ASN-Novib Microkredietfonds Prospectus

Transcriptie

1 ASN-Novib Microkredietfonds Prospectus 1

2

3 Prospectus ASN-Novib Microkredietfonds 1 16 mei 2011 ASN Beleggingsinstellingen Beheer B.V. Alexanderstraat JM s-gravenhage Postbus GM s-gravenhage Telefoon Fax

4 Verantwoording en belangrijke informatie Beleggers die geïnteresseerd zijn in participaties in het ASN-Novib Microkredietfonds (hierna: het Fonds ) worden er nadrukkelijk op gewezen dat aan een belegging financiële risico s zijn verbonden. Beleggers worden derhalve uitdrukkelijk geadviseerd het prospectus van het Fonds (hierna: het Prospectus ) zorgvuldig te lezen en kennis te nemen van de volledige inhoud van het Prospectus. Participanten kunnen met betrekking tot een participatie in het Fonds niet eerder dan zes maanden na verwerving daarvan uittreden uit het Fonds. De in dit Prospectus opgenomen informatie kan niet worden aangemerkt als een beleggingsadvies. Iedere participant dient rekening te houden met zijn individuele omstandigheden alvorens participaties in het Fonds te verwerven en doet er verstandig aan zich te laten adviseren door een onafhankelijke financieel/belastingadviseur onder meer met betrekking tot de structuur van het Fonds, de met een belegging in participaties van het Fonds gepaard gaande risico s en over de vraag in hoeverre een belegging daarin verenigbaar is met zijn of haar risicoprofiel. 2 De afgifte en verspreiding van het Prospectus, alsmede het aanbieden, verkopen en leveren van de participaties in het Fonds kunnen in jurisdicties buiten Nederland onderworpen zijn aan (wettelijke) beperkingen. Personen die in het bezit komen van het Prospectus worden verzocht zich op de hoogte te stellen van die beperkingen en zich daaraan te houden. Het Prospectus vormt geen aanbod tot het verkrijgen van participaties in het Fonds of andere effecten en is geen uitnodiging tot het doen van een dergelijk aanbod, of een verzoek om in te schrijven op enige participatie van het Fonds in enige jurisdictie waar dit volgens de aldaar toepasselijke regelgeving niet geoorloofd is. De beheerder en de bewaarder van het Fonds zijn niet aansprakelijk voor schending van dergelijke regelgeving door een ander, ongeacht of deze een mogelijke koper van participaties is of niet. Ten aanzien van alle in het Prospectus opgenomen verwijzingen naar (verwachte) rendementen geldt dat de waarde van een participatie in het Fonds kan fluctueren en dat in het verleden behaalde resultaten geen garantie bieden voor de toekomst. Ten aanzien van toekomstgerichte verklaringen geldt dat deze naar hun aard risico s en onzekerheden inhouden aangezien ze betrekking hebben op gebeurtenissen die afhankelijk zijn van omstandigheden die zich in de toekomst al dan niet zullen voordoen. Met uitzondering van de beheerder van het Fonds is niemand gemachtigd met betrekking tot het Fonds informatie te verschaffen of verklaringen af te leggen die niet in het Prospectus zijn opgenomen. Indien zodanige informatie is verschaft of zodanige verklaringen zijn afgelegd, dient op dergelijke informatie of dergelijke verklaringen niet te worden vertrouwd als zijnde verstrekt of afgelegd door de beheerder van het Fonds. De afgifte van het Prospectus en koop, verkoop, uitgifte en inkoop van participaties in het Fonds houden onder geen enkele omstandigheid in dat de in het Prospectus vermelde informatie ook op een later tijdstip dan de datum hiervan nog juist is. De beheerder, zolang zij de beheerder is van het Fonds, zal de gegevens in het Prospectus actualiseren zodra daartoe aanleiding bestaat. Op het Prospectus is Nederlands recht van toepassing. Voor dit product is een financiële bijsluiter opgesteld met informatie over het product, de kosten en de risico s. Loop geen onnodig risico, lees de financiële bijsluiter.

5 Inhoudsopgave 1. Definities 5 2. Inleiding 7 3. De uitgangspunten van het Fonds 8 4. Structuur en beleggingsbeleid 9 Het Fonds 9 Beleggingsbeleid 9 Risicoprofiel 10 Waarderingsgrondslagen 11 Rendement 11 Fondsvermogen 12 Resultaat 12 Participaties in het Fonds 12 Beleggersgiro 13 Beheerder 13 Het beheer - uitbesteding werkzaamheden 13 Het beheer - gelieerde partijen 14 Bewaarder 14 De bewaring- uitbestede werkzaamheden 14 Raad van Toezicht ASN-Novib Microkredietfonds 14 Kredietcommissie ASN-Novib Microkredietfonds 15 Vergadering van participanten 15 Ontbinding en vereffening Wijziging van de voorwaarden Verslaggeving Informatieverstrekking Vaststelling intrinsieke waarde en koersvorming 20 Vaststelling van de intrinsieke waarde 20 Compensatie onjuist berekende intrinsieke waarde 20 Koersvorming Kosten en vergoedingen 22 Algemeen 22 Kosten van plaatsing en introductie 22 Totale kostenvergoeding 22 Extra vergoeding voor projectbeheerder 22 Kosten gerelateerd aan gemiddelde intrinsieke waarde 22 Kosten bij uitgifte en inkoop van participaties 23 Transactiekosten Beleggersgiro 23 Softdollar-arrangementen 23 Retourprovisies 23

6 Inhoudsopgave 10. Gegevens betreffende de rechten van deelneming 24 Beleggersgiro 24 Uitgifte van participaties 24 Minimale inlegtermijn 24 Inkoop van participaties 24 Uitkeringen Risicofactoren 26 Algemeen 26 Rendementsrisico 26 Marktrisico 26 Debiteurenrisico 26 Valutarisico 26 Liquiditeitsrisico en verhandelbaarheid 27 Risico van inflexibiliteit 27 Sociaal-ethisch instellingrisico 27 Wijzigingsrisico belastingregimes 27 Inflatierisico 27 Concentratierisico 27 Risico verslechtering MFI beleid ontwikkelingslanden 28 Bewaargevingsrisico 28 Uitbestedingsrisico 28 Risico bij afwikkeling effectentransacties 28 Effecten van de/een kredietcrisis Fiscale aspecten 29 Algemeen 29 Fiscale aspecten voor de Nederlandse participant 30 Buitenlandse participatiehouders Overige informatie 31 Algemeen 31 Klachtenregeling 31 Assurance-rapport accountant 31 Verklaring beheerder Personalia 33 Bijlagen: 34 Registratiedocument ASN Beleggingsinstellingen Beheer B.V. 34 Voorwaarden van Beheer en Bewaring ASN-Novib Microkredietfonds 45 Regeling sociaal-ethische Projecten Separate bijlage* De jaarrekeningen van het Fonds over de laatste drie boekjaren met bijbehorende accountantsverklaring en het laatste halfjaarbericht. * De bijlage is kosteloos verkrijgbaar bij ABB en is tevens beschikbaar op de Webpagina van ABB op de website van ASN Bank, bereikbaar via / Beleggen / Over de beheerder.

