Gecontroleerd Jaarverslag JPMorgan Investment Funds Société d Investissement à Capital Variable, Luxembourg 31 cember 2017
JPMorgan Investment Funds Gecontroleerd jaarverslag Per 31 cember 2017 Inhoudsopgave Raad van bestuur 1 Management en organisatiestructuur 2 Verslag van raad van bestuur 3 Verslag van vermogensbeheerrs 8 Accountantsverklaring 11 Jaarrekening en statistische gegevens Gecombineerd overzicht van 15 Gecombineerd overzicht van bedrijfsactiviteiten en mutaties in 21 Overzicht van mutaties in het aantal aanlen 25 Statistische Informatie 32 Toelichting bij financiële overzichten 39 Overzicht van beleggingen JPMorgan Investment Funds - Europe Select Equity Fund 54 JPMorgan Investment Funds - Europe Strategic Divind Fund 57 JPMorgan Investment Funds - Global Balanced Fund 62 JPMorgan Investment Funds - Global Convertibles Fund (USD) 68 JPMorgan Investment Funds - Global Divind Fund 72 JPMorgan Investment Funds - Global Financials Fund 75 JPMorgan Investment Funds - Global High Yield Bond Fund 77 JPMorgan Investment Funds - Global Income Conservative Fund 84 JPMorgan Investment Funds - Global Income Fund 102 JPMorgan Investment Funds - Global Macro Balanced Fund 137 JPMorgan Investment Funds - Global Macro Fund 141 JPMorgan Investment Funds - Global Macro Opportunities Fund 146 JPMorgan Investment Funds - Global Select Equity Fund 153 JPMorgan Investment Funds - Global Select Equity Plus Fund 156 JPMorgan Investment Funds - Income Opportunity Fund 160 JPMorgan Investment Funds - Japan Select Equity Fund 175 JPMorgan Investment Funds - Japan Strategic Value Fund 177 JPMorgan Investment Funds - US Bond Fund 179 JPMorgan Investment Funds - US Equity Fund 188 JPMorgan Investment Funds - US Select Equity Fund 190 Bijlage - niet-gecontroleer aanvullen informatie 1. Totale kostenpercentages 193 2. Overzicht van beleggingsdoelstellingen van subfondsen 205 3. Resultaat en volatiliteit 207 4. Op bankrekeningen ontvangen/(betaal) rente 215 5. Aanlenklassen van subfondsen waarvoor het tarief van 0,01% aan inschrijvingsbelasting geldt 215 6. Omloopsnelheid van portefeuille 216 7. Berekeningsmetho van het risico 217 8. Ontvangen zekerhen 218 9. Effectenfinancieringstransacties 219 10. Informatie over beloning inzake icbe s 223 11. Historisch overzicht van mutaties in het aantal aanlen 224 Raadpleeg voor verre informatie www.jpmorganassetmanagement.lu. Inschrijvingen dienen niet uitsluitend op dit verslag te worn gebaseerd. Inschrijvingen zijn alleen geldig op basis van het laatste van kracht zijn prospectus, actuele essentiële beleggersinformatie,in combinatie met het meest recente gecontroleer jaarverslag en, indien dit recenter is, het laatste ongecontroleer halfjaarverslag. Het prospectus, essentiële beleggersinformatie, het ongecontroleer halfjaarverslag en het gecontroleer jaarverslag zijn gratis verkrijgbaar bij statutaire zetel van SICAV en bij het lokale betaalkantoor. Gegevens over vermogensbeheerr(s) van afzonrlijke subfondsen zijn te vinn in het prospectus en op statutaire zetel van beheermaatschappij, of via http://www.jpmorganassetmanagement.lu.
JPMorgan Investment Funds Raad van bestuur Voorzitter Iain O.S. Saunrs Duine, Ardfern Argyll PA31 8QN Verenigd Koninkrijk Bestuurslen Jacques Elvinger Elvinger Hoss Prussen, société anonyme 2, place Winston Churchill B.P. 425, L-2014 Luxembourg Groothertogdom Luxemburg Massimo Greco JPMorgan Asset Management (UK) Limited 60 Victoria Embankment London EC4Y 0JP Verenigd Koninkrijk John Li How Cheong The Directors Office 19, rue Bitbourg L-1273 Luxembourg Groothertogdom Luxemburg Peter Thomas Schwicht Guiollettstraße 64 D-60325 Frankfurt am Main Duitsland Susanne van Dootingh (sinds 15 cember 2017) Vlierbeekberg 125 B-3090 Overijse België Daniel Watkins JPMorgan Asset Management (UK) Limited 60 Victoria Embankment London EC4Y 0JP Verenigd Koninkrijk Statutaire Zetel 6, route Trèves L-2633 Senningerberg Groothertogdom Luxemburg 1
JPMorgan Investment Funds Management en organisatiestructuur Beheermaatschappij, Registerbeheerr en Transferagent, Algemeen distributeur en Domiciliekantoor JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l. 6, route Trèves L-2633 Senningerberg Groothertogdom Luxemburg Vermogensbeheerrs JPMorgan Asset Management (UK) Limited 60 Victoria Embankment London EC4Y 0JP Verenigd Koninkrijk J.P. Morgan Investment Management Inc. 270 Park Avenue New York, NY 10017 Verenig Staten van Amerika JPMorgan Asset Management (Japan) Limited Tokyo Building 7-3, Marunouchi 2-chome, Chiyoda-ku Tokyo 100-6432 Japan JF Asset Management Limited 21st Floor, Chater House 8 Connaught Road Central Hong Kong JPMorgan Asset Management (Singapore) Limited 168, Robinson Road 17th Floor, Capital Tower Singapore 068912 Bewaarr, bedrijfsagent, administratiekantoor en noteringsagent J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A. 6, route Trèves L-2633 Senningerberg Groothertogdom Luxemburg Onafhankelijke accountant PricewaterhouseCoopers, Société coopérative 2, rue Gerhard Mercator B.P. 1443, L-1014 Luxembourg Groothertogdom Luxemburg Juridisch adviseur in Luxemburg Elvinger Hoss Prussen, société anonyme 2, place Winston Churchill B.P. 425, L-2014 Luxembourg Groothertogdom Luxemburg 2
JPMorgan Investment Funds Verslag van raad van bestuur Voorzitter Iain O.S. Saunrs Onafhankelijk bestuurr en voorzitter. Lid van raad van bestuur sinds november 1996. Na zijn opleiding economie aan universiteit van Bristol te hebben afgerond trad heer Saunrs in 1970 in dienst bij Robert Fleming. Hij hield verschillen senior-posities bij groep in Hongkong, Japan en VS en keer in 1988 terug naar het Verenigd Koninkrijk. Hij werd benoemd tot vice-voorzitter van Fleming Asset Management en trad in 2001 terug na fusie van Robert Fleming groep met JP Morgan. De heer Saunrs is momenteel voorzitter van verschillen door JPMorgan beheer beleggingsfondsen die in Luxemburg zijn gevestigd en van het MB Asia Select Fund. Bestuurslen Jacques Elvinger Onafhankelijk bestuurr. Lid van raad van bestuur sinds januari 2009. DeheerElvingervestigzichin1984alsadvocaat inluxemburgenissinds1987 partnervanhetadvocatenbureau ElvingerHossPrusseninLuxemburg. De heer Elvinger beoefent bedrijfsrecht en bankrecht en is gespecialiseerd in beleggings- en pensioenfondsen. Hij is lid van het door Luxemburgse regering gevorm Comité voor