OVE Garantie Fonds Halfjaarbericht 2017
Inhoudsopgave I. DEFINITIES... 2 II. VERSLAG VAN DE BEHEERDER OVER HET EERSTE HALFJAAR 2017... 4 1. Profiel... 4 2. Kerncijfers... 11 2.1 Waardeontwikkeling... 11 3. Beheerdersverslag... 12 3.1 In Control Statement... 14 III. HALFJAARBERICHT 2017 OVE Garantie Fonds... 15 1. Balans per30 juni 2017... 15 2. Winst- en verliesrekening over het eerste halfjaar 2017... 16 3. Kasstroomoverzicht over het eerste halfjaar 2017... 17 4. Toelichting op het halfjaarbericht 2017... 18 4.1 Algemeen... 18 4.2 Grondslagen voor waardering van activa en passiva... 19 4.3 Grondslagen voor bepaling van het resultaat... 21 4.5 Toelichting op de balans per 30 juni 2017... 22 4.6 Toelichting op de winst- en verliesrekening over het eerste halfjaar 2017... 27 4.7 Samenstelling van de portefeuille per 30 juni 2017... 29 IV. OVERIGE GEGEVENS... 30 1. Geen controleverklaring van de onafhankelijke accountant... 30 OVE Garantie Fonds Halfjaarbericht 2017 geen accountantscontrole toegepast 1
I. DEFINITIES Accountant: AFM: AIFMD: Onafhankelijk accountant Ernst & Young Accountants LLP Antonio Vivaldistraat 150, 1083 HP, Amsterdam Stichting Autoriteit Financiële Markten Vijzelgracht 50, 1017 HS Amsterdam Richtlijn 2011/61/EU van het Europees Parlement en de Raad van 8 juni 2011 inzake Beheerders van Alternatieve Beleggingsinstellingen Asset Owner: Stichting Bewaarneming Fondsen DCO 1, De bestuurder van Stichting Bewaarneming Fondsen DCO 1 is O&E Investment Management B.V. Apollolaan 15, 1077 AB Amsterdam Beheerder: Beleggingsadministrateur: Bewaarder: Bewaarneming: BGfo: DNB: Fiscaal adviseur: Fonds: Fondsvermogen: Inschrijfdocumentatie: Inschrijfformulier: Oyens & Van Eeghen Beheer B.V. Apollolaan 15, 1077 AB Amsterdam The Bank of New York Mellon SA/NV, Amsterdam branch (formele uitbesteding via de Bewaarder) WTC Podium Office, B Toren, Strawinskylaan 337, 1077 XX Amsterdam The Bank of New York Mellon SA/NV, Amsterdam branch The Bank of New York Mellon SA/NV, Amsterdam branch (formele uitbesteding via de Bewaarder) WTC Podium Office, B Toren, Strawinskylaan 337, 1077 XX Amsterdam Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft De Nederlandsche Bank N.V. Westeinde 1, 1017 ZN Amsterdam Meijburg & Co, Belastingadviseurs Laan van Langerhuize 9, 1186 DS Amstelveen het vermogen onder de naam OVE Garantie Fonds waarin ter collectieve belegging effecten, gelden of andere goederen zijn of worden opgenomen, teneinde de Participanten in de opbrengst daarvan te doen delen het totale vermogen van het Fonds uitgedrukt in euro s, bestaande uit alle vermogensbestanddelen die overeenkomstig het Prospectus en alle Inschrijfdocumentatie ten behoeve van Participanten worden gehouden door of voor de Asset Owner, verminderd met de verplichtingen van het Fonds die door de Beheerder conform het Prospectus zijn aangegaan het Inschrijfformulier tezamen met het Introductieformulier van een specifieke Tranche en het Prospectus het formulier dat door een partij die als Participant aan een (nieuwe) Tranche wenst deel te nemen wordt ingevuld OVE Garantie Fonds Halfjaarbericht 2017 geen accountantscontrole toegepast 2
Introductieformulier: NAV: Netto-activa: Oyens & Van Eeghen N.V.: Participanten: 0 Participaties: Prospectus: Transactiedag: Tranche: Wft: het formulier dat door de Beheerder aan een partij die als Participant aan een (nieuwe) Tranche wenst deel te nemen wordt verstrekt en waarop, in aanvulling op hetgeen in het Prospectus is bepaald, de voorwaarden van de Tranche en de deelneming zijn opgenomen de intrinsieke waarde (de Net Asset Value ) van een Participatiebewijs vastgesteld conform het Prospectus Netto-activa zoals gedefinieerd in RJ 615, in de voorgaande jaarrekeningen aangeduid als Fondsvermogen Oyens & Van Eeghen N.V., 100% belang in Oyens & Van Eeghen Beheer B.V. Apollolaan 15, 1077 AB Amsterdam de economisch deelgerechtigden tot (de nettovermogenswaarde van) het Fonds de evenredige aanspraken van Participanten in het Fonds het prospectus van het Fonds, zoals van tijd tot tijd gewijzigd (1) een Werkdag waarop uitgifte of inkoop van Participaties in het Fonds plaats kan vinden conform hetgeen bij Uitgifte en inkoop op p.4 is bepaald, zijnde de eerste Werkdag van iedere maand; en (2) een Niet-reguliere Transactiedag een deel van het Fondsvermogen dat correspondeert met alle Participaties met een gelijke begin- en einddatum en de aan dat deel van het Fonds toe te rekenen Fondsvermogen Wet op het financieel toezicht OVE Garantie Fonds Halfjaarbericht 2017 geen accountantscontrole toegepast 3
II. VERSLAG VAN DE BEHEERDER OVER HET EERSTE HALFJAAR 2017 1. Profiel Algemeen Het OVE Garantie Fonds is een fonds voor gemene rekening en is fiscaal transparant. De Beheerder is sinds 1 oktober 2013 Oyens & van Eeghen Beheer B.V., een 100% dochter van Oyens & van Eeghen N.V. ( OVE N.V. ). Samenstelling van de tranches Het OVE Garantiefonds bestond oorspronkelijk uit vijf tranches. In 2016 zijn twee van deze tranches afgewikkeld. Ultimo juni 2017 resteren er nog drie tranches. De marktwaarde van het fonds bedraagt medio 2017 150.525.726 (ultimo 2016 154.211.924). Fonds voor gemene rekening Het OVE Garantie Fonds is geen rechtspersoon, maar een overeenkomst tussen de Beheerder, de Asset Owner en elk van de Participanten. Op grond van die overeenkomst worden door de Beheerder voor rekening en risico van de Participanten gelden belegd in vermogenswaarden die op naam van de Asset Owner voor de Participanten worden bewaard. De Participanten zijn naar rato van het aantal door hen gehouden Participaties gerechtigd tot het vermogen van het Fonds. De overeenkomst tussen de Beheerder, de Asset Owner en elk van de Participanten vormt geen maatschap, vennootschap onder firma of commanditaire vennootschap en creëert ook anderszins geen overeenkomst tussen de Participanten onderling. De verplichting van een Participant om te betalen voor uit te geven Participaties is uitsluitend een verbintenis ten opzichte van de Asset Owner. Deze verplichting is geen inbreng of verbintenis tot inbreng. De Participaties scheppen uitsluitend rechten en verplichtingen van de Participanten ten opzichte van de Beheerder en de Asset Owner en niet ook tussen Participanten onderling. Voor door of ten behoeve van het Fonds aangegane verplichtingen strekt uitsluitend het vermogen van het Fonds tot zekerheid. Er wordt niet onderscheiden naar vermogens van dan wel Participanten in uitgegeven Tranches. Niet beursgenoteerd Het Fonds is niet genoteerd op een effectenbeurs. OVE Garantie Fonds Halfjaarbericht 2017 geen accountantscontrole toegepast 4
