jaarverslag 2008 We work for growth WorldReginfo - 7cc51c f-8c83-ca9af215d673

jaarverslag 2008 We work for growth

Financiële kalender 18 mei 2009 Tussentijdse verklaring Q1 2009 25 mei 2009 Gewone algemene vergadering 27 augustus 2009 Halfjaarresultaten 2009 16 november 2009 Tussentijdse verklaring Q3 2009 5 maart 2010 Jaarresultaten 2009 25 mei 2010 Gewone algemene vergadering

Mission statement [ Onze missie is aandeelhouderswaarde creëren door te investeren op lange termijn in een beperkt aantal strategische participaties met internationaal groeipotentieel. ] Positionering van Ackermans & van Haaren een onafhankelijke gediversifieerde groep gefocust op enkele kernbedrijven met internationaal groeipotentieel geleid door een ervaren, multidisciplinair managementteam Strategie van Ackermans & van Haaren: lange termijn groei concentreert zich op een beperkt aantal deelnemingen waarmee duidelijke doelstellingen worden afgesproken en die verantwoordelijk zijn voor de eigen financiële positie richt zich op systematische creatie van aandeelhouderswaarde via een strategie op lange termijn streeft naar een jaarlijkse groei van de resultaten van elke deelneming en van de groep in zijn geheel vanuit een gezonde financiële stuctuur Rol van Ackermans & van Haaren als investeerder: proactieve aandeelhouder proactief betrokken bij - de selectie van het topmanagement - de definitie van de langetermijnstrategie permanente dialoog met het management voor de opvolging van en de controle op - operationele en financiële discipline - strategische focus actieve steun aan het management voor specifieke operationele en strategische projecten

Inhoud Mission statement 3 Woord van de voorzitters 6 Jaarverslag van de raad van bestuur 10 Markante feiten 2008 18 Algemene informatie voor de aandeelhouders Verslag van de activiteiten Geconsolideerde jaarrekening Enkelvoudige jaarrekening Bestuur, controle en dagelijkse leiding 20 Corporate governance 22 Algemene gegevens betreffende de vennootschap 29 Algemene gegevens betreffende het kapitaal 30 Mecenaat 31 Lexicon 32 Bouw, bagger en concessies DEME 36 Algemene Aannemingen Van Laere 42 NMP 44 Rent-A-Port 45 Vastgoed en aanverwante diensten Extensa 46 Leasinvest Real Estate 49 Cobelguard 51 Financière Duval 52 Financiële diensten Bank Delen 54 Bank J.Van Breda & C 58 Asco-BDM 62 Private equity GIB 65 Sofi nim 67 Andere investeringen Sipef 77 Henschel Engineering 78 Koffi e F. Rombouts 79 Sagar Cements 79 Inhoudstafel 81 Resultatenrekening 83 Activa 84 Eigen vermogen en verplichtingen 85 Kasstroomoverzicht 86 Mutatieoverzicht geconsolideerd eigen vermogen 87 Toelichtingen 88 Verslag van de commissaris 131 Balans 133 Resultatenrekening 135 Commentaren 137

Overeenkomstig het KB van 14 november 2007 betreffende de verplichtingen van emittenten van fi nanciële instrumenten die zijn toegelaten tot de verhandeling op een Belgische gereglementeerde markt, dient Ackermans & van Haaren haar jaarlijks fi nancieel verslag verkrijgbaar te stellen voor het publiek. Dit verslag bevat het gecombineerde enkelvoudige en geconsolideerde jaarverslag van de raad van bestuur, opgesteld overeenkomstig artikel 119, laatste lid W. Venn. Het verslag bevat voorts een verkorte versie van de enkelvoudige jaarrekening, opgesteld overeenkomstig artikel 105 W. Venn., en de integrale versie van de geconsolideerde jaarrekening. De volledige enkelvoudige jaarrekening wordt overeenkomstig de artikelen 98 en 100 W. Venn., samen met het jaarverslag van de raad van bestuur en het verslag van de commissaris, neergelegd bij de Nationale Bank van België. De commissaris heeft met betrekking tot de enkelvoudige jaarrekening een goedkeurende verklaring zonder voorbehoud gegeven. Overeenkomstig artikel 12, 2, 3 van het KB van 14 november 2007 verklaren de leden van het executief comité (namelijk Luc Bertrand, Tom Bamelis, Piet Bevernage, Piet Dejonghe, Werner Poot en Jan Suykens) dat, voorzover hen bekend: a) de jaarrekeningen vervat in dit verslag, die zijn opgesteld overeenkomstig de toepasselijke standaarden voor jaarrekeningen, een getrouw beeld geven van het vermogen, van de fi nanciële toestand en van de resultaten van Ackermans & van Haaren en de in de consolidatie opgenomen ondernemingen; b) het jaarverslag een getrouw overzicht geeft van de ontwikkeling en de resultaten van het bedrijf en van de positie van Ackermans & van Haaren en de in de consolidatie opgenomen ondernemingen, alsmede een beschrijving van de voornaamste risico s en onzekerheden waarmee zij geconfronteerd worden. Het jaarverslag, de integrale versies van de enkelvoudige en van de geconsolideerde jaarrekening alsook de verslagen van de commissaris over voormelde jaarrekeningen zijn beschikbaar op de website (www.avh.be) en zijn kosteloos en op eenvoudig verzoek verkrijgbaar op het volgende adres: Begijnenvest 113 2000 Antwerpen Telefoon +32 3 231 87 70 Fax +32 3 225 25 33 E-mail info@avh.be

[ Het is onze overtuiging dat het Ackermans & van Haaren-model van beperkte schulden en lange termijn ontwikkeling in de toekomst zijn vruchten zal blijven afwerpen. ] Woord van de voorzitters

Dames en heren, Na een aantal jaren van hoogconjunctuur, woedt er momenteel een financiële en economische crisis zonder voorgaande. De snelheid waarmee de verandering in het economisch klimaat is opgetreden heeft het vertrouwen van velen geschokt. Vandaag is het nog steeds moeilijk om te voorspellen hoe lang en hoe diep deze crisis te voelen zal zijn. Ackermans & van Haaren heeft de nodige maatregelen getroffen om de participaties van de groep een meer defensief karakter te laten aannemen in deze moeilijke cyclus. De aandacht van het management en van de raad van bestuur is duidelijk gericht naar het schuldprofiel, de liquiditeit, de kostenstructuur, het orderboek en de operationele recurrentie van de resultaten van de groep. De enorme daling van de aandelenkoersen heeft tot verliezen geleid in onze thesaurieportefeuille. Met een netto-thesaurie van ongeveer 150 miljoen euro en een schuldenvrije balans is Ackermans & van Haaren vandaag niettemin beter gepositioneerd dan in de laatste crisisperiode van 2002. Met een nettowinst van 114,6 miljoen euro (241 miljoen euro in 2007) en een resultaat van de deelnemingen van 136,4 miljoen euro (183,2 miljoen euro in 2007) blijkt het Ackermans & van Haaren-model opnieuw goed stand te houden in moeilijke tijden. In de sector bouw, bagger en concessies realiseerde DEME een recordomzet en winstgroei. De omzet steeg tot 1.509 miljoen euro (+15% versus 2007: 1.314 miljoen euro) en de nettowinst tot 114,8 miljoen euro (+ 27% versus 2007: 90,2 miljoen euro). De verdere groei van het orderboek van 1.811 miljoen euro (eind 2007) naar 2.192 miljoen euro (eind 2008) werd begin 2009 evenwel afgezwakt door de annulatie van een order op Port Rashid in Dubai. Het orderboek van DEME is dankzij het sterk gediversifieerd profiel zowel geografisch als qua activiteiten van goede kwaliteit. Als gevolg van de goede spreiding en diversificatie van haar activiteiten ervaart DEME bovendien weinig vertraging in haar orderboek. In 2008 werd het investeringsprogramma van DEME voortgezet met de ingebruikname van de sleephopperzuiger Breydel (9.000 m 3 ). DEME beschikt vandaag over een moderne vloot, wat in een hoge productiviteit resulteert. Dit wordt bevestigd door een zeer competitieve operationele marge van 20% in 2008. De EBITDA van DEME bedroeg 302 miljoen euro in 2008 (259 miljoen euro in 2007). Dit heeft toegelaten de netto schulden stabiel te houden, het eigen vermogen substantieel te versterken (500 miljoen euro in 2008 tegenover 411 miljoen euro in 2007) en het nieuwbouwprogramma verder door te zetten. De activiteiten in de olie- en gasindustrie, in het milieu en in de zand- en grindsectoren blijven gunstig evolueren. De opkomst van de nieuwe activiteiten in offshore windmolenparken is een veelbelovende nieuwe factor. Algemene Aannemingen Van Laere stabiliseerde op een omzet van 136 miljoen euro (134 miljoen euro in 2007). De groeiende markt voor infrastructuurwerken in België biedt Van Laere een belangrijk tegengewicht voor de conjuncturele daling in de private bouwsector. De verkoop van Corenox aan Air Liquide en de verkoop van Corepi resulteerden in een belangrijke uitzonderlijke meerwaarde van 12 miljoen euro voor de Nationale Maatschappij der Pijpleidingen (NMP) (winst 2008: 15,5 miljoen euro). Het courant resultaat van NPM lag in lijn met dat van de voorgaande jaren. De concessie-activiteit van Rent-A-Port blijft gunstig evolueren. DEME 7 Woord van de voorzitters

8 Mede als gevolg van haar strategie van geografische diversificatie (Luxemburg) en sectordiversificatie (retail en logistiek) beschikt Leasinvest Real Estate over een stabiele en kwaliteitsvolle portefeuille. De mark to market van het actief leidde tot een daling van het nettoresultaat (20,9 miljoen euro tegenover 33,4 miljoen euro in 2007) over de voorbije 12 maanden. De activiteiten van de BEVAK evolueren niettemin gunstig (97% bezettingsgraad, 7,27% huurrendement). Woord van de voorzitters Extensa heeft een vertraging van de ontwikkelingsprojecten ervaren in 2008. De gedeeltelijke terugname op een geboekte meerwaarde in verband met de verkoop van een shopping center in Roemenië in 2007 en het verlies op de verkoop van het Kinesis project in Evere resulteren in eenmalige verliezen van 7,6 miljoen euro en uiteindelijk in een nettoverlies voor Extensa van -1,7 miljoen euro (versus 15,2 miljoen euro netto winst in 2007). Extensa beschikt over een belangrijk ontwikkelingspotentieel van ongeveer 400.000 m 2 op toplocaties, en er wordt vooruitgang geboekt in de vergunningsprocedures van de diverse projecten. De stijging van de omzet van Cobelguard met 16% in 2008 toont opnieuw haar groeipotentieel. Met de overname van Vacances Bleues bevestigt Financière Duval haar groei in het beheer van vakantieparken in Frankrijk (235 miljoen euro omzet). Ook in het beheer van rusthuizen (1.020 bedden), kantoren en parkings werd vooruitgang geboekt. Terwijl de totale omzet (+54% tot 401 miljoen euro) en de operationele cashflow (+12% tot 29,5 miljoen euro) aanzienlijk stegen, daalde het netto resultaat tot 5,8 miljoen euro (7,5 miljoen euro in 2007) door gestegen afschrijvingen en interestlasten. In 2008 verhoogde Ackermans & van Haaren haar participatie van 21% naar 30%. 2008 was duidelijk een zeer moeilijk jaar voor de financiële sector. Niettegenstaande de onrust in deze sector, konden zowel Bank Delen als Bank J.Van Breda & C een sterke commerciële groei realiseren met een behoorlijk resultaat. Bank Delen en Bank J.Van Breda & C hebben noch voor zichzelf, noch voor rekening van hun cliënteel, enig subprime papier of enige andere toxische producten gekocht. In 2008 verhoogde Ackermans & van Haaren haar aandeel in Finaxis van 75% naar 78,75%. De beursdaling resulteerde in een daling van het actief onder beheer van 12,1 miljard euro tot 10,3 miljard euro einde 2008. Dit leidde ook tot een lichte daling van het resultaat van Finaxis van 58 miljoen euro tot 51 miljoen euro in 2008. De goede integratie van Capital & Finance, de record netto-inflows, de lage cost/income ratio (46,1% tegenover 44,6% in 2007), de stijging van het eigen vermogen (281 miljoen euro tegenover 246 miljoen euro in 2007) en de hoge Core Tier 1 kapitaalratio (30,6%) en liquiditeitsratio s, bevestigen de kwaliteit en de goede evolutie van Bank Delen in een moeilijke markt in 2008. Bank Delen werd voor het derde jaar op rij door Euromoney bekroond als Beste Private Bank in België. Bank J.Van Breda & C evolueerde eveneens positief dankzij een voorzichtig financieel beheer en sterke commerciële prestaties. Eind 2008 bedroeg het eigen vermogen 223 miljoen euro tegenover 207 miljoen euro eind 2007. De solvabiliteitsratio steeg naar 12,5% (11,8% eind 2007); de kernkapitaalrisicoratio, berekend op basis van eigen vermogen in de enge zin, bedroeg 10,1% (9,5% eind 2007). Bovendien had de bank een zeer conservatieve hefboomratio (totale activa vs eigen vermogen) van slechts 13,2 per einde 2008. In 2008 stegen de cliëntendeposito s tot 2,2 miljard euro (+17%). Het kredietvolume in het doelgroepbankieren groeide tot 1.872 miljoen euro (+ 7%), terwijl de activiteit autofinanciering aan binnenlandse particulieren met 4% groeide tot 277 miljoen euro. De volledige kredietportefeuille van Bank J.Van Breda & Co wordt gefinancierd met cliëntendeposito s. De bank had bovendien de verliezen op krediet goed onder controle in 2008 (0,19% vs 0,13% in 2007). Als gevolg van de terugkeer naar een meer normale rentecurve in de eerste maanden van 2009 verwacht de bank in 2009 een stijging van haar renteresultaat. In de private equity sector werd in 2008 een daling genoteerd van de bijdrage tot het courante resultaat tot 25,1 miljoen euro (tegenover 47,2 miljoen euro in 2007). De verkopen van Arcomet en Oleon in 2008 resulteerden in meerwaarden van 10,4 miljoen euro. Dit resultaat werd verminderd door impairments van 17,3 miljoen euro op het niveau van Groupe Flo en Distriplus. De waardevermindering op Groupe Flo is te wijten aan de beslissing tot omvorming van de keten Bistro Romain naar de sterkere merknaam Hippopotamus en de daaruit voortvloeiende afschrijving van de merknaam Bistro Romain in de boeken van Groupe Flo. Groupe Flo heeft daarnaast in 2008 geleden onder de afschaffing van bepaalde sociale subsidies ( Aide Sarkozy ). De nakende vermindering van het BTW-tarief voor de restaurantsector zou een gunstige invloed kunnen hebben op de keten.

