MeDirect kwartaalrapport april - juni 2019 All content 2019 MeDirect Meer info op www.medirect.be
Positieve resultaten tijdens tweede kwartaal 2019 Philippe Delva CEO MeDirect Ondanks enige volatiliteit in mei en zwakkere economische cijfers gedurende de hele periode, eindigde het tweede kwartaal postief, met een stijging van zowel aandelen als obligaties. Het herwonnen optimisme is vooral te danken aan de berichtgeving van de Amerikaanse en Europese centrale bank, die meer genegen lijken te zijn om over te gaan tot het verlagen van de beleidsrente, mocht dat nodig worden geacht om de economische groei op peil te houden. Onze Portefeuilles konden hier mee van profiteren en leverden opnieuw positieve rendementen over het tweede kwartaal: +1,5% voor de defensieve portefeuille, +1,4% voor de behoudende portefeuille, +1,3% voor de evenwichtige portefeuille, +1,9% voor de groei portefeuille en +0,9% voor de dynamische portefeuille. Voor we verder ingaan op de prestaties per portefeuille, geven we inzicht over hoe we bij MeDirect omgaan met de opbouw van een goede portefeuille. We hanteren hiervoor een 12-stappenproces dat consequent wordt afgestemd en toegepast om tot een robuuste portefeuille te komen. Deze methode in combinatie met lagere kosten(0,9% jaarlijkse beheersvergoeding), maken het verschil en dragen bij tot het behalen van solide rendementen op lange termijn voor onze klanten.. INHOUDSTAFEL 1. Positieve resultaten tijdens tweede kwartaal 2019 2. Het 12-stappenproces voor de opbouw van een uitstekende portefeuille 3. Prestaties MeDirect Portefeuilles tweede kwartaal 2019 4. Rendement over één, drie, vijf en tien jaar 5. Overzicht fondsen en wegingen in de portefeuilles op 30/06/2019 6. 24/7 online inzage in de evolutie van uw portefeuille Voor een goede portefeuille gebaseerd op fondsen is ook de beleggingshorizon van belang. Wij gaan altijd uit van een minimale belegging op 5 à 10 jaar. Op korte termijn kunnen zich er altijd marktschommelingen voordoen. Het diversifiëren, of spreiden, van het risico van de portefeuille over verschillende activaklassen, sectoren, regio s en ook in de tijd, biedt de beste bescherming tegen toekomstige volatiliteit en is tevens cruciaal voor een gezond langetermijnrendement.hieronder het gemiddelde jaarrendement van onze portefeuilles over de voorbije vijf jaar, tot 30 juni 2019. 1
Grafiek: Gemiddeld jaarendement over de voorbije 5 jaar *Bovenstaande rendementen vermelden de geannualiseerde brutorendementen (exclusief beheersvergoeding en mogelijke taksen) van 01/07/2014 30/06/2019. In het verleden behaalde resultaten zijn natuurlijk geen indicatie voor toekomstige prestaties, maar geven wel inzicht in de kwaliteit van de portefeuilles Het 12-stappenproces voor de opbouw van een uitstekende portefeuille Belangrijkste punten Om een robuuste portefeuille op te bouwen is het noodzakelijk dat 12 stappen consequent worden afgestemd en toegepast. Dit proces biedt ondersteuning bij het vereenvoudigen en in werkbare fasen indelen van een complex systeem.bepaalde ontwikkelde markten zijn nu net zo aantrekkelijk voor ons als opkomende markten. Dit is de structuur die alle portefeuilles die onder toezicht staan van MeDirect aanhouden, waardoor een betrouwbare aanpak mogelijk is. Bij beleggen gaat het vaak om het omzetten en vereenvoudigen van wat complex is in hanteerbare en relevante delen. Als dit bij herhaling kan worden gedaan, bent u goed op weg naar een gezond, voor risico gecorrigeerd rendement. Met dit in het achterhoofd dachten we dat het nuttig zou zijn om toe te lichten waarom we hebben gekozen voor een 12-stappenproces dat consistent kan worden gebruikt voor de opbouw van de portefeuille - en waarom dit een belegger helpt om zijn doelstellingen te bereiken. Om te beginnen, zijn er drie kernelementen van kennis nodig zijn. We hebben een vergelijking gemaakt met de selectiemethode voor een sportteam, maar hetzelfde geldt voor de bouw van een huis, de bouw van een schip of de opbouw van een portefeuille: 2
Waardeer de regels weet wat het doel is, inclusief de parameters en alle beperkingen. Rangschik de spelers verkrijg een grondig inzicht in elke uitvoeringsvariant, waarbij rekening wordt gehouden met zowel de verwachte beloning als de risico s die daaraan verbonden zijn. Selecteer het team bekijk alle beschikbare informatie, ga na hoe iedere uitvoeringsvariant zou kunnen samenwerken en vindt de meest geschikte allesomvattende oplossing. Natuurlijk moeten we benadrukken dat dit proces iteratief is. We weten nooit hoe een bepaalde speler zal presteren op een bepaalde dag, en ook niet of er een storm zal losbarsten. Maar als het kader op holistische wijze wordt gevolgd, zou het op de lange termijn resultaten moeten opleveren. Vertalen we dit naar een kader specifiek gericht op investeren, dan zijn de volgende 12 stappen naar onze mening het meest geschikt om beleggers te helpen: Het Mandaat Investeringslandschap Voortgang Portefeuille 1. Opstellen van de investeringsdoelen 2. Vaststellen van de beperkingen van de portefeuille 3. Bepalen van de regels voor de portefeuilleconstructie 4. Vaststellen welke investeringen beschikbaar zijn 5. Inzicht in beloningen versus risico s 6. Ontwikkelen van kwaliteitskenmerken voor de portefeuille 7. Rangschikken van de opportuniteiten 8. Opstellen van alle haalbare portefeuille-iteraties 9. Ontwikkelen van kwaliteitskenmerken voor de portefeuille 10. Vaststellen van de meest aantrekkelijke portefeuillesamenstelling 11. Itereren van de dimensionering van de portefeuille 12. Finaliseren van portefeuilleallocaties Gezamenlijk stellen deze stappen ons in staat om een duidelijk beleggingsproces te creëren dat de kans op het bereiken van de doelstellingen van een belegger vergroot. Voor nadere context zullen we trachten een deel van het jargon af te pellen en elk van de 12 stappen in volgorde doornemen. 