Welkom op de participantenvergadering van het Alpha High Performance Fund (AHPF); Datum: 12 september 2013 1
Agenda: Opening door de voorzitter; Ontwikkelingen All Markets Fund; Ontwikkelingen Alpha Global Index Trader; Ontwikkelingen Alpha Future Spread Fund; Ontwikkelingen Alpha European Select Fund; Afsluiting door de voorzitter 2
Algemeen Na een moeilijk jaar 2011 was een moeilijk jaar (risk-on, risk-off omgeving); was ook 2012 en is 2013 (ytd) lastig Dow Jones Credit Suisse Managed Futures Index over 2012: -2,47% Gemiddelde van de vier Alpha-fondsen: -7,5% Dow Jones Credit Suisse Managed Futures Index over 2013 (ytd): -5,18% Gemiddelde van de vier Alpha-fondsen: -2,75% 3
Algemeen Winton Futures: Percentages bestendige trends is hard gedaald Staat de rode lijn boven de 50% dan worden bepaalde stijgende of dalende perioden vaker gevolgd door nieuwe respectievelijke stijgende of dalende periode, dan perioden waarin de tegengestelde koersbeweging plaatsvindt. Hoe hoger de lijn, hoe profijtelijker trendvolgende analyse kan worden. Als de rode lijn boven de 50% staat, zijn er meer bestendige trends dan een willekeurig bewegende markt veronderstelt (voor de kenners: een willekeurig bewegende markt is onderdeel van de random walk theorie ). Bron: Winton Futures 4
Algemeen Rho Trend Barometer geeft aan dat er weinig maanden zijn met meer dan 40% van de markt trenderend Bron: Rho Asset Management 5
Algemeen Huidige drawdownperiode een van de langste uit de geschiedenis van de Managed Futures-markt Bron: Rho Asset Management 6
Algemeen 12-maandsrendement na een drawdown-periode groter dan 6%. Bron: Rho Asset Management 7
Alpha Global Index Trader Adviseur: Peter Zwag Trademaid systems (www.trademaid.info) 100% mechanisch 98% intraday Focus op lage drawdown Ontwikkelaar van beste systemen 2005 / 2006 / 2007 Artikel in magazine People (zie website) 8
Alpha Global Index Trader Broker: Interactive Brokers Meerdere systemen draaiende op vele markten, grootste bijdrage uit futures-dax en Russell 2000 (small-caps) Wisselende leverage in de tijd, verlaagd NA de kredietcrisis, samenhangend met de VIX Fondsvermogen: 450.000 (2008), 900.000 (2009), 1.350.000 (2010), 1.650.000 (2011), 2.250.000 (medio 2012), 1.585.450,38 (eind agustus 2013) 9
juni 2012 Alpha Global Index Trader 98% van de handels is daytrading Beste resultaat in tijden met hoge VIX Beste bijdrage op dagen met flinke opwaartse of neerwaartse trend Correlatie met aandelenbeurs -20% Doelrendement: 10% per jaar; doelvolatiliteit: vergelijkbaar met aandelen 10
Alpha Global Index Trader 11
Alpha Global Index Trader Oplopende volatiliteit doorgaans goed 12
Alpha Global Index Trader (balans) 13
Alpha Future Spread Fund 14
Alpha Future Spread Fund Er zijn momenteel vier commoditystrategieën actief: 1. ComBats12 (Barclays Capital) strategie in USD discretionair gehedged naar euro s 2. Backwardation Alpha (Barclays Capital) strategie in USD discretionair gehedged 3. Commodity Opportunities (Goldman Sachs) 100% gehedged naar euro s 4. CX Commodity Alpha Fund (Merrill Lynch)- 100% gehedged 15
Alpha Future Spread Fund (ComBats 12) De alpha bij ComBats12 wordt gegenereerd door te beleggen in een zogeheten smart index ontworpen en uitgegeven door Barclays met een hefboom ( leverage ) van 2. Het beleggen in deze index vindt plaats door middel van een zogeheten index wrapper. De alpha van de strategie achter deze index wordt meer specifiek gegenereerd door: - 100% te beleggen in futures op de grondstoffen (uit het gekozen universum) verderop de termijncurve van de betreffende grondstoffen, waardoor er een longpositie in de betreffende grondstoffen ontstaat (zie A in de figuur op de volgende sheet), maar tegelijkertijd door: - de bovengenoemde longpositie te neutraliseren middels een 100% shortpositie in een future met de kortste looptijd (aan het begin van de curve dus, zie B in de figuur). 16
