NPM :een holdingmaatschappij, een professionele aandeelhouder

Transcriptie

1 Activiteitenverslag 2009

2 NPM :een holdingmaatschappij, een professionele aandeelhouder Wat is NPM? De NATIONALE PORTEFEUILLEMAATSCHAPPIJ is een holdingmaatschappij naar Belgisch recht, die op EURONEXT is genoteerd en door de familie FRÈRE wordt gecontroleerd. Opdracht De opdracht van NPM is de opdracht van een familiale onderneming die als een goede huisvader wordt bestuurd. Op lange termijn streeft ze naar de evenwichtige verhoging van de waarde van het vermogen dat haar aandeelhouders haar hebben toevertrouwd, en van het dividend dat aan die aandeelhouders wordt uitgekeerd, en dit met een beperkt risicoprofiel. Deze voortgebrachte waarde stemt overeen met de gegenereerde netto bedrijfsresultaten op het geïnvesteerde kapitaal boven de gemiddelde gewogen kost van het kapitaal. Uiteraard houdt deze kost van het kapitaal rekening met het risico verbonden met de activiteiten waarvoor dit kapitaal wordt aangewend. Voornemen en strategie Ambitieus als ze is, wil NPM een rol vertolken en door de beleggers en haar collega s worden gerespecteerd als een maatschappij die waarde creëert bijdragend tot de oprichting van het Europa der Ondernemingen. In strategisch opzicht wordt dit voornemen geconcretiseerd in een activaportefeuille die de Maatschappij op een van de volgende manieren in handen heeft: hetzij rechtstreeks, met name de geconsolideerde deelnemingen (TRANSCOR ASTRA GROUP, DISTRIPAR, ENTREMONT ALLIANCE - aangehouden voor verkoop in 2009-, BELGIAN ICECREAM GROUP), de proportioneel geconsolideerde deelnemingen (TRASYS, GROUPE FLO, GO VOYAGES en CHEVAL BLANC), de deelnemingen waarop de vermogensmutatiemethode wordt toegepast (GRUPPO BANCA LEONARDO, AFFICHAGE HOLDING, FIDENTIA, TIKEHAU, ) en andere deelnemingen die qua percentage beperkter zijn maar heel vaak een hogere waarde hebben (TOTAL, M6, IBERDROLA, ); hetzij via de Groep PARGESA / GBL, die door NPM, samen met de Groep POWER (Canada), wordt gecontroleerd; PARGESA controleert IMERYS, past de vermogensmutatiemethode op LAFARGE toe en bezit belangrijke deelnemingen in wereldwijd actieve vennootschappen (TOTAL, GDF SUEZ, PERNOD RICARD, SUEZ ENVIRONNEMENT, IBERDROLA). Beheersfilosofie De eenvoudige, organisatorische en tijdsgebonden strategie berust op een globaal pakket processen en projecten, op basis van plannen die voldoende compact zijn opgesteld om het scenario eruit te kunnen halen dat met de werkelijkheid overeenstemt en om de opportuniteiten te kunnen benutten die zich zouden aandienen. Deze organisatie per project wordt uitgewerkt door een multidisciplinair team waarvan de verantwoordelijke de gedelegeerd bestuurder de richting, de samenhang, de coördinatie en de competitiviteit van het project verzekert met respect voor het individueel ondernemerschap. Dit beheer van de waarde is op procedures gebaseerd en wordt door het select en hecht beheersteam van de holdingmaatschappij toegepast op zowel de structuren zelf als de deelnemingen die deze structuren in handen hebben. NPM wil haar rol beperken tot de uitoefening van de basisactiviteiten waaruit haar activiteit als professioneel aandeelhouder bestaat: het maken van strategische keuzes en het bepalen van strategische koersen, inclusief de beslissingen in verband met de activa, de investeringen en de desinvesteringen; het selecteren en motiveren van de managers; de financiële engineering en het beheer van de financieringsbronnen (optimalisatie van de gewogen gemiddelde kost van het kapitaal). Dit metier van professioneel aandeelhouder oefent de Maatschappij met een afnemende intensiteit uit naargelang de deelnemingen: tot de consolidatiekring behoren (geconsolideerde deelnemingen, eventueel proportioneel, of deelnemingen waarop de vermogensmutatiemethode wordt toegepast); niet tot deze kring behoren Omdat NPM zich profileert als een beheerder van waarde, volatiliteit en risico, streeft de Maatschappij naar een efficiënte samenwerking met de managers van de ondernemingen waarin ze een deelneming heeft, teneinde deze verschillende aspecten zo goed mogelijk te kunnen vatten. Deze dialoog verloopt met name via de opstelling van een periodieke rapportering. Daarin wordt de nadruk gelegd op de opvolging van kernindicatoren zodat de aandeelhouder de evolutie van de activiteit kan volgen, de risico s en de opportuniteiten ervan kan inschatten en, ondersteund door een strategisch controleproces, de timing van de belangrijkste beslissingen kan beheren. De rol van de aandeelhouder is dus niet die van de manager. De manager staat in voor het bedrijfsbeheer en beschikt daarvoor over een uitgebreide autonomie waardoor hij snel en soepel kan reageren. Omdat het vertrouwen de controle niet uitsluit, verlenen de vertegenwoordigers van NPM steun aan het management en zorgen ze terzelfder tijd voor het nodige tegenwicht in het kader van een onderling gewaarborgde Corporate Governance. VERKLARING VAN DE VOOR DE FINANCIËLE STATEN EN VOOR HET JAARVERSLAG VERANTWOORDELIJKE PERSONEN Gilles SAMYN, gedelegeerd bestuurder, en Roland BORRES, financieel directeur, bevestigen, in naam en voor rekening van NPM, dat, naar hun weten, i) de in dit jaarverslag vervatte financiële staten per 31 december 2009 zijn opgesteld overeenkomstig de toepasselijke boekhoudstandaarden (IFRS of Belgisch boekhoudrecht) en een getrouw beeld geven zoals gedefinieerd door die standaarden, van het vermogen, van de financiële toestand en van de resultaten van NPM en de in de consolidatie opgenomen ondernemingen (1) ; ii) het jaarverslag een getrouw overzicht geeft van de ontwikkeling van zaken, resultaten en positie van NPM en de in de consolidatie opgenomen ondernemingen (1), alsmede een beschrijving van de voornaamste risico s en onzekerheden waarmee zij geconfronteerd worden. (1) De in de consolidatie opgenomen ondernemingen omvatten de dochterondernemingen van NPM in de zin van artikel 11 van het Belgisch Vennootschappenwetboek. Zie de lijst van de dochterondernemingen op pagina 58 van het financieel en juridisch verslag.

