Halfjaarverslag per 30 juni 2012 TRANSPARANT B N.V. BEVEK

Transcriptie

1 Halfjaarverslag per 30 juni 2012 TRANSPARANT B N.V. BEVEK Beleggingsvennootschap met Veranderlijk Kapitaal naar Belgisch Recht met meerdere compartimenten Instelling voor Collectieve Beleggingen in effecten en liquide middelen Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig als ze worden uitgevoerd op basis van het huidige uitgifteprospectus, samen met het recentste jaarverslag en recentste halfjaarverslag als dat recenter is dan het jaarverslag.

2 INHOUDSOPGAVE 1 ALGEMENE INFORMATIE Organisatie van de BEVEK Beheersverslag Informatie aan de aandeelhouders Algemeen overzicht van de markten Samenvatting van de waarderingsregels Samenvatting van de regels Wisselkoersen Risicoklasse Geglobaliseerde balans Geglobaliseerde resultatenrekening Transparant B Bond Beheersverslag Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Beursnotering Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Risicoklasse Bestemming van de resultaten Balans Resultatenrekening Samenstelling van de activa en kerncijfers Samenstelling van de activa op 30/06/ Wijzigingen in de samenstelling van de activa van Transparant B Bond Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de nettoinventariswaarde Rendementscijfers Kosten Toelichting bij de financiële staten Transparant B Bond Corporate Beheersverslag Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Beursnotering Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Risicoklasse Bestemming van de resultaten Balans Resultatenrekening Samenstelling van de activa en kerncijfers Samenstelling van de activa op 30/06/ Wijzigingen in de samenstelling van de activa van Transparant B Bond Corporate Bedrag van de verbintenissen of nominale waarde Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de nettoinventariswaarde Rendementscijfers Kosten Toelichting bij de financiële staten Transparant B Cash Beheersverslag

3 4.1.1 Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Beursnotering Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Risicoklasse Bestemming van de resultaten Balans Resultatenrekening Samenstelling van de activa en kerncijfers Samenstelling van de activa op 30/06/ Wijzigingen in de samenstelling van de activa van Transparant B Cash Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de nettoinventariswaarde Rendementscijfers Kosten Toelichting bij de financiële staten Transparant B Equity Beheersverslag Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Beursnotering Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Risicoklasse Bestemming van de resultaten Balans Resultatenrekening Samenstelling van de activa en kerncijfers Samenstelling van de activa op 31/12/ Wijzigingen in de samenstelling van de activa van Transparant B Equity Bedrag van de verbintenissen of nominale waarde Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de nettoinvetariswaarde Rendementscijfers Kosten Toelichting bij de financiële staten

4 1 ALGEMENE INFORMATIE 1.1 Organisatie van de BEVEK Maatschappelijke zetel Kasteelpleinstraat 44 te 2000 Antwerpen Oprichtingsdatum 26 oktober 2007 Raad van bestuur Voorzitter Dhr. Jean-Paul Vermeire, bestuurder Dierickx, Leys & Cie. Bestuurders Mevr. Monique Leys, lid raad van bestuur van Dierickx, Leys & Cie effectenbank N.V. 1 Dhr. Dirk Declerq, gedelegeerd bestuurder Merit Capital N.V. Beursvennootschap Meligunis bvba, vertegenwoordigd door de zaakvoerder, Dhr Eric Stevens, effectieve leider Dhr. Willem van Dyck, effectieve leider Dhr. Werner Wuyts, vermogensbeheerder Dierickx, Leys & Cie. Dhr. Marc Stevens, zaakvoerder Leo Stevens & Cie BVBA. Type van beheer beheervennootschap Capfi Delen Asset Management nv Jan Van Rijswijcklaan Antwerpen Raad van Bestuur Dhr.Jacques Delen, voorzitter Dhr.Paul De Winter, bestuurder Dhr.Thierry Maertens, bestuurder Dhr.Michel Vandenkerckhove, effectieve leider Dhr.Patrick François, effectieve leider Dhr.Antoine de Séjournet de Rameignies, bestuurder. Dhr.Philippe de Spirlet, bestuurder Dhr.Christian Callens, bestuurder Mevr.Monique Leys, bestuurder Dhr.Gregory Swolfs, effectieve leider Dhr.Chris Bruynseels, effectieve leider Commissaris : Ernst & Young Bedrijfsrevisoren bcbva, vertegenwoordigd door de heer Pierre Vanderbeek. Commissaris, erkende revisor KPMG, Prins Boudewijnlaan 24 D, 2550 Kontich vertegenwoordigd door Dhr. E. Clinck Bewaarder Dierickx, Leys & Cie Effectenbank N.V., Kasteelpleinstraat te 2000 Antwerpen Financiële groep die de beleggingsvennootschap promoot Capfi Delen Asset Management nv, Jan Van Rijswijcklaan 178 te 2020 Antwerpen Subdelegatie Dierickx, Leys & Cie Effectenbank N.V., Kasteelpleinstraat te 2000 Antwerpen Merit Capital N.V. Beursvennootschap, Roderveldlaan 5 te 2600 Berchem Leo Stevens & Cie B.V.B.A beursvennootschap Schilderstraat 33 te 2000 Antwerpen 4

5 Financieel portefeuillebeheer Capfi Delen Asset Management nv, Jan Van Rijswijcklaan 178 te 2020 Antwerpen Subdelegatie Dierickx, Leys Luxembourg, Route d'arlon 247 bte 1, L 1150 Luxembourg. Administratief en boekhoudkundig beheer Capfi Delen Asset Management nv, Jan Van Rijswijcklaan 178 te 2020 Antwerpen Financiële dienst Dierickx, Leys & Cie Effectenbank N.V., Kasteelpleinstraat te 2000 Antwerpen Distributeurs Dierickx, Leys & Cie Effectenbank N.V., Kasteelpleinstraat te 2000 Antwerpen Merit Capital N.V. Beursvennootschap, Roderveldlaan 5 te 2600 Berchem Leo Stevens & Cie B.V.B.A beursvennootschap Schilderstraat 33 te 2000 Antwerpen Lijst van de compartimenten Transparant B Bond Transparant B Bond Corporate Transparant B Cash Transparant B Equity 5

6 1.2 Beheersverslag Informatie aan de aandeelhouders De Bevek naar Belgisch Recht, TRANSPARANT B, werd op 26 oktober 2007 opgericht als een naamloze vennootschap, conform de wet van 20 juli 2004 op de financiële transacties en de financiële markten. De statuten van de Bevek werden neergelegd op de Griffie van de Rechtbank van Koophandel te Antwerpen alwaar iedere belangstellende persoon inzage ervan kan nemen of een kopie ervan verkrijgen. De vennootschap is ingeschreven onder het ondernemingsnummer Een uitgebreide samenvatting van de statuten werd gepubliceerd in de bijlage van het Belgisch Staatsblad op 26 oktober De uitgifteprospectus, de halfjaarlijkse verslagen en jaarverslagen zijn verkrijgbaar op de maatschappelijke zetel van de vennootschap. De netto-inventariswaarde, de emissieprijs en de terugbetalingprijs zowel alle berichten aan de houders van de deelbewijzen worden bekendgemaakt in twee Belgische dagbladen zijnde De Tijd en L Echo. Deze gegevens zijn eveneens verkrijgbaar op de maatschappelijke zetel van de vennootschap Algemeen overzicht van de markten ECONOMISCHE CONTEXT. De Verenigde Staten. In het begin van 2012 vormde de economie van de VS het enige lichtpunt in de wereld. De private consumptie, die ongeveer 70% van de economie voor zijn rekening neemt, kende een mooie groei. De huizenmarkt, die in 2006 aan een neergang begon, kende een schuchter herstel. De verbetering uit zich op alle vlakken. Het aantal vastgoedtransacties trekt aan, wat wijst op een levendige markt. De historisch lage hypotheekrente stimuleert de verkoop. Het aantal verkochte nieuwe woningen, het aantal in aanbouw genomen woningen en het aantal bouwvergunningen trekt aan. Ook de bouwuitgaven nemen jaar-op-jaar toe. De banengroei zette zich in het begin van het jaar sterk door. De ongeveer banen per maand die er in het begin van het jaar bijkwamen, drukten de werkloosheidsgraad van 8,5% bij de start van het jaar naar 8,2% in juni. De daling is vooral voor rekening van de private tewerkstelling, want de lokale overheid dankt in hoog tempo ambtenaren af om te besparen. Over het eerste kwartaal groeide de economie met 1,9% op jaarbasis. Dankzij de groei steeg ook het consumentenvertrouwen. Vanaf het tweede kwartaal vertraagde de Amerikaanse groei. De particuliere consumptie groeit, gecorrigeerd voor de inflatie, nog nauwelijks. Het ondernemersvertrouwen brokkelt af, zowel bij de grote als bij de kleine bedrijven. De ISM-index, de index van de aankoopdirecteuren, voor de verwerkende nijverheid, wees in juni, voor het eerst in meer dan twee jaar, op een krimp van de activiteit. Als gevolg hiervan stokt ook de banengroei. Als gevolg van de lagere groei gaan de grondstoffenprijzen lager. Dat drukte de olieprijs sinds maart met bijna 30%, wat de oplopende inflatie de kop indrukt. Europa. De Duitse economie blaakte in het begin van het jaar van de gezondheid. De relatief zwakke euro stimuleerde de export naar de rest van de wereld. De Duitse economie haalde een 6

7 geannualiseerde groei van 1,7% in het eerste kwartaal. België en Nederland konden ook een groei voorleggen in het eerste kwartaal, maar de rest van Europa, vooral het zuiden, kreunde onder de Duitse pletwals. De verschillen in productiviteit zijn voor landen als Griekenland en Italië moeilijk te overbruggen. Spanje en Ierland leverden de afgelopen jaren verdienstelijke pogingen om hun economie competitiever te maken, waardoor de export in beide landen toeneemt. De eurocrisis ondergraaft echter de mondiale groei. Ook in Duitsland ging het ondernemersvertrouwen in de verwerkende nijverheid tegen het einde van het kwartaal in het rood. Investeerders twijfelen meer en meer aan het voortbestaan van de euro, wat de investeringen drukt. De opeenvolgende eurotoppen hebben al heel wat opgeleverd, met als laatste akkoord een Europees bankentoezicht. Toch verbetert dit de perceptie over de euro niet. Azië. De Aziatische economieën kennen ook een adempauze na de verschroeiende rit in het afgelopen decennium. In 2011 ging de prioriteit in de regio naar het terugdringen van de inflatie, wat op de groei drukte. Nu de groei in de VS en Europa duidelijk lager is, heeft dit negatieve gevolgen voor de exportgedreven regio die Azië is. Vooral India heeft het moeilijk om de economische motor aan gang te houden. Latijns-Amerika. De Aziatische economieën kennen ook een adempauze na de verschroeiende rit in het afgelopen decennium. In 2011 ging de prioriteit in de regio naar het terugdringen van de inflatie, wat op de groei drukte. Nu de groei in de VS en Europa duidelijk lager is, heeft dit negatieve gevolgen voor de exportgedreven regio die Azië is. Vooral India heeft het moeilijk om de economische motor aan gang te houden. MONETAIR BELEID. De centrale bankiers in de Westerse wereld blijven zeer actief. De ECB zette haar politiek van monetaire versoepeling einde februari voort met een tweede injectie van ongeveer 500 miljard in het financiële systeem van de eurozone. Het balanstotaal van de ECB vertegenwoordigt nu ongeveer 30% van het BBP in de eurozone. Daarmee is ze zelfs expansiever dan de Bank of Japan, die bekend staat om een soepel monetair beleid. De ingrepen waren nodig om de banken recht te houden. De dalende koersen voor staatsobligaties brachten heel wat traditionele banken in de problemen. Banken beleggen immers een groot deel van de tegoeden van de klanten in staatsleningen. In de loop van de eerste jaarhelft liet de ECB de rente onveranderd op 1%. Begin juli verlaagde ze de rente dan toch, toen de lagere olieprijs de inflatie(vrees) drukte. De Bank of England zet de inkopen van herverpakte obligaties voort, in een poging om de kredietverlening vlot te houden. De Federal Reserve aarzelt om een nieuwe ronde kwantitatieve versoepeling door te voeren. Operatie twist, waarbij de centrale bank langlopende staatsobligaties koopt om de rente te drukken en kortlopende leningen verkoopt om geen extra liquiditeiten in het systeem te pompen, wordt verlengd. Voorzitter Bernanke gaf reeds verscheidene malen aan dat het beleid van quasi 0%-rente nog een lange tijd lees: mogelijk tot diep in 2014 wordt verdergezet. WISSELMARKTEN. De euro (29/06/2012: $/ 1,259) ging in het eerste semester ruim 2% lager als gevolg van de aanhoudende moeilijkheden in de eurozone. Na een slechte start van het jaar, als gevolg van de overvloedige beschikbaarheid van euro's op de financiële markten, klom de koers van de euro van 1,2660 midden januari naar 1,334 op het einde van het eerste trimester. Samen met de dalende aandelen- en grondstoffenkoersen ging daarop ook de euro lager, versterkt door de oplopende bankmoeilijkheden in Spanje. Het Europese akkoord over rechtstreekse hulp aan de banken in moeilijkheden zorgde niet voor een kentering in de koers van de euro. In 7

