VAN LANSCHOT BEVEK n.v.

Transcriptie

1 Jaarverslag per 30 juni 2017 VAN LANSCHOT BEVEK n.v. BEVEK Beleggingsvennootschap met Veranderlijk Kapitaal naar Belgisch Recht Openbare Instelling voor Collectieve Belegging die voldoen aan de Richtlijn 2009/65/EG Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig als ze worden uitgevoerd op basis van het huidige uitgifteprospectus, samen met de essentiële beleggersinformatie.

2 INHOUDSOPGAVE 1 ALGEMENE INFORMATIE Organisatie van de BEVEK Beheersverslag Informatie aan de aandeelhouders Algemeen overzicht van de markten Samenvatting van de waarderingsregels Wisselkoersen Risicoklasse Verslag van de commissaris, erkende revisor Geglobaliseerde balans Geglobaliseerde resultatenrekening EURO OBLIGATIEFONDS Beheersverslag Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Beursnotering Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Risicoklasse Bestemming van de resultaten Balans Resultatenrekening Samenstelling van de activa en kerncijfers Samenstelling van de activa op 30/06/ Wijzigingen in de samenstelling van de activa van Euro Obligatiefonds Bedrag van de verbintenissen of nominale waarde Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de nettoinventariswaarde Rendementscijfers Kosten Toelichting bij de financiële staten VERY DEFENSIVE PORTFOLIO Beheersverslag Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Beursnotering Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Risicoklasse Bestemming van de resultaten Balans Resultatenrekening Samenstelling van de activa en kerncijfers Samenstelling van de activa op 30/06/ Wijzigingen in de samenstelling van de activa van Very Defensive Portfolio Bedrag van de verbintenissen of nominale waarde Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de nettoinventariswaarde Rendementscijfers Kosten Toelichting bij de financiële staten DEFENSIVE PORTFOLIO Beheersverslag Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment... 46

3 4.1.2 Beursnotering Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Risicoklasse Bestemming van de resultaten Balans Resultatenrekening Samenstelling van de activa en kerncijfers Samenstelling van de activa op 30/06/ Wijzigingen in de samenstelling van de activa van Defensive Portfolio Bedrag van de verbintenissen of nominale waarde Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de nettoinventariswaarde Rendementscijfers Kosten Toelichting bij de financiële staten BALANCED PORTFOLIO Beheersverslag Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Beursnotering Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Risicoklasse Bestemming van de resultaten Balans Resultatenrekening Samenstelling van de activa en kerncijfers Samenstelling van de activa op 30/06/ Wijzigingen in de samenstelling van de activa van Balanced Portfolio Bedrag van de verbintenissen of nominale waarde Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de nettoinventariswaarde Rendementscijfers Kosten Toelichting bij de financiële staten GROWTH PORTFOLIO Beheersverslag Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Beursnotering Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Risicoklasse Bestemming van de resultaten Balans Resultatenrekening Samenstelling van de activa en kerncijfers Samenstelling van de activa op 30/06/ Wijzigingen in de samenstelling van de activa van Growth Portfolio Bedrag van de verbintenissen of nominale waarde Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de nettoinventariswaarde Rendementscijfers Kosten

4 6.4.7 Toelichting bij de financiële staten HIGH GROWTH PORTFOLIO Beheersverslag Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Beursnotering Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Risicoklasse Bestemming van de resultaten Balans Resultatenrekening Samenstelling van de activa en kerncijfers Samenstelling van de activa op 30/06/ Wijzigingen in de samenstelling van de activa van High Growth Portfolio Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de nettoinventariswaarde Rendementscijfers Kosten Toelichting bij de financiële staten

5 1 ALGEMENE INFORMATIE 1.1 Organisatie van de BEVEK Maatschappelijke zetel Desguinlei 50 te 2018 Antwerpen Oprichtingsdatum 1 maart 1993 Raad van bestuur Voorzitter Dhr. Rob van Oostveen, director Janivo holding bv Bestuurders Dhr. Maarten Kneepkens, Manager Van Lanschot Bankiers, (effectieve leider) Dhr. Jos Walravens (effectieve leider) Dhr. Lieven De Moor, Professor Vrije Universiteit Brussel, (onafhankelijke bestuurder) Type van beheer beheervennootschap CADELAM N.V., Jan Van Rijswijcklaan 178 te 2020 Antwerpen Raad van Bestuur Dhr. Jacques Delen, voorzitter Dhr. Paul De Winter, bestuurder Dhr. Michel Vandenkerckhove, effectieve leider Dhr. Patrick François, effectieve leider Dhr. Christian Callens, bestuurder Mevr. Monique Leys, bestuurder Dhr. Gregory Swolfs, effectieve leider Dhr. Chris Bruynseels, effectieve leider Dhr. Alexander Deveen, onafhankelijk bestuurder Dhr. Vincent Camerlynck, onafhankelijk bestuurder Commissaris: Ernst&Young Bedrijfsrevisoren BCBVA vertegenwoordigd door mevrouw Christel Weymeersch. Verloningsbeleid: De beheervennootschap Cadelam heeft een beloningsbeleid opgesteld conform aan de Belgische en Europese wetgeving. Het beloningsbeleid legt specifieke richtlijnen op voor medewerkers die een materiële impact zouden kunnen hebben op het risicoprofiel van de vennootschap (de Key Identified Staff ). De geactualiseerde versie met een beschrijving van de wijze van berekening van de beloning en de uitkeringen, de identiteit van de personen die verantwoordelijk zijn voor het toekennen van de beloning en de uitkeringen (met inbegrip van de samenstelling van het remuneratiecomité), is op verzoek kosteloos verkrijgbaar op papier en via de link Verloning betaald door de beheervennootschap voor het boekjaar eindigend op 30/06/2017: - Het totale bedrag van de beloning gedurende het boekjaar, onderverdeeld in de vaste en variabele verloning die de beheerder aan zijn personeel betaalt, het aantal begunstigden en, in voorkomend geval, elk rechtstreeks door de bevek betaald bedrag, met inbegrip van elke prestatiebeloning of carried interest: Vaste verloning: Variabele verloning: Aantal begunstigden: 18 Rechtstreeks door de bevek betaald bedrag: 0 De administratieve vergoeding aangerekend aan Van Lanschot Bevek door de beheervennootschap maakt onrechtstreeks deel uit van de verloning betaald door de beheervennootschap voor het boekjaar eindigend op 30/06/2017. De administratieve vergoeding bedroeg voor het afgelopen boekjaar: ,51 (zie ook punt IV.D.b. van de geglobaliseerde resultatenrekening op blz 17 hierna) 5

6 - Het geaggregeerde bedrag van de beloning, onderverdeeld naar de hoogste directie en de personeelsleden van de beheervennootschap wier handelen het risicoprofiel van de bevek in belangrijke mate beïnvloedt: Beloning directie: 0 * Beloning personeelsleden wier handelen het risicoprofiel beïnvloedt: 0 * *: het beheer van de beleggingsportefeuille werd gedelegeerd aan F. Van Lanschot Bankiers, Belgisch bijkantoor, waardoor de beheervennootschap geen invloed heeft op het risicoprofiel van de bevek. Wijzigingen in 2016 en evaluaties: Er werden in de loop van 2016 geen wijzigingen doorgevoerd aan het beloningsbeleid. De jaarlijkse evaluatie heeft geen onregelmatigheden in naleving van het verloningsbeleid vastgesteld. Commissaris, erkende revisor KPMG Bedrijfsrevisoren burg. CBVA, Prins Boudewijnlaan 24 D te 2550 Kontich vertegenwoordigd door Dhr. E. Clinck. Financiële groep die de beleggingsvennootschap promoot F. van Lanschot Bankiers N.V., Belgisch bijkantoor, Desguinlei 50 te 2018 Antwerpen Bewaarder KBC Securities N.V., Havenlaan 12 te 1080 Brussel Intellectueel portefeuillebeheer F. van Lanschot Bankiers N.V., Belgisch bijkantoor, Desguinlei 50 te 2018 Antwerpen Administratief en boekhoudkundig beheer CADELAM N.V., Jan Van Rijswijcklaan 178 te 2020 Antwerpen Financiële dienst KBC Securities N.V., Havenlaan 12 te 1080 Brussel Juridisch adviseur Allen & Overy, Tervurenlaan 268A te 1150 Brussel Distributeurs F. van Lanschot Bankiers N.V., Belgisch bijkantoor, Desguinlei 50 te 2018 Antwerpen Lijst van de compartimenten Euro Obligatiefonds Klasse A Very Defensive Portfolio Klasse A, Klasse B, Klasse C Defensive Portfolio Klasse A, Klasse B, Klasse C Balanced Portfolio Klasse A, Klasse B, Klasse C Growth Portfolio Klasse A, Klasse B, Klasse C High Growth Portfolio Klasse A, Klasse B, Klasse C Klasse A : De A aandelen worden aangeboden aan zowel natuurlijke personen als rechtspersonen. Het gaat, tenzij in het prospectus anderszins wordt bepaald, naar keuze van de belegger, om kapitalisatiedeelbewijzen of uitkeringsdeelbewijzen gedematerialiseerd of op naam. Klasse B : 6

7 De B aandelen worden aangeboden aan zowel natuurlijke personen als rechtspersonen. Om te kunnen instappen in deze klasse moeten de gecumuleerde inschrijvingen per deelnemer minstens per aandelenklasse bedragen. De kostenstructuur wijkt af van de andere klassen. Het gaat, tenzij in het prospectus anderszins wordt bepaald, naar keuze van de belegger, om kapitalisatiedeelbewijzen of uitkeringsdeelbewijzen gedematerialiseerd of op naam. Klasse C : De C aandelen worden aangeboden aan zowel natuurlijke personen als rechtspersonen. Om te kunnen instappen in deze klasse moeten de gecumuleerde inschrijvingen per deelnemer minstens per aandelenklasse bedragen. De kostenstructuur wijkt af van de andere klassen. Het gaat, tenzij in het prospectus anderszins wordt bepaald, naar keuze van de belegger, om kapitalisatiedeelbewijzen of uitkeringsdeelbewijzen gedematerialiseerd of op naam. Indien blijkt dat deelbewijzen uit een bepaalde categorie worden gehouden door anderen dan de toegelaten personen, zal de raad van bestuur deze deelbewijzen kosteloos (uitgezonderd taksen) omzetten naar deelbewijzen van de categorie waarin ze toehoren. 7

8 1.2 Beheersverslag Informatie aan de aandeelhouders N.V. VAN LANSCHOT BEVEK. is een beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal ("BEVEK") naar Belgisch recht, opgericht op 1 maart 1993 in de vorm van een naamloze vennootschap. Van Lanschot Bevek is een Bevek met verschillende compartimenten die, wat haar werking en beleggingen betreft, wordt beheerst door de wet van 3 augustus 2012 betreffende de instellingen voor collectieve belegging die voldoen aan de voorwaarden van Richtlijn 2009/65/EG en de instellingen voor belegging in schuldvorderingen. Zij werd ingeschreven in het handelsregister van Antwerpen onder het ondernemingsnummer De maatschappelijke zetel van de vennootschap is gevestigd te Antwerpen, Desguinlei 50. De prospectus, de Essentiële Beleggersinformatie en de jaarverslagen zijn verkrijgbaar op de maatschappelijke zetel van de vennootschap Algemeen overzicht van de markten Economische context Monetair beleid De belangrijkste centrale banken voeren al geruime tijd een uitzonderlijk soepel monetair beleid. De Amerikaanse centrale bank (Fed) is wel de weg van een (iets) strakker beleid ingeslagen. Zij verhoogde tijdens het boekjaar haar beleidsrente in drie stappen van telkens 0,25 naar maximaal 1,25. De financiële markten gingen hier vrij goed mee om. Conclusie is dat de Fed goed communiceert over haar beleid en dat er vanuit deze hoek wellicht geen verstorende effecten verwacht moeten worden. De Europese centrale bank (ECB) daarentegen zit nog steeds volop in stimulus modus. Maar ook zij duwt het gaspedaal stilaan wat minder in. Eind 2016 kondigde de ECB immers aan vanaf april 2017 nog maar 60 mld. obligaties per maand te zullen opkopen i.p.v. 80 mld. Op 27 juni 2017 zei Mario Draghi, de voorzitter van de ECB, dat de deflatiedreiging verdwenen is en dat er reflatoire krachten spelen. Hij deed deze uitspraak tijdens de jaarlijkse bijeenkomst van de ECB in Portugal. Beleggers interpreteerden deze uitspraak als een onomwonden aankondiging van het begin van het einde van het soepele monetaire beleid van de ECB. Gevolg was dat de rentestanden prompt stegen en dat de EUR fors toenam in waarde t.o.v. de USD. Daags na de uitspraken was de ECB duidelijk geschrokken van de hevige marktreactie er als de kippen bij om beleggers gerust te stellen. De ECB-voorzitter wou naar verluidt niet suggereren dat de stimulus op zijn laatste benen loopt, wel dat een opvallend sterk economisch herstel nog geen reden is om het beleid snel bij te sturen. Resultaat? Beleggers geloofden de geruststellende woorden van de ECB duidelijk niet en stuurden de rente en de EUR nog verder de hoogte in. Conclusie? s Werelds belangrijkste centrale banken voeren nog steeds een uitzonderlijk soepel monetair beleid. Het staat evenwel vast dat zowel de Fed als de ECB het pad van een iets strakker monetair beleid is ingeslagen. Obligatiemarkt Tijdens het boekjaar steeg de rente op Duitse staatsobligaties met een resterende looptijd van tien jaar van -0,13 naar 0,47 (stijging met 60 basispunten). De Italiaanse- en Spaanse tienjaarsrente steeg met respectievelijk 90 en 38 basispunten tot 2,16 en 1,54. De risicoopslag voor Italiaanse staatsobligaties nam dus toe, die voor Spaanse daalde. Per saldo resulteerde dit in een verlies voor een brede EMU staatsobligatie-index van 3,4. Euro bedrijfsobligaties daarentegen stegen tijdens het boekjaar met 1,2. Dit positieve rendement is o.a. te danken aan de lagere rentegevoeligheid van deze obligatiecategorie, de steun van de ECB en de aanhoudende zoektocht naar rendement onder obligatiebeleggers. High yield obligaties profiteerden hier nog meer van. Zo steeg de Markit iboxx EUR Liquid High Yield Index bijvoorbeeld met meer dan 8. 8

9 Aandelenmarkt Alle grote aandelenregio s stegen aanzienlijk tijdens het boekjaar. De regio s Azië ex-japan en Emerging Markets spanden de kroon met een totaalrendement van ruim 20. Aandelen uit de VS lieten de minst goede prestatie zien met een winst van iets meer dan 14. Aandelen Europa en Japan stegen respectievelijk ongeveer 18 en 16. Aandelenbeleggers laten dus de vele geopolitieke spanningen, de Brexit-onderhandelingen, de verkiezing van Trump, het Italiaanse politieke-en bankenprobleem, de verkiezingen in Nederland en Frankrijk niet aan hun hart komen Samenvatting van de waarderingsregels De waardering van de activa, passiva en resultatenrekening van de vennootschap, opgedeeld per compartiment, gebeurt volgens het Koninklijk Besluit van tien november tweeduizend en zes op de boekhouding, de jaarrekening en de periodieke verslagen van bepaalde openbare instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantal rechten van deelneming en wordt als volgt vastgesteld: a) Voor vermogensbestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat die functioneert door toedoen van derde financiële instellingen die een doorlopende notering waarborgen van bied en laatkoersen, wordt de op die markt gevormde actuele biedkoers weerhouden voor de waardering, voor vermogensbestanddelen die op een actieve markt worden verhandeld zonder toedoen van financiële instellingen wordt de slotkoers weerhouden voor de waardering aan reële waarde; b) Indien de actuele bied- of laatkoers niet beschikbaar is, wordt de prijs van de meest recente transactie weerhouden voor de waardering aan reële waarde op voorwaarde dat de economische omstandigheden niet wezenlijk zijn gewijzigd sinds de transactie; c) Indien er voor een bepaald vermogensbestanddeel wel een georganiseerde of onderhandse markt bestaat doch deze markt niet actief is en de koersen die er zich vormen niet representatief zijn voor de reële waarde, of indien er voor een bepaald vermogensbestanddeel geen georganiseerde of onderhandse markt bestaat, wordt voor de waardering aan reële waarde de actuele reële waarde van soortgelijke vermogensbestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat weerhouden, mits deze reële waarde wordt aangepast rekening houdend met de verschillen tussen de gelijkaardige vermogensbestanddelen; d) Indien er geen reële waarde voor een bepaald vermogensbestanddeel bestaat, wordt de reële waarde bepaald a.h.v. andere waarderingstechnieken, mits deze technieken rekening houden met het maximaal gebruik van de marktgegevens, consistent zijn met de algemene aanvaarde economische methodes voor de waardering van financiële instrumenten en op regelmatige basis worden geijkt en de validiteit wordt getest d.m.v. het gebruik van prijzen van actuele markttransacties. Tevens dient er rekening gehouden worden met hun onzeker karakter op grond van het risico dat de betrokken tegenpartijen hun verplichtingen niet zouden nakomen; e) Onverminderd de verwerking van de gelopen intresten worden de volgende activa gewaardeerd tegen hun nominale waarde na aftrek van de daarop toegepaste waardeverminderingen en inmiddels verrichte terugbetalingen: 1) tegoeden op zicht op kredietinstellingen 2) verplichtingen in rekening-courant tegenover kredietinstellingen 3) op korte termijn te ontvangen en te betalen bedragen, andere dan Ten aanzien van kredietinstellingen 4) fiscale tegoeden en schulden 5) andere schulden f) Vorderingen op termijn die niet belichaamd zijn in verhandelbare effecten of geldmarktinstrumenten, worden gewaardeerd tegen hun reële waarde. g) Uitstaande optiecontracten op aandelen en op aandelenindexen worden gewaardeerd op basis van de reële waarde van hun premies. De verschillen die voortvloeien uit de waardeschommelingen van deze premies, worden in de resultatenrekening als nietverwezenlijkte waardevermindering of niet-verwezenlijkte waardevermeerdering geboekt. Bij uitoefening van het optiecontract of warrant worden de premies 9

10 ingeschreven als onderdeel van de aan -of verkoopprijs van de onderliggende effecten. Bij aflopen van het contract zonder uitoefening wordt de oorspronkelijke betaalde of ontvangen waarde van de premie als verwezenlijkte waardevermindering of verwezenlijkte waardevermeerdering geboekt. De onderliggende waarden van optiecontracten en warrants dienen te worden opgenomen in de posten buiten-balanstelling. h) Termijncontracten, zoals futures, forward rate agreements en exchange rate agreements, dienen als volgt te worden verwerkt; De notionele bedragen van deze contracten dienen in de posten buiten-balanstelling te worden opgenomen. Onder notioneel bedrag van een future dient te worden verstaan, de contractgrootte (lotsize) vermenigvuldigd met enerzijds de overeengekomen aan- of verkoopwaarde van het onderliggende instrument en anderzijds het aantal gekochte of verkochte contracten. Dit bedrag wordt aangepast in de posten buiten-balanstelling bij wijziging van het aantal futures-contracten. De waardeschommelingen (variation margin) worden enerzijds in de resultatenrekening en anderzijds in de balans opgenomen in de desbetreffende posten die onderverdeeld worden in functie van het onderliggende instrument. De waarborgdeponeringen inzake futures (initial margin) zijn financiële zekerheden en dienen aldus geboekt en gewaardeerd te worden. Om de waarde van het netto-actief te bepalen, wordt de aldus verkregen waardering verminderd met de verplichtingen van de Vennootschap Wisselkoersen 30/06/ /06/ EUR USD 1,1426 USD 1,1106 CHF 1,0950 CHF 1,0840 GBP 0,8771 GBP 0,8343 SEK 9,6322 SEK 9,3946 DKK 7,4358 DKK 7, Risicoklasse De waarde van een recht van deelneming kan stijgen of dalen en de belegger kan minder terugkrijgen dan hij heeft ingelegd. Overeenkomstig Verordening 583/2010 is een synthetische risico- en opbrengstindicator bepaald. Deze geeft een cijfermatige aanduiding van de mogelijke opbrengst van het fonds, maar ook van het bijhorende risico, berekend in de uitdrukkingsmunt van het fonds. De indicator weerspiegelt de volatiliteit van het fonds en wordt geformuleerd als een cijfer tussen 1 en 7. Hoe hoger het cijfer, hoe hoger de mogelijke opbrengst, maar ook hoe moeilijker voorspelbaar dit rendement. Ook hogere verliezen zijn mogelijk. Het laagste cijfer betekent niet dat de belegging volledig risicoloos is. Wel wijst het erop dat, vergeleken met hogere cijfers, dit product normaal een lager, maar eveneens beter voorspelbaar rendement zal bieden. De synthetische risico- en opbrengstindicator wordt geregeld geëvalueerd en kan dus verlaagd of verhoogd worden op basis van gegevens uit het verleden. Gegevens uit het verleden zijn niet altijd een betrouwbare aanwijzing voor opbrengst en risico in de toekomst. Het meest recente cijfer van de indicator is terug te vinden in de Essentiële Beleggersinformatie onder de afdeling risico- en opbrengstprofiel. 10

11 Risicoklasse Euro Obligatiefonds 3 Very Defensive Portfolio 3 Defensive Portfolio 4 Balanced Portfolio 4 Growth Portfolio 5 High Growth Portfolio 5 11

