Update Accenta Capital Fund Side Pocket (ACF SP)

Update Accenta Capital Fund Side Pocket (ACF SP) Datum : Maart 2014 Door : Directie Finles N.V. 1. Portefeuille overzicht en terugblik op Q4 2013 Rendement De geschatte intrinsieke waarde van het ACF SP per 31 december 2013 is EUR 13,75. Dit brengt het geschatte rendement over het vierde kwartaal van 2013 op -5,9% en het geschatte rendement in 2013 op -26,1%. De onderstaande tabel laat de relevante rendementen zien over het afgelopen kwartaal en het jaar 2013. ACF SP Okt Nov Dec Q4 13 YTD Intrinsieke waarde (schatting) 14,48 14,57 13,75 Uitbetaling per aandeel - - - - - Rendement EUR -0,9% 0,6% -5,7% -5,9% -26,1% Wisselkoers effect 1-0,4% -0,1% -1,1% -1,6% -4,0% Bron: AssetCare & Finles Capital Management De directe valutarisico s worden niet meer afgedekt. Op dit moment noteert 99,8% van de onderliggende beleggingen in Amerikaanse dollars. Slechts één kleine belegging (GO Capital) noteert in euro. Dit betekent dat het fondsrendement mede afhankelijk is van de wisselkoersbeweging tussen de euro en de Amerikaanse dollar. In het vierde kwartaal van 2013 hadden wisselkoersschommelingen een negatief effect op de ongerealiseerde verliezen door een verslechtering van de Amerikaanse dollar ten opzichte van de euro van ongeveer 1,6%. In 2013 deprecieerde de Amerikaanse dollar 4,0% ten opzichte van de euro. Portefeuille De portefeuille per 31 december 2013 wordt in het onderstaande overzicht gepresenteerd. Het geschatte fondsvermogen per deze datum bedroeg ongeveer EUR 3,5 miljoen 2 en was belegd in negen verschillende onderliggende fondsbeheerders waarvan één belegging, het Amincor Inc Preferred Shares, volledig is afgewaardeerd. De drie grootste posities waren: Medley Opportunity Fund (40%), Discovery Global Citizens (19%) en Greater Deep Value Fund I (16%). Bron: Assetcare & Finles Capital Management 1 Een positief rendement betekent een versterking van de US Dollar versus de euro. Aangezien het merendeel van de beleggingen genoteerd zijn in US Dollar en deze niet worden afgedekt naar euro zijn participanten gebaat bij een versterking van de US Dollar. 2 Hierbij dient te worden opgemerkt dat over de huidige marktwaarde van de stukken in portefeuille grote onzekerheid bestaat. Dit betekent dat de werkelijk te realiseren opbrengsten bij verkoop van de stukken aanzienlijk kunnen afwijken van de huidige portefeuillewaarden. Rapportage ACF SP maart 2014 1

Ingekomen kasstromen In het vierde kwartaal van 2013 is in totaal ruim USD 306.552 ontvangen van vier onderliggende fondsbeheerders namelijk van DVF1, Firebird, Medley Opportunities Fund (twee distributies), Whitecap (twee distributies). Uitbetalingen Op 24 februari 2014 is door de administrateur van het Fonds (Assetcare) een kasdistributie van EUR 350.000 aan participanten uitbetaald. Met deze uitbetaling is sinds de start van de liquidatie een totaalbedrag van EUR 6.050.000 middels vijf distributies uitgekeerd. Dit komt overeen met EUR 23,72 per participatie. De volgende tabel geeft een overzicht van deze distributies (in euro s). Nr Datum Uitbetaling Per participatie 1 28-jan-2011 1.650.000 6,47 2 13-jul-2011 1.700.000 6,67 3 22-mei-2012 850.000 3,33 4 14-dec-2012 1.500.000 5,88 5 24-feb-2014 350.000 1,37 Totaal 6.050.000 23,72 2. Verwachte uitbetalingen FCM is voornemens een distributie te maken indien voldoende liquiditeiten aanwezig zijn binnen het fonds in liquidatie. De minimale kaspositie voor een distributie bedraagt 5% exclusief een kasreserve van 2% van het fondskapitaal die wordt aangehouden ter dekking van toekomstige kosten. Op het moment van schrijven van deze rapportage,6 maart 2014, had het MNSF een kaspositie van 2% per de geschatte intrinsieke waarde per 31 december 2013. Wij hopen in de tweede helft van 2014 de volgende uitbetaling te kunnen maken. Dit is echter afhankelijk van de kasstromen die uit de onderliggende beleggingen vrijkomen. 