Sectorcommentaar Conglomeraten
|
|
- Heidi de Smedt
- 8 jaren geleden
- Aantal bezoeken:
Transcriptie
1 ING Investment Office Publicatiedatum: 2 juli 2013 Sectorcommentaar Conglomeraten Door David Wolters, analist van het ING Investment Office In de jaren 60 van de twintigste eeuw waren aandelen van grote, sterk gediversifieerde industriële ondernemingen dé groeiaandelen. Deze conglomeraten hadden dan ook een hoge koers-winstverhouding, onder meer gedreven door groei via overnames. Wat is onze visie op beleggen in aandelen van dergelijke concerns? Bloeifase tot 68 Om de groei (en zo de hoge koers-winstverhouding) in stand te houden, stonden conglomeraten min of meer onder druk om overnames te blijven doen. Een aantal van deze concerns deed dit ook. Litton en Teledyne gebruikten hun hooggewaardeerde aandelen om andere bedrijven over te nemen. Door de toenemende groei (winst per aandeel) gingen meer bedrijven deze groeistijl volgen. Maar toen rond 1968 slechter dan verwachte resultaten werden gerapporteerd, daalden de koersen van conglomeraten sterk over een breed front: de Dow Jones Index daalde van eind 1968 tot mei 1971 van 985 naar 631 (Bron: Bloomberg, juni 2014). Daardoor kwam aan de acquisitiegolf een einde. Eén bedrijf onderscheidde zich echter gedurende vele jaren: Teledyne. Wat maakte het verschil voor dit conglomeraat? Teledyne: gemiddeld ruim 20% rendement per jaar Teledyne is in 1960 opgericht door Henry Singleton en George Kozmetsky. Teledyne was een klassiek conglomeraat met uiteenlopende divisies (defensie, offshore boren, verzekeringen, consumentenproducten (Water Pik) etc. Door de uitzonderlijke talenten van Henry Singleton zou 1 dollar belegd in Teledyne in 1963 maar liefst 181 dollar waard zijn in 1990 (gemiddeld rendement (in US-dollar) van 20,4%, aangepast voor aandelendividenden, kasdividenden en aandelensplitsingen, niet gecorrigeerd voor inflatie. Bron: The Outsiders, William N. Thorndike. De waarde van uw belegging kan fluctueren, in het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. U kunt uw gehele inleg verliezen. Henry Singleton geloofde in totale decentralisatie en was een meester in het alloceren van kapitaal. Dat betrof zowel overnames als het terugkopen van eigen aandelen op het juiste moment. Om een voorbeeld te noemen: in de jaren heeft Singleton 90% van de uitstaande aandelen Teledyne teruggekocht tegen een gemiddelde koers-winstverhouding van onder de 8 (voor Teledyne destijds all-time low van de koers-winstverhouding). Mede hierdoor was Henry Singleton in staat om uitzonderlijke rendementen te behalen voor de aandeelhouders. De jaren 80 en 90: leaner & meaner In de jaren 80 van de vorige eeuw ontstond de trend dat conglomeraten, die in de jaren 60 waren gevormd, kleiner werden. In de jaren 90 is er één conglomeraat dat opvalt. Het wordt gezien als een van de best presterende bedrijven van de Verenigde Staten. Dit is General Electric, een omvangrijk en succesvol concern met een ceo die wordt gezien als een van de beste bedrijfsbestuurders ooit: Jack Welch. Hij richtte zich vanaf het begin van zijn bestuursperiode op drie, elkaar overlappende strategische initiatieven.
2 Strategische initiatieven 1. Verlaging van de operationele kosten 2. Verhoging van de omzet onder andere door grote acquisities 3. Verlegging van de industriële focus naar service-inkomsten Turn-around onder leiding van Jack Welch: fix, sell or close Toen Jack Welch in april 1981 ceo werd, moesten de kosten fors omlaag gebracht worden. De wereldeconomie maakte een moeizame fase door. Om het verlagen van de operationele kosten voor elkaar te krijgen, stelde Welch de volgende regel in: een businessunit van GE had alleen recht van bestaan (en zou dan behouden blijven) als deze de nummer 1- of nummer 2-positie in de betreffende markt kon krijgen. Anders werd de businessunit verkocht of gesloten: fix, sell or close. Het aantal medewerkers dat bij GE werkte daalde fors (de bijnaam van Jack Welch in die tijd was Neutron Jack door de vele mensen die ontslagen werden, refererend aan de destijds nieuwe neutronenbom die gebouwen spaart maar mensen doodt). Tussen 1981 en 1984 was de omzet stabiel, maar de winst steeg van $1,7 miljard naar $2,3 miljard. De volgende fase was het vergroten van de omzet. Dit werd gerealiseerd door een combinatie van autonome groei (investering in bestaande divisies) en externe groei (overnames). Tussen 1985 en 1995 steeg de omzet van GE van $28,3 miljard tot $70 miljard. In de laatste fase van de strategische plannen zou de focus verlegd worden naar meer service-gerelateerde omzet binnen de verschillende divisies. Een voorbeeld hiervan is de aankoop van mediabedrijf en televisiezender NBC (dat later door Welch s opvolger Immelt verkocht zou worden). Verkleinen van de bank, vergroten industriële divisies Jeffrey Immelt, de opvolger van Welch, zou tijdens de kredietcrisis geconfronteerd met de financiële divisie GE Capital, die hard geraakt werd door de val van Lehman Brothers. Immelt was hierdoor genoodzaakt om voor het eerst sinds 1938 het dividend te verlagen en hulp te vragen aan Berkshire Hathaway. Immelt besloot in 2009 de bank kleiner te maken en de industriële divisies te vergroten. De verwachting is dat GE rond 2016 ongeveer 75% van de winst uit de industriële divisies haalt. De recente Alstom-deal en de IPO van Synchrony Financial (creditcard business) zullen hieraan bijdragen. Conglomeraten in Azië: succesformules Conglomeraten zijn het hart van