12 1.3 Verslag van de commissaris, erkende revisor 12

13 13

14 14

15 15

16 16

17 1.4 Geglobaliseerde balans Afdeling 1. - Balansschema 30/06/17 30/06/16 in EUR in EUR TOTAAL NETTO ACTIEF , ,80 I Vaste activa 0,00 0,00 A. Oprichtings- en organisatiekosten B. Immateriële vaste activa C. Materiële vaste activa II Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten , ,34 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,08 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2.zonder "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten , ,89 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen , ,56 b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming , ,85 F. Financiële derivaten k. Op rente i. Optiecontracten (+/-) ii. Termijncontracten (+/-) , ,04 iii. Swapcontracten (+/-) iv. Andere (+/-) III Vorderingen en schulden op méér dan één jaar 0,00 0,00 A. Vorderingen B. Schulden IV Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar , ,01 A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen , ,65 b. Fiscale Tegoeden , ,56 c. Collateral d. Andere B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) , ,22 b. Fiscale schulden (-) c. Ontleningen (-) d. Collateral (-) e. Andere (-) V Deposito's en liquide middelen , ,73 A. Banktegoeden op zicht , ,73 B. Banktegoeden op termijn C. Andere VI Overlopende rekeningen , ,26 A. Over te dragen kosten B. Verkregen opbrengsten , ,52 C. Toe te rekenen kosten (-) , ,78 D. Over te dragen opbrengsten (-) TOTAAL EIGEN VERMOGEN , ,80 A. Kapitaal , ,83 B. Deelneming in het resultaat , ,75 C. Overgedragen resultaat D. Resultaat van het boekjaar , ,28 17

18 . Afdeling 2. - Posten buiten-balansstelling I Zakelijke zekerheden (+/-) , ,32 A. Collateral a. Effecten/geldmarktinstrumenten , ,32 b. Liquide middelen/deposito's B. Andere zakelijke zekerheden (+/-) a. Effecten/geldmarktinstrumenten b. Liquide middelen/deposito's II Onderliggende waarden van optiecontracten en warrants (+) 0,00 0,00 A. Gekochte optiecontracten en warrants B. Verkochte optiecontracten en warrants III Notionele bedragen van de termijncontracten (+) , ,00 A. Gekochte termijncontracten B. Verkochte termijncontracten , ,00 IV Notionele bedragen van de swapcontracten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte swapcontracten B. Verkochte swapcontracten V Notionele bedragen van andere financiële derivaten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte contracten B. Verkochte contracten VI Niet-opgevraagde bedragen op aandelen 0,00 0,00 VII Verbintenissen tot verkoop wegens cessie-retrocessie 0,00 0,00 VIII Verbintenissen tot terugkoop wegens cessie-retrocessie 0,00 0,00 IX Uitgeleende financiële instrumenten 0,00 0,00 18

19 1.5 Geglobaliseerde resultatenrekening 30/06/17 30/06/16 in EUR in EUR Afdeling 3. - Schema van de resultatenrekening I Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden , ,90 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,23 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2. Zonder "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten , ,01 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren , ,72 a. Aandelen , ,53 b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten 5.239,39-12,23 E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming , ,70 F. Financiële derivaten j. Op rente i. Optiecontracten ii. Termijncontracten , ,23 iii. Swapcontracten iv. Andere G. Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen a. Financiële derivaten b. Andere wisselposities- en verrichtingen , ,71 II Opbrengsten en kosten van de beleggingen , ,09 A. Dividenden , ,09 B. Interesten (+/-) a. Effecten en geldmarktinstrumenten , ,10 b. Deposito's en liquide middelen 2.518,42 582,54 c. Collateral (+/-) C. Intresten ingevolge ontleningen (-) D. Swapcontracten E. Roerende voorheffingen (-) a. Van Belgische oorsprong , ,07 b. Van buitenlandse oorsprong , ,57 F. Andere opbrengsten van beleggingen 1.800,00 III Andere opbrengsten 0,00 0,00 Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van A. de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten B. Andere IV Exploitatiekosten , ,47 A. Verhandelings-en leveringskosten betreffende beleggingen (-) , ,18 B. Financiële kosten (-) C. Vergoeding van de bewaarder (-) , ,54 D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer Klasse "A" , ,17 Klasse "B" , ,69 Klasse "C" , ,36 b. Administratief- en boekhoudkundig beheer , ,41 c. Commerciële vergoeding , ,50 E. Administratiekosten (-) F. Oprichtings- en organisatiekosten (-) G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) , ,75 H. Diensten en diverse goederen (-) , ,72 I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico's en kosten (-) J. Taksen , ,36 K. Andere kosten (-) 3.056, ,79 Opbrengsten en kosten van het boekjaar , ,62 SUBTOTAAL II + III + IV AA , ,62 19

20 V Winst (verlies) uit de gewone bedrijfsuitoefening , ,28 vóór belasting op het resultaat VI Belastingen op het resultaat VII Resultaat van het boekjaar , ,28 Afdeling 4. - Resultaatverwerking I. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) , ,55 a. Overgedragen winst (overgedragen verlies) van het vorige boekjaar , ,58 b. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) van het boekjaar , ,28 c. Ontvangen deelnemingen in het resultaat (uitgekeerde , ,75 deelnemingen in het resultaat) II. (Toevoeging aan) onttrekking aan het kapitaal , ,13 III. Over te dragen winst (over te dragen verlies) , ,52 IV. (Dividenduitkering) , ,90 20

21 2.1 Beheersverslag 2 EURO OBLIGATIEFONDS Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Het compartiment werd gestart op 1 maart Initiële inschrijvingsprijs: 123,95 EURO/aandeel met een minimum van 1.000,- EUR Beursnotering De aandelen van het compartiment zijn op geen beurs genoteerd Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Het compartiment EURO OBLIGATIEFONDS stelt zich tot doel de aandeelhouders een blootstelling aan de obligatiemarkten te bieden door middel van een actief portefeuillebeheer. De portefeuille van het compartiment bestaat voornamelijk uit instrumenten zoals obligaties en andere schuldeffecten of daarmee gelijkgestelde effecten in euro, op korte, middellange en lange termijn, met een vaste of vlottende rente, en bijkomend uit opties en futures op obligaties. Deze instrumenten kunnen o.a. uitgegeven zijn door soevereine staten, supranationale instellingen, lokale overheden of overheidsgegarandeerde instellingen en ondernemingen Benchmark Er wordt geen benchmark gevolgd Tijdens het boekjaar gevoerd beleid De duration (rentegevoeligheid) van het compartiment werd tijdens het boekjaar verlaagd van ongeveer 5 jaar naar iets minder dan 4 jaar. Tegelijkertijd werd het gewicht in staatsobligaties verlaagd t.v.v. bedrijfsobligaties. Aan het begin van het boekjaar was die verhouding nog ongeveer 70/30 terwijl deze aan het eind van het boekjaar ongeveer 50/50 bedraagt. Eind februari werd de volledige positie in inflatiegelinkte staatsobligaties verkocht. De inflatieverwachtingen zaten toen al enige tijd in een sterke opwaartse trend. De zogenaamde breakeven inflatie voor Duitsland op tien jaar was gestegen van 0,7 (eind juni 2016) naar bijna 1,4. Eind februari werd deze trend doorbroken. De breakeven inflatie corrigeerde tot beneden 1,2. Deze correctie gebeurde op een moment dat er goede en beter dan verwachte economische cijfers voor de eurozone werden gepubliceerd. Een betere economische gang van zaken, impliceert een stijgend prijspeil. En toch daalde de breakeven inflatie. Voldoende reden voor de beheerder om te besluiten dat deze rit voorlopig gereden was. Er werd herbelegd in bedrijfsobligaties. Andere accenten in het compartiment werden behouden: een stevige positie in achtergestelde obligaties (zowel van financiële als niet-financiële instellingen) en obligaties van emittenten uit de sector basismaterialen. Binnen het luik staatsobligaties worden Franse, Italiaanse en Spaanse staatsobligaties licht onderwogen. 21

22 2.1.6 Toekomstig beleid s Werelds belangrijkste centrale banken voeren nog steeds een uitzonderlijk soepel monetair beleid. Het staat evenwel vast dat zowel de Fed als de ECB het pad van een iets strakker monetair beleid is ingeslagen. Zij voelen zich gesteund door de betere economische gang van zaken. Tegelijkertijd is er de vaststelling dat de meeste overheden hun financiële huishouden nog altijd niet voldoende op orde hebben om een significant en blijvend hoger rentepeil aan te kunnen. De beheerder verwacht bijgevolg dat het algemene rentepeil de komende tijd weliswaar wat kan stijgen, maar niet veel. Daarnaast zal de zoektocht naar rendement nog wel even verder duren. In dergelijke omgeving zouden bedrijfsobligaties beter moeten presteren dan staatsobligaties Risicoklasse Het compartiment bevindt zich sinds de lancering in risicoklasse 3 op een schaal van 1 tot Bestemming van de resultaten Over het boekjaar van 01/07/ /06/2017 wordt er aan de distributieaandeelhouders geen dividend uitgekeerd omdat het specifieke bedrag dat in gevolge fiscale bepalingen moet uitgekeerd worden negatief is. Het te bestemmen resultaat voor de distributieaandeelhouders wordt overgedragen naar het volgende boekjaar. Het te bestemmen resultaat voor de kapitalisatieaandeelhouders wordt toegevoegd aan het kapitaal. 22

23 2.2 Balans Afdeling 1. - Balansschema 30/06/17 30/06/16 in EUR in EUR TOTAAL NETTO ACTIEF , ,45 I Vaste activa 0,00 0,00 A. Oprichtings- en organisatiekosten B. Immateriële vaste activa C. Materiële vaste activa II Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten , ,83 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,96 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2.zonder "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten , ,89 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F. Financiële derivaten k. Op rente i. Optiecontracten (+/-) ii. Termijncontracten (+/-) , ,02 iii. Swapcontracten (+/-) iv. Andere (+/-) III Vorderingen en schulden op méér dan één jaar 0,00 0,00 A. Vorderingen B. Schulden IV Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar , ,12 A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen , ,68 b. Fiscale Tegoeden c. Collateral d. Andere B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) ,56 b. Fiscale schulden (-) c. Ontleningen (-) d. Collateral (-) e. Andere (-) V Deposito's en liquide middelen , ,33 A. Banktegoeden op zicht , ,33 B. Banktegoeden op termijn C. Andere VI Overlopende rekeningen , ,17 A. Over te dragen kosten B. Verkregen opbrengsten , ,09 C. Toe te rekenen kosten (-) , ,92 D. Over te dragen opbrengsten (-) TOTAAL EIGEN VERMOGEN , ,45 A. Kapitaal , ,38 B. Deelneming in het resultaat , ,69 C. Overgedragen resultaat D. Resultaat van het boekjaar , ,76 23

24 Afdeling 2. - Posten buiten-balansstelling I Zakelijke zekerheden (+/-) , ,56 A. Collateral a. Effecten/geldmarktinstrumenten , ,56 b. Liquide middelen/deposito's B. Andere zakelijke zekerheden (+/-) a. Effecten/geldmarktinstrumenten b. Liquide middelen/deposito's II Onderliggende waarden van optiecontracten en warrants (+) 0,00 0,00 A. Gekochte optiecontracten en warrants B. Verkochte optiecontracten en warrants III Notionele bedragen van de termijncontracten (+) , ,00 A. Gekochte termijncontracten B. Verkochte termijncontracten , ,00 IV Notionele bedragen van de swapcontracten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte swapcontracten B. Verkochte swapcontracten V Notionele bedragen van andere financiële derivaten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte contracten B. Verkochte contracten VI Niet-opgevraagde bedragen op aandelen 0,00 0,00 VII Verbintenissen tot verkoop wegens cessie-retrocessie 0,00 0,00 VIII Verbintenissen tot terugkoop wegens cessie-retrocessie 0,00 0,00 IX Uitgeleende financiële instrumenten 0,00 0,00 24

25 2.3 Resultatenrekening 30/06/17 30/06/16 in EUR in EUR Afdeling 3. - Schema van de resultatenrekening I Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden , ,99 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,74 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2. Zonder "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten , ,75 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F. Financiële derivaten j. Op rente i. Optiecontracten ii. Termijncontracten , ,00 iii. Swapcontracten iv. Andere G. Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen a. Financiële derivaten b. Andere wisselposities- en verrichtingen II Opbrengsten en kosten van de beleggingen , ,30 A. Dividenden B. Interesten (+/-) a. Effecten en geldmarktinstrumenten , ,30 b. Deposito's en liquide middelen c. Collateral (+/-) C. Intresten ingevolge ontleningen (-) D. Swapcontracten E. Roerende voorheffingen (-) a. Van Belgische oorsprong b. Van buitenlandse oorsprong F. Andere opbrengsten van beleggingen 1.800,00 III Andere opbrengsten 0,00 0,00 A. Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten B. Andere IV Exploitatiekosten , ,53 A. Verhandelings-en leveringskosten betreffende beleggingen (-) , ,75 B. Financiële kosten (-) C. Vergoeding van de bewaarder (-) , ,92 D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer Klasse "A" , ,99 Klasse "B" Klasse "C" b. Administratief- en boekhoudkundig beheer , ,04 c. Commerciële vergoeding , ,50 E. Administratiekosten (-) F. Oprichtings- en organisatiekosten (-) G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) , ,45 H. Diensten en diverse goederen (-) , ,66 I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico's en kosten (-) J. Taksen , ,26 K. Andere kosten (-) 4.780, ,96 Opbrengsten en kosten van het boekjaar , ,77 SUBTOTAAL II + III + IV AA , ,77 25

26 V Winst (verlies) uit de gewone bedrijfsuitoefening , ,76 vóór belasting op het resultaat VI Belastingen op het resultaat VII Resultaat van het boekjaar , ,76 Afdeling 4. - Resultaatverwerking I. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) , ,05 a. Overgedragen winst (overgedragen verlies) van het vorige boekjaar , ,98 b. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) van het boekjaar , ,76 c. Ontvangen deelnemingen in het resultaat (uitgekeerde , ,69 deelnemingen in het resultaat) II. (Toevoeging aan) onttrekking aan het kapitaal , ,72 III. Over te dragen winst (over te dragen verlies) , ,41 IV. (Dividenduitkering) 0, ,92 26

27 2.4 Samenstelling van de activa en kerncijfers Samenstelling van de activa op 30/06/2017 A Obligaties Effecten toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs : Benaming Rating Duration Hoeveelheid Valuta Koers in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille STAATSOBLIGATIES EN OBLIGATIES GEWAARBORGD DOOR DE STAAT BTPS (EUR) 1, BBB- 7, EUR 97, ,95 1,79 1,69 1,66 BTPS (EUR) 2, BBB- 15, EUR 91, ,17 2,86 3,20 3,15 BTPS (EUR) 3, BBB- 1, EUR 105, ,70-0,18 2,80 2,75 DEUTSCHLAND (EUR) AAA 14, EUR 153, ,00 0,99 1,13 1,11 DEUTSCHLAND RE (EUR) 0, AAA 7, EUR 102, ,52 0,16 3,56 3,50 DEUTSCHLAND RE (EUR) 0, AAA 8, EUR 101, ,49 0,31 1,47 1,44 DEUTSCHLAND REP (EUR) 0, AAA 9, EUR 97, ,00 0,47 2,75 2,70 EFSF (EUR) 2, AA 10, EUR 120, ,30 1,03 1,54 1,51 FINNISH GOV'T (EUR) 2, AA+ 9, EUR 121, ,80 0,73 1,37 1,35 FRANCE O.A.T. (EUR) 3, AA 3, EUR 115, ,68-0,25 2,95 2,90 FRANCE O.A.T. (EUR) 1, AA 6, EUR 110, ,20 0,37 2,86 2,81 FRANCE O.A.T. (EUR) AA 15, EUR 145, ,30 1,48 3,48 3,42 IRISH GOVT (EUR) 3, A+ 5, EUR 120, ,90 0,24 1,39 1,37 NEDERLAND 3, AAA 5, EUR 121, ,98-0,06 1,55 1,52 NETHERLANDS GO (EUR) 0, AAA 7, EUR 99, ,74 0,35 1,66 1,63 NETHERLANDS GO (EUR) 0, AAA 8, EUR 100, ,50 0,50 1,31 1,29 OLO 72 2, AA- 6, EUR 116, ,51 0,28 4,21 4,14 OLO 74 0, AA- 7, EUR 102, ,24 0,48 1,42 1,39 REP OF AUSTRIA (EUR) 3, AA+ 19, EUR 136, ,30 1,50 0,94 0,93 SPANISH GOV'T (EUR) 0, BBB+ 1, EUR 100, ,62-0,25 1,29 1,27 SPANISH GOV'T (EUR) 5, BBB+ 4, EUR 125, ,10 0,22 2,57 2,53 SPANISH GOV'T (EUR) 4, BBB+ 5, EUR 122, ,10 0,72 1,88 1,84 SPANISH GOV'T (EUR) 1, BBB+ 8, EUR 105, ,55 1,34 2,23 2,19 Nettoactief GEM.GEWOGEN 8,14 0,66 BEDRIJFSOBLIGATIES 3M CO (EUR) VAR AA- 0, EUR 100, ,00-0,16 0,59 0,58 AEGON NV (EUR) A- 5, EUR 100, ,00 1,00 0,88 0,87 ANHEUSER-BUSCH (EUR) 2, A- 7, EUR 112, ,50 1,22 0,83 0,81 ASML HOLDING N (EUR) 1, NR 9, EUR 100, ,00 1,57 0,89 0,87 ASTRAZENECA PL (EUR) 0, A- 4, EUR 101, ,00 0,45 0,90 0,89 AT&T INC (EUR) Var BBB+ 0, EUR 100, ,00-0,07 0,59 0,58 BANCO BILBAO VIZ (EUR) 3, BBB- 8, EUR 107, ,00 2,62 0,63 0,62 BANK OF AMERICA (EUR) VAR BBB+ 0, EUR 100, ,00-0,10 0,59 0,58 BASF SE (EUR) A 5, EUR 108, ,00 0,44 0,48 0,47 BELGACOM SA (EUR) 2, A 6, EUR 109, ,00 0,91 0,65 0,63 BERKSHIRE (EUR) 1, AA 15, EUR 91, ,00 2,17 0,68 0,67 BHP BILLITON (EUR) 0, A 5, EUR 100, ,00 0,67 0,74 0,73 BK TOKYO-MIT U (EUR) 0, A+ 4, EUR 101, ,00 0,64 0,89 0,88 BNP PARIBAS (EUR) 2, A 2, EUR 105, ,24 0,05 0,82 0,81 CIE DE SAINT-GOBAIN (EUR) BBB 7, EUR 99, ,00 1,11 0,88 0,86 COCA-COLA COMPANY (EUR) VAR AA- 0, EUR 100, ,00-0,21 0,59 0,58 CONTINENTAL AG (EUR) 3, BBB+ 3, EUR 109, ,50 0,27 0,80 0,79 CREDIT SUISSE (EUR) 1, A 8, EUR 103, ,00 1,05 0,61 0,60 CRH FINANCE (EUR) 3, BBB+ 5, EUR 112, ,00 0,83 0,73 0,72 DANSKE BANK A/ (EUR) 0, AAA 3, EUR 100, ,00 0,01 0,89 0,87 DEUTSCHE TEL F (EUR) 1, BBB+ 9, EUR 99, ,00 1,39 0,59 0,58 DIAGEO FIN PLC (EUR) 2, A- 8, EUR 109, ,50 1,24 0,81 0,79 ELIA SYSTEM OP (EUR) 1, A- 6, EUR 102, ,00 0,99 0,91 0,89 EMIRATES TELEC (EUR) 1, AA- 3, EUR 104, ,50 0,55 0,46 0,46 EMIRATES TELEC (EUR) 2, AA- 8, EUR 110, ,50 1,49 0,81 0,80 ENEL FIN INTL (EUR) 1, BBB 8, EUR 99, ,20 1,43 0,75 0,73 FORTUM OYJ (EUR) 2, BBB+ 4, EUR 107, ,50 0,84 0,79 0,78 GAS NATURAL CAP (EUR) 1, BBB 6, EUR 100, ,00 1,03 0,30 0,29 GOLDMAN SACHS (EUR) VAR BBB+ 0, EUR 100, ,00 0,29 0,59 0,58 HEIDELBERGCEME (EUR) 1, BBB- 7, EUR 101, ,00 1,34 0,90 0,88 IBERDROLA INTL (EUR) 1, BBB+ 5, EUR 105, ,00 0,80 0,94 0,92 ING BANK NV (EUR) 3, BBB+ 7, EUR 109, ,00 2,42 0,97 0,95 KERING (EUR) 0, BBB 4, EUR 101, ,00 0,49 0,90 0,88 LINDE AG (EUR) A+ 5, EUR 108, ,50 0,47 0,80 0,79 MORGAN STANLEY (EUR) VAR BBB+ 0, EUR 100, ,00 0,05 0,59 0,58 NATL GRID (EUR) 0, BBB+ 4, EUR 100, ,00 0,62 0,89 0,87 NESTLE FIN INT (EUR) 0, AA 4, EUR 102, ,00 0,16 0,61 0,59 27