ontwikkeling van financiële sector. Tevens is hij lid van Raadgeven Comité s aan Luxembourg Commission Surveillancedu Secteur Financier (CSSF) ophetgebiedvan beleggingsfondsen. Hijislidvan raad van bestuur van AssociationoftheLuxembourgFund Industry (ALFI) en is momenteel voorzitter van raad van toezicht van ALFI. De heer Elvinger bekleedt een aantal bestuursfuncties bij beleggingsfondsen in Luxemburg, inclusief een aantal door JPMorgan beheer beleggingsfondsen die in Luxemburg zijn gevestigd. Massimo Greco Verbonn bestuurr. Lid van raad van bestuur sinds november 2015. De heer Greco, managing director, is verantwoorlijk voor activiteiten van internationale fondsen van JPMorgan Asset Management in Europa en is gevestigd in Lonn. Hij nam zijn huidige verantwoorlijkhen op in 2012. De heer Greco is sinds 1992 in dienst bij JPMorgan, aanvankelijk bij het bedrijfsonerel Investment Banking en vervolgens sinds 1998 bij Asset Management. Daarvoor was hij werkzaam bij Goldman Sachs International in Lonn. De heer Greco behaal een graad in economie aan universiteit van Turijn en een MBA (hoofdvak Financiën) aan Anrson Graduate School of Management (UCLA). De heer Greco is lid van raad van bestuur van JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l. en van anre in Luxemburg gevestig SICAV s. Bovendien is hij lid van raad van bestuur van European Fund Asset Management Association ( EFAMA ). John Li How Cheong Onafhankelijk bestuurr. Lid van raad van bestuur sinds juni 2012. De heer Li is een fellow van Institute of Chartered Accountants in England & Wales. De heer Li vestig zich in 1987 in Luxemburg en is sindsdien werkzaam in financiële sector. De heer Li was meer dan 20 jaar lang partner bij KPMG Luxembourg, waarvan acht jaar als managing partner en vervolgens drie jaar als voorzitter van Raad van Commissarissen. De heer Li was tevens lid van Global Investment Management Practice van KPMG. Geduren ze tijd omvatten zijn werkzaamhen het controleren en adviseren van cliënten zoals banken, beleggingsfondsen, en verzekeringsmaatschappijen uit Europa, V.S., JapanenAzië. Hierdooredhijuitgebreiervaringopinhetwerkenmetinternationalebedrijven. DeheerLibekleedteenaantal bestuursfunctiesbij financiële instellingen, inclusief verscheine door JPMorgan beheer beleggingsfondsen die zijn gevestigd in Luxemburg. Peter Thomas Schwicht Onafhankelijk bestuurr. Lid van raad van bestuur sinds juni 2012. De heer Schwicht behaal zijn graad bedrijfseconomie aan universiteit van Mannheim, Duitsland na eerre studies in bedrijfsbeheer, belastingen en accounting in Hamburg, Noorwegen en V.S. en was in dienst bij JPMorgan Asset Management van 1987 tot oktober 2014. Voorafgaand aan zijn pensioen was heer Schwicht Chief Executive of Investment Management EMEA, JPMorgan Asset Management. Daarvoor was hij hoofd institutionele beleggingen voor continentaal Europa en hoofd institutionele en retailbeleggingen in Duitsland, waar hij bedrijfsactiviteiten ontplooi die hij vervolgens uitbreid naar heel continentaal Europa. De heer Schwicht bekleedt een aantal bestuursfuncties bijverscheine door JPMorgan beheer beleggingsfondsen die zijn gevestigd in Luxemburg. Susanne van Dootingh Onafhankelijk bestuurr. Lid van raad van bestuur sinds cember 2017. Mw. Van Dootingh was van 2002 tot 2017 in dienst van State Street Global Advisors. Haar laatste functie was die van Senior Managing Director, Head of European Governance and Regulatory Strategy, EMEA. Daarnaast was zij voorzitter van SSGA Sicav and Management Company en was zij sinds 2013 lid van verschillen ESMA-overleggroepen. Voordien bekleed zij functies binnen State Street Global Investors als Global Head of Institutional Product Development and Research, Head of European Product Development and Management, EMEA, Head of Fixed Income Product Engineering, EMEA and Senior Fixed Income Strategist and Product Engineer. Vóór 2002 was mw. Van Dootingh in dienst bij Fortis Investment Management als Senior Product Manager, European Fixed Income, bij Barclays Global Investors als Product Manager, Fixed Income, en bij ABN AMRO Asset Management als Portfolio Manager Global Fixed Income. Zij stuer af aan Vrije Universiteit Amsterdam met een Master of Arts Financial Sector Management. Mw. Van Dootingh bekleedt een aantal bestuursfuncties bij verscheine door JPMorgan beheer beleggingsfondsen die zijn gevestigd in Luxemburg. Daniel Watkins Verbonn bestuurr. Lid van raad van bestuur sinds cember 2014. De heer Watkins is Deputy CEO van IM Europe en Global Head van IM Client Services & Business Platform van JPMorgan Asset Management. Hij begon zijn dienstverband in 1997 en ziet toe op zakelijke infrastructuur van het vermogensbeheer in Europa en Azië, inclusief cliëntenservice, fondsadministratie, productontwikkeling en RFP s. De heer Watkins vervult tevens functie van Deputy CEO van GIM EMEA, waar hij optreedt als directeur van alle gereguleer vennootschappen in regio. De heer Watkins heeft bij JPMorgan een aantal functies bekleed, namelijk: hoofd van Europe COO en Global IM Operations, hoofd van het European Operations Team, hoofd van European Transfer Agency, hoofd van Luxembourg Operations, manager van EuropeanTransferAgency enlondoninvestment Operationsenmanager van FlemingsInvestment OperationsTeams. De heerwatkins behaal eenba in economieen politicologieaan universiteit van York en is een gekwalificeerd financieel adviseur. De heer Watkins bekleedt een aantal bestuursfuncties bij verscheine door JPMorgan beheer beleggingsfondsen die zijn gevestigd in Luxemburg. De raad van bestuur ( raad ) heeft hierbij het genoegen om het gecontroleerd jaarverslag te presenteren van JPMorgan Investment Funds (het Fonds ) voor het jaar eindigend op 31 cember 2017. 3