3 Structuur en aandeelhouderschap van de Groep per 31 december 2009 DE HEER ALBERT FRÈRE VOORZITTER VAN DE RAAD VAN BESTUUR STICHTING A.K. FRÈRE-BOURGEOIS (NEDERLAND) FRÈRE-BOURGEOIS BNP PARIBAS 53% 47% ERBE Andere investeerders 20,8% (1) 46,5% (1) 28,3% NPM is de beursgenoteerde entiteit van de Groep die doorgaans Groep van Charleroi wordt genoemd. Deze Groep, die wordt gecontroleerd door de Heer Albert FRÈRE, bestaat uit drie niveaus : FRÈRE-BOURGEOIS, de overkoepelende vennootschap, waarvan het kapitaal onrechtstreeks in handen is van de familie FRÈRE; ERBE, het partnerschap met een vooraanstaande Groep: BNP PARIBAS (zie pagina 80 van het financieel en juridisch verslag); NPM, het partnerschap met belangrijke institutionele beleggers en de markt. Groep Power NPM 10,5% 89,5% 4,4% (2) gezamenlijke controle AGESCA NEDERLAND 50% 50% gezamenlijke controle PARJOINTCO 54,1% Naast haar rechtstreekse participatieactiviteit oefent de Groep NPM ook een onrechtstreekse investeringsactiviteit uit via PARJOINTCO/PARGESA/GBL en de vennootschappen van hun Groep. Binnen de schoot van PARJOINTCO heeft de Groep in 1990 inderdaad haar participatie in PARGESA verenigd met deze van de Groep POWER CORPORATION DU CANADA, gecontroleerd door de heer Paul DESMARAIS Sr. en zijn familie. Deze alliantie werd vastgelegd in een overeenkomst die de betreffende partners bindt tot in Ze betreft PARGESA, haar filialen en haar strategische belangen. PARGESA 50,0% GBL 3,8% onrechtstreekse deelnemingen rechtstreekse deelnemingen (1) Op basis van de laatste notificaties van belangrijke deelnemingen ontvangen voor 31 december De laatste notificaties van belangrijke deelnemingen ontvangen door de entiteit kunnen worden geraadpleegd op pagina s 93 en 94 van het financieel en juridisch verslag. (2) In principe, afdekking van optieplannen ten voordele van het personeel ten belope van 2,99% van het kapitaal per 31 december 2009.

4 Activa van de Groep per 31 december 2009 Dit organogram wordt periodiek geactualiseerd op de internetsite van NPM ( GECONSOLIDEERDE DEELNEMINGEN EN DEELNEMINGEN M.T.V. VERMOGENSMUTATIE ANDERE ACTIVA 80% (1) 19,5% 50% (2) 50% (3) 100% Transcor Astra Group EUR 391 Mljn Gruppo Banca Leonardo EUR 165 Mljn Cheval Blanc EUR 67 Mljn Lyparis/Go Voyages EUR 36 Mljn Distripar/BSS EUR 66 Mljn 50% 1,4% 0,6% 7,1% 1,4% Total EUR Mljn Iberdrola EUR 209 Mljn M6 EUR 165 Mljn Eiffage EUR 50 Mljn Tikehau Fondsen EUR 47 Mljn Andere activa EUR 72 Mljn Thesaurie en bankdeposito s EUR Mljn Eigen aandelen EUR 125 Mljn Distriplus (PLANET PARFUM/DI/CLUB) 50% (4) Trasys EUR 14 Mljn 35,8% (5) Groupe Flo EUR 33 Mljn 50% (6) 25,3% (7) 50% (8) 64,2% 100% Tikehau EUR 25 Mljn Affichage Holding EUR 56 Mljn Fidentia EUR 40 Mljn Unifem/Entremont Alliance EUR 30 Mljn Belgian Icecream Group EUR 20 Mljn Partnerschap met GROUPE ARNAULT Partnerschap met ACKERMANS & van HAAREN Partnerschap met TIKEHAU Totaal activa EUR Mljn Schulden op lange termijn EUR Mljn = Aangepast nettoactief EUR Mljn RECHTSTREEKSE DEELNEMINGEN Totaal activa EUR Mljn NPM Schulden op lange termijn EUR Mljn = Aangepast nettoactief EUR Mljn ONRECHTSTREEKSE DEELNEMINGEN Totaal activa EUR Mljn Groep PARGESA/GBL Schulden op lange termijn EUR 293 Mljn = Aangepast nettoactief EUR Mljn 21,1% 56,8% Lafarge EUR 422 Mljn Imerys EUR 318 Mljn Andere activa EUR 11 Mljn 4,0% 5,2% 9,1% 7,1% 0,6% Total EUR 512 Mljn GDF SUEZ EUR 430 Mljn Pernod Ricard EUR 175 Mljn Suez Environnement EUR 68 Mljn Iberdrola EUR 26 Mljn Andere activa EUR 17 Mljn Thesaurie op korte termijn EUR 90 Mljn controlepercentage EUR Mljn (aandeel in het aangepast nettoactief van NPM) Tegen marktwaarde opgenomen activa Tegen boekwaarde opgenomen activa (1) 100% gecontroleerd. (2) Via een structuur 80% gecontroleerd (economisch gezien bezit NPM 40%). (3) GO INVEST, die met GROUPE ARNAULT gezamenlijk wordt gecontroleerd, bezit 62% van LYPARIS/GO VOYAGES (economisch gezien bezit NPM 31% van GO VOYAGES). (4) TRASYS GROUP wordt 82% door GIB gecontroleerd en bezit 100% van TRASYS (economisch gezien bezit NPM 41% van TRASYS). (5) FINANCIERE FLO, wordt 66% door GIB gecontroleerd en bezit 71,7% van GROUPE FLO; (economisch gezien bezit NPM, 23,7% van GROUPE FLO). (6) NPM controleert 50% van TIKEHAU CAPITAL ADVISORS (economisch 47,5%) en bezit 17,3% van de investeringsmaatschapij TIKEHAU CAPITAL PARTNERS (economisch 25%). (7) 5% van de stemrechten (statutaire beperking). (8) NPM controleert 50% van FIDENTIA REAL ESTATE INVESTMENTS en bezit 67,8% van de investeringsmaatschapij FIDENTIA GREEN BUILDINGS.

5 Dit activiteitenverslag aangevuld met het financiële en juridische verslag, vormt het jaarverslag van de maatschappij, waarin het beheersverslag is opgenomen dat door artikel 119 van het Belgisch Venootschappenwetboek is voorgeschereven. Het financiële en juridische verslag kan worden geraadpleegd op de usb-stick die bij dit activiteitenverslag is gevoegd. Het is ook beschikbaar op papier, op aanvraag bij de maatschappij, en op onze website De bijgevoegde usb-stick bevat de financiële informatie over de maatschappij van de afgelopen tien jaar. inhoudsopgave ACTIVITEITENVERSLAG Structuur en aandeelhouderschap van de Groep... onder overslag vooraan Activa van de Groep op 31 december onder overslag vooraan Bericht aan de aandeelhouders....2 Kerncijfers en markante feiten van de afgelopen 10 jaar...8 De waarde...8 De resultaten...9 Markante feiten...10 Het jaar 2009 en de vooruitzichten...12 Belangrijkste gebeurtenissen van het boekjaar 2009 en de eerste maanden van Resultaten en winstbestemming...14 Vooruitzichten...18 Beursgegevens en kalender van de aandeelhouder...19 Aangepast nettoactief Onze deelnemingen Rechtstreekse deelnemingen Geconsolideerde deelnemingen of deelnemingen m.t.v. vermogensmutatie Andere deelnemingen Groep PARGESA Geconsolideerde deelnemingen of deelnemingen m.t.v. vermogensmutatie Andere deelnemingen Raad van bestuur Uitvoerend management Maatschappelijke en milieu-integratie Glossarium... onder overslag achteraan FINANCIEEL EN JURIDISCH VERSLAG Financiële informatie... usb-stick Belangrijkste risicofactoren... usb-stick Corporate governance... usb-stick Personeel en organisatie... usb-stick Andere wettelijke informatie... usb-stick Deze Nederlandstalige versie van het Jaarverslag is een vertaaling van de Franse versie zoals goedgekeurd door de raad van bestuur van de NATIONALE PORTEFEUILLEMAATSCHAPPIJ. Derhalve is alleen de Franse versie rechtsgeldig. Laastgenoemde is beschikbaar op de USB-stick hierbij bijgevoegd, op aanvraag bij de maatschapij of op de website Activiteitenverslag 2009 NPM 1