Uitgifte en inkoop Een verzoek tot uitgifte van Participaties dient de Beheerder uiterlijk twee werkdagen voorafgaande aan de begindatum van de Tranche te hebben bereikt. De begindatum van een Tranche is opgenomen in de op die Tranche van toepassing zijnde Inschrijfdocumentatie. Zodra de inschrijvingstermijn is verstreken is deelname dan wel uitbreiding van het ter belegging in de Tranche beschikbaar gestelde bedrag niet meer mogelijk. De Beheerder kan op elk moment aan een partij deelname ontzeggen of aan deelname door een partij nadere voorwaarden verbinden. Een verzoek tot inkoop van Participaties dient: de Asset Owner uiterlijk één maand voorafgaand aan de gewenste datum van inkoop te hebben bereikt; schriftelijk te worden gedaan; en te luiden in Participaties (tot in maximaal vier decimalen gespecificeerd). Overdracht aan het Fonds is slechts mogelijk voor zover de over te dragen Participaties gezamenlijk een waarde vertegenwoordigen van ten minste 1 miljoen. Beheerder Oyens & Van Eeghen Beheer B.V. treedt vanaf 1 juli 2013 op als de Beheerder. De belangrijkste taken en bevoegdheden van de Beheerder zijn: het bepalen van het beleggingsbeleid; het (doen) voeren van de administratie; het juist en tijdig vaststellen van de NAV; zorg voor dragen dat het Fonds voldoet aan de toepasselijke wet- en regelgeving; het bewaken van het belang van de Participanten. De Beheerder heeft de uitvoering van het beleggingsbeleid uitbesteed aan Oyens & Van Eeghen N.V. en kan uitbesteding doen naar één of meerdere andere vermogensbeheerders. Directie De directie van Oyens & Van Eeghen Beheer B.V., de Beheerder van OVE Garantie Fonds bestaat uit R. van Wechem, CFA, CAIA en drs. J.H.N. Hoogenraad. Wft-vergunning De Beheerder (Oyens & Van Eeghen Beheer B.V.) beschikt vanaf 6 juli 2012 over een vergunning als vereist uit hoofde van artikel 2:65 van de Wft (Wet op het financieel toezicht). Het Fonds valt onder de werking van deze vergunning. OVE Garantie Fonds Halfjaarbericht 2017 geen accountantscontrole toegepast 5
AIFM-richtlijn De vergunning van Beheerder is per 22 juli 2014 van rechtswege omgezet in een AIFMD-vergunning en de administratieve organisatie en interne beheersing van Beheerder voldoen aan de AIFMD. Ook is er een AIFMD-bewaarder aangesteld. Deze heeft een onafhankelijke toezichthoudende functie en is door de Autoriteit Financiële Markten als bewaarder goedgekeurd. Bewaarder Als Bewaarder fungeert The Bank of New York Mellon SA/NV, Amsterdam Branch (BNY Mellon). De belangrijkste taken en bevoegdheden van de Bewaarder zijn: het behartigen van de belangen van de Participanten; het optreden als Depotbank; het er op toezien dat het vermogen van het Fonds wordt beheerd in overeenstemming met wat daarover in het Prospectus is bepaald; het er op toezien dat de uitgaande geldstromen van het Fonds overeenkomen met daadwerkelijk te betalen bedragen, en dat uittredende Participanten een correcte vergoeding ontvangen; het er op toezien dat de inkomende geldstromen van het Fonds overeenkomen met daadwerkelijk te ontvangen bedragen; het controleren of toetredende Participanten het juiste aantal Participaties ontvangen; het controleren of de waarde van de Participaties wordt berekend overeenkomstig het Prospectus; het controleren of de inkoop en de uitgifte van Participaties gebeuren in overeenstemming met de wet en het Prospectus; het uitvoeren van de aanwijzingen van de Beheerder, tenzij deze in strijd zijn met de wet of het Prospectus; het controleren of de opbrengsten van het Fonds een bestemming krijgen in overeenstemming met de wet en het Prospectus. De Bewaarder kan gebruik maken van de diensten van derden. Asset Owner De Asset Owner is de Stichting Bewaarneming Fondsen DCO 1, en heeft als taak om ten behoeve van de Participanten te fungeren als juridisch eigenaar van het vermogen van het Fonds. Het bestuur van de Asset Owner wordt gevoerd door O&E Investment Management B.V. Participanten De Participanten in het Fonds zijn gezamenlijk (ieder naar rato van het aantal door hem gehouden Participaties in een specifieke Tranche) economisch gerechtigd tot het vermogen van het Fonds. Het door de Participanten in het Fonds bijeen gebrachte vermogen is per Tranche bestemd ter collectieve belegging voor hun rekening en risico. Rechtsverhouding tussen Participanten, Beheerder en Asset Owner De rechtsverhouding tussen de Participanten, de Beheerder en de Asset Owner wordt beheerst door wat in het Prospectus is opgenomen. Overdraagbaarheid Participaties en fiscaliteit Participaties kunnen slechts worden overgedragen aan het Fonds. Participaties zijn voor het overige niet verhandelbaar. Vanwege de beperkte overdraagbaarheid van Participaties wordt het Fonds voor de OVE Garantie Fonds Halfjaarbericht 2017 geen accountantscontrole toegepast 6
vennootschapsbelasting aangemerkt als fiscaal transparant. Daardoor is het niet belastingplichtig voor de Nederlandse vennootschapsbelasting. Tenzij zich bijzondere omstandigheden voordoen is het Fonds verplicht om op verzoek van een Participant op een Transactiedag Participaties in te kopen tegen de NAV daarvan op die Transactiedag, minus een afslag (ingeval van inkoop). Risicobeheer Aan het beleggen in een Fonds zijn (financiële) risico s verbonden. De mate waarin de Beheerder van het Fonds bereid is bepaalde risico s te lopen is afhankelijk van de beleggingsdoelstellingen, zoals opgenomen in de beleggingsstrategie en het beleggingsbeleid. Voor de beleggingsstrategie en het beleggingsbeleid voor het OVE Garantie Fonds verwijzen wij naar wat opgenomen is in het Prospectus. Er worden geen garanties gegeven dat de diverse beleggingsdoelstellingen zullen worden gerealiseerd. De waarde van de beleggingen van Fonds kan zowel stijgen als dalen. Als gevolg daarvan kan een Participant mogelijk minder terugkrijgen dan hij heeft ingelegd of deze inleg zelfs geheel verliezen. Het