Performance Update Januari 2016: -2.78% Highlights van de maand De beurzen gingen hard onderuit in januari. Legends Fund hield de verliezen beperkt en is goed gepositioneerd om juist van de onrust op de markten te profiteren. De verliezen in januari waren geconcentreerd in de Event Driven hoek, waar de portefeuilles van zowel Pershing Square, Glenview en Paulson door de koersdalingen werden geraakt. De fondsen gebruiken dit soort periodes om bij te kopen in posities waar de waarderingen niet meer in verhouding staan tot de fundamentele ontwikkelingen. Een strategie waarvoor de sterke marktschommelingen de aanzet waren tot flinke positieve resultaten was Global Macro. Als de beursdalingen doorzetten en omslaan in echte paniek, verwachten wij dat deze fondsen nog aanzienlijk grotere bijdrages zullen gaan leveren aan het resultaat. Legends Fund Performance Legends Fund verloor 2.78% in januari. De verliezen concentreerden zich in fondsen met hoge netto aandelen posities. Dit was gegeven de stevige verliezen op de beurzen geen verrassing. De grootste positieve bijdrage werd geleverd door de Global Macro strategie, waar met name Transtrend een sterk positief rendement liet zien. De markten worden momenteel geteisterd door verschillende onzekerheden: De mogelijkheid van een Amerikaanse recessie in 2016 Een verdere groeivertraging in China en/of devaluatie van de Renminbi Wijdere credit spreads en de angst voor impact op (Europese) bankbalansen De gevolgen van de lage olieprijs Het Legends Fund is goed gepositioneerd om deze onzekerheden het hoofd te bieden. De meest risicovolle marktsegmenten worden al een tijd door onze managers gemeden en bespeeld van de short kant. Met het groter en langduriger worden van de correcties verwachten we toenemende bijdrages van de global macro managers. Daar waar fondsen met voornamelijk long posities toch met de markten naar beneden gaan, houden onze managers deze posities vast en breiden selectief uit. Op deze manier biedt Legends Fund bescherming aan de onderkant, terwijl het opwaarts potentieel wordt behouden en zullen grotere schommelingen in de markten op de wat langere termijn juist gunstig zijn voor het resultaat. Rendement (%) Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2016 Legends Fund -2.78 - - - - - - - - - - - -2.78 HFRX Hedge Fund Index -2.76 - - - - - - - - - - - -2.76 Aandelen* -6.01 - - - - - - - - - - - -6.01 Obligaties** 1.54 - - - - - - - - - - - 1.54 * MSCI World TR Local Currency ** Citi World BIG Index Local Currency
Rendementen per strategie Long/short equity De verliezen van onze Long-Short Equity fondsen bedroegen ongeveer de helft van de verliezen in wereldwijde aandelen. Lansdowne Developed Markets was ongeveer 1.5% naar beneden in januari. Dit resultaat was iets beter dan puur op basis van haar netto marktpositie van ongeveer 30% verwacht kon worden. Het fonds blijft gepositioneerd om te profiteren van een groeivertraging in opkomende markten, een langdurig lage olieprijs en sterke resultaten van op de US consumenten gerichte groeiaandelen. Egerton Long/Short verloor ongeveer 4.5%, een afspiegeling van haar grotere netto marktpositie. Een aantal grote posities, waaronder Southwest Airlines en McGraw Hill Financial zorgden voor de verliezen. Event Driven Pershing Square en Glenview verloren beide meer dan 10% en waren daarmee de grootste verliezers in januari. Beide managers houden vast aan hun posities omdat ze geloven dat de fundamenten intact zijn. Pershing Square leverde de grootste negatieve bijdrage in januari. De manager leed verliezen in grote posities als Mondelez en Zoetis, alsook in een aantal kleinere holdings, met name Platform Specialty Products. Glenview Capital leed een vergelijkbaar verlies, voor de helft gedreven