JPMorgan Investment Funds Verslag van raad van bestuur (vervolg) Structuur van het Fonds Het Fonds is een beleggingsmaatschappij met variabel kapitaal, georganiseerd in vorm van een société anonyme, krachtens wetten van het Groothertogdom Luxemburg. De raad heeft JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l. (JPMAME) benoemd tot beheermaatschappij van het Fonds. Het fonds is gestructureerd als een paraplufonds met een aantal subfondsen die alle hun eigen beleggingsdoelstellingen,beleidsregels en restricties kennen. De doelstelling van het fonds is het beschikbare kapitaal te beleggen in overdraagbare effecten en anre toelaatbare, in overeenstemming met het prospectus van het Fonds, met als doel beleggingsrisico s te sprein en aanelhours te laten profiteren van het beheer van hun portefeuilles. Het Fonds voldoet als instelling voor collectieve beleggingen in overdraagbare effecten (ICBE) onr Richtlijn 2009/65/EG van 13 juli 2009 en is onrworpenaan Luxemburgsewet van 17 cember2010, zoals gewijzigd, inverband met instellingenvoorcollectievebeleggingineffecten. HetFonds mag daarom te koop worn aangebon in anre EU-lidstaten dan het Groothertogdom Luxemburg, mits elke lidstaat daarvan in kennis wordt gesteld. Verre aanvragen voor het registreren van het Fonds en subfondsen daarvan in anre lann kunnen worn ingediend. Aan het ein van het boekjaar had het Fonds 20 subfondsen. Alle subfondsen en aanlenklassen zijn geregistreerd voor aanbieding en distributie in het Groothertogdom Luxemburg en een aantal subfondsen en aanlenklassen zijn geregistreerd voor aanbieding en distributie in volgen lann: Bahrein, België, Chili, Curaçao en Sint Maarten, Denemarken, Duitsland, Estland, Finland, Frankrijk, Griekenland, Hongarije, Hongkong, Ierland, Italië, Japan, Jersey, Korea, Kroatië, Liechtenstein, Macau, Nerland, Noorwegen, Oostenrijk, Polen, Portugal, Singapore, Slowakije, Spanje, Taiwan, Tsjechische Republiek, Verenigd Koninkrijk, IJsland, Zwen en Zwitserland. Functie en verantwoorlijkhen van raad van bestuur De verantwoorlijkhen van raad van bestuur zijn uitsluitend onrworpen aan Luxemburgse wet. Voor wat betreft jaarrekening van het Fonds, zijn taken van directie onrworpen aan wet van 10 cember 2010, zoals gewijzigd, met betrekking tot, onr anre, waarringsgrondslagen en jaarrekeningen van onrnemingen voor collectieve beleggingen en aan wet van 17 cember 2010 met betrekking tot onrnemingen voor collectieve beleggingen. De zaken waarover beheermaatschappij zeggenschap heeft conform hoofdstuk 15 van wet van 17 cember 2010, zoals gewijzigd, zijn vervat in een beheersovereenkomsttussen hetfondsenjpmorganasset Management (Europe) S.à r.l. Dit omvat onranre hetbeheervan van hetfondsen levering van administratieve en registratiediensten, diensten van domiciliëringsagent en marketingdiensten. Alle overige aangelegenhen zijn onrhevig aan goedkeuring door raad van bestuur. De beheermaatschappij en raad van bestuur hebben ter verduilijking een schema opgesteld waarin ze zaken nar worn toegelicht. Aangelegenhen waarover alleen door raad van bestuur besluiten kunnen worn genomen zijn onr meer het vaststellen van beleggingsdoelstelling en het beleggingsbeleid voor elk subfonds, wijzigingen in het prospectus, beoorlen en goedkeuren van essentiële beleggings- en financiëleinformatie, inclusief jaarrekening, het benoemenvan beheermaatschappij, accountant en bewaarnemeren het beoorlen van door hen gelever diensten. De bestuurslen ontvangen voorafgaand aan elke vergaring van raad van bestuur getailleer en tijdige informatie om zich op vergaring te kunnenvoorberein. Deraad vanbestuurvraagt enontvangtvoorelkedriemaanlijksevergaringrapportenvanonranrebeheermaatschappij en vermogensbeheerrs, rapporten inzake risicobeheer en voorstellen om bestaan subfondsen te wijzigen of om nieuwe subfondsen te introduceren, al naargelang. Leidinggeven vertegenwoordigers van elk van ze functies wonen bestuursvergaringen op uitnodiging bij, zodat bestuurrs vragen kunnen stellen over aan hen voorgeleg rapporten. De bestuurrs nemen beslissingen in het belang van het Fonds en haar aanelhours en onthoun zich van elname aan overleg of beslissingen die een conflict inhoun tussen hun persoonlijke belangen en die van het Fonds en haar aanelhours. Het onrwerp van belangenconflicten staat beschreven in het prospectus; het beleid van beheermaatschappij inzake belangenconflicten is beschikbaar op volgen website: http://www.jpmorganassetmanagement.lu/eng/document_library De raad van bestuur kan zo nodig op kosten van het Fonds onafhankelijk professioneel advies inwinnen. Samenstelling van raad van bestuur De raad van bestuur wordt voorgezeten door heer Saunrs en bestaat uit vijf onafhankelijke bestuurrs en twee verbonn bestuurrs. De raad van bestuur finieert een verbonn bestuurr als iemand die een dienstverband heeft met JPMorgan Chase & Co of een van haar gelieer onrnemingen. Het is een vereiste dat een meerrheid van onafhankelijke bestuurrs aanwezig is bij alle vergaringen van raad van bestuur en als zodanig hanlt raad van bestuur onafhankelijk van beheermaatschappij. De raad van bestuur als geheel beschikt over uitgebrei kennis op beleggingsgebied, financiële skundigheid, juridische ervaring en anre ervaring die relevant is voor activiteiten van het Fonds. De raad van bestuur is overeengekomenom een voorstel voor te leggen aan aanelhours om bestuurrs te benoemen op basis van rotatie. De raad is van mening dat dit aanelhours ten goe komt, aangezien dit continuïteit van bestuurrs verzekert. Om dit voorstel ten uitvoer te leggen is het noodzakelijk dat statuten worn gewijzigd; het besluit om statuten te wijzigen is onrworpen aan een stemming door aanelhours in een buitengewone algemene vergaring. Er wordt van uitgegaan dat ze vergaring in 2018 zal worn plaatsvinn. De raad van bestuur stelt geen beperkingaan het aantal dienstjaren van een bestuurr en houdt rekeningmet aard en behoeftenvan fondssector bij het doen van aanbevelingen aan aanelhours voor verkiezing van bestuurrs. De benoemingsvoorwaarn voor elke bestuurr staan beschreven in een contract voor levering van diensten, dat op statutaire zetel van het Fonds ter inzage ligt. Wijzigingen in raad van bestuur In vergaring van 14 cember 2017 leg heer Frijns zijn functie als lid van raad van bestuur met onmidllijke ingang neer. De raad van bestuur dankt hem hierbij voor door hem bewezen diensten. In zelf vergaring keur raad van bestuur benoeming van mw. Susanne van Dootingh als bestuurr met ingang van 15 cember 2017 goed. Introductie en training Alle nieuwe bestuurrs ontvangen een introductieprogramma met relevante informatie over het Fonds en hun taken en verantwoorlijkhen als een bestuurr. Daarnaast onrneemtraad vanbestuuractievestappenomophoogteteblijvenvanontwikkelingendierelevantzijnvoorhetfondsenis gezorgd voor een officieel trainingsprogramma. Evaluatie van raad van bestuur De raad van bestuur voert om twee jaar een evaluatie van zijn functioneren uit. 4