28 NORDEA BANK AB (EUR) A- 3, EUR 113, ,50 0,49 0,83 0,82 NOVARTIS (EUR) 1, AA- 8, EUR 106, ,00 0,95 0,78 0,77 NYKREDIT (EUR) 0, BBB+ 0, EUR 99, ,00 0,42 0,88 0,87 ORANGE (EUR) BBB+ 7, EUR 100, ,00 0,99 0,30 0,29 RABOBANK (EUR) 2,5-Var BBB+ 3, EUR 104, ,00 1,21 0,93 0,91 RCI BANQUE (EUR) VAR BBB 0, EUR 100, ,00-0,18 0,89 0,87 RIO TINTO (EUR) 2, A- 6, EUR 114, ,00 0,90 0,67 0,66 ROCHE FINANCE (EUR) 0, AA 7, EUR 101, ,00 0,71 0,90 0,88 SANOFI (EUR) 1, AA 8, EUR 106, ,00 1,02 0,63 0,62 SANTANDER ISSU (EUR) 3, BBB 8, EUR 104, ,00 2,53 0,62 0,61 SAP (EUR) Var A 0, EUR 100, ,00-0,14 0,89 0,87 SCHLUMBERGER (EUR) 1, AA- 1, EUR 102, ,00 0,08 0,91 0,89 SHELL INTL FIN (EUR) 1, A 3, EUR 105, ,50 0,23 0,78 0,76 STANDARD CHART (EUR) BBB- 3, EUR 107, ,00 1,64 0,63 0,62 STATKRAFT AS (EUR) 1, A- 5, EUR 104, ,00 0,82 0,92 0,90 STATOIL ASA (EUR) 1, A+ 9, EUR 100, ,00 1,25 0,89 0,87 SVENSKA HNDLSB (EUR) 2, AA 3, EUR 106, ,50 0,18 0,79 0,77 TELEKOM FINANZ (EUR) 3, BBB 4, EUR 111, ,85 0,54 0,71 0,69 TORONTO DOM BA (EUR) 0, AAA 3, EUR 101, ,00 0,06 0,89 0,88 UBS GROUP FUNDING (EUR) VAR A- 0, EUR 100, ,00 0,20 0,60 0,58 VODAFONE GROUP (EUR) 0, BBB+ 6, EUR 96, ,00 1,09 0,85 0,84 VONOVIA FINANCE BV(EUR)2, BBB+ 6, EUR 107, ,00 1,09 0,95 0,93 WELLS FARGO CO (EUR) 2, A 4, EUR 109, ,00 0,68 0,65 0,64 AG INSURANCE (EUR) 3,5-Var BBB+ 8, EUR 104, ,00 2,93 0,62 0,61 ALLIANZ SE (EUR) 2, A+ 7, EUR 100, ,00 2,18 0,89 0,87 DEMETER (EUR) 3,5-VAR /10 A 7, EUR 109, ,00 2,35 0,97 0,95 OMV AG (EUR) 5, BBB- 4, EUR 111, ,62 2,43 0,70 0,68 TOTAL (EUR) 2,25-VAR 15-PERP 26/02 A- 3, EUR 101, ,00 1,92 0,60 0,59 GEM.GEWOGEN 5,37 0,92 Totaal ,35 98,93 97,17 B. Geldmarktinstrumenten in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Benaming Rating Duration Hoeveelheid Valuta Koers PRIVE CAP GEMINI SA (EUR) VAR BBB- 0, EUR 100, ,00 0,02 0,59 0,58 GEM.GEWOGEN 0,26 0,02 Totaal ,00 0,59 0,58 Nettoactief F. Financiële derivaten k. Op rente ii. Termijncontracten (+/-) Benaming Hoeveelheid Valuta Koers in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Nettoactief FUTURE EURO BUND SEP EUR 161, ,00 0,22 0,21 FUTURE EURO BOBLE SEP EUR 131, ,00 0,12 0,12 FUTURE EURO BUXL 30YBND SEP EUR 163, ,00 0,11 0,11 FUTURE EURO SCHATZ SEP EUR 111, ,00 0,03 0,03 Totaal ,00 0,48 0,47 Overzicht Totaal Totaal portefeuille ,35 98,23 Liquide middelen: banktegoeden op zicht (KBC Securities) ,10 1,31 Overige vorderingen en schulden ,80 0,06 Andere ,79 0,40 Totale netto inventariswaarde ,04 100,00 28

29 Geografische en sectorale spreiding Sectorale spreiding Bonds (semi)overheid 48,40 Bedrijfsobligaties 49,40 Cash 2,20 100,00 Geografische spreiding Overige 18,30 België 8,50 Duitsland 14,90 Frankrijk 14,60 Italië 8,30 Nederland 8,80 Spanje 10,30 U.S.A. 7,20 Verenigd Koningrijk 4,70 Zwitserland 4,40 100, Wijzigingen in de samenstelling van de activa van Euro Obligatiefonds omloopsnelheid Semester 1 Semester 2 volledig boekjaar Aankopen , , ,00 Verkopen , , ,51 Totaal , , ,51 Inschrijvingen , , ,87 Terugbetalingen , , ,23 Totaal , , ,10 Referentiegemiddelde van het totale nettovermogen , , ,45 Rotatie -41,00 44,11-25,68 gecorrigeerde omloopsnelheid Semester 1 Semester 2 volledig boekjaar Aankopen , , ,00 Verkopen , , ,51 Totaal , , ,51 Inschrijvingen , , ,87 Terugbetalingen , , ,23 Totaal , , ,10 Referentiegemiddelde van het totale nettovermogen Verhouding activa zonder deposito's en liquide middelen tov totale netto-vermogen , , ,45 97,53 98,23 98,23 Gecorrigeerde rotatie -37,91 44,30-22,58 De tabel hierboven toont het halfjaarlijkse en jaarlijkse kapitaalvolume van de in de portefeuille uitgevoerde transacties. Dit volume (verbeterd voor de som van de inschrijvingen en de terugbetalingen) wordt ook vergeleken met het gemiddelde netto-actief (rotatie) aan het begin en het einde van het semester. Een cijfer dat de 0 benadert, impliceert dat de transacties tijdens een bepaalde periode uitsluitend in functie van de inschrijvingen en de terugbetalingen zijn uitgevoerd. Een negatief percentage toont aan dat de inschrijvingen en terugbetalingen slechts weinig of, in voorkomend geval, helemaal geen transacties in de portefeuille teweeg hebben gebracht. 29

30 De gedetailleerde lijst van de tijdens het boekjaar uitgevoerde transacties kan gratis worden ingekeken bij KBC Securities nv, Havenlaan Brussel, die instaat voor de financiële dienst Bedrag van de verbintenissen of nominale waarde In effecten Valuta In valuta In EUR Lot-size FUTURE EURO BUND SEP 2017 EUR , , FUTURE EURO BUXL 30YBND SEP 2017 EUR , , FUTURE EURO BOBLE SEP 2017 EUR , , FUTURE EURO SCHATZ SEP 2017 EUR , , , Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Periode Evolutie van het aantal deelbewijzen in omloop Jaar Inschrijvingen Terugbetalingen Einde periode Kap. Dis. Kap. Dis. Kap. Dis. jul 14 - jun , , , , , ,0000 jul 15 - jun , , , , , ,0000 jul 16 - jun , , , , , ,0000 Periode Bedragen ontvangen en betaald door het compartiment in EUR Jaar Inschrijvingen Terugkopen Kap. Dis. Kap. Dis. jul 14 - jun , , , ,89 jul 15 - jun , , , ,21 jul 16 - jun , , , ,68 Periode Netto-Inventariswaarde op einde periode in EUR Jaar van het van één deelbewijs compartiment kap. Dis. jul 14 - jun ,66 344,65 344,65 jul 15 - jun ,45 354,98 350,92 jul 16 - jun ,04 347,71 333, Rendementscijfers 1 jaar 3 jaar 5 jaar 10 jaar Compartiment -2,05 0,68 3,10 3,53 30

31 Het betreft de evolutie van de netto-inventariswaarde op jaarbasis en zonder kosten (van inschrijving en terugbetaling). Rendementen uit het verleden bieden geen enkele garantie voor de toekomst en houden geen rekening met historische herstructureringen (bv fusie van compartimenten) Kosten Lopende kosten: 0,98 Bovenstaand percentage wordt berekend op basis van de opgelopen kosten gedurende het boekjaar. De volgende kosten zijn niet in de lopende kosten opgenomen: - de transactiekosten - rentebetalingen op aangegane leningen - betalingen uit hoofde van financiële derivaten - provisies en kosten die rechtstreeks door de belegger worden betaald - bepaalde voordelen, zoals soft commissions. Fee-Sharing: De vergoeding van het beheer van de beleggingsportefeuille van 0,52 betaald door Van Lanschot Bevek NV aan de beheervennootschap Capfi Delen Asset Management wordt door Capfi Delen Asset Management volledig doorgestort aan F. van Lanschot Bankiers N.V., Belgisch bijkantoor Toelichting bij de financiële staten Buiten het ter zake wettelijke bepaalde, houdt het compartiment geen rekening voor wat betreft sociale, ethische en milieuaspecten. 31

32 3.1 Beheersverslag 3 VERY DEFENSIVE PORTFOLIO Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Het compartiment werd gestart op 19 november Initiële inschrijvingsprijs: EURO per aandeel Beursnotering De aandelen van het compartiment zijn op geen beurs genoteerd Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Very Defensive Portfolio stelt zich tot doel de aandeelhouders een blootstelling aan de wereldwijde financiële markten te bieden door middel van een actief portefeuillebeheer. Het compartiment belegt hoofdzakelijk in deelbewijzen van al dan niet beursgenoteerde instellingen voor collectieve beleggingen (ICB(E) s), aandelen en obligaties, zonder enige geografische restrictie. Maximaal 30 van de netto-activa wordt belegd in: aandelen, beursgenoteerd vastgoed en indirecte investeringen in grondstoffen en edele metalen via ICB's (op voorwaarde dat de investeringen in deze ICB's voldoen aan de Belgische wetgeving) Benchmark Er wordt geen benchmark gevolgd Tijdens het boekjaar gevoerd beleid M.b.t. de activaverdeling werd tijdens het boekjaar: het aandelengewicht opgetrokken, onroerend goed en (inflatiegelinkte) staatsobligaties afgebouwd, de volledige positie in grondstoffen verkocht. Aan het begin van het boekjaar werden aandelen VS afgebouwd en geruild naar wereldwijde high yield obligaties. Het totale aandelengewicht werd daarna tweemaal verhoogd: in november 2016 kort na de verkiezing van Trump en in april 2017 n.a.v. beter dan verwachte macroeconomische indicatoren en het feit dat analisten hun winstverwachtingen positief bijstuurden. In november werden aandelen bijgekocht zonder de regio-allocatie te wijzigen. In april werden uitsluitend Europese aandelen bijgekocht. Per saldo betekent dat dat binnen het aandelenluik het gewicht in Europese aandelen tijdens het boekjaar is toegenomen van ongeveer 55 tot 60. Aandelen VS daalden van ongeveer 25 naar 20. Het gewicht van de regio s Japan, Azië ex-japan en Emerging Markets bleef ongewijzigd. Binnen het obligatieluik werd de duration (rentegevoeligheid) verder verlaagd van 5,2 jaar naar 3,9 jaar. Staatsobligaties werden afgebouwd t.v.v. bedrijfsobligaties en high yield obligaties. De positie in inflatiegelinkte staatsobligaties werd (eind februari 2017) volledig verkocht. De inflatieverwachtingen zaten toen al enige tijd in een sterke opwaartse trend. De zogenaamde breakeven inflatie voor Duitsland op tien jaar was gestegen van 0,7 (eind juni 2016) naar bijna 1,4. Eind februari werd deze trend doorbroken. De breakeven inflatie corrigeerde tot beneden 1,2. Deze correctie gebeurde op een moment dat er goede en beter dan verwachte economische cijfers voor de eurozone werden gepubliceerd. Een betere economische gang van 32

33 zaken, impliceert een stijgend prijspeil. En toch daalde de breakeven inflatie. Voldoende reden voor de beheerder om te besluiten dat deze rit voorlopig gereden was. De positie in onroerend goed werd afgebouwd (oktober 2016) en grondstoffen werden volledig verkocht (april 2017). De beheerder zag meer potentieel in de aandelenmarkten Toekomstig beleid Hoewel de meeste aandelenmarkten niet langer een aantrekkelijke waardering hebben, voorziet de beheerder in dit segment toch de meeste kansen. Tegenover de minder aantrekkelijke waardering staat o.a. een sterke opwaartse trend voor de meeste aandelenmarkten. Met name Europese aandelen en aandelen uit de regio s Azië ex-japan en Emerging Markets hebben een positief momentum te pakken. Binnen het obligatieluik blijft de beheerder naar verwachting een lager dan gebruikelijk gewicht in staatsobligaties aanhouden t.v.v. bedrijfsobligaties en high yield obligaties. Daarbij wordt de duration eveneens laag gehouden. De beheerder volgt daarnaast de evolutie van de grondstoffenprijzen op de voet. Tijdens het boekjaar verloor de brede grondstoffenindex immers bijna 10 (in euro). Het is dus wachten op een goed instapmoment Risicoklasse Het compartiment bevond zich in risicoklasse 3 op een schaal van 1 tot Bestemming van de resultaten Over het boekjaar van 01/07/ /06/2017 wordt er aan de distributieaandeelhouders geen dividend uitgekeerd omdat het specifieke bedrag dat in gevolge fiscale bepalingen moet uitgekeerd worden negatief is. Het te bestemmen resultaat voor de distributieaandeelhouders wordt overgedragen naar het volgende boekjaar. Het te bestemmen resultaat voor de kapitalisatieaandeelhouders wordt toegevoegd aan het kapitaal. 33

34 3.2 Balans Afdeling 1. - Balansschema 30/06/17 30/06/16 in EUR in EUR TOTAAL NETTO ACTIEF , ,41 I Vaste activa 0,00 0,00 A. Oprichtings- en organisatiekosten B. Immateriële vaste activa C. Materiële vaste activa II Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten , ,67 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,81 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2.zonder "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten ,12 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen , ,77 b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming , ,10 F. Financiële derivaten k. Op rente i. Optiecontracten (+/-) ii. Termijncontracten (+/-) , ,01 iii. Swapcontracten (+/-) iv. Andere (+/-) III Vorderingen en schulden op méér dan één jaar 0,00 0,00 A. Vorderingen B. Schulden IV Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar , ,57 A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen , ,01 b. Fiscale Tegoeden 3.028, ,65 c. Collateral d. Andere B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) , ,23 b. Fiscale schulden (-) c. Ontleningen (-) d. Collateral (-) e. Andere (-) V Deposito's en liquide middelen , ,01 A. Banktegoeden op zicht , ,01 B. Banktegoeden op termijn C. Andere VI Overlopende rekeningen , ,30 A. Over te dragen kosten B. Verkregen opbrengsten , ,37 C. Toe te rekenen kosten (-) , ,07 D. Over te dragen opbrengsten (-) TOTAAL EIGEN VERMOGEN , ,41 A. Kapitaal , ,76 B. Deelneming in het resultaat , ,08 C. Overgedragen resultaat D. Resultaat van het boekjaar , ,57 34

36 3.3 Resultatenrekening Afdeling 3. - Schema van de resultatenrekening 30/06/17 30/06/16 in EUR in EUR I Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden , ,13 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,31 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2. Zonder "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten , ,48 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren , ,80 a. Aandelen b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten 64,22-4,50 E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming , ,48 F. Financiële derivaten j. Op rente i. Optiecontracten ii. Termijncontracten , ,00 iii. Swapcontracten iv. Andere G. Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen a. Financiële derivaten i. Optiecontracten ii. Termijncontracten iii. Swapcontracten iv. Andere b. Andere wisselposities- en verrichtingen , ,88 II Opbrengsten en kosten van de beleggingen , ,97 A. Dividenden , ,12 B. Interesten (+/-) a. Effecten en geldmarktinstrumenten , ,01 b. Deposito's en liquide middelen 188,08 63,84 c. Collateral (+/-) C. Intresten ingevolge ontleningen (-) D. Swapcontracten E. Roerende voorheffingen (-) a. Van Belgische oorsprong ,08-341,29 b. Van buitenlandse oorsprong , ,71 F. Andere opbrengsten van beleggingen III Andere opbrengsten 0,00 0,00 A. Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten B. Andere IV Exploitatiekosten , ,53 A. Verhandelings-en leveringskosten betreffende beleggingen (-) , ,57 B. Financiële kosten (-) C. Vergoeding van de bewaarder (-) , ,47 D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer Klasse "A" , ,09 Klasse "B" , ,17 Klasse "C" , ,66 b. Administratief- en boekhoudkundig beheer , ,70 c. Commerciële vergoeding ,40 E. Administratiekosten (-) F. Oprichtings- en organisatiekosten (-) G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) , ,46 H. Diensten en diverse goederen (-) , ,41 I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico's en kosten (-) J. Taksen , ,44 K. Andere kosten (-) , ,56 Opbrengsten en kosten van het boekjaar , ,44 SUBTOTAAL II + III + IV AA , ,44 36

38 3.4 Samenstelling van de activa en kerncijfers Samenstelling van de activa op 30/06/17 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Benaming Rating Duration Hoeveelheid Valuta Koers STAATSOBLIGATIES EN OBLIGATIES GEWAARBORGD DOOR DE STAAT BELGIUM KINGDOM (EUR) AA 8, EUR 103, ,72 0,63 0,81 0,73 BTPS (EUR) 1, BBB- 8, EUR 96, ,73 1,97 2,43 2,18 BTPS (EUR) 2, BBB- 19, EUR 89, ,72 3,28 1,13 1,02 BTPS (EUR) 3, BBB- 3, EUR 112, ,10 0,58 2,50 2,24 DEUTSCHLAND RE (EUR) 1, AAA 4, EUR 108, ,36-0,18 2,11 1,89 DEUTSCHLAND RE (EUR) 0, AAA 8, EUR 101, ,10 0,31 1,98 1,77 DEUTSCHLAND RE (EUR) 2, AAA 20, EUR 129, ,05 1,22 0,87 0,78 FRANCE O.A.T. (EUR) AA 1, EUR 100, ,80-0,50 2,98 2,67 FRANCE O.A.T. (EUR) AA 3, EUR 100, ,25-0,23 2,97 2,66 FRANCE O.A.T. (EUR) 3, AA 7, EUR 124, ,58 0,59 2,67 2,40 FRANCE O.A.T. (EUR) 3, AA 20, EUR 132, ,95 1,75 1,29 1,16 NETHERLANDS GO (EUR) 1, AAA 1, EUR 102, ,95-0,55 0,72 0,64 NETHERLANDS GO (EUR) 0, AAA 2, EUR 101, ,92-0,51 0,72 0,64 NETHERLANDS GO (EUR) 0, AAA 8, EUR 100, ,40 0,50 0,65 0,58 NETHERLANDS GO (EUR) 2, AAA 22, EUR 135, ,55 1,30 0,38 0,34 OLO 60 4, AA 17, EUR 153, ,52 1,53 0,39 0,35 OLO 72 2, AA 6, EUR 116, ,75 0,28 0,87 0,78 REP OF AUSTRIA (EUR) 0, AA+ 2, EUR 101, ,19-0,43 0,54 0,48 REP OF AUSTRIA (EUR) 3, AA+ 3, EUR 115, ,26-0,20 0,41 0,37 REP OF AUSTRIA (EUR) 6, AA+ 7, EUR 155, ,42 0,57 0,34 0,30 REP OF AUSTRIA (EUR) 3, AA+ 19, EUR 136, ,35 1,50 0,20 0,18 SPANISH GOV'T (EUR) 4, BBB+ 5, EUR 122, ,25 0,72 1,36 1,22 SPANISH GOV'T (EUR) 5, BBB+ 7, EUR 138, ,80 1,36 1,08 0,97 SPANISH GOV'T (EUR) 5, BBB+ 16, EUR 145, ,60 2,77 0,69 0,62 GEM.GEWOGEN 7,77 0,63 Nettoactief Totaal ,32 30,09 26,99 B. Geldmarktinstrumenten in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Benaming Rating Duration Hoeveelheid Valuta Koers STAAT BTPS (EUR) 0, BBB- 0, EUR 100, ,38-0,33 2,68 2,40 BUNDESOBL-166 (EUR) 0, AAA 0, EUR 100, ,88-0,63 2,22 1,99 OLO 69 1, AA 0, EUR 101, ,44-0,49 0,88 0,79 SPANISH GOV'T (EUR) 0, BBB+ 0, EUR 100, ,42-0,31 1,48 1,32 GEM.GEWOGEN 0,85-0,44 Totaal ,12 7,26 6,51 Nettoactief C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen Benaming Hoeveelheid Valuta Koers in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Nettoactief ABB LTD-REG CHF 23, ,48 0,21 0,19 ACCENTURE PLC-CL A 352 USD 123, ,01 0,10 0,09 AIR LIQUIDE SA EUR 108, ,60 0,33 0,29 AIR PRODUCTS & CHEMICALS INC 185 USD 143, ,05 0,06 0,06 ALFA LAVAL AB SEK 172, ,47 0,06 0,05 ALLIANZ SE-REG 667 EUR 172, ,80 0,31 0,28 ALPHABET INC-CL A 69 USD 929, ,06 0,15 0,14 AMGEN INC 432 USD 172, ,59 0,18 0,16 ANHEUSER-BUSCH INBEV SA/NV EUR 96, ,57 0,28 0,25 APPLE INC 447 USD 144, ,50 0,15 0,14 ASML HOLDING NV 636 EUR 114, ,60 0,20 0,18 AT&T INC USD 37, ,78 0,11 0,09 38