1. Opstellen van de investeringsdoelen Deze doelgebaseerde aanpak is essentieel voor uw succes en is een gemeenschappelijk kenmerk van elke portefeuille waarop MeDirect toeziet. Met een duidelijk omschreven doel voor ogen zijn we in staat om de juiste parameters, beperkingen en regels voor de opbouw van de portefeuille vast te stellen om het gegeven mandaat te realiseren. 2. Vaststellen van de beperkingen van de portefeuille Dit is onze voorwaartse verdediging en een deel van het proces dat bijzondere aandacht krijgt. Bij het bepalen van de parameters, beperkingen en regels zullen we rekening houden met een verscheidenheid aan factoren, maar de belangrijkste overwegingen zijn: De minimale tijdshorizon van een beleggersprofiel Eventuele risicolimieten van het beleggersprofiel Eventuele beperkingen aan het investeringsuniversum Maatregelen ter vermijding van concentratierisico s (bijv. maximale blootstelling aan een valuta) 3
3. Bepalen van de regels voor de portefeuilleconstructie Deze stap is een leidraad in opbouw van portefeuilles waarin het meeste kapitaal wordt toegewezen aan de aantrekkelijkste kansen en waarin in de loop van de tijd posities worden opgebouwd om positiegrootte op intelligente wijze af te stemmen op niveaus van investeringsovertuiging. Om de inzetregels ( rules of engagement ) uit te bouwen, kunnen we in deze stap de volgende voorbeelden in overweging nemen: Bereik van de posities bijvoorbeeld: of de kleinste positie een bepaald niveau moet overstijgen. Stappen positiegrootte bijvoorbeeld: de vraag of de posities met minimale stappen moeten toenemen of afnemen. Laag risico/defensieve dimensionering posities bijvoorbeeld: of contant geld wordt beschouwd als standaard activa wanneer de opportuniteitenset niet aantrekkelijk is. Opbrengst een maximaal opbrengstenniveau dat voor de strategie is vastgesteld. 4. Vaststellen welke investeringen beschikbaar zijn Zodra we het eens zijn over het mandaat en de regels om de overeenkomst aan te gaan, proberen we een portefeuille samen te stellen met de best mogelijke investeringen. We weten namelijk dat beslissingen over vermogensallocatie een belangrijke aanjager zijn voor de resultaten, en daarom leggen we een belangrijke nadruk op de waardebepalingen van de verschillende activaklassen. We koppelen dit ook aan een uitgebreid investeringsselectiekader, inclusief toezicht op de investeringsvehikels van onze voorkeur. We benadrukken dat ons proces van meet af aan niet geautomatiseerd of overmatig kwantitatief is. In plaats daarvan volgt ons proces van vermogensallocatie een consistente en gedisciplineerde werkwijze, waarbij wordt gekeken naar hoe aantrekkelijk de in aanmerking komende beleggingen zijn ten opzichte van de rest van het beleggingsuniversum. Alhoewel niet noodzakelijkerwijs volledig, geeft onderstaande lijst een indicatie van het door MeDirect in overweging genomen spectrum van vermogensallocatie. Aandelen 200 markten en sub-markten, waaronder: VS aandelen per type, omvang & sector VK aandelen per type, omvang & sector Europese aandelen (excl. VK) Asia Pacific (excl. Japan) Opkomende Markten Japan Vastrentende waarden 150 markten en sub-markten, waaronder: Staatsobligaties Bedrijfsobligaties Inflatiegebonden obligaties Wereldwijde High Yield obligaties Schuldpapier opkomende markten Cash Valuta Meer dan 30 valuta, waaronder: US dollar Pond sterling Euro Japanse yen Chinese yuan Alternatieve activa Diverse alternatieven, waaronder: Infrastructuur Onroerend goed (Global REITs) Commodities Hedge funds Comercieel vastgoed 4
In dit verband moeten we erkennen dat het beleggingsuniversum enorm groot en complex is, met tienduizenden opererende open fondsen en nog veel meer directe aandelen en obligaties. We zouden op elke willekeurige dag een nieuwe toetreder, een fusie of een afbouw van een fonds kunnen waarnemen. We nemen ook veranderingen waar binnen fondsen, zoals het vertrek van een gerenommeerde manager of nieuwe medewerkers met een conflicterende werkwijze. Dit brengt extra risico s met zich mee voor het proces van portefeuillebeheer en vereist daarom zorgvuldige aandacht. De kern van het kwalitatieve beleggingsproces wordt gevormd door het concept van een beoordelingsstructuur met vijf pijlers. Deze pijlers - People, Process, Performance, Parent en Price zijn de ruggengraat van onze benadering voor het beoordelen van de investeringsselectie. Het proces waarbij we van analytisch onderzoek naar selectiebeslissingen gaan omvat de constructie en doorlopend onderhouden van een Kooplijst. In die zin is het vinden van investeringsmogelijkheden niet alleen een kwestie van goede ideeën, maar ook van het selecteren van investeringen die elkaar aanvullen en een actieve rol spelen in het bereiken van het uiteindelijke doel. Vanuit het perspectief van vermogensallocatie en investeringsselectie begint dit bij gedegen kennis van het speelveld waarop we actief zijn en grondig begrip van de rol die iedere activaklasse in een portefeuille heeft. 