het Aziatische wonder. Consultants van McKinsey hebben berekend dat het afgelopen deccenium in Zuid-Korea 80% van de grootste 50 bedrijven (gemeten naar omzet) uit conglomeraten bestaat. Hun omzet steeg gemiddeld met 11% per jaar. In India vormden conglomeraten 90% van de top 50-bedrijven. Deze hadden een gemiddelde omzetgroei van 23% per jaar. Waardoor komt dit? Wellicht door de kruisbestuiving. Als namelijk blijkt dat een bepaalde manier van werken of een nieuw idee goed werkt in een divisie, kan dit ook elders worden ingevoerd in het concern. Daarnaast beschikken conglomeraten vaak over sterke marktposities waardoor zij makkelijker potentiële toetreders (tot die markten) kunnen afschrikken of afweren. Conglomeraten beconcurreren elkaar natuurlijk onderling ook sterk. Zo wordt Samsung door Philips als een bedreiging gezien voor de divisies Healthcare en Lighting. Conclusie Wij denken dat de combinatie van sterke marktposities, de kruisbestuiving van divisies met succesvolle strategieën van elders, het vermogen kapitaal optimaal te alloceren en het aandeelhoudersvriendelijke management ervoor zorgt dat conglomeraten interessante bedrijven zijn om in te investeren. Het blijft wel zaak om een marge in acht te nemen tussen de prijs die betaald wordt voor een onderneming (aandelenkoers) en de waarde van het bedrijf. 3 conglomeraten aanbevolen: Danaher, General Electric en Philips Op de aanbevolen lijst staan momenteel drie conglomeraten; Danaher, General Electric en Philips. Philips en General Electric komen in aanmerking voor de Engelse typering self-help winners. Dit, vanwege de kostenbesparingen, margeverbetering en/of het afstoten van niet-kernactiviteiten (focus op de kernactiviteiten waarmee aandeelhouderswaarde gecreëerd kan worden). Danaher is een bedrijf dat de afgelopen jaren fors gegroeid is door middel van overnames. Danaher Danaher is een vooraanstaande producent van (professionele) medische en industriële producten voor de zakelijke- en consumentenmarkt. Het bedrijf hanteert een verdeling in vijf divisies: Test & Measurement, Environmental, Life Sciences & Diagnostics, Dental en Industrial Technologies. Danahers werkterreinen zoals waterkwaliteit en medisch onderzoek bieden aantrekkelijke markten. Danaher is een conglomeraat dat groeit door middel van overnames. De overnamestrategie van Danaher is gericht op bedrijven met sterke marktposities. Daarbij wordt na overname het DHR Sectorcommentaar conglomeraten juli
3 Business System ingevoerd. Zodoende worden allerlei facetten van het bedrijf verbeterd, zoals de operationele bedrijfsvoering en de winstmarges. Door deze strategie is Danaher de afgelopen jaren fors gegroeid. De divisies waarvan wij de komende tijd bovengemiddelde prestaties verwachten op basis van sterke marktposities en sterke markttrends zijn: Life Sciences & Diagnostics, Dental en Industrial Technologies. Wij denken dat de intrinsieke waarde van het bedrijf de komende jaren gaat toenemen door de uitbouw van zijn sterke marktposities en door overnames. Danaher is op dit moment niet goedkoop met een koers/winst verhouding van 21, ook niet ten opzichte van de multiindustrie sector (koers/winst verhouding 20). Echter het uitstekende M&A resultaat gecombineerd met verwachte groei in de divisies Life Sciences & Diagnostics, Dental en Industrial Technologies zorgt voor onze aanbevolen opinie. De resultaten van het eerste kwartaal waren goed. De omzet was 1% beter dan verwacht. De divisies Environmental (+3%), Industrial Technologies (+5%), Dental (+2%), Test en Measurement (-1%) en Life Sciences en Diagnostics 0% hebben hiertoe bijgedragen. Industrial Tech, Dental, T&M en Environmental wisten beter dan verwachte marges te realiseren. Winst per aandeel was 4% beter dan verwacht $ 0,81 in plaats van$ 0,78 (Barclays consensus). Het gemiddelde jaarlijkse rendement van Danaher in de periode ( , ) is 20.2%. (US dollar). Bron: Bloomberg. General Electric General Electric (GE) is een industrieel conglomeraat dat een breed scala aan producten maakt en verkoopt, variërend van straalmotoren en gasturbines tot huishoudelijke apparaten, treinlocomotieven en medische apparatuur. Daarnaast heeft GE een financiële divisie. GE is dan ook een van de sterkst gediversifieerde bedrijven ter wereld. Met de meeste industriële activiteiten behoort het tot de top 3-spelers wereldwijd. Onder leiding van ceo Jeffrey Immelt heeft GE zich sinds het uitbreken van de kredietcrisis in 2008 gericht op het verkleinen van de financiële en vergroten van de industriële divisies. Wij denken dat deze strategie, in combinatie met het verlagen van de kosten, nog vele jaren waarde zal creëren voor de aandeelhouders. Die strategie leidt volgens ons namelijk tot minder risico's en betere groeiverwachtingen. De recente Alstom-deal en de IPO van Synchrony Financial (creditcard business) zullen hieraan bijdragen. Voor het tweede kwartaal verwachten wij beter dan verwachte resultaten van de industriële divisies Oil & Gas en Aviation. De koers van GE reageert op beter dan verwachte resultaten binnen de industriële divisies zowel op winst als marges. De cijfers van het eerste kwartaal van 2014 waren beter dan verwacht. Winst per aandeel was 10% beter dan verwacht: $ 0,33 in plaats van $ 0,30 (Barclays). De omzet was 1% slechter dan verwacht. Oil en Gas, Aviation en Transportation waren beter dan verwacht overige divisies waren slechter dan verwacht. De divisies Power en Water, Transportation en Aviation hadden