6 & BERICHT AAN DE AANDEELHOUDERS Mevrouw, Mijnheer, beste Aandeelhouders, Na een bijzonder slecht 2008 is 2009 voor NPM een middelmatig jaar geworden. De globale prestatie voor de aandeelhouder (rekening houdend met het uitgekeerde dividend) is gelijk aan 9,1% op basis van de beurskoers (17,4% in termen van aangepast nettoactief). De courante winst is, eng geconsolideerd, stabiel gebleven en, geconsolideerd, met 8% gestegen; dit bewijst meteen de weerbaarheid van ons model en van onze activiteitenportefeuille. We sluiten het jaar schuldenvrij af. We beschikken daarentegen over een mooie thesaurie in de holdingmaatschappijen van de enge consolidatie. U weet dat onze rendementen worden beïnvloed door het significante aandeel van onze middelen die onder de vorm van liquiditeiten worden bewaard, terwijl die liquiditeiten onze garantie zijn om de opportuniteiten te benutten die zich, zoals wij durven hopen, zullen blijven voordoen. Men zou kunnen ramen dat dit voorzichtige beleid, waarbij we niet alleen schuldenvrij zijn, maar ook een positieve thesaurie aanhouden, een impact van ongeveer 2% heeft gehad op onze prestaties over het jaar We zouden in risk adjusted returns kunnen rekenen, maar we geven de voorkeur aan de eenvoudigheid van de TSR (total shareholders return de globale prestatie voor de aandeelhouder). Het gemiddeld jaarlijks globaal rendement voor de aandeelhouder over een periode van tien jaar in beurswaarde is gelijk aan 12%, terwijl het rendement van de BEL 20 index slechts 0,6% bedraagt en de EUROSTOXX 50 2,6% in het rood ging (het gewicht van de banksector in die indexen, alsook de prestatie van die sector hebben waarschijnlijk het rendement van die indexen beïnvloed). In nettoactiefwaarde is de prestatie over dezelfde periode gelijk aan 8,9%; waarbij de decote, begin 2000, hoger was dan eind Deze prestatie is opmerkelijk sterker dan die van de markt, maar in lijn met wat die markt, begin 2000, van ons verwachtte (ongeveer 8%). We waren een waardeschepping op jaarbasis van 3% tot 4% gewoon. Die waardschepping is in het jongste decennium gedaald tot 1% als gevolg van de slechte prestaties in 2008 en, in mindere mate, in 2009, die, per definitie, tot 2017 een invloed zullen hebben op ons tienjaarlijks rendement. Verslag uitbrengen bij onze eigen aandeelhouders op basis van de prestatie over een lange periode (tien jaar) is, in onze ogen, de meest objectieve methode, omdat ons metier van professioneel aandeelhouder nu eenmaal op lange termijn wordt uitgeoefend. Uit ervaring weten we dat dit een delicate oefening is, vooral als we worden vergeleken met de markt of de sectorgenoten. Ze wordt nog delicater wanneer moet rekening worden gehouden met de volatiliteit van de rendementen uit hoofde van hun begunstigden, iets wat trouwens altijd moet gebeuren. NPM heeft aan haar aandeelhouders een gemiddeld jaarlijks rendement, in dividend en in groei van beurswaarde, van 12% gerapporteerd... In nettoactiefwaarde is de prestatie over dezelfde periode gelijk aan 8,9%. Als we beweren dat NPM, sinds 1 januari 2000, aan haar aandeelhouders een gemiddeld jaarlijks rendement van 12% heeft gerapporteerd, in dividend en in groei van beurswaarde, houden we rekening met een herinvestering in aandelen NPM van de dividenden die zijn geïnd op de dag van de uitkering ervan. Een meer praktische manier om dit te verduidelijken: een aandeelhouder die een aandeel NPM heeft verworven aan zijn beurswaarde op 1 januari 2000 (EUR 15,67), bezat, op 31 december 2009, nog altijd uitgedrukt in beurswaarde, ongeveer EUR 48,58 (d.w.z. een multiple van 3,1 x de oorspronkelijke investering), na het jaarlijks dividend te hebben geïnd. Dit dividend is ieder jaar gestegen en evolueerde van 47 eurocent per aandeel voor 1999 tot 83,5 eurocent voor 2009 (+78% of een groei van 6% in samengesteld gemiddeld percentage over de periode van 10 jaar; 7% voor 2009). In vergelijking met de 20 waarden die momenteel tot de BEL 20 index behoren, is het rendement van uw aandeel het op twee na beste over een periode van tien jaar; als we een periode van negen jaar als lange termijn hadden beschouwd, zouden we echter slechts de vierde plaats hebben ingenomen, met een gemiddeld samengesteld jaarlijks percentage van 11,4%. Als we een periode van acht jaar als referentie hadden gebruikt, waren we vijfde ex aequo geweest. Dit allemaal om toe te geven dat die rangschikkingen wel een bepaalde koers aangeven, maar niet echt een absolute waarde hebben. Laten we gewoon onthouden dat we op lange termijn bij de koplopers behoren. Ook moet rekening worden gehouden met de volatiliteit van de rendementen. Voor ons betekent dit dat we, tegenover u, een bijkomende doelstelling moeten vastleggen bovenop de doelstelling om u het best mogelijke rendement over tien jaar te verschaffen: met name het verschil beperken dat onze tienjarige rendementen van het ene jaar op het andere vertonen, zodat degenen onder u die in een gegeven jaar aandelen hebben gekocht of verkocht, het volgende jaar niet al te positieve of negatieve emoties ervaren. Vanuit dit oogpunt vertoont uw vennootschap, onder de vennootschappen die tot de BEL 20 behoren, een geringe volatiliteit 2 NPM Activiteitenverslag 2009