Sipef Voor Sipef werd 2008 een recordjaar. De hoge palmolieprijzen van gemiddeld 950 USD/ton in 2008 resulteerden in een winst van 58,8 miljoen USD (47,3 miljoen USD in 2007). Niettegenstaande de palmolieprijzen substantieel gedaald zijn tot 530 USD/ton, geniet Sipef van een sterke netto cash van 14 miljoen USD per einde 2008 en is deze plantagegroep goed gepositioneerd om haar groei voort te zetten. Voor Henschel was 2008 opnieuw een jaar van sterke groei van het operationeel resultaat met een EBITDA van 12,7 miljoen euro tegenover 11,2 miljoen euro in 2007. Niettemin behaalde Henschel een sterk verminderd netto resultaat van 3,8 miljoen euro (8,5 miljoen euro in 2007) wegens eenmalige verliezen op mark to market herwaarderingen van euro-poolse zloty hedges. In 2008 werd geïnvesteerd in nieuwe installaties voor grotere kranen die gebruikt worden voor de windturbinesector en voor grote infrastructuurprojecten. 9 Woord van de voorzitters Bij Distriplus verloopt de herstructurering trager dan verwacht. Het nieuwe logistieke platform, de nieuwe managementsystemen en de integratie van Di zijn aan de gang. Voorzichtigheidshalve werd een bijzondere waardevermindering op de goodwill genomen in 2008. Het private equity segment ondergaat de impact van de economische vertraging. Het is onze overtuiging dat het Ackermans & van Haaren-model van beperkte schulden en lange termijn ontwikkeling in de toekomst zijn vruchten zal blijven afwerpen. De verkoop van Oleon na 8 jaar met een I.R.R. van 14,8 % is een goed voorbeeld van ons model. Na de afsplitsing van het bedrijf uit een multinationale groep ten tijde van de MBO werd Oleon uitgebouwd tot een goed gerund, internationaal bedrijf. Wij verwachten nu overigens dat het bedrijf zich dankzij de complementariteit van de overnemer, Diester/ Sofiprotéol op het gebied van grondstoffen, zal ontwikkelen tot een nog sterkere speler in de oleochemie. 2008 was ook het jaar van een eerste investering in India. Het partnership met de familie Reddy in Sagar Cements evolueert goed, en het bedrijf kende in 2008 een aanzienlijke verhoging van de productiecapaciteit van 0,6 miljoen naar 2,5 miljoen ton cement per jaar. De netto-thesaurie van de groep bereikte, inclusief de verkoop van Oleon, een niveau van 154,7 miljoen euro op het einde van het jaar. De totale thesaurie werd aangetast door de waardevermindering op de Fortis- en KBC-portefeuille. Om die reden en wegens de duidelijke neergang van de conjunctuur, heeft de raad van bestuur beslist om voor te stellen het dividend op hetzelfde peil te houden als vorig jaar (1,39 euro per aandeel). Wij danken de personeelsleden van de groep voor hun vernieuwde inzet en aandacht in deze complexere en uiterst uitdagende economie. Luc Bertrand Voorzitter van het executief comité Alain Dieryck Voorzitter van de raad van bestuur

Jaarverslag van de raad van bestuur [ Aan de gewone algemene vergadering van 25 mei 2009 ]

Geachte aandeelhouder, Wij hebben de eer u verslag uit te brengen over de activiteiten van onze vennootschap gedurende het afgelopen boekjaar en de enkelvoudige en geconsolideerde jaarrekening afgesloten op 31 december 2008 ter goedkeuring voor te leggen. De jaarverslagen over de enkelvoudige en de geconsolideerde jaarrekening worden samengevoegd overeenkomstig artikel 119 W.Venn. I ENKELVOUDIGE JAARREKENING 1. Kapitaal en aandeelhouderschap Tijdens het afgelopen boekjaar hebben zich geen wijzigingen voorgedaan in het kapitaal van de vennootschap. Het geplaatst kapitaal bedraagt 2.295.278 euro en wordt vertegenwoordigd door 33.496.904 aandelen, zonder vermelding van nominale waarde. Alle aandelen zijn volledig volgestort. In het kader van het aandelenoptieplan werden in 2008 46.500 nieuwe opties toegekend. De per 31 december 2008 toegekende en nog niet uitgeoefende opties geven gezamenlijk recht op verwerving van 310.800 aandelen Ackermans & van Haaren (0,93%). De vennootschap heeft op 31 oktober 2008 een transparantiemelding ontvangen in het kader van de overgangsregeling van de Wet van 2 mei 2007 waarbij Scaldis Invest NV samen met Stichting Administratiekantoor Het Torentje haar deelnemingspercentage heeft meegedeeld. De relevante gegevens van deze transparantiemelding zijn terug te vinden op de website van de vennootschap (www. avh.be). 2. Activiteiten Voor een overzicht van de voornaamste activiteiten van de groep tijdens het boekjaar 2008, verwijzen wij naar het Woord van de voorzitters (p.6). 3. Toelichting bij de enkelvoudige jaarrekening 3.1 Financiële toestand per 31 december 2008 De enkelvoudige jaarrekening is opgesteld overeenkomstig de Belgische boekhoudwetgeving. Aangezien zowel op het resterende belang in KBC als op andere posten, opgenomen onder geldbeleggingen, waardeverminderingen werden geboekt, daalt het balanstotaal van Ackermans & van Haaren van 1.381,6 miljoen euro per einde 2007 tot 1.319,1 miljoen euro per einde 2008. In 2008 heeft Ackermans & van Haaren vooral geinvesteerd in de verhoging van haar deelneming in enkele bestaande participaties, met als belangrijkste: Financière Duval (verhoging van 20,8% tot 30% door de uitoefening van warrants), AvH Resources India door kapitaalsverhogingen ten belope van 9,1 miljoen euro en Brinvest (van 98,7% tot 99,9%). In Koffie F. Rombouts werd een deelneming verworven van 20%. Ackermans & van Haaren heeft in 2008 ook gedesinvesteerd o.m. door de verkoop van haar participatie in Avafin Re, de verkoop van ongeveer 1/6e van haar positie in KBC en van haar (30%) participatie in IBF. De financiële schulden van Ackermans & van Haaren in de enkelvoudige jaarrekening (625 miljoen euro) zijn in lijn met eind 2007 en bestaan uitsluitend uit korte termijn voorschotten die werden verstrekt door Ackermans & van Haaren Coordination Center, waarvan het kapitaal volledig in handen is van groepsvennootschappen. Het enkelvoudige resultaat van Ackermans & van Haaren komt uit op een verlies van 14,2 miljoen euro in vergelijking met een winst van 206,3 miljoen euro in 2007. Zoals reeds in voorgaande jaren vermeld, worden de enkelvoudige rekeningen in grote mate bepaald door dividenden en portefeuilleresultaten (meer- en minderwaarden evenals waardeverminderingen of eventuele terugnames daarvan). In 2008 heeft Ackermans & van Haaren voor 111,7 miljoen euro dividenden geïnd van haar dochtervennootschappen, in vergelijking met 233,6 miljoen euro in 2007 (waaronder evenwel een zeer groot dividend uitgekeerd door GIB). Vooral onder invloed van 103,0 miljoen euro waardeverminderingen komt het resultaat finaal toch uit op een verlies. Als gevolg van dat verlies en het in juni 2008 uitgekeerde dividend, daalt het enkelvoudig eigen vemogen van Ackermans & van Haaren tot 643,1 miljoen euro, tegenover 704,0 miljoen euro per einde 2007. Tijdens het boekjaar 2008 heeft Ackermans & van Haaren 22.994 eigen aandelen gekocht en er 1.500 verkocht. Al deze bewegingen houden rechtstreeks 11 Jaarverslag van de raad van bestuur

12 verband met indekking en/of uitoefening van aandelenopties die werden uitgegeven ten behoeve van medewerkers van Ackermans & van Haaren. Jaarverslag van de raad van bestuur 3.2 Bestemming van het resultaat De raad van bestuur stelt voor het resultaat (in euro) als volgt te bestemmen: Overgedragen winst van het vorige boekjaar 541.567.041 Verlies van het boekjaar (14.157.850) Totaal te bestemmen 527.409.191 Toevoeging aan de wettelijke reserves 0 Toevoeging aan de onbeschikbare reserves 1.506.417 Toevoeging aan de beschikbare reserves 0 Vergoeding van het kapitaal 46.560.696 Tantièmes 213.500 Over te dragen winst 479.128.578 De raad van bestuur stelt voor een dividend uit te keren van 1,39 euro bruto per aandeel. Na inhouding van roerende voorheffing bedraagt het nettodividend 1,0425 euro per aandeel, of 1,1815 euro voor de coupons die worden aangeboden samen met een VVPR-stripcoupon. Indien de gewone algemene vergadering dit voorstel goedkeurt, zal aan de loketten van Bank Delen, Bank J.Van Breda & C, Bank Degroof, Fortis Bank, KBC Bank, ING Belgium, Dexia Bank en Petercam vanaf 3 juni 2009 het dividend betaalbaar worden gesteld tegen afgifte van coupon nr. 10. Na deze bestemming bedraagt het eigen vermogen 643.062.341 euro en is als volgt samengesteld: Kapitaal - Geplaatst 2.295.278 - Uitgiftepremies 111.612.040 Reserves - Wettelijke reserve 248.081 - Onbeschikbare reserve 13.743.611 - Belastingvrije reserve 0 - Beschikbare reserve 36.034.753 Overgedragen winst 479.128.578 Totaal 643.062.341 4. Vooruitzichten De resultaten van het lopende boekjaar zullen, zoals in vorige jaren, in belangrijke mate afhangen van de dividenden die door groepsvennootschappen worden uitgekeerd en van de verwezenlijking van eventuele meer- of minwaarden. 5. Mededelingen 5.1 Belangrijke gebeurtenissen na afsluiting van het boekjaar Sinds de afsluiting van het boekjaar 2008 hebben er zich geen belangrijke gebeurtenissen voorgedaan die de ontwikkeling van de vennootschap aanmerkelijk kunnen beïnvloeden. 5.2 Toepassing van artikel 523 van het Wetboek van Vennootschappen Uittreksel uit de notulen van de vergadering van de raad van bestuur van Ackermans & van Haaren van 15 april 2008: Finaxis NV: verhoging beneficial belang met 3,75% Vóór de raad van bestuur de beraadslaging over dit agendapunt aanvat, deelt Jacques Delen mee dat hij, als onrechtstreekse aandeelhouder van Promofi SA, een belang heeft van vermogensrechtelijke aard, dat strijdig is met de voorgestelde beslissing, in de zin van artikel 523 W.Venn. Jacques Delen verlaat de vergadering en neemt niet deel aan de beraadslaging en besluitvorming over dit punt. Zoals reeds vermeld op de vergadering van de raad van bestuur van 4 maart 2008, heeft de familie Delen op 18 januari 2008 voorgesteld dat Ackermans & van Haaren een belang zou verwerven van 15% in Promofi, die zelf een belang aanhoudt van 25% in Finaxis. De raad van bestuur heeft de voorgestelde investering op zijn vorige vergadering principieel goedgekeurd mits toetsing van de waardering van Finaxis op basis van de beschikbare nationale en internationale analistenrapporten. Op basis van een relevant staal van analistenrapporten werd nadien overeenstemming bereikt over een waardering van Finaxis t.b.v. 957,4 miljoen euro.