JPMorgan Investment Funds Verslag van raad van bestuur (vervolg) Remuneratie van bestuurrs Deraad vanbestuurisvanmeningdat remuneratievanbestuurrsuitdrukkingdienttegevenaanverantwoorlijkhenenervaringvanraad van bestuur als geheel en relijk en toepasselijk dient te zijn gezien omvang, complexiteit en beleggingsdoelstellingen van het Fonds. De remuneratie wordt jaarlijks herzien. De voorzitter ontvangt 54.000 per jaar. De overige bestuurslen ontvangen pro rata 43.000 per jaar, behalve verbonn bestuurrs, die zijn overeengekomen om van hun remuneratie af te zien. Geen enkel el van remuneratie die het Fonds betaalt aan bestuurrs is prestatiegebonn. Vergaringen van raad van bestuur en commissies De raad van bestuur vergart elk kwartaal, hoewel extra vergaringen naar behoefte kunnen worn ingelast. Gezien aard en omvang van activiteiten van het Fonds, acht raad van bestuur het momenteel niet nodig om te beschikken over een officiële auditcommissie of remuneratiecommissie, of enige anre permanente commissie. Deze situatie wordt regelmatig opnieuw bezien. Alle aangelegenhen in verband met raad van bestuur worn rhalve door raad van bestuur goedgekeurd. Voorspecifiekeaangelegenhendie verre overwegingbehoeven, kan vanuit raad van bestuur speciaal voor dat doel een subcommissie worn gevormd. Dit kan bijvoorbeeld betrekking hebben op omstandighen waar raad van bestuur om bepaal wijzigingen in het prospectus vraagt en waarbij het niet toepasselijk is om met goedkeuring te wachten tot volgen kwartaalvergaring. Deze vergaringen van subcommissies bestaan gewoonlijk uit minimaal twee bestuurrs. Geduren het jaar vonn zes vergaringen plaats van raad van bestuur. Vier van ze waren driemaanlijkse vergaringen van raad van bestuur met als agendapunten onr anre items in bovenstaan paragraaf Functie en verantwoorlijkhen van raad van bestuur, en twee waren ad-hocvergaringen. Afgezien van vergaring waarin accountant zijn verslag voor het Fonds presenteert, vergaren onafhankelijke bestuurrs met hen zonr dat verbonn bestuurrs hierbij aanwezig zijn. Interne Controle Het vermogensbeheer en alle administratieve diensten worn geleverd door beheersmaatschappij en bewaring van is in hann van J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A. Het interne controlesysteem van raad van bestuur omvat rhalve hoofdzakelijk controle van door beheermaatschappij en bewaarnemer gelever diensten, inclusief gevorm operationele en compliance-systemen om te voldoen aan verplichtingen van het Fonds jegens aanelhours zoals uiteengezet in het prospectus, in statuten en in alle relevante regelgeving. De beheermaatschappij brengt elk kwartaal officieel verslag uit aan raad van bestuur over diverse activiteiten waarvoor maatschappij verantwoorlijk is en informeert raad van bestuur onverwijld over materiële of financieel-administratieve aangelegenhen. Corporate governance en ALFI-gedragsco De raad van bestuur is verantwoorlijk een hoge standaard van corporate governance en dient te verzekeren dat het Fonds zich houdt aan in fondssector in Luxemburg geln best practices. In het bijzonr is raad van bestuur overgegaan tot toepassing van ALFI-gedragsco ( co ) die principes van goed onrnemingsbestuur uiteenzet. Deze principes staan hieronr aangegeven: 1. De raad van bestuur dient te verzekeren dat te allen tij een hoge standaard van corporate governance wordt toegepast. 2. De raad van bestuur dient een goe professionele reputatie te hebben en te beschikken over relevante ervaring en te verzekeren dat raad competent is om aan zijn verantwoorlijkhen te voldoen; 3. De raad van bestuur dient billijk en onafhankelijk op te tren in het beste belang van beleggers. 4. De raad van bestuur dient zorgvuldig en nauwgezet te hanlen in uitvoering van zijn taken; 5. De raad van bestuur dient te verzekeren dat aan alle relevante wetten en voorschriften en instellingsbesluiten van het Fonds wordt voldaan. 6. De raad van bestuur dient te verzekerendat beleggerscorrectworn geïnformeerd, op billijkewijze worn behanld en voorzieningenen diensten ontvangen waar zij recht op hebben. 7. De raad van bestuur dient te verzekeren dat een effectieve risicobeheerprocedure en relevante interne controles zijn ingevoerd. 8. De raad van bestuur dient opbillijkeeneffectievewijzeennaar bestekunnenfeitelijke, potentiëleofkennelijkebelangenconflictente intificerenenaan te pakken en toepasselijke openbaarmaking te verzekeren. 9. De raad van bestuur dient te verzekerendat rechtenvan aanelhours opeen samenhangenmanier en in het beste belang van het Fonds worn uitgeoefend. 10. De raad van bestuur dient te verzekeren dat remuneratie van zijn bestuurslen relijk en billijk is en op passen wijze openbaar wordt gemaakt. De raad concluert dat het fonds in het boekjaar aflopend op 31 cember 2017 in alle wezenlijke aspecten aan principes van ALFI-co heeft voldaan. De raad van bestuur onrzoekt jaarlijks of principes van co worn nageleefd. Beleid voor stemming bij volmacht De raad van bestuur legeert verantwoorlijkheid voor stemming bij volmacht aan beheermaatschappij. Het stemrecht van toevertrouw aanlen worn door beheermaatschappij op zorgvuldige en consciëntieuze wijze beheerd. Dit gebeurt uitsluitend op basis van een relijke beoorling van het beste belang van cliënten. De beheermaatschappij zal voor zover dit mogelijk is stemmen tijns alle vergaringen die worn belegd door bedrijven waarin is belegd. Een kopie van het beleid voor stemmen bij volmacht is op verzoek verkrijgbaar bij statutaire zetel van het Fonds, of op website: https://am.jpmorgan.com/uk/institutional/corporate-governance Aansprakelijkheidsverzekering voor len van raad van bestuur en functionarissen De statuten van het Fonds vrijwaren bestuurrs tegen relijkerwijs gemaakte onkosten in verband met een claim tegen hen in verband met het vervullen van hun taken of verantwoorlijkhen, mits zij niet frauduleus of op oneerlijke wijze hebben gehanld. Tenein aanelhours te beschermen tegen rgelijke claims heeft raad van bestuur een aansprakelijkheidsverzekering voor len van raad van bestuur en functionarissen afgesloten die bestuurslen vrijwaart tegen verplichtingen in verband met het vervullen van hun taken of verantwoorlijkhen. Deze verzekering biedt geen kking voor frauduleuze of oneerlijke praktijken door bestuurrs. Onafhankelijke accountant PricewaterhouseCoopers, Société coopérative, is accountant voor het Fonds sinds cember 1994. De laatste openbare aanbesteding van auditdiensten vond plaats in 2016. De raad van bestuur heeft in 2016 door PwC gelever diensten beooreld en besloten dat, behouns anre beïnvloen factoren, aan aanelhours zal worn voorgesteld om PwC te benoemen als accountant. 5
