NPM. Nationale PortefeuilleMaatschappij. Jaarverslag PARGESA GBL IMERYS TOTAL SUEZ IBERDROLA LAFARGE PERNOD RICARD ARKEMA TRANSCOR ASTRA GROUP

Transcriptie

1 Jaarverslag 2007 PARGESA GBL IMERYS TOTAL SUEZ IBERDROLA LAFARGE PERNOD RICARD ARKEMA TRANSCOR ASTRA GROUP GRUPPO BANCA LEONARDO ENTREMONT ALLIANCE DISTRIPAR GROUPE FLO GO VOYAGES CHEVAL BLANC TIKEHAU BELGIAN ICECREAM GROUP TRASYS ÉLECTRICITÉ DU BOIS DU PRINCE M6 AFFICHAGE HOLDING IRIS FIDENTIA NPM Nationale PortefeuilleMaatschappij

2 NPM: EEN HOLDINGMAATSCHAPPIJ, EEN PROFESSIONELE AANDEELHOUDER Wat is NPM? De NATIONALE PORTEFEUILLEMAATSCHAPPIJ is een holdingmaatschappij naar Belgisch recht, die op EURONEXT is genoteerd en door de familie FRÈRE wordt gecontroleerd. Opdracht De opdracht van NPM is de opdracht van een familiale onderneming die als een goede huisvader wordt bestuurd. Op lange termijn streeft ze naar de evenwichtige verhoging van de waarde van het vermogen dat haar aandeelhouders haar hebben toevertrouwd, en van het dividend dat aan die aandeelhouders wordt uitgekeerd, en dit met een beperkt risicoprofiel. Deze voortgebrachte waarde stemt overeen met de gegenereerde netto bedrijfsresultaten op het geïnvesteerde kapitaal boven de gemiddelde gewogen kost van het kapitaal. Uiteraard houdt deze kost van het kapitaal rekening met het risico verbonden met de activiteiten waarvoor dit kapitaal wordt aangewend. Voornemen en strategie Ambitieus als ze is, wil NPM een rol vertolken en door de beleggers en haar collega s worden gerespecteerd als een maatschappij die waarde creëert bijdragend tot de oprichting van het Europa der Ondernemingen. In strategisch opzicht wordt dit voornemen geconcretiseerd in een activaportefeuille die de Maatschappij op een van de volgende manieren in handen heeft: hetzij rechtstreeks, met name de geconsolideerde deelnemingen (TRANSCOR ASTRA GROUP, DISTRIPAR, ENTREMONT ALLIANCE, BELGIAN ICECREAM GROUP voorheen IJSBOERKE), de proportioneel geconsolideerde deelnemingen (TRASYS, GROUPE FLO, GO VOYAGES en CHEVAL BLANC), de deelnemingen waarop de vermogensmutatiemethode wordt toegepast (GRUPPO BANCA LEONARDO, TIKEHAU, ) en andere deelnemingen die qua procent beperkter zijn maar heel vaak een hogere waarde hebben (TOTAL, M6, IBERDROLA, AFFICHAGE HOLDING, ARKEMA, ); hetzij via de Groep PARGESA / GBL, die door NPM, samen met de Groep POWER (Canada), wordt gecontroleerd; PARGESA controleert IMERYS en bezit belangrijke deelnemingen in wereldwijd actieve vennootschappen (TOTAL, SUEZ, LAFARGE, PERNOD RICARD, IBERDROLA). Beheersfilosofie De eenvoudige, organisatorische en tijdsgebonden strategie berust op een globaal pakket processen en projecten, op basis van plannen die voldoende compact zijn opgesteld om eruit het scenario te kunnen halen dat met de werkelijkheid overeenstemt en om de opportuniteiten te kunnen benutten die zich zouden aandienen. Deze organisatie per project wordt uitgewerkt door een multidisciplinair team waarvan de verantwoordelijke de gedelegeerd bestuurder de richting, de samenhang, de coördinatie en de competitiviteit van het project verzekert met respect voor het individueel ondernemerschap. Dit beheer van de waarde is op procedures gebaseerd en wordt door het select en hecht beheersteam van de holdingmaatschappij toegepast op zowel de structuren zelf als de deelnemingen die deze structuren in handen hebben. NPM wil haar rol beperken tot de uitoefening van de basisactiviteiten waaruit haar activiteit als professioneel aandeelhouder bestaat: het maken van strategische keuzes en het bepalen van strategische koersen, inclusief de beslissingen in verband met de activa, de investeringen en de desinvesteringen; het selecteren en motiveren van de managers; de financiële engineering en het beheer van de financieringsbronnen (optimalisatie van de gewogen gemiddelde kost van het kapitaal). Dit metier van professioneel aandeelhouder oefent de Maatschappij met een afnemende intensiteit uit naargelang de deelnemingen: tot de consolidatiekring behoren (geconsolideerde deelnemingen, eventueel proportioneel, of deelnemingen waarop de vermogensmutatiemethode wordt toegepast); niet tot deze kring behoren. Omdat NPM zich profileert als een beheerder van waarde, volatiliteit en risico, streeft de Maatschappij naar een efficiënte samenwerking met de managers van de ondernemingen waarin ze een deelneming heeft, teneinde deze verschillende aspecten zo goed mogelijk te kunnen vatten. Deze dialoog verloopt met name via de opstelling van een periodieke rapportering. Daarin wordt de nadruk gelegd op de opvolging van kernindicatoren zodat de aandeelhouder de evolutie van de activiteit kan volgen, de risico s en de opportuniteiten ervan kan inschatten en, ondersteund door een strategisch controleproces, de timing van de belangrijkste beslissingen kan beheren. De rol van de aandeelhouder is dus niet die van de manager. De manager staat in voor het bedrijfsbeheer en beschikt daarvoor over een uitgebreide autonomie waardoor hij snel en soepel kan reageren. Omdat het vertrouwen de controle niet uitsluit, verlenen de vertegenwoordigers van NPM steun aan het management en zorgen ze terzelfder tijd voor het nodige tegenwicht in het kader van een onderling gewaarborgde Corporate Governance.

3 Structuur en aandeelhouderschap van de Groep Dit organogram, afgesloten per 31 december 2007, wordt periodiek geactualiseerd op de Internetsite van NPM ALBERT FRÈRE VOORZITTER VAN DE RAAD VAN BESTUUR STICHTING A.K. FRÈRE-BOURGEOIS (NEDERLAND) FRÈRE-BOURGEOIS BNP PARIBAS NPM is de beursgenoteerde entiteit van de Groep die doorgaans Groep van Charleroi wordt genoemd. Deze Groep, die wordt gecontroleerd door Baron FRÈRE, bestaat uit drie niveaus : 53% 47% ERBE Andere investeerders FRÈRE-BOURGEOIS, de overkoepelende vennootschap, waarvan het kapitaal in handen is van de familie FRÈRE; Groep Power 20,1% 45,2% 30,7% NPM het partnerschap met een vooraanstaande Groep: ERBE (en haar 100%-dochter, FINGEN) met BNP PARIBAS (zie pagina 41); NPM, het partnerschap met belangrijke institutionele beleggers en de markt. 10,5% 89,5% gezamenlijke controle AGESCA NEDERLAND 50% 50% gezamenlijke controle PARJOINTCO 54,1% PARGESA 48,6% (2) 4,0% (1) Naast haar rechtstreekse participatieactiviteit oefent de Groep NPM ook een onrechtstreekse investeringsactiviteit uit via PARJOINTCO/ PARGESA/GBL en de vennootschappen van hun Groep. Binnen de schoot van PARJOINTCO heeft de Groep in 1990 inderdaad haar participatie in PARGESA verenigd met deze van de Groep POWER CORPORATION DU CANADA, gecontroleerd door de heer Paul DESMARAIS Sr. en zijn familie. Deze alliantie werd vastgelegd in een overeenkomst die de betreffende partners bindt tot in Ze betreft PARGESA, haar filialen en haar strategische belangen. GBL 3,3% onrechtstreekse deelnemingen rechtstreekse deelnemingen (1) Optieplan m. b. t. 2,7% van het kapitaal op 31 december (2) Meer dan 50% van de stemrechten.