8 tegendeel, tegen het einde van het semester geraakte de markt ervan overtuigd dat de ECB de rente eerder vroeg dan laat zou verlagen, wat voor nieuwe koersdruk zorgde. OBLIGATIEMARKTEN. De eurozone en zijn existentiële crisis bleven de obligatiemarkten domineren. In het begin van het jaar gingen de spreads op de obligaties tussen zwakke en de sterke eurolanden flink lager, als gevolg van de geldinjectie van ca 500 miljard van einde vorig jaar. Einde februari volgde een nieuwe injectie van meer dan 500 miljard, die de spreads hielp drukken. Eens die einde maart uitgewerkt was, liepen de renteverschillen tussen Duitsland en enkele andere sterke landen enerzijds en Spanje en Italië anderzijds, snel op. Spanje krijgt het overheidsbudget niet op orde, ondanks de eerder geleverde inspanningen. Daarbovenop dalen de vastgoedprijzen in Spanje verder, waardoor steeds meer hypotheekleningen de waarde van het betrokken pand overstijgen. De eerdere poging om de zwakste caja's (spaarbanken) te fuseren tot Bankia, bleek geen zoden aan de dijk te zetten. De vrees voor een meltdown van de Spaanse banken deed de spread met Duitsland oplopen tot meer dan 5%. De 10-jarige rente steeg richting 7%, het signaal voor de Spaanse regering om hulp te vragen aan de Europese Unie. Na lang onderhandelen én in ruil voor een Europees bankentoezicht én het opgeven van het Spaanse zitje in de Raad van Bestuur van de ECB, kreeg Madrid de belofte dat het nog op te richten ESM en het bestaande EFSF rechtstreeks in de banken kunnen investeren. Het renteverschil tussen Spanje en Duitsland daalde echter weinig, omdat de nieuwe schulden van het ESM voorrang zouden krijgen op de bestaande Spaanse schuld. De 10-jarige Italiaanse rente ging in het kielzog van de Spaanse ook vlot door de 6%. Hier ligt de economische zwakte van Italië aan de basis. Naar verwachting krimpt de Italiaanse economie dit jaar met bijna 2%, wat de verhouding van de bijna miljard schulden tot het BBP (ca 120%), verslechtert. Een nog zwaardere relatieve schuldenlast kan ook de appetijt voor Italiaanse staatsleningen verminderen. Ierland bewijst echter dat, mits de juiste maatregelen, de situatie kan gekeerd worden. Het land was twee jaar afwezig van de obligatiemarkten. Vorig jaar piekte zijn 10-jarige rente nog op 14%. Een doorgedreven sanering van de overheidsfinanciën duwde de rente terug tot 7%. Als gevolg van het Europese akkoord over de banken zakte de Ierse langetermijnrente naar 6%. De banksector is immers in belangrijke mate verantwoordelijk voor de problemen waarin het land geduikeld is. De Belgische rente heeft een hele omslag gemaakt. Einde november vorig jaar flirtte de Belgische rente met de 6%-grens en was ons land de beste leerling van de slechte klas. Het renteverschil met Duitsland bedroeg liefst 350 basispunten. Het besparingsplan van de nieuwe regering en de economische groei, gekoppeld aan een nog steeds zeer hoge spaarquote in het land, deden de 10-jaarsrente dalen tot historische dieptepunten beneden 3%. Het renteverschil met Duitsland bedraagt nog ongeveer 150 punten. De vlucht naar kwaliteit zorgt record lage langetermijnrentes in de 'sterke' eurolanden en voor negatieve rentes op kortere looptijden voor leningen uit Duitsland, Finland en Nederland binnen de eurozone, maar ook voor landen als Denemarken en Zwitserland buiten de eurozone. De economische terugval duwde het renteverschil tussen obligaties met een BBB- en een AAArating in de tweede jaarhelft van vorig jaar ongeveer 1% hoger tot 2,80%. In het eerste semester liep het verschil nog lichtjes op tot boven 3%, in de eerste plaats door de daling van de rente op AAA-papier. AANDELENMARKTEN. In het begin van het jaar profiteerde de aandelenmarkt nog volop van de lancering van eerste geldinjectie van de ECB, van einde november vorig jaar. De binnenkomende bedrijfsresultaten waren meestal van behoorlijke kwaliteit, al moesten de meest conjunctuurgevoelige bedrijven een slecht laatste kwartaal opbiechten. Toch belette dit niet dat zowel de cyclische, de financiële als de defensieve waarden aantrokken. De pret was van korte duur. De focus van de markt verschoof steeds meer naar het macro-economische nieuws. Vermits vanuit die hoek het nieuws overwegend negatief was, gingen in de eerste plaats de cyclische waarden onderuit. De oplopende problemen in Spanje zetten de markten stevig onder druk in het tweede kwartaal. Pas toen er een akkoord was over de financiering van de Spaanse banken schoten de aandelenmarkten in de laatste dagen van het eerste semester terug hoger. De returns op de aandelenmarkten zijn overwegend positief 8

9 1.3 Samenvatting van de waarderingsregels Samenvatting van de regels De waardering van de activa, passiva en resultatenrekening van de vennootschap, opgedeeld per compartiment, gebeurt volgens het Koninklijk Besluit van tien november tweeduizend en zes op de boekhouding, de jaarrekening en de periodieke verslagen van bepaalde openbare instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantal rechten van deelneming en wordt als volgt vastgesteld : a) Voor vermogensbestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat die functioneert door toedoen van derde financiële instellingen die een doorlopende notering waarborgen van bied en laatkoersen, wordt de op die markt gevormde actuele biedkoers weerhouden voor de waardering, voor vermogensbestanddelen die op een actieve markt worden verhandeld zonder toedoen van financiële instellingen wordt de slotkoers weerhouden voor de waardering aan reële waarde; b) Indien de actuele bied- of laatkoers niet beschikbaar is, wordt de prijs van de meest recente transactie weerhouden voor de waardering aan reële waarde op voorwaarde dat de economische omstandigheden niet wezenlijk zijn gewijzigd sinds de transactie; c) Indien er voor een bepaald vermogensbestanddeel wel een georganiseerde of onderhandse markt bestaat doch deze markt niet actief is en de koersen die er zich vormen niet representatief zijn voor de reële waarde, of indien er voor een bepaald vermogensbestanddeel geen georganiseerde of onderhandse markt bestaat, wordt voor de waardering aan reële waarde de actuele reële waarde van soortgelijke vermogensbestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat weerhouden, mits deze reële waarde wordt aangepast rekening houdend met de verschillen tussen de gelijkaardige vermogensbestanddelen; d) Indien er geen reële waarde voor een bepaald vermogensbestanddeel bestaat, wordt de reële waarde bepaald a.h.v. andere waarderingstechnieken, mits deze technieken rekening houden met het maximaal gebruik van de marktgegevens, consistent zijn met de algemene aanvaarde economische methodes voor de waardering van financiële instrumenten en op regelmatige basis worden geijkt en de validiteit wordt getest d.m.v het gebruik van prijzen van actuele markttransacties. Tevens dient er rekening gehouden worden met hun onzeker karakter op grond van het risico dat de betrokken tegenpartijen hun verplichtingen niet zouden nakomen; e) Onverminderd de verwerking van de gelopen intresten worden de volgende activa gewaardeerd tegen hun nominale waarde na aftrek van de daarop toegepaste waardeverminderingen en inmiddels verrichte terugbetalingen: 1) tegoeden op zicht op kredietinstellingen 2) verplichtingen in rekening-courant tegenover kredietinstellingen 3) op korte termijn te ontvangen en te betalen bedragen, andere dan Ten aanzien van kredietinstellingen 4) fiscale tegoeden en schulden 5) andere schulden f) Vorderingen op termijn die niet belichaamd zijn in verhandelbare effecten of geldmarktinstrumenten, worden gewaardeerd tegen hun reële waarde.. g) Uitstaande optiecontracten op aandelen en op aandelenindexen worden gewaardeerd op basis van de reële waarde van hun premies. De verschillen die voortvloeien uit de waardeschommelingen van deze premies, worden in de resultatenrekening als nietverwezenlijkte waardevermindering of niet-verwezenlijkte waardevermeerdering geboekt. Bij uitoefening van het optiecontract of warrant worden de premies ingeschreven als onderdeel van de aan -of verkoopprijs van de onderliggende effecten. Bij aflopen van het contract zonder uitoefening wordt de oorspronkelijke betaalde of ontvangen waarde van de premie als verwezenlijkte waardevermindering of verwezenlijkte waardevermeerdering geboekt. De onderliggende waarden van optiecontracten en warrants dienen te worden opgenomen in de posten buiten-balansstelling. 9

10 h) Termijncontracten, zoals futures, forward rate agreements en exchange rate agreements, dienen als volgt te worden verwerkt; De notionele bedragen van deze contracten dienen in de posten buiten-balansstelling te worden opgenomen. Onder notioneel bedrag van een future dient te worden verstaan, de contractgrootte (lotsize) vermenigvuldigd met enerzijds de overeengekomen aan- of verkoopwaarde van het onderliggende instrument en anderzijds het aantal gekochte of verkochte contracten. Dit bedrag wordt aangepast in de posten buiten-balansstelling bij wijziging van het aantal futures-contracten. De waardeschommelingen (variation margin) worden enerzijds in de resultatenrekening en anderzijds in de balans opgenomen in de desbetreffende posten die onderverdeeld worden in functie van het onderliggende instrument. De waarborgdeponeringen inzake futures (initial margin) zijn financiële zekerheden en dienen aldus geboekt en gewaardeerd te worden. Om de waarde van het netto-actief te bepalen, wordt de aldus verkregen waardering verminderd met de verplichtingen van de Vennootschap Wisselkoersen 30/06/ /06/ EUR 1,2590 USD 1,4453 USD 0,80680 GBP 0,90255 GBP 7,5330 NOK 7,7875 NOK 4,2488 PLN 3,9903 PLN 1.4 Risicoklasse De risicoklasse geeft een aanduiding van het risico dat is verbonden aan de belegging in een ICB of een compartiment. Er werden 7 risicoklassen gedefinieerd waarbij klasse 0 het laagste risico aangeeft en klasse 6 het hoogste. 10

11 1.5 Geglobaliseerde balans Afdeling 1. - Balansschema 30/06/12 30/06/11 in EUR in EUR TOTAAL NETTO ACTIEF , ,27 I Vaste activa 0,00 0,00 A. Oprichtings- en organisatiekosten B. Immateriële vaste activa C. Materiële vaste activa II Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten , ,72 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,57 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2.zonder "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten , ,46 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen , ,99 D. Andere effecten 3.412,50 E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F. Financiële derivaten j. Op deviezen i. Optiecontracten (+/-) ii. Termijncontracten (+/-) , ,80 iii. Swapcontracten (+/-) iv. Andere (+/-) III Vorderingen en schulden op méér dan één jaar 0,00 0,00 A. Vorderingen B. Schulden IV Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar , ,82 A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen , ,84 b. Fiscale Tegoeden , ,98 c. Collateral d.. Andere B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) b. Fiscale schulden (-) c. Ontleningen (-) d. Collateral (-) e. Andere (-) V Deposito's en liquide middelen , ,00 A. Banktegoeden op zicht , ,82 B. Banktegoeden op termijn , ,18 C. Andere VI Overlopende rekeningen , ,73 A. Over te dragen kosten B. Verkregen opbrengsten , ,22 C. Toe te rekenen kosten (-) , ,49 D. Over te dragen opbrengsten (-) TOTAAL EIGEN VERMOGEN , ,27 A Kapitaal , ,68 B Deelneming in het resultaat , ,09 C Overgedragen resultaat D Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,68 11

12 Afdeling 2. - Posten buiten-balansstelling I Zakelijke zekerheden (+/-) 0,00 0,00 A. Collateral a. Effecten/gelmarktinstrumenten b. Liquide middelen/deposito's B. Andere zakelijke zekerheden (+/-) a. Effecten/geldmarktinstrumenten b. Liquide middelen/deposito's II Onderliggende waarden van optiecontracten en warrants (+) , ,00 A. Gekochte optiecontracten en warrants B. Verkochte optiecontracten en warrants , ,00 III Notionele bedragen van de termijncontracten (+) , ,03 A. Gekochte termijncontracten B. Verkochte termijncontracten , ,03 IV Notionele bedragen van de swapcontracten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte swapcontracten B. Verkochte swapcontracten V Notionele bedragen van andere financiële derivaten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte contracten B. Verkochte contracten VI Niet-opgevraagde bedragen op aandelen 0,00 0,00 VII Verbintenissen tot verkoop wegens cessie-retrocessie 0,00 0,00 VIII Verbintenissen tot terugkoop wegens cessie-retrocessie 0,00 0,00 IX Uitgeleende financiële instrumenten 0,00 0,00 12

13 1.6 Geglobaliseerde resultatenrekening Afdeling 3. - Schema van de resultatenrekening 30/06/12 30/06/11 in EUR in EUR I Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden , ,19 A Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,05 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2. Zonder "embedded" financiële derivaten B Geldmarktinstrumenten , ,13 C Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen , ,86 b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D Andere effecten 56,00 E ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F Financiële derivaten e. Op aandelen i. Optiecontracten ,80-40,00 ii. Termijncontracten iii. Swapcontracten iv. Andere G Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen a. Financiële derivaten i. Optiecontracten ii. Termijncontracten , ,65 iii. Swapcontracten iv. Andere b. Andere wisselposities- en verrichtingen , ,80 II Opbrengsten en kosten van de beleggingen , ,72 A. Dividenden , ,69 B. Interesten (+/-) a. Effecten en geldmarktinstrumenten , ,06 b. Deposito's en liquide middelen , ,86 c. Collateral (+/-) C. Intresten ingevolge ontleningen (-) D. Swapcontracten E. Roerende voorheffingen (-) a. Van Belgische oorsprong b. Van buitenlandse oorsprong , ,89 F. Andere opbrengsten van beleggingen III Andere opbrengsten 0,00 0,00 Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van A. de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten B. Andere IV Exploitatiekosten , ,85 A. Verhandelings-en leveringskosten betreffende beleggingen (-) , ,42 B. Financiële kosten (-) -6,00-10,20 C. Vergoeding van de bewaarder (-) , ,06 D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer , ,17 b. Administratief- en boekhoudkundig beheer , ,53 c. Commerciële vergoeding , ,69 E. Administratiekosten (-) F. Oprichtings- en organisatiekosten (-) G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) -519,48-500,24 H. Diensten en diverse goederen (-) , ,78 I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico's en kosten (-) J. Taksen , ,99 K. Andere kosten (-) , ,77 Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar) , ,87 SUBTOTAAL II + III + IV AA , ,87 13

14 V Winst (verlies) uit de gewone bedrijfsuitoefening , ,68 vóór belasting op het resultaat VI Belastingen op het resultaat 0,00 0,00 VII Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,68 Afdeling 4. - Resultaatverwerking I. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) , ,68 a. Overgedragen winst (overgedragen verlies) van het vorige boekjaar b. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) van het boekjaar , ,68 c. Ontvangen deelnemingen in het resultaat (uitgekeerde deelnemingen in het resultaat) II. (Toevoeging aan) onttrekking aan het kapitaal 0,00 0,00 III. Over te dragen winst (over te dragen verlies) 0,00 0,00 IV. (Dividenduitkering) 0,00 0,00 14