door posities in de gezondheidszorg. Met name de koersen van ziekenhuizenoperators stonden onder druk. Beide managers geloven dat de koersbewegingen niet het gevolg zijn van fundamentele veranderingen maar vooral gedreven worden door markttechnische factoren. Eén zo n technisch aspect waarvan de impact zich moeilijk laat meten is in hoeverre volgers van succesvolle fondsen als Glenview en Pershing die niet dezelfde stayingpower hebben, gedwongen worden deze posities te verkopen en daardoor extra verkoopdruk teweeg brengen. Dit soort technicals zijn vervelend in de korte termijn maar zorgen ook voor aantrekkelijke koopmomenten voor de langere termijn. Paulson Enhanced leed eveneens verliezen in januari, echter deze waren meer in lijn met de algemene markten. Global Macro Transtrend Omnitrend Plus leverde veruit de grootste bijdrage in januari. Als de correctie op de financiele markten doorzet, verwachten wij sterke rendementen in deze strategie. Transtrend Omnitrend Plus boekte een stevige winst in januari. Verschillede posities gerelateerd aan een Chinese groeivertraging droegen bij aan het resultaat. Brevan Howard en Moore Global Investments waren beide licht positief. Het heeft de Global Macro fondsen de laatste jaren parten gespeeld dat de neergangen op de financiële markten steeds door overheids- en centrale bank ingrijpen beperkt bleven tot tijdelijke correcties. Deze fondsen kunnen met name sterke winsten halen als deze bewegingen zich doorzetten. Nu centrale bank beleid minder effectief lijkt te worden, zouden we in zo n omgeving terecht kunnen komen. Relative Value & Credit Het positief rendement voor King Street geeft aan dat de onrust in kredietmarkten zodanig is dat er zich voor echte value beleggers kansen beginnen voor te doen. King Street Capital was licht hoger in januari. Het rendement werd gedreven door een positieve prijsontwikkeling in de positie in Lehman Brothers, alsook door positieve bijdrages van haar short book. Het is duidelijk dat we in een markt zitten waarbij er zich meer en meer kansen voordoen voor distressed debt beleggers als King Street. Voor Millennium International was het een rustige maand waarbij het uiteindelijk resultaat licht negatief uit viel. We hebben op 1 februari een initiële positie gebouwd in de nieuwe Legend VR Global. We kijken er naar uit in de komende maanden te rapporteren over de beleggingen en resultaten van deze beheerder. Om met de toetreding van VR Global de lading van deze strategie beter te dekken, hebben we besloten de naam van de Relative Value strategie aan te passen naar Relative Value & Credit.
Rendement (%) Jan Feb Maa Apr Mei Jun Jul Aug Sept Okt Nov Dec Jaar Index* 2016-2.78 - - - - - - - - - - - -2.78-2.76 2015 1.19 2.46 0.95-0.26 0.24-0.61 2.14-2.68-1.27-3.05 1.01-0.87-0.90-3.64 2014-0.33 2.39-0.1-2.03 1.28 1.37-0.90 1.65 0.92-1.39 1.53 0.99 5.08-0.60 2013 2.47 0.01 2.41 1.57 0.91-1.84 2.33-2.14 0.72 1.75 1.51 1.56 11.72 6.70 2012 3.03 2.05 0.48-0.27-2.98-0.34 0.75 0.98 1.74-1.36 1.22 0.98 6.33 3.50 2011-0.60 1.46-0.86 1.39-2.63-3.48 0.25-4.14-5.23 2.12-0.61-1.22-13.01-8.90 2010-0.03 2.91 1.52-5.67-2.64 1.77-0.54 5.19 2.53 0.47 4.58 9.62 5.20 *HFRX Hedge Fund Index 150 Legends Fund HFRX 120 90 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Performance lange termijn (1997 Januari 2016) Legends Fund* HFRX Index AEX Index Govt. Bonds MSCI World Jaarlijks Rendement (%) 11.4 5.0 2.0 5.1 5.6 Jaarlijks Volatiliteit (%) 6.6 6.3 20.5 2.8 16.1 Sharpe Ratio 1.3 0.4 0.1 0.8 0.3 Maximaal verlies (%) -14.4-25.2-68.5-2.7-54.6 Beta tot MSCI World 0.20 0.30 1.00-1.00 * Tot 1 februari 2010: koers op basis van prestaties van de individuele onderliggende fondsen gecorrigeerd voor Legends Fund fees; live resultaten vanaf februari 2010.