5. Inzicht in beloningen versus risico s Risicobeheersing op portefeuilleniveau kan complex en veelzijdig zijn, en variëren in de tijd. Onze definitie van investeringsrisico ( kapitaalverlies ), houdt in dat we geloven dat een van de beste manieren om risico s te beperken de aankoop is van sterke beleggingsvehikels in fundamenteel sterke activaklassen. In al onze analyses willen we een duidelijk handvat hebben om te bepalen of we de juiste mate van risico nemen, rekening houdend met onze visie op de markten. Om dit te bereiken passen we waarderingsanalyses toe, ondersteund door diepgaand fundamenteel onderzoek om kansen te vinden. Wij streven ernaar om over het hoofd geziene investeringen aan te kopen, vooral investeringen met een solide basis voor een aantrekkelijke prijs. Onze waarderingsanalyse vertelt ons hoe aantrekkelijk geprijsd een investering is, waarbij inzicht in de fundamentele aandrijvers van activaprijzen de kans vergroot dat we meer krijgen dan we betalen. Om deze reden zijn waarderingen en risico s nauw met elkaar verbonden. Uiteindelijk ondersteunt dit deel van de portefeuilleconstructie het feit dat portefeuilles worden beheerd met duidelijk inzicht in het risico en de te verwachten opbrengsten. 6. Toekennen van overtuigingsniveaus Investeren vergt van ons dat we onafhankelijk en nieuwsgierig zijn, voortdurend in ontwikkeling en op zoek naar betere manieren om geld toe te wijzen. Daarom vereist investeren, zelfs al hebben we een brede opportuniteitenset, ervaring, toewijding en de toepassing van een robuust en herhaalbaar vermogensallocatieproces. Dankzij deze beoordelingsgedreven aanpak kunnen we de toepassing van onze beste beleggingsideeën maximaliseren en houden we rekening met de complexiteit en de veelzijdigheid van investeringsrisico s. We ontleden deze overtuigingen en rangschikken elk vermogensbestanddeel op vier manieren: Absolute waardering we willen duidelijk inzicht in wat elk vermogensbestanddeel over een tijdshorizon van 10 jaar kan opleveren. 5
Relatieve waardering we willen weten hoe goed de activa in vergelijking met andere markten scoren. Tegendraads sentiment we willen vaststellen of het huidige sentiment onze overtuiging op lange termijn ondersteunt. Fundamenteel risico we willen duidelijk inzicht hebben in het scala aan mogelijke scenario s, en in het risico dat een beoordelingsfout zou kunnen veroorzaken. 7. Rangschikken van de opportuniteitenset Investeren gaat om het rangschikken van onze overtuigingen en risicobeheersing. En daarom werkt ons wereldwijde team samen om, gewapend met onze analyse, het beschikbare investeringsuniversum te rangschikken. We streven ernaar om de grootste blootstelling te krijgen voor onze beste ideeën die het meest ondergewaardeerd zijn (dat wil zeggen, het grootste verschil tussen prijs en reële waarde hebben), terwijl robuuste vermogensallocaties worden opgebouwd om het hoofd te bieden aan uitdagende investeringsomgevingen of investeringsfouten. Om dit te onderbouwen: we weten dat als waarderingsgedreven beleggers succesvol willen zijn, ze dit op onconventionele wijze moeten doen. Ze moeten hun vooroordelen overwinnen en vaak tegen de opvattingen van hun collega s ingaan. Veel beleggers kunnen dit mentaal niet opbrengen, waardoor slechts een beperkt aantal in staat is om de marktbenchmark over een lange periode te verslaan. Daarom houden we in het kader van ons onderzoek naar de kapitaalmarkten voortdurend het sentiment in het oog en streven we een tegendraadse aanpak na. Het algemene idee is om overwogen te zijn op activa met een laag sentiment en vice versa. In de praktijk stellen we een rangschikking op van het beleggingsuniversum om het landschap op een gestructureerde manier te begrijpen. 8. Opstellen van alle haalbare portefeuille-iteraties Een zeer belangrijk evaluatiepunt bij het monitoren van portefeuilles is de manier waarop de geselecteerde beleggingen elkaar aanvullen. Dit deel van het proces bestaat uit kwalitatieve beoordelingen, die worden ondersteund door grondig onderzoek. Dit is opgebouwd rond een veelheid van factoren, waaronder eventuele vooringenomenheid op het gebied van stijl en grootte, omdat beleggers hier op de lange termijn al dan niet van kunnen profiteren. In veel gevallen is het niet het bepalen van de reële waarde zelf waar men mee te maken krijgt, maar wat men doet als de prijs sterk afwijkt van de reële waarde. Wij blijven van mening dat de bereidheid om anders te zijn en te handelen op basis van grote verschillen tussen prijs en reële waarde essentieel is voor succes op lange termijn. Hoewel dit deel van het investeringsproces veel meer kwalitatief is dan kwantitatief, zullen we waar nodig gebruik maken van een reeks instrumenten om met het grootst mogelijke vertrouwen beslissingen te kunnen nemen. Wij voeren grondig onderzoeks uit op alle portefeuille-iteraties - met behulp van eigen MeDirect-maatstaven én standaardpraktijken - om te komen tot onze sterkste overtuigingen. 9. Ontwikkelen van kwaliteitskenmerken voor de portefeuille De volgende stap is om dit samen te brengen in een portefeuillecontext. Het is daarom belangrijk om risico s en rendement te begrijpen en vooruit te kijken naar de toekomst, en niet naar het verleden: het zou ook niet veilig zijn om bij het autorijden alleen in de achteruitkijkspiegel te kijken. Ons onderzoek levert niet alleen inzicht op in toekomstige investeringsmogelijkheden, maar ook in de fundamentele risicofactoren die daaraan ten grondslag 6
