Alternatief Beheer Een nieuwe veilige haven voor beleggers? 2011 Alternative Investment Roadshow Paris Geneva Madrid Milan Brussels Zurich Luxembourg Frankfurt London Amsterdam Middle East Fabrice CUCHET Lid van het Uitvoerend Comité Global Head of Alternative Investments Money does not perform. People do.
Marktomgeving Een nieuw economisch en demografisch landschap ECONOMIE DEMOGRAFIE Ratio schuld/bbp in lopende prijzen Ontwikkelde economieën (zonder NIA) 60-plussers Tussen 1950 en 2050 (in miljoen) 120% 100% Opkomende economieën (met NIA) 106% 111% 2 500 2 000 Ontwikkelde regio s Ontwikkelingsregio s WERELD 80% 80% 1 500 60% 40% 40% 34% 28% 1 000 500 20% 0% 2005 2011 2016 0 1950 1975 2000 2010 2025 2050 Bron: IMF (verslag april 2011) Bron: Verenigde Naties (verslag 2010) Groei Toekomst van Europa en euro Mondiaal bank- en financieel stelsel Pensioenfinanciering 2
Marktomgeving Traditionele activaklassen: evaluatie AANDELEN: het verloren decennium En 2011-2016? OBLIGATIES: schuldproblematiek 2011-2016 => ~ 2 % CASH: brengt niets meer op 2011-2016 => ~ 1 % Bron : Bloomberg (S&P 500, Bonds US en T-Bill) Gegevens op 31 augustus 2011 leidt tot meer diversificatie 3
Meer diversificatie Naar alternatieve activaklassen Groeimarkten Krediet (High Yield & IG) Convertibles Grondstoffen Vastgoed Groei zonder structurele problemen Beste verhouding risico/rendement Asymmetrisch profiel Reële activa EQUITIES BONDS CASH 1991-1996 15% 7% 5% 1996-2001 11% 7% 6% 2001-2006 6% 5% 3% 2006-2011 0% 7% 2% 1991-2011 8% 6% 4% EMERGENTS CREDIT REAL ASSETS CONVERT. Bonds Equities High Grade High Yield Commo Gold Real Estate 17% 11% 8% 13% 5% 8% 1% 17% 8% -8% 7% 3% 6% -7% -5% 6% 15% 24% 6% 10% 3% 12% 18% 23% 9% 8% 6% 9% 2% 1% 22% 0% 12% 7% 7% 8% 4% 3% 8% 10% Expected 2011-2016? ~ 2% ~ 1% S&P 500 Bonds US T-Bill ML EMBI MSCI EM US Corp US HY CB US GSCI LE - FTSE NA REIT Bron: Bloomberg, gegevens op 31 augustus 2011 4
Meer diversificatie maar nog niet voldoende Rente-effect op prestaties van Credit en Emerging Bonds niet te onderschatten Emerging markets : Annualized Compounding Rates 16% 14% EMBI Hdg Idx Gov Hdg Idx Dif f High Yield markets : Annualized Compounding Rates 20% HY Hdg Idx Gov Hdg Idx Dif f 12% 15% 10% 8% 10% 6% 4% 5% 2% 0% 0% 1991-1995 1996-2000 2001-2005 2006-Jul2011 1991-Jul2011 1991-1995 1996-2000 2001-2005 2006-Jul2011 1991-Jul2011-5% Toenemende correlatie 100% Alternative Assets vs Developed Equities (composite index) Average Correlation 85% 70% 55% 40% 25% 10% Oct-93 Oct-95 Oct-97 Oct-99 Oct-01 Oct-03 Oct-05 Oct-07 Oct-09 Oct-11 Bron: gegevens Bloomberg, berekeningen Dexia AM 5
Meer diversificatie want nieuwe vereisten die dicht aanleunen bij Alternatief Beheer 6
Alternatieve strategieën: een aangepaste oplossing Flexibel beleggingsbeheer Flexibel beleggingsbeheer reactiviteit op marktvoorwaarden 70% Dexia Long Short Credit Netto blootstelling 800 Dexia Long Short Risk Arbitrage Portefeuille aangepast aan marktvoorwaarden (bv. zomer 2011) 60% Net Exposure - DLSC itraxx Xover Generic 5 Yrs 700 Portefeuille toegespitst op M&A 50% 40% 600 500 Groter gedeelte aangekondigde deals Groter gedeelte strategische deals met financieringsfaciliteiten LBO deals worden vermeden 30% 400 Kleiner gedeelte Specifieke Marktsituaties 20% 10% 300 200 Strenge selectie binnen specifieke sectoren waarin we een sterke knowhow hebben 0% 100 Minder trendgebonden beheer Oct-09 Nov-09 Dec-09 Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 Jan-11 Feb-11 Mar-11 Apr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Aug-11 Bron: Dexia AM, Bloomberg, gegevens op 31 augustus 2011 7
Alternatieve strategieën: een aangepaste oplossing Gecontroleerde dalingsrisico s Maandprestaties MSCI World, Amerikaanse overheidsobligaties en HFRI FoHF (2000-2011) 50 45 MSCI World HFRI FoF US Govies 40 Number of months 35 30 25 20 15 10 5 0 < -3% -2% to -3% -1% to -2% 0% to -1% 0% to +1% +1% to +2% +2% to +3% > +3% Rendement Bron: Dexia AM, Bloomberg gegevens op 31 augustus 2011 8