Onderstaande grafiek toont het cumulatieve rendement van de Legends portefeuille sinds 1997. 1200 1000 996 800 600 400 200 285 251 0 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Legends Fund Proforma* Legends Fund live HFRX MSCI World *De weergegeven resultaten tot en met januari 2010 zijn pro-forma resultaten gebaseerd op de streefwegingen van de onderlinge fondsen, gecorrigeerd voor de fees van Legends Fund en worden weergegeven voor illustratieve doeleinden. Eén van de voordelen van Legends Fund is de nadruk op kapitaalbehoud. In de grafiek beneden worden de grootste maandverliezen van wereldwijde aandelen getoond en het resultaat dat Legends Fund* in die maanden behaalde. Hieruit blijkt het defensieve karakter van Legends Fund in moeilijke beursmaanden. 5 0-5 -10-15 MSCI World Legends Fund* -20 Oct 2008 Aug 1998 Sept 2008 Sept 2002 Feb 2009 Sept 2011 Mei 2010 Sept 2001 Mei 2012 Jan 2009 * Tot 1 februari 2010: koers op basis van prestaties van de individuele onderliggende fondsen gecorrigeerd voor Legends Fund fees; live resultaten vanaf februari 2010.
Beleggingsvoorwaarden Legends Fund Doelstelling: Strategieën: Belegd vermogen: Beheervergoeding: Prestatievergoeding: Valuta: NAV vaststelling: Minimale investering: Inschrijvingen: Onttrekkingen: Verhandelbaarheid: Instapvergoeding: Uitstapvergoeding: Structuur: Toezicht: ISIN: Netto rendement van Euribor + 5% Global Macro, Long Short Equity, Event Driven, Relative Value EUR 26 miljoen (EUR 250 miljoen in strategie) 0.625% per jaar* 5% van het rendement met High Watermark* EUR, alle niet EUR beleggingen worden gehedged naar EUR Dagelijks, voorbeurs EUR 100 via de beurs, EUR 100.000 direct Dagelijks, minimum van EUR 100.000 Maandelijks, met 90 dagen notificatie Continue op Euronext Amsterdam, geen minimum 0% 0% Nederlands Fonds voor Gemene Rekening Legends Fund en haar beheerder, Theta Fund Management B.V., staan onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandse Bank. De beheerder heeft een AIFMD vergunning als beheerder van beleggingsinstellingen met vergunning nummer 15000174. NL0009692839 Over Legends Fund Legends Fund geeft unieke toegang tot een aantal van de meest gerespecteerde fondsmanagers ter wereld. Deze fondsen zijn typisch gesloten voor nieuwe beleggers en vereisen een minimum inschrijving van vaak EUR 5-10 miljoen. Door haar diepe netwerk in de industrie en haar lange historie met deze managers kan Legends Fund dit unieke beleggingstalent toegankelijk maken. Door haar notering aan Euronext Amsterdam kan Legends Fund op dagbasis gekocht en verkocht worden zonder minimumbedrag. Legends Fund wordt beheerd door de hedge fund specialisten van Theta Capital Management. Theta Capital Management, opgericht in 2001, is één van de oudste en grootste onafhankelijke beheerders van alternatieve beleggingen in Nederland. Sinds haar oprichting heeft Theta zich volledig toegelegd op het beheer van portefeuilles van hedge funds voor zowel particuliere als institutionele beleggers. Het management en de aandeelhouders van Theta Capital Management zijn samen de grootste belegger in Legends Fund.