39 ATLAS COPCO AB -A-FRIA SEK 323, ,20 0,25 0,22 BANCO SANTANDER SA EUR 5, ,78 0,31 0,28 BANK OF AMERICA CORP USD 24, ,55 0,15 0,13 BAYER EUR 113, ,40 0,32 0,29 BP PLC GBP 4, ,10 0,26 0,23 CITIGROUP INC USD 66, ,40 0,20 0,18 COMPASS GROUP PLC GBP 16, ,04 0,20 0,18 DAIMLER AG-REGISTERED SHARES EUR 63, ,66 0,33 0,30 DEERE & CO 484 USD 123, ,14 0,14 0,13 DEUTSCHE TELEKOM AG-REG EUR 15, ,88 0,09 0,08 DIAGEO PLC GBP 22, ,66 0,30 0,27 DOW CHEMICAL CO/THE 445 USD 63, ,41 0,07 0,06 DUKE ENERGY CORP 493 USD 83, ,75 0,10 0,09 ENGIE EUR 13, ,98 0,13 0,11 ERICSSON LM-B SHS SEK 60, ,01 0,07 0,06 EXXON MOBIL CORP 783 USD 80, ,59 0,15 0,14 GENERAL ELECTRIC CO USD 27, ,37 0,14 0,13 GILEAD SCIENCES INC 863 USD 70, ,78 0,15 0,13 GLAXOSMITHKLINE PLC GBP 16, ,17 0,24 0,22 HOME DEPOT INC 230 USD 153, ,70 0,08 0,08 HSBC HOLDINGS PLC GBP 7, ,74 0,43 0,39 ING GROEP NV EUR 15, ,70 0,31 0,27 JULIUS BAER GROUP LTD CHF 50, ,22 0,16 0,14 KERING 244 EUR 298, ,80 0,20 0,18 KINGFISHER PLC GBP 3, ,07 0,21 0,19 KONINKLIJKE DSM NV EUR 63, ,36 0,27 0,25 LLOYDS BANKING GROUP PLC GBP 0, ,22 0,19 0,17 MEDTRONIC PLC 508 USD 88, ,25 0,11 0,10 METLIFE INC 871 USD 54, ,57 0,11 0,10 MICROSOFT CORP USD 68, ,88 0,21 0,19 MONDELEZ INTERNATIONAL INC-A USD 43, ,17 0,18 0,16 NATIONAL GRID PLC GBP 9, ,98 0,22 0,20 NESTLE SA-REG CHF 83, ,48 0,47 0,42 NIKE INC -CL B 624 USD 59, ,25 0,09 0,08 NORDEA BANK AB SEK 107, ,46 0,13 0,12 NOVARTIS AG-REG CHF 79, ,96 0,25 0,22 NOVO NORDISK A/S-B DKK 278, ,49 0,22 0,19 PFIZER INC USD 33, ,29 0,12 0,11 PRICELINE GROUP INC/THE 26 USD 1.870, ,91 0,12 0,10 PROCTER & GAMBLE CO/THE 865 USD 87, ,50 0,18 0,16 PROXIMUS 826 EUR 30, ,38 0,07 0,06 PRUDENTIAL PLC GBP 17, ,61 0,36 0,32 QUALCOMM INC 970 USD 55, ,52 0,13 0,12 RECKITT BENCKISER GROUP PLC 736 GBP 77, ,80 0,18 0,16 RIO TINTO PLC GBP 32, ,02 0,34 0,31 ROCHE HOLDING Gs. 368 CHF 244, ,04 0,22 0,20 ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS EUR 23, ,12 0,34 0,31 SALESFORCE.COM INC 244 USD 86, ,26 0,05 0,05 SAP SE 939 EUR 91, ,55 0,24 0,21 SCHLUMBERGER LTD 474 USD 65, ,29 0,07 0,07 SCHNEIDER ELECTRIC SE EUR 67, ,36 0,33 0,29 SHIRE PLC 925 GBP 42, ,45 0,12 0,11 SIEMENS AG-REG 968 EUR 120, ,80 0,32 0,29 STARBUCKS CORP 616 USD 58, ,16 0,09 0,08 TOTAL SA EUR 43, ,52 0,17 0,16 UNILEVER NV-CVA EUR 48, ,52 0,30 0,27 UNITED TECHNOLOGIES CORP 392 USD 122, ,16 0,11 0,10 US BANCORP USD 51, ,27 0,20 0,17 VIVENDI EUR 19, ,33 0,26 0,23 VODAFONE GROUP PLC GBP 2, ,25 0,24 0,22 WALT DISNEY CO/THE 463 USD 106, ,22 0,12 0,11 WOLTERS KLUWER-CVA EUR 37, ,76 0,23 0,20 ZURICH INSURANCE GROUP AG 241 CHF 279, ,24 0,17 0,15 Totaal ,01 14,65 13,14 39

40 E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming Die voldoen aan de richtlijn 2009/65/EG en die staan op de lijst van de FSMA Benaming Hoeveelheid Valuta Nettoinventariswaarde in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Nettoactief ISHARES EURO ULTRASHORT BOND DIS EUR 100,50 0, ,00 7,59 6,81 ISHARES CORE EUR CORP BOND UCI EUR 129,68 0, ,56 10,61 9,52 ISHARES DEVELOPED MARKETS PROP DIS EUR 22,23 0, ,25 0,84 0,75 ISHARES EUR CORP BOND LARGE CA EUR 134,65 0, ,60 10,61 9,52 MONTANARO EUROPE SM CO EI AC CAP EUR 5,48 0, ,23 1,28 1,15 ROBECO HIGH YIELD BOND FUND-I CAP EUR 220,23 0, ,23 2,53 2,27 STANDARD LIFE-EUROPEAN CORP BOND-K EUR EUR 11,49 0, ,24 10,62 9,53 Totaal ,11 44,09 39,54 Die voldoen aan de richtlijn 2009/65/EG en die niet staan op de lijst van de FSMA Benaming Hoeveelheid Valuta Nettoinventariswaarde in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Nettoactief NT ALL COUNTRY ASIA EX JAPAN EQ-EURC EUR 15,63 0, ,20 1,73 1,56 VANGUARD-EMERG MKTS STOCK INDEX-EUR PL EUR 130,87 0, ,88 1,12 1,00 VANGUARD-JAPAN STOCK INDEX FUND-EUR PL EUR 145,54 0, ,62 0,84 0,76 Totaal ,70 3,69 3,31 F. Financiële derivaten k. Op rente ii. Termijncontracten (+/-) Benaming Hoeveelheid Valuta Koers in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Nettoactief FUTURE EURO BUND SEP EUR 161, ,00 0,09 0,08 FUTURE EURO BOBLE SEP EUR 131, ,00 0,05 0,05 FUTURE EURO BUXL 30YBND SEP EUR 163, ,00 0,06 0,06 FUTURE EURO SCHATZ SEP EUR 111, ,00 0,01 0,01 Totaal ,00 0,22 0,20 Overzicht Totaal Totaal portefeuille ,26 89,70 Liquide middelen ,26 10,29 Banktegoeden op zicht (KBC Securities) ,26 10,29 Overige vorderingen en schulden ,34 0,10 Andere ,37-0,08 Totale netto inventariswaarde ,49 100,00 Geografische en sectorale spreiding Sectorale spreiding Obligaties 71,40 Cash 10,20 Onroerend goed 0,80 Aandelen 17,60 100,00 40

41 Geografische spreiding Opkomende markten 1,00 Azië ex Japan 1,55 Japan 0,76 Noord Amerika 3,43 Europa 93,26 100, Wijzigingen in de samenstelling van de activa van Very Defensive Portfolio omloopsnelheid Semester 1 Semester 2 volledig boekjaar Aankopen , , ,60 Verkopen , , ,83 Totaal , , ,43 Inschrijvingen , , ,90 Terugbetalingen , , ,84 Totaal , , ,74 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen , , ,97 Rotatie -8,32 19,40 16,88 gecorrigeerde omloopsnelheid Semester 1 Semester 2 volledig boekjaar Aankopen , , ,60 Verkopen , , ,83 Totaal , , ,43 Inschrijvingen , , ,90 Terugbetalingen , , ,84 Totaal , , ,74 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen , , ,97 Verhouding activa zonder deposito's en liquide middelen tov totale nettovermogen 88,50 89,70 89,70 Gecorrigeerde rotatie 1,26 21,56 26,36 De tabel hierboven toont het halfjaarlijkse en jaarlijkse kapitaalvolume van de in de portefeuille uitgevoerde transacties. Dit volume (verbeterd voor de som van de inschrijvingen en de terugbetalingen) wordt ook vergeleken met het gemiddelde netto-actief (rotatie) aan het begin en het einde van het semester. Een cijfer dat de 0 benadert, impliceert dat de transacties tijdens een bepaalde periode uitsluitend in functie van de inschrijvingen en de terugbetalingen zijn uitgevoerd. Een negatief percentage toont aan dat de inschrijvingen en terugbetalingen slechts weinig of, in voorkomend geval, helemaal geen transacties in de portefeuille teweeg hebben gebracht. De gedetailleerde lijst van de tijdens het boekjaar uitgevoerde transacties kan gratis worden ingekeken bij KBC Securities nv, Havenlaan Brussel, die instaat voor de financiële dienst Bedrag van de verbintenissen of nominale waarde In effecten Valuta In valuta In EUR Lot-size FUTURE EURO BUND SEP 2017 EUR , , FUTURE EURO BUXL 30YBND SEP 2017 EUR , , FUTURE EURO BOBLE SEP 2017 EUR , , FUTURE EURO SCHATZ SEP 2017 EUR , , ,00 41

42 3.4.4 Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Periode Evolutie van het aantal deelbewijzen in omloop Jaar Inschrijvingen klasse A Terugkopen klasse A Einde periode klasse A Kap. Dis. Kap. Dis. Kap. Dis. jul 14 - jun 15 0, ,0000 0, ,0000 0, ,0000 jul 15 - jun , ,8950 0, , , ,8980 jul 16 - jun 17 0, ,3840 0, , , ,9010 Jaar Inschrijvingen klasse B Terugkopen klasse B Einde periode klasse B Kap. Dis. Kap. Dis. Kap. Dis. jul 14 - jun 15 0, ,0000 0, ,0000 0, ,0000 jul 15 - jun 16 0, ,0000 0, ,0000 0, ,0000 jul 16 - jun 17 0, ,0000 0, ,0000 0, ,0000 Jaar Inschrijvingen klasse C Terugkopen klasse C Einde periode klasse C Kap. Dis. Kap. Dis. Kap. Dis. jul 14 - jun , ,0000 0,0000 0, , ,0000 jul 15 - jun 16 7, , , , , ,0000 jul 16 - jun , , , , , ,0000 Periode Bedragen ontvangen en betaald door het compartiment in EUR Jaar Inschrijvingen klasse A Terugkopen klasse A Kap. Dis. Kap. Dis. jul 14 - jun 15 0, ,13 0, ,22 jul 15 - jun , ,20 0, ,57 jul 16 - jun 17 0, ,01 0, ,43 Jaar Inschrijvingen klasse B Terugkopen klasse B Kap. Dis. Kap. Dis. jul 14 - jun 15 0, ,03 0, ,43 jul 15 - jun 16 0, ,13 0, ,12 jul 16 - jun 17 0, ,33 0, ,30 Jaar Inschrijvingen klasse C Terugkopen klasse C Kap. Dis. Kap. Dis. jul 14 - jun , ,00 0,00 0,00 jul 15 - jun , , , ,81 jul 16 - jun , , , ,33 Periode Netto-Inventariswaarde op einde periode in EUR Jaar van het van één deelbewijs klasse A van één deelbewijs klasse B van één deelbewijs klasse C compartiment kap. Dis. kap. Dis. kap. Dis. jul 14 - jun , , ,82 995, ,17 jul 15 - jun ,41 992, , , , ,09 jul 16 - jun ,49 996, , , , , Rendementscijfers 1 jaar 3 jaar 5 jaar 10 jaar Klasse A 0,36 Klasse B 0,46 Klasse C 0,81 42

43 Rendementscijfers per 30 juni 2017 van de klasse A. Rendementscijfers per 30 juni 2017 van de klasse B. 43

44 Rendementscijfers per 30 juni 2017 van de klasse C. Het betreft de evolutie van de netto-inventariswaarde op jaarbasis en zonder kosten (van inschrijving en terugbetaling). Rendementen uit het verleden bieden geen enkele garantie voor de toekomst en houden geen rekening met historische herstructureringen (bv fusie van compartimenten) Kosten Lopende kosten: A 1,36 B 1,26 C 0,91 Bovenstaand percentage wordt berekend op basis van de opgelopen kosten gedurende het boekjaar. De volgende kosten zijn niet in de lopende kosten opgenomen: - de transactiekosten - rentebetalingen op aangegane leningen - betalingen uit hoofde van financiële derivaten - provisies en kosten die rechtstreeks door de belegger worden betaald - bepaalde voordelen, zoals soft commissions. Fee-Sharing: De vergoeding van het beheer van de beleggingsportefeuille van 0,95, 0,85 of 0,50, afhankelijk van de aandelenklasse, betaald door Van Lanschot Bevek NV aan de beheervennootschap Capfi Delen Asset Management wordt door Capfi Delen Asset Management volledig doorgestort aan F. van Lanschot Bankiers N.V., Belgisch bijkantoor Toelichting bij de financiële staten Buiten het ter zake wettelijke bepaalde, houdt het compartiment geen rekening voor wat betreft sociale, ethische en milieuaspecten. 44

45 Er zijn geen aandeelhouders van de kapitalisatiedeelbewijzen van de klasse B, aldus worden er nog geen gegevens (oa koers) weergegeven voor deze aandelen. 45

46 4.1 Beheersverslag 4 DEFENSIVE PORTFOLIO Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Naar aanleiding van de overname van Conventum Van Lanschot Globaal Beheer bedroeg voor de klasse B de initiële inschrijvingsprijs de NIW op 13 oktober 2014, nl ,23 EURO voor de kapitalisatieaandelen en 1.023,37 EURO voor de distributieaandelen. De klassen A en C van het compartiment werden gestart op 19 november 2014 met als initiële inschrijvingsprijs EURO per aandeel Beursnotering De aandelen van het compartiment zijn op geen beurs genoteerd Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Defensive Portfolio stelt zich tot doel de aandeelhouders een blootstelling aan de wereldwijde financiële markten te bieden door middel van een actief portefeuillebeheer. Het compartiment belegt hoofdzakelijk in deelbewijzen van al dan niet beursgenoteerde instellingen voor collectieve beleggingen (ICB(E) s), aandelen en obligaties, zonder enige geografische restrictie. Minimaal 15 en maximaal 50 van de netto-activa wordt belegd in: aandelen, beursgenoteerd vastgoed en indirecte investeringen in grondstoffen en edele metalen via ICB's (op voorwaarde dat de investeringen in deze ICB's voldoen aan de Belgische wetgeving) Benchmark Er wordt geen benchmark gevolgd Tijdens het boekjaar gevoerd beleid M.b.t. de activaverdeling werd tijdens het boekjaar: het aandelengewicht opgetrokken, onroerend goed en (inflatiegelinkte) staatsobligaties afgebouwd, de volledige positie in grondstoffen verkocht. Aan het begin van het boekjaar werden aandelen VS afgebouwd en geruild naar wereldwijde high yield obligaties. Het totale aandelengewicht werd daarna tweemaal verhoogd: in november 2016 kort na de verkiezing van Trump en in april 2017 n.a.v. beter dan verwachte macroeconomische indicatoren en het feit dat analisten hun winstverwachtingen positief bijstuurden. In november werden aandelen bijgekocht zonder de regio-allocatie te wijzigen. In april werden uitsluitend Europese aandelen bijgekocht. Per saldo betekent dat dat binnen het aandelenluik het gewicht in Europese aandelen tijdens het boekjaar is toegenomen van ongeveer 55 tot 60. Aandelen VS daalden van ongeveer 25 naar 20. Het gewicht van de regio s Japan, Azië ex-japan en Emerging Markets bleef ongewijzigd. Binnen het obligatieluik werd de duration (rentegevoeligheid) verder verlaagd van 5,2 jaar naar 3,9 jaar. Staatsobligaties werden afgebouwd t.v.v. bedrijfsobligaties en high yield obligaties. De positie in inflatiegelinkte staatsobligaties werd (eind februari 2017) volledig verkocht. De inflatieverwachtingen zaten toen al enige tijd in een sterke opwaartse trend. De zogenaamde breakeven inflatie voor Duitsland op tien jaar was gestegen van 0,7 (eind juni 2016) naar bijna 1,4. Eind februari werd deze trend doorbroken. De breakeven inflatie corrigeerde tot beneden 1,2. Deze correctie gebeurde op een moment dat er goede en beter dan verwachte 46

47 economische cijfers voor de eurozone werden gepubliceerd. Een betere economische gang van zaken, impliceert een stijgend prijspeil. En toch daalde de breakeven inflatie. Voldoende reden voor de beheerder om te besluiten dat deze rit voorlopig gereden was. De positie in onroerend goed werd afgebouwd (oktober 2016) en grondstoffen werden volledig verkocht (april 2017). De beheerder zag meer potentieel in de aandelenmarkten Toekomstig beleid Hoewel de meeste aandelenmarkten niet langer een aantrekkelijke waardering hebben, voorziet de beheerder in dit segment toch de meeste kansen. Tegenover de minder aantrekkelijke waardering staat o.a. een sterke opwaartse trend voor de meeste aandelenmarkten. Met name Europese aandelen en aandelen uit de regio s Azië ex-japan en Emerging Markets hebben een positief momentum te pakken. Binnen het obligatieluik blijft de beheerder naar verwachting een lager dan gebruikelijk gewicht in staatsobligaties aanhouden t.v.v. bedrijfsobligaties en high yield obligaties. Daarbij wordt de duration eveneens laag gehouden. De beheerder volgt daarnaast de evolutie van de grondstoffenprijzen op de voet. Tijdens het boekjaar verloor de brede grondstoffenindex immers bijna 10 (in euro). Het is dus wachten op een goed instapmoment Risicoklasse Het compartiment bevond zich in risicoklasse 4 op een schaal van 1 tot Bestemming van de resultaten Over het boekjaar van 01/07/ /06/2017 wordt er aan de distributieaandeelhouders geen dividend uitgekeerd omdat het specifieke bedrag dat in gevolge fiscale bepalingen moet uitgekeerd worden negatief is. Het te bestemmen resultaat voor de distributieaandeelhouders wordt overgedragen naar het volgende boekjaar. Het te bestemmen resultaat voor de kapitalisatieaandeelhouders wordt toegevoegd aan het kapitaal. 47

48 4.2 Balans Afdeling 1. - Balansschema 30/06/17 30/06/16 in EUR in EUR TOTAAL NETTO ACTIEF , ,51 I Vaste activa 0,00 0,00 A. Oprichtings- en organisatiekosten B. Immateriële vaste activa C. Materiële vaste activa II Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten , ,35 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,40 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2.zonder "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten ,44 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen , ,70 b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming , ,25 F. Financiële derivaten k. Op rente i. Optiecontracten (+/-) ii. Termijncontracten (+/-) , ,00 iii. Swapcontracten (+/-) iv. Andere (+/-) III Vorderingen en schulden op méér dan één jaar 0,00 0,00 A. Vorderingen B. Schulden IV Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar , ,13 A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen , ,36 b. Fiscale Tegoeden , ,89 c. Collateral d. Andere B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) , ,38 b. Fiscale schulden (-) c. Ontleningen (-) d. Collateral (-) e. Andere (-) V Deposito's en liquide middelen , ,35 A. Banktegoeden op zicht , ,35 B. Banktegoeden op termijn C. Andere VI Overlopende rekeningen , ,06 A. Over te dragen kosten B. Verkregen opbrengsten , ,38 C. Toe te rekenen kosten (-) , ,44 D. Over te dragen opbrengsten (-) TOTAAL EIGEN VERMOGEN , ,51 A. Kapitaal , ,53 B. Deelneming in het resultaat , ,40 C. Overgedragen resultaat D. Resultaat van het boekjaar , ,62 48

50 4.3 Resultatenrekening 30/06/17 30/06/16 in EUR in EUR Afdeling 3. - Schema van de resultatenrekening I Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden , ,70 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,57 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2. Zonder "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten , ,54 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen , ,81 b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten 1.808,25-1,25 E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming , ,32 F. Financiële derivaten j. Op rente i. Optiecontracten ii. Termijncontracten , ,60 iii. Swapcontracten iv. Andere G. Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen a. Financiële derivaten b. Andere wisselposities- en verrichtingen , ,39 II Opbrengsten en kosten van de beleggingen , ,35 A. Dividenden , ,14 B. Interesten (+/-) a. Effecten en geldmarktinstrumenten , ,17 b. Deposito's en liquide middelen 1.012,42 137,88 c. Collateral (+/-) C. Intresten ingevolge ontleningen (-) D. Swapcontracten E. Roerende voorheffingen (-) a. Van Belgische oorsprong , ,03 b. Van buitenlandse oorsprong , ,81 F. Andere opbrengsten van beleggingen III Andere opbrengsten 0,00 0,00 A. Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten B. Andere IV Exploitatiekosten , ,27 A. Verhandelings-en leveringskosten betreffende beleggingen (-) , ,24 B. Financiële kosten (-) C. Vergoeding van de bewaarder (-) , ,98 D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer Klasse "A" , ,37 Klasse "B" , ,36 Klasse "C" , ,59 b. Administratief- en boekhoudkundig beheer , ,09 c. Commerciële vergoeding ,01 E. Administratiekosten (-) F. Oprichtings- en organisatiekosten (-) G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) , ,46 H. Diensten en diverse goederen (-) , ,54 I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico's en kosten (-) J. Taksen , ,18 K. Andere kosten (-) , ,46 Opbrengsten en kosten van het boekjaar , ,08 SUBTOTAAL II + III + IV AA , ,08 50

