Triodos Multi Impact Fund Jaarverslag over het verlengde boekjaar 2016

Transcriptie

1 Triodos Impact Strategies met subfonds Triodos Multi Impact Fund Jaarverslag over het verlengde boekjaar 2016 TLIM

2 Triodos Multi Impact Fund Jaarverslag over het verlengde boekjaar 2016 Informatie voor aandeelhouders Algemene vergadering van aandeelhouders 12 mei 2017 Ex-dividenddatum 17 mei 2017 Betaaldatum dividend 19 mei 2017

3 Kerncijfers Triodos Multi Impact Fund (bedragen in euro s) 2016* Intrinsieke waarde ultimo Aantal uitstaande aandelen ultimo Baten Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Lasten Bedrijfsresultaat Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Resultaat Lopende kostenratio (exclusief onderliggende fondsen) 0,59% Lopende kostenratio (inclusief onderliggende fondsen) 1,78% Ratio illiquide beleggingen ultimo 2,30% Per aandeel (bedragen in euro s) 2016* Intrinsieke waarde ultimo 25,25 Resultaat 0,31 Rendement op basis van intrinsieke waarde per ultimo december maanden 1 jaar Sinds oprichting gem. Op basis van intrinsieke waarde 1,0% 1,2% 0,8% * Het eerste boekjaar van het fonds beslaat de periode 1 december 2015 t/m 31 december

4 Inhoud Pagina Algemene gegevens 5 Verslag van het bestuur 6 Bericht van het investment committee 19 Jaarrekening 2016 Triodos Impact Strategies Triodos Multi Impact Fund 20 Overige gegevens 41 Personalia 53 Adres en colofon 55 4

5 Algemene gegevens Triodos Multi Impact Fund (het fonds) is een beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal met een open-end structuur. Het fonds is een subfonds van Triodos Impact Strategies NV (Triodos Impact Strategies), dat op 7 oktober 2015 is opgericht. Triodos Multi Impact Fund is op 1 december 2015 gelanceerd en is genoteerd aan Euronext Amsterdam. Triodos Multi Impact Fund is een beleggingsinstelling in de zin van de Wet op het financieel toezicht (Wft) en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten (AFM). Triodos Multi Impact Fund is een fund-of-funds waarmee beleggers kunnen investeren in een breed scala aan sectoren die de transitie naar een duurzamere samenleving stimuleren. Dit zijn onder meer duurzame handel, microfinanciering, duurzame energie, kunst en cultuur en biologische landbouw en voeding. Het fonds belegt voor circa 70% in Triodosfondsen en -producten en voor circa 30% in impact-obligaties die door Triodos Investment Management zijn geselecteerd. Meer informatie over de onderliggende Triodosfondsen en -producten staat op Bestuur Het bestuur van Triodos Investment Management bestaat uit: Marilou van Golstein Brouwers (voorzitter) Dick van Ommeren (directeur) Laura Pool (directeur Risk & Finance) Fondsmanager Triodos Investment Management heeft een fondsmanager aangesteld. Raymond Hiltrop is sinds 1 januari 2016 fondsmanager van Triodos Multi Impact Fund. Investment committee De beheerder heeft een investment committee (IC) gevormd dat uit twee externe leden en één intern lid bestaat. De voornaamste taak van het IC is om bij mogelijke belangenconflicten in het fonds, bindend advies aan het bestuur te geven. Het IC bestaat uit: Ties Tiessen (voorzitter, extern) Harry Hummels (extern) Liesbeth Soer (intern) Triodos Investment Management BV (Triodos Investment Management), 100% dochter van Triodos Bank NV (Triodos Bank), is bestuurder en beheerder van Triodos Multi Impact Fund. Triodos Investment Management beschikt over een vergunning om beleggingsinstellingen in de zin van artikel 2:65 Wft te beheren. De AFM is de vergunning verlenende toezichthouder en voert het gedragstoezicht uit. De Nederlandsche Bank (DNB) oefent het prudentiële toezicht uit. Triodos Investment Management is aangesloten bij de Dutch Fund and Asset Management Association (DUFAS). DUFAS heeft de Code Vermogensbeheerders opgesteld waarin een aantal principes is opgenomen. Als lid van DUFAS heeft Triodos Investment Management afgesproken om in overeenstemming met deze principes te handelen. U vindt de Principes van Fondsbestuur van Triodos Investment Management op 5

6 Verslag van het bestuur Impact Triodos Multi Impact Fund wil diverse soorten impactbeleggingen voor de particuliere belegger bereikbaar maken. Dat doet het fonds door in een scala van onderliggende fondsen en in impactobligaties te investeren. Microfinanciering, energie en klimaat, kunst en cultuur, eerlijke handel, duurzame voeding en landbouw zijn voorbeelden van sectoren waarin Triodos Multi Impact Fund belegt. Hieronder staat welke impact het fonds in 2016 heeft bereikt. Fondsbeleggingen Microfinanciering Triodos Multi Impact Fund belegt in het thema microfinanciering door strategisch voor 30% in twee microfinancieringsfondsen te investeren: Triodos Microfinance Fund en Triodos Fair Share Fund. Beide fondsen financierden ultimo 2016 bijna 80 microfinancieringsinstellingen. Dankzij deze financieringen werden instellingen in meer dan 35 landen in Latijns-Amerika, Azië, Afrika en Oost-Europa voor het deel waarvoor de beide fondsen financiering verstrekken, in staat gesteld hun klanten te bedienen. In totaal bedienen deze instellingen 18,6 miljoen leningklanten en 11 miljoen spaarklanten. Beide fondsen samen houden aandelenbelangen aan in 17 financiële instellingen. Energie en klimaat Triodos Renewables Europe Fund en Triodos Groenfonds zijn voor 22,5% strategisch in Triodos Multi Impact Fund vertegenwoordigd. De impact van Triodos Renewables Europe Fund is meetbaar gemaakt door te kijken naar de hoeveelheid duurzame energie die de 21 projecten waarin het belegt, genereren. Over 2016 betrof dit een hoeveelheid groene energie die gelijk is aan de energieconsumptie van circa huishoudens. Hiermee werd in 2016 een uitstootbeperking van meer dan ton CO 2 gerealiseerd (2015: huishoudens en ton CO 2 ). Eind 2016 financierde Triodos Groenfonds 64 duurzame energieprojecten in Nederland (2015: 69). De gezamenlijke opwekkingscapaciteit van deze projecten was voldoende om Nederlandse huishoudens een jaar lang van energie te voorzien (2015: huishoudens). Het tweede belangrijke impact segment van Triodos Groenfonds is biologische landbouw. Triodos Groenfonds financiert boeren die in Nederland circa hectare biologische landbouwgrond bezitten. Alle biologische landbouwbedrijven die door het fonds worden gefinancierd, produceerden in 2016 het equivalent van 7,1 miljoen maaltijden. Kunst en cultuur Voor dit thema belegt Triodos Multi Impact Fund 10% van het vermogen in Triodos Cultuurfonds, dat in culturele projecten belegt die de ontwikkeling en het behoud van kunst en cultuur in Nederland bevorderen. Door de projecten waar Triodos Cultuurfonds als (mede)financier bij betrokken is, konden 3,9 miljoen mensen (2015: 2,9 miljoen) van cultuur genieten. Een voorbeeld van een belegging van Triodos Cultuurfonds is de financiering van het nieuwe atelier van Marije Vogelzang in Dordrecht. Tijdens haar studie aan de Design Academy ontdekte zij de kracht van eten als materiaal voor haar ontwerpen. Met deze ontwerpen wil ze een verhaal vertellen. Niet in taal, maar in de smaken, geuren en kleuren van eten. Eerlijke handel, duurzame voeding en landbouw Triodos Multi Impact Fund belegt in Triodos Sustainable Trade Fund en in Triodos Organic Growth Fund, twee fondsen die actief zijn in de sectoren eerlijke handel, duurzame voeding en landbouw. Dankzij de handelsfinancieringen van Triodos Sustainable Trade Fund ontvangen de boeren een directe en eerlijke betaling als ze hun oogst afleveren. In 2016 waren er boeren die een handelsfinanciering via Triodos Sustainable Trade Fund ontvingen. De boeren die Triodos Sustainable Trade Fund ondersteunt, bewerkten in 2016 tezamen hectare landbouwgrond op duurzame wijze. 6

7 Triodos Organic Growth Fund investeert in de sector biologische voeding en duurzame consumentenproducten in Europa door in het aandelenkapitaal van toonaangevende, niet-beursgenoteerde ondernemingen te beleggen. Beursgenoteerde bedrijven Een klein deel van de portefeuille van Triodos Multi Impact Fund zorgt voor liquiditeit in de vorm van beursgenoteerde aandelen. Triodos Sustainable Pioneer Fund belegt in koplopers in klimaatbescherming (door duurzame energie), gezond leven (door medische technologie), schone aarde (milieutechnologie en water) en maatschappelijk verantwoord ondernemen. Het gaat om kleine en middelgrote beursgenoteerde bedrijven waarmee Triodos actief de dialoog opzoekt om verandering in gang te zetten, bewustwording te creëren en te overtuigen. Impact-obligaties 30% van de portefeuille van Triodos Multi Impact Fund zorgt voor liquiditeit in de vorm van impactobligaties. Deze onderscheiden zich van gewone obligaties doordat de uitgevende instelling zich committeert om de opbrengsten van de obligatie voor specifiek beschreven impactdoelen te bestemmen. Dat zijn bijvoorbeeld verduurzaming van energie of bescherming van milieu en leefbaarheid. Door te beleggen in impactobligaties schept Triodos Multi Impact Fund een goede balans tussen de verhandelbaarheid en het financiële profiel van het fonds én het creëren van impact. Triodos Investment Management is een voorstander van de verdere ontwikkeling van impact-obligaties als instrument waarmee grote hoeveelheden kapitaal voor duurzame beleggingsdoelen kunnen worden ingezet. Omdat de markt voor impactobligaties relatief jong is, zijn de standaarden en controlemechanismen nog volop in ontwikkeling. Triodos Multi Impact Fund wil uitgevers van impactobligaties die zich actief en positief met de discussie over de verdere ontwikkeling van transparante standaarden bezighouden, ondersteunen door in hun impact-obligaties te beleggen. Dit maakt het voor de uitgevers van deze impact-obligaties aantrekkelijker om hiermee door te gaan. Bovendien kan Triodos Multi Impact Fund zo aan andere beleggers laten zien welke vormen van impact zij belangrijk vindt. Dat werkt een positieve marktontwikkeling in de hand. De projecten die met impact-obligaties worden gefinancierd, realiseren de daadwerkelijke impact. Waar de duurzame energie wordt geproduceerd, waar water wordt gezuiverd en waar allerlei projecten op het gebied van leefbaarheid en milieu worden uitgevoerd, wordt immers het verschil gemaakt. Het bestuur van Triodos Multi Impact Fund In 2016 belegt Triodos Multi Impact Fund EUR 10 miljoen in de volgende impact obligaties: Impact-obligatie % van het fonds Impactcategorie 0,500% European Investment Bank ,9 Duurzame energie 1,250% European Investment Bank ,1 Duurzame energie 1,375% European Investment Bank ,3 Duurzame energie 0,375% Kreditanstalt für Wiederaufbau ,0 Sociaal-economische infrastructuur w.o. woningbouw 1,250% Nederlandse Financierings-Maatschappij 2,6 Duurzame energie voor Ontwikkelingslanden ,625% Nederlandse Waterschapsbank ,7 Water, aanpassing infrastructuur 0,125% Rabobank International Utrecht ,9 Duurzame energie 7

8 streeft er via haar beleggingen in impact-obligaties naar om over de lange termijn betrokken te blijven bij de uitgevende instellingen en de gefinancierde projecten. Vooral die instellingen die erin slagen op de meest efficiënte wijze impact te realiseren, staan het meest in de belangstelling. Precies daarom is het zo belangrijk impact meetbaar en zichtbaar te maken. De tabel hieronder laat de impact in 2016 zien van de Triodosfondsen waarin wordt belegd. Het deel dat Triodos Multi Impact Fund in deze fondsen belegt, is (indien van toepassing) ook berekend. De tabel hiernaast laat de gerealiseerde impact van de impact-obligaties zien. Deze cijfers zijn berekend door de informatie over de impact van de uitgevende instellingen van deze impact-obligaties te wegen naar het deel van de uitgegeven impact-obligaties waarin Triodos Multi Impact Fund belegt. De cijfers tonen zo de feitelijke impact van de impactobligaties van Triodos Multi Impact Fund in Triodos fonds Impact-indicator Hoeveelheid c.q. verdeling Impact in Triodos Multi Impact Fund Triodos Microfinance Fund / Triodos Fair Share Fund Triodos Groenfonds Triodos Cultuurfonds Triodos Renewables Europe Fund Triodos Sustainable Pioneer Fund Triodos Sustainable Trade Fund Triodos Organic Growth Fund Aantal leningklanten bereikt Aantal spaarklanten bereikt Aantal huishoudens voorzien van duurzame energie Aantal geproduceerde biologische maaltijden 18,6 miljoen 11,0 miljoen ,1 miljoen Aantal mensen die van cultuur konden genieten door gefinancierde musea en theaters 3,9 miljoen Aantal huishoudens voorzien van duurzame energie Aantal ton CO 2 bespaard in 2016 Percentage van de portefeuille gericht op: Gezond leven Klimaatbescherming Schone aarde MVO-koplopers/overig Aantal kleine boeren die kunnen handelen met behulp van Triodos Sustainable Trade Fund Hectare duurzaam gecultiveerd land door ondersteunde bedrijven ,2% 29,4% 22,1% 12,9% Aantal investeringen in biologische voedselondernemingen

9 Totale meetbare impact van de impact-obligaties van Triodos Multi Impact Fund in 2016 Impact-indicator Triodos Multi Impact Fund in 2016 Absolute GHG emissie (ton CO 2 equivalent) 134 Vermeden GHG emissie(ton CO 2 equivalent) Toegevoegde electriciteitscapaciteit (MW-e) 0,178 Toegevoegde warmtecapaciteit (MW-th) 0,031 Additioneel elektriciteitsproductie (GWh-e) 0,636 Additionele warmteproductie (GWh-th) 0,170 Bespaarde energie (warmte en electriciteit) (GWh) 0,142 Besparingen op energie-import in Duitsland en op kosten van fossiele brandstoffen (EUR per jaar die kunnen worden gebruikt voor andere sociale doeleinden Banen gecreëerd en/of behouden (per jaar) 15 Besparingen in externe kosten, bijvoorbeeld door vermeden schade en kosten in milieu en gezondheid (EUR per jaar die kunnen worden gebruikt voor andere sociale doeleinden) Marktontwikkelingen De aard van de onderliggende beleggingen van Triodos Multi Impact Fund bepaalt de koersgevoeligheid van het fonds. Het fonds bestaat voor het grootste deel uit rentegevoelige onderdelen en daardoor heeft de rente op de kapitaalmarkt de grootste invloed op de koersontwikkeling. De rol van het koersverloop op de aandelenmarkten is beperkt. De financiële markten werden in 2016 gedomineerd door geopolitieke factoren, zoals de oorlog in Syrië en de oplopende spanningen tussen de grootmachten Verenigde Staten en Rusland. Ook de presidentsverkiezingen in Amerika, de Brexit, en de afzwakkende groei in China en mede daardoor in de ontwikkelingslanden waren factoren van belang. Rente De ontwikkeling van de rente op de Nederlandse kapitaalmarkt is de belangrijkste factor die van invloed is op de koersontwikkeling van het fonds. De invloed werkt door op de waardering van de leningen in een aantal onderliggende fondsen en is direct bepalend voor de koersen van de impactobligaties. Na de schok van het Britse referendum bereikte de rente een nieuw dieptepunt. Vanaf oktober liep de kapitaalmarktrente echter weer op. De Amerikaanse presidentsverkiezing gaf een extra impuls aan deze beweging. Met een beleid van korte looptijden voor de impact-obligaties werd in het fonds deels op de stijgende rente geanticipeerd. Per saldo veranderde de kapitaalmarktrente in 2016 uiteindelijk nauwelijks, waardoor de invloed van de rente op de koers van het fonds eveneens beperkt bleef. Aandelen De belangrijkste aandelenindices sloten het jaar positief af, mede gedreven door de verkiezingsbelofte van de nieuwe Amerikaanse president om meer geld in de economie te steken. Dit stimulerende beleid lijkt zich echter voornamelijk te gaan richten op bijvoorbeeld fossiele brandstoffen en minder op duurzaamheid. Aandelen beleggingen die op duurzaamheid zijn gericht, deden het hierdoor relatief minder goed. 9

10 10

11 EUROPEAN INVESTMENT BANK, PROJECT WIEN WASTE TO ENERGY De European Investment Bank geeft Climate Awareness Bonds uit en Triodos Multi Impact Fund investeert in dit programma. Eén van de projecten die gefinancierd zijn uit deze Climate Awareness Bonds is het Wien Waste to Energy project. Na een verbouwing van vier jaar, hervatte de gemoderniseerde Spittelau afval-naar-energie fabriek in 2015 zijn werkzaamheden. Met behulp van de nieuwste technologie reduceerde de fabriek zijn uitstoot van CO 2 met ton per jaar. 11

12 Ontwikkeling van de rente op de kapitaalmarkt 101,5 101,0 100,5 100,0 0,20 0,15 0,10 0,05 0,00-0,05-0,10-0,15-0,20 99,5-0,25 dec-15 feb-16 apr-16 jun-16 aug-16 okt-16 dec-16 99,0 4-jaars IRS kapitaalmarktrente (procenten, linkeras) Waardeontwikkeling Triodos Multi Impact Fund (geïndexeerd, rechteras) Beleggingen Het fondsvermogen van Triodos Multi Impact Fund steeg in de eerste dertien maanden, vanaf de start op 1 december 2015 tot en met eind 2016, naar EUR 38,7 mln. Vanaf de aanvang zijn de binnenkomende gelden volgens de vastgestelde strategische allocatie belegd. De vastgestelde allocatie creëert een evenwichtige verdeling over de verschillende impactcategorieën. Daarnaast schept het een gebalanceerd risicorendementsprofiel waarin de verschillende typen beleggingen elkaar goed aanvullen. Hieronder volgt een korte toelichting op de ontwikkelingen binnen de fondsen en impactobligaties waarin Triodos Multi Impact Fund belegt. De beide microfinancieringsfondsen groeiden in 2016 door de uitgifte van nieuwe leningen en participaties. Uitdagingen voor deze fondsen waren de in 2016 vertragende economische groei en valutaperikelen in opkomende markten. Triodos Groenfonds heeft in 2016 in Nederland én in opkomende markten veel nieuwe leningen uitgegeven in de sectoren duurzaam bouwen, biologische landbouw en duurzame energie. Triodos Renewables Europe Fund vergrootte in 2016 haar aandeel in diverse windparken en deed diverse investeringen in zonne-energie. De kwaliteit van de leningenportefeuille van Triodos Cultuurfonds is onveranderd goed. Dit fonds heeft sinds de oprichting in 2006 geen enkele voorziening voor oninbare leningen hoeven treffen en groeide in 2016 gestaag verder. Triodos Cultuurfonds keerde leningen uit aan projecten uit diverse sectoren, waaronder atelierruimtes, muziek, kunst en film. In 2016 is de portefeuille van Triodos Organic Growth Fund uitgebreid naar vier beleggingen met nieuwe belangen in Naturfrisk (organische dranken), Naty (bio-afbreekbare luiers en meer) en DO-IT (handel in duurzame landbouwproducten). Vanwege het stichtingskarakter van Triodos Sustainable Trade Fund vindt de belegging in dit fonds door Triodos Multi Impact Fund plaats in de vorm van een achtergestelde lening die in delen aan Triodos Sustainable Trade Fund ter beschikking wordt gesteld. Triodos Multi Impact Fund belegt voor 32,5% in beursgenoteerde liquide beleggingen. Het belangrijkste deel daarvan (30%) zijn de impactobligaties. In 2016 is de impact-obligatieportefeuille uitgebreid tot zeven obligaties. De onzekerheid op de rentemarkten gaf aanleiding tot een relatief lage modified duration (maatstaf 12

13 voor de rente gevoeligheid) voor deze categorie, te weten 3,5 per einde De resterende 2,5% van het fonds wordt belegd in Triodos Sustainable Pioneer Fund. Verdeling naar thema per 31 december 2016 (percentage van fondsvermogen) Microfinanciering 29,6% Impact-obligaties en beursgenoteerde bedrijven 28,9% Energie en klimaat 22,1% Kunst en cultuur 9,8% Duurzame handel, landbouw en voeding 4,7% Liquiditeiten 4,9% Verdeling naar investeringen van de onderliggende fondsen per 31 december 2016 (percentage van fondsvermogen) Directe leningen 43,0% Beursgenoteerde obligaties 27,0% Private equity 13,9% Aandelen in beursgenoteerde bedrijven 2,4% Liquiditeiten 13,7% Verdeling naar regio per 31 december 2016 (percentage van portefeuille) Nederland 38,7% West en Centraal- Europa (excl. NL) 25,4% Latijns-Amerika 10,1% Oost-Azië en Pacific 7,4% Zuid-Azië 6,1% Oost-Europa en Centraal-Azië 5,5% Afrika & Midden-Oosten 2,2% Noord-Amerika 1,7% Wereldwijd 2,9% Resultaat Financieel resultaat Het resultaat van Triodos Multi Impact Fund is opgebouwd uit het resultaat uit bedrijfsuitoefening en de ongerealiseerde waardeverandering van de beleggingsportefeuille als gevolg van de ontwikkeling van de rente op de kapitaalmarkt. Het resultaat uit bedrijfsuitoefening is opgebouwd uit rente- en dividendopbrengsten plus de gerealiseerde waardeverandering van de beleggings portefeuille, minus de totale kosten. Over 2016 bedraagt het resultaat uit bedrijfsuitoefening EUR De opbrengsten van Triodos Multi Impact Fund bestaan voor een groot gedeelte uit ontvangen dividenden. In 2016 bedroegen de opbrengsten EUR Het resultaat wordt ook bepaald door de gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van de leningen. De gerealiseerde waardeveranderingen van de beleggingsportefeuille bedroegen in 2016 EUR De ongerealiseerde waardeveranderingen van de beleggingsportefeuille kwamen in 2016 uit op EUR In 2016 zijn geen voorzieningen getroffen. Het totaalresultaat van het fonds komt hiermee uit op EUR Kosten Triodos Multi Impact Fund betaalt een beheervergoeding van 0,30% aan Triodos Investment Management. Deze beheervergoeding is de grootste kostenpost en wordt vooral gebruikt voor personele kosten, reiskosten, huisvesting en ICT-lasten. Uit de beheervergoeding worden ook alle inspanningen bekostigd die samenhangen met de administratie en het voldoen aan rapportageverplichtingen. De totale kosten in 2016 bedroegen EUR De lopende kostenratio geeft de verhouding aan tussen het gemiddelde fondsvermogen en de genormaliseerde kosten die het fonds maakt. In 2016 was dit percentage 1,78% (inclusief de 13

14 Waardeontwikkeling sinds oprichting, geïndexeerd 101,0 100,5 100,0 99,5 99,0 98,5 dec-15 feb-16 apr-16 jun-16 aug-16 okt-16 dec-16 Triodos Multi Impact Fund op basis van intrinsieke waarde kosten van de onderliggende fondsen). De lopende kostenratio op het niveau van het fonds (exclusief de kosten van de onderliggende fondsen) bedraagt 0,59%. Rendement Het rendement van Triodos Multi Impact Fund wordt berekend op basis van de intrinsieke waarde van het fonds. Gedurende het boekjaar vond geen dividenduitkering plaats. De intrinsieke waarde per aandeel Triodos Multi Impact Fund per eind 2016 bedroeg EUR 25,25 (eind 2015: EUR 24,91). Het rendement voor beleggers in Triodos Multi Impact Fund bedraagt over ,2%. Het rendement sinds de oprichting bedraagt 0,8%. De performance van Triodos Renewables Europe Fund bleef hierbij iets achter omdat de waardering van de participaties wordt aangepast aan de ontwikkeling van de energieprijzen. Vooral de belangen in windparken in Nederland en Duitsland leden hieronder. Triodos Sustainable Pioneer Fund sloot een teleurstellend jaar af met een performance van -6,7%. Aandelen die aan klimaatbescherming gerelateerd zijn, stonden het hele jaar onder druk en met name producenten van windturbines en zonnecellen presteerden slecht. Een belangrijk deel van het rendement werd geleverd door de beide microfinancieringsfondsen, die tezamen 30% uitmaken van Triodos Multi Impact Fund. Beide fondsen behaalden goede resultaten door onder meer de groeiende vraag in Oost-Azië, het Midden-Oosten en Noord-Afrika. Een belangrijke contributie aan het fonds werd geleverd door Triodos Groenfonds, dat met een performance van 2,7% voor ruim 0,3% bijdroeg aan het rendement van Triodos Multi Impact Fund. De combinatie van lage rentestanden en een groeiende leningportefeuille droegen hieraan bij. 14