Door de verwerving van een belang van 15% in Promofi, verhoogt de vennootschap haar (onrechtstreeks) belang in Finaxis met 3,75%. De versterking van de deelneming van Ackermans & van Haaren in de strategische pijler van de financiële diensten is naar het oordeel van de raad van bestuur in het belang van de vennootschap en zal in 2008 in beginsel bijdragen tot een verhoging van de bijdrage tot het resultaat. De overname kan volledig gefinancierd worden met eigen middelen. In de koop-verkoopovereenkomst zal bepaald worden dat Ackermans & van Haaren op elk ogenblik het recht heeft om haar belang van 15% in Promofi te ruilen tegen een rechtstreeks belang van 3,75% in Finaxis, alsook op eerste verzoek een vertegenwoordiger kan benoemen in de raad van bestuur van Promofi. De raad van bestuur keurt de voorgestelde investering goed. De raad van bestuur is voorts van oordeel dat deze verrichting geen voorkennis uitmaakt in de zin van de Wet van 2 augustus 2002. De voorgestelde verrichting bedraagt minder dan 2% van onze marktkapitalisatie. huidige aandelenoptieplan, aan Jacques Delen en Luc Bertrand, ieder afzonderlijk handelend, bijzondere volmacht te verlenen om maximum 50.500 opties op aandelen Ackermans & van Haaren aan te bieden aan de leden van het executief comité en bepaalde personeelsleden en zelfstandige dienstverleners van Ackermans & van Haaren, de Nationale Investeringsmaatschappij en Sofinim. Het aanbod van de opties dient plaats te vinden op 5 januari 2009. Net zoals de voorgaande jaren zal de uitoefenprijs worden vastgesteld op basis van de gemiddelde koers van het aandeel gedurende 30 dagen voorafgaand aan het aanbod. Aangezien het de politiek is van de vennootschap om de aandelenopties in te dekken middels inkoop van eigen aandelen zijn de vermogensrechtelijke gevolgen voor de vennootschap in beginsel beperkt tot de gedragen of gederfde interest over de periode gaande van de inkoop van de aandelen tot de wederverkoop aan de optiehouders. Luc Bertrand vervoegt opnieuw de vergadering. 13 Jaarverslag van de raad van bestuur De verrichting zal worden uitgevoerd eind april en zal worden aangekondigd in de trading update van 23 mei a.s. Jacques Delen vervoegt opnieuw de vergadering. Uittreksel uit de notulen van de vergadering van de raad van bestuur van Ackermans & van Haaren van 11 december 2008: Toekenning aandelenopties Vóór de raad van bestuur de beraadslaging over de toekenning van aandelenopties aanvat, deelt Luc Bertrand mee dat hij, als begunstigde van het aandelenoptieplan, een rechtstreeks belang heeft van vermogensrechtelijke aard dat strijdig is met de voorgestelde beslissing, in de zin van artikel 523 W.Venn. Overeenkomstig artikel 523 W.Venn. zal Luc Bertrand na afloop van deze vergadering de commissaris van de vennootschap op de hoogte brengen van het belangenconflict. Luc Bertrand verlaat de vergadering en neemt niet deel aan de beraadslaging en de besluitvorming over dit punt. Op basis van de aanbevelingen van het remuneratiecomité, besluit de raad van bestuur, onder het

14 5.3 Bijkomende vergoeding commissaris Jaarverslag van de raad van bestuur Overeenkomstig artikel 134, 2 en 4 W.Venn. delen wij u mee dat er een bijkomende vergoeding werd betaald van 4.650 euro (excl. btw) aan Ernst & Young Tax Consultants CV voor fiscale adviezen en van 3.500 euro (excl. btw) aan Ernst & Young Bedrijfsrevisoren BCV voor een analyse van de personeelscyclus en een omzetverklaring. Bovendien werd een bedrag van 42.512 euro (excl. btw) betaald aan Ernst & Young Finansman (Turkije) als vergoeding voor due diligence prestaties. Aantal eigen aandelen 263.046 (0,79%) Fractiewaarde per aandeel 0,07 euro Gemiddelde prijs per aandeel 52,12 euro Totale investeringswaarde 13.708.858 euro Daarnaast bezit Brinvest, een onrechtstreekse dochtervennootschap van Ackermans & van Haaren, nog 51.300 aandelen Ackermans & van Haaren. 5.4 Onderzoek en ontwikkeling De vennootschap heeft geen werkzaamheden op het gebied van onderzoek en ontwikkeling ondernomen. 5.5 Inkoop of vervreemding van eigen aandelen Op 9 maart 2009 heeft de buitengewone algemene vergadering de raad van bestuur van Ackermans & van Haaren gemachtigd om eigen aandelen in te kopen binnen welbepaalde koersvorken en dit gedurende een periode van 5 jaar. Tijdens het boekjaar 2008 heeft Ackermans & van Haaren 22.994 eigen aandelen verworven. Deze aandelen werden ingekocht met het oog op de indekking van de verbintenissen van de vennootschap in het kader van het aandelenoptieplan. Inclusief deze aandelen en rekening houdend met de verkoop van 1.500 aandelen ingevolge de uitoefening van opties, is de situatie per 31 december 2008 als volgt: 5.6 Mededeling op grond van de wet op de openbare overnamebiedingen Bij brief van 18 februari 2008 heeft Scaldis Invest de vennootschap een mededeling verstuurd, opgesteld overeenkomstig artikel 74, 7 van de wet van 1 april 2007 op de openbare overnamebiedingen. Uit deze mededeling blijkt dat Scaldis Invest meer dan 30% van de effecten met stemrecht bezit van Ackermans & van Haaren en dat Stichting Administratiekantoor Het Torentje de uiteindelijke controle heeft over Scaldis Invest. 5.7 Beschermingsconstructies (i) Bevoegdheden van het bestuursorgaan De buitengewone algemene vergadering heeft op 9 maart 2009 de machtiging aan de raad van bestuur hernieuwd om, in geval van openbaar overnamebod op de effecten van Ackermans & van Haaren, tot kapitaalverhoging over te gaan onder de voorwaarden en binnen de grenzen zoals bedoeld in artikel 607 W.Venn. De raad van bestuur kan van deze machtiging gebruik maken, indien de kennisgeving van de Commissie voor het Bank-, Financie en Assurantiewezen aan de vennootschap dat haar is kennis gegeven van een openbaar overnamebod, niet later dan drie jaar na de datum van voormelde buitengewone algemene vergadering plaatsvindt. De raad van bestuur is tevens gemachtigd gedurende een periode van drie jaar, die verstrijkt op 2 april 2012, om aandelen van de vennootschap te verkrijgen of te vervreemden wanneer zulks noodzakelijk zou zijn om te voorkomen dat de vennootschap een ernstig en dreigend nadeel zou lijden. (ii) Belangrijke overeenkomsten De aandeelhoudersovereenkomst met betrekking tot D.E.M.E. NV (DEME) die de vennootschap en haar dochtervennootschap Nationale Investeringsmaatschappij NV (NIM) op 22 maart 2007 hebben

gesloten met Aannemingsmaatschappij CFE NV (CFE) kent bepaalde rechten toe aan deze laatste in geval van wijziging of overname van de rechtstreekse controle over Ackermans & van Haaren (of over NIM, zolang de deelneming in DEME wordt aangehouden door NIM). Deze rechten komen er in essentie op neer dat CFE in dergelijk geval de mogelijkheid heeft om de aandeelhouders-overeenkomst op te zeggen. II GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 1. Risico s en onzekerheden Ackermans & van Haaren is een vennootschap die op lange termijn investeert in een beperkt aantal bedrijven met internationaal groeipotentieel. Het gediversifieerde karakter van deze investeringen in o.m. bouw- en baggerwerken, financiële diensten, vastgoed en private equity (met op haar beurt investeringen in diverse sectoren) draagt bij tot een spreiding van de economische en financiële risico s. Bovendien financiert Ackermans & van Haaren in de regel deze investeringen met eigen middelen. Elke groepsvennootschap heeft uiteraard een risicoprofiel eigen aan de sector waarin zij actief is. Zo zijn de resultaten van Bank Delen deels afhankelijk van het algemene beursklimaat. Bank J.Van Breda & C is gevoelig voor de algemene conjunctuur en de rentecurve. DEME is wereldwijd actief in een zeer competitieve markt. Niettegenstaande het feit dat DEME de laatste jaren belangrijke activiteiten heeft ontwikkeld in sectoren verwant aan haar kernactiviteit, blijft de omzet in belangrijke mate afhankelijk van infrastructurele baggerwerken, die een inherent cyclisch karakter hebben en soms mede beïnvloed worden door geopolitieke ontwikkelingen. De vastgoed- en promotieactiviteiten van Leasinvest Real Estate, Extensa en Financière Duval zijn eveneens afhankelijk van de algemene economische conjunctuur en de rentecurve. Tot slot wordt de sector van de private equity gekenmerkt door stevige concurrentie, ook vanuit het buitenland. Ackermans & van Haaren beschikt zelf over een aanzienlijke cash reserve die deels belegd is in korte termijn deposito s bij vooraanstaande financiële instellingen en deels geïnvesteerd is in liquide aandelen. Met het oog op en strikt beperkt tot het indekken van bepaalde risico s (bv. als gevolg van de evolutie van intrestvoeten) kan beroep worden gedaan op afgeleide producten. Per einde 2008 was er bij Ackermans & van Haaren en haar subholdings geen enkel indekkingsinstrument uitstaand. Niettegenstaande Ackermans & van Haaren over een positieve netto-thesaurie beschikt, heeft ze wel financiële schulden op korte termijn onder de vorm van commercial paper (thesauriebewijzen). De huidige programma s bieden Ackermans & van Haaren de mogelijkheid om in totaal voor 250 miljoen euro commercial paper uit te geven. Daarvan werd per einde 2008 slechts ten belope van 46,6 miljoen euro gebruik gemaakt. Ackermans & van Haaren beschikt over bevestigde kredietlijnen, gespreid over verschillende banken, die dit bedrag ruimschoots overstijgen. Ackermans & van Haaren en subholdings hanteren als regel dat geen verbintenisen worden aangegaan of zekerheden worden verstrekt voor verplichtingen van de operationele deelnemingen. Slechts in uitzonderlijke gevallen kan daarvan worden afgeweken. 2. Toelichting bij de geconsolideerde jaarrekening De geconsolideerde jaarrekening over het boekjaar 2008 wordt opgesteld overeenkomstig de International Financial Reporting Standards (IFRS). Het geconsolideerde balanstotaal per 31 december 2008 bedraagt 5.220 miljoen euro, een stijging van 7% ten opzichte van het balanstotaal per einde 2007 van 4.888 miljoen euro. Het totaal bedrag aan desinvesteringen (beleggingsportefeuille niet inbegrepen) bedraagt in 2008 61,3 miljoen euro, tegenover 37,9 miljoen euro in 2007. De belangrijkste desinvesteringen hadden betrekking op de verkoop van de deelnemingen in Oleon Holding en Oleon Biodiesel aan de Franse groep 15 Jaarverslag van de raad van bestuur

16 Sofiprotéol, de verkoop van de 10%-deelneming in Arcomet Beheer en het 30%-belang in IBF. Jaarverslag van de raad van bestuur Deze desinvesteringen hebben mooie meerwaarden opgeleverd: 5,0 miljoen euro op Oleon (hetgeen resulteert in een IRR van 15% over de periode 2001-2008) en 5,4 miljoen euro op Arcomet (11% IRR over de periode 2000-2008). De betaling in het kader van de Oleon-transactie heeft plaatsgevonden in januari 2009, hetgeen de kaspositie van de groep na balansdatum nog versterkt heeft met 48,2 miljoen euro in vergelijking met de 106,4 miljoen euro per einde 2008. De beleggingsportefeuille onderging in 2008 eveneens een aantal wijzigingen: er werden vooral aandelen verkocht, namelijk SES, KBC en Telenet voor in totaal 28,1 miljoen euro. In 2008 zijn de beurskoersen van de aandelen die Ackermans & van Haaren aanhield in haar beleggingsportefeuille significant gedaald. Als gevolg daarvan werd 45,3 miljoen euro afgeboekt ten laste van de resultatenrekening, voornamelijk op de aandelen Fortis in portefeuille. Tevens zijn de latente meerwaarden op de beleggingsportefeuille nagenoeg volledig verdwenen (daling met 113,9 miljoen euro, waarvan het overgrote deel verband houdt met de koersontwikkeling van het aandeel KBC). Inclusief de beleggingsportefeuille bedroeg de netto thesaurieportefeuille per einde 2008 106,4 miljoen euro (154,7 miljoen euro inclusief de verkoopopbrengst van Oleon Holding en Oleon Biodiesel) tegenover 363,6 miljoen euro per einde 2007. Het geconsolideerd eigen vermogen van Ackermans & van Haaren (deel van de groep vóór winstverdeling) bedraagt 1.517,1 miljoen euro per einde 2008, wat overeenstemt met 45,3 euro per aandeel. Een (economische) opsplitsing van deze resultaten over de verschillende activiteitspolen van de groep is weergegeven in de bijlage Kerncijfers van het jaarverslag. Bouw, bagger en concessies (DEME, Van Laere, RAP, NMP) kende een stijging van hun bijdrage tot 72,8 miljoen euro (53,8 miljoen euro in 2007). Door een aanhoudend hoge activiteitsgraad en een quasi volledige bezetting van de vloot heeft DEME een record omzet en nettowinst gerealiseerd. De omzet steeg met 14,8% tot 1.509 miljoen euro, de operationele cash flow (EBITDA) met 16,4% tot 302 miljoen euro en de nettowinst met 27,4% tot 114,8 miljoen euro. Van Laere realiseerde een stabiele omzet (136 miljoen euro) en een behoorlijk resultaat (2,4 miljoen euro). Het orderboek blijft goed gevuld (174 miljoen euro) in een zeer competitieve markt. NMP kende een belangrijke stijging van haar resultaat (15,5 miljoen euro vs 6,3 miljoen euro in 2007) dankzij 12 miljoen euro meerwaarde op de verkoop van haar deelneming in Corenox aan Air Liquide en in Corepi. De bijdrage van de vastgoedactiviteiten (7,5 miljoen euro) kende een terugval in vergelijking met 2007, die vooral te wijten is aan de afwezigheid van meerwaarden in 2008 en aan een aantal negatieve nietrecurrente posten. Leasinvest Real Estate realiseerde een stijgend vastgoedresultaat op een stabiele, kwaliteitsvolle portefeuille. De reële waarde van de vastgoedportefeuille bedroeg 534 miljoen euro op het einde van 2008 en beslaat nu 345.000 m 2, met een sterke bezettingsgraad van 97,29% en een huurrendement van 7,27%. Extensa kende een moeilijker jaar, waarbij reeds een vertraging in de verkoop van ontwikkelingsprojecten werd ervaren. De grond-ontwikkelingsactiviteiten in België droegen recurrent 4,3 miljoen euro. De vertraging in de realisatie van de vastgoedprojecten in Roemenië en Istanbul en een aantal uitzonderlijke kosten verklaren in belangrijke mate de daling van de resultaten van Extensa (-1,7 miljoen euro). De financiële diensten realiseerden een zeer behoorlijke bijdrage van 38,4 miljoen euro. De toevertrouwde activa van Bank Delen eindigden eind 2008 op 10.343 miljoen euro, wat een belangrijke netto aangroei van nieuwe toevertrouwde activa impliceert. De volatiele financiële markten en de beperkte beleggingsopportuniteiten hebben er echter toe geleid dat de bruto bedrijfsopbrengsten licht daalden tot 104,5 miljoen euro en dat de nettowinst met 12% verminderde tot 32,5 miljoen euro. Het geconsolideerde eigen vermogen groeide verder aan tot 281 miljoen euro, hetgeen een Core Tier 1-kapitaalratio van 30,6% vertegenwoordigt. Ook Bank J.Van Breda & C heeft sterk commercieel gepresteerd. Het totaal door cliënten belegd vermogen kende een groei met 6,6% tot 5.009 miljoen euro. Het totaal kredietvolume steeg met 7% tot 2.202 miljoen euro, terwijl de provisie voor kredietverliezen op een laag niveau bleef (0,19%). Het nettoresultaat daalde tot 20,6 miljoen euro, door minwaarden op indekkingsinstrumenten en de stijging van de provisies voor kredietverliezen. Het eigen vermogen steeg tot 223 miljoen euro en de Core Tier 1-kapitaalratio bedroeg 10,1%. De private equity activiteit heeft over 2008 aanzienlijk minder bijgedragen (7,8 miljoen euro, na impairments) dan over 2007 (47,2 miljoen euro), deels onder invloed van de impact van de economische vertraging in het vierde kwartaal, deels omwille van