beter dan verwachte marges. De koers/winst verhouding van GE is momenteel 16 (gebaseerd op verwachte resultaten 2014). Dit is een korting ten opzichte van andere bedrijven binnen de multiindustrie sector die gewaardeerd zijn met een gemiddelde koers/winst verhouding van 20. Onze aanbevolen opinie is gebaseerd op de korting ten opzichte van de multi-industrie sector. Beter dan verwachte resultaten in de divisies Oil & Gas, Aviation en Power en Water (meerdere kwartalen, beter dan verwachte omzet en marges) en de verwachte IPO van Synchrony Financial. Het gemiddelde jaarlijkse rendement van GE in de periode tot is 10% in US-dollar. In de periode dat Jack Welch ceo was ( ) was het gemiddelde jaarlijkse rendement 20,9% in US-dollar (bron: Bloomberg, juni 2014). Philips Philips was in de jaren 30 van de 20 e eeuw s werelds grootste producent van radio s. Philips heeft de compact cassette (audiocassette) uitgevonden in 1963, maakte de eerste Video 2000-videocassetterecorder in 1972 en heeft (samen met Sony) de compact disc (cd) gelanceerd in Technische innovatie garandeert echter geen marketingsucces. Zo verloor Philips de strijd om de dominante videostandaard van het Japanse VHS-systeem. Het huidige Philips bestaat uit drie kerndivisies: Consumer Lifestyle met elektrische apparatuur voor huishoudelijke en persoonlijke verzorging, Healthcare met apparaten voor medische toepassingen en persoonlijke gezondheidsverzorging en Lighting met verlichtingsproducten voor de professionele en huishoudelijke markten. Wij denken niet dat Philips de volgende Teledyne is. Wel denken wij dat onder Frans van Houten Philips de juiste stappen neemt om winstgevender te worden. Een voorbeeld hiervan is de toekomstige afsplitsing binnen Lighting van Lumileds en Automotive. Naar onze mening wordt dit gedaan doordat dit in de toekomst lagere marge subdivisies worden en Philips zich wil richten op de hogere marge divisies binnen Lighting. Philips is momenteel gewaardeerd met een korting ten opzichte van de sector op basis van de geschatte EV/EBITDA. Wij denken dat de tweede kwartaal resultaten zwak zullen zijn door wisselkoerseffecten en de fabriek in Cleveland die vrijwillig gesloten is. Dit is al ingeprijsd in de koers. De derde en vierde kwartaal resultaten zullen naar onze mening beter zijn doordat de wisselkoerseffecten gecompenseerd kunnen worden door Sectorcommentaar conglomeraten juli
4 kostenbesparingen en de fabriek in Cleveland die heropend zal worden. De komende jaren zal Philips zich richten op kostenbesparingen, verhogen van return on invested capital en wellicht het afstoten van niet/slecht rendabele divisies. Dit zijn acties waarvan wij denken dat de koers hier positief op gaat reageren. Het gemiddelde jaarlijkse rendement van Philips in de periode tot bedraagt 9,7% in US-dollar (bron: Bloomberg, juni 2014). Sectorcommentaar conglomeraten juli
5 Meer weten? Kijk op of volg ons op Twitter Disclaimer Deze publicatie is opgesteld door David Wolters (selectieanalist) en is uitgebracht door ING Bank N.V. en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. is gevestigd in Amsterdam en is onderdeel van ING Groep N.V. Noch de analisten, noch ING Bank N.V. heeft een aanzienlijke deelneming in de besproken aandelen. Deze publicatie bevat geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijk zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. De waarde van uw belegging kan fluctueren. U kunt uw gehele inleg kwijtraken. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr Amsterdam en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM).
Zet herstel bankensector door?
ING Investment Office Publicatiedatum: 29 mei 2015 Sectorcommentaar financiële waarden Zet herstel bankensector door? Door Jan Kleipool, analist van het ING Investment Office De vooruitzichten voor de
Nadere informatieOntdek beleggingskansen met technische analyse
Online Seminar Beleggen Ontdek beleggingskansen met technische analyse Bas Heijink Technisch Analist ING Investment Office Bart-Jan Blom van Assendelft Manager ING Beleggen Amsterdam, 10 september 2013
Nadere informatieOnline Seminar Beleggen Ook een beetje beleggen kan lonen
Online Seminar Beleggen Ook een beetje beleggen kan lonen Annemarie van Gaal Ondernemer & financieel deskundige Bob Homan Manager ING Investment Office Amsterdam, 8 oktober 2013 Agenda 1. Wat is beleggen
Nadere informatieBas Heijink Senior technisch analist ING Investment Office Vrijdag 9 oktober 2015. Technische Analyse Het stappenplan
Bas Heijink Senior technisch analist ING Investment Office Vrijdag 9 oktober 2015 Technische Analyse Het stappenplan Agenda Geschiedenis technische analyse Wat is technische analyse? Het stappenplan Gemiddelden
Nadere informatieNFI-update 2 e kwartaal 2016
ING Investment Office Publicatiedatum: 30 juni 2016 NFI-update 2 e kwartaal 2016 Voor strategie Duurzaam In deze kwartaalupdate vindt u een beschrijving van de wijzigingen in duurzaamheid van bedrijven
Nadere informatieWelkom. Datum: 25 april 2014
Welkom Datum: 25 april 2014 Even voorstellen Ronald Stoel Directeur Personal Banking Ingrid van Doremalen Financial Planner ING Private Banking 2 Uw geldzaken op orde voor nu en later, dát is Financieel
Nadere informatieVisie ING Investment Office Oktober 2017
Visie ING Investment Office Oktober 2017 Bob Homan 21 september 2017 Kernfactoren die financiële markten bepalen 3 pijlers + sentiment Economie Sentiment Waardering Liquiditeit Hoe staat de economie ervoor?