rendement van de belegging in Participaties over de periode van aankoopmoment tot verkoopmoment staat pas vast op het verkoopmoment van die belegging. Er bestaat geen enkele garantie dat de beleggingsdoelstelling zal worden behaald en er wordt geen rendement gegarandeerd. De waarde van Participaties is onder andere afhankelijk van de beleggingscategorieën en de financiële instrumenten waarin het Fonds belegt en van de keuzes die worden gemaakt bij de uitvoering van het beleggingsbeleid. Risicobeheer is een integraal onderdeel van het beleggingsproces. Dagelijks worden de belangrijkste risico s gemonitord door de Beheerder. Met name wordt daarbij beoordeeld of de beleggingen zich nog binnen de vastgestelde kaders en beleggingsrichtlijnen begeven. Bij het realiseren van de beleggingsdoelstelling kan de Beheerder gebruik maken van derivaten, zoals futures, forwards en opties en swaps. In het OVE Garantie Fonds werd in het eerste halfjaar 2017 geen gebruik gemaakt van derivaten. Hierna worden risicofactoren vermeld die voor beleggers van betekenis en relevant kunnen zijn in het licht van de gevolgen en de waarschijnlijkheid dat die risico s zich zullen voordoen. Deze opsomming is niet uitputtend. Het rendementsrisico is het gevolg van waardeschommelingen van de beleggingen en/of fluctuaties van de directe opbrengsten van de beleggingen (voornamelijk dividenden, rente). De waarde van de beleggingen beweegt met koerswijzigingen van de financiële instrumenten waarin wordt belegd. Alle financiële instrumenten staan bloot aan het risico van koersschommelingen. Die kunnen het gevolg zijn van: algemene risicofactoren (marktrisico) specifieke risicofactoren die alleen gelden voor een individuele belegging (specifieke risico s). De gevolgen van het marktrisico zijn in veel gevallen van grotere invloed op de waardeontwikkeling van gespreide beleggingsportefeuilles dan de gevolgen van specifieke risico s. Zowel marktrisico als specifieke risico s nemen toe door beperking van de spreiding van de beleggingen (concentratie) tot een bepaalde regio, sector en/of door de keuze van individuele beleggingen. De beleggingsdoelstelling van het OVE Garantie Fonds is om het voor de participanten mogelijk te maken om voor een bepaalde periode collectief te beleggen in kwalificerende leningen en derivaten, waarbij in beginsel op einddatum ten minste de netto-inleg wordt uitgekeerd. Dit betekent dat er een zogenaamde buy-andhold -strategie wordt gevolgd, waardoor er een zeer beperkt risico resteert. OVE Garantie Fonds Halfjaarbericht 2017 geen accountantscontrole toegepast 7
Marktrisico Onder marktrisico wordt verstaan het risico dat een belegging in waarde daalt of stijgt, niet vanwege specifieke omstandigheden betreffende die belegging, maar doordat de markt waarin wordt belegd als geheel beweegt. Bij een positief sentiment op de beurs voor aandelen zullen de koersen van aandelen stijgen en bij een negatieve stemming zullen ze dalen. Dit sentiment kan door diverse factoren beïnvloed worden zoals het vertrouwen van consumenten in de economie, dreigende veranderingen van de rente, etc. Marktrisico s kunnen verschillen per categorie belegging en deelmarkt binnen een bepaalde categorie. Binnen de categorie aandelen verschillen de marktrisico s per sector (sectorrisico) en per land (landenrisico). Binnen de categorie vastrentende waarden verschillen de marktrisico s per soort debiteur (overheidsobligaties versus bedrijfsobligaties). Door het OvE Garantie Fonds wordt voornamelijk belegd in staatsobligaties en obligaties van financiële instellingen. Het marktrisico werd daarom voornamelijk bepaald door het renterisico en kredietrisico. Door de relatief lage rentegevoeligheid en de keuze voor staatsobligaties plus obligaties uitgegeven door financiële instellingen met een hoge kredietwaardigheid is het marktrisico van het OvE Garantie Fonds relatief laag. De beide risicofactoren worden hieronder nader behandeld. Specifieke risico s en overige risico s Specifieke risico s hebben betrekking op de risico s dat de ontwikkeling van de koers van een geselecteerde individuele belegging in werkelijkheid in negatieve zin afwijkt van hetgeen ten tijde van de aankoop van de belegging is ingeschat. Dit risico houdt verband met de mate van effectiviteit van effectenresearch, de daarop gebaseerde analyses en met het tijdig nemen en uitvoeren van beleggingsbeslissingen. De specifieke risico s nemen toe naarmate de beleggingen minder zijn gespreid. Overige risico s hebben betrekking op risico s die voortvloeien uit buiten het Fonds gelegen factoren, zoals onder meer wijziging van wetgeving. Kredietrisico De waarde van beleggingen in vastrentende waarden wordt beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van desbetreffende uitgevende instellingen, de debiteuren. Het kredietrisico wordt dan ook wel debiteurenrisico genoemd. Voor de kredietwaardigheid is de door beleggers gemaakte inschatting van de kans op tijdige voldoening van rente-en aflossingsverplichtingen door de debiteur bepalend Het Fonds belegt in staatsobligaties uitgegeven door landen behorende tot de EMU en leningen van financiële instellingen met een hoge kredietwaardigheid (bij aanvang van de investering minimaal AA-rating), waardoor het kredietrisico bij het Fonds zeer beperkt is. Renterisico en inflatierisico Het renterisico betreft het risico als gevolg van veranderingen in de kapitaalmarktrente. Met name wanneer een fonds belegt in vastrentende waarden is de waarde van de onderliggende financiële instrumenten sterk afhankelijk van de ontwikkeling van de rente op de financiële markten. De ontwikkelingen in de renteniveaus zijn afhankelijk van de algemene markt- en economische omstandigheden. Bij een stijgende rente zal de koers van vastrentende waarden dalen en andersom. Een veel gebruikte maatstaf voor de rentegevoeligheid van vastrentende waarden is de duration. OVE Garantie Fonds Halfjaarbericht 2017 geen accountantscontrole toegepast 8