7 1. Definities In het Prospectus hebben de volgende woorden en afkortingen de daarbij genoemde betekenis*. ABB de beheerder van het Fonds, ASN Beleggingsinstellingen Beheer B.V., statutair gevestigd te s-gravenhage en met adres Alexanderstraat 28, 2514 JM s-gravenhage ASN Bank ASN Bank N.V., statutair gevestigd te s-gravenhage en met adres Alexanderstraat 28, 2514 JM s-gravenhage Beleggersgiro Stichting SNS Beleggersgiro, statutair gevestigd te Utrecht en met adres Croeselaan 1, 3521 BJ Utrecht Bgfo Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft Fonds MFI ASN-Novib Microkredietfonds microfinancieringsinstelling 5 NGO niet-gouvernementele organisatie Ontwikkelingslanden landen die voorkomen op de DAC 1-lijst van de Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling (OESO) Oxfam Novib de Stichting Oxfam Novib, Nederlandse Organisatie voor Internationale Ontwikkelingssamenwerking, gevestigd te s-gravenhage en met adres Mauritskade 9, 2514 HD s-gravenhage Participatie Een investering in het eigen vermogen Pettelaar de bewaarder van het Fonds, Pettelaar Effectenbewaarbedrijf N.V., statutair gevestigd te Utrecht en met adres Graadt van Roggenweg 500, 3531 AH Utrecht Prospectus het prospectus van het Fonds als bedoeld in artikel 4:49 lid 1 van de Wft Regeling Sociaal-ethische Projecten 2005 regeling van de Minister voor Ontwikkelingssamenwerking, de Staatssecretaris van Financiën en de Minister van Buitenlandse Zaken van 6 februari 2006, nr. DJZ/BR/ , houdende regels inzake aanwijzing van en verklaring voor projecten welke gelegen zijn in Ontwikkelingslanden en welke in het belang zijn van de voedselzekerheid en voedselverbetering, de sociale en culturele ontwikkeling of economische ontwikkeling, werkgelegenheid en regionale ontwikkeling in Ontwikkelingslanden Registratiedocument het registratiedocument met betrekking tot ABB als bedoeld in artikel 4:48 van de Wft SNS Bank SNS Bank N.V., statutair gevestigd te Utrecht en met adres Croeselaan 1, 3521 BJ Utrecht * Tenzij uitdrukkelijk anders is aangegeven, heeft een begrip dat hier is omschreven in het meervoud, in het enkelvoud dezelfde betekenis met dienovereenkomstige aanpassing van de vermelde omschrijving en vice versa.

8 Stichting Stichting ASN Beleggingsfondsen, statutair gevestigd te s-gravenhage en met adres Alexanderstraat 28, 2514 JM s-gravenhage Triple Jump Triple Jump B.V., statutair gevestigd te Amsterdam en met adres Nachtwachtlaan 20, 1058 EA Amsterdam Voorwaarden van Beheer en Bewaring de overeenkomst tussen ABB en Pettelaar als bedoeld in artikel 4:43 van de Wft Webpagina van ABB > Beleggen > Over de Beheerder Wft Wet op het financieel toezicht 6

9 2. Inleiding In veel ontwikkelingslanden vervullen Microfinancieringsinstellingen (MFI s) een cruciale rol bij de organisatie en bewustwording van grote groepen kansarme mensen. Voor kleinschalige projecten in de informele sector is in veel ontwikkelingslanden geen krediet beschikbaar. Banken beperken hun dienstverlening veelal tot gereguleerde bedrijven, zoals de moderne, exportgerichte sector van de economie. Kleine ondernemingen komen veelal niet voor krediet in aanmerking bij een bank. De gewenste lening is te klein voor de banken, de ondernemers wonen te ver af van een bank of ze worden niet als kredietwaardig beschouwd. MFI s hebben laten zien dat het anders kan. MFI s verstrekken kleine kredieten en bieden daarnaast vaak ondersteuning door training en begeleiding aan kleine producenten en handelaren. Ondernemende mensen die niet bij een bank terecht kunnen, krijgen een kleine lening om een eigen bedrijf te starten; dit beginkapitaal is vaak een eerste stap naar een zelfstandig bestaan. MFI s passen de financiële dienstverlening aan de behoeften van de klanten aan, door bijvoorbeeld creatieve onderpandregelingen en groepskredieten. Het Fonds is opgericht om deze MFI s in staat te stellen de groei van hun investerings- en kredietprojecten te financieren. Het Fonds realiseert dit voornamelijk door middel van kredietverschaffing. Het Fonds leent niet rechtstreeks aan lokale ondernemers, maar zal gelden uitlenen aan of participeren in de hiervoor bedoelde MFI s, die op hun beurt kredieten verstrekken aan kleine ondernemers. 7 De oprichting van het Fonds op 14 juni 1996 door ASN Bank en Oxfam Novib was het antwoord op de groeiende vraag naar middelen om met bescheiden kredieten de kleinschalige handel, nijverheid en landbouw in de Derde Wereld te stimuleren en te versterken. Oxfam Novib en de Stichting Continuïteit Reaalgroep, thans Stichting Beheer SNS REAAL, zorgden voor een beginkapitaal van NLG ,- ( ), waarmee leningen werden verstrekt aan niet-gouvernementele organisaties. Nadat ASN Bank en Oxfam Novib eerst gedurende 2 jaar met deze vorm van financiering van kleinschalige kredietverlening ervaring hadden opgedaan, hebben beide partners besloten het Fonds per 1 januari 1999 open te stellen voor participatie door institutionele beleggers en op 11 december 1999 voor het publiek. Het Fonds is sinds 1 januari 2004 erkend als sociaal-ethisch fonds in het kader van de Regeling sociaal-ethische Projecten Daarmee kwalificeert een belegging in het Fonds als een maatschappelijke belegging, waarvoor een fiscale faciliteit in de Wet Inkomstenbelasting 2001 is opgenomen. Nadere informatie over de fiscale faciliteit is opgenomen in Hoofdstuk 12 ( Fiscale aspecten ). Op grond van de Regeling sociaal-ethische Projecten 2005 dient het Fonds voor ten minste 70% te beleggen in daartoe aangewezen projecten die van belang zijn voor de economische ontwikkeling, werkgelegenheid en regionale ontwikkeling in Ontwikkelingslanden. Voor aanwijzing als project als hier bedoeld komen MFI s voor het micro- en kleinbedrijf in Ontwikkelingslanden in aanmerking die voorkomen op de DAC 1 lijst van de OESO (Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling). 1 De door het Fonds verstrekte lening of Participatie mag niet groter zijn dan en de financiering van de eindbegunstigde door een MFI niet groter dan De DAC 1 lijst kan periodiek herzien worden

