MARKTCOMMENTAAR. Fin de siècle. Inhoud >> >> Fin de siècle >> Macro-economische vooruitzichten >> Positionering van de Ethna Funds
|
|
- Lander Veenstra
- 5 jaren geleden
- Aantal bezoeken:
Transcriptie
1 Nr. 11 November 2018 MARKTCOMMENTAAR Fin de siècle Inhoud >> Editie van 31 Oktober 2018 >> Fin de siècle >> Macro-economische vooruitzichten >> Positionering van de Ethna Funds ethenea.be
2 Nr. 11 November 2018 MARKTCOMMENTAAR Fin de siècle De periode tussen het einde van de 19de eeuw en het begin van de eerste Wereldoorlog werd ook wel fin de siècle genoemd. We hebben het ook over decadentie en het einde van de belle époque gehad. Men voelde al dat er iets ten einde liep. Net als nu. De ongekend lange zomer van 2018 leek te eindigen met een onverwacht vroege winter, onder meer in Frankrijk en Spanje, waar honderden automobilisten vast kwamen te zitten in de sneeuw. Op politiek vlak loopt het Merkel-tijdperk ten einde, want de bondskanselier heeft aangekondigd zich in december geen kandidaat meer te stellen voor het partijvoorzitterschap en ook niet meer mee te doen met de volgende Bundestagverkiezingen. De strijd om haar opvolging is begonnen en zal bepalend zijn voor de toekomstige richting van de partij. Dit is wel genoeg als inleiding. Ons gaat het voornamelijk om de kapitaalmarkten. Na een meer dan een tumultueuze maand oktober, die leidde tot flinke verliezen¹ op de wereldwijde aandelenmarkten (grafiek 1), begint de eeuwige groei lichte symptomen van instorting te vertonen. Er is nog geen recessie in zicht, maar ze hangt zeker in de lucht. Tot het zover is, kunnen de markten nog wel wat ups en downs meemaken. In grafiek 2 zien we het effect van de aandelenverliezen op de credit spreads. In het verleden was het vaak zo dat de kredietmarkten signalen voor de aandelen gaven. In oktober was het andersom. De daling van de aandelenkoersen leidde tot een forse toename van de high-yieldspreads. Er is geen gebrek aan verklaringen over de oorsprong van de inzakkende aandelenkoersen, maar echt overtuigende argumenten heb ik tot nu toe nog niet gehoord. Natuurlijk wordt de politieke onzekerheid in al haar facetten erbij gehaald, maar daar is nieuws onder de zon. Verder waren de gepubliceerde cijfers voor het derde kwartaal opnieuw overtuigend, aangezien de al hoge winstverwachtingen in de meeste gevallen werden overtroffen. Het blijft zodoende een groot raadsel, dat misschien pas in de toekomst opgelost wordt. ¹ In totaal werd op de aandelenbeurzen in oktober meer dan USD verlies geleden. Dat is bijna twee keer zoveel als het bbp van Duitsland in 2017.
3 Grafiek 1: Evolutie van de marktkapitalisatie aan de aandelenbeurzen. Grafiek 2: Evolutie van de aandelenindex S&P500 en de high-yield OAS-spread. Grafiek 3: Investment-gradespreads in EUR en USD 3
4 Grafiek 4: High-yieldspreads in EUR en USD In dit verband is het interessant om op te merken dat de spreads op bedrijfsobligaties in euro heel anders evolueerden dan die in US-dollar, vooral in het high-yieldsegment (grafiek 4). Dit is zeker voor een groot deel te danken aan de hogere bedrijfswinsten die het gevolg zijn van de belastinghervormingen van Trump en die tot een aanzienlijk betere ontwikkeling van de Amerikaanse aandelenmarkten hebben geleid dan bij hun Europese tegenhangers. Dat verklaart echter niet waarom de spreads in het investmentgradesegment vrijwel gelijk opliepen (grafiek 3). Vermoedelijk komt dit doordat de indices in euro en dollar qua samenstelling zeer sterk op elkaar lijken, aangezien veel emittenten uit het investment-grade universum zowel in de VS als in Europa obligaties uitgeven. In het high-yieldsegment is juist de Amerikaanse markt veel sterker vertegenwoordigd in de energiesector. Hoe dan ook, in alle vier de onderzochte segmenten lijkt er nog ruimte voor stijging te zijn en dat zal, gecombineerd met de nog steeds zeer beperkte liquiditeit op de staatsobligatiemarkten, de komende maanden waarschijnlijk voor weinig vreugde zorgen. Grafiek 5: Bbp VS 4
5 Grafiek 6: Bbp eurozone Hoewel de mondiale context veel verklaart, moeten we ook ingaan op de regionale verschillen die ook tot uiting komen in de economische ontwikkelingen. Om deze verschillen duidelijker weer te geven, hebben we de schalen in de grafieken 5 en 6 ongewijzigd gelaten. Hoewel de eerste raming van de economische groei in de VS met 3,5 % (k-o-k geann.) lager uitvalt dan in het voorgaande kwartaal, blijft de eurozone niet alleen achter; sterker nog, de groei zwakt er al af en bedraagt slechts 0,8 % (k-o-k geann.). De al genoemde belastinghervorming van de Amerikaanse president heeft tot een duidelijke groeispurt geleid. Maar dat is niet het enige. De overvolle bureaucratie in Europa, waar steeds strengere milieuregels worden ingevoerd, kan niet anders dan de economische dynamiek in de eurolanden afremmen. Zonder dit moreel te beoordelen kan dit feit niet worden ontkend. In het algemeen is de trend in de VS duidelijk anders, wat blijkt uit de verrassingsindicatoren voor beide regio s (grafieken 7 en 8). Terwijl de voorspellers aan het begin van het jaar zeer positief verrast waren over de VS, was het tegenovergestelde het geval in de eurozone. Aan deze kant van de Atlantische oceaan waren de cijfers veel zwakker dan verwacht, en nu vallen ze opnieuw tegen. Bovendien hebben politieke onzekerheden hun tol geëist, het meest recent in Italië. Geen wonder dat de Europese aandelen zich veel zwakker ontwikkelden dan hun Amerikaanse tegenhangers. Ook bij de veranderingen in de marktverwachtingen voor de geldmarktrentes zien we grote verschillen. Grafiek 9 laat niet alleen de evolutie van de 3-maandelijkse rentes in de VS zien, maar vooral ook de veranderde verwachtingen voor deze ontwikkeling. Sinds het begin van dit jaar zijn de marktverwachtingen voor de toekomstige rentes tussen 0,5 % en 1 % gestegen. In de eurozone daarentegen zijn de verwachtingen eerder gelijk gebleven (grafiek 10); anders gezegd, het beleid van de centrale bank is niet verrassend, maar volgt een stabiele koers, terwijl politieke gebeurtenissen geen positieve impulsen geven. Integendeel. Niet alleen Dieselgate, maar ook de strikte invoering van de nieuwe WLTC/WLTP-norm voor de meting van het brandstofverbruik per 1 september, verzwakt de auto-industrie, die van buitengewoon groot belang is voor de Duitse economie, die op haar beurt de grootste bijdrage levert aan het bbp van de eurozone. In grafiek 11 zien we de ontwikkeling van de registratie van nieuwe auto s in Duitsland. De ineenstorting van meer dan 30% ten opzichte van het voorgaande jaar zegt veel en voorspelt niet veel goeds voor de economische ontwikkelingen in Duitsland, en dus in de eurozone als geheel, aan het einde van het jaar. 5
6 Grafiek 7: Verrassingsindicator VS Grafiek 8: Verrassingsindicator eurozone Grafiek 9: Verloop van de 3-maandelijkse eurodollar-rente en de geïmpliceerde rentevoeten begin dit jaar en per eind oktober. 6
7 Grafiek 10: Verloop van de 3-maandelijkse Euribor-rente en de geïmpliceerde rentevoeten begin dit jaar en per eind oktober. Grafiek 11: Registratie nieuwe auto s in Duitsland Grafiek 12: Valutarisico-afdekkingskosten op 12-maandsbasis in EURUSD 7
8 Samenvattend kunnen we op dit moment constateren dat vooral in Europa de economie duidelijk aan dynamiek ingeboet heeft. Of dit verschijnsel van tijdelijke aard is, of transitorisch in het jargon van de centrale banken, valt nog niet uit te maken. Zoals het er nu voor staat, is de achteruitgang echter groot genoeg om te vrezen dat de ECB veel te ver achterloopt op de curve en dat de volgende Europese recessie bij wijze van spreken misschien al om de hoek staat terwijl de beleidsrente nog -0,4 % bedraagt. Waar is er dan nog ruimte voor een stimulans? In de VS daarentegen ziet het er vrij rooskleurig uit. De economie groeit nog stevig en als Donald Trump bij de midterm-verkiezingen, die op het moment van schrijven nog moeten worden gehouden, de meerderheid in het Congres behoudt, zal hij zijn bedrijfsvriendelijke beleid voortzetten. Als hij, zoals nu wordt verwacht, de meerderheid in het Huis zou verliezen, zullen de Democraten vast en zeker zo veel mogelijk van zijn initiatieven blokkeren. Voorlopig kunnen we dus alleen maar afwachten. De vraag blijft echter: Hoeveel stimulans kan de regering Trump in het gunstigste geval nog geven? En is dat nog voldoende om de volgende recessie verder uit te stellen, en misschien zelfs helemaal af te gelasten? Als het gaat zoals beschreven, kunnen de uitdagende tijden op de kapitaalmarkten nog onbepaalde tijd voortduren. Voor beleggers met de euro als basisvaluta kunnen de kosten voor de afdekking van het valutarisico dan nog veel hoger worden, aangezien deze vooral worden bepaald door renteverschillen. Dit kan tot gevolg hebben dat afgedekte beleggingen in USD-activa te duur worden (grafiek 12). Beleggers die het valutarisico niet willen of kunnen nemen, zijn dus gebonden aan de eurozone. Daar worden ze beloond met negatieve reële rendementen en slechtere vooruitzichten op de aandelenmarkten. Het vereist daarom verdere expertise en een vaste hand om in deze omgeving te overleven. Nieuw tijdperk of niet, werken op de kapitaalmarkten was zelden gemakkelijk. In de huidige omstandigheden wordt het echter steeds moeilijker. Auteurs >> Guido Barthels Senior Portfoliomanager ETHENEA Independent Investors S.A. Yves Longchamp, CFA Head of Research ETHENEA Independent Investors (Schweiz) AG 8
9 Macro-economische vooruitzichten >> Macro-indicatoren kondigen uitdagende tijden aan In een steeds uitdagender klimaat blijven de fundamentele cijfers doorslaggevend voor de samenstelling van onze portefeuilles. In zijn video legt Thomas Herbert, Head of Portfolio Management, uit welke signalen op dit moment worden gegeven door macrocijfers, financieringsvoorwaarden en bedrijfswinsten. Auteur >> Thomas Herbert Head of Portfolio Management 9
10 Positionering van de Ethna Funds >> Ethna-DEFENSIV Oktober 2018 zal in de annalen van de kapitaalmarkten ingaan als een van de slechtste maanden in de afgelopen 100 jaar. Volgens een onderzoek van een grote Duitse bank leverde 89 % van alle onderzochte beleggingsklassen verlies op. Het was bijzonder moeilijk zich aan deze correctie te onttrekken. Zodoende had ook de waardeontwikkeling van Ethna-DEFENSIV eronder te lijden, ondanks de hoge kredietkwaliteit van het fonds. Het fonds eindigde de maand met een rendement van -0,52 %: vergeleken met andere beleggingen een degelijk resultaat. Dankzij het gebruik van consequente afdekkingsstrategieën met dicht bij elkaar liggende stop-losslimieten konden de verliezen beperkt worden. De duratie van de obligatieportefeuille werd aan de marktomstandigheden aangepast en bedroeg 3,4 op het einde van de maand. Ondanks de krappe liquiditeit op de obligatiemarkten konden we de kwaliteit van de portefeuille verder verbeteren. Als er, zoals in de inleidende commentaar, een fase van economische zwakte voor de deur staat, is het raadzaam een portefeuille met een hogere kredietkwaliteit te hebben, die dan ook robuuster is. Wij blijven er in elk geval van overtuigd dat het met een defensief mandaat het beste is nu weinig risico s te nemen. Ethna-AKTIV Terwijl sommige regionale aandelenmarkten al enige tijd in een correctiefase of zelfs in een neergaande markt zaten, zette ook Wall Street in oktober voorlopig de terugtocht in. Gedreven door technologieaandelen noteerde de Amerikaanse aandelenmarkt zijn hoogste maandelijkse verliezen in 7 jaar. Deze koersbeweging is waarschijnlijk niet zozeer het gevolg van geopolitieke gebeurtenissen of eventuele economische cijfers, meer eerder van het niveau van de langetermijnrentes in de