liggen. Door deze toekomstgerichte risicofactoren beter te begrijpen kunnen we de portefeuilles voor de toekomst diversifiëren in plaats van deze beslissingen op het verleden baseren. Bijvoorbeeld: we kunnen deflatie en negatieve economische groei beschouwen als een belangrijk risico voor een portefeuille met meerdere activa. Hoewel obligaties in deze omgeving goed kunnen presteren, kunnen we uiteindelijk een zeer hoge prijs betalen voor deze dekking, vergelijkbaar met een te dure verzekering. Dit is een dure strategie die in de meeste omgevingen geneigd is om waarde te verliezen gezien de hoge prijzen die betaald worden. Het gaat dus om meer dan alleen het verspreiden van risico, omdat investeringen in verschillende activaklassen door dezelfde economische ontwikkelingen kunnen worden beïnvloed. 10. Vaststellen van de meest aantrekkelijke portefeuillesamenstelling Het primaire doel van deze fase van het proces is ervoor te zorgen dat het concentratierisico wordt beperkt en dat elke beslissing over een portefeuille is gebaseerd op een duidelijk beeld van welke risico s zich kunnen voordoen en welke mix van investeringstypen de meeste risicogewogen rendementen kan opleveren. Inherent hieraan is dat niet van alle activa mag worden verwacht dat zij gelijktijdig goed presteren. Om dit te bereiken, passen we een robuuste risicomethodologie toe om de overlapping van activa te beoordelen. Dit omvat een analyse van risico s en traditionele correlatiebeoordelingen om te zien hoe complementair deze zijn binnen het volledige kader. Het doel is om voor elk vermogensbestanddeel een specifieke rol vast te stellen in de totale beleggingsmix. Met toegang tot dit inzicht en deze overtuiging rond ons beleggingsproces kunnen we vervolgens een effectieve totaaloplossing voor onze klanten implementeren. Risicobeheersing staat dan ook centraal in dit deel van het proces, dat een plek krijgt in samenhang met ons investeringsselectiekader. we vervolgens een effectieve totaaloplossing voor onze klanten implementeren. Risicobeheersing staat dan ook centraal in dit deel van het proces, dat een plek krijgt in samenhang met ons investeringsselectiekader. 11. Itereren van de dimensionering van de portefeuille Met een duidelijk idee van hoe de portefeuille zich zal gedragen, zijn we in staat om onze inzichten van de juiste investeringsvehikels te voorzien. Dit betekent dat het team de blootstelling van de portefeuille kan toespitsen op de beste ideeën (dat wil zeggen: selecties waarvan wij denken dat ze de grootste kans maken om het best te presteren), terwijl de diversificatie in ons selectieproces behouden blijft. Dit wordt zodanig vormgegeven dat het bestand is tegen uitdagende investeringsomgevingen. In het kader van dit proces moeten de portefeuillebeheerders de volgende investeringsoverwegingen in acht nemen: Waarom hebben we het (of zouden we dit moeten hebben)? Welke rol speelt het? Wat zijn onze verwachtingen? Welke problemen/risico s zijn er? Waarom zouden we het verkopen? 12. Finaliseren van portefeuilleallocaties Rekening houdend met al het bovenstaande zijn we uiteindelijk in staat om de meest geschikte oplossing te kiezen. Deze beoordelingsgedreven fase stelt ons in staat om het potentieel van de portefeuille te maximali- 7
seren en rekening te houden met de complexiteit van investeringsrisico. Om beleggers voor te bereiden op de toekomst, gebruikt het beleggingsteam zijn expertise om robuuste beleggingsoplossingen te creëren die ontworpen zijn om goed te presteren in verschillende omgevingen in plaats van als optimaal te worden beschouwd op basis van verwachte resultaten of een specifieke omgeving. Als stelregel vermijden we kortetermijnvoorspellingen op basis van het vermogen om specifieke omgevingen te voorspellen. In plaats daarvan proberen we te anticiperen op verschillende omgevingen door portefeuilles te bouwen die in veel mogelijke scenario s standhouden - zelfs in scenario s die we nog niet eerder hebben gezien. In feite betekent dit dat er compromissen moeten worden gesloten om de waarschijnlijkheid en het effect van negatieve resultaten te beperken. Dit zorgt voor betrouwbaarheid en draagt uiteindelijk bij aan het waarborgen dat de resultaten in overeenstemming zijn met de belangen van een eindbelegger. 8