10 3. De uitgangspunten van het Fonds Het Fonds is een gezamenlijk initiatief van ASN Bank en Oxfam Novib. ASN Bank biedt de mogelijkheid aan om deel te nemen in het Fonds als logisch voortvloeisel uit de door haar geformuleerde maatschappelijke opdracht ( mission statement ) en de daaruit voortvloeiende waarden en aspiraties. Het mission statement van ASN Bank luidt als volgt: ASN Bank is een onderneming die de duurzaamheid van de samenleving wil bevorderen en zich in haar economisch handelen daardoor laat leiden. Het bevorderen van de duurzaamheid van de samenleving wordt gezien als het meewerken aan veranderingen die zijn bedoeld om een einde te maken aan processen waarvan de nadelige gevolgen worden verschoven naar de toekomst of worden afgewenteld op het milieu, de natuur en kwetsbare bevolkingsgroepen. 8 Het economisch handelen duidt op de erkenning van de noodzaak om op lange termijn een rendement te behalen dat het gezond voortbestaan van ASN Bank waarborgt en op de erkenning van de noodzaak om de aan ASN Bank toevertrouwde middelen te beheren op een wijze die recht doet aan de verwachtingen van cliënten te dien aanzien. Oxfam Novib streeft naar duurzame ontwikkeling door initiatieven van arme mensen in ontwikkelingslanden te ondersteunen en hen een stem te geven. Oxfam Novib heeft daarbij drie doelen: samen met partners in Afrika, Azië en Latijns Amerika, de voormalige Sovjetunie en Oost-Europa de armoede ter plaatse structureel bestrijden, de mensen in Nederland beter informeren en opkomen voor de belangen van de armsten. Ter bestrijding van de armoede kiest Oxfam Novib voor samenwerking met lokale organisaties die met en voor de armsten werken. Oxfam Novib wil verbetering in hun levensomstandigheden bereiken door middel van financiële bijdragen en dienstverlening. Om binnen de kaders van het beleggingsbeleid zoals dat voor het Fonds is bepaald door ABB aan deze doelstellingen invulling te geven, hebben ondermeer Oxfam Novib en ASN Bank de onderneming Triple Jump opgericht, die optreedt als projectbeheerder voor het Fonds. Nadere informatie hierover is opgenomen in Hoofdstuk 4 ( Structuur en beleggingsbeleid ).

11 4. Structuur en beleggingsbeleid Het Fonds Het Fonds is een open-end beleggingsinstelling ingericht als een open fonds voor gemene rekening. Het Fonds heeft geen rechtspersoonlijkheid en is geen vennootschap in de zin van titel 7.13 van het Burgerlijk Wetboek. Als beheerder van het Fonds treedt ABB op. Pettelaar treedt op als bewaarder van het Fonds. Het Fonds is voor onbepaalde tijd gevormd in 1996 en heeft per 1 december 1999 een vergunning van de toenmalige toezichthouder (De Nederlandsche Bank) verkregen. In verband met een wetswijziging is het Fonds zelf niet langer vergunningplichtig en heeft ABB als beheerder van het Fonds een vergunning verkregen op 5 mei Het Fonds wordt beheerst door de Voorwaarden van Beheer en Bewaring. Deze Voorwaarden van Beheer en Bewaring regelen de rechtsverhouding tussen ABB, Pettelaar en de participanten, maar niet de rechtsverhouding tussen de participanten onderling. Op de Voorwaarden van Beheer en Bewaring is Nederlands recht van toepassing. Het Fonds houdt kantoor te s-gravenhage. Beleggingsbeleid Algemeen Het Fonds belegt in MFI s in Ontwikkelingslanden. Ondernemende mensen die niet bij een bank terecht kunnen, kunnen van een MFI een kleine lening krijgen om bijvoorbeeld een eigen bedrijf te starten. 9 Microfinanciering is een verzamelnaam voor kleinschalige leningen, verzekeringen en spaarregelingen. Micro kredieten worden verstrekt aan kleine ondernemers die geen of moeilijk een lening kunnen krijgen in het reguliere financiële systeem. Het doel van microfinanciering is toegang tot financiële diensten te realiseren voor mensen die niet bij banken terecht kunnen, met als einddoel de armoede te verminderen. Met andere woorden, microfinanciering zorgt voor empowerment (versterking). Daarbij worden de capaciteiten van mensen gebruikt en ontwikkeld, zodat zij hun eigen leven en de gemeenschap waarvan zij deel uitmaken, mede actief kunnen vormen in economisch, sociaal en politiek opzicht. Toegang tot financiële diensten kan ertoe bijdragen dat kredietnemers economische activiteiten vergroten waarmee zij de vicieuze cirkel van armoede doorbreken en meer sociale zekerheid krijgen. Microfinanciering kan dus de financiële positie van de kredietnemers verbeteren. Microkrediet kan een alternatief zijn voor krediet bij lokale geldschieters die woekerrentes vragen. Het Fonds wil bijdragen aan het ontwikkelen van een brede participatie van alle bevolkingsgroepen in de markteconomie van Ontwikkelingslanden. Regeling sociaal-ethisch Projecten 2005 Het Fonds verstrekt leningen aan projecten die zijn gelegen in landen die voorkomen op de Development Assistance Countries (DAC) lijst van de OESO (Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling). De projecten zijn van overheidswege aangewezen als sociaal-ethisch en zijn in het belang van de voedselzekerheid en voedselverbetering, de sociale en culturele ontwikkeling of economische ontwikkeling, werkgelegenheid en regionale ontwikkeling in Ontwikkelingslanden. De aanwijzing voor een sociaalethisch project wordt afgegeven voor de verwachte levensduur van het project, tot maximaal 10 jaar. De criteria voor de afgifte van een verklaring voor een sociaal-ethisch project zijn vastgelegd in de Regeling sociaal-ethische projecten Conform de eis uit de Regeling sociaal-ethische projecten 2005 stelt het Fonds zich ten doel ten minste 70% van het vermogen direct of indirect te beleggen in erkende sociaalethische projecten. Rendementsdoelstelling Het streven van het Fonds is gericht op het behalen van een rendement in de vorm van dividend van 2% voor haar participanten. Gezien de aard van de beoogde investeringen en de risico s die verbonden zijn aan investeringen in Ontwikkelingslanden, is een hogere rendementsdoelstelling niet reëel. Behalve deze bescheiden dividenddoelstelling, biedt het Fonds haar participanten een hoge toegevoegde maatschappelijke waarde.