4 Activa van de Groep per 31 december 2007 Dit organogram wordt periodiek geactualiseerd op de Internetsite van NPM ( GECONSOLIDEERDE DEELNEMINGEN EN DEELNEMINGEN M.T.V. VERMOGENSMUTATIE ANDERE ACTIVA 80% (1) Transcor Astra Group EUR 441 mljn 1,4% Total EUR mljn THESAURIE EUR mljn 19,6% (2) 100% Gruppo Banca Leonardo EUR 170 mljn Distripar/BSS EUR 70 mljn 50% 1,2% 5,1% Iberdrola EUR 596 mljn M6 EUR 119 mljn EIGEN AANDELEN EUR 125 mljn Andere activa EUR 88 mljn Distriplus (PLANET PARFUM/DI/CLUB) 25,3% (9) Affichage Holding EUR 115 mljn 50% (3) Trasys EUR 15 mljn 1,3% Arkema EUR 37 mljn 35,4% (4) 50% (5) Groupe Flo EUR 67 mljn Tikehau EUR 29 mljn 6,1% 50% Iris EUR 6 mljn Fidentia EUR - mljn 50% (6) Lyparis/Go Voyages EUR 53 mljn 50% (7) 63,5% 100% (8) 50% Raspail/Cheval Blanc EUR 38 mljn Unifem/Entremont Alliance EUR 71 mljn Belgian Icecream Group EUR 23 mljn Électricité du Bois du Prince EUR - mljn Partnerschap met ACKERMANS & van HAAREN Partnerschap met TIKEHAU Partnerschap met GROUPE ARNAULT Totaal activa EUR MLJN Schulden op lange termijn EUR MLJN = Aangepast nettoactief EUR MLJN RECHTSTREEKSE DEELNEMINGEN Totaal activa EUR MLJN NPM Schulden op lange termijn EUR MLJN = Aangepast nettoactief EUR MLJN ONRECHTSTREEKSE DEELNEMINGEN Totaal activa EUR MLJN Groep PARGESA/GBL Schulden op lange termijn EUR 266 MLJN = Aangepast nettoactief EUR MLJN 54,1% Imerys EUR 346 mljn 3,9% Total EUR 628 mljn Thesaurie EUR 280 mljn 9,3% Suez EUR 669 mljn Andere activa EUR 32 mljn 17,9% Lafarge EUR 454 mljn 6,2% Pernod Ricard EUR 126 mljn 1,4% Iberdrola EUR 85 mljn 3,9% Arkema EUR 12 mljn controlepercentage EUR mljn (aandeel in het aangepast nettoactief van NPM) (1) 100% van de stemrechten. (2) 15% van de stemrechten. Tegen marktwaarde Tegen boekwaarde opgenomen activa opgenomen activa (3) FINANCIÈRE TRASYS wordt 92% door GIB gecontroleerd en bezit 100% van TRASYS; economisch gezien bezit NPM 46% van TRASYS. (4) FINANCIÈRE FLO wordt 66% door GIB gecontroleerd en bezit 70,8% van GROUPE FLO; economisch gezien bezit NPM 23,4% van GROUPE FLO. (5) NPM controleert 50% van TIKEHAU CAPITAL ADVISORS (Economisch: 47,5%) en 20,9% van de investeringsmaatschappij TIKEHAU CAPITAL PARTNERS. (6) GO INVEST, die met GROUPE ARNAULT gezamenlijk wordt gecontroleerd, bezit 62% van LYPARIS/GO VOYAGES (economisch gezien bezit NPM 31% van LYPARIS/GO VOYAGES). (7) Via een vennootschap die voor 80% wordt gecontroleerd; economisch gezien bezit NPM 40%. (8) ÉLECTRICITÉ DU BOIS DU PRINCE wordt 5O% gecontroleerd door MESA ; economisch gezien bezit NPM 43,2%. (9) 5% van de stemrechten (statutaire beperking).

5 Inhoudsopgave Verslag voorgesteld aan de gewone algemene vergadering van 17 april BEHEERSVERSLAG Structuur en aandeelhouderschap van de Groep onder overslag vooraan Activa van de Groep per 31 december onder overslag vooraan Kerncijfers Beursgegevens en kalender van de aandeelhouder Uitsplitsing en evolutie van het aangepast nettoactief Bericht aan de aandeelhouders Markante feiten van de tien afgelopen jaren Belangrijkste gebeurtenissen van het boekjaar 2007 en de eerste maanden van Resultaten Vooruitzichten Winstbestemming Aangepast nettoactief en Globale Prestatie voor de Aandeelhouder Belangrijkste risicofactoren Algemene vergaderingen Corporate governance Samenstelling van de raad van bestuur Voorstelling van de bestuurders Activiteitenverslagen van de raad van bestuur en van de comités Remuneratie van de bestuurders Uitvoerend management Andere elementen Controle van de rekeningen Personeel en organisatie Participatie op lange termijn van het personeel en van de uitvoerende bestuurders Maatschappelijke en milieu-integratie Wettelijke mededelingen Belangrijkste deelnemingen Groep PARGESA Geconsolideerde deelnemingen Andere deelnemingen Rechtstreekse deelnemingen Geconsolideerde deelnemingen of deelnemingen m.t.v. vermogensmutatie Andere deelnemingen Geconsolideerde jaarrekening Niet-geconsolideerde jaarrekening Algemene gegevens Glossarium onder overslag achteraan Deze Nederlandstalige versie van het Jaarverslag is een vertaling van de Franse versie zoals goedgekeurd door de raad van bestuur van de NATIONALE PORTEFEUILLEMAATSCHAPPIJ. Derhalve is alleen de Franse versie rechtsgeldig. Laastgenoemde is beschikbaar op aanvraag bij de maatschappij of op de internetsite

6 KERNCIJFERS De waarde Aangepast nettoactief (in miljoenen EUR) GPA jaarlijks (1) 33,1% 43,0% 19,0% -2,5% -11,3% 11,9% 22,5% 33,1% 27,6% 10,3% Aantal aandelen (in duizendtallen) Aangepast nettoactief per aandeel (in EUR) 18,22 25,60 30,01 28,76 25,00 27,43 33,05 43,38 54,73 59,71 GPA (1) jaarlijks per aandeel 33,4% 43,0% 19,0% -2,5% -11,3% 11,9% 22,5% 33,1% 27,6% 10,3% Beurskoers (hoger) 15,49 15,83 19,82 21,30 22,17 18,28 26,27 40,53 51,98 55,00 (lager) 9,71 12,00 14,17 15,17 15,33 14,17 17,50 25,45 40,33 45,02 (slotkoers) 12,40 15,50 17,23 19,73 17,67 17,50 26,00 40,38 48,86 49,23 GPA (1) jaarlijks per aandeel (beurskoers) 27,2% 28,7% 14,2% 17,1% -7,9% 2,1% 52,8% 57,8% 22,6% 2,1% (1) GPA = Globale Prestatie voor de Aandeelhouder, rekening houdend met de dividenden en de evolutie van het aangepast nettoactief of van de beurskoers. Evolutie over de tien afgelopen jaren (Basis = koers per 01/01/1998) EUR per aandeel Aangepast nettoactief NPM Beurskoers NPM BEL 20 CAC 40