15 2.1 Beheersverslag 2 Transparant B Bond Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Het compartiment werd gestart op 26 oktober Initiële inschrijvingsprijs: 1.000,00 EURO Beursnotering De aandelen van het compartiment zijn op geen beurs genoteerd Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Het compartiment Transparant B BOND belegt in vastrentende effecten met hoge kredietwaardigheid. Door adequate spreiding worden de meeste risico s geneutraliseerd. De intresten worden herbelegd. De bedoeling is het marktrendement van overheidsobligaties te benaderen of te overtreffen Benchmark Er wordt geen Benchmark gevolgd Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Transparant B Bond belegt in obligaties van hoge kwaliteit, voornamelijk in euro. Door deskundig in te spelen op de marktrentebewegingen en/of de vorm van de rentecurve maximaliseert de beheerder het rendement bij een beperkt risico. Langlopende obligaties zijn risicovoller dan kortlopende obligaties daar zij sterker bewegen op veranderingen van de rentecurve. Het is algemeen geweten dat risico en rendement hand in hand gaan. Het nemen van risico is enkel nuttig als de vergoeding verhoudingsgewijs hoger is. Dit principe is ook van toepassing bij het beheer van de obligaties. Daardoor kiest de beheerder voor langlopende obligaties als zij een beduidend hoger rendement geven dan kortlopende obligaties. Bijgevolg is het fonds kortlopend belegd als de rentecurve vlak is. Bij een steile rentecurve zal het fonds langer lopende obligaties in portefeuille aanhouden. De Europese referentie rentecurve vlakt in de eerste helft van dit jaar af. De langlopende rente daalde sterker dan de kortlopende rente. De divergentie tussen de rentecurves van de verschillende Eurolanden zette zich verder. De rentecurves van Duitsland, Nederland, Finland en Frankrijk maakten dezelfde beweging, die vergelijkbaar is met de daling van de Europese referentie rentecurve. De rentecurve van de PIGS landen maakten een omgekeerde beweging. De rentecurves van deze landen stegen en werden steiler. België nestelde zich opnieuw bij de betere leerlingen van de eurozone en zag de rente over de eerste helft van dit jaar sterk dalen. Het pakket Belgische staatsleningen is de grootste participatie van het fonds en kon dan ook profiteren van deze dalende rente. De positie in inflatiegelinkte obligaties Frankrijk werd met iets meer dan 3,4% van de totale portefeuille uitgebreid. De inflatiegelinkte obligaties maken nu iets meer dan 5,7% van de totale portefeuille uit. De participatie in Spaans staatspapier werd in april verkocht. 15

16 In de eerste helft van 2012 steeg het fonds met 2,34%. Het comité besloot om te beleggen op de looptijd tussen 1 en 7 jaar. De duration van de obligatieportefeuille bedraagt 2,66 met een lopend rendement 1,21% Toekomstig beleid De beheerder blijft investeren in eersterangswaarden en volgens de hierboven uitgelegde beleggingspolitiek. De concrete beleggingsstrategie kan gevolgd worden op inclusief de volledige inventaris, de recente beslissingen met commentaar en de laatste transacties Risicoklasse De risicoklasse geeft een aanduiding van het risico dat is verbonden aan de belegging in een ICB of een compartiment. Er werden 7 risicoklassen gedefinieerd waarbij klasse 0 het laagste risico aangeeft en klasse 6 het hoogste. Het compartiment bevindt zich sinds de lancering in risicoklasse 1 op een schaal van 0 tot Bestemming van de resultaten Over het boekjaar 2011 werd aan de distributieaandeelhouders een bruto-dividend uitgekeerd van 35,10 EURO. De betaling vond plaats op 21 februari

17 2.2 Balans Afdeling 1. - Balansschema 30/06/12 30/06/11 in EUR in EUR TOTAAL NETTO ACTIEF , ,44 I Vaste activa 0,00 0,00 A. Oprichtings- en organisatiekosten B. Immateriële vaste activa C. Materiële vaste activa II Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten , ,50 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,00 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2.zonder "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten , ,50 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F. Financiële derivaten III Vorderingen en schulden op méér dan één jaar 0,00 0,00 A. Vorderingen B. Schulden IV Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar 0,00 0,00 A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen b. Fiscale Tegoeden c. Collateral d.. Andere B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) b. Fiscale schulden (-) c. Ontleningen (-) d. Collateral (-) e. Andere (-) V Deposito's en liquide middelen , ,92 A. Banktegoeden op zicht , ,92 B. Banktegoeden op termijn C. Andere VI Overlopende rekeningen , ,02 A. Over te dragen kosten B. Verkregen opbrengsten , ,53 C. Toe te rekenen kosten (-) , ,51 D. Over te dragen opbrengsten (-) TOTAAL EIGEN VERMOGEN , ,44 A Kapitaal , ,49 B Deelneming in het resultaat , ,54 C Overgedragen resultaat 0,00 D Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,49 17

18 Afdeling 2. - Posten buiten-balansstelling I Zakelijke zekerheden (+/-) 0,00 0,00 A. Collateral a. Effecten/gelmarktinstrumenten b. Liquide middelen/deposito's B. Andere zakelijke zekerheden (+/-) a. Effecten/geldmarktinstrumenten b. Liquide middelen/deposito's II Onderliggende waarden van optiecontracten en warrants (+) 0,00 0,00 A. Gekochte optiecontracten en warrants B. Verkochte optiecontracten en warrants III Notionele bedragen van de termijncontracten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte termijncontracten B. Verkochte termijncontracten IV Notionele bedragen van de swapcontracten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte swapcontracten B. Verkochte swapcontracten V Notionele bedragen van andere financiële derivaten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte contracten B. Verkochte contracten VI Niet-opgevraagde bedragen op aandelen 0,00 0,00 VII Verbintenissen tot verkoop wegens cessie-retrocessie 0,00 0,00 VIII Verbintenissen tot terugkoop wegens cessie-retrocessie 0,00 0,00 IX Uitgeleende financiële instrumenten 0,00 0,00 18

19 2.3 Resultatenrekening Afdeling 3. - Schema van de resultatenrekening 30/06/12 30/06/11 in EUR in EUR I Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden , ,47 A Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,25 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2. Zonder "embedded" financiële derivaten B Geldmarktinstrumenten , ,22 C Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D Andere effecten E ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F Financiële derivaten G Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen a. Financiële derivaten i. Optiecontracten ii. Termijncontracten iii. Swapcontracten iv. Andere b. Andere wisselposities- en verrichtingen II Opbrengsten en kosten van de beleggingen , ,74 A. Dividenden B. Interesten (+/-) a. Effecten en geldmarktinstrumenten , ,79 b. Deposito's en liquide middelen 2.163,22 990,95 c. Collateral (+/-) C. Intresten ingevolge ontleningen (-) D. Swapcontracten E. Roerende voorheffingen (-) a. Van Belgische oorsprong b. Van buitenlandse oorsprong F. Andere opbrengsten van beleggingen III Andere opbrengsten 0,00 0,00 Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van A. de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten B. Andere IV Exploitatiekosten , ,78 A. Verhandelings-en leveringskosten betreffende beleggingen (-) , ,16 B. Financiële kosten (-) -1,50-2,55 C. Vergoeding van de bewaarder (-) , ,93 D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer , ,38 b. Administratief- en boekhoudkundig beheer , ,57 c. Commerciële vergoeding , ,63 E. Administratiekosten (-) F. Oprichtings- en organisatiekosten (-) G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) -259,74-250,12 H. Diensten en diverse goederen (-) , ,79 I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico's en kosten (-) J. Taksen , ,87 K. Andere kosten (-) , ,78 Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar) , ,96 SUBTOTAAL II + III + IV AA , ,96 19

20 V Winst (verlies) uit de gewone bedrijfsuitoefening , ,49 vóór belasting op het resultaat VI Belastingen op het resultaat VII Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,49 Afdeling 4. - Resultaatverwerking I. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) , ,49 a. Overgedragen winst (overgedragen verlies) van het vorige boekjaar b. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) van het boekjaar , ,49 c. Ontvangen deelnemingen in het resultaat (uitgekeerde deelnemingen in het resultaat) II. (Toevoeging aan) onttrekking aan het kapitaal III. Over te dragen winst (over te dragen verlies) IV. (Dividenduitkering) 20

21 2.4 Samenstelling van de activa en kerncijfers Samenstelling van de activa op 30/06/12 Portefeuille A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie STAAT ASFINAG (EUR) 4,125% EUR 104,4840% ,00 0,77% 0,75% AUSTRIA (EUR) 4,125% EUR 105,5200% ,00 0,49% 0,47% BELGELEC FINANCE(EUR) 5,125% EUR 109,5970% ,00 0,20% 0,20% CHINA (EUR) 4,25% EUR 106,9400% ,00 0,59% 0,57% EFSF (EUR) 2% EUR 101,2620% ,00 0,94% 0,91% EFSF (EUR) 2,75% EUR 105,9400% ,00 1,96% 1,90% EIB (EUR) 2,5% EUR 104,5450% ,00 0,77% 0,75% EIB (EUR) 3,125% EUR 104,6700% ,00 0,77% 0,75% EIB (EUR) Var EUR 86,0000% ,00 0,96% 0,93% EUROPEAN COMMUNITY 3,125% EUR 106,2750% ,00 1,18% 1,14% EUROPEAN INVT (EUR) 2,5% EUR 103,5940% ,00 0,96% 0,93% EUROPEAN UNION (EUR) 2,5% EUR 105,4700% ,00 0,97% 0,94% FINLAND (EUR) 3,875% EUR 113,6700% ,00 0,42% 0,41% FINNISH GOV'T (EUR) 3,125% EUR 106,2400% ,00 1,37% 1,33% FRANCE O.A.T.I (EUR) 1,3% EUR 110,4467% ,00 2,04% 1,98% FRANCE O.A.T.I 1% / EUR 118,0769% ,00 2,18% 2,12% FRANCE OAT (EUR) 3,50% EUR 107,7300% ,00 1,00% 0,97% FRANCE OATI/L VAR% EUR 124,0365% ,50 1,60% 1,56% KFW (EUR) 1,875% EUR 102,2420% ,00 0,94% 0,92% KFW (EUR) 3,125% EUR 104,6650% ,00 0,77% 0,75% KFW (EUR) 3,875% EUR 114,7600% ,00 1,06% 1,03% LEASEPLAN CORP (EUR) 3,25% EUR 104,7830% ,00 0,97% 0,94% NEDERLAND (EUR) 3,75% EUR 106,9950% ,50 0,49% 0,48% NEDERLAND 3,25% EUR 107,9800% ,00 0,80% 0,77% NETHERLAND (EUR) 4% EUR 112,1800% ,00 0,41% 0,40% NETHERLAND (EUR) 4% EUR 114,4300% ,00 0,74% 0,72% NORDIC INVESTM BANK (EUR) 3% EUR 104,4820% ,00 0,97% 0,94% OLO ,50% EUR 116,2150% ,00 2,15% 2,08% OLO 41 4,25% EUR 104,5100% ,00 2,90% 2,81% OLO % EUR 107,2900% ,00 2,58% 2,50% OLO 46 3,75% EUR 107,5400% ,00 2,98% 2,89% OLO 54 4% EUR 105,5900% ,00 2,15% 2,08% OLO 56 3,50% EUR 106,2100% ,00 3,24% 3,14% OOSTENRIJK (EUR) 4,3% EUR 107,7800% ,00 0,80% 0,77% QUEBEC PROVINC (EUR) 3,625% EUR 107,1420% ,00 0,40% 0,38% REPUBLIC OF AUSTRIA 3.5% (EUR )3, EUR 108,1850% ,00 1,00% 0,97% Totaal ,00 44,51% 43,17% 0 0,0000 0,00 0,00% 0,00% % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie PRIVE ABB FINANCE BV (EUR) 2,625% EUR 101,3970% ,00 0,19% 0,18% BASF FIN EUROPE (EUR) 5% EUR 108,7850% ,00 0,80% 0,78% BELGACOM SA (EUR) 3,875% EUR 109,3420% ,00 0,81% 0,78% BELGACOM SA (EUR) 4,375% EUR 111,2510% ,50 0,51% 0,50% BELGACOM SA (EUR) 6% EUR 105,0280% ,00 0,39% 0,38% BHP BILLITON (EUR) 6,375% EUR 117,2390% ,00 0,87% 0,84% BK NED GEMEENT (EUR) 2,125% EUR 103,2150% ,00 0,95% 0,92% BK NED GEMEENT (EUR) 2,25% EUR 103,3920% ,00 0,76% 0,74% BK NED GEMEENT (EUR) 2,25% EUR 103,4240% ,00 0,96% 0,93% BNG (EUR) 3,75% EUR 105,1600% ,00 0,78% 0,75% BNG (EUR) 4% EUR 106,4300% ,00 0,39% 0,38% BNP PARIBAS (EUR) 2,625% EUR 101,3140% ,00 0,94% 0,91% BRISTOL-MYERS (EUR) 4,375% EUR 112,6560% ,00 1,35% 1,31% CIE FIN FONCIE (EUR) 2,625% EUR 102,6570% ,00 0,95% 0,92% CIE FIN FONCIER (EUR) 4,25% EUR 104,6950% ,00 0,77% 0,75% COLGATE-PALMOLIVE(EUR) 4,75% EUR 107,0790% ,00 0,59% 0,58% DEUTSCHE POSTBANK(EUR) 3,75% EUR 104,9950% ,00 0,58% 0,56% DEXIA MUN AGENCY (EUR) 2,75% EUR 99,9310% ,00 0,74% 0,72% E.D.F. (EUR) 4,625% EUR 104,7930% ,00 0,77% 0,75% E.ON INTL FIN (EUR) 5,25% EUR 107,8310% ,00 0,80% 0,77% GDF SUEZ (EUR) 6,25% EUR 107,8500% ,00 0,80% 0,77% GE CAP EUR FUN (EUR) 2,875% EUR 102,8880% ,00 0,57% 0,55% 21