12 Beleggingen Het Fonds belegt op twee verschillende manieren. Het Fonds kan enerzijds gelden lenen aan een MFI. Dit geschiedt door middel van onderhandse leningen, tenzij dit vanwege lokale regels of marktgebruiken niet mogelijk is. Een MFI verstrekt vervolgens kredieten aan kleinschalige ondernemingen en investeringsprojecten in Ontwikkelingslanden. Met name landen die zijn goedgekeurd binnen de Regeling sociaal-ethisch beleggen Het Fonds kan anderzijds Participaties verwerven in MFI s. Dit betekent dat het Fonds een belang verwerft in het eigen vermogen van een MFI. ABB heeft geen termijn vooraf vastgesteld voor het aanhouden van een Participatie in een MFI. Het (nog) niet in onderhandse leningen en Participaties belegde deel van het fondsvermogen wordt belegd in Nederlandse in euro luidende vastrentende waarden, zoals deposito s, staatsleningen, of wordt aangehouden op een spaarrekening bij de ASN Bank. Hierover wordt een marktconforme rente ontvangen. Voor zover het (nog) niet belegde deel van het fondsvermogen belegd wordt in beursgenoteerde vastrentende waarden zullen deze genoteerd zijn aan NYSE Euronext in Amsterdam. 10 Valutabeleid Voor leningen die luiden in US dollars wordt de hoofdsom van de lening te allen tijde afgedekt naar euro s. Waar mogelijk worden leningen in andere valuta s eveneens afgedekt naar euro s. Maximaal 20% van het fondsvermogen mag belegd worden in leningen die luiden in vreemde valuta die niet zijn afgedekt naar euro. Per valuta geldt hierbij een maximum van 5%. Het valutarisico dat betrekking heeft op de te ontvangen rente in vreemde valuta wordt niet afgedekt naar euro. Participaties in MFI s zullen, gezien de onzekerheid van tijdstip van verkoop in beginsel niet worden afgedekt naar euro. Het Fonds loopt over de Participaties valutarisico. Afgeleide instrumenten In het kader van efficiënt fondsbeheer alsmede ter beperking van marktrisico s kan gebruik gemaakt worden van afgeleide instrumenten. Het Fonds maakt gebruikt van afgeleide instrumenten enkel ten behoeve van het afdekken van valuta. De beleggingen van het Fonds worden niet met vreemd vermogen gefinancierd. Het is niet toegestaan om financiële instrumenten te verkopen die het Fonds niet bezit. Dividendbeleid Uitkering aan de participanten van de voor uitkering beschikbare winst van het Fonds geschiedt jaarlijks vóór 1 juli. De betaalbaarstelling van uitkeringen aan participanten, de samenstelling van de uitkeringen alsmede de wijze van betaalbaarstelling wordt bekendgemaakt per advertentie in een landelijk verspreid dagblad of aan het adres van iedere participant en op de Webpagina van ABB. Selectie en spreiding Het Fonds belegt in principe wereldwijd maar concentreert zich voornamelijk op Ontwikkelingslanden. De maximale belegging in één land zal niet meer bedragen dan 15% van het gehele fondsvermogen van het Fonds. Ten minste 70% van de beleggingen van het Fonds voldoen aan de eis van de Regeling sociaal-ethische Projecten Voor een overzicht van de beleggingen waarin het Fonds van tijd tot tijd belegt, wordt verwezen naar de Webpagina van ABB. Een lening aan één MFI zal niet meer dan 5% van het gehele fondsvermogen van het Fonds beslaan, met dien verstande dat het -indien dit naar het oordeel van ABB in het belang van het Fonds is- toegestaan is deze limiet van 5% te overstijgen mits dit tijdelijk is en hiervoor de goedkeuring is verkregen van de Raad van Toezicht. Het Fonds belegt maximaal 15% van het gehele fondsvermogen in Participaties. Risicoprofiel Aan beleggingen in het Fonds zijn financiële kansen, maar ook financiële risico s van verscheidene aard verbonden. De activiteiten van het Fonds zijn onderhevig aan marktfluctuaties en aan de risico s die inherent

13 zijn aan het beleggen in beleggingsfondsen. De intrinsieke waarde van het Fonds kan hierdoor zowel stijgen als dalen. Voor nadere informatie over de risico s verbonden aan het Fonds wordt verwezen naar Hoofdstuk 11 ( Risicofactoren ). Waarderingsgrondslagen Leningen Verstrekte leningen worden gewaardeerd op reële waarde. Leningen die worden verhandeld op een actieve en gereglementeerde markt, worden gewaardeerd tegen de meest recente marktnotering. Leningen waarvoor geen actieve markt bestaat worden gewaardeerd op nominale waarde onder aftrek van eventuele voorzieningen voor verwachte oninbaarheid. Gezien het specifieke karakter van de leningen wordt deze waardering geacht een benadering te zijn van de reële waarde. Participaties Participaties in MFI s worden gewaardeerd op basis van reële waarde. Participaties die effecten betreffen met een notering aan een actieve en gereglementeerde effectenbeurs, worden gewaardeerd tegen de laatste beurskoers. Voor Participaties die geen notering aan een actieve en gereglementeerde effectenbeurs hebben, wordt de reële waarde bepaald aan de hand van de rendementswaarde en/of intrinsieke waarde, rekening houdend met factoren die relevant kunnen worden geacht in relatie tot het doel waarvoor de belegging wordt aangehouden. 11 Ter afdekking van koersverschillen op onder andere USD leningen worden valutatermijncontracten afgesloten. Waardering geschiedt tegen de laatst bekende valutakoersen. Resultaten bij het afsluiten van valutatermijncontracten worden gedurende de looptijd van het contract ten laste of ten gunste van het resultaat gebracht. Rendement Vanaf 2003 heeft het Fonds het navolgende rendement behaald, dat op basis van uitgifteprijzen is berekend en voor zover van toepassing inclusief herbelegd dividend: Rendement per jaar ASN-Novib Microkredietfonds 1,80% 1,20% 3,40% 2,30% 3,10% 4,56% 4,13% 6,29%