Nadere informatieBas Heijink Senior technisch analist ING Investment Office Vrijdag 7 oktober Technische Analyse Het stappenplan
Bas Heijink Senior technisch analist ING Investment Office Vrijdag 7 oktober 2016 Technische Analyse Het stappenplan Agenda Geschiedenis technische analyse Wat is technische analyse? Het stappenplan Visie
Nadere informatie10 dingen over rente die beleggers moeten weten
Online Seminar Beleggen 10 dingen over rente die beleggers moeten weten Simon Wiersma Investment Manager ING Investment Office Bart-Jan Blom van Assendelft Manager ING Beleggen Amsterdam, 13 augustus 2013
Nadere informatieWaar liggen de kansen?
Grip op je vermogen Waar liggen de kansen? Bob Homan ING Investment Office 20 april 2012 Welke economie is het snelst gegroeid na invoering van de euro?* a) Zwitserland b) Duitsland c) VS d) Griekenland
Nadere informatieEconomie en financiële markten
Economie en financiële markten Bob Homan ING Investment Office Den Haag, 11 oktober 2013 Vraag 1: Begraafplaats Margraten gesloten vanwege. 1. Bezuinigen bij de Nederlandse overheid 2. Op last van Europese
Nadere informatieOpkomende markten: do s en don ts
Online Seminar Beleggen Opkomende markten: do s en don ts Simon Wiersma Investment Manager ING Investment Office Bart-Jan Blom van Assendelft Marketing Manager ING Beleggen Amsterdam, 12 november 2013
Nadere informatieVraag en antwoord: waarom beleggen in staatsobligaties?
ING Investment Office Publicatiedatum: 13 maart 2014 Vraag en antwoord: waarom beleggen in staatsobligaties? In onze beleggingsvisie op 2014 ( Visie 2014: minder crisis, meer groei ) kunt u lezen dat we
Nadere informatieMinder starters in 2016
Vooruitzicht Starters Minder starters in 2016 Aantal starters stabiel in 2015, daling verwacht in 2016 130.000 Meer starters in de bouw, minder starters in de transport percentage, jan t/m sep 2015 t.o.v.
Nadere informatieNoord-Holland heeft hoogste startersquote
Vooruitzicht Starters Noord-Holland heeft hoogste startersquote Ontwikkeling aantal starters onzeker door nieuwe wetgeving Fors meer taxichauffeurs door nieuwe taxiwet en Uber Ontwikkeling aantal starters
Nadere informatieING Private/Business Banking
ING Private/Business Banking Workshop Duurzaam Beleggen Congres Grip op je Vermogen 5/6 oktober 2012, Den Haag Jan van Hoven, consultant Susanne van de Wateringen, senior analist 1 Welkom op planeet Aarde
Nadere informatieING Investment Office
ING Investment Office Publicatiedatum: 12 november 2015 Sectorcommentaar Metaal en mijnbouw Door Marina Hagoort, beleggingsanalist van het ING Investment Office In dit rapport vindt u onze vooruitzichten
Nadere informatieWat zijn de beleggingstrends van dit moment?
Wat zijn de beleggingstrends van dit moment? Bob Homan Hoofd ING Investment Office Utrecht, 25 april 2014 Agenda Hoe staan de financiële markten ervoor? Wat zijn koersbepalende factoren? Waar liggen toekomstige
Nadere informatieMinder startende ondernemers
Starters ING Economisch Bureau Minder startende ondernemers in 2012 Aantal starters loopt in alle provincies terug Dit jaar zijn er tot en met september circa 95.000 mensen een onderneming gestart, ruim
Nadere informatieDuurzaam beleggen Duurzaamheidsbeleid in één oogopslag: de Nfi
ING Investment Office Publicatiedatum: 5 april 2016, 15.30 uur Duurzaam beleggen Duurzaamheidsbeleid in één oogopslag: de Nfi Sinds 2001 gebruikt ING bij duurzaam beleggen de zelf ontwikkelde Niet-financiële
Nadere informatieBeginnen met beleggen
Pagina 1 Beginnen met beleggen André Brouwers Disclaimer Pagina 2 Het Beleggingsinstituut staat niet onder toezicht van de AFM. Het Beleggingsinstituut staat niet onder toezicht van De Nederlandsche Bank.
Nadere informatieVraag & antwoord Beurscorrectie
ING Investment Office Publicatiedatum: 29 september 2015 (update van 2 september) Vraag & antwoord Beurscorrectie Beleggers beducht voor groeivertraging China September begon met een wereldwijde daling
Nadere informatieBijna 30% van de starters stopt na het eerste jaar Met name cafetaria s en restaurants worden na één jaar weer opgeheven
Kwartaalbericht Starters ING Economisch Bureau Bijna 30% van de starters stopt na het eerste jaar Met name cafetaria s en restaurants worden na één jaar weer opgeheven In het eerste kwartaal 2014 waren
Nadere informatieMinder faillissementen in 2016
Vooruitzicht faillissementen Minder faillissementen in 2016 Faillissementen nog altijd boven pre-crisis niveau In 2016 voor derde jaar op rij minder faillissementen.maar nog altijd niet terug op pre-crisis
Nadere informatieOlieprijs en economische groei zijn richtinggevend
, 14.30 uur Update grondstoffen Olieprijs en economische groei zijn richtinggevend In 2016 werd nog een mooi rendement geboekt met grondstoffen. Kunt u de komende tijd rekenen op goede rendementen op deze
Nadere informatieBas Heijink Senior technisch analist ING Investment Office Vrijdag 3 oktober 2014. Technische Analyse Het stappenplan
Bas Heijink Senior technisch analist ING Investment Office Vrijdag 3 oktober 2014 Technische Analyse Het stappenplan Inhoud Geschiedenis technische analyse Wat is technische analyse Stappenplan: 3 basisstappen
Nadere informatieVooruitzichten economie en financiële markten
Vooruitzichten economie en financiële markten Bob Homan, ING Investment Office Grip op je Vermogen Den Haag, 9 oktober 2015 Vraag 1 Hoeveel % is de wereldindex (in Euro s) van hoogtepunt (15/4) tot dieptepunt
