KWARTAALRAPPORT 4e kwartaal 2016

Transcriptie

1 KWARTAALRAPPORT 4 e kwartaal 2016

2 01. ALGEMEEN Een nieuw jaar betekent per definitie een nieuw begin. Maar tevens vormt het ook een moment om even stil te staan bij het voorbije kwartaal en bij uitbreiding het ganse jaar. Het laatste kwartaal van vorig jaar kende, net als de rest van het jaar, een woelig verloop. Europa en Japan slagen er maar niet in om hun inflatiedoelstellingen te bereiken en in aanloop van nakende verkiezingen in zowel Duitsland, Frankrijk als Italië waren de markten uiterst volatiel. Een moment om even stil te staan bij het voorbije kwartaal en bij uitbreiding het ganse jaar. De toezegging van de ECB bij monde van Mario Draghi om het rentebeleid, weliswaar genuanceerd, uit te breiden zorgde voor de nodige rust. Ook de (langverwachte) verhoging met 0,25% van de belangrijkste rentevoet door de Amerikaanse centrale bank (FED) droeg hiertoe bij.

3 01. ALGEMEEN De presidentsverkiezing in de Verenigde Staten. De meest besproken gebeurtenis was ongetwijfeld de presidentsverkiezing in de VS. Vooraf leek het alsof Hillary Clinton met de eer zou gaan lopen, maar onderzoek naar s en de onduidelijke campagne deden haar, zeer verrassend, de das om. De overwinning van Donald Trump was op zijn minst opmerkelijk te noemen. De grote vrees voor zware beurscorrecties werd bewaarheid gedurende de eerste uren maar door de verzoende taal van de overwinnaar werden de verliezen snel ongedaan gemaakt. Door Trumps aankondiging om de belastingdruk te verlagen en te investeren in betere infrastructuur herstelden de markten zich. Traditiegetrouw zijn diezelfde markten beter af met een Republikein als president dan met een Democraat. De uitzondering op de regel was de Obama periode t.o.v. de Bush periode. De kans dat er nu een tweede uitzondering komt, is niet denkbeeldig aangezien Trump synoniem staat voor onzekerheid en avontuur. Tegelijkertijd echter staat de president elect symbool voor duidelijkheid, ommekeer en een totaal ander beleid waarbij hij o.a. de buitenlandse cash van Amerikaanse bedrijven naar de VS wil zien terugvloeien. De overwinning van Donald Trump was op zijn minst opmerkelijk te noemen. Een verrassende uitkomst. De obligaties hebben een jarenlange stierenmarkt ( ) beleefd maar door de verhoging van de rente is hier een einde aan gekomen. De verkiezing van Donald Trump lijkt dit proces nog te versnellen. Een andere vaststelling is dat de grondstoffenprijzen voor het eerst in 4 jaar stijgen. Hierdoor ontvangen de groeilanden meer inkomen en in het licht van een mogelijke kapitaalvlucht naar aanleiding van de renteverhoging in de VS is dit een positief gegeven.

4 01. ALGEMEEN De Chinese economie en het Britse referendum. FED verhoogde de rente niet. Naast de Amerikaanse presidentsverkiezingen waren er nog 2 belangrijke gegevens die ervoor zorgden dat 2016 een turbulent jaar was: de Chinese economie en het Britse referendum. Het jaar begon desastreus wegens: De onzekerheid over de Chinese economie De lage olieprijs Het rentebeleid van de VS waardoor de groeilanden onder druk kwamen te staan De hernieuwde twijfels over de gezondheid van de banken. ECB en FED De aankondiging van de ECB om verder steunmaatregelen te verlenen (aankoop voor 80 miljard euro per maand tot in maart van 2017, later zelfs 60 miljard euro tot eind 2017) en het feit dat de FED de rente niet verhoogde, zorgden voor een herneming van de markten in het tweede deel van het eerste semester. Tegelijkertijd stelt het IMF de groeiverwachtingen van de fragiele wereldeconomie bij door de reeds aangehaalde redenen hierboven.

5 01. ALGEMEEN Samen met het slechter banenrapport in de VS en de twijfel naar aanleiding van de mogelijke Brexit zorgde dit voor uiterst zenuwachtige markten. Tegen alle verwachtingen in stelde de Britse bevolking voor een leave scenario waardoor de Brexit een feit was. Dit mondde uit in een spectaculaire daling van de beurzen om na verloop van enkele dagen terug te hernemen, met uitzondering van de financiële waarden. In tegenstelling tot de zomer van 2015, wegens de devaluatie van de Chinese yuan en de daarmee gepaard gaande crisis, was het vorige zomer vrij rustig. Dit veranderde in het najaar toen de vrees voor een Amerikaanse renteverhoging de kop op stak en de aankondiging van een ronde ontslagnieuws (AXA, ING, Deutsche Bank, Crelan, ). Een van de belangrijke oorzaken is de digitalisering van de markt, waarbij de bakstenen kantoren plaats maken voor computer en smartphone. Een belangrijke oorzaak is de digitalisering van de markt. Ontslagnieuws 2016 leerde ons enerzijds dat de markten bijna immuun geworden zijn voor schokkende gebeurtenissen zoals de diverse aanslagen wereldwijd of politieke verrassingen zoals verkiezingsuitslagen. Anderzijds zorgen sommige triggers of emotionele reacties voor de nodige bewegingen waardoor er heel veel volatiliteit was.