14 Fondsvermogen Onderstaand een vergelijkend overzicht van de ontwikkelingen van het totale fondsvermogen vanaf 2003 per ultimo jaar. Fondsvermogen ASN-Novib Microkredietfonds (x 1000) Resultaat Onderstaand een overzicht van de baten, lasten en resultaten van het Fonds vanaf Resultaten (in 1000) Baten Lasten Resultaat Een uitgebreid overzicht van rendementen, vermogens alsmede van de baten en lasten van het Fonds over de afgelopen drie jaar zijn vervat in de jaarrekeningen, met de goedgekeurde accountantsverklaringen en de laatste halfjaarcijfers. Participaties in het Fonds Het Fonds geeft participaties in het Fonds uit aan de participanten. De participanten zijn gezamenlijk economisch gerechtigd tot het vermogen van het Fonds. De participaties luiden op naam en worden afgerond tot vijf decimalen achter de komma. Iedere individuele participant is economisch gerechtigd tot het vermogen van het Fonds voor het aantal participaties dat op zijn of haar naam staat geregistreerd in verhouding tot het totale aantal uitstaande participaties. De participaties zijn vrij overdraagbaar aan derden. De overdracht kan echter alleen plaatsvinden middels tussenkomst van ABB. De Beleggersgiro houdt voor ABB een register van participanten bij waarin de namen en adressen van alle participanten worden opgenomen met vermelding van het aantal participaties en de datum waarop de desbetreffende participaties zijn uitgegeven. Van de participaties worden geen bewijsstukken uitgereikt, anders dan een effectennota waarop het aantal gehouden participaties wordt vermeld die wordt verstrekt door de Beleggersgiro. Het Fonds is een open-end beleggingsinstelling. Dit betekent dat het Fonds in beginsel elke werkdag participaties zal kunnen uitgeven of inkopen (met dien verstande dat een termijn van minimaal zes maanden dient te zijn verstreken na toetreding tot het Fonds of uitbreiding van de deelname), zoals nader omschreven in de Voorwaarden van Beheer en Bewaring, tegen een prijs gebaseerd op de intrinsieke waarde per participatie in het Fonds. Deze intrinsieke waarde wordt per de 15e van iedere maand vastgesteld. Nadere

15 informatie hierover is opgenomen in Hoofdstuk 8 ( Vaststelling Intrinsieke waarde en koersvorming ) en Hoofdstuk 10 ( Gegevens betreffende de rechten van deelneming ). Het Fonds is niet genoteerd aan NYSE Euronext Amsterdam of enige andere effectenbeurs. Beleggersgiro Participeren in het Fonds kan uitsluitend door middel van de Beleggersgiro. De beleggersgiro is een giraal systeem voor effectenverkeer. Iedere belegger kan daartoe bij ASN Bank, SNS Bank, Regio Bank N.V. of REAAL Bancaire Diensten (een handelsnaam van Regio Bank N.V.) een rekening openen voor participaties in het girale systeem. Via de Beleggersgiro kan de belegger ook zijn participaties in het Fonds omzetten naar participaties in andere ASN beleggingsfondsen conform de voorwaarden van de Beleggersgiro. Het reglement van de Beleggersgiro is beschikbaar via de Webpagina van ABB. Daarnaast is het reglement van de Beleggersgiro kosteloos verkrijgbaar bij de ASN Bank. Beheerder ABB is de beheerder van het Fonds als bedoeld in artikel 1:1 van de Wft en bepaalt het beleggingsbeleid van het Fonds. ABB beheert het vermogen van het Fonds. Hieronder wordt verstaan het beleggen en herbeleggen van gelden en andere goederen van het Fonds. Verder kan ABB accountants, juridische adviseurs en andere deskundigen inschakelen in het kader van haar werkzaamheden als beheerder van het Fonds. ABB is ook bevoegd die overeenkomsten aan te gaan die zij nodig acht voor het uitoefenen van haar werkzaamheden als beheerder van het Fonds. ABB is jegens het Fonds en de participanten slechts aansprakelijk voor de door hen geleden schade, voor zover de schade het rechtstreekse gevolg is van opzet of grove schuld van ABB. ABB is ook statutair bestuurder en beheerder van ASN Beleggingsfondsen N.V. en beheerder van ASN Groenprojectenfonds en bestuurder van ASN Venture Capital Fonds N.V. 13 Voor een beschrijving van de zeggenschapsstructuur waarin ABB met andere personen is verbonden, wordt verwezen naar het Registratiedocument dat onderdeel uitmaakt van dit Prospectus. In dit Registratiedocument staan eveneens weergegeven de gegevens over de personen die het (dagelijks) beleid van het Fonds (mede) bepalen onder vermelding van de voornaamste door deze personen buiten het Fonds uitgeoefende activiteiten, voor zover deze activiteiten verband houden met de werkzaamheden van het Fonds. De leden van de directie van ABB ontvangen noch van het Fonds, noch van ABB een vergoeding voor hun werkzaamheden. Het beheer - uitbesteding werkzaamheden ABB heeft geen personeel in dienst. Voor haar werkzaamheden als beheerder van het Fonds maakt zij gebruik van diensten van derden. De uitgangspunten van de samenwerking met de dienstverlenende instellingen zijn schriftelijk vastgelegd in overeenkomsten. In deze overeenkomsten zijn onder meer bepalingen opgenomen die waarborgen dat ABB voldoet aan de eisen die voortvloeien uit de Wft. Voorts zijn in de overeenkomsten bepalingen opgenomen met betrekking tot prestatienormen, onderlinge informatieverschaffing, de (formele) opzegtermijn en de vergoeding. De vergoedingen voor de uitbestede werkzaamheden komen volledig ten laste van ABB. Het beleggingsbeleid, op basis waarvan het beheer van het Fonds plaatsvindt, wordt altijd door ABB vastgesteld. ABB is te allen tijde bevoegd om de samenwerking met genoemde dienstverlenende instellingen te beëindigen en de taken uit te besteden aan andere bevoegde instellingen, dan wel zelf ter hand te nemen. Hieronder volgt een overzicht van de werkzaamheden waarvoor ABB opdracht aan derden heeft gegeven: Werkzaamheden Uitvoering van het projectbeheer Uitvoering van de effecten- en financiële administratie Voeren van participantenadministratie Dienstverlenende instelling Triple Jump ASN Bank Beleggersgiro Projectbeheer Triple Jump draagt binnen de door ABB gestelde kaders potentiële MFI s voor aan ABB die in aanmerking komen voor een belegging door het Fonds. Na goedkeuring hiervan door ABB onderhandelt Triple Jump vervolgens namens ABB met deze MFI s over de documentatie die noodzakelijk is voor de investering door het

