-13.598,55 D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer -97.619,53-101.121,26 b. Administratief- en boekhoudkundig beheer -47.585,40-48.701,59 c. Commerciële vergoeding -1.103.323,16-847.159,28 E. Administratiekosten (-) F. Oprichtings- en organisatiekosten (-) G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) -1.536,40 H. Diensten en diverse goederen (-) -11.256,13-10.395,35 I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico's en kosten (-) J. Taksen -63.361,32-81.419,10 K. Andere kosten (-) -5.948,17-9.221,53 Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar) 1.658.145,54 2.392.356,18 SUBTOTAAL II + III + IV AA 1.658.145,54 2.392.356,18 15
V Winst (verlies) uit de gewone bedrijfsuitoefening -6.699.021,74 8.186.095,87 vóór belasting op het resultaat VI Belastingen op het resultaat VII Resultaat van het boekjaar (halfjaar) -6.699.021,74 8.186.095,87 Afdeling 4. - Resultaatverwerking I. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) -5.685.653,95 8.099.100,66 a. Overgedragen winst (overgedragen verlies) van het vorige boekjaar 0,00 0,00 b. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) van het boekjaar -6.699.021,74 8.186.095,87 c. Ontvangen deelnemingen in het resultaat (uitgekeerde 1.013.367,79-86.995,21 deelnemingen in het resultaat) II. (Toevoeging aan) onttrekking aan het kapitaal 5.685.653,95-8.099.100,66 III. Over te dragen winst (over te dragen verlies) 0,00 0,00 IV. (Dividenduitkering) 0,00 0,00 16
5 Samenvatting van de waarderingsregels 5.1 Samenvatting van de regels De waardering van de activa, passiva en resultatenrekening van de vennootschap, opgedeeld per compartiment, gebeurt volgens het Koninklijk Besluit van tien november tweeduizend en zes op de boekhouding, de jaarrekening en de periodieke verslagen van bepaalde openbare instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantal rechten van deelneming en wordt als volgt vastgesteld : a) Voor vermogensbestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat die functioneert door toedoen van derde financiële instellingen die een doorlopende notering waarborgen van bied en laatkoersen, wordt de op die markt gevormde actuele biedkoers weerhouden voor de waardering, voor vermogensbestanddelen die op een actieve markt worden verhandeld zonder toedoen van financiële instellingen wordt de slotkoers weerhouden voor de waardering aan reële waarde; b) Indien de actuele bied- of laatkoers niet beschikbaar is, wordt de prijs van de meest recente transactie weerhouden voor de waardering aan reële waarde op voorwaarde dat de economische omstandigheden niet wezenlijk zijn gewijzigd sinds de transactie; c) Indien er voor een bepaald vermogensbestanddeel wel een georganiseerde of onderhandse markt bestaat doch deze markt niet actief is en de koersen die er zich vormen niet representatief zijn voor de reële waarde, of indien er voor een bepaald vermogensbestanddeel geen georganiseerde of onderhandse markt bestaat, wordt voor de waardering aan reële waarde de actuele reële waarde van soortgelijke vermogensbestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat weerhouden, mits deze reële waarde wordt aangepast rekening houdend met de verschillen tussen