de impairments bij Groupe Flo (11,4 miljoen euro, deel AvH) en bij Distriplus (5,9 miljoen euro, deel AvH). Het gecorrigeerd netto-actief van de private equity portefeuille bedraagt per 31 december 2008 438,8 miljoen euro (t.o.v. 478,7 miljoen euro per 31 december 2007). Dankzij erg goede marktprijzen voor palmolie, rubber en thee, realiseerde Sipef een recordwinst van 58,8 miljoen USD, een stijging met 24% ten opzichte van 2007. De 62 miljoen USD operationele cashflow heeft toegelaten de beplante arealen uit te breiden met 3.432 ha en het jaar te beëindigen met een positieve netto-kaspositie van 14,5 miljoen USD. Henschel kende een goed 2008, met een EBITDA van 12,7 miljoen euro, dat werd gedreven door een sterke vraag naar teleskopische kranen. Het nettoresultaat bedroeg 3,8 miljoen euro, dit is na 6,4 miljoen euro uitzonderlijke mark-to-market waardering van (niet gerealiseerde) wisselkoersindekkingen. 3. Belangrijke gebeurtenissen na afsluiting van het boekjaar Een groot aantal deelnemingen van de groep is actief buiten de euro-zone (o.a. DEME, Sipef, Hertel, Manuchar, Henschel). De indekking van het wisselkoersrisico wordt telkens op het niveau van de deelneming zelf opgevolgd en aangestuurd. 6. Vooruitzichten voor 2009 De huidige economische crisis noopt tot grote voorzichtigheid. Dit neemt niet weg dat de raad van bestuur van Ackermans & van Haaren er vertrouwen in heeft dat de meeste deelnemingen van de groep goed gepositioneerd zijn. Namens de raad van bestuur, 21 april 2009 Luc Bertrand Bestuurder Alain Dieryck Voorzitter 17 Jaarverslag van de raad van bestuur Er hebben zich na balansdatum geen belangrijke gebeurtenissen voorgedaan die een significante invloed kunnen hebben op de activiteiten of op de financiële positie van de vennootschap. 4. Onderzoek en ontwikkeling Ackermans & van Haaren en de integraal geconsolideerde participaties hebben in 2008 geen activiteiten inzake onderzoek en ontwikkeling ondernomen. 5. Financiële instrumenten Binnen de groep kan gebruik worden gemaakt van financiële instrumenten voor risicobeheersing. Het betreft met name financiële instrumenten die ertoe strekken het effect van een stijging van de korte termijn interestvoeten te milderen. Bij Extensa Group, Leasinvest Real Estate en Ackermans & van Haaren Coordination Center kaderen deze instrumenten in de financiering van kredietbehoeften op korte termijn via het commercial paper-programma. De tegenpartijen van deze financiële instrumenten zijn uitsluitend vooraanstaande banken. Op niveau van Bank J.Van Breda & C wordt eveneens gestreefd naar een voorzichtig beleid inzake renterisico s door gebruik te maken van renteswaps en opties.

Markante feiten 2008 JANUARI 2008 Bank Delen wordt door Euromoney voor de tweede keer op rij verkozen tot Best Private Bank in Belgium. FEBRUARI 2008 AvH verwerft een minderheidsbelang van 20% in Koffie F. Rombouts. MAART 2008 AvH verwerft een belang van 14,3% in de Indiase beursgenoteerde cementproducent Sagar Cements Ltd. LRE verwerft 3 logistieke sites (4.500 m 2, 8.000 m 2 en 28.000 m 2 ) in de provincie Antwerpen en ontwikkelt een logistieke site van 50.000 m 2 in Neder-over-Heembeek. APRIL 2008 AvH verhoogt haar participatie in Finaxis van 75% naar 78,75%. Dredging International (DEME) bekomt een baggeropdracht voor het verdiepen en verbreden van het Panamakanaal. DEME Leasinvest Real Estate MEI 2008 Synvest verhoogt haar participatie in Corelio in het kader van de verkoop van de aandelen van KBC Private Equity. AvH verhoogt hierdoor indirect haar participatie in Corelio van 15,9% naar 20,2%. Belangrijkste gebeurtenissen na het boekjaar 2008

JUNI 2008 Sofinim verkoopt samen met de andere financiële aandeelhouders haar belang (10%) in Arcomet Beheer aan het management. AvH verhoogt haar participatie in Financière Duval tot 30% door uitoefening van haar warrants. JULI 2008 DEME bestelt een nieuw valpijpschip (19.000 ton) ter versteviging van haar offshore filiaal Tideway. LRE bouwt een nieuwe vestiging voor Cegelec in Zwijndrecht en verwerft een af te werken kantoorgebouw in Luxemburg. DEME verwerft het belangrijk milieucontract AMORAS voor de bouw en het beheer van een slibverwerkingsinstallatie in Antwerpen. OKTOBER 2008 Nationale Maatschappij der Pijpleidingen verkoopt Corenox aan Air Liquide en Corepi. NOVEMBER 2008 Sofinim sluit samen met de andere aandeelhouders van Oleon Holding een overeenkomst i.v.m. de overdracht van haar deelneming in Oleon Holding (37%) en Oleon Biodiesel (40%) aan de Franse groep Sofiprotéol. 19 Markante feiten 2008 AUGUSTUS 2008 DEME verwerft een contract voor de bouw van een nieuwe containerterminal London Gateway voor DP World. Spano en Aspiravi starten met de bouw van een warmtekracht-koppelingscentrale (25 MW) in Oostrozebeke. DECEMBER 2008 LRE verwerft een retailportefeuille van 35.000 m 2 in Groothertogdom Luxemburg. DEME zet het gediversifieerd investeringsprogramma door met de bestelling van een nieuwe sleephopperzuiger (30.000 m 3 ). Spano JANUARI 2009 De verkoop van de Oleon groep aan de Franse groep Sofiprotéol wordt afgerond. Sofinim en Immobel verkopen hun participatie in I.D.I.M. aan de Gewestelijke Ontwikkelingsmaatschappij van het Brussels Hoofdstedelijk Gewest (G.O.M.B.). FEBRUARI 2009 Bank Delen wordt door Euromoney voor de derde keer op rij verkozen tot Best Private Bank in Belgium. Bank Delen

Algemene informatie voor de aandeelhouders [ raad van bestuur ] achteraan, van links naar rechts: Pierre Macharis, Pierre Willaert, Luc Bertrand en Teun Jurgens vooraan, van links naar rechts: Thierry van Baren, Alain Dieryck, Jacques Delen en Frederic van Haaren [ executief comité ] van links naar rechts: Tom Bamelis, Piet Bevernage, Werner Poot, Jan Suykens, Luc Bertrand en Piet Dejonghe

Bestuur, controle en dagelijkse leiding 21 RAAD VAN BESTUUR Voorzitter Alain Dieryck Bestuurders Luc Bertrand Voorzitter van het executief comité Jacques Delen Teun Jurgens Pierre Macharis Thierry van Baren Frederic van Haaren Pierre Willaert Bestuur, controle en dagelijkse leiding COMMISSARIS Ernst & Young Bedrijfsrevisoren BCV, vertegenwoordigd door Patrick Rottiers en Christel Weymeersch. EXECUTIEF COMITÉ Voorzitter Leden Luc Bertrand Tom Bamelis Piet Bevernage Piet Dejonghe Werner Poot Jan Suykens OPVOLGING PARTICIPATIES (samen met de leden van het executief comité) Marc De Pauw André Xavier Cooreman Koen Janssen Matthias De Raeymaeker Harold Vanheel Johan Crijns John-Eric Bertrand GROEPSDIENSTEN Financiën Tom Bamelis Financieel directeur Hilde Delabie Group controller Ingrid Van de Maele Group controller Marc De Groote Accountant Bart Bressinck Accountant Jean-Claude Janssens Treasurer Katia Waegemans Information & communication manager Juridische en Piet Bevernage Secretaris-generaal administratieve zaken Sofi e Beernaert Legal counsel Edouard De Saegher Administratie en personeelszaken Brigitte Adriaensens Corporate secretary NIM/Sofinim Michel Malengreau Fiscaal adviseur

22 Corporate Governance Corporate Governance 1 ALGEMEEN Op 14 april 2005 heeft de raad van bestuur van Ackermans & van Haaren het eerste Corporate Governance Charter ( Charter ) goedgekeurd. Het Charter werd opgesteld overeenkomstig de bepalingen van de Belgische Corporate Governance Code ( Code ) die het Corporate Governance Committee op 9 december 2004 heeft bekendgemaakt. Het eerste Charter werd op 6 mei 2005 bekendgemaakt. De raad van bestuur heeft vervolgens op zijn vergadering van 18 april 2006 het Charter geactualiseerd om dit in overeenstemming te brengen met verschillende Koninklijke Besluiten genomen in uitvoering van de Europese regels inzake marktmisbruik. Op 15 januari 2008, heeft de raad van bestuur artikel 3.2.2. (b) van het Charter aangepast ter verduidelijking van de procedure inzake onderzoek naar onregelmatigheden. Het aangepaste Charter werd op 15 april 2008 bekendgemaakt en kan in drie talen (Nederlands, Frans en Engels) geraadpleegd worden op de website van de vennootschap www.avh.be. Het Charter zal in de loop van 2009 worden aangepast ingevolge de bekendmaking op 12 maart 2009 van de nieuwe versie van de Code. Zoals bepaald in de Code, dient Ackermans & van Haaren in een hoofdstuk in haar jaarverslag ( Hoofdstuk ) bijzondere aandacht te besteden aan feitelijke informatie omtrent corporate governance, aan eventuele wijzigingen in het corporate governance beleid alsook aan de relevante gebeurtenissen inzake corporate governance die tijdens het afgelopen boekjaar hebben plaatsgevonden. In het Hoofdstuk wordt voorts uitleg gegeven over de afwijkingen op de aanbevelingen van de Code tijdens het afgelopen boekjaar volgens het comply or explain - principe. 2 RAAD VAN BESTUUR 2.1 Samenstelling Naam Geboren Aard mandaat Einde mandaat Alain Dieryck 1943 Voorzitter, niet-uitvoerend 2009 Luc Bertrand 1951 Uitvoerend 2009 Jacques Delen 1949 Niet-uitvoerend 2012 Teun Jurgens 1948 Onafhankelijk niet-uitvoerend 2010 Pierre Macharis 1962 Onafhankelijk niet-uitvoerend 2012 Thierry van Baren 1967 Niet-uitvoerend 2010 Frederic van Haaren 1960 Onafhankelijk niet-uitvoerend 2009 Pierre Willaert 1959 Onafhankelijk niet-uitvoerend 2012 De raad van bestuur zal aan de gewone algemene vergadering van 25 mei 2009 voorstellen om het mandaat van Alain Dieryck, Luc Bertrand en Frederic van Haaren te hernieuwen voor een periode van 4 jaar.

