Rapport. Asset Allocatie Consensus. December Jaargang 6 Issue 48

Transcriptie

1 Rapport Asset Allocatie Consensus December 2016 Jaargang 6 Issue 48

2 Inhoud Inhoud... 2 Samenvatting december Amerika weer op overwegen... 3 Asset Allocatie... 4 Asset allocatie aanbevelingen en rangschikking... 4 Aandelen... 6 Regio-allocatie aanbevelingen en rangschikking... 6 Sector-allocatie aanbevelingen en rangschikking... 8 Obligaties Credit allocatie- aanbevelingen en rangschikking Werkwijze Alpha Research Asset Allocatie Research Partijen Global Sector Allocatie Research Partijen Asset Allocatie Kwalificatie December

3 Samenvatting december 2016 Datum: 19 december 2016 Amerika weer op overwegen De verkiezingsmaand november bracht de meeste opinie wijzigen voor Amerikaanse aandelen met zich mee. Dat de aankomende president Trump gaat heten, was misschien wel een verrassing. Wonderlijk gevolg was dat veel strategen hun visie op Amerika naar boven bijstelde, met het gevolg dat Amerikaanse aandelen weer op overwogen staan. Inflatie is het woord dat in vele publicaties voorkomt. Voor Inflation Linked Bonds heeft dit tot gevolg dat steeds meer asset allocators deze obligatiecategorie positiever waarderen, met het gevolg dat deze beleggingsfondsen daadwerkelijk ook worden aangekocht. Deze maand zijn er op basis van 59 asset allocatie-rapporten van actieve asset managers (met in totaal $ miljard onder beheer) de volgende wijzigingen naar voren gekomen: Aandelen aantrekkelijker dan Cash Aandelen Amerika van neutraal naar overwegen Inflation Linked Bonds aantrekkelijker dan Emerging Market Debt Energy van neutraal naar overwegen Materials van onderwegen naar neutraal Financials van onderwegen naar neutraal De volgende verschijnt op maandag 23 januari In februari 2017 zal het 50e rapport verschijnen en dat zullen we op gepaste wijze vieren. Volgend jaar hier meer over! We wensen u prettige feestdagen en een gezond en succesvol 2017! Eelco Ubbels RBA Alpha Research Oude Delft BB Delft December

4 Asset Allocatie Asset allocatie aanbevelingen en rangschikking Rank# Asset Trend Aanbeveling Rank#-1 1 Vastgoed Overwegen (1) 2 Aandelen Neutraal (3) 3 Cash Neutraal (2) 4 Commodity s Neutraal (4) 5 Obligaties Onderwegen (5) De Trend geeft het verschil t.o.v. november jl. aan. 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% Equities Bonds Real Estate Commodity's Cash %Overwegen %Neutraal %Onderwegen De consensus opinie voor vastgoed blijft onverminderd aangeven, dat deze asset class de absolute voorkeur behoud. Het is echter de categorie aandelen die dit jaar met het YTDrendement +10,98%, en met nog twee weken te gaan, als beste presteert. Het beste rendement van +11,54% in de afgelopen 30 dagen werd behaald door commodities. Het YTD-rendement komt uit op +10,29%, vlak achter aandelen. De opinie van de consensus groep werd negatiever over cash en voor aandelen vond het omgekeerde plaats. Deze maand ruilen cash en aandelen hun positie als het gaat om aantrekkelijkheid. Aandelen valt nu weer te verkiezen boven cash. December

5 1 Real Estate 0 Huidige Consensus Overweight Onveranderd sinds: oktober 2016 Sinds 2 maanden een stijgende trend Performance 30 dagen 3,88% YTD 3,29% Blijft de meest aantrekkelijke asset class 2 Equities 1 Huidige Consensus Neutral Onveranderd sinds: augustus 2016 Afgelopen maand een duidelijke stijging Performance 30 dagen 5,08% YTD 10,98% Aandelen zijn nu aantrekkelijker dan cash 3 Cash -1 Huidige Consensus Neutral Onveranderd sinds: juli 2016 Sinds september voor het eerst een daling Performance 30 dagen 0,00% YTD 0,00% Aanbeveling 'Overweight' staat nu op 44,12% 4 Commodity's 0 Huidige Consensus Neutral Onveranderd sinds: juni 2016 Trend is voorzichtig positief Performance 30 dagen 11,54% YTD 10,29% De aanbeveling 'Neutral' is met 53,66% de grootste 5 Bonds 0 Huidige Consensus Underweight Onveranderd sinds: november 2012 Na stijgende trend begin 2016, nu weer dalende Performance 30 dagen -0,89% YTD 4,32% Aanbeveling 'Overweight' blijft met 8,70% erg laag December