7 van de rendementen, ook al is die, sinds de intrede van NPM in de sterindex, duidelijk gestegen. Rekening houdend met het relatieve karakter, zoals hierboven verduidelijkt, van vergelijkingen met de andere waarden van de BEL 20, vertoont NPM inderdaad de op drie na laagste historische volatiliteit van de rendementen over een periode van tien jaar. DE TRANSPARANTIE: waarvoor staat NPM? Bij het doornemen van de berichten die we in onze meest recente jaarverslagen aan u hebben gericht, hebben we de bevestiging gevonden dat de transparantie wel degelijk een essentiële, maar ook delicate, oefening was. NPM stelt zich voor als een gediversifieerde maatschappij en dat is ook effectief het geval omdat onze portefeuille 23 deelnemingen bevat in zeer verscheiden sectoren zoals de agroalimentaire sector, trading in olieproducten, petroleum, gespecialiseerde distributie, informaticadiensten We hadden ook kunnen stellen dat wij, integendeel, in de eerste plaats, investeren in energie en in petroleum, met een aanvullende activiteit bestaande uit een gediversifieerde portefeuille waaraan we een kleine helft van onze middelen toewijzen. Ook dat is juist. In strategisch opzicht is het verschil nochtans groot en we houden daarmee rekening omdat we, zoals we ook vorig jaar schreven, zeer actief zijn in energie en olie, twee sectoren die we erg op prijs stellen. EEN MAATSCHAPPIJ MET EEN STERKE AANWEZIGHEID IN ENERGIE EN OLIE Zo hebben we, binnen TRANSCOR ASTRA GROUP, een investeringsactiviteit in alternatieve energie opgebouwd via EGL, alsook via TTR (associatie tussen TRANSCOR en TPF) of via de ontwikkeling van een gespecialiseerd fonds dat door TTR wordt beheerd (DEGROOF GREEN FUND). Deze ontwikkelingen zijn weliswaar kleinschalig op het niveau van de activiteitenportefeuille van NPM, maar we herinneren u eraan dat TRANSCOR ASTRA, in 1999, nauwelijks 1,3% vertegenwoordigde van de nettoactiefwaarde van uw Groep, en dat dit percentage, eind 2009, tot 7% was gestegen. Wie zei ook alweer dat veel kleintjes een grote maken? Terwijl TRANSCOR ASTRA heeft beslist om niet te investeren in de productie van biobrandstoffen - vooral gezien de kapitaalintensiteit van die activiteiten, alsook het gereguleerde karakter ervan en de afhankelijkheid van door de overheid verleende subsidies - hebben we, in dezelfde zin, een tradingactiviteit ontwikkeld binnen TRANSCOR. Daardoor is NPM onrechtstreeks een internationale speler in dit domein geworden, zonder dat we een aanzienlijk kapitaal erin hebben geïnvesteerd. Dit betekent niet dat we nooit in deze sector zullen investeren, maar het typeert onze algemene houding die we proberen aan te nemen tegenover de ons aangeboden nieuwe opportuniteiten. DE IMPACT VAN DE GEREGULEERDE MILIEUS De NATIONALE PORTEFEUILLEMAATSCHAPPIJ stelt zich graag voor als een vennootschap die door dhr. Albert FRÈRE en zijn familie wordt gecontroleerd, omdat dit, naast de controle, onze filosofie en onze actie- en besluitvormingsprocedures kenmerkt. Als, binnen onze portefeuille, een deelneming om welke reden dan ook onder druk staat, besteden we al onze aandacht aan die deelneming; dit neemt soms heel veel misschien te veel middelen en tijd in beslag, in verhouding tot het belang van die deelneming in ons nettoactief. Ook al spreekt het vanzelf dat we ons beperken tot onze taak van professioneel aandeelhouder en we het beheer van de vennootschap dus aan de beheerders overlaten, kan die taak soms zeer lastig blijken. Dit was het geval voor de groep UNIFEM/ENTREMONT ALLIANCE, die, begin 2009, slechts ongeveer 1% van ons aangepast nettoactief vertegenwoordigde en waaraan NPM waanzinnig veel tijd heeft moeten besteden. Per 31 december 2009 werd deze groep geklasseerd als aangehouden voor verkoop en werden zijn resultaten onder de beëindigde activiteiten geboekt. ENTREMONT is een slechte investering voor NPM. Ook al wordt de onderneming goed beheerd en beschikt ze over een modern en competitief systeem, heeft haar concentratie op de sector van de gewone kazen (terwijl de melkprijs in Frankrijk los van de internationale markt wordt vastgelegd, om verschillende redenen verbonden met het specifieke landbouwbeleid van dit land), de onderneming op de knieën gekregen. Dit trieste verhaal nadert ongetwijfeld zijn ontknoping, ook al heeft het verleden ons geleerd dat verrassingen nooit uitgesloten zijn. Zijn invloed op de langetermijnprestatie van NPM (0,6%) mag niet worden verwaarloosd, en deze investering zal voor ons een mislukking blijven. Leerrijk was deze ervaring in ieder geval. (1) Zie pagina 83 van het activiteitenverslag. Activiteitenverslag 2009 NPM 3

8 Een andere onderneming van de Groep heeft aan den lijve de impact ondervonden die de regelgeving kan hebben: het betreft AFFICHAGE HOLDING. Ook al bleken zijn activiteiten in Zwitserland goed bestand tegen de crisis en het erop volgende uiterst sombere reclameklimaat, heeft deze groep, in Griekenland, toch een schrijnende tegenslag gekend op het gebied van zijn internationale diversificatiestrategie (dit was ook het geval in Bosnië, weliswaar in mindere mate). Het plotse verbod, zonder enige overgangsperiode, op de tabaksreclame in Griekenland heeft een onmiddellijke daling van zijn omzet met ongeveer 30% tot gevolg en de wetgevende wijzigingen m.b.t. de reclameborden tasten rechtstreeks zijn business model aan. Het was dus niet meer dan normaal dat we, in onze rekeningen 2009, rekening hielden met deze twee negatieve evoluties; we hebben dan ook beslist om de waarde van onze investering in ENTREMONT te verminderen tot zijn realisatiewaarde, zoals die voortvloeit uit de contacten en onderhandelingen die aan de gang zijn. AFFICHAGE HOLDING heeft zelf de waardeverminderingen geboekt die zich opdrongen, en wij hebben op mechanische wijze ons deel ervan overgenomen door de toepassing van de vermogensmutatiemethode en door ze in onze enge consolidatie op te nemen. ONZE FINANCIËLE COMMUNICATIEMIDDELEN U weet dat de enge geconsolideerde rekeningen onze voorkeur genieten voor de opmaak van de rekeningen. Volgens ons hebben ze inderdaad terzelfder tijd een absolute waarde en een waarde voor de vergelijking in de tijd, in tegenstelling tot de geconsolideerde IFRS-rekeningen die worden beïnvloed door voorschriften die nu en dan nauwelijks economisch gefundeerd zijn, en door hun voortdurende wijzigingen; daardoor wordt het absolute nut en het vergelijkbare karakter ervan verminderd. Ook al vullen we, om de informatie te verbeteren, de geconsolideerde IFRS-rekeningen aan met een economische analyse waarin de courante componenten worden geïsoleerd om een echte economische vergelijking van jaar tot jaar mogelijk te maken. Onze financiële doelstellingen zijn, op lange termijn, de groei van de waarde van het aangepast nettoactief en van het dividend. De enge consolidatie vormt onze basis voor opvolging. De courante globale consolidatie biedt u, van jaar tot jaar, de mogelijkheid om de evolutie van de onderliggende economische prestatie van onze portefeuille in te schatten, weliswaar op een zeer relatieve wijze omdat slechts 30% van ons nettoactief geconsolideerd is. Daarom vervolledigen we de analyse met het concept waarderingsondersteuning ; dit element bevat, door de fictieve toepassing van de vermogensmutatiemethode, het aan NPM toekomend aandeel in alle participaties die de maatschappij rechtstreeks of onrechtstreeks bezit, zelfs de aangehouden participaties met een heel laag percentage. De evolutie van deze indicator is het meest betekenisvol voor de economische gezondheid van de groep en voor zijn evolutie. EEN GEZOND DIVIDEND MET 7% GROEI VOOR 2009 Eng geconsolideerd was het jaar 2009 een uitdaging: begin 2009 beschikten we inderdaad over een thesaurie van EUR 2,3 miljard die aan een variabele rentevoet was belegd, tegenover een schuld met vaste rentevoet (4%) van EUR 1,6 miljard. De remuneratie van de bankbeleggingen was duidelijk lager dan deze rentevoet en er moest dus worden gevreesd voor een negatieve impact van verschillende tientallen miljoen euro op de courante rendabiliteit van NPM. Desondanks sluiten we het jaar af met een 1% gestegen eng geconsolideerd courant resultaat ook al zijn de absolute cijfers met 1% gedaald dankzij het effect van ons programma voor de inkoop van eigen aandelen en de annulering van de aldus verworven effecten. Voor de aandeelhouder is alleen het resultaat per aandeel van belang. Het verschil met 2% stemt precies overeen met de 2% geannuleerde aandelen. Deze prestatie is te danken aan: + een actief thesauriebeheer, dat echter ook risico s bevatte: - we hebben EUR 900 miljoen op termijn belegd aan een rentevoet die nagenoeg gelijk is aan een schuldpositie van EUR 930 miljoen op middellange termijn; - we hebben een bedrijfsobligatieportefeuille aangekocht en verkocht en daarbij een resultaat zowel in rente en als in meerwaarde geregistreerd; - door de voortzetting van onze beurstrading hebben we enkele meerwaarden en terugnames van waardeverminderingen geregistreerd, terwijl we in 2008 nog op het verkeerde been werden gezet en diverse minderwaarden en waardeverminderingen hadden geregistreerd. + voor het overige heeft NPM zeker kunnen profiteren van de gestegen dividenden afkomstig van TOTAL en TRANSCOR ASTRA, maar heeft de venootschap ook geleden onder de daling, zelfs annulering, van sommige dividenden. 4 NPM Activiteitenverslag 2009