2.2 Onafhankelijke bestuurders Teun Jurgens is bestuurder van vennootschappen. Pierre Macharis is gedelegeerd bestuurder en voorzitter van het directiecomité van de genoteerde vennootschap VPK Packaging Group NV. Frederic van Haaren is bestuurder van vennootschappen. Pierre Willaert is bestuurder van vennootschappen. Teun Jurgens, Pierre Macharis, Frederic van Haaren en Pierre Willaert treden op als onafhankelijke bestuurders in de zin van artikel 524 W. Venn. Zij beantwoorden aan alle onafhankelijkheidscriteria vermeld in artikel 2.2.4. van het Charter van de vennootschap. Teun Jurgens, Pierre Macharis en Pierre Willaert beantwoorden bovendien aan de nieuwe onafhankelijkheidscriteria vervat in artikel 526ter W.Venn. 2.3 Overige bestuurders van het auditcomité. De bestuurders ontvingen in 2008 in totaal 205.500 euro aan tantièmes. Gelet op het feit dat de bedragen van de tantièmes niet gerelateerd zijn aan de omvang van de resultaten, kunnen deze worden gelijkgesteld met een vaste, niet-prestatiegebonden vergoeding. De bedragen van de individuele vergoeding en andere voordelen die, rechtstreeks of onrechtstreeks, door Ackermans & van Haaren en haar dochtervennootschappen aan de respectieve bestuurders werden toegekend in 2008 (over het boekjaar 2007) zijn beperkt tot deze tantièmes, als volgt: Alain Dieryck Luc Bertrand Jacques Delen Teun Jurgens Pierre Macharis Thierry van Baren Frederic van Haaren Pierre Willaert 7.000 euro 25.000 euro 27.500 euro 27.500 euro 27.500 euro 29.000 euro 29.000 euro 33.000 euro 23 Corporate Governance Luc Bertrand is voorzitter van het executief comité van Ackermans & van Haaren. Jacques Delen is voorzitter van het directiecomité van Bank Delen, dochtervennootschap van Ackermans & van Haaren. Luc Bertrand, Jacques Delen en Alain Dieryck zijn bestuurders van Scaldis Invest, die met een participatie van 33% de voornaamste aandeelhouder is van Ackermans & van Haaren. Luc Bertrand en Alain Dieryck zijn tevens bestuurder van Belfimas, die met een participatie van 91,35% Scaldis Invest controleert. Scaldis Invest en Belfimas zijn holdingvennootschappen die uitsluitend (rechtstreeks en onrechtstreeks) beleggen in aandelen Ackermans & van Haaren. Thierry van Baren is marketing- en communicatieconsultant. 2.4 Vergoeding van bestuurders Iedere bestuurder ontving in 2008 een tantième (over het boekjaar 2007). Het bedrag van de tantième bestaat uit een basisbedrag van 25.000 euro. Voor de voorzitter bedraagt dit 30.000 euro. Daarnaast ontvangen de bestuurders die lid zijn van een adviserend comité een bijkomend bedrag aan tantièmes, m.n. 2.500 euro voor de leden van het remuneratiecomité; 4.000 euro voor de leden van het auditcomité en 8.000 euro voor de voorzitter Voor de volledigheid weze opgemerkt dat Luc Bertrand daarnaast nog een vergoeding ontvangt als voorzitter van het executief comité van Ackermans & van Haaren (zie hierna, 6.3) alsook een tantième van Sipef en dat Jacques Delen tevens vergoed wordt als voorzitter van het directiecomité van Bank Delen. 2.5 Activiteitenverslag De raad van bestuur is in 2008 negen maal bijeengekomen. De gemiddelde aanwezigheid bedroeg 96%. De raad van bestuur heeft in 2008 de resultaten van de groep en de ontwikkeling van de activiteiten van de verschillende participaties opgevolgd middels de rapportering verzorgd door het executief comité. De raad van bestuur heeft tevens tijdens het voorbije boekjaar belangrijke investerings- en desinvesteringsbeslissingen genomen. Op de vergadering van 15 april 2008 heeft de raad van bestuur samen met het executief comité beraadslaagd over de strategie van de groep en aanbevelingen geformuleerd over o.m. de sectoren waaraan de groep prioritair aandacht zou moeten besteden en de werkwijze in het buitenland.

24 Corporate Governance Op de vergadering van 13 januari 2009, hebben de niet-uitvoerende bestuurders, in afwezigheid van de uitvoerende bestuurder, overeenkomstig artikel 2.7. van het Charter, de relatie tussen de raad van bestuur en het executief comité besproken. De betrokken bestuurders hebben hun algemene tevredenheid uitgedrukt over de goede samenwerking tussen beide organen en hebben in dat verband enkele suggesties overgemaakt aan de uitvoerende bestuurder. Op diezelfde vergadering hebben de bestuurders tevens de omvang, de samenstelling en de werking van de raad van bestuur alsook zijn relatie met het executief comité geëvalueerd. Al deze punten werden globaal genomen positief beoordeeld. In 2009 zal de raad van bestuur de nodige aandacht besteden aan de gevolgen van de nieuwe Wet van 17 december 2008 (tot oprichting van een auditcomité in genoteerde vennootschappen) en van de nieuwe versie van de Code op de samenstelling van de raad van bestuur en van de adviserende comités. 2.6 Gedragsregels inzake belangenconflicten De raad van bestuur heeft zijn beleid inzake verrichtingen tussen Ackermans & van Haaren of een met haar verbonden vennootschap enerzijds, en leden van de raad van bestuur of van het executief comité (of hun naaste familieleden) anderzijds, die aanleiding kunnen geven tot belangenconflicten (al dan niet in de zin van het W.Venn.) bekendgemaakt in het Charter (artikelen 2.9. en 4.7.). In 2008 dienden geen beslissingen te worden genomen die aanleiding gaven tot toepassing van dit beleid. 2.7 Gedragsregels inzake financiële transacties De raad van bestuur heeft zijn beleid inzake de voorkoming van marktmisbruik bekendgemaakt in het Charter (afdeling 5.). 3 AUDITCOMITE 3.1 Samenstelling Voorzitter Pierre Willaert, onafhankelijk, niet-uitvoerend bestuurder Thierry van Baren, niet-uitvoerend bestuurder Frederic van Haaren, onafhankelijk, niet-uitvoerend bestuurder Zoals hierboven vermeld, beantwoordden Pierre Willaert en Frederic van Haaren in 2008 aan de onafhankelijkheidscriteria vervat in artikel 524 W. Venn., evenals deze vermeld in artikel 2.2.4. van het Charter van de vennootschap. Alle leden van het auditcomité beschikken bovendien over de nodige deskundigheid op het gebied van boekhouding en audit: Pierre Willaert (1959) is licentiaat in de handelsen fi nanciële wetenschappen en behaalde het diploma en is lid van de Belgische Vereniging van Financiële Analisten (ABAF-BVFA). Hij was lange tijd actief als fi nancieel analist bij Bank Puilaetco, waar hij verantwoordelijk was voor de opvolging van de Belgische genoteerde aandelen. Pierre Willaert was beherend vennoot en lid van het auditcomité van Bank Puilaetco tot in 2004. Pierre Willaert werd in 1998 benoemd tot bestuurder van Ackermans & van Haaren en is sinds 2004 voorzitter van het auditcomité. Thierry van Baren (1967) is licentiaat en geaggregeerde in de filosofie en behaalde een MBA aan de Solvay Business School. In het kader van deze opleiding specialiseerde hij zich o.m. in Finance, Financial Accounting en Managerial Accounting. Thierry van Baren is thans zelfstandig consultant en is ook in die hoedanigheid vertrouwd met verschillende aspecten van boekhouding. Thierry van Baren werd in 2006 benoemd tot bestuurder van Ackermans & van Haaren. Frederic van Haaren (1960) is schepen van openbare werken van de Gemeente Kapellen en is tevens actief als bestuurder van verschillende vennootschappen en verenigingen. Als schepen is Frederic van Haaren vertrouwd met de voorbereiding en opvolging van begrotingen en heeft hij ervaring met het dragen van budgetverantwoordelijkheid. Frederic van Haaren werd in 1993 benoemd tot bestuurder van Ackermans & van Haaren.

3.2 Activiteitenverslag Het auditcomité is in 2008 vier maal bijeengekomen. Op 29 februari en 22 augustus 2008 heeft het auditcomité zich, in aanwezigheid van de financiële directie en de commissaris, hoofdzakelijk gebogen over de analyse van, respectievelijk, de jaarlijkse en halfjaarlijkse financiële rapportering. Het auditcomité van 10 april 2008 was voornamelijk gewijd aan de financiële verslaggeving zoals opgenomen in het jaarverslag van 2007. Ditzelfde gebeurde voor het jaarverslag 2008, op het auditcomité van 2 april 2009. Tijdens de vergadering van het auditcomité van 16 december 2008 kwam de verslaggeving over de interne auditwerkzaamheden aan bod en werd de interne auditplanning voor het boekjaar 2009 goedgekeurd. De leden van het auditcomité ontvangen tevens de beschikbare verslagen van de auditcomités van de operationele dochtervennootschappen van Ackermans & van Haaren. 4 REMUNERATIECOMITE 4.1 Samenstelling als benoemingscomité ter evaluatie van de herbenoeming van Jacques Delen, Pierre Macharis en Pierre Willaert. Het benoemingscomité heeft vervolgens aan de gewone algemene vergadering van 26 mei 2008 voorgesteld Jacques Delen, Pierre Macharis en Pierre Willaert te herbenoemen als bestuurder. 6 EXECUTIEF COMITE 6.1 Samenstelling Luc Bertrand Tom Bamelis Piet Bevernage Piet Dejonghe Werner Poot Jan Suykens Voorzitter Alain Dieryck, voorzitter van de raad van bestuur, woont in beginsel de vergaderingen van het executief comité als waarnemer bij. 25 Corporate Governance Voorzitter Jacques Delen, niet-uitvoerend bestuurder Teun Jurgens, onafhankelijk, niet-uitvoerend bestuurder Pierre Macharis, onafhankelijk, niet-uitvoerend bestuurder 6.2 Activiteitenverslag Het executief comité is in 2008 24 maal bijeengekomen. De gemiddelde aanwezigheidsgraad bedroeg 93%. Het executief comité is o.m. verantwoordelijk voor het dagelijks bestuur van Ackermans & van Haaren en bereidt de beslissingen voor die door de raad van bestuur moeten worden genomen. 4.2 Activiteitenverslag In 2008 is het remuneratiecomité 3 maal bijeengekomen, m.n. op 15 januari, 15 april en 11 december 2008. Op 11 december 2008 heeft het remuneratiecomité aanbevelingen gericht aan de raad van bestuur inzake de vergoeding van de bestuurders, de vaste en variabele vergoeding van de leden van het executief comité en de toekenning van aandelenopties aan voormelde leden en andere kaderleden van de groep. 5. BENOEMINGSCOMITE Overeenkomstig artikel 2.2.2. van het Charter, heeft de raad van bestuur op 4 maart 2008 beraadslaagd 6.3 Vergoeding van de leden van het executief comité De leden van het executief comité ontvangen een vaste vergoeding, een variabele vergoeding die afhankelijk is van het geconsolideerd nettoresultaat van Ackermans & van Haaren en aandelenopties. Daarnaast beschikken zij over een bedrijfswagen en zijn zij begunstigden van een groepsverzekering (pensioenvorming, dekking overlijdensrisico, dekking invaliditeit) en een hospitalisatieverzekering. De groepsverzekering is van het type vaste bijdrage. De vaste en variabele vergoeding alsook de andere voordelen die, rechtstreeks of onrechtstreeks, door Ackermans & van Haaren en door haar dochtervennootschappen aan de leden van het executief comité in 2008 werden toegekend, worden in de tabel hieronder vermeld. De leden van het executief comité kunnen door de uitoefening van hun aande-

26 Corporate Governance lenopties (inclusief de opties toegekend in januari 2009) op termijn in totaal 277.800 aandelen Ackermans & van Haaren verwerven: ( ) Vaste Variabele Groeps- en vergoeding (2) vergoeding hospitalisatieverzekering Executief comité (1) 1.986.614 1.137.726 (3) 293.455 CEO 622.106 378.040 (4) 98.112 (1) Dit is inclusief de vergoeding van de CEO. Sinds 1 januari 2008 maakt Werner Poot deel uit van het executief comité. (2) Dit is inclusief het voordeel van alle aard voortvloeiend uit de terbeschikkingstelling van een bedrijfswagen. (3) Dit is de bonus berekend over het boekjaar 2008 en verschuldigd in 2009. De bonus berekend over het boekjaar 2007, betaald in 2008, bedroeg 1.786.286 euro. (4) De bonus berekend over het boekjaar 2007, en betaald in 2008, bedroeg 796.587 euro. Opties toegekend in 2009: Toekenning 2009 Vervaldatum 05.01.2017 Uitoefenprijs 37,02 Luc Bertrand 16.000 Jan Suykens 5.500 Piet Dejonghe 4.000 Piet Bevernage 4.000 Tom Bamelis 4.000 Werner Poot 2.000 Totaal 35.500 6.4 Belangrijkste contractvoorwaarden De overeenkomsten van de leden van het executief comité bevatten de gebruikelijke bepalingen inzake vergoeding (vaste en variabele vergoeding), nietconcurrentie en confidentialiteit. De overeenkomsten gelden voor onbepaalde duur. De voorzitter van het executief comité kan zijn overeenkomst eenzijdig beëindigen mits betekening van een opzegtermijn van zes (6) maanden. De vennootschap kan eenzijdig deze overeenkomst beeindigen mits betekening van een opzegtermijn van twaalf (12) maanden. De andere leden van het executief comité kunnen hun overeenkomst eenzijdig beëindigen mits betekening van een opzegtermijn van zes (6) maanden. De vennootschap kan eenzijdig de overeenkomst van deze leden beëindigen mits betekening van een opzegtermijn van achttien (18) maanden. Deze termijn kan oplopen tot vierentwintig (24) maanden afhankelijk van de leeftijd van het betrokken lid van het executief comité (50 jaar of ouder) op het ogenblik van de eenzijdige beëindiging van de overeenkomst door de vennootschap.