Alternatieve strategieën: een aangepaste oplossing Renderende producten (1) Onzekere context stelt aanpassingsvermogen van portefeuillebeheerders op de proef 60 Maandprestaties in stressfasen (1994 2011) 5% 50 3% 1% 40-1% 30-3% -5% 20-7% 10-9% -11% - -13% May-94 Nov-94 May-95 Nov-95 May-96 Nov-96 May-97 Nov-97 May-98 Nov-98 May-99 Nov-99 May-00 Nov-00 May-01 Nov-01 May-02 Nov-02 May-03 Nov-03 May-04 Nov-04 May-05 Nov-05 May-06 Nov-06 May-07 Nov-07 May-08 Nov-08 May-09 Nov-09 May-10 Nov-10 May-11 STRESS Indicator - Liquidity STRESS Indicator - Volatility Average HF Performance 9
Alternatieve strategieën: een aangepaste oplossing Renderende producten (2) aanpassingsvermogen maakt alternatieve strategieën heel flexibel 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 Hedge Funds Performances over the last Decade (31-Dec-1999 / 30-Sept-2011) 140 130 120 110 100 90 Hedge Funds, 1-year Performances Vs Equities and Bonds - Nov-99 Apr-01 Aug-02 Jan-04 May-05 Oct-06 Feb-08 Jun-09 Nov-10 MSCI World (TR) HFRI FoF Estoxx 50 World GBI Hedged in $ 80 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Dec-10 Feb-11 Apr-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Oct-11 HFRI FoF composite MSCI World (TR) Estoxx 50 World GBI Hedged in $ Bron: Dexia AM, Bloomberg Gegevens op 30 september 2011 10
Alternatieve strategieën: een aangepaste oplossing Renderende producten (3) Solide weerstandsvermogen ook dankzij diversiteit van alternatieve strategieën 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 Performances 2006-2011 Average Correlation Voorbeeld van All-Weather strategie: CTA Tremont CTA vs Dev. Equities 100% 75% 50% 25% 0% Oct-93-25% Oct-95 Oct-97 Oct-99 Oct-01 Oct-03 Oct-05 Oct-07 Oct-09 Oct-11-50% -75% -100% Source: Bloomberg data, Dexia Asset Management calculations Voorbeeld van alternatieve trendgebonden strategie: Long Short Equity HFRI LSEquity vs Dev. Equities 100% 40 Nov-06 Jun-07 Jan-08 Jul-08 Feb-09 Aug-09 Mar-10 Sep-10 Apr-11 Nov-11 Tremont CTA HFRI Long Short Equity MSCI World (TR) Estoxx 50 Average Correlation 80% 60% 40% 20% Gegevens op 30 september 2011 0% Oct-93 Oct-95 Oct-97 Oct-99 Oct-01 Oct-03 Oct-05 Oct-07 Oct-09 Oct-11 Source: Bloomberg data, Dexia Asset Management calculations 11
Alternatieve strategieën: een aangepaste oplossing Een veilige haven voor beleggers Flexibiliteit Gecontroleerde risico s Resultaat Deze kenmerken maken van alternatief beleggen een safe haven voor veel beleggers, vooral institutionele. Institutionalisering van de alternatieve beleggingsindustrie 12
Institutionalisering van de alternatieve beleggingsindustrie Heropleving van AUM vanaf 2009 Meer AUM dan in 2007 (pre-lehman) Assets Under Management Alternative UCITS : AUM & Net inflows $2 500 Hedge Funds Fund of Hedge Funds Number of Hedge Funds 11 000 $250 000 AUM New Net Inflow s + 156% 80 000 $2 000 +28% 10 000 9 000 $200 000 60 000 40 000 +14% 8 000 $150 000 20 000 Est. Assets in USD Billion $1 500 $1 000 $500 $0 Dec-90 Dec-91 Dec-92 Dec-93 Dec-94 Dec-95 Dec-96 Dec-97 Dec-98 Dec-99 Dec-00 Dec-01 Dec-02 Dec-03 Dec-04 Dec-05 Dec-06 Dec-07 Dec-08 Dec-09 Dec-10 Q1 2011 Q2 2011 7 000 6 000 5 000 4 000 3 000 2 000 1 000 0 $100 000 $50 000 $0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 YTD Jun 2011 Bron: analyse SEI, Strategic Insight Data op 30 juni 2011 0-20 000-40 000-60 000-80 000 Bron: HFR, Dexia AM Gegevens op 30 juni 2011 13