9 Belangrijk is dat, globaal beschouwd, onze courante prestaties, eng geconsolideerd, hebben standgehouden en dat we u bijgevolg opnieuw een met 7% gestegen dividend mogen aanbieden, terwijl we u toch zullen voorstellen om het inkoopprogramma voor onze eigen aandelen voort te zetten aan een tempo dat het tempo van 2009 benadert. Zelfs al is het volume dat we u voorstellen om aan de inkoop van onze eigen aandelen te besteden, in gegevens per aandeel, met 5% gedaald, zorgt het behoedzame beheer van het programma van vorig jaar (bij het opstellen van dit bericht hadden we slechts ongeveer drie vierden besteed van het volume dat u ons had toegestaan om in te kopen, waarbij we het saldo naar de volgende boekjaren hebben overgedragen) inderdaad ervoor dat het programma niet zal vertragen. Ook deze houding wijst op het familiale karakter van ons beheer. DE UITDAGING VAN DE ENGE CONSOLIDATIE VOOR 2010 EN en 2011 vormen ook op het vlak van het eng geconsolideerd courant resultaat een uitdaging. Om die uitdaging aan te gaan hebben we beslist - aangezien we voor enkele jaren over middelen beschikken die door de schuldpositie worden verstrekt - om te investeren in diverse financiële vaste activa die we willen aanhouden gedurende een termijn die kan lopen totdat die schulden vervallen zijn. Het belangrijkste kenmerk van die diverse financiële vaste activa is dat ze een hoge dividendopbrengst inhouden. Het gaat dus eigenlijk niet om strategische financiële vaste activa op lange termijn; evenmin gaat het om thesauriebeleggingen die voor tradingdoeleinden worden aangehouden, maar veeleer om een tussencategorie, een soort thesaurie met een middellange termijn. Zonet zeiden we dat we transparantie hoog in het vaandel voeren, maar toch durven we u vragen te aanvaarden dat we deze financiële vaste activa niet behandelen zoals onze strategische investeringen. Daarom zullen we ze voorstellen onder een rubriek diverse financiële vaste activa en ze niet individueel toelichten in onze driemaandelijkse rekeningen of jaarrekening. Desgevallend zullen we ons veroorloven om het rendement m.b.t. deze rubrieken te optimaliseren door het gebruik van derivaten, zonder echter ons profiel van goede huisvader te verloochenen. De decote beïnvloedt noch onze strategie noch onze beheersprocessen... Ze heeft, op lange termijn, weinig of geen impact op stabiele aandeelhouders. de decote Sommigen onder u herinneren zich vast en zeker onze uitspraak: de aandeelhouders bepalen de decote, wij beheren het aangepast nettoactief en het dividend. Dit betekent niet dat de decote ons onverschillig laat maar, vermits we vruchteloos hebben geprobeerd om het te elimineren, dat we ons erbij hebben neergelegd om het als exogene factor te aanvaarden. De grotere volatiliteit van de decote m.b.t. de NPM aandelen sinds enige tijd houdt ons wel bezig, ook al geldt dit, in algemene zin, op de ene of de andere manier, voor ieder actief sinds de gebeurtenissen in De markt van de holdingeffecten is weer een aankoopmarkt van decote geworden; sommigen gaan zelfs zover om de verkoop van een holdingeffect te adviseren samen met de aankoop van een ander, en dit alleen op basis van dit criterium. We kunnen alleen maar blijven zeggen dat dit noch onze strategie, noch onze beheersprocedures beïnvloedt. We blijven investeren en ondernemen, via de verwerving van beursgenoteerde en niet-beursgenoteerde ondernemingen of deelnemingen om waarde op lange termijn te genereren. Onze historische returns zijn daarvan het bewijs, maar zijn, in onze ogen, alleen maar een maatstaf voor de uitdaging die ons in de toekomst wacht. Wat de decote betreft blijven we denken dat het op lange termijn geen impact heeft op de stabiele aandeelhouder omdat hij, in de cycli, bij de verkoop van zijn effect een decote kan vaststellen dat gelijk is aan de decote die bij de aankoop bestond voor zover hij tot dat moment heeft kunnen wachten; op die manier neutraliseert hij het effect van de decote en haalt hij de echte waarde binnen die, op het niveau van het aangepast nettoactief, wordt geproduceerd door onze strategieën en procedures. Activiteitenverslag 2009 NPM 5

