inhoud 3 Voorwoord Dennis J. Raithel 4 Financiële markten 5 Beleggingsfonds 6 Financiële Planning 7 Beleggingsbeleid 8 Macro-economie

Maat: px
Weergave met pagina beginnen:

Download "inhoud 3 Voorwoord Dennis J. Raithel 4 Financiële markten 5 Beleggingsfonds 6 Financiële Planning 7 Beleggingsbeleid 8 Macro-economie"

Transcriptie

1

2 inhoud 3 Voorwoord Dennis J. Raithel 4 Financiële markten redactie A. Groot mr. Anne M.C.A. Berger-de Klijn mr. drs. Dennis J. Raithel Frank G.W.M. van den Bergh drs. Jacqueline B.M. van der Voort Marleen A. Creton mr. Peter J. van der Hof RBA ir. Yvo J.E. Dahmen beursvisie verschijnt 4x per jaar en is een uitgave van Bank ten Cate & Cie N.V. Herengracht BV Amsterdam Postbus AT Amsterdam telefoon: fax: internet: vrijwaring Niets uit deze uitgave mag worden overgenomen zonder schriftelijke toestemming vooraf van Bank ten Cate & Cie N.V. Deze publicatie is uitsluitend bedoeld ter informatie. Hoewel de in dit document gestelde feiten en verstrekte opinies als juist worden verondersteld, aanvaardt Bank ten Cate & Cie N.V. geen enkele aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook, voortvloeiend uit het gebruik van deze publicatie of de inhoud daarvan. Ontwikkelingen na sluitings datum zijn van invloed op de juistheid van de in deze publicatie gestelde feiten en de verstrekte opinies. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Peter J. van der Hof 5 Beleggingsfonds Jacqueline B.M. van der Voort 6 Financiële Planning Anne M.C.A. Berger-de Klijn 7 Beleggingsbeleid Frank G.W.M. van den Bergh 8 Macro-economie Yvo J.E. Dahmen 10 Melles Research Fonds 12 Fondsen in het Kort Bart Groot 14 Global list 16 Ten Cate Actueel Foto voorpagina: Voorgevel kantoor Bank ten Cate & Cie BEURSVISIE JAARGANG 26 NUMMER

3 Geachte lezer, voorwoord De eerste helft van het jaar zit erop. Veel hectiek op de beurzen, maar ook in de dagelijkse economie. De rentes in de zuidelijke periferielanden gedroegen zich soms alsof ze in een achtbaan zaten. En ook de verschillen tussen de rentes die verscheidene Eurolanden moe(s)ten betalen, waren enorm. Kortom, nog steeds onrust. Een aantal Beursvisies geleden schreef ik dat er licht aan het einde van de tunnel gloorde. De tunnel blijkt langer te zijn dan ik dacht. Het beleggingsbeleid van Bank ten Cate & Cie is, zoals u in deze Beursvisie kunt lezen, nog steeds zeer conservatief. Een onderweging in aandelen en ook geen obligaties uit risicovollere landen. Dit leidt helaas tot een laag effectief rendement op obligaties. Wij zijn ons daar terdege bewust van, maar kiezen in deze tijd bewust voor zekerheid. Liever behoud van het vermogen dan een kans op een hoger rendement, maar ook kans op een groot verlies. Het lijkt aantrekkelijk, 6% rente op een Spaanse obligatie, maar wat als het echt mis gaat? Wij nemen dat risico in ieder geval niet voor u. Op de achterkant van deze Beursvisie het tweede deel van de cliënt centraal stellen: veel persoonlijke aandacht voor de cliënt. Als directeur van deze bank verneem ik graag van u als u dat anders ervaart, maar ook een bevestiging stel ik op prijs. Ik durf te stellen dat wij in Nederland als private bank voorop lopen als het gaat om persoonlijke aandacht, frequentie van contact en de pro-actieve houding van onze private bankers. Graag een berichtje als u dat anders ervaart of ). Rest mij u een hele fijne zomer toe te wensen namens alle medewerkers van Bank ten Cate & Cie. Dennis Raithel Directeur 3

4 Financiële markten Door mr. Peter J. van der Hof RBA Beleggers hebben het Griekse dossier voorlopig gesloten. De druk ligt nu op Spanje en Italië. Vooralsnog lijken de markten gekalmeerd, maar de vraag is voor hoelang. 4 D e financiële markten maakten in het eerste kwartaal van 2012 een flitsende start. Groeivertragingen in Amerika en China alsmede toenemende problemen in Spanje en Italië zorgden voor een minder voortvarend vervolg. Het Griekse probleem werd in het tweede kwartaal van de voorpagina s verdrongen door tegenvallende berichtgeving over de economische situatie in Spanje en Italië. Het door de ECB in december 2011 en februari 2012 toegediende LTRO-medicijn voor de financiële sector werkte bovendien minder lang dan gedacht. Dalende huizenprijzen, een zwakke bankensector en een snel oplopende werkloosheid zorgden ervoor dat de Spaanse 10-jaars rente opliep tot boven 7%, het niveau waarbij herfinanciering van de staatsschuld verder in het gedrang komt. Een schuld van 120% van het GDP en een rentestand boven de 6% blijven voor Italië bronnen van aandacht. Gedurende het kwartaal deden beleggers hun Spaanse en Italiaanse staatsobligaties daarom in de uitverkoop. Tijdens de Europese top van eind juni werden de problemen binnen de zuidelijke periferie van de Eurozone uitvoerig besproken. Centraal bankentoezicht, de directe financiering van banken en het kunnen opkopen van staatsleningen met ESM-geld op de primaire markt waren de belangrijkste besluiten. De resultaten van de top werden positief ontvangen, of de euforie lang zal duren is maar de vraag. Tegelijkertijd met de stijging van de rente in het zuidelijk deel van de Eurozone daalden de aandelenindices van de beurzen van Madrid en Milaan. De Italiaanse MIB-40 verloor in het tweede kwartaal 10,4%, de Spaanse IBEX-35 ging 11,3% achteruit. Beide indices daalden harder dan de Nederlandse AEX, die maar 5,0% prijsgaf. De MSCI World Index daalde 6,4%. Ook Emerging Markets daalden met 9,9%. Het feit dat de beurzen in opkomende markten het naar verhouding slechter deden dan de Westerse geeft aan hoe verbonden deze zijn met de economische ontwikkelingen in de Verenigde Staten en Europa. Amerikaanse aandelen hielden zich naar verhouding goed, de brede S&P 500 index daalde slechts 3,3%. Ten opzichte van de US dollar deed de Euro een stap terug en gezien de onzekere situatie in de Eurozone is dat niet verwonderlijk. Was de Euro aan het begin van het kwartaal nog USD 1,33 waard, aan het eind stond er niet meer dan USD 1,27 op het bord, inclusief het sprintje van 1,5 cent op de laatste handelsdag. De olieprijs daalde in het afgelopen kwartaal bijna 20%. De hoogste prijs van USD 1.784/ons voor goud kwam dit jaar in februari tot stand. Goud ging echter het tweede kwartaal uit op een prijs van USD 1.597, ruim 10% lager dan de top van februari. Of goud als vluchthaven zal gelden in tijden dat beleggers de veiligheid van cash opzoeken moet worden afgewacht. BEURSVISIE FINANCIËLE MARKTEN

5 W.P. Stewart Holdings Fund en fondsprijs voor Carmignac Gestion Door drs. Jacqueline B.M. van der Voort In de rubriek Beleggingsfondsen wordt dit kwartaal het W.P. Stewart Holdings Fund besproken, dat investeert in Amerikaanse ondernemingen. Dit fonds is recentelijk opgenomen in de portefeuilles van de Vermogensrekeningen. Tevens zal worden ingegaan op de 2e prijs die Carmignac Gestion heeft gekregen als Europees Fondsenmerk. W.P. Stewart Holdings Fund S tewart Group is sinds 1975 actief als fondsbeheerder met vestigingen in New York, Londen, Amsterdam en Hong Kong. In mei van dit jaar bedroeg het beheerd vermogen USD 1,7 miljard. De inrichting van de portefeuille is, met vijftien tot twintig namen, zeer geconcentreerd. Hierbij gaat het om relatief niet-cyclische, kwalitatief hoogwaardige ondernemingen met een duidelijk groeiperspectief en een (doorgaans) grote beurskapitalisatie. Bekende quality growth stocks in portefeuille zijn Apple, MasterCard en Polo Ralph Lauren. In tabel 1 is de sectorverdeling van het fonds te zien en in figuur 2 is de cumulatieve performance weergegeven. W.P. Stewart hanteert vijf pijlers als het gaat om het selecteren van aandelen. Het universum bestaat uit kwaliteitsaandelen die, op basis van eigen research en teamwerk, gereduceerd worden tot een veertigtal namen die actief worden gevolgd en waarvan er uiteindelijk vijftien tot twintig hun weg vinden naar de portefeuille. Het waarderingsmodel dat wordt gehanteerd is volgens W.P. Stewart zelf zeer gedisciplineerd en de beleggingshorizon bedraagt vijf jaar. Kenmerken van geselecteerde bedrijven betreffen een sterk management, een solide financiële positie en een duidelijke groeivisie. Carmignac wint fondsprijs Carmignac Gestion wordt door professionals die zich bezighouden met fondsselectie, beschouwd als een van de bekendste fondsmerkennamen in Europa. Dit is gebleken uit een onderzoek onder ruim 900 professionals in de tien grootste Europese landen dat is uitgevoerd door het in Berlijn gevestigde onderzoeksbureau Fund Buyer Focus. BlackRock kwam als eerste uit de bus terwijl JP Morgan, die de afgelopen twee jaar op één heeft gestaan, afzakte naar de derde plek. Bank ten Cate & Cie heeft het fonds Carmignac Patrimoine voor het eerst opgenomen in portefeuilles aan het begin van 2009 vanwege het goede trackrecord, het actieve beleggingsbeleid en de mogelijkheden die de fondsbeheerder heeft om de volatiliteit en het neerwaartse koersrisico van het fonds te verminderen. 5 Voor meer informatie omtrent genoemde fondsen kunt u contact opnemen met uw private banker of beleggingsadviseur. BEURSVISIE BELEGGINGSFONDS

6 Fiscaal vriendelijk lenen van de eigen BV: houd het zakelijk! Door mr. Anne M.C.A. Berger-de Klijn FFP 6 D e directeur-grootaandeelhouder (DGA) heeft een bijzondere band met zijn eigen BV. Enerzijds is hij werknemer bij zijn BV en anderzijds is hij aandeelhouder met de bijbehorende zeggenschap van diezelfde vennootschap. Het is dan ook deze specifieke relatie tussen de DGA en zijn BV waarvoor de belastingdienst extra aandacht heeft. Bij leningen tussen de DGA en de BV wordt nauwgezet bekeken of de lening de fiscale toets der kritiek kan doorstaan. Daarom is het raadzaam deze leningen schriftelijk vast te leggen en altijd tegen zakelijke voorwaarden te laten plaatsvinden. Zakelijke voorwaarden zijn bijvoorbeeld: - Het opstellen van een leningovereenkomst - Het opnemen van een aflossingsverplichting - Het stellen van zekerheden - Het bedingen van een zakelijke rente, die ook daadwerkelijk wordt betaald! Zakelijke afspraken met uw eigen BV vastleggen, voorkomt discussies achteraf met de belastingdienst. Lenen van de bv t.b.v. financiering eigen woning Als uw BV over te beleggen gelden beschikt die daadwerkelijk overtollig zijn, kunt u het geld van uw BV bijvoorbeeld lenen voor de (her)financiering van de eigen woning. Als u over uw inkomen in Box 1 52% belasting betaalt, is het voordelig om de rente die u aan uw BV moet betalen, binnen de grenzen van het zakelijke zo hoog mogelijk vast te stellen. U bespaart namelijk 52% inkomstenbelasting, terwijl de belastingheffing over de rente bij de BV cumulatief maximaal 43,75% (vennootschaps- en aanmerkelijk belangbelasting) bedraagt. Bij de geldlening ten behoeve van de eigen woning is vastlegging van de afspraken en de naleving daarvan, van groot belang. Alleen op deze manier bent u er zeker van dat er geen problemen ontstaan bij het aftrekken van uw betaalde hypotheekrente. Verder is het van belang dat onderzocht wordt wat de achtergrond is van het feit dat de BV de liquide middelen overtollig heeft. Betreft het gelden die bestemd zijn voor toekomstige pensioenuitkeringen, dan is het de vraag of het verstandig is die middelen langdurig uit te lenen ten behoeve van de financiering van de eigen woning. Tegen de tijd dat uw pensioen ingaat heeft de BV de middelen immers weer nodig en mogelijk wilt u dan uw woning nog niet verlaten. Voorkom kwalificatie onzakelijke lening Bij het aangaan van een geldlening bij de BV moet altijd de volgende feitelijke vraag worden gesteld: Zou een onafhankelijke derde ook bereid geweest zijn om het betreffende debiteurenrisico te dragen tegen deze voorwaarden? Wanneer het antwoord op deze vraag negatief is, dan volgt daaruit dat de lening op basis van aandeelhoudersmotieven is verstrekt en als zodanig mogelijk als onzakelijk wordt bestempeld. De kwalificatie onzakelijke lening leidt er onder andere toe dat het niet is toegestaan om een eventueel verlies op een dergelijke lening ten laste van het fiscale resultaat af te waarderen. Wanneer u overweegt om bij uw eigen BV te lenen, adviseren wij u contact op te nemen met uw fiscalist om eventuele fiscale problemen te voorkomen. Dit artikel is geschreven op basis van de huidige wetgeving en jurisprudentie. BEURSVISIE FINANCIËLE PLANNING

7 Lage rente door onzekerheid en dalende inflatie Door Frank G.W.M. van den Bergh Het lijkt er steeds meer op dat de slogan drie halen twee betalen eerder regel dan uitzondering wordt. Dalende prijzen zorgen voor een lage inflatie. Toenemende onzekerheid doet beleggers vluchten naar het Noorden. Aandelen deden een stap terug, maar D kwaliteitsobligaties bleven goed performen. e grondstofprijzen staan sinds enige tijd onder druk vanwege de vlakke groei in Europa en de afzwakking in China en Amerika. Niet alleen olie daalde in het afgelopen kwartaal, ook graan, katoen, aluminium en rubber werden goedkoper. Hierdoor verkeert de inflatie in een dalende trend, hetgeen voor Mario Draghi, president van de ECB, aanleiding was om aan te geven dat er voor Europa geen inflatierisico bestaat. Het vooruitzicht op een dalende prijsontwikkeling en de toenemende onzekerheid over de situatie in Griekenland, Spanje en Italië zorgt voor een vlucht van Euro-beleggers naar de obligaties van de noordelijke kern van de Eurozone. Hierdoor kon de rente op Duitse en Nederlandse staatsleningen dalen naar een voorlopig dieptepunt van respectievelijk 1,17% en 1,53%. Tegelijkertijd zet het proces van deleveraging bij financiële instellingen zich onverminderd voort. Dit gaat gepaard met een beperking van de kredietverlening, waardoor een belangrijke impuls voor de economie wegvalt. Tot slot zorgen dalende onroerend goedprijzen voor toenemende problemen bij Europese banken. Dergelijke omstandigheden vormen op termijn een voedingsbodem voor lagere prijzen. In de Verenigde Staten zwakte de economie af van 3% eind vorig jaar naar 1,9% in het eerste kwartaal van dit jaar. Ondanks een groei van de consumentenbestedingen gaf de overheid bijna 6% minder uit. Met name de defensieuitgaven waren fors lager. Positief is de dalende trend van de Amerikaanse werkloosheid. In China, waar de groei is afgezwakt als gevolg van de vertraging in Europa en de Verenigde Staten, heeft de Centrale Bank de rente verlaagd om een economische soft landing te bewerkstelligen. Het risico van deze stap is dat de ontstane onroerend goed bubbel in de grote steden niet afdoende wordt aangepakt. Beleggingsstrategie Het behoedzame beleid voor portefeuilles in vermogensbeheer werd ook in het afgelopen kwartaal ongewijzigd voortgezet. Was er eind 2011 in Europa nog sprake van een terugval van de economische groei, inmiddels ziet het er naar uit dat Europa op een recessie afstevent. Gelet het macroeconomisch klimaat gaat onze voorkeur binnen aandelen uit naar blue chips met een stabiel dividendrendement. De dalende grondstofprijzen en de mogelijkheid dat China een harde landing zou kunnen meemaken waren aanleiding om de allocatie naar mijnbouwaandelen af te bouwen. In de financiële sector blijft de situatie problematisch. In het afgelopen kwartaal is met name bij Griekse en Spaanse banken veel spaargeld onttrokken, waardoor de banken verder in de problemen dreigen te komen. Wij blijven daarom vasthouden aan de sterke onderweging in Financials. Voor de lange termijn zijn wij positief op Emerging Markets. Ondanks dat aandelen uit opkomende markten aantrekkelijk zijn geprijsd zullen wij, vanwege hun hoge volatiliteit, voorlopig vasthouden aan de lichte onderweging. De lage schuldratio s van overheden en bedrijven in opkomende markten waren eind vorig kwartaal aanleiding om een positie te initiëren in Emerging Market Debt. Binnen vastrentend is geprofiteerd van de daling van de rente. Gedurende het kwartaal werd de gemiddelde duratie verlengd en het effectieve rendement verbeterd. Het kwaliteitsniveau van de obligatiemix werd door de mutaties niet noemenswaardig aangetast en de duratie bevindt zich rond het marktgemiddelde. 7 BEURSVISIE BELEGGINGSBELEID

8 Wie was Alexander Hamilton? Door ir. Yvo J.E. Dahmen 8 I n het afgelopen kwartaal heeft de situatie in de Eurozone, binnen een wereldwijde context, opnieuw de aandacht getrokken. Hoewel in het eerste kwartaal economische krimp ternauwernood werd vermeden, duiden diverse macro-economische indicatoren erop dat de Eurozone in het tweede kwartaal negatieve groei zal optekenen. Daar diverse landen in Europa nu pas zijn begonnen met het doorvoeren van hervormingen ziet het er naar uit dat de afzwakking een olievlekuitwerking zal hebben op de rest van de wereld. De gevolgen zijn nu al waarneembaar. Behalve in de Verenigde Staten, waar de groeiprognoses momenteel neerwaarts worden bijgesteld naar een niveau van +2%, is er ook in China sprake van een dalende trend van de economie. Dat laatste zal weer niet zonder effect blijven voor bijvoorbeeld Brazilië en Australië, die veel grondstoffen produceren voor de grootgebruiker in het oosten. Daarnaast zal Azië ook iets merken van de afkoeling: de handelsstromen voor deze regio zijn nauw verbonden met het Chinese wel en wee. Nu het Westen verwikkeld is in het proces van schuldreductie, is er zowel in Europa als in de Verenigde Staten waar de overheidsschuld inmiddels 100% van GDP bedraagt, weinig ruimte meer om fiscale stimuleringsmaatregelen te treffen. Dit geldt ook voor China waar de overheid zich er van bewust is dat de Keynesiaanse ingrepen in 2008 en 2009 hebben geleid tot misallocatie van kapitaal, overinvesteringen en een onroerend goed bubbel die nu, vooral in de grote steden, aan het leeglopen is. De Chinese regering zal naar andere middelen moeten zoeken om de economie overeind te houden zonder de speculatie in onroerend goed opnieuw aan te wakkeren en de industriële overcapaciteit verder te vergroten. Een belangrijk aspect met betrekking tot de Chinese economie is dat zelfs een groeiniveau van 5% tot 6% daar als een recessie wordt ervaren. De Amerikaanse economie zal naar verwachting voor de rest van het jaar een beneden gemiddelde groei laten zien. De verkiezingen brengen de nodige onzekerheid met zich mee, de werkloosheid verkeert in een dalende trend maar het niveau ervan is nog steeds hoog; recentelijk is de groei van de werkgelegenheid gestagneerd. Andere aspecten die van invloed zullen zijn op de Amerikaanse consumptie zijn het vooruitzicht van het terugdraaien van een aantal belastingverlagingen en stimuleringen zoals de verlengde WW-uitkering. Daarnaast dreigt een verdere daling van de overheidsbestedingen. Indien het Amerikaans Congres het niet eens wordt over oplossingen, dan kan dit in 2013 zorgen voor een terugval van 3 tot 4 procentpunten van GDP. Cruciaal voor de richting van de mondiale groei zal het eindspel zijn van de perikelen waarin de Eurozone is verwikkeld. Door de druk van de obligatiemarkt is het water bij een aantal leiders van landen binnen de zuidelijke periferie inmiddels naar de lippen gestegen. De voornaamste reden is dat de obligatiemarkt op dit moment geen fiducie heeft in de welwillendheid van met name Spanje en Italië om het oplopen van de overheidsschulden een halt toe te roepen. De Spaanse situatie wordt verder bemoeilijkt door grote problemen bij de banken en een werkloosheid die nu al op 24,4% staat, terwijl de periode van hervormingen pas kort geleden is ingeluid. Spanje staat wat dat betreft maar aan het begin van het traject dat Griekenland heeft meegemaakt. De roep om Eurobonds wordt daarom ook steeds groter. De Franse president Hollande, alsmede de Italiaanse en Spaanse minister-presidenten Monti en Rajoy, die allen nu de bui zien hangen, hebben zich verenigd in een zuidelijk blok dat het hardst roept om de introductie van Euro-obligaties, maar dan het liefst zonder verlies van soevereiniteit en van de mogelijkheid om te kunnen beslissen over de eigen nationale budgetten. Voor de kern van de Eurozone en voor bondskanselier Merkel in het bijzonder, is het hier nog veel te vroeg voor. Het uitgeven van Euro-obligaties is alleen zinvol als er sprake is van één, uiteraard deugdelijk en geloofwaardig, fiscaal beleid dat centraal aangestuurd wordt op Europees niveau, en waarbij de obligatiemarkt bij één aanspreekpunt terecht kan voor verantwoording. Er bestaat echter op dit moment, bij zowel de kiezers als de beleids- BEURSVISIE MACRO-ECONOMIE

9 makers van de Noordelijke periferie, grote twijfel in het opzetten van een structuur, waarbij het uitschrijven van blanco cheques voor de zuidelijke landen, een onlosmakelijke voorwaarde is voor het uitgeven van Euro-bonds. Wat dat betreft staat Europa voor hetzelfde dilemma als waarin de Verenigde Staten ooit hebben verkeerd, heel lang geleden. Vanaf het moment van de onafhankelijkheid in 1776 werden de Verenigde Staten, door middel van een overeenkomst tussen de dertien verschillende staten genaamd The Articles of Confederation and Perpetual Union, vrij losjes bestuurd. Iedere staat hield er haar eigen fiscale beleid op na en veel hadden teveel schuld. Hierin kwam op 4 maart 1789 verandering na de invoering van een nieuwe grondwet, de US Constitution. Het land kreeg toen een sterke nationale regering en George Washington werd als eerste president van de Verenigde Staten beëdigd op 30 april Alexander Hamilton werd toen de eerste minister van Financiën en presenteerde op 14 januari 1790 zijn fiscaal rapport genaamd First Report on the Public Credit. In dat rapport stelde hij voor alle schulden van alle staten onder te brengen onder één federale noemer. Deze nieuwe supranationale verplichting zou gedekt worden door het heffen van belasting op federaal niveau en door het aangaan van een nieuwe lening. Tegelijkertijd stelde Hamilton voor om de integrale schuld, door een tweetal ingrepen, te reduceren naar een niveau dat beter was te managen. Ten eerste door substantiële haircuts toe te passen, ten tweede door een amortisatiefonds in het leven te roepen, analoog aan de European Redemption Fund die nu wordt voorgesteld door de Vijf Wijze Mannen van de Duitse Raad van Economische Experts. De opzet, waarmee het Alexander Hamilton was gelukt om te komen tot een betere fiscale en politieke besturing, leidde successievelijk tot grote welvaart in de Verenigde Staten; zoiets zou ook vandaag kunnen worden toegepast voor Europa. Of een dergelijk plan haalbaar zal zijn, moet worden afgewacht. Het aantal sterke landen in Europa die de lasten daadwerkelijk kunnen dragen is enerzijds beperkt in omvang, anderzijds is het totale schuldenniveau in Europa zeer hoog en kent de financi- ële draagkracht van de noordelijke kern haar grenzen. Het is daarom afwachten welke cocktail van oplossingen naar voren zal worden gebracht in de komende maanden. Aspecten zoals een gemeenschappelijke supervisie over banken en het wel of niet direct herkapitaliseren van financiële instellingen via steunfondsen als EFSF en ESM zijn in dat opzicht bijzaken die gelden als wisselgeld. De echte harde noten die politiek moeten worden gekraakt, betreffen een depositogarantiestelsel op Europees niveau, meer toezicht vanuit Brussel op overheidsbegrotingen, een amortisatiefonds om de schuld te reduceren, het uitgeven van Eurobonds, het accepteren van een bepaalde mate van verlies van soevereiniteit alsmede het hervormen van inflexibele arbeidsmarkten, het terugdringen van bureaucratie, het verkleinen van te grote overheidsorganen en het versoberen van een welvaartsmodel dat onbetaalbaar is geworden. Zolang Europese beleidsmakers steeds maar kleine, tussentijdse oplossingen bedenken (zoals het infrastructurele stimuleringsplan van EUR 130 miljard, overeenkomend met 1% van de GDP van de Eurozone), zullen de beurzen naar verwachting volatiel blijven en kunnen de renteverschillen van zuidelijke landen met die van Duitsland groot blijven. In het licht van genoemde omstandigheden dient voor beleggers de focus in eerste instantie te zijn gericht op behoud van kapitaal. Voor obligaties behelst dit een zeer selectief en geografisch onderbouwd debiteurenbeleid. In het geval van aandelen betekent dit beleggen in multinationals met een voorspelbare winst en dividend, en waarvan de balansen overeind zullen blijven bij grote marktschokken. 9 BEURSVISIE MACRO-ECONOMIE

10 Melles Research Fonds Research naar innovatie in de hoornvlieschirurgie Wereldwijd bestaat er een tekort aan donorhoornvliezen en daar moeten we maar eens wat aan gaan doen. Althans zo denkt dr. Gerrit Melles, oogarts en oprichter van het NIIOS in Rotterdam erover. In dit cliëntartikel vertelt hij over zijn visie op oogheelkunde, behandelmethodes en nieuwe ideeën. 10 T ijdens zijn opleiding in de Verenigde Staten zag Gerrit Melles welke problemen er nog te overwinnen waren bij hoornvliestransplantaties. Ik studeerde daar bij een geweldig enthousiaste man die me heeft laten zien wat voor uitdagingen dit vak biedt. Maar weer in Nederland zag ik dat er op het gebied van hoornvliestransplantaties alleen maar volgens de gangbare techniek werd gewerkt. Ik wilde innoveren. Melles dacht dat de gangbare techniek, waarbij het hoornvlies over de gehele dikte werd getransplanteerd, leidde tot onnodige complicaties, zoals astigmatisme, problemen met de hechtingen en onvolledige wondgenezing. Het transplantaatje pakt niet, werd dan wel eens gezegd zegt Melles. Het lag natuurlijk zelden aan het transplantaat, de traditionele techniek heeft gewoon meer complicaties tot gevolg. Nieuwe technieken In 1998 ontwikkelde dr. Melles een nieuwe behandelmethode, de DSEK-techniek. Bij deze techniek wordt niet het gehele hoornvlies vervangen, maar slechts een gedeelte van het hoornvlies. In tegenstelling tot de traditionele techniek wordt bij deze innovatieve techniek het risico op complicaties veelal voorkomen en is het zichtherstel na de operatie aanzienlijk beter. Het continue verfijnen van die nieuwe techniek bleek in de setting van een ziekenhuis vrijwel onmogelijk volgens Melles. Dus koos hij voor het ondernemerschap en begon hij de Melles Hoornvlieskliniek in Rotterdam, een erkende instelling voor medisch specialistische zorg (ISMZ). De kliniek maakt deel uit van een groter geheel dat bekend staat als het NIIOS, Netherlands Institute for Innovative Ocular Surgery. Naast de hoornvlieskliniek maken ook Amnistrans Oogbank en een opleidings- en research and development afdeling deel uit van het bedrijf. In 2005 heeft dr. Melles de DSEK-techniek verder verfijnd, waarbij een nog dunner laagje van het hoornvlies wordt vervangen. De techniek, waarbij niet hoeft te worden gehecht, wordt DMEK genoemd. Melles: De resultaten zijn ongekend. Bij de traditionele techniek liepen patiënten soms jaren tegen problemen aan. Bij de DMEK heeft 94% van de patiënten binnen één tot drie maanden een visus van 0.5 of beter en 80% van de patiënten binnen zes maanden een visus van 0.8 of beter. Wie had dat ooit durven hopen. De nieuwe operatietechniek vindt inmiddels wereldwijd navolging. In Nederland echter wordt de traditionele hoornvliestransplantatie nog door veel oogartsen als de standaardbehandeling beschouwd, dit ondanks het risico op complicaties na de operatie en de achterblijvende visusresultaten. Er vindt inmiddels een langzame overgang plaats naar de DSEK-techniek, de voorloper van de DMEK-techniek: dr. Melles is echter tot op heden de enige oogarts in Nederland die opereert volgens de DMEK-techniek. BEURSVISIE CLIËNTARTIKEL

11 Uitgaan van de patiënt Een van de voornaamste drijfveren van Melles is de patiënt. Het is ingesleten binnen de oogheelkunde dat een patiënt met de hoornvliesaandoening Fuchs endotheeldystrofie pas een hoornvliestransplantatie krijgt bij een visus van 0.3. Dit is mijns inziens achterhaald. Het gaat niet om de meetresultaten, maar om de last die de patiënt ervaart van zijn visuele handicap. Zo was één van mijn patiënten voor mij het keerpunt. Deze man, 55 jaar oud, durfde niet meer auto te rijden. Levensgevaarlijk vond hij het. Hij had een visus van 0.8 en kreeg overal te horen dat hier niets mis mee was. Maar hij vond het gewoon niet veilig en stapte niet meer in de auto. Hij kreeg daardoor een probleem met zijn werkgever, belandde zelfs in een re-integratietraject en op de sofa bij een psychiater. Uiteindelijk kwam hij hier, hij wilde dat er iets gebeurde. We hebben hem geopereerd en nog geen maand later zat hij weer achter het stuur. Dat was echt een leermoment: wat wij meten in de spreekkamer is niet te vergelijken met wat een patiënt ervaart. Nieuwe onderzoeken Een van de onderzoeken waar de afdeling research and development van het NIIOS zich momenteel op richt is het dubbel gebruik van één hoornvlies voor twee ontvangers. Immers, zegt Melles wanneer het gehele donorhoornvlies een goede kwaliteit heeft, kunnen na chirurgische preparatie de voorzijde en de achterzijde van hetzelfde hoornvlies worden gebruikt voor twee verschillende operaties. Op papier geeft deze aanpak bijna een verdubbeling van het aantal beschikbare transplantaten. Maar de implementatie van een nieuw systeem vereist de nodige mankracht achter de schermen, omdat niet alleen de oogbanktechnieken validatie behoeven, maar ook het gehele logistieke systeem moet worden aangepast. Melles Research Fonds In 2011 is het Melles Research Fonds opgericht, een fonds dat oogheelkundig onderzoek op onder andere het gebied van hoornvliestransplantatie stimuleert en financiert, zoals het bovengenoemde onderzoek naar het dubbel gebruik van donorhoornvliezen. De missie van het Melles Research Fonds is om innovatief onderzoek op het gebied van oogheelkunde, in het bijzonder het hoornvlies, mogelijk te maken en de kennis hierover te delen voor een betere oogzorg, met als resultaat meer mensen met een visuele beperking sneller vooruitzicht te bieden op een spoedig herstel, een beter gezichtsvermogen en een volwaardige deelname aan het maatschappelijke en sociale leven. Hoe kunt u helpen? Door het Melles Research Fonds te steunen, ambassadeur te worden, op de hoogte te blijven van de meest recente onderzoeken en kennis en ervaring te delen. Misschien kent u wel iemand met een hoornvliesaandoening, een vriend of familielid, of heeft u zelf oogproblemen. Zonder financiële overheidssteun bouwt het Melles Research Fonds op het vertrouwen en giften van derden. Meer informatie kunt u vinden op de website Toekomst Volgens dr. Melles zal het hele idee van transplantatie zoals wij dat nu kennen in de komende 15 jaar ingrijpend veranderen. Dan hebben we geen oogbanken meer zoals nu en zijn er snellere technieken die bovendien minder ingrijpend zijn. In de toekomst zal de patiënt binnen een week herstellen. Voor ons is uitvinden en het beginmoment dat je iets vindt, de primaire kick. En ik ben ontzettend dankbaar dat de verschillende concepten die wij hebben ontwikkeld, wereldwijd navolging hebben gekregen. 11 BEURSVISIE CLIËNTARTIKEL

12 56 Fondsen in het kort Door Bart Groot Koersen per 29 juni 2012 DE MASTER BLENDERS EUR 8,91 NESTLÉ CHF 56,55 Het bedrijf is opgericht in 1753 in Joure. Het hoofdkantoor is thans gevestigd in Utrecht en wereldwijd werken er circa 7500 mensen voor het concern. DE Master Blenders is aanwezig in meer dan 45 landen, waarvan in twee sterk vertegenwoordigd: 28% van de omzet komt uit Nederland en 21% van de omzet uit Brazilië (cijfers 2011). Afgelopen jaar is de Coffee Company toegevoegd en hiermede is DE Master Blenders een directe concurrent van het succesvolle Starbucks. DE Master Blenders is een puur koffie- en theebedrijf en heeft een nummer drie positie wereldwijd, achter Nestlé en Kraft Foods. Het ligt in de ambitie van het management om uit te groeien tot de nummer twee wereldwijd op het gebied van koffie en thee. De groei moet bereikt worden door uitbreiding in regionale markten, waaronder Oost-Europa, Azië en Latijns-Amerika en de ontwikkeling van innovaties en nieuwe producten. Deze ambitie moet gerealiseerd worden door de sterke kennis van de markt en expertise welke binnen het bedrijf aanwezig is. In het fiscale jaar 2011 behaalde DE Master Blenders op een omzet van EUR 2,6 miljard EUR 276 miljoen winst. Gecorrigeerd voor aanpassingen van rente en belastingen komt de winst per aandeel uit op EUR 0,37. Handel is op basis van as if when issued op EUR 8 begonnen op 12 juni. Het bedrijf wordt afgesplitst van haar moeder Sara Lee. Op de huidige koers is het aandeel fors aan de prijs. Wanneer u overweegt het aandeel aan te schaffen adviseren wij u even af te wachten wat de Amerikaanse belegger met zijn verkregen aandeel DE Master Blenders zal gaan doen, hieruit kan nog enige verkoopdruk komen. Het aandeel DE Master Blenders is wel een mooie toevoeging aan de beurs in Amsterdam. Het bedrijf, gevestigd in Zwitserland, is s werelds grootste producent van voedsel en drank. Nestlé heeft onder andere sterke marktposities in koffie (Nescafe, Nespresso), gebotteld water (Perrier), ijs (Dreyer) en diervoeding (Friskies). De meest prominente groei komt vanuit hun Nutrition divisie (babyvoeding, klinische voeding en gewichtsbeheersingsproducten). Nestlé heeft een sterke positie in deze markt met aantrekkelijk groeipotentieel verworven. Mede door één van de grootste overnames uit zijn geschiedenis. Het bedrijf kocht voor USD 11,85 miljard de Nutrition divisie van Pfizer. De overname past goed in een bredere strategie van Nestlé om zich te focussen op producten waar de dreiging van private label concurrentie beperkt is. Goede voorbeelden hiervan zijn producten op gebied van gezondheid en producten op gebied van verwennerij, zoals koffie en ijs. Voedingsproducten voor jonge kinderen en baby s en diervoeding behoren ook tot de categorieën van producten waar consumenten de neiging hebben om merkproducten te prefereren boven private labels. Consumenten kiezen voor de waargenomen kwaliteit welke deel uitmaakt van de 9,4 merkidentiteit. 9,2 Deze strategie heeft het mogelijk gemaakt dat Nestlé veel 9 beter presteert dan concurrenten in de sector, en deze outperformance 8,8 8,6 zal zich waarschijnlijk voortzetten. Voor het lopende jaar verwacht het management een toename van de omzet met circa 6% en de operationele 8,4 winstmarge 8,2 te verhogen Het bedrijf is goed beheerd en sterk gericht op het 8behoud van haar leidende posities in de segmenten waarin zij actief 12-jun jun jun jun jun-12 2-jul-12 is. De hoge voorspelbaarheid van de trend in de resultaten, de vaste organisatiestructuur en een aantrekkelijke financiële positie onderstrepen de aantrekkelijkheid van het bedrijf. Koersverloop DE Master Blenders 1753 (EUR) Bron : Bloomberg Koersverloop DE Master Blenders 1753 (EUR) Koersverloop Nestle Sa-Reg (CHF) 12 9,4 9,2 9 8,8 8,6 8,4 8, jun jun jun jun jun-12 2-jul jan-11 apr-11 jul-11 okt-11 jan-12 apr-12 jul-12 Bron : Bloomberg Bron : Bloomberg BEURSVISIE FONDSEN IN HET KORT Koersverloop Nestle Sa-Reg (CHF) 58

13 Op 9 juli 2012 kreeg Douwe Egberts onder de nieuwe naam DE Master Blenders 1753 een officiële notering aan de Euronext in Amsterdam. In deze Beursvisie vier bedrijven welke actief zijn op het gebied van koffie en thee. KRAFT FOODS USD 38,62 STARBUCKS USD 53,32 Het Amerikaanse bedrijf is het op twee na grootste voedingsmiddelen en dranken producerende bedrijf ter wereld, achter Nestlé en PepsiCo. Het bedrijf is opgericht door James L. Kraft in 1903 als kaasbedrijf. Vanaf 1988 was Kraft onderdeel van Philip Morris. In 2000 nam Philip Morris koekjesfabrikant Nabisco over en werd dit een dochterbedrijf van Kraft. Vanaf maart 2007 is Kraft weer een zelfstandig beursgenoteerd bedrijf. De afgelopen jaren heeft het bedrijf een aantal overnames gedaan, waaronder in 2009 Cadbury (chocoladeproducten). Door de overnames heeft het bedrijf een transformatie ondergaan waardoor de groei binnen het concern nu met name gedreven wordt door de snacks activiteiten. Dit onderdeel wordt door Kraft als SnackCo aangeduid. Met producten als Cadbury en Milka in het chocoladesegment, Jacobs in koffie en Lu in biscuits levert SnackCo circa tweederde van de omzet en groeit veel sterker dan de overige activiteiten. Dit bedrijfsonderdeel laat dubbelcijferige groei zien in opkomende markten waarin het relatief goot is. Het bedrijf verwacht voor het lopende jaar een omzetgroei van circa 5% en een winstgroei van circa 9% te realiseren. De afgelopen jaren is de winstmarge gestegen, vooral dankzij synergie effecten na de overname van Cadbury. Onder druk van de aandeelhouders heeft het bedrijf besloten om de activiteiten te splitsen in twee nieuwe beursgenoteerde bedrijven. Het is de bedoeling om medio december van dit jaar de divisie SnackCo af te splitsen. De snacks activiteiten zullen dan onder de naam Mondelêz International doorgaan en de overige, voornamelijk kruideniersactiviteiten in de Verenigde Staten, zullen als Kraft Foods zelfstandig verdergaan. Het bedrijf is een internationale keten van koffiehuizen uit de Verenigde Staten. Het bedrijf is in 1971 in Seattle opgericht. Starbucks is s werelds grootste keten van koffiehuizen met zo n vestigingen, waarvan ruim de helft in eigen bezit, in meer dan 50 landen. De afgelopen jaren heeft het bedrijf een succesvolle reorganisatie achter de rug. Starbucks liep behoorlijk wat imagoschade op toen uit onafhankelijke kwaliteitstests bleek dat goedkopere koffie bij onder andere McDonald s beter van kwaliteit was. Inmiddels is dat onder aanvoering van de in 2008 teruggekeerde oprichter Howard Schultz in de rol als CEO verbeterd. Nadat de afgelopen jaren de expansie op een laag pitje heeft gestaan, worden er thans weer voldoende nieuwe filialen geopend. Met name de expansie in de eigen thuismarkt, de Verenigde Staten en de expansie in China en de rest van Azië biedt groeimogelijkheden. Ditmaal bewaakt het bedrijf het kwaliteitsproces voldoende en blijft investeren in proces- en productiviteitsverbeteringen. Door te blijven innoveren is Starbucks in staat de kosten te verlagen terwijl Koersverloop de kwaliteit Kraft op Foods peil blijft. Inc-Class Eind A 2011 (USD) heeft Starbucks 40 het bedrijf Evolution Fresh overgenomen. Dit bedrijf is actief op het gebied van gezondheid en wellness producten. In maart opende Starbucks 38 de eerste Evolution Fresh winkel. Evolution Fresh is een Juicebar, in het 36 hoge segment, waar de consument kan genieten van drank en voedsel 34 zonder kunstmatige toevoegingen. Het ligt in de bedoeling om een keten 32 van Evolution Fresh Juicebars te openen. De komende jaren zal blijken of Starbucks 30 een succesvolle uitrol van Evolution Fresh Juicebars weet jan-11 apr-11 jul-11 okt-11 jan-12 apr-12 jul-12 te realiseren. Het verleden heeft bewezen dat het bedrijf dat met de Starbucks koffiehuizen niet slecht heeft gedaan. Bron : Bloomberg Koersverloop Kraft Foods Inc-Class A (USD) Koersverloop Starbucks Corp (USD) jan-11 apr-11 jul-11 okt-11 jan-12 apr-12 jul jan-11 apr-11 jul-11 okt-11 jan-12 apr-12 jul Bron : Bloomberg Bron : Bloomberg Koersverloop Starbucks Corp (USD) BEURSVISIE FONDSEN IN HET KORT 60 54

14 Global list 29 juni 2012 Op deze pagina s vindt u een overzicht van grote beursgenoteerde ondernemingen. Voor elk aandeel wordt een aantal voor beleggers relevante, kerncijfers gegeven. De in het rood afgedrukte fondsen maken deel uit van onze vermogensbeheerportefeuilles. Valuta Koers Rend 3 mnd Hoog 12 mnd Laag 12 mnd Div Rend WPA-11 WPA-12T KW-12T Energy BG GROUP GBp 1314,50-11,1% 1554, ,00 1,3% 1,25 1,44 14,32 BP GBp 429,80-8,8% 512,00 361,25 4,9% 1,36 1,06 6,38 CHEVRON USD 105,50-2,6% 112,28 86,68 3,1% 13,54 12,86 8,20 EXXON MOBIL USD 85,57-1,7% 87,94 67,03 2,3% 8,43 8,03 10,66 FUGRO EUR 48,91-9,0% 55,92 34,01 3,1% 3,63 3,95 12,40 KONINKLIJKE OLIE EUR 26,83 0,4% 29,18 20,12 4,8% 4,98 4,50 7,54 SBM OFFSHORE EUR 11,01-30,5% 19,62 9,70-2,77 2,40 5,80 SCHLUMBERGER USD 64,91-7,1% 95,53 54,79 1,6% 3,70 4,26 15,25 TOTAL EUR 35,87-8,3% 42,97 29,40 6,4% 5,46 5,33 6,73 Materials AIR LIQUIDE EUR 91,43-1,6% 93,00 73,55 2,5% 4,94 5,29 17,29 AKZO EUR 36,67-17,1% 46,16 29,25 4,0% 2,04 3,19 11,51 ARCELOR MITTAL EUR 12,25-14,9% 24,77 10,47 4,6% 1,46 1,48 10,43 BASF EUR 55,73-16,4% 69,80 42,19 4,5% 6,74 5,80 9,61 BAYER EUR 57,41 6,6% 58,64 35,36 2,9% 2,99 5,18 11,08 BHP BILLITON AUD 31,72-9,7% 45,00 30,50 4,6% 4,29 3,36 9,69 DSM EUR 38,71-11,3% 45,68 29,84 3,7% 4,86 3,35 11,56 LAFARGE EUR 35,57-1,9% 42,60 22,29 2,07 2,69 13,23 LINDE EUR 119,06-12,8% 136,90 94,63 2,1% 6,88 8,05 14,78 RIO TINTO AUD 56,51-14,6% 84,53 52,83 3,4% 3,03 6,86 8,45 SYNGENTA CHF 323,60 1,2% 327,30 211,10 2,5% 17,40 21,58 15,78 Industrials Capital Goods ABB CHF 15,74-12,6% 21,69 13,86 1,38 1,45 11,46 GENERAL ELECTRIC USD 20,84 4,1% 21,00 14,02 3,2% 1,24 1,55 13,45 IMTECH EUR 19,20-20,6% 25,49 15,60 3,6% 1,72 2,16 8,88 SCHNEIDER ELECTRIC EUR 44,88-9,4% 58,83 35,00 3,8% 3,39 3,96 11,33 SIEMENS EUR 67,30-12,0% 96,19 62,13 4,5% 7,04 6,18 10,89 Commercial Services ADECCO CHF 42,28-7,7% 54,69 30,66 2,72 2,86 12,29 MANPOWER USD 36,65-23,5% 58,64 31,81 2,3% 3,08 2,85 12,85 POSTNL EUR 3,23-26,7% 5,73 1,88 6,3% 4,29 0,65 5,01 RANDSTAD EUR 23,55-14,0% 32,14 19,59 5,3% 1,00 2,31 10,18 TNT EXPRESS EUR 9,23-0,4% 10,24 4,46 0,5% -0,50 0,27 33,79 UPS USD 78,76-2,4% 81,79 60,74 2,8% 3,88 4,84 16,27 Consumer Discretionary Consumer Goods LVMH EUR 121,80-7,8% 136,80 94,16 2,1% 6,27 7,26 16,77 MCDONALDS USD 88,53-10,0% 102,22 82,01 3,1% 5,33 5,58 15,88 PHILIPS EUR 15,72 4,4% 18,06 12,01 4,8% -1,36 1,21 13,05 PPR EUR 114,10-13,2% 136,90 90,50 3,1% 7,82 9,51 12,00 PRICELINE.COM USD 664,52-7,7% 774,96 411,26 21,27 31,66 20,99 Retail AMAZON USD 228,35 15,3% 246,71 166,97 1,39 2,41 94,87 HENNES & MAURITZ SEK 245,50 1,6% 253,50 178,80 3,9% 9,56 10,94 22,45 HOME DEPOT USD 52,99 6,0% 53,28 28,13 2,1% 2,49 2,94 18,05 INDITEX EUR 81,61 11,0% 82,70 52,04 2,1% 3,10 3,61 22,60 TESCO GBp 310,45-7,1% 413,75 294,50 5,3% 0,35 0,34 9,13 WAL-MART USD 69,72 13,6% 69,72 48,31 2,2% 4,54 4,91 14,19 Media ELSEVIER EUR 9,04-7,2% 9,77 7,38 4,8% 0,59 0,92 9,86 VIACOM USD 50,98-1,3% 59,45 44,10 2,0% 3,64 4,32 11,80 THOMSON REUTERS USD 28,45-3,2% 37,76 25,28 4,4% -1,67 2,02 14,06 WALT DISNEY USD 48,50 10,6% 48,95 28,19 1,2% 2,56 3,01 16,09 WOLTERS KLUWER EUR 12,65-11,0% 15,68 11,39 5,4% 0,40 1,55 8,14 14 Consumer Staples Food & Beverage KONINKLIJKE AHOLD EUR 9,68-8,5% 11,07 7,62 4,1% 0,92 0,99 9,83 ANHEUSER-BUSCH INBEV EUR 62,30 13,1% 62,44 33,85 1,9% 3,67 4,54 17,33 CARREFOUR EUR 14,72-18,8% 24,80 13,38 7,3% 0,56 1,39 10,57 DANONE EUR 49,16-7,3% 54,96 41,92 2,8% 2,77 3,10 15,84 DIAGEO GBp 1638,00 5,9% 1655, ,00 2,8% 0,76 0,92 17,84 NESTLE CHF 56,75-0,6% 57,50 43,50 3,4% 2,97 3,33 17,05 PEPSICO USD 70,66 5,9% 70,75 58,50 2,9% 4,08 4,09 17,26 PERNOD RICARD EUR 84,14 6,1% 84,52 56,09 1,8% 3,98 4,59 18,34 UNILEVER EUR 26,50 2,2% 27,16 20,96 3,5% 1,51 1,61 16,47 Household & Personal Care COLGATE USD 104,10 5,7% 104,33 78,62 2,3% 4,98 5,37 19,39 L OREAL EUR 91,94-1,1% 94,80 68,83 2,2% 4,11 4,71 19,53 PROCTER & GAMBLE USD 61,25-9,3% 67,95 57,56 3,5% 4,12 3,82 16,05 RECKITT BENCKISER GBp 3343,00-6,8% 3688, ,00 4,2% 2,40 2,45 13,66 BEURSVISIE GLOBAL LIST

15 Valuta Koers Rend 3 mnd Hoog 12 mnd Laag 12 mnd Div Rend WPA-10 WPA-11T KW-11T Health Care ASTRAZENECA GBp 2855,50 1,1% 3183, ,50 6,8% 7,33 6,04 7,41 ELI LILLY & CO USD 42,91 6,0% 42,91 33,75 4,6% 3,90 3,27 13,13 GLAXOSMITHKLINE GBp 1448,00 1,3% 1494, ,41 5,8% 1,05 1,23 11,79 JOHNSON & JOHNSON USD 67,56 2,0% 68,05 59,08 3,4% 3,54 5,13 13,16 NOVARTIS CHF 52,95 4,1% 54,85 38,91 4,2% 3,83 5,39 10,33 PFIZER USD 23,00 1,8% 23,30 16,63 3,7% 1,28 2,21 10,40 ROCHE CHF 165,10 2,5% 169,20 115,10 4,1% 11,01 13,64 12,11 SANOFI-AVENTIS EUR 59,85 1,5% 60,43 42,85 4,4% 4,31 5,91 10,14 Financials Banks BANK OF AMERICA USD 8,18-15,5% 11,07 4,92 0,5% 0,01 0,63 13,07 BANCO BILBAO VIZCAYA EUR 5,62-4,0% 8,19 4,52 3,5% 0,63 0,52 10,74 ARGENTARIA BANCO SANTANDER EUR 5,22-5,9% 7,87 4,17 2,5% 0,58 0,57 9,16 BNP PARIBAS EUR 31,73-11,1% 54,70 22,72 3,8% 4,82 5,50 5,77 CREDIT SUISSE CHF 17,53-29,8% 32,46 16,35 7,4% 1,37 2,16 8,10 DEUTSCHE BANK EUR 29,06-22,6% 41,84 20,79 2,6% 4,45 4,70 6,19 ERSTE GROUP BANK EUR 15,26-10,6% 37,00 10,40-2,28 1,86 8,21 HSBC GBp 568,20 1,7% 631,20 456,35 5,0% 0,92 0,93 9,58 SOCIETE GENERALE EUR 18,79-14,3% 42,50 14,32 3,20 3,22 5,84 UBS CHF 11,25-10,7% 15,59 9,26 1,10 1,23 9,17 Diversified GOLDMAN SACHS USD 95,86-23,3% 139,25 84,27 1,6% 4,71 10,81 8,87 ING EUR 5,30-15,9% 8,71 4,21 1,12 1,17 4,51 JPMORGAN CHASE & CO USD 35,73-22,5% 46,49 27,85 2,2% 4,50 4,26 8,39 Insurance AEGON EUR 3,69-12,1% 4,84 2,59 2,7% -0,06 0,58 6,33 ALLIANZ EUR 80,42-11,5% 98,60 56,16 5,6% 5,63 11,26 7,14 AXA EUR 10,62-14,9% 15,90 7,88 6,5% 1,75 1,82 5,85 IT Software&Services ACCENTURE USD 60,09-8,2% 65,89 47,40 2,2% 3,53 3,83 15,67 ADOBE USD 32,37-6,7% 34,78 22,67 1,67 2,42 13,36 GOOGLE USD 580,07-10,3% 670,25 480,60 30,17 43,22 13,42 LOGICA GBp 106,40 6,4% 136,00 57,45 4,6% 0,02 0,11 9,94 MICROSOFT USD 30,59-5,3% 32,95 23,79 2,5% 2,73 2,69 11,36 ORACLE USD 29,70 0,6% 34,13 24,72 0,8% 1,99 2,66 11,16 Hardware & Equipment APPLE USD 584,00-5,6% 644,00 342,50 28,05 46,98 12,43 CISCO SYSTEMS USD 17,17-19,0% 21,30 13,30 2,0% 1,17 1,84 9,35 HEWLETT PACKARD USD 20,11-15,8% 37,70 19,12 2,4% 3,38 4,07 4,94 IBM USD 195,58-6,6% 210,69 157,13 1,6% 13,25 15,05 12,99 INTEL USD 26,65-6,1% 29,27 19,16 3,2% 2,46 2,51 10,62 NOKIA EUR 1,66-59,1% 5,19 1,60 12,0% -0,31-0,23 Telecom Services AT&T USD 35,66 13,4% 36,00 27,29 4,9% 0,66 2,38 14,96 KPN EUR 7,53-8,9% 10,32 6,35 11,3% 1,06 0,90 8,36 TELEFONICA EUR 10,38-16,0% 17,03 8,81 12,5% 1,20 1,28 8,08 VODAFONE GBp 176,80 0,7% 182,45 150,48 8,5% 0,14 0,16 10,85 Utilities EON EUR 17,13-5,5% 20,00 12,50 5,8% -1,16 1,40 12,20 GDF-SUEZ EUR 18,54-5,3% 25,44 15,62 8,1% 1,80 1,61 11,49 RWE EUR 32,50-9,7% 39,24 21,14 6,2% 3,35 4,05 8,03 Vastgoed CORIO EUR 34,96-10,7% 47,19 28,26 7,9% 2,38 2,91 12,00 UNIBAIL-RODAMCO EUR 146,50-2,1% 162,95 123,30 5,5% 14,46 9,29 15,77 WERELDHAVE EUR 51,29-14,6% 71,13 46,22 9,2% 2,38 4,38 11,72 15 Div Rend dividend van het afgelopen boekjaar gedeeld door de koers KW koers - winstverhouding Hoog 12 mnd de hoogste koers in de afgelopen 12 maanden Laag 12 mnd de laagste koers in de afgelopen 12 maanden Rend 3 mnd procentuele koersontwikkeling in het afgelopen kwartaal in de Valuta van notering T taxatie BEURSVISIE GLOBAL LIST

16 Ten Cate Actueel In Ten Cate Actueel houden wij u graag op de hoogte van de ontwikkelingen in de organisatie binnen de bank. Zoals in de vorige Beursvisie gesteld, is een belangrijk thema van toezichthouders dat banken de cliënt centraal moeten stellen. Bank ten Cate & Cie verstaat daaronder zes individuele uitgangspunten. De komende kwartalen bespreken wij elke keer één van deze uitgangspunten. Dit kwartaal: veel persoonlijke aandacht voor de cliënt. Bij Bank ten Cate & Cie vinden we het contact met de cliënt het belangrijkste uitgangspunt voor een langdurige en succesvolle relatie. Dat begint al met het eerste contact. Vanaf dat moment krijgt de cliënt een gevoel bij de bank en de private banker die zijn of haar belangen zal gaan vertegenwoordigen. Daarbij is het ook heel belangrijk dat de private banker een juist beeld krijgt van de doelstellingen die de cliënt heeft en de uitgangspunten voor het beheer of advies. Ook specifieke wensen, zoals bijvoorbeeld vermogensplanning voor de overdracht naar de volgende generatie, komen aan de orde. Dit is geen eenmalig proces. Door de tijd heen veranderen zaken. Beleggingsdoelstellingen moeten soms worden bijgesteld of een inkomstenbehoefte verandert. Door veel en persoonlijk met de cliënt te communiceren weet de private banker continue wat er leeft. Deze frequente persoonlijke aandacht helpt de private banker in het leveren van een optimale dienstverlening en geeft de cliënt de zekerheid dat er prudent voor zijn of haar vermogen wordt gezorgd. Vanwege die persoonlijke aandacht hebben private bankers bij Bank ten Cate & Cie een beperkt aantal cliënten. Gemiddeld rond de 60 à 70. Dit stelt hen in staat om regelmatig langs te komen. Het beleid van Bank ten Cate & Cie is er ook op gericht om private bankers langdurig te verbinden aan de bank. Ze bouwen hun eigen cliëntenkring op en blijven daar zelf verantwoordelijk voor. Wij noemen dat een horizontale carrière. Bij Bank ten Cate & Cie is het uitgangspunt: de private banker is er voor de cliënt en niet andersom. Client centraal bij Bank ten Cate & Cie: 1. Geen voorkeursbehandeling eigen producten 2. Veel persoonlijke aandacht voor de cliënt 3. Goede bereikbaarheid van zowel de bank als de private banker 4. Adequate en begrijpelijke rapportages 5. De juiste cliënt/risico inventarisatie en documentatie 6. Transparantie van de kosten

Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013

Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013 Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013 Gedurende het slotkwartaal van 2013 heeft de ECB ervoor gekozen om het monetaire beleid verder te verruimen. De reden hiervoor was onder meer een verrassend lage

Nadere informatie

Bericht 3 e kwartaal September 2014

Bericht 3 e kwartaal September 2014 Bericht 3 e kwartaal September 2014 Providence Capital NV is geregistreerd als beleggingsonderneming bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en legt zich onder meer toe op het verrichten van vermogensbeheer

Nadere informatie

Turbo Daily Commerzbank 10 April 2015 Nummer 1147 Pagina 2 MIDDELLANGE TERMIJN TREND. Steun : 459.1 Weerstand : 516.8

Turbo Daily Commerzbank 10 April 2015 Nummer 1147 Pagina 2 MIDDELLANGE TERMIJN TREND. Steun : 459.1 Weerstand : 516.8 Turbo Daily Turbo Daily Commerzbank 10 April 2015 Nummer 1147 INDICES SLOTKOERS VERSCHIL AEX 501,97 0,97% DOW JONES 17958,73 0,31% NASDAQ CMP 4974,565 0,48% NASDAQ -100 4403,953 0,64% NIKKEI 225 19907,63-0,15%

Nadere informatie

Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2012

Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2012 Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2012 Op de financiële markten keerde de rust enigszins terug in het vierde kwartaal. In de VS hield de zogenoemde fiscal cliff de beleggers nog wel geruime tijd in haar

Nadere informatie

NN First Class Return Fund

NN First Class Return Fund NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/09/015 Het NN First Class Return Fund verloor in het derde kwartaal 9,6% Het kwartaal werd gekenmerkt door winstnemingen na een positieve

Nadere informatie

Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012

Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012 Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012 De obligatiemarkten werden in het derde kwartaal vooral beïnvloed door de ingrepen van de Europese Centrale Bank (ECB). Aan het begin van het kwartaal bleven aanvankelijk

Nadere informatie

NN First Class Return Fund

NN First Class Return Fund NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/06/015 Het NN First Class Return Fund leverde in het tweede kwartaal 1,7% in De wereldeconomie vertraagde sterk, aandelen begonnen

Nadere informatie

Waar liggen de kansen?

Waar liggen de kansen? Grip op je vermogen Waar liggen de kansen? Bob Homan ING Investment Office 20 april 2012 Welke economie is het snelst gegroeid na invoering van de euro?* a) Zwitserland b) Duitsland c) VS d) Griekenland

Nadere informatie

NN First Class Balanced Return Fund

NN First Class Balanced Return Fund NN First Class Balanced Return Fund Alle Fonds onder de loep cijfers zijn per 31/03/015 Het NN First Class Balanced Return Fonds won in het eerste kwartaal 8,9% Zeer sterke performances van aandelen en

Nadere informatie

Wereldwijd beleggen in aandelen met Morningstar

Wereldwijd beleggen in aandelen met Morningstar Wereldwijd beleggen in aandelen met Morningstar Dag van de Belegger 25 November 2011 Maarten van der Pas Redacteur Morningstar Benelux 1 Agenda Morningstar en aandelenonderzoek Belangrijke begrippen Moat

Nadere informatie

AEGON Equity Fund. vierde kwartaal 2006

AEGON Equity Fund. vierde kwartaal 2006 Profiel Het AEGON Equity Fund is een besloten fonds voor gemene rekening, waarin verzekeringsrelaties van AEGON kunnen participeren. Het AEGON Equity Fund belegt wereldwijd in aandelen met de nadruk op

Nadere informatie

Vermogensfondsen Bijeenkomst 25 november 2015

Vermogensfondsen Bijeenkomst 25 november 2015 Vermogensfondsen Bijeenkomst 25 november 2015 Providence Capital NV is geregistreerd als beleggingsonderneming bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en legt zich onder meer toe op het verrichten van

Nadere informatie

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 3. Tweede kwartaal 2012

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 3. Tweede kwartaal 2012 ABN AMRO verzekeringen Profielfonds 3 Tweede kwartaal 2012 Marktontwikkelingen & vooruitzichten Volgens recente signalen vertoont de mondiale economie tekenen van verzwakking. Tegelijkertijd nemen de risico

Nadere informatie

Beleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington

Beleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Beleggingsthema s 2016 What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Inleiding De dagen die in 2015 het verschil maakten, zijn de dagen waarop centrale bankiers uitspraken deden, what a difference

Nadere informatie

Huishoudens bouwen hun effectenportefeuille af

Huishoudens bouwen hun effectenportefeuille af Huishoudens bouwen hun effectenportefeuille af Inleiding Door de opkomst van moderne informatie- en communicatietechnologieën is het voor huishoudens eenvoudiger en goedkoper geworden om de vrije besparingen,

Nadere informatie

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het derde kwartaal gestegen van 16.893 miljoen naar 17.810 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013).

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het derde kwartaal gestegen van 16.893 miljoen naar 17.810 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013). Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 september 2014 130,4%, een toename van 0,9%-punt ten opzichte van 30 juni 2014. Over de eerste negen maanden steeg de marktwaardedekkingsgraad

Nadere informatie

Commenda Demo 31 augustus 2013 Vergelijking tussen rendement van portefeuille en doel rendement

Commenda Demo 31 augustus 2013 Vergelijking tussen rendement van portefeuille en doel rendement Commenda Demo 31 augustus 2013 Vergelijking tussen van portefeuille en doel Target van 31.12.08 tot 31.08.13: 15% MSCI World 80% World bond Index 5% Rogers Commodity 30,00% 25,00% 20,00% 15,00% 10,00%

Nadere informatie

QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak?

QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? Komt er QE in de eurozone? Sinds enige maanden wordt er op de financiële markten gezinspeeld op het opkopen van staatsobligaties door de Europese

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014 Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014 Samenvatting: dalende euro en dalende rente Nominale dekkingsgraad gedaald van 117,4% naar 115,1%

Nadere informatie

Vaak is de eenvoudigste oplossing ook de beste!

Vaak is de eenvoudigste oplossing ook de beste! Vaak is de eenvoudigste oplossing ook de beste! 12 december 2014 Martijn Rozemuller Thinketfs.nl Wat is indexbeleggen? Indexbeleggen is passief beleggen Ac8ef beleggend fonds Er wordt geprobeerd een hoger

Nadere informatie

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 1. Derde kwartaal 2012

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 1. Derde kwartaal 2012 ABN AMRO verzekeringen Profielfonds 1 Derde kwartaal 2012 Marktontwikkelingen & vooruitzichten De plannen van de ECB hebben hun uitwerking op de financiële markten niet gemist. De rente op de obligatiemarkten

Nadere informatie

MAANDBERICHT VAN HET MM FORTUNE FUND. Rendement december 2010 8,46 % Rendement 2010 21,57 %

MAANDBERICHT VAN HET MM FORTUNE FUND. Rendement december 2010 8,46 % Rendement 2010 21,57 % MAANDBERICHT VAN HET MM FORTUNE FUND Resultaat per 31december 2010 Participatiewaarde Fondsvermogen 32.500 EUR 7.495.000 EUR Rendement december 2010 8,46 % Rendement 2010 21,57 % Cumulatief rendement sinds

Nadere informatie

De marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015.

De marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015. Kwartaalbericht 2015 Samenvatting De marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015. De reële dekkingsgraad ultimo tweede kwartaal was

Nadere informatie

Oktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur :

Oktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur : Oktober 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Zoals al aangegeven in ons vorig bulletin heeft de Amerikaanse centrale bank FED de beleidsrente niet verhoogd. Maar goed ook, want naderhand werden

Nadere informatie

Kwartaalverslag tweede kwartaal 2013

Kwartaalverslag tweede kwartaal 2013 Kwartaalverslag tweede kwartaal 2013 Everyone is a disciplined long-term investor, until the market goes down - Steve Forbes - Opvallend Schulden op onderpand aandelenportefeuilles stijgen fors! In de

Nadere informatie

Turbo Daily NIKKEI 225 NASDAQ-100 DOW JONES. Turbo Daily Commerzbank 29 April 2015 Nummer 1161 INDICES SLOTKOERS VERSCHIL AEX 501,66-1,49%

Turbo Daily NIKKEI 225 NASDAQ-100 DOW JONES. Turbo Daily Commerzbank 29 April 2015 Nummer 1161 INDICES SLOTKOERS VERSCHIL AEX 501,66-1,49% Turbo Daily Turbo Daily Commerzbank 29 April 2015 Nummer 1161 INDICES SLOTKOERS VERSCHIL AEX 501,66-1,49% DOW JONES 18110,14 0,4% NASDAQ CMP 5055,422-0,1% NASDAQ -100 4515,265-0,22% NIKKEI 225 20058,95

Nadere informatie

Bericht 3 e kwartaal 2015 Oktober 2015

Bericht 3 e kwartaal 2015 Oktober 2015 Bericht 3 e kwartaal 2015 Oktober 2015 Providence Capital NV is geregistreerd als beleggingsonderneming bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en legt zich onder meer toe op het verrichten van vermogensbeheer

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Matthijs Claessens 30 september 2010 www.ingim.com Agenda Huidig mandaat bij ING IM Performance, beleid en vooruitzichten

Nadere informatie

Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder?

Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder? Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder? Net als we vorig jaar meerdere keren hebben gezien, zijn de beurzen wederom bijzonder nerveus en vooral negatief. Op het moment van schrijven noteert de AEX 393

Nadere informatie

The good, the bad and the ugly

The good, the bad and the ugly The good, the bad and the ugly Rendement, risico en domheid Eelco Hessling Manager Retail Investor Services NYSE Euronext 2007 NYSE Euronext. All Rights Reserved. Vecon dag Amsterdam 3 april 2008 2007

Nadere informatie

Financial Markets weekly 17 oktober 2011

Financial Markets weekly 17 oktober 2011 Financial Markets weekly 17 oktober 2011 Algemeen Het herstel in de financiële markten zette zich ook in de voorbije week verder door. Onder beleggers was sprake van een grotere bereidheid tot meer risk

Nadere informatie

T T A M. Vandaag lijken aandelen volgens TreeTop Asset Management absoluut en relatief goedkoop.

T T A M. Vandaag lijken aandelen volgens TreeTop Asset Management absoluut en relatief goedkoop. T T A M Een vermogen 249 keer verhogen sinds 1900 Ondanks twee wereldconflicten en de grote crisis van de jaren dertig, verhoogde de reële waarde (na inflatie) van een globale aandelenportefeuille 249

Nadere informatie

Doelbeleggen. Dirk van Ommeren, 5 maart 2015

Doelbeleggen. Dirk van Ommeren, 5 maart 2015 Doelbeleggen Dirk van Ommeren, 5 maart 2015 I 09/03/2015 I 2 Mijn financiële tijdslijn Doelbeleggen of doelsparen? 2025 2030 2035 EUR 15.000? EUR 25.000? EUR 35.000? I 09/03/2015 I 3 Doelbeleggen of doelsparen

Nadere informatie

Inflatie protectie: risico management of slim beleggen?

Inflatie protectie: risico management of slim beleggen? Inflatie protectie: risico management of slim beleggen? 1. Precies een jaar geleden schreven we over het inflatiefenomeen dat altijd zijn kop opsteekt na periodes van recessie. Onze conclusie was dat nieuwe

Nadere informatie

Rabo Performance Plus Note

Rabo Performance Plus Note Rabo Performance Plus Note Rabo Performance Plus Note Wie een voorsprong krijgt, maakt meer kans op een overwinning. Wilt u die voorsprong? Stap dan nu in de Rabo Performance Plus Note en beleg in een

Nadere informatie

Economie en financiële markten

Economie en financiële markten Economie en financiële markten Bob Homan ING Investment Office Den Haag, 11 oktober 2013 Vraag 1: Begraafplaats Margraten gesloten vanwege. 1. Bezuinigen bij de Nederlandse overheid 2. Op last van Europese

Nadere informatie

Opkomende markten: do s en don ts

Opkomende markten: do s en don ts Online Seminar Beleggen Opkomende markten: do s en don ts Simon Wiersma Investment Manager ING Investment Office Bart-Jan Blom van Assendelft Marketing Manager ING Beleggen Amsterdam, 12 november 2013

Nadere informatie

Beleggen in 2013. Maar hoe moet de gemiddelde belegger daar nou mee omgaan?

Beleggen in 2013. Maar hoe moet de gemiddelde belegger daar nou mee omgaan? Beleggen in 2013 1. Op 18 december publiceerden wij een gedachtewisseling over beleggen in 2013. Op basis hiervan hebben wij in ons team onze visie op beleggen voor het nieuwe jaar opgesteld. De Andreas

Nadere informatie

Informatie beleggingsfondsen per 30 juni 2015

Informatie beleggingsfondsen per 30 juni 2015 Levensloop Rendement Informatie beleggingsfondsen per 30 juni 2015 Productomschrijving Met Levensloop wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst (tussentijds) verlof kan worden gefinancierd. Door Loyalis

Nadere informatie

Eenvoudig beleggen met trackers

Eenvoudig beleggen met trackers Eenvoudig beleggen met trackers Rabobank Rijn en Veenstromen 14 Oktober 2010 Gertjan Dorrepaal Directoraat Private Banking Beleggingscompetence Agenda 1. Wat zijn Trackers? Explosieve groei Geschiedenis

Nadere informatie

Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder?

Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder? Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder? Zoals u waarschijnlijk weet, is de beurs nog steeds bijzonder nerveus en vooral negatief. De directe aanleiding is de tegenvallende groei in China waar wij

Nadere informatie

Turbo Daily Commerzbank 24 April 2015 Nummer 1158. Italie maakt vrijdag de details bekend van de veiling van 29 april.

Turbo Daily Commerzbank 24 April 2015 Nummer 1158. Italie maakt vrijdag de details bekend van de veiling van 29 april. Turbo Daily Turbo Daily Commerzbank 24 April 2015 Nummer 1158 INDICES SLOTKOERS VERSCHIL AEX 503-0,54% DOW JONES 18058,69 0,11% NASDAQ CMP 5056,063 0,41% NASDAQ -100 4477,067 0,36% NIKKEI 225 20020,04-0,83%

Nadere informatie

Turbo Daily NASDAQ-100 NIKKEI 225 DOW JONES. Turbo Daily Commerzbank 26 Juni 2015 Nummer 1202 INDICES SLOTKOERS VERSCHIL AEX 492,39-0,05%

Turbo Daily NASDAQ-100 NIKKEI 225 DOW JONES. Turbo Daily Commerzbank 26 Juni 2015 Nummer 1202 INDICES SLOTKOERS VERSCHIL AEX 492,39-0,05% Turbo Daily Turbo Daily Commerzbank 26 Juni 2015 Nummer 1202 INDICES SLOTKOERS VERSCHIL AEX 492,39-0,05% DOW JONES 17890,36-0,42% NASDAQ CMP 5112,19-0,2% NASDAQ -100 4514,008-0,23% NIKKEI 225 20706,15-0,31%

Nadere informatie

BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015

BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015 BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015 Beleggingsdoelstelling Het BIF Active Multi Allocation Fund streeft naar een rendement gelijk aan of hoger dan zijn benchmark. Het investeringsproces

Nadere informatie

WORKSHOP WERELDWIJD BELEGGEN

WORKSHOP WERELDWIJD BELEGGEN WORKSHOP WERELDWIJD BELEGGEN Sander Zondag, CIO OBAM Investment Centre Grip op je Vermogen, 19 April 2013 2 Agenda Quiz - op zoek naar de wereldwijde belegger Wereldwijd vs NL belegger OBAM film AGENDA

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Derde kwartaal 2015-1 juli 2015 t/m 30 september 2015. Samenvatting:

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Derde kwartaal 2015-1 juli 2015 t/m 30 september 2015. Samenvatting: Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Derde kwartaal 2015-1 juli 2015 t/m 30 september 2015 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is fors gedaald van 115,4% naar 103,7%. Dit

Nadere informatie

Informatie beleggingsfondsen per 31 december 2015

Informatie beleggingsfondsen per 31 december 2015 Levensloop Rendement Bouw Informatie beleggingsfondsen per 31 december 2015 Productomschrijving Met Levensloop wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst (tussentijds) verlof kan worden gefinancierd.

Nadere informatie

Robeco Emerging Conservative Equities

Robeco Emerging Conservative Equities INVESTMENT OPPORTUNITY oktober 2013 Voor professionals INTERVIEW MET PORTFOLIO MANAGER PIM VAN VLIET Robeco Emerging Conservative Equities Beleggen in opkomende markten met een lagere kans op grote koersdalingen.

Nadere informatie

Michiel Verbeek, januari 2013

Michiel Verbeek, januari 2013 Michiel Verbeek, januari 2013 1 2 Eens of oneens? De bankiers zijn schuldig aan de kredietcrisis. De huidige economische crisis is het gevolg van de kredietcrisis van 2008. Als een beurshandelaar voor

Nadere informatie

Outlook 2016. Figuur 1: Invloed van Chinese groei op wereldwijde groei. (bron: Capital Economics) december 2015 Pagina 2 van 7

Outlook 2016. Figuur 1: Invloed van Chinese groei op wereldwijde groei. (bron: Capital Economics) december 2015 Pagina 2 van 7 Outlook 2016 Inleiding 2016 is in China het jaar van de aap. Apen zijn de genieën van de Chinese dierenriem. Ze leven in groepen, zijn intelligent en geestig. Niets is voor hen te moeilijk. Als het wel

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014. Samenvatting: stijgende aandelen

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014. Samenvatting: stijgende aandelen Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014 Samenvatting: stijgende aandelen Nominale dekkingsgraad gestegen van 123,0% naar 123,6% Reële dekkingsgraad

Nadere informatie

Halfjaarbericht eerste helft 1997 ABN AMRO Asset Management TOTAAL BEHEERD VERMOGEN TOEGENOMEN MET 21 PROCENT

Halfjaarbericht eerste helft 1997 ABN AMRO Asset Management TOTAAL BEHEERD VERMOGEN TOEGENOMEN MET 21 PROCENT Amsterdam, 11 juli 1997 Halfjaarbericht eerste helft 1997 ABN AMRO Asset Management TOTAAL BEHEERD VERMOGEN TOEGENOMEN MET 21 PROCENT Totaal vermogen beheerd door ABN AMRO Asset Management wereldwijd in

Nadere informatie

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 5. Derde kwartaal 2012

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 5. Derde kwartaal 2012 ABN AMRO verzekeringen Profielfonds 5 Derde kwartaal 2012 Marktontwikkelingen & vooruitzichten De plannen van de ECB hebben hun uitwerking op de financiële markten niet gemist. De rente op de obligatiemarkten

Nadere informatie

Dagboek Alpha European Select Fund d.d. 12-9-2011.

Dagboek Alpha European Select Fund d.d. 12-9-2011. Dagboek Alpha European Select Fund d.d. 12-9-2011. Ik durf het hardop te zeggen: Griekenland gaat failliet en verlaat de Eurozone. Tijd 08:10 uur. Met de S&P 500 futures rond 1145 en dus weer een 12,50

Nadere informatie

De jaarlijkse kosteninhouding voor het beheer van de verzekering Levensloop Aandelen bestaat uit een aantal componenten:

De jaarlijkse kosteninhouding voor het beheer van de verzekering Levensloop Aandelen bestaat uit een aantal componenten: Levensloop Aandelen Informatie beleggingsfondsen per 31 december 2009 Productomschrijving Met Levensloop wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst (tussentijds) verlof kan worden gefinancierd. Door

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2014-1 april 2014 t/m 30 juni 2014. Samenvatting: dalende rente

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2014-1 april 2014 t/m 30 juni 2014. Samenvatting: dalende rente Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede kwartaal 2014-1 april 2014 t/m 30 juni 2014 Samenvatting: dalende rente Nominale dekkingsgraad gestegen van 123,6% naar 123,7% Reële dekkingsgraad

Nadere informatie

Care IS klantbijeenkomst. Hotel Van der Valk april 2016

Care IS klantbijeenkomst. Hotel Van der Valk april 2016 Care IS klantbijeenkomst Hotel Van der Valk april 2016 Welkom! Wij heten u van harte welkom 2 Programma 19.00 uur - Ontvangst 19.30 uur - Opening 19.40 uur - Impact lage olieprijs 20.00 uur - Pauze 20.10

Nadere informatie

Finance Avenue 16 november 2013. Gilles Coens Verantwoordelijke portefeuillebeheer en advies

Finance Avenue 16 november 2013. Gilles Coens Verantwoordelijke portefeuillebeheer en advies Finance Avenue 16 november 2013 Gilles Coens Verantwoordelijke portefeuillebeheer en advies Wie zijn wij? Dichtbij en ten dienste van de klant Een luisterend oor inspelend op de behoe5e van de klant Een

Nadere informatie

Informatie over beleggingen in de prepensioneringsregeling

Informatie over beleggingen in de prepensioneringsregeling Informatie over beleggingen in de prepensioneringsregeling Heeft u vragen over dit beleggingsverslag of over de prepensioneringsregeling? Neemt u dan gerust contact op met onze Klantenservice. De contactgegevens

Nadere informatie

High Risk. Equity Interest Other. ING Dutch Plus Note

High Risk. Equity Interest Other. ING Dutch Plus Note High Risk Equity Interest Other ING Dutch Plus Note Minimaal 155%* aflossing bij stijgende of beperkt dalende beurzen Bescherming tot 35% koersdaling t.o.v. de startwaarde Profiteer van een mogelijke stijging

Nadere informatie

Update juli 2014 Beleggen

Update juli 2014 Beleggen Update juli 2014 Beleggen Waar is de Europese Centrale Bank (ECB) mee bezig? Op 5 juni heeft de Europese Centrale Bank (vanaf nu afgekort naar ECB) opnieuw drastische maatregelen aangekondigd. De rente

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen April 2015

Maandbericht Beleggen April 2015 ING Investment Office Publicatiedatum: 22 april 2015 Maandbericht Beleggen April 2015 maart april + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika

Nadere informatie

Top speler in Europa. BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro

Top speler in Europa. BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro Top speler in Europa BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro 1 Wij denken dat dit een goed moment is om in Europese ondernemingen te beleggen en wel om de volgende redenen: Ze zijn momenteel sterk: ondanks

Nadere informatie

HUNTER DOUGLAS RESULTATEN EERSTE HALFJAAR 2015

HUNTER DOUGLAS RESULTATEN EERSTE HALFJAAR 2015 Voor publicatie: 5 augustus 2015 08.00 uur HUNTER DOUGLAS RESULTATEN EERSTE HALFJAAR 2015 Rotterdam, 5 augustus 2015 - Hunter Douglas, wereldmarktleider in raambekleding (Luxaflex ) en een vooraanstaand

Nadere informatie

Terug naar de kern Bob Hendriks

Terug naar de kern Bob Hendriks Terug naar de kern Bob Hendriks Oktober 2013 Waarom nog beleggen? 2 Agenda BlackRock? Sparen & beleggen We leven langer/pensioen Inkomsten uit beleggen Conclusie 3 BlackRock is opgericht voor deze nieuwe

Nadere informatie

BI CARMIGNAC PATRIMOINE

BI CARMIGNAC PATRIMOINE BI CARMIGNAC PATRIMOINE Beleggingsdoelstelling Het compartiment belegt in het fonds Carmignac Patrimoine A (acc) EUR (ISIN: FR0010135103). Dit fonds behoort tot de categorie gediversifieerd en heeft als

Nadere informatie

5 voorspellingen voor 2015

5 voorspellingen voor 2015 Maart 2015 Wim Meulemeester Beleggingsexpert Het jaar 2014 was een verrassend beleggingsjaar. Alhoewel een lage rente in de lijn der verwachtingen lag, werden heel wat experts verrast door de forse daling

Nadere informatie

De gegevens van Hewitt Associates zijn: Hewitt Associates Outsourcing B.V. Beukenlaan 143 Postbus 80040 5600 JP Eindhoven

De gegevens van Hewitt Associates zijn: Hewitt Associates Outsourcing B.V. Beukenlaan 143 Postbus 80040 5600 JP Eindhoven Philips Pensioenfonds heeft de uitvoering van het Philips flex pensioen uitbesteed aan Hewitt Associates Outsourcing B.V. U kunt bij Hewitt Associates terecht met al uw pensioenvragen. De gegevens van

Nadere informatie

Update april 2015 Beleggen

Update april 2015 Beleggen Update april 2015 Beleggen Laag, lager, laagst In mijn vorige column schreef ik over de actie van de ECB, die 22 januari jongstleden werd aangekondigd, om maandelijks 60 miljard Euro aan obligaties op

Nadere informatie

Turbo Daily Commerzbank 04 September 2015 Nummer 1252 Pagina 2 MIDDELLANGE TERMIJN TREND. Steun : 419.7 Weerstand : 509.2

Turbo Daily Commerzbank 04 September 2015 Nummer 1252 Pagina 2 MIDDELLANGE TERMIJN TREND. Steun : 419.7 Weerstand : 509.2 Turbo Daily Turbo Daily Commerzbank 04 September 2015 Nummer 1252 INDICES SLOTKOERS VERSCHIL AEX 444,55 2,53% DOW JONES 16374,76 0,14% NASDAQ CMP 4733,497-0,35% NASDAQ -100 4234,654-0,51% NIKKEI 225 17792,16-2,15%

Nadere informatie

In deze nieuwsbrief voor Q2 2014

In deze nieuwsbrief voor Q2 2014 In deze nieuwsbrief voor Q2 2014 Werkloosheid Verenigde Staten - Fed blijft op toneel Rusland eist rol op, p.1. - Aandelen meest kansrijk in 2014, p.2. - Obligaties winnen in Q1 - weinig potentie, p.2.

Nadere informatie

KWARTAALBERICHT Eerste kwartaal 2015

KWARTAALBERICHT Eerste kwartaal 2015 KWARTAALBERICHT Eerste kwartaal 2015 Terugblik De aandelenmarkten presteerden het afgelopen kwartaal boven verwachting. De behaalde koerswinsten waren ongekend. Hiermee is het eerste kwartaal van 2015

Nadere informatie

SCHULD EN BOETE IN HET WESTEN. Jaap van Duijn Grip op je Vermogen 5 oktober 2012

SCHULD EN BOETE IN HET WESTEN. Jaap van Duijn Grip op je Vermogen 5 oktober 2012 SCHULD EN BOETE IN HET WESTEN Jaap van Duijn Grip op je Vermogen 5 oktober 2012 1 Wie zijn de schuldenaren? Bedrijven zij lenen om te investeren Gezinnen zij lenen om een huis te kopen (of om de aankoop

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015 Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015 Samenvatting: dalende euro en dalende rente door monetair beleid De beleidsdekkingsgraad is gedaald

Nadere informatie

Bouw uw eigen dividendmachine

Bouw uw eigen dividendmachine Bouw uw eigen dividendmachine Menno van Hoven Beheerder dividendportefeuille Beleggers Belangen www.beleggersbelangen.nl @mennovanhoven Het magische compounding effect Hoeveel is een investering van $1.000

Nadere informatie

Hof Hoorneman China Value Fund

Hof Hoorneman China Value Fund Hof Hoorneman China Value Fund UW VERMOGEN IS HET WAARD 1 China is en blijft de groeimotor van de wereld. Waarom beleggen in China? De Chinese economie groeit met ruim 7%. Dit groeipercentage is aanzienlijk

Nadere informatie

Kwartaal Update. Gold&Discovery Fund. Er lijkt een einde gekomen aan de zware correctie in grondstofgerelateerde. januari 2012

Kwartaal Update. Gold&Discovery Fund. Er lijkt een einde gekomen aan de zware correctie in grondstofgerelateerde. januari 2012 Kwartaal Update Gold&Discovery Fund januari 2012 In de eerste maand van dit jaar steeg goud bijna 11%, zilver 21%, terwijl de koperprijs 12% steeg. De waarde van onze portfolio steeg zelfs circa 18%. Hiermee

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015. Samenvatting:

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015. Samenvatting: Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is fors gestegen van 105,7% naar 115,4%. Dit komt

Nadere informatie

Aanwezig: - Wilgenhaege Fondsen Management B.V. vertegenwoordigd door de heer R.G.A. Steenvoorden en de heer R.L. Voskamp.

Aanwezig: - Wilgenhaege Fondsen Management B.V. vertegenwoordigd door de heer R.G.A. Steenvoorden en de heer R.L. Voskamp. NOTULEN van de jaarlijkse algemene vergadering van Participanten van Steady Growth Fund, gevestigd en kantoorhoudende te Polarisavenue 97, 2132 JH Hoofddorp (de vennootschap) gehouden te Hoofddorp op 28

Nadere informatie

Centraal Bureau voor de Statistiek. Persbericht. Een van de slechtste kwartalen in 50 jaar. Obligaties en vastgoed geven positief rendement

Centraal Bureau voor de Statistiek. Persbericht. Een van de slechtste kwartalen in 50 jaar. Obligaties en vastgoed geven positief rendement Centraal Bureau voor de Statistiek Persbericht PB02-135 2 juli 2002 9.30 uur Aandelen hard onderuit in tweede kwartaal De koersen van Nederlandse aandelen zijn hard onderuit gegaan in het tweede kwartaal

Nadere informatie

Nog geen terugkeer van huishoudens op de beurs

Nog geen terugkeer van huishoudens op de beurs Nog geen terugkeer van huishoudens op de beurs Inleiding De Nederlandse huishoudens zijn de afgelopen decennia steeds meer gaan beleggen in effecten. Door de opkomst van moderne informatie- en communicatietechnologieën

Nadere informatie

ING Soft Commodities Clicker. Profiteer van de mogelijke stijging van de prijs van landbouwgrondstoffen. Ieder halfjaar uw rendement vastclicken

ING Soft Commodities Clicker. Profiteer van de mogelijke stijging van de prijs van landbouwgrondstoffen. Ieder halfjaar uw rendement vastclicken Protection Equity Interest Other Deze brochure is opgesteld voor de aanbieding van deze Note en is na sluiting van de inschrijvingsperiode niet meer geactualiseerd. Voor actuele informatie met betrekking

Nadere informatie

Meeste Nederlandse werkgevers houden personeelsbestand op peil in vierde kwartaal 2011 Manpower Arbeidsmarktbarometer Q4 2011

Meeste Nederlandse werkgevers houden personeelsbestand op peil in vierde kwartaal 2011 Manpower Arbeidsmarktbarometer Q4 2011 PERSBERICHT EMBARGO TOT DINSDAG, 13 SEPTEMBER 2011, 00.01 UUR Contact: Irene Bieszke ManpowerGroup Nederland +31 (0) 6 41 05 96 62 irene.bieszke@manpower.nl Meeste Nederlandse werkgevers houden personeelsbestand

Nadere informatie

Halfjaarbericht Interim report 2003. Retail

Halfjaarbericht Interim report 2003. Retail Halfjaarbericht Interim report 2003 Retail Profiel VastNed Groep De VastNed Groep bestaat uit twee gespecialiseerde onroerendgoedbeleggingsmaatschappijen met veranderlijk kapitaal: VastNed Retail N.V.

Nadere informatie

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DECEMBER 2014 1. Economie VS blijg anker Het IMF verwacht een wereldwijde economische groei van 3,8% in 2015 Met een verwachte economische

Nadere informatie

Update Rentevisie. Door Simon Wiersma, Investment Manager van het ING Investment Office

Update Rentevisie. Door Simon Wiersma, Investment Manager van het ING Investment Office ING Investment Office Publicatiedatum: 14 april 2015 Update Rentevisie Door Simon Wiersma, Investment Manager van het ING Investment Office Na een voor obligatiebeleggers heel goed 2014 zijn de eerste

Nadere informatie

27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report

27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report 27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report Door Wim-Hein Pals, Head Robeco Emerging Markets Equities Vanwege hogere economische groei en sterkere financiële balansen, zijn de opkomende markten aantrekkelijker

Nadere informatie

Rulebook Ohpen Indices

Rulebook Ohpen Indices Rulebook Ohpen Indices Ohpen, Indexbeleggen voor iedereen 2 Inhoud 1. Inleiding 4 2. Corporate Actions 4 3. Waardering van de indices 6 4. Herweging 6 5. Beurs van verhandeling 7 6. Samenstelling indices

Nadere informatie

Kwartaalverslag derde kwartaal 2013

Kwartaalverslag derde kwartaal 2013 Kwartaalverslag derde kwartaal 2013 The problem with patience and discipline is that it requires both of them to develop each of them - Thomas Sterner - Opvallend Quantitative Easing (het maandelijks opkopen

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Nieuwegein, 28 september 2006 Agenda < Huidig Mandaat bij ING IM < Performance, Beleid en Vooruitzichten < Financieel Toetsingskader

Nadere informatie

Houvast, genieten van extra inkomen uit dividenden en kans op aantrekkelijk rendement?

Houvast, genieten van extra inkomen uit dividenden en kans op aantrekkelijk rendement? Houvast, genieten van extra inkomen uit dividenden en kans op aantrekkelijk rendement? Met de hoogdividend fondsen van BNP Paribas Investment Partners kan het allemaal De hoogdividend fondsen van BNPP

Nadere informatie

BI CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR ACC

BI CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR ACC BI CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR ACC Beleggingsdoelstelling Het interne beleggingsfonds belegt in het fonds Carmignac Patrimoine A EUR acc (ISIN: FR0010135103). Dit fonds behoort tot de categorie gediversifieerd

Nadere informatie

Persbericht ABP, eerste halfjaar 2008

Persbericht ABP, eerste halfjaar 2008 Persbericht ABP, eerste halfjaar 2008 Hoofdpunten Rendement over eerste helft 2008 is 5,1%. De dekkingsgraad is medio 2008 uitgekomen op 132%. De kredietcrisis eist zijn tol. Vooral aandelen en onroerend

Nadere informatie

INFORMATIE BELEGGINGSFONDSEN (NETTO) WERKNEMERS PENSIOEN

INFORMATIE BELEGGINGSFONDSEN (NETTO) WERKNEMERS PENSIOEN INFORMATIE BELEGGINGSFONDSEN (NETTO) WERKNEMERS PENSIOEN Informatie voor werkgevers Ingangsdatum 1 januari 2016 Als uw werknemer niet kiest voor een gegarandeerde uitkering wordt zijn premie belegd. Dit

Nadere informatie

Belangrijkste overwegingen voor beleggers dit kwartaal zijn onder meer:

Belangrijkste overwegingen voor beleggers dit kwartaal zijn onder meer: Beleggers zijn terecht optimistisch over Europa, aldus J.P. Morgan Asset Management Bedrijfswinsten moeten wel aan hogere verwachtingen voldoen, wil de rally aanhouden Luxemburg, 21 april 2015: Beleggers

Nadere informatie

Verder zien. Meer weten.

Verder zien. Meer weten. Verder zien. Meer weten. 1 EEN SOLIDE LANGETERMIJN BELEGGING Dankzij de gebundelde expertise van topbeleggers 2 De beste beleggers voor de beste resultaten Toegang tot de meest exclusieve fondsen ter wereld

Nadere informatie

Verklaring beleggingsresultaten en verlaging pensioenen

Verklaring beleggingsresultaten en verlaging pensioenen Verklaring beleggingsresultaten en verlaging pensioenen Het bestuur van Stichting Pensioenfonds Randstad heeft medio februari 2014 moeten besluiten tot het doorvoeren van een pijnlijke maatregel. Om de

Nadere informatie

M A R K T M O N I T O R E N E R G I E - juni 2012

M A R K T M O N I T O R E N E R G I E - juni 2012 M A R K T M O N I T O R E N E R G I E - juni 2012 Geachte relatie, Bijgaand ontvangt u de maandelijkse marktmonitor van Energy Services. De Marktmonitor is een maandelijkse uitgave van Energy Services.

Nadere informatie

inhoud 3 Voorwoord Dennis J. Raithel 4 Macro-economie Jacques J. Sijben 6 Financiële markten 7 Sparinvest Ethical Global Value 8 Financiële Planning

inhoud 3 Voorwoord Dennis J. Raithel 4 Macro-economie Jacques J. Sijben 6 Financiële markten 7 Sparinvest Ethical Global Value 8 Financiële Planning inhoud 3 Voorwoord Dennis J. Raithel redactie mr. Anne M.C.A. Berger- de Klijn FFP Frank G.W.M. van den Bergh ir. Yvo J.E. Dahmen mr. Peter J. van der Hof RBA mr. drs. Dennis J. Raithel prof. dr. Jacques

Nadere informatie