Institutionalisering van de alternatieve beleggingsindustrie ondersteund door institutionele klanten Institutionele beleggers: belangrijkste klanten voor alternatief beheer Fondsen van hefboomfondsen blijven het alternatieve beleggingsvehikel voor 1/3 van de institutionele beleggers. Hedge Funds AUM breakdown by client type Allocation breakdown for new institutional mandates in Hedge Funds 100% 100% 80% 60% Institional investors High Net Worth, private investors 80% 60% 19% 51% 76% 63% 53% Direct Hedge Fund investment Funds of Hedge Funds 40% 40% 81% 20% 20% 49% 24% 47% 37% 0% Jan.05 Jan.09 Jan.11 0% 2006 2007 2008 2009 2010 Verslag/bron: InvestHedge reports, lente 2011 Bron: Preqin Ltd, verslag februari 2011 14
Institutionalisering van de alternatieve beleggingsindustrie en de trend houdt aan Standpunt portefeuillebeheerders Standpunt institutionele beleggers 100% 90% 80% Observations and forecasts from Hedge Funds managers' regarding institutional investments % fund manager observations / forecasts : 13% 9% 2% 14% 20% 16% 18% Gemiddelde Allocation moyenne hefboomfondsallocatie vers les Hedge Funds 20% 19% 18% 15% 2007 2008 2009 2010 Allocation Cible 70% 60% 31% 12% 13% 50% 40% 30% 20% 47% 84% 8% 4% 5% 9% 9% 6% 6% 7% 4% 8% 10% 0% Situation over past 2 years Next 12-18 months 0% Endow ment Plans Family Offices / Foundations Private Pension Fund Public Pension Fund Increased proportion from Institutional Investors Decreased proportion from Institutional Investors Same proportion from Institutional Investors N/A Bron: Preqin Ltd, studie over de periode Q3 2010 Q1 2011, met 2 500 Hedge Fund-beleggers en 60 Hedge Fund-beheerders (wereldwijd) 15
Institutionalisering van de alternatieve beleggingsindustrie gestimuleerd door verse instroom uit pensioenfondsen Pensioenfondsen (openbaar & privé) vertegenwoordigen bijna 40 % van de instellingen (zonder FoHF) die in hefboomfondsen beleggen Public pension funds and other institutional investors account for most of the capital within the hedge fund industry, => J. Dear, CIO, CalPERS US: Kentucky Retirement Systems* belegt $ 1,2 mia in zijn nieuw Hedge Funds -programma (08/2011) UK: West Midlands Pension Funds begon in Hedge Funds te beleggen in 2009. Eind 2010 => portef. met 10 HF Duitsland: BVK** selecteert Man Group (HF in UK) als beheerder voor zijn rekening van 1,2 mia (03/2011) Insurance Companies, 6% Hedge Funds allocation : Institutional investors breakdown (excluding Funds of Hedge Funds) Investment Companies, 3% Banks, 4% Asset Managers, 6% Family Offices 6% Sovereign Wealth Funds, 1% Foundations 14% Endow ment Plans, 18% Others, 3% Pension Fund 38% ALM-problematiek en pensioenbeheer LT zetten pensioenfondsen ertoe aan hun beleggingen te diversifiëren en het gedeelte Hedge Funds te vergroten. De alternatieve beleggingsindustrie krijgt een dimensie veilige haven. Bron: Preqin Ltd, verslag februari 2011 * $ 15 mia onder beheer ** Bayerische Versorgungskammer, grootste openbaar pensioenfonds van Duitsland met 54 mia AUM 16
Conclusie Dexia AM, een Europees leider in Alternatief Beleggen Aan uw zijde om uw portefeuille te diversifiëren Gereglementeerd ICBE s sinds 1996 Gediversifieerd 15 beleggingsbeheersprocessen Ervaring 15 jaar, 50 fondsbeheerders Palmares 100 % van strategieën positief over 3 jaar 63 % van strategieën positief over 1 jaar Liquiditeit Dagelijks, voor monostrategieën wekelijks 17
Conclusie Hoe hebben de Dexia AM-fondsen het in die context gedaan?... op 1 jaar 18 Bron: HFR, UCITS Alternative, Dexia AM Gegevens einde september 2011 * Ramingen
Conclusie Hoe hebben de Dexia AM-fondsen het in die context gedaan?... op 3 jaar 19 Bron: HFR, UCITS Alternative, Dexia AM Gegevens einde september 2011 * Ramingen