Alpha Future Spread Fund (ComBats 12) shortpositie longpositie 17
Alpha Future Spread Fund (ComBats 12) Welke future long wordt gegaan (op de langere eind van de curve dus) wordt bepaald door een algoritme (even kort door de bocht: o.b.v. momentum). Door tegelijkertijd long- en short te zijn in de zelfde grondstof is er dus geen blootstelling aan de prijsontwikkeling van de onderliggende grondstoffen zelf. Er wordt alleen winst of verlies gemaakt als de voorkant van de curve harder daalt dan de achterkant van de curve (of minder hard stijgt). De ComBats-benadering kan worden toegepast op verschillende grondstoffenmarkten. De benadering diversifieert tussen de energiemarkten, industriële materialen en agrarische en veeteelt producten. 18
Alpha Future Spread Fund (Backwardation Alpha) Bij een termijnstructuur in backwardation zijn de futures die verder op de curve liggen (de langerlopende futures) goedkoper dan de futures aan het begin van de curve (de korterlopende futures). Grondstoffen die de meeste (steilste) backwardation hebben worden verondersteld het hardst te gaan stijgen. De Barclays Capital Backwardation Index koopt de zes grondstoffen die de steilste backwardation hebben en gaat de zes grondstoffen die het meest in contango (minst in backwardation) staan short. De mix aan grondstoffen waarin long- en short wordt gegaan wordt gelijk gewogen. De som van de absolute gewichten is 100% en er wordt dus geen extra hefboom (leverage) toegepast, anders dan de standaard hefboom in de futures zelf. De beheersfee voor dit product bedraagt 1,2% (er wordt door Barclays geen performance fee gerekend). 19
Alpha Future Spread Fund (Commodity Opportunities ) Bij Goldman Sachs Commodity Opportunities gaat het om een CTA (officieel geregistreerd managed futures-fonds voor de institutionele markt) van Goldman Sachs Asset Management. Het beheer wordt gedaan voor een ervaren team van vier grondstoffenspecialisten. Zij monitoren dagelijks de verschillende grondstoffenmarkten (energie, industriële materialen, edelmetalen en agrarische producten). 20
Alpha Future Spread Fund (Commodity Opportunities ) Er worden zowel langetermijnthema s (zoals het stijgen van de olie- en goudprijzen) als kortetermijnthema s bespeeld. Er wordt gebruikt gemaakt van een mulitdimensionale benadering: - macro-economische inzichten; - fundamentele vraag- en aanbodfactoren in iedere deelmarkt; - technische factoren als momentum (trend); en - potentiële doorrolrendementen (op de curve). 21
Alpha Future Spread Fund (Commodity Opportunities ) De Alpha wordt dus gegenereerd door fundamentele research en actieve trading in grondstoffen en de daaraan gerelateerde markten. Op langere termijn streeft het fonds er naar om geen directionele bias te hebben, maar op korte termijn kunnen netto long- of netto shortposities in bepaalde grondstoffen ontstaan. Het fonds van Goldman Sachs Asset Management hanteert een beheersfee van 1% en een performance fee van 10% (op basis van zogeheten true high-water mark). 22
Alpha Future Spread Fund (Merrill Lynch CX Commodity Alpha Fund ) Het Merrill Lynch CX Commodity Alpha Fund is gebaseerd op de MLCXAF5 Index, wat een door Merrill Lynch ontwikkelde smart index is die o.a. dagelijks op Bloomberg wordt gepubliceerd. Een smart index houdt in dat de index op basis van een algoritme longposities inneemt in bepaalde grondstoffen. De grondstoffen en hun gewichten die de longportefeuille uitmaken vormen een index (MLCXA01). Het fonds koopt deze index, maar gaat tegelijkertijd de Dow Jones UBS Commodity Index short. 23