22 IBM CORP (EUR) 6,625% EUR 109,0360% ,00 0,60% 0,59% ING BANK NV (EUR) 3% EUR 104,4530% ,00 0,96% 0,94% KOMMUNALKREDIT (EUR) 3,5% EUR 104,9900% ,00 0,78% 0,75% LA POSTE (EUR) 4,75% EUR 110,2410% ,00 0,41% 0,40% LBK BADEN-WUERT (EUR) 3,75% EUR 104,9750% ,00 0,78% 0,75% MERCK & CO INC. (EUR) 5,375% EUR 109,5520% ,00 0,91% 0,88% NED WATERSCHAPBK(EUR) 3,375% EUR 107,4350% ,00 0,79% 0,77% NED.GASUNIE (EUR) 4,25% EUR 110,1080% ,00 1,02% 0,99% NED.WATERSCHAPBK (EUR) 4,25% EUR 107,6350% ,00 1,19% 1,16% NEDERLANDSE GASUNIE (EUR) 6% EUR 106,5150% ,00 0,98% 0,95% NOVARTIS FINANCE (EUR) 4,25% EUR 111,9040% ,00 1,03% 1,00% PFIZER INC (EUR) 4,75% EUR 108,9110% ,00 0,80% 0,78% PROCTER & GAMB (EUR) 5,125% EUR 118,1580% ,00 0,87% 0,85% RABOBANK (EUR) 3% EUR 104,3180% ,00 1,73% 1,68% RABOBANK (EUR) 3,5% EUR 105,2720% ,00 0,97% 0,94% RABOBANK (EUR) 4,375% EUR 104,9320% ,00 0,19% 0,19% RABOBANK (EUR) 4,75% EUR 111,7130% ,00 1,24% 1,20% ROCHE FINANCE (EUR) 2% EUR 101,8110% ,00 0,94% 0,91% SANOFI (EUR) 4,5% EUR 111,6960% ,00 1,13% 1,10% SHELL INTL FIN (EUR) 4,5% EUR 111,7800% ,00 0,62% 0,60% SIEMENS FINAN (EUR) 5,625% EUR 120,8730% ,00 1,12% 1,08% TOTAL CAPITAL (EUR) 3,625% EUR 107,1020% ,00 0,79% 0,77% TOTAL CAPITAL (EUR) 4,75% EUR 105,5570% ,00 0,39% 0,38% TOYOTA MTR CRE (EUR) 6,625% EUR 118,4960% ,00 1,09% 1,06% UBS AG LONDON (EUR) 3% EUR 104,6200% ,00 0,39% 0,37% Totaal ,50 38,02% 36,88% B. Geldmarktinstrumenten % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie PRIVE BNP PARIBAS (EUR) 5,25% EUR 101,2930% ,00 0,56% 0,54% DEUTSCHE BANK (EUR) 4,875% EUR 100,9260% ,00 0,56% 0,54% DEUTSCHE BOERSE (EUR) 5% EUR 103,1090% ,50 0,48% 0,46% ELECTRICITE DE FRANCE 5,625% EUR 102,6550% ,50 0,28% 0,28% GAZ DE FRANCE (EUR) 4,75% EUR 102,4050% ,00 0,95% 0,92% GLAXOSMITHKLINE (EUR) 5,125% EUR 102,0120% ,00 0,94% 0,91% NED.WATERSCHAPBK (EUR) 4% EUR 102,4300% ,00 1,14% 1,10% NORDEA BANK AB (EUR) 3% EUR 100,2080% ,00 0,93% 0,90% NRW BANK (EUR) 4,25% EUR 103,1500% ,00 0,76% 0,74% PFIZER INC (EUR) 3,625% EUR 102,6260% ,00 0,76% 0,74% PROCTER&GAMBLE (EUR) 3,375% EUR 101,2420% ,00 0,65% 0,63% RABOBANK (EUR) 4.25% / EUR 102,7240% ,00 0,57% 0,55% ROCHE HOLDINGS (EUR) 4,625% EUR 102,6950% ,00 0,95% 0,92% RWE FINANCE BV (EUR) 6,125% EUR 101,6990% ,00 0,94% 0,91% SHELL INTL FIN (EUR) 3% EUR 102,1160% ,00 0,75% 0,73% UNILEVER NV (EUR) 4,625% EUR 101,4540% ,00 0,66% 0,64% Totaal ,00 11,87% 11,52% % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie STAAT KOMMUNALKREDIT (EUR) 3,125% EUR 102,3590% ,00 0,57% 0,55% OLO 50 4% EUR 102,6000% ,00 5,02% 4,87% Totaal ,00 5,59% 5,42% Overzicht Totaal % Totaal portefeuille ,50 96,99% Liquide middelen ,11 1,47% R/C bij Dierickx, Leys & C aan gemiddelde intrestvoet in EUR 0,23% ,11 1,47% Overige vorderingen en schulden 0,00 0,00% Andere ,78 1,54% Totale netto inventariswaarde ,39 100,00% 22

23 Geografische en sectorale spreiding Sectorale spreiding Bonds 98,70% cash 1,30% 100,00% Geografische spreiding Australië 0,85% België 23,77% Canada 0,39% China 0,59% Duitsland 5,83% Finland 1,78% Frankrijk 16,03% Ierland 0,57% Luxemburg 1,20% Nederland 24,55% Oostenrijk 4,38% Supranationaal 9,31% U.S.A. 8,51% Verenigd Koningrijk 0,94% Zweden 0,92% Zwitserland 0,38% 100,00% Wijzigingen in de samenstelling van de activa van Transparant B Bond. omloopsnelheid Semester 1 Aankopen ,69 Verkopen ,00 Totaal ,69 Inschrijvingen ,80 Terugbetalingen ,61 Totaal ,41 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen ,38 Rotatie 14,23% gecorrigeerde omloopsnelheid Semester 1 Aankopen ,69 Verkopen ,00 Totaal ,69 Inschrijvingen ,80 Terugbetalingen ,61 Totaal ,41 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen Verhouding activa zonder deposito's en liquide middelen tov totale nettovermogen ,38 96,99% Gecorrigeerde rotatie 14,61% De tabel hierboven toont het halfjaarlijkse en jaarlijkse kapitaalvolume van de in de portefeuille uitgevoerde transacties. Dit volume (verbeterd voor de som van de inschrijvingen en de terugbetalingen) wordt ook vergeleken met het gemiddelde netto-actief (rotatie) aan het begin 23

24 en het einde van het semester. Een cijfer dat de 0% benadert, impliceert dat de transacties tijdens een bepaalde periode uitsluitend in functie van de inschrijvingen en de terugbetalingen zijn uitgevoerd. Een negatief percentage toont aan dat de inschrijvingen en terugbetalingen slechts weinig of, in voorkomend geval, helemaal geen transacties in de portefeuille teweeg hebben gebracht. De gedetailleerde lijst van de tijdens het boekjaar uitgevoerde transacties kan gratis worden ingekeken bij Dierickx, Leys & Cie Effectenbank NV met zetel te 2000 Antwerpen, Kasteelpleinstraat 44, die instaat voor de financiële dienst Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Periode Evolutie van het aantal deelbewijzen in omloop Jaar Inschrijvingen Terugbetalingen Einde periode Kap. Dis. Kap. Dis. Kap. Dis /06/ Periode Bedragen ontvangen en betaald door het compartiment in EUR Jaar Inschrijvingen Terugkopen Kap. Dis. Kap. Dis , , , , , , , ,40 30/06/ , , , ,56 Periode Netto-Inventariswaarde op einde periode in EUR Jaar van het van één deelbewijs compartiment kap. Dis , , , , , ,76 30/06/ , , , Rendementscijfers 1 jaar 3 jaar 5 jaar 10 jaar Compartiment 5,02% 3,12% 24

25 Rendementscijfers per 30 juni Het betreft de evolutie van de netto-inventariswaarde op jaarbasis en zonder kosten (van inschrijving en terugbetaling). Rendementen uit het verleden bieden geen enkele garantie voor de toekomst en houden geen rekening met eventuele fusies Kosten Totale kostenpercentage (TKP): 0.57% over het boekjaar Bovenstaand percentage wordt berekend op basis van de opgelopen kosten gedurende het boekjaar. De volgende kosten zijn niet in het TKP opgenomen (Overeenkomstig Bijlage C, Afdeling III van het Koninklijk Besluit van 4 maart 2005 met betrekking tot bepaalde openbare instellingen voor collectieve beleggingen): - de transactiekosten - rentebetalingen op aangegane leningen - betalingen uit hoofde van financiële derivaten - provisies en kosten die rechtstreeks door de belegger worden betaald - bepaalde voordelen, zoals soft commissions. Fee-Sharing: De vergoeding van het beheer van de beleggingsportefeuille van 0,14% betaald door het compartiment Transparant B Bond aan de beheervennootschap Capfi Delen Asset Management wordt door Capfi Delen Asset Management gedeeld met Dierickx, Leys Luxembourg S.A., die 9/14de van de vergoeding zal ontvangen Toelichting bij de financiële staten Buiten het ter zake wettelijke bepaalde, houdt het compartiment geen rekening voor wat betreft sociale, ethische en milieuaspecten. 25

26 3.1 Beheersverslag 3 Transparant B Bond Corporate Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Het compartiment werd gestart op 26 oktober Initiële inschrijvingsprijs: 1.000,00 EURO Beursnotering De aandelen van het compartiment zijn op geen beurs genoteerd Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Het compartiment Transparant B BOND CORPORATE streeft, met een portefeuille samengesteld uit hoogrentende obligaties in euro en andere deviezen, een hoger rendement na dan het rendement van een portefeuille belegd in overheidspapier Benchmark Er wordt geen Benchmark gevolgd Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Transparant B Bond Corp belegt in obligaties die een hogere rente opleveren dan obligaties van eersterangsdebiteuren in euro. Het hogere rendement wordt nagestreefd door te beleggen in emittenten met een lage(re) of zonder rating; of door te beleggen in obligaties uitgegeven in vreemde munten. Het grootste deel van de obligaties zijn bedrijfsobligaties. Daarnaast belegt de bevek in beperkte mate in obligaties in vreemde valuta. Het risico verbonden aan deze beleggingspolitiek wordt beperkt door een verregaande spreiding over verschillende debiteuren. Transparant B Bond Corp geeft de belegger de kans het hogere rendement van risicovolle obligaties te genieten, zonder de grote risico's die verbonden zijn aan de aankoop van één of enkele hoogrentende obligaties. Het fonds bevat momenteel 159 verschillende obligaties. Van de 163 obligaties zijn er 147 klassieke hoogrentende obligaties, 3 eeuwigdurende obligaties, 10 converteerbare obligaties, 1 zero obligatie en 2 commercial papers. Overgewicht in 1 sector worden vermeden. Een sterke beweging van een belangrijke sectorparticipant kan de prestatie of de beweging van een ganse sector beïnvloeden. Er werd geopteerd om niet te veel obligaties van banken in de portefeuille op te nemen. De risicovergoeding voor bedrijfsobligaties, boven op obligaties van topkwaliteit, kende in de eerste helft van 2012 een grillig verloop. Deze risicovergoeding daalde sterk in de eerst drie maanden van om terug op te veren in de volgende drie maanden. Gezien de moeilijke macro-economische omstandigheden heeft het beleggingscomité einde vorig jaar beslist om een aantal risico volle obligaties te verkopen. Het fonds heeft hierdoor niet ten volle kunne profiteren van de dalende risicovergoeding. Daar de economische omstandigheden niet verbeterd zijn blijft het beleggingscomité bij obligaties met een stevige balansstructuur en een stabiele inkomstenstroom. 26

27 De duration van de obligatieportefeuille bedraagt 3.35 met een lopend rendement van 3,70% Toekomstig beleid De beheerder blijft investeren in obligaties die een hogere rente opleveren dan obligaties van eersterangsdebiteuren in euro. De concrete beleggingsstrategie kan gevolgd worden op inclusief de volledige inventaris, de recente beslissingen met commentaar en de laatste transacties Risicoklasse De risicoklasse geeft een aanduiding van het risico dat is verbonden aan de belegging in een ICB of een compartiment. Er werden 7 risicoklassen gedefinieerd waarbij klasse 0 het laagste risico aangeeft en klasse 6 het hoogste. Het compartiment bevindt zich sinds 30/06/2011 in risicoklasse 2 op een schaal van 0 tot 6. (Het compartiment bevond zich bij de lancering in risicoklasse 1 op een schaal van 0 tot 6.) Bestemming van de resultaten Over het boekjaar 2011 werd aan de distributieaandeelhouders een bruto-dividend uitgekeerd van 43,00 EURO. De betaling vond plaats op 21 februari

28 3.2 Balans Afdeling 1. - Balansschema 30/06/12 30/06/11 in EUR in EUR TOTAAL NETTO ACTIEF , ,23 I Vaste activa 0,00 0,00 A. Oprichtings- en organisatiekosten B. Immateriële vaste activa C. Materiële vaste activa II Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten , ,94 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,57 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2.zonder "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten , ,17 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F. Financiële derivaten j. Op deviezen i. Optiecontracten (+/-) ii. Termijncontracten (+/-) , ,80 iii. Swapcontracten (+/-) iv. Andere (+/-) III Vorderingen en schulden op méér dan één jaar 0,00 0,00 A. Vorderingen B. Schulden IV Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar , ,14 A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen , ,14 b. Fiscale Tegoeden c. Collateral d.. Andere B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) b. Fiscale schulden (-) c. Ontleningen (-) d. Collateral (-) e. Andere (-) V Deposito's en liquide middelen , ,53 A. Banktegoeden op zicht , ,53 B. Banktegoeden op termijn C. Andere VI Overlopende rekeningen , ,62 A. Over te dragen kosten B. Verkregen opbrengsten , ,48 C. Toe te rekenen kosten (-) , ,86 D. Over te dragen opbrengsten (-) TOTAAL EIGEN VERMOGEN , ,23 A Kapitaal , ,37 B Deelneming in het resultaat , ,04 C Overgedragen resultaat 0,00 D Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,90 28

29 Afdeling 2. - Posten buiten-balansstelling I Zakelijke zekerheden (+/-) 0,00 0,00 A. Collateral a. Effecten/gelmarktinstrumenten b. Liquide middelen/deposito's B. Andere zakelijke zekerheden (+/-) a. Effecten/geldmarktinstrumenten b. Liquide middelen/deposito's II Onderliggende waarden van optiecontracten en warrants (+) 0,00 0,00 A. Gekochte optiecontracten en warrants B. Verkochte optiecontracten en warrants III Notionele bedragen van de termijncontracten (+) , ,14 A. Gekochte termijncontracten B. Verkochte termijncontracten , ,14 IV Notionele bedragen van de swapcontracten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte swapcontracten B. Verkochte swapcontracten V Notionele bedragen van andere financiële derivaten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte contracten B. Verkochte contracten VI Niet-opgevraagde bedragen op aandelen 0,00 0,00 VII Verbintenissen tot verkoop wegens cessie-retrocessie 0,00 0,00 VIII Verbintenissen tot terugkoop wegens cessie-retrocessie 0,00 0,00 IX Uitgeleende financiële instrumenten 0,00 0,00 29