JPMorgan Investment Funds Verslag van raad van bestuur (vervolg) Algemene jaarvergaring De volgen algemene jaarvergaring zal worn gehoun op 27 april 2018 op statutaire zetel van vennootschap om aangelegenhen in verband met het boekjaaraflopendop31 cember2017 te beschouwen. Tijns ze vergaring zal aanelhours worngevraagd om tijns rgelijke vergaringen gebruikelijke aangelegenhen te beschouwen, waaronr: 1. aanvaarding van jaarrekening en goedkeuring van allocatie van resultaten; 2. goedkeuring van honoraria van bestuurrs; 3. verkiezing van bestuurrs, die zich alle kandidaat stellen voor herverkiezing; 4. verkiezing van accountant; 5. kwijting aan bestuurrs. De raad van bestuur heeft geen buitengewone aangelegenhen op agenda geplaatst. Kwijting aan bestuurrs Een van besluiten in AVA, zoals is vereist in Luxemburgse wetgeving, is dat aanelhours zullen stemmen over het verlenen van kwijting aan bestuurrs betreffen hun taken voor het boekjaar in kwestie. Deze kwijting is slechts geldig indien jaarrekening geen weglatingen of valse informatie bevat die die werkelijke situatie van maatschappij verhullen. Privacybeleid De beheermaatschappij voldoet aan het privacybeleid dat is opgesteld door J.P. Morgan Asset Management en dat kan worn ingezien op www.jpmorgan.com/emea-privacy-policy.dit beleid wordt voor 25 mei 2018 herzien om te voldoen aan Algemene Verorning Gegevensbescherming. Gebeurtenissen geduren het boekjaar Geduren het jaar stegen totale van het Fonds van USD 45 miljard naar USD 58 miljard ultimo boekjaar. Geduren het jaar heeft raad van bestuur ingestemd met volgen corporate actions in verband met subfondsen. a) Wijzigingen in het prospectus Rationalisatie van aanlenklasse inc Op 10 november 2017 werd aanlenklasse inc waarin u belegd hebt, gefuseerd met aanlenklasse dist van hetzelf subfonds of, indien er geen aanlenklasse dist geïntroduceerd werd, werd naam van uw aanlenklasse inc gewijzigd in dist. Afwikkelingsrisico De statuten en het prospectus wern met ingang van 15 november 2017 gewijzigd om bestaan beschermingsmaatregelen te versterken tenein risico s verbonn aan niet-betaling van inschrijvingen te beperken. Naamswijziging van aanlenklasse S in S1 en introductie van aanlenklasse S2 Het prospectus werd met ingang van september 2017 aangepast wegens naamswijziging van aanlenklasse S in S1 en introductie van aanlenklasse S2. Nieuwe aanlenklasse De aanlenklassei2werdmet ingangvan november2017 toegevoegdaan bepaal subfondsenbinneninvestment Funds. Afgezienvan introductievan aanlenklasse I2, wern bepaal jaarlijkse beheervergoedingen op aanlenklassen C en I met ingang van 1 cember 2017 verlaagd. Aanlenklasse F Met ingang van september 2017 werd een aanlenklasse F geïntroduceerd. De doelmarkt is Taiwanese (distributeurs) retailmarkt en aanlenklasse werd in eerste instantie geïntroduceerd voor volgen subfondsen: JPMorgan Investment Funds - Global High Yield Bond Fund JPMorgan Investment Funds - Global Income Fund JPMorgan Investment Funds - Global Divind Fund Naar valuta afgekte aanlenklassen - Toelichting inzake veranringen in regelgeving Het prospectus werd met ingang van juni 2017 gewijzigd om beschrijving van naar valuta afgekte aanlenklassen in verband met het ESMA-adviesdocument over ICBE-aanlenklassen en verorning betreffen Europese marktinfrastructuur (EMIR) te verbeteren. Criteria en minima voor aanlenklassen - Voorstel tot wijziging Het prospectus werd met ingang van september 2017 gewijzigd om duilijkheid in verband criteria voor aanlenklassen te verbeteren. Gebeurtenissen na balansdatum Na afloop van het boekjaar heeft raad van bestuur ingestemd met volgen corporate actions in verband met subfondsen: a) Samenvoeging van subfondsen Na afloop van het boekjaar wern volgen subfondsen samengevoegd: op 9 februari 2018 ging het JPMorgan Funds Income Opportunity Plus Fund op in het JPMorgan Investment Funds Income Opportunity Fund; op 23 februari 2018 gingen het JPMorgan Investment Funds - Global Financials Fund en het JPMorgan Investment Funds - Global Select Equity Plus Fund op in het JPMorgan Investment Funds - Global Select Equity Fund; op 23 februari 2018 ging het JPMorgan Investment Funds - US Equity Fund op in het JPMorgan Investment Funds - US Select Equity Fund; op 23 februari 2018 ging het JPMorgan Funds Europe Select Equity Plus Fund op in het JPMorgan Investment Funds Europe Select Equity Fund. 6
JPMorgan Investment Funds Verslag van raad van bestuur (vervolg) Gebeurtenissen na balansdatum (vervolg) b) Wijzigingen in het prospectus JPMorgan Investment Funds - Global Convertibles Fund - Voorgestel wijziging Het prospectus werd met ingang van cember 2017 gewijzigd in verband met naamswijziging, en wijziging van beleggingsdoelstelling en het beleggingsbeleid van dit fonds, waarbij onr anre term gediversifieer werd verwijrd, zodat doelstelling nu luidt: Streeft naar renment door hoofdzakelijk te beleggen in een conservatieve portefeuille van converteerbare effecten, wereldwijd. Toevoeging van milieu-, sociale, en governance (ESG) factoren aan diverse fondsen Hetprospectuswerdmet ingangvan cember2017 gewijzigdomaan te gevenhoemilieu-, sociale, engovernance (Environmental, Socialand Governance, ESG) factoren zijn opgenomen in het beleggingsproces voor bepaal fondsen. Update van regelgeving - MIFID II - Wijzigingen in regelingen voor het len van commissie J.P. Morgan Asset Management zal met ingang van 1 januari 2018 betalen voor extern onrzoek met uitzonring van hieronr vermel subfondsen, die gebruik blijven maken van het len van commissie / zachte commissie om te betalen voor extern onrzoek: JPMorgan Investment Funds - Japan Select Equity Fund; JPMorgan Investment Funds - Japan Strategic Value Fund; JPMorgan Investment Funds - US Equity Fund; JPMorgan Investment Funds - US Select Equity Fund; JPMorgan Investment Funds - Income Opportunity Fund; JPMorgan Investment Funds - Global Balanced Fund; JPMorgan Investment Funds - Global Income Fund; JPMorgan Investment Funds - Global Income Conservative Fund. Raad van bestuur Luxemburg, 22 maart 2018 7