VS. Terwijl de rente op tienjarige Amerikaanse staatsleningen in augustus nog 2,81 % bedroeg, steeg deze in de loop van september gestaag in de richting van de oude jaarrecords. Begin oktober werd deze grens overschreden en een nieuw meerjarig record van 3,26 % bereikt, en dat voedde de angst dat de decennialange stijgende obligatiemarkt ten einde liep. Dat vooruitzicht woog niet alleen op de aandelenmarkten, maar ook op de kredietmarkten. Bovendien geeft het huidige Amerikaanse resultatenseizoen een relatief heldere boodschap: de verwachtingen gewoon waarmaken is niet meer voldoende. Een enigszins voorzichtige vooruitblik is al genoeg om door de markt afgestraft te worden. Dat zagen we bijvoorbeeld bij Caterpillar en Apple. De thema s die het nieuws in de voorgaande maanden nog beheersten, zoals de Italiaanse begroting, peak earnings, de wereldwijde handelsoorlog en de tussentijdse verkiezingen in de VS zijn even naar de achtergrond verdwenen, maar zullen weer gauw belangrijker worden. Vooral de turbulente ontwikkelingen op de aandelenmarkten hadden een negatieve invloed op de portefeuille van Ethna AKTIV. Hoewel de aandelenblootstelling, toen de koersen daalden, relatief snel en gedisciplineerd naar 20 % werd verlaagd door zowel verkopen als opties, kwam het grootste deel van het negatieve resultaat van deze maand voor rekening van deze activaklasse. Tot de grootste verliesposten behoorden olieaandelen, die wij vooruitlopend op een stijgende olieprijs hadden gekocht. De regionale verdeling van de aandelenportefeuille tussen de VS en China, bij voorkeur in de vorm van liquide futures, blijft gehandhaafd. Zoals verwacht in de huidige omstandigheden is de USDpositie naar 9 % opgebouwd om het verlies te beperken. Als verdere maatregel om de portefeuille bij te sturen werd de duratie van 3,6 naar 4,9 verhoogd. Vanwege de vlucht naar kwaliteit en de opnieuw dalende rente die daarop volgde, leverde dit een positieve bijdrage aan het rendement, die echter niet voldoende was om de verliezen als gevolg van de fors uitlopende spreads te compenseren. In totaal leed de obligatieportefeuille echter slechts licht verlies. De kwaliteitsverbetering die we de afgelopen maanden bij de obligaties doorvoerden, wierp in dit klimaat vruchten af. Zij bewijst ook dat hier de juiste maatregelen voor deze fase van de conjunctuurcyclus zijn genomen. Nu het groeitempo wereldwijd afzwakt en de belangrijkste centrale banken op het punt staan hun ondersteunende monetaire beleid af te bouwen, is naar onze mening voorzichtigheid geboden. De statistieken voor het vierde kwartaal van een jaar met midterm-verkiezingen spreken echter zeer duidelijke taal: in alle 18 gevallen stond de S&P500 aan het einde van het jaar hoger dan het dieptepunt dat de index in oktober bereikte. Hoewel wij sceptisch staan tegenover dergelijke historische vergelijkingen, zien ook wij potentieel voor een eindejaarsrally. 10
11 Ethna-DYNAMISCH In oktober hadden de wereldwijde aandelenbeurzen met zwaar weer te kampen. Vrijwel alle belangrijke aandelenindices leden tweecijferige koersverliezen. Zelfs achteraf kunnen deskundigen nauwelijks goed verklaren waarom het onweer juist nu losbrak. In het kader van onze doorlopende marktanalyse zagen wij aan het begin van het tweede halfjaar een precaire situatie ontstaan, waarin ondersteunende en belastende factoren voor de ontwikkeling van de aandelenmarkten elkaar ongeveer in balans hielden. In deze situatie waren zowel neerwaartse als opwaartse marktbewegingen denkbaar. Tegen deze achtergrond had Ethna-DYNAMISCH steeds een aanzienlijke aandelenweging, maar hielden we het risico een stuk lager dan het toegestane maximum. Dit was een bewuste keuze, maar een ondankbaar gevolg daarvan, aangezien een neerwaartse beweging niet helemaal zonder verlies zou zijn, terwijl een opwaartse beweging slechts een relatief matig voordeel zou hebben gehad. Anders gezegd: achteraf gezien konden wij op deze manier geen optimaal resultaat bereiken. Eerst was het een verantwoorde beslissing die gezien de omstandigheden adequaat was, ook vanuit huidig perspectief. Hieronder een korte beschrijving van de activiteit in de portefeuille in oktober en een vooruitblik op de komende tijd: Vanwege de beschreven situatie hadden wij aan het begin van de maand net als in de voorgaande zomermaanden een netto-aandelenweging van circa 50 %. In deze ratio is al rekening gehouden met de gebruikte afdekkingscomponenten zoals futures en opties. Toen de koersen op de aandelenmarkten begonnen te dalen, namen vooral de opties automatisch toe in gewicht en invloed. Halverwege de maand, toen de paniek op de markt groeide, kochten wij voor het eerst aandelen bij en verlaagden we de afdekkingspositie. Achteraf gezien bleek dat iets te vroeg, aangezien de aandelenmarkt in de tweede helft van de maand een nieuwe verkoopgolf doormaakte. We hebben van de lagere waarderingsniveaus geprofiteerd om een aantal interessante extra aankopen te doen. Aangezien de algemene beoordeling van de aandelenmarkten en de fundamenteel constructieve vooruitzichten in de loop van de maand niet zijn veranderd, hebben we deze positionering gehandhaafd. Op het niveau van de individuele effecten was er in oktober een sterke toename van de volatiliteit op de gehele aandelenmarkt, voornamelijk als gevolg van het huidige kwartaalresultatenseizoen. Hoewel het een beetje een cliché is, kan de recente marktcorrectie vanuit het oogpunt van een stockpicker als gezond worden beschouwd. Vooral onder de wat hoger gewaardeerde groei- en kwaliteitsaandelen waren er flinke dalers. Daardoor konden wij onze aandelenportefeuille tegen aantrekkelijke prijzen uitbreiden met enkele hoogwaardige nieuwe namen. Hiertoe behoren het Amerikaanse Alphabet (moederbedrijf van Google), de eveneens in de VS genoteerde Alibaba Group (grootste ITconcern