3. Waarderingsmethodiek FCM heeft een waarderingsbeleid geformuleerd die eenduidig op alle Finles fondsen wordt toegepast. De waardering zal maandelijks plaatsvinden in samenspraak met de Administrateur (AssetCare) en Bewaarder van het fonds. De waarderingsmethodiek van FCM is als volgt: Methode A: Bloomberg: Als een onderliggende belegging is geregistreerd op Bloomberg dan wordt deze waardering gehanteerd. Methode B: Statements verstrekt door de administrateur van het fonds. De administrateur verstrekt maandelijks een statement van de holding. Dit statement wordt door AssetCare gehanteerd als input voor de bepaling van de intrinsieke waarde van de Finles fondsen. Meestentijds worden deze statements binnen 30 dagen na afloop van de maand ontvangen. Als voorwaarde wordt gesteld dat er een jaarrekening aanwezig is van het vorige boekjaar. Methode C: Indien geen Bloomberg registratie en statements beschikbaar zijn worden schattingen van de intrinsieke waarde van de onderliggende waarden, ontvangen van de fondsbeheerder van het fonds, gehanteerd. Zodra een statement wordt ontvangen wordt deze vergeleken met de eerder ontvangen schatting. Indien er een materiële afwijking is van de intrinsieke waarde van een Finles fonds wordt de intrinsieke waarde van het betreffende Finles fonds aangepast. Als voorwaarde wordt gesteld dat er een jaarrekening aanwezig is van het vorige boekjaar. Methode D: Dit betreft een specifieke waarderingsprocedure en vigeert voor specifieke onderliggende waarden die bijvoorbeeld in liquidatie zijn en waarvoor geen (onafhankelijke) waardering meer wordt afgegeven door de fondsbeheerder of administrateur van het fonds. Indien van toepassing dan wordt dit per onderliggend fonds toegelicht. Veelal houdt dit in dat er gebruik wordt gemaakt van de biedingen in de secundaire markt. 4. Beleggingen Fonds 1 AJW Het fonds maakte converteerbare leningen aan veelal publieke bedrijven. Na een bepaalde periode kon het fonds de lening (met een korting) converteren in aandelen. Daarna werd het aandeel direct verkocht. De resultaten van het fonds werden gegenereerd door: 1) de rente inkomsten en 2) de korting bij het converteren. Veelal waren deze converteerbare leningen gedekt door onderpand. Tijdens de kredietcrisis is het fonds in problemen gekomen toen de investeerders in het fonds hun verkooporders massaal indienden, de liquiditeit in de aandelen van de onderliggende bedrijven volledig opdroogde Rapportage ACF SP maart 2014 2

en ook doordat de bedrijven geen alternatieve financieringsbronnen konden aanwenden. Begin 2009 heeft het fonds een reorganisatie doorgevoerd, waarbij de toenmalige fondsbeheerder gekozen heeft voor de B klasse. Deze hield in dat er tot 12,5% per kwartaal zou worden uitbetaald en dat de onderliggende portefeuille goed zou worden verzorgd. De realiteit was echter dat in de periode van 2009 tot 2011 slechts twee deeluitkeringen hebben plaatsgevonden van elk rond de 2% van de laatst bekende intrinsieke waarde. De activiteiten van de fondsbeheerder worden reeds geruime tijd onderzocht door de FBI en de SEC. Tot aanhouding of anderszins vervolging van de fondsbeheerder heeft dit nog niet geleid. Het fonds is sinds 2011 in liquidatie. PWC is aangesteld als de curator van het fonds. De portefeuille bestaat nagenoeg volledig uit zogenaamde penny stocks, dat wil zeggen aandelen die rond USD 0,01 of lager per aandeel noteren en waarin nauwelijks handel plaatsvindt. Een realisatie via de beurs is dus niet mogelijk. Het Liquidation Committee zoekt samen met de curator naar alternatieve oplossingen, maar het is zeer waarschijnlijk dat dit proces lange tijd gaat duren en naar verwachting zal slechts een zeer minimale opbrengst uit deze belegging komen. Op de secundaire markt, het handelsplatform voor illiquide geraakte alternatieve beleggingen, worden biedingen gedaan tussen de 1% en 2% van de laatst bekende intrinsieke waarde. Waarderingsmethodiek D De curator heeft juridische stappen ondernomen tegen de voormalige fondsbeheerder alsmede verschillende service providers van het fonds. Momenteel wordt door de curator overwogen om deze stappen te staken in ruil voor informatie van de voormalig fondsbeheerder met dien verstande dat in een later stadium alsnog juridische stappen kunnen worden ondernomen. De positie wordt gewaardeerd tegen de biedingsprijs op de secundaire markt. Wij verwachten vooralsnog niet dat deze positie meer gaat opleveren aangezien er geen handel in de penny stocks van deze bedrijven is. Finles heeft zitting in het liquidation committee om zo de liquidatie beter te kunnen overzien en ook invloed te kunnen uitoefenen op de liquidatie van het fonds. Fonds 2 Amincor Het fonds handelde met name in trade financing, maar kende ook andere vormen van asset based lending. Tijdens de kredietcrisis is het fonds in problemen gekomen toen de investeerders in het fonds hun verkooporders massaal indienden, de lenende partijen geen herfinanciering konden verkrijgen bij banken en andere kredietinstellingen. Hierdoor werd het fonds gedwongen onderpand over te nemen. Inmiddels zijn de onderpanden deels verkocht terwijl het resterende deel is overgebracht naar het bedrijf Amincor Inc. om te komen tot een bedrijf met 100% belangen in niet beursgenoteerde bedrijven. Het is het voornemen om dit fonds naar de beurs te brengen zodat het aandeel verhandelbaar wordt. Amincor Inc. heeft na een langdurige procedure in mei 2013 eindelijk de vergunning van de SEC ontvangen om beursgenoteerd te worden. Als laatste stap voor een beursgang dient Amincor goedkeuring te krijgen van FINRA. De fondsbeheerder had de verwachting uitgesproken dat de beursgang uiterlijk in het eerste kwartaal van 2013 zou plaatsvinden. Inmiddels heeft Amincor drie partijen aangesteld om een markt te maken voor de aandelen. Voordat het aandeel verhandeld kan worden moet de fondsbeheerder echter in het bezit zijn van een legal opinion waarop de fondsbeheerder in Rapportage ACF SP maart 2014 3

Waarderingsmethodiek D afwachting is. Wij zijn uitermate ontevreden over de gang van zaken en de opgelopen vertraging in de beursgang van Amincor. Bovendien is het zeer waarschijnlijk dat de koers kort na de beursgang zeer sterk zal dalen omdat alle beleggers tegelijkertijd hun belegging zullen proberen te verkopen. Het bedrijf Amincor bestaat uit vier private equity posities te weten Tyree Holdings Corp. (www.tyree.org), Environmental Quality Services, Inc. (www.eqservices.org), Baker's Pride, Inc. (www.bakersprideco.com) en Advanced Waste & Water Technology, Inc. (www.awwtinc.com). De fondsbeheerder blijft onverminderd positief over de ontwikkelingen bij Baker s Pride. De collectieve prestaties van de bedrijven zijn echter overwegend negatief. Door de eigendomsstructuur van het bedrijf is zij verplicht ieder kwartaal een 10-Q formulier te deponeren bij de Amerikaanse beurswaakhond (SEC) waarin de balans en winst- & verliesrekening worden gerapporteerd. Deze rapporten laten vrijwel ieder kwartaal een verdere achteruitgang zien in de financiële situatie van het bedrijf. Amincor Inc. heeft na een langdurige procedure in mei 2013 eindelijk de vergunning van de SEC ontvangen voor een beursnotering. Op 5 september vond de eerste transactie in het aandeel plaats. Zoals verwacht is er zeer beperkte vraag naar de aandelen en zijn de volumes van de transacties die tot dusverre zijn gedaan dermate klein dat een verkoop van alle aandelen in de ACF SP portefeuille jarenlang zou duren. Sinds de beursgang zijn namelijk 65.900 aandelen verhandeld terwijl het fonds in het bezit is van 234.766 aandelen. Bovendien is de prijs inmiddels gedaald van $0,75 bij introductie naar $0,12 op 9 december 2013 toen de laatste transactie van 5,200 aandelen plaatsvond. Door de beperkte handel in het aandeel en het ontbreken van een prijs op de secundaire markt is besloten de positie per eind juli 2013 volledig af te waarderen binnen het ACF SP. Fonds 3 Discovery Global Citizens Fund Deze fondsbeheerder beheerde een emerging markets multi-strategy fund. Naast beursgenoteerde aandelen, belegde het fonds tevens in participatiemaatschappijen welke gestructureerd waren via side pockets. Momenteel bestaat de portefeuille uit acht beleggingen; een lening in een Boliviaans telecom bedrijf, een onroerend goed belegging in Odesa, en een portefeuille van zes middelgrote bedrijven, dat wil zeggen, bedrijven met een omzet tussen USD 100 miljoen en USD 1 miljard. Het fonds probeert de acht resterende posities tegen een redelijke marktprijs te verkopen. Uit het mandje van middelgrote bedrijven is een Pools IT bedrijf verreweg het meest waardevol. De fondsbeheerder heeft drie mogelijke kopers geïdentificeerd voor de belegging in het Poolse IT bedrijf. Helaas ondervindt het bedrijf last van de neergaande marktconjunctuur in Oost Europa. Een volgende uitkering valt samen met de verkoop van deze positie. Als gevolg van een succesvolle herstructurering van een lening van een bedrijf uit Bolivia heeft de fondsbeheerder een uitkering kunnen doen van ongeveer 10% van het fondsvermogen in het eerste kwartaal van 2013. De fondsbeheerder durft geen uitspraak te doen over de looptijd van de fondsafwikkeling maar verwacht dat alle posities uiterlijk binnen een termijn van drie jaren verkocht zullen zijn. Fonds 4 Firebird I & II De fondsbeheerder was een internationaal opererend Long/Short Equity Fund Rapportage ACF SP maart 2014 4

met veelal exotische en door de tijd genomen bijzonder winstgevende posities. Toen de kredietcrisis uitbrak en veel beleggers tegelijkertijd hun verkoopopdrachten indienden, werd het fonds echter gedwongen aan- en verkoopmogelijkheden op te schorten vanwege het ontbreken van een voldoende liquide aandelenmarkt. De belegging van ACF SP bestaat uit een beleggingsfonds in liquidatie (Firebird I) en twee illiquide beleggingen die gestructureerd zijn via Side pockets (Firebird II). Firebird I De fondsbeheerder heeft meer dan 100% van de geschatte portefeuillewaarde per april 2009, wanneer de liquidatie van het fonds begon, kunnen uitkeren. De resterende posities hebben zeer beperkte verhandelbaarheid en worden ordentelijk geliquideerd zodra liquiditeit in de markt beschikbaar komt. Het fonds heeft ongeveer 20 resterende posities waarvan 6 beleggingen niet volledig zijn afgewaardeerd. Firebird I keerde in het eerste kwartaal van 2013 een bedrag uit van ongeveer 20% van het fondsvermogen. Verder vonden geen uitkeringen plaats. De fondsbeheerder verwacht alle posities per eind 2014 te zullen verkopen en hij lijkt eventueel bereid de resterende posities in zijn niet gesloten nieuwe fonds over te nemen zodra deze door groei van het nieuwe fonds klein genoeg zijn geworden. Hij durft geen uitspraak te doen over wanneer dit zou kunnen zijn. In de tweede helft van 2013 zijn de twee grootste fondsposities afgewaardeerd als het gevolg van aangepaste regelgeving in Mongolië. Door de wetwijziging is het zeer lastig om als buitenlandse belegger aandelen te verkopen aangezien vooraf goedkeuring moet worden verleend door het kabinet. De regelgeving had niet alleen een negatief effect op de verhandelbaarheid van de beleggingen maar ook op de markt als geheel door de afgenomen toegang tot de kapitaalmarkt. Firebird II De twee side pocket beleggingen bestaan ieder uit één illiquide positie. De side pockets zijn niet in liquidatie en derhalve niet gebonden aan een afwikkeldatum. Één van de posities is een belegging in de failliet verklaarde staatsobligaties van de Republiek van Nauru. De fondsbeheerder heeft recentelijk een rechtszaak in het Tokyo District Court gewonnen tegen de Republiek van Nauru. Nauru is niet binnen de beschikbare termijn in hoger beroep gegaan en dient nu het nominale bedrag plus misgelopen rente terug te betalen. De positie in de sidepocket van Firebird II is 90% lager gewaardeerd dan het bedrag dat volgens de uitspraak van de rechtszaak dient te worden terugbetaald. De fondsbeheerder heeft goede hoop dat deze claim te gelde zal worden gemaakt, maar de toekomst zal uitwijzen of en wanneer dit daadwerkelijk gebeurt. De tweede belegging betreft een zeer klein belang in het bedrijf Fluormin PLC. Het bedrijf is gefuseerd met Vanoil Energy. De fondsbeheerder hoopt deze positie binnenkort te gelde te maken maar durfde geen uitspraak te doen over de termijn waarop de positie mogelijk wordt verkocht. In 2013 vonden geen uitbetaling plaats uit de side pockets van Firebird II. Fonds 5 GO Capital Deze fondsbeheerder was een Nederlands Long/Short Equity Fund dat zich begin 2008 gedwongen zag om aan- en verkoopverzoeken op te schorten. De portefeuille van het fonds leek publiek te bekend te zijn geworden en de vrees bestond dat andere hedge fondsen massaal short posities zouden innemen in de long posities van het GO Capital Fund. Een belangrijk kenmerk van deze posities was dat dit veelal micro-cap aandelen betrof die Rapportage ACF SP maart 2014 5

relatief slecht te verhandelen waren. Het fonds zou daarmee verkoopverzoeken van beleggers uitlokken en gedwongen worden om haar toch al sterk gezakte aandelen te verkopen (waarmee de oorspronkelijke tegenpartij hun posities met winst zouden kunnen gladstrijken). In 2009 heeft een drietal liquidatie-uitkeringen plaatsgevonden. Het totaal van deze uitkeringen komt overeen met circa 90% van de intrinsieke waarde van het fonds per 31 december 2008. Het fonds heeft twee resterende posities namelijk in een failliet verklaarde Duitse vliegtuigmotorbouwer en een grondstoffenbedrijf. Bovendien wordt een kaspositie aangehouden om een claim te kunnen voeren tegen de vliegtuigmotorbouwer, zonder de kans te lopen door de tegenpartij uitgerookt te worden gedurende die periode. Nadat de rechter op 12 juni jongstleden een voor het fonds gunstige uitspraak heeft gedaan stond het partijen vrij uiterlijk 12 juli 2013 beroep aan te tekenen bij de hogere regionale rechtbank van Hamburg. De veroordeelde partijen, accountantskantoor BDO en voormalig CEO de heer Frank Thielert hebben beroep aangetekend tegen de uitspraak. Ook het fonds (GO Capital) heeft hoger beroep aangetekend. Vervolgens zijn op 12 september alle motivaties van partijen door middel van verweerschriften door de rechtbank ontvangen. Hierna heeft de rechtbank partijen tot 26 november 2013 de gelegenheid gegeven om op deze verweerschriften te reageren. Deze termijn is vervolgens in het vierde kwartaal door de rechter