15 Financiële risico s Triodos Multi Impact Fund belegt middelen van aandeelhouders voor hun rekening en risico. Om de aandeelhouders zo goed mogelijk te informeren, staan alle bekende risico s waaraan het fonds onderhevig is, beschreven in het prospectus en de Essentiële Beleggersinformatie van het fonds. De risicobereidheid van het fonds staat beschreven in het prospectus in de paragrafen Beleggingsbeleid en Restricties. Triodos Multi Impact Fund publiceert deze documenten op In 2016 heeft het fonds te maken gehad met een aantal financiële risico s. De belangrijkste risico s die dit jaar naar voren kwamen waren: Renterisico De beleggingsportefeuille van Triodos Multi Impact Fund bestaat voor 30% uit impact-obligaties en is daardoor gevoelig voor het renterisico. Doordat deze obligaties tegen de reële waarde worden gewaardeerd, is het rendement van het fonds grotendeels afhankelijk van de ontwikkelingen op de kapitaalmarkt. De rentegevoeligheid van de impact-obligatieportefeuille wordt uitgedrukt in de modified duration. Een modified duration van 4 op een leningportefeuille houdt in dat als de gemiddelde marktrente met 1% stijgt, de beleggingen met 4% in waarde afnemen. Het fonds hanteert een bandbreedte voor de modified duration tussen 3 en 7 voor zijn impact-obligatieportefeuille. Eind 2016 bedroeg de modified duration van de impactobligatieportefeuille 3,5. Ook in de onderliggende fondsen van Triodos Multi Impact Fund is sprake van renterisico. Dit renterisico wordt beheerst op het niveau van de onderliggende fondsen en is niet stuurbaar door de fondsmanager van Triodos Multi Impact Fund. Liquiditeitsrisico Het liquiditeitsrisico is het risico dat Triodos Multi Impact Fund niet de financiële middelen kan verkrijgen die nodig zijn om op een bepaald moment aan haar financiële verplichtingen te voldoen. Triodos Multi Impact Fund heeft een aantal mitigerende maatregelen genomen om dit liquiditeitsrisico te beperken: Eind 2016 hield het fonds 4,9% liquiditeit aan en 28,9% in rechtstreeks aan een beurs genoteerde effecten. Hoewel er in verhandelbare fondsen wordt geïnvesteerd, kan het zijn dat deze bij grote bewegingen voor een bepaalde periode tot sluiting overgaan. Het fonds kan middelen op natuurlijke wijze liquide maken, namelijk door aflossing: dit zijn ontvangsten op de obligatieportefeuille en dividendontvangsten van de fondsen. Het fonds kan op tijdelijke basis van de strategische allocatie afwijken om aan haar liquiditeitsverplichtingen te voldoen. Het fonds kan besluiten om (tijdelijk) geen aandelen in te kopen. Het liquiditeitsrisico kan namelijk oplopen als in een korte periode veel aandelen ter inkoop aan het fonds worden aangeboden. Kredietrisico Het fonds investeert in impact-obligaties en een achtergestelde lening en loopt hierdoor kredietrisico. Het risico bestaat dat een kredietnemer niet aan zijn rente- en/of aflossingsverplichtingen kan voldoen. Triodos Multi Impact Fund heeft een zeer beperkte risicobereidheid voor verliezen die zich door het kredietrisico kunnen voordoen. Het fonds hanteert een aantal mitigerende maatregelen waardoor dit risico beperkt blijft: Het fonds belegt gespreid over meerdere impactobligaties. Er is beleid op maximale wegingen van beleggingen op één kredietnemer. Het fonds belegt alleen in investment grade impact-obligaties om het kredietrisico te beperken. In 2016 hebben zich geen kredietverliezen in de impact-obligatieportefeuille voorgedaan. In een enkel fonds waarin wordt belegd deed zich wel een 15

16 kredietverlies voor dat binnen dat fonds als voorziening is opgenomen. Daarmee vertalen deze kredietverliezen zich in de waarde van het fonds waarin wordt belegd. Niet-financiële risico's Als beheerder van het fonds heeft Triodos Investment Management het risico managementbeleid op een integrale wijze vastgelegd om zo de operationele risico s te beheersen. Operationele risico s zijn de risico s op financiële verliezen door tekortschietende of falende interne processen, mensen en systemen of externe gebeurtenissen. Compliance risico's zijn risico's die verband houden met het niet of niet tijdig voldoen aan wet- en regelgeving. Deze risico s worden doorlopend vastgesteld, gemeten, beheerd en bewaakt via passende procedures en rapportages. ISAE 3402 Als beheerder van het fonds werkt Triodos Investment Management aan een continue verbetering van de effectiviteit en de beheersbaarheid van de processen. Dit heeft geleid tot de start van een ISAE3402-project in Een ISAE3402-rapport is een tastbaar bewijs van de opzet en bestaan van de kernprocessen van de beheerder. Dit geeft de investeerders in het fonds meer zekerheid dat de processen beheerst plaatsvinden. Solvabiliteit Triodos Investment Management voldoet in ruime mate aan de minimum solvabiliteitseisen die aan vermogensbeheerders gesteld worden. Daardoor is Triodos Investment Management een solide partij die tegenslagen in voldoende mate kan opvangen. onafhankelijke, degelijke, alomvattende en consistente waarderingsmethodiek. Het raamwerk beschrijft algemene eisen over de selectie, implementatie en toepassing van waarderingsmethodologieën en technieken voor alle beleggingscategorieën en waarborgt consistente procedures. Daarbij wordt rekening gehouden met het gevarieerde karakter van de beleggings categorieën en de gerelateerde marktpraktijk om deze beleggingen te waarderen. In control statement Triodos Investment Management heeft gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Op grond hiervan verklaart Triodos Investment Management als beheerder voor Triodos Multi Impact Fund te beschikken over een beschrijving van de inrichting van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 115y, lid 5 Bgfo die voldoet aan de vereisten als bepaald in de artikelen 3:17, tweede lid, onderdeel c, en 4:14, eerste lid, van de Wft. Bij haar werkzaamheden heeft Triodos Investment Management niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Triodos Investment Management verklaart met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2016 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Voor meer informatie over de beheersing van de operationele risico s verwijzen we naar het bestuursverslag in het jaarverslag van Triodos Investment Management. Waarderingsrisico Triodos Investment Management heeft een uitgebreid raamwerk geïmplementeerd inclusief waarderingsmethodiek en procedures. Daarmee waarborgt de beheerder van het fonds een 16

17 Beloningsbeleid Alle medewerkers van Triodos Investment Management zijn in dienst van Triodos Bank. Triodos Bank hecht veel waarde aan een goede en passende beloning voor alle medewerkers. De kernelementen van het internationale beloningsbeleid staan in het jaarverslag van Triodos Bank ( Het salarissysteem van Triodos Bank bevat geen bonussen of optieregelingen. Financiële prikkels worden niet als een passende manier beschouwd om de medewerkers te motiveren en te belonen. Voor medewerkers met beroepswerkzaamheden die het risicoprofiel van het fonds kunnen beïnvloeden (zogenoemde identified staff ), moeten beheerders minimaal hun beloningsbeleid aangeven. Dit is verplicht op grond van artikel 22(2) van de Alternative Investment Fund Managers Directive (AIFMD) en sectie XIII (Guidelines on disclosure) van ESMA Guidelines on sound remuneration policies under the AIFMD. Directieleden, fondsmanagers en leidinggevenden van ondersteunende afdelingen zijn identified staff. De directie van de beheerder beoordeelt jaarlijks het beloningsbeleid en de identified staff en past deze waar nodig aan. De tabel hieronder bevat de totale beloning van alle medewerkers die voor Triodos Investment Management werkzaam zijn. De beloning is onderverdeeld in een vaste en variabele beloning en eveneens uitgesplitst naar senior management en overige identified staff. Voor de toewijzing van medewerkers naar Triodos Multi Impact Fund is het kostenallocatiemodel van de beheerder gebruikt. In dit model zijn de allocaties gebaseerd op activiteiten van medewerkers ( Activity Based Costing, oftewel de ABC-methode). Omdat deze tabel als doel heeft om de vergoedingen naar de medewerkers inzichtelijk te maken, zijn alle overige kosten (zoals huisvestings- en werkplekkosten, reiskosten, kosten voor uitbestede werkzaamheden, externe consultants en externe medewerkers) van de beheerder buiten beschouwing gelaten. De bovengenoemde beloningen bevatten alle vergoedingen ten gunste van de medewerkers, inclusief loonheffingen, sociale lasten, pensioenpremies en eventuele gratificaties. Triodos Bank kan medewerkers een extra individuele beloning toekennen van maximaal één maandsalaris. In overleg met Human Resources beoordeelt het management aan wie deze zogenoemde Tokens of Appreciation, die bedoeld zijn voor buitengewone prestaties, worden toegekend. De Tokens of Appreciation zijn niet gebaseerd op vooraf vastgestelde doelstellingen (zoals bij conventionele bonussen), maar worden uitsluitend achteraf aangeboden. Medewerkers direct betrokken bij werkzaamheden Triodos Multi Impact Fund Identified staff in senior management functies Overige Identified staff (bedragen in euro s, aantallen cursief) Aantal medewerkers Gemiddelde inzet obv FTE 3,3 0,1 0,8 Totale vaste beloning Totale variabele beloning Totale beloning

18 Eens per jaar kan ook een collectieve Token of Appreciation worden toegekend voor de gezamenlijke prestaties en bijdragen van alle medewerkers. Dit bescheiden bedrag is voor alle medewerkers gelijk en bedraagt maximaal EUR 500 per medewerker. Eind 2015 is de collectieve Token of Appreciation vastgesteld op EUR 500 en beschikbaar gesteld in In 2016 bestond het grootste gedeelte van de variabele beloning uit de collectieve Token of Appreciation. Vooruitzichten Triodos Multi Impact Fund wil zich de komende jaren verder ontwikkelen tot een toonaangevend beleggingsfonds dat impactbeleggen voor een brede groep beleggers bereikbaar maakt. Het fonds verwacht een voortzetting van de huidige instroom van gelden waarmee het impact kan creëren. Het fonds realiseert een brede spreiding in soorten impact, van microfinanciering via klimaatbescherming en duurzame energie tot eerlijke handel. Dit sterkt het bestuur in de verwachting dat het fonds door economische cycli heen op een stabiele wijze impact kan blijven maken. Het financiële risicorendementsprofiel is behoudend en stabiel. Het potentieel voor impactbeleggingen is groot. Dat geldt voor de leningen die met zekerheden zijn omgeven en die het grootste deel van de portefeuille uitmaken. Dit geldt ook voor de beleggingen in private equity en beursgenoteerde aandelen in sectoren die bijdragen aan een beter leefklimaat. Zeist, 30 maart 2017 Fondsmanager Triodos Multi Impact Fund Raymond Hiltrop Bestuur Triodos Investment Management Marilou van Golstein Brouwers (voorzitter) Dick van Ommeren Laura Pool 18

19 Bericht van het investment committee Het Investment Committee (IC) van Triodos Multi Impact Fund bestaat uit drie leden: twee externe (waaronder de voorzitter) en één interne. Het IC heeft als voornaamste taak het bestuur van bindend advies te voorzien over belangenconflicten die zich mogelijk in het fonds voordoen. Zoals uiteengezet in het prospectus van het fonds adviseert het IC de beheerder in geval van (potentiële) belangenverstrengelingen die zich voor kunnen doen omdat het fonds deels belegt in beleggingsinstellingen waarvan Triodos Investment Management de beheerder is. Daarnaast adviseert het IC over afwijkingen ten opzichte van de strategic asset allocation en het beleggingsbeleid. Het IC is in de verslagperiode vier keer bijeen geweest. Het IC heeft zich beziggehouden met het IC reglement, de opzet van een belangenconflictenregister en de ontwikkelingen, impact en beleggings resultaten van het fonds. Er is bijzondere aandacht geweest voor de governance van het fonds en de wijze waarop de investeringen in onderliggende fondsen en in impact-obligaties tot stand komen. Daarbij is stilgestaan bij de wijze waarop het fonds zijn liquiditeiten alloceert over de onderliggende fondsen en hoe de impact van deze fondsen wordt gerealiseerd. In 2016 heeft het IC geen bindend advies aan het bestuur uitgebracht, daar er geen belangenconflicten zijn geweest. Het IC heeft kennisgenomen van het beleid dat het bestuur heeft gevoerd en spreekt haar waardering uit over de wijze waarop het IC gedurende het jaar met het bestuur en de fondsmanager van gedachten heeft gewisseld. Zeist, 30 maart 2017 Ties Tiessen (voorzitter) Harry Hummels Liesbeth Soer 19

20 Jaarrekening 2016 Triodos Impact Strategies - Triodos Multi Impact Fund Balans per 31 december Winst- en verliesrekening over de periode 7 oktober 2015 tot en met 31 december Kasstroomoverzicht over de periode 7 oktober 2015 tot en met 31 december Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening 24 20

21 Balans per 31 december 2016 Voor winstverdeling (in euro s) Noot* Beleggingen Aandelen Leningen Obligaties Vorderingen Overige vorderingen en overlopende activa Overige activa Immateriële vaste activa Liquide middelen Kortlopende schulden Uitkomst van vorderingen en overige activa minus kortlopende schulden Uitkomst van activa minus schulden Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agio Herwaarderingsreserves Wettelijke reserves Overige reserves Onverdeeld resultaat * Zie de toelichting op de balans en winst- en verliesrekening. 21

22 Winst- en verliesrekening over de periode 7 oktober 2015 tot en met 31 december 2016 (in euro s) Noot* t/m Direct resultaat uit beleggingen Opbrengsten uit beleggingen In aandelen In leningen In obligaties Indirect resultaat uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen In aandelen In obligaties Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen In aandelen In leningen In obligaties Som der bedrijfsopbrengsten Bedrijfslasten Beheerkosten Bewaarkosten Overige kosten Som der bedrijfslasten Resultaat * Zie de toelichting op de balans en winst- en verliesrekening. 22

23 Kasstroomoverzicht over de periode 7 oktober 2015 tot en met 31 december 2016 (in euro s) t/m Kasstroom uit beleggingsactiviteiten* Ontvangen opbrengsten uit beleggingen Aankopen beleggingen in aandelen Verkopen beleggingen in aandelen Beleggingen in leningen Aankopen beleggingen in obligaties Verkopen beleggingen in obligaties Beheerkosten en overige kosten Overige betalingen en ontvangsten Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgifte van aandelen Terugkoop van aandelen Mutatie geldmiddelen Liquide middelen begin verslagperiode Mutatie geldmiddelen Liquide middelen eind verslagperiode * Onder beleggingsactiviteiten worden de kasstromen uit beheeractiviteiten opgenomen. Kasstromen uit transacties met aandeelhouders worden verantwoord onder financieringsactiviteiten. 23