30 3.3 Resultatenrekening Afdeling 3. - Schema van de resultatenrekening 30/06/12 30/06/11 in EUR in EUR I Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden , ,87 A Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,80 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2. Zonder "embedded" financiële derivaten B Geldmarktinstrumenten , ,61 C Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D Andere effecten E ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F Financiële derivaten G Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen a. Financiële derivaten i. Optiecontracten ii. Termijncontracten , ,65 iii. Swapcontracten iv. Andere b. Andere wisselposities- en verrichtingen , ,11 II Opbrengsten en kosten van de beleggingen , ,46 A. Dividenden B. Interesten (+/-) a. Effecten en geldmarktinstrumenten , ,41 b. Deposito's en liquide middelen 3.762, ,05 c. Collateral (+/-) C. Intresten ingevolge ontleningen (-) D. Swapcontracten E. Roerende voorheffingen (-) a. Van Belgische oorsprong b. Van buitenlandse oorsprong ,50 F. Andere opbrengsten van beleggingen III Andere opbrengsten 0,00 0,00 Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van A. de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten B. Andere IV Exploitatiekosten , ,69 A. Verhandelings-en leveringskosten betreffende beleggingen (-) , ,88 B. Financiële kosten (-) -1,50-2,55 C. Vergoeding van de bewaarder (-) , ,14 D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer , ,55 b. Administratief- en boekhoudkundig beheer , ,88 c. Commerciële vergoeding , ,41 E. Administratiekosten (-) F. Oprichtings- en organisatiekosten (-) G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) -259,74-250,12 H. Diensten en diverse goederen (-) , ,24 I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico's en kosten (-) J. Taksen , ,69 K. Andere kosten (-) , ,23 Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar) , ,77 SUBTOTAAL II + III + IV AA , ,77 30

31 V Winst (verlies) uit de gewone bedrijfsuitoefening , ,90 vóór belasting op het resultaat VI Belastingen op het resultaat VII Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,90 Afdeling 4. - Resultaatverwerking I. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) , ,90 a. Overgedragen winst (overgedragen verlies) van het vorige boekjaar b. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) van het boekjaar , ,90 c. Ontvangen deelnemingen in het resultaat (uitgekeerde deelnemingen in het resultaat) II. (Toevoeging aan) onttrekking aan het kapitaal III. Over te dragen winst (over te dragen verlies) IV. (Dividenduitkering) 31

32 3.4 Samenstelling van de activa en kerncijfers Samenstelling van de activa op 30/06/12 Portefeuille A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie STAAT IERLAND (EUR) 4,60% EUR 97,5900% ,00 0,53% 0,49% INDONESIE (USD) 6,75% USD 106,9890% ,28 0,11% 0,10% KFW (NOK) 4% NOK 104,0420% ,88 0,50% 0,46% PORTUGUESE OT'S (EUR) 3,35% EUR 84,8500% ,00 0,20% 0,19% SPANISH GOV'T (EUR) 3,8% EUR 92,8050% ,50 0,50% 0,47% Totaal ,66 1,84% 1,72% 0 0,0000 0,00 0,00% 0,00% % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie PRIVE ABERTIS (EUR) 4,625% EUR 94,0070% ,00 0,34% 0,32% ACCOR (EUR) 2,875% EUR 98,5120% ,00 0,59% 0,55% ACCOR (EUR) 7,50% EUR 108,6730% ,00 0,65% 0,61% ADECCO INT FIN (EUR) 4,75% EUR 105,7480% ,00 0,51% 0,47% ADECCO INT FIN (EUR) 7,625% EUR 110,1040% ,00 0,73% 0,68% ADIDAS INTL BV (EUR) 4,75% EUR 106,0770% ,00 0,89% 0,83% AGFA GEVAERT (EUR) 4,375% EUR 91,2500% ,50 0,25% 0,24% AHOLD FIN USA (GBP) 6,5% GBP 114,4420% ,21 1,11% 1,03% AKZO NOBEL SWEDEN FIN 7,75% EUR 110,1810% ,50 0,99% 0,93% AMGEN INC (EUR) 4,375% EUR 111,8470% ,50 1,01% 0,94% AP MOLLER (EUR) 4,875% EUR 105,9960% ,00 0,89% 0,83% ARCELORMITTAL (EUR) 9,375% EUR 116,4100% ,00 1,40% 1,30% ARKEMA (EUR) 4% EUR 105,4970% ,50 1,20% 1,12% ARSEUS NV (EUR) 4,75% EUR 101,7500% ,00 0,49% 0,46% ASML HOLDING NV (EUR) 5,75% EUR 112,3820% ,00 1,22% 1,13% ASSYSTEM (EUR) CONV 4% EUR 21, ,60 0,68% 0,63% ATENOR GROUP (EUR) 6% EUR 102,4100% ,00 0,25% 0,23% ATLAS COPCO AB (EUR) 4,75% EUR 106,9340% ,00 0,32% 0,30% AUTOROUTES DU (EUR) 4% EUR 105,8260% ,00 1,14% 1,07% AXA (EUR) Fl.rate PERPE EUR 41,8500% ,00 0,15% 0,14% BARRICK GOLD (USD) 2,9% USD 104,8240% ,38 0,60% 0,56% BAYER CAP CORP (EUR) 4,625% EUR 107,8380% ,00 0,78% 0,72% BEFIMMO (EUR) 4,5% EUR 100,0650% ,50 0,30% 0,28% BEKAERT CORP (EUR) 4,125% EUR 101,6440% ,00 0,15% 0,14% BEKAERT CORP (EUR) 6,75% EUR 104,7980% ,00 0,25% 0,23% BELGACOM SA (EUR) 4.375% / EUR 111,2510% ,50 1,00% 0,93% BOLLORE INVEST (EUR) 5,375% EUR 103,5550% ,00 1,24% 1,16% BOUYGUES (EUR) 4,375% EUR 106,1620% ,00 0,13% 0,12% BRISTOL-MYERS (EUR) 4,375% EUR 112,6560% ,00 0,68% 0,63% BUREAU VERITAS (EUR) 3,75% EUR 103,2280% ,00 1,24% 1,16% CAP GEMINI SOG (EUR) 5,25% EUR 106,8570% ,00 1,28% 1,20% CARLSBERG BREW (EUR) 3,375% EUR 105,7470% ,00 1,27% 1,18% CARNIVAL PLC (EUR) 4,25% EUR 102,9730% ,00 0,87% 0,81% CASINO GUICHARD (EUR) 5,5% EUR 107,8890% ,00 0,65% 0,60% CFE SA 4.75% EUR 101,5000% ,00 0,17% 0,16% CHRISTIAN DIOR (EUR) 4% EUR 103,8690% ,00 0,25% 0,23% CHRISTIAN DIOR 3.75% (p EUR 103,3810% ,00 0,62% 0,58% CIE DES ALPES (EUR) 4,875% EUR 103,2170% ,00 0,87% 0,81% CIE IMMO BELGI (EUR) 7% EUR 100,5000% ,00 0,36% 0,34% CIMENTS FRANCAIS (EUR) 4,75% EUR 96,5740% ,00 1,16% 1,08% CLARIANT FINAN (EUR) 5,625% EUR 104,5270% ,50 0,94% 0,88% CLUB MED (EUR) 6.11% EUR 18, ,00 0,22% 0,20% COCA-COLA HBC (EUR) 7,875% EUR 105,0410% ,50 1,20% 1,12% COFINIMMO (EUR) 5% EUR 102,5000% ,00 0,12% 0,11% COMPAGNIE DE ST GOBAIN 7,25% EUR 106,8770% ,00 0,90% 0,84% DELHAIZE (EUR) 5,625% EUR 106,7810% ,00 1,28% 1,20% DEUTSCHE TELECOM(EUR) 5,875% EUR 109,5740% ,00 0,66% 0,61% D'IETEREN S.A (EUR) 5,5% EUR 103,9090% ,18 0,25% 0,23% D'IETEREN TRADING (EUR) 4,25% EUR 102,0000% ,00 0,03% 0,03% DSM 5.25% CP 17/ EUR 117,1560% ,00 0,63% 0,59% 32

33 EANDIS (EUR) 4% EUR 103,0600% ,00 0,12% 0,12% EANDIS (EUR) 4,25% EUR 101,0000% ,00 0,49% 0,45% ERICSSON LM (EUR) 5,375% EUR 112,2310% ,00 0,40% 0,38% ERSTE FINANCE (JERSEY) Var 04-PERP EUR 50,0000% ,00 0,36% 0,34% EURONAV CONV 6.5 % USD 83,3830% ,09 0,16% 0,15% EUTELSAT SA (EUR) 4,125% EUR 106,0160% ,00 1,02% 0,95% EXOR SPA (EUR) 5,375% EUR 100,7180% ,00 0,91% 0,85% FLUXYS (EUR) 4,125% EUR 102,5700% ,00 0,37% 0,34% FLUXYS SA (EUR) 4,25% EUR 102,8050% ,50 0,31% 0,29% GBL (EUR) 4% EUR 101,2500% ,00 0,85% 0,79% GEA GROUP (EUR) 4,25% EUR 105,6000% ,00 1,14% 1,06% GFK AG (EUR) 5% EUR 106,9720% ,00 1,22% 1,14% HAVAS SA (EUR) 5,5% EUR 105,1240% ,00 0,88% 0,82% HEINEKEN NV (EUR) 7,125% EUR 110,0100% ,00 0,66% 0,62% IBERDROLA FIN (EUR) 4,625% EUR 91,8660% ,00 0,88% 0,82% IMERYS SA (EUR) 5% EUR 107,3070% ,50 0,32% 0,30% IMERYS SA (EUR) 5,125% EUR 104,9440% ,00 0,82% 0,76% INBEV NV (EUR) 8,625% EUR 130,3710% ,00 0,47% 0,44% INTRALOT LUX SA(EUR) 2,25% EUR 79,2700% ,00 0,48% 0,44% K+S AG (EUR) 5% EUR 107,7140% ,00 0,45% 0,42% KRAFT FOODS INC (EUR) 6,25% EUR 112,4400% ,00 0,34% 0,31% LAFARGE SA (EUR) 4,25% EUR 101,4340% ,00 0,55% 0,51% LAFARGE SA (EUR) 4,75% EUR 96,7150% ,50 0,17% 0,16% LAGARDERE SCA (EUR) 4,875% EUR 102,0010% ,00 0,37% 0,34% LANXESS FINANC (EUR) 4,125% EUR 109,2420% ,00 0,66% 0,61% LANXESS FINANC (EUR) 5,5% EUR 113,4260% ,00 0,55% 0,51% LEGRAND SA (EUR) 4,25% EUR 108,4580% ,00 1,30% 1,21% LUXOTTICA GROUP (EUR) 4% EUR 104,0880% ,00 1,19% 1,11% MANPOWERGROUP (EUR) 4,5% EUR 102,1400% ,00 0,55% 0,51% MARKS & SPENCE (GBP) 6,125% GBP 110,6590% ,86 0,25% 0,23% MERCK FIN SERV (EUR) 3,375% EUR 105,4260% ,00 0,38% 0,35% METSO OYJ (EUR) 7,25% EUR 109,4270% ,00 0,92% 0,86% MICHELIN FINANCE(EUR) 8,625% EUR 113,0750% ,00 0,82% 0,76% NESTE OIL OYJ (EUR) 4% EUR 101,5090% ,00 1,22% 1,14% NORDEA BANK AB (EUR) VAR 04-PERP EUR 53,8250% ,50 0,47% 0,44% NYRSTAR (EUR) 5,375% EUR 102,8640% ,00 0,49% 0,46% NYRSTAR (EUR) 5,5% EUR 103,4580% ,00 0,37% 0,35% NYSE EURONEXT (EUR) 5,375% EUR 108,2270% ,00 0,91% 0,85% OMV AG (EUR) 6,25% EUR 108,6890% ,00 0,39% 0,37% PEMEX (EUR) 6.25% 03/13 05/ EUR 104,8990% ,05 0,25% 0,23% PERNOD-RICARD (EUR) 4,875% EUR 108,2830% ,00 1,17% 1,09% PETROBRAS INTL (USD) 7,75% USD 111,2720% ,55 1,06% 0,99% PIAGGIO 7% EUR 102,5000% ,00 0,62% 0,57% PIERRE&VACANCES (EUR) 4% EUR 73, ,80 0,27% 0,26% POSCO (USD) 4,25% USD 102,2510% ,13 0,29% 0,27% POSCO (USD) 8,75% USD 110,9640% ,24 0,90% 0,84% PPR SA (EUR) 7,75% EUR 110,1600% ,00 0,93% 0,86% PUBLICIS GROUP (EUR) 4,25% EUR 105,8630% ,50 0,83% 0,77% RALLYE SA (EUR) 5,875% EUR 103,0160% ,00 0,19% 0,17% RALPH LAUREN CORP (EUR) 4,5% EUR 103,1660% ,66 0,68% 0,64% RECTICEL SA (EUR) 5% EUR 92,3630% ,00 0,22% 0,21% RENAULT (EUR) 6% EUR 104,7380% ,00 1,07% 1,00% REPSOL INTL FI (EUR) 4,75% EUR 95,5780% ,00 0,69% 0,64% REPSOL INTL FIN (EUR) 6,5% EUR 103,2980% ,00 0,50% 0,46% RHODIA SA (EUR) 7% EUR 111,7090% ,50 0,47% 0,44% RHOEN-KLINIKUM (EUR) 3,875% EUR 103,4170% ,00 1,24% 1,16% SABMILLER PLC (EUR) 4,5% EUR 107,7080% ,00 0,91% 0,84% SANDVIK AB (EUR) 6,875% EUR 108,8250% ,50 0,85% 0,79% SANOMA OYJ (EUR) 5% EUR 100,4990% ,00 0,85% 0,79% SANTOS FINANCE 8,25%-Var EUR 95,0870% ,50 1,09% 1,01% SEB SA (EUR) 4,5% EUR 103,3370% ,00 1,12% 1,04% SFR (EUR) 5% EUR 105,6820% ,00 0,63% 0,59% SMITHS GROUP (EUR) 4,125% EUR 105,6110% ,50 0,57% 0,53% SODEXO (EUR) 6,25% EUR 111,5740% ,00 0,27% 0,25% SOLARWORLD AG (EUR) 6,125% EUR 29,5000% ,00 0,09% 0,08% SOLVAY (EUR) 5% EUR 109,2450% ,50 0,59% 0,55% STADA ARZNEIMITTEL (EUR) 4% EUR 103,9420% ,00 1,19% 1,11% STEINHOFF FIN conv(eur) 4,5% EUR 90,5260% ,00 0,22% 0,20% STEINHOFF FINANCE conv 5% EUR 101,2420% ,00 0,36% 0,34% STRABAG SE (EUR) 4,75% EUR 103,3760% ,00 1,18% 1,10% SUEDZUCKER INT (EUR) 4,125% EUR 111,2330% ,00 0,80% 0,75% SYMRISE AG (EUR) 4,125% EUR 105,9200% ,00 1,27% 1,19% TELIA AB (EUR) 4,125% EUR 107,9150% ,00 0,39% 0,36% TELSTRA CORP (GBP) 6,125% GBP 108,8240% ,42 0,44% 0,41% TESCO PLC (EUR) 5,125% EUR 109,7040% ,00 0,13% 0,12% TESCO PLC (EUR) 5,875% EUR 116,2480% ,00 0,70% 0,65% TESSENDERLO (EUR) 5,25% EUR 103,5200% ,00 0,19% 0,17% TEVA PHARMA FIN (EUR) 2,875% EUR 103,0060% ,00 1,24% 1,15% TPSA EUROFINANCE (EUR) 6% EUR 107,8760% ,00 0,52% 0,48% UCB (EUR) 5,75% EUR 107,5090% ,00 1,03% 0,96% 33