7 INTERNE EN EXTERNE AUDIT 8.2 Kruisparticipaties 27 De commissaris van de vennootschap is Ernst & Young Bedrijfsrevisoren BCV, vertegenwoordigd door Patrick Rottiers en Christel Weymeersch. De commissaris verzorgt de externe audit (zowel op geconsolideerde als op enkelvoudige cijfers) van Ackermans & van Haaren en rapporteert tweemaal per jaar aan de raad van bestuur. De commissaris werd benoemd op de gewone algemene vergadering van 29 mei 2007. Zijn mandaat verstrijkt op de gewone algemene vergadering van 2010. De jaarlijkse vergoeding van de commissaris voor de controle van de enkelvoudige en de geconsolideerde jaarrekeningen van Ackermans & van Haaren bedraagt 35.000 euro (excl. btw). Daarnaast werd een bijkomende vergoeding betaald van 4.650 euro (excl. btw) aan Ernst & Young Tax Consultants CV voor fiscale adviezen en van 3.500 euro (excl. btw) aan Ernst & Young Bedrijfsrevisoren BCV voor een analyse van de personeelscyclus en een omzetverklaring. Bovendien werd 42.512 euro (excl. btw) betaald aan Ernst & Young Finansman (Turkije) als vergoeding voor due diligence prestaties. De totale vergoeding die in het afgelopen boekjaar werd betaald aan Ernst & Young door Ackermans & van Haaren en haar integraal geconsolideerde dochtervennootschappen (inclusief de hierboven reeds vermelde 35.000 euro) bedroeg 520.856 euro. Via haar dochtervennootschap Nationale Investeringsmaatschappij NV, bezit Ackermans & van Haaren een deelneming van 2,87% in het kapitaal van Belfimas. Ackermans & van Haaren bezit per 31 december 2008 263.046 eigen aandelen. Deze aandelen werden tussen 2001 en 2008 verworven met het oog op de indekking van het aandelenoptieplan. Haar onrechtstreekse dochtervennootschap Brinvest NV (99,9%) bezit daarnaast 51.300 aandelen Ackermans & van Haaren. 8.3 Schematische voorstelling De aandeelhoudersstructuur en kruisparticipaties, zoals gekend op 21 april 2009, kunnen als volgt worden voorgesteld: Stichting Administratiekantoor Het Torentje controle Corporate Governance De interne audit wordt uitgeoefend door de group controllers, die rapporteren aan de voorzitter van het executief comité. Minstens één keer per jaar brengen de group controllers rechtstreeks verslag uit aan de raad van bestuur. Belfi mas NV 91,35% 8 AANDEELHOUDERSSTRUCTUUR EN KRUISPARTICIPATIES 8.1 Aandeelhoudersstructuur Scaldis Invest bezit 11.054.000 aandelen in het kapitaal van Ackermans & van Haaren, d.i. een deelneming van 33%. Scaldis Invest wordt op haar beurt gecontroleerd door Belfimas, die een deelneming bezit in het kapitaal van Scaldis Invest van 91,35%. De uiteindelijke controle over Scaldis Invest wordt uitgeoefend door Stichting Administratiekantoor Het Torentje. 2,87% Scaldis Invest NV Ackermans & van Haaren NV NIM NV 33% 99,99%

28 Corporate Governance 8.4 Referentieaandeelhouder Belfimas is (onrechtstreeks) de referentieaandeelhouder van Ackermans & van Haaren. Het enige doel van Belfimas is te beleggen, rechtstreeks of onrechtstreeks, in aandelen Ackermans & van Haaren. Elke overdracht van effecten uitgegeven door Belfimas, is onderworpen aan een statutair goedkeuringsrecht van de raad van bestuur van Belfimas. Twee bestuurders van Ackermans & van Haaren (Luc Bertrand en Alain Dieryck) maken deel uit van de raad van bestuur van Belfimas. De raad van bestuur heeft geen kennis van overeenkomsten tussen aandeelhouders van Ackermans & van Haaren. 9 COMPLY OR EXPLAIN Het Charter van Ackermans & van Haaren week in 2008 slechts op een beperkt aantal punten af van de aanbevelingen van de Code: 9.1 Samenstelling benoemingscomité Overeenkomstig aanbeveling 5.3./1 van Bijlage D van de Code dient het benoemingscomité te bestaan uit een meerderheid van onafhankelijke nietuitvoerende bestuurders. Het benoemingscomité van Ackermans & van Haaren bestaat uit alle leden van de raad van bestuur. Vermits de raad van bestuur slechts voor de helft is samengesteld uit onafhankelijke niet-uitvoerende bestuurders, wijkt het Charter op dit punt af van de Code. De raad van bestuur is van oordeel dat hij als geheel beter in staat is zijn omvang, samenstelling en opvolgingsplanning te evalueren. 9.2 Voorafgaandelijke goedkeuring van het aandelenoptieplan door de algemene vergadering Overeenkomstig aanbeveling 7.13 van de Code dienen systemen op basis waarvan de leden van het uitvoerend management worden vergoed in de vorm van aandelenopties vooraf door de aandeelhouders te worden goedgekeurd via een resolutie op de gewone algemene vergadering. Deze goedkeuring dient te slaan op het systeem zelf, maar niet op de individuele toekenning van aandelengebonden vergoedingen onder het plan. Sinds 1999 (dus vóór de invoering van de Code) beschikt Ackermans & van Haaren over een aandelenoptieplan. De krachtlijnen van dit plan werden reeds toegelicht op de gewone algemene vergadering van 1999. Alle toekenningen van opties geschieden nog steeds op basis van het aandelenoptieplan van 1999. Vermits de raad van bestuur sindsdien geen nieuw aandelenoptieplan heeft goedgekeurd, is er naar het oordeel van de raad ook geen noodzaak om het bestaande plan nogmaals via resolutie ter goedkeuring voor te leggen aan de algemene vergadering. 9.3 Indiening van voorstellen voor de algemene vergadering Overeenkomstig aanbeveling 8.9 van de Code mag het vereiste minimumpercentage aandelen dat een aandeelhouder moet bezitten om voorstellen te kunnen indienen voor de algemene vergadering, niet meer bedragen dan 5% van het kapitaal. Deze aanbeveling werd niet als bepaling overgenomen in het Charter van de vennootschap. De raad van bestuur is evenwel bewust van het feit dat de Belgische wetgever, ingevolge de Europese Richtlijn 2007/36/EG van 11 juli 2007 betreffende de uitoefening van bepaalde rechten van aandeelhouders in beursgenoteerde vennootschappen, de drempel van 5% kan invoeren uiterlijk op 3 augustus 2009.

Algemene gegevens betreffende de vennootschap 29 MAATSCHAPPELIJKE ZETEL Begijnenvest 113, 2000 Antwerpen BTW BE 0404.616.494 RPR Antwerpen DATUM VAN OPRICHTING, LAATSTE STATUTEN- WIJZIGING De vennootschap werd opgericht op 30 december 1924 bij notariële akte, in extenso verschenen in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad van 15 januari 1925 onder nummer 566. De statuten werden meermaals gewijzigd en voor het laatst bij notariële akte op 9 maart 2009, bij uittreksel bekendgemaakt in de bijlagen tot het Belgisch Staatsblad van 2 april 2009 onder nummer 09048153. DUUR VAN DE VENNOOTSCHAP Onbepaald RECHTSVORM, TOEPASSELIJK RECHT Naamloze vennootschap naar Belgisch recht die een openbaar beroep op het spaarwezen doet of heeft gedaan in de zin van artikel 438 van het Wetboek van Vennootschappen. DOEL VAN DE VENNOOTSCHAP De vennootschap heeft tot doel: (a) de studie, het toezicht en de directie van alle openbare of private werken, bijzonder op het gebied van de bouw in het algemeen, de organisatie, het bestuur van alle vennootschappen of ondernemingen en de bijstand aan dezen onder alle vormen; (b) de aanneming ter zee en te land van alle openbare of private werken op het gebied van de bouw en voornamelijk de aanneming van alle werken ter zee en op de binnenwateren, grote bevloeiingswerken en normalisering van waterlopen, grote werken voor drooglegging en bemaling, uitbaggering, boring, peiling en uitgraving van putten, ontwatering, bouw van kunstwerken, graafwerken en algemene aanneming van constructies, evenals het vlotbrengen van boten en schepen; (c) de prospectie te land en ter zee op het gebied van de ontginningsnijverheid, voornamelijk ruwe petroleum of aardgas en de minerale producten in het algemeen; (d) de uitbating, productie, omvorming, verdeling, aankoop, verkoop en vervoer van alle producten van de ontginningsnijverheid; (e) de verwerving, uitbating, productief making, overdracht van gronden, onroerende goederen en welkdanige onroerende rechten; (f) het op om het even welke wijze verwerven, uitbaten, en te gelde maken van alle intellectuele rechten, brevetten en concessies; (g) het bij wijze van inschrijving, inbreng, fusie, samenwerking, financiële tussenkomst of anderszins verwerven van een belang of deelneming in alle bestaande of nog op te richten vennootschappen, ondernemingen, bedrijvigheden of verenigingen zonder onderscheid in België of in het buitenland; (h) het beheren, valoriseren en te gelde maken van deze belangen of deelnemingen; (i) het rechtstreeks of onrechtstreeks deelnemen aan het bestuur, de directie, de controle en vereffening van de vennootschappen, ondernemingen, bedrijvigheden en verenigingen waarin zij een belang of deelneming heeft; (j) het verlenen van alle advies en bijstand op alle mogelijke vlakken van de bedrijfsvoering aan het bestuur en de directie van de vennootschappen, ondernemingen, bedrijvigheden en verenigingen waarin zij een belang of deelneming heeft, en in het algemeen het stellen van alle handelingen die geheel of gedeeltelijk, rechtstreeks of onrechtstreeks behoren tot de activiteiten van een holding. De vennootschap kan alle hoegenaamde burgerlijke-, commeriële-, industriële-, financiële-, roerende en onroerende verrichtingen uitvoeren, die rechtstreeks of onrechtstreeks in verband staan met haar doel of die van aard zijn de verwezenlijking daarvan te bevorderen. Zij kan zich ten gunste van de vennootschappen, ondernemingen, bedrijvigheden en verenigingen waarin zij een belang of deelneming heeft borgstellen of haar aval verlenen, optreden als agent of vertegenwoordiger, voorschotten toestaan, kredieten verlenen, hypothecaire of andere zekerheden verstrekken. De bedrijvigheid van de vennootschap mag zowel in het buitenland als in België uitgeoefend worden. RAADPLEGING VAN DOCUMENTEN I.V.M. DE VENNOOTSCHAP De enkelvoudige en de geconsolideerde jaarrekening van de vennootschap worden neergelegd bij de Nationale Bank van België. De gecoördineerde versie van de statuten van de vennootschap kan geraadpleegd worden op de griffie van de rechtbank van koophandel te Antwerpen. Het jaarlijks financieel verslag wordt verstuurd naar de aandeelhouders op naam alsook naar eenieder die hierom verzoekt. De gecoördineerde versie van de statuten en het jaarlijks financieel verslag zijn tevens beschikbaar op de website (www.avh.be). Algemene gegevens betreffende de vennootschap

30 Algemene gegevens betreffende het kapitaal Algemene gegevens betreffende het kapitaal GEPLAATST KAPITAAL Het geplaatst maatschappelijk kapitaal bedraagt 2.295.277,90 euro. Het kapitaal is volledig volgestort en wordt vertegenwoordigd door 33.496.904 aandelen zonder vermelding van nominale waarde. KAPITAALVERHOGINGEN De meest recente kapitaalverhoging dateert van 11 oktober 1999, en dit in het kader van de fusie door overneming van Belcofi NV door Ackermans & van Haaren NV. TOEGESTAAN KAPITAAL De raad van bestuur kan in de gevallen voorzien in het bijzonder verslag, goedgekeurd door de buitengewone algemene vergadering van 9 maart 2009, het maatschappelijk kapitaal gedurende 5 jaar, te rekenen vanaf 2 april 2009, in één of meer malen verhogen met een bedrag van maximum 500.000 euro. De raad van bestuur kan tevens gebruik maken van het toegestaan kapitaal, in geval van openbaar overnamebod op effecten uitgegeven door de vennootschap, onder de voorwaarden en binnen de grenzen van artikel 607 van het Wetboek van Vennootschappen. De raad van bestuur kan van deze machtiging gebruik maken, indien de kennisgeving van de Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen aan de vennootschap dat haar is kennis gegeven van een openbaar overnamebod, niet later dan drie jaar na 9 maart 2009 plaatsvindt. De kapitaalverhogingen waartoe krachtens deze machtigingen wordt besloten kunnen geschieden overeenkomstig de door de raad van bestuur te bepalen modaliteiten zoals onder meer door middel van inbreng in geld of, behoudens de wettelijke bepalingen, door niet-geldelijke inbrengen, of door middel van omzetting van beschikbare of onbeschikbare reserves en van uitgiftepremies met of zonder uitgifte van nieuwe aandelen of door uitgifte van al dan niet achtergestelde converteerbare obligaties, alsook door uitgifte van warrants of andere roerende waarden, al dan niet gehecht aan andere effecten van de vennootschap, waarbij de raad gerechtigd is te beslissen dat de nieuwe effecten op naam zullen blijven. De bevoegdheden kunnen worden hernieuwd overeenkomstig de wettelijke bepalingen. De raad van bestuur kan, in het belang van de vennootschap, het voorkeurrecht van de aandeelhouders beperken of opheffen, naar aanleiding van een kapitaalverhoging of bij uitgifte van converteerbare obligaties of obligaties waaraan warrants al dan niet verbonden zijn of, onder voorbehoud van de wettelijke beperkingen ter zake, bij uitgifte van warrants, die geschieden binnen de grenzen van het toegestaan kapitaal, inclusief ten gunste van één of meer bepaalde personen, of van personeelsleden van de vennootschap of haar dochtervennootschappen. AARD VAN DE AANDELEN De volgestorte aandelen en de andere effecten van de vennootschap bestaan op naam, aan toonder of in gedematerialiseerde vorm. Elke titularis kan op elk ogenblik op zijn kosten de omzetting vragen van zijn volgestorte effecten in een andere vorm, binnen de grenzen van de wet en zonder afbreuk te doen aan de bepalingen van de derde paragraaf van artikel 9 van de statuten. Sinds 1 januari 2008 mag de vennootschap geen aandelen aan toonder meer uitgeven en kunnen de aandelen op naam niet meer worden omgezet in aandelen aan toonder. Vanaf 1 januari 2008 worden aandelen aan toonder die geboekt zijn op een effectenrekening automatisch omgezet in gedematerialiseerde aandelen. Sinds dezelfde datum worden aandelen aan toonder die nog niet geboekt zijn op een effectenrekening automatisch omgezet in gedematerialiseerde aandelen van zodra ze geboekt worden op een effectenrekening. De effecten zijn ondeelbaar tegenover de vennootschap die de rechten behorende tot ieder aandeel waarover betwistingen zouden bestaan betreffende de eigendom, het vruchtgebruik of de naakte eigendom kan schorsen. Ingeval van vruchtgebruik zal de naakte eigenaar van het aandeel tegenover de vennootschap vertegenwoordigd worden door de vruchtgebruiker, behoudens andersluidende overeenkomst tussen partijen.

