Robeco Commodities Verslag over 2012
Inhoudsopgave Algemene informatie 4 Kerncijfers 5 Verslag van de beheerder 6 Beleggingsresultaat 6 Beleggingsbeleid 7 Vooruitzichten 7 Gebeurtenissen na balansdatum 8 Risicobeheer 8 Verklaring omtrent de bedrijfsvoering 9 Verslag van het gehouden toezicht 9 Jaarrekening 11 Balans 11 Winst- en verliesrekening 11 Kasstroomoverzicht 12 Toelichtingen 13 Algemeen 13 Risico s financiële instrumenten 13 Waarderingsgrondslagen 14 Grondslagen resultaatbepaling 15 Toelichting op de balans 16 Toelichting op de winst- en verliesrekening 19 Spreiding van het vermogen 21 Valutatabel 21 Overige gegevens 22 Bepalingen omtrent de bestemming van het resultaat 22 Voorstel resultaatbestemming 22 Gebeurtenissen na balansdatum 22 Belangen van bestuurders 22 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant 23 Robeco Commodities 2
Robeco Commodities (open fonds voor gemene rekening in de zin van de wet op de vennootschapsbelasting 1969, gevestigd te Rotterdam, Nederland) Contactgegevens Mr. D.H. Cross (secretaris) Coolsingel 120 Postbus 973 NL-3000 AZ Rotterdam Tel. 010-224 1 224 Fax 010-411 5 288 Internet: www.robeco.com Beheerder Robeco Institutional Asset Management B.V. Directieleden: Drs. L.M.T. Boeren Drs. H.W.D.G. Borrie Drs. R.M.S.M. Munsters Drs. H.A.A. Rademaker Mr. J.B.J. Stegmann Bewaarder Stichting Bewaarder Robeco Bestuur: Mr. M.A. Prinsze J. Scheffer Drs. E. de Weerd (tot 1 juni 2012) Beleggingsadviseur Bank Sarasin & Co Ltd. Lowenstrasse 11 CH-8022 Zurich, Switzerland Fondsmanagers: M. Baumgartner D. Ehrbar Fund agent Rabo Securities Europalaan 44 3526 KS Utrecht Accountant Ernst & Young Accountants LLP Antonio Vivaldistraat 150 1083 HP Amsterdam Robeco Commodities 3
Algemene informatie Juridische en fiscale aspecten Robeco Commodities (het fonds ) is een in Nederland gevestigd fonds voor gemene rekening, dat is ingesteld op 12 september 2006. Het fonds valt onder het regime van artikel 28 van de Wet op de Vennootschapsbelasting 1969 en heeft de status van fiscale beleggingsinstelling. Dit betekent dat 0% vennootschapsbelasting verschuldigd is, mits het fonds de voor uitkering vastgestelde winst in de vorm van dividend aan de participanten uitkeert binnen acht maanden na afloop van het boekjaar en aan de overige relevante voorschriften wordt voldaan. Verhandelbaarheid Het fonds is een open-end beleggingsinstelling die, behoudens bijzondere omstandigheden, op dagelijkse basis eigen participaties uitgeeft of inkoopt tegen de intrinsieke waarde met een beperkte op- of afslag. Deze op- of afslag dient alleen ter dekking van de kosten die door het fonds moeten worden gemaakt voor het toe- of uittreden van beleggers. Het vigerende op- of afslagpercentage bedraagt maximaal 0,17%. Een eventueel overschot of tekort komt geheel ten goede aan c.q. ten laste van het fonds. Het fonds is genoteerd aan Euronext Amsterdam, segment Euronext Fund Service. Essentiële Beleggersinformatie en prospectus Voor Robeco Commodities zijn een prospectus en essentiële beleggersinformatie opgesteld met informatie over het fonds, de kosten en de risico s. Beide documenten zijn kosteloos verkrijgbaar ten kantore van het fonds en via www.robeco.com. Robeco Commodities 4
Kerncijfers Overzicht 2008-2012 2012 2011 2010 2009 2008 Gemiddeld Performance in % op basis van: - beurskoers 1,2 1,0 8,9 13,0 28,5 36,7 3,3 - intrinsieke waarde 1,2 0,0 9,8 15,4 22,2 33,7 3,4 Dividend in euro s 3 0,60 Vermogen 4 128 128 154 97 36 1 Een mogelijk verschil tussen de performance op basis van de beurskoers en de intrinsieke waarde wordt veroorzaakt doordat de laatste beurskoers van de rapportageperiode en de intrinsieke waarde op een verschillend tijdstip worden vastgesteld. De laatste beurskoers van de rapportageperiode wordt vastgesteld op de laatste beursdag van de desbetreffende rapportageperiode waarbij de om 6 uur s morgens bekende gegevens met betrekking tot de waardering worden gehanteerd. De intrinsieke waarde is gebaseerd op de waarderingen zoals bekend aan het einde van die beursdag. 2 Indien dividenduitkering plaatsvindt in enig jaar, dan wordt rekening gehouden met een herbelegging van het uitgekeerde dividend. 3 Het dividend heeft betrekking op genoemd boekjaar en wordt uitgekeerd in het daaropvolgende boekjaar. 2012 betreft voorstel. 4 In miljoenen euro's. Robeco Commodities 5
Verslag van de beheerder Beleggingsresultaat De koers van een participatie in Robeco Commodities steeg van EUR 23,54 naar EUR 23,78 in 2012. Dit is een beleggingsresultaat van 1,0%. Op basis van de intrinsieke waarde, die daalde van EUR 23,67 naar EUR 23,66, bedroeg het beleggingsresultaat 0,1%. Het fonds gebruikt geen index als benchmark. Een vergelijking van de performance van het fonds over deze periode met de twee belangrijkste indices voor grondstoffen laat het volgende beeld zien. Hoewel de grondstoffenprijzen gedurende het jaar enkele sterke koersbewegingen lieten zien, was de gemiddelde performance in 2012 vrijwel vlak. Dit is het resultaat van een negatieve koersontwikkeling tot eind mei en een sterk herstel van juni tot september. Over de totale verslagperiode daalde de S&P GSCI (totaalrendement afgedekt naar de euro) 1,3% en de DJ-UBS Commodity Index (totaalrendement afgedekt naar de euro) 2,1%. Het rendement van de twee grondstoffenindices ontliep elkaar niet veel. Ook het gemiddeld rendement van de drie sectoren energie, metalen en agrarische producten lag dicht bij elkaar. Als gevolg hiervan leverde de asset-allocatie naar sectoren slechts een marginale bijdrage aan de absolute en relatieve performance. De belangrijkste performance drivers in 2012 waren de grondstoffenselectie en het anti-cyclische herzieningsproces dat werd toegepast op het portefeuillebeheer van het fonds. Hoewel de performance van de sector als geheel vrijwel vlak was, waren er vrij grote verschillen in rendement tussen de grondstoffen in de verschillende sectoren. Het rendementsverschil tussen de best en slechtst presterende grondstof in de landbouwsector was 87%, in de energiesector 55% en in de sector edelmetalen 22%. Aangezien het rendement op grondstoffen wordt gekenmerkt door hoge volatiliteit en lage correlatie, is