10 REMUNERATIEBELEID Nadat de lonen 4 jaar lang stabiel zijn gebleven, zal de Groep nu de remuneratie van zijn directeurs, maar ook van zijn bestuurders en al zijn personeelsleden herwaarderen op basis van de huidige marktsituatie. BOYDEN en TOWERS WATSON zullen de Groep hierbij helpen. Zoals we u vorig jaar hebben gemeld, werd de periodiciteit voor de herwaardering van de lonen herleid tot drie jaar om de realiteit van de markt meer op de voet te kunnen volgen. De volgende herwaardering is dus voorzien in De berekeningen die midden 2010 zullen worden gerealiseerd, zullen, zoals aangekondigd, rekening houden met de plaats die NPM inneemt in de ranking van de globale rendementen over een periode van tien jaar voor de aandeelhouders, in het universum van de BEL 20 en van de CAC 40. Omdat NPM behoort tot het eerste kwartiel van de BEL 20 en van de CAC 40 (2), zullen de remuneraties worden vastgelegd in het hoogste deel van de vorken die onze externe collega s ons voor iedere functie zullen verstrekken. DUURZAME ONTWIKKELING, MILIEU- EN MAATSCHAPPELIJKE INTEGRATIE In 2009 werden de giften geconcretiseerd die uw maatschappij heeft toegekend aan de Gemengde Vrije Basisschool La Vilette in Marcinelle. Deze investering voor een bedrag van anderhalf miljoen euro over verschillende jaren is slechts een van onze inspanningen op het vlak van maatschappelijke integratie. Het nut ervan, in een sombere economische context, werd duidelijk aangetoond tijdens de feestelijke opening die op 13 januari 2010 heeft plaatsgevonden (3). Nu het energiebesparingsprogramma één jaar lang is toegepast, zijn we verheugd u de trend te mogen bevestigen die we begin 2009 hadden aangekondigd m.b.t. de CO 2 -afdruk van de maatschappelijke zetel van uw vennootschap over het hele jaar t.o.v. het jaar 2008: het gasverbruik is met 43% gedaald, terwijl het elektriciteitsverbruik 48% lager ligt. Dit stelt niet echt veel voor, maar we zijn fervente aanhangers van de spreuk: de schoonheid zit in de details. Het bewijst dat de oplossing voor dit belangrijk milieuprobleem een zaak van iedereen is en dat een kleine inspanning niet te verwaarlozen besparingen oplevert, ook al moeten we toegeven dat we vóór 2009 hieraan amper aandacht hebben besteed. TOT SLOT Ook al hadden we dat gehoopt, kunnen we dit bericht niet met een optimistische noot afsluiten. De economische situatie blijft matig en het risico dat de werkloosheid in de West-Europese landen nog zal toenemen, is groot, met de te voorziene gevolgen voor de consumptie. De verschillende Staten, waarvan wij, samen met vele anderen, de reactiviteit en de precisie van de genomen maatregelen prijzen, hebben, in de meeste gevallen, hun schulden aanzienlijk verhoogd. Het is waarschijnlijk nog te vroeg om hun inspanningen te verminderen in het kader van hun steun aan de economie, waardoor uiteraard later met de afbouw van de schuldenberg zal kunnen worden begonnen. Dit zal ongetwijfeld gevolgen op lange termijn hebben; het is ook evident dat de schulden sneller groeien dan het resultaat van de inspanningen om ze te verminderen. Wij als Belgen herinneren ons de harde herstelperiode voor de overheidsfinanciën. In 2010 zal een andere forse inspanning concreet vorm krijgen die in het kader van dezelfde integratie is geleverd door de bijdrage aan de financiering van het nieuwe gebouw van de SOLVAY BRUSSELS SCHOOL OF ECONOMICS AND MANAGEMENT (3). (2) Dus heel ruim in de eerste derde van de CAC 40 (zie Remuneratieverslag op blz 77 van het financiël en juridisch verslag). (3) Zie bladzijde 80, Maatschappelijke en milieu-integratie. 6 NPM Activiteitenverslag 2009

11 Sta me toe u een vaststelling te melden die we hebben kunnen maken door de gebeurtenissen sinds 2008 binnen de ondernemingen onder de loep te nemen. Deze ondernemingen hebben, onder impuls van hun bestuurders, in de meeste gevallen binnen onze portefeuille doortastend, snel, efficiënt en doeltreffend gereageerd op de verslechtering van het economische klimaat. Terwijl de daling van hun omzet had moeten leiden tot vreselijke resultaten als gevolg van de omstandigheden die we allemaal kennen, hebben hun gerichte acties, die bijna altijd gedecentraliseerd waren binnen (regionale, zelfs lokale) verantwoordelijk gemaakte entiteiten, de impact ervan kunnen beperken. Hoewel onze ondernemingen door de crisis, in heel wat gevallen, verlieslatend hadden kunnen zijn, is de verslechtering van hun resultaten beperkt gebleven tot een vast en zeker soms forse terugval; de meeste onder hen sluiten het boekjaar echter met winst af (voor ENTREMONT ALLIANCE: vóór de impact van maatregelen die uit politieke keuzes voortvloeien). We willen de teams die de Groep en zijn ondernemingen sturen, dan ook - misschien nog meer dan gewoonlijk - van harte bedanken. Gilles en Gérald Activiteitenverslag 2009 NPM 7

12 kerncijfers en markante feiten van de tien afgelopen jaren De waarde Aangepast nettoactief (in miljoen EUR) GPA jaarlijks (1) 19,0% -2,5% -11,3% 11,9% 22,5% 33,1% 27,6% 10,3% -25,5% 17,0% Aantal aandelen (in duizendtallen) Aangepast nettoactief per aandeel (in EUR) 30,01 28,76 25,00 27,43 33,05 43,38 54,73 59,71 43,76 50,61 GPA (1) jaarlijks per aandeel 19,0% -2,5% -11,3% 11,9% 22,5% 33,1% 27,6% 10,3% -25,5% 17,4% Beurskoers (hoger) 19,82 21,30 22,17 18,28 26,27 40,53 51,98 55,00 53,00 39,86 (lager) 14,17 15,17 15,33 14,17 17,50 25,45 40,33 45,02 31,68 30,20 (slotkoers) 17,23 19,73 17,67 17,50 26,00 40,38 48,86 49,23 34,81 37,20 GPA (1) jaarlijks per aandeel (beurskoers) 14,2% 17,1% -7,9% 2,1% 52,8% 57,8% 22,6% 2,1% -27,8% 9,1% (1) GPA = Globale Prestatie voor de Aandeelhouder, rekening houdend met de dividenden en de evolutie van het aangepast nettoactief of van de beurskoers. Evolutie over de tien afgelopen jaren (Basis = koers per 01/01/2000) EUR per aandeel /2000 1/2001 1/2002 1/2003 1/2004 1/2005 1/2006 1/2007 1/2008 1/2009 1/2010 Aangepast nettoactief NPM Beurskoers NPM BEL 20 CAC 40 8 NPM Activiteitenverslag 2009

13 De resultaten Eng geconsolideerd resultaat (in miljoen EUR) courant resultaat 87,1 85,0 77,1 92,7 94,7 123,7 135,3 167,8 181,3 179,6 nettowinst 88,2 108,2 99,9 125,1 157,2 464,6 417,9 327,7 65,9 161,8 Gemiddeld aantal aandelen (in duizendtallen) Eng geconsolideerd resultaat per aandeel (in EUR) courant resultaat 0,72 0,71 0,64 0,77 0,79 1,03 1,19 1,48 1,62 1,63 nettowinst 0,73 0,90 0,83 1,04 1,31 3,89 3,69 2,89 0,59 1,47 Geconsolideerde gegevens (IFRS) (in miljoen EUR) courant resultaat (aandeel van de Groep) 137,9 161,8 243,5 321,2 303,7 263,4 285,6 nettowinst (aandeel van de Groep) 212,3 298,8 600,6 912,4 449,8-174,4 296,5 Gemiddeld verwaterd aantal aandelen (in duizendtallen) Verwaterde gegevens per aandeel (IFRS) (in EUR) courant resultaat 1,19 1,47 2,20 2,88 2,74 2,44 2,66 nettowinst 1,83 2,72 5,42 8,18 4,05-1,61 2,76 Waarderingsbasis (1) (in miljoen EUR) courant resultaat (aandeel van de Groep) 221,7 281,4 424,4 540,3 543,8 467,9 360,4 Gemiddeld verwaterd aantal aandelen (in duizendtallen) Verwaterde gegevens per aandeel (in EUR) courant resultaat (aandeel van de Groep) 1,91 2,56 3,83 4,84 4,90 4,33 3,35 Dividend (in EUR) bruto dividend per aandeel 0,49 0,51 0,54 0,57 0,60 0,64 0,68 0,73 0,78 0,835 (2) (1) De waarderingsbasis, waarin, elke deelneming opgenomen wordt volgens een pro forma vermogensmutatiemethode, weerspiegelt de winstgevende capaciteit van de hele portefeuille van NPM. (2) Onder voorbehoud van de goedkeuring door de algemene vergadering van de aandeelhouders van 15 april Activiteitenverslag 2009 NPM 9