Prestaties MeDirect Portefeuilles tweede kwartaal 2019 Fundflows: wat vertellen ze ons? In het tweede kwartaal van 2019 leverde het MeDirect Online Vermogensbeheer een rendement op tussen de +2,78% voor het Defensief profiel en +5,77% voor het Dynamisch profiel. Startdatum Einddatum 1-apr-19 30-jun-19 Defensief +2,78% Behoudend +3,89% Evenwichtig +4,81% Groei +5,37% Dynamisch +5,77% Bovenstaande rendementen zijn brutorendementen (exclusief beheersvergoeding van 0,90% en mogelijke taksen) van 01/04/2019 30/06/2019. De Defensieve Portefeuille Vermogensallocatie: Portefeuilledatum: 30/06/19 % Aandelen 8,00 Obligaties 60,00 Cash 24,00 Andere 8,00 Totaal 100,00 Over de laatste drie maanden tot eind juni 2019 bedroeg het rendement van de Defensieve Portefeuille 1,5%. De sterke markt blijft in 2019 beleggers stimuleren. Ondanks enige volatiliteit in mei en zwakkere economische cijfers gedurende de hele periode, eindigde het tweede kwartaal positief, met een stijging van zowel aandelen als obligaties. Dit was het gevolg van het feit dat de centrale banken hun verruimingsgezinde toon kracht bijzetten, waardoor de aanhoudende zorgen rond Brexit, handelsoorlogen en risico s op een recessie werden getemperd. De robuustheid van de aandelenmarkten verbergt wel enkele onderliggende nuances. Ondanks een relatief zwak Japan en een buitengewoon sterk opkomend Europa blijven de prestaties van de ontwikkelde markten beter dan die van de opkomende markten over 1, 3, 5 en 10 jaar voornamelijk dankzij zeer sterke Amerikaanse aandelen in deze perioden. Deze trend zette door in het tweede kwartaal, ondanks duidelijke waarschuwingen voor een zogenaamde winstrecessie. Bedrijfswinsten daalden in het eerste 9
kwartaal licht en zullen naar verwachting in het tweede kwartaal opnieuw dalen. We zijn blij met de positieve rendementen, maar we moeten niet vergeten dat dit een echte uitdaging vormt voor de prestatieverwachtingen, omdat de markten van vandaag de rendementen van morgen hebben opgegeten. Om dit te verzachten is het van het grootste belang om te voorkomen dat ongewoon hoge prijzen worden betaald voor ongewoon hoge opbrengsten. De winstmarges in ontwikkelde landen zakken momenteel terug van hun historisch hoge niveau (voornamelijk gestimuleerd door ontwikkelingen in de VS), wat de impact van gematigde omzetgroei en de moeite voor bedrijven om kosten altijd weer verder te verlagen laat zien. inkrimping van de kredietspreiding en omgekeerde rendementscurves. De obligatierendementen zijn in de loop van het kwartaal aanzienlijk gedaald en de markten voor vastrentende producten hebben zich daarom met risicovolle activa hersteld. Dit geldt in het bijzonder voor bedrijfsobligaties, die naast de dalende rentetarieven hebben geprofiteerd van aanzienlijk lagere kredietspreiding en daardoor beter hebben gepresteerd dan staatsobligaties. Dat gezegd hebbende zijn obligaties van opkomende markten dit jaar de uitblinkers: ze hebben hun verliezen van 2018 afgebouwd en sterke resultaten geboekt bij de uitgifte van zowel lokale valuta s als harde valuta s. Met betrekking tot het rendement was... Met betrekking tot defensieve activa hebben beleggers zich gericht op negatieve rendementen, Deze inhoud is voorbehouden voor klanten van het MeDirect Vermogensbeheer. Nog geen klant? Aarzel niet om een simulatie te maken op de website en ontdek zo uw beleggersprofiel. 10
De Behoudend Portefeuille Vermogensallocatie: Portefeuilledatum: 30/06/19 % Aandelen 19,00 Obligaties 54,00 Cash 20,00 Andere 7,00 Totaal 100,00 Over de laatste drie maanden tot eind juni 2019 bedroeg het rendement van de Behoudende Portefeuille 1,4%. De sterke markt blijft in 2019 beleggers stimuleren. Ondanks enige volatiliteit in mei en zwakkere economische cijfers gedurende de hele periode, eindigde het tweede kwartaal positief, met een stijging van zowel aandelen als obligaties. Dit was het gevolg van het feit dat de centrale banken hun verruimingsgezinde toon kracht bijzetten, waardoor de aanhoudende zorgen rond Brexit, handelsoorlogen en risico s op een recessie werden getemperd. De robuustheid van de aandelenmarkten verbergt wel enkele onderliggende nuances. Ondanks een relatief zwak Japan en een buitengewoon sterk opkomend Europa blijven de prestaties van de ontwikkelde markten beter dan die van de opkomende markten over 1, 3, 5 en 10 jaar voornamelijk dankzij zeer sterke Amerikaanse aandelen in deze perioden. Deze trend zette door in het tweede kwartaal, ondanks duidelijke waarschuwingen voor een zogenaamde winstrecessie. Bedrijfswinsten daalden in het eerste kwartaal licht en zullen naar verwachting in het tweede kwartaal opnieuw dalen. We zijn blij met de positieve rendementen, maar we moeten niet vergeten dat dit een echte uitdaging vormt voor de prestatieverwachtingen, omdat de markten van vandaag de rendementen van morgen hebben opgegeten. Om dit te verzachten is het van het grootste belang om te voorkomen dat ongewoon hoge prijzen worden betaald voor ongewoon hoge opbrengsten. De winstmarges in ontwikkelde landen zakken momenteel terug van hun historisch hoge niveau (voornamelijk gestimuleerd door ontwikkelingen in de VS), wat de impact van gematigde omzetgroei en de moeite voor bedrijven om kosten altijd weer verder te verlagen laat zien. Met betrekking tot defensieve activa hebben beleggers zich gericht op negatieve rendementen, inkrimping van de kredietspreiding en omgekeerde rendementscurves. De obligatierendementen zijn in de loop van het kwartaal aanzienlijk gedaald en de markten voor vastrentende producten hebben zich daarom met risicovolle activa hersteld. Dit geldt in het bijzonder voor bedrijfsobligaties, die naast de dalende rentetarieven hebben geprofiteerd van aanzienlijk lagere kredietspreiding en daardoor beter hebben gepresteerd dan staatsobligaties. Dat gezegd hebbende zijn obligaties van opkomende markten dit jaar de uitblinkers: ze hebben hun verliezen van 2018 afgebouwd en sterke resultaten geboekt bij de uitgifte van zowel lokale valuta s als harde valuta s. Wat de prestaties van de fondsen betreft binnen de portefeuille... 11