dit performancepatroon niet ongebruikelijk. Onder deze marktomstandigheden doet een 'rebalancing'-strategie het vaak beter dan een 'buy & hold'-strategie. Het benutten van de rendementskenmerken van grondstoffen door middel van een 'rebalancing' transactiestrategie is één van de kernpunten van het beleggingsproces van Robeco Commodities. Energie De prijzen van energiegerelateerde grondstoffen waren zeer volatiel in 2012. In de eerste twee maanden van het jaar steeg de prijs van een vat ruwe Brentolie van USD 109 naar USD 128 in februari, de hoogste prijs in 2012. In april begon de prijs snel te dalen totdat in half juni het dieptepunt van dit jaar van USD 89 werd bereikt. In juli en augustus herstelde de prijs zich weer tot ongeveer USD 115. In de laatste vier maanden van het jaar schommelde de prijs tussen USD 107 en USD 117 per vat. Aanvankelijk waren de angst voor het toekomstige aanbod en de dreigende geopolitieke risico's de belangrijkste aandrijvers van de prijzen. Hierna werd de angst aan de aanbodzijde overschaduwd door een onverwachte afname van de vraag. De onopgeloste schuldencrisis in de eurozone, de achterblijvende vraag naar grondstoffen in China en het 'fiscal cliff'-debat in de VS hadden een negatieve invloed op de meeste energiegerelateerde grondstoffenprijzen. De best presterende grondstof in de sector was benzine. Het voorraadniveau was extreem laag omdat enkele raffinaderijen onverwacht uitvielen. Dit leidde tot een positief rendement van 30% in 2012. De performance van Robeco Commodities werd ondersteund door de overwogen positie in benzine gedurende de gehele verslagperiode. Daarentegen had aardgas ( 25%) een negatieve invloed op de performance. Het was de slechtst presterende energiegerelateerde grondstof in 2012. Metalen Zowel het best als het slechtst presterende metaal behoorde tot de industriële metalen. Er was geen sprake van een duidelijke trend voor deze groep grondstoffen. Lood steeg 12%, terwijl nikkel 10% daalde. Dit op- en neergaande rendementspatroon werd veroorzaakt door onzekerheid over de toekomstige economische omstandigheden in China, de belangrijkste consument van deze metalen. In tijden waarin de financiële markten worden gedomineerd door onzekerheid laten edelmetalen doorgaans een positief rendement zien. Ditmaal lieten goud (+6%) en zilver (+7%) slechts matige rendementen zien. In vergelijking met de DJ-UBS CI en de S&P GSCI profiteerde Robeco Commodities van de overwogen positie in lood, maar droeg de overweging in nikkel negatief bij. De posities in goud en zilver hadden geen grote invloed. Landbouw De resultaten in de landbouwsector waren gemengd. Met een positief rendement van 45% was sojabonenmeel de best presterende grondstof binnen de sector, maar ook binnen het gehele beleggingsuniversum van Robeco Commodities. Robeco Commodities 6
De droogte in de VS tijdens de zomermaanden was één van de belangrijkste redenen waarom het rendement binnen de subsector graan de grootste bijdrage leverde aan de positieve gemiddelde sectorperformance. Niet alleen de best presterende maar ook de slechtst presterende grondstof maakte deel uit van de landbouwsector: Arabica koffie daalde 42%. De prijzen hadden te lijden onder een toegenomen productie in Brazilië, de grootste koffieproducent ter wereld. Robeco Commodities profiteerde van de overwogen positie in sojabonenmeel, maar werd negatief beïnvloed door de overweging in Arabica koffie en de onderweging in graan. Beleggingsbeleid In de onderstaande tabel is onze doelallocatie over de verschillende grondstoffen te zien. Een kwantitatief model selecteert de grondstoffen en bepaalt de portefeuillewegingen. Over de achterliggende periode bestond de portefeuille uit 17 individuele grondstoffen. De drie categorieën energie, metalen en landbouwgrondstoffen hebben elk een gewicht van één derde in de portefeuille. Verdeling van de grondstoffen volgens het beleggingsbeleid Categorie In % van het vermogen Categorie In % van het vermogen Energie 33,33 Landbouw 33,33 Ruwe olie 11,11 Sojabonen 3,70 Benzine 11,11 Suiker 3,70 Aardgas 11,11 Arabica koffie 3,70 Cacao 3,70 Metalen 33,33 Levend vee 3,70 Goud 6,67 Vee 3,70 Zilver 6,67 Sojabonenmeel 3,70 Aluminium 6,67 Graan 3,70 Nikkel 6,67 Robusta koffie 3,70 Lood 6,67 De portefeuille wordt eenmaal per maand herwogen, waarbij de wegingen van elke grondstof worden teruggebracht naar de hierboven vermelde wegingen. Robeco Commodities maakt gebruik van financiële instrumenten. Het fonds gebruikt grondstoffen-futures om in grondstoffen te beleggen. Een future (termijncontract) is een op de markt verhandelbaar contract om op een overeengekomen toekomstige datum een bepaalde hoeveelheid producten van een bepaalde kwaliteit tegen een vooraf overeengekomen prijs te kopen of te verkopen. De hiermee samenhangende risico s worden nader toegelicht in het prospectus. De spreiding van het fonds over een groot aantal verschillende grondstoffen en verschillende categorieën is een belangrijke manier om het prijsrisico van de portefeuille te verlagen. De beleggingen worden gedaan binnen de in het prospectus vermelde limieten. De kaspositie die Commodities gedurende het jaar had, werd tot begin mei 2012 gedeeltelijk belegd in Robeco Euro Cash Class Z, daar dit in het verleden een licht beter resultaat heeft weten te behalen dan een rekening-courant. Echter de Robeco groep heeft besloten om dit fonds te liquideren en te stoppen met het aanbieden van kasfondsen daar deze niet de schaal hadden die nodig was om levensvatbaar te zijn. Sinds de opheffing van Robeco Euro Cash Class Z staat het totale kasgeld van Commodities op een rekening-courant. Vooruitzichten Vanwege het kwantitatieve beleggingsproces hebben verwachtingen over de ontwikkeling van individuele grondstoffen geen gevolgen voor de huidige en toekomstige samenstelling van de portefeuille. Energie, metalen en landbouwproducten krijgen hetzelfde gewicht, en binnen deze drie categorieën krijgen alle grondstoffen ook hetzelfde gewicht. Deze speciale samenstelling benadrukt het rendementspotentieel op de lange termijn van het fonds. Het fonds legt bewust geen grotere nadruk op energie dan op andere grondstoffen. Aan het einde van elke verslagperiode, normaal gesproken eens per maand, wordt het fonds herwogen: grondstoffencategorieën die een maand lang beter hebben gepresteerd dan gemiddeld worden afgebouwd en de opbrengsten worden belegd in categorieën die minder Robeco Commodities 7
dan gemiddeld hebben gepresteerd. Op deze manier volgen beleggers als vanzelf een anticyclische beleggingsstrategie. Gebeurtenissen na balansdatum Robeco houdt zijn productaanbod regelmatig tegen het licht en streeft naar een compact productaanbod en een fondsenrange die enkel bestaat uit door Robeco gevoerde beleggingen en strategieën. Robeco heeft het voornemen om Robeco Commodities op 21 juni 2013 op te heffen. De reden voor de opheffing van het fonds is de strategische keuze om niet langer actief te zijn in de asset class commodities. Daarnaast wordt Robeco Commodities weliswaar beheerd door Robeco, maar is het portefeuille management uitbesteed aan Sarasin en wordt dit niet door Robeco uitgevoerd. Deze aankondiging zal geen invloed hebben op het beleggingsbeleid gedurende de periode tot daadwerkelijke opheffing en ook niet op de liquiditeit van de portefeuille. De portfoliomanagers bij Sarasin beheren naast Robeco Commodities verschillende producten voor Sarasin met dezelfde onderliggende strategie. Het fonds heeft momenteel een omvang van EUR 130 miljoen (per eind januari 2013) en Sarasin beheert in totaal EUR 1,5 miljard (per eind januari 2013) in de gehele strategie. Daarnaast belegt het fonds voornamelijk in commodity futures die een sterk liquide karakter hebben. Meer informatie over Robeco Commodities is verkrijgbaar in het prospectus, op de website van Robeco (www.robeco.nl) of bij uw distributeur. Risicobeheer Het fonds maakt gebruik van financiële instrumenten. De hiermee samenhangende risico s zijn nader omschreven in de jaarrekening. Risicobeheer is een integraal onderdeel van het beleggingsproces. Systemen houden continu de belangrijkste risico s, waaronder prijsrisico, kredietrisico en liquiditeitsrisico in de gaten. Daarnaast worden controles uitgevoerd door een onafhankelijke riskmanagementafdeling, die direct rapporteert aan het senior management. De aanwezigheid van financiële en operationele risico s is inherent aan het karakter van vermogensbeheer. De manier waarop de beheersing van deze risico s in de dagelijkse bedrijfsvoering is verankerd, is dan ook van groot belang. De Robeco Groep maakt gebruik van een risicomanagement raamwerk (Robeco Control Framework) dat de beheersing van alle risicotypes waarborgt. Binnen dit raamwerk worden risico s periodiek geïdentificeerd en beoordeeld op significantie en materialiteit. Interne procedures en maatregelen zijn erop gericht om de beheersing van zowel financiële als operationele risico s vorm te geven. Zowel de risico s en de procedures als de maatregelen worden actief gemonitord. Specifieke aandacht wordt besteed aan de continuïteit van kritische bedrijfsprocessen. Hiertoe heeft de Robeco Groep maatregelen getroffen om schade als gevolg van onderbreking van haar dienstverlening zoveel mogelijk te beperken. Het Business Continuity Management (BCM) proces draagt zorg voor de continuïteit van kritische processen en diensten door middel van een gedegen crisisorganisatie en een uitgebreide set van oefeningen, beleid, baseline (een set met BCM eisen), plannen en richtlijnen. Hiernaast heeft de Robeco Groep het afgelopen boekjaar aandacht besteed aan de (mogelijke) directe en indirecte gevolgen van de aanhoudende problemen in het eurogebied. Hierbij is o.a. gewerkt aan scenarioplanning en het opzetten van een crisisdraaiboek om zo goed mogelijk voorbereid te zijn op eventuele consequenties van een verdere verergering van de eurocrisis. Ook worden de operationele risico s die te relateren zijn aan de crisis voortdurend geanalyseerd en worden waar nodig aanvullende beheersmaatregelen getroffen. Bovendien zijn het afgelopen boekjaar aanvullende maatregelen genomen om de risico s te beperken die gepaard gaan met niet nakoming door een tegenpartij. Hiertoe zijn de kasuitzettingen verder gespreid over de toegestane tegenpartijen. Er is een tweede tegenpartij aangesteld voor de handel in termijncontracten zodat eventuele risico s voor de fondsen snel kunnen worden gemitigeerd in geval van een dalende kredietwaardigheid van de huidige tegenpartij. Robeco Commodities 8
Op het gebied van marktrisico zijn de functionaliteiten van de marktrisicosystemen verder ontwikkeld. Er is een nieuw stresstesting kader ontwikkeld dat de Robeco Groep beter inzicht biedt in hoe de portefeuille reageert op extreme doch plausibele scenario s. Hierbij wordt een combinatie van historische en hypothetische scenario s gehanteerd. Ten aanzien van het liquiditeitsrisico van de fondsen is in bepaalde gevallen afgesproken een minimum liquiditeitsbuffer aan te houden om ook in illiquide periodes te waarborgen dat klanten in en uit kunnen stappen. Verklaring omtrent de bedrijfsvoering Robeco Institutional Asset Management B.V. ( RIAM ) beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht ( Wft ) en het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen ( Bgfo ). Wij hebben gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als beheerder voor Robeco Commodities te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo, die voldoet aan de eisen van het Bgfo. Ook hebben wij niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Verslag van het gehouden toezicht Uit de raad van commissarissen van Robeco Groep N.V. zijn enkele commissies benoemd, namelijk de audit & risk committee, de investment committee en de nomination, remuneration & corporate governance committee. Deze commissies bestaan voor de meerderheid uit onafhankelijke commissarissen in de zin van de Corporate Governance Code. De audit & risk committee bestaat uit de heren drs. G. Izeboud RA (voorzitter), prof. dr. A. Bruggink, drs. A.C. Dorland MBA (per 3 april 2012), mr. S.E. Eisma en drs. D.P.M. Verbeek en vergaderde zes keer gedurende de verslagperiode. De vergaderingen van de audit & risk committee zijn bijgewoond door onder meer de hoofden van de afdelingen Group Internal Audit, Group Compliance en Group Risk Management en