24 Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening (bedragen in euro s) Algemeen Triodos Impact Strategies NV is een naamloze vennootschap met veranderlijk kapitaal in de zin van artikel 2:76a van het Burgerlijk Wetboek. Triodos Impact Strategies heeft haar statutaire zetel in Zeist en is in het handelsregister geregistreerd onder het nummer Dit betreft de jaarrekening van Triodos Impact Strategies. De in de rapportage verantwoorde kosten en baten komen direct voort uit diens subfonds Triodos Multi Impact Fund. Dit is het enige operationele subfonds binnen Triodos Impact Strategies. Triodos Multi Impact Fund, een subfonds van Triodos Impact Strategies, is een beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal met een open-end structuur. Aandelen in het fonds kunnen via Triodos Bank of door tussenkomst van een bank of distributeur die is aangesloten bij Euronext Fund Service, worden gekocht en verkocht. Als open-end beleggingsinstelling is het fonds onder normale omstandigheden bereid tot in- en verkoop van aandelen. AIFMD Met de inwerkingtreding van de AIFMD op 22 juli 2014 geldt de verplichting voor alternatieve beleggingsinstellingen om een onafhankelijke AIFMD-bewaarder te hebben. BNP Paribas Securities Services S.C.A. (BNP Paribas) is aangesteld als onafhankelijke AIFMD-bewaarder voor de Nederlandse beleggingsfondsen die Triodos Investment Management onder beheer heeft. De taak van de AIFMD-bewaarder is het bewaren van de activa en het houden van een zeker toezicht op het fonds. Zo houdt de AIFMD-bewaarder toezicht op de beleggingen, de wijze waarop zij worden verkregen en vervreemd, de boeking van het vermogen van het fonds en de kasstromen. Overeenstemmingsverklaring De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de bepalingen in Titel 9 Boek 2 van het Burgerlijk Wetboek. Daarbij zijn de aanvullende eisen volgens de Wft en naast Richtlijn 615 ook de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving in acht genomen. Deze jaarrekening is de eerste verslagperiode van Triodos Multi Impact Fund. Verslagperiode Deze jaarrekening is de eerste verslagperiode van Triodos Impact Strategies. De verslagperiode beslaat de periode 7 oktober 2015 tot en met 31 december Door de lancering van het subfonds Triodos Multi Impact Fund per 1 december 2015 hebben de cijfers van het subfonds betrekking op de periode 1 december 2015 tot en met 31 december

25 Criteria opname in de balans Als Triodos Multi Impact Fund onherroepelijk partij wordt in de contractuele bepalingen van een financieel instrument, dan neemt zij dat financiële instrument op in de balans. De reële waarde van de financiële instrumenten bij de eerste opname is gelijk aan de kostprijs. Als een financieel instrument na een transactie aan een derde wordt overgedragen, wordt het niet meer in de balans opgenomen. (Nagenoeg) alle rechten op economische voordelen en (nagenoeg) alle risico s met betrekking tot het financiële instrument behoren dan aan de derde partij toe. Grondslagen voor de waardering De beleggingen worden gewaardeerd op basis van de reële waarde. Aankoopkosten van beleggingen worden geactiveerd. Verkoopkosten inzake gedesinvesteerde beleggingen gaan ten laste van het transactieresultaat in de winst- en verliesrekening. Alle wijzigingen op de reële waarde van de beleggingen worden via de winst- en verliesrekening verantwoord. De reële waarde wordt als volgt bepaald: Aandelen in beleggingsfondsen Aandelen of participaties van beleggingsinstellingen zijn gewaardeerd tegen de laatste officiële intrinsieke waarde per balansdatum. Bij de totstandkoming van de intrinsieke waardes worden ook de principes van reële waardebepalingen gebruikt. Obligaties Obligaties worden gewaardeerd tegen de laatst bekende beurskoers. Leningen Leningen worden intern gewaardeerd tegen de reële waarde. Deze wordt bepaald op basis van de contante waarde van de toekomstige kasstromen. Daarbij worden de resterende looptijd en rentevastperiode in acht genomen. De gehanteerde rekenrente is de IRS en Euribor rente voor vergelijkbare financieringen met een looptijd overeenkomstig de resterende rentevastperiode van de lening. De rekenrente wordt verhoogd met een marktconforme risico-opslag voor debiteurenrisico s en kosten. De gebruikte risico-opslagen worden door een onafhankelijke partij aangeleverd. Deze partij is Bloomberg Valuation Services. Hogere rentevoeten of risico-opslagen hebben een negatief effect op de waardering van leningen. Als het nodig is, wordt op de waardering van een lening een voorziening voor oninbaarheid in mindering gebracht. Transactiekosten bij beleggingen De eerste verwerking van transactiekosten die direct zijn toe te rekenen aan de aan- en verkoop van beleggingen is afhankelijk van de gekozen waarderingsgrondslagen na eerste verwerking. De transactiekosten worden in de eerste periode van waardering in de winst-en-verliesrekening verwerkt. Verkoopkosten van beleggingen worden als onderdeel van de gerealiseerde waardeverandering bij verkoop verwerkt. Bij vervolgwaarderingen van financiële beleggingen wordt geen rekening gehouden met eventuele verkoopkosten. 25

26 Gebruik van schattingen De opstelling van de jaarrekening vereist dat de beheerder oordelen vormt en schattingen en veronderstellingen doet. Deze bepalen mede hoe de grondslagen worden toegepast en hoe de waarde van de activa en verplichtingen wordt gerapporteerd. Hetzelfde geldt voor de rapportage van de baten en lasten. De daadwerkelijke uitkomsten kunnen afwijken van de schattingen die de beheerder maakt. Die schattingen en aannames worden daarom steeds weer opnieuw beoordeeld. Als een schatting wordt herzien, dan wordt dat in de betreffende periode opgenomen. Voor de volgende onderwerpen is het volgens de beheerder nodig om schattingen en aannames te doen: het vormen van voorzieningen bij leningen en vorderingen; de classificatie van leningen naar risicocategorieën; het waarderen van vorderingen, overige activa en passiva. De beheerder maakt gebruik van multidisciplinaire krediet- en waarderingscommissies die onafhankelijk van de operationele zaken opereren. Zij monitoren de waarderingsmethodieken en maken de managementinschattingen zo bedachtzaam mogelijk. Waardering vorderingen Vorderingen worden bij eerste verwerking gewaardeerd tegen de reële waarde van de tegenprestatie en worden na eerste verwerking gewaardeerd tegen de geamortiseerde kostprijs. Voorzieningen wegens oninbaarheid worden in mindering gebracht op de boekwaarde van de vordering. De boekwaarde van vorderingen is tevens een benadering van de reële waarde. Waardering kortlopende schulden Kortlopende schulden worden bij de eerste verwerking gewaardeerd tegen reële waarde. Kortlopende schulden worden na eerste verwerking gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs, zijnde het te betalen bedrag rekening houdend met agio of disagio en transactiekosten. De reële waarde van schulden is bij benadering gelijk aan de nominale waarde. Kortlopende schulden hebben een looptijd korter dan een jaar. Waardering liquide middelen Liquide middelen (geldmiddelen) bestaan uit kas, banktegoeden en deposito s met een looptijd korter dan een jaar. Rekening-courantschulden bij banken zijn opgenomen onder schulden aan kredietinstellingen onder kortlopende schulden. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde, wat tevens een benadering is van de reële waarde van deze post. Functionele valuta De jaarrekening is opgesteld in euro s; dit is zowel de functionele als de presentatievaluta van het fonds. Grondslagen voor de resultaatbepaling Directe resultaten uit beleggingen Opbrengsten uit rente en overige opbrengsten worden tijdsevenredig ten gunste van het boekjaar gebracht waarop zij betrekking hebben. Om de gerealiseerde resultaten bij deelverkopen van beleggingen te bepalen, worden samengestelde historische kostprijzen gebruikt. 26

27 Indirecte resultaten uit beleggingen (herwaarderingen) Mutaties als gevolg van (on)gerealiseerde herwaarderingen van beleggingen worden via de winst- en verliesrekening verwerkt. Het deel van de winst dat betrekking heeft op een positieve ongerealiseerde herwaardering bij illiquide beleggingen wordt niet uitgekeerd aan de aandeelhouders, maar toegevoegd aan de herwaarderingsreserves. Overige herwaarderingen, waaronder voorzieningen, gaan, nadat de jaarrekening is vastgesteld, via de winstverdeling ten laste van de overige reserves. Bedrijfslasten Lasten worden op basis van het toerekeningsbeginsel toebedeeld aan de periode waar de activiteiten betrekking op hebben. Als de reserveringen voor kosten bepaald worden, wordt ook rekening gehouden met nog te betalen en vooruitbetaalde kosten. Overige baten en lasten Overige baten en lasten worden op basis van het toerekeningsbeginsel toebedeeld aan de periode waar de activiteiten betrekking op hebben. Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de directe methode. Beheersing van de financiële risico s Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van een investering fluctueert als gevolg van schommelingen van de volgende externe factoren: I. valutakoers (valutarisico) II. rentestand (renterisico) III. marktprijs (marktprijsrisico) Ad I.: Ultimo 2016 zijn alle directe investeringen van het fonds in euro s uitgevoerd en loopt het fonds geen direct valutarisico. De investeringen in Triodos Fair Share Fund en Triodos Microfinance Fund (gezamenlijk 31,2% van de investeringen) bevatten indirect wel valutarisico. Beide fondsen hebben als beleid om het valutarisico nagenoeg geheel middels valutaderivaten af te dekken. Ad II.: Afhankelijk van de samenstelling van de portefeuille kan een verandering van de rentevoet op de kapitaalmarkt een positief of een negatief effect hebben op de waarderingen van deze investeringen. De rentegevoeligheid van de beleggingsportefeuille wordt uitgedrukt in de modified duration. De modified duration is voor een groot deel afhankelijk van rentevastperiodes: hoe langer de rentevastperiode, des te hoger de rentegevoeligheid. Deze komt tot uiting in een hogere modified duration. Het fonds is als volgt blootgesteld aan renterisico: 27

28 Actuele waarde per ultimo 2016 Modified duration Soort renterisico Aandelen Niet meetbaar Indirect Leningen ,93 Direct Obligaties ,50 Direct Bij aandelen is er sprake van indirect renterisico omdat nagenoeg alle investeringen van deze fondsen overwegend in vastrentende waarden zijn. Het fonds stuurt niet op indirect renterisico van de aandeleninvesteringen omdat dit risico vanuit het fonds niet meetbaar is. Bij investeringen in obligaties en leningen is er sprake van direct renterisico. Ad III.: Bij investeringen in aandelen en obligaties (gezamenlijk 97,5% van alle beleggingen) is er sprake van een marktprijsrisico. De waarde van deze investeringen wordt beïnvloed door externe factoren, zoals de vooruitzichten met betrekking tot de economische groei en inflatie. Hoe meer fluctuatie, hoe groter het marktrisico. Het fonds kan zich beperkt verweren tegen macro-economische factoren die het waardeverloop beïnvloeden. Kredietrisico Het fonds investeert in leningen en obligaties en loopt hierdoor kredietrisico, ook bekend als debiteurenrisico. Het risico bestaat dat een kredietnemer niet aan zijn rente- en/of aflossingsverplichtingen kan voldoen. Dit risico is het meest relevant bij de investeringen in leningen en obligaties (gezamenlijk 30,2% van alle beleggingen). Het fonds beperkt het risico op verliezen door kredietrisico door de investeringen in de vastrentende waarden te spreiden. Het fonds heeft een beperkte risicobereidheid voor verliezen die zich kunnen voordoen als gevolg van het kredietrisico. Eventuele aanpassingen aan deze risicobereidheid worden afgestemd met het bestuur van het fonds. In 2016 hebben zich geen aanpassingen voorgedaan in het beleid. Liquiditeitsrisico Het liquiditeitsrisico is het risico dat Triodos Multi Impact Fund niet de mogelijkheid heeft om de financiële middelen te verkrijgen die nodig zijn om op een bepaald moment aan haar financiële verplichtingen te kunnen voldoen. Financiële verplichtingen van het fonds zijn eventuele toegezegde financieringen, uitstroom van aandeelhouders en doorlopende bedrijfslasten. Het liquiditeitsrisico is zeer laag bij Triodos Multi Impact Fund omdat onder normale marktomstandigheden ruim 90% van de beleggingsportefeuille binnen twee weken liquide gemaakt kunnen worden. Kasstroomrisico Kasstroomrisico is het risico dat de toekomstige kasstromen die aan een financieel instrument verbonden zijn, in omvang fluctueren. Dit risico is zeer beperkt door de aanwezigheid van vooral liquide investeringen die op actuele waarde gewaardeerd worden. 28

29 Leverageratio Leverageratio s geven inzicht in de mate waarin het fonds gebruik maakt van vreemd vermogen afgezet tegen de intrinsieke waarde. De leverageratio wordt berekend op grond van de zogenaamde commitment method of calculation of op grond van de gross method of calculation. De leverageratio volgens de commitment method is onder normale omstandigheden 105% en bedraagt in uitzonderlijke gevallen maximaal 120%. Een percentage van 100% betekent dat er geen leverage is. De leverageratio op basis van de commitment method of calculation bedraagt per ultimo 2016: 100%. De leverageratio op basis van de gross method of calculation bedraagt per ultimo 2016: 95%. Inkoop van aandelen Triodos Multi Impact Fund is als open-end beleggingsinstelling onder normale omstandigheden bereid om aandelen tegen de intrinsieke waarde in te kopen. Er zijn voldoende waarborgen aanwezig om aan de verplichting om in te kopen en terug te betalen te voldoen. Dit is behoudens wettelijke bepalingen en de hieronder vermelde omstandigheden, die ter beoordeling van de beheerder zijn. Er kunnen situaties ontstaan waarbij de beheerder besluit dat Triodos Multi Impact Fund in het geheel geen aandelen zal inkopen. Voor zover nu kan worden overzien is dat het geval als de liquide middelen van Triodos Multi Impact Fund hiervoor ontbreken. Dit geldt ook als het fonds verplichtingen is aangegaan waardoor al beslag op deze middelen is gelegd. Onder die aangegane verplichtingen vallen ook de liquiditeiten die nodig zijn om het resultaat uit te keren. Dat voorkomt dat de fiscale status van beleggingsinstelling wordt aangetast. Ook als de beheerder in andere gevallen vindt dat de belangen van Triodos Multi Impact Fund of de aandeelhouders door inkoop worden aangetast, kan besloten worden geen aandelen in te kopen. Fiscale status Vennootschapsbelasting Triodos Impact Strategies is een fiscale beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op de Vennootschapsbelasting Dit betekent dat het in beginsel is onderworpen aan vennootschapsbelasting tegen een tarief van 0%, mits aan alle voorwaarden wordt voldaan die daarbij gelden. Een voorwaarde is dat de fiscale winst die beschikbaar is om uit te keren, binnen acht maanden na het einde van het betreffende boekjaar volledig wordt uitgekeerd. Dit wordt ook wel de doorstootverplichting genoemd. Dividendbelasting Op uitkeringen gedaan door Triodos Impact Strategies aan haar aandeelhouders wordt op basis van de Wet op de Dividendbelasting 1965 in beginsel 15% dividendbelasting ingehouden. BTW Triodos Impact Strategies wordt vanuit de Wet op de Omzetbelasting 1968 als ondernemer beschouwd. De aan het fonds gefactureerde BTW kan in principe niet worden teruggevorderd. Collectief vermogensbeheer is in principe vrijgesteld van BTW. Derhalve is de in rekening gebrachte beheervergoeding door Triodos Investment Management vrijgesteld van BTW. 29

30 Toelichting op de balans per 31 december 2016 Activa 1. Beleggingen Aandelen Leningen Obligaties Totaal Stand 7 oktober 2015 Aankopen/verstrekkingen Verkopen/aflossingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Gerealiseerde waardeveranderingen Stand per 31 december Aandelen Dit betreft beleggingen in de volgende fondsen: Fondsnaam Aanschafwaarde Aantal aandelen op Waarde op Relatief belang in de onderliggende fondsen Triodos Organic Growth Fund ,37% Triodos Sustainable Pioneer Fund ,55% Triodos Cultuurfonds ,93% Triodos Renewables Europe Fund ,25% Triodos Groenfonds ,61% Triodos Microfinance Fund ,69% Triodos Fair Share Fund ,77% Leningen De nominale waarde van de leningen aan Triodos Sustainable Trade Fund bedraagt per 31 december 2016 EUR De actuele waarde bedraagt per ultimo 2016 EUR Het nominale rentepercentage op deze lening is 3,0% per jaar. 30

31 Obligaties Nominale waarde Aanschaf waarde Reële waarde 0,500% Europese Investerings Bank ,250% Europese Investerings Bank ,375% Europese Investerings Bank ,375% Kreditanstalt für Wiederaufbau ,250% Nederlandse Financierings-Maatschappij voor Ontwikkelingslanden ,625% Nederlandse Waterschapsbank ,125% Rabobank International Stand per 31 december Overige vorderingen en overlopende activa Te ontvangen rente obligaties Te ontvangen rente vorderingen uit leningen Nog te ontvangen inzake uitgegeven aandelen aan toonder Te verrekenen dividendbelasting Stand per 31 december De looptijd van overige vorderingen en overlopende activa is korter dan één jaar. 3. Immateriële vaste activa Stand per 7 oktober 2015 Dotatie Afschrijvingen Stand per 31 december De post immateriële vaste activa, ter hoogte van EUR , betreft nog niet afgeschreven oprichtingskosten (een totaalbedrag van EUR dat binnen vijf jaar wordt geamortiseerd). 31

32 4. Liquide middelen De post liquide middelen omvat de direct opvraagbare saldi op rekeningen-courant aangehouden bij Triodos Bank, KAS BANK NV (KAS BANK) en BNP Paribas. Ultimo 2016 bedraagt het direct opvraagbare uitstaande saldo EUR Op het saldo van de rekening-courant en spaarrekeningen bij Triodos Bank wordt geen rente berekend over de eerste EUR ; over het meerdere is 0,5% rente verschuldigd. Op de spaarrekeningen bij BNP Paribas wordt gemiddeld 0% vergoed. Op de rekeningcourant bij KAS BANK bedraagt de rentevergoeding -0,851% over het positieve saldo en de rentekosten 1,149% over het negatieve saldo. Passiva 5. Kortlopende schulden Te betalen investeringen Te betalen beheervergoeding Te betalen kosten AIFMD-bewaarder Te betalen en vooruit ontvangen inzake aandelen Te betalen accountantskosten Te betalen vergoeding leden investment committee Te betalen publiciteitskosten Te betalen kosten AFM en DNB 593 Crediteuren 333 Diversen Stand per 31 december Geplaatst kapitaal Gewone aandelen 2016 Triodos Impact Strategies Gewone aandelen 2016 Triodos Multi Impact Fund Prioriteitsaandelen 2016 Triodos Impact Strategies Geplaatst en gestort primo verslagperiode Geplaatst in het verslagjaar Ingekocht in het verslagjaar Stand per 31 december Het maatschappelijk kapitaal bedraagt per balansdatum EUR verdeeld in gewone aandelen en 10 prioriteitsaandelen van elk nominaal EUR 1,00. De houders van gewone aandelen zijn gerechtigd tot dividend zoals dit van tijd tot tijd wordt vastgesteld en hebben het recht om per aandeel één 32

33 stem uit te brengen tijdens de algemene vergadering van aandeelhouders. De prioriteitsaandelen zijn in het bezit van Stichting Triodos Holding en geven recht op 4% dividend van het nominale bedrag van deze aandelen. Prioriteitsaandelen hebben stemrecht op de algemene vergadering van aandeelhouders. Van de gewone aandelen zijn ultimo stuks geplaatst via Euronext Fund Service en stuks ingeschreven in het aandeelhoudersregister. Bij het toe-en uittreden van aandeelhouders worden geen transactiekosten ten gunste of laste van het fonds berekend. De distributeurs kunnen echter wel transactiekosten ten gunste of laste van de aandeelhouders doorberekenen. Mutaties in het aantal aandelen: Stand per 7 oktober 2015 Uitgegeven aandelen in het boekjaar Ingekochte aandelen in het boekjaar Stand per 31 december Het totale aantal geplaatste aandelen bedraagt stuks per ultimo Dit is het hoogst aantal aandelen dat tijdens het bestaan van het fonds is uitgegeven aan aandeelhouders. 7. Agio Stand per 7 oktober 2015 Geplaatste aandelen Ingekochte aandelen Stand per 31 december Herwaarderingsreserves De herwaarderingsreserves betreft de positieve ongerealiseerde waardeveranderingen van de illiquide beleggingen per balansdatum. Stand per 7 oktober 2015 Toevoeging/onttrekking Stand per 31 december

34 9. Wettelijke reserves De wettelijke reserves betreft het niet vrij uitkeerbare deel van het eigen vermogen in verband met de activering van kosten van oprichting per balansdatum. Stand per 7 oktober 2015 Toevoeging/onttrekking Stand per 31 december Overige reserves Onder deze post is de algemene reserves opgenomen. Het verloop van de algemene reserves kan als volgt worden weergegeven: Stand per 7 oktober 2015 Toevoeging/onttrekking Stand per 31 december Onverdeeld resultaat Dit is het nog niet uitgekeerde resultaat over het boekjaar. Stand per 7 oktober Mutatie herwaarderingsreserves Mutatie wettelijke reserves Mutatie algemene reserves Onverdeeld resultaat boekjaar Stand per 31 december

35 Niet in de balans opgenomen verplichtingen, activa en regelingen De vennootschap heeft geen activa en passiva en regelingen die niet benoemd worden in dit verslag. Toelichting op de winst- en verliesrekening over periode 7 oktober 2015 tot en met 31 december 2016 Hierna volgt toelichting op de winst over de verslagperiode van EUR De onderverdeling van dit resultaat naar gerealiseerde en ongerealiseerde resultaten is als volgt: Bedrijfsopbrengsten 12. Direct resultaat uit beleggingen De opbrengsten van Triodos Multi Impact Fund bestaan voor een groot gedeelte uit ontvangen dividenden en uit gerealiseerde rentebaten op leningen en obligaties t/m Ontvangen dividenden inzake aandelen Rentebaten inzake leningen Rentebaten inzake obligaties Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Naast de gerealiseerde dividend ontvangsten en rentebaten zijn de volgende resultaten gedurende het boekjaar gerealiseerd: t/m Gerealiseerde positieve resultaten aandelen Gerealiseerde positieve resultaten obligaties Gerealiseerde negatieve resultaten aandelen De gerealiseerde resultaten worden berekend op basis van de daadwerkelijke verkooptransactie in vergelijking met de waarde op het moment van de aankooptransactie (kostprijs). 35

36 14. Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen t/m Ongerealiseerde positieve resultaten aandelen Ongerealiseerde positieve resultaten leningen Ongerealiseerde positieve resultaten obligaties Ongerealiseerde negatieve resultaten aandelen Ongerealiseerde negatieve resultaten obligaties De ongerealiseerde resultaten worden berekend als het verschil tussen de waarde per einde boekjaar en de waarde per begin van het boekjaar verhoogd of verlaagd met de uitkeringen gedurende het boekjaar. Bij een verkooptransactie worden de cumulatieve ongerealiseerde resultaten gecorrigeerd in de winst- en verliesrekening. Bedrijfslasten 15. Beheerkosten De beheervergoeding bedraagt in 2016 EUR Bewaarkosten Dit betreft de vergoeding voor de bewaarder, BNP Paribas. Deze bedraagt in 2016 EUR Overige kosten t/m Afschrijving immateriële vaste activa Kosten hoofdbetaalkantoor Accountantskosten* Publiciteitskosten Kosten vergoeding leden investment committee Kosten beursnotering Kosten beleggersgiro Rentelasten 593 Kosten toezichthouder 610 Overige lasten * De accountantskosten hebben betrekking op de controle van de jaarrekening van EUR De accountant heeft geen adviserende werkzaamheden verricht. 36

37 Kostenstructuur Beheervergoeding Triodos Multi Impact Fund heeft geen medewerkers of directieleden in dienst. Het fonds wordt tegen een jaarlijkse vergoeding van 0,30% van het fondsvermogen beheerd door Triodos Investment Management. Dat is inclusief het onverdeelde resultaat en de ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Uit deze vergoeding worden alle kosten van het beheer van Triodos Multi Impact Fund betaald. Dat zijn onder meer de kosten van het beheer van de beleggingen, de kosten van de administratie en de kosten van automatisering. De beheervergoeding bedraagt in 2016 EUR Bezoldigingsbeleid investment committee De vergoeding voor het investment committee wordt door de beheerder vastgesteld. Daarbij wordt geen rekening gehouden met marktconformiteit. Aan de leden van het IC zijn geen leningen, voorschotten of garanties verstrekt. Er is uit principiële overwegingen geen aandelenoptieregeling voor leden van het IC. De bezoldiging van het IC is als volgt: (bedragen in euro s) t/m Ties Tiessen, voorzitter Harry Hummels Niet-aftrekbare BTW Leden werkzaam voor Triodos Bank ontvangen geen vergoeding. In het jaar van benoeming ontvangt het betreffende lid (of voorzitter) van het IC een vergoeding vanaf de ingangsdatum van de benoeming. Kosten van uitgifte en terugkoop van aandelen Aan het plaatsen of terugkopen van eigen aandelen door Triodos Multi Impact Fund zijn voor het fonds geen kosten verbonden. Er wordt daarom geen op- of afslag op de intrinsieke waarde gehanteerd. Totale bedrijfslasten De totale bedrijfslasten van het fonds bedragen over 2016 EUR

38 Kostenvergelijking (bedragen in euro s) Kosten periode t/m Kosten conform prospectus Beheervergoeding (0,30%) Kosten voor bewaring Kosten externe accountant Kosten toezichthouder Vergoedingen leden investment committee Kosten van het verlenen van opdrachten aan derden Overige fondskosten Afschrijving immateriële vaste activa De in het prospectus genoemde fondskosten bedragen 0,46% van het jaargemiddelde van het eigen vermogen. De kosten zijn voor ,59% en liggen boven de kaders van het prospectus. De verklaring voor de lagere fondskosten in het prospectus moet worden gezocht in het gemiddelde fondsvermogen. Bij de berekeningen in het prospectus is van een hoger fondsvermogen uitgegaan waardoor de lopende kostenratio lager wordt. Kostenratio s De lopende kostenratio geeft weer wat de kosten van een beleggingsfonds zijn als percentage van het gewogen gemiddelde fondsvermogen over twaalf maanden. Dit zijn de kosten exclusief de kosten van beleggingstransacties en de interestkosten, gerelateerd aan de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds. De lopende kostenratio van Triodos Multi Impact Fund bedraagt 1,78% (inclusief de kosten van de onderliggende fondsen, die hieronder staan vermeld). De lopende kostenratio op het niveau van het fonds (exclusief de kosten van de onderliggende fondsen) bedraagt 0,59%. Overzicht van de lopende kostenratio s van de onderliggende Triodosfondsen per 31 december 2016 Lopende kostenratio Weging 31 december 2016 Bijdrage Triodos Microfinance Fund 1,92% 14,8% 0,28% Triodos Fair Share Fund 2,46% 14,8% 0,36% Triodos Groenfonds 0,90% 12,2% 0,11% Triodos Cultuurfonds 1,03% 9,8% 0,10% Triodos Renewables Europe Fund 2,42% 9,9% 0,24% Triodos Sustainable Pioneer Fund 1,11% 2,5% 0,03% Triodos Organic Growth Fund 3,00% 2,3% 0,07% Lopende kostenratio van de onderliggende fondsen voor Triodos Multi Impact Fund op jaarbasis per 31 december ,19% 38

39 Omloopfactor De omloopfactor bedraagt -18,24%. De omloopfactor is het totaalbedrag van alle beleggingstransacties minus het totaalbedrag aan transacties in het geplaatste kapitaal, gerelateerd aan de gemiddelde intrinsieke waarde. Door het specifieke karakter van Triodos Multi Impact Fund kan de omloopfactor niet zonder meer worden vergeleken met andere beleggings fondsen (bijvoorbeeld met rechtstreekse beleggingen in aandelen en obligaties). Verbonden partijen Triodos Multi Impact Fund heeft de onderstaande relaties en transacties met verbonden partijen: 1. Stichting Triodos Holding Stichting Triodos Holding is de houder van 10 prioriteitsaandelen en heeft het recht op het doen van een bindende voordracht aan de Algemene Vergadering van Aandeelhouders voor elke te vervullen plaats in het bestuur. Stichting Triodos Holding heeft eveneens het recht op 4% dividend over de nominale waarde van 10 prioriteitsaandelen à EUR 1,00. Als prioriteitsaandeelhouder stelt Stichting Triodos Holding de bezoldiging van de afzonderlijke bestuurders vast. 2. BNP Paribas BNP Paribas is als AIFMD-bewaarder aangesteld. De AIFMD-bewaarder heeft als taak de beleggingen te bewaren en heeft daarnaast een aantal toezichthoudende taken. De beleggingen die bij BNP Paribas onder toezicht zijn, vertegenwoordigen per ultimo 2016 een waarde van EUR De vergoeding die BNP Paribas hiervoor van het fonds ontvangt, bedroeg over 2016 EUR De vergoeding is gebaseerd op een basisvergoeding van EUR per jaar, vermeerderd met een variabele vergoeding van 0,5 basispunt over het fondsvermogen. 3. Triodos Bank - Triodos Multi Impact Fund houdt 93,9% van haar liquide middelen aan bij Triodos Bank tegen marktconforme tarieven. - Triodos Bank beheert het aandeelhoudersregister waar 47% van de uitstaande aandelen van het fonds uitstaan en ontvangt hiervoor EUR Triodos Bank is distributeur voor de aandelen Triodos Multi Impact Fund en heeft 47% van de aandelen gedistribueerd. Triodos Bank krijgt hiervoor geen vergoeding vanuit het fonds. - Triodos Multi Impact Fund heeft een kredietfaciliteit bij Triodos Bank tegen marktconforme voorwaarden en tarieven. - De treasury management activiteiten voor Triodos Multi Impact Fund worden uitgevoerd door Triodos Bank tegen marktconforme voorwaarden en tarieven. 4. Triodos Investment Management Triodos Investment Management voert de directie over Triodos Multi Impact Fund waarvoor zij een jaarlijkse vergoeding van 0,30% van het fondsvermogen ontvangt. Dat is inclusief het resultaat over het lopende boekjaar en de ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Triodos Investment Management heeft hiervoor over 2016 een vergoeding van EUR ontvangen. 39

40 5. Deelnemingen in en verstrekte leningen aan overige verbonden partijen Triodos Multi Impact Fund heeft 70% van haar beleggingen in aandelen van Triodosfondsen belegd. Zie noot 1, tabel aandelen voor een nadere toelichting. Triodos Multi Impact Fund heeft 2% van haar beleggingen in de vorm van een lening aan Triodos Sustainable Trade Fund belegd. Zie noot 1, toelichting leningen. Uitbesteding van kerntaken De volgende kerntaken zijn door Triodos Multi Impact Fund uitbesteed: 1. Het beheren van het aandeelhoudersregister is uitbesteed aan Triodos Bank. 2. Het beheren van de beleggingsportefeuille is uitbesteed aan Triodos Investment Management. 3. Het onderhouden van de markt via Euronext Fund Service is uitbesteed aan KAS BANK. 4. Het uitoefenen van de functie van hoofdbetaalkantoor is uitbesteed aan KAS BANK. Voor een beschrijving van de wijze waarop de aansprakelijkheden zijn geregeld verwijzen wij naar het prospectus van Triodos Multi Impact Fund. Gebeurtenissen na balansdatum Na balansdatum hebben zich geen gebeurtenissen voorgedaan die invloed hebben op het inzicht en interpretatie van de jaarrekening over Winstbestemming Het bestuur stelt voor aan de Algemene Vergadering van Aandeelhouders EUR uit te keren aan de aandeelhouders, na uitdeling van 4% aan de houders van prioriteitsaandelen. De voor uitkering beschikbare fiscale winst bedraagt: Resultaat volgens de winst- en verliesrekening over Af: toevoeging aan de herbeleggingsreserves Per saldo voor uitkering beschikbaar Zeist, 30 maart 2017 Fondsmanager Triodos Multi Impact Fund Raymond Hiltrop Bestuur Triodos Investment Management BV Marilou van Golstein Brouwers (voorzitter) Dick van Ommeren Laura Pool 40

41 Overige gegevens Statutaire regelingen omtrent de winstbestemming De statutaire regelingen omtrent de bestemming van de winst conform artikel 21 en 22 van de statuten luiden: Uitkering van winst ingevolge het in dit artikel bepaalde geschiedt na vaststelling van de jaarrekening waaruit blijkt dat zij geoorloofd is Uit de vastgestelde jaarrekening blijkt voor ieder subfonds het bedrag dat aan inkomsten is behaald met het vermogen dat aan het betreffende subfonds wordt toegerekend. De door een subfonds behaalde inkomsten worden toegerekend aan de soorten aandelen waarin een subfonds is onderverdeeld in verhouding tot de laatst vastgestelde totale intrinsieke waarde van alle niet bij de vennootschap geplaatste aandelen van een soort. Uit de vastgestelde jaarrekening blijken per soort gewone aandelen eveneens de volgende kosten (i) de kosten en belastingen terzake van de per soort gewone aandelen gestorte bedragen, (ii) de overige op een soort gewone aandelen betrekking hebbende kosten (daaronder begrepen de kosten van beheer) en (iii) het aan de betreffende soort toekomende aandeel in de algemene kosten en lasten van de vennootschap berekend overeenkomstig lid 4 van artikel 20. De houders van aandelen van een soort zijn gerechtigd tot het saldo van de aan de betreffende soort toe te rekenen inkomsten en de daarop in mindering te brengen kosten, belastingen en lasten in verhouding tot het aantal bij andere dan de vennootschap geplaatste aandelen van de betreffende soort De directie bepaalt per soort aandelen welk gedeelte van het saldo als bedoeld in lid 2 wordt toegevoegd aan de voor de betreffende soort aangehouden overige reserve. Na de in de vorige zin bedoelde toevoeging wordt, voor zover mogelijk, op de prioriteitsaandelen een dividend uitgekeerd gelijk aan vier procent (4%) van het nominale bedrag van deze aandelen. Op de prioriteitsaandelen zal geen verdere uitkering van winst geschieden. Hetgeen daarna resteert wordt aan houders van gewone aandelen van de betreffende soort uitgekeerd. tenzij de algemene vergadering anders bepaalt. Ingeval het hiervoor bedoelde saldo van inkomsten en kosten negatief is, wordt dit bedrag afgeboekt van de overige reserve die wordt aangehouden voor de betreffende soort aandelen Winstuitkeringen en andere uitkeringen kunnen slechts worden gedaan, voor zover het eigen vermogen van de vennootschap groter is dan het bedrag van het gestorte en opgevraagde deel van het kapitaal vermeerderd met de reserves die krachtens de wet of de statuten moeten worden aangehouden. Indien en voor zover in enig jaar door de vennootschap wettelijke reserves moeten worden gevormd of verhoogd die niet betrekking hebben op een specifieke soort aandelen, zullen deze wettelijke reserves worden gevormd dan wel verhoogd door het benodigde bedrag gelijkelijk ten laste te brengen van de reserves van de soorten waarvan aandelen bij anderen dan de vennootschap zijn geplaatst. Indien en voor zover een wettelijke reserve vrijvalt, zullen de vrij komende bedragen gelijkelijk worden toegevoegd aan de reserves van de soorten waarvan de wettelijke reserve is gevormd of verhoogd Alle uitkeringen met betrekking tot een bepaalde soort vinden plaats in verhouding tot het aantal van de betreffende soort gehouden aandelen Uitkeringen ten laste van een reserve en een volledige opheffing van een reserve kunnen, mits met inachtneming van lid 1, te allen tijde geschieden krachtens een besluit van de algemene vergadering, doch uitsluitend op voorstel van de directie Winstuitkeringen en andere uitkeringen worden betaalbaar gesteld op een door de directie te bepalen datum. 41

42 22.5. Uitkeringen die niet binnen vijf jaren en een dag waarop zij opeisbaar zijn geworden in ontvangst zijn genomen, vervallen aan de vennootschap ten gunste van de desbetreffende soort De directie kan besluiten tot tussentijdse winstuitkeringen, mits met inachtneming van lid 4 van artikel 2:105 BW De directie kan besluiten dat uitkeringen geheel of gedeeltelijk anders dan in geld zullen plaatsvinden, waaronder begrepen in rechten van deelneming in beleggingsinstellingen of icbe s (i) die door dezelfde beheerder worden beheerd als de vennootschap (ii) die door een groepsmaatschappij van de beheerder van de vennootschap worden beheerd, of (iii) waarvan de directie een groepsmaatschappij van de beheerder is. Prioriteitsaandelen Er zijn 10 prioriteitsaandelen uitgegeven aan Stichting Triodos Holding. De leden van het bestuur van de stichting zijn de heer Pierre Aeby en de heer Peter Blom. Aan de houders van prioriteitsaandelen zijn volgens de statuten op hoofdlijnen de volgende bijzondere rechten verleend: - het recht tot het doen van een bindende voordracht aan de algemene vergadering van aandeelhouders voor elke te vervullen plaats in het bestuur; - het vaststellen van de bezoldiging van elke afzonderlijke bestuurder; - het recht tot voorafgaande goedkeuring van besluiten van de algemene vergadering van aandeelhouders tot wijziging van de Statuten of tot ontbinding van Triodos Impact Strategies; - het recht op een dividend ten bedrage van 4% van het op de prioriteitsaandelen gestorte nominale bedrag; - het recht op uitkering van de nominale waarde van de prioriteitsaandelen bij liquidatie, alvorens het daarna resterende aan de aandeelhouders wordt uitgekeerd. Belangen van bestuurders bij beleggingen van het fonds De leden van het bestuur van Triodos Investment Management hebben of hadden op enig moment gedurende het boekjaar 2016 een persoonlijk belang in de volgende beleggingen van Triodos Multi Impact Fund. Belegging Aantallen Marktwaarde (in euro s) Triodos Fair Share Fund Triodos Renewables Europe Fund Aandelenbezit Het bestuur en de fondsmanager hadden per 31 december 2016 geen aandelen Triodos Multi Impact Fund in bezit. 42

43 Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: de algemene vergadering van Triodos Impact Strategies N.V. Verklaring over de jaarrekening 2016 Ons oordeel Naar ons oordeel geeft de in dit jaarverslag opgenomen jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Triodos Impact Strategies N.V. op 31 december 2016 en van het resultaat over 2016 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en de vereisten voor de jaarrekening gesteld bij of krachtens de Wet op het financieel toezicht. Wat we hebben gecontroleerd Wij hebben de in dit jaarverslag opgenomen jaarrekening 2016 van Triodos Impact Strategies N.V. te Zeist ( Triodos Impact Strategies ) gecontroleerd. De jaarrekening bestaat uit: de balans per 31 december 2016; de winst-en-verliesrekening over 2016; en de toelichting met een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en overige toelichtingen. Het stelsel voor financiële verslaggeving dat is gebruikt voor het opmaken van de jaarrekening is Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en de vereisten voor de jaarrekening gesteld bij of krachtens de Wet op het financieel toezicht. De basis voor ons oordeel Wij hebben onze controle uitgevoerd volgens Nederlands recht, waaronder ook de Nederlandse controlestandaarden vallen. Onze verantwoordelijkheden op grond hiervan zijn beschreven in de sectie Onze verantwoordelijkheden voor de controle van de jaarrekening. Onafhankelijkheid Wij zijn onafhankelijk van Triodos Impact Strategies N.V. zoals vereist in de Verordening inzake de onafhankelijkheid van accountants bij assuranceopdrachten (ViO) en andere voor de opdracht relevante onafhankelijkheidsregels in Nederland. Verder hebben wij voldaan aan de Verordening gedrags- en beroepsregels accountants (VGBA). Wij vinden dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel. Onze controleaanpak Samenvatting en context Triodos Impact Strategies N.V. is een beleggingsinstelling en heeft één subfonds, Triodos Multi Impact Fund ( het fonds ). Dit is het enige operationele subfonds binnen Triodos Impact Strategies N.V. De in de jaarrekening verantwoorde financiële informatie komt voort uit dit subfonds. Dit fonds belegt voornamelijk in Triodos-beleggingsfondsen met als thema s microfinanciering, duurzame handel, duurzame energie, kunst en cultuur en biologische landbouw en voeding. De beleggingen van het fonds in overige Triodosbeleggingsfondsen heeft gevolgen voor de reikwijdte van onze controle zoals uiteengezet in de sectie De reikwijdte van onze controle. Deze jaarrekening is de eerste verslagperiode van Triodos Impact Strategies N.V. De verslagperiode beslaat de periode 7 oktober 2015 tot en met 31 december

44 Wij ontwerpen onze controleaanpak door het bepalen van materialiteit en het identificeren en inschatten van het risico van materiële afwijkingen in de jaarrekening. Wij besteden bijzondere aandacht aan die gebieden waar de Beheerder subjectieve schattingen heeft gemaakt, bijvoorbeeld bij significante schattingen waarbij veronderstellingen over toekomstige gebeurtenissen worden gemaakt die inherent onzeker zijn. Aangezien de beleggingen wegens de omvang materieel zijn en daarmee in belangrijke mate de intrinsieke waarde van het fonds bepalen, hebben wij het bestaan en de waardering van beleggingen aangemerkt als kernpunt zoals uiteengezet in de sectie De kernpunten van onze controle. Daarnaast hebben wij de opbrengstverantwoording aangemerkt als kernpunt omdat een onvolledige of onjuiste opbrengstverantwoording materieel is voor de intrinsieke waarde van het fonds. Bij al onze controles besteden wij aandacht aan het risico van het doorbreken van de interne beheersingsmaatregelen door de Beheerder waaronder het evalueren van risico s op materiële afwijkingen als gevolg van fraude op basis van een analyse van mogelijke belangen van de Beheerder. Wij hebben ervoor gezorgd dat de controleteams over voldoende specialistische kennis en expertise beschikken die nodig zijn voor de controle van een beleggingsinstelling. Wij hebben daarom IT specialisten en waarderingsspecialisten op het gebied van beleggingen in ons team opgenomen. De hoofdlijnen van onze aanpak waren als volgt: Materialiteit Materialiteit Materialiteit: , gebaseerd op 1% van de totale intrinsieke waarde (het eigen vermogen) van het fonds. Reikwijdte van de controle Reikwijdte van de controle Het fonds wordt beheerd en geadministreerd door Triodos Investment Management B.V. ( de Beheerder ). De Beheerder is tevens het bestuur van het fonds. De Bewaarder van het fonds is BNP Paribas Securities Services S.C.A. ( de Bewaarder ). Kernpunten Kernpunten Bestaan en waardering van beleggingen. Juistheid en volledigheid van de directe en indirecte opbrengsten uit beleggingen. Materialiteit De reikwijdte van onze controle wordt beïnvloed door het toepassen van materialiteit. Het begrip materieel belang wordt toegelicht in de sectie Onze verantwoordelijkheden voor de controle van de jaarrekening. Wij bepalen kwantitatieve grenzen voor materialiteit. Deze grenzen, alsook de kwalitatieve overwegingen daarbij, helpen ons om de aard, timing en omvang van onze controlewerkzaamheden voor de individuele posten en toelichtingen in de jaarrekening te bepalen en om het effect van onderkende afwijkingen op ons oordeel te evalueren. 44

45 Op basis van onze professionele oordeelsvorming hebben wij de materialiteit voor de jaarrekening als geheel als volgt bepaald: Materialiteit Hoe is de materialiteit bepaald De overwegingen voor de gekozen benchmark 1% van de intrinsieke waarde (het eigen vermogen) van het fonds. We hebben deze, algemeen geaccepteerde, benchmark toegepast op basis van onze analyse van de gemeenschappelijke informatiebehoeften van gebruikers van de jaarrekening en de aan- en verkoopoverwegingen van de aandeelhouders van het fonds. Op basis daarvan zijn wij van mening dat de intrinsieke waarde een belangrijk kengetal is voor de financiële prestaties van het fonds. Wij houden ook rekening met afwijkingen en/of mogelijke afwijkingen die naar onze mening om kwalitatieve redenen materieel zijn. Wij zijn met de Beheerder overeengekomen dat wij aan de Beheerder tijdens onze controle geconstateerde afwijkingen boven de rapporteren alsmede kleinere afwijkingen die naar onze mening om kwalitatieve redenen relevant zijn. De reikwijdte van onze controle Het fonds wordt beheerd en geadministreerd door Triodos Investment Management B.V. ( de Beheerder ). De Beheerder is tevens de bestuurder van het fonds. De Bewaarder van het fonds is BNP Paribas Securities Services S.C.A. ( de Bewaarder ). Gegeven onze eindverantwoordelijkheid voor het oordeel zijn wij verantwoordelijk voor de aansturing van, het toezicht op en de uitvoering van de controle voor de jaarrekening. Wij hebben de reikwijdte van onze controle zodanig ontworpen dat wij in staat zijn om een oordeel te geven over de jaarrekening, rekening houdend met de verschillende soorten beleggingen waarin het fonds investeert, de betrokkenheid van de Beheerder en de omgeving waarin het fonds opereert waarbij de administratieve processen en interne beheersingsmaatregelen grotendeels zijn uitbesteed aan de Beheerder. Aangezien het beheer en de administratie beide door Triodos Investment Management B.V. worden uitgevoerd, hebben we vastgesteld dat er voldoende functiescheiding aanwezig is tussen beide functies. We hebben zelfstandig de significante interne beheersingsmaatregelen geïdentificeerd bij de Beheerder die in het kader van onze jaarrekeningcontrole van het fonds relevant zijn en de opzet, het bestaan en de werking van de interne beheersingsmaatregelen getoetst. Zoals uiteengezet in de sectie Samenvatting en context heeft Triodos Impact Strategies N.V. één subfonds, Triodos Multi Impact Fund. De in de jaarrekening verantwoorde financiële informatie komt voort uit dit subfonds. Triodos Multi Impact Fund belegt in Triodos-beleggingsfondsen (gevestigd in Nederland en Luxemburg), obligaties en een beperkt deel in leningen. Doordat het fonds voornamelijk belegt in Triodosbeleggingsfondsen, worden de beleggingsresultaten van het fonds in significante mate bepaald door de beleggingsresultaten van deze Triodos-beleggingsfondsen. Het was daarom belangrijk dat we voldoende en geschikte controle-informatie konden verkrijgen over het aandeel van het fonds in de beleggingen en de opbrengsten uit deze beleggingen van de Triodos-beleggingsfondsen. Het controleteam is ook betrokken bij 45

46 de controle van de jaarrekeningen van deze Triodos-beleggingsfondsen die gevestigd zijn in Nederland. De overige Triodos-beleggingsfondsen die gevestigd zijn in Luxemburg zijn gecontroleerd door accountants van de componenten in Luxemburg. Voor deze beleggingsfondsen hebben wij de gecontroleerde jaarrekeningen verkregen. Hierdoor zijn we in voldoende mate betrokken bij de uitgevoerde controlewerkzaamheden op het niveau van de Triodos-beleggingsfondsen, waardoor we op basis van de gecontroleerde jaarrekeningen van de Triodos-beleggingsfondsen eindverantwoordelijkheid kunnen nemen op het niveau van Triodos Impact Strategies N.V. In dit kader hebben wij de aard en omvang van de uit te voeren werkzaamheden bepaald om te waarborgen dat we voldoende controlewerkzaamheden verrichten om in staat te zijn een oordeel te geven over de jaarrekening als geheel. De kernpunten van onze controle In de kernpunten van onze controle beschrijven wij zaken die naar ons professionele oordeel het meest belangrijk waren tijdens de controle van de jaarrekening. De kernpunten hebben wij met de Beheerder gecommuniceerd, maar vormen geen volledige weergave van alle risico s en punten die wij tijdens onze controle hebben geïdentificeerd en hebben besproken. Wij hebben de kernpunten beschreven met daarbij een samenvatting van de op deze punten door ons uitgevoerde werkzaamheden. Wij hebben onze controlewerkzaamheden met betrekking tot deze kernpunten bepaald in het kader van de jaarrekeningcontrole als geheel. Onze bevindingen ten aanzien van individuele kernpunten moeten in dat kader worden bezien en niet als afzonderlijke oordelen over deze kernpunten of over specifieke elementen van de jaarrekening. Kernpunten Bestaan en waardering van beleggingen De beleggingen zijn opgenomen in de balans voor en zijn gebaseerd op de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals toegelicht op pagina 25 van de jaarrekening. De beleggingen bestaan uit aandelen voor , obligaties voor en een lening van Het merendeel van de beleggingen betreft aandelen in Triodos-beleggingsfondsen en beursgenoteerde obligaties, waardoor de waardering van deze beleggingen minder gevoelig is voor schattingen door de Beheerder. Desondanks rechtvaardigt het grote volume en de invloed op de intrinsieke waarde van het fonds de specifieke aandacht tijdens de controle voor het bestaan en de waardering van de beleggingen. Daarnaast heeft het fonds ultimo 2016 één lening uitstaan met een ander Triodos-beleggingsfonds. Deze lening wordt op reële waarde gewaardeerd. Onze controlewerkzaamheden op de kernpunten De waardering van de aandelen in Triodosbeleggingsfondsen hebben wij zelfstandig getoetst door de volledige beleggingsportefeuille per 31 december 2016 aan te sluiten met de door ons gecontroleerde jaarrekeningen of met de beurskoers indien de beleggingen een notering hebben aan een actieve effectenbeurs. Voor een nadere uiteenzetting, zie sectie De reikwijdte van onze controle. De waardering van de obligaties (beursgenoteerd) hebben wij zelfstandig getoetst door de prijzen van de volledige beleggingsportefeuille per 31 december 2016 te vergelijken met onafhankelijk verkregen koersen afkomstig van externe datavendors. Voor de waardering van de lening hebben we beoordeeld of er sprake is van een aanwijzing voor een bijzondere waardevermindering door het vaststellen dat er geen sprake is van een significante achterstand in aflossingen en het beoordelen van beschikbare financiële informatie van de tegenpartij. Het bestaan hebben wij 46

47 Kernpunten Onze controlewerkzaamheden op de kernpunten geconfirmeerd door het saldo aan te sluiten op de door ons gecontroleerde jaarrekening van de tegenpartij (Triodos-beleggingsfonds). De beleggingen worden in bewaring gegeven bij een onafhankelijke Bewaarder. Van deze partij hebben wij een bevestiging ontvangen van de in bewaring zijnde beleggingen. Wij hebben derhalve het bestaan van de beleggingen getoetst middels aansluiting met de direct ontvangen portefeuillebevestiging van de onafhankelijke Bewaarder van het fonds, zijnde Bewaarbedrijf BNP Paribas Securities Services S.C.A., een professionele marktpartij op het gebied van het uitvoeren van de bewaarderfunctie. Daarnaast zijn wij nagegaan of de toelichtingen over de beleggingen, zoals opgenomen in de jaarrekening van het fonds, adequaat en toereikend zijn en de juiste informatie geven over de aard, de financiële resultaten en de risicoprofielen van de beleggingen in overeen-stemming met het van toepassing zijnde stelsel voor financiële verslaggeving. Kernpunten Juistheid en volledigheid van de directe en indirecte beleggingsopbrengsten De directe en indirecte opbrengsten uit beleggingen zijn opgenomen in de winst-en-verliesrekening en zijn gebaseerd op de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zoals toegelicht op pagina 26 en 27 van de jaarrekening. De juistheid en volledigheid van directe en indirecte opbrengsten uit beleggingen is een kernpunt van onze controle, enerzijds omdat een onvolledige of onjuiste opbrengstverantwoording materieel is voor de intrinsieke waarde van het fonds en anderzijds omdat de Nederlandse controlestandaarden een inherent risico van fraude veronderstellen in de opbrengstverantwoording (juistheid) gezien de mogelijke druk die de Beheerder kan ervaren bij het realiseren van de doelstelling van het behalen van Onze controlewerkzaamheden op de kernpunten Onze controleaanpak omvatte onder andere het testen van de procedures rondom de opzet, het bestaan en de werking van de interne beheersingsmaatregelen van het proces ten aanzien van de verantwoording van de beleggingsopbrengsten. Op basis van deze werkzaamheden bepaalden wij dat we konden steunen op deze interne beheersingsmaatregelen voor zover relevant voor het doel van onze controle van de jaarrekening. In aanvulling hierop hebben we op zowel de directe als indirecte opbrengsten uit beleggingen gegevensgerichte werkzaamheden uitgevoerd. Voor de controle van de directe beleggingsopbrengsten hebben we een deelwaarneming uitgevoerd op de verantwoorde dividend- en interestopbrengsten, waarbij een aansluiting is 47

48 Kernpunten voldoende rendement op het belegde vermogen op lange termijn. De totale opbrengsten van het fonds in 2016 bestaan voor uit directe en uit indirecte resultaten uit beleggingen. De directe opbrengsten bestaan voornamelijk uit opbrengsten uit aandelen en obligaties. De indirecte opbrengsten bestaan uit gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van de beleggingen. Onze controlewerkzaamheden op de kernpunten gemaakt met de geldontvangsten op de bankrekening van het fonds. Voor de interestopbrengst is een herberekening gemaakt door een aansluiting te maken naar het getekende contract (inclusief het gehanteerde interestpercentage). De volledigheid van de dividendopbrengsten is gecontroleerd aan de hand van een aansluiting met de jaarlijkse dividendbesluiten van de onderliggende Triodos-beleggingsfondsen waarbij is getoetst of de voor het fonds relevante dividenden door het fonds zijn verantwoord in de winst-en-verliesrekening. De indirecte beleggingsopbrengsten (ongerealiseerde waardeveranderingen) hebben wij gecontroleerd middels de controle van de waardering van de beleggingen per 31 december Voor een nadere uiteenzetting van de controle van de waardering van de beleggingen, zie voorgaand kernpunt Bestaan en waardering van beleggingen. Voor de gerealiseerde waardeveranderingen hebben wij tevens de mutaties middels deelwaarneming gecontroleerd, waarbij de verantwoorde mutaties zijn aangesloten met onderliggende brondocumentatie. Hierbij zijn de gerealiseerde opbrengsten herrekend. Uit deze toets bleken geen uitzonderingen. 48

49 Verklaring over de in het jaarrapport opgenomen andere informatie Naast de jaarrekening en onze controleverklaring daarbij, omvat het jaarrapport andere informatie, die bestaat uit: algemene gegevens; verslag van het bestuur; bericht van het investment committee; overige gegevens; personalia; en adres en colofon. Op grond van onderstaande werkzaamheden zijn wij van mening dat de andere informatie: met de jaarrekening verenigbaar is en geen materiële afwijkingen bevat; alle informatie bevat die op grond van Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht is vereist. Wij hebben de andere informatie gelezen en hebben op basis van onze kennis en ons begrip, verkregen vanuit de jaarrekeningcontrole of anderszins, overwogen of de andere informatie materiële afwijkingen bevat. Met onze werkzaamheden hebben wij voldaan aan de vereisten in Titel 9 Boek 2 BW en de Nederlandse Standaard 720. Deze werkzaamheden hebben niet dezelfde diepgang als onze controlewerkzaamheden bij de jaarrekening. De Beheerder is verantwoordelijk voor het opstellen van de andere informatie, waaronder het verslag van het bestuur en de overige gegevens in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht. Verklaring betreffende overige door wet- en regelgeving gestelde vereisten Onze benoeming Wij zijn benoemd als externe accountant van Triodos Groenfonds N.V. door de aandeelhouders volgend een besluit van de algemene vergadering op 21 mei Wij zijn vanaf 2016 de accountant van het fonds. Verklaring betreffende overige door wet- en regelgeving gestelde vereisten Onze benoeming Wij zijn benoemd als externe accountant van Triodos Impact Strategies N.V. door de Beheerder. Wij zijn vanaf 2016 de accountant van het fonds. 49

50 Verantwoordelijkheden met betrekking tot de jaarrekening en de accountantscontrole Verantwoordelijkheden van de Beheerder voor de jaarrekening De Beheerder is verantwoordelijk voor: het opmaken en het getrouw weergeven van de jaarrekening in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de vereisten voor de jaarrekening gesteld bij of krachtens de Wet op het financieel toezicht; en voor een zodanige interne beheersing die de Beheerder noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fouten of fraude. Bij het opmaken van de jaarrekening moet de Beheerder afwegen of het fonds in staat is om zijn werkzaamheden in continuïteit voort te zetten. Op grond van het genoemde verslaggevingsstelsel moet de Beheerder de jaarrekening opmaken op basis van de continuïteitsveronderstelling, tenzij de Beheerder het voornemen heeft om het fonds te liquideren of de bedrijfsactiviteiten te beëindigen of als beëindiging het enige realistische alternatief is. De Beheerder moet gebeurtenissen en omstandigheden waardoor gerede twijfel zou kunnen bestaan of het fonds zijn bedrijfsactiviteiten kan voortzetten, toelichten in de jaarrekening. Onze verantwoordelijkheden voor de controle van de jaarrekening Onze verantwoordelijkheid is het zodanig plannen en uitvoeren van een controleopdracht dat wij daarmee voldoende en geschikte controle-informatie verkrijgen voor het door ons af te geven oordeel. Ons controleoordeel beoogt een redelijke mate van zekerheid te geven dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een redelijke mate van zekerheid is een hoge mate maar geen absolute mate van zekerheid waardoor het mogelijk is dat wij tijdens onze controle niet alle afwijkingen ontdekken. Afwijkingen kunnen ontstaan als gevolg van fraude of fouten en zijn materieel indien redelijkerwijs kan worden verwacht dat deze, afzonderlijk of gezamenlijk, van invloed kunnen zijn op de economische beslissingen die gebruikers op basis van deze jaarrekening nemen. De materialiteit beïnvloedt de aard, timing en omvang van onze controlewerkzaamheden en de evaluatie van het effect van onderkende afwijkingen op ons oordeel. Een meer gedetailleerde beschrijving van onze verantwoordelijkheden is opgenomen in de bijlage bij onze controleverklaring. Rotterdam, 30 maart 2017 PricewaterhouseCoopers Accountants N.V. drs. S. Barendregt-Roojers RA 50

51 Bijlage bij onze controleverklaring over de jaarrekening 2016 van Triodos Impact Strategies N.V. In aanvulling op wat is vermeld in onze controleverklaring hebben wij in deze bijlage onze verantwoordelijkheden voor de controle van de jaarrekening nader uiteengezet en toegelicht wat een controle inhoudt. De verantwoordelijkheden van de accountant voor de controle van de jaarrekening Wij hebben deze accountantscontrole professioneel-kritisch uitgevoerd en hebben waar relevant professionele oordeelsvorming toegepast in overeenstemming met de Nederlandse controlestandaarden, ethische voorschriften en de onafhankelijkheidseisen. Onze doelstelling is om een redelijke mate van zekerheid te verkrijgen dat de jaarrekening vrij van materiële afwijkingen als gevolg van fouten of fraude is. Onze controle bestond onder andere uit: Het identificeren en inschatten van de risico s dat de jaarrekening afwijkingen van materieel belang bevat als gevolg van fouten of fraude, het in reactie op deze risico s bepalen en uitvoeren van controlewerkzaamheden en het verkrijgen van controle-informatie die voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel. Bij fraude is het risico dat een afwijking van materieel belang niet ontdekt wordt groter dan bij fouten. Bij fraude kan sprake zijn van samenspanning, valsheid in geschrifte, het opzettelijk nalaten transacties vast te leggen, het opzettelijk verkeerd voorstellen van zaken of het doorbreken van de interne beheersing. Het verkrijgen van inzicht in de interne beheersing die relevant is voor de controle met als doel controlewerkzaamheden te selecteren die passend zijn in de omstandigheden. Deze werkzaamheden hebben niet als doel om een oordeel uit te spreken over de effectiviteit van de interne beheersing van het fonds. Het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en het evalueren van de redelijkheid van schattingen door de Beheerder en de toelichtingen die daarover in de jaarrekening staan. Het vaststellen dat de door de Beheerder gehanteerde continuïteitsveronderstelling aanvaardbaar is. Tevens op basis van de verkregen controle-informatie vaststellen of er gebeurtenissen en omstandigheden zijn waardoor gerede twijfel zou kunnen bestaan of het fonds zijn bedrijfsactiviteiten in continuïteit kan voortzetten. Als wij concluderen dat er een onzekerheid van materieel belang bestaat, zijn wij verplicht om aandacht in onze controleverklaring te vestigen op de relevante gerelateerde toelichtingen in de jaarrekening. Als de toelichtingen inadequaat zijn, moeten wij onze verklaring aanpassen. Onze conclusies zijn gebaseerd op de controle-informatie die verkregen is tot de datum van onze controleverklaring. Toekomstige gebeurtenissen of omstandigheden kunnen er echter toe leiden dat het fonds zijn continuïteit niet langer kan handhaven. Het evalueren van de presentatie, structuur en inhoud van de jaarrekening en de daarin opgenomen toelichtingen en het evalueren of de jaarrekening een getrouw beeld geeft van de onderliggende transacties en gebeurtenissen. Wij communiceren met de Beheerder onder andere over de geplande reikwijdte en timing van de controle en over de significante bevindingen die uit onze controle naar voren zijn gekomen, waaronder eventuele significante tekortkomingen in de interne beheersing. Wij bevestigen aan de Beheerder dat wij de relevante ethische voorschriften over onafhankelijkheid hebben nageleefd. Wij communiceren ook met hen over alle relaties en andere zaken die redelijkerwijs onze onafhankelijkheid kunnen beïnvloeden en over de daarmee verband houdende maatregelen om onze onafhankelijkheid te waarborgen. 51

52 Wij bepalen de kernpunten van onze controle van de jaarrekening vanuit alle zaken die wij met de Beheerder hebben besproken. Wij beschrijven deze zaken in onze controleverklaring, tenzij dit is verboden door wet- of regelgeving of in buitengewoon zeldzame omstandigheden wanneer het niet vermelden in het belang is van het maatschappelijk verkeer. 52

53 Personalia Investment committee Het investment committee van Triodos Multi Impact Fund bestaat uit: De heer T.G. Tiessen (1956) Ties Tiessen is lid van de Raad van de Commissarissen NV Afvalzorg Holding, voorzitter van de Raad van Commissarissen van NV Pensioen ESC (ex Shell Pensioenfonds) te Curacao, bestuurslid van de Nederlandse Vereniging van Financial Executives en Chief Financial & Risk Officer ad interim van ABN AMRO Verzekeringen. Ties Tiessen heeft de Nederlandse nationaliteit en bezit geen aandelen in Triodos Multi Impact Fund. De heer G.J.A.Hummels (1959) Harry Hummels is hoogleraar aan de universiteiten van Maastricht en Utrecht. Hij houdt zich vooral bezig met onderwijs en onderzoek op terreinen als impact investing, maatschappelijk ondernemen en ethiek. Daarnaast werkt hij als special advisor op het gebied van impact investing voor de bestuurders van het United Nations Office for Project Services (UNOPS) en is hij lid van het bestuur van Society Impact. Harry Hummels heeft de Nederlandse nationaliteit en bezit geen aandelen in het Triodos Multi Impact Fund. Mevrouw L. Soer (1967) Liesbeth Soer is verantwoordelijk voor Strategic Projects & Investments van Triodos Investment Management en van Triodos Investment Advisory & Services. Daarnaast is zij lid van de Board of Directors van Akiba Commercial Bank Plc (Tanzania). Liesbeth Soer heeft de Nederlandse nationaliteit en bezit geen aandelen in Triodos Multi Impact Fund. Fondsmanager De heer R.H. Hiltrop (1961) Raymond Hiltrop is fondsmanager van Triodos Multi Impact Fund. Hij werkt sinds 1989 in de financiële industrie en heeft een brede achtergrond in de particuliere en institutionele beleggingswereld. Raymond Hiltrop heeft onder andere gewerkt als senior portfolio manager voor diverse Nederlandse pensioenuitvoerders als Blue Sky Group en MN, en als directeur vermogensbeheer voor A&O Services (onder andere verantwoordelijk voor BPF Schilders). Raymond Hiltrop heeft de Nederlandse nationaliteit en bezit geen aandelen in Triodos Multi Impact Fund. Bestuur Het bestuur van Triodos Multi Impact Fund wordt gevoerd door Triodos Investment Management. Het bestuur van Triodos Investment Management bestaat uit: Mevrouw M.H.G.E. van Golstein Brouwers (1958) Marilou van Golstein Brouwers is directievoorzitter van Triodos Investment Management en van Triodos Investment Advisory & Services BV. Daarnaast is zij lid van de Board of Directors van Triodos SICAV II, van Stichting Triodos Sustainable Trade Fund en Stichting Triodos Renewable Energy for Development Fund. Tevens is Marilou van Golstein Brouwers lid van de Board of Directors van de Global Impact Investing Network (GIIN), lid van de Raad van Advies van het Fund for Rural Prosperity van de Mastercard Foundation, lid van de Commissie Ontwikkelingssamenwerking van de Adviesraad Internationale Vraagstukken (AIV/COS) en lid van de Raad van Toezicht van B Corps Europe. Marilou van Golstein Brouwers heeft de Nederlandse nationaliteit en bezit geen aandelen in Triodos Multi Impact Fund. 53

54 De heer D.J. van Ommeren (1967) Dick van Ommeren is directeur van Triodos Investment Management en van Triodos Investment Advisory & Services BV. Daarnaast is hij lid van de Board of Directors van Triodos SICAV I. Dick van Ommeren heeft de Nederlandse nationaliteit en bezit geen aandelen in Triodos Multi Impact Fund. Mevrouw L.L. Pool (1968) Laura Pool is directeur Risk & Finance van Triodos Investment Management en van Triodos Investment Advisory & Services BV. Daarnaast is zij lid van de Raad van Toezicht van Energieonderzoek Centrum Nederland en bestuurslid van de Nederlandse Vereniging van Financial Executives. Laura Pool heeft de Nederlandse nationaliteit en bezit geen aandelen in Triodos Multi Impact Fund. 54

55 Adres Triodos Multi Impact Fund Nieuweroordweg 1 Postbus 55, 3700 AB Zeist Telefoon (klantcontact) Telefoon (algemeen) Colofon Triodos Multi Impact Fund jaarverslag 2016 Oplage 50 exemplaren Verschijning Maart 2017 Grafisch ontwerp Michael Nash Associates, Londen Lay out Via Bertha, Utrecht Fotografie Wien Energie en European Investment Bank Drukwerk Drukkerij Libertas Pascal, Utrecht Dit verslag is ook beschikbaar en te downloaden via: 55

56