Deze inhoud is voorbehouden voor klanten van het MeDirect Vermogensbeheer. Nog geen klant? Aarzel niet om een simulatie te maken op de website en ontdek zo uw beleggersprofiel. De Evenwichtige Portefeuille Vermogensallocatie: Portefeuilledatum: 30/06/19 % Aandelen 38,00 Obligaties 42,00 Cash 15,00 Andere 5,00 Totaal 100,00 Over de laatste drie maanden tot eind juni 2019 bedroeg het rendement van de Evenwichtige Portefeuille 1,3%. De sterke markt blijft in 2019 beleggers stimuleren. Ondanks enige volatiliteit in mei en zwakkere economische cijfers gedurende de hele periode, eindigde het tweede kwartaal positief, met een stijging van zowel aandelen als obligaties. Dit was het gevolg van het feit dat de centrale banken hun verruimingsgezinde toon kracht bijzetten, waardoor de aanhoudende zorgen rond Brexit, handelsoorlogen en risico s op een recessie werden getemperd. De robuustheid van de aandelenmarkten verbergt wel enkele onderliggende nuances. Ondanks een relatief zwak Japan en een buitengewoon sterk opkomend Europa blijven de prestaties van de ontwikkelde markten beter dan die van de opkomende markten over 1, 3, 5 en 10 jaar voornamelijk dankzij zeer sterke Amerikaanse aandelen in deze perioden. Deze trend zette door in het tweede kwartaal, ondanks duidelijke waarschuwingen voor een zogenaamde 12
winstrecessie. Bedrijfswinsten daalden in het eerste kwartaal licht en zullen naar verwachting in het tweede kwartaal opnieuw dalen. We zijn blij met de positieve rendementen, maar we moeten niet vergeten dat dit een echte uitdaging vormt voor de prestatieverwachtingen, omdat de markten van vandaag de rendementen van morgen hebben opgegeten. Om dit te verzachten is het van het grootste belang om te voorkomen dat ongewoon hoge prijzen worden betaald voor ongewoon hoge opbrengsten. De winstmarges in ontwikkelde landen zakken momenteel terug van hun historisch hoge niveau (voornamelijk gestimuleerd door ontwikkelingen in de VS), wat de impact van gematigde omzetgroei en de moeite voor bedrijven om kosten altijd weer verder te verlagen laat zien. rendementscurves. De obligatierendementen zijn in de loop van het kwartaal aanzienlijk gedaald en de markten voor vastrentende producten hebben zich daarom met risicovolle activa hersteld. Dit geldt in het bijzonder voor bedrijfsobligaties, die naast de dalende rentetarieven hebben geprofiteerd van aanzienlijk lagere kredietspreiding en daardoor beter hebben gepresteerd dan staatsobligaties. Dat gezegd hebbende zijn obligaties van opkomende markten dit jaar de uitblinkers: ze hebben hun verliezen van 2018 afgebouwd en sterke resultaten geboekt bij de uitgifte van zowel lokale valuta s als harde valuta s. Wat de prestaties van de fondsen betreft binnen de portefeuille... Met betrekking tot defensieve activa hebben beleggers zich gericht op negatieve rendementen, inkrimping van de kredietspreiding en omgekeerde Deze inhoud is voorbehouden voor klanten van het MeDirect Vermogensbeheer. Nog geen klant? Aarzel niet om een simulatie te maken op de website en ontdek zo uw beleggersprofiel. 13
De Groei Portefeuille Vermogensallocatie: Portefeuilledatum: 30/06/19 % Aandelen 57,00 Obligaties 31,00 Cash 9,00 Andere 3,00 Totaal 100,00 Over de laatste drie maanden tot eind juni 2019 bedroeg het rendement van de Groei Portefeuille 1,2%. De sterke markt blijft in 2019 beleggers stimuleren. Ondanks enige volatiliteit in mei en zwakkere economische cijfers gedurende de hele periode, eindigde het tweede kwartaal positief, met een stijging van zowel aandelen als obligaties. Dit was het gevolg van het feit dat de centrale banken hun verruimingsgezinde toon kracht bijzetten, waardoor de aanhoudende zorgen rond Brexit, handelsoorlogen en risico s op een recessie werden getemperd. De robuustheid van de aandelenmarkten verbergt wel enkele onderliggende nuances. Ondanks een relatief zwak Japan en een buitengewoon sterk opkomend Europa blijven de prestaties van de ontwikkelde markten beter dan die van de opkomende markten over 1, 3, 5 en 10 jaar voornamelijk dankzij zeer sterke Amerikaanse aandelen in deze perioden. Deze trend zette door in het tweede kwartaal, ondanks duidelijke waarschuwingen voor een zogenaamde winstrecessie. Bedrijfswinsten daalden in het eerste kwartaal licht en zullen naar verwachting in het tweede kwartaal opnieuw dalen. We zijn blij met de positieve rendementen, maar we moeten niet vergeten dat dit een echte uitdaging vormt voor de prestatieverwachtingen, omdat de markten van vandaag de rendementen van morgen hebben opgegeten. Om dit te verzachten is het van het grootste belang om te voorkomen dat ongewoon hoge prijzen worden betaald voor ongewoon hoge opbrengsten. De winstmarges in ontwikkelde landen zakken momenteel terug van hun historisch hoge niveau (voornamelijk gestimuleerd door ontwikkelingen in de VS), wat de impact van gematigde omzetgroei en de moeite voor bedrijven om kosten altijd weer verder te verlagen laat zien. Met betrekking tot defensieve activa hebben beleggers zich gericht op negatieve rendementen, inkrimping van de kredietspreiding en omgekeerde rendementscurves. De obligatierendementen zijn in de loop van het kwartaal aanzienlijk gedaald en de markten voor vastrentende producten hebben zich daarom met risicovolle activa hersteld. Dit geldt in het bijzonder voor bedrijfsobligaties, die naast de dalende rentetarieven hebben geprofiteerd van aanzienlijk lagere kredietspreiding en daardoor beter hebben gepresteerd dan staatsobligaties. Dat gezegd hebbende zijn obligaties van opkomende markten dit jaar de uitblinkers: ze hebben hun verliezen van 2018 afgebouwd en sterke resultaten geboekt bij de uitgifte van zowel lokale valuta s als harde valuta s. Wat de prestaties van de fondsen betreft binnen de portefeuille... 14
Deze inhoud is voorbehouden voor klanten van het MeDirect Vermogensbeheer. Nog geen klant? Aarzel niet om een simulatie te maken op de website en ontdek zo uw beleggersprofiel. De Dynamisch Portefeuille Vermogensallocatie: Portefeuilledatum: 30/06/19 % Aandelen 76.00 Obligaties 17,00 Cash 7.00 Andere 0.00 Totaal 100,00 Over de laatste drie maanden tot eind juni 2019 bedroeg het rendement van de Dynamische Portefeuille 0,9%. De sterke markt blijft in 2019 beleggers stimuleren. Ondanks enige volatiliteit in mei en zwakkere economische cijfers gedurende de hele periode, eindigde het tweede kwartaal positief, met een stijging van zowel aandelen als obligaties. Dit was het gevolg van het feit dat de centrale banken hun verruimingsgezinde toon kracht bijzetten, waardoor de aanhoudende zorgen rond Brexit, handelsoorlogen en risico s op een recessie werden getemperd. De robuustheid van de aandelenmarkten verbergt wel enkele onderliggende nuances. Ondanks een relatief zwak Japan en een buitengewoon sterk opkomend Europa blijven de prestaties van de ontwikkelde markten beter dan die van de opkomende markten over 1, 3, 5 en 10 jaar voornamelijk dankzij zeer sterke Amerikaanse aandelen in deze perioden. Deze trend zette door in het tweede kwartaal, ondanks duidelijke waarschuwingen voor een zogenaamde winstrecessie. Bedrijfswinsten daalden in het eerste kwartaal licht en zullen naar verwachting in het tweede kwartaal opnieuw dalen. 15
We zijn blij met de positieve rendementen, maar we moeten niet vergeten dat dit een echte uitdaging vormt voor de prestatieverwachtingen, omdat de markten van vandaag de rendementen van morgen hebben opgegeten. Om dit te verzachten is het van het grootste belang om te voorkomen dat ongewoon hoge prijzen worden betaald voor ongewoon hoge opbrengsten. De winstmarges in ontwikkelde landen zakken momenteel terug van hun historisch hoge niveau (voornamelijk gestimuleerd door ontwikkelingen in de VS), wat de impact van gematigde omzetgroei en de moeite voor bedrijven om kosten altijd weer verder te verlagen laat zien. Met betrekking tot defensieve activa hebben beleggers zich gericht op negatieve rendementen, inkrimping van de kredietspreiding en omgekeerde rendementscurves. De obligatierendementen zijn in de loop van het kwartaal aanzienlijk gedaald en de markten voor vastrentende producten hebben zich daarom met risicovolle activa hersteld. Dit geldt in het bijzonder voor bedrijfsobligaties, die naast de dalende rentetarieven hebben geprofiteerd van aanzienlijk lagere kredietspreiding en daardoor beter hebben gepresteerd dan staatsobligaties. Dat gezegd hebbende zijn obligaties van opkomende markten dit jaar de uitblinkers: ze hebben hun verliezen van 2018 afgebouwd en sterke resultaten geboekt bij de uitgifte van zowel lokale valuta s als harde valuta s. Wat de prestaties van de fondsen betreft binnen de portefeuille, Deze inhoud is voorbehouden voor klanten van het MeDirect Vermogensbeheer. Nog geen klant? Aarzel niet om een simulatie te maken op de website en ontdek zo uw beleggersprofiel. Op pagina 18 van dit kwartaalrapport vindt u een overzicht van de fondsen per portefeuille. De rendementen in dit rapport zijn brutorendementen (exclusief beheersvergoeding en mogelijke taksen). MeDirect rekent geen instap en uitstap- of transactiekosten aan. Beheerskosten, administratiekosten en andere kosten die van de activa van het fonds worden afgehouden, worden meegerekend, maar zijn reeds opgenomen in de NIW (netto inventariswaarde). Deze kosten worden door de fondsbeheerders van de onderliggende fondsen berekend en door Morningstar aan MeDirect geleverd. Fondsen of ICB s zijn collectieve beleggingen die afhankelijk zijn van de beleggingsdoelstelling van de ICB. Een ICB kan investeren in aandelen, vastrentende producten of vastgoed, of in een combinatie van deze categorieën (bron: Morningstar.be). De waarde van deze ICB s kan schommelen en het kapitaal is niet gegarandeerd. U moet de KIID en het prospectus doorlezen; deze zijn te vinden op https://www.medirect. be/nl-be/beleggingsfondsen/zoeken. Beleggen in financiële markten en effecten brengt risico s met zich mee. In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor toekomstige prestaties. Er kunnen beleggingsverliezen voorkomen en beleggers kunnen een deel van hun beleggingen in het fonds verliezen. De afdeling