Mecenaat 31 Sinds jaar en dag steunt Ackermans & van Haaren bepaalde projecten van wetenschappelijke en sociaal-culturele aard die, waar mogelijk, een band vertonen met de Antwerpse regio. Hierbij wordt ernaar gestreefd een duurzame relatie op te bouwen met de partners, met dien verstande dat deze relatie periodiek wordt geëvalueerd. In 2008 heeft Ackermans & van Haaren circa 165.000 euro besteed ter ondersteuning van verschillende instellingen, organisaties en projecten, waaronder: CULTUREEL Koninklijk Museum voor Schone Kunsten te Antwerpen (www.kmska.be) Middelheimmuseum (www.middelheimmuseum.be) Rubenshuis (museum.antwerpen.be/rubenshuis) O.L.V. Kathedraal van Antwerpen (www.dekathedraal.be) Stichting Boghossian (Villa Empain) (www.villaempain.com) Mecenaat WETENSCHAPPELIJK Insead Innovator Prize (www.insead.edu) Stichting Thierry Latran (www.fondation-thierry-latran.org) Erasmusfonds voor Medisch Onderzoek (www.fondserasme.be) SOCIAAL Lucia (steun aan moeders in nood) (www.luciaweb.be) Special Olympics (www.specialolympics.be) SOS Kinderdorpen (www.sos-kinderdorpen.be) Hoger Wal (via Koning Boudewijnstichting) (jeugdwerking) (www.hogerwal.be)

32 Lexicon Lexicon AANLANDINGEN Plaatsen waar in zee geplaatste pijpleidingen of kabels aan land komen. De aanlanding kan een open gegraven structuur zijn of een tussen damplanken gegraven sleuf, waar de pijpleiding of sleuf aan land wordt getrokken en verbonden met de landleiding. de eerste richtlijnen. Daarnaast zijn financiële instellingen nu ook verplicht om een intern controleorgaan en controleprocedure op punt te stellen die risico s proactief gaan identificeren en opmeten. BINNENBALANS-BELEGGINGEN AANLEGBAGGERWERK Is zogenaamd nieuw werk en staat tegenover onderhoudsbaggerwerk. Het betreft baggerwerk voor de aanleg van nieuwe haveninfrastructuur, het creëren van nieuwe vaargeulen of het verdiepen van bestaande vaargeulen, het opspuiten van stranden of nieuwe terreinen, enz. BACKACTER Het grootste momenteel bestaande dieplepelponton met een bucket van maximaal 40 m 3 inhoud, i.e. een ponton met een enorme kraan erop. BAGGEREN Alle werkzaamheden die nodig zijn bij het weghalen van zand, slib en andere lagen van de waterbodem en voor het opspuiten van nieuw land. Alle deposito s van klanten die de bank als passiva op haar balans boekt. Dit gebeurt zowel via rekeningen (zowel zicht-, spaar-, termijn- en beleggingsrekeningen) als via achtergestelde leningen. BUITENBALANS-BELEGGINGEN Alle beleggingen van klanten die niet op de balans van de bank zelf worden opgenomen, maar waarvoor de bank commisies ontvangt van derden. Het gaat hier om de bemiddeling bij o.a. vermogensbeheer, beleggingsfondsen en beleggingsverzekeringen (tak 21, tak 23, tak 26), groepsverzekeringen, vrij aanvullend pensioen voor zelfstandigen, individuele pensioentoezeggingen. BEVAK Beleggingsvennootschap met vast kapitaal (naar Belgisch recht). BEVEK BAZEL I Een verzameling richtlijnen, van toepassing op financiële instellingen, die in 1988 door centrale bankiers overeengekomen zijn. Deze akkoorden verplichten financiële instellingen om een minimale hoeveelheid van hun kapitaal te reserveren voor de risico s waarmee zij geconfronteerd kunnen worden zodat zij over een voldoende grote buffer beschikken om de realisatie van deze risico s op te vangen. BAZEL II Deze akkoorden werden in 1999 overeengekomen als aanvulling en verbetering van de Bazel I akkoorden en zijn van toepassing vanaf 2008. De nieuwe regels verplichten financiële instellingen om bijkomend kapitaal te reserveren voor risico s die niet gedekt werden door Beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal (naar Belgisch recht). BEZETTINGSGRAAD De bezettingsgraad houdt rekening met alle gebouwen, behoudens deze opgenomen onder projectontwikkelingen, en wordt berekend in functie van de geschatte huur: (geschatte huur geschatte huur op leegstand) / geschatte huur. COST-INCOME RATIO Dit geeft de verhouding weer tussen de kosten en het operationele inkomen van een onderneming. Hoe lager deze ratio, des te efficiënter zal de onderneming haar middelen aanwenden.

33 DISCRETIONAIR VERMOGENSBEHEER Vermogensbeheer waarbij de bank beleggingstransacties kan uitvoeren zonder de klant te contacteren. door middel van een of twee sleeppijpen - voorzien van een sleepkop - die over de waterbodem worden gesleept. Lexicon DURATION Gewogen gemiddelde looptijd van de huurcontracten, waarbij het gewicht gelijk is aan de verhouding van de huuropbrengst tot de totale huuropbrengsten van de portefeuille. SLEEPZUIGER OF SLEEPHOPPERZUIGER OF TRAILER Een schip dat door middel van grote sterke pompen en motoren baggerspecie van de waterbodem kan zuigen. Dit gebeurt terwijl het schip zich voortbeweegt, SLEUFBAGGERWERKEN OF TRENCHING Het uitgraven met gespecialiseerde baggertuigen van sleuven waarin pijpleidingen en kabels in de waterbodem worden verzonken. Na het plaatsen van de pijpleidingen of kabels wordt de sleuf opnieuw gevuld en zonodig door middel van steenbestorting beschermd. TOEVERTROUWD VERMOGEN Het totale door de klanten toevertrouwde vermogen aan de bank.

Activiteitenverslag [ Resultaten van de deelnemingen houden goed stand in uiterst uitdagende economie. ]

Leasinvest Real Estate Bank J.Van Breda & C Bank Delen Extensa DEME Algemene Aannemingen Van Laere

DEME [ executief comité ] van links naar rechts: Eric Tancré, Dirk Poppe, Marc Maes, Martin Ockier, Philip Hermans, Theo Van De Kerckhove, Alain Bernard, Pierre Catteau, Pierre Potvliege, Harry Mommens en Christian van Meerbeeck [ DEME, één van de grootste waterbouwbedrijven in de wereld, kende een belangrijke omzet- en winstgroei. Het orderboek is tot een recordniveau gestegen en sterk internationaal gediversifi eerd. ]

37 DEME is één van de grootste waterbouwbedrijven in de wereld. Vanuit haar kernactiviteiten, baggerwerken en civiele werken op het water, heeft de groep aanvullende nevenactiviteiten ontwikkeld zoals milieuwerken (vooral behandeling van grond en slib), diensten aan de olie- en gassector en de winning van bouwaggregaten uit de zee. Activiteitenverslag OPERATIONEEL OVERZICHT 2008 In 2008 is de waterbouwindustrie opnieuw gegroeid. De financiële crisis die in de loop van het laatste kwartaal volop is uitgebarsten en de daarop volgende onzekerheid hebben het tempo echter enigszins getemperd. Ondanks alles is DEME erin geslaagd om wereldwijd verschillende interessante opdrachten toe te voegen aan het orderboek dat gestegen is tot 2.192 miljoen euro. De jaaromzet bedroeg ruim 1.500 miljoen euro. DEME behield een hoog activiteitenniveau in Europa, Afrika, Zuid-Amerika en het Midden-Oosten. Australië, Zuid-Amerika, India en het Middellandse Zee-gebied waren de voornaamste groeipolen. Er werden meerdere contracten met een waarde van meer dan 100 miljoen euro binnengehaald, meer bepaald in Panama, de Verenigde Arabische Emiraten, België, het Verenigd Koninkrijk en Qatar/Bahrein. Verdeling van omzet naar regio Europa - EU - 34% Europa - niet-eu - 3% Midden Oosten - 22% India & Pakistan - 8% Afrika - 19% Amerika - 7% Azië & Oceanië - 7% De milieutak DEC-Ecoterres bevestigde zijn marktleiderschap en slaagde er eens te meer in de omzet te verhogen. Een verdere uitbreiding van het netwerk in Europa en lange termijn opdrachten in de Benelux en het Verenigd Koninkrijk vormen de garantie voor continuïteit. Ook Tideway Offshore and Marine Contractors, DEME s olie- en gasspecialist, slaagde erin haar positie te verstevigen in zowel de sleufbaggerwerken als de bouw van aanlandingen en precisiesteenstorting in diep water. Naast Europa werden nieuwe opdrachten binnengehaald in Mexico, Canada, Australië en Algerije. Verdere stappen werden genomen in het domein van het kabelleggen. DEME Building Materials (DBM) bevestigde haar positie als zand- en grindwinner. Als leverancier in Noordelijk Europa verwierf DBM langlopende nieuwe contracten in het Verenigd Koninkrijk, Frankrijk en de Baltische regio. Verdeling van omzet naar activiteit Deelnemingspercentage AvH: 50% DEME NV Infrastructuurbaggerwerken - 49% Onderhoudsbaggerwerken - 17% Olie en gas - 10% Milieu - 10% Waterbouw - 14% www.deme.be (5 1.000) 2008 2007 2006 Omzet 1.508.776 1.313.863 1.077.470 EBITDA 301.963 259.445 176.625 EBIT 174.744 148.533 82.186 Nettoresultaat 114.827 90.158 50.417 Nettocashflow 247.785 203.994 147.667 Eigen vermogen (deel groep) 499.609 410.598 337.875 Netto fi nanciële positie -373.373-363.780-380.209 Balanstotaal 1.788.679 1.472.593 1.323.786 Personeel 3.577 2.836 2.766

38 Activiteitenverslag Thornton-bank (C-Power project) GeoSea kende in 2008 een snelle groei met een bijzonder hoge benutting van de hefeilanden en boorinstallaties en dit in alle activiteitsdomeinen. De opkomst van de offshore windmolenparken is nu duidelijk een stimulerende factor. Met de ingebruikname van de sleephopperzuiger Breydel (9.000 m 3 ) werd het investeringsprogramma, dat ingezet werd in 2005 en waarbij ondertussen 6 grote eenheden aan de baggervloot werden toegevoegd, afgewerkt. Op hetzelfde ogenblik werd een nieuw investeringsprogramma, voor de periode 2008-2011, gelanceerd. Dit voorziet onder andere in de bouw van een 30.000 m 3 megatrailer, een 5.600 m 3 middelgrote trailer, een heavy duty backhoe van het backacter type, een 19.000 ton steenstortvaartuig, een 5.000 m 3 grind trailer en een jumbo hefeiland. I. Bagger- en maritieme werken 1.1. Beneluxactiviteiten De activiteiten in het Beneluxgebied handhaafden zich op het peil van de voorgaande jaren. Op de Schelde en in de toegangskanalen naar de Antwerpse haven werd gestart met een nieuw zevenjarig onderhoudscontract en de onderhoudswerken voor de Belgische kust werden voortgezet. In het kader van de eerste fase van het Thornton-windmolenpark werden alle disciplines binnen de DEME groep toegepast. Op de Nederlandse markt was DEME vooral actief via het Nederlandse bedrijf de Vries & van de Wiel. Belangrijke projecten in uitvoering waren: In België: Onderhoudsbaggerwerk in de Noordzee, in de Schelde en in de toegangsgeulen naar de Antwerpse sluizen Onderhoudsbaggerwerk in het kanaal Gent-Terneuzen Verdiepen van het Churchill-dok te Antwerpen De bouw van een nieuwe oostelijke buitenhaven en het baggeren van een toegangskanaal in de haven van Oostende Bouw aan land van de reusachtige funderingen (Gravity Based Foundations GBF) voor de te plaatsen windmolens op de Thornton-bank (C-Power project) In Nederland: Diverse baggeropdrachten en dijkwerken op de binnenwateren, en civiele werken 1.2. Internationale activiteiten Europa Naast de Benelux blijft de rest van Europa een belangrijke thuismarkt voor DEME. In 2008 is DEME onder andere erg actief geweest in het Middellandse Zee-gebied met nieuwe opdrachten in Cyprus, Italië en Spanje. De continuïteit werd verzekerd in Duitsland, terwijl DEME zich in Frankrijk kon bevestigen als leidende bagger-contractor voor belangrijke havenuitbreidingsprojecten. Het belangrijkste contract was ontegensprekelijk het London Gateway Port project langs de oevers van de Theems. Belangrijke projecten in uitvoering waren: Baggerwerken voor de aanleg van een stormvloedkering te Sint-Petersburg in Rusland Tweede fase onderhoudswerk in Ravenna en verdiepingswerken in Gioia Tauro (Italië) Onderhoudsbaggerwerk en verbeteringswerk in Bayonne en Gravelines in Frankrijk De uitbreiding van de haven van Fos-sur-Mer in Frankrijk Onderhoudsbaggerwerk op de Theems nabij Londen in het Verenigd Koninkrijk Onderhoudsbaggerwerk op de Elbe, de Rijn en in Wilhelmshaven in Duitsland Afrika Gedurende gans 2008 konden de activiteiten op een hoog niveau gehandhaafd worden in Zuid-, West- en Noord-Afrika. De havenautoriteiten van Zuid-Afrika hebben de hulp van Dredging International ingeroepen voor de uitvoering van de onderhoudswerken in de havens. Het is duidelijk dat de jarenlange aanwezigheid met een gediversifieerd dienstenaanbod DEME s positie in deze regio versterkt heeft. Belangrijke projecten in uitvoering waren: Heraanleg van de vaargeul naar Durban, Zuid- Afrika