52 4.4 Samenstelling van de activa en kerncijfers Samenstelling van de activa op 30/06/17 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Benaming Rating Duration Hoeveelheid Valuta Koers STAATSOBLIGATIES EN OBLIGATIES GEWAARBORGD DOOR DE STAAT BELGIUM KINGDOM (EUR) AA 8, EUR 103, ,59 0,63 0,51 0,46 BTPS (EUR) 1, BBB- 8, EUR 96, ,26 1,97 1,35 1,22 BTPS (EUR) 2, BBB- 19, EUR 89, ,08 3,28 0,76 0,68 BTPS (EUR) 3, BBB- 3, EUR 112, ,58 0,58 1,72 1,55 DEUTSCHLAND RE (EUR) 1, AAA 4, EUR 108, ,64-0,18 1,42 1,28 DEUTSCHLAND RE (EUR) 0, AAA 8, EUR 101, ,80 0,31 1,12 1,01 DEUTSCHLAND RE (EUR) 2, AAA 20, EUR 129, ,57 1,22 0,62 0,55 FRANCE O.A.T. (EUR) AA 1, EUR 100, ,28-0,50 1,95 1,76 FRANCE O.A.T. (EUR) AA 3, EUR 100, ,20-0,23 1,99 1,79 FRANCE O.A.T. (EUR) 3, AA 7, EUR 124, ,74 0,59 1,61 1,45 FRANCE O.A.T. (EUR) 3, AA 20, EUR 132, ,69 1,75 0,84 0,75 NETHERLANDS GO (EUR) 1, AAA 1, EUR 102, ,19-0,55 0,46 0,42 NETHERLANDS GO (EUR) 0, AAA 2, EUR 101, ,28-0,51 0,46 0,42 NETHERLANDS GO (EUR) 0, AAA 8, EUR 100, ,30 0,50 0,42 0,38 NETHERLANDS GO (EUR) 2, AAA 22, EUR 135, ,15 1,30 0,19 0,17 OLO 60 4, AA 17, EUR 153, ,02 1,53 0,25 0,22 OLO 72 2, AA 6, EUR 116, ,17 0,28 0,55 0,49 REP OF AUSTRIA (EUR) 0, AA+ 2, EUR 101, ,25-0,43 0,30 0,27 REP OF AUSTRIA (EUR) 3, AA+ 3, EUR 115, ,68-0,20 0,29 0,26 REP OF AUSTRIA (EUR) 6, AA+ 7, EUR 155, ,48 0,57 0,26 0,24 REP OF AUSTRIA (EUR) 3, AA+ 19, EUR 136, ,35 1,50 0,12 0,11 SPANISH GOV'T (EUR) 4, BBB+ 5, EUR 122, ,90 0,72 0,95 0,86 SPANISH GOV'T (EUR) 5, BBB+ 7, EUR 138, ,60 1,36 0,63 0,57 SPANISH GOV'T (EUR) 5, BBB+ 16, EUR 145, ,20 2,77 0,44 0,39 GEM.GEWOGEN 7,71 0,61 Totaal ,00 19,22 17,29 B. Geldmarktinstrumenten Nettoactief Benaming Rating Duration Hoeveelheid Valuta Koers STAAT in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Nettoactief BTPS (EUR) 0, BBB- 0, EUR 100, ,40-0,33 1,74 1,57 BUNDESOBL-166 (EUR) 0, AAA 0, EUR 100, ,72-0,63 1,47 1,32 OLO 69 1, AA 0, EUR 101, ,58-0,49 0,55 0,50 SPANISH GOV'T (EUR) 0, BBB+ 0, EUR 100, ,74-0,31 0,96 0,86 GEM.GEWOGEN 0,85-0,44 Totaal ,44 4,72 4,25 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen Benaming Hoeveelheid Valuta Koers in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Nettoactief ABB LTD-REG CHF 23, ,39 0,38 0,38 ACCENTURE PLC-CL A USD 123, ,96 0,25 0,22 AIR LIQUIDE SA EUR 108, ,00 0,62 0,55 AIR PRODUCTS & CHEMICALS INC USD 143, ,69 0,13 0,11 ALFA LAVAL AB SEK 172, ,94 0,10 0,09 ALLIANZ SE-REG EUR 172, ,40 0,71 0,64 ALPHABET INC-CL A USD 929, ,63 0,39 0,35 AMGEN INC USD 172, ,75 0,41 0,37 ANHEUSER-BUSCH INBEV SA/NV EUR 96, ,12 0,63 0,57 APPLE INC USD 144, ,63 0,38 0,34 ASML HOLDING NV EUR 114, ,50 0,34 0,30 52

53 AT&T INC USD 37, ,07 0,19 0,17 ATLAS COPCO AB -A-FRIA SEK 323, ,79 0,54 0,49 BANCO SANTANDER SA EUR 5, ,04 0,66 0,60 BANK OF AMERICA CORP USD 24, ,11 0,38 0,35 BAYER EUR 113, ,60 0,58 0,52 BP PLC GBP 4, ,79 0,51 0,46 CITIGROUP INC USD 66, ,21 0,40 0,36 COMPASS GROUP PLC GBP 16, ,92 0,39 0,35 DAIMLER AG-REGISTERED SHARES EUR 63, ,93 0,65 0,58 DEERE & CO USD 123, ,01 0,22 0,20 DEUTSCHE TELEKOM AG-REG EUR 15, ,20 0,23 0,21 DIAGEO PLC GBP 22, ,77 0,63 0,57 DOW CHEMICAL CO/THE USD 63, ,90 0,12 0,11 DUKE ENERGY CORP USD 83, ,72 0,24 0,22 ENGIE EUR 13, ,84 0,31 0,28 ERICSSON LM-B SHS SEK 60, ,10 0,19 0,17 EXXON MOBIL CORP USD 80, ,96 0,33 0,29 GENERAL ELECTRIC CO USD 27, ,15 0,29 0,26 GILEAD SCIENCES INC USD 70, ,70 0,30 0,27 GLAXOSMITHKLINE PLC GBP 16, ,88 0,50 0,45 HOME DEPOT INC USD 153, ,24 0,17 0,15 HSBC HOLDINGS PLC GBP 7, ,23 0,85 0,77 ING GROEP NV EUR 15, ,60 0,65 0,59 JULIUS BAER GROUP LTD CHF 50, ,62 0,35 0,32 KERING EUR 298, ,60 0,48 0,43 KINGFISHER PLC GBP 3, ,47 0,43 0,39 KONINKLIJKE DSM NV EUR 63, ,88 0,61 0,55 LLOYDS BANKING GROUP PLC GBP 0, ,50 0,42 0,38 MEDTRONIC PLC USD 88, ,01 0,25 0,22 METLIFE INC USD 54, ,93 0,33 0,30 MICROSOFT CORP USD 68, ,16 0,42 0,38 MONDELEZ INTERNATIONAL INC-A USD 43, ,26 0,41 0,37 NATIONAL GRID PLC GBP 9, ,52 0,42 0,38 NESTLE SA-REG CHF 83, ,63 1,03 0,93 NIKE INC -CL B USD 59, ,16 0,18 0,16 NORDEA BANK AB SEK 107, ,89 0,34 0,30 NOVARTIS AG-REG CHF 79, ,22 0,55 0,49 NOVO NORDISK A/S-B DKK 278, ,66 0,50 0,45 PFIZER INC USD 33, ,51 0,28 0,25 PRICELINE GROUP INC/THE 603 USD 1.870, ,22 0,25 0,22 PROCTER & GAMBLE CO/THE USD 87, ,64 0,33 0,29 PROXIMUS EUR 30, ,59 0,21 0,19 PRUDENTIAL PLC GBP 17, ,03 0,69 0,62 QUALCOMM INC USD 55, ,90 0,24 0,21 RECKITT BENCKISER GROUP PLC GBP 77, ,19 0,39 0,35 RIO TINTO PLC GBP 32, ,57 0,71 0,64 ROCHE HOLDING Gs CHF 244, ,86 0,48 0,43 ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS EUR 23, ,40 0,69 0,62 SALESFORCE.COM INC USD 86, ,61 0,12 0,11 SAP SE EUR 91, ,65 0,44 0,40 SCHLUMBERGER LTD USD 65, ,93 0,19 0,17 SCHNEIDER ELECTRIC SE EUR 67, ,43 0,65 0,58 SHIRE PLC GBP 42, ,11 0,25 0,22 SIEMENS AG-REG EUR 120, ,20 0,75 0,68 STARBUCKS CORP USD 58, ,42 0,22 0,20 TOTAL SA EUR 43, ,42 0,41 0,37 UNILEVER NV-CVA EUR 48, ,68 0,51 0,46 UNITED TECHNOLOGIES CORP USD 122, ,96 0,28 0,25 US BANCORP USD 51, ,02 0,35 0,32 VIVENDI EUR 19, ,39 0,47 0,42 VODAFONE GROUP PLC GBP 2, ,98 0,51 0,46 WALT DISNEY CO/THE USD 106, ,88 0,30 0,27 WOLTERS KLUWER-CVA EUR 37, ,29 0,49 0,44 ZURICH INSURANCE GROUP AG CHF 279, ,62 0,32 0,29 Totaal ,78 30,94 27,87 53

54 E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming Die voldoen aan de richtlijn 2009/65/EG en die staan op de lijst van de FSMA Benaming Hoeveelheid Valuta Nettoinventariswaarde in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Nettoactief ISHARES EURO ULTRASHORT BOND DIS EUR 100,50 0, ,50 5,27 4,74 ISHARES CORE EUR CORP BOND UCI EUR 129,68 0, ,24 7,28 6,55 ISHARES DEVELOPED MARKETS PROP DIS EUR 22,23 0, ,77 1,85 1,67 ISHARES EUR CORP BOND LARGE CA EUR 134,65 0, ,70 7,25 6,52 MONTANARO EUROPE SM CO EI AC CAP EUR 5,48 1, ,20 2,83 2,55 ROBECO HIGH YIELD BOND FUND-I CAP EUR 220,2300 0, ,92 5,04 4,53 STANDARD LIFE-EUROPEAN CORP BOND-K EUR EUR 11,4942 0, ,76 7,32 6,59 Totaal ,09 36,84 33,14 Die voldoen aan de richtlijn 2009/65/EG en die niet staan op de lijst van de FSMA Benaming Hoeveelheid Valuta Nettoinventariswaarde in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Nettoactief NT ALL COUNTRY ASIA EX JAPAN EQ-EURC EUR 15,63 1, ,28 3,85 3,46 VANGUARD-EMERG MKTS STOCK INDEX-EUR PL EUR 130,87 0, ,90 2,40 2,16 VANGUARD-JAPAN STOCK INDEX FUND-EUR PL EUR 145,54 0, ,10 1,86 1,67 Totaal ,28 8,10 7,29 F. Financiële derivaten k. Op rente ii. Termijncontracten (+/-) Benaming Hoeveelheid Valuta Koers in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Nettoactief FUTURE EURO BUND SEP EUR 161, ,94 0,06 0,06 FUTURE EURO BOBLE SEP EUR 131, ,00 0,03 0,03 FUTURE EURO BUXL 30YBND SEP EUR 163, ,00 0,03 0,03 FUTURE EURO SCHATZ SEP EUR 111, ,00 0,01 0,01 Totaal ,94 0,14 0,12 Overzicht Totaal Totaal portefeuille ,53 89,96 Liquide middelen ,42 9,99 Banktegoeden op zicht (KBC Securities) ,42 9,99 Overige vorderingen en schulden ,28 0,21 Andere ,04-0,16 Totale netto inventariswaarde ,19 100,00 Geografische en sectorale spreiding Sectorale spreiding Obligaties 50,60 Cash 10,00 Onroerend goed 1,70 Aandelen 37,70 100,00 54

55 Geografische spreiding Opkomende markten 2,15 Azië ex Japan 3,47 Japan 1,66 Noord Amerika 7,50 Europa 85,22 100, Wijzigingen in de samenstelling van de activa van Defensive Portfolio omloopsnelheid Semester 1 Semester 2 volledig boekjaar Aankopen , , ,79 Verkopen , , ,09 Totaal , , ,88 Inschrijvingen , , ,39 Terugbetalingen , , ,41 Totaal , , ,80 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen , , ,82 Rotatie -4,77 0,63-3,64 gecorrigeerde omloopsnelheid Semester 1 Semester 2 volledig boekjaar Aankopen , , ,79 Verkopen , , ,09 Totaal , , ,88 Inschrijvingen , , ,39 Terugbetalingen , , ,41 Totaal , , ,80 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen , , ,82 Verhouding activa zonder deposito's en liquide middelen tov totale nettovermogen 87,94 89,96 89,96 Gecorrigeerde rotatie 1,09 4,29 4,87 De tabel hierboven toont het halfjaarlijkse en jaarlijkse kapitaalvolume van de in de portefeuille uitgevoerde transacties. Dit volume (verbeterd voor de som van de inschrijvingen en de terugbetalingen) wordt ook vergeleken met het gemiddelde netto-actief (rotatie) aan het begin en het einde van het semester. Een cijfer dat de 0 benadert, impliceert dat de transacties tijdens een bepaalde periode uitsluitend in functie van de inschrijvingen en de terugbetalingen zijn uitgevoerd. Een negatief percentage toont aan dat de inschrijvingen en terugbetalingen slechts weinig of, in voorkomend geval, helemaal geen transacties in de portefeuille teweeg hebben gebracht. De gedetailleerde lijst van de tijdens het boekjaar uitgevoerde transacties kan gratis worden ingekeken bij KBC Securities nv, Havenlaan Brussel, die instaat voor de financiële dienst Bedrag van de verbintenissen of nominale waarde In effecten Valuta In valuta In EUR Lot-size FUTURE EURO BUND SEP 2017 EUR , , FUTURE EURO BUXL 30YBND SEP 2017 EUR , , FUTURE EURO BOBLE SEP 2017 EUR , , FUTURE EURO SCHATZ SEP 2017 EUR , , ,00 55

56 4.4.4 Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Periode Evolutie van het aantal deelbewijzen in omloop Jaar Inschrijvingen klasse A Terugkopen klasse A Einde periode klasse A Kap. Dis. Kap. Dis. Kap. Dis. jul 14 - jun , ,0000 0, , , ,0000 jul 15 - jun , , , , , ,6080 jul 16 - jun , ,2330 0, , , ,2430 Jaar Inschrijvingen klasse B Terugkopen klasse B Einde periode klasse B Kap. Dis. Kap. Dis. Kap. Dis. jul 14 - jun , , , , , ,0000 jul 15 - jun , , , , , ,0000 jul 16 - jun , , , , , ,0000 Jaar Inschrijvingen klasse C Terugkopen klasse C Einde periode klasse C Kap. Dis. Kap. Dis. Kap. Dis. jul 14 - jun , ,0000 0, , , ,0000 jul 15 - jun , ,0000 0, , , ,0000 jul 16 - jun , , , , , ,0000 Periode Bedragen ontvangen en betaald door het compartiment in EUR Jaar Inschrijvingen klasse A Terugkopen klasse A Kap. Dis. Kap. Dis. jul 14 - jun , ,77 0, ,46 jul 15 - jun , , , ,60 jul 16 - jun , ,42 0, ,78 Inschrijvingen klasse B Terugkopen klasse B Jaar Kap. Dis. Kap. Dis. jul 14 - jun , , , ,02 jul 15 - jun , , , ,65 jul 16 - jun , , , ,10 Jaar Inschrijvingen klasse C Terugkopen klasse C Kap. Dis. Kap. Dis. jul 14 - jun , ,86 0, ,60 jul 15 - jun , ,98 0, ,86 jul 16 - jun , , , ,05 Periode Netto-Inventariswaarde op einde periode in EUR Jaar van het van één deelbewijs klasse A van één deelbewijs klasse B van één deelbewijs klasse C compartiment kap. Dis. kap. Dis. kap. Dis. jul 14 - jun ,54 991, , , , , ,34 jul 15 - jun ,51 979, , , , , ,62 jul 16 - jun , , , , , , , Rendementscijfers 1 jaar 3 jaar 5 jaar 10 jaar Klasse A 4,07 Klasse B 4,17 Klasse C 4,54 56

58 Rendementscijfers per 30 juni 2017 van de klasse C. Het betreft de evolutie van de netto-inventariswaarde op jaarbasis en zonder kosten (van inschrijving en terugbetaling). Rendementen uit het verleden bieden geen enkele garantie voor de toekomst en houden geen rekening met historische herstructureringen (bv fusie van compartimenten) Kosten Lopende kosten: A 1,29 B 1,19 C 0,84 Bovenstaand percentage wordt berekend op basis van de opgelopen kosten gedurende het boekjaar. De volgende kosten zijn niet in de lopende kosten opgenomen: - de transactiekosten - rentebetalingen op aangegane leningen - betalingen uit hoofde van financiële derivaten - provisies en kosten die rechtstreeks door de belegger worden betaald - bepaalde voordelen, zoals soft commissions. Fee-Sharing: De vergoeding van het beheer van de beleggingsportefeuille van 0,95, 0,85 of 0,50 afhankelijk van de aandelenklasse, betaald door Van Lanschot Bevek NV aan de beheervennootschap Capfi Delen Asset Management wordt door Capfi Delen Asset Management volledig doorgestort aan F. van Lanschot Bankiers N.V., Belgisch bijkantoor. 58

59 4.4.7 Toelichting bij de financiële staten Buiten het ter zake wettelijke bepaalde, houdt het compartiment geen rekening voor wat betreft sociale, ethische en milieuaspecten. 59

60 5.1 Beheersverslag 5 BALANCED PORTFOLIO Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Het compartiment werd gestart op 19 november Initiële inschrijvingsprijs: EURO per aandeel Beursnotering De aandelen van het compartiment zijn op geen beurs genoteerd Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Balanced Portfolio stelt zich tot doel de aandeelhouders een blootstelling aan de wereldwijde financiële markten te bieden door middel van een actief portefeuillebeheer. Het compartiment belegt hoofdzakelijk in deelbewijzen van al dan niet beursgenoteerde instellingen voor collectieve beleggingen (ICB(E) s), aandelen en obligaties, zonder enige geografische restrictie. Minimaal 30 en maximaal 75 van de netto-activa wordt belegd in: aandelen, beursgenoteerd vastgoed en indirecte investeringen in grondstoffen en edele metalen via ICB's (op voorwaarde dat de investeringen in deze ICB's voldoen aan de Belgische wetgeving) Benchmark Er wordt geen benchmark gevolgd Tijdens het boekjaar gevoerd beleid M.b.t. de activaverdeling werd tijdens het boekjaar: het aandelengewicht opgetrokken, onroerend goed en (inflatiegelinkte) staatsobligaties afgebouwd, de volledige positie in grondstoffen verkocht. Aan het begin van het boekjaar werden aandelen VS afgebouwd en geruild naar wereldwijde high yield obligaties. Het totale aandelengewicht werd daarna tweemaal verhoogd: in november 2016 kort na de verkiezing van Trump en in april 2017 n.a.v. beter dan verwachte macroeconomische indicatoren en het feit dat analisten hun winstverwachtingen positief bijstuurden. In november werden aandelen bijgekocht zonder de regio-allocatie te wijzigen. In april werden uitsluitend Europese aandelen bijgekocht. Per saldo betekent dat dat binnen het aandelenluik het gewicht in Europese aandelen tijdens het boekjaar is toegenomen van ongeveer 55 tot 60. Aandelen VS daalden van ongeveer 25 naar 20. Het gewicht van de regio s Japan, Azië ex-japan en Emerging Markets bleef ongewijzigd. Binnen het obligatieluik werd de duration (rentegevoeligheid) verder verlaagd van 5,2 jaar naar 3,9 jaar. Staatsobligaties werden afgebouwd t.v.v. bedrijfsobligaties en high yield obligaties. De positie in inflatiegelinkte staatsobligaties werd (eind februari 2017) volledig verkocht. De inflatieverwachtingen zaten toen al enige tijd in een sterke opwaartse trend. De zogenaamde breakeven inflatie voor Duitsland op tien jaar was gestegen van 0,7 (eind juni 2016) naar bijna 1,4. Eind februari werd deze trend doorbroken. De breakeven inflatie corrigeerde tot beneden 1,2. Deze correctie gebeurde op een moment dat er goede en beter dan verwachte economische cijfers voor de eurozone werden gepubliceerd. Een betere economische gang van zaken, impliceert een stijgend prijspeil. En toch daalde de breakeven inflatie. Voldoende reden voor de beheerder om te besluiten dat deze rit voorlopig gereden was. 60

61 De positie in onroerend goed werd afgebouwd (oktober 2016) en grondstoffen werden volledig verkocht (april 2017). De beheerder zag meer potentieel in de aandelenmarkten Toekomstig beleid Hoewel de meeste aandelenmarkten niet langer een aantrekkelijke waardering hebben, voorziet de beheerder in dit segment toch de meeste kansen. Tegenover de minder aantrekkelijke waardering staat o.a. een sterke opwaartse trend voor de meeste aandelenmarkten. Met name Europese aandelen en aandelen uit de regio s Azië ex-japan en Emerging Markets hebben een positief momentum te pakken. Binnen het obligatieluik blijft de beheerder naar verwachting een lager dan gebruikelijk gewicht in staatsobligaties aanhouden t.v.v. bedrijfsobligaties en high yield obligaties. Daarbij wordt de duration eveneens laag gehouden. De beheerder volgt daarnaast de evolutie van de grondstoffenprijzen op de voet. Tijdens het boekjaar verloor de brede grondstoffenindex immers bijna 10 (in euro). Het is dus wachten op een goed instapmoment Risicoklasse Het compartiment bevond zich in risicoklasse 4 op een schaal van 1 tot Bestemming van de resultaten Over het boekjaar van 01/07/ /06/2017 wordt er aan de distributieaandeelhouders geen dividend uitgekeerd omdat het specifieke bedrag dat in gevolge fiscale bepalingen moet uitgekeerd worden negatief is. Het te bestemmen resultaat voor de distributieaandeelhouders wordt overgedragen naar het volgende boekjaar. Het te bestemmen resultaat voor de kapitalisatieaandeelhouders wordt toegevoegd aan het kapitaal. 61