Het algemene risico van inflatie houdt in dat de beleggingsopbrengsten worden aangetast door waardevermindering van de munteenheid via inflatie. In het verleden is gebleken dat bij beleggingen in zakelijke waarden (aandelen) de kans dat deze aantasting van de beleggingsopbrengsten op lange termijn wordt gecompenseerd door een hoger beleggingsrendement groter is dan ingeval belegd wordt in vastrentende waarden (obligaties, liquiditeiten). In geval van inflatie zijn de nominale beleggingsopbrengsten van beleggingen in vastrentende waarden hoger dan de beleggingsopbrengsten na aftrek van het effect van inflatie, de zogenoemde reële beleggingsopbrengsten. In de koers van vastrentende waarden is in beginsel met een verwachte ontwikkeling van het inflatietempo rekening gehouden. Het inflatierisico bij beleggingen in vastrentende waarden houdt dan in dat desbetreffende beleggingsopbrengsten onvoldoende zijn voor compensatie van de werkelijke inflatie. Bij het OVE Garantie Fonds is het renterisico afhankelijk van de looptijd van de onderscheiden tranches. Vanwege de buy-and-hold strategie is dit risico echter minder relevant. Valutarisico De waarde van beleggingen in aandelen en vastrentende waarden wordt beïnvloed door de ontwikkelingen van de valutakoersen waarin de betreffende beleggingen luiden, voor zover dit niet beleggingen in euro betreft. Bovenop het marktrisico komt dan het risico dat met betrekking tot de valuta wordt gewonnen of verloren. De waarde van een valuta kan zodanig dalen ten opzichte van de euro dat een positief beleggingsresultaat (meer dan) teniet wordt gedaan. De beleggingen in het OVE Garantie Fonds vinden echter uitsluitend plaats in euro. Daardoor is er geen sprake van een direct valuta risico. Systeemrisico Gebeurtenissen in de wereld of activiteiten van één of meer grote partijen in de financiële markten kunnen leiden tot een verstoring van het normale functioneren van die financiële markten. Hierdoor zouden grote verliezen kunnen ontstaan ten gevolge van door die verstoring verwezenlijkte liquiditeits- en tegenpartijrisico s. Concentratierisico Het Fonds kan zijn beleggingen concentreren in ondernemingen die opereren in hetzelfde land, dezelfde regio, sector of in dezelfde markt of concentreren in een bepaalde onderneming. Als gevolg hiervan kan de spreiding van de beleggingsportefeuille van het Fonds beperkt zijn. De concentratie van de portefeuille kan het gevolg zijn van het gevoerde beleggingsbeleid. Voorts kan een concentratierisico zijn veroorzaakt door de omvang en samenstelling van het voor belegging beschikbare beleggingsuniversum. Een kleiner beleggingsuniversum leidt tot geringere spreidingsmogelijkheden dan een groter universum. Het concentratierisico houdt dan in dat bepaalde gebeurtenissen die deze onderneming(en) raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggingsportefeuille van het Fonds dan indien de mate van concentratie geringer is. Verder kan het Fonds er voor kiezen om te beleggen in een beperkt aantal beleggingsinstellingen, hetgeen ook een concentratierisico in zich bergt. Derivatenrisico Het Fonds zal gebruik kunnen maken van derivaten, ter beperking van risico s of voor een efficiënt portefeuillebeheer. Deze producten kunnen zich volatiel gedragen, waardoor het gebruik een grote invloed kan hebben (zowel positief als negatief) op de waarde van het Fonds. OVE Garantie Fonds Halfjaarbericht 2017 geen accountantscontrole toegepast 9
Verhandelbaarheidsrisico Onder bijzondere omstandigheden zal het Fonds voor korte of langere tijd geen Participaties kunnen uitgeven of inkopen. Oorzaken hiervan kunnen onder meer zijn het disfunctioneren van één of meer markten in financiële instrumenten, waaraan de beleggingen van het Fonds zijn genoteerd of opschorting van uitgifte of inkoop van deelnemingsrechten door een beleggingsinstelling waarin het Fonds belegt. Liquiditeitsrisico Het kan voorkomen dat een door het Fonds ingenomen positie niet tijdig tegen een redelijke prijs kan worden geliquideerd vanwege gebrek aan liquiditeit (onvoldoende vraag) in de markt. Gebrek aan liquiditeit kan leiden tot het limiteren of opschorten van de uitgifte en inkoop van Participaties. Doordat wordt belegd in liquide kapitaalmarkten zal in de regel de belegging tegen de geldende marktprijs gekocht of verkocht kunnen worden. Tegenpartijrisico Een uitgevende instelling of een andere tegenpartij kan in gebreke blijven. Bij aan- en verkooptransacties met betrekking tot financiële instrumenten zullen over het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. Het tijdelijk aantrekken van vreemd vermogen onder de in het Prospectus bepaalde omstandigheden tot maximaal 25% van de NAV van het Fonds kan leiden tot tegenpartijrisico. Risico's van algemene economische en politieke aard Beleggingen van het Fonds zijn onderhevig aan risico's van algemene economische aard zoals afname van economische activiteit, stijging van de rente, inflatie en stijging van grondstofprijzen. Ook kan de waarde van investeringen van het Fonds beïnvloed worden door politieke ontwikkelingen en terroristische activiteiten. Waarderingsrisico Er is een risico dat onderliggende posities op enig moment moeilijk te waarderen zullen zijn. De Beheerder kan bij bepaalde posities afhankelijk zijn van derden aangaande de informatie met betrekking tot de waarde van de posities. Afwikkelingsrisico Dit is het risico dat afwikkeling via een betalingssysteem niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door een tegenpartij niet, niet tijdig of niet zoals verwacht plaatsvindt ( settlement risk ). Risico verlies van in bewaring gegeven activa In geval van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen van de Bewaarder of een financiële instelling waar de Bewaarder een effectenrekening aanhoudt bestaat het risico van verlies van in bewaring gegeven activa. OVE Garantie Fonds Halfjaarbericht 2017 geen accountantscontrole toegepast 10
2. Kerncijfers 2.1 Waardeontwikkeling Ultimo juni 2017 bedraagt het totale aantal tranches drie stuks. Oorspronkelijk bedroeg het aantal tranches vijf stuks, waarvan er twee in 2016 zijn afgewikkeld. De samenstelling van het fonds ultimo 2016 wordt weergegeven in onderstaande tabel. De marktwaarde van het gehele fonds bedraagt ultimo juni 2017 150.525.726 (ultimo 2016 154.211.924). Samenstelling OVE Garantie Fonds medio 2017: Marktwaarde Marktwaarde Marktwaarde Marktwaarde Begindatum tranche Einddatum tranche Netto-inleg medio 2017 ultimo 2016 ultimo 2015 ultimo 2014 in in in in in 1 december 2009 1 december 2025 46.100.000 56.276.220 58.179.819 58.055.390 59.225.570 1 juli 2013 1 juli 2023 11.852.500 14.554.813 14.604.660 14.091.282 14.996.569 1 december 2009 1 december 2020 73.400.000 79.694.693 81.427.445 83.503.018 85.628.461 1 december 2009 1 december 2016 45.600.000 - - 46.270.799 47.695.381 10 april 2006 10 april 2016 3.714.500 - - 5.633.307 5.517.620 180.667.000 150.525.726 154.211.924 207.553.796 213.063.601 OVE Garantie Fonds Halfjaarbericht 2017 geen accountantscontrole toegepast 11