16 Fonds in deze MFI s. Nadat het Fonds is overgegaan tot een investering in deze MFI s administreert Triple Jump deze investeringen en ziet zij erop toe dat de MFI s tijdig hun verplichtingen uit de (lenings)overeenkomsten nakomen. Triple Jump onderhandelt eveneens namens ABB over de documentatie met betrekking tot derivatentransacties die worden aangegaan in het kader van het afdekken van het valutarisico en administreert deze transacties voor ABB. Ieder kwartaal verschaft Triple Jump aan ABB een rapportage. Algemene economische ontwikkelingen, uitgevoerd beleid en rendementsontwikkeling worden in deze rapportages toegelicht. Het uitgevoerde en uit te voeren beleid wordt ieder kwartaal door ABB besproken met Triple Jump. Effecten- en financiële administratie De administratie van de door het Fonds uitgegeven participaties en de financiële administratie wordt gevoerd door ASN Bank. 14 Het beheer - gelieerde partijen Bij de uitvoering van het beleggingsbeleid kunnen transacties worden verricht met aan ABB gelieerde partijen. Het kan de volgende transactiesoorten betreffen: valutatransacties, bancaire diensten en bemiddelingsdiensten. Indien transacties worden verricht met gelieerde partijen zullen deze onder marktconforme voorwaarden plaatsvinden. Bij een transactie met een gelieerde partij buiten een gereglementeerde markt, effectenbeurs of een andere geregelde, regelmatig functionerende, erkende open markt, zal in alle geval - len een onafhankelijke waardebepaling ten grondslag liggen aan de transactie. Ingevolge het Bgfo worden de entiteiten die deel uitmaken van de groep van SNS REAAL N.V. en de Beleggersgiro aangemerkt als gelieerde partij met betrekking tot het Fonds. Bewaarder Pettelaar treedt op als bewaarder als bedoeld in artikel 1:1 van de Wft van het Fonds en bewaart als zodanig de activa van het Fonds en administreert de goederen waarin het Fonds belegt. Pettelaar is juridisch eigenaar van en juridisch gerechtigd tot de beleggingen van het Fonds. Hij houdt deze beleggingen voor rekening en risico van de participanten. Verplichtingen worden door het Fonds aangegaan door ABB en Pettelaar gezamenlijk. Pettelaar is jegens het Fonds en de participanten slechts aansprakelijk voor door hen geleden schade voor zover deze schade het gevolg is van verwijtbare niet-nakoming of gebrekkige nakoming van haar verplichtingen. Dit geldt ook wanneer Pettelaar de bij hem in bewaring gegeven activa geheel of ten dele aan een derde heeft toevertrouwd. De bewaring - uitbesteding werkzaamheden Pettelaar heeft geen personeel in dienst. Voor haar werkzaamheden als bewaarder van het Fonds maakt zij gebruik van diensten van derden. De uitgangspunten van de samenwerking met de dienstverlenende instellingen zijn schriftelijk vastgelegd in overeenkomsten. In deze overeenkomsten zijn onder meer bepalingen opgenomen die waarborgen dat Pettelaar voldoet aan de eisen die voortvloeien uit de Wft. Voorts zijn in de overeenkomsten bepalingen opgenomen met betrekking tot prestatienormen, onderlinge informatieverschaffing, de (formele) opzegtermijn en de vergoeding. De vergoeding voor de uitbestede werkzaamheden komen volledig ten laste van Pettelaar. Pettelaar is te allen tijde bevoegd om de samenwerking met genoemde dienstverlenende instellingen te beëindigen en de taken uit te besteden aan andere bevoegde instellingen, dan wel zelf ter hand te nemen. De administratie van de goederen waarin wordt belegd door het Fonds, is door Pettelaar uitbesteed aan SNS Asset Management. Raad van Toezicht ASN-Novib Microkredietfonds Er is een Raad van Toezicht die onder meer tot taak heeft toe te zien op de naleving van de Voorwaarden van Beheer en Bewaring. De leden van de Raad van Toezicht worden op voordracht van ASN Bank en Oxfam Novib, ieder voor de helft van het aantal leden, door de vergadering van participanten benoemd, geschorst en ontslagen. De leden van de Raad van Toezicht worden maximaal tweemaal voor een periode van 4 jaar benoemd, tenzij de vergadering van participanten op voorstel van de Raad van Toezicht anders bepaalt; de Raad van Toezicht stelt een schema van aftreden vast en benoemt uit haar midden een voorzitter. De Raad

17 van Toezicht is bevoegd ABB gevraagd en ongevraagd raad te geven omtrent de uitoefening van haar taak. Tevens is de Raad van Toezicht bevoegd ABB en Pettelaar te schorsen en te ontslaan. Voorts is de Raad van Toezicht bevoegd de beheerder en de bewaarder, nadat de vergadering van participanten is gehoord, te benoemen. Deze bevoegdheid en de overige bevoegdheden van de Raad van Toezicht zijn vastgelegd in de Voorwaarden van Beheer en Bewaring. De Raad van Toezicht is niet verantwoordelijk voor de wijze van belegging en herbelegging. De leden van de Raad van Toezicht ontvangen een vergoeding voor hun werkzaamheden die jaarlijks openbaar wordt gemaakt in het jaarverslag. ABB bepaalt de hoogte van de vergoeding. De Raad van Toezicht bestaat uit: 1. De heer M.P. van Dijk 2. De heer F. van der Ploeg (voorzitter) 3. De heer J.C. Verheij 4. Mevrouw G.C. Voorrips Kredietcommissie ASN-Novib Microkredietfonds Er is een Kredietcommissie die tot taak heeft ABB te adviseren naar aanleiding van voorstellen van Triple Jump voor het beschikbaar stellen van kapitaal aan MFI s. De Kredietcommissie beoordeelt de voorstellen in relatie tot het bepaalde in het Prospectus, gaat na welke (financiële) risico s aan het voorstel verbonden zijn en adviseert over het landenrisico. De Kredietcommissie kan op verzoek van ABB een beleidsadviserende functie vervullen op het gebied van microfinanciering. De adviezen van de Kredietcommissie zijn vrijblijvend. ABB is niet gehouden het advies van de Kredietcommissie op te volgen. De Kredietcommissie is samengesteld uit deskundigen op het gebied van ontwikkelingssamenwerking, microkredietverlening en banken in ontwikkelingslanden. De leden worden benoemd en ontslagen door ABB. De Kredietcommissie bestaat uit: 1. De heer E. De Buck 2. De heer M.J. Hillen 3. Mevrouw D.A.M. Putman-Devilee 4. De heer H.C. Slegtenhorst (voorzitter) 5. De heer J. Slootweg 6. Mevrouw B.R.S. Wasmus-Sajet 15 Vergadering van participanten Jaarlijks wordt vóór 1 mei een vergadering van participanten gehouden waarin de resultaten van het Fonds over het voorafgaande boekjaar worden besproken. Voorts wordt in ieder geval een vergadering van participanten van het Fonds gehouden, teneinde de participanten te horen: i) indien ABB of Pettelaar te kennen heeft gegeven haar functie neer te willen leggen; ii) wanneer een andere beheerder/bewaarder of een lid van de Raad van Toezicht dient te worden benoemd; iii) indien ABB en Pettelaar het voornemen hebben de Voorwaarden van Beheer en Bewaring te wijzigen waardoor rechten of zekerheden van de Participanten worden verminderd of lasten aan hen worden opgelegd of waardoor het beleggingsbeleid van het Fonds wordt gewijzigd; iv) indien ABB het Fonds wenst op te heffen en v) in geval van vereffening; en/of vi) indien ABB het voornemen heeft de fiscale status van beleggingsinstelling van het Fonds te doen beëindigen. Daarnaast wordt een vergadering bijeengeroepen, zodra één of meer participanten, die tezamen ten minste tien procent (10%) van het totale aantal uitstaande participaties vertegenwoordigen, daarom verzoeken. Een oproeping voor een vergadering van participanten van het Fonds zal ten minste veertien dagen vóór de aanvang van die vergadering geschieden per advertentie in één of meer landelijk verspreide Nederlandse dagbladen of aan het adres van iedere participant, alsmede op de Webpagina van ABB.