door vertegenwoordigers van Ernst & Young Accountants LLP. Compliance-, audit- en riskmanagement aangelegenheden zijn in de audit & risk committee besproken. Robeco kent "Principles on Fund Governance", waarvan de naleving wordt gemonitord door Group Compliance. Deze beginselen komen in belangrijke mate overeen met de beginselen opgesteld door Dutch Fund and Asset Management Association (DUFAS). Robeco's Group Internal Audit heeft de Principles van DUFAS en die van Robeco in 2012 met elkaar vergeleken en twee kleine aanpassingen voorgesteld, die door Group Compliance zijn geïmplementeerd. Daarnaast is de tekst over de monitoringprocedure aangepast: Group Internal Audit zal elk Principle ten minste eenmaal per drie jaar aan een audit onderwerpen, Group Compliance zal ze doorlopend monitoren. De investment committee bestaat uit de heren mr. Ph. Lambert (voorzitter), prof. dr. A. Bruggink, drs. A.C. Dorland MBA (per 3 april 2012), drs. G. Izeboud RA en drs. D.P.M. Verbeek en vergaderde v keer gedurende de verslagperiode. Deze vergaderingen zijn bijgewoond door onder meer vertegenwoordigers van de beleggingsafdelingen en door het management van verschillende buitenlandse entiteiten van de Robeco Groep. Besproken werden het Robeco Groep productenpalet, de investment capability profitability analysis, het gevoerde beleggingsbeleid en performanceontwikkelingen. Daarbij zijn onder meer de performances in vergelijking met de gestelde performance targets en de ratings, zoals die van Morningstar, onderwerp van gesprek geweest. Daarnaast zijn de ontwikkelingen in de financiële markten een vast agendapunt. De nomination, remuneration & corporate governance committee bestaat uit de heren mr. S.E. Eisma (voorzitter), mr. Ph. Lambert, ir. P.J.A. van Schijndel en drs. D.P.M. Verbeek en vergaderde vijf keer gedurende de verslagperiode. Bij deze vergaderingen waren onder meer ook de CEO en het hoofd Group Human Resources aanwezig. In de Robeco Commodities 9
vergaderingen komt, naast onderwerpen zoals succession- en continuitybeleid, het beloningsbeleid voor het senior management aan de orde. In het bijzonder werd veelvuldig gesproken over de implementatie van de Principes voor Beheerst Beloningsbeleid van de AFM en DNB. Deze implementatie leidde op een beperkt aantal punten tot aanpassingen en is in de zomer van 2012 afgerond. In het Robeco Beloningsbeleid is behalve de Principes voor Beheerst Beloningsbeleid ook het beloningsbeleid van Rabobank verankerd. Rotterdam, 28 maart 2013 De beheerder Robeco Commodities 10
Jaarrekening Balans Voor resultaatbestemming, EUR x duizend 31/12/2012 31/12/2011 Beleggingen Financiële beleggingen Derivaten 1, 11 3.250 400 Beleggingen in fondsen van de Robeco Groep 2 64.113 Andere financiële beleggingen 3 120.302 52.553 Som der beleggingen 123.552 117.066 Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties 7.920 22.616 Te vorderen interest Overige vorderingen 4 141 125 8.061 22.741 Overige activa Liquide middelen 5 4 4 Kortlopende schulden Schulden uit hoofde van derivaten 1, 11 3.050 11.143 Schulden aan kredietinstellingen 6 168 104 Schulden aan gelieerde maatschappijen 7 179 185 Overige schulden 8 111 3.508 11.432 Vorderingen en overige activa minus kortlopende schulden 4.557 11.313 Fondsvermogen 9 128.109 128.379 Winst- en verliesrekening EUR x duizend 2012 2011 Opbrengst beleggingen 12 140 679 Waardeveranderingen 1, 2 2.901 12.650 Kosten 13 3.041 11.971 Beheerkosten 14 1.943 2.363 Service fee 14 155 189 Overige kosten 15 30 37 2.128 2.589 Nettoresultaat 913 14.560 De bij de posten vermelde nummers verwijzen naar de desbetreffende nummers in de toelichtingen. Robeco Commodities 11
Kasstroomoverzicht Indirecte methode, EUR x duizend 2012 2011 Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Nettoresultaat 913 14.560 Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen 2.901 12.650 Aankopen van beleggingen 91.332 145.799 Verkopen van beleggingen 79.748 177.761 Toename( )/afname(+) van kortlopende vorderingen 14.696 14.511 Toename(+)/afname( ) van kortlopende schulden 6 25 1.118 15.516 Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangen bij plaatsing eigen aandelen 24.069 37.709 Betaald bij inkoop eigen aandelen 25.252 48.982 Toename( )/afname(+) van kortlopende vorderingen 16 15 Toename(+)/afname( ) van kortlopende schulden 111 1.088 11.288 Netto kasstroom 30 4.228 Koers- en omrekeningsverschillen op geldmiddelen 94 1.574 Toename(+)/afname( ) geldmiddelen 64 5.802 Liquide middelen begin boekjaar 5 4 4 Schulden aan kredietinstellingen begin boekjaar 6 104 5.906 Geldmiddelen begin boekjaar 100 5.902 Liquide middelen einde boekjaar 5 4 4 Schulden aan kredietinstellingen einde boekjaar 6 168 104 Geldmiddelen einde boekjaar 164 100 De bij de posten vermelde nummers verwijzen naar de desbetreffende nummers in de toelichtingen. Robeco Commodities 12
Toelichtingen Algemeen De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met Titel 9 van Boek 2 van het Nederlands Burgerlijk Wetboek en de Wft. Het boekjaar van het fonds is gelijk aan het kalenderjaar. Risico s financiële instrumenten Transacties in financiële instrumenten kunnen ertoe leiden dat de hieronder beschreven financiële risico s door het fonds worden verkregen of overgedragen aan een andere partij. Voor nadere informatie betreffende de risico s voor dit fonds wordt verwezen naar het prospectus. Algemeen beleggingsrisico De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst. De intrinsieke waarde van het fonds is afhankelijk van ontwikkelingen op de financiële markten en kan zowel stijgen als dalen. Participanten lopen het risico dat zij minder of niets terugkrijgen van hetgeen zij hebben ingelegd. Binnen het algemeen beleggingsrisico kan een onderscheid worden gemaakt tussen marktrisico, concentratierisico en valutarisico. Marktrisico De intrinsieke waarde van het fonds is gevoelig voor marktbewegingen. Daarnaast dienen beleggers zich bewust te zijn van de mogelijkheid dat de waarde van beleggingen kan variëren als gevolg van wijziging in politieke, economische of marktomstandigheden, alsmede door een veranderde individuele bedrijfssituatie. Voor Robeco Commodities geldt een specifiek