3. Beheerdersverslag Doelstelling en beleggingsprofiel Het OVE Garantie Fonds ( Fonds ) is een beleggingsfonds voor onbepaalde tijd, tot stand gebracht per 27 november 2000. Het fonds is vormgegeven als een fonds voor gemene rekening. Het boekjaar van het fonds loopt telkens van 1 januari tot en met 31 december van enig kalenderjaar. De fondsvoorwaarden van het fonds kunnen worden opgevraagd bij de beheerder. De beheerder van het fonds is Oyens & Van Eeghen Beheer B.V. ( Beheer BV ). De bewaarder van het fonds is Stichting Bewaarneming Fondsen DCO 1 ( SB-DCO 1 ). Het fonds is opgezet om een belegging te bieden die profiteert van positieve beursontwikkelingen, zonder daarbij op einddatum neerwaarts beleggingsrisico te lopen. Het fonds bestaat uit verschillende tranches met specifieke kenmerken die afhankelijk zijn van de geldende marktomstandigheden ten tijde van aanvang van de belegging. Tranches kunnen tevens onderling verschillen als gevolg van andere wensen van de participanten ten aanzien van bijvoorbeeld looptijd en risico-rendementsprofiel. Beleggingsbeleid Bij belegging is het netto ingelegde vermogen opgesplitst in een garantiedeel en, waar van toepassing, een vrij belegbaar deel. Het garantiedeel is bij aanvang van de belegging belegd in een rentedragend product uitgegeven door een debiteur die ten tijde van belegging voldeed aan specifieke eisen ten aanzien van type debiteur en kredietwaardigheid die met de participanten zijn overeen gekomen. Debiteurenrisico is echter niet uitgesloten aangezien de kredietwaardigheid van debiteuren aan verandering onderhevig kan zijn. De hoogte van het garantiedeel is zo gekozen, dat aan het einde van de looptijd de waarde van de obligatie gelijk is aan het bedrag van de netto inleg van de tranche. Het vrij belegbaar deel is het gedeelte van de netto inleg dat overblijft wanneer bovengenoemde obligatie is gekocht. Voor die tranches, waarbij sprake is van een vrij belegbaar deel, is belegd in derivaten op een aandelenindex. Het doel van het vrij belegbare deel is het realiseren van vermogensgroei. Het rendement van het vrij belegbare deel wordt, evenals de rentedragende belegging, in beginsel aan het einde van de looptijd uitgekeerd. In specifieke gevallen is er gekozen voor een variant waarbij geen vrij belegbaar deel is, maar wel een tussentijdse uitkering. Aan het einde van de looptijd van de tranche waarin een klant participeert, zal het Fonds in beginsel de initiële inleguitbetalen, verhoogd met het rendement dat is behaald met het vrij belegbaar deel. Het in de vorige volzin bepaalde is enkel van toepassing op het einde van de looptijd van de belegging. De belegging staat dus in principe voor de gehele periode vast. Het is echter mogelijk tussentijds de belegging te beëindigen. In dat geval wordt maximaal de marktwaarde van de belegging onder aftrek van de transactiekosten uitgekeerd. Het fonds bestond aan het begin van 2017 uit drie tranches. Twee tranches zijn gestart in 2009 en hebben een einddatum van december 2020, respectievelijk december 2025. De derde tranche is gestart in 2013 en loopt af in juli 2023. Waardeontwikkeling De marktwaarde van het fonds wordt bepaald door de ontwikkeling van het vastrentende deel enerzijds en, indien van toepassing, de ontwikkeling van het vrij belegbaar deel anderzijds. De waardeontwikkeling van het vastrentend deel is gedurende de looptijd van de belegging afhankelijk van de ontwikkeling op de rentemarkten en de ontwikkeling in de kredietwaardigheid van de debiteur. De waardeontwikkeling van het vrij belegbare deel, indien van toepassing, wordt onder meer beïnvloed door de ontwikkeling in de onderliggende waarde (de aandelenindex), de volatiliteit en de resterende looptijd van de optie. OVE Garantie Fonds Halfjaarbericht 2017 geen accountantscontrole toegepast 12
In het eerste half jaar van 2017 vond een stijging plaats van de kapitaalmarktrente. Ter illustratie: de Nederlandse 10-jaars rente liet een stijging zien van 0,36% naar 0,66%. Hier stond tegenover dat de opslag voor kredietrisico wel een daling liet zien. De gemiddelde opslag voor kredietrisico van Europese bedrijfsobligaties daalde in het eerste half jaar van 2017 van 1,23% naar 1,02%. Maar deze daling van de kredietopslag was onvoldoende om de stijging van de onderliggende kapitaalmarktrente te compenseren. Het garantiefonds behaalde daarom een negatief resultaat over het eerste half jaar van 2017. De marktwaarde van het gehele fonds bedroeg per ultimo juni 2017 150.525.726 ten opzichte van 154.211.924 per eind 2016. Vooruitzichten Na een jarenlange rentedaling is de kapitaalmarktrente vanaf september 2016 flink opgelopen en lijkt de trend gekeerd. De recente rentestijging van obligaties met langere looptijden komt vooral voort uit de angst voor het afbouwen van de ECB obligatie-opkoopprogramma (nu nog 60 mld euro per maand). De verwachting is dat de ECB in september bekend zal maken deze maandelijkse opkopen vanaf begin 2018 stapsgewijs af te gaan bouwen naar nul. Hoewel dit de obligatiemarkt nog enige tijd onder duk kan houden, verwachten wij toch geen forse rentestijging. Het reguliere monetaire beleid van de ECB blijft namelijk naar verwachting nog lange tijd zeer ruim. Vanwege de negatieve depositorente (-0,4%) die de ECB nog steeds hanteert ligt een groot deel van de eurozone rentecurves voor een groot gedeelte nog onder nul, met name voor obligaties met korte looptijden. Van de ECB worden bovendien tot eind 2018 geen renteverhogingen verwacht. Door dit low for longer rentebeleid van de ECB is de korte kant van de eurozone yieldcurve verankerd. Dit beperkt de ruimte voor rentestijging van langere looptijden. Voor de risico-opslagen ( spreads ) van euro bedrijfsobligaties verwachten wij ook geen sterke stijging vooral vanwege de aanhoudend sterke vraag. In de huidige laagrentende omgeving blijven bedrijfsobligaties voor veel beleggers een aantrekkelijk alternatief voor de lage rentevergoeding op staatsobligaties. De verbeterde macro-economische omgeving in Europa en de goede winstonwikkeling bij bedrijven spelen hierbij eveneens een rol. Daarnaast blijft de ECB ook de markt van euro bedrijfsobligaties voorlopig nog ondersteunen middels het ECB obligatie-opkoopprogramma. OVE Garantie Fonds Halfjaarbericht 2017 geen accountantscontrole toegepast 13