64 5.3 Resultatenrekening 30/06/17 30/06/16 in EUR in EUR Afdeling 3. - Schema van de resultatenrekening I Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden , ,58 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,40 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2. Zonder "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten , ,14 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen , ,06 b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten 2.141,23-1,90 E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming , ,33 F. Financiële derivaten j. Op rente i. Optiecontracten ii. Termijncontracten , ,63 iii. Swapcontracten iv. Andere G. Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen a. Financiële derivaten i. Optiecontracten ii. Termijncontracten iii. Swapcontracten iv. Andere b. Andere wisselposities- en verrichtingen , ,92 II Opbrengsten en kosten van de beleggingen , ,36 A. Dividenden , ,35 B. Interesten (+/-) a. Effecten en geldmarktinstrumenten , ,47 b. Deposito's en liquide middelen 940,18 188,78 c. Collateral (+/-) C. Intresten ingevolge ontleningen (-) D. Swapcontracten E. Roerende voorheffingen (-) a. Van Belgische oorsprong , ,92 b. Van buitenlandse oorsprong , ,32 F. Andere opbrengsten van beleggingen III Andere opbrengsten 0,00 0,00 A. Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten B. Andere IV Exploitatiekosten , ,43 A. Verhandelings-en leveringskosten betreffende beleggingen (-) , ,37 B. Financiële kosten (-) C. Vergoeding van de bewaarder (-) , ,40 D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer Klasse "A" , ,02 Klasse "B" , ,67 Klasse "C" , ,63 b. Administratief- en boekhoudkundig beheer , ,22 c. Commerciële vergoeding ,55 E. Administratiekosten (-) F. Oprichtings- en organisatiekosten (-) G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) , ,46 H. Diensten en diverse goederen (-) , ,58 I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico's en kosten (-) J. Taksen , ,51 K. Andere kosten (-) , ,57 Opbrengsten en kosten van het boekjaar , ,93 SUBTOTAAL II + III + IV AA , ,93 64

66 5.4 Samenstelling van de activa en kerncijfers Samenstelling van de activa op 30/06/17 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Nettoactief Benaming Rating Duration Hoeveelheid Valuta Koers STAATSOBLIGATIES EN OBLIGATIES GEWAARBORGD DOOR DE STAAT BELGIUM KINGDOM (EUR) AA 8, EUR 103, ,14 0,63 0,34 0,30 BTPS (EUR) 1, BBB- 8, EUR 96, ,90 1,97 0,99 0,89 BTPS (EUR) 2, BBB- 19, EUR 89, ,17 3,28 0,46 0,41 BTPS (EUR) 3, BBB- 3, EUR 112, ,01 0,58 1,09 0,98 DEUTSCHLAND RE (EUR) 0, AAA 8, EUR 101, ,22 0,31 0,83 0,74 DEUTSCHLAND RE (EUR) 1, AAA 4, EUR 108, ,92-0,18 0,89 0,80 DEUTSCHLAND RE (EUR) 2, AAA 20, EUR 129, ,59 1,22 0,37 0,33 FRANCE O.A.T. (EUR) AA 1, EUR 100, ,85-0,50 1,27 1,15 FRANCE O.A.T. (EUR) AA 3, EUR 100, ,42-0,23 1,27 1,14 FRANCE O.A.T. (EUR) 3, AA 20, EUR 132, ,28 1,75 0,51 0,46 FRANCE O.A.T. (EUR) 3, AA 7, EUR 124, ,78 0,59 1,13 1,02 NETHERLANDS GO (EUR) 0, AAA 2, EUR 101, ,72-0,51 0,31 0,28 NETHERLANDS GO (EUR) 0, AAA 8, EUR 100, ,00 0,50 0,26 0,24 NETHERLANDS GO (EUR) 1, AAA 1, EUR 102, ,12-0,55 0,31 0,28 NETHERLANDS GO (EUR) 2, AAA 22, EUR 135, ,10 1,30 0,13 0,12 OLO 60 4, AA 17, EUR 153, ,97 1,53 0,16 0,14 OLO 72 2, AA 6, EUR 116, ,66 0,28 0,37 0,33 REP OF AUSTRIA (EUR) 0, AA+ 2, EUR 101, ,52-0,43 0,20 0,18 REP OF AUSTRIA (EUR) 3, AA+ 19, EUR 136, ,00 1,50 0,08 0,08 REP OF AUSTRIA (EUR) 3, AA+ 3, EUR 115, ,54-0,20 0,20 0,18 REP OF AUSTRIA (EUR) 6, AA+ 7, EUR 155, ,08 0,57 0,16 0,15 SPANISH GOV'T (EUR) 4, BBB+ 5, EUR 122, ,25 0,72 0,57 0,51 SPANISH GOV'T (EUR) 5, BBB+ 16, EUR 145, ,00 2,77 0,24 0,21 SPANISH GOV'T (EUR) 5, BBB+ 7, EUR 138, ,64 1,36 0,52 0,47 GEM.GEWOGEN 7,62 0,60 Totaal ,88 12,66 11,41 B. Geldmarktinstrumenten Benaming Rating Duration Hoeveelheid Valuta Koers STAATSOBLIGATIES EN OBLIGATIES GEWAARBORGD DOOR DE STAAT in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Nettoactief BTPS (EUR) 0, BBB- 0, EUR 100, ,54-0,33 1,11 1,00 BUNDESOBL-166 (EUR) 0, AAA 0, EUR 100, ,26-0,63 0,92 0,83 OLO 69 1, AA 0, EUR 101, ,66-0,49 0,37 0,33 SPANISH GOV'T (EUR) 0, BBB+ 0, EUR 100, ,24-0,31 0,60 0,54 GEM.GEWOGEN 0,85-0,44 Totaal ,70 3,00 2,70 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen Benaming Hoeveelheid Valuta Koers in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Nettoactief ABB LTD-REG CHF 23, ,37 0,56 0,51 ACCENTURE PLC-CL A USD 123, ,51 0,37 0,34 AIR LIQUIDE SA EUR 108, ,80 0,80 0,72 AIR PRODUCTS & CHEMICALS INC USD 143, ,72 0,16 0,14 ALFA LAVAL AB SEK 172, ,20 0,17 0,15 ALLIANZ SE-REG EUR 172, ,60 0,95 0,86 ALPHABET INC-CL A USD 929, ,59 0,56 0,51 AMGEN INC USD 172, ,32 0,58 0,52 ANHEUSER-BUSCH INBEV SA/NV EUR 96, ,93 0,87 0,78 66

67 APPLE INC USD 144, ,68 0,53 0,48 ASML HOLDING NV EUR 114, ,40 0,46 0,42 AT&T INC USD 37, ,32 0,26 0,24 ATLAS COPCO AB -A-FRIA SEK 323, ,13 0,74 0,67 BANCO SANTANDER SA EUR 5, ,08 0,91 0,82 BANK OF AMERICA CORP USD 24, ,99 0,53 0,48 BAYER EUR 113, ,80 0,75 0,67 BP PLC GBP 4, ,60 0,66 0,60 CITIGROUP INC USD 66, ,23 0,54 0,49 COMPASS GROUP PLC GBP 16, ,14 0,55 0,50 DAIMLER AG-REGISTERED SHARES EUR 63, ,57 0,89 0,80 DEERE & CO USD 123, ,67 0,31 0,28 DEUTSCHE TELEKOM AG-REG EUR 15, ,04 0,28 0,25 DIAGEO PLC GBP 22, ,12 0,85 0,77 DOW CHEMICAL CO/THE USD 63, ,30 0,16 0,15 DUKE ENERGY CORP USD 83, ,32 0,35 0,31 ENGIE EUR 13, ,06 0,41 0,37 ERICSSON LM-B SHS SEK 60, ,71 0,25 0,23 EXXON MOBIL CORP USD 80, ,51 0,44 0,40 GENERAL ELECTRIC CO USD 27, ,51 0,42 0,38 GILEAD SCIENCES INC USD 70, ,26 0,42 0,38 GLAXOSMITHKLINE PLC GBP 16, ,88 0,69 0,63 HOME DEPOT INC USD 153, ,60 0,23 0,20 HSBC HOLDINGS PLC GBP 7, ,29 1,14 1,03 ING GROEP NV EUR 15, ,90 0,91 0,82 JULIUS BAER GROUP LTD CHF 50, ,54 0,50 0,45 KERING EUR 298, ,40 0,67 0,61 KINGFISHER PLC GBP 3, ,41 0,57 0,51 KONINKLIJKE DSM NV EUR 63, ,56 0,80 0,72 LLOYDS BANKING GROUP PLC GBP 0, ,97 0,58 0,53 MEDTRONIC PLC USD 88, ,33 0,31 0,27 METLIFE INC USD 54, ,86 0,46 0,41 MICROSOFT CORP USD 68, ,73 0,59 0,53 MONDELEZ INTERNATIONAL INC-A USD 43, ,93 0,59 0,53 NATIONAL GRID PLC GBP 9, ,41 0,62 0,56 NESTLE SA-REG CHF 83, ,56 1,35 1,21 NIKE INC -CL B USD 59, ,46 0,27 0,24 NORDEA BANK AB SEK 107, ,34 0,44 0,40 NOVARTIS AG-REG CHF 79, ,96 0,71 0,64 NOVO NORDISK A/S-B DKK 278, ,40 0,67 0,60 PFIZER INC USD 33, ,03 0,38 0,34 PRICELINE GROUP INC/THE USD 1.870, ,34 0,31 0,28 PROCTER & GAMBLE CO/THE USD 87, ,86 0,46 0,41 PROXIMUS EUR 30, ,21 0,27 0,25 PRUDENTIAL PLC GBP 17, ,47 0,93 0,83 QUALCOMM INC USD 55, ,75 0,33 0,30 RECKITT BENCKISER GROUP PLC GBP 77, ,45 0,52 0,47 RIO TINTO PLC GBP 32, ,26 0,95 0,85 ROCHE HOLDING Gs CHF 244, ,97 0,69 0,62 ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS EUR 23, ,33 0,89 0,80 SALESFORCE.COM INC USD 86, ,90 0,16 0,15 SAP SE EUR 91, ,65 0,61 0,55 SCHLUMBERGER LTD USD 65, ,52 0,29 0,26 SCHNEIDER ELECTRIC SE EUR 67, ,45 0,87 0,78 SHIRE PLC GBP 42, ,50 0,36 0,33 SIEMENS AG-REG EUR 120, ,75 1,04 0,93 STARBUCKS CORP USD 58, ,83 0,30 0,27 TOTAL SA EUR 43, ,96 0,53 0,48 UNILEVER NV-CVA EUR 48, ,00 0,67 0,60 UNITED TECHNOLOGIES CORP USD 122, ,92 0,38 0,34 US BANCORP USD 51, ,13 0,51 0,46 VIVENDI EUR 19, ,79 0,63 0,57 VODAFONE GROUP PLC GBP 2, ,06 0,68 0,61 WALT DISNEY CO/THE USD 106, ,62 0,45 0,40 WOLTERS KLUWER-CVA EUR 37, ,17 0,68 0,61 ZURICH INSURANCE GROUP AG CHF 279, ,03 0,45 0,40 Totaal ,96 42,16 37,99 67

68 E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming Die voldoen aan de richtlijn 2009/65/EG en die staan op de lijst van de FSMA Benaming Hoeveelheid Valuta Nettoinventariswaarde in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Nettoactief ISHARES EURO ULTRASHORT BOND DIS EUR 100,50 0, ,50 3,64 3,28 ISHARES CORE EUR CORP BOND UCI EUR 129,68 0, ,64 5,06 4,56 ISHARES DEVELOPED MARKETS PROP DIS EUR 22,23 0, ,44 2,56 2,31 ISHARES EUR CORP BOND LARGE CA EUR 134,65 0, ,90 5,06 4,56 MONTANARO EUROPE SM CO EI AC CAP EUR 5,48 2, ,20 3,89 3,51 ROBECO HIGH YIELD BOND FUND-I CAP EUR 220,23 0, ,95 5,65 5,09 STANDARD LIFE-EUROPEAN CORP BOND-K EUR EUR 11,49 0, ,83 5,07 4,57 Totaal ,46 30,94 27,88 Die voldoen aan de richtlijn 2009/65/EG en die niet staan op de lijst van de FSMA Benaming Hoeveelheid Valuta Nettoinventariswaarde in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Nettoactief NT ALL COUNTRY ASIA EX JAPAN EQ-EURC EUR 15,63 3, ,27 5,28 4,76 VANGUARD-EMERG MKTS STOCK INDEX-EUR PL EUR 130,87 0, ,65 3,31 2,99 VANGUARD-JAPAN STOCK INDEX FUND-EUR PL EUR 145,54 0, ,85 2,55 2,30 Totaal ,77 11,15 10,05 F. Financiële derivaten k. Op rente ii. Termijncontracten (+/-) Benaming Hoeveelheid Valuta Koers in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Nettoactief FUTURE EURO BOBLE SEP EUR 131, ,00 0,02 0,02 FUTURE EURO BUXL 30YBND SEP EUR 163, ,00 0,02 0,02 FUTURE EURO SCHATZ SEP EUR 111, ,00 0,01 0,00 FUTURE EURO BUND SEP EUR 161, ,00 0,04 0,04 Totaal ,00 0,09 0,08 Overzicht Totaal Totaal portefeuille ,77 90,11 Liquide middelen ,41 10,09 Banktegoeden op zicht (KBC Securities) ,41 10,09 Overige vorderingen en schulden ,58 0,01 Andere ,16-0,21 Totale netto inventariswaarde ,60 100,00 Geografische en sectorale spreiding Sectorale spreiding Obligaties 36,30 Cash 9,90 Onroerend goed 2,30 Aandelen 51,50 100,00 68

69 Geografische spreiding Opkomende markten 2,99 Azië ex Japan 4,74 Japan 2,32 Noord Amerika 10,45 Europa 79,50 100, Wijzigingen in de samenstelling van de activa van Balanced Portfolio omloopsnelheid Semester 1 Semester 2 volledig boekjaar Aankopen , , ,66 Verkopen , , ,94 Totaal , , ,60 Inschrijvingen , , ,29 Terugbetalingen , , ,59 Totaal , , ,88 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen , , ,77 Rotatie -1,69-0,71-2,18 gecorrigeerde omloopsnelheid Semester 1 Semester 2 volledig boekjaar Aankopen , , ,66 Verkopen , , ,94 Totaal , , ,60 Inschrijvingen , , ,29 Terugbetalingen , , ,59 Totaal , , ,88 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen , , ,77 Verhouding activa zonder deposito's en liquide middelen tov totale nettovermogen 88,11 90,11 90,11 Gecorrigeerde rotatie 5,02 3,87 7,85 De tabel hierboven toont het halfjaarlijkse en jaarlijkse kapitaalvolume van de in de portefeuille uitgevoerde transacties. Dit volume (verbeterd voor de som van de inschrijvingen en de terugbetalingen) wordt ook vergeleken met het gemiddelde netto-actief (rotatie) aan het begin en het einde van het semester. Een cijfer dat de 0 benadert, impliceert dat de transacties tijdens een bepaalde periode uitsluitend in functie van de inschrijvingen en de terugbetalingen zijn uitgevoerd. Een negatief percentage toont aan dat de inschrijvingen en terugbetalingen slechts weinig of, in voorkomend geval, helemaal geen transacties in de portefeuille teweeg hebben gebracht. De gedetailleerde lijst van de tijdens het boekjaar uitgevoerde transacties kan gratis worden ingekeken bij KBC Securities nv, Havenlaan Brussel, die instaat voor de financiële dienst Bedrag van de verbintenissen of nominale waarde In effecten Valuta In valuta In EUR Lot-size FUTURE EURO BUND SEP 2017 EUR , , FUTURE EURO BUXL 30YBND SEP 2017 EUR , , FUTURE EURO BOBLE SEP 2017 EUR , , FUTURE EURO SCHATZ SEP 2017 EUR , , ,0 69

70 5.4.4 Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Periode Evolutie van het aantal deelbewijzen in omloop Inschrijvingen klasse A Terugkopen klasse A Einde periode klasse A Jaar Kap Dis Kap Dis Kap Dis jul 14 - jun 15 0, ,0000 0, ,0000 0, ,0000 jul 15 - jun 16 0, ,3340 0, ,8490 0, ,4850 jul 16 - jun 17 0, ,6340 0, ,5930 0, ,5260 Jaar Inschrijvingen klasse B Terugkopen klasse B Einde periode klasse B Kap Dis Kap Dis Kap Dis jul 14 - jun , ,0000 0, , , ,0000 jul 15 - jun , ,0000 1, , , ,0000 jul 16 - jun , ,0000 1, , , ,0000 Jaar Inschrijvingen klasse C Terugkopen klasse C Einde periode klasse C Kap Dis Kap Dis Kap Dis jul 14 - jun 15 0, ,0000 0, ,0000 0, ,0000 jul 15 - jun , ,0000 0, , , ,0000 jul 16 - jun , , , , , ,0000 Periode Bedragen ontvangen en betaald door het compartiment in EUR Jaar Inschrijvingen klasse A Terugkopen klasse A Kap Dis Kap Dis jul 14 - jun 15 0, ,86 0, ,57 jul 15 - jun 16 0, ,60 0, ,20 jul 16 - jun 17 0, ,35 0, ,17 Jaar Inschrijvingen klasse B Terugkopen klasse B Kap Dis Kap Dis jul 14 - jun , ,36 0, ,27 jul 15 - jun , ,74 990, ,37 jul 16 - jun , , , ,98 Jaar Inschrijvingen klasse C Terugkopen klasse C Kap Dis Kap Dis jul 14 - jun 15 0, ,08 0, ,03 jul 15 - jun , ,68 0, ,23 jul 16 - jun , , , ,99 Periode Netto-Inventariswaarde op einde periode in EUR Jaar van het van één deelbewijs klasse A van één deelbewijs klasse B van één deelbewijs klasse C compartiment Kap Dis Kap Dis Kap Dis jul 14 - jun , ,16 990, , ,94 jul 15 - jun , ,92 962, , , ,24 jul 16 - jun , , , , , , Rendementscijfers 1 jaar 3 jaar 5 jaar 10 jaar Klasse A 6,67 Klasse B 6,78 Klasse C 7,15 70

72 Rendementscijfers per 30 juni 2017 van de klasse C. Het betreft de evolutie van de netto-inventariswaarde op jaarbasis en zonder kosten (van inschrijving en terugbetaling). Rendementen uit het verleden bieden geen enkele garantie voor de toekomst en houden geen rekening met historische herstructureringen (bv fusie van compartimenten) Kosten Lopende kosten: A 1,30 B 1,20 C 0,85 Bovenstaand percentage wordt berekend op basis van de opgelopen kosten gedurende het boekjaar. De volgende kosten zijn niet in de lopende kosten opgenomen: - de transactiekosten - rentebetalingen op aangegane leningen - betalingen uit hoofde van financiële derivaten - provisies en kosten die rechtstreeks door de belegger worden betaald - bepaalde voordelen, zoals soft commissions. Fee-Sharing: De vergoeding van het beheer van de beleggingsportefeuille van 0,95, 0,85 of 0,50 afhankelijk van de aandelenklasse, betaald door Van Lanschot Bevek NV aan de beheervennootschap Capfi Delen Asset Management wordt door Capfi Delen Asset Management volledig doorgestort aan F. van Lanschot Bankiers N.V., Belgisch bijkantoor Toelichting bij de financiële staten Buiten het ter zake wettelijke bepaalde, houdt het compartiment geen rekening voor wat betreft sociale, ethische en milieuaspecten. 72

73 Er zijn geen aandeelhouders van de kapitalisatiedeelbewijzen van de klasse A, aldus worden er nog geen gegevens (oa koers) weergegeven voor deze aandelen. 73

74 6.1 Beheersverslag 6 GROWTH PORTFOLIO Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Het compartiment werd gestart op 19 november Initiële inschrijvingsprijs: EURO per aandeel Beursnotering De aandelen van het compartiment zijn op geen beurs genoteerd Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Growth Portfolio stelt zich tot doel de aandeelhouders een blootstelling aan de wereldwijde financiële markten te bieden door middel van een actief portefeuillebeheer. Het compartiment belegt hoofdzakelijk in deelbewijzen van al dan niet beursgenoteerde instellingen voor collectieve beleggingen (ICB(E) s), aandelen en obligaties, zonder enige geografische restrictie. Minimaal 45 en maximaal 100 van de netto-activa wordt belegd in: aandelen, beursgenoteerd vastgoed en indirecte investeringen in grondstoffen en edele metalen via ICB's (op voorwaarde dat de investeringen in deze ICB's voldoen aan de Belgische wetgeving) Benchmark Er wordt geen benchmark gevolgd Tijdens het boekjaar gevoerd beleid M.b.t. de activaverdeling werd tijdens het boekjaar: het aandelengewicht opgetrokken, onroerend goed en (inflatiegelinkte) staatsobligaties afgebouwd, de volledige positie in grondstoffen verkocht. Aan het begin van het boekjaar werden aandelen VS afgebouwd en geruild naar wereldwijde high yield obligaties. Het totale aandelengewicht werd daarna tweemaal verhoogd: in november 2016 kort na de verkiezing van Trump en in april 2017 n.a.v. beter dan verwachte macroeconomische indicatoren en het feit dat analisten hun winstverwachtingen positief bijstuurden. In november werden aandelen bijgekocht zonder de regio-allocatie te wijzigen. In april werden uitsluitend Europese aandelen bijgekocht. Per saldo betekent dat dat binnen het aandelenluik het gewicht in Europese aandelen tijdens het boekjaar is toegenomen van ongeveer 55 tot 60. Aandelen VS daalden van ongeveer 25 naar 20. Het gewicht van de regio s Japan, Azië ex-japan en Emerging Markets bleef ongewijzigd. Binnen het obligatieluik werd de duration (rentegevoeligheid) verder verlaagd van 5,2 jaar naar 3,9 jaar. Staatsobligaties werden afgebouwd t.v.v. bedrijfsobligaties en high yield obligaties. De positie in inflatiegelinkte staatsobligaties werd (eind februari 2017) volledig verkocht. De inflatieverwachtingen zaten toen al enige tijd in een sterke opwaartse trend. De zogenaamde breakeven inflatie voor Duitsland op tien jaar was gestegen van 0,7 (eind juni 2016) naar bijna 1,4. Eind februari werd deze trend doorbroken. De breakeven inflatie corrigeerde tot beneden 1,2. Deze correctie gebeurde op een moment dat er goede en beter dan verwachte economische cijfers voor de eurozone werden gepubliceerd. Een betere economische gang van zaken, impliceert een stijgend prijspeil. En toch daalde de breakeven inflatie. Voldoende reden voor de beheerder om te besluiten dat deze rit voorlopig gereden was. 74