6 Aandelen Regio-allocatie aanbevelingen en rangschikking Rank# Asset Trend Aanbeveling Rank#-1 1 Aandelen EM = Overwegen (1) 2 Aandelen US Overwegen (2) 3 Aandelen Pacific ex JP Neutraal (3) 4 Aandelen EU Neutraal (4) 5 Aandelen JP = Neutraal (5) De Trend geeft het verschil t.o.v. november jl. aan. 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% America Europe Japan Pacific ex Japan Emerging Markets %Overwegen %Neutraal %Onderwegen In de maand november was er een hoger dan gemiddeld aantal opinie wijzigingen voor Amerikaanse aandelen. Vrijwel unaniem gingen de wijzigingen omhoog en deze maand gaat de aanbeveling voor Amerika na 19 maanden (mei 2015) weer omhoog van neutraal naar overwegen. Europa blijft nog wel aantrekkelijker dan Japan, alleen heeft Europa wel met -0,60% het laagste rendement in 2016 van alle regio s. December

7 1 Emerging Markets 0 Huidige Consensus Overweight Onveranderd sinds: oktober 2016 Sinds oktober voor het eerst geen stijging Performance 30 dagen 4,74% YTD 13,79% Blijft de meest aantrekkelijke regio en de goedkoopste met K/W 13,93 2 America 0 Huidige Consensus Overweight Onveranderd sinds: december 2016 In verkiezingsmaand november, duidelijk veel positieve aanpassingen Performance 30 dagen 5,00% YTD 14,65% Aanbeveling gaat nu omhoog naar overwogen 3 Pacific ex Japan 0 Huidige Consensus Neutral Onveranderd sinds: juni 2015 Sinds september voor het eerst een daling Performance 30 dagen 3,78% YTD 12,51% Hoogste dividendrendement 3,87% 4 Europe 0 Huidige Consensus Neutral Onveranderd sinds: juni 2016 Sinds juni voor het eerst weer stijgende Performance 30 dagen 3,17% YTD -0,60% Mooi dividendrendement van 3,62%, wel minst presterende regio 5 Japan 0 Huidige Consensus Neutral Onveranderd sinds: juni 2016 Na maart 2016 elke maand dalende, nu stabiliserend Performance 30 dagen 4,48% YTD 6,96% Minst aantrekkelijke regio, met K/W van 15,74 December

8 Sector-allocatie aanbevelingen en rangschikking Rank# Sector Trend Aanbeveling Rank#-1 1 Information Technology Overwegen (1) 2 Consumer Discretionary Overwegen (3) 3 Healthcare Overwegen (2) 4 Energy Overwegen (6) 5 Industrial Neutraal (5) 6 Materials Neutraal (7) 7 Financials Neutraal (8) 8 Telecommunications Neutraal (4) 9 Consumer Staples Onderwegen (9) 10 Utilities Onderwegen (10) De Trend geeft het verschil t.o.v. november jl. aan. In de vorm van de gebruikelijke grafieken op de volgende pagina is het nog inzichtelijker hoe de aantrekkelijkheid is opgebouwd. De tien sectoren zijn hierbij opgesplitst in twee groepen, namelijk een groep 'Offensief' en een groep Defensief. Offensief: Consumer Discretionary Energy Financials Industrials Information Technology Defensief: Materials Consumer Staples Healthcare Telecommunications Utilities December

9 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% Consumer Discretionary Energy Financials Industrials Information Technology %Overwegen %Neutraal %Onderwegen 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% Materials Consumer Staples Healthcare Telecommunications Utilities %Overwegen %Neutraal %Onderwegen Energy is de runner up, de sector stijgt twee plaatsen en heeft veel positieve opinie wijzigingen ontvangen. Met een rendement van +10,97% in afgelopen 30 dagen komt het YTD-rendement uit op +30,86%. Hiermee is het de best presterende sector die nu ook de aanbeveling overwegen heeft gekregen. Healthcare is de sector die in 2016 lijkt af te sluiten als de minst presterende sector. Met in de afgelopen 30 dagen -0,56% komt het YTD-0rendfement uit op -4,63%. De sector heeft sinds november 2016 de aanbeveling overwegen en behoudt deze stevig. December