14 Markante feiten Groep PARGESA GBL Fusie tussen AUDIOFINA, CLT-UFA en PEARSON TELEVISION om RTL GROUP te vormen Ruil van deelneming van 30% in RTL GROUP tegen 25,1% in BERTELSMANN Fusie door opslorping van GBL door ELECTRAFINA Vervreemding van deelnemingen BIAC Rechtstreekse deelnemingen Verwerving van deelnemingen FOMENTO DE CONSTRUCCIONES Y CONTRATAS SAINT LOUIS SUCRE Verwerving van deelnemingen TAITTINGER/LOUVRE Project lancering van ÉLECTRICITÉ DU BOIS DU PRINCE Verwerving van deelnemingen OBA op GIB met AvH Vervreemding van deelnemingen Vervreemding van deelnemingen FOMENTO DE CONSTRUCCIONES Y CONTRATAS Vervreemding van deelnemingen ÉDITIONS DUPUIS Vervreemding van deelnemingen SAINT LOUIS SUCRE ACP INTERWAFFLES/ LOTUS PALAIS DU VIN HELIO CHARLEROI structurele evolutie eigen aandelen Beurskoers van aandeel NPM 10 NPM Activiteitenverslag 2009

15 Verwerving van deelnemingen LAFARGE Spin-off d ARKEMA par TOTAL Verwerving van deelnemingen LAFARGE SUEZ PERNOD RICARD Vervreemding van deelnemingen BERTELSMANN ORIOR FOOD Verwerving van deelnemingen LAFARGE SUEZ PERNOD RICARD IBERDROLA Vervreemding van deelnemingen IBERDROLA (gedeeltelijke afstoting) Fusie GDF SUEZ en verdeling van aandelen SUEZ ENVIRONNEMENT Acquisitions complémentaires GBL LAFARGE PERNOD RICARD IMERYS SUEZ ENVIRONNEMENT bijkomende investering LAFARGE IMERYS PERNOD RICARD IBERDROLA Vervreemding van deelnemingen IBERDROLA (gedeeltelijke afstoting) Verwerving van deelnemingen Spin-off van ARKEMA door TOTAL Verwerving van deelnemingen Verwerving van deelnemingen bijkomende investering PASADENA raffinaderij PLANET PARFUM (50% nog niet in handen) Vervreemding van deelnemingen JOSEPH TAITTINGER/LOUVRE ELECTRABEL Fusie ENTREMONT UNICOPA Verwerving van deelnemingen GROUPE FLO TRASYS TIKEHAU CLUB EIFFAGE M6 BANCA LEONARDO US OIL Vervreemding van deelnemingen IBERDROLA AFFICHAGE HOLDING GO VOYAGES I.R.I.S GROUP FIDENTIA Vervreemding van deelnemingen IBERDROLA (gedeeltelijke afstoting) DISTRIPLUS (50%) CHÂTEAU RIEUSSEC M6 (bijkomende acquisitie) EIFFAGE Vervreemding van deelnemingen IBERDROLA (gedeeltelijke afstoting) ÉLECTRICITÉ DU BOIS DU PRINCE GROUPE FLO Vervreemding van deelnemingen I.R.I.S GROUP ARKEMA PRSI (saldo van de PASADENA raffinaderij van TRANSCOR ASTRA GROUP) PASADENA raffinaderij (50%) QUICK EIFFAGE eigen aandelen eigen aandelen eigen aandelen Activiteitenverslag 2009 NPM 11

16 Het jaar 2009 en de vooruitzichten Belangrijkste gebeurtenissen van het boekjaar 2009 en de eerste maanden van 2010 RECHTSTREEKSE DEELNEMINGEN AFSTAND VAN DE DEELNEMING IN I.R.I.S GROUP In juli 2009 heeft de Groep NPM zijn deelneming van 6% die hij bezat in I.R.I.S. GROUP, afgestaan aan CANON, voor een bedrag van EUR 7,9 miljoen. Op die manier realiseerde de Groep een meerwaarde van EUR 3,8 miljoen. AFSTAND VAN DE DEELNEMING IN ARKEMA In de zomer van 2009 heeft de Groep NPM zijn belang van 1,4% in ARKEMA op de beurs verkocht voor een totaal bedrag van EUR 17,6 miljoen. Naar aanleiding van deze afstand realiseerde de groep een meerwaarde van EUR 7,6 miljoen eng geconsolideerd (EUR 7,9 miljoen geconsolideerd, rekening houdend met een waardevermindering van EUR 0,3 miljoen die op het einde van het eerste kwartaal werd geboekt). TRANSCOR ASTRA GROUP In april 2009 heeft TRANSCOR ASTRA zijn belangen in PRSI (de raffinaderij van Pasadena en de ermee verbonden tradingentiteit) overgedragen naar de groep PETROBRAS; deze overdracht zorgde voor een meerwaarde van EUR 109,5 miljoen in aandeel NPM. De overdracht vloeit voort uit het vonnis dat in april 2009 werd geveld door het arbitragecollege dat een uitspraak moest doen in het geschil tussen de twee groepen en dat heeft beslist dat de entiteiten van de groep TRANSCOR ASTRA het recht hebben om hun verkoopopties uit te oefenen en dat die verkoopopties correct en geldig zijn uitgeoefend. Bijgevolg, en overeenkomstig het vonnis, heeft de Groep TRANSCOR ASTRA zijn belangen in PRSI overgedragen aan de entiteiten van de groep PETROBRAS. Volgens het gevelde vonnis had de Groep PETROBRAS al meer dan USD 550 miljoen aan de Groep TRANSCOR ASTRA moeten betalen (waaronder USD 156 miljoen voor de terugbetaling van de door TRANSCOR ASTRA, voor rekening van PRSI, gestorte garantie). Op dit moment heeft de Groep PETROBRAS hieraan nog steeds geen gevolg gegeven. De Groep TRANSCOR ASTRA heeft niettemin de overeenkomstige meerwaarde geboekt, omdat hij van mening is dat hij erin zal slagen om de betrokken betalingen te verkrijgen via de processen die de groep hiervoor heeft aangespannen en die gunstig evolueren. Bovendien wordt herhaald dat de vordering voor geleden schade die tegen PETROBRAS is ingeleid bij de Amerikaanse rechtbanken wegens niet-naleving van vroegere verbintenissen, nog steeds loopt. UNIFEM / ENTREMONT ALLIANCE Per 31 december 2009 heeft de Groep NPM beslist om de Groep UNIFEM /ENTREMONT ALLIANCE vanaf nu te klasseren als groep aangehouden voor verkoop (beëindigde activiteiten). De eerste initiatieven met het oog op de afstand van ENTREMONT ALLIANCE of een ondersteuning van de Groep door een groter geheel zijn alvast genomen. In overeenstemming met de IFRSregels ter zake werden het belang in UNIFEM / ENTREMONT ALLIANCE en de ermee verbonden vorderingen gewaardeerd aan de laagste waarde tussen de geschatte realisatiewaarde en de boek waarde. Hieruit volgt een waardevermindering van ongeveer EUR 23 miljoen eng geconsolideerd en een waardevermindering van bijna EUR 64 miljoen geconsolideerd. FIDENTIA REAL ESTATE Over het boekjaar heeft de Groep NPM iets minder dan EUR 30 miljoen fondsen verstrekt aan diverse entiteiten van de Groep FIDENTIA, onder de vorm van kapitaal of leningen, opdat die Groep zijn investeringen zou kunnen financieren (hoofdzakelijk twee kantoorgebouwen met een hoge milieukwaliteit, één in Brussel en één in Luxemburg). De ter beschikking gestelde fondsen vertegenwoordigen zo ongeveer EUR 46 miljoen. Dit bedrag blijft onder de vastgestelde limiet van EUR 50 miljoen. GROUPE FLO In september 2009 heeft FINANCIÈRE FLO (voor 66% in handen van GIB, zelf voor 50% in handen van NPM) voor ongeveer EUR 15 miljoen ingetekend op de kapitaalsverhoging van EUR 20 miljoen gerealiseerd door GROUPE FLO (waarvan FINANCIÈRE FLO 71,7% bezit). GROEP PARGESA/GBL PARTICIPATIE IN DE VERSTERKING VAN HET EIGEN VERMOGEN VAN DE DEELNEMINGEN Tijdens boekjaar 2009 heeft PARGESA/GBL geparticipeerd in de kapitaalsverhoging van LAFARGE (EUR 318 miljoen), van IMERYS (EUR 148 miljoen), van PERNOD RICARD (EUR 88 miljoen) en van IBERDROLA (EUR 13 miljoen). Eind 2009 bezat Groep PARGESA/GBL hoofdzakelijk 56,8% van het kapitaal van IMERYS, 21,1% van het kapitaal van LAFARGE, 9,1% van PERNOD RICARD, 7,1% van SUEZ ENVIRONNEMENT, 5,2% van GDF SUEZ en 4,0% van TOTAL. 12 NPM Activiteitenverslag 2009