Onderhoudsbaggerwerk in de havens van Richards Bay, Durban, Port Elizabeth, East London en Ngqura, alle in Zuid-Afrika Uitbouw van Port Est in La Réunion Onderhoudsbaggerwerk in het Bonny River Channel in Nigeria Baggerwerken in de Luanda Bay en verdieping van het Pululu kanaal in Angola Latijns-Amerika In Zuid-Amerika wist DEME de positie in Venezuela te bestendigen door het verwerven van een nieuw contract voor onderhoudsbaggerwerk op de Orinoco rivier. In Brazilië werd het belangrijke staalgerelateerde Sepetiba-project opgeleverd. Een herintrede in de Mexicaanse markt werd gerealizeerd door het bekomen van een belangrijk order voor de bouw van de LNG terminal van Manzanillo. Het meest prestigieuze contract blijft evenwel de verbreding en verdieping van de ingang van het Panama-kanaal aan de Stille Zuidzee. Midden-Oosten en Indisch subcontinent DEME ontwikkelt haar activiteiten in de Golf via MEDCO (DEME 44%), een partnership met het Qatari UDC en de Qatar overheid. De groeiende aanwezigheid van DEME in Abu Dhabi wordt zichtbaar in de prestigieuze werken voor Al Raha Beach (vastgoedontwikkeling) en de Yas Island ontwikkeling. Bovendien draagt DEME bij tot de ontwikkeling van het emiraat door de verdieping van de Ruwais haven, de uitbreiding van de Takreer zwavel terminal, het baggeren van een kanaal en landwinning op Ras Ghanada en de start van de baggerwerken voor de bouw van de nieuwe Khalifa Port. In Dubai werd een contract getekend met Nakheel voor de herontwikkeling van Port Rashid (hetgeen intussen op het einde van het eerste kwartaal 2009 geannuleerd werd, na uitvoering van de eerste fase). In Ras Al Khaimah werd gestart met de werken voor de realisatie van Al Marjan Islands en ondertussen werd ook een contract getekend met dezelfde klant voor de realisatie van Al Dana Island. Om over voldoende rotsmateriaal te beschikken voor de uitvoering van grote infrastructuurprojecten in de regio, heeft DEME in Oman een concessie verworven voor de exploitatie van een steengroeve met potentiële reserves tot 50 miljoen ton. De groeve kende een normale ontwikkeling, waarbij momenteel gezocht wordt naar additionele afzetkanalen voor de gedane investeringen en de verdere exploitatie van de groeve. Hetzelfde partnerprincipe wordt toegepast in India, waar ISD opgericht werd, in samenwerking met de industriële gigant Larsen & Toubro. Dit consortium is betrokken bij een groeiend aantal investerings- en onderhoudsbaggerwerken. Belangrijke projecten in uitvoering waren: Aanleg van nieuwe industrieterreinen en uitbouw van de haven van Dhamra in India Afwerking van de landwinningswerken voor de uitbreiding van de haven van Gangavaram in India Onderhoudsbaggerwerk in Kakinda in India en in Port Qasim in Pakistan Baggerwerken in het toegangskanaal naar de haven van Krishnapatnam in India Azië en Australië De activiteiten in de Aziatische markten hebben zich in 2008 ontwikkeld op een gematigd tempo. In Singapore zijn er in het kader van de Jurong Island ontwikkeling slechts beperkte interventies geweest. Met het toekennen van een contract voor de verdieping van de nieuwe Mai Liao haven, betreedde DEME opnieuw de Taiwanese markt. In Australië was er een verdere stijging van de activiteit in het algemeen. DEME behaalde in joint venture een belangrijk contract voor de ontwikkeling van een steenkoolterminal. Tideway wist een grote opdracht te bemachtigen bij de ontwikkeling van het Pluto-gasveld op de noordwestelijke plaat in West-Australië. Belangrijke projecten in uitvoering in Australië waren: Afwerken van de verdieping van de toegang tot Cape Lambert Havenverdiepingswerken in Newcastle Aanlegbaggerwerk in Gladstone Sleephopperzuiger Breydel 1.3 Activiteiten voor de olie- en gasindustrie DEME s olie- en gasspecialist, Tideway Marine and Offshore Contractors, draaide op volle toeren en 39 Activiteitenverslag

40 Activiteitenverslag dit zowel in het segment van de steenstortingen als voor de aanlandingen. De twee steenstorters hebben diverse opdrachten uitgevoerd voor grote offshore pijpleidingbouwers en olie- en gasbedrijven in de Noordzee, Tunesië, Algerije, Mexico, Angola en Indonesië. De activiteiten in het kader van verschillende langetermijn contracten voor steenbestorting in de Noordzee werden opgestart. Belangrijke projecten in uitvoering waren verder: De aanlandingen, zowel in Spanje als in Algerije, voor het Medgaz pijpleiding project Baggeren van sleuven en bouwaanlandingen voor pijpleidingen vanuit het Dhirubai Field systeem nabij Kakinada in India Offshore baggeren en volstorten op het Woodside Pluto LNG project in Australië Baggeren en volstorten op het Encana Deep Panuke project in Canada Presweeping en bescherming van kruisingen van pijpleidingen voor het BritNed HVDC Interconnector-project Aanleg van een 38 km lange hoogspanning-exportkabel tussen Thorntonbank en de Belgische kust voor het farshore windmolenpark van C-Power 1.4 Zwaar hijswerk op zee Scaldis Salvage and Marine Contractors, waarin DEME een belang van 55% heeft, nam deel aan verscheidene grote bergings-/wrakopruimingswerken en zware hefoperaties in heel Europa. Belangrijke projecten in uitvoering waren: Bergings-/wrakopruimingsprojecten Hijsen en ruimen van een Duitse onderzeeër uit WOI in het Verenigd Koninkrijk Zware hefprojecten Installatie van zes 3.000 ton zware funderingen voor Thornton Offshore Windfarm Plaatsen van een 3.000 ton sluisdeur in Rotterdam, Nederland Diverse nearshore hijswerken in het Verenigd Koninkrijk, Italië, Noorwegen, Tunesië en Kroatië 1.5 Vertikale en horizontale offshore en nearshore boortechnieken GeoSea is het gespecialiseerde DEME-bedrijf dat zich concentreert op het rotsboren en het aanleggen van de fundering van pieren en aanmeersystemen, de installatie van offshorestructuren, offshore-windmolenparken, en het verrichten van grondonderzoeken op grote diepte. GeoSea is sterk gegroeid in de loop van 2008 en nam extra personeel in dienst voor het bedienen van haar hefeilanden en boorplatforms. Een groot aantal diepwater-grondonderzoeken werd uitgevoerd, veelal voor toekomstige offshore windmolenparken in België en Duitsland. Paalhei- en booropdrachten werden aangevangen in Oman en in Australië. In Kameroen werd een nieuw contract getekend voor de installatie van een gerenoveerde jetty. 2008 kende een opvallende interventie van GeoSea op de Thornton bank, waar de hefeilanden hun multi-inzetbaarheid getoond hebben bij de installatie van de impressionante 5 MW turbines in moeilijke condities. II. Milieuactiviteiten: bodemsaneringswerken en opslag van vervuild slib DEC-Ecoterres is de milieuspecialist binnen de DEME groep. Zij slaagden er in 2008 opnieuw in hun activiteiten op een hoog peil te houden en hun marktaandeel voornamelijk op de Europese markt te verhogen. In het Verenigd Koninkrijk loopt de sanering van de London Olympics 2012 site in Stratford op volle toeren. Met de sanering van het Coke Avenuegebied nabij Chesterfield werd begin 2009 gestart. In Frankrijk vormt Ecoterres een partnership met Extract binnen het nieuwe bedrijf Extract-Ecoterres. In Zweden werden grondsanerings- en landfillprojecten uitgevoerd in Nengtfors en Silvergruvan. In Nederland was DEC-Ecoterres via de Vries & van de Wiel aanwezig in een aantal waterbodemsaneringen, saneringen van oeverlocaties en industriële grondremediaties. In België opende DEC een derde grondrecyclagecentrum in Heusden-Zolder en haalde DI-DEC via een joint venture een belangrijke opdracht binnen ter waarde van 400 miljoen euro voor het ontwerp, de bouw en exploitatie van een installatie voor de verwerking en opslag van slib in de haven van Antwerpen (AMORAS-project). In België waren de volgende werken in uitvoering in 2008: Ontwateringsproject voor Nyrstar in Balen (langetermijn contract) Het herstel van 3 vijvers met zuurteer in Ertvelde voor Total Sanering van de site t Eilandje (Fasiver) nabij Gent Sanering van 15 ha terrein van Carcoke in Zeebrugge Aanleg van een nieuwe stortplaats voor huishoudelijk afval op het Hooge Maey terrein in Antwerpen In het Franstalig landsgedeelte voerde Ecoterres een aantal kleinere sanerings- en landfillwerken uit

en werkte het verder aan een nieuw grondrecyclagecentrum in Bilhée III. Bouwmaterialen DEME Building Materials is gespecialiseerd in de winning en verwerking van aggregaten uit eigen maritieme zand- en grindbronnen, bestemd voor de bouwsector. De geografische spreiding van haar marine aggregaat reserves, laat DBM toe een interessant alternatief aan te bieden voor riviergebaggerde materialen voor de kant-en-klare mix van beton en betonproducten. In 2008 veroverde DBM marktaandeel in een aantal landen. Er werden aggregaten geleverd aan de havens van Le Havre en Dieppe in Frankrijk, Vlissingen en Amsterdam in Nederland en Hamburg in Duitsland. De leveringen aan de Britse markt werden op een hoog niveau gehouden en zien er veelbelovend uit voor de toekomst. DBM heeft nu een raamovereenkomst voor langetermijn leveringen van grind aan zijn Engelse partner Brett in Cliffe op de Theems en met het bedrijf Lafarge voor de levering van grind in Gdansk, Polen. IV. Concessies In 2008 zette DEME zijn inspanningen voort om via het ontwikkelen van concessie-overeenkomsten en het bewerkstelligen van ondermeer PPS-overeenkomsten (Publiek-Private Samenwerking) vroegtijdig bij de ontwikkeling van nieuwe projecten te worden betrokken. In Nederland is zo de bouw van de Zuiderzeehaven-Kampen afgelopen. Binnen de specialisatie offshore-windmolenparken ontwikkelt DEME initiatieven in diverse Europese landen via haar concessiespecialist Power@sea. Een eerste belangrijke participatie van Power@sea is het C-Power project op de Thornton-bank, waarin de onderneming, na voltooiing van het project, ook verantwoordelijk zal zijn voor het onderhoud. Het C-Power project behelst de aanleg van een farshore-windmolenpark op de Thornton-bank, 27 km tot 30 km in de Noordzee in diepten van 12 m tot 24,5 m. Het windmolenpark zal een totale capaciteit hebben van 300 MW. Hiermee is dit project het grootste offshore windmolenparkproject van zijn soort in de wereld. De werken werden gestart in mei 2007 en in 2008 werd de eerste elektriciteit geleverd. De reusachtige funderingen voor 6 windmolens werden in de loop van de zomer door de Rambiz getransporteerd en succesvol geplaatst. Ook de plaatsing en het testen van de 150 kv kabel werd uitgevoerd net voor de winter. Ondanks de slechte weersomstandigheden werd er elektriciteit geproduceerd voor het einde van het jaar. VOORUITZICHTEN 2009 In het licht van de economische recessie wordt er van uitgegaan dat 2009 ook voor de baggerindustrie een moeilijker jaar wordt. Dankzij een goed gevuld en gediversifieerd orderboek (zowel naar regio s als naar activiteiten) en de moderne vloot, kijkt DEME het komende jaar met vertrouwen tegemoet. DEME zal echter meer dan ooit aandacht besteden aan de verbetering van de operationele efficiëntie en kostenbesparingen. 41 Activiteitenverslag Al Marjan Islands (Ras Al Khaimah)

[ executief comité ] van links naar rechts: Jan Bettens, Peter Veegaete, Christophe Matton, Jean Marie Kyndt, Rudi De Winter en Geert De Kegel Algemene Aannemingen Van Laere [ Van Laere boekte een goed operationeel resultaat en slaagde erin haar orderboek aan te vullen in een zeer competitieve markt. ] Als algemeen aannemer is Van Laere een gevestigde waarde op het vlak van de realisatie van grote bouwprojecten. Samen met haar dochterbedrijven is Van Laere actief in diverse sectoren, met name kantoorgebouwen, openbare gebouwen en appartementen, OPERATIONEEL OVERZICHT 2008 In Antwerpen werd de tweede Silvertoