Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. JAARVERSLAG

Transcriptie

1 JAARVERSLAG 2014

2 Inhoudsopgave 1 Algemene gegevens 2 2 Vergelijkend overzicht 3 3 Verslag van de Beheerder 4 4 Het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L Resultaat Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L Gevoerd beleggingsbeleid Beleggingsbeleid Jaarrekening 11 6 Toelichting op de jaarrekening 14 7 Overige gegevens 28 Pagina 1

3 1 Algemene gegevens Beheerder Finles N.V. Postbus GP Utrecht Directie van beheerder L.J.B. Management & Consultancy B.V. Drs. J.A.M. van der Holst Cosimo International B.V. R.J. van Kuijk J.P.P.A van Oudvorst RA Bewaarder (vanaf 1 juli 2014) Stichting Circle Depositary Services Utrechtseweg 31 D 3811 NA Amersfoort (tot en met 30 juni 2014) KAS-Trust Bewaarder Finles Multi Strategy Hedge Fund B.V. Nieuwezijds Voorburgwal RL Amsterdam Raad van Commissarissen Finles N.V. Dr. B.R. Bot (voorzitter) Drs. P.H.M. Hendriks Mr. D. van der Weij Administrateur TMF Custom House Global Fund Services Westblaak 89 Postbus HC Rotterdam Accountant Crowe Horwath Foederer Accountants B.V. Paasheuvelweg 16 Postbus DJ Amsterdam Juridische Eigenaar Stichting Finles Funds Utrechtseweg 31 D 3811 NA Amersfoort Pagina 2

4 2 Vergelijkend overzicht Hieronder volgt een overzicht van de kerncijfers van het Fonds over de afgelopen vijf jaar. Kerncijfers (bedragen in EUR 1.000) Fondsvermogen bij aanvang jaar Plaatsing participaties Waardeveranderingen van beleggingen (92) (1.995) 804 Inkomsten Terugname participaties Kosten beheer, bewaargeving en administratie Fondsvermogen einde jaar Samenstelling van het fondsvermogen Beleggingen Liquide middelen Saldo vorderingen en schulden (17) (3.421) (753) Fondsvermogen Waarde per participatie Aantal participanten Aantal participaties Dagwaarde inclusief inkomsten 69,68 79,62 81,86 82,06 94,26 Dagwaarde exclusief inkomsten 69,68 79,24 81,68 82,01 94,23 Pagina 3

5 3 Verslag van de Beheerder Dit verslag betreft het jaarverslag 2014 van het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. In dit jaarverslag vindt u een overzicht van de prestaties van het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. in Ook geven wij u een toelichting op het in 2014 gevoerde beleggingsbeleid en op het beleggingsbeleid voor Wij menen u op deze manier een goed inzicht te geven in uw belegging en onze visie op de financiële markten. Alle koers- en marktgegevens in dit jaarverslag zijn, tenzij anders vermeld, afkomstig uit Bloomberg (wereldwijd geaccepteerd financieel data- en handelssysteem). Wijziging bewaarder en juridisch eigendom De vervanging van de huidige Bewaarder door Stichting Circle Depositary Services is geëffectueerd met ingang van 1 juli Voorheen werd het juridisch eigendom van de fondswaarden gehouden door Kas Trust. Ten behoeve van de scheiding van het juridisch en economisch eigendom van de waarden van de fondsen is door Finles als Beheerder van de fondsen de Stichting Finles Funds opgericht. Deze Stichting houdt het juridisch eigendom van de fondswaarden. Het economisch eigendom berust bij het fonds zelf en blijft derhalve ongewijzigd. Administratieve Organisatie/ Interne beheersingsomgeving; verklaring van de Beheerder Wij beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo). Wij hebben gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijvingen van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo niet voldoen aan de vereisten zoals opgenomen in de Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als Beheerder voor de door ons beheerde beleggingsinstellingen te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 Bgfo. Ook hebben wij geconstateerd dat de bedrijfsvoering effectief en in overeenstemming met de beschrijving functioneert. Daarom verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2014 effectief en in overeenstemming met de beschrijving heeft gefunctioneerd. Pagina 4

6 4 Het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. 4.1 Resultaat Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L De koers van het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. (FMSHF I.L.) daalde in 2014 met -12,48%. 4.2 Gevoerd beleggingsbeleid 2014 Het beleggingsbeleid in 2014 is gericht geweest op het afbouwen van de onderliggende posities. Hierin hebben wij gedeeltelijk succes geboekt. De Beheerder trekt waar mogelijk op met andere investeerders om de managers van onderliggende fondsen, indien nodig, onder druk te zetten. Veel van de onderliggende fondsen zijn in 2014 genoodzaakt geweest om verdere afwaarderingen te doen op hun posities. Dit is onder andere het gevolg van het feit dat posities tegen lagere prijzen werden verkocht dan waartegen deze posities initieel werden gewaardeerd. In een aantal gevallen hebben de geopolitieke ontwikkelingen een negatieve impact gehad. Denkt u hierbij aan de situatie in Oekraïne en Rusland. Daarnaast worden de markten waar de meeste onderliggende fondsen actief zijn nog steeds gekenmerkt door een gebrek aan liquiditeit waarbij er meer aanbod is dan vraag. Ook is het zo dat banken en andere kapitaalverschaffers zeer terughoudend zijn met kredietverlening. Dit kan voor kopers in sommige gevallen nadelig zijn indien zij afhankelijk zijn van bankfinancieringen. Bovendien weten sommige potentiële kopende partijen dat de verkopende partij, in dit geval het onderliggende fonds, zich in een moeilijke situatie bevindt waardoor potentiële kopers vaak op een lage prijs inzetten. Bij een aantal beleggingen zien we echter ook progressie. Hier is concrete belangstelling voor onderliggende posities en zijn posities succesvol verkocht en worden gelden gedistribueerd aan investeerders. Wij hebben in 2014 ook nadrukkelijk gekeken om onderliggende posities eventueel op de secundaire markt te verkopen. Wij hebben echter nog geen posities via deze weg verkocht. Kopers die actief zijn op de secundaire markt bedingen vaak extreme kortingen. Dit neemt niet weg dat we op een later moment alsnog kunnen besluiten posities te verkopen indien wij interessante mogelijkheden zien. Zoals bekend worden de directe valutarisico s niet meer afgedekt. Per 31 december 2014 noteerde ruim 70% van alle fondsbeleggingen in Amerikaanse dollars. Dit betekent dat het fondsrendement van het FMSHF I.L. mede afhankelijk is van de wisselkoersbeweging tussen de euro en de Amerikaanse dollar. In 2014 hadden wisselkoersschommelingen een positief effect op het resultaat van het FMSHF I.L. omdat de Amerikaanse dollar met 12,25% apprecieerde ten opzichte van de euro. Distributies FMSHF I.L. In maart 2015 heeft het FMSHF I.L een eerste distributie aan participanten gemaakt. Dit betreft EUR 12,18. per participatie ofwel 17,48% van de 31 december NAV. Het beleid is om het FMSHF I.L. steeds uit te laten keren zodra er een substantieel bedrag aan liquiditeiten beschikbaar is. De Beheerder is voornemens om kas distributies te doen indien er tenminste EUR aan liquiditeiten aanwezig is in het FMSHF I.L., bovenop de buffer van euro ter dekking van de kosten. Hieronder zijn de distributies sinds de start van de liquidatie van het FMSHF I.L. opgenomen: Datum Uitbetaling Distributie per participatie in EUR Distributie in % 31 december 2014 EUR ,18 17,48% Pagina 5

7 4 Het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. Waarderingsmethodiek Finles Capital Management (FCM) hanteert een eenduidige waarderingsmethodiek die op alle door FCM beheerde fondsen wordt toegepast. Deze methodiek luidt als volgt: Methode A: Bloomberg: Als een onderliggende belegging is geregistreerd op Bloomberg dan wordt deze waardering gehanteerd. Methode B: Statements verstrekt door de administrateur van het onderliggende fonds. De administrateur verstrekt maandelijks een statement van de holding. Dit statement wordt door de administrateur van de Finles fondsen gehanteerd als input voor de bepaling van de Intrinsieke Waarde van de Finles fondsen. Meestentijds worden deze statements binnen 30 dagen na afloop van de maand ontvangen. Methode C: Indien geen Bloomberg registratie en statements beschikbaar zijn worden schattingen van de Intrinsieke Waarde van de onderliggende waarden, ontvangen van de beheerder van het fonds, gehanteerd. Zodra een statement wordt ontvangen wordt deze vergeleken met de eerder ontvangen schatting. Indien er een materiële afwijking is van de Intrinsieke Waarde van een Finles fonds wordt de Intrinsieke Waarde van het betreffende Finles fonds aangepast. Methode D: Dit betreft een specifieke waarderingsprocedure en vigeert voor specifieke onderliggende waarden die bijvoorbeeld in liquidatie zijn en waarvoor geen (onafhankelijke) waardering meer wordt afgegeven door de manager of administrateur van het fonds. Indien van toepassing dan wordt dit per onderliggend fonds toegelicht. Veelal houdt dit in dat er gebruik wordt gemaakt van de biedingen in de secundaire markt. In de portefeuille toelichting wordt hierna per onderliggend fonds van het FMSHF I.L. vermeld welke waarderingsmethodiek van toepassing is. Portefeuille FMSHF I.L. De portefeuille van het FMSHF I.L. bestaat per 31 december 2014 uit zeven onderliggende fondsen. Het belegd vermogen van het FMSHF I.L. per 31 december 2014 bedraagt EUR (na kosten). Dit is inclusief een cash positie van ongeveer EUR Pagina 6

8 4 Het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. Hieronder volgt per onderliggende belegging van het FMSHF I.L. een verdere toelichting op de ontwikkelingen gedurende het jaar : Naam Fonds Denholm Hall Russia Arbitrage Fund Strategie Fonds Asset Backed Lending. Het fonds verstrekte private leningen aan Russische bedrijven. De termijnen van deze leningen waren over het algemeen zeer kort (3-12 maanden). De leningen waren bedoeld als bridge financing. Een groot deel van deze bedrijven betrof vastgoed projectontwikkelaars. Alle leningen werden uitgegeven tegen onderpand (veelal het project zelf en vaak nog additionele persoonlijke garanties). Tijdens de kredietcrisis is het fonds in de problemen gekomen doordat de investeerders in het fonds hun verkooporders massaal indienden, de lenende partijen geen herfinanciering konden verkrijgen en de bedrijven geen alternatieve financieringsbronnen konden aanwenden waardoor het fonds gedwongen werd het onderpand in bezit te nemen. Veelal zijn er sterke waardedalingen opgetreden bij het onderpand. Ontwikkelingen gedurende 2014 Veel van het onderpand is vastgoed in ontwikkeling. Additioneel kapitaal is vaak nodig om verdere ontwikkeling te realiseren. Dit kapitaal is niet voorhanden. Dit heeft tot gevolg dat afwaarderingen moeten worden toegepast (een belangrijke component van het waarderen van posities is de discounted cash flow methode). Mogelijke cash flows in de toekomst worden verdisconteerd in de huidige waarde. Doordat veel van het onderliggende vastgoed in ontwikkeling is heeft dit afwaarderingen tot gevolg. Waarderingsmethodiek Strategie Finles Het realiseren van verkopen van onderliggende beleggingen in relatie tot eerdere projecties valt zeer tegen. De geopolitieke onrust in Rusland en de sancties die zijn opgelegd aan het land hebben bovendien een negatieve impact zoals bijvoorbeeld de waardeontwikkeling van de Russische Roebel. Deze deprecieerde in 2014 met meer dan 60% ten opzichte van de euro. B/C Finles heeft getracht deze positie op de secundaire markt te verkopen. Tot dusver is dit nog niet gelukt vanwege de ontbrekende vraag. Een belangrijke reden hiervoor zijn de voordurende geopolitieke spanningen tussen Oekraïne en Rusland. Pagina 7

9 4 Het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. 2: Naam Fonds Denholm Finance Fund Strategie Fonds Het Denholm Finance Fund is in 2010 opgezet om een lening te verstrekken aan het Denholm Hall Russia Arbitrage Fund. Investeerders in het Denholm Hall Finance Fund, waaronder het FMSHF I.L., ontvangen hierover een rentevergoeding. De lening heeft als onderpand de onderliggende beleggingen van het Denholm Hall Russia Arbitrage Fund. Ontwikkelingen 2014 In januari 2014 en juli 2014 zijn opnieuw relatief grote distributies ontvangen van dit fonds. Waarderingsmethodiek B/C Strategie Finles Wachten op pro rata distributies van kasgelden. 3: Naam Fonds Quantek Opportunity Fund. Het fonds is in vrijwillige liquidatie. Strategie Fonds Asset Backed Lending. Het fonds verstrekte private leningen aan bedrijven in Latijns-Amerika. Ook exploiteerde het fonds een vloot vliegtuigen die werd geleased door vliegtuigmaatschappijen. Tijdens de kredietcrisis is het fonds in de problemen gekomen toen de investeerders in het fonds hun verkooporders massaal indienden, de lenende partijen geen herfinanciering konden verkrijgen bij banken en andere kredietinstellingen of dat er te weinig resultaat werd behaald door de bedrijven om de leningen af te lossen. Hierdoor werd het fonds gedwongen het onderpand over te nemen en dit onderpand te liquideren. Ontwikkelingen 2014 Waarderingsmethodiek Strategie Finles In 2011 hebben investeerders besloten om de Beheerder van het fonds te ontslaan omdat de liquidatie te langzaam verliep. Momenteel wordt de liquidatie uitgevoerd door de twee grootste investeerders van het fonds die vervolgens rapporteren aan de overige investeerders. In 2014 hebben geen distributies plaatsgevonden. In december 2014 heeft het fonds wel een aantal vastgoedposities verkocht. Dit betreft ongeveer 18% van de positiegrootte per 30 september Hierdoor is een distributie gedurende het eerste kwartaal van 2015 waarschijnlijk. De grootste positie betreft een kopermijn in Chili. Deze positie bedraagt ruim 56% van het fondsvermogen. B Wachten op pro rata distributies van kasgelden. Pagina 8

10 4 Het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. 4: Naam Fonds Asian Debt Fund SPV Strategie Fonds Dit betreft een distressed debt fonds in Zuidoost Azië. Het fonds investeerde in beginsel in schuldpapier (vaak bankleningen; deze staan hoog in de kapitaalstructuur van een onderneming) van bedrijven die in financiële problemen verkeerden. Dit betrof bedrijven die bijvoorbeeld in faillissement verkeerden. De Beheerder maakte een inschatting of het bedrijf levensvatbaar was en een doorstart kon maken. Tevens investeerde de Beheerder in zogenaamde private leningen tegen onderpand. Dit veelal aan bedrijven die deze leningen gebruikten als werkkapitaal of als bridge financing. Ontwikkelingen 2014 De manager is met diverse partijen in gesprek om de grootste positie binnen het fonds te verkopen (inmiddels >95% van het fondsvermogen). Dit betreft een resort in Indonesië. Onderhandelingen hierover verlopen echter bijzonder moeizaam. In juni 2014 heeft het fonds nog een kleine distributie gemaakt van ongeveer 2,5% van de positiegrootte per 31 mei Waarderingsmethodiek B Strategie Finles Wachten op pro rata distributies van kasgelden. 5: Naam Fonds Greater Europe Deep Value Fund I (GEDV) SPV Strategie Fonds Het fonds investeerde in beursgenoteerde aandelen, private equity en vastgoed in Rusland. Het fonds had een zogenaamde closed-end structuur. Het fonds is op 31 juli 2006 van start gegaan. Het zou een investeringsperiode van 3 jaar hebben waarna de Beheerder de onderliggende positie binnen 2 jaar te gelde zou maken (2011). In 2010 is de wind down periode, na goedkeuring van investeerders, met een jaar verlengd (juli 2012). In 2012 zijn alle beleggingen die nog niet verkocht waren in een zogenaamde SPV geplaatst. Deze SPV wordt ordentelijk geliquideerd. Ontwikkelingen 2014 Het fonds heeft ondanks de geopolitieke spanningen in Rusland goede vorderingen gemaakt met de liquidatie van onderliggende posities. In juli 2014 werd een distributie aangekondigd van ongeveer 10% van de positiegrootte per 30 juni Daarnaast werd in november 2014 aangekondigd dat de grootste positie van het fonds, een privaat bedrijf, is verkocht. Ook werd een aantal kleinere vastgoedposities verkocht. Hierdoor is een distributie gemaakt van ongeveer 47% van de positiegroote per 30 september Waarderingsmethodiek B Strategie Finles Wachten op pro rata distributies van kasgelden. Pagina 9

11 4 Het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. 6: Naam Fonds GLG Emerging Market Growth Fund Strategie Fonds Het fonds investeerde in voornamelijk aandelen en obligaties van beursgenoteerde bedrijven in Emerging Markets. Voor een klein gedeelte werd ook geïnvesteerd in aandelen van private bedrijven in opkomende landen. Dit waren zogenaamde Pre-IPO s. Een beursnotering was aanstaande maar de exacte datum nog niet. Ontwikkelingen 2014 De manager van het fonds had alles in gang gezet om de grootste positie binnen het fonds, Sibanthracite PLC, naar de beurs te brengen. Deze positie bedraagt inmiddels >90% van het fondsvermogen. De beursgang was gepland in de zomer van 2013 maar dit werd helaas uitgesteld door de negatieve marktomstandigheden voor mijnbouwbedrijven. Ook de geopolitieke spanningen in Rusland zorgen nu voor een additionele negatieve impact. Waarderingsmethodiek B Strategie Finles Wachten op pro rata distributies van kasgelden. 7: Naam Fonds Tocqueville Gold Fund Strategie Fonds Het fonds investeerde voornamelijk in aandelen van beursgenoteerde mijnbouwbedrijven met een focus op goud exploratie. Voor een klein gedeelte werd er ook geïnvesteerd in aandelen van private exploratie bedrijven. Dit waren zogenaamde Pre-IPO s waarbij een beursnotering aanstaande was. Echter sinds 2008 is de markt voor beursintroducties moeizaam en met name voor mijnbouwbedrijven. Ontwikkelingen 2014 Geen specifieke ontwikkelingen. Waarderingsmethodiek B Strategie Finles Wachten op pro rata distributies van kasgelden. 4.3 Beleggingsbeleid 2015 FMSHF I.L. De verwachtingen voor 2015 blijven onzeker. Zoals gezegd zien we bij een aantal beleggingen progressie in het realiseren van liquiditeiten. Wij hopen dat dit op een grotere en bredere schaal zal gaan plaatsvinden. FCM is voornemens om kas distributies te doen indien er tenminste EUR aan liquiditeiten aanwezig is in het FMSHF I.L., bovenop de buffer van euro ter dekking van kosten. De Beheerder kan geen uitspraken doen over de hoogte van de daadwerkelijke toekomstige uitkeringen van de onderliggende posities van het FMSHF I.L. tot het moment dat deze uitkeringen daadwerkelijk zijn ontvangen door het FMSHF I.L.. De Beheerder kan evenmin garanties geven met betrekking tot de daadwerkelijke inbaarheid van deze uitkeringen. Ook in 2015 blijven wij, indien nodig, onderliggende managers onder druk zetten om onderliggende posities te verkopen. In 2015 blijven wij eveneens de ontwikkelingen op de secundaire markt volgen om onderliggende posities eventueel op de secundaire markt te verkopen. Het directe valutarisico wordt ook in 2015 niet afgedekt aangezien afdekking mogelijke betalingsverplichtingen met zich meebrengt. Utrecht, 23 april 2015 Finles N.V. Beheerder Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. Pagina 10

12 5 Jaarrekening BALANS PER 31 DECEMBER (bedragen in EUR na resultaatbestemming) ACTIVA Beleggingen Aandelen Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Overige vorderingen Liquide middelen Totaal activa PASSIVA Kortlopende schulden Af te dragen aan participanten 4 - (3.552) Overige schulden 6 (17) (31) (17) (3.583) Netto-activa Fondsvermogen Beginstand Terugname van participaties - (10.473) Resultaat ten laste van het vermogen (144) (67) Reserve waarderingsverschillen Totaal fondsvermogen Pagina 11

13 5 Jaarrekening WINST-EN VERLIESREKENING (bedragen in EUR 1.000) Waardeveranderingen van beleggingen 7 Aandelen Valutatermijntransacties Koers- en omrekenverschillen - (34) Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 8 Aandelen (160) (814) (160) (814) Overige opbrengsten 9 Overige opbrengsten Totaal opbrengsten (92) 175 Kosten Kosten beheer 11 (11) (106) Kosten administratie 12 (11) (41) Bankkosten (inclusief transactie kosten) - (6) Kosten bewaargeving 13 (6) (5) Kosten toezicht en research 14 (7) (61) Kosten DNB/AFM (1) (2) Accountantskosten 15 (13) (12) Overige kosten 16 (1) (23) Totaal kosten (50) (256) Resultaat (142) (81) Verdeling van het resultaat Ten laste van het vermogen (144) (67) Vrijval reserve waarderingsverschillen 2 (14) (142) (81) Pagina 12

14 5 Jaarrekening KASSTROOMOVERZICHT (bedragen in EUR 1.000) Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat (142) (81) Aanpassing voor: Aankopen van beleggingen - (17.191) Verkopen van beleggingen Waardeveranderingen van beleggingen (68) (984) Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden (3.566) Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten (3.220) Kasstroom uit financieringsactiviteiten Teruggenomen participaties - (10.473) Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten - (10.473) Netto kasstroom (3.220) Koers- en omrekenverschillen - (34) Mutatie liquide middelen (3.220) Stand liquide middelen begin verslagperiode Stand liquide middelen einde verslagperiode Pagina 13

15 6 Toelichting op de jaarrekening ALGEMEEN De jaarrekening van het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. is opgesteld volgens de voorschriften die zijn vastgelegd in Titel 9, Boek 2 van het Burgerlijk Wetboek, de Wft en de richtlijnen voor de jaarverslaggeving, in het bijzonder Richtlijn 615 Beleggingsinstellingen. Ten tijde van het opmaken van deze jaarrekening was de datum van het meest recente prospectus augustus Fiscale positie Het Fonds is een besloten fonds voor gemene rekening, met als gevolg fiscale transparantie voor de inkomstenbelasting. Het Fonds is geen vennootschapsbelasting verschuldigd. Op grond van de wet IB 2001 wordt het vermogen van de participant belast met een vermogensrendementsheffing. Over het saldo van bezittingen en schulden wordt een forfaitair rendement van 4% berekend, te belasten tegen een tarief van 30% (rekening houdend met vrijstellingen). De heffing is onafhankelijk van het daadwerkelijk gerealiseerde rendement en de gemaakte (rente) kosten. Stemrechten Het beleid van de Beheerder ten aanzien van eventuele stemrechten in andere beleggingsinstellingen of ondernemingen zal per individueel geval worden bekeken. Er is geen gebruik gemaakt van stemrechten in Beleid en beschrijving activiteiten Voor het beleid en de beschrijving van de activiteiten wordt verwezen naar het verslag van de Beheerder. Inkoop deelnemingsrechten Het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. is gesloten. In het Fonds kan sedert 30 november 2013 niet meer worden ingetreden noch worden uitgetreden. Uitbesteding van taken Het beheer van het Fonds wordt gevoerd door Finles N.V. te Utrecht. De financiële administratie, participantenadministratie alsmede de beleggingsadministratie worden gevoerd door TMF Custom House Global Fund Services. Kas Trust Bewaarder Finles Multi Strategy Hedge Fund B.V. is de Bewaarder voor het Fonds tot en met 30 juni Met ingang van 1 juli 2014 is Stichting Circle Depositary Services aangesteld als Bewaarder. Mededeling ten aanzien van belangen van grote beleggers Staalbankiers heeft een belang van 35,03% (2013: 35,03%) in het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. Het Subfonds Finles Collectief Beheer heeft een belang van 58,20% (2013: 58,20%) in het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. Pagina 14

16 6 Toelichting op de jaarrekening GRONDSLAGEN VOOR DE OPSTELLING VAN DE JAARREKENING Grondslagen Activa en verplichtingen worden in het algemeen gewaardeerd tegen de verkrijgings- of vervaardigingsprijs of de actuele waarde. Indien geen specifieke waarderingsgrondslag is vermeld vindt waardering plaats tegen de verkrijgingsprijs. In de balans, de winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht zijn referenties opgenomen. Met deze referenties wordt verwezen naar de toelichting. Het kasstroomoverzicht is volgens de indirecte methode opgesteld. Hieronder volgt een overzicht van de grondslagen voor de opstelling van de jaarrekening van het Fonds. Deze grondslagen zijn consistent toegepast in het huidige en het voorgaande boekjaar. Presentatievaluta De functionele en rapportage valuta zijn beide in euro s. Vergelijkende cijfers De vergelijkende cijfers van het voorgaande boekjaar zijn, waar nodig, slechts qua rubricering voor vergelijkingsdoeleinden aangepast. Verwerking (activa, passiva, resultaat en kosten) Een actief wordt in de balans verwerkt wanneer het aannemelijk is dat toekomstige economische voordelen van het actief naar het Fonds zullen stromen en dat het bedrag van het actief op betrouwbare wijze kan worden gemeten. Een passief (verplichting) wordt in de balans verwerkt wanneer het aannemelijk is dat er een uitstroom van middelen die economische voordelen opleveren, zal voortvloeien uit de regeling of afwikkeling van een aanwezige verplichting en dat het bedrag dat met de regeling of afwikkeling is gemoeid, op betrouwbare wijze kan worden vastgesteld. Resultaat wordt opgenomen in de winst- en verliesrekening wanneer zich een toename in toekomstig economisch voordeel dat verband houdt met een toename van activa of afname van passiva (verplichting), heeft voorgedaan, die op betrouwbare wijze kan worden vastgesteld. Kosten worden opgenomen in de winst- en verliesrekening wanneer zich een afname in toekomstig economisch voordeel dat verband houdt met een afname van een actief of toename van een passief (verplichting), heeft voorgedaan, die op betrouwbare wijze kan worden vastgesteld. Vreemde valuta Monetaire activa en monetaire passiva luidend in valuta anders dan de euro worden omgerekend in euro s tegen de koersen die gelden per balansdatum. Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koersen die gelden op de datum van de transactie. Verschillen in wisselkoersen van vreemde valuta die zich voordoen bij omrekening en gerealiseerde winsten en verliezen bij vervreemding of afwikkeling van financiële activa en passiva worden opgenomen in de winst- en verliesrekening. Schattingen Bij het toepassen van de grondslagen en regels voor het opstellen van de jaarrekening vormt de beheerder zich verschillende oordelen en maakt hij schattingen die essentieel kunnen zijn voor de in de jaarrekening opgenomen bedragen. Indien voor het geven van het vereiste inzicht noodzakelijk, zijn deze oordelen en schattingen inclusief de bijbehorende veronderstellingen opgenomen in de toelichting van de jaarrekening. WAARDERINGSGRONDSLAGEN VOOR DE OPSTELLING VAN DE BALANS Beleggingen De effecten worden gewaardeerd tegen de marktwaarde per balansdatum. De marktwaarde is het bedrag waarvoor een actief of een verplichting kan worden afgewikkeld tussen ter zake goed geïnformeerde, tot een transactie bereid zijnde partijen die onafhankelijk zijn. Niet beursgenoteerde beleggingsfondsen worden gewaardeerd tegen de per balansdatum meest recente intrinsieke waarde of de meest recente schatting (best estimate) van de beheerder/administrateur van het beleggingsfonds. Dit laatste geldt voornamelijk voor de illiquide fondsen en fondsen die voor langere tijd op slot zijn gegaan. De daarbij optredende verschillen, evenals verschillen ontstaan bij verkoop van effecten, worden via het resultaat over het boekjaar verwerkt in het fondsvermogen. De kosten van effectentransacties zijn in de aan- en verkoopwaarde van de beleggingen meegenomen. De waarderingen van de onderliggende beleggingen heeft plaatsgevonden op basis van de meest recent beschikbare informatie ten tijde van het opmaken van de jaarrekening. Pagina 15

17 6 Toelichting op de jaarrekening WAARDERINGSGRONDSLAGEN VOOR DE OPSTELLING VAN DE BALANS (VERVOLG) Voor liquide fondsen wordt daarbij uitgegaan van informatie van de administrateur van het Fonds, de manager van het Fonds, en Bloomberg (onafhankelijke koersleveranciers) indien van toepassing. Voor illiquide fondsen is vaak slechts informatie van de Beheerder van het Fonds beschikbaar. Een onderliggende belegging wordt als illiquide aangemerkt indien uittreding niet overeenkomstig de voorwaarden van het prospectus mogelijk is. Derivaten Derivaten worden in de jaarrekening opgenomen tegen de reële waarde (marktwaarde). Indien geen marktwaarde beschikbaar is, wordt de waarde bepaald met behulp van marktconforme en toetsbare waarderingsmodellen, vergelijkbare derivaten met dezelfde kenmerken waarvoor wel een marktnotering bestaat of wordt de marktwaarde ontleend aan informatie verkregen van gezaghebbende brokers/instituten. Vorderingen Vorderingen worden bij eerste verwerking gewaardeerd tegen de reële waarde van de tegenprestatie. Vorderingen worden na eerste verwerking gewaardeerd tegen de geamortiseerde kostprijs. Voorzieningen wegens oninbaarheid worden in mindering gebracht op de boekwaarde van de vordering. Liquide middelen Onder de liquide middelen zijn opgenomen kas- en banktegoeden die onmiddellijk opeisbaar zijn dan wel een looptijd korter dan twaalf maanden hebben. Zij worden onderscheiden van tegoeden in verband met beleggingstransacties. Liquide middelen uit hoofde van beleggingstransacties worden gepresenteerd onder de vorderingen. Rekening-courantschulden bij banken zijn opgenomen onder schulden aan kredietinstellingen onder kortlopende schulden. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Reserve waarderingsverschillen De reserve waarderingsverschillen betreft de reserve ongerealiseerde koers- en valutaverschillen van de beleggingen op de balansdatum. In overeenstemming met de richtlijnen voor de jaarverslaggeving worden gerealiseerde en ongerealiseerde waarderingsverschillen van liquide beleggingen via de winst- en verliesrekening direct ten gunste of ten laste van het fondsvermogen gebracht. De ongerealiseerde waarderingsverschillen van illiquide beleggingen worden aan de reserve toegevoegd. Op grond van wettelijke bepalingen moet een herwaarderingsreserve worden gevormd voor ongerealiseerde positieve waardevermeerderingen van incourante beleggingen. Deze herwaarderingsreserve, die per actief wordt gevormd, wordt ten laste van het onverdeeld resultaat gebracht. Dit houdt in dat het bedrag van de herwaarderingsreserve niet voor uitdeling in aanmerking kan komen. Kortlopende schulden Kortlopende schulden worden gewaardeerd tegen nominale waarde. GRONDSLAGEN VOOR RESULTAATBEPALING Opbrengsten Dividenden worden opgenomen op de datum van vaststelling. Niet-verrekenbare buitenlandse bronheffing op dividenden wordt hierop in mindering gebracht. Rentebaten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Kosten effectentransacties De kosten van effectentransacties komen ten laste van het resultaat. Kosten De kosten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. De kosten van beheer en bewaring worden overeenkomstig het Reglement van Beheer en Bewaring van het Fonds via het resultaat ten laste van het vermogen gebracht. Pagina 16

18 6 Toelichting op de jaarrekening RISICOPARAGRAAF Alle hierna vermelde specifieke risico s die van toepassing zijn op het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L., hierna FMSHF I.L., zijn door de Beheerder geordend op basis van belangrijkheid daarvan welke wordt bepaald op basis van de omvang en relevantie van het risico. Onderstaand overzicht toont de risico s die bij het aankopen van de onderliggende fondsen reeds bestonden en nog steeds bestaan. Voor zover risico s, gezien de huidige situatie van het FMSHF I.L., zich niet meer kunnen voordoen zijn deze hieronder niet opgenomen. Indien onderstaande risico s daadwerkelijk optreden kan dit negatieve gevolgen hebben voor de waarde van het FMSHF I.L. Verkoop van participaties: De onderliggende beleggingen van het FMSHF I.L. zijn gesloten voor uittreding en veelal in liquidatie waardoor het voor het FMSHF I.L. onmogelijk is om participanten van het FMSHF I.L. uit te betalen. Het FMSHF I.L. is per 30 november 2013 in liquidatie (vandaar de toevoeging I.L. ) en accepteert geen toetreders. Alle onderliggende beleggingen van het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. worden zo spoedig mogelijk verkocht waarna het FMSHF I.L. wordt geliquideerd (verwachte liquidatiedatum 1 december 2015). Toekomstige marktomstandigheden zijn echter van invloed op de haalbaarheid van genoemde datum. Ook is het onzeker tegen welke prijzen het onderpand van de onderliggende beleggingen van het FMSHF I.L. kan worden verkocht en welke opbrengsten dit zal hebben. Marktrisico: De investeringen van het FMSHF I.L. zijn onderworpen aan marktbewegingen en aan de risico s die inherent zijn aan beleggen in het algemeen; dientengevolge kan geen zekerheid worden gegeven dat de beleggingsdoelen worden behaald. De onderliggende beleggingen van het FMSHF I.L. zijn gesloten voor uittreding en veelal in liquidatie waardoor het voor het FMSHF I.L. onmogelijk is om participanten van het FMSHF I.L. uit te betalen. De onderliggende beleggingen van het FMSHF I.L. zijn momenteel niet of nauwelijks in staat om hun posities te verhandelen, of kunnen deze posities alleen verhandelen tegen substantiële kortingen. De verbetering van liquiditeit in deze markten hangt nauw samen met de marktbewegingen op de financiële markten en het macro economisch klimaat. Politieke risico s en de mogelijke invloed van internationale crises en rampen laten zich niet voorspellen en kunnen tijdelijk of langdurig negatief van invloed zijn op de koers en het rendement. Bij plotselinge heftige koersbewegingen is het voor de Beheerder niet mogelijk de participanten vooraf te informeren. Nieuwsbrieven en andere vormen van periodieke informatieverstrekking arriveren normaal gesproken te laat en hebben geen voorspellend karakter voor heftige beursbewegingen. De verantwoordelijkheid voor het verkrijgen van actuele informatie en eventueel advies ligt bij de individuele participant. Concentratierisico: Het is de verwachting dat het FMSHF I.L. een geconcentreerde portefeuille van beleggingen zal worden indien de onderliggende beleggingen gelden van verkopen gaan distribueren aan beleggers zoals het FMSHF I.L. Gelijksoortige beleggingen die nog geen gelden hebben gedistribueerd maken dan een groter deel uit van het vermogen van het FMSHF I.L. De posities van de onderliggende beleggingen van het FMSHF I.L. zijn veelal geconcentreerd in de vastgoedmarkt. Dit vastgoed diende in eerste instantie als onderpand van de leningen en converteerbare obligaties. Als gevolg van de kredietcrisis werden de managers van de onderliggende fondsen gedwongen om het eigendom van het onderpand daadwerkelijk over te nemen. Verhandelbaarheidsrisico: De mate van verhandelbaarheid van de onderliggende posities waarin belegd wordt is van invloed op de hoogte van de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat rechten van deelneming of effecten niet of slechts tegen een substantieel lagere prijs dan de toegekende waardering verkocht kunnen worden. Zoals ook beschreven bij marktrisico zijn de onderliggende fondsen van het FMSHF I.L. momenteel niet of nauwelijks in staat om hun posities te verhandelen, of kunnen zij deze posities alleen verhandelen tegen substantiële kortingen. Pagina 17

19 6 Toelichting op de jaarrekening RISICOPARAGRAAF (VERVOLG) Rendementsrisico: Het rendement op het FMSHF I.L. kan zowel positief als negatief zijn. De koers van het FMSHF I.L. fluctueert met de koerswijzigingen van de beleggingen waarin wordt belegd. De keuze uit de verschillende beleggingsfondsen bepaalt uiteindelijk het rendement van het Fonds. Het beleggingsbeleid van de Beheerder is er op gericht om door middel van zorgvuldige selectie en diversificatie te investeren in de meest interessante beleggingsfondsen die voldoen aan de voorwaarden van het beleggingsbeleid. Door zorgvuldige selectie en diversificatie wordt een negatief effect van koersverliezen van onderliggende fondsen op de vermogenswaarde van het FMSHF I.L. zoveel mogelijk voorkomen. Erosierisico: Het fonds is onderhevig aan risico s van waardeveranderingen van het kapitaal, met inbegrip van het potentiële risico van erosie als gevolg van intrekkingen van rechten van deelneming die hoger zijn dan het beleggingsrendement. Inflatierisico: Er bestaat een algemeen risico van inflatie (geldontwaarding) waardoor de waarde van de beleggingen wordt aangetast. Liquiditeitsrisico: De Beheerder zal in het beleggingsbeleid rekening houden met het feit dat partcipanten hun participaties willen verkopen. Dit kan worden bereikt door een bepaald percentage van de portefeuille voldoende liquide te houden. De belegger dient er echter rekening mee te houden dat onder bepaalde omstandigheden geen zekerheid kan worden gegeven dat bij verkoop van participaties aan het Fonds er voldoende liquiditeiten in het Fonds aanwezig zijn om de participaties in te kopen. Teneinde te voldoen aan haar inkoopverplichtingen kan de Beheerder vreemd vermogen aantrekken met een maximum van 10% van het fondsvermogen. Dit kan de waarde van de participaties negatief beïnvloeden en derhalve het risico voor de participanten vergroten. Bij be liquidatie van onderliggende posities van het FMSHF I.L. kan enige wachttijd ontstaan tussen het geven van de verkoopopdracht en de daadwerkelijke ontvangst van het verkoopbedrag. Dit ontstaat doordat sommige onderliggende fondsen slechts een maandelijkse uittreedmogelijkheid of een uittreedmogelijkheid per kwaartal hebben. Ook komt het voor dat bepaalde fondsen een aankondigingsperiode van dertig, zestig of zelfs negentig dagen kennen. Daarnaast kunnen onderliggende fondsen een flexibele uitbetalingstermijn hebben waarbij bijvoorbeeld 95% van het verkoopbedrag binnen enkele weken na de verkoopdatum wordt ontvangen en de resterende 5% eerst na publicatie van de definitieve jaarverslaggeving. Veel fondsen werken met een verkoopfee indien posities worden verkocht binnen 6 of 12 maanden. Het FMSHF I.L. zal deze situaties zoveel mogelijk vermijden. Valutarisico: Het grootste gedeelte van het FMSHF I.L. fondsvermogen is geïnvesteerd in fondsen die in US dollars genoteerd zijn. De Beheerder van het FMSHF I.L. dekt valutarisico s niet af. In de jaarrekening van het FMSHF I.L. wordt hierover verantwoording afgelegd. Pagina 18

20 6 Toelichting op de jaarrekening RISICOPARAGRAAF (VERVOLG) Managerrisico: Het door de participanten bijeengebrachte fondsvermogen werd voor het merendeel geïnvesteerd in andere beleggingsfondsen, waarvan de beslissingsbevoegdheid ten aanzien van de beleggingen in handen is van andere Beheerders. De Beheerder van het FMSHF I.L. wordt periodiek geïnformeerd door de Beheerders van deze fondsen over hun gevoerde beleggingsbeleid en de behaalde resultaten. Noch de Beheerder, noch de door Beheerder ingeschakelde derden zijn in staat om de ontwikkelingen binnen deze geselecteerde fondsen op dagbasis te volgen. Het FMSHF I.L. belegt alleen in beleggingsfondsen waarvan de beheerder (de Manager) van het fonds en het fonds separate juridische en financiële entiteiten zijn, of in fondsen waar een separate bewaarder is aangesteld. De netto vermogenswaarde van de participaties van het FMSHF I.L. wordt berekend op basis van de netto vermogenswaarde van de onderliggende beleggingen. Het risico bestaat dat administratieve procedures voor de berekening van de netto vermogenswaarde van een dergelijk fonds niet juist worden uitgevoerd. De Beheerder belegt alleen in beleggingsfondsen waarbij de netto vermogenswaarde door een onafhankelijke partij wordt berekend, dan wel door marktwerking wordt bepaald op een beurs. Leverage: Het FMSHF I.L. investeert in fondsen die meer dan 100% van hun fondsvermogen kunnen beleggen, dat wil zeggen dat zij bij hun investeringen gebruik kunnen maken van geleend geld ( leverage ). De mate van leverage verschilt per fonds waarin het FMSHF I.L. investeert. De leverage bandbreedte bij de huidige onderliggende beleggingen van het FMSHF I.L. varieert tussen 0 en 4 maal het fondsvermogen van het betreffende fonds. Voor de participanten in het FMSHF I.L. kan dit een extra risico betekenen. Tegenpartijrisico: De mogelijkheid bestaat dat een uitgevende instelling of tegenpartij zijn contractuele verplichtingen zoals levering van gelden, rechten van deelnemingen of andere financiële instrumenten niet kan nakomen als gevolg van bijvoorbeeld surseance van betaling, faillissement, fraude of liquidatie. Hierdoor kan het FMSHF I.L. verliezen op posities oplopen. Betalingsrisico: Het kan voorkomen dat een afwikkeling via het betalingsverkeer niet plaatsvindt zoals verwacht omdat de betaling of levering van beleggingscategorieën door de tegenpartij niet, niet op tijd, of niet zoals werd verwacht plaatsvindt. Bewaardersrisico: Er bestaat een risico dat de activa die bij de Bewaarder van het FMSHF I.L. en de Bewaarders van de onderliggende fondsen in bewaring zijn gegeven verloren gaan als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen door deze Bewaarder(s). Om dit risico te beperken toetst de Beheerder de Bewaarders van de onderliggende fondsen tijdens het due diligence proces zoals hiervoor reeds aangegeven. Toezichtsrisico: Het FMSHF I.L. kan beleggen in fondsen die niet onder toezicht staan of onder toezicht staan dat niet te vergelijken is met het toezicht op beleggingsfondsen in Nederland. Dit kan leiden tot een verhoging van het risico. Het merendeel van de onderliggende fondsen van het FMSHF I.L. staan onder toezicht van een toezichthouder. Pagina 19

21 6 Toelichting op de jaarrekening TOELICHTING BIJ SPECIFIEKE POSTEN IN DE BALANS 1.1 BELEGGINGEN Mutatieoverzicht beleggingen (bedragen in EUR 1.000) Aandelen Stand per 1 januari Aankopen Verkopen (234) (10.613) Gerealiseerde winst Ongerealiseerde verlies (615) (632) Ongerealiseerde koersverschillen 455 (182) Stand per 31 december Valutatermijntransacties Per 1 januari - 34 Aankopen Verkopen - (16.432) Gerealiseerde winst Niet-gerealiseerde verlies - (34) Koersverschillen - - Stand per 31 december BELEGGINGSPORTEFEUILLE PER 31 DECEMBER 2014 (bedragen in EUR 1.000): Aantal Bedrag % IW EUR Aandelen ADF SPV ,37 Denholm Finance Fund Limited, Common shares ,58 Denholm Russian Arbitrage Fund Ltd., Class B ,59 GLG Emerging Markets Fund Special Assets ,49 Greater European Value Fund I, DVF I SPV ,50 Quantek Opportunity Fund Ltd., Class A ,19 Tocqueville Gold Offshore Fund Ltd., C ,70 Totaal beleggingen ,42 De beleggingen per 31 december luiden in de volgende valuta s (uitgedrukt in euro s): (bedragen in EUR 1.000) Boekwaarde % Boekwaarde % EUR 65 8% 97 9% USD % % Totaal % % Pagina 20

22 6 Toelichting op de jaarrekening TOELICHTING BIJ SPECIFIEKE POSTEN IN DE BALANS (VERVOLG) 1.3 METHODIEK BEPALING MARKTWAARDE Onderstaand volgt een toelichting op de waardering van de materiële posities in de beleggingsportefeuille waarvoor geen Bloomberg registratie of NAV statement beschikbaar is of waaruit onzekerheid blijkt uit beoordeling van onderliggende jaarrekening. 1. Methode A: Bloomberg: Als een onderliggende belegging is geregistreerd op Bloomberg dan wordt deze waardering gehanteerd. 2. Methode B: Statements verstrekt door de administrateur van het fonds/onderliggende waarde. De administrateur verstrekt maandelijks een statement van de holding. Dit statement wordt door TMF gehanteerd als input voor de bepaling van de NAV van het FMSHF I.L. Meestentijds worden deze statements binnen 30 dagen na afloop van de maand ontvangen. 3. Methode C: Indien geen Bloomberg registratie en statements beschikbaar zijn worden schattingen van de NAV van de onderliggende waarden, ontvangen van de beheerder van het fonds, gehanteerd. Zodra een statement wordt ontvangen wordt deze vergeleken met de eerder ontvangen schatting. Indien er een materiële afwijking is van de NAV van FMSHF I.L. wordt de NAV van FMSHF I.L. aangepast. 4. Methode D: Dit betreft een specifieke waarderingsprocedure en vigeert voor specifieke onderliggende waarden. Bij afwezigheid van een Bloomberg registratie, statement van een administrateur of een schatting van de beheerder van het fonds waardeert Finles de belegging op basis van eigen inschatting van de marktwaarde van de belegging. Finles maakt hierbij gebruik van alle informatie die beschikbaar is voor de belegging waaronder: correspondentie met de beheerder van de belegger, informatie over onderliggende investeringen, markt indices en overige relevante informatie. De illiquide beleggingen worden uitgebreid toegelicht in het verslag van de Beheerder. De beleggingen bestaan per 31 december 2014 uit 100% (31 december 2013: 100%) illiquide beleggingen. De liquide middelen zijn direct opeisbaar. 2. Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Op 31 december 2014 bedragen de vorderingen uit hoofde van effectentransacties EUR nul (2013: EUR 161 duizend). Deze vorderingen hebben betrekking op beleggingen die nog niet zijn verrekend op de balansdatum. De verrekening zal plaats vinden in een periode korter dan 1 jaar. Pagina 21

23 6 Toelichting op de jaarrekening TOELICHTING BIJ SPECIFIEKE POSTEN IN DE BALANS (VERVOLG) 3. Driejaarsoverzicht Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L Aantal uitstaande aandelen Totaal intrinsieke waarde (na resultaatbestemming) in EUR Totaal intrinsieke waarde per aandeel in EUR 69,68 79,62 81,86 4. Af te dragen aan participanten Dit betroffen ultimo 2013 nog uit te keren bedragen aan participanten in verband met de verkoop van participaties. Alle koopovereenkomsten zijn gesetteld in januari Verloop reserve waarderingsverschillen (bedragen in EUR 1.000) Stand per 1 januari 1 15 Bij: Waardeveranderingen van beleggingen 2 (14) 2 (14) Stand per 31 december Overige schulden Hieronder volgt een specificatie van de overige schulden per 31 december 2014 en 31 december (bedragen in EUR 1.000) Te betalen beheervergoeding 3 10 Te betalen administratievergoeding 3 7 Te betalen accountantskosten 8 13 Te betalen kosten bewaargeving 1 - Te betalen FATCA kosten 1 - Overige schulden 1 1 Totaal Pagina 22

24 6 Toelichting op de jaarrekening TOELICHTING BIJ SPECIFIEKE POSTEN IN DE WINST- EN VERLIESREKENING 7. Waardeveranderingen van beleggingen De beleggingen worden tegen marktwaarde op de balans opgenomen. Het verschil tussen de marktwaarde aan het begin van het jaar en de marktwaarde aan het eind van het jaar dan wel de verkoopprijs c.q. aflossing vormt de post waardeveranderingen. 8. Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Hieronder wordt verantwoord de waardeveranderingen van illiquide beleggingen welke ultimo boekjaar nog in portefeuille zijn en derhalve niet zijn gerealiseerd. 9. Overige opbrengsten Hieronder zijn de baten en lasten verantwoord die naar hun aard niet kunnen worden gerubriceerd onder een van de andere categorieën baten. 10. Beleggingsrendement Aandelen Winst Verlies Balans Balans Gerealiseerde resultaat 76 (8) Ongerealiseerde resultaat 47 (207) (160) (814) Valutatermijntransacties 123 (215) (92) 72 Gerealiseerde resultaat Niet gerealiseerde resultaat (34) Totaal resultaat 123 (215) (92) 204 Kosten 11. Kosten beheer Finles N.V. is de Beheerder in de zin van artikel 1:1 Wft. De Beheerder ontvangt overeenkomstig artikel 7 van het Reglement van Beheer en Bewaring: - een beheerfee na afloop van iedere maand over het totale fondsvermogen ultimo van de maand van 0,083% per maand (1,0% per jaar) en: - een performance fee afhankelijk van het behaalde rendement. Deze performance fee bedraagt 10%, afgerekend op maandbasis. Dit betekent dat 10% van het rendement van het Fonds voor de Beheerder is en 90% van het rendement voor de belegger. Hierop is een High Water Mark (HWM) van toepassing. Over het bedrag van de participaties van het Subfonds Finles Collectief Beheer in Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. wordt door de Beheerder een beheervergoeding en indien van toepassing performance fee ontvangen die rechtstreeks ten gunste van het Subfonds Finles Collectief Beheer wordt gebracht. Overigens ontvingen de bestuurders geen vergoeding uit het Fonds. Pagina 23

25 6 Toelichting op de jaarrekening TOELICHTING BIJ SPECIFIEKE POSTEN IN DE WINST- EN VERLIESREKENING (VERVOLG) 12. Kosten administratie De administratie wordt gevoerd door TMF Custom House Global Fund Services en er wordt een vast bedrag van EUR per jaar in rekening gebracht (geen BTW van toepassing) en een variabel bedrag voor kantoorkosten. 13. Kosten bewaargeving De Bewaarder van het Fonds betreft Kas Trust Bewaarder Finles Multi Strategy Hedge Fund B.V., statutair gevestigd te Amsterdam. De Bewaarder treedt op als bewaarder van alle goederen die deel uitmaken of deel gaan uitmaken van het vermogen van het Fonds. De Bewaarder heeft zijn taken niet uitbesteed aan derde partijen. Hieronder worden verantwoord de kosten van de Bewaarder in de zin van de Wft, in casu Kas Trust Bewaarder Finles Multi Strategy Hedge Fund B.V. De kosten van custody bedragen 0,02% - 0,03% per jaar over de in custody genomen beleggingen (excl. BTW). Met ingang van 1 juli 2014 is Stichting Circle Depositary Services aangesteld als Bewaarder van het Fonds en bedraagt de jaarlijkse vergoeding EUR exclusief een 4,5% opslag voor kantoorkosten. Over de vergoeding en de kosten is Btw verschuldigd. 14. Kosten toezicht en research Onder kosten toezicht zijn verantwoord de kosten van toezichthoudende taken door de Beheerder op de investment managers en administrators van de beleggingsfondsen waarin wordt belegd. Onder kosten research zijn verantwoord de reis- en verblijfkosten gemaakt door de Beheerder die verband houden met onderzoek naar nieuwe beleggingen ten behoeve van het Fonds. 15. Accountantskosten In het boekjaar en voorgaand boekjaar zijn de volgende bedragen aan accountantshonoraria ten laste van het resultaat gebracht: (bedragen in EUR 1.000) Controle van de jaarrekening Totaal Bovenstaande honoraria betreffen de werkzaamheden die bij de beleggingsinstelling zijn uitgevoerd door accountantsorganisaties en externe accountants zoals bedoeld in artikel 1, lid 1 Wta (Wet toezicht accountantsorganisaties). 16. Overige kosten De overige kosten ter waarde van EUR 23 duizend in 2013 hadden betrekking op het afwaarderen van vorderingen uit effectentransacties. Overige De kosten van marketing, drukwerk en verzending, personeel, beleggingsadvies, vergaderingen, directievoering, contact met participanten, publiceren van jaarverslagen, opstellen en publiceren van nieuwsbrieven en dergelijke zijn ten laste van Finles N.V. als beheerder gebracht. Pagina 24

26 6 Toelichting op de jaarrekening TOELICHTING BIJ SPECIFIEKE POSTEN IN DE WINST- EN VERLIESREKENING (VERVOLG) Vergelijking werkelijke kosten met kostenniveau zoals vermeld in het prospectus De vergelijking tussen de naar soort onderscheiden, volgens het prospectus te maken kosten en de daadwerkelijk gemaakte kosten laat het volgende beeld zien: (Bedragen in EUR 1.000) Kosten Prospectus Kosten beheer Kosten administratie Kosten bewaargeving 6 5 Kosten toezicht en research 7 44 Kosten DNB/AFM - 3 Accountantskosten FTACA kosten 1 - Overige kosten 1 - Totaal Lopende Kosten Factor ( LKF, voorheen TER) De Totale Expense Ratio (TER) is vervangen door de LKF als gevolg van wetswijzigingen. In de lopende kosten wordt de prestatievergoeding en transactiekosten buiten beschouwing gelaten en worden de Lopende Kosten berekend over de gemiddelde intrinsieke waarde van elke waardeberekening van het Fonds in Per 31 december 2014 is de LKF van het Fonds als volgt: Gemiddeld vermogen (in EUR) Kosten ten laste van het vermogen (in EUR) LKF exclusief onderliggende fondsen: 4,62% Per 31 december 2013 is de LKF van het Fonds als volgt: Gemiddeld vermogen (in EUR) Kosten ten laste van het vermogen (in EUR) LKF exclusief onderliggende fondsen: 2,33% Synthetische Lopende Kosten Factor De Synthetische Lopende Kosten Factor geeft de kosten weer van de verschillende beleggingsinstellingen die zijn opgenomen in de Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. portefeuille, gedeeld door de gemiddelde intrinsieke waarde van die beleggingsinstellingen. De kosten betreffen de totale exploitatiekosten inclusief de in- en uitstapkosten die door de onderliggende beleggingsinstelling (gewogen op basis van de relatieve omvang van de belegging) worden doorberekend. De Synthetische Lopende Kosten Factor bedroeg over 2014 is op jaarbasis: 3,05% (LKF onderliggende beleggingen) + 4,62% (LKF Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L.) = 7,67%. Pagina 25

27 6 Toelichting op de jaarrekening TOELICHTING BIJ SPECIFIEKE POSTEN IN DE WINST- EN VERLIESREKENING (VERVOLG) Portefeuille Omloopfactor De portefeuille omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate geeft de omloopsnelheid van de activa weer en wordt als volgt berekend: [(Totaal 1 Totaal 2) / X] * 100 Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) van de beleggingsinstelling gedurende het jaar. Totaal 2: het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van de beleggingsinstelling gedurende het jaar. X: de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling. Per 31 december is de portefeuille omloopfactor van het Fonds als volgt: Portefeuille omloopfactor 21,60 9,50 Pagina 26

28 6 Toelichting op de jaarrekening OVERIGE TOELICHTINGEN Personeel Het Fonds heeft geen werknemers in dienst. Informatieverstrekking Dit jaarverslag, het prospectus en de Essentiële Beleggersinformatie van het Fonds zijn kosteloos verkrijgbaar bij de Beheerder of kosteloos te downloaden van de website van de Beheerder: Goedkeuring van de jaarrekening De Beheerder heeft op 23 april 2015 toestemming gegeven voor de openbaarmaking van de jaarrekening. In- en uittredingskosten Voor deelnemingen in en uittredingen uit het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. worden geen kosten in rekening gebracht. In- en uittredingen vindt derhalve plaats tegen de vastgestelde intrinsieke waarde van het Fonds. Verbonden partijen Finles N.V. te Utrecht, postbus 2600, 3500 GP Utrecht, is als Beheerder verbonden aan de Finles Beleggingsfondsen. Pagina 27

29 7 Overige gegevens UITKERINGSBELEID Gerealiseerde koerswinsten worden niet uitgekeerd maar via het resultaat aan het fondsvermogen toegevoegd. Gerealiseerde koersverliezen worden ten laste van het resultaat en dientengevolge ten laste van het fondsvermogen gebracht. De opbrengsten die in de vorm van rente en dividend worden verkregen worden via het resultaat van het Fonds toegevoegd aan het fondsvermogen. Er vindt derhalve geen uitkering plaats aan participanten. GEBEURTENISSEN NA BALANSDATUM In maart 2015 heeft het FMSHF I.L een eerste distributie aan participanten gemaakt. Dit betreft EUR 12,18 per participatie ofwel 17,48% van de 31 december NAV. In totaal betreft dit EUR OVERDRACHT BEWAARDERSTAKEN In 2015 worden de Bewaarderstaken overgedragen van Stichting Circle Depositary Services aan Darwin Depositary Services B.V. te Amsterdam. BELANGEN VAN BESTUURDERS VAN BEHEERDER De bestuurders van de Beheerder hadden per 31 december 2014 een belang van EUR 5 duizend in (de beleggingen van) het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. als bedoeld in artikel 122 lid 2 Bgfo Wft (2013: EUR 10 duizend). NEDERLANDSE CORPORATE GOVERNANCE CODE Voor de toepassing van de Nederlandse Corporate Governance Code wordt verwezen naar de Principes van Fondsbestuur bij Finles Capital Management op de website van Finles: BELONING PERSONEEL BEHEERDER De beheerder van Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. heeft over boekjaar 2014 een totale vergoeding van EUR betaald aan zijn personeelsleden. Dit bedrag bestaat uit een vaste vergoeding van EUR en een variabele vergoeding van EUR De beheerder had over het boekjaar gemiddeld 9 personeelsleden, waaronder 3 directieleden. Onder directieleden worden ook de volgende interne functies geschaard: CEO (2x), CFO. Er is geen sprake van carried interest (het deel in de winst van de beleggingsentiteit bestemd voor de beheerder van de beleggingsentiteit als vergoeding voor het beheer). Van de totale beloning zoals hierboven genoemd is EUR bestemd voor de directie van de beheerder. Dit bedrag bestaat uit een vaste vergoeding van EUR en een variabele vergoeding van EUR Het overig deel van de beloning heeft betrekking op overige personeelsleden van de beheerder. Het aantal personeelsleden dat geheel of gedeeltelijk bij de activiteiten van Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. is betrokken wordt geschat op 9 (0,6 FTE). Dit aantal is tot stand gekomen met behulp van een verdeelsleutel, waarbij de volgende veronderstellingen en uitgangspunten zijn gehanteerd: Schatting van de tijdsbesteding van de medewerkers van de beheerder De totale beloning voor deze personeelsleden van de beheerder wordt geschat op EUR Dit bedrag is door de beheerder niet direct doorbelast aan de beleggingsentiteit en maakt onderdeel uit van de beheerkosten die zijn verantwoord in de jaarrekening. Pagina 28

30 Foederer Member Crowe Horwath International CONTROLEVERKLARING VAN DE ONAFHANKELIJKE ACCOUNTANT Aan: de algemene vergadering van participanten van Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben opdracht gekregen de in dit verslag opgenomen jaarrekening 2014 van Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. te Utrecht te controleren. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2014 en de winst-en-verliesrekening over 2014 met de toelichting, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen. Verantwoordelijkheid van de beheerder De beheerder van het fonds is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en met de Wet op het financieel toezicht. De beheerder is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als hij noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle, verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Vanwege de aangelegenheid beschreven in de paragraaf "Onderbouwing van de oordeelonthouding", zijn wij echter niet in staat geweest om voldoende en geschikte controle-informatie te verkrijgen om daarop ons controleoordeel te kunnen baseren. Onderbouwing van de oordeelonthouding De beleggingen in het Denholm Russian Arbitrage Fund Ltd. en het Denholm Finance Fund Ltd. zijn op de balans opgenomen voor een bedrag tezamen groot Dit bedrag vertegenwoordigt meer dan 25 procent van het balanstotaal van Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. per 31 december Wij hebben onvoldoende informatie kunnen verkrijgen ter onderbouwing van de waardering van deze beleggingen per balansdatum. Als gevolg daarvan hebben wij niet kunnen vaststellen of er eventueel correcties noodzakelijk waren met betrekking tot de waardering van deze beleggingen en corresponderend de waardeveranderingen van de beleggingen. Oordeelonthouding betreffende de jaarrekening Vanwege het belang van de aangelegenheid beschreven in de paragraaf "Onderbouwing van de oordeelonthouding" zijn wij niet in staat geweest om voldoende en geschikte controle-informatie te verkrijgen om daarop ons controleoordeel te kunnen baseren. Derhalve kunnen wij geen oordeel geven omtrent de getrouwheid van de jaarrekening. Crowe Horwath Foederer Accountants B.V. Chamber of Commerce nr IBAN: NL22 INGB BIC: INGBNL2A VAT nr. NL B01 The general terms and conditions that are applicable to services provided by Crowe Horwath Foederer B.V. have been registered at the Chamber of Commerce under the number Offices: Eindhoven, Amsterdam, Assen, Bladel, Lelystad, Oostzaan, Roermond, Uden, Valkenswaard Pagina 29

31 Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek of het verslag van de beheerder voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW. Amsterdam, 23 april 2015 Crowe Horwath Foederer Accountants B.V. P.P.M. Lemmens RA Crowe Horwath Foederer Accountants B.V. Chamber of Commerce nr IBAN: NL22 INGB BIC: INGBNL2A VAT nr. NL B01 The general terms and conditions that are applicable to services provided by Crowe Horwath Foederer B.V. have been registered at the Chamber of Commerce under the number Offices: Eindhoven, Amsterdam, Assen, Bladel, Lelystad, Oostzaan, Roermond, Uden, Valkenswaard Pagina 30