Nadere informatieBeleggingsprofielen Axento
Pagina 1 van 5 Beleggingsprofielen Axento Bij Axento kunt u beleggen in drie verschillende beleggingsprofielen: Defensief, en Offensief. In dit document wordt een toelichting gegeven op de verschillende
Nadere informatieBas Heijink Senior technisch analist ING Investment Office Donderdag 7 mei 2015. Technische Analyse Het stappenplan
Bas Heijink Senior technisch analist ING Investment Office Donderdag 7 mei 2015 Technische Analyse Het stappenplan Agenda Geschiedenis technische analyse Wat is technische analyse? Het stappenplan Fibonacci-techniek
Nadere informatieING Investment Office
ING Investment Office Publicatiedatum: 29 juni 2015 Sectorcommentaar Nutsbedrijven Door Marina Hagoort, beleggingsanalist van het ING Investment Office In de eerste helft van 2015 heeft de sector nutsbedrijven
Nadere informatieDuurzaam beleggen Duurzaamheidsbeleid in één oogopslag: de Nfi
ING Investment Office Publicatiedatum: 28 september 2018 Duurzaam beleggen Duurzaamheidsbeleid in één oogopslag: de Nfi Sinds 2001 gebruikt ING bij duurzaam beleggen de zelf ontwikkelde Niet-financiële
Nadere informatieMaandbericht Beleggen April 2016
ING Investment Office Publicatiedatum: 17 maart 2016 Maandbericht Beleggen April 2016 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika Europa
Nadere informatieRisicoprofielen Care IS vermogensbeheer
Risicoprofielen Care IS vermogensbeheer Bij Care IS vermogensbeheer kunt u beleggen volgens vijf verschillende risicoprofielen: Zeer defensief, Defensief,, Offensief en Zeer offensief. In dit document
Nadere informatieMaandbericht Beleggen April 2015
ING Investment Office Publicatiedatum: 22 april 2015 Maandbericht Beleggen April 2015 maart april + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika
Nadere informatieBeginnen met beleggen
Pagina 1 Beginnen met beleggen André Brouwers Disclaimer Pagina 2 Het Beleggingsinstituut staat niet onder toezicht van de AFM. Het Beleggingsinstituut staat niet onder toezicht van De Nederlandsche Bank.
Nadere informatieUpdate: wat nu het Verenigd Koninkrijk uit de EU wil stappen? Vraag & antwoord
Update: wat nu het Verenigd Koninkrijk uit de EU wil stappen? Vraag & antwoord Nu de Britten in het referendum van 23 juni ervoor hebben gekozen om geen lid te blijven van de Europese Unie (brexit) is
Nadere informatieMaandbericht Beleggen Maart 2015
ING Investment Office Publicatiedatum: 25 maart 2015 Maandbericht Beleggen Maart 2015 februari maart + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Ongewijzigde
Nadere informatieGrip op je Vermogen. Rendement maken in tijden van zwakke groei, wat te doen? Bob Homan. ING Investment Office. 5 en 6 oktober 2012
Grip op je Vermogen Rendement maken in tijden van zwakke groei, wat te doen? Bob Homan ING Investment Office 5 en 6 oktober 2012 Economie 2 En nu? valt uit elkaar Verdere integratie Economisch trend is
Nadere informatieFinanciële markten: korte- en langetermijnverwachtingen
Financiële markten: korte- en langetermijnverwachtingen En de invloed van techniek Bob Homan Hoofd ING Investment Office Utrecht, 24 april 2015 Economisch momentum trekt aan Wereldwijde inkoopmanagersindex
Nadere informatieInfrastructuur 2017 en verder! 30 januari 2018 Harry van den Heuvel Zeist
Verwijder deze afbeelding en voeg een nieuwe in. Verwijder deze afbeelding en voeg een nieuwe in. Infrastructuur 2017 en verder! 30 januari 2018 Harry van den Heuvel Zeist Inhoudsopgave Ontwikkelingen
Nadere informatieDe tien gouden regels voor het beleggen in aandelen door Aberdeen Asset Management
De tien gouden regels voor het beleggen in aandelen door Aberdeen Asset Management Finance Avenue, 14 november 2015 Christophe Palumbo, Senior Business Development Manager Benelux Aberdeen Asset Management
Nadere informatieGrootheden worden reuzen
ING Investment Office Publicatiedatum: 7 april 2017, 16:45 uur Beleggen in mobiele toepassingen Grootheden worden reuzen De populairste mobiele toepassingen ( apps ) - zoals en YouTube - zijn in handen
Nadere informatieING Investment Office
ING Investment Office Publicatiedatum: 29 juli 2015 Commentaar Brazilië Door Marina Hagoort, beleggingsanalist van het ING Investment Office Deze maand stelde de Braziliaanse regering haar fiscale doelstellingen
Nadere informatieVraag & antwoord. Update: koersen opnieuw lager
ING Investment Office Publicatiedatum: 20 januari 2016 Vraag & antwoord Update: koersen opnieuw lager Door Simon Wiersma, Investment Manager Twee weken geleden publiceerden we al een Vraag & antwoord naar
Nadere informatieStagnatie zet door op startersmarkt Randstad trekt extra startende ondernemers
Starters ING Economisch Bureau Stagnatie zet door op startersmarkt Randstad trekt extra startende ondernemers In het eerste kwartaal van 2012 zijn er circa 39.000 mensen een onderneming gestart, ruim 4%
Nadere informatieVFB DAG VAN DE TIPS RUDY DE GROODT GENT, 30/09/2017
VFB DAG VAN DE TIPS 2017 RUDY DE GROODT GENT, 30/09/2017 TOP 3 AANDELEN 2 DSM: op weg naar 100% Life Sciences Koers Target Potentieel KERNCIJFERS (EUR) Market Cap (miljoen EUR) K/W 2017 K/W 2018 Div. Yield
Nadere informatieEuro Garant Note. Profiteer van de 50 belangrijkste aandelen uit de Eurozone Met een garantie op einddatum Dagelijks verhandelbaar.