JPMorgan Investment Funds Verslag van vermogensbeheerrs AANDELENFONDSEN Wereldwij aanlen De wereldwij aanlenmarkten hadn een bijzonr positief jaar in 2017. Voor het eerst sinds dit wordt bijhoun hebben wereldwij aanlenmarkten - zoals gemeten door MSCI World Inx - in alle 12 maann een positiefresultaat behaald. Het vooruitzichtvan een wereldwijd gesynchroniseerdherstel van groei en winsten zorg ervoor dat beleggers het hele jaar door roteern in cyclische bedrijven. Dit wordt aangeduid als reflatiehanl. Een overvloed aan positieve gegevens uit diverse economieën, perion met positieve resultaten en een hoog consumentenvertrouwen en bedrijfsvertrouwen brachten markten op recordhoogtes, terwijl situaties van politieke onzekerheid in Europa en gespannen momenten op het Koreaanse schiereiland wern omzeild. Ondanks sterke prestaties van cyclische sectoren tegen een verbeteren economischeachtergrond, zal het jaar worn herdacht voor sinflatieboom en het Amazon-effect, waardoor beleggers toestroomn tot enkele belangrijke winnaars, met name Amerikaanse technologiebedrijven. Tegen ze achtergrond waren informatietechnologie en materialen best presteren sectoren, terwijl nutsbedrijven en gezondheidszorg slechts prestaties levern. opkomen markten n het beter dan ontwikkel markten. We blijven tekenen zien van een gesynchroniseerd wereldwijd winstherstel. Het bedrijfs- en consumentensentiment blijft hoog en we zien wereldwijd een positief momentum in herzieningen door analisten van bedrijfswinsten. Beleggers kunnen verwachten dat dit economische cyclus zal versterken, aangezien bedrijven een grotere bereidheid hebben om te investeren in capex en personeel, met name in V.S. en Japan waar hervormingsprogramma s dit specifiek stimuleren. Dit klimaat is zeer positief voor beleggingen in aanlen, vooral buiten V.S., waar waarringen er veel relijker uitzien en waarhogeoperationeleleverage (inhetbijzonrineuropaenjapan) ertoeleidtdat bedrijvenprofiterenvaneenbeteregroei. Eenbelangrijke vraag voor rest van het jaar is in hoeverre obligatie- en aanlenmarkten een geleilijke afbouw van financiële stimuli die hen in afgelopen jaren hebben onrsteund, kunnen weerstaan, en of dit historisch geringe marktvolatiliteit zal verhogen. Hoewel dit wel zorgt voor onzekerheid, zal een gezond klimaat voor werelconomie en bedrijfswinsten aanlenmarkten verr laten stijgen. Amerikaanse aanlen De Amerikaanse aanlenmarkten levern een sterke prestatie in 2017. De onlangs aanvaar belastinghervormingswet bleef arbeidsmarkt verbeteren en hieruit voortvloeien hoop op grotere kapitaalinvesteringen heeft analisten op Wall Street ertoe aangezet om winstverwachtingte verhogen en heeft aanlenmarkt onrsteund. De S&P 500 eindig het jaar 21,8% hoger, inclusief divinn. Wij blijven van mening dat aanhoun economische groei ervoor zal zorgen dat Amerikaanse bedrijfswinsten zullen blijven groeien. Ondanks het feit dat Amerikaanse aanlenmarkten nieuwe hoogtepunten blijven bereiken, geloven wij dat bovengemidl marktmultiples worn onrsteund door onrliggen winstgroei en het klimaat van lage renmenten. Wij voorzien op korte termijn niet veel kans op een recessie, maar blijven letten op potentiële risico s die tot tegenwind voor Amerikaanse aanlenmarkten kunnen lein. Europese aanlen 2017 was een goed jaar voor Europese aanlen. De sterkste opbrengsten wern gegenereerd in eerste vijf maann van het jaar. In twee helft van het jaar bleef markt min of meer trendloos. De context voor aanlen blijft zeer gunstig. De indicatoren van het consumentenvertrouwen voor zowel productie- als dienstensector blijven hoogste niveaus in meerre jaren halen in meeste Europese lann en daarbuiten. De inflatie bleef benen het streefcijfer, maar bleef ruim boven nul en zo zorg mix van echte groei en inflatie voor een herstel van groei, wat op zijn beurt tot verbeteringvan margesleid. De bedrijfswinstenineuropamaakten eenflinkegroeidoorendit zal naar verwachtingin2018 zoblijven. Dit winstherstel werd onrbouwd door een herstel van marges en winsten in energie, metalen en mijnbouw, en banken, die het voordien onevenredig moeilijk hadn. DeindicatorenvanhetvertrouweninEuropablijvenpositief, wateropwijstdat economiegroeitboventrenneengoedmomentumheeft. Hoewel Europese Centrale Bank gaat beginnen met afbouw van het QE-programma, is slechts sprake van een zeer beschein verscherping van het monetaire beleid en blijft rentevoet op een zeer laag niveau. Een steiler worn renmentscurve behoort niettemin te zorgen voor verre onrsteuning van financiële en cyclische sector. Anrzijds zal dit mogelijk moeilijkhen blijven opleveren voor rentegevoelige aanlen. Een stijgen aanlenmarkt, in combinatie met stijgen rente, zou kunnen helpen om een kentering te brengen in min of meer abnormale relatie sinds financiële crisis, waarin aanlen meer opleveren dan staatsobligaties, ondanks dat coupon op conventionele obligaties vast is terwijl het divind op aanlen behoortte stijgen in lijn met het BBP. Een renmentsverschilwaarbij aanlen hogerrenrendan obligaties is een logischewaarringsreactie op vrees voor flatie - een economie met flatie vormt een bedreiging voor divinn, terwijl coupons van obligaties worn gesteund door garanties die uitgeven overheid biedt, maar als we vrees voor flatie te boven komen zullen aanlen op een zeker moment weer een hogere waarring te zien geven. Japanse aanlen De Japanse markt eindig het jaar met een overwegend positief resultaat. De markt bereikte het hoogste niveau in 26 jaar, dankzij goe bedrijfsresultaten en een robuuste werelconomie. De Japanse markt is nu zes jaar achter elkaar gestegen. In 2017 levern kwaliteits- en groeiaanlen beste prestaties op Japanse beurs. Geduren het jaar waren bedrijfswinsten dankzij robuuste vraag consequent hoger dan marktprognoses. Het is opmerkenswaardig dat positieve winstherzieningen niet wern aangestuurd door een waarverminring van JPY - JPY steeg in 2017 licht van 116,9 JPY/USD naar 112,7 JPY/USD. De economische indicatoren waren geduren het jaar overwegend positief. De werkelijke BBP-cijfers op jaarbasis zijn zeven opeenvolgen kwartalen gegroeid - langste aaneengesloten perio ooit. De arbeidsmarkt in Japan werd steeds krapper. In politiekbehaal regerencoalitievan premierabein verkiezingenvan 22oktobereenklinkenoverwinningmet meerdan tweer van 465 zetels in het parlement, wat voor komen vier jaar een stabiele regering verzekert. De vooruitzichten voor Japanse markt blijven overwegend positief dankzij een robuuste groei van bedrijfswinsten, vooruitgang in hervorming van corporate governance en betere economische activiteit van werelconomie. 8