10 1 Information Technology 0 Huidige Consensus Overweight Onveranderd sinds: maart 2014 Voor 2e maand op rij een kleine daling Performance 30 dagen 6,31% YTD 17,30% Nog steeds duidelijk de meest aantrekkelijke sector 2 Consumer Discretionary 1 Huidige Consensus Overweight Onveranderd sinds: februari 2015 Na daling in oktober, nu een duidelijke stijging Performance 30 dagen 6,22% YTD 6,87% Ondanks de aanbeveling 'overweight' blijft de performance achter 3 Healthcare -1 Huidige Consensus Overweight Onveranderd sinds: november 2016 Kleine stijging deze maand Performance 30 dagen -0,56% YTD -4,63% De op één na duurste sector met K/W 22,17 4 Energy 2 Huidige Consensus Overweight Onveranderd sinds: december 2016 In verkiezingsmaand november, duidelijk veel positieve aanpassingen Performance 30 dagen 10,97% YTD 30,86% Aanbeveling gaat nu omhoog naar overwogen 5 Industrials 0 Huidige Consensus Neutral Onveranderd sinds: november 2015 Afgelopen maand een daling Performance 30 dagen 3,54% YTD 16,06% Aanbeveling 'overweight' gaat omlaag naar 38,46% December

11 6 Materials 1 Huidige Consensus Neutral Onveranderd sinds: december 2016 Sinds vier maanden duidelijk een stijgende trend Performance 30 dagen 4,40% YTD 27,93% Aanbeveling gaat nu omhoog naar neutraal 7 Financials 1 Huidige Consensus Neutral Onveranderd sinds: december 2016 In verkiezingsmaand november, duidelijk veel positieve aanpassingen Performance 30 dagen 6,59% YTD 15,79% Aanbeveling gaat nu omhoog naar neutraal 8 Telecommunications -4 Huidige Consensus Neutral Onveranderd sinds: februari 2016 Geen duidelijke trend, afgelopen maand neerwaartse aanpassingen Performance 30 dagen 8,69% YTD 6,93% Aanbeveling 'overweight' gaat omlaag naar 33,33% 9 Consumer Staples 0 Huidige Consensus Underweight Onveranderd sinds: maart 2014 Sinds begin 2016 richtingloos Performance 30 dagen 3,72% YTD 3,09% Duurste sector met K/W 23,06 10 Utilities 0 Huidige Consensus Underweight Onveranderd sinds: maart 2014 Nu weer dalende, voor de tweede maand op rij Performance 30 dagen 5,31% YTD 6,68% Minst aantrekkelijke sector met hoogste dividendrendement: 3.98% December

12 Obligaties Credit allocatie- aanbevelingen en rangschikking Rank# Asset Trend Aanbeveling Rank#-1 1 Obligaties High Yield Overwegen (1) 2 Obligaties Inflation LB = Overwegen (3) 3 Obligaties EM Debt = Overwegen (2) 4 Obligaties Corporate Neutraal (4) 5 Obligaties Staat Onderwegen (5) De Trend geeft het verschil t.o.v. november jl. aan. 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% Government Bonds Inflation Linked Bonds Corporate Bonds High Yield Emerging Marktets Debt %Overwegen %Neutraal %Onderwegen Deze maand blijft High Yield de meest aantrekkelijke obligatiecategorie en Corporate Bonds zakt verder teug na een daling van de eerste naar de tweede plaats in oktober. Deze maand is Emerging Market Debt aantrekkelijker dan Corporate Bonds geworden. Inflation Linked Bonds blijft positieve opinie wijzigen ontvangen en de consensusaanbeveling stijgt deze maand van neutraal naar overwegen. Hoewel inflatie ver weg lijkt, stijgt het aantal publicaties over dit onderwerp hard. December