6 01. ALGEMEEN Wat mogen we verwachten voor 2017? De huidige extreem lage rente is duidelijk gerechtvaardigd door de economische situatie die erg uitzonderlijk is. Het ziet ernaar uit dat de economie komend jaar zal aantrekken maar zelfs in dat geval zal de rente niet meer terugkeren naar de situatie voor de crisis. Korte conclusie. Naast het aanwakkeren van investeringen is het doel van het lage rentebeleid om de consumptie aan te wakkeren. Het loont dan immers niet de moeite om geld op een spaarrekening te plaatsen, alhoewel dit toch nog teveel gebeurt. Anders gezegd, de rol van de centrale bankiers wordt geringer en er zijn dus ook andere, vooral fiscale, stimuli nodig. De afschaffing van de speculatietaks in België is daarin een goede zaak. Het is duidelijk dat actie moet ondernomen worden op monetair (samenwerking centrale bankiers), structureel (investeringen) en budgettair (uitgaven) vlak. In Europa hebben we nood aan een soepeler begrotingsbeleid om de economie aan te wakkeren maar er zijn grote verschillen waardoor het moeilijk is om een uniform beleid uit te stippelen, in tegenstelling tot de VS. Daar is het doel om enerzijds de rente 2 of 3 keer te verhogen. Daarnaast wil men de belastingen verlagen maar vooral de roep om te investeren in infrastructuur heeft een positief effect. Het lijkt wel of Keynes (Brits econoom, eerste helft vorige eeuw, anticyclische begrotingspolitiek) teruggekeerd is: de regering moet het geld laten rollen en investeren om de economie uit het slop te trekken. Dit positivisme zal ook zijn weerslag hebben op Europa want als het regent in de VS dan druppelt het hier. De recentste economische cijfers in de Eurozone tonen dit ook aan: er is een herstel van de binnenlandse vraag en de marges veren op. Dit heeft als gevolg dat de inflatie stijgt en dit is de brandstof voor een goed draaiende economie. We moeten er echter wel over waken dat deze niet te hoog oploopt.

7 01. ALGEMEEN Op langere termijn zijn aandelen sowieso te prefereren boven obligaties. Kernwoorden als stabiliteit, kwaliteit en economische visie zijn meer dan ooit belangrijk. De inflatie zorgt er anderzijds ook voor dat ons geld minder waard wordt. Dit is geen nieuw gegeven maar bij de huidige lage rentestanden valt dit echter veel meer op. Op een spaarrekening genieten we nu van 0,11% intrest. Rekening houdende met een inflatie van 2% betekent dit dat je jaarlijks 1,89% minder koopkracht hebt en op 5 jaar betekent dit sowieso een verlies van om en bij de! Dé boodschap is dan ook om zo weinig mogelijk geld op een spaarrekening te plaatsen want dit geeft je de zekerheid, zwart op wit, dat je armer wordt (zie kader). Korte conclusie. De volatiliteit op de markten is een gegeven waar we de komende jaren sterk rekening mee moeten houden. Het voorbije jaar leert ons dat economie en politieke of geopolitieke onzekerheden nauw verbonden zijn en zorgen voor veel al dan niet terechte bewegingen. Ons doel blijft dan ook om die volatiliteit zoveel mogelijk te beperken zonder te beschermend te willen zijn. Stel: Inflatie 2% Spaarrekening 0,11% Opbrengst portefeuille 5% Voorbeeld 1: alles op spaarrekening Na 5 jaar = ,21 nominaal Na 5 jaar = ,37 in koopkracht (!) Voorbeeld 2: alles beleggen Na 5 jaar = ,16 nominaal Na 5 jaar = ,89 in koopkracht = VERSCHIL ONGEVEER