3.1 In Control Statement Wij beschikken conform RJ 615.503 en artikel 121 BGfo over een beschrijving van de bedrijfsvoering. Wij hebben gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het BGfo niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de artikelen 3:17, tweede lid, onderdeel c, en 4:14, eerste lid, van de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als Beheerder voor Beleggingsinstelling OVE Garantie Fonds dat de beschrijving als bedoeld in artikel 121 van het BGfo voldoet aan de daaraan gestelde eisen. Ook hebben wij niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het eerste halfjaar 2017 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Amsterdam, 10 augustus 2017 De Beheerder, Oyens & Van Eeghen Beheer B.V. OVE Garantie Fonds Halfjaarbericht 2017 geen accountantscontrole toegepast 14
III. HALFJAARBERICHT 2017 OVE Garantie Fonds 1. Balans per30 juni 2017 in euro's noot 2017 2016 ACTIVA 30 juni 31 december Beleggingen Vastrentende waarden 1 148.157.558 151.063.771 Vorderingen Overige vorderingen en overlopende activa 2 2.089.349 3.105.232 Geldmiddelen 3 286.983 51.087 Totaal activa 150.533.890 154.220.090 NETTO-ACTIVA EN PASSIVA Netto-activa Fondsvermogen participanten 4 150.858.590 154.211.924 Onverdeeld resultaat eerste halfjaar 2017 (332.864) - Totaal netto-activa 150.525.726 154.211.924 Passiva Overige passiva 5 8.164 8.166 Totaal netto-activa en passiva 150.533.890 154.220.090 OVE Garantie Fonds Halfjaarbericht 2017 geen accountantscontrole toegepast 15
2. Winst- en verliesrekening over het eerste halfjaar 2017 in euro's noot 2017 2016 1 januari 1 januari 30 juni 30 juni Opbrengsten Direct resultaat uit beleggingen 6 2.589.193 3.352.318 Indirect resultaat uit beleggingen - Gerealiseerde waardeveranderingen 1-1.515.420 - Ongerealiseerde waardeveranderingen 1 (2.906.213) (949.549) (2.906.213) 565.871 Totaal opbrengsten (317.020) 3.918.189 Kosten Bewaarkosten 13.097 17.813 Overige kosten 2.747 3.304 7 15.844 21.117 Beleggingsresultaat (332.864) 3.897.072 OVE Garantie Fonds Halfjaarbericht 2017 geen accountantscontrole toegepast 16
3. Kasstroomoverzicht over het eerste halfjaar 2017 in euro's noot 2017 2016 1 januari 1 januari 30 juni 30 juni Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Bedrijfsresultaat (332.864) 3.897.072 Indirect resultaat uit beleggingen - Gerealiseerde waardeveranderingen 1 - (1.515.420) - Ongerealiseerde waardeveranderingen 1 2.906.213 949.549 Totaal indirect resultaat uit beleggingen 2.906.213 (565.871) Verkopen van beleggingen 1-16.629.702 Mutaties vorderingen 2 1.015.883 712.757 Mutaties overige passiva 5 (2) 65.109 3.589.230 20.738.769 Kasstroom uit financieringsactiviteiten Betaald bij inkoop participaties 4 (3.353.334) (20.464.116) (3.353.334) (20.464.116) Netto kasstroom 235.896 274.653 Geldmiddelen begin verslagperiode 3 51.087 738.669 Geldmiddelen einde verslagperiode 3 286.983 1.013.322 OVE Garantie Fonds Halfjaarbericht 2017 geen accountantscontrole toegepast 17
4. Toelichting op het halfjaarbericht 2017 4.1 Algemeen Het OVE Garantie Fonds (het Fonds ) is een fonds voor gemene rekening en is fiscaal transparant. Het betreft een beleggingsfonds waarbij de mogelijkheid wordt geboden te profiteren van positieve beursontwikkelingen, zonder daarbij neerwaarts beleggingsrisico te lopen. Tranches kunnen onderling tevens verschillen als gevolg van wensen van de participanten met betrekking tot bijvoorbeeld de looptijd en het risico/rendement profiel. De Beheerder Oyens & van Eeghen Beheer B.V., een 100% dochter van Oyens & van Eeghen N.V., beschikt vanaf 6 juli 2012 over een vergunning als vereist uit hoofde van artikel 2:65 van de Wft (Wet op het financieel toezicht). Het Fonds valt onder de werking van deze vergunning. Vanaf 1 oktober 2013 betreft de naam van de Asset Owner Stichting Bewaarneming Fondsen DCO 1. Vanaf 22 juli 2014 fungeert BNY Mellon als Bewaarder, zoals bedoeld is in de AIFMD. Toelichting op het kasstroomoverzicht Voor de opstelling van het kasstroomoverzicht is de indirecte methode gehanteerd, waarbij onderscheid wordt gemaakt tussen kasstroom uit beleggings- en financieringsactiviteiten. Onder geldmiddelen zijn posten begrepen die ter vrije beschikking staan aan de beleggingsinstelling voor beleggingen, onder voorbehoud van eventuele opgenomen margeverplichtingen. Verbonden partijen Als verbonden partij worden alle rechtspersonen aangemerkt waarover overheersende zeggenschap, gezamenlijke zeggenschap of invloed van betekenis kan worden uitgeoefend. Ook rechtspersonen die overwegende zeggenschap kunnen uitoefenen worden aangemerkt als verbonden partij. Ook de statutaire directieleden, andere sleutelfunctionarissen in het management van het fonds en nauwe verwanten zijn verbonden partijen. Transacties van betekenis met verbonden partijen worden toegelicht voor zover deze niet onder normale marktvoorwaarden zijn aangegaan. Hiervan wordt toegelicht de aard en de omvang van de transactie en andere informatie die nodig is voor het verschaffen van het inzicht. Risicobeheer Risicobeheer is een integraal onderdeel van het beleggingsproces. Dagelijks worden de belangrijkste risico s gemonitord door de Beheerder. Met name wordt daarbij beoordeeld of de beleggingen zich nog binnen de vastgestelde kaders en beleggingsrichtlijnen begeven. Bij het realiseren van de beleggingsdoelstelling kan de Beheerder gebruik maken van derivaten, zoals futures, forwards en opties en swaps. Voor een verdere beschrijving van de risico s wordt verwezen naar hetgeen hierover is opgenomen het verslag van de Beheerder onder hoofdstuk 1. Profiel. OVE Garantie Fonds Halfjaarbericht 2017 geen accountantscontrole toegepast 18
4.2 Grondslagen voor waardering van activa en passiva Algemeen Het halfjaarbericht is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving (RJ), die uitgegeven zijn door de Raad voor de Jaarverslaggeving, alsmede de bepalingen in de Wft (inclusief BGfo). H et halfjaarbericht is opgesteld in euro, zijnde de functionele en presentatievaluta van de beleggingsinstelling. Activa en passiva worden in het algemeen gewaardeerd tegen de verkrijgings- of vervaardigingsprijs of de actuele waarde. Indien geen specifieke waarderingsgrondslag is vermeld, vindt waardering plaats tegen de verkrijgingsprijs. In de balans, de winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht zijn referenties opgenomen. Met deze referenties wordt verwezen naar de toelichting. Vergelijking met voorgaand jaar De gehanteerde grondslagen van waardering en van resultaatbepaling zijn ongewijzigd ten opzichte van het voorgaande jaar. Schattingen en veronderstellingen Om de grondslagen en regels voor het opstellen van het halfjaarbericht te kunnen toepassen, is het nodig dat de Beheerder zich over verschillende zaken een oordeel vormt, zodat terzake schattingen worden gemaakt die essentieel kunnen zijn voor de in het halfjaarbericht opgenomen bedragen. Indien het voor het geven van het in art. 2:362 lid 1 BW vereiste inzicht noodzakelijk is, is de aard van deze oordelen en schattingen inclusief de bijbehorende veronderstellingen opgenomen bij de toelichting op de betreffende posten. Verwerking van activa, verplichtingen, baten en/of lasten Een actief wordt in de balans opgenomen wanneer het waarschijnlijk is dat de toekomstige economische voordelen naar de beleggingsinstelling zullen toevloeien en de waarde daarvan betrouwbaar kan worden vastgesteld. Een verplichting wordt in de balans opgenomen wanneer het waarschijnlijk is dat de afwikkeling daarvan gepaard zal gaan met een uitstroom van middelen en de omvang van het bedrag daarvan betrouwbaar kan worden vastgesteld. Baten worden in de winst- en verliesrekening opgenomen wanneer een vermeerdering van het economisch potentieel, samenhangend met een vermeerdering van een actief of een vermindering van een verplichting, heeft plaatsgevonden, waarvan de omvang betrouwbaar kan worden vastgesteld. Lasten worden verwerkt wanneer een vermindering van het economisch potentieel, samenhangend met een vermindering van een actief of een vermeerdering van een verplichting, heeft plaatsgevonden, waarvan de omvang betrouwbaar kan worden vastgesteld. Vreemde valuta De posten in het halfjaarbericht worden gewaardeerd met inachtneming van de valuta van de economische omgeving waarin het Fonds voornamelijk haar bedrijfsactiviteiten uitoefent (de functionele valuta). Transacties in vreemde valuta gedurende de verslagperiode zijn in het halfjaarbericht verwerkt tegen de OVE Garantie Fonds Halfjaarbericht 2017 geen accountantscontrole toegepast 19
koers op transactiedatum. Monetaire activa en passiva in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers per balansdatum. De uit de afwikkeling en omrekening voortvloeiende koersverschillen komen ten gunste of ten laste van de winst- en verliesrekening. Beleggingen Algemeen De beleggingen (long en short posities) zijn opgenomen tegen reële waarde, in principe de marktwaarde. Waardeveranderingen ten opzichte van het voorgaande boekjaar, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, worden direct in de winst- en verliesrekening verwerkt. Vastrentende waarden De beursgenoteerde vastrentende waarden zijn gewaardeerd op marktwaarde, zijnde de beurswaarde per balansdatum (slotkoers van de laatste beursdag van de verslaggevingsperiode). Voor vastrentende waarden zonder marktnotering wordt de waardering bepaald op basis van de geldende rente rekening houdend met het specifieke debiteurenrisico waarbij tevens de resterende looptijd en de mogelijkheid van vervroegde aflossing in acht wordt genomen. Derivaten Derivaten worden in het halfjaarbericht opgenomen tegen de reële waarde (marktwaarde). Indien geen marktwaarde beschikbaar is, wordt de waarde bepaald met behulp van marktconforme en toetsbare waarderingsmodellen, vergelijkbare derivaten met dezelfde kenmerken waarvoor wel een marktnotering bestaat of wordt de marktwaarde ontleend aan informatie verkregen van gezaghebbende brokers/instituten. De waardeveranderingen worden direct in de winst-en-verliesrekening verantwoord. Er vindt geen hedge accounting plaats. Overige vorderingen en overlopende activa Overige vorderingen en overlopende activa worden bij eerste verwerking gewaardeerd tegen de reële waarde van de tegenprestatie. Daarna worden deze gewaardeerd tegen de geamortiseerde kostprijs. Geldmiddelen Onder de geldmiddelen zijn opgenomen die kas- en banktegoeden die onmiddellijk opeisbaar zijn dan wel een looptijd korter dan twaalf maanden hebben. Zij worden onderscheiden van tegoeden in verband met beleggingstransacties. Geldmiddelen uit hoofde van beleggingstransacties worden gepresenteerd onder de beleggingen. Rekening-courantschulden bij banken zijn opgenomen onder schulden aan kredietinstellingen onder kortlopende schulden. Geldmiddelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Netto-activa De netto-activa (ofwel: het fondsvermogen) worden bepaald door het bedrag dat resteert nadat alle actiefposten en posten van het vreemd vermogen, inclusief de voorzieningen en achtergestelde schulden, volgens de van toepassing zijnde waarderingsgrondslagen in de balans zijn opgenomen. Het Fonds kan Participaties inkopen en uitgeven. Het Fonds is verplicht om op verzoek op iedere transactiedag van het Fonds Participaties in het Fonds uit te geven of in te kopen tegen de NAV daarvan op die transactiedag, plus een opslag (ingeval van uitgifte) of minus een afslag (ingeval van inkoop), tenzij zich bijzondere omstandigheden voordoen. OVE Garantie Fonds Halfjaarbericht 2017 geen accountantscontrole toegepast 20