de gelijkaardige vermogensbestanddelen; d) Indien er geen reële waarde voor een bepaald vermogensbestanddeel bestaat, wordt de reële waarde bepaald a.h.v. andere waarderingstechnieken, mits deze technieken rekening houden met het maximaal gebruik van de marktgegevens, consistent zijn met de algemene aanvaarde economische methodes voor de waardering van financiële instrumenten en op regelmatige basis worden geijkt en de validiteit wordt getest d.m.v het gebruik van prijzen van actuele markttransacties. Tevens dient er rekening gehouden worden met hun onzeker karakter op grond van het risico dat de betrokken tegenpartijen hun verplichtingen niet zouden nakomen; e) Onverminderd de verwerking van de gelopen intresten worden de volgende activa gewaardeerd tegen hun nominale waarde na aftrek van de daarop toegepaste waardeverminderingen en inmiddels verrichte terugbetalingen: 1) tegoeden op zicht op kredietinstellingen 2) verplichtingen in rekening-courant tegenover kredietinstellingen 3) op korte termijn te ontvangen en te betalen bedragen, andere dan Ten aanzien van kredietinstellingen 4) fiscale tegoeden en schulden 5) andere schulden f) Vorderingen op termijn die niet belichaamd zijn in verhandelbare effecten of geldmarktinstrumenten, worden gewaardeerd tegen hun reële waarde.. g) Uitstaande optiecontracten op aandelen en op aandelenindexen worden gewaardeerd op basis van de reële waarde van hun premies. De verschillen die voortvloeien uit de waardeschommelingen van deze premies, worden in de resultatenrekening als nietverwezenlijkte waardevermindering of niet-verwezenlijkte waardevermeerdering geboekt. Bij uitoefening van het optiecontract of warrant worden de premies ingeschreven als onderdeel van de aan -of verkoopprijs van de onderliggende effecten. Bij aflopen van het contract zonder uitoefening wordt de oorspronkelijke betaalde of ontvangen waarde van de premie als verwezenlijkte waardevermindering of verwezenlijkte waardevermeerdering geboekt. De onderliggende waarden van optiecontracten en warrants dienen te worden opgenomen in de posten buiten-balansstelling. 17
h) Termijncontracten, zoals futures, forward rate agreements en exchange rate agreements, dienen als volgt te worden verwerkt; De notionele bedragen van deze contracten dienen in de posten buiten-balansstelling te worden opgenomen. Onder notioneel bedrag van een future dient te worden verstaan, de contractgrootte (lotsize) vermenigvuldigd met enerzijds de overeengekomen aan- of verkoopwaarde van het onderliggende instrument en anderzijds het aantal gekochte of verkochte contracten. Dit bedrag wordt aangepast in de posten buiten-balansstelling bij wijziging van het aantal futures-contracten. De waardeschommelingen (variation margin) worden enerzijds in de resultatenrekening en anderzijds in de balans opgenomen in de desbetreffende posten die onderverdeeld worden in functie van het onderliggende instrument. De waarborgdeponeringen inzake futures (initial margin) zijn financiële zekerheden en dienen aldus geboekt en gewaardeerd te worden. Om de waarde van het netto-actief te bepalen, wordt de aldus verkregen waardering verminderd met de verplichtingen van de Vennootschap. 5.2 Wisselkoersen 31/12/2011 31/12/2010 1 EUR 1,2939 USD 1,3362 USD 1,2156 CHF 1,2504 CHF 8,9120 SEK 8,9655 SEK 7,7540 NOK 7,8000 NOK 0,83530 GBP 0,86075 GBP 18
6 Samenstelling van de activa en kerncijfers 6.1 Samenstelling van de activa op 31/12/11 Portefeuille A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie % Portefeuille % Netto-actief PRIVE ADIDAS INTL BV (EUR) 4,75% 09-14 14 500.000 EUR 106,0570 530.285,00 0,62% 0,58% ARCELORMITTAL (EUR) 9,375 3,68 250.000 EUR 111,0930 277.732,50 0,32% 0,30% BAYER CAP CORP (EUR) 4,625% 09-14 2 500.000 EUR 108,3920 541.960,00 0,63% 0,59% BEKAERT CORP (EUR) 4,125% 05-15 03. 278.000 EUR 99,5580 276.771,24 0,32% 0,30% BNG (EUR) 3,75% 08-14 14.03 1.000.000 EUR 104,7750 1.047.750,00 1,22% 1,14% DELHAIZE (EUR) 5,625% 07-14 27.06 250.000 EUR 106,1640 265.410,00 0,31% 0,29% DEXIA MUNICIPAL AGENCY 3,125% 05-15 1.000.000 EUR 96,1850 961.850,00 1,12% 1,04% EKSPORTFINANS (EUR) 4,75% 1,39 2.000.000 EUR 97,2400 1.944.800,00 2,27% 2,11% NED WATERSCHAPBK(EUR) 3,375% 06-16 1.000.000 EUR 105,4900 1.054.900,00 1,23% 1,15% PERNOD-RICARD (EUR) 4,875% 10-16 18 500.000 EUR 104,3380 521.690,00 0,61% 0,57% PFIZER INC (EUR) 4,75% 07-14 15.12 250.000 EUR 109,2000 273.000,00 0,32% 0,30% PUBLICIS GROUP (EUR) 4,25% 09-15 31 500.000 EUR 103,6150 518.075,00 0,60% 0,56% RABOBANK (EUR) 3% 10-15 16.02 1.000.000 EUR 102,0780 1.020.780,00 1,19% 1,11% ROCHE HOLDINGS (EUR) 4,625% 09-13 0 500.000 EUR 103,6180 518.090,00 0,60% 0,56% UCB SA (EUR) 5,75% 09-14 27.11 500.000 EUR 103,3910 516.955,00 0,60% 0,56% Totaal 10.270.048,74 11,99% 11,15% 0 0,0000 0,00 0,00% 0,00% Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie % Portefeuille % Netto-actief STAAT CADES 3.625% 05-2015 25.04 1.000.000 EUR 104,8700 1.048.700,00 1,22% 1,14% CHINA (EUR) 4,25% 04-14 28.10 240.000 EUR 105,9370 254.248,80 0,30% 0,28% DEUTSCHLAND I/ (EUR) min1.5% 06-16 2.000.000 EUR 122,9806 2.459.612,00 2,87% 2,67% EFSF (EUR) 2,75% 11-16 18.07 1.000.000 EUR 102,9100 1.029.100,00 1,20% 1,12% EIB (EUR) 2,5% 10-15 15.07 1.000.000 EUR 101,9150 1.019.150,00 1,19% 1,11% EIB (EUR) 3,125% 09-14 15.04 500.000 EUR 103,5350 517.675,00 0,60% 0,56% EUROPEAN INVT (SEK) 2,625% 11-17 15 10.000.000 SEK 99,4500 1.115.911,13 1,30% 1,21% EUROPEAN UNION (EUR) 2,5% 11-15 04. 1.000.000 EUR 102,3550 1.023.550,00 1,19% 1,11% FRANCE O.A.T.I 1% 05-2017 25/07 1.000.000 EUR 113,0913 1.130.913,00 1,32% 1,23% FRANCE OATI/L VAR% 04-15 25.07 1.000.000 EUR 121,0706 1.210.706,00 1,41% 1,31% KFW (EUR) 3,50% 05-15 04.07 2.000.000 EUR 107,5650 2.151.300,00 2,51% 2,34% KFW (EUR) 4.25% 04-14 04/07 1.500.000 EUR 107,7800 1.616.700,00 1,89% 1,76% KFW (NOK) 2,875% 11-16 12.10 8.000.000 NOK 99,4090 1.025.628,06 1,20% 1,11% OLO 43 4.25% 04-14 28.09 2.000.000 EUR 104,1700 2.083.400,00 2,43% 2,26% OLO 54 4% 08-14 28.03 2.000.000 EUR 103,1850 2.063.700,00 2,41% 2,24% OLO 56 3,50% 09-15 28.03 2.000.000 EUR 101,7500 2.035.000,00 2,38% 2,21% REP OF AUSTRIA (EUR) 3,4% 09-14 20. 1.000.000 EUR 106,0800 1.060.800,00 1,24% 1,15% Totaal 22.846.093,99 26,67% 24,81% B. Geldmarktinstrumenten Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie % Portefeuille % Netto-actief PRIVE AHOLD FIN USA (EUR) 5,875% 01-12 14 500.000 EUR 100,7380 503.690,00 0,59% 0,55% GDF SUEZ (EUR) 4,375% 09-12 16.01 650.000 EUR 100,1020 650.663,00 0,76% 0,71% ELECTRICITE DE FRANCE 5,625% 08-13 500.000 EUR 104,2140 521.070,00 0,61% 0,57% Totaal 1.675.423,00 1,96% 1,82% Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie % Portefeuille % Netto-actief STAAT LEASEPLAN CORP (EUR) 3,125% 09-12 1 400.000 EUR 100,2190 400.876,00 0,47% 0,44% Totaal 400.876,00 0,47% 0,44% C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie % Portefeuille % Netto-actief AALBERTS INDUSTRIES NV 120.000 EUR 12,9800 1.557.600,00 1,82% 1,69% ACCELL GROUP NV 43.000 EUR 14,1000 606.300,00 0,71% 0,66% ACKERMANS & VAN HAAREN 26.000 EUR 57,6400 1.498.640,00 1,75% 1,63% 19
ARSEUS N.V. 13.000 EUR 11,0300 143.390,00 0,17% 0,16% BASF SE (Reg) 28.000 EUR 53,8900 1.508.920,00 1,76% 1,64% BEKAERT 25.500 EUR 24,7850 632.017,50 0,74% 0,69% BELGACOM 40.000 EUR 24,2400 969.600,00 1,13% 1,05% BHP BILLITON PLC 20.000 GBP 18,7750 449.539,09 0,52% 0,49% CISCO SYSTEMS 80.000 USD 18,0800 1.117.860,73 1,31% 1,21% COCA COLA 15.000 USD 69,9700 811.152,33 0,95% 0,88% DELHAIZE GROEP 30.000 EUR 43,4050 1.302.150,00 1,52% 1,41% E.ON AG 52.500 EUR 16,6700 875.175,00 1,02% 0,95% ELIA SYSTEM OPERATOR 30.726 EUR 29,9300 919.629,18 1,07% 1,00% FUGRO NV-CVA 19.521 EUR 44,8950 876.395,30 1,02% 0,95% GBL GROUPE BRUXELLES LAMB 27.500 EUR 51,5100 1.416.525,00 1,65% 1,54% GDF SUEZ 45.000 EUR 21,1200 950.400,00 1,11% 1,03% GOOGLE INC-CL A 4.000 USD 645,9000 1.996.754,00 2,33% 2,17% I.B.M. (USA) 10.000 USD 183,8800 1.421.129,92 1,66% 1,54% INTEL CORP. 100.000 USD 24,2500 1.874.178,84 2,19% 2,03% JOHNSON & JOHNSON 10.000 USD 65,5800 506.839,79 0,59% 0,55% KONINKLIJKE DSM NV 45.000 EUR 35,8500 1.613.250,00 1,88% 1,75% KRAFT FOODS INC-A 55.000 USD 37,3600 1.588.067,08 1,85% 1,72% L'OREAL 8.000 EUR 80,7000 645.600,00 0,75% 0,70% LVMH LOUIS VUITTON MOET-H 10.000 EUR 109,4000 1.094.000,00 1,28% 1,19% MOBISTAR 22.500 EUR 40,4900 911.025,00 1,06% 0,99% NATIONALE BANK VAN BELGIE 235 EUR 2.259,0000 530.865,00 0,62% 0,58% NESTLE SA REG 45.000 CHF 54,0000 1.999.012,83 2,33% 2,17% NOVARTIS NOM. 40.000 CHF 53,7000 1.767.028,63 2,06% 1,92% NYRSTAR NV 40.000 EUR 6,1000 244.000,00 0,28% 0,26% OCCIDENTAL PETROLEUM CORP 22.000 USD 93,7000 1.593.167,94 1,86% 1,73% PERNOD RICARD 30.000 EUR 71,6600 2.149.800,00 2,51% 2,33% PROCTER & GAMBLE 13.000 USD 66,7100 670.245,00 0,78% 0,73% PUBLICIS 45.000 EUR 35,5450 1.599.525,00 1,87% 1,74% RECKITT BENCKISER GROUP P 35.000 GBP 31,8000 1.332.455,41 1,56% 1,45% RENAULT 30.000 EUR 26,8000 804.000,00 0,94% 0,87% SANOFI 25.000 EUR 56,7500 1.418.750,00 1,66% 1,54% SCHNEIDER ELECTRIC 38.000 EUR 40,6800 1.545.840,00 1,80% 1,68% SIEMENS AG REG. 19.000 EUR 73,9400 1.404.860,00 1,64% 1,53% SIPEF NV 11.026 EUR 58,0000 639.508,00 0,75% 0,69% SOFINA 22.404 EUR 59,5200 1.333.486,08 1,56% 1,45% SOLVAY A 7.000 EUR 63,6600 445.620,00 0,52% 0,48% STRYKER CORP 20.000 USD 49,7100 768.374,68 0,90% 0,83% TELEFONICA CIA NACIONAL 100.000 EUR 13,3850 1.338.500,00 1,56% 1,45% TOTAL SA 25.000 EUR 39,5000 987.500,00 1,15% 1,07% TRANSOCEAN LTD 26.000 USD 38,3900 771.419,74 0,90% 0,84% UMICORE (D) 40.000 EUR 31,8700 1.274.800,00 1,49% 1,38% VALLOUREC 23.000 EUR 50,1600 1.153.680,00 1,35% 1,25% VINCI 47.000 EUR 33,7600 1.586.720,00 1,85% 1,72% VOSSLOH AG 11.000 EUR 74,0700 814.770,00 0,95% 0,88% Totaal 55.460.067,07 64,75% 60,22% D. Andere effecten Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie % Portefeuille % Netto-actief AEDIFICA ( Sicafi ) 8.000 EUR 44,1000 352.800,00 0,41% 0,38% HOME INVEST BELGIUM 4.000 EUR 64,0500 256.200,00 0,30% 0,28% Totaal 609.000,00 0,71% 0,66% F. Financiële derivaten j. Op deviezen ii. Termijncontracten (+/-) Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie % Portefeuille % Netto-actief VERK TERMIJN USD/EUR 0.74-1.000.000 EUR 0,7725-772.510,00-0,90% -0,84% VERK TERMIJN USD/EUR 0.73-2.000.000 EUR 0,7725-1.545.020,00-1,80% -1,68% VERKOOP TERMIJN USD/EUR 1-4.000.000 EUR 0,7688-3.075.076,00-3,59% -3,34% Totaal -5.392.606,00-6,30% -5,86% m. Op financiële indexen ii. Termijncontracten (+/-) Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie % Portefeuille % Netto-actief FUTURE MAR 12 SX5E -60 EUR 23.080,0000-61.800,00-0,07% -0,07% FUTURE JAN 12 CAC40 10 EU -60 EUR 31.655,0000-108.600,00-0,13% -0,12% FUTURE JAN 12 AMSTERDAM I -20 EUR 62.650,0000-41.800,00-0,05% -0,05% Totaal -212.200,00-0,25% -0,23% 20
Overzicht Totaal % Totaal portefeuille 85.656.702,80 93,00% Liquide middelen 705.438,04 0,77% R/C bij Dierickx, Leys & C 0,23% 705.438,04 0,77% Overige vorderingen en schulden 5.447.125,07 5,91% Andere 291.124,05 0,32% Totale netto inventariswaarde 92.100.389,96 100,00% Geografische en sectoriële spreiding Sectoriële spreiding bonds 38,21% cash 0,91% consumptie 12,59% energie 4,59% farmacie 5,00% financieel 0,58% industrie 15,11% media 3,90% nutssector 2,98% Others 4,61% technologie 7,35% telecom 3,50% vastgoed 0,66% 100,00% Geografische spreiding België 22,45% China 0,28% Duitsland 12,87% Frankrijk 22,26% Luxemburg 1,42% Nederland 10,04% Oostenrijk 1,15% Noorwegen 2,11% Spanje 1,45% Supra-Nationaal 3,99% U.S.A. 15,11% Verenigd Koningrijk 1,93% Zwitserland 4,93% 100,00% 21
6.2 Wijzigingen in de samenstelling van de activa van Transparant Balance. omloopsnelheid Semester 1 Semester 2 volledig boekjaar Aankopen 26.507.287,10 18.396.178,57 44.903.465,67 Verkopen 25.230.890,23 29.023.413,77 54.254.304,00 Totaal 1 51.738.177,33 47.419.592,34 99.157.769,67 Inschrijvingen 2.832.550,01 1.199.872,49 4.032.422,50 Terugbetalingen 3.645.916,07 17.469.157,22 21.115.073,29 Totaal 2 6.478.466,08 18.669.029,71 25.147.495,79 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen 115.830.838,43 100.664.265,98 108.247.552,20 Rotatie 39,07% 28,56% 68,37% gecorrigeerde omloopsnelheid Semester 1 Semester 2 volledig boekjaar Aankopen 26.507.287,10 12.401.687,33 38.908.974,43 Verkopen 25.230.890,23 27.023.413,77 52.254.304,00 Totaal 1 51.738.177,33 39.425.101,10 91.163.278,43 Inschrijvingen 2.832.550,01 1.199.872,49 4.032.422,50 Terugbetalingen 3.645.916,07 17.469.157,22 21.115.073,29 Totaal 2 6.478.466,08 18.669.029,71 25.147.495,79 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen Verhouding activa zonder deposito's en liquide middelen tov totale nettovermogen 115.830.838,43 100.664.265,98 108.247.552,20 84,34% 93,00% 88,67% Gecorrigeerde rotatie 33,69% 20,38% 56,41% De tabel hierboven toont het halfjaarlijkse en jaarlijkse kapitaalvolume van de in de portefeuille uitgevoerde transacties. Dit volume (verbeterd voor de som van de inschrijvingen en de terugbetalingen) wordt ook vergeleken met het gemiddelde netto-actief (rotatie) aan het begin en het einde van het trimester. Een cijfer dat de 0% benadert, impliceert dat de transacties tijdens een bepaalde periode uitsluitend in functie van de inschrijvingen en de terugbetalingen zijn uitgevoerd. Een negatief percentage toont aan dat de inschrijvingen en terugbetalingen slechts weinig of, in voorkomend geval, helemaal geen transacties in de portefeuille teweeg hebben gebracht. De gedetailleerde lijst van de tijdens het boekjaar uitgevoerde transacties kan gratis worden ingekeken bij Dierickx, Leys & Cie Effectenbank NV met zetel te 2000 Antwerpen, Kasteelpleinstraat 44, die instaat voor de financiële dienst. 22
6.3 Bedrag van de verbintenissen of nominale waarde Bedrag van de verbintenissen In effecten Valuta In valuta In EUR Lot-size FUTURE JAN 12 AMSTERDAM INDEX EUR 1.211.200,00 1.211.200,00 200 FUTURE JAN 12 CAC40 10 EURO FUT EUR 1.790.700,00 1.790.700,00 10 FUTURE MAR 12 SX5E EUR 1.323.000,00 1.323.000,00 10 4.324.900,00 VERK TERMIJN USD/EUR 0.74084 9/2/2012 USD 1.000.000,00 740.837,87 1 VERK TERMIJN USD/EUR 0.73598 9/2/2012 USD 2.000.000,00 1.471.963,87 1 VERKOOP TERMIJN USD/EUR 19/10/2012 0.72 USD 4.000.000,00 2.902.561,73 1 5.115.363,47 6.4 Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Evolutie van het aantal inschrijvingen Periode Evolutie van het aantal deelbewijzen in omloop Jaar Inschrijvingen Terugbetalingen Einde periode Kap. Kap. Kap. 2009 4.884 2.832 79.117 2010 3.919 4.507 78.529 2011 2.791 15.054 66.266 Periode Bedragen ontvangen en betaald door het compartiment in EUR Jaar Inschrijvingen Terugbetalingen Kap. Kap. 2009 6.152.526,36 3.454.388,32 2010 5.456.738,08 6.350.775,05 2011 4.032.422,50 21.115.073,29 Periode Netto-Inventariswaarde op einde periode in EUR Jaar van het van één deelbewijs compartiment kap. 2009 108.590.003,59 1.372,52 2010 115.882.062,49 1.475,66 2011 92.100.389,96 1.389,86 6.5 Rendementscijfers 1 jaar 3 jaar 5 jaar 10 jaar Compartiment -5,81% 7,07% 0,83% 2,46% 23
Rendementscijfers per 31 december 2011. Het betreft de evolutie van de netto-inventariswaarde op jaarbasis en zonder kosten (van inschrijving en terugbetaling). Rendementen uit het verleden bieden geen enkele garantie voor de toekomst en houden geen rekening met eventuele fusies. 6.6 Kosten Totale kostenpercentage (TKP): 1.25% over het boekjaar 2011 Bovenstaand percentage wordt berekend op basis van de opgelopen kosten gedurende het boekjaar. De volgende kosten zijn niet in het TKP opgenomen (Overeenkomstig Bijlage C, Afdeling III van het Koninklijk Besluit van 4 maart 2005 met betrekking tot bepaalde openbare instellingen voor collectieve beleggingen): - de transactiekosten - rentebetalingen op aangegane leningen - betalingen uit hoofde van financiële derivaten - provisies en kosten die rechtstreeks door de belegger worden betaald - bepaalde voordelen, zoals soft commissions. 6.7 Toelichting bij de financiële staten Buiten het ter zake wettelijke bepaalde, houdt het compartiment geen rekening voor wat betreft sociale, ethische en milieuaspecten. 24