Beleggen anno Fury Road*?

Transcriptie

1 Beleggen anno Fury Road*? Strateeg KBC Private Banking *Ondertitel van de laatste Mad Max film

2 Terugblik 2015 Visie correct?

3 Algemene marktvisie Positieve trend op de beurzen zet zich verder Aandelenklimaat een stuk volatieler Cyclische Sectoren te verkiezen boven defensieve Europese rente blijft laag Rente in VS stijgt US Dollar fors verstevigd; trend intact Olieprijs onder druk door positieve aanbodschok Afstoten niet-kernactiviteiten leidt tot herwaarderingen

4 Algemene marktvisie Positieve trend op de beurzen zet zich verder Aandelenklimaat een stuk volatieler Cyclische Sectoren te verkiezen boven defensieve Europese rente blijft laag Rente in VS stijgt US Dollar fors verstevigd; trend intact Olieprijs onder druk door positieve aanbodschok Afstoten niet-kernactiviteiten leidt tot herwaarderingen

5 Thema s: EU dividendaandelen en verzekeraars met VS activiteiten 4.38% % 20.61% 24.35% Positieve trend op de beurzen zet zich verder Aandelenklimaat een stuk volatieler Cyclische Sectoren te verkiezen boven defensieve Europese rente blijft laag Rente in VS stijgt US Dollar fors verstevigd; trend intact Olieprijs onder druk door positieve aanbodschok Afstoten niet-kernactiviteiten leidt tot herwaarderingen

6 Thema s: dollarverdienders en VS-aandelen 54.28% 48.55% 4.38% Positieve trend op de beurzen zet zich verder Aandelenklimaat een stuk volatieler Cyclische Sectoren te verkiezen boven defensieve Europese rente blijft laag Rente in VS stijgt US Dollar fors verstevigd; trend intact Olieprijs onder druk door positieve aanbodschok Afstoten niet-kernactiviteiten leidt tot herwaarderingen

7 Thema s: olie als belangrijke kost en industriële bedrijven algemeen 36.37% -0.76% Positieve trend op de beurzen zet zich verder Aandelenklimaat een stuk volatieler Cyclische Sectoren te verkiezen boven defensieve Europese rente blijft laag Rente in VS stijgt US Dollar fors verstevigd; trend intact Olieprijs onder druk door positieve aanbodschok Afstoten niet-kernactiviteiten leidt tot herwaarderingen

8 Thema s: herstructueringen en M&A 19.39% 36.37% Positieve trend op de beurzen zet zich verder Aandelenklimaat een stuk volatieler Cyclische Sectoren te verkiezen boven defensieve Europese rente blijft laag Rente in VS stijgt US Dollar fors verstevigd; trend intact Olieprijs onder druk door positieve aanbodschok Afstoten niet-kernactiviteiten leidt tot herwaarderingen

9 Overzicht individuele aandelenselectie 2014 Europese aandelen: 8.17% Gemiddeld: 20.99% Aandeel Koers 30/12/14 Koers 31/12/2015 EUR-Rendement (incl div) Siemens % IAG % ING % Airbus % Royal Dutch % Metlife % Randstad % Montea % Retail Estates %

10 Vooruitblik naar 2016 Verwachte rendementen en allocatie

11 Verwachtingen Monetaire beleid in EMU zal de kortetermijnrente laag houden. Rentenormalisering in de VS zal ook de Europese langetermijnrente (beperkt) verhogen. Extra vergoeding van bedrijfsobligaties is correct. Verbeterende economische situatie zal spreads doen afnemen Bedrijven blijven zich goedkoop (her)financieren via nieuwe uitgiftes: meer aanbod, hogere spreads Europese obligaties: -1,5%

12 Verwachtingen K/W-verhouding Europa/VS vs LT gem VS K/W Europa K/W VS Gemiddelde Europa Gemiddelde Klimaat voor bedrijven en aandelen blijft positief: - Lage energiekosten - Lage maar stabiele groei - Stijgende vraag in EU - Lage euro betere concurrentiepositie Europese aandelen: 8% Geen enkele assetklasse is echt goedkoop en markten reageren zeer sterk op macroeconomische variabelen en communicaties van centrale banken. Volatiliteit zal blijven: actief mee omgaan

13 Allocatie Dynamisch profiel Aandelen: neutraal De sputterende groeimarkten, onduidelijkheid van het Fed-beleid en over bedrijfswinsten houden een overweging momenteel tegen Obligaties: onderwogen Gezien de extreem lage renteniveaus en het vooruitzicht van stijgende rentes Liquiditeiten: aanzienlijke positie In afwachting van beleggingsopportuniteiten. Een deel is belegd in hoger rentende munten Alternatieve beleggingen Zoektocht naar diversificatie en bijkomend rendement. Vooral grondstoffen en vastgoed

14 Selectie Thema s & Accenten

15 Portefeuillewerking Basiskern aangevuld met thema s en accenten Inkomen Obligaties Vastgoed Aandelen Appreciatie Familiebedrijven Appreciatie Cyclische Consumentensectoren Sectorfavorieten

16 INKOMEN Uit obligaties: door toename kredietrisico? Gemiddelde wanbetalingskans op 5 jaar aanvaardbaar Bepaalde bedrijfsobligaties hebben nog steeds een goede verhouding (lopend) rendement risico Laat je niet verleiden tot individuele obligaties met een lage kredietwaardigheid Lopend rendement is relatief laag Risico s worden onderschat 10 0 Opportuniteiten zijn er door het niet efficiënt zijn van de obligatiemarkten als gevolg van: Liquiditeit Beleggingskaders Sentiment

17 INKOMEN Uit obligaties: door toename kredietrisico? Bepaalde bedrijfsobligaties hebben nog steeds een goede verhouding (lopend) rendement risico Laat je niet verleiden tot individuele obligaties met een lage kredietwaardigheid Lopend rendement is relatief laag Risico s worden onderschat Opportuniteiten zijn er door het niet efficiënt zijn van de obligatiemarkten als gevolg van: Liquiditeit Beleggingskaders Sentiment

18 INKOMEN Uit obligaties: of door een langere looptijd? R e n t e Bij een stijgende rente dalen de prijzen Vooruitzichten eind jaars Bund Implied 0.74% Gemiddeld 1.15% Hoogste 1.85% Laagste 0.40% KBC 1.21% P r i j s Mogelijke impact Bv periode 20/4 10/6/2015 (7,5bp 98,1bp)

19 INKOMEN Periode 20/4 10/6/2015 (7,5bp 98,1bp) Uit obligaties: vraagt actief beheer. Geen risico, geen rendement Munt Return Lopend rendement Kortlopende overheidsobligaties -0.3% -0.1% Actief zonder benchmark -1.3% 2.5% Bedrijfsobligaties -3.1% 1.8% Actief beheerde Overheidsobligaties -4.3% 0.9% Converteerbare obligaties -4.9% - Inflatie gelinkte obligaties -5.7% - Passief beheerde overheidsobligaties -6.1% 1.1% Langlopende overheidsobligaties -7.6% 1.0% Lage rentegevoeligheid: 1 Lopend rendement 2,5%, dankzij: Rente-indekking Muntindekking Zeer gevoelig aan rentestijgingen Aandelen ook gevoelig voor rentestijging

20 INKOMEN Uit obligaties: vraagt actief beheer. 115 Resultaat ten opzichte van vergelijkbare alternatieven Active Bond Staatsobligaties 1-5j Bedrijfsobligaties 1-5j Vreemde Munten 20

21 INKOMEN Uit obligaties: mogelijkheden Achtergestelde obligaties van kredietwaardige bedrijven - Eeuwigdurende obligatie of zeer lange looptijd, wel call-mogelijkheden - Kans op uitstel van de coupon - Lagere recuperatiegraad - Zelfde vergoeding als HY-obligaties Munt ISIN Emittent EUR XS VOLKSWAGEN INTL FIN NV EUR XS RWE AG Bruto Coupon 2.50% 2.75% Commentaar rank: achtergesteld coupon: 2.5% vaste coupon tot 20/3/2022 daarna 7-jaarsrente + 2.2% tot 2025 daarna 7-jaarsrente % tot 2042 daarna 7-jaarsrente + 3.2% callmogelijkheid aan 100% op 20/3/2022 dan elk jaar Achtergesteld, coupon 2,75% tot 21/10/2020, daarna CMS5 + 2,643% tot 2025, daarna CMS5 + 2,893% tot 2040, daarna CMS5 + 3,643%, jaarlijkse call-mogelijkheid vanaf 2020 Verwachte terugbetaling Aankoopprijs Bruto Rendement Netto Rendement Coupure S&P Rating 20/03/ % 4.17% 1,000 BBB- 21/10/ % 5.15% 1,000 BB+

22 INKOMEN Uit vastgoed: hoog dividendrendement Alternatief voor fysiek vastgoed Voorkeur voor vastgoedinvesteerders versus vastgoedpromotoren Belgische GVV s scoren qua rendement beter Lage rente zorgt voor goedkope financiering. Impact rentestijging miniem dankzij hoge marge Voorkeur voor: GVV Rendement 3,8% 5,5%

23 INKOMEN Uit aandelen: dividendrendement Breaking down real equity returns since 1980: dividend is key UK US France Germany Australia Canada Japan Dividend Yield Dividend grow th Multiple expansion Total annualised returns 35 jaar aan data bewijzen dat het dividendrendement één van de belangrijkste drijfveren is van aandelenreturns over de globale markten: hoe hoger het dividend, hoe hoger het rendement FT World best strategy : high dividend + FCF yield yr Total Returns Dividend Yield High Dividend Yield Mid Dividend Yield Low High Mid Low FCF Yield De strategie die op consistente basis beter doet dan de markt is de combinatie van hoge dividenden met hoge vrije kasstromen

24 INKOMEN Uit aandelen: te hoge volatiliteit? Stabieler en defensiever verloop Neerwaarts risico bedraagt 9,6 ten opzichte van 13,0 voor de index Beter bestand tegen schommelingen en scherpe dalingen Aandelen zijn niet meer goedkoop en de volatiliteit van de markten is toegenomen. Bescherming tegen marktoverdrijvingen Glamour -aandelen zoals technologieaandelen eind jaren 90 komen door hun hoge volatiliteit niet voor in de selectie. Hiermee wordt er niet meegegaan met bubbel -aandelen

25 INKOMEN Uit Actief Beheer: Active Income Selection Hoge dividendaandelen Volgens minimum variance benadering Schrijven van opties Kredietwaardige (bedrijfs)obligaties Een gespreide belegging aandelen en obligaties Geen wisselkoersrisico Trimestrieel inkomen Dagelijks in- en uitstappen Dividenden Premies Coupons Variabel trimestrieel inkomen Aandelenallocatie tussen 25 en 85% Obligatieallocatie tussen 15 en 75% Allocatie wordt bepaald door: Algemene strategie Verhouding dividendenrendement ten op zichte van couponrendement

26 INKOMEN Uit Actief Beheer: Active Income Selection Couponcreatie 55.93% 33.45% opties obligaties De netto uitbetaalde coupons van de laatste 12 maanden bedroeg 44,5 of 4,45% 10.62% aandelen Koersbeweging in lijn met gemengd fonds (Sivek Medium). Inclusief de uitbetaalde coupons beter dan een 100%-aandelenfonds. Naast de minder volatiele aandelen zorgen ook de obligaties voor meer prijsstabiliteit De actieve optie-werking zorgt voor een mooie bijkomende opbrengst (ongeveer 1/3 de )

27 APPRECIATIE Uit aandelen: Active Stock Selection Actief beheerd aandelenfonds zonder benchmark. Portefeuille wordt bottom-up ingevuld (aandelen met het beste opwaarts potentieel) Cash als buffer. Bij positieve visie op de markt wordt maximaal belegd. Bij negatieve visie wordt de cash opgebouwd. Gevolg: lagere volatiliteit. Transparant fonds met een uitvoerige rapportering (dag, transactierapport, maandrapport)

28 APPRECIATIE Samenstelling 80 individuele aandelen, elk met een eigen verhaal Uit aandelen: Active Stock Selection Kapitaaloperaties / M&A Rentestijging VS Stevige USD Europees herstel Hoog dividend Consumentengoederen Lage blootstelling aan: nutssector (elektriciteitsprijzen onder druk), basismaterialen (grondstofprijzen nog te volatiel), groeilanden, waaronder China

29 APPRECIATIE Uit aandelen: cyclische consumentensectoren Naam Koers Consumentenvertrouwen EMU Wereld Private Consumptiebestedingen EMU VS Autoverkopen VS EMU China

30 APPRECIATIE Uit aandelen: Familiebedrijven Een sterk familiaal aandeelhouderschap leidt tot een doordachte langetermijnvisie De betrokkenheid van de eigenaarsfamilie biedt meer continuïteit in het beleid Stabielere groei dankzij financiering met eigen middelen Familiebedrijven bieden een hoger rendement op het geïnvesteerde kapitaal met een sterkere winstgroei tot gevolg Voorkeuren: Naam Koers

31 APPRECIATIE Uit individuele aandelen: Sectorfavorieten

32 APPRECIATIE Sectorfavorieten Evaluatie sinds start (1/9/2014) Uit individuele aandelen: Sectorfavorieten Actieve werking 89 aankoopvoorstellen 46 verkocht Resultaten verkoop Gemiddeld 21,75% winst Gemiddeld 4,5% daling sinds winstneming Huidige selectie 31 aandelen Gemiddeld wordt een aandeel 5 maanden bijgehouden

33 APPRECIATIE Modaliteiten Speculatietaks Percentage: 33% Start: bedoeling vanaf 1 januari 2016 Wat: Aandelen, opties en warranten Wanneer: bij een verkoop binnen de 6 maanden na aankoop De Tijd 26 dec 2015 Berekening: LIFO systeem

34 APPRECIATIE Sectorfavorieten Enkele hot shots Uit individuele aandelen: Sectorfavorieten Grondstofprijzen bodemen uit Huidige koers Huidige koers Europese biotech biedt nog kansen Huidige koers

35 Algemene conclusie

36 Algemene conclusie Aandelen te verkiezen boven obligaties Winstgroei getemperd maar nog steeds 8%

37 Algemene conclusie Aandelen te verkiezen boven obligaties Winstgroei getemperd maar nog steeds 8% Volatiliteit blijft regeren Ook in 2016 is een actieve houding nodig Active Income / Bond / Stock - fondsen

38 Algemene conclusie Aandelen te verkiezen boven obligaties Winstgroei getemperd maar nog steeds 8% Volatiliteit blijft regeren Ook in 2016 is een actieve houding nodig Active Income / Bond / Stock - fondsen Thema s : vastgoed, cyclische consumentensectoren, familiebedrijven