Adressen Luxemburg Dexia Asset Management Luxembourg SA 136, route d Arlon 1150 Luxembourg Tel.: + 352 2797-1 België Dexia Asset Management Belgium Place Rogier 11 B-1210 Bruxelles Tel.: + 32 02 222 11 11 Frankrijk Dexia Asset Management SA 40, rue Washington 75408 Paris Cedex 08 Tel.: + 33 1 53 93 40 00 Australië Ausbil Dexia Ltd Veritas House Level 23 207 Kent Street Sydney NSW 2000 Tel.: + 61 2 925 90 200 Italië Dexia Asset Management Luxembourg SA Succursale Italiana Corso Italia 1 20122 Milano Tel.: + 39 02 31 82 83 62 Spanje Dexia Asset Management Luxembourg SA Sucursal en España Calle Ortega y Gasset, 26 28006 Madrid Tel.: + 34 91 360 94 75 Zwitserland Dexia Asset Management Luxembourg SA succursale de Genève 2, rue de Jargonnant 1207 Genève Tel.: + 41 22 707 90 00 Nederland Dexia Asset Management Nederlands bijkantoor Lichtenauerlaan 102-120 3062 ME Rotterdam Tel.: + 31 10 204 56 53 Duitsland Dexia Asset Management Luxembourg SA Zweigniederlassung Deutschland An der Welle 4 60422 Frankfurt Tel.: + 49 69 7593 8823 Bahrein Dexia Asset Management Luxembourg S.A., Middle East Representative Office Bahrain Financial Harbour, Financial Center, West Harbour Tower, Level 23 King Faisal Highway PO Box 75766 Manama Tel.: + 973 1750 99 00 Canada Dexia Asset Management Luxembourg SA Canadian Representative Office 155, Wellington Street West 6th floor Toronto, Ontario M5V 3L3 Tel.: + 1 416 974 9055 20
Disclaimer Dit document heeft een louter informatief karakter. Het bevat geen aanbod tot aan- of verkoop van financiële instrumenten en houdt geen beleggingsadvies in. Het vormt evenmin de bevestiging van enige transactie tenzij uitdrukkelijk anders overeengekomen. De informatie in dit document is afkomstig van verschillende bronnen. Dexia Asset Management legt de grootst mogelijke zorg aan de dag bij het kiezen van zijn informatiebronnen en het doorgeven van de informatie. Fouten of weglatingen in deze bronnen of processen kunnen echter niet van tevoren worden uitgesloten. Dexia Asset Management kan niet aansprakelijk worden gesteld voor rechtstreekse of onrechtstreekse schade die voortvloeit uit het gebruik van dit document. De inhoud van dit document mag niet worden overgenomen zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van Dexia Asset Management. De intellectuele eigendomsrechten van Dexia Asset Management moeten te allen tijde worden gerespecteerd. Opgelet : Als dit document melding maakt van resultaten behaald in het verleden van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst, verwijst naar simulaties van zulke resultaten of gegevens bevat met betrekking tot toekomstige resultaten, is de cliënt zich ervan bewust dat de in het verleden behaalde resultaten en/of prognoses geen betrouwbare indicator vormen voor toekomstige resultaten. Meer nog, Dexia Asset Management preciseert dat: indien het gaat om brutoresultaten, het resultaat kan worden beïnvloed door provisies, bijdragen en andere lasten. indien het resultaat in een andere valuta luidt dan die van het land waar de cliënt verblijft, de vermelde winsten kunnen stijgen of dalen, afhankelijk van de valutaschommelingen. Indien dit document verwijst naar een bepaalde fiscale behandeling, is de belegger zich ervan bewust dat zulke informatie afhangt van de individuele omstandigheden van elke belegger en in de toekomst aan wijzigingen onderhevig kan zijn. Dit document bevat geen onderzoek op beleggingsgebied zoals gedefinieerd in artikel 24 1 van de richtlijn 2006/73/EG van 10 augustus 2006 tot uitvoering van de richtlijn 2004/39/EG van het Europees Parlement en de Raad. Indien deze informatie een publicitaire mededeling is, wenst Dexia AM te verduidelijken dat deze niet werd opgesteld overeenkomstig de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van het onderzoek op beleggingsgebied en niet onderworpen is aan een verbod om te handelen reeds vóór de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied. Dexia AM nodigt de belegger uit om steeds het prospectus te raadplegen vooraleer in één van haar fondsen te beleggen. Het prospectus en andere informatiebronnen die betrekking hebben op fondsen zijn beschikbaar op www.dexia-am.com. 21 Money does not perform. People do.