8 Inventariswaarde ,20 INFOFICHE JANUARI 2017 Zoals u hiervoor kon lezen, was 2016 een turbulent en bijgevolg zeer volatiel jaar. Onze doelstelling in het beheer van onze fondsen is tweeledig: enerzijds streven we ernaar om een zo hoog mogelijk rendement te behalen. Anderzijds trachten we om de volatiliteit, lees de op- en neergaande bewegingen, zo beperkt mogelijk te houden. Hoge volatiliteit staat immers synoniem voor verhoogd risico en dit willen we zo veel mogelijk vermijden. In deze laatste opzet zijn we zeker geslaagd. Na de eerste bewogen weken hebben we het risico sterk kunnen beperken en zien we dat de schommelingen gedurende het voorbije jaar veel minder uitgesproken waren. Met een resultaat van -3,07% op 31/12/2016 kunnen we uiteraard niet tevreden zijn. De vorige 3 jaren haalden we rendementen tussen de 7 en 8%, terwijl we nu op hetzelfde niveau als de BEL20 (-2,54%) eindigen. De markten herstelden zich echter zeer snel, zowel na de Brexit als na de Amerikaanse presidentsverkiezingen. Een rebound die niet zo snel verwacht werd. Achteraf bekeken, kunnen we stellen dat we onze portefeuille in die periode overbeschermd hebben. Bovendien mogen we niet vergeten dat we werken op de langere termijn. Als we het gemiddeld rendement van de laatste 4 jaar bekijken, zitten we met 4,89% op een mooi cijfer. Het komende jaar kijken we vol vertrouwen tegemoet. SOLID zit in een opwaartse cyclus. We kunnen inspelen op het hernieuwde enthousiasme in de Verenigde Staten of het hoge potentieel in India en enkele andere groeilanden. Gezien de positieve conjunctuur enquêtes en de betere economische cijfers in de eurozone hebben we ook hier onze positie versterkt. Maar ook specifieke thema s zoals water, landbouw of digitalisering ontbreken niet. De start van het nieuwe jaar is alvast een stuk beter dan 1 jaar geleden... De reden is niet zo ver te zoeken. Vanaf medio februari wilden we vermijden dat de neerwaartse spiraal van de eerste 6 weken zich zou doorzetten. Bijgevolg hebben we onze portefeuille beschermd door de volatiliteit te verlagen. Aandelenposities werden verlaagd ten voordele van goud, cash en/of obligatiefondsen. Groep Hesters Invest wordt aan particulieren aangeboden als spaar- en beleggingsverzekering. De premies ervan kunnen belegd worden in een TAK 21 verzekering of TAK 23 beleggingsfondsen. De financiële infofiche is consulteerbaar op onze website:

9 SAMENSTELLING GEOGRAFISCHE VERDELING 3% 1% Aandelen 96% 15,5% VS 43% Obligaties 3% 34% Europa 34% 7% Andere 1% 0,5% Groeilanden 15,5% Azië 7% Andere 0,5% 96% 43% SOLID 3% 5% 7% 5% 5% 7,5% 7,5% 2,5% 7,5% DNCA Invest Europe Growth 7,5% Pictet Water 7,5% BlackRock World Mining 2,5% Echiquier Agressor 7,5% Pictet Robotics 5% Candriam Biotechnology 5% Pictet Global Megatrend Selection 7% Goldman Sachs India Eq. 5% 7% 5% 5% 2,5% 5% 5,5% Rothschild R Valor Fidelity America Fund BlackRock Emerging Europe 5,5% Goldman Sachs Emerg. Markets eq. 5% Aberdeen Global Emerg. Markets eq. 2,5% Templeton Emerg. Smal. Comp. 3% Goldman Sachs Global Eq. Partners 7% DPAM Equities Agrivalue 5% Carmignac Investissement 5% ,04% 7,25% 7,90% 7,47% -3,07%

10 Inventariswaarde ,04 INFOFICHE JANUARI 2017 De voortdurende mogelijkheid dat de FED haar basisrente zou optrekken, was een constante bedreiging voor alle obligatieportefeuilles. Wanneer de rente stijgt, geeft dit immers een neerwaartse druk op de waardering. IRON moet steeds voor minstens 40% belegd zijn in vastrentende effecten of cash en bijgevolg is het moeilijk om hier rendement te halen. Ter illustratie kunnen we hier verwijzen naar de opbrengst (?) van spaarrekeningen, kasbons of obligaties. De volatiliteit bij IRON is per definitie laag door de samenstelling. Het resultaat van 2016 benadert dat van 2015 en mag in deze omstandigheden als behoorlijk genoemd worden. De opbrengst is nog altijd 8 tot 9 keer hoger dan die van een spaarrekening... Om de blootstelling aan de negatieve gevolgen van een rentestijging zoveel mogelijk in te perken hebben we in het laatste kwartaal zoveel mogelijk cash aangehouden. Bijkomend voordeel was (en is) dat we makkelijk kunnen inspelen op opportuniteiten. In de portefeuille hebben we in november alle obligaties geweerd en zitten we bijgevolg op een cash positie van 42%. Bijna 60% is belegd in aandelenfondsen en themafondsen zoals landbouw en water. Groep Hesters Invest wordt aan particulieren aangeboden als spaar- en beleggingsverzekering. De premies ervan kunnen belegd worden in een TAK 21 verzekering of TAK 23 beleggingsfondsen. De financiële infofiche is consulteerbaar op onze website

11 SAMENSTELLING GEOGRAFISCHE VERDELING 2% 6% 1% Cash 42% 4% VS 73% 42% Aandelen 56% Europa 16% 16% Overige 2% Groeilanden 4% 56% 73% Azië 6% Andere 1% IRON DPAM Equities Agrivalue JP Morgan Global Focus Amundi First Eagle Rothschild R. Valor 40% Pictet - Water DB Platinum WorldFund Carmignac Capital Plus 40% ,08% 3,46% 3,88% 1,00% 0,97%

12 TEL