verlengd tot 26 januari 2014. De verwachting is dat de tweede fase van deze procedure twee à drie jaar in beslag zou kunnen nemen. Vervolgens is het mogelijk in een derde en laatste fase tegen de uitspraak van de tweede fase bij het hoogste Duitse gerechtshof beroep aan te tekenen. Daardoor zou de lopende procedure tot definitieve afronding mogelijkerwijs nog enkele jaren kunnen duren. GO Capital heeft de positie van de Thielert claim gewaardeerd op nihil en heeft daarnaast in haar jaarrapport een liquidatievoorziening opgenomen om de Thielert claim voort te zetten. ACF SP heeft haar positie in GO Capital gewaardeerd na aftrek van de liquidatievoorziening. Deze boekhoudkundige waardering zal geen invloed hebben op de uitkering die in de toekomst mogelijk ten deel valt aan het ACF SP. Fonds 6 Greater Europe Deep Value I Deze beleggingen betreffen twee fondsen van dezelfde fondsbeheerder. Beide fondsen waren oorspronkelijk gestructureerd als twee closed-end fondsen die belegden in minder liquide Russische effecten. Beide fondsen hadden bij oprichting een einddatum gepland van 31 juli 2012. Aangezien beide fondsen nog een aantal moeilijk te verkopen posities bezaten ten tijde van de officiële einddatum, heeft de manager, na toestemming van meer dan 80% van de aandeelhouders, besloten de illiquide beleggingen in de portefeuille over te zetten naar een zogenaamde Special Purpose Vehicle welke door de tijd te gelde zal worden gemaakt. Fonds I De SPV bestaat uit drie onroerend goed beleggingen en één private equity positie. Alle beleggingen kunnen worden aangemerkt als zeer illiquide en naar verwachting zal het nog enkele jaren duren voordat de gehele portefeuille verkocht zal worden. In het vierde kwartaal heeft de fondsbeheerder positieve stappen gezet in de verkoop van de grootste fondspositie (ongeveer 52% van het totale fondsvermogen). De fondsbeheerder is hoopvol dat deze positie in het eerste kwartaal van 2014 zal worden verkocht, maar op basis van haar ervaring waarschuwt zij beleggers dat de transactie op het laatste moment kan afketsen. Indien de transactie toch doorgang vindt, verwachten wij zoals gezegd een uitbetaling van ongeveer de helft van de huidige fondsomvang. Rapportage ACF SP maart 2014 6

Fonds II In december 2012 heeft de fondsbeheerder een rechtszaak verloren van een belegger die in beroep ging tegen de voorgestelde fondswijziging met als gevolg dat de fondsbeheerder door een curator is vervangen. Deloitte LLP is aangesteld als curator om de verdere afwikkeling van het fonds te begeleiden. Op dit moment is Deloitte druk bezig met het inventariseren van de portefeuille en het overwegen van de mogelijke verkoopstrategieën. Deze uitkomst zal vermoedelijk leiden tot een snellere afwikkeling van de liquidatie met mogelijke waardedalingen tot gevolg. De curator is door de gevoeligheid van de verkooptransacties beperkt in haar informatieverschaffing over de status van de onderhandelingen met potentiële kopers van de drie overgebleven private equity posities. In ieder geval heeft de liquidator enkele partijen gevonden met verregaande interesse voor de koop van de restposities, maar deze interesse heeft helaas nog niet tot een concrete verkoop geleid. De curator heeft in juni 2013 haar ambitie uitgesproken de resterende posities binnen een tijdsbestek van 12 maanden te willen verkopen, maar durft geen exacte uitspraken te doen over de realisaties van de verkopen en de timing van de volgende kasdistributie. Fonds 7 Marathon Structured Finance De SPV bestaan uit Structured Finance posities en andere soorten private instrumenten zoals private leningen en participatiemaatschappijen. Het fonds