Alpha Future Spread Fund (Merrill Lynch CX Commodity Alpha Fund ) De MLCXA01 is ontworpen om het doorrollen van futures slimmer te doen dan de meeste standaardgrondstoffenbeleggers (zoals de indexfondsen of institutionele beleggers). In plaats van standaard de eerste maand door te rollen naar de tweede of derde maand (meestal over een tijdsperiode van vijf dagen), kijkt de MLCXA01 naar de curve om te kijken waar het beste doorgerold kan worden. Het fonds hanteert een beheersfee van 2,5% bij een leverage van 5. Er is geen performance fee. 24
Alpha Future Spread Fund (balans) 25
Alpha European Select Fund Fund Manager Peter Brands
Prestaties AESF sinds start 1-2-2010 Participantenvergaderingen AHPF Alpha European Select Fund Niet goed dit jaar mee eens! 27
Prestatieomgeving dit jaar Participantenvergaderingen AHPF
Alpha European Select Fund Participantenvergaderingen AHPF Jaar 2013: Enorm veel beweging in 2013, al meer dan 55%; Trends zetten niet door; Markt politiek gedreven. Hierdoor lastigste markt om in te handelen sinds het jaar 2000. Indien de september en december posities goed aflopen dan kan een groot deel van het verlies dit jaar weggewerkt worden. 29
Alpha European Select Fund (balans) 30
Introductie alternatieve beleggingen Participantenvergaderingen AHPF Het Grootste Gevaar van Beleggen is:
Introductie alternatieve beleggingen Participantenvergaderingen AHPF Niet Beleggen!!!
Aandelen!!! Introductie alternatieve beleggingen Participantenvergaderingen AHPF
Aandelen Introductie alternatieve beleggingen Participantenvergaderingen AHPF
déjà vue??? Introductie alternatieve beleggingen Participantenvergaderingen AHPF
Introductie alternatieve beleggingen Participantenvergaderingen AHPF Endowments 1. Spreiding 2. Ong 20% absolute return -fondsen (non-directionele fondsen)
Introductie alternatieve beleggingen Participantenvergaderingen AHPF Absolute Return: Managed Futures = non-directioneel fonds
Managed futures fonds: non-directioneel All Markets Fund (AMF) Kenmerken AMF fonds : beschermt uw kapitaal (vermogensbehoud staat voorop) vermijdt grote risico s Elk jaar positief rendement (absoluut return), ongeacht hoe de beurs vaart Lage correlatie met markt Transparant Liquide AFM Participantenvergaderingen AHPF Aparte bewaarder (juridische eigenaar van het fonds (mag gelden overnaken) 38
AMF: rendement voor beleggers! Participantenvergaderingen AHPF 39
AMF: rendement voor beleggers! Participantenvergaderingen AHPF 40
All Markets Fund Participantenvergaderingen AHPF Swing modellen: 41
All Markets Fund Participantenvergaderingen AHPF Trend modellen: 42
AMF in moeilijke tijden Participantenvergaderingen AHPF 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% mei 2010 aug 2010 16 mrt 2011 aug 2011 22 sep 2011-4.0% -6.0% -8.0% -10.0% -12.0% AEX All Markets Fund 43
All Markets Fund Participantenvergaderingen AHPF Aangepast: Gewichten v/d trendmodellen Nieuwe trendmodellen op Amerikaanse markten Bezig met meer swing modellen ontwikkelen 44
AMF: rendement voor beleggers! Participantenvergaderingen AHPF 45
All Markets Fund Participantenvergaderingen AHPF Conclusie: 1. Wat is het scenario voor aandelen voor de komende 5 jaar? 2. Wat doen de slimste beleggers? 3. Hoe verlaagt u het risico van uw portefeuille? 4. Wat doen non-directionals /managed futures? 5. Wat gebeurde er in 2001, 2008, 2011? En straks 2014? 46
All Markets Fund 47
All Markets Fund (balans) 48