18 In de vergadering van participanten geeft elke gehele participatie recht op het uitbrengen van één stem. Het stemrecht dat verbonden is aan de participaties die worden gehouden door de Beleggersgiro (namens de beleggers), wordt in beginsel uitgeoefend door de Beleggersgiro. Een belegger die zelf het stemrecht wenst uit te oefenen, kan de Beleggersgiro via ABB verzoeken hem een volmacht te verstrekken ter zake van zoveel participaties als overeenkomt met zijn deelneming in het girale systeem. Stemrechten verbonden aan participaties waarvoor geen verzoek tot het uitoefenen van stemrecht is gedaan komen bij herroepelijke volmacht toe aan de Stichting. De Stichting is opgericht met als doel om het stemrecht op de vergadering van participanten uit te oefenen en beoogt de continuïteit in het bestuur over het Fonds en het beleid van het Fonds te waarborgen en zal van het door de Beleggersgiro verleende recht in beginsel slechts gebruik maken indien naar het oordeel van het bestuur van de Stichting, de continuïteit in het bestuur over de Fondsen en/of het beleid van de Fondsen gevaar loopt. Voor nadere informatie over het uitoefenen van het stemrecht wordt verwezen naar het reglement van de Beleggersgiro dat beschikbaar is via de Webpagina van ABB. Daarnaast is het reglement van de Beleggersgiro kosteloos opvraagbaar bij ASN Bank. 16 Ontbinding en vereffening ABB is bevoegd tot liquidatie van het Fonds en kan hiertoe overgaan nadat de vergadering van participanten is gehoord en goedkeuring is verkregen van de Raad van Toezicht. De vereffening geschiedt door ABB. Deze legt daarover rekening en verantwoording af aan de vergadering van participanten. ABB kan, nadat zij rekening en verantwoording heeft afgelegd, besluiten de beschikbare bedragen naar evenredigheid op participaties beschikbaar te stellen.

19 5. Wijziging van de voorwaarden De Voorwaarden van Beheer en Bewaring kunnen worden gewijzigd door ABB en Pettelaar tezamen, mits goedkeuring is verkregen van de Raad van Toezicht en -indien het een wijziging betreft waardoor rechten of zekerheden van de participanten worden verminderd of lasten aan hen worden opgelegd of waardoor het beleggingsbeleid van het Fonds wordt gewijzigd- nadat de vergadering van participanten daarover is gehoord. Een voorstel tot wijziging van de voorwaarden die gelden tussen het Fonds en de participanten evenals wijziging van deze voorwaarden wordt bekendgemaakt in een advertentie in een landelijk verspreid Nederlands dagblad of aan het adres van iedere participant, alsmede op de Webpagina van ABB. Een (voorstel tot) wijziging van de voorwaarden wordt toegelicht op de Webpagina van ABB. Wijzigingen van de voorwaarden die gelden tussen het Fonds en de participanten waardoor rechten of zekerheden van de participanten worden verminderd of lasten aan hen worden opgelegd, of waardoor het beleggingsbeleid wordt gewijzigd, worden tegen degenen die participanten zijn op het tijdstip van de hierna bedoelde bekendmaking niet ingeroepen voordat drie maanden zijn verstreken na bekendmaking van de wijziging op de wijze zoals hiervoor vermeld. Gedurende deze periode kunnen de participanten hun participaties van het Fonds tegen de gebruikelijke voorwaarden doen inkopen door het Fonds, onverminderd het daarover bepaalde in het Prospectus, de Voorwaarden van Beheer en Bewaring en de overige voorwaarden die gelden tussen het Fonds en de participanten. 17

20 6. Verslaggeving Het boekjaar van het Fonds is gelijk aan het kalenderjaar. ABB maakt jaarlijks binnen vier maanden na afloop van het boekjaar de jaarrekening, het jaarverslag en overige gegevens openbaar over dat boekjaar, met inachtneming van het bepaalde in Titel 9, Boek 2 Burgerlijk Wetboek en hetgeen bepaald is in het Bgfo. De jaarrekening bestaat uit een balans, een winst- en verliesrekening alsmede een toelichting. De jaarrekeningen van het Fonds over de laatste drie boekjaren met het jaarverslag en de overige gegevens maken onderdeel uit van dit Prospectus. ABB verleent een accountant, als bedoeld in artikel 2:393 lid 1 Burgerlijk Wetboek of een organisatie waarin accountants samenwerken, opdracht om de jaarrekening te onderzoeken. De accountant onderzoekt of de jaarrekening een getrouw beeld geeft van de grootte en samenstelling van het vermogen en het resultaat over het desbetreffende boekjaar en geeft de uitslag van zijn onderzoek in een verklaring weer. De verklaring van de accountant zal aan de jaarrekening worden toegevoegd. 18 Jaarlijks vóór 1 mei wordt een vergadering van participanten gehouden teneinde de resultaten van het Fonds te bespreken. Jaarlijks binnen negen weken na afloop van de eerste zes maanden van elk boekjaar maakt ABB een halfjaarbericht openbaar over de eerste helft van dat boekjaar met inachtneming van het bepaalde in het Bgfo. Gelijktijdig met de openbaarmaking van het halfjaarbericht wordt door ABB via de Webpagina van ABB mededeling gedaan van de plaats waar het halfjaarbericht - kosteloos - verkrijgbaar is. De jaarrekeningen en halfjaarberichten luiden in euro. De laatste jaarrekening van het Fonds is gecontroleerd door KPMG Accountants N.V., Postbus 43004, 3540 AA Utrecht. De halfjaarberichten en jaarrekeningen (inclusief jaarverslag en overige gegevens) van het Fonds over de laatste drie boekjaren met bijbehorende accountantsverklaring zijn openbaar en op aanvraag kosteloos verkrijgbaar op het kantooradres van ABB en zijn gepubliceerd op de Webpagina van ABB. Deze documenten maken onderdeel uit van het Prospectus als een separate bijlage. Met ingang van 1 januari 2006 stelt Pettelaar op grond van het bepaalde in artikel 4:51 Wft zijn eigen jaarrekening op. Het boekjaar van Pettelaar is gelijk aan het kalenderjaar. De jaarrekening, het jaarverslag en de overige gegevens van Pettelaar worden jaarlijks, binnen vier maanden na afloop van het boekjaar, aan de Autoriteit Financiële Markten gezonden. De openbaarmaking van de stukken vindt plaats door publicatie op de Webpagina van ABB.