13 1 High Yield 0 Huidige Consensus Overweight Onveranderd sinds: december 2012 Vrij stabiel sinds juli 2016 Performance 30 dagen 1.12% YTD 12.47% Blijft de meest aantrekkelijke asset class 2 Emerging Marktets Debt 1 Huidige Consensus Overweight Onveranderd sinds: november 2016 Stijgende lijn sinds juni 2016 Performance 30 dagen -1.09% YTD 10.94% Aanbeveling gaat deze maand omhoog van 'neutral' naar 'overweight' 3 Corporate Bonds -1 Huidige Consensus Overweight Onveranderd sinds: juni 2016 Voor het eerst dalend sinds februari dit jaar Performance 30 dagen -1.56% YTD 1.97% Nu minder aantrekkelijk dan Emerging Market Debt 4 Inflation Linked Bonds 0 Huidige Consensus Overweight Onveranderd sinds: februari 2016 Stijgende trend sinds juli zet door Performance 30 dagen -0.42% YTD 5.28% Aanbeveling gaat deze maand omhoog van 'neutral' naar 'overweight' 5 Government Bonds 0 Huidige Consensus Underweight Onveranderd sinds: mei 2015 Sinds augustus weer dalende Performance 30 dagen -2.65% YTD 4.78% Slechts 9,8% voor de aanbeveling 'overweight' December

14 Werkwijze Alpha Research Alpha Research inventariseert maandelijks de asset allocatie-opinies van Fondsenhuizen, Asset Managers en Research Partijen van zowel de buy als sell side. Deze opinies worden door Alpha Research geactualiseerd in een database. De meeste partijen gebruiken de categorieën Overwegen, Neutraal en Onderwegen als recommandatie. Respectievelijk zijn de waarden +1, 0, en -1 van toepassing. Deze waarden leiden naar een gemiddelde. In de rapportage komen het gemiddelde, de trend van de aanpassingen en de grafieken aan bod om inzicht te krijgen in de asset allocatie-opinies. In absolute zin hoeft het gemiddelde niet allesbepalend te zijn. Feed back is welkom! Het Asset Allocatie Rapport van Alpha Research is voortdurend in ontwikkeling. Graag vernemen wij van u op- en aanmerkingen over: 1. Is de hoeveelheid informatie voldoende? 2. Wat vindt u van de diepgang? 3. Hoe vindt u de huidige performance informatie? Mocht u asset allocatie-research ontvangen die niet in deze rapportage staat vermeld, dan stellen wij het zeer op prijs indien u ons hierop attendeert. Graag bekijken we of deze research aansluit op onze database. Alpha Research Eelco Ubbels RBA Oude Delft 37, 2611 BB Delft [email protected] December

15 Asset Allocatie Research Partijen Alpha Research ontvangt asset allocatie research van de volgende partijen: No Asset Manager Document Update Frequency AUM ($)* 1 Achmea Investment Management Investment Letter M $ Amundi Amundi Allocation Solutions M $ Arab Bank Investment Strategy 5/7/2016 Q $ 13 4 AXA IM Investment Strategy M $ Barclays In Focus M $ BlackRock Investment Directions M $ Bluebay Asset Allocation Navigator Q $ 63 8 BMO Vooruitzichten vierde kwartaal Q $ BNP Paribas IP Asset Allocation Monthly 4/11/2016 M $ BNY Mellon Economic & Capital Markets Outlook Q $ Candriam Weekly Strategic Insight W $ Columbia Threadneedle Global Perspectives 8/11/2016 M $ Deutsche Asset & WM CIO View M $ DNB Market Outlook M $ Edmond de Rothschild Asset Allocation Strategy M $ Federated Investors Current Sector Views 10/11/2016 M $ Fidelity Clock Wise 3/10/2016 M $ Financial Partners Asset Allocation Dashboard M $ - 19 Finnegan PM Portfolio Compass 1/9/2016 Q $ - 20 Franklin Templeton Tactical Asset Allocation Views 1/11/2016 M $ Goldman Sachs GSAM Macro Insights 8/7/2016 M $ Hang Seng Bank Investment Outlook 5/10/2016 Q $ - 23 Henderson GI Monthly Market Indicators M $ Hoare & Co Quarterly Strategy 1/9/2016 Q $ 2 25 HSBC AM Investment Views 1/11/2016 Q $ ING Investment Office Maandbericht beleggen M n.a. 27 JP Morgan Global Asset Allocation Views Q $ KBC Beleggingsstrategie M $ KKR Insights Global Macro Trends Q $ Kleinwort Benson Market Pulse Q $ 8 31 L & G IM Asset Allocation M $ LGT Capital Management The Beacon Weekly Market Update W $ Mandatum Life Market Outlook M $ - 34 Morgan Stanley On the markets M $ Natixis Asset Management Convictions M $ Neuberger Berman Asset Allocation Committee Outlook Q $ Nordea Strategy Monthly M $ Northern Trust GI Global Asset Allocation Model / Perspective M $ Oddo Asset Allocation M $ Parmenion IM Tactical asset allocation changes M $ 3 41 Petercam Asset Allocation Flash M $ Pictet AM PAM Barometer 2/11/2016 M $ Pioneer Multiple Transitions amid Challenges M $ 244 December