Protection Equity Interest Other Euro Garant Note Profiteer van de 50 belangrijkste aandelen uit de Eurozone Met een garantie op einddatum Dagelijks verhandelbaar Beleg in de 50 belangrijkste aandelen
Nadere informatiePremium Special Report
The Leading Authority on Value Research 15 Juni 2009 Bedrijfsomschrijving: Berkshire Hathaway De kredietcrisis heeft een schokgolf verzoorzaakt van verkopen op de effectenbeurzen die slechts zelden gebeurt.
Nadere informatieTechnology Semiconductor Integrated Circuits
TIP 1: Amkor Technology Beurs Land Ticker Symbol ISIN Code Sector Nasdaq Verenigde Staten AMKR US0316521006 Technology Semiconductor Integrated Circuits Amkor Technology (AMKR) is het op één na grootste
Nadere informatieBNP PARIBAS OBAM N.V. Aandeelhoudersvergadering 2014/ Mei 2016
BNP PARIBAS OBAM N.V. Aandeelhoudersvergadering 2014/2015 20 Mei 2016 2 Agenda Boekjaar 2014 / 2015 Resultaat & Beleid Recente marktontwikkelingen Vooruitzichten OBAM highlights 3 Boekjaar 2014/15 OBAM
Nadere informatieZzp er: werknemer nieuwe stijl
Vooruitzicht Starters Zzp er: werknemer nieuwe stijl Aantal starters blijft ook de komende jaren op hoog niveau 140.000 130.000 120.000 110.000 100.000 Stabilisatie aantal starters in 2016 Meer starters
Nadere informatieJE VERDIENT BETER, JE VERDIENT KOEN.
JE VERDIENT BETER, JE VERDIENT KOEN. VERMOGENSBEHEER VOOR 0,10% PER MAAND (MET EEN MINIMUM VAN 20) KOEN belegt voor jou. Koen betekent dapper en bekwaam, dat is waar KOEN voor staat. Gewapend met de beste
Nadere informatieBNP PARIBAS OBAM N.V.
BNP PARIBAS OBAM N.V. OBAM AANDEELHOUDERS- VERGADERING 2016 Amsterdam, 8 juni 2017 Agenda Terugblik 2016 & Resultaat Beleid 2016 Positionering Recente marktontwikkelingen & Vooruitzichten OBAM highlights
Nadere informatieNFI- update 4 e kwartaal 2016
ING Investment Office Publicatiedatum: 29 december 2016, 15.10 uur NFI- update 4 e kwartaal 2016 Voor Strategie Duurzaam In deze kwartaalupdate vindt u een beschrijving van de wijzigingen in duurzaamheid
Nadere informatieAutomobielsector op weg naar de toekomst Sectorcommentaar
ING Investment Office Publicatiedatum: 30 juni 2016 Automobielsector op weg naar de toekomst Sectorcommentaar In vrijwel elk analistenrapport over de automobielsector dat dit jaar voorbij kwam stond één
Nadere informatieHoogtepunten van deze week
Hoogtepunten van deze week Een wekelijkse samenvatting van onze lijst van tips en ontwikkelingen binnen ons gecoverde universum. Morningstar tipt Capital One als waardevolle aanvulling op uw beleggingsportefeuille
Nadere informatieDe toekomst is nu! 29 januari 2019 Mike van Rijswijk & Armijn Eikelboom Zeist
Verwijder deze afbeelding en voeg een nieuwe in. Verwijder deze afbeelding en voeg een nieuwe in. De toekomst is nu! 29 januari 2019 Mike van Rijswijk & Armijn Eikelboom Zeist Het verleden is helder, maar
Nadere informatieStichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering
Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Matthijs Claessens 30 september 2010 www.ingim.com Agenda Huidig mandaat bij ING IM Performance, beleid en vooruitzichten
Nadere informatieBNP PARIBAS OBAM N.V. Aandeelhoudersvergadering 2013/ November 2014
BNP PARIBAS OBAM N.V. Aandeelhoudersvergadering 2013/2014 3 November 2014 2 Agenda Boekjaar 2013 / 2014 Resultaat & Beleid Recente marktontwikkelingen Vooruitzichten OBAM highlights 3 Boekjaar 2013/14
Nadere informatieDuurzaam beleggen Zo selecteren wij staatsobligaties
ING Investment Office Publicatiedatum: 2 mei 2016 Duurzaam beleggen Zo selecteren wij staatsobligaties Voor de selectie van staatsobligaties toetsen we jaarlijks welke landen voldoen aan onze duurzaamheidscriteria.
Nadere informatieBNP PARIBAS OBAM N.V.
BNP PARIBAS OBAM N.V. AANDEELHOUDERS- VERGADERING JAAR 2017 Amsterdam, 11 juni 2018 Agenda OBAM rendement boekjaar 2017 en overview langere termijn Gevoerd beleid 2017 OBAM fonds positionering OBAM highlights
Nadere informatieEen kijkje in de keuken van een vermogensbeheerder
Een kijkje in de keuken van een vermogensbeheerder Simon Wiersma Investment Manager ING Investment Office Grip op je Vermogen 3 oktober 2014 Agenda 1. Hoe kunt u beleggen? 2. Kijkje in de keuken 3. Fondsselectie
Nadere informatieHenkel bevestigt omzetverwachting voor volledig boekjaar en verhoogt verwachting van de winst per preferent aandeel
Persbericht 14 november 2017 Henkel bevestigt omzetverwachting voor volledig boekjaar en verhoogt verwachting van de winst per preferent aandeel Henkel zet een sterke prestatie neer in het derde kwartaal
Nadere informatieBeleggingsstrategie Inkomen. Toelichting rendement 2017
ING Investment Office Publicatiedatum: 17 oktober 2017, 17.15 uur Beleggingsstrategie Inkomen Toelichting rendement 2017 Het beleggingsresultaat van de aandelen in de beleggingsstrategie Inkomen staat
Nadere informatieWERELDWIJD BELEGGEN: HIER LIGGEN DE KANSEN Sander Zondag, CIO Global Equities (OBAM) Grip op je Vermogen, 3 Oktober 2014
WERELDWIJD BELEGGEN: HIER LIGGEN DE KANSEN Sander Zondag, CIO Global Equities (OBAM) Grip op je Vermogen, 3 Oktober 2014 2 Waarom in aandelen? Waarom wereldwijd? Welke aanpak? 3 NINJA Loans?! NO Income,
Nadere informatieWORKSHOP WERELDWIJD BELEGGEN
WORKSHOP WERELDWIJD BELEGGEN Sander Zondag, CIO OBAM Investment Centre Grip op je Vermogen, 19 April 2013 2 Agenda Quiz - op zoek naar de wereldwijde belegger Wereldwijd vs NL belegger OBAM film AGENDA
Nadere informatiePersbericht. Henkel boekt recordomzet en -winst. 23 februari Sterke resultaten voor het boekjaar 2016
23 februari 2017 Persbericht Sterke resultaten voor het boekjaar 2016 Henkel boekt recordomzet en -winst Omzet: +3,5% naar 18.714 miljoen (organisch: +3,1%) Omzetgroei opkomende markten: organisch +6,8%
Nadere informatieHuishoudens bouwen hun effectenportefeuille af
Huishoudens bouwen hun effectenportefeuille af Inleiding Door de opkomst van moderne informatie- en communicatietechnologieën is het voor huishoudens eenvoudiger en goedkoper geworden om de vrije besparingen,
Nadere informatieDuurzaam beleggen CO 2 in de portefeuille
ING Investment Office Publicatiedatum: 18 januari 2017, 16.00 uur Duurzaam beleggen CO 2 in de portefeuille Klimaatontwrichting heeft een grote invloed op het milieu en op de samenleving. ING toetst daarom
Nadere informatiePODIUM 9. ProBeleggen Symposium BNP Paribas OBAM Siegfried Kok
PODIUM 9 ProBeleggen Symposium 2018 BNP Paribas OBAM Siegfried Kok BNP PARIBAS OBAM 5 MANIEREN OM KANSRIJKE AANDELEN TE VINDEN OP DE BEURS MARKETING COMMUNICATIE SIEGFRIED KOK BUSSUM, 8 JUNI 2018 Agenda
Nadere informatieSpirit AeroSystems Holdings Inc.
TIP 3: Spirit AeroSystems Holdings Inc. Beurs Land Ticker Symbol ISIN Code Sector New York Stock Exchange Verenigde Staten SPR US8485741099 Industrial Goods - Aerospace/Defense Products & Services Spirit
Nadere informatieTop speler in Europa. BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro
Top speler in Europa BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro 1 Wij denken dat dit een goed moment is om in Europese ondernemingen te beleggen en wel om de volgende redenen: Ze zijn momenteel sterk: ondanks
Nadere informatieHigh Risk. Equity Interest Other. ING Metal Index Note
High Risk Equity Interest Other ING Metal Index Note 175% participatie in de mogelijke stijging van een metalen-index 60% garantie van de nominale waarde op einddatum Maximum aflossing: 187,50% van de
Nadere informatieAEGON Rendementplan voor uw kind. Je gunt je kind een mooie toekomst
AEGON Rendementplan voor uw kind Je gunt je kind een mooie toekomst Ieder mens heeft wel een droom. Een wens. Een ambitie. Ieder mens heeft een wil. Ook uw kind heeft een eigen wil. De wil om iemand te
Nadere informatieZeg rente, wat doe je met mijn spaargeld? Den Haag, 2018
Zeg rente, wat doe je met mijn spaargeld? Den Haag, 2018 20.00 uur Welkom Rente, alles wat u moet weten Het combineren van sparen & beleggen Conclusie 21.05 uur 2 Rente, alles wat u moet weten Rente, interest
Nadere informatieDe grootste zeepbel ooit. November 2017
De grootste zeepbel ooit November 2017 1 2 Long-Term Capital Management 1994-1998 Eigen vermogen: Geleend geld: Strategie: Beheerders: $ 4 miljard $ 125 miljard geleend Arbitrage ( bv. inspelen spread
Nadere informatieINVINCO BENELUX. Koers Deutsche Bank naar dieptepunt. Is dit een koop kans?
Koers Deutsche Bank naar dieptepunt. Is dit een koop kans? 2 INLEIDING In 2013 sprak de Deutsche Bank (DB) over de noodzaak om de divisie Asset Wealth Management (AWM) sneller te laten groeien. Ceo Ansu
Nadere informatieSMALL-CAPS: EEN FACTOR VAN BELANG. Masterclass presentatie Fondsevent, 27 september 2015
SMALL-CAPS: EEN FACTOR VAN BELANG Masterclass presentatie Fondsevent, 27 september 2015 SMALL-CAPS: OVER WELKE THEMA S KRIJG JE DE MEESTE VRAGEN IN DE PRAKTIJK? A B C D Rendement vs Risico Timing Liquiditeit
Nadere informatieVraag & antwoord Update Onrust beurzen vanwege Griekenland
ING Investment Office Publicatiedatum: 13 juli 2015 Vraag & antwoord Update Onrust beurzen vanwege Griekenland Na het Griekse Nee van vorige week zondag volgden de ontwikkelingen rond de positie van Griekenland
Nadere informatieMaandbericht Beleggen November 2015
ING Investment Office Publicatiedatum: 21 oktober 2015 Maandbericht Beleggen November 2015 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika
Nadere informatieVerwijder deze afbeelding en voeg een nieuwe in. Politieke inflatie
Verwijder deze afbeelding en voeg een nieuwe in. Politieke inflatie Januari 2017 Achmea Investment Management Zeist Brexit, Trumpflation, en de markt wil het graag geloven Bron: Achmea IM, Bloomberg 2
Nadere informatieMIDLIN NV Halfjaarbericht
MIDLIN NV Halfjaarbericht Geachte aandeelhouder Na een moeilijke start van het boekjaar is de intrinsieke waarde van Midlin in de eerste helft van het boekjaar 2014/2015 van 133,70 naar 140,59 gestegen.