21 7. Informatieverstrekking ABB zal mededelingen doen en periodiek informatie verstrekken verband houdende met het Fonds door publicatie in één of meerdere landelijk verspreide Nederlandse dagbladen of op de Webpagina van ABB of aan het adres van iedere participant. De vergunning van ABB als beheerder op grond van artikel 2:65 van de Wft, een afschrift van de Voorwaarden van Beheer en Bewaring en de statuten van ABB zijn voor een ieder kosteloos verkrijgbaar bij ABB. Aan een ieder worden op verzoek tegen ten hoogste de kostprijs verstrekt de gegevens omtrent ABB, Pettelaar en het Fonds die ingevolge enig wettelijk voorschrift in het handelsregister moeten worden opgenomen. Aan participanten in het Fonds wordt op verzoek tegen ten hoogste de kostprijs verstrekt: Een afschrift van de vergunning van ABB; Indien van toepassing, een afschrift van een door de toezichthouder met betrekking tot het Fonds genomen besluit tot ontheffing van het ingevolge de Wft bepaalde met betrekking tot ABB, het Fonds en Pettelaar (alles als bedoeld in artikel 50 lid 1 onder d Bgfo); en een afschrift van de maandelijkse opgave met toelichting van de totale waarde van de beleggingen van het Fonds, een overzicht van de samenstelling van de beleggingen van het Fonds, het aantal uitstaande participaties van het Fonds en de meest recente intrinsieke waarde van de participaties van het Fonds onder vermelding van het moment waarop de bepaling van deze waarde plaatsvond (alles als bedoeld in artikel 50 lid 2 Bgfo). 19 ABB maakt via een advertentie in ten minste één landelijk verspreid Nederlands dagblad of via mededeling aan het adres van iedere participant de samenstelling van de dividenduitkering over het voorafgaande boekjaar bekend. In deze mededeling zullen tevens de datum en de wijze van betaalbaarstelling van de uitkering worden vermeld. Deze informatie wordt tevens bekend gemaakt op de Webpagina van ABB. Informatie over het Fonds, alsmede het Prospectus, de financiële bijsluiter die is opgesteld met betrekking tot het Fonds, de jaarrekening, het jaarverslag en de overige informatie, alsmede het halfjaarverslag zijn kosteloos op schriftelijk verzoek verkrijgbaar bij ABB. Deze informatie is tevens beschikbaar op de Webpagina van ABB.

22 8. Vaststelling intrinsieke waarde en koersvorming Vaststelling van de intrinsieke waarde Ten behoeve van het Fonds wordt door ABB een administratie gevoerd waarin alle aan het Fonds toe te rekenen mutaties, opbrengsten en kosten worden opgenomen. Per iedere 15e van de maand wordt de uitgifteprijs van een participatie vastgesteld, die gelijk is aan de intrinsieke waarde per participatie en op de Webpagina van ABB wordt vermeld. Indien de 15e van de maand geen werkdag is, vindt vaststelling op de eerst volgende werkdag na de 15e van de maand plaats. Ter verkrijging van deze intrinsieke waarde per participatie wordt de in het Fonds aanwezige totale vermogenswaarde, die luidt in euro, gedeeld door het op het moment van vaststelling uitstaand aantal participaties in het Fonds. In deze vaststelling zullen in ieder geval worden begrepen: 1) opgelopen maar niet uitgekeerde renten; 2) vastgestelde maar nog niet ontvangen dividenden; 3) gemaakte maar nog niet betaalde kosten; en 4) alle overige kosten die naar het oordeel van ABB voor rekening van het Fonds komen. In beginsel worden de activa en passiva gewaardeerd naar maatstaven die in het maatschappelijk verkeer als aanvaardbaar worden beschouwd. De toegepaste waarderingsgrondslagen van activa en passiva zijn uiteengezet in Hoofdstuk 4 ( Structuur en beleggingsbeleid ) en in het (half)jaarverslag. 20 ABB is in bijzondere omstandigheden gerechtigd de berekening van de intrinsieke waarde van het vermogen van het Fonds tijdelijk op te schorten, indien de vaststelling van de intrinsieke waarde van het Fondsvermogen naar het redelijke oordeel van ABB niet mogelijk is. ABB zal hiervan onverwijld mededeling doen. De gevolgen hiervan voor de uitgifte en inkoop van participaties in het Fonds zijn beschreven in Hoofdstuk 10 ( Gegevens betreffende de rechten van deelneming ). Onder bijzondere omstandigheden kan ABB besluiten om de uitgifteprijs tussentijds aan te passen. Compensatie onjuist berekende intrinsieke waarde Een onjuist berekende intrinsieke waarde kan leiden tot een onjuiste uitgiftekoers of onjuiste inkoopkoers. Hierdoor kan een niet beoogd financieel nadeel of voordeel ontstaan voor kopers of verkopers van participaties in het Fonds of voor het Fonds. Ingeval van een te hoge uitgiftekoers ontstaat een financieel nadeel voor een koper. Ingeval van een te lage inkoopkoers sprake is ontstaat een financieel voordeel voor de verkoper van participaties in het Fonds. In deze gevallen vindt er door het Fonds compensatie plaats. De compensatie voor kopers geschiedt in dit geval zo veel als mogelijk in participaties in het Fonds. De compensatie voor verkopers geschiedt in geld. Ingeval van een te lage uitgiftekoers ontstaat er een financieel voordeel voor een koper. In geval van een te hoge inkoopkoers ontstaat een financieel voordeel voor de verkoper van participaties in het Fonds. Indien het niet (meer) mogelijk is desbetreffende transacties ongedaan te maken, wordt het Fonds door ABB gecompenseerd (in geld). Voorwaarde voor compensatie is dat de afwijking van de gehanteerde intrinsieke waarde ten opzichte van de juiste intrinsieke waarde van materiële omvang is en ABB dit maximaal dertig kalenderdagen na desbetreffende transactiedatum constateert. Een afwijking van 0,5% en meer ten opzichte van de juiste intrinsieke waarde, uitkomend op een afwijkend bedrag van minimaal EUR 50 per transactie, wordt van materiële omvang geacht. Koersvorming Het Fonds is een open-end beleggingsinstelling. Dit betekent onder andere dat het Fonds, bijzondere omstandigheden voorbehouden en zulks ter uitsluitende beoordeling van ABB, bereid is nieuwe participaties in het Fonds uit te geven tegen intrinsieke waarde per participatie, welke gelijk is aan de uitgifteprijs van een participatie die per de 15e van iedere maand wordt vastgesteld. De participaties zijn vrij overdraagbaar aan derden. De overdracht kan echter alleen plaatsvinden middels administratieve tussenkomst van ABB. Toetreding of uitbreiding van de deelname in het Fonds kan in principe iedere werkdag plaatsvinden