16 No Asset Manager Document Update Frequency AUM ($)* 44 Prudential Global Investment Outlook M $ - 45 Putnam Investments Capital Markets Outlook Q $ RBC GAM The Global Investment Outlook Q $ Schroders Global Market Perspectives 12/10/2016 Q $ SEB Investment Outlook 7/9/2016 M $ Smith & Williamson Investment Outlook M $ - 50 Source The Big Picture Q $ - 51 Standard Chartered Global Market Outlook M $ - 52 Standard Life Investments Global Perspective/Outlook M $ Taler Asset Allocation Views 1/11/2016 M $ - 54 Theodoor Gilissen Beleggingsvisie Investment Committee 12/10/2016 M $ UBP Portfolio Construction M $ UBS House View USA M $ UOB AM Investment Strategy 1/9/2016 Q $ - 58 Vontobel Investors' Outlook M $ Voya Asset Allocation Views 1/11/2016 M $ - Global Sector Allocatie Research Partijen Alpha Research ontvangt de sector research van de volgende partijen: No Asset Manager Document Update Frequentcy AUM ($)* 1 Deutsche Asset & WM CIO View 9/27/2016 M $877 2 DNB Market Outlook 11/25/2016 M $67 3 Erste Group Global Strategy 10/6/2016 M $65 4 Fidelity Clockwise 10/3/2016 M $272 5 ING Investment Office Maandbericht beleggen 11/16/2016 M n.a. 6 KBC Beleggingsstrategie 11/24/2016 M $115 7 Nordea Strategy Monthly 4/5/2016 M $211 8 Pictet AM PAM Barometer 11/2/2016 M $162 9 Prudential Global Investment Outlook 11/24/2016 M $ RBC Global Asset Management The Global Investment Outlook 6/1/2016 Q $ Source Multi-asset research 10/16/2016 M $19 12 Taler Asset Allocation Views 11/1/2016 M $1 13 UBP Fund Managers Meeting 7/19/2016 M $99 14 UBS UBS House View 10/27/2016 M $ Uobam Investment Strategy 9/1/2016 Q $20 Het opvragen van de individuele asset allocatie en de global sector allocatie researchrapporten kan door een te sturen naar Alpha Research: [email protected] Deze research is uitsluitend beschikbaar voor professionele beleggers. $3,644 December

17 Asset Allocatie Kwalificatie Alle beleggingen hebben een benchmark. Om deze te kunnen vergelijken zijn hieronder de beleggingscategorieën opgenomen met de bijbehorende benchmark en valuta. Asset class ETF 1. Aandelen ishares MSCI World 2. Obligates ishares Core total us bond market 3. Vastgoed ishares Developed Markets Property 4. Commodities ishares S&P GSCI commodity indexed Trust Equities regions 1. Amerika SPDR S&P 500 ETF 2. Europa Vanguard FTSE Europe ETF 3. Japan ishares MSCI Japan 4. Pacific Ex Japan ishares MSCI Pacific Ex Japan 5. Emerging Markets ishares MSCI Emerging Markets Bonds 1. Government Bonds SPDR Barclays International Trs Bd ETF 2. Inflation Linked Bonds ishares Global Inflation Linked Govt Bd 3. Corporate Bonds SPDR Barclays International Corp Bd ETF 4. High Yield ishares Global High Yield Corporate Bond 5. Emerging Market Debt ishares JPMorgan USD Emerging Markets Bond Global Sectors 1. Consumer Discretionary ishares Global Consumer Discretionary 2. Energy ishares Global Energy 3. Financials ishares Global Financials 4. Industrials ishares Global Industrials 5. Information Technology ishares Global Tech 6. Materials ishares Global Materials 7. Consumer Staples ishares Global Consumer Staples 8. Healthcare ishares Global Healthcare 9. Telecommunications ishares Global Information Telecom 10. Utilities ishares Global Utilities Dit rapport is uitsluitend bestemd voor professionele beleggers en bevat geen beleggingsaanbeveling, geen beleggingsadvies noch een uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument, en mag dan ook niet als zodanig geïnterpreteerd worden. Het auteursrecht van dit rapport berust bij Alpha Research. December