17 EIGEN AANDELEN In het begin van het boekjaar bezat de groep NPM eigen aandelen, waarvan werden geannuleerd door de Buitengewone Algemene vergadering van 16 april 2009; het saldo was, in principe, bestemd om de verbintenissen te dekken die met het personeel zijn aangegaan in het kader van de optieplans. Tijdens het boekjaar heeft de Groep NPM eigen aandelen verworven voor een bedrag van EUR 80,2 miljoen (gemiddelde prijs van EUR 35,6 per aandeel) in het kader van programma s inzake inkoop van eigen aandelen die werden toevertrouwd aan ING BELGIË (programma s en ). Eind maart 2010 werd laatstgenoemd inkoopprogramma dat betrekking had op een totaal van ongeveer EUR 95,5 miljoen, gerealiseerd voor een bedrag van ongeveer EUR 70 miljoen. Ook diende de Groep eigen aandelen af te staan tegen de prijs per aandeel van EUR 16,67 als gevolg van de uitoefening door het personeel van een equivalent aantal opties. Aan de algemene aandeelhoudersvergadering van 15 april 2010 zal worden gevraagd om zich uit te spreken over de invoering van een nieuw programma voor de inkoop van eigen aandelen, in het kader van de toestemming verleend door de algemene vergadering van 16 april 2009, ten bedrage van het deel van het eng courant resultaat 2009 dat niet onder de vorm van dividenden aan de aandeelhouders is uitgekeerd. Dit programma zal betrekking hebben op ongeveer EUR 89 miljoen en zal, in principe, worden gerealiseerd over de boekjaren 2010 en 2011 (cfr. pagina 86 van het financieel en juridisch verslag). Op het einde van het boekjaar bezat de Groep eigen aandelen, waarvan aandelen zullen worden geannuleerd op 15 april 2010 als de buitengewone algemene vergadering van de aandeelhouders het voorstel goedkeurt dat haar zal worden gedaan. We herhalen dat de eigen aandelen, conform de IFRS-normen, boekhoudkundig worden geannuleerd en dus niet in de geconsolideerde balans zijn opgenomen. THESAURIE De werkelijk beschikbare thesaurie voor de holdingactiviteit van NPM is die van NPM zelf en van de vennootschappen die in de enge consolidatiekring zijn opgenomen. De thesauriepositie wordt hierna geschetst na aftrek van schulden op lange termijn en voorzieningen, en omvat de eventuele bankdeposito s op lange termijn die ervan de tegenwaarde vormen. Na afloop van boekjaar 2009 vertoonde de thesaurie van de Groep NPM zoals hierboven gedefinieerd, een positief netto saldo van ongeveer EUR 0,7 miljard, vóór uitkering van het dividend en exclusief eigen aandelen. Rekening houdend met de verschillende schuldposities op lange termijn (vervallend in 2012 en 2013 voor ongeveer EUR 1,6 miljard) en een corresponderende bankdeposito van EUR 0,9 miljard die begin 2009 werd gerealiseerd, met einddatum 2013, aan een rente van 4,6%, om de blootstelling aan de baisse van de rentevoeten te beperken, was de op korte en middellange termijn beschikbare thesaurie dus gelijk aan bijna EUR 1,4 miljard. Over het jaar werd een deel van de thesaurie van de entiteiten uit de enge consolidatie onmiddellijk belegd onder de vorm van een obligatieportefeuille, waarvan de gedeeltelijke overdracht de realisatie heeft mogelijk gemaakt van een meerwaarde gelijk aan bijna EUR 11,4 miljoen (meer rente voor een bedrag van 4 miljoen). Over de tweede helft van het jaar heeft de groep NPM bovendien zijn voor tradingdoeleinden aangehouden aandelenportefeuille gevoelig verhoogd; eind 2009 was de waarde ervan gelijk aan EUR 266 miljoen (EUR 251 miljoen boekhoudkundige waarde eng geconsolideerd). Een belangrijk gedeelte van de portefeuille (EUR 242 miljoen) zal geherclassificeerd worden als activa op langere termijn (enkel in eng geconsolideerd; een dergelijke verandering zijnde niet toegestaan volgens de IFRSnormen) aangezien de verlenging van het bewaringshorizon (zie blz. 5 van het bericht aan aandeelhouders). De geconsolideerde netto thesaurie van de Groep, zoals vermeld in de geconsolideerde balans opgesteld op basis van de IFRS-normen (cf. pagina 5 van het financieel en juridisch verslag) is licht negatief. Die heeft weinig economische waarde omdat het niveau ervan inderdaad voortvloeit uit de optelling van de financiële situatie van vennootschappen die van een operationele autonomie genieten, zonder enig ander onderling verband dan dat ze een gemeenschappelijke aandeelhouder hebben. Activiteitenverslag 2009 NPM 13