Overige passiva De overige passiva worden bij eerste verwerking gewaardeerd tegen de reële waarde van de tegenprestatie. Daarna worden deze gewaardeerd tegen de geamortiseerde kostprijs. 4.3 Grondslagen voor bepaling van het resultaat Algemeen De in de winst- en verliesrekening opgenomen posten zijn in belangrijke mate gerelateerd aan de in de balans gehanteerde waarderingsgrondslagen voor beleggingen. Zowel gerealiseerde als ongerealiseerde waardeveranderingen worden rechtstreeks verantwoord in het resultaat. Het resultaat wordt bepaald als het verschil tussen de totale opbrengsten en kosten over het jaar. De resultaten op transacties worden verantwoord in het jaar waarin zij zijn gerealiseerd; verliezen kunnen al gerealiseerd worden zodra zij voorzienbaar zijn. Direct resultaat uit beleggingen De directe resultaten uit beleggingen zijn de gerealiseerde opbrengsten uit beleggingen (zoals dividenden en ontvangen interest) en overige resultaatscomponenten zoals ongerealiseerde interest op obligaties. Indirect resultaat uit beleggingen De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de verkoopopbrengsten (inclusief verkoopkosten) de historische kostprijs in mindering te brengen. De ongerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de balanswaarde per einde boekjaar de balanswaarde aan het begin van het boekjaar in mindering te brengen. Bij verkoop wordt de in het voorgaande boekjaar geboekte ongerealiseerde waardeveranderingen teruggeboekt. De transactiekosten van beleggingen vormen onderdeel van de (on)gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Transactiekosten kunnen bestaan uit broker commissies, spreads tussen bied- en laatprijzen, belastingen en dergelijke. De transactiekosten worden ten laste van het resultaat van het Fonds gebracht. De totale transactiekosten kunnen niet bij voorbaat nauwkeurig worden vastgesteld. De totale transactiekosten worden mede bepaald door het gevoerde beleggingsbeleid in enig jaar en het best execution beleid van Oyens & Van Eeghen. In het halfjaarbericht zullen de totale transactiekosten, voorzover deze herkenbaar zijn, apart worden weergegeven. Overig resultaat Onder overig resultaat wordt verantwoord ontvangen toe- en uittredingsprovisies, interestbaten op banksaldi en overige opbrengsten. OVE Garantie Fonds Halfjaarbericht 2017 geen accountantscontrole toegepast 21
4.5 Toelichting op de balans per 30 juni 2017 1) Beleggingen Hieronder zijn in het eerste halfjaar 2017 de beleggingen in vastrentende waarden verantwoord. Gedurende boekjaar 2016 waren hieronder ook derivaten (opties) verantwoord. Het verloop van de beleggingen luidt als volgt: Vastrentende waarden: Vastrentende waarden Tranche Tranche Tranche Halfjaar Jaar Zero coupon lening en obligaties in euro's Dec 09-20 Dec 09-25 Juli 13-23 2017 2016 Boekwaarde per 1 januari 79.762.290 56.690.850 14.610.631 151.063.771 202.343.206 Af: verkopen - - - - (48.830.500) Waardeveranderingen - Gerealiseerd - - - - 496.580 - Ongerealiseerd (1.731.116) (1.125.255) (49.842) (2.906.213) (2.945.515) Boekwaarde ultimo juni resp. dec. 78.031.174 55.565.595 14.560.789 148.157.558 151.063.771 Derivaten - Opties Tranche Tranche Tranche Halfjaar Jaar in euro's Dec 09-20 Dec 09-25 Juli 13-23 2017 2016 Boekwaarde per 1 januari - - - - 696.206 Af: verkopen - - - - (689.700) Waardeveranderingen - Gerealiseerd - - - - 298.700 - Ongerealiseerd - - - - (305.206) Boekwaarde ultimo juni resp. dec. - - - - - Totaal beleggingen 78.031.174 55.565.595 14.560.789 148.157.558 151.063.771 Alle beleggingen in de tranches december 2009-2020 en december 2009-2025 in vastrentende waarden ad 133.596.769 (90% van de totale portefeuille van het Fonds) zijn beursgenoteerd. Deze zijn gewaardeerd tegen de geldende beurskoersen. De beleggingen in de tranche juli 2013-2023 in vastrentende waarden, totaalbedrag 14.560.789, zijn niet-beursgenoteerd. De aan- en verkoopkosten zijn in de aankopen en verkopen van de beleggingen begrepen. De beheerder geeft alle aan- en verkoopopdrachten ten behoeve van het Fonds door. Hierbij hanteert zij dezelfde marktconforme voorwaarden die, gegeven de gewenste graad van kwaliteit van dienstverlening, zijn overeengekomen met vergelijkbare cliënten voor dezelfde soort diensten. OVE Garantie Fonds Halfjaarbericht 2017 geen accountantscontrole toegepast 22
Methodiek bepaling marktwaarde Bij de waardering van de beleggingen van het Fonds kan voor het grootste deel gebruik worden gemaakt van marktnoteringen of intrinsieke waarde, met uitzondering indien gebruik wordt gemaakt van quotes van minimaal één, maar waar mogelijk meerdere brokers in samenhang met waarderingsmodel van bijvoorbeeld Administrateur of Bewaarder voor benaderde marktwaarde. Opgemerkt wordt dat schattingen, indien van toepassing, naar hun aard subjectief zijn en dat de geschatte actuele waarden van financiële instrumenten derhalve inherent onderhevig zijn aan onzekerheden en waardeoordelen ten aanzien van volatiliteit, rentestand en kasstromen. Deze schattingen zijn momentopnames, gebaseerd op de marktomstandigheden en de op dat moment beschikbare informatie. Schatting van reële waarde in geval van ontbreken directe en afgeleide marktnoteringen De belangrijkste waarderingsmodellen en -technieken die gehanteerd zijn bij het schatten van de reële waarde van financiële instrumenten zijn: Mededelingen gerenommeerde derde partijen: banken, brokers, bewaarders, etc. (transactieprijzen). Door de markt geaccepteerde en te verifiëren waarderingsmodellen zoals Black & Scholes voor opties. 2) Overige vorderingen en overlopende activa Deze zijn als volgt samengesteld: De te vorderen interest betreft de per balansdatum overlopende interest op de obligaties in de beleggingsportefeuille. 3) Geldmiddelen Tranche Tranche Tranche Stand Stand Dec 09-20 Dec 09-25 Juli 13-23 30-06-2017 31-12-2016 30 juni 31 december Te vorderen interest 1.397.170 692.179-2.089.349 3.092.582 Overige vorderingen - - - - 12.650 Boekwaarde ultimo juni resp. dec. 1.397.170 692.179-2.089.349 3.105.232 De geldmiddelen ten bedrage van 286.983 (ultimo 2016: 51.087) staan ter vrije beschikking aan het Fonds. De geldmiddelen die worden aangehouden op de rekening-courant bij BNY Mellon worden dagelijks omgezet in een dagelijks direct opvraagbaar geldmarktfonds. Dit betekent dat het saldo op de rekening-courant bij de bankier per saldo nihil bedraagt. Het onder de geldmiddelen verantwoorde saldo bestaat uit direct opvraagbare beleggingen in een geldmarktfonds. EUR EUR OVE Garantie Fonds Halfjaarbericht 2017 geen accountantscontrole toegepast 23