Nadere informatiePERSBERICHT. Versterking kapitaalpositie ING met 10 miljard euro
PERSBERICHT Versterking kapitaalpositie ING met 10 miljard euro Op 19 oktober 2008 is bekend gemaakt dat ING haar kapitaal verder heeft versterkt met behulp van de Nederlandse overheid. De solvabiliteit,
Nadere informatieMaandbericht Beleggen Januari 2016
ING Investment Office Publicatiedatum: 24 december 2015 Maandbericht Beleggen Januari 2016 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika
Nadere informatieDARLIN NV Halfjaarbericht
DARLIN NV Halfjaarbericht Geachte aandeelhouder In ons jaarbericht 2015 gaven we al aan dat wij in 2016 behoorlijk wat dynamiek verwachtten. Tot nu toe is dat uitgekomen met als absoluut hoogtepunt de
Nadere informatieHollandse guru s over Hollandse aandelen. Erik Mauritz 30 Mei 2011
Hollandse guru s over Hollandse aandelen Erik Mauritz 30 Mei 2011 Programma Introductie Fundamentele paneldiscussie Corné van Zeijl, Willem Burgers en Wim Gille Pauze Technische Analyse Royce Tostrams
Nadere informatieBeleggingsadvies Specifiek
Beleggingsadvies Uw vermogen belegd in één belegging of enkele specifieke beleggingen. Met advies van onze ervaren beleggings specialisten. 3 redenen om te kiezen voor Beleggingsadvies 1 Toegang tot specifieke
Nadere informatieMaandbericht Beleggen Maart 2016
ING Investment Office Publicatiedatum: 17 februari 2016 Maandbericht Beleggen Maart 2016 Februari Maart + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie
Nadere informatieHUNTER DOUGLAS RESULTATEN EERSTE HALFJAAR 2015
Voor publicatie: 5 augustus 2015 08.00 uur HUNTER DOUGLAS RESULTATEN EERSTE HALFJAAR 2015 Rotterdam, 5 augustus 2015 - Hunter Douglas, wereldmarktleider in raambekleding (Luxaflex ) en een vooraanstaand
Nadere informatieVerder gaan is elke stap zorgvuldig zetten.
Integrale aanpak Verder gaan is elke stap zorgvuldig zetten. Integrale aanpak Risicobeheersing staat aan de basis van elk beleggingsbeleid. Omdat het renterisico het belangrijkste risico voor pensioenfondsen
Nadere informatieNFI- update 3 e kwartaal 2016
ING Investment Office Publicatiedatum: 23 september 2016, 11.15 uur NFI- update 3 e kwartaal 2016 Voor strategie Duurzaam In deze kwartaalupdate vindt u een beschrijving van de wijzigingen in duurzaamheid
Nadere informatieSNS REAAL tekent overeenkomst voor overname Bouwfonds Property Finance
SNS REAAL tekent overeenkomst voor overname Bouwfonds Property Finance Utrecht, 10 oktober 2006. - SNS REAAL heeft vandaag bekendgemaakt de overeenkomst te hebben getekend tot verwerving van aandelen voor
Nadere informatieHenkel boekt sterk resultaat in het tweede kwartaal
Persbericht 10 augustus 2017 Vooruitzichten voor boekjaar 2017 bevestigd Henkel boekt sterk resultaat in het tweede kwartaal Aanzienlijke nominale omzetgroei: +9,6% naar 5.098 miljoen, mooie organische
Nadere informatieGewone Algemene Vergadering 2014 SGS
Gewone Algemene Vergadering 2014 SGS 1 Executive summary Executive summary Verwerving van 15% van SGS voor 2 miljard Investering sluit aan bij de strategie van GBL en voldoet aan haar strategische en financiële
Nadere informatieDE HOF HOORNEMAN REKENING
DE HOF HOORNEMAN REKENING ZELF ONLINE BELEGGEN EN SPAREN BELEGGEN ZONDER TRANSACTIE- KOSTEN UW VERMOGEN IS HET WAARD WAAROM DE HOF HOORNEMAN REKENING? MET EEN HOF HOORNEMAN REKENING KUNT U VIA INTERNET
Nadere informatieStarten met beleggen? 10 Tips voor een vliegende start!
Starten met beleggen? Vanwege de lage spaarrente starten steeds meer mensen met beleggen. Over- 2. Welke beleggingsvorm past bij mij? 3. Met hoeveel geld kan ik starten met beleggen? sputterend langs de
Nadere informatieBeleggers hebben invloed
ING Investment Office Publicatiedatum: 27 oktober 2017, 14.45 uur Bewust beleggen Beleggers hebben invloed Bij ING belegt u altijd met oog voor de maatschappelijke impact van een bedrijf Als belegger heeft
Nadere informatieFlashinfo 05/11/2012
Flashinfo 05/11/2012 Flashinfo 20121105.doc 1/5 GDF SUEZ (17,82 EUR) GDF Suez publiceerde cijfers over de eerste negen maand van 2012. De omzet steeg met 8,4% tot 70,9 miljard euro. Energie Internationaal
Nadere informatieKwartaalbericht 4e kwartaal 2008
Kwartaalbericht 4e kwartaal 2008 Dekkingsgraad 92% Belegd vermogen daalt naar 71,5 miljard Geen indexering in 2009 In het vierde kwartaal heeft Pensioenfonds Zorg en Welzijn een verlies op beleggingen
Nadere informatieRentmeesterschap! Onze ideeën met Fundamentele analyse Erick Erdtsieck Martin Boer
Rentmeesterschap! Onze ideeën met Fundamentele analyse Erick Erdtsieck Martin Boer Inhoudsopgave 13:40 Onze manier van kijken "Rentmeesterschap" Definitie en analysemethode Enkele voorbeelden 13:55 Belasting
Nadere informatie