van China) en General Mills (een van de grootste levensmiddelenfabrikanten ter wereld, in Europa vooral bekend vanwege het roomijsmerk Häagen-Dazs). Nu de waarderingen in het algemeen wat lager zijn en er, na het laatste resultatenseizoen, meer duidelijkheid is over het einde van het jaar en 2019, zullen de aandelenmarkten hier goede steun van ondervinden. Bij de obligaties blijven we voorzichtig. Als gevolg van de correctie op de aandelenmarkt zijn ook de spreads van bedrijfsobligaties uitgelopen, zodat de sinds het voorjaar verhoogde kaspositie opnieuw vruchten afwerpt. Parallel hieraan zijn vooral in de VS de rentes en de obligatierendementen verder gestegen, waardoor we de positie in langlopende Amerikaanse staatsobligaties verder konden uitbreiden. Deze bieden een zeer goede bescherming voor het geval de economische dynamiek sneller en vroeger zou afzwakken dan nu wordt verwacht. Als de rendementen verder oplopen, zijn wij van plan dit deel van de portefeuille te verhogen tot een weging van meer dan 10 %. Samenvattend kunnen we vaststellen, dat het algemene marktklimaat uitdagend blijft. Op de aandelenbeurzen is nog genoeg voer te vinden voor zowel stieren als beren, zodat de volatiliteit waarschijnlijk aan de hoge kant blijft. Maar door de recente correctie en de lagere waarderingen die daar het gevolg van zijn, is de verhouding tussen kans en risico aanzienlijk verbeterd. In deze omstandigheden blijft Ethna- DYNAMISCH, dat toegang tot de aandelenmarkt biedt bij een gecontroleerd risico, een geschikte belegging. Auteurs >> Portfolio Management Guido Barthels, Thomas Herbert, Luca Pesarini, Christian Schmitt, Niels Slikker, Harald Berres, Daniel Stefanetti, Dr. Volker Schmidt, Arnoldo Valsangiacomo, Michael Blümke en team. 11
12 Grafiek 13: Portefeuillesamenstelling van Ethna-DEFENSIV naar rating Grafiek 14: Portefeuillesamenstelling van Ethna-DEFENSIV naar valuta Grafiek 15: Portefeuillestructuur* van Ethna-AKTIV Grafiek 16: Portefeuillesamenstelling van Ethna-AKTIV naar valuta Grafiek 17: Portefeuillestructuur* van Ethna-DYNAMISCH Grafiek 18: Portefeuillesamenstelling van Ethna-DYNAMISCH naar valuta * Cash omvat termijndeposito s, 24-uursdeposito s en zichtrekeningen/overige rekeningen. Equities net omvat directe beleggingen en de blootstelling die resulteert uit aandelenderivaten. 12
13 Grafiek 19: Portefeuillesamenstelling van Ethna-DEFENSIV naar herkomst Grafiek 20: Portefeuillesamenstelling van Ethna-AKTIV naar herkomst Grafiek 21: Portefeuillesamenstelling van Ethna-DYNAMISCH naar herkomst 13
14 Grafiek 22: Portefeuillesamenstelling van Ethna-DEFENSIV naar emittentensector Grafiek 23: Portefeuillesamenstelling van Ethna-AKTIV naar emittentensector Grafiek 24: Portefeuillesamenstelling van Ethna-DYNAMISCH naar emittentensector 14
15 Uitgever >> Het Portfolio Management Team en het Head of Research Staand (van links naar rechts): Frank Borchers, Michael Blümke, Dr. Volker Schmidt, Matthias Brachtel, Thomas Herbert, Michaela Hintz, Christian Schmitt, Jörg Held, Harald Berres, Yves Longchamp Zittend (van links naar rechts): Guido Barthels, Niels Slikker, Arnoldo Valsangiacomo, Luca Pesarini, Daniel Stefanetti, Ralf Müller. Contact >> Voor eventuele vragen of suggesties staan wij altijd tot uw beschikking. ETHENEA Independent Investors S.A. 16, rue Gabriel Lippmann 5365 Munsbach Luxembourg Phone Fax ethenea.com Disclaimer >> Beleggen in een beleggingsfonds brengt zoals elke belegging in effecten en vergelijkbare activa, een risico van koers- en wisselkoersverliezen met zich mee. Hierdoor kunnen de koersen van deelnemingsrechten en de rendementen variëren en dus niet worden gegarandeerd. De kosten van de beleggingsactiviteiten van het fonds beïnvloeden het uiteindelijke beleggingsresultaat. Als bewijs van de aankoop van deelnemingsrechten gelden de wettelijk voorgeschreven verkoopdocumenten. De in dit document verstrekte gegevens dienen slechts ter beschrijving van het product en vormen geen beleggingsadvies, aanbod tot het sluiten van een adviserings- of informatieovereenkomst of aanbod tot (ver)koop van effecten. De inhoud is na zorgvuldig onderzoek tot stand gekomen en met de grootste zorg samengesteld en gecontroleerd. Voor de juistheid, de volledigheid en de nauwkeurigheid wordt geen aansprakelijkheid aanvaard. Munsbach, ethenea.be
Positionering van de Ethna Funds >>
Nr. 6 Juni 21 MRKTCOMMENTR Positionering van de Ethna Funds >> Gezien de aanhoudend volatiele omgeving is de defensieve positionering van de portefeuille bevestigd en versterkt. In de loop van de maand
Nadere informatieVan Lieshout & Partners Nieuwsbrief 3 e kwartaal Bron: Reuters
In onze eerste nieuwsbrief nieuwe stijl willen wij terugblikken op het afgelopen kwartaal, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en uiteraard geven wij onze visie op de financiële markten. Terugblik
Nadere informatieOktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur :
Oktober 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Zoals al aangegeven in ons vorig bulletin heeft de Amerikaanse centrale bank FED de beleidsrente niet verhoogd. Maar goed ook, want naderhand werden
Nadere informatiePresentatie beleggingsresultaten over eerste kwartaal van 2017 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI. Bas Endlich Jacob Vijverberg 1
Presentatie beleggingsresultaten over eerste kwartaal van 2017 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Agenda Financiële markten Resultaten Vooruitzichten Bron: Bloomberg,
Nadere informatie10-jaars rente Duitsland. 10-jaars rente VS. Van Lieshout & Partners Nieuwsbrief 4 e kwartaal 2017
In onze tweede nieuwsbrief nieuwe stijl blikken wij terug op het afgelopen kwartaal, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en presenteren wij onze visie op de financiële markten voor het komende kwartaal.