is nagenoeg volledig geliquideerd. Het fonds heeft nog vier grote en vier kleine posities. Ongeveer de helft van de portefeuille is belegd in één CDO. Deze belegging levert maandelijks een positieve kasstroom op, maar blijkt onmogelijk tegen een redelijke prijs te verkopen. De beheerder denkt deze positie uiterlijk eind volgend jaar te kunnen sluiten. De overige beleggingen betreffen veelal leningen die aflopen in 2014 en 2015. In 2013 vonden twee uitkeringen plaats. Fonds 8 Medley De fondsbeheerder hanteerde een Asset Backed Lending strategie. Het fonds bood private leningen aan veelal Amerikaanse bedrijven. Dit kapitaal werd met name gebruikt als werkkapitaal. Alle leningen werden gedaan tegen onderpand waarbij het project of bedrijf dikwijls als onderpand diende. Tijdens de kredietcrisis is het fonds in de problemen gekomen toen investeerders massaal hun verkooporders indienden, de lenende partijen geen herfinanciering bij banken en andere kredietinstellingen konden verkrijgen, of dat bedrijven onvoldoende winstgevend waren om de leningen af te lossen. Hierdoor werd het fonds gedwongen onderpand over te nemen en deze zelf in de markt te verkopen. Gedurende het jaar is de fondsbeheerder in staat geweest een aantal onderliggende posities te verkopen en de opbrengsten daarvan te distribueren aan de investeerders. Het fonds kreeg in 2013 te maken met een aantal afwaarderingen op onderliggende posities. Dit is mede het gevolg van een daling van de voorziene inkomsten bij een aantal onderliggende posities van het fonds. De resterende portefeuille bestaat uit 22 beleggingen. De fondsbeheerder is momenteel in gesprek met een aantal potentiële kopers van een aantal onderliggende posities. Medley heeft in 2013 ongeveer EUR 300.000 middels drie distributies uitgekeerd aan het ACF SP. Rapportage ACF SP maart 2014 7

Fonds 9 Whitecap Whitecap belegde direct en indirect in structured finance posities zoals Asset- Backed Loans, Commercial & Consumer Receivables, Inventory, Purchase Order Financings, Commercial & Industrial Loans, Convertible Debentures, Loan Securitizations, Preferred Stock, en Structured Cash Flow products. Sinds de start van de liquidatie is ruim 80% van de posities verkocht. Er zijn nog vijf resterende posities. De fondsbeheerder verwacht voorlopig geen uitbetalingen te kunnen doen maar is positief gestemd over de economische ontwikkelingen van haar beleggingen. De beheerder heeft in 2013 één uitbetaling gedaan van ongeveer 8% van het fondsvermogen. Aansprakelijkheid Finles Capital Management kan niet aansprakelijk worden gehouden voor beslissingen met betrekking tot de Accenta fondsen die in het verleden zijn genomen. Finles is slechts verantwoordelijk voor een ordentelijke liquidatie van de Accenta fondsen vanaf het moment van overname van het beheer van de Accenta fondsen op 15 juni 2012. Finles Capital Management kan evenmin verantwoordelijk worden gehouden voor enige onvolledige en/of onjuiste informatie die ontvangen is van derde partijen en die gebruikt is als basis voor de rapportages en waarderingen met betrekking tot de Accenta fondsen. Finles Capital Management kan eveneens geen uitspraken doen over de hoogte van de daadwerkelijke toekomstige uitkeringen van onderliggende posities van de Accenta fondsen tot het moment dat deze uitkeringen daadwerkelijk zijn ontvangen door de Accenta fondsen. Finles Capital Management kan evenmin garanties geven met betrekking tot de daadwerkelijke inbaarheid van deze uitkeringen. Finles Capital Management kan op geen enkele wijze verantwoordelijk worden gehouden over de uiteindelijke opbrengsten van de beleggingen. Rapportage ACF SP maart 2014 8