75 De positie in onroerend goed werd afgebouwd (oktober 2016) en grondstoffen werden volledig verkocht (april 2017). De beheerder zag meer potentieel in de aandelenmarkten Toekomstig beleid Hoewel de meeste aandelenmarkten niet langer een aantrekkelijke waardering hebben, voorziet de beheerder in dit segment toch de meeste kansen. Tegenover de minder aantrekkelijke waardering staat o.a. een sterke opwaartse trend voor de meeste aandelenmarkten. Met name Europese aandelen en aandelen uit de regio s Azië ex-japan en Emerging Markets hebben een positief momentum te pakken. Binnen het obligatieluik blijft de beheerder naar verwachting een lager dan gebruikelijk gewicht in staatsobligaties aanhouden t.v.v. bedrijfsobligaties en high yield obligaties. Daarbij wordt de duration eveneens laag gehouden. De beheerder volgt daarnaast de evolutie van de grondstoffenprijzen op de voet. Tijdens het boekjaar verloor de brede grondstoffenindex immers bijna 10 (in euro). Het is dus wachten op een goed instapmoment Risicoklasse Het compartiment bevond zich in risicoklasse 5 op een schaal van 1 tot Bestemming van de resultaten Over het boekjaar van 01/07/ /06/2017 wordt er aan de distributieaandeelhouders geen dividend uitgekeerd omdat het specifieke bedrag dat in gevolge fiscale bepalingen moet uitgekeerd worden negatief is. Het te bestemmen resultaat voor de distributieaandeelhouders wordt overgedragen naar het volgende boekjaar. Het te bestemmen resultaat voor de kapitalisatieaandeelhouders wordt toegevoegd aan het kapitaal. 75

78 6.3 Resultatenrekening 30/06/17 30/06/16 in EUR in EUR Afdeling 3. - Schema van de resultatenrekening I Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden , ,87 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,52 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2. Zonder "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten , ,10 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren , ,11 a. Aandelen b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten 611,61-3,71 E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming , ,66 F. Financiële derivaten j. Op rente i. Optiecontracten ii. Termijncontracten , ,00 iii. Swapcontracten iv. Andere G. Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen a. Financiële derivaten i. Optiecontracten ii. Termijncontracten iii. Swapcontracten iv. Andere b. Andere wisselposities- en verrichtingen , ,81 II Opbrengsten en kosten van de beleggingen , ,69 A. Dividenden , ,32 B. Interesten (+/-) a. Effecten en geldmarktinstrumenten , ,32 b. Deposito's en liquide middelen 398,48 147,96 c. Collateral (+/-) C. Intresten ingevolge ontleningen (-) D. Swapcontracten E. Roerende voorheffingen (-) a. Van Belgische oorsprong , ,65 b. Van buitenlandse oorsprong , ,26 F. Andere opbrengsten van beleggingen III Andere opbrengsten 0,00 0,00 A. Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten B. Andere IV Exploitatiekosten , ,31 A. Verhandelings-en leveringskosten betreffende beleggingen (-) , ,49 B. Financiële kosten (-) C. Vergoeding van de bewaarder (-) , ,35 D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer Klasse "A" , ,59 Klasse "B" , ,94 Klasse "C" , ,26 b. Administratief- en boekhoudkundig beheer , ,69 c. Commerciële vergoeding ,48 E. Administratiekosten (-) F. Oprichtings- en organisatiekosten (-) G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) , ,46 H. Diensten en diverse goederen (-) , ,08 I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico's en kosten (-) J. Taksen , ,97 K. Andere kosten (-) -339, ,48 Opbrengsten en kosten van het boekjaar , ,38 SUBTOTAAL II + III + IV AA , ,38 78

80 6.4 Samenstelling van de activa en kerncijfers Samenstelling van de activa op 30/06/17 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Nettoactief Benaming Rating Duration Hoeveelheid Valuta Koers STAATSOBLIGATIES EN OBLIGATIES GEWAARBORGD DOOR DE STAAT BELGIUM KINGDOM (EUR) AA 8, EUR 103, ,97 0,63 0,16 0,15 BTPS (EUR) 1, BBB- 8, EUR 96, ,21 1,97 0,48 0,43 BTPS (EUR) 2, BBB- 19, EUR 89, ,65 3,28 0,22 0,20 BTPS (EUR) 3, BBB- 3, EUR 112, ,09 0,58 0,51 0,46 DEUTSCHLAND RE (EUR) 1, AAA 4, EUR 108, ,80-0,18 0,43 0,39 DEUTSCHLAND RE (EUR) 0, AAA 8, EUR 101, ,00 0,31 0,39 0,36 DEUTSCHLAND RE (EUR) 2, AAA 20, EUR 129, ,11 1,22 0,17 0,16 FRANCE O.A.T. (EUR) AA 1, EUR 100, ,18-0,50 0,58 0,53 FRANCE O.A.T. (EUR) AA 3, EUR 100, ,39-0,23 0,58 0,53 FRANCE O.A.T. (EUR) 3, AA 7, EUR 124, ,60 0,59 0,57 0,51 FRANCE O.A.T. (EUR) 3, AA 20, EUR 132, ,00 1,75 0,26 0,23 NETHERLANDS GO (EUR) 1, AAA 1, EUR 102, ,24-0,55 0,13 0,12 NETHERLANDS GO (EUR) 0, AAA 2, EUR 101, ,00-0,51 0,15 0,13 NETHERLANDS GO (EUR) 0, AAA 8, EUR 100, ,60 0,50 0,14 0,12 NETHERLANDS GO (EUR) 2, AAA 22, EUR 135, ,60 1,30 0,07 0,07 OLO 60 4, AA 17, EUR 153, ,60 1,53 0,09 0,08 OLO 72 2, AA 6, EUR 116, ,98 0,28 0,15 0,14 REP OF AUSTRIA (EUR) 0, AA+ 2, EUR 101, ,78-0,43 0,06 0,06 REP OF AUSTRIA (EUR) 3, AA+ 3, EUR 115, ,48-0,20 0,10 0,09 REP OF AUSTRIA (EUR) 6, AA+ 7, EUR 155, ,14 0,57 0,06 0,06 REP OF AUSTRIA (EUR) 3, AA+ 19, EUR 136, ,40 1,50 0,04 0,04 SPANISH GOV'T (EUR) 4, BBB+ 5, EUR 122, ,05 0,72 0,29 0,27 SPANISH GOV'T (EUR) 5, BBB+ 7, EUR 138, ,08 1,36 0,22 0,20 SPANISH GOV'T (EUR) 5, BBB+ 16, EUR 145, ,60 2,77 0,12 0,11 GEM.GEWOGEN 7,78 0,63 Totaal ,55 5,98 5,42 B. Geldmarktinstrumenten Benaming Rating Duration Hoeveelheid Valuta Koers STAATSOBLIGATIES EN OBLIGATIES GEWAARBORGD DOOR DE STAAT in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Nettoactief BTPS (EUR) 0, BBB- 0, EUR 100, ,86-0,33 0,51 0,47 BUNDESOBL-166 (EUR) 0, AAA 0, EUR 100, ,02-0,63 0,44 0,39 OLO 69 1, AA 0, EUR 101, ,20-0,49 0,18 0,16 SPANISH GOV'T (EUR) 0, BBB+ 0, EUR 100, ,36-0,31 0,29 0,26 GEM.GEWOGEN 0,85-0,44 Totaal ,44 1,41 1,28 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen Benaming Hoeveelheid Valuta Koers in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Nettoactief ABB LTD-REG CHF 23, ,50 0,74 0,67 ACCENTURE PLC-CL A USD 123, ,34 0,46 0,41 AIR LIQUIDE SA EUR 108, ,80 1,00 0,91 AIR PRODUCTS & CHEMICALS INC USD 143, ,98 0,20 0,18 ALFA LAVAL AB SEK 172, ,28 0,23 0,21 ALLIANZ SE-REG EUR 172, ,60 1,21 1,10 ALPHABET INC-CL A 891 USD 929, ,89 0,70 0,63 AMGEN INC USD 172, ,11 0,70 0,64 ANHEUSER-BUSCH INBEV SA/NV EUR 96, ,78 1,15 1,04 APPLE INC USD 144, ,21 0,69 0,62 80

81 ASML HOLDING NV EUR 114, ,80 0,60 0,54 AT&T INC USD 37, ,95 0,32 0,29 ATLAS COPCO AB -A-FRIA SEK 323, ,80 0,92 0,83 BANCO SANTANDER SA EUR 5, ,63 1,16 1,05 BANK OF AMERICA CORP USD 24, ,32 0,67 0,61 BAYER EUR 113, ,60 0,94 0,85 BP PLC GBP 4, ,41 0,83 0,76 CITIGROUP INC USD 66, ,41 0,66 0,60 COMPASS GROUP PLC GBP 16, ,80 0,71 0,64 DAIMLER AG-REGISTERED SHARES EUR 63, ,48 1,17 1,06 DEERE & CO USD 123, ,21 0,40 0,36 DEUTSCHE TELEKOM AG-REG EUR 15, ,44 0,38 0,35 DIAGEO PLC GBP 22, ,64 1,09 0,99 DOW CHEMICAL CO/THE USD 63, ,54 0,21 0,19 DUKE ENERGY CORP USD 83, ,86 0,44 0,40 ENGIE EUR 13, ,43 0,51 0,47 ERICSSON LM-B SHS SEK 60, ,19 0,32 0,29 EXXON MOBIL CORP USD 80, ,61 0,55 0,50 GENERAL ELECTRIC CO USD 27, ,53 0,53 0,48 GILEAD SCIENCES INC USD 70, ,71 0,55 0,49 GLAXOSMITHKLINE PLC GBP 16, ,66 0,89 0,80 HOME DEPOT INC USD 153, ,59 0,28 0,25 HSBC HOLDINGS PLC GBP 7, ,70 1,42 1,29 ING GROEP NV EUR 15, ,20 1,13 1,03 JULIUS BAER GROUP LTD CHF 50, ,84 0,62 0,57 KERING EUR 298, ,60 0,76 0,69 KINGFISHER PLC GBP 3, ,71 0,78 0,71 KONINKLIJKE DSM NV EUR 63, ,48 0,95 0,86 LLOYDS BANKING GROUP PLC GBP 0, ,46 0,72 0,65 MEDTRONIC PLC USD 88, ,45 0,37 0,33 METLIFE INC USD 54, ,57 0,58 0,52 MICROSOFT CORP USD 68, ,94 0,76 0,69 MONDELEZ INTERNATIONAL INC-A USD 43, ,72 0,76 0,68 NATIONAL GRID PLC GBP 9, ,79 0,81 0,74 NESTLE SA-REG CHF 83, ,50 1,65 1,50 NIKE INC -CL B USD 59, ,19 0,34 0,31 NORDEA BANK AB SEK 107, ,17 0,55 0,50 NOVARTIS AG-REG CHF 79, ,74 0,91 0,82 NOVO NORDISK A/S-B DKK 278, ,77 0,81 0,74 PFIZER INC USD 33, ,01 0,50 0,45 PRICELINE GROUP INC/THE 255 USD 1.870, ,70 0,40 0,36 PROCTER & GAMBLE CO/THE USD 87, ,49 0,59 0,53 PROXIMUS EUR 30, ,60 0,32 0,29 PRUDENTIAL PLC GBP 17, ,33 1,16 1,05 QUALCOMM INC USD 55, ,94 0,43 0,39 RECKITT BENCKISER GROUP PLC GBP 77, ,31 0,63 0,57 RIO TINTO PLC GBP 32, ,11 1,22 1,10 ROCHE HOLDING Gs CHF 244, ,98 0,89 0,81 ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS EUR 23, ,36 1,08 0,98 SALESFORCE.COM INC USD 86, ,36 0,22 0,20 SAP SE EUR 91, ,45 0,78 0,71 SCHLUMBERGER LTD USD 65, ,03 0,36 0,33 SCHNEIDER ELECTRIC SE EUR 67, ,34 1,07 0,97 SHIRE PLC GBP 42, ,77 0,48 0,44 SIEMENS AG-REG EUR 120, ,00 1,32 1,19 STARBUCKS CORP USD 58, ,13 0,38 0,35 TOTAL SA EUR 43, ,98 0,68 0,61 UNILEVER NV-CVA EUR 48, ,64 0,84 0,76 UNITED TECHNOLOGIES CORP USD 122, ,78 0,48 0,44 US BANCORP USD 51, ,62 0,65 0,59 VIVENDI EUR 19, ,77 0,78 0,71 VODAFONE GROUP PLC GBP 2, ,55 0,82 0,74 WALT DISNEY CO/THE USD 106, ,04 0,56 0,51 WOLTERS KLUWER-CVA EUR 37, ,87 0,88 0,79 ZURICH INSURANCE GROUP AG CHF 279, ,31 0,55 0,50 Totaal ,40 53,21 48,22 81

82 E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming Die voldoen aan de richtlijn 2009/65/EG en die staan op de lijst van de FSMA Benaming Hoeveelheid Valuta Nettoinventariswaarde in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Nettoactief ISHARES EURO ULTRASHORT BOND DIS EUR 100,50 0, ,50 2,08 1,89 ISHARES CORE EUR CORP BOND UCI EUR 129,68 0, ,12 2,91 2,63 ISHARES DEVELOPED MARKETS PROP DIS EUR 22,23 0, ,43 3,23 2,93 ISHARES EUR CORP BOND LARGE CA EUR 134,65 0, ,05 2,91 2,63 MONTANARO EUROPE SM CO EI AC CAP EUR 5,48 0, ,43 4,94 4,47 ROBECO HIGH YIELD BOND FUND-I CAP EUR 220,23 0, ,76 6,26 5,68 STANDARD LIFE-EUROPEAN CORP BOND-K EUR EUR 11,4942 0, ,15 2,91 2,64 Totaal ,44 25,24 22,87 Die voldoen aan de richtlijn 2009/65/EG en die niet staan op de lijst van de FSMA Benaming Hoeveelheid Valuta Nettoinventariswaarde in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Nettoactief NT ALL COUNTRY ASIA EX JAPAN EQ-EURC EUR 15,63 0, ,28 6,71 6,08 VANGUARD-EMERG MKTS STOCK INDEX-EUR PL EUR 130,87 0, ,42 4,18 3,78 VANGUARD-JAPAN STOCK INDEX FUND-EUR PL EUR 145,54 0, ,54 3,22 2,92 Totaal ,24 14,10 12,78 F. Financiële derivaten k. Op rente ii. Termijncontracten (+/-) Benaming Hoeveelheid Valuta Koers in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Nettoactief FUTURE EURO BUND SEP EUR 161, ,00 0,02 0,02 FUTURE EURO BOBLE SEP EUR 131, ,00 0,01 0,01 FUTURE EURO BUXL 30YBND SEP EUR 163, ,00 0,01 0,01 FUTURE EURO SCHATZ SEP EUR 111, ,00 0,00 0,00 Totaal ,00 0,04 0,04 Overzicht Totaal Totaal portefeuille ,07 90,62 Liquide middelen ,61 9,91 Banktegoeden op zicht (KBC Securities) ,61 9,91 Overige vorderingen en schulden ,27-0,28 Andere ,90-0,24 Totale netto inventariswaarde ,51 100,00 Geografische en sectorale spreiding Sectorale spreiding Obligaties 22,20 Cash 9,40 Onroerend goed 2,90 Aandelen 65,50 100,00 Geografische spreiding Opkomende markten 3,80 Azië ex Japan 6,09 Japan 2,95 Noord Amerika 13,36 Europa 73,80 100,00 82

83 6.4.2 Wijzigingen in de samenstelling van de activa van Growth Portfolio omloopsnelheid Semester 1 Semester 2 volledig boekjaar Aankopen , , ,84 Verkopen , , ,72 Totaal , , ,56 Inschrijvingen , , ,70 Terugbetalingen , , ,60 Totaal , , ,30 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen , , ,03 Rotatie 9,17-5,34 1,04 gecorrigeerde omloopsnelheid Semester 1 Semester 2 volledig boekjaar Aankopen , , ,84 Verkopen , , ,72 Totaal , , ,56 Inschrijvingen , , ,70 Terugbetalingen , , ,60 Totaal , , ,30 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen , , ,03 Verhouding activa zonder deposito's en liquide middelen tov totale nettovermogen 88,30 90,62 89,46 Gecorrigeerde rotatie 12,86 1,07 12,25 De tabel hierboven toont het halfjaarlijkse en jaarlijkse kapitaalvolume van de in de portefeuille uitgevoerde transacties. Dit volume (verbeterd voor de som van de inschrijvingen en de terugbetalingen) wordt ook vergeleken met het gemiddelde netto-actief (rotatie) aan het begin en het einde van het semester. Een cijfer dat de 0 benadert, impliceert dat de transacties tijdens een bepaalde periode uitsluitend in functie van de inschrijvingen en de terugbetalingen zijn uitgevoerd. Een negatief percentage toont aan dat de inschrijvingen en terugbetalingen slechts weinig of, in voorkomend geval, helemaal geen transacties in de portefeuille teweeg hebben gebracht. De gedetailleerde lijst van de tijdens het boekjaar uitgevoerde transacties kan gratis worden ingekeken bij KBC Securities nv, Havenlaan Brussel, die instaat voor de financiële dienst Bedrag van de verbintenissen of nominale waarde In effecten Valuta In valuta In EUR Lot-size FUTURE EURO BUND SEP 2017 EUR , , FUTURE EURO BUXL 30YBND SEP 2017 EUR , , FUTURE EURO BOBLE SEP 2017 EUR , , FUTURE EURO SCHATZ SEP 2017 EUR , , ,0 83

84 6.4.4 Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Periode Evolutie van het aantal deelbewijzen in omloop Inschrijvingen klasse A Terugkopen klasse A Einde periode klasse A Jaar Kap. Dis. Kap. Dis. Kap. Dis. jul 14 - jun 15 0, ,0000 0, ,0000 0, ,0000 jul 15 - jun 16 79, ,2320 0, , , ,1780 jul 16 - jun , ,4250 3, , , ,2230 Jaar Inschrijvingen klasse B Terugkopen klasse B Einde periode klasse B Kap. Dis. Kap. Dis. Kap. Dis. jul 14 - jun 15 0, ,0000 0, ,0000 0, ,0000 jul 15 - jun 16 0, ,0000 0, ,0000 0, ,0000 jul 16 - jun 17 0, ,00 0, ,0000 0, ,0000 Jaar Inschrijvingen klasse Terugkopen klasse C Einde periode klasse C Kap. Dis. Kap. Dis. Kap. Dis. jul 14 - jun 15 0, ,0000 0, ,0000 0, ,0000 jul 15 - jun 16 0, ,0000 0, ,0000 0, ,0000 jul 16 - jun 17 0, ,0000 0, ,0000 0, ,0000 Periode Bedragen ontvangen en betaald door het compartiment in EUR Jaar Inschrijvingen klasse A Terugkopen klasse A Kap. Dis. Kap. Dis. jul 14 - jun 15 0, ,07 0, ,19 jul 15 - jun , ,78 0, ,57 jul 16 - jun , , , ,50 Jaar Inschrijvingen klasse B Terugkopen klasse B Kap. Dis. Kap. Dis. jul 14 - jun 15 0, ,34 0, ,59 jul 15 - jun 16 0, ,43 0, ,89 jul 16 - jun 17 0, ,11 0, ,78 Jaar Inschrijvingen klasse C Terugkopen klasse C Kap. Dis. Kap. Dis. jul 14 - jun 15 0, ,00 0, ,00 jul 15 - jun 16 0, ,82 0, ,90 jul 16 - jun 17 0, ,64 0, ,67 Periode Netto-Inventariswaarde op einde periode in EUR van één van één van één Jaar deelbewijs deelbewijs deelbewijs van het klasse A klasse B klasse C compartiment kap. Dis. kap. Dis. kap. Dis. jul 14 - jun , , , ,76 jul 15 - jun ,26 995, , , ,14 jul 16 - jun , , , , , Rendementscijfers 1 jaar 3 jaar 5 jaar 10 jaar Klasse A 9,73 Klasse B 9,84 Klasse C 10,22 84

86 Rendementscijfers per 30 juni 2017 van de klasse C. Het betreft de evolutie van de netto-inventariswaarde op jaarbasis en zonder kosten (van inschrijving en terugbetaling). Rendementen uit het verleden bieden geen enkele garantie voor de toekomst en houden geen rekening met historische herstructureringen (bv fusie van compartimenten) Kosten Lopende kosten: A 1,33 B 1,23 C 0,88 Bovenstaand percentage wordt berekend op basis van de opgelopen kosten gedurende het boekjaar. De volgende kosten zijn niet in de lopende kosten opgenomen: - de transactiekosten - rentebetalingen op aangegane leningen - betalingen uit hoofde van financiële derivaten - provisies en kosten die rechtstreeks door de belegger worden betaald - bepaalde voordelen, zoals soft commissions. Fee-Sharing: De vergoeding van het beheer van de beleggingsportefeuille van 0,95, 0,85 of 0,50 afhankelijk van de aandelenklasse, betaald door Van Lanschot Bevek NV aan de beheervennootschap Capfi Delen Asset Management wordt door Capfi Delen Asset Management volledig doorgestort aan F. van Lanschot Bankiers N.V., Belgisch bijkantoor. 86