7 De resultaten Eng geconsolideerd resultaat (in miljoenen EUR) courant resultaat 83,6 140,6 87,1 85,0 77,1 92,7 94,7 123,7 135,3 167,8 nettowinst 508,2 615,6 88,2 108,2 99,9 125,1 157,2 464,6 417,9 327,7 Gemiddeld aantal aandelen (in duizendtallen) Eng geconsolideerd resultaat per aandeel (in EUR) courant resultaat 0,58 1,07 0,72 0,71 0,64 0,77 0,79 1,03 1,19 1,48 nettowinst 3,54 4,66 0,73 0,90 0,83 1,04 1,31 3,89 3,69 2,89 Geconsolideerd resultaat (Belgische normen) (in miljoenen EUR) courant resultaat 105,5 162,8 128,2 111,0 104,1 123,4 n.t. n.t. n.t. n.t. nettowinst 603,1 759,2 145,3 169,1 61,9 166,6 n.t. n.t. n.t. n.t. Gemiddeld aantal aandelen (in duizendtallen) n.t. n.t. n.t. n.t. Geconsolideerd resultaat per aandeel (Belgische normen) (in EUR) courant resultaat 0,73 1,23 1,06 0,93 0,87 1,03 n.t. n.t. n.t. n.t. nettowinst 4,20 5,75 1,20 1,41 0,52 1,39 n.t. n.t. n.t. n.t. Geconsolideerde gegevens (IFRS) (in miljoenen EUR) courant resultaat (aandeel van de Groep) 137,9 161,8 243,5 321,2 303,7 nettowinst (aandeel van de Groep) 212,3 298,8 600,6 912,4 449,8 Gemiddeld verwaterd aantal aandelen (in duizendtallen) Verwaterde gegevens per aandeel (IFRS) (in EUR) courant resultaat 1,19 1,47 2,20 2,88 2,74 nettowinst 1,83 2,72 5,42 8,18 4,05 Dividend (in EUR) bruto dividend per aandeel 0,45 0,47 0,49 0,51 0,54 0,57 0,60 0,64 0,68 0,73* * Onder voorbehoud van de goedkeuring door de algemene vergadering van de aandeelhouders van 17 april 2008.

8 BEURSGEGEVENS EN KALENDER VAN DE AANDEELHOUDER 4 Beursgegevens Financiële instrumenten verhandeld op Euronext Brussel aandelen ISIN code: BE Symbool (Ticker): NAT Aantal aandelen per 31/12/2007: * strips VVPR ISIN code: BE Symbool (Ticker): NATS Aantal VVPR strips: * De buitengewone algemene vergadering van 17 april 2008 zal zich uitspreken over de annulering van eigen aandelen van NPM. Indien dit voorstel wordt aanvaard door de algemene vergadering, zal het aantal aandelen die het kapitaal van de NATIONALE PORTEFEUILLEMAATSCHAPPIJ vertegenwoordigen, bedragen. De in dit verslag vermelde gegevens houden rekening met de splitsing in zes van de aandelen die in november 2006 plaatsvond. Verhandelde gemiddelde dagelijkse volumes (Euronext Brussel) (in aantal effecten) aandelen VVPR strips Evolutie vanaf 1 januari 2007 (Basis = koers per 01/01/2007) EUR per aandeel jan. febr. maart apr. mei juni juli aug sept. okt. nov. dec Aangepast nettoactief NPM Beurskoers NPM BEL 20 CAC 40 Kalender van de aandeelhouder 17 april 2008 Buitengewone en gewone algemene vergadering van de aandeelhouders 18 april 2008 Onder voorbehoud van de goedkeuring door de algemene vergadering, betaalbaarstelling van het dividend 8 mei 2008 Publicatie van de resultaten per 31 maart augustus 2008 Publicatie van de resultaten per 30 juni november 2008 Publicatie van de resultaten per 30 september 2008

9 UITSPLITSING EN EVOLUTIE VAN HET AANGEPAST NETTOACTIEF 5 Transitieve uitsplitsing van het aangepast nettoactief (per 31 december 2007) TOTAL 36,9% Nettothesaurie en eigen aandelen EUR 600 miljoenen (8,9%) 6,5% TRANSCOR ASTRA GROUP ANDERE ACTIVA OP LANGE TERMIJN 2,4% AFFICHAGE HOLDING 1,7% M6 1,8% PERNOD RICARD 1,9% LAFARGE 6,7% Andere activa op lange termijn EUR miljoenen (71,4%) Geconsolideerde deelnemingen of deelnemingen m.t.v. vermogensmutatie (19,7%) 5,1% IMERYS 2,5% GRUPPO BANCA LEONARDO 1,0% ENTREMONT ALLIANCE 1,0% GROUPE FLO 1,0% DISTRIPAR 0,8% GO VOYAGES 0,6% CHEVAL BLANC 1,2% ANDERE SUEZ 9,9% IBERDROLA 10,1% Evolutie van het aangepast nettoactief over tien jaar EUR miljoenen Aangepast nettoactief NPM Dividenden Vernietiging van eigen aandelen Reële prestatie

10 BERICHT AAN DE AANDEELHOUDERS 6 Mevrouw, Mijnheer, Beste Aandeelhouders, Zoals we begin 2007 hadden gevreesd, was 2007 niet zoals de jaren voordien; het werd duidelijk een veel moeilijker jaar. Uw maatschappij zag haar aangepast nettoactief amper 10,3% stijgen en haar beursrendement uitkomen op 2,1%. De eerste maanden van 2008 waren nog ongunstiger; als we de periode verlengen tot 5 maart 2008, de dag vóór de publicatie van de resultaten van boekjaar 2007, zijn de prestaties inderdaad verminderd tot 1,7% in aangepast nettoactief en minus 1,6% op basis van de beurswaarde. Voor de afgelopen 10 jaar, onze referentie voor de vergelijkingen op lange termijn, is het rendement, uitgedrukt in samengesteld gemiddeld jaarlijks percentage, toch nog gelijk aan 20,3% op basis van de beurskoers en 17,9% op basis van de evolutie van het aangepast nettoactief (1). Rendement en markt Ieder jaar waarde creëren en op z n minst rendabel zijn moet de eerste doelstelling van een goede beheerder zijn. Vanuit dit standpunt baren de prestaties in 2007 en begin 2008 ons zorgen. Deze prestaties, weliswaar zwak of licht negatief (1,7% of -1,6%) blijven echter duidelijk beter dan die van de BEL 20 en van de CAC 40, die 12% in het rood gingen. Op langere termijn (10 jaar) zijn onze prestaties (17,9% of 20,3%) ook duidelijk beter dan die van de indexen (2) BEL 20 en CAC 40, die voor dezelfde periode gelijk zijn aan 8,9% en 8,6%. Belangrijk voor NPM is inderdaad gefocust te blijven op de lange termijn. Op deze termijn mikken we, in die optiek wordt uw maatschappij beheerd en op basis daarvan worden de remuneraties van haar beheerders bepaald. Deze remuneraties, inclusief hun opties bestanddeel, worden inderdaad periodiek geëvalueerd (de volgende keer in 2010 en daarna om de drie jaar) op basis van het rendement dat de afgelopen 10 jaar werd geboekt in vergelijking met de BEL 20 en de CAC 40. Prestaties en schuldpositie Sommigen vergelijken onze prestaties af en toe met deze die worden gerealiseerd door onze collega s die hoofdzakelijk actief zijn op het vlak van de private equity. We zijn van mening dat een dergelijke vergelijking niet echt relevant is omdat het risicoprofiel totaal verschilt. Deze collega s doen vaak massaal een beroep op de hefboom van de schuldpositie. Uit de studie die THOMSON FINANCIAL en de EUROPEAN PRIVATE EQUITY & VENTURE CAPITAL ASSOCIATION ieder jaar uitvoeren, blijkt duidelijk dat de hele private equity sector in Europa de afgelopen 10 jaar een gemiddeld rendement van 11,5% heeft gerealiseerd. Dit percentage klimt gemiddeld tot 16,6% voor de buy out fondsen. Dergelijke vergelijkingen zonder rekening te houden met het genomen risico net omwille van die schuldpositie hebben echter weinig economische waarde. NPM heeft steeds vermeden om een te grote schuldpositie in te nemen om haar deelnemingen te financieren; integendeel heeft zij heel vaak, soms voor tamelijk lange periodes, een ruim positieve thesaurie gehad. In algemene zin is een schuldpositie voor een holdingmaatschappij onnatuurlijk; haar investeringen stemmen namelijk overeen met het eigen vermogen van haar deelnemingen, die vaak leveraged zijn. Door een schuldpositie op te bouwen zet een holdingmaatschappij in zekere zin een deel van het eigen vermogen van haar dochtermaatschappijen om in leningen. Bovendien is een van de voordelen van de schuldpositie het fiscale voordeel dat die kan verschaffen nauwelijks aan de orde bij de holdingmaatschappijen die logischerwijs niet meer dan een keer worden belast op dezelfde inkomsten (cf. pagina 10 van dit verslag). In mei 2007 hebben we toch beslist om onze schuldpositie te verhogen tot EUR 1,6 miljard op een totaal gebruikt kapitaal van ongeveer EUR 8 miljard in geschatte waarde. Dit stemt overeen met 20%. De gemiddelde looptijd van de langetermijnschuld, eng geconsolideerd, is ongeveer vijf jaar en haar gewogen gemiddelde rentevoet is gelijk aan 3,98%. Het doel was, en is nog altijd, om uw globaal rendement op de aandelen NPM te verhogen, door te profiteren van een rentevoet die duidelijk lager is dan de historische return van een aandeel NPM op lange termijn. Maar NPM wordt als een goede huisvader beheerd. Onder de huidige omstandigheden blijkt dit uit het feit dat ons beheer ons goed bewust van de situatie van de markten gericht is op het, eng geconsolideerd, beschikken over een thesaurie op korte termijn (meer dan EUR 2,0 miljard eind 2007 en EUR 2,3 miljard begin maart 2008) die hoger is dan de schuldpositie. (1) De nadruk moet worden gelegd op het feit dat het aangepast nettoactief niet de fair value van ons aandeel is omdat de niet-beursgenoteerde activa erin zijn opgenomen op basis van voornamelijk boekhoudkundige criteria (toegelicht op pagina 21 van dit verslag) die niet representatief zijn voor hun marktwaarde. We hebben het dus niet zo graag over het waarderen van de prestatie op basis van het aangepast nettoactief omdat de echte waarde hoger is dan het aangepast nettoactief. De evolutie van de beurskoers is ook een indicator voor de prestatie. Het omvat de waardering die de markt geeft aan de niet-beursgenoteerde activa, maar het disagio, waarvan het niveau met de tijd schommelt, tast zijn betekenis aan als indicator van de beheersprestaties. In termen van prestatie schenkt dus geen van beide waarderingsinstrumenten absolute voldoening. Zoals de vorige jaren blijven we u dus deze twee indicatoren geven. (2) Het gaat om return indexen, d.w.z. inclusief dividend.

11 7 In andere woorden: de bewegingsvrijheid die we ons hebben verleend door een beperkte schuldpositie in te nemen, heeft ons niet uit het oog doen verliezen dat schulden een druk worden, in het bijzonder als hun niveau de verkoop van een actief dwingen onder ongunstige omstandigheden. Dit blijkt vooral waarheid te worden als de financiële markten minder leesbaar worden en een schaareffect creëren tussen ondergewaardeerde activa en een zwakke liquiditeit, waardoor een herfinanciering onder aanvaardbare voorwaarden moeilijk wordt. De schuldpositie verandert het risicoprofiel, maar heeft ook een grote invloed op de verwachte return op eigen vermogen omdat, bij een identieke prestatie op activa, het rendement op het eigen vermogen waarvan de aandeelhouders moeten genieten, verhoogt inderdaad naarmate de schuldpositie van de structuur toeneemt. Een vennootschap die over liquiditeiten beschikt, wat de afgelopen tien jaar (3) heel vaak het geval was bij NPM, ziet haar effectieve prestatie daarentegen naar beneden gehaald worden. Bij de beoordeling van de gerealiseerde 17,9% (of 20,3%) moet dus rekening worden gehouden met dit element; die percentages corresponderen met een rendement op activa exclusief liquiditeiten dat nog hoger is. In onze ogen is het beschikken over een liquiditeitreserve absoluut noodzakelijk voor een holdingmaatschappij die in staat wil zijn om de aangeboden opportuniteiten te benutten en te voldoen aan de financiële behoeften van haar industriële en commerciële dochtermaatschappijen die goede investeringsprojecten voorleggen. De aandeelhouders die ons financieringsbeleid te afwachtend vinden en vertrouwen hebben in onze capaciteit (die u uiteraard niet kan worden gegarandeerd) om in de toekomst waarde te genereren, kunnen uiteraard zelf een schuldpositie opbouwen om hun deelneming te financieren en zo een hefboomeffect op hun niveau te creëren. We kunnen alleen maar hun aandacht vestigen op het feit dat ze zo in een positie belanden waarin ze, desgevallend, hun actief op een weinig gunstig moment zullen moeten realiseren en dat ze bovendien het risicoprofiel van hun belegging in NPM gevoelig wijzigen. In dit verband hoeden wij ons ervoor om alleen te vertrouwen op verfijnde analyses, die we uiteraard ook uitvoeren. We blijven echter altijd met beide voeten op de grond en blijven de eruit voortvloeiende conclusies relativeren. Samen met Howard MARKS (4), wiens gezond verstand ontwapenend is, stellen we vast dat bijna alle gebeurtenissen van de financiële geschiedenis zich in een vork tussen het gemiddelde min twee standaardafwijkingen en het gemiddelde plus twee standaardafwijkingen bevinden, maar dat bijna alle belangrijke gebeurtenissen buiten die vork liggen. Mode-effecten en rendement Wij proberen niet te bezwijken voor de mode-effecten met een hoog onmiddellijk rendement, maar met een volatiel of te onzeker rendement op lange termijn. Gedurende de hiervoor geciteerde tien referentiejaren, is deze situatie minstens tweemaal van toepassing geweest. De eerste periode liep van 1998 tot Toen hebben we niet geïnvesteerd in de vennootschappen actief op het vlak van het internet en van de TMT omdat we de logica niet begrepen van de trends die de prijs van die aandelen, in onze ogen, boven hun reële waarde stuwden. Dit heeft ons (gelukkig maar) echter niet verhinderd om de ondernemingen in onze portefeuille aan te moedigen het materiaal en de software aan te schaffen of te ontwikkelen die noodzakelijk zijn voor hun aanwezigheid op het web en, belangrijker nog, voor het benutten van de functionaliteiten die het web biedt. De aandelen (RTL GROUP, daarna BERTELSMANN) waarvan de waardering gedurende die periode werd opgedreven door wat we naderhand de internet bubble zijn gaan noemen, hebben we alleen maar behouden, maar nooit ten koste van een gezond evenwicht in onze portefeuille. schulden worden een druk, in het bijzonder als hun niveau de verkoop van een actief dwingen onder ongunstige omstandigheden. De tweede periode was die van de gemakkelijke schuldpositie, die de prijs van de activa ook naar een niveau heeft getild boven de waarde die wij eraan konden toekennen. Het gaat hier hoofdzakelijk om de periode van eind 2005 tot de tweede helft van We geven echter toe dat zeker één van onze investeringen die we gedurende die periode hebben gerealiseerd, overbetaald was. Het gaat hier om METROPOLE TELEVISION (M6), waarop we in 2007 een waardeverlies boeken. Voor het overige is het onbegonnen werk om alle investeringsvoorstellen op te sommen die we hebben afgewezen omdat we de te hoge prijzen niet wilden betalen, of de verwervingsaanbiedingen te vermelden die we hebben geformuleerd maar door de verkopers werden verworpen omdat ons aanbod te laag was in vergelijking met andere investeerders die meer dan de helft of meer dan drie vierden van hun investering met een schuldpositie financierden. (3) Gedurende de periode van 1 januari 1998 tot 31 december 2007 beschikte NPM gemiddeld over een netto kaspositie gelijk aan bijna 10% van het aangepaste nettoactief. (4) De heer Howard MARKS is Voorzitter van OAKTREE CAPITAL MANAGEMENT.

12 BERICHT AAN DE AANDEELHOUDERS 8 Dit zijn moeilijke periodes voor een team dat ondernemerschap aan de dag wil leggen, maar we blijven overtuigd van de gegrondheid van die voorschriften en van de procedures die hun toepassing mogelijk maken. Voorzichtig beheer is echter geen synoniem voor een gebrek aan ondernemerschap of geen enkel risico durven nemen. De investeringen in TAITTINGER, in GIB-QUICK, in EIFFAGE of in de raffinaderijen van Pasadena en van Tacoma zullen dit alvast niet tegenspreken. De prestatie van onze groep gedurende de tien afgelopen jaren is net zozeer het resultaat van het nemen van berekende risico s en van de prestaties van onze deelnemingen als van de vergissingen die we begaan zouden kunnen hebben. We hopen dat u deze vaststellingen geen teken van zelfgenoegzaamheid vindt. Het tegendeel is waar. Bepaalde risico s en bepaalde verliezen vermijden betekent in geen geval dat we ze allemaal hebben ontweken. In die gevallen bijvoorbeeld bij ENTREMONT golden andere voorschriften van onze huisuniversiteit : niet opgeven, maar evenmin al te hardnekkig volhouden; de strategie, zelfs de opdracht van de onderneming, aanpassen; het management doen evolueren, de noodzakelijke groeperingen doorvoeren; lijnrecht beheren We zullen zeker nog fouten maken omdat we willen blijven ondernemen en risico s willen blijven nemen; we zullen dat echter blijven doen als een goede huisvader, zelfs al zijn we ons ervan bewust dat die voorzichtigheid ons sommige investeringen heeft doen mislopen die gunstig zouden zijn geweest. Prestaties over 10 afgelopen jaren Samengestelde gemiddelde jaarlijkse rendementsvoet Risico s, volatiliteit en rendement Door het beheer van de hiervoor vermelde risico s hebben we de terugval kunnen vermijden van het rendement dat we de afgelopen tien jaar hadden opgebouwd. Dit zou ook een impact moeten hebben op de beoordeling door onze aandeelhouders van de gerealiseerde prestaties. De risicopremie die in rekening moet worden gebracht om het vereiste rendement van het aandeel NPM te ramen, zou inderdaad zoveel lager moeten zijn als de mate waarin de volatiliteit van het aandeel geringer is. Omdat onze beheersfilosofie gericht is op het creëren van waarde op lange termijn zouden we de beleggers willen overtuigen om dezelfde tijdshorizon in ogenschouw te nemen. Bijgevolg zou alleen de volatiliteit van ons rendement over periodes van 10 jaar in acht mogen worden genomen. Met andere woorden: als een belegger een aandeel NPM koopt, kent hij de verbintenis van de beheerders die erin bestaat alleen op lange termijn te werken; het lijkt ons dan ook logisch dat hij, bij de aankoop van dat aandeel, NPM valoriseert op basis van een vereist rendement dat met een volatiliteit op lange termijn wordt berekend. In onderstaande grafiek is het samengesteld jaarlijks rendement weergegeven dat NPM over periodes van 10 jaar heeft gerealiseerd, afgesloten op 31 december van iedere termijn, zowel in termen van aangepast nettoactief als inzake beurskoers. Zo kunt u de volatiliteit van deze rendementen beoordelen tegenover de rendementen van de marktindices (de CAC 40 en de BEL 20 sinds zijn oprichting). 25% 20% 15% 10% 5% 0% BEL 20 CAC 40 Beurskoers NPM Aangepast nettoactief NPM Naast het feit dat de prestatie van het aandeel NPM over 10 jaar, op één uitzondering na (de gerealiseerde prestatie op basis van de beurskoers voor de periode vanaf eind 1988 tot eind 1998) de door de markt verwachte return heeft overtroffen, kan ook worden geconcludeerd dat de volatiliteit van deze rendementen veel geringer was dan de volatiliteit van de referentie-indexen.

13 9 In onderstaande grafiek gelden dezelfde criteria, maar voor ieder jaar afzonderlijk van de periode 1998 tot De volatiliteit van de jaarlijkse prestaties is per definitie hoger dan die van de rendementen over tien jaar. Jaarlijkse prestaties Jaarlijkse rendementsvoet 60% 40% 20% 0% -20% -40% BEL 20 CAC 40 Beurskoers NPM Aangepast nettoactief NPM Een lage schuldpositie, een investeringsproces dat de modeeffecten vermijdt, de prestatie van onze investeringen en een dosis geluk verklaren de gerealiseerde rendementen en hun geringe volatiliteit op lange termijn. We zullen onze procedures blijven toepassen. Dit is een mindelenverbintenis. U zult begrijpen dat we geen resultaatsverbintenis kunnen aangaan. Wij laten de cijfers uit het verleden alvast niet links liggen. Wel integendeel. Ze zijn voor ons een belangrijke uitdaging ze in de toekomst herhalen en tegelijk een bezorgdheid ze niet meer kunnen verwezenlijken. Op een zekere manier is het een geluk dat we deze vrees begin 2007 kenbaar hebben gemaakt. Het afgelopen jaar is immers echt moeilijk gebleken. We hadden liever ongelijk gehad. Begin 2008 vrezen we dat dit jaar nog moeilijker wordt. De eerste maanden van het jaar spreken ons alvast niet tegen De zin voor ondernemen die het team van NPM en de bestuurders van onze belangrijkste deelnemingen inspireert, is heel het boekjaar 2007 gebleken. Heel wat operaties hebben in 2007 plaatsgevonden. Bij GBL we verwijzen u graag naar het jaarverslag van deze Groep onthouden we het project GAZ DE FRANCE/SUEZ, de verhoging van het deelnemingspercentage in het kapitaal van LAFARGE en in het kapitaal van PERNOD RICARD, alsook de operaties die samen met NPM in IBERDROLA werden verricht. In overleg met GBL heeft NPM inderdaad een belangrijke deelneming verworven in IBERDROLA (5%) met de bedoeling een aantal opties in een gegeven omgeving te creëren. De wijziging van deze omgeving heeft tot een veel sneller dan voorziene desinvestering geleid, maar is het niet belangrijk dat groepen zoals de onze strategie en flexibiliteit combineren en dit soort paradoxen beheren? De intrede in het kapitaal van AFFICHAGE HOLDING een onderneming die bijzonder goed is gepositioneerd op haar binnenlandse markt, Zwitserland, alsook in Griekenland en in sommige andere Oost-Europese landen gefinancierd door een schuldpositie in Zwitserse frank tegen een rentevoet die, vanaf 2008, lager is dan die van het verwachte dividend op deze deelneming, laat ons toe om in de mediasector naast M6 te diversifiëren; de uitmuntende resultaten die de onderneming in 2007 boekte, lijken ons alvast een heel goed voorteken. We zijn ook zo vrij te herinneren aan de investering, in partnerschap met de Groep ARNAULT, in GO VOYAGES, een van de koplopers in de verkoop van vliegtuigtickets via internet, aan de verkoop van CHÂTEAU RIEUSSEC, aan de gerealiseerde joint-venture in de vastgoedsector binnen FIDENTIA REAL ESTATE, en aan de kleine investering in IRIS. Uiteraard vergeten we de operaties niet die onze deelnemingen zelf hebben verricht. In dit verband verwijzen we u graag naar de pagina s 53 tot 80 van dit jaarverslag, alsook, voor de beursgenoteerde ondernemingen, naar hun eigen jaarverslag en hun mededelingen.

14 BERICHT AAN DE AANDEELHOUDERS 10 Uiteraard willen we niet voorbijgaan aan de realisatie van het windmolenpark van MESA/EBP en de oprichting, binnen DISTRIPAR, van DISTRIPLUS, in partnerschap met onze collega s ACKERMANS & van HAAREN. Deze operatie heeft de overname mogelijk gemaakt van DI, alsook de oprichting van een belangrijke groep in de Belgische distributiesector (een omzet van ongeveer EUR 250 miljoen via 230 verkooppunten die medewerkers in dienst hebben) waartoe ook de ketens CLUB en PLANET PARFUM behoren. Uiteraard wijzen we ook graag op de uitstekende prestatie van TRANSCOR ASTRA GROUP en zijn investering, onder de vorm van converteerbare obligaties, in EUROPEAN GAS LIMITED, op de teruggekeerde rendabiliteit van ENTREMONT ALLIANCE en op de overname van ARTIC door IJSBOERKE, dat is omgedoopt in BIG (BELGIAN ICECREAM GROUP). De holdingmaatschappijen betalen wel belasting maar ze betalen ze maar één keer, op het niveau van hun deelnemingen. De groep in de meest ruime zin onderscheidt zich door een eclecticisme op het vlak van de grootte van de operaties die ze verwezenlijkt met, uiteraard, een voorkeur voor gestructureerde bewegingen. Sommigen zullen natuurlijk refereren aan investeringen waarvan het niveau te beperkt is in verhouding tot de algemene kosten die hun follow-up impliceert. Uiteraard geloven we in de toekomst van die ondernemingen en zijn we ervan overtuigd dat we voor die vennootschappen een rendement zullen realiseren dat met onze eisen overeenstemt. Maar we willen vooral aan sommige collega s die onlangs ons team hebben vervoegd, de kans geven om verantwoordelijkheid op te nemen. Er kan geen sprake zijn van zogenaamde welwillende investeringen. Ook al is ze klein, een onderneming moet ons altijd behagen, van haar activiteit tot haar bestuurders, van haar organisatie tot haar efficiëntie, van haar strategie tot haar prestaties. Toch zal het aantal verrichtingen van dit type beperkt blijven om redenen van efficiëntie en doeltreffendheid; ons team is klein en wil ook klein blijven. Dit is een van de redenen waarom we ons, in Italië, weer op BANCA LEONARDO hebben gefocust, een adviesbank die activa beheert, maar ook investeert in private equity. Omdat we logisch met onszelf willen blijven, hebben we, bijgevolg, afgezien van het co-investeringsrecht waarover we naast EURALEO (joint-venture tussen BANCA LEONARDO en EURAZEO) beschikten, en hebben we BANCA LEONARDO, via dit vehikel, onze enige investeerder laten zijn in het universum van de niet-genoteerde Italiaanse bedrijven. Zo hebben we onze investering in INTERCOS tegen aankoopprijs doorverkocht aan EURALEO. Waarderingsbasis en fair value Sinds vorig jaar hanteren we in dit jaarverslag een nieuw concept: de waarderingsbasis. Die waarderingsbasis heeft tot doel u te informeren over de winstgevende capaciteit (in nettowinst na belastingen) van alle activa van de groep, ongeacht het percentage van de deelneming. Het detail van deze pro forma resultatenrekening, met het aan NPM toekomend aandeel in het resultaat van alle deelnemingen die ze bezit, vindt u op pagina 18 van dit verslag. Voor 2007 bemerken we een saldo van EUR 544 miljoen, goed voor een stijging met 1% in vergelijking met 2006 (+4% als we het effect uitsluiten verbonden met de schommeling van de waarde van de call opties uitgegeven op de aandelen TOTAL). Hoewel een eenvoudig veelvoud van het resultaat geen volledige of aanvaardbare waarderingsmethode is voor een vennootschap, is dit toch een eenvoudige en snelle manier. De verdeling van de beurskoers op 31 december 2007 (ongeveer EUR 49) door de waarderingsbasis per aandeel (EUR 4,90 per aandeel) toont een verhouding van 10 tussen de koers en het onderliggend transitief courant resultaat van het aandeel NPM. Als we een correctie doorvoeren voor de kaspositie en voor het rendement ervan is de verhouding zelfs iets lager dan 10. Zonder dat we, uiteraard, uit zo n eenvoudige analyse een fair value kunnen afleiden, moet dit veelvoud worden gezien in het licht van het betrekkelijk geringe risico dat NPM vertegenwoordigt; als gevolg van het feit dat de volatiliteit op lange termijn lager is dan die van de markt in zijn geheel (cf. pagina 8). De holdingmaatschappijen en de belasting Een grondigere analyse van de waarderingsbasis, waarbij het nettoresultaat van iedere deelneming die ertoe bijdraagt, wordt opgesplitst, toont aan dat het nettoresultaat van ongeveer EUR 544 miljoen een bruto bedrag van EUR 924 miljoen en EUR 380 miljoen belastingen vertegenwoordigt. Hieruit volgt een transitief belastingpercentage van 41%. Wie zei alweer dat de holdingmaatschappijen geen belastingen betalen? Als de dividenden die zij ontvangen vanuit hun deelnemingen en de meerwaarden die ze realiseren op die deelnemingen, inderdaad, grotendeels aan de belastingen ontsnappen, is dat gewoon omdat de onderliggende inkomsten al op een vroeger niveau aan een belastingheffing werden onderworpen. In dit verband is de benaming vrijstelling van belastingheffing op de dividenden uit hoofde van definitief belaste inkomsten perfect gekozen. De holdingmaatschappijen betalen dus wel degelijk belasting (NPM, 41% in 2007), maar ze betalen ze maar één keer (normaal toch!), op het niveau van hun deelnemingen.

15 11 Zoals gewoonlijk willen we tot slot graag onze collega s, de leden van ons team en de bestuurders van de vennootschappen waarin NPM een deelneming heeft, alsook al hun medewerkers oprecht bedanken voor hun toewijding en hun verwezenlijkingen in Gilles en Gérald

16 MARKANTE FEITEN VAN DE TIEN AFGELOPEN JAREN PARGESA GBL GROEP DUPUIS, HELIO CHARLEROI, DISTRIPAR, TRANSCOR (verkoop aan NPM) ING BERNHEIM- COMOFI OBO van TOTAL op PETROFINA Fusie tussen AUDIOFINA, CLT-UFA en PEARSON TELEVISION om RTL GROUP te vormen Ruil van deelneming van 30% in RTL GROUP tegen 25,1% in BERTELSMANN Fusie door opslorping van GBL door ELECTRAFINA _ ROYALE BELGE RECHTSTREEKSE DEELNEMINGEN DUPUIS, HELIO CHARLEROI, DISTRIPAR, TRANSCOR (aankoop van GBL) CHEVAL BLANC VIVENDI BERNHEIM- COMOFI ENTREMONT JOSEPH Inbreng van PETROFINA en ELF AQUITAINE in TOTAL FOMENTO DE CONSTRUCCIONES Y CONTRATAS SAINT LOUIS SUCRE TAITTINGER/LOUVRE SAINT LOUIS SUCRE OBA op GIB met AvH ACP INTERWAFFLES/ LOTUS PALAIS DU VIN HELIO CHARLEROI COBEPA GENERALE MAATSCHAPPIJ VAN BELGIË ROYALE BELGE STRUCTURELE EVOLUTIE eigen aandelen eigen aandelen eigen aandelen Opslorping van FIBELPAR Verwerving van deelnemingen Vervreemding van deelnemingen Annulering van eigen aandelen (na verdeling in zes van de effecten) Beurskoers van aandeel NPM

17 _ BIAC LAFARGE LAFARGE SUEZ PERNOD RICARD LAFARGE SUEZ PERNOD RICARD IBERDROLA BERTELSMANN ORIOR FOOD IBERDROLA Spin-off van ARKEMA door TOTAL FOMENTO DE CONSTRUCCIONES Y CONTRATAS EDITIONS DUPUIS PASADENA raffinaderij PLANET PARFUM (50% nog niet in handen) JOSEPH TAITTINGER/LOUVRE ELECTRABEL GROUPE FLO TRASYS TIKEHAU CLUB EIFFAGE M6 BANCA LEONARDO US OIL IBERDROLA AFFICHAGE HOLDING GO VOYAGES IRIS FIDENTIA IBERDROLA DISTRIPLUS (50%) Fusie ENTREMONT UNICOPA PASADENA raffinaderij (50%) CHÂTEAU RIEUSSEC QUICK EIFFAGE Spin-off van ARKEMA door TOTAL eigen aandelen

18 BELANGRIJKSTE GEBEURTENISSEN VAN HET BOEKJAAR 2007 EN DE EERSTE MAANDEN VAN Rechtstreekse deelnemingen IBERDROLA Tijdens het tweede kwartaal 2007 hebben de Groepen NPM en GBL een deelneming van respectievelijk 2% en 3% verworven in het kapitaal van IBERDROLA. Gelet op het dividend dat in juli werd ontvangen en afgetrokken van de prijs voor de overname van de effecten, vertegenwoordigde deze verrichting voor NPM een investering van ongeveer EUR 930 miljoen, die betrekking heeft op 100 miljoen aandelen (cf. infra voor GBL). Tijdens het laatste kwartaal van 2007 heeft NPM 44 miljoen aandelen IBERDROLA afgestaan voor een bedrag van EUR 502 miljoen. Zo realiseerde de maatschappij een meerwaarde van EUR 93 miljoen. Tijdens het eerste kwartaal van 2008 heeft NPM ongeveer 0,5% van het kapitaal van IBERDROLA afgestaan, waardoor ze een meerwaarde van EUR 38 miljoen realiseerde. Midden maart 2008 bezat de Groep NPM nog 0,6% van het kapitaal van IBERDROLA. TRANSCOR ASTRA GROUP In 2007 werd een aandeelhouderschapplan ten gunste van het personeel weer ingevoerd, zoals het tot 2005 bestond. Toen kon het echter niet worden verlengd, voornamelijk om juridische redenen. Dit plan werd tijdelijk vervangen door een bonussysteem ten gunste van het personeel, waarvan het vermogenseffect voor de Groep NPM gelijk was. Voortaan blijft TRANSCOR ASTRA GROUP volledig gecontroleerd door de Groep NPM, die inzake vermogen 80% van de groep bezit. 20% is in handen van TRANSCOR ASTRA 20, een vennootschap waarvan het gewone kapitaal in handen is van het personeel van TRANSCOR ASTRA GROUP. NPM bezit het bevoorrecht kapitaal en de meerderheid van de stemrechten. Deze economische vervreemding van 20% van TRANSCOR ASTRA GROUP, voor een bedrag van EUR 97 miljoen, werd verwezenlijkt op basis van grondslagen die coherent zijn met deze die werden gebruikt voor de vereffening van het aandeelhouderschapplan dat tot 2005 in voege was (geconsolideerd boekhoudkundig eigen vermogen) en voor het bonussysteem dat in de tussenperiode werd toegepast. Deze transactie heeft dus geen impact op het geconsolideerd resultaat, noch op het aangepast nettoactief van de Groep NPM. Eng geconsolideerd werd echter een meerwaarde van EUR 87 miljoen geboekt in vergelijking met de historische kostprijs van de deelneming. Eind 2007 heeft TRANSCOR ASTRA GROUP ongeveer EUR 36 miljoen geïnvesteerd onder de vorm van converteerbare obligaties in aandelen EUROPEAN GAS LIMITED (EGL), een Australische beursgenoteerde vennootschap die voornamelijk in Frankrijk actief is op het vlak van winning/ ontwikkeling/productie van methaangas aanwezig in de steenkoollagen of in oude mijnontginningen. Deze investering heeft EGL de mogelijkheid geboden om GAZONOR te verwerven, voordien een 100% dochtermaatschappij van CHARBONNAGES DE FRANCE, actief op het vlak van mijnmethaangas in de regio Nord/Pas-de-Calais. GRUPPO BANCA LEONARDO Tijdens boekjaar 2007 heeft NPM voor een bedrag van EUR 72 miljoen deelgenomen in de kapitaalverhoging die GRUPPO BANCA LEONARDO heeft doorgevoerd om haar investering in TOULOUSE & ASSOCIES, DNCA, VP FINANCE en DRUEKER & Co te financieren. AFFICHAGE HOLDING In april 2007 heeft NPM 25,3% verworven van het kapitaal (5% van de stemrechten, krachtens de statutaire limiet) voor een bedrag van EUR 123 miljoen. DISTRIPAR Eind juni 2007 heeft DISTRIPAR zijn deelnemingen in CLUB en in PLANET PARFUM afgestaan aan DISTRIPLUS, een gezamenlijke dochtermaatschappij opgericht met de Groep ACKERMANS & van HAAREN. Naar aanleiding van deze transactie realiseerde DISTRIPAR een meerwaarde van EUR 29,5 miljoen (EUR 28,6 voor het aan NPM toekomend aandeel). Dit partnerschap verwierf nadien DI, de parfumerie-/drogisterijketen van de Groep DELHAIZE. Tijdens het boekjaar heeft DISTRIPAR een langetermijnvoorschot van EUR 27 miljoen aan de Groep NPM terugbetaald. CHÂTEAU RIEUSSEC In mei 2007 heeft de Groep NPM aan DOMAINES BARONS DE ROTHSCHILD, waarvan de Groep een partner was binnen CHÂTEAU RIEUSSEC, de deelneming van 50% verkocht die de Groep in deze vennootschap had. Deze verkoop voor een bedrag van EUR 36 miljoen heeft een geconsolideerde meerwaarde opgeleverd van EUR 11,4 miljoen (EUR 13,7 miljoen in de eng geconsolideerde rekeningen). IJSBOERKE BELGIAN ICECREAM GROUP In december 2007 heeft IJSBOERKE de vennootschappen FRISA en ARTIC overgenomen. Op die manier heeft het bedrijf deelgenomen in de consolidatie van de Belgische ijsmarkt. De aldus gevormde nieuwe groep, die nu over drie merken beschikt IJSBOERKE, MIO en ARTIC werd omgedoopt tot BELGIAN ICECREAM GROUP (BIG) en zou een jaaromzet van ongeveer EUR 90 miljoen moeten realiseren. FIDENTIA REAL ESTATE NPM heeft 50% van het kapitaal van FIDENTIA REAL ESTATE INVESTMENTS, verworven. NPM wil namelijk deelnemen in de ontwikkeling van deze vennootschap, naast haar twee ondernemers-oprichters. NPM is van plan om tot EUR 50 miljoen eigen vermogen te investeren om, met de steun van andere investeerders, een gewichtige speler op te richten op het vlak van het beheer van vastgoedinvesteringen en ontwikkelingen in Europa en, meer in het bijzonder, in de BENELUX. Tot nu toe betreffen de verrichtingen van FIDENTIA hoofdzakelijk twee Green Buildings, één in Brussel en één onder voorbehoud van een bouwvergun-