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015. Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is fors gestegen van 105,7% naar 115,4%. Dit komt
Nadere informatieKwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Eerste kwartaal 2017-1 januari 2017 t/m 31 maart 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad eind maart 2017 is 112,6% en is gestegen ten opzichte
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal januari 2017 t/m 31 maart Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2017-1 januari 2017 t/m 31 maart 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is gestegen van 105,7% naar 110,5%; De beleidsdekkingsgraad
Nadere informatieVan Lieshout & Partners Nieuwsbrief 1 e kwartaal 2019
In deze nieuwsbrief blikken wij terug op het afgelopen jaar, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en presenteren wij onze visie op de financiële markten voor de komende periode. Terugblik 2018 Voordat
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal oktober 2013 t/m 31 december Samenvatting: stijgende aandelen
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2013-1 oktober 2013 t/m 31 december 2013 Samenvatting: stijgende aandelen Nominale dekkingsgraad gestegen van 120,6% naar 123,0% Reële
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015 Samenvatting: dalende euro en dalende rente door monetair beleid De beleidsdekkingsgraad is gedaald
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014. Samenvatting: stijgende aandelen
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014 Samenvatting: stijgende aandelen Nominale dekkingsgraad gestegen van 123,0% naar 123,6% Reële dekkingsgraad
Nadere informatieMARKTKOMMENTAR. Inhoud >> >> De grenzen van de sweet spot. >> Macro-economische vooruitzichten. >> Positionering van de Ethna Funds
Nr. 9 September 2017 MARKTKOMMENTAR De greenback komt onder water te staan! Of niet? In het huidige geopolitieke klimaat zien we iets vreemds: de toegenomen risico s zouden eigenlijk tot stijgende prijzen
Nadere informatieTerugblik. Maandbericht april 2018
Maandbericht april 2018 Terugblik Aandelenbeurzen lopen in april groot deel van verlies in De keuzes die we voor u maakten in de portefeuilles - we zijn overwogen in aandelen en vastgoed ten koste van
Nadere informatieBeleggen in het Werknemers Pensioen
Kwartaalbericht Beleggen in het Werknemers Pensioen Het Werknemers Pensioen van a.s.r. is een moderne DC-regeling. Het kent drie lifecycles: defensief, neutraal en offensief. Alle lifecycles van het Werknemers
Nadere informatiePresentatie beleggingsresultaten eerste kwartaal 2018 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI. Bas Endlich Jacob Vijverberg 1
Presentatie beleggingsresultaten eerste kwartaal 2018 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Agenda Financiële markten Resultaten Vooruitzichten Bron: Bloomberg, Aegon Asset
Nadere informatieInterpolis Obligaties 4e kwartaal 2013
Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013 Gedurende het slotkwartaal van 2013 heeft de ECB ervoor gekozen om het monetaire beleid verder te verruimen. De reden hiervoor was onder meer een verrassend lage
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal oktober 2016 t/m 31 december Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2016-1 oktober 2016 t/m 31 december 2016 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is gestegen van 98,8% naar 105,7%; De beleidsdekkingsgraad
Nadere informatieBelfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Juni 2015
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Juni 2015 130 125 120 115 110 105 95 90 Rendement sinds 31/12/2014 (% verandering in EUR) MSCI Europe MSCI EMU MSCI United Kingdom ( ) MSCI World ex-europe (
Nadere informatiePresentatie beleggingsresultaten over eerste kwartaal van 2017 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI. Bas Endlich Jacob Vijverberg 1
Presentatie beleggingsresultaten over eerste kwartaal van 2017 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Agenda Financiële markten Resultaten Vooruitzichten Bron: Bloomberg,
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Derde kwartaal 2015-1 juli 2015 t/m 30 september 2015. Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Derde kwartaal 2015-1 juli 2015 t/m 30 september 2015 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is fors gedaald van 115,4% naar 103,7%. Dit
Nadere informatieBI CARMIGNAC PATRIMOINE
BI CARMIGNAC PATRIMOINE Beleggingsdoelstelling Het compartiment belegt in het fonds Carmignac Patrimoine A (acc) EUR (ISIN: FR0010135103). Dit fonds behoort tot de categorie gediversifieerd en heeft als
Nadere informatieBEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/2015. Macro & Markten, strategie. 1. Rente en conjunctuur : EUROPA
BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/15 Macro & Markten, strategie 1. Rente en conjunctuur : EUROPA De Europese rentevoeten zijn historisch laag, zowel op het korte als op het lange einde, en geven de
Nadere informatieDraco dormiens nunquam titillandus 1
Nr. 6 juni 2017 MARKTCOMMENTAAR Draco dormiens nunquam titillandus 1 Saaie markten gaan vaak hand in hand met zelfgenoegzaamheid. In die val willen we niet trappen. Daarom doen we er alles aan om waakzaam
Nadere informatieWelkom bij het webinar over de beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI in het derde kwartaal van 2015
Welkom bij het webinar over de beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI in het derde kwartaal van 2015 Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Marktontwikkelingen derde kwartaal 2015 Geen renteverhoging
Nadere informatieQE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak?
QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? Komt er QE in de eurozone? Sinds enige maanden wordt er op de financiële markten gezinspeeld op het opkopen van staatsobligaties door de Europese
Nadere informatieKwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM. Tweede kwartaal april 2012 t/m 30 juni Samenvatting: Lage rente drukt dekkingsgraad
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Tweede kwartaal 2012-1 april 2012 t/m 30 juni 2012 Samenvatting: Lage rente drukt dekkingsgraad Nominale dekkingsgraad is gedaald van 110,0% naar 105,1% Beleggingsrendement
Nadere informatieKwartaalbericht. 2e kwartaal 2015 Den Haag, 14 juli 2015. Samenvatting cijfers per 30 juni 2015
Kwartaalbericht 2e kwartaal 2015 Den Haag, 14 juli 2015 Samenvatting cijfers per 30 juni 2015 Dekkingsgraad (UFR): 108,3% Beleidsdekkingsgraad: 110,0% Belegd vermogen: 19,6 miljard Rendement 2015 1 e halfjaar:
Nadere informatieWelkom bij webinar over beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI over het eerste kwartaal 2016
Welkom bij webinar over beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI over het eerste kwartaal 2016 Bas Endlich Jacob Vijverberg Lex Solleveld 1 Marktontwikkelingen eerste kwartaal 2016
Nadere informatieKwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Tweede kwartaal 2017-1 april 2017 t/m 30 juni 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad eind juni 2017 is 115,7% en is gestegen ten opzichte van
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal april 2012 t/m ultimo juni Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede kwartaal 2012-1 april 2012 t/m ultimo juni 2012 Samenvatting: Nominale dekkingsgraad gedaald van 107,6% naar 101,9% Beleggingsrendement is 1,6%
Nadere informatieABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 3. Tweede kwartaal 2012
ABN AMRO verzekeringen Profielfonds 3 Tweede kwartaal 2012 Marktontwikkelingen & vooruitzichten Volgens recente signalen vertoont de mondiale economie tekenen van verzwakking. Tegelijkertijd nemen de risico
Nadere informatieTerugblik. Maandbericht mei 2018
Maandbericht mei 2018 Terugblik Crisis Italië had weinig vat op aandelen in mei, veilige havens floreren Ondanks de politieke onrust in Italië zijn alle modelportefeuilles met een positief rendement geëindigd
Nadere informatie4e kwartaal 2016 Den Haag, januari 2017
Kwartaalbericht 4e kwartaal 2016 Den Haag, januari 2017 Samenvatting cijfers per 31 december 2016 Dekkingsgraad (UFR): 101,4% Beleidsdekkingsgraad: 98,9% Belegd vermogen: 23,1 miljard Rendement 2016: 12,7%
Nadere informatieKwartaalbericht. 4e kwartaal 2014 Den Haag, 30 januari 2015. Samenvatting cijfers per 31 december 2014
Kwartaalbericht 4e kwartaal 2014 Den Haag, 30 januari 2015 Samenvatting cijfers per 31 december 2014 Dekkingsgraad: 111,5% Beleidsdekkingsgraad: 112,6% Belegd vermogen: 19,6 miljard Rendement 2014: 27,6%
Nadere informatieBeleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington
Beleggingsthema s 2016 What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Inleiding De dagen die in 2015 het verschil maakten, zijn de dagen waarop centrale bankiers uitspraken deden, what a difference
Nadere informatieKwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Derde kwartaal 2017-1 juli 2017 t/m 30 september 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad eind september 2017 is 117,8% en is gestegen ten opzichte
Nadere informatieseptember MARKTCOMMENTAAR
september 2016 MARKTCOMMENTAAR INHOUDSOPGAVE INLEIDING Over het algemeen leidt het kleine aantal transacties tijdens de zomermaanden tot een grotere prijsvolatiliteit. Uitgezonderd enkele bewegingen die
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal april 2017 t/m 30 juni Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede 2017-1 april 2017 t/m 30 juni 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is gestegen van 110,5% naar 113,6%; De beleidsdekkingsgraad
Nadere informatieBEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015
BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015 Beleggingsdoelstelling Het BIF Active Multi Allocation Fund streeft naar een rendement gelijk aan of hoger dan zijn benchmark. Het investeringsproces
Nadere informatieKwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Tweede kwartaal april 2015 t/m 30 juni 2015
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015 De maand dekkingsgraad ultimo juni is sterk gestegen t.o.v eind maart De beleidsdekkingsgraad is gedaald van
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal april 2016 t/m 30 juni Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede kwartaal 2016-1 april 2016 t/m 30 juni 2016 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is gedaald van 98,1% naar 97,9%; De beleidsdekkingsgraad
Nadere informatieVerslag Investment Committee. 30 september Verslag Investment Committee
Verslag Investment Committee Geert Van Herck Chief Strategist KEYPRIVATE September was duidelijk een goede maand voor risicodragende activa : de correctie op de aandelenmarkten van eind april tot midden
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014 Samenvatting: dalende euro en dalende rente Nominale dekkingsgraad gedaald van 117,4% naar 115,1%
Nadere informatieSamenvatting: positief sentiment en gewijzigde rekenrente (UFR) stuwen dekkingsgraad
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Derde kwartaal 2012-1 juli 2012 t/m 30 september 2012 Samenvatting: positief sentiment en gewijzigde rekenrente (UFR) stuwen dekkingsgraad Nominale dekkingsgraad
Nadere informatieMARKTCOMMENTAAR. Déjà vu. Inhoud >> >> Déjà vu. >> Macro-economische vooruitzichten. ethenea.be. Nr. 7 juli 2017
Nr. 7 juli 2017 MARKTCOMMENTAAR Déjà vu De markten herinneren ons een beetje aan de tijd vóór de financiële crisis: hoge aandelenwaarderingen, heel lage kredietpremies en meer dan twijfelachtige emittenten
Nadere informatieStichting Pensioenfonds Ballast Nedam
Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Nieuwegein, 28 september 2006 Agenda < Huidig Mandaat bij ING IM < Performance, Beleid en Vooruitzichten < Financieel Toetsingskader
Nadere informatieOerend hard. 16 juni 2015
16 juni 2015 Oerend hard De laatste weken is de obligatierente in Europa en de VS hard op weg naar normaal. De lage rentegevoeligheid van de portefeuilles heeft de verliezen van obligaties beperkt gehouden
Nadere informatieDOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN
DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DECEMBER 2014 1. Economie VS blijg anker Het IMF verwacht een wereldwijde economische groei van 3,8% in 2015 Met een verwachte economische
Nadere informatieAEGON Equity Fund. vierde kwartaal 2006
Profiel Het AEGON Equity Fund is een besloten fonds voor gemene rekening, waarin verzekeringsrelaties van AEGON kunnen participeren. Het AEGON Equity Fund belegt wereldwijd in aandelen met de nadruk op
Nadere informatieInterpolis Obligaties 3e kwartaal 2012
Interpolis Obligaties 3e kwartaal 2012 De obligatiemarkten werden in het derde kwartaal vooral beïnvloed door de ingrepen van de Europese Centrale Bank (ECB). Aan het begin van het kwartaal bleven aanvankelijk
Nadere informatieGodot was vast een Griek >>
Nr. Juni 15 MARKTCOMMENTAAR Godot was vast een Griek >> De markten wachten: op het einde van de Griekse tragedie en op de renteverhoging door de Amerikaanse centrale bank. Wat nu als het wachten tevergeefs
Nadere informatieRapportage vierde kwartaal 2016
Rapportage vierde kwartaal 2016 12 januari 2017 1. Rendement financiële markten Rendementen vierde kwartaal 2016 In tabel 1 zijn de rendementen van de beleggingscategorieën over het vierde kwartaal en
Nadere informatiePresentatie beleggingsresultaten over het jaar 2016 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI. Bas Endlich Jacob Vijverberg Lex Solleveld 1
Presentatie beleggingsresultaten over het jaar 2016 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI Bas Endlich Jacob Vijverberg Lex Solleveld 1 Agenda Financiële markten Resultaten Vooruitzichten Bron: Bloomberg,
Nadere informatieIedereen is van de wereld en de wereld is van iedereen (Thé Lau 1952-2015)
17 December 2015 Iedereen is van de wereld en de wereld is van iedereen (Thé Lau 1952-2015) Gisteravond heeft de Centrale Bank van de VS eindelijk een renteverhoging aangekondigd. Dit was slechts één van
Nadere informatieInterpolis Obligaties 4e kwartaal 2012
Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2012 Op de financiële markten keerde de rust enigszins terug in het vierde kwartaal. In de VS hield de zogenoemde fiscal cliff de beleggers nog wel geruime tijd in haar
Nadere informatieNiettemin, blijft de inflatie in de V.S. op een laag niveau en alleszins onder het FED target van 2%.
November 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Renteverhoging verwacht Recent gaf de Amerikaanse centrale bank indirect aan dat de kans op een renteverhoging in december meer waarschijnlijk
Nadere informatieTerugblik. Maandbericht maart 2018
Maandbericht maart 2018 Terugblik Aandelenbeurzen onder druk, veilige havens worden gezocht De economie draait op volle toeren, maar beleggers zijn terughoudend. De ontwikkelingen in het handelsconflict
Nadere informatieABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 1. Derde kwartaal 2012
ABN AMRO verzekeringen Profielfonds 1 Derde kwartaal 2012 Marktontwikkelingen & vooruitzichten De plannen van de ECB hebben hun uitwerking op de financiële markten niet gemist. De rente op de obligatiemarkten
Nadere informatie2e kwartaal 2017 Den Haag, juli 2017
Kwartaalbericht 2e kwartaal 2017 Den Haag, juli 2017 Samenvatting cijfers per 30 juni 2017 Dekkingsgraad (UFR): 104,9% Beleidsdekkingsgraad: 101,8% Belegd vermogen: 23,5 miljard Rendement 2017 t/m juni:
Nadere informatieAlgemene informatie 3. Verslag van de beheerder 4. Jaarrekening 6. Balans per 31 december Winst- en verliesrekening over
Jaarverslag 2018 Inhoud Algemene informatie 3 Verslag van de beheerder 4 Jaarrekening 6 Balans per 31 december 2018 6 Winst- en verliesrekening over 2018 7 Toelichting op de jaarrekening 8 2 Algemene informatie
Nadere informatieStichting Fondsenbeheer Spoorwegmuseum. Jaarrapport 2017
Stichting Fondsenbeheer Spoorwegmuseum Jaarrapport 2017 Inhoudsopgave Pagina Verslag van het bestuur 2 Doelstelling van de Stichting 2 Economie en financiële markten 2 Beleggingsbeleid Portefeuille 2 Stortingen
Nadere informatieDe gegevens van Hewitt Associates zijn: Hewitt Associates Outsourcing B.V. Beukenlaan 143 Postbus 80040 5600 JP Eindhoven
Philips Pensioenfonds heeft de uitvoering van het Philips flex pensioen uitbesteed aan Hewitt Associates Outsourcing B.V. U kunt bij Hewitt Associates terecht met al uw pensioenvragen. De gegevens van
Nadere informatieRobeco ONE KWARTAALBERICHT Q Hoge rendementen voor de Robeco ONE portefeuilles. Zowel aandelen als obligaties stuwen het resultaat
KWARTAALBERICHT Q1 2019 Hoge rendementen voor de portefeuilles Zowel aandelen als obligaties stuwen het resultaat Aandelengewicht iets afgebouwd, nog wel licht overwogen Kwartaalbericht Q1 2019 Inleiding
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Derde kwartaal juli 2017 t/m 30 september Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Derde kwartaal 2017-1 juli 2017 t/m 30 september 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is gestegen van 113,6% naar 116,5%; De beleidsdekkingsgraad
Nadere informatieVIVIUM STABILITY FUND FACT SHEET 31 december 2017
FACT SHEET 31 december 2017 Beleggingsbeleid De beheerdoelstelling van dit compartiment stemt overeen met een matig risiconiveau in vergelijking met de beurs- en obligatiemarkten. De activa van dit compartiment
Nadere informatieUpdate Rentevisie. Door Simon Wiersma, Investment Manager van het ING Investment Office
ING Investment Office Publicatiedatum: 14 april 2015 Update Rentevisie Door Simon Wiersma, Investment Manager van het ING Investment Office Na een voor obligatiebeleggers heel goed 2014 zijn de eerste
Nadere informatieStichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering
Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Marjon Brandenbarg 27 september 2012 www.ingim.com Agenda Mandaat ING Markt en Performance Vooruitzichten 2 2011: Mandaat ING Door het Bestuur
Nadere informatieVerslag Investment Committee. 31 augustus Verslag Investment Committee
Verslag Investment Committee Sinds een aantal weken is het duidelijk dat de meeste beurzen zich in een correctieve fase bevinden. De koersen gaan wat lager en af en toe wordt er een beschuldigende vinger
Nadere informatieKwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM. Eerste kwartaal januari 2013 t/m 31 maart 2013
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Eerste kwartaal 2013-1 januari 2013 t/m 31 maart 2013 Nominale dekkingsgraad is gestegen van 116,5% naar 119,9% Beleggingsrendement is 2,2% Het belegd vermogen
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal januari 2016 t/m 31 maart Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2016-1 januari 2016 t/m 31 maart 2016 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is gedaald van 106,3% naar 98,1%; De beleidsdekkingsgraad
Nadere informatieGasgeven of uitstappen
Disclaimer De informatie in deze uiting is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies en moet daarom worden gezien als beleggingsaanbeveling. Deze aanbeveling is opgemaakt door LYNX en/of derden en
Nadere informatieNN First Class Balanced Return Fund
NN First Class Balanced Return Fund Alle Fonds onder de loep cijfers zijn per 31/03/015 Het NN First Class Balanced Return Fonds won in het eerste kwartaal 8,9% Zeer sterke performances van aandelen en
Nadere informatieMaandbericht Beleggen September 2015
ING Investment Office Publicatiedatum: 26 augustus 2015 Maandbericht Beleggen September 2015 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika
Nadere informatieBETERE ECONOMISCHE VOORUITZICHTEN VOOR 2013 ONDERSTEUNEN VOORKEUR VOOR AANDELEN
Persbericht Bank of America Merrill Lynch Financieel Centrum 2 King Edward Street Londen EC1A 1HQ Neem voor meer informatie voor de media contact op met: Carolien Pors Media Relaties Nederland Merrill
Nadere informatieF O N D S E N F O C U S
F O N D S E N F O C U S 16.03.2017 EXPERTISE OP HET GEBIED VAN BEDRIJFSOBLIGATIES 16.03.2017 Bedrijfsobligaties hebben de afgelopen jaren een forse bijdrage geleverd aan de performance van de Carmignac
Nadere informatieVIVIUM DYNAMIC FUND FACT SHEET 30 september 2017
FACT SHEET 30 september 2017 Beleggingsbeleid De beheerdoelstelling van dit compartiment stemt overeen met een hoog risiconiveau in vergelijking met de beurs- en obligatiemarkten. De activa van dit compartiment
Nadere informatieRobeco ONE KWARTAALBERICHT Q Portefeuilles Robeco ONE lager door daling aandelenbeurzen
KWARTAALBERICHT Q4 2018 Portefeuilles lager door daling aandelenbeurzen Aandelengewicht opgehoogd ten gunste van opkomende markten Wisselend beeld bij obligaties Kwartaalbericht Q4 2018 Inleiding Welkom
Nadere informatieKwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Eerste kwartaal januari 2015 t/m 31 maart 2015
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015 De beleidsdekkingsgraad is gedaald van 120,5% naar 117,4%; Het beleggingsrendement is 8,6% in het eerste
Nadere informatieMARKTCOMMENTAAR. Hoogspanning. Inhoud >> Editie gepubliceerd op >> Hoogspanning. >> Macro-economische vooruitzichten
Nr. 1. januari 217 MARKTCOMMENTAAR Hoogspanning Politieke gebeurtenissen en de aanhoudende onzekerheid van de marktdeelnemers zetten de markten in 216 onder spanning. Deze trend zal in het nieuwe jaar
Nadere informatieBeursdagboek 24 Mei 2013.
Beursdagboek 24 Mei 2013. Loopt Abenomics nu al op zijn laatste benen! Tijd 10:30 uur. Het was afgelopen nacht in Japan een angstige sessie voor de handelaren. Na eerst een winst van drie procent vlogen
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal oktober 2015 t/m 31 december Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2015-1 oktober 2015 t/m 31 december 2015 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is gestegen van 103,7% naar 106,3%; De beleidsdekkingsgraad
Nadere informatieKwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Vierde kwartaal 2017-1 oktober 2017 t/m 31 december 2017 Samenvatting: De (12 maands)beleidsdekkingsgraad is gestegen van 112,7% eind september 2017 naar 115,3%
Nadere informatieOverzicht van de fondsen tak 23 in Voorzorg
Capital Life Overzicht van de fondsen tak 23 in Voorzorg Situatie op 31/10/2014 Capital Balanced Benchmark obligaties: EuroMTS Global Index Datum Performance (%) Sterren NIW Info oprichting 1 maand 3 maanden
Nadere informatieMARKTCOMMENTAAR. Götterdämmerung. Inhoud >> Editie gepubliceerd op >> Götterdämmerung. >> Macro-economische vooruitzichten
Nr. 2. februari 217 MARKTCOMMENTAAR Götterdämmerung Zowel de kapitaalmarkten als de lage rente blijven ons in spanning houden. Daarom hopen we op een nieuw tijdperk waarin geld opnieuw waarde heeft. Inhoud
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2014-1 april 2014 t/m 30 juni 2014. Samenvatting: dalende rente
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede kwartaal 2014-1 april 2014 t/m 30 juni 2014 Samenvatting: dalende rente Nominale dekkingsgraad gestegen van 123,6% naar 123,7% Reële dekkingsgraad
Nadere informatieRobeco ONE. Kwartaalbericht Q was een mooi jaar voor Robeco ONE beleggers
Robeco ONE Kwartaalbericht Q4 2016 2016 was een mooi jaar voor Robeco ONE beleggers Kwartaalbericht Q4 2016 Inleiding Fondsmanagers Welkom bij het kwartaalbericht voor Robeco ONE. In dit kwartaalbericht
Nadere informatieVan Lieshout & Partners Nieuwsbrief 4 e kwartaal 2018
In deze nieuwsbrief blikken wij terug op de afgelopen kwartalen, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en presenteren wij onze visie op de financiële markten voor de komende periode. Terugblik afgelopen
Nadere informatieVerslag Investment Committee 31 mei Verslag Investment Committee
Verslag Investment Committee Op het economisch front blijft alles gunstig evolueren : in nagenoeg alle economische regio s blijft de groei op een aanvaardbaar niveau en niets wijst op een nakende recessie.
Nadere informatieWall Street of niet, dat is de vraag
Wall Street of niet, dat is de vraag 1. Beleggers hebben geen leuke tijd achter de rug. 2011 was een moeilijk beleggingsjaar. Het begon goed, alsof het ingezet herstel na het bloedbad van 2008/2009 zich
Nadere informatieHet 1 e kwartaal van 2015.
1 Het 1 e kwartaal van 2015. Achteraf bezien was het eerste kwartaal van 2015, vooral in Europa, uiterst vriendelijk voor beleggers. Hoewel door Invest4You, ondanks de jubelverhalen in de pers een zekere
Nadere informatievisie op 2018 Vice seminar a.s.r. vermogensbeheer 1 november 2017 Jack Julicher, Chief Investment Officer
visie op 2018 Vice seminar a.s.r. vermogensbeheer 1 november 2017 Jack Julicher, Chief Investment Officer de zon schijnt, maar centrale banken vinden het nog fris 2 okt-16 nov-16 dec-16 jan-17 feb-17 mrt-17
Nadere informatieUpdate april 2015 Beleggen
Update april 2015 Beleggen Laag, lager, laagst In mijn vorige column schreef ik over de actie van de ECB, die 22 januari jongstleden werd aangekondigd, om maandelijks 60 miljard Euro aan obligaties op
Nadere informatieKWARTAALBERICHT Eerste kwartaal 2015
KWARTAALBERICHT Eerste kwartaal 2015 Terugblik De aandelenmarkten presteerden het afgelopen kwartaal boven verwachting. De behaalde koerswinsten waren ongekend. Hiermee is het eerste kwartaal van 2015
Nadere informatieMaandbericht Beleggen Maart 2015
ING Investment Office Publicatiedatum: 25 maart 2015 Maandbericht Beleggen Maart 2015 februari maart + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Ongewijzigde
Nadere informatieDe Ezel en de Spiegel: over disjunctie van de reële economie en financiële markten
De Ezel en de Spiegel: over disjunctie van de reële economie en financiële markten 1. Toen Ben Bernanke op 19 juni in een optimistische noot over de vooruitzichten van de VS economie de mogelijkheid opperde
Nadere informatieKWARTAALRAPPORTAGE KWARTAALRAPPORTAGE
4E KWARTAAL 2014 TELEFOON 020 34 17 347 INFO@EFFECTENHUIS.NL Eén blik op een grafiek zegt meer dan duizend woorden We zien het als een jaar van consolidatie na eerdere jaren, waarin het gemiddelde rendement
Nadere informatieMaandbericht Beleggen April 2015
ING Investment Office Publicatiedatum: 22 april 2015 Maandbericht Beleggen April 2015 maart april + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika
Nadere informatieVIVIUM BALANCED FUND FACT SHEET 31 december 2017
FACT SHEET 31 december 2017 Beleggingsbeleid De beheerdoelstelling van dit compartiment stemt overeen met een matig risiconiveau in vergelijking met de beurs- en obligatiemarkten. De activa van dit compartiment
Nadere informatie