34 UCB SA (EUR) 5,75% EUR 104,7660% ,00 0,25% 0,23% UNITEDHEALTH (USD) 5,375% USD 113,9490% ,50 0,60% 0,56% URBI DESARROLLOS 8,5% USD 101,0000% ,59 1,11% 1,03% VALE OVERSEAS LTD 6,25% USD 111,7500% ,91 0,80% 0,75% VALE SA (EUR) 4,375% EUR 108,5000% ,00 0,33% 0,30% VALLOUREC SA (EUR) 4,25% EUR 105,7870% ,00 1,14% 1,07% VILMORIN ET CO (EUR) 4,5% EUR 164, ,05 0,84% 0,79% VIVENDI (EUR) 4,5% EUR 103,4460% ,00 0,43% 0,41% VODAFONE GROUP (EUR) 4,75% EUR 112,4170% ,00 0,27% 0,25% VOLKSWAGEN INT (EUR) 5,375% EUR 105,7800% ,00 0,25% 0,24% WESFARMERS LTD (EUR) 3,875% EUR 106,7350% ,00 0,51% 0,48% WPP GROUP PLC (EUR) 4,375% EUR 104,2360% ,00 0,50% 0,47% XSTRATA CANADA (EUR) 6,25% EUR 110,6570% ,00 0,93% 0,87% Totaal ,22 95,09% 88,62% B. Geldmarktinstrumenten % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie PRIVE BEKAERT (EUR) 5.30% / EUR 101,3030% ,00 0,49% 0,45% CUMERIO AUSTRIA (EUR) 4.875% EUR 101,0340% ,00 0,36% 0,34% DEME CP 24/08/ % EUR 99,8683% ,22 0,90% 0,84% D'IETEREN (EUR) 5,25% EUR 100,0960% ,00 0,24% 0,22% ERICSSON LM (EUR) 5% EUR 103,6450% ,00 0,87% 0,81% FORTUNE BRANDS (EUR) 4% EUR 101,4200% ,00 1,22% 1,14% KINGFISHER PLC (EUR) 4,125% EUR 101,1450% ,00 0,10% 0,09% MANPOWER INC (EUR) 4,75% EUR 101,8950% ,50 0,67% 0,63% NEXANS SA (EUR) 1,5% EUR 85, ,59 0,14% 0,13% REXAM PLC (EUR) 4,375% EUR 101,6140% ,00 0,73% 0,68% SECURITAS AB (EUR) 6,5% EUR 103,6960% ,00 0,25% 0,23% UMICORE CP 04/03/ % EUR 99,1399% ,30 0,89% 0,83% VALEO (EUR) 3,75% EUR 102,1410% ,00 0,12% 0,11% VIACOM (USD) 8,625% USD 100,2000% ,92 0,29% 0,27% Totaal ,53 7,28% 6,78% % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie STAAT POLAND GOVT BOND (PLN) 0% PLN 98,5350% ,08 0,56% 0,52% TURKEY (EUR) 4.75% EUR 99,9800% ,00 0,23% 0,22% Totaal ,08 0,79% 0,74% F. Financiële derivaten j. Op deviezen ii. Termijncontracten (+/-) Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief VERKOOP USD/EUR 27/12/ EUR 0, ,00-2,86% -2,67% VERKOOP USD/EUR /9/ EUR 0, ,00-0,95% -0,89% VERKOOP GBP/EUR /09/ EUR 1, ,60-1,19% -1,11% Totaal ,60-5,00% -4,66% Overzicht Totaal % Totaal portefeuille ,89 93,19% Liquide middelen ,38 0,77% R/C bij Dierickx, Leys & C aan gemiddelde intrestvoet in Eur 0,23% ,38 0,77% Overige vorderingen en schulden ,96 4,59% Andere ,16 1,45% Totale netto inventariswaarde ,39 100,00% 34

35 Geografische en sectorale spreiding Sectorale spreiding bonds 99,55% cash 0,45% 100,00% Geografische spreiding Australië 1,96% België 12,68% Brazilië 0,31% Canada 1,43% Cayman Eilanden 1,77% Denemarken 2,07% Duitsland 7,63% Finland 2,81% Frankrijk 27,09% Groot-Brittannië 4,77% Israel 1,16% Indië 0,11% Ierland 0,50% Italië 2,56% Jersey 0,34% Luxemburg 3,42% Korea 1,13% Mexico 1,05% Nederland 10,47% Polen 0,52% Oostenrijk 1,83% Portugal 0,20% Spanje 1,63% Turkije 0,23% USA 8,05% Zweden 4,30% 100,00% Wijzigingen in de samenstelling van de activa van Transparant B Bond Corporate. omloopsnelheid Semester 1 Aankopen ,74 Verkopen ,00 Totaal ,74 Inschrijvingen ,88 Terugbetalingen ,69 Totaal ,57 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen ,70 Rotatie 14,14% gecorrigeerde omloopsnelheid Semester 1 Aankopen ,49 Verkopen ,00 Totaal ,49 Inschrijvingen ,88 Terugbetalingen ,69 Totaal ,57 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen Verhouding activa zonder deposito's en liquide middelen tov totale nettovermogen ,70 93,19% Gecorrigeerde rotatie 12,05% 35

36 De tabel hierboven toont het halfjaarlijkse en jaarlijkse kapitaalvolume van de in de portefeuille uitgevoerde transacties. Dit volume (verbeterd voor de som van de inschrijvingen en de terugbetalingen) wordt ook vergeleken met het gemiddelde netto-actief (rotatie) aan het begin en het einde van het semester. Een cijfer dat de 0% benadert, impliceert dat de transacties tijdens een bepaalde periode uitsluitend in functie van de inschrijvingen en de terugbetalingen zijn uitgevoerd. Een negatief percentage toont aan dat de inschrijvingen en terugbetalingen slechts weinig of, in voorkomend geval, helemaal geen transacties in de portefeuille teweeg hebben gebracht. De gedetailleerde lijst van de tijdens het boekjaar uitgevoerde transacties kan gratis worden ingekeken bij Dierickx, Leys & Cie Effectenbank NV met zetel te 2000 Antwerpen, Kasteelpleinstraat 44, die instaat voor de financiële dienst Bedrag van de verbintenissen of nominale waarde In effecten Valuta In valuta In EUR Lot-size VERKOOP GBP/EUR /09/2012 GBP ,40 1 VERKOOP USD/EUR /9/2012 USD ,00 1 VERKOOP USD/EUR 27/12/ USD , , Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Periode Evolutie van het aantal deelbewijzen in omloop Jaar Inschrijvingen Terugbetalingen Einde periode Kap. Dis. Kap. Dis. Kap. Dis /06/ Periode Bedragen ontvangen en betaald door het compartiment in EUR Jaar Inschrijvingen Terugkopen Kap. Dis. Kap. Dis , , , , , , , ,04 30/06/ , , , ,76 Periode Netto-Inventariswaarde op einde periode in EUR Jaar van het van één deelbewijs compartiment kap. Dis , , , , ,16 967,20 30/06/ , ,05 957, Rendementscijfers 1 jaar 3 jaar 5 jaar 10 jaar Compartiment 3,51% 5,93% 36

37 Rendementscijfers per 30 juni Het betreft de evolutie van de netto-inventariswaarde op jaarbasis en zonder kosten (van inschrijving en terugbetaling). Rendementen uit het verleden bieden geen enkele garantie voor de toekomst en houden geen rekening met eventuele fusies Kosten Totale kostenpercentage (TKP): 0.89% over het boekjaar Bovenstaand percentage wordt berekend op basis van de opgelopen kosten gedurende het boekjaar. De volgende kosten zijn niet in het TKP opgenomen (Overeenkomstig Bijlage C, Afdeling III van het Koninklijk Besluit van 4 maart 2005 met betrekking tot bepaalde openbare instellingen voor collectieve beleggingen): - de transactiekosten - rentebetalingen op aangegane leningen - betalingen uit hoofde van financiële derivaten - provisies en kosten die rechtstreeks door de belegger worden betaald - bepaalde voordelen, zoals soft commissions. Fee-sharing: De vergoeding van het beheer van de beleggingsportefeuille van 0,14% betaald door het compartiment Transparant B Bond Corporate aan de beheervennootschap Capfi Delen Asset Management wordt door Capfi Delen Asset Management gedeeld met Dierickx, Leys Luxembourg S.A., die 9/14de van de vergoeding zal ontvangen Toelichting bij de financiële staten Buiten het ter zake wettelijke bepaalde, houdt het compartiment geen rekening voor wat betreft sociale, ethische en milieuaspecten. 37

38 4.1 Beheersverslag 4 Transparant B Cash Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Het compartiment werd gestart op 29 oktober Initiële inschrijvingsprijs: ,00 EURO waarbij de eerste inlage minimum euro bedraagt Beursnotering De aandelen van het compartiment zijn op geen beurs genoteerd Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Het compartiment Transparant B CASH biedt de beleggers een instrument met kenmerken van een kortetermijnbelegging aan. De bedoeling is een marktconforme kortetermijnrente te bieden. Volgens de principes van de risicospreiding, zowel naar rating, looptijd als naar spreiding van de activa, streeft het compartiment een stabiele groei van de koers na, De netto tegoeden van het compartiment worden belegd in liquiditeiten, obligaties en geldmarktinstrumenten, voornamelijk in euro. De initiële of resterende looptijd, op het moment dat het compartiment ze verwerft, mag de twaalf maanden niet overschrijden. Geen formele waarborg is verleend aan het compartiment, noch aan zijn deelnemers Benchmark Er wordt geen Benchmark gevolgd Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Transparant B Cash is een cashfonds dat belegt in gelddeposito's, schatkistcertificaten en kortlopende commercial paper. Het is een compartiment van de Transparant B bevek en beschikt over een Belgisch paspoort. Transparant B CASH biedt de voorzichtige belegger een optimale diversificatie tussen termijndeposito's en kortlopend overheids- en bedrijfspapier. Het is geschikt voor beleggers die een stabiel korte termijnrendement willen koppelen aan een laag risico. In tegenstelling tot een termijnrekening kunnen de deelbewijzen op elke handelsdag verkocht worden. Het compartiment biedt een rendement in lijn met de kortetermijnrente van het moment. Transparant B CASH speelt soepel in op de actuele evolutie van de kortetermijnrente en macroeconomische tendensen. In de loop van de eerste jaarhelft liet de ECB de rente onveranderd op 1%. De toegenomen spanningen rond Italië en Spanje deden beleggers vluchten in Duits schuldpapier. In tegenstelling tot vorig jaar werd ook België een vluchthaven. Beleggers zijn bereid om geld te betalen (negatieve rente) om de gelden veilig te beleggen in Belgische schatkistcertificaten. Het fonds profiteerde van de rentedaling van het Belgisch papier. Einde vorig jaar kocht het fonds obligaties en schatkistcertificaten van België op de langst mogelijke looptijd. De duration van de portefeuille bedraagt 0,36 met een lopend rendement van 0,57%. 38

39 4.1.6 Toekomstig beleid De beheerder blijft investeren in eersterangswaarden en volgens de hierboven uitgelegde beleggingspolitiek. De concrete beleggingsstrategie kan gevolgd worden op inclusief de volledige inventaris, de recente beslissingen met commentaar en de laatste transacties Risicoklasse De risicoklasse geeft een aanduiding van het risico dat is verbonden aan de belegging in een ICB of een compartiment. Er werden 7 risicoklassen gedefinieerd waarbij klasse 0 het laagste risico aangeeft en klasse 6 het hoogste. Het compartiment bevindt zich sinds de lancering in risicoklasse 1 op een schaal van 0 tot Bestemming van de resultaten Over het boekjaar 2011 werd aan de distributieaandeelhouders een bruto-dividend uitgekeerd van 219,90 EURO. De betaling vond plaats op 21 februari

40 4.2 Balans Afdeling 1. - Balansschema 30/06/12 30/06/11 in EUR in EUR TOTAAL NETTO ACTIEF , ,44 I Vaste activa 0,00 0,00 A. Oprichtings- en organisatiekosten B. Immateriële vaste activa C. Materiële vaste activa II Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten , ,79 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2.zonder "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten , ,79 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen b. ICB's met een vasst aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F. Financiële derivaten III Vorderingen en schulden op méér dan één jaar 0,00 0,00 A. Vorderingen B. Schulden IV Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar 0,00 0,00 A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen b. Fiscale Tegoeden c. Collateral d.. Andere B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) b. Fiscale schulden (-) c. Ontleningen (-) d. Collateral (-) e. Andere (-) V Deposito's en liquide middelen , ,96 A. Banktegoeden op zicht , ,78 B. Banktegoeden op termijn , ,18 C. Andere VI Overlopende rekeningen , ,69 A. Over te dragen kosten B. Verkregen opbrengsten , ,21 C. Toe te rekenen kosten (-) , ,52 D. Over te dragen opbrengsten (-) TOTAAL EIGEN VERMOGEN , ,44 A Kapitaal , ,59 B Deelneming in het resultaat , ,45 C Overgedragen resultaat 0,00 D Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,40 40

41 Afdeling 2. - Posten buiten-balansstelling I Zakelijke zekerheden (+/-) 0,00 0,00 A. Collateral a. Effecten/gelmarktinstrumenten b. Liquide middelen/deposito's B. Andere zakelijke zekerheden (+/-) a. Effecten/geldmarktinstrumenten b. Liquide middelen/deposito's II Onderliggende waarden van optiecontracten en warrants (+) 0,00 0,00 A. Gekochte optiecontracten en warrants B. Verkochte optiecontracten en warrants III Notionele bedragen van de termijncontracten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte termijncontracten B. Verkochte termijncontracten IV Notionele bedragen van de swapcontracten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte swapcontracten B. Verkochte swapcontracten V Notionele bedragen van andere financiële derivaten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte contracten B. Verkochte contracten VI VII Niet-opgevraagde bedragen op aandelen Verbintenissen tot verkoop wegens cessie-retrocessie VIII Verbintenissen tot terugkoop wegens cessie-retrocessie IX Uitgeleende financiële instrumenten 41

42 4.3 Resultatenrekening Afdeling 3. - Schema van de resultatenrekening 30/06/12 30/06/11 in EUR in EUR I Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden , ,30 A Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2. Zonder "embedded" financiële derivaten B Geldmarktinstrumenten , ,30 C Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D Andere effecten E ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F Financiële derivaten G Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen a. Financiële derivaten i. Optiecontracten ii. Termijncontracten iii. Swapcontracten iv. Andere b. Andere wisselposities- en verrichtingen II Opbrengsten en kosten van de beleggingen , ,19 A. Dividenden B. Interesten (+/-) a. Effecten en geldmarktinstrumenten , ,86 b. Deposito's en liquide middelen , ,33 c. Collateral (+/-) C. Intresten ingevolge ontleningen (-) D. Swapcontracten E. Roerende voorheffingen (-) a. Van Belgische oorsprong b. Van buitenlandse oorsprong F. Andere opbrengsten van beleggingen III Andere opbrengsten 0,00 0,00 Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van A. de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten B. Andere IV Exploitatiekosten , ,49 A. Verhandelings-en leveringskosten betreffende beleggingen (-) -101,42 B. Financiële kosten (-) -1,50-2,55 C. Vergoeding van de bewaarder (-) , ,00 D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer , ,16 b. Administratief- en boekhoudkundig beheer , ,16 c. Commerciële vergoeding , ,11 E. Administratiekosten (-) F. Oprichtings- en organisatiekosten (-) G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) H. Diensten en diverse goederen (-) , ,60 I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico's en kosten (-) J. Taksen 6.316, ,33 K. Andere kosten (-) -758,84-622,82 Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar) , ,70 SUBTOTAAL II + III + IV AA , ,70 42

43 V Winst (verlies) uit de gewone bedrijfsuitoefening , ,40 vóór belasting op het resultaat VI Belastingen op het resultaat VII Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,40 Afdeling 4. - Resultaatverwerking I. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) , ,40 a. Overgedragen winst (overgedragen verlies) van het vorige boekjaar b. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) van het boekjaar , ,40 c. Ontvangen deelnemingen in het resultaat (uitgekeerde deelnemingen in het resultaat) II. (Toevoeging aan) onttrekking aan het kapitaal III. Over te dragen winst (over te dragen verlies) IV. (Dividenduitkering) 43

44 4.4 Samenstelling van de activa en kerncijfers Samenstelling van de activa op 30/06/12 B. Geldmarktinstrumenten % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie PRIVE AIR LIQUIDE FINANCE 6,125% EUR 102,1070% ,00 1,60% 1,34% AVH CP 10/08/ % EUR 99,9153% ,11 3,91% 3,27% BMW FINANCE NV (EUR) 4,95% EUR 101,5110% ,00 1,98% 1,66% CATERPILLAR IN (EUR) 2,375% EUR 101,4560% ,00 1,98% 1,66% DEME CP 19/12/ % EUR 99,4213% ,58 3,89% 3,25% ELECTRICITE DE FRANCE 5,625% EUR 102,6550% ,00 2,01% 1,68% FRANCE TELECOM (EUR) 7,25% EUR 103,6320% ,00 2,03% 1,69% GEN ELEC CAP C (EUR) 5,875% EUR 101,4860% ,00 1,98% 1,66% GIE SUEZ ALLIANCE 5,5% EUR 101,8100% ,00 1,79% 1,50% HENKEL KGAA (EUR) 4,25% EUR 103,2390% ,00 2,02% 1,69% INBEV CP 26/11/ % EUR 99,6742% ,94 1,95% 1,63% MCDONALD'S CORP (EUR) 6,25% EUR 100,2460% ,00 1,18% 0,98% MERCK-FINANZ (EUR) 3,75% EUR 101,2380% ,00 1,58% 1,32% PFIZER INC (EUR) 3,625% EUR 102,6260% ,00 2,01% 1,68% PROCTER&GAMBLE (EUR) 3,375% EUR 101,2420% ,00 2,37% 1,99% RODAMCO EUR FI (EUR) 3,75% EUR 101,2250% ,75 1,33% 1,11% RWE FINANCE BV (EUR) 6,125% EUR 101,6990% ,00 1,99% 1,66% SHELL INTL FIN (EUR) 3% EUR 102,1160% ,00 2,00% 1,67% SIEMENS FINAN (EUR) 4,125% EUR 102,1510% ,00 2,00% 1,67% SIPEF CP 16/07/ % EUR 99,9666% ,08 3,91% 3,27% TESCO PLC 5,625% / EUR 100,9200% ,00 1,97% 1,65% TOTAL CAPITAL (EUR) 4,125% EUR 101,8610% ,00 1,19% 1,00% UCB CP 23/08/ % EUR 99,8835% ,44 3,90% 3,27% UMICORE CP 14/08/ % EUR 99,9111% ,32 1,95% 1,63% UNILEVER NV (EUR) 4,625% EUR 101,4540% ,00 2,38% 1,99% VODAFONE GROUP (EUR) 3,625% EUR 101,1510% ,00 1,98% 1,65% Totaal ,22 56,86% 47,55% % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie STAAT BELGIAN CT 1Y D 1.54% EUR 99,9300% ,00 3,91% 3,27% BELGIAN CT 1Y UBS 3,3% EUR 99,9100% ,00 3,91% 3,27% BELGIAN CT 4M D 0.25% EUR 99,9750% ,00 3,91% 3,27% BELGIUM T-BILL (EUR) 0% EUR 99,8900% ,00 3,90% 3,27% BELGIUM T-BILL (EUR) 0% EUR 99,8700% ,00 5,86% 4,90% FRANKRIJK (EUR) 4.75% 01/ EUR 101,4100% ,00 3,96% 3,31% KFW (EUR) 4,625% EUR 101,2050% ,00 1,98% 1,65% OLO 38 5% EUR 101,1200% ,00 7,91% 6,61% SCHATKISTCERT. 19/07/12 0% EUR 99,9900% ,00 3,91% 3,27% SCHATKISTCERT.20/09/12 0% EUR 99,9550% ,00 3,91% 3,27% Totaal ,00 43,14% 36,08% Overzicht Totaal % Totaal portefeuille ,22 83,63% Liquide middelen ,91 15,36% R/C bij Dierickx, Leys & C aan gemiddelde intrestvoet in EUR 0,23% ,65 8,41% Termijnplaatsing bij Dierickx, Leys & C - vervaldag 22/8/2012 1,43% ,96 3,46% Termijnplaatsing bij Dierickx, Leys & C - vervaldag 18/12/2012 1,04% ,30 3,50% Overige vorderingen en schulden 0,00 0,00% Andere ,30 1,01% Totale netto inventariswaarde ,43 100,00% 44

45 Geografische en sectorale spreiding Sectorale spreiding obligaties 43,95% treasury notes 40,81% Cash 15,24% 100,00% Geografische spreiding België 62,90% Duitsland 3,40% Frankrijk 10,83% Groot-Brittannië 3,41% Ierland 1,66% Luxemburg 1,35% Nederland 9,98% USA 6,47% 100,00% Wijzigingen in de samenstelling van de activa van Transparant B Cash. omloopsnelheid Semester 1 Aankopen ,01 Verkopen ,00 Totaal ,01 Inschrijvingen ,70 Terugbetalingen ,79 Totaal ,49 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen ,59 Rotatie 76,56% gecorrigeerde omloopsnelheid Semester 1 Aankopen ,51 Verkopen ,00 Totaal ,51 Inschrijvingen ,70 Terugbetalingen ,79 Totaal ,49 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen Verhouding activa zonder deposito's en liquide middelen tov totale nettovermogen ,59 83,63% Gecorrigeerde rotatie -15,61% De tabel hierboven toont het halfjaarlijkse en jaarlijkse kapitaalvolume van de in de portefeuille uitgevoerde transacties. Dit volume (verbeterd voor de som van de inschrijvingen en de terugbetalingen) wordt ook vergeleken met het gemiddelde netto-actief (rotatie) aan het begin en het einde van het semester. Een cijfer dat de 0% benadert, impliceert dat de transacties tijdens een bepaalde periode uitsluitend in functie van de inschrijvingen en de terugbetalingen zijn uitgevoerd. Een negatief percentage toont aan dat de inschrijvingen en terugbetalingen slechts weinig of, in voorkomend geval, helemaal geen transacties in de portefeuille teweeg hebben gebracht. 45

46 De gedetailleerde lijst van de tijdens het boekjaar uitgevoerde transacties kan gratis worden ingekeken bij Dierickx, Leys & Cie Effectenbank NV met zetel te 2000 Antwerpen, Kasteelpleinstraat 44, die instaat voor de financiële dienst Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de nettoinventariswaarde Periode Evolutie van het aantal deelbewijzen in omloop Jaar Inschrijvingen Terugbetalingen Einde periode Kap. Dis. Kap. Dis. Kap. Dis /06/ Periode Bedragen ontvangen en betaald door het compartiment in EUR Jaar Inschrijvingen Terugkopen Kap. Dis. Kap. Dis ,24 0, ,24 0, , , , ,77 30/06/ , , , ,70 Periode Netto-Inventariswaarde op einde periode in EUR Jaar van het van één deelbewijs compartiment kap. Dis , , , , , ,17 30/06/ , , , Rendementscijfers 1 jaar 3 jaar 5 jaar 10 jaar Compartiment 1,04% 0,65% Rendementscijfers per 30 juni Het betreft de evolutie van de netto-inventariswaarde op jaarbasis en zonder kosten (van inschrijving en terugbetaling). Rendementen uit het verleden bieden geen enkele garantie voor de toekomst en houden geen rekening met eventuele fusies. 46

47 4.4.5 Kosten Totale kostenpercentage (TKP): 0.49% over het boekjaar Bovenstaand percentage wordt berekend op basis van de opgelopen kosten gedurende het boekjaar. De volgende kosten zijn niet in het TKP opgenomen (Overeenkomstig Bijlage C, Afdeling III van het Koninklijk Besluit van 4 maart 2005 met betrekking tot bepaalde openbare instellingen voor collectieve beleggingen): - de transactiekosten - rentebetalingen op aangegane leningen - betalingen uit hoofde van financiële derivaten - provisies en kosten die rechtstreeks door de belegger worden betaald - bepaalde voordelen, zoals soft commissions Toelichting bij de financiële staten Buiten het ter zake wettelijke bepaalde, houdt het compartiment geen rekening voor wat betreft sociale, ethische en milieuaspecten. 47

48 5 Transparant B Equity 5.1 Beheersverslag Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Het compartiment werd gestart op 13 april Initiële inschrijvingsprijs: 100,00 EURO Beursnotering De aandelen van het compartiment zijn op geen beurs genoteerd Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Het compartiment Transparant B Equity heeft tot doel een zo hoog mogelijk globaal resultaat in euro te bieden waarbij de nadruk wordt gelegd op beleggingen in aandelen, zonder een vaste geografische spreiding. Het compartiment hanteert geen benchmark. Het grootste deel van de portefeuille bestaat uit aandelen van grote, internationale bedrijven. Daarnaast belegt het compartiment in aandelen van kleine en middelgrote bedrijven met als doel in te spelen op specifieke, economische niches of beleggingsopportuniteiten. Zwakke munten worden zoveel mogelijk vermeden. Bijkomend kan er belegd worden in andere instrumenten (opties, futures, ICB s, converteerbare obligaties, cash of schuldinstrumenten), voornamelijk met het oogmerk om de portefeuille af te schermen tegen daling en/of de volatiliteit van het compartiment te verminderen. Geen formele waarborg is verleend aan het compartiment, noch aan zijn deelnemers Benchmark Er wordt geen Benchmark gevolgd Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Transparant B Equity kiest voor bedrijven met een sterke balans, degelijke resultaten en grote cashflowgeneratie, omdat de prestaties van dit type bedrijven op middellange termijn de beste resultaten oplevert. Door zijn beleggingsdoel in Transparant B Equity voortdurend voor meer dan 90% in aandelen belegd. Om extra rendement te genereren schrijft de beheerder regelmatig callopties op aandelen die dicht tegen hun intrinsieke waarde aanleunen. Ook het schrijven van putopties, als alternatief voor een rechtstreekse aankoop van aandelen, is mogelijk. De aandelenportefeuille van Transparant B Equity is voornamelijk samengesteld uit langetermijnwaarden met een solide balans en een volgehouden groei. Belangrijke selectiecriteria zijn de kwaliteit van de producten, de concurrentiepositie, de kostenefficiëntie en, bijgevolg, de marges. Een bepalende situatie in de groeilanden is eveneens een pluspunt. Dit type van bedrijven slaagt er beter in om de dividendstroom aan te passen aan de inflatie. Gezien de neergaande fase in de economische cyclus zijn conjunctuurgevoelige sectoren, zoals staal, grondstoffen en auto's, onderwogen. De financiële sector kijkt aan tegen een mix van strengere kapitaaleisen en een structureel hogere belastingdruk. De zwakke economische toestand doet het aantal slechte kredieten toenemen. Transparant B Equity eindigt het semester met een return van 1,20% sinds nieuwjaar. 48