87 6.4.7 Toelichting bij de financiële staten Buiten het ter zake wettelijke bepaalde, houdt het compartiment geen rekening voor wat betreft sociale, ethische en milieuaspecten. Er zijn geen aandeelhouders van de kapitalisatiedeelbewijzen van de klasse B en C, aldus worden er nog geen gegevens (oa koers) weergegeven voor deze aandelen. 87

88 7.1 Beheersverslag 7 HIGH GROWTH PORTFOLIO Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Het compartiment werd gestart op 18 september Initiële inschrijvingsprijs: EURO per aandeel Beursnotering De aandelen van het compartiment zijn op geen beurs genoteerd Krachtlijnen van het beleggingsbeleid High Growth Portfolio stelt zich tot doel de aandeelhouders een blootstelling aan de wereldwijde financiële markten te bieden door middel van een actief portefeuillebeheer. Het compartiment belegt hoofdzakelijk in deelbewijzen van al dan niet beursgenoteerde instellingen voor collectieve beleggingen (ICB(E) s), aandelen en obligaties, zonder enige geografische restrictie. Minimaal 60 en maximaal 100 van de netto-activa wordt belegd in: aandelen, beursgenoteerd vastgoed en indirecte investeringen in grondstoffen en edele metalen via ICB's (op voorwaarde dat de investeringen in deze ICB's voldoen aan de Belgische wetgeving) Benchmark Er wordt geen benchmark gevolgd Tijdens het boekjaar gevoerd beleid M.b.t. de activaverdeling werd tijdens het boekjaar: het aandelengewicht opgetrokken, onroerend goed en (inflatiegelinkte) staatsobligaties afgebouwd, de volledige positie in grondstoffen verkocht. Aan het begin van het boekjaar werden aandelen VS afgebouwd en geruild naar wereldwijde high yield obligaties. Het totale aandelengewicht werd daarna tweemaal verhoogd: in november 2016 kort na de verkiezing van Trump en in april 2017 n.a.v. beter dan verwachte macroeconomische indicatoren en het feit dat analisten hun winstverwachtingen positief bijstuurden. In november werden aandelen bijgekocht zonder de regio-allocatie te wijzigen. In april werden uitsluitend Europese aandelen bijgekocht. Per saldo betekent dat dat binnen het aandelenluik het gewicht in Europese aandelen tijdens het boekjaar is toegenomen van ongeveer 55 tot 60. Aandelen VS daalden van ongeveer 25 naar 20. Het gewicht van de regio s Japan, Azië ex-japan en Emerging Markets bleef ongewijzigd. Binnen het obligatieluik werden in oktober alle posities verkocht, behalve de positie in high yield obligaties. De risicoappetijt onder beleggers werd door de beheerder als voldoende hoog beschouwd om ook in het obligatieluik vol voor risico te gaan. De positie in onroerend goed werd afgebouwd (oktober 2016) en grondstoffen werden volledig verkocht (april 2017). De beheerder zag meer potentieel in de aandelenmarkten. 88

89 7.1.6 Toekomstig beleid Hoewel de meeste aandelenmarkten niet langer een aantrekkelijke waardering hebben, voorziet de beheerder in dit segment toch de meeste kansen. Tegenover de minder aantrekkelijke waardering staat o.a. een sterke opwaartse trend voor de meeste aandelenmarkten. Met name Europese aandelen en aandelen uit de regio s Azië ex-japan en Emerging Markets hebben een positief momentum te pakken. De beheerder volgt daarnaast de evolutie van de grondstoffenprijzen op de voet. Tijdens het boekjaar verloor de brede grondstoffenindex immers bijna 10 (in euro). Het is dus wachten op een goed instapmoment Risicoklasse Het compartiment bevond zich in risicoklasse 5 op een schaal van 1 tot Bestemming van de resultaten Over het boekjaar van 01/07/ /06/2017 wordt op 5 oktober 2017 aan de distributieaandeelhouders een bruto-dividend uitgekeerd van 1,58 euro voor de klasse A, 1,52 voor de klasse B en 1,69 voor de klasse C. Het dividend bestaat minimum uit een specifiek bedrag dat in gevolge fiscale bepalingen moet uitgekeerd worden. Het saldo van het te bestemmen resultaat voor de distributieaandeelhouders wordt overgedragen naar het volgende boekjaar. Het te bestemmen resultaat voor de kapitalisatieaandeelhouders wordt toegevoegd aan het kapitaal. 89

90 7.2 Balans Afdeling 1. - Balansschema 30/06/17 30/06/16 in EUR in EUR TOTAAL NETTO ACTIEF , ,84 I Vaste activa 0,00 0,00 A. Oprichtings- en organisatiekosten B. Immateriële vaste activa C. Materiële vaste activa II Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten , ,07 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties ,01 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2.zonder "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen , ,96 b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming , ,10 F. Financiële derivaten k. Op rente i. Optiecontracten (+/-) ii. Termijncontracten (+/-) ,00 iii. Swapcontracten (+/-) iv. Andere (+/-) III Vorderingen en schulden op méér dan één jaar 0,00 0,00 A. Vorderingen B. Schulden IV Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar , ,15 A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen , ,24 b. Fiscale Tegoeden , ,88 c. Collateral d. Andere B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) , ,27 b. Fiscale schulden (-) c. Ontleningen (-) d. Collateral (-) e. Andere (-) V Deposito's en liquide middelen , ,66 A. Banktegoeden op zicht , ,66 B. Banktegoeden op termijn C. Andere VI Overlopende rekeningen , ,74 A. Over te dragen kosten B. Verkregen opbrengsten 923,15 C. Toe te rekenen kosten (-) , ,89 D. Over te dragen opbrengsten (-) TOTAAL EIGEN VERMOGEN , ,84 A. Kapitaal , ,22 B. Deelneming in het resultaat , ,47 C. Overgedragen resultaat D. Resultaat van het boekjaar , ,85 90

91 Afdeling 2. - Posten buiten-balansstelling I Zakelijke zekerheden (+/-) 0, ,72 A. Collateral a. Effecten/geldmarktinstrumenten 9.154,72 b. Liquide middelen/deposito's B. Andere zakelijke zekerheden (+/-) a. Effecten/geldmarktinstrumenten b. Liquide middelen/deposito's II Onderliggende waarden van optiecontracten en warrants (+) 0,00 0,00 A. Gekochte optiecontracten en warrants B. Verkochte optiecontracten en warrants III Notionele bedragen van de termijncontracten (+) 0, ,00 A. Gekochte termijncontracten B. Verkochte termijncontracten ,00 IV Notionele bedragen van de swapcontracten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte swapcontracten B. Verkochte swapcontracten V Notionele bedragen van andere financiële derivaten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte contracten B. Verkochte contracten VI Niet-opgevraagde bedragen op aandelen 0,00 0,00 VII Verbintenissen tot verkoop wegens cessie-retrocessie 0,00 0,00 VIII Verbintenissen tot terugkoop wegens cessie-retrocessie 0,00 0,00 IX Uitgeleende financiële instrumenten 0,00 0,00 91

92 7.3 Resultatenrekening 30/06/17 30/06/16 in EUR in EUR Afdeling 3. - Schema van de resultatenrekening I Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden , ,87 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties 4.159, ,69 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2. Zonder "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen , ,47 b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten 614,08-0,87 E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming , ,51 F. Financiële derivaten j. Op rente i. Optiecontracten ii. Termijncontracten 840, ,00 iii. Swapcontracten iv. Andere G. Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen a. Financiële derivaten b. Andere wisselposities- en verrichtingen , ,71 II Opbrengsten en kosten van de beleggingen , ,42 A. Dividenden , ,16 B. Interesten (+/-) a. Effecten en geldmarktinstrumenten 809, ,83 b. Deposito's en liquide middelen -20,74 44,08 c. Collateral (+/-) C. Intresten ingevolge ontleningen (-) D. Swapcontracten E. Roerende voorheffingen (-) a. Van Belgische oorsprong , ,18 b. Van buitenlandse oorsprong , ,47 F. Andere opbrengsten van beleggingen III Andere opbrengsten 0,00 0,00 A. Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten B. Andere IV Exploitatiekosten , ,40 A. Verhandelings-en leveringskosten betreffende beleggingen (-) , ,76 B. Financiële kosten (-) C. Vergoeding van de bewaarder (-) , ,42 D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer Klasse "A" , ,11 Klasse "B" , ,55 Klasse "C" , ,22 b. Administratief- en boekhoudkundig beheer , ,67 c. Commerciële vergoeding ,89 E. Administratiekosten (-) F. Oprichtings- en organisatiekosten (-) G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) , ,46 H. Diensten en diverse goederen (-) , ,45 I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico's en kosten (-) J. Taksen , ,00 K. Andere kosten (-) 565, ,76 Opbrengsten en kosten van het boekjaar , ,02 SUBTOTAAL II + III + IV AA , ,02 92

93 V Winst (verlies) uit de gewone bedrijfsuitoefening , ,85 vóór belasting op het resultaat VI Belastingen op het resultaat VII Resultaat van het boekjaar , ,85 Afdeling 4. - Resultaatverwerking I. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) , ,04 a. Overgedragen winst (overgedragen verlies) van het vorige boekjaar , ,42 b. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) van het boekjaar , ,85 c. Ontvangen deelnemingen in het resultaat (uitgekeerde , ,47 deelnemingen in het resultaat) II. (Toevoeging aan) onttrekking aan het kapitaal , ,45 III. Over te dragen winst (over te dragen verlies) , ,49 IV. (Dividenduitkering) ,98 0,00 93

94 7.4 Samenstelling van de activa en kerncijfers Samenstelling van de activa op 30/06/17 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen Benaming Hoeveelheid Valuta Koers in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Nettoactief ABB LTD-REG CHF 23, ,46 0,90 0,88 ACCENTURE PLC-CL A USD 123, ,64 0,59 0,58 AIR LIQUIDE SA EUR 108, ,00 1,22 1,21 AIR PRODUCTS & CHEMICA USD 143, ,54 0,28 0,27 ALFA LAVAL AB SEK 172, ,30 0,25 0,25 ALLIANZ SE-REG EUR 172, ,20 1,53 1,51 ALPHABET INC-CL A USD 929, ,79 0,90 0,89 AMGEN INC USD 172, ,41 0,93 0,92 ANHEUSER-BUSCH INBEV S EUR 96, ,25 1,32 1,31 APPLE INC USD 144, ,83 0,89 0,88 ASML HOLDING NV EUR 114, ,90 0,71 0,70 AT&T INC USD 37, ,00 0,44 0,43 ATLAS COPCO AB -A-FRI SEK 323, ,11 1,20 1,18 BANCO SANTANDER SA EUR 5, ,20 1,46 1,44 BANK OF AMERICA CORP USD 24, ,75 0,85 0,84 BAYER EUR 113, ,60 1,19 1,18 BP PLC GBP 4, ,63 1,07 1,05 CITIGROUP INC USD 66, ,50 0,89 0,88 COMPASS GROUP PLC GBP 16, ,08 0,86 0,85 DAIMLER AG-REGISTERED EUR 63, ,58 1,42 1,40 DEERE & CO USD 123, ,40 0,52 0,51 DEUTSCHE TELEKOM AG-RE EUR 15, ,72 0,46 0,45 DIAGEO PLC GBP 22, ,75 1,33 1,31 DOW CHEMICAL CO/THE USD 63, ,72 0,26 0,26 DUKE ENERGY CORP USD 83, ,10 0,56 0,56 ENGIE EUR 13, ,15 0,66 0,66 ERICSSON LM-B SHS SEK 60, ,39 0,43 0,42 EXXON MOBIL CORP USD 80, ,48 0,73 0,72 GENERAL ELECTRIC CO USD 27, ,91 0,68 0,68 GILEAD SCIENCES INC USD 70, ,47 0,69 0,68 GLAXOSMITHKLINE PLC GBP 16, ,37 1,08 1,06 HOME DEPOT INC USD 153, ,60 0,35 0,35 HSBC HOLDINGS PLC GBP 7, ,71 1,69 1,67 ING GROEP NV EUR 15, ,60 1,38 1,36 JULIUS BAER GROUP LTD CHF 50, ,67 0,79 0,78 KERING EUR 298, ,40 1,02 1,01 KINGFISHER PLC GBP 3, ,64 0,97 0,96 KONINKLIJKE DSM NV EUR 63, ,40 1,29 1,28 LLOYDS BANKING GROUP P GBP 0, ,04 0,92 0,91 MEDTRONIC PLC USD 88, ,00 0,53 0,52 METLIFE INC USD 54, ,37 0,76 0,75 MICROSOFT CORP USD 68, ,95 1,00 0,99 MONDELEZ INTERNATIONAL USD 43, ,51 0,91 0,90 NATIONAL GRID PLC GBP 9, ,16 0,97 0,95 NESTLE SA-REG CHF 83, ,81 2,15 2,12 NIKE INC -CL B USD 59, ,57 0,46 0,46 NORDEA BANK AB SEK 107, ,53 0,70 0,69 NOVARTIS AG-REG CHF 79, ,94 1,12 1,11 NOVO NORDISK A/S-B DKK 278, ,66 1,05 1,04 PFIZER INC USD 33, ,78 0,65 0,65 PRICELINE GROUP INC/TH 302 USD 1.870, ,15 0,53 0,53 PROCTER & GAMBLE CO/TH USD 87, ,92 0,79 0,78 PROXIMUS EUR 30, ,74 0,41 0,40 PRUDENTIAL PLC GBP 17, ,65 1,47 1,45 QUALCOMM INC USD 55, ,82 0,55 0,55 RECKITT BENCKISER GROU GBP 77, ,97 0,83 0,81 RIO TINTO PLC GBP 32, ,77 1,45 1,43 ROCHE HOLDING Gs CHF 244, ,50 1,06 1,05 ROYAL DUTCH SHELL PLC EUR 23, ,60 1,40 1,38 SALESFORCE.COM INC USD 86, ,11 0,26 0,26 SAP SE EUR 91, ,20 0,96 0,95 SCHLUMBERGER LTD USD 65, ,05 0,48 0,48 SCHNEIDER ELECTRIC SE EUR 67, ,18 1,35 1,34 SHIRE PLC GBP 42, ,89 0,60 0,59 SIEMENS AG-REG EUR 120, ,65 1,60 1,57 STARBUCKS CORP USD 58, ,36 0,48 0,48 94

95 TOTAL SA EUR 43, ,13 0,81 0,80 UNILEVER NV-CVA EUR 48, ,64 1,05 1,04 UNITED TECHNOLOGIES CO USD 122, ,95 0,62 0,61 US BANCORP USD 51, ,64 0,85 0,84 VIVENDI EUR 19, ,70 0,99 0,97 VODAFONE GROUP PLC GBP 2, ,11 1,03 1,02 WALT DISNEY CO/THE USD 106, ,87 0,74 0,73 WOLTERS KLUWER-CVA EUR 37, ,45 1,06 1,05 ZURICH INSURANCE GROUP CHF 279, ,36 0,67 0,66 Totaal ,98 67,06 66,19 E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming Die voldoen aan de richtlijn 2009/65/EG en die staan op de lijst van de FSMA Benaming Hoeveelheid Valuta Nettoinventariswaarde in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Nettoactief ISHARES DEVELOPED MARK EUR 22,23 0, ,63 4,23 4,18 MONTANARO EUROPE SM CO EUR 5,48 0, ,23 6,38 6,30 ROBECO HIGH YIELD BOND EUR 220,2300 0, ,93 3,75 3,70 Totaal ,79 14,37 14,18 Die voldoen aan de richtlijn 2009/65/EG en die niet staan op de lijst van de FSMA Benaming Hoeveelheid Valuta Nettoinventariswaarde in bezit fonds Evaluatie YTM Portefeuille Nettoactief NT ALL COUNTRY ASIA EX EUR 15,63 0, ,99 8,80 8,69 VANGUARD-EMERG MKTS ST EUR 130,87 0, ,03 5,52 5,45 VANGUARD-JAPAN STOCK I EUR 145,54 0, ,45 4,25 4,20 Totaal ,47 18,57 18,33 Overzicht Totaal Totaal portefeuille ,24 98,70 Liquide middelen ,02 1,21 Banktegoeden op zicht (KBC Securities) ,02 1,21 Overige vorderingen en schulden ,65 0,38 Andere ,98-0,30 Totale netto inventariswaarde ,93 100,00 Geografische en sectorale spreiding Sectorale spreiding Obligaties 3,70 Cash 1,30 Onroerend goed 4,20 Aandelen 90,80 100,00 Geografische spreiding Opkomende markten 5,45 Azië ex Japan 8,72 Japan 4,18 Noord Amerika 18,98 Europa 62,68 100,00 95

96 7.4.2 Wijzigingen in de samenstelling van de activa van High Growth Portfolio omloopsnelheid Semester 1 Semester 2 volledig boekjaar Aankopen , , ,89 Verkopen , , ,29 Totaal , , ,18 Inschrijvingen , , ,75 Terugbetalingen , , ,04 Totaal , , ,79 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen , , ,08 Rotatie 6,66-8,27-4,46 gecorrigeerde omloopsnelheid Semester 1 Semester 2 volledig boekjaar Aankopen , , ,89 Verkopen , , ,29 Totaal , , ,18 Inschrijvingen , , ,75 Terugbetalingen , , ,04 Totaal , , ,79 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen , , ,08 Verhouding activa zonder deposito's en liquide middelen tov totale nettovermogen 99,25 98,70 98,70 Gecorrigeerde rotatie 7,13-7,35-2,72 De tabel hierboven toont het halfjaarlijkse en jaarlijkse kapitaalvolume van de in de portefeuille uitgevoerde transacties. Dit volume (verbeterd voor de som van de inschrijvingen en de terugbetalingen) wordt ook vergeleken met het gemiddelde netto-actief (rotatie) aan het begin en het einde van het semester. Een cijfer dat de 0 benadert, impliceert dat de transacties tijdens een bepaalde periode uitsluitend in functie van de inschrijvingen en de terugbetalingen zijn uitgevoerd. Een negatief percentage toont aan dat de inschrijvingen en terugbetalingen slechts weinig of, in voorkomend geval, helemaal geen transacties in de portefeuille teweeg hebben gebracht. De gedetailleerde lijst van de tijdens het boekjaar uitgevoerde transacties kan gratis worden ingekeken bij KBC Securities nv, Havenlaan Brussel, die instaat voor de financiële dienst Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Periode Evolutie van het aantal deelbewijzen in omloop Jaar Inschrijvingen klasse A Terugkopen klasse A Einde periode klasse A Kap. Dis. Kap. Dis. Kap. Dis. jul 14 - jun , , , , , ,0000 jul 15 - jun , , , , , ,8730 jul 16 - jun , , , , , ,9430 Jaar Inschrijvingen klasse B Terugkopen klasse B Einde periode klasse B Kap. Dis. Kap. Dis. Kap. Dis. jul 14 - jun 15 0, ,0000 0,0000 0,0000 0, ,0000 jul 15 - jun 16 0, ,0000 0, ,0000 0, ,0000 jul 16 - jun 17 0, ,0000 0, ,0000 0, ,

97 Jaar Inschrijvingen klasse C Terugkopen klasse C Einde periode klasse C Kap. Dis. Kap. Dis. Kap. Dis. jul 14 - jun 15 0, ,0000 0, ,0000 0, ,0000 jul 15 - jun 16 0, ,0000 0, ,0000 0, ,0000 jul 16 - jun 17 0, ,0000 0, ,0000 0, ,0000 Periode Bedragen ontvangen en betaald door het compartiment in EUR Jaar Inschrijvingen klasse A Terugkopen klasse A Kap. Dis. Kap. Dis. jul 14 - jun , , , ,28 jul 15 - jun , , , ,59 jul 16 - jun , , , ,12 Jaar Inschrijvingen klasse B Terugkopen klasse B Kap. Dis. Kap. Dis. jul 14 - jun 15 0, ,49 0,00 0,00 jul 15 - jun 16 0, ,85 0, ,45 jul 16 - jun 17 0, ,03 0, ,25 Jaar Inschrijvingen klasse C Terugkopen klasse C Kap. Dis. Kap. Dis. jul 14 - jun 15 0, ,90 0, ,50 jul 15 - jun 16 0, ,50 0, ,10 jul 16 - jun 17 0, ,47 0, ,67 Periode Netto-Inventariswaarde op einde periode in EUR Jaar van het van één deelbewijs klasse A van één deelbewijs klasse B van één deelbewijs klasse C compartiment Kap. Dis. Kap. Dis. Kap. Dis. jul 14 - jun , , , , ,42 jul 15 - jun , , ,07-961, ,08 jul 16 - jun , , , , , Rendementscijfers 1 jaar 3 jaar 5 jaar 10 jaar Klasse A 14,73 6,83 8,91 Klasse B 14,73 6,33 Klasse C 15,14 6,70 Rendementscijfers per 30 juni 2017 van de klasse A. 97

98 Rendementscijfers per 30 juni 2017 van de klasse B. Rendementscijfers per 30 juni 2017 van de klasse C. Het betreft de evolutie van de netto-inventariswaarde op jaarbasis en zonder kosten (van inschrijving en terugbetaling). Rendementen uit het verleden bieden geen enkele garantie voor de toekomst en houden geen rekening met historische herstructureringen (bv fusie van compartimenten). 98

Nog meer weergeven