portefeuillerisico. Door de potentieel hoge volatiliteit van commodities kan ook de intrinsieke waarde van het fonds grote fluctuaties ondergaan. Ook bestaat het risico van fysieke levering van de commodities waarin wordt belegd. Dit risico van levering zal het fonds tot een minimum beperken door de ingenomen posities tijdig af te wikkelen of indien mogelijk met tegenpartijen te handelen die de fysieke levering uitsluiten. Concentratierisico Op grond van zijn beleggingsbeleid kan het fonds beleggen in financiële instrumenten van uitgevende instellingen die (hoofdzakelijk) opereren binnen dezelfde sector, regio of op dezelfde markt. Indien dit gebeurt, zullen vanwege de geconcentreerdheid van de beleggingsportefeuille van het fonds gebeurtenissen die van invloed zijn op deze uitgevende instellingen, een sterkere invloed op het fondsvermogen hebben dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille. Doordat Robeco Commodities voornamelijk belegt in commodities is er sprake van concentratie in de commoditiesmarkt. Hierdoor is de intrinsieke waarde van het fonds sterk gerelateerd aan de fluctuaties op deze markt. Voor nadere kwantitatieve informatie over het concentratierisico wordt verwezen naar het Overzicht futurescontracten, onderdeel van het hoofdstuk Toelichtingen. Valutarisico De gehele of een deel van de effectenportefeuille van het fonds kan worden belegd in (financiële instrumenten luidende in) andere valuta s dan de euro. Valutakoersschommelingen kunnen daardoor zowel een negatieve als een positieve invloed hebben op het beleggingsresultaat van het fonds. Valutarisico s kunnen worden afgedekt middels het gebruik van valutatermijncontracten en valuta-opties. Voor nadere kwantitatieve informatie over het valutarisico wordt verwezen naar de valutaire verdeling in de Spreiding van het vermogen, onderdeel van het hoofdstuk Toelichtingen. Tegenpartijrisico Een tegenpartij van het fonds kan tekortschieten in de nakoming van haar financiële verplichtingen uit hoofde van financiële instrumenten jegens het fonds. Dit zogenoemde kredietrisico wordt zoveel mogelijk beperkt door het in acht nemen van de nodige voorzichtigheid bij de selectie van tegenpartijen. Daar waar het in de markt gebruikelijk is, worden door het fonds zekerheden gevraagd en verkregen. Het bedrag dat het beste het totale kredietrisico weergeeft dat per 31 december 2012 wordt gelopen, bedraagt EUR 131,6 miljoen (vorig jaar EUR 75,7 miljoen). Bij de berekening van het totale kredietrisico is geen rekening gehouden met ontvangen onderpanden. Hieronder volgt een overzicht met tegenpartijen met een blootstelling van meer dan 5%. Robeco Commodities 13
Tegenpartijrisico Naam tegenpartij Totale blootstelling in EUR x 1.000 In % van het vermogen Rating Rabobank Nederland 120.305 93,9 AA Newedge Group 11.170 8,7 * * Voor Newedge Group is geen rating toegekend. Liquiditeitsrisico De hoogte van feitelijke aan- en verkoopkoersen van financiële instrumenten waarin het fonds belegt, is mede afhankelijk van de liquiditeit van de betreffende financiële instrumenten. Het is mogelijk dat een ten behoeve van het fonds ingenomen positie niet tijdig tegen een redelijke prijs kan worden geliquideerd vanwege gebrek aan liquiditeit in de markt in het kader van vraag en aanbod. Om dit risico te beperken, belegt het fonds voornamelijk in dagelijks verhandelbare financiële instrumenten. Kasstroomrisico De gehele of een deel van de effectenportefeuille van het fonds kan worden belegd in monetaire financiële instrumenten met een variabele coupon. Schommelingen in interestvoeten kunnen er voor zorgen dat de kasstromen uit deze instrumenten kunnen fluctueren. Beheerder Robeco Institutional Asset Management B.V. ( RIAM ) is de beheerder van het fonds. RIAM neemt in die hoedanigheid het vermogensbeheer, de administratie en de marketing en distributie van het fonds voor zijn rekening. RIAM beschikt over een door de Stichting Autoriteit Financiële Markten ( AFM ) verleende vergunning als bedoeld in artikel 2:96 Wft en staat onder toezicht van de AFM. Het fonds is door de beheerder geregistreerd bij de AFM. RIAM is een 100%- dochteronderneming van Robeco Groep N.V. Robeco Groep N.V. behoort tot de Rabobank Groep. Bank Sarasin & Co. Ltd., te Zürich in Zwitserland is door de beheerder benoemd als beleggingsadviseur met betrekking tot de selectie en de aan- en verkopen van de grondstofbeleggingen van het fonds. De advisering zal in lijn zijn met het beleggingsbeleid zoals uiteengezet in het prospectus. De vergoeding aan de beleggingsadviseur bedraagt 0,5% per jaar, berekend over het gemiddeld toevertrouwd vermogen en wordt bekostigd uit de beheervergoeding van de beheerder. Gelieerde maatschappijen Het fonds en de beheerder kunnen gebruik maken van de diensten van en transacties verrichten met aan het fonds gelieerde maatschappijen als bedoeld in het Bgfo, zoals onder meer Robeco Securities Lending B.V., Robeco Direct N.V., Robeco Nederland B.V. en de Rabobank Groep. De diensten betreffen het uitvoeren van aan deze maatschappijen uitbestede werkzaamheden, zoals (1) het uitlenen van effecten, (2) het inlenen van personeel en (3) plaatsing en opname van participaties in het fonds. Onder andere de volgende transacties kunnen worden verricht met gelieerde maatschappijen: treasury management, derivatentransacties, bewaring van financiële instrumenten, uitlenen van financiële instrumenten, kredietverstrekking, het aan- en verkopen van financiële instrumenten op een gereglementeerde markt of multilaterale handelsfaciliteit. Alle diensten en transacties vinden plaats tegen marktconforme tarieven. Waarderingsgrondslagen Algemeen Tenzij anders vermeld, zijn de in de jaarrekening opgenomen posten gewaardeerd op nominale waarde en luiden de bedragen in duizenden euro s. Robeco Commodities 14
Verhandelbaarheid Het fonds is een open-end beleggingsinstelling die, behoudens bijzondere omstandigheden, op dagelijkse basis eigen participaties uitgeeft of inkoopt tegen de intrinsieke waarde met een beperkte op- of afslag. Deze op- of afslag dient alleen ter dekking van de kosten die door het fonds moeten worden gemaakt voor het toe- of uittreden van beleggers. Het vigerende op- of afslagpercentage bedraagt maximaal 0,17%. Een eventueel overschot of tekort komt geheel ten goede aan c.q. ten laste van het fonds. Financiële beleggingen De financiële beleggingen zijn geclassificeerd als handelsportefeuille en worden, tenzij anders vermeld, gewaardeerd tegen de reële waarde. Voor de beleggingen in fondsen van de Robeco Groep wordt de reële waarde bepaald op basis van de beurskoers en andere marktnoteringen per balansdatum en voor de derivaten geschiedt dit bij de futures eveneens op basis van de beurskoers en andere marktnoteringen per balansdatum. Voor de andere financiële beleggingen, in casu callgelden, is de reële waarde de nominale waarde. De transactiekosten bij aan- en verkoop van beleggingen zijn begrepen in de aankoop- c.q. verkoopprijs. De beleggingen worden op transactiedatum in de balans verwerkt. Presentatie derivaten Van derivaten wordt de reële waarde in de balans opgenomen. De presentatie van de reële waarde is gebaseerd op de vorderingen en verplichtingen per contract. De vorderingen worden opgenomen onder de financiële beleggingen en de verplichtingen onder de kortlopende schulden. De onderliggende waarden uit hoofde van de derivaten worden niet in de balans opgenomen. Indien van toepassing worden deze toegelicht onder de niet uit de balans blijkende rechten en verplichtingen. Vreemde valuta Transacties in een andere valuta dan de euro worden naar de euro omgerekend tegen de op dat moment geldende wisselkoersen. De herleiding van in een vreemde valuta luidende activa en passiva naar de euro geschiedt met inachtneming van de per balansdatum geldende koersen. De daarbij optredende valutakoersverschillen worden verwerkt in de winst- en verliesrekening. Grondslagen resultaatbepaling Algemeen De resultaten van het beleggingsbeleid worden bepaald door de opbrengst beleggingen, koersstijging of -daling, valutastijging of -daling, resultaten op valuta(termijn)transacties en overige derivaten. De resultaten worden toegerekend aan de periode waarop ze betrekking hebben en worden verantwoord in de winst- en verliesrekening. Opbrengst beleggingen Hieronder worden de in het verslagjaar gedeclareerde uitkeringen uit fondsen en rentebaten en -lasten op liquide middelen verantwoord. Met lopende interest per balansdatum wordt rekening gehouden. Waardeveranderingen Hieronder worden de gerealiseerde en niet-gerealiseerde koers- en valutaresultaten gepresenteerd. Robeco Commodities 15
Toelichting op de balans 1 Derivaten Verloop derivaten EUR x duizend Futures 2012 2011 Boekwaarde (reële waarde) begin boekjaar 10.743 10.942 Aankopen 8.046 Verkopen 6.772 Gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten 2.897 14.913 Boekwaarde (reële waarde) einde boekjaar 200 10.743 De presentatie van de derivaten in de balans is gebaseerd op de verplichtingen en vorderingen per contract. Presentatie derivaten in de balans EUR x duizend Onder beleggingen Onder kortlopende schulden 2012 2011 2012 2011 Soort derivaat Futures 3.250 400 3.050 11.143 Totaal 3.250 400 3.050 11.143 2 Beleggingen in fondsen van de Robeco Groep Verloop beleggingen in fondsen van de Robeco Groep EUR x duizend 2012 2011 Boekwaarde (reële waarde) begin boekjaar 64.113 Aankopen 15.537 145.799 Verkopen 79.748 82.375 Gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten: Koersresultaten 98 689 Boekwaarde (reële waarde) einde boekjaar 0 64.113 Hieronder is een overzicht van deze beleggingen opgenomen. Overzicht beleggingen in fondsen van de Robeco Groep Reële waarde Belang in Reële waarde 2 Rendement Lopende kosten 3 (sub)fonds 1 EUR x duizend in % EUR x 1 in % 31/12/ 31/12/ 31/12/ 31/12/ 31/12/ 31/12/ 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012 4 2011 2012 4 2011 Robeco Euro Cash Class Z 4 64.113 0,3 10.131,59 1,0 0,02 1 Robeco Commodities heeft slechts een kapitaalbelang in genoemd fonds van de Robeco Groep. Er is geen sprake van zeggenschap dan wel invloed op het zakelijk beleid, als gevolg waarvan consolidatie niet aan de orde is. 2 Op basis van de beurskoers danwel andere marktnotering per aandeel/participatie. 3 De beheerkosten en de service fee worden door de beheerder van genoemde fonds voor beleggingen in Z-aandelen niet in rekening gebracht. 4 Dit fonds heeft een UCITS IV-status en staat onder Frans toezicht. Het fonds is op 15 mei 2012 geliquideerd. Het laatst gepubliceerde gecontroleerde verslag is verkrijgbaar op het adres van Robeco Commodities. Robeco Commodities kon dagelijks in- en uitstappen in het hierboven genoemde fonds tegen de op die dag geldende koersen. Er waren geen in- en uitstapkosten van toepassing. Robeco Commodities 16
3 Andere financiële beleggingen Dit betreft callgelden. Verloop andere financiële beleggingen EUR x duizend 2012 2011 Boekwaarde (reële waarde) begin boekjaar 52.553 141.167 Saldo verstrekkingen en aflossingen 67.749-88.614 Boekwaarde (reële waarde) einde boekjaar 120.302 52.553 4 Overige vorderingen Dit betreft vorderingen uit hoofde van plaatsingen eigen aandelen. 5 Liquide middelen Dit betreft de direct opeisbare banktegoeden. 6 Schulden aan kredietinstellingen Dit betreft voorschotten in rekening-courant. 7 Schulden aan gelieerde maatschappijen Dit betreft schulden uit hoofde van beheervergoeding en service fee. 8 Overige schulden Dit betreft schulden uit hoofde van opnamen eigen aandelen. 9 Fondsvermogen Verloop fondsvermogen EUR x duizend 2012 2011 Stand begin boekjaar 128.379 154.212 Ontvangen op geplaatste participaties 24.069 37.709 Betaald op ingekochte participaties 25.252 48.982 Nettoresultaat 913 14.560 Stand einde boekjaar 128.109 128.379 10 Fondsvermogen, uitstaande participaties en intrinsieke waarde per participatie Fondsvermogen, uitstaande participaties en intrinsieke waarde per participatie 31/12/2012 31/12/2011 31/12/2010 Vermogen in EUR x duizend 128.109 128.379 154.212 Aantal uitstaande aandelen 5.414.698 5.423.264 5.876.155 Intrinsieke waarde per aandeel in EUR x 1 23,66 23,67 26,24 Robeco Commodities 17
11 Niet uit de balans blijkende rechten en verplichtingen Futures Details van de per balansdatum lopende future-contracten zijn in onderstaande tabel opgenomen. Futures Aankoop / Aantal Valuta Soort Exposure Niet-gerealiseerd Verkoop contracten EUR x 1 resultaat EUR x 1 A 173 USD BRENT CRUDE FUTR IFEU 13-FEB-2013 14.419.728 460.068 A 86 USD CATTLE FEEDER FUT XCME 28-MAR-2013 5.031.724 16.335 A 327 USD COFF ROBUSTA 10tn XLIF 28-MAR-2013 4.772.057 69.571 A 30 USD GASOLINE RBOB FUT XNYM 28-FEB-2013 2.641.183 1.137 A 135 USD GASOLINE RBOB FUT XNYM 31-JAN-2013 11.877.154 526.666 A 29 USD LIVE CATTLE FUTR XCME 28-FEB-2013 1.164.047 18.088 A 91 USD LIVE CATTLE FUTR XCME 28-JUN-2013 3.609.906 31.253 A 218 USD LME LEAD FUTURE XLME 18-MAR-2013 9.619.349 661.820 A 115 USD LME NICKEL FUTURE XLME 18-MAR-2013 8.926.980 426.472 V 4 USD LME NICKEL FUTURE XLME 18-MAR-2013 310.504 3.714 A 233 USD LME PRI ALUM FUTR XLME 18-MAR-2013 9.153.477 507.917 V 14 USD LME PRI ALUM FUTR XLME 18-MAR-2013 549.994 4.978 A 202 USD NATURAL GAS FUTR XNYM 26-SEP-2013 5.561.742 78.077 A 97 USD SOYBEAN FUTURE XCBT 14-NOV-2013 4.792.428 193.696 A 171 USD SOYBEAN MEAL FUTR XCBT 13-DEC-2013 4.754.900 250.532 Totaal ongerealiseerde winst 3.250.324 A 254 USD COCOA FUTURE IFUS 13-MAR-2013 4.307.827 398.475 A 108 USD COFFEE 'C' FUTURE IFUS 18-MAR-2013 4.417.400 425.810 A 66 USD GOLD 100 OZ FUTR XCEC 26-APR-2013 8.400.182 134.779 V 14 USD LME LEAD FUTURE XLME 18-MAR-2013 617.756 23.096 A 168 USD NATURAL GAS FUTR XNYM 26-FEB-2013 4.287.925 529.975 A 141 USD NATURAL GAS FUTR XNYM 26-MAR-2013 3.639.434 302.218 A 66 USD SILVER FUTURE XCEC 26-MAR-2013 7.565.921 375.106 A 36 USD SUGAR #11 (WORLD) IFUS 28-FEB-2013 596.665 23.241 A 254 USD SUGAR #11 (WORLD) IFUS 28-JUN-2013 4.259.432 394.717 A 143 USD WHEAT FUTURE(CBT) XCBT 12-JUL-2013 4.304.697 442.932 Totaal ongerealiseerd verlies 3.050.349 De per balansdatum niet-gerealiseerde resultaten uit hoofde van de niet uit de balans blijkende rechten en verplichtingen zijn verwerkt in de winst- en verliesrekening. De future-contracten zijn verwerkt in de Spreiding van het vermogen, onderdeel van het hoofdstuk Toelichtingen. Robeco Commodities 18
Toelichting op de winst- en verliesrekening 12 Performance Performance-overzicht per participatie* EUR x 1 2012 2011 2010 2009 2008 Opbrengst beleggingen 0,03 0,12 0,08 0,11 1,07 Waardeverandering 0,53 2,16 4,27 4,54 11,25 Beheerkosten, service fee en overige kosten 0,39 0,44 0,38 0,35 0,49 Nettoresultaat 0,17 2,48 3,97 4,30 10,67 * Op basis van het gemiddeld aantal uitstaande participaties over het boekjaar. Het gemiddeld aantal participaties is berekend op dagbasis. 13 Lopende kosten Lopende kosten In % 2012 Prospectus 2011 Kostensoort Beheerkosten 1,50 1,50 1,50 Service fee 0,12 0,12 0,12 Overige kosten 0,01 0,01 Overige kosten beleggingen fondsen Robeco Groep 0,00 1 0,01 Totaal 1,63 1,64 1 Voor het totaal van de overige kosten is in het prospectus geen percentage vermeld. Het percentage van de lopende kosten over de verslagperiode bedraagt 1,63%. De lopende kosten zijn gebaseerd op het gemiddelde fondsvermogen en omvatten alle kosten die in de verslagperiode ten laste van het fondsvermogen zijn gebracht, exclusief de kosten van transacties in financiële instrumenten en interestkosten. In de lopende kosten zijn evenmin opgenomen de kosten verband houdend met de plaatsingen en opnamen van eigen participaties. Naast de kosten die direct ten laste van het resultaat komen, zijn in de lopende kosten de kosten opgenomen die indirect via de beleggingen in fondsen van de Robeco Groep ten laste van het resultaat komen. Uit de beheerkosten worden bekostigd alle kosten die voortvloeien uit het beheer en de marketing van het fonds. Indien de beheerder door hem te verrichten werkzaamheden aan derden uitbesteedt, worden de hieraan verbonden kosten uit de beheervergoeding voldaan. Uit de beheerkosten worden mede bekostigd de kosten voor het aanbrengen van deelnemers in het fonds. Uit de service fee worden bekostigd de administratie, de kosten voor de externe accountant, overige externe adviseurs, toezichthouders, de kosten met betrekking tot wettelijke rapportages waaronder jaar- en halfjaarberichten en de kosten voor vergaderingen van participanten. De kosten voor de externe accountant voor het fonds worden, gezamenlijk met de kosten van andere door RIAM beheerde beleggingsinstellingen, in rekening gebracht bij RIAM. Een bedrag per beleggingsinstelling is derhalve niet beschikbaar. In deze en voorgaande verslagperiode is bij het fonds geen bewaarloon in rekening gebracht. De overige kosten van het fonds betreffen bankkosten. Voor de belegging in fondsen van de Robeco Groep werden voor Class Z door de beheerder van dit fonds geen beheerkosten en service fee in rekening gebracht aan Robeco Commodities, zodat alleen de overige kosten van deze belegging (tot en met mei 2012) zijn opgenomen in de total expense ratio. Deze overige kosten betreffen bankkosten. 14 Beheerkosten en service fee De beheerkosten betreffen uitsluitend de beheervergoeding van 1,50% per jaar. De service fee bedraagt 0,12% per jaar over het vermogen tot EUR 1 miljard. Over het vermogen boven EUR 1 miljard bedraagt de service fee 0,10% en voor het vermogen boven EUR 5 miljard bedraagt de service fee 0,08%. De beheervergoeding en service fee worden in rekening gebracht door de beheerder. De vergoedingen worden dagelijks berekend op basis van het fondsvermogen. 15 Overige kosten Dit betreft bankkosten en kosten verband houdend met de plaatsingen en opnamen van eigen participaties. Robeco Commodities 19
16 Performance fee Robeco Commodities is niet onderworpen aan een performance fee. 17 Transactiekosten De brokerkosten en beursbelastingen van de beleggingstransacties zijn verdisconteerd in de kostprijs c.q. de opbrengstwaarde van de beleggingen. Deze kosten en belastingen komen ten laste van het resultaat uit hoofde van waardeveranderingen. Transactiekosten EUR x duizend 2012 2011 Transactiesoort Futures 69 82 18 Omloopfactor De omloopfactor (portfolio turnover rate) bedraagt over de verslagperiode 94% (vorige verslagperiode 151%). De omloopfactor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille van het fonds en is een maatstaf voor de gemaakte transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortkomende beleggingstransacties. De omloopfactor wordt bepaald door het bedrag van de turnover uit te drukken in een percentage van het gemiddelde fondsvermogen. Het bedrag van de turnover wordt bepaald door de som van de aanen verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de plaatsingen en opnamen van eigen participaties. 19 Transacties met gelieerde maatschappijen Van het transactievolume over de verslagperiode is een gedeelte uitgevoerd met gelieerde maatschappijen. Hieronder is een tabel opgenomen met de verschillende transactiesoorten waar hiervan sprake is geweest. Transacties met gelieerde maatschappijen Gedeelte van het totaal volume in % 2012 2011 Transactiesoort Callgelden 100,0 100,0 Fondsen van de Robeco Groep 100,0 100,0 20 Personeelskosten Robeco Nederland B.V. is werkgeefster van het voor Robeco Commodities in Nederland werkzame bestuur en personeel. De bezoldiging geschiedt uit de beheerkosten. Robeco Commodities 20
Spreiding van het vermogen Geografische en valutaire verdeling Geografisch Valutair Beleggingen Beleggingen + derivaten* 31/12/2012 31/12/2012 31/12/2011 31/12/2012 31/12/2011 31/12/2012 31/12/2011 EUR x duizend in % in % in % in % in % in % Beleggingen Liquide middelen/euro 120.302 93,9 90,9 93,8 82,4 Futures/US dollar 98,8 97,9 6,2 17,6 Overige activa en passiva 7.807 6,1 9,1 1,2 2,1 Totaal 128.109 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 * Per 31/12/2012, evenals per 31/12/2011, bevatte de portefeuille derivaten, in casu commodity futures, welke zijn verwerkt in deze geografische verdeling. Valutatabel Valutakoersen EUR 1 31/12/2012 31/12/2011 USD 1,3184 1,2982 Rotterdam, 28 maart 2013 De beheerder Robeco Institutional Asset Management B.V. Drs. L.M.T. Boeren Drs. H.W.D.G. Borrie Drs. R.M.S.M. Munsters Drs. H.A.A. Rademaker Mr. J.B.J. Stegmann Robeco Commodities 21
Overige gegevens Bepalingen omtrent de bestemming van het resultaat Volgens artikel 9 van de voorwaarden voor beheer en bewaring van Robeco Commodities zal het fonds zijn winst, als gedefinieerd in artikel 28 van de Wet op de Vennootschapsbelasting, binnen acht maanden na afloop van het boekjaar uitdelen aan haar participanten. Voorstel resultaatbestemming Voor Robeco Commodities bestaat er over het boekjaar 2012 geen fiscale uitdelingsverplichting. De beheerder stelt voor het resultaat over het boekjaar 2012 toe te voegen aan de overige reserves (vorig jaar eveneens geen dividenduitkering). Gebeurtenissen na balansdatum Voorgenomen opheffing Robeco Commodities Robeco houdt zijn productaanbod regelmatig tegen het licht en streeft naar een compact productaanbod en een fondsenrange die enkel bestaat uit door Robeco gevoerde beleggingen en strategieën. Robeco heeft het voornemen om Robeco Commodities op 21 juni 2013 op te heffen. De reden voor de opheffing van het fonds is de strategische keuze om niet langer actief te zijn in de asset class commodities. Daarnaast wordt Robeco Commodities weliswaar beheerd door Robeco, maar is het portefeuille management uitbesteed aan Sarasin en wordt dit niet door Robeco uitgevoerd. Deze aankondiging zal geen invloed hebben op het beleggingsbeleid gedurende de periode tot daadwerkelijke opheffing en ook niet op de liquiditeit van de portefeuille. De portfoliomanagers bij Sarasin beheren naast Robeco Commodities verschillende producten voor Sarasin met dezelfde onderliggende strategie. Het fonds heeft momenteel een omvang van EUR 130 miljoen (per eind januari 2013) en Sarasin beheert in totaal EUR 1,5 miljard (per eind januari 2013) in de gehele strategie. Daarnaast belegt het fonds voornamelijk in commodity futures die een sterk liquide karakter hebben. Meer informatie over Robeco Commodities is verkrijgbaar in het prospectus, op de website van Robeco (www.robeco.nl) of bij uw distributeur. Overname aandelen Robeco Groep N.V. door ORIX Corporation Op 19 februari 2013 hebben ORIX Corporation (ORIX), Coöperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank BA (Rabobank) en Robeco Groep N.V. bekendgemaakt dat ORIX circa 90,01% van de aandelen in de Robeco Groep N.V. heeft overgenomen van Rabobank. De transactie zal naar verwachting in de tweede helft van 2013 worden afgerond, na het verkrijgen van de wettelijke goedkeuringen. ORIX ondersteunt de strategie van Robeco Groep N.V. voor de periode 2010-2014, haar dienstverlening aan klanten en haar beleggingsprocessen en teams, gebaseerd op de lange termijn commitment van de Robeco Groep om waarde toe te voegen voor klanten. De overname heeft geen invloed op de economische eigendom van de fondsen of het beleggingsbeleid van de fondsen. Belangen van bestuurders Op 1 januari 2012 en op 31 december 2012 hadden de bestuurders van het fonds geen persoonlijke belangen bij beleggingen van het fonds. Robeco Commodities 22
Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: Robeco Institutional Asset Management B.V. Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit rapport opgenomen jaarrekening 2012 van Robeco Commodities te Rotterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2012, de winst- en verliesrekening over 2012 en het kasstroomoverzicht over 2012 met de toelichtingen, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde waarderingsgrondslagen, grondslagen resultaatbepaling en andere toelichtingen. Verantwoordelijkheid van de beheerder De beheerder van het fonds is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en de Wet op het financieel toezicht. De beheerder is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als hij noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico's dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van het fonds. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de beheerder van het fonds gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden. Oordeel betreffende de jaarrekening Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen van Robeco Commodities per 31 december 2012, van het resultaat en de kasstromen over 2012 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht. Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek of het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW. Amsterdam, 28 maart 2013 Ernst & Young Accountants LLP w.g. J.C.J. Preijde RA Robeco Commodities 23