49 5.1.6 Toekomstig beleid Transparant B Equity blijft kiezen voor bedrijven met een sterke balans, goede resultaten, een grote cashflowgeneratie die tegen aanvaardbare koersen noteren. Hierbij wordt een goed evenwicht nagestreefd tussen defensieve en cyclische waarden, waarbij de financiële sector grotendeels gemeden wordt. Geschreven opties worden gebruikt als onrechtstreekse aan- en verkooptransacties. De posities in vreemde valuta zoals de Amerikaanse dollar en het Britse pond kunnen, indien wenselijk, afgedekt worden tegen schommelingen Risicoklasse De risicoklasse geeft een aanduiding van het risico dat is verbonden aan de belegging in een ICB of een compartiment. Er werden 7 risicoklassen gedefinieerd waarbij klasse 0 het laagste risico aangeeft en klasse 6 het hoogste. Het compartiment bevond zich bij de lancering in risicoklasse 3 op een schaal van 0 tot 6. Het compartiment verlaagde op 30/06/2011 naar risicoklasse 2, maar is sinds 30/06/2012 terug gestegen naar risicoklasse 3 (op een schaal van 0 tot 6) Bestemming van de resultaten Over het boekjaar 2011 werd aan de distributieaandeelhouders een bruto-dividend uitgekeerd van 0,50 EURO. De betaling vond plaats op 21 februari Het dividend werd uitgekeerd ondanks een negatief «te bestemmen resultaat» en bestaat uitsluitend uit de tijdens het boekjaar daadwerkelijk ontvangen interesten en dividenden die voortkomen uit de beleggingen van het compartiment. 49

50 5.2 Balans Afdeling 1. - Balansschema 30/06/12 30/06/11 in EUR in EUR TOTAAL NETTO ACTIEF , ,16 I Vaste activa 0,00 0,00 A. Oprichtings- en organisatiekosten B. Immateriële vaste activa C. Materiële vaste activa II Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten , ,49 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2.zonder "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen , ,99 b. ICB's met een vasst aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten 3.412,50 E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F. Financiële derivaten e. Op aandelen i. Optiecontracten (+/-) , ,00 ii. Termijncontracten (+/-) iii. Swapcontracten (+/-) iv. Andere (+/-) j. Op deviezen i. Optiecontracten (+/-) ii. Termijncontracten (+/-) , ,00 iii. Swapcontracten (+/-) iv. Andere (+/-) III Vorderingen en schulden op méér dan één jaar 0,00 0,00 A. Vorderingen B. Schulden IV Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar , ,68 A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen , ,70 b. Fiscale Tegoeden , ,98 c. Collateral d.. Andere B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) b. Fiscale schulden (-) c. Ontleningen (-) d. Collateral (-) e. Andere (-) V Deposito's en liquide middelen , ,59 A. Banktegoeden op zicht , ,59 B. Banktegoeden op termijn C. Andere VI Overlopende rekeningen , ,60 A. Over te dragen kosten B. Verkregen opbrengsten C. Toe te rekenen kosten (-) , ,60 D. Over te dragen opbrengsten (-) TOTAAL EIGEN VERMOGEN , ,16 A Kapitaal , ,23 B Deelneming in het resultaat , ,04 C Overgedragen resultaat 0,00 0,00 D Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,11 50

51 Afdeling 2. - Posten buiten-balansstelling I Zakelijke zekerheden (+/-) 0,00 0,00 A. Collateral a. Effecten/gelmarktinstrumenten b. Liquide middelen/deposito's B. Andere zakelijke zekerheden (+/-) a. Effecten/geldmarktinstrumenten b. Liquide middelen/deposito's II Onderliggende waarden van optiecontracten en warrants (+) , ,00 A. Gekochte optiecontracten en warrants B. Verkochte optiecontracten en warrants , ,00 III Notionele bedragen van de termijncontracten (+) , ,89 A. Gekochte termijncontracten B. Verkochte termijncontracten , ,89 IV Notionele bedragen van de swapcontracten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte swapcontracten B. Verkochte swapcontracten V Notionele bedragen van andere financiële derivaten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte contracten B. Verkochte contracten VI VII Niet-opgevraagde bedragen op aandelen Verbintenissen tot verkoop wegens cessie-retrocessie VIII Verbintenissen tot terugkoop wegens cessie-retrocessie IX Uitgeleende financiële instrumenten 51

52 5.3 Resultatenrekening Afdeling 3. - Schema van de resultatenrekening 30/06/12 30/06/11 in EUR in EUR I Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden , ,55 A Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2. Zonder "embedded" financiële derivaten B Geldmarktinstrumenten C Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen , ,86 b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D Andere effecten 56,00 E ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F Financiële derivaten e. Op aandelen i. Optiecontracten ,80-40,00 ii. Termijncontracten iii. Swapcontracten iv. Andere G Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen a. Financiële derivaten i. Optiecontracten ii. Termijncontracten , ,00 iii. Swapcontracten iv. Andere b. Andere wisselposities- en verrichtingen , ,69 II Opbrengsten en kosten van de beleggingen , ,33 A. Dividenden , ,69 B. Interesten (+/-) a. Effecten en geldmarktinstrumenten b. Deposito's en liquide middelen 2.248,61 924,53 c. Collateral (+/-) C. Intresten ingevolge ontleningen (-) D. Swapcontracten E. Roerende voorheffingen (-) a. Van Belgische oorsprong b. Van buitenlandse oorsprong , ,89 F. Andere opbrengsten van beleggingen III Andere opbrengsten 0,00 0,00 Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van A. de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten B. Andere IV Exploitatiekosten , ,89 A. Verhandelings-en leveringskosten betreffende beleggingen (-) , ,96 B. Financiële kosten (-) -1,50-2,55 C. Vergoeding van de bewaarder (-) ,06-679,99 D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer , ,08 b. Administratief- en boekhoudkundig beheer , ,92 c. Commerciële vergoeding , ,54 E. Administratiekosten (-) F. Oprichtings- en organisatiekosten (-) G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) H. Diensten en diverse goederen (-) , ,15 I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico's en kosten (-) J. Taksen , ,76 K. Andere kosten (-) ,07-884,94 Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar) , ,44 SUBTOTAAL II + III + IV AA , ,44 52

53 V Winst (verlies) uit de gewone bedrijfsuitoefening , ,11 vóór belasting op het resultaat VI Belastingen op het resultaat VII Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,11 Afdeling 4. - Resultaatverwerking I. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) , ,11 a. Overgedragen winst (overgedragen verlies) van het vorige boekjaar b. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) van het boekjaar , ,11 c. Ontvangen deelnemingen in het resultaat (uitgekeerde deelnemingen in het resultaat) II. (Toevoeging aan) onttrekking aan het kapitaal III. Over te dragen winst (over te dragen verlies) IV. (Dividenduitkering) 53

54 5.4 Samenstelling van de activa en kerncijfers Samenstelling van de activa op 30/06/2012 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief AALBERTS INDUSTRIES NV EUR 12, ,00 3,75% 3,27% ACCELL GROUP NV EUR 14, ,00 1,49% 1,30% ACKERMANS & VAN HAAREN EUR 61, ,00 3,45% 3,01% APACHE CORP USD 87, ,61 3,40% 2,97% ARCELORMITTAL EUR 12, ,00 1,69% 1,47% ARSEUS N.V EUR 13, ,00 3,97% 3,46% BARRICK GOLD USD 37, ,72 1,04% 0,91% BASF SE (Reg) EUR 54, ,00 3,43% 2,99% BEKAERT EUR 19, ,00 1,97% 1,72% BELGACOM EUR 22, ,00 0,94% 0,82% BHP BILLITON PLC GBP 18, ,47 1,17% 1,02% CISCO SYSTEMS USD 17, ,66 3,13% 2,73% COCA COLA USD 78, ,69 0,87% 0,75% DANONE EUR 49, ,00 2,05% 1,79% DELHAIZE GROEP EUR 28, ,00 2,01% 1,75% DIETEREN NV EUR 32, ,00 1,49% 1,29% ELIA SYSTEM OPERATOR EUR 32, ,00 3,62% 3,16% EURONAV EUR 5, ,00 0,45% 0,39% GDF SUEZ EUR 18, ,00 0,52% 0,46% GOLD FIELDS LIMITED EUR 10, ,00 0,71% 0,62% GOOGLE INC-CL A USD 580, ,68 3,21% 2,80% INTEL CORP USD 26, ,24 3,54% 3,08% KBC ANCORA EUR 6, ,00 0,43% 0,37% KONINKLIJKE DSM NV EUR 38, ,80 3,46% 3,01% LVMH LOUIS VUITTON MOET-H EUR 119, ,00 3,34% 2,91% NATIONALE BANK VAN BELGIE 30 EUR 2.075, ,00 0,43% 0,38% NESTLE SA REG CHF 56, ,29 3,60% 3,14% NOVARTIS NOM CHF 52, ,00 3,06% 2,67% NYRSTAR NV EUR 4, ,00 1,56% 1,36% OCCIDENTAL PETROLEUM CORP USD 85, ,10 3,20% 2,79% PERNOD RICARD EUR 84, ,00 2,35% 2,05% PROCTER & GAMBLE USD 61, ,89 1,36% 1,18% PUBLICIS EUR 36, ,00 3,01% 2,63% RENAULT EUR 31, ,00 2,41% 2,10% SANOFI EUR 59, ,48 2,16% 1,89% SCHNEIDER ELECTRIC EUR 43, ,00 3,20% 2,79% SIEMENS AG REG EUR 66, ,00 1,38% 1,20% SIPEF NV EUR 56, ,00 3,37% 2,94% SOCFINAF EUR 22, ,00 3,47% 3,03% SOFINA EUR 60, ,00 3,40% 2,96% SOLVAY A EUR 77, ,00 0,81% 0,71% STRYKER CORP USD 55, ,71 3,66% 3,19% TELEFONICA CIA NACIONAL EUR 10, ,01 1,33% 1,16% TRANSOCEAN LTD USD 44, ,79 0,99% 0,86% UMICORE (D) EUR 36, ,00 1,52% 1,32% VALLOUREC EUR 32, ,20 1,69% 1,48% VAN DE VELDE EUR 34, ,00 1,90% 1,66% VINCI EUR 36, ,00 3,33% 2,90% Totaal ,34 108,32% 94,41% F. Financiële derivaten e. Op aandelen. i. Optiecontracten (+/-) Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie % Portefeuille % Nettoactief PUT PUBLICIS 09-12/36-12 EUR 1, ,00-0,01% -0,01% PUT SCHNEIDER ELECTRIC EUR 2, ,00-0,02% -0,01% PUT VINCI 09-12/34-10 EUR 1, ,00-0,01% -0,01% Totaal ,00-0,04% -0,03% 54

55 j. Op deviezen ii. Termijncontracten (+/-) Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief VERK.TERMIJN USD 12/10/ EUR 0, ,50-8,29% -7,22% Totaal ,50-8,29% -7,22% Overzicht Totaal % Totaal portefeuille ,84 87,16% Liquide middelen ,41 5,77% R/C bij Dierickx, Leys & C aan gemiddelde intrestvoet in EUR 0,23% ,41 5,77% Overige vorderingen en schulden ,26 7,46% Andere ,19-0,38% Totale netto inventariswaarde ,32 100,00% Geografische en sectorale spreiding Sectorale spreiding bonds 0,00% cash 5,62% consumptie 15,23% energie 6,62% farmacie 11,20% financieel 0,75% holdings 5,97% industrie 35,02% media 5,42% nutssector 3,61% Options & Warrants -0,03% technologie 8,60% telecom 1,98% 100,00% Geografische spreiding België 32,91% Canada 0,91% Duitsland 4,19% Frankrijk 20,94% Groot-Brittannië 1,02% Luxemburg 4,50% Nederland 7,58% Spanje 1,16% USA 19,49% Zuid-Afrika 0,62% Zwitserland 6,67% 100,00% Wijzigingen in de samenstelling van de activa van Transparant B Equity. omloopsnelheid Semester 1 Aankopen ,83 Verkopen ,62 Totaal ,45 Inschrijvingen ,45 Terugbetalingen ,25 Totaal ,70 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen ,58 Rotatie 6,58% 55

56 gecorrigeerde omloopsnelheid Semester 1 Aankopen ,83 Verkopen ,62 Totaal ,45 Inschrijvingen ,45 Terugbetalingen ,25 Totaal ,70 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen Verhouding activa zonder deposito's en liquide middelen tov totale nettovermogen ,58 87,16% Gecorrigeerde rotatie 12,43% Bedrag van de verbintenissen of nominale waarde In effecten Valuta In valuta In EUR Lot-size VERK.TERMIJN USD 12/10/12 USD , ,00 1 PUT PUBLICIS 09-12/36 EUR , , PUT SCHNEIDER ELECTRIC 09 EUR , , PUT VINCI 09-12/34 EUR , , , Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de nettoinventariswaarde Periode Evolutie van het aantal deelbewijzen in omloop Jaar Inschrijvingen Terugbetalingen Einde periode Kap. Dis. Kap. Dis. Kap. Dis /06/ Periode Bedragen ontvangen en betaald door het compartiment in EUR Jaar Inschrijvingen Terugkopen Kap. Dis. Kap. Dis , , , , , , , ,22 30/06/ , , , ,94 Periode Netto-Inventariswaarde op einde periode in EUR Jaar van het van één deelbewijs compartiment kap. Dis ,69 108,95 108, ,24 94,96 94,73 30/06/ ,32 96,10 95,40 56

57 5.4.5 Rendementscijfers 1 jaar 3 jaar 5 jaar 10 jaar Compartiment -11,53% Rendementscijfers per 30 juni Het betreft de evolutie van de netto-inventariswaarde op jaarbasis en zonder kosten (van inschrijving en terugbetaling). Rendementen uit het verleden bieden geen enkele garantie voor de toekomst en houden geen rekening met eventuele fusies Kosten Totale kostenpercentage (TKP): 1.52% over het boekjaar Bovenstaand percentage wordt berekend op basis van de opgelopen kosten gedurende het boekjaar. De volgende kosten zijn niet in het TKP opgenomen (Overeenkomstig Bijlage C, Afdeling III van het Koninklijk Besluit van 4 maart 2005 met betrekking tot bepaalde openbare instellingen voor collectieve beleggingen): - de transactiekosten - rentebetalingen op aangegane leningen - betalingen uit hoofde van financiële derivaten - provisies en kosten die rechtstreeks door de belegger worden betaald - bepaalde voordelen, zoals soft commissions. Fee-sharing: De vergoeding van het beheer van de beleggingsportefeuille van 0,14% betaald door het compartiment Transparant B Equity aan de beheervennootschap Capfi Delen Asset Management wordt door Capfi Delen Asset Management gedeeld met Dierickx, Leys Luxembourg S.A., die 9/14de van de vergoeding zal ontvangen Toelichting bij de financiële staten Buiten het ter zake wettelijke bepaalde, houdt het compartiment geen rekening voor wat betreft sociale, ethische en milieuaspecten. 57