19 15 ning in Luxemburg. Deze investeringen zouden gedeeltelijk door bankleningen en door fondsen van derden worden gefinancierd. IRIS In juni 2007 heeft de groep NPM een deelneming van 6,1% verworven in het kapitaal van IRIS, een vennootschap die gespecialiseerd is in de optische karakterherkenning (OCR). Deze investering voor een bedrag van EUR 5 miljoen gebeurde naar aanleiding van een kapitaalverhoging. Partnerschap met GROUPE ARNAULT We herhalen dat NPM en GROUPE ARNAULT, die al partners waren in CHÂTEAU CHEVAL BLANC, in 2006, de oprichting hebben aangekondigd van een partnerschap dat zou kunnen uitmonden in de realisatie van gemeenschappelijke (beursgenoteerde en niet-beursgenoteerde) investeringen die een bedrag van maximum EUR 1 miljard in eigen vermogen vertegenwoordigen (EUR 500 miljoen voor elk van beide partners). In september 2007 heeft de Groep NPM, na de goedkeuring door de mededingingsautoriteiten, bij de GROUPE ARNAULT een gezamenlijke controledeelneming verworven in de Groep LYPARIS / GO VOYAGES, Frans marktleider in de verkoop van vliegtuigtickets via Internet. Deze investering, die EUR 53 miljoen bedraagt, bestaat voor 50% uit het kapitaal van GO INVEST, een vennootschap die, via LYPARIS, 62% van GO VOYAGES controleert (samen met een financieel partner en het management), en de achtergestelde overnameschuld. De gemeenschappelijke structuur doet bovendien een beroep op externe non recourse financieringen voor een bedrag van EUR 165 miljoen. Partnerschap met ACKERMANS & van HAAREN Na de vervreemding van QUICK, eind 2006, bestaat het partnerschap tussen NPM en ACKERMANS & van HAAREN nu uit de gezamenlijke controle van TRASYS, van GROUPE FLO en van DISTRIPLUS. DISTRIPLUS, een gezamenlijke dochtermaatschappij van DISTRIPAR en A&vH, werd eind juni 2007 opgericht. Ze verwierf de deelnemingen in CLUB en in PLANET PARFUM die tot op dat moment in handen waren van DISTRIPAR voor een bedrag van EUR 138 miljoen. Dit partnerschap verwierf de activiteiten van DI, de drogisterij- en parfumerieketen van de groep DELHAIZE, voor een bedrag van EUR 33 miljoen. Partnerschap met TIKEHAU TIKEHAU, een Franse vennootschap gespecialiseerd in het beheer van beleggingsfondsen waarin de oprichters verbonden zijn met NPM, is voor 34% partner, via vehikels die zij beheert, van NPM en A&vH binnen FINANCIERE FLO, een vennootschap die ongeveer 71% van het kapitaal van GROUPE FLO bezit. Groep PARGESA/GBL Begin juli 2007 heeft GBL een kapitaalverhoging doorgevoerd, in een verhouding van 1 nieuw aandeel voor 10 bestaande aandelen, tegen een prijs per aandeel van EUR 84, voor een totaal bedrag van EUR miljoen. De Groep PARGESA heeft voor zijn aandeel ingetekend en investeerde een bedrag van ongeveer EUR 600 miljoen. PARGESA heeft deze investering gefinancierd door de uitgifte van een converteerbare obligatie tegen een rentevoet van 1,75% en verstrijkend in juni Deze uitgifte betreft een bedrag van CHF 920 miljoen voor de schijf aan toonder en een bedrag van CHF 92 miljoen voor de schijf op naam. PARJOINCTO heeft op de obligaties op naam ingetekend voor een bedrag van ongeveer CHF 66 miljoen. Dit betekent ongeveer EUR 18 miljoen voor het aan de Groep NPM toekomend aandeel. IBERDROLA In de lente van 2007 heeft GBL een deelneming van 3% verworven in het kapitaal van IBERDROLA. Gelet op het dividend dat in juli werd ontvangen en van de prijs voor de overname van de effecten werd afgetrokken, vertegenwoordigde deze verrichting voor GBL een investering van ongeveer EUR miljoen, die betrekking heeft op 150 miljoen aandelen (cf. supra NPM). Tijdens het laatste kwartaal van 2007 heeft GBL 1,6% afgestaan van het kapitaal van IBERDROLA. Het aan NPM toekomend aandeel in de naar aanleiding hiervan gerealiseerde meerwaarde bedraagt EUR 17 miljoen. Tijdens het eerste kwartaal van 2008 heeft GBL zijn deelneming teruggebracht tot ongeveer 0,6% van het kapitaal van IBERDROLA. Het aan NPM toekomend aandeel in de naar aanleiding van deze vervreemdingen gerealiseerde meerwaarden bedraagt EUR 6 miljoen.