van Morningstar die de vermogensallocatie, de vragenlijst betreffende risicotolerantie en de fondsenselectie levert voor MeDirect Vermogensbeheer, is Morningstar Investment Management Europe. De volgende roerende voorheffingen zijn van toepassing op inkomsten die ontvangen zijn uit fondsbeleggingen: 30% roerende voorheffing op dividenduitbetalingen en 30% roerende voorheffing op kapitaalwinsten uit de verkoop van deelbewijzen in fondsen die meer dan 10% van de intrinsieke waarde in schuldbewijzen beleggen. Het rendement op dergelijke fondsen zal worden berekend op basis van (A) het verschil tussen (i) de netto inventariswaarde van de deelbewijzen op de datum van verkoop en (ii) de netto inventariswaarde van de deelbewijzen op de datum van aankoop, vermenigvuldigd met (B) het percentage van de activa van dat fonds dat belegd is in schuldbewijzen ( activatest ). 16
Rendement over één, drie, vijf en tien jaar De MeDirect Vermogensbeheerportefeuilles zijn samengesteld met het oog op rendementen op de middellange tot lange termijn (minstens 5 jaar maar eerder 10 jaar of meer). Door de portefeuilles op lange termijn te houden, vervagen kortetermijnprijsschommelingen. Hieronder vindt u de rendementen van onze vijf portefeuilles (Defensief tot Dynamisch). 1 jaar 3 jaar 5 jaar 10 jaar Startdatum 1-jan-18 1-jan-16 1-jan-14 1-jan-09 Einddatum 31-dec-18 31-dec-18 31-dec-18 31-dec-18 Defensief Benchmark defensief -2,56% 0,00% 0,95% 1,36% 2,97% 3,40% 5,59% 4,40% MeDirect portefeuilleprestaties Behoudend Benchmark behoudend Evenwichtig Benchmark evenwichtig Groei Benchmark groei Dynamisch Benchmark dynamisch -3,89% -0,33% -5,99% -1,84% -7,71% -3,64% -9,07% -5,44% 1,33% 2,09% 1,55% 2,54% 1,72% 2,79% 1,94% 3,00% 3,93% 4,54% 4,49% 5,46% 4,96% 5,88% 5,23% 6,26% 6,76% 5,99% 8,43% 7,49% 9,39% 8,65% 10,20% 9,59% De getoonde prestatie is het geannualiseerde (rendement per jaar) en gesimuleerde brutorendement. De portefeuilles van MeDirect werden op 31 maart 2014 samengesteld. De getoonde prestaties vóór deze datum zijn gebaseerd op historische data waarmee een backtest werd uitgevoerd. De data wordt berekend op basis van het gewogen gemiddelde van de huidige fondsen in de portefeuille (vanaf 31 maart 2014) en gaan terug tot één, drie, vijf en tien jaar. Voor de fondsen met een kortere geschiedenis is een index gebruikt. De fondswegingen werden ieder kwartaal geherbalanceerd om in lijn te blijven met hun doelstellingen. Gedurende de backtest blijft de vermogensallocatie onveranderd. De rendementen zijn exclusief MeDirect beheerskosten en mogelijke taksen, maar nemen wel de onderliggende beheerkosten van de fondsbeheerders in rekening. De prestaties worden uitsluitend voor illustratieve doeleinden gebruikt en moeten niet worden gezien als feitelijke portefeuilleresultaten. In het verleden behaalde resultaten zijn geen indicatie voor toekomstige prestaties. Voor de samenstelling van elke benchmark kunt u terecht op https://www.medirect.be/nl-be/vermogensbeheer/ rendementsoverzicht 17
Overzicht fondsen en wegingen in de portefeuilles op 30/06/2019 Categorie Fondsen ISIN Defensief Behoudend Evenwichtig Groei Dynamisch Aandelen VS Aandelen Dodge & Cox Worldwide US Stock A IE00B50MWL50 0% 3% 6% 12% 15% Europese Aandelen Invesco Pan European StructEq Z EUR Acc LU1297948447 6% 11% 13% 15% 17% Eurozone Aandelen Verenigd Koninkrijk Aandelen Japan Aandelen BGF Euro-Markets D4 EUR LU0827878363 0% 0% 7% 13% 16% Threadneedle (Lux) UK Equity Income IE Euro Man GLG Jpn CoreAlpha Eq I EUR LU1475748866 0% 0% 2% 3% 4,5% IE00B45R5B91 2% 3% 6% 8% 10,5% Opkomende Comgest Growth Emerging IE00BD5HXC97 0% 2% 4% 6% 13% Deze inhoud Mkts is EUR voorbehouden Z Acc voor klanten van het MeDirect Vermogensbeheer. Nog geen klant? Aarzel niet om markten een simulatie te maken op de website en ontdek zo uw beleggersprofiel. Aandelen Vast inkomen US-Treasury Global-Agg Corp Vanguard US Govt Bd Idx Ins EURH Acc IE0007471471 11% 8% 5% 5% 4% Robeco Global Credits FH LU1685737402 7% 6% 5% 3% 0% Euro-Agg BGF Euro Bond D2 LU0297941469 21% 19% 14% 12% 8% Global- Treasury Euro Govt Inflation Linked EM Hard (Global Diversified) EM Local (Global Diversified) Cash EUR cash Legg Mason BW Glb Fxd Inc X Acc Hg Vanguard Euroz InfLnk Bd Idx Ins EUR Acc Neuberger Berman EM DbtHrdCcy EUR I Acc Investec GSF EM LclCcyDynDbt I Acc EUR BNY Mellon Absolute Ret Eq EUR T Acc H IE00B7VSFL77 8% 7% 5% 3% 0% IE00B04GQR24 9% 7% 4% 0% 0% IE00B986G486 0% 2% 3% 3% 0% LU0791647638 4% 5% 6% 5% 5% IE00B3TH3V40 8% 7% 5% 3% 0% Amundi Fds Cash EUR RE-C LU0987193264 24% 20% 15% 9% 7% 18
24/7 online inzage in de evolutie van uw Portefeuille U hoeft natuurlijk niet te wachten op het driemaandelijks digitaal rapport. Via ons online platform heeft u altijd inzage in de meest recente details van uw Portefeuille, op het moment dat het u uitkomt. 24 uur per dag, 7 dagen per week. U vindt er uitgebreide informatie zoals de samenstelling en het totaalrendement van uw Portefeuille, maar ook de rendementen en details van elk fonds. 19
CONTACTEER ONS Heeft u vragen of wenst u graag wat meer uitleg over het MeDirect online vermogensbeheer? U kunt ons bereiken via 02 518 00 00 van maandag tot vrijdag 09u00 20u00 en op zaterdag van 09u00 14u00 of via info@medirect.be medirect.be