JPMorgan Investment Funds Verslag van vermogensbeheerrs (vervolg) VASTRENTENDE FONDSEN Absolute return vastrenten waarn 2018 wordt gekenmerkt door een historische laag volatiliteitsniveau in alle markten. In vastrenten waarn schommel het renment op 10-jaars US Treasury notes tussen 2,01% en 2,63% - dit verschil van 62 basispunten is het kleinste verschil sinds 1965, een illustratie van het hanlsklimaat in 2017. Aan het begin van 2018 zijn wij van mening dat impuls voor een omkeer in het huidige klimaat van lage volatiliteit wereldwijd tot een gewijzigd beleid van centrale banken zal lein. Wij geloven dat vier grootste centrale banken wellicht eind 2018 liquiditeit uit het systeem zullen halen als huidige aanwijzingen en verwachtingen gelijk blijven. De Fed is begonnen met verlaging van het balanstotaal en heeft na wijzigingen in samenstelling in 2017 nu een Feral Reserve Board die agressievere standpunten inneemt. De Europese Centrale Bank lijkt een belangrijke rol te spelen op het internationale toneel, gezien negatieverenteen voortzettingvan hetobligatie-opkoopprogrammavan ECB. We verwachtendat als gegevensvoor eurozone blijven verbeteren dit tot een minr coulant beleid kan lein, met als gevolg minr liquiditeit uit het internationale monetaire stelsel. De onzekerheid hierover kan geduldige beleggers kans geven om in loop van het jaar te profiteren van een lagere markt. We blijven zeer terughound om renterisico s te nemen. Vlakkere renmentscurves maken het minr waarschijnlijk dat we betrokken zullen raken bij rentegevoelige, terwijl liqui midlen en kortlopen strategieën er aantrekkelijk uitzien vergeleken met internationale obligatiekoersen. Wij nken dat beleggers niet worn gecompenseerd voor aan markt verbonn risico s. Geopolitieke risico s blijven uiteraard een mogelijkheid en we zijn erop voorbereid om te profiteren met onze liquiditeit. Over het algemeen verwachten we in 2018 meer volatiliteit en we zullen zoeken naar mogelijkhen om onze liquiditeit te gebruiken in onze strategie voor absolute return vastrenten waarn. Amerikaanse staatsobligaties Sinds het eerste kwartaal van 2016 zijn markten overspoeld met gulle monetaire accommodatie van centrale banken. Die overtollige liquiditeit heeft, daarbij gestimuleerd dooreen aanhound herstel van werelconomie, marktvolatiliteit onrdrukt en prijzen verhoogd, eenproces dat aanhield in 2017. Aangezien centrale banken hun normalisatieproces voortzetten verwachten we in 2018 een buigpunt te zien in mate van volatiliteit en waarringen in alle markten. Het is moeilijk om te weten wanneer het omslagpunt wordt bereikt, maar tekenen zijn onr anre meer volatiliteit, grotere correcties en beleggers die een groter renmentspotentieel eisen voordat ze bereid zijn om meer risico te nemen. Wij zullen blijven afgaan op ons onrzoek en zeker proberen te voorkomen dat we een onbedoel verkoper van liquiditeit worn op Amerikaanse obligatiemarkten. Wereldwij high-yield-obligaties De totaalopbrengsten in high-yield-markt waren in 2017 positief. Ondanks schijnbaar niet-aflaten geopolitieke zorgen, schommelen grondstoffenprijzen, onzekerheid in V.S. na verkiezingen, en beleidswijzigingen van centrale banken, werd markt in meeste gevallen bepaald door verbeteren kerncijfers doordat elk kwartaal van het jaar een positieve totaalopbrengst genereer. De gesynchroniseer wereldwij economische groei verbeter het hele jaar door. In het bijzonr in V.S. hielpen meer optimisme, minr regulering en minr internationale tegenwind om een groei boven trend te stimuleren. De fundamentals bleven het hele jaar door verbeteren en culmineern met aanvaarding van groeionrsteunen belastinghervormingswet. Wij geloven dat spreads op high-yield-obligaties in brere markt reëel of licht aantrekkelijk zijn relatief ten opzichte van huidige en verwachte wanbetalingen, die op korte termijn naar verwachting op 1% tot 2% zullen blijven. We verwachten dat sprake zal blijven van perion van volatiliteit, aangezien beleidsmaatregelen van centrale banken momenteel in ontwikkeling zijn. We verwachten ook meer fusies, wat een positief -effect moet hebben voor emittenten van high-yield-obligaties. De technische marktfactoren waren gemengd als gevolg van uitstromen in retailsector en lage -emissies. Hoewel bruto-emissie hoog was, gezien het feit dat 63 alle nieuwe emissies herfinancieringen waren, waren -emissies het laagst in meerre jaren. De spreads op high-yield obligaties kunnen iets nauwer worn in een klimaat van geleilijke verhogingenof een stabiel klimaat. De renmenten benaren historische dieptepunten en laten minr ruimte om volatiliteit met betrekking tot rente of krediet op te vangen. Wij zijn van mening dat huidige positionering van onze portefeuille en onze fundamentele bottom-up research ons zal laten profiteren van mogelijkhen in high-yield-markt. 9
JPMorgan Investment Funds Verslag van vermogensbeheerrs (vervolg) MULTI-ASSET FONDSEN Macro-thematisch De wereldwij aanlenmarkten waren in 2017 goed onrsteund doordat het groeitempo toenam, terwijl lage inflatie en beperkte obligatierenmenten volatiliteit op een laag niveau hieln. Onze sterke overtuiging dat het wereldwijd groeiklimaat steeds positiever wordt, leid tot beslissing om positionering van onze portefeuille in het eerste kwartaal te verschuiven binnen onze macro-thematische strategieën, waarbij het meeste risico in portefeuille betrekking heeft op gerichte aanlenstrategieën voor informatietechnologie, financiële bedrijven en materialen, die in 2017 grootste bijdrage levern. Gezien onze optimistische kijk op wereldwij groei, gingen wij ervan uit dat renmenten op wereldwij obligaties zoun stijgen. Wat betreft onze kortetermijnvisie op strategieën buiten vastrenten beleggingen om, gingen we uit van beperkte diversificatievoorlen in ze klasse. - en geavanceer rivatenstrategieën hadn een nalig effect, maar dit laatste stel ons in staat om een aanzienlijk aanlenrisico te nemen wat tot hoge renmenten heeft geleid. We verwachten dat groei, dankzij wereldwij omvang van groei en het goe momenten, sterk zal blijven terwijl het positieve sentiment en gunstige financiële omstandighen zorgen voor een onrsteunen omgeving. De risico s voor onze vooruitzichten, inclusief een veel strikter monetair beleid, zijn vrij klein. Global Convertibles We zijn van meningdat aanhound sterke positie van grootste economieënter wereld een gunstige context biedt voor aanlen- en kredietmarkten. We hebben sterke marktprestaties gezien die naar onze verwachting zullen aanhoun en we zullen geleilijk winst nemen op zeer gevoelige effecten en ze beleggenin meer gebalanceer obligaties. Hoewelwe verwachten dat onrsteuningvan kredietmarktenzal aanhoun, hebbenwe niettemin gebruikgemaakt van gelegenheid om allocatie aan converteerbare obligaties na een verkrapping van kredietspreads uit te brein met hogere kredietkwaliteit. We geven voorkeur aan Europese en Amerikaanse bedrijven met een cyclische blootstelling in industriële en consumentensectoren, omdat wij geloven dat ze het sterkst zullen profiteren van het herstel van werelconomische groei. Technologiebedrijven zullen eveneens profiteren van dit klimaat en hoewel we winst hebben genomen op posities met een hogere koers, blijven we constructief wat betreft sector in zijn geheel. Op een regionale basis blijven we veel waar zien in Japanse converteerbare effecten die profiteren van een cyclische lokale aanlenmarkt en die aantrekkelijk gewaarerd zijn. Hoewel geleilijke afbouw van monetaire stimuleringsmaatregelen door centrale banken en gelijktijdige renteverhogingen waarschijnlijk een probleem vormen voor niet-converteerbare vastrenten waarn, verwachten we dat sterke economische groei zal zorgen voor een positieve bedrijfsomgeving, wat zal helpen om bedrijfswinsten verr te verbeteren en wat op zijn beurt renmenten op converteerbare effecten ten goe zal komen. De vermogensbeheerrs 22 maart 2018 De in dit verslag gegeven informatie is historisch en niet noodzakelijkerwijs een indicatie van toekomstige prestaties. 10
Accountantsverklaring Aan aanelhours van JPMorgan Investment Funds Ons oorel Naar onzemeninggeven bijgaanfinanciëleoverzichten, conform Luxemburgsewettelijkebepalingenenvoorschriftendievan toepassingzijnop samenstelling en presentatie van financiële overzichten, een getrouw en relijk beeld van financiële positie van JPMorgan Investment Funds en van elk van subfondsen (het Fonds ) per 31 cember 2017, en van bedrijfsresultaten en wijzigingen in het vermogen voor het boekjaar. Wat wij hebben gecontroleerd De financiële overzichten van het Fonds bestaan uit: - het Gecombineerd overzicht van per 31 cember 2017; - het Beleggingsoverzicht per 31 cember 2017; - het Gecombineerd overzicht van bedrijfsactiviteiten en mutaties in voor het boekjaar eindigend op die datum; en - Toelichting bij financiële overzichten, die een samenvatting van belangrijkste grondslagen voor waarring en resultaatberekening bevatten. Basis voor ons oorel Onze controle is verricht overeenkomstig wet van 23 juli 2016 op het accountantsberoep ( wet van 23 juli 2016") en overeenkomstig internationale standaarn voor accountantscontrole ( ISA s") die in Luxemburg zijn aangenomen door Commission Surveillance du Secteur Financier (CSSF). Onze verantwoorlijkhen volgens wet van 23 juli 2016 en ze ISA s zijn nar beschreven in het geelte Verantwoorlijkheid van Réviseur d entreprises agréé" voor controle van financiële overzichten" in ons verslag. Wij beschouwen het bij onze controle verkregen bewijsmateriaal als voldoen en toepasselijk als een relijke basis voor ons oorel. Onafhankelijkheid Wij zijn onafhankelijk van het Fonds in overeenstemming met International Ethics Standards Board for Accountants Co of Ethics for Professional Accountants (IESBA-co) die in Luxemburg zijn aangenomen door CSSF, tezamen met ethische vereisten die relevant zijn voor onze controle van financiële overzichten. Wij hebben aan onze ethische verantwoorlijkhen op grond van betreffen ethische eisen voldaan. Overige informatie De raad van bestuur van het Fonds is verantwoorlijk voor overige informatie. De overige informatie bestaat uit in het jaarverslag opgenomen informatie, behalve financiële overzichten en ons controleverslag daarover. Ons oorel over financiële overzichten is exclusief overige informatie en wij geven met betrekking hiertoe geen controleverklaring. In verband met onze controle van financiële overzichten zijn wij ervoor verantwoorlijk om overige hierboven aangedui informatie te lezen en daarbij te beoorlen of ze materieel afwijkt van financiële overzichten of van tijns controle door ons opgedane kennis, of anrszins onjuiste opgaven bevat. Indien wij op basis van door ons verrichte werkzaamhen concluren dat ze overige informatie een onjuiste opgave bevat, zijn wij verplicht om dit feit te meln. Wij hebben in verband met het voorgaan niets te meln. Verantwoorlijkhen van raad van bestuur van het Fonds en personen met bestuurlijke verantwoorlijkheid voor financiële overzichten. De raad van bestuur van het Fonds is verantwoorlijk voor samenstelling en duilijke weergave van financiële overzichten conform Luxemburgse wettelijke bepalingen en voorschriften die van toepassing zijn op samenstelling en presentatie van financiële overzichten. Deze verantwoorlijkheid omvat: ontwerp, implementatie en instandhouding van interne controle die relevant is voor samenstelling en duilijke weergave van financiële overzichten, die vrij moeten zijn van materieel onjuiste opgaven, ongeacht of ze het gevolg zijn van frau of vergissingen. De raad van bestuur van het Fonds is bij voorbereiding van financiële overzichten verantwoorlijk voor het beoorlen van het vermogen van het Fonds om zijn continuïteit te waarborgen en om, voor zover van toepassing, kwesties in verband met continuïteit te vermeln en het continuïteitsbeginseltoete passen, tenzij raad van bestuur van hetfondsofwelvoornemensisomhetfondsopte heffenofomzijnactiviteiten te staken, of geen realistisch alternatief heeft dan zulks te doen. Personen met bestuurlijke verantwoorlijkheid zijn belast met het toezicht op het financieel verslagleggingsproces voor het Fonds. PricewaterhouseCoopers, Société coopérative, 2 rue Gerhard Mercator, B.P. 1443, L-1014 Luxembourg T: +352 494848 1, F: +352 494848 2900, www.pwc.lu Cabinet révision agréé. Expert-comptable (autorisation gouvernementale n 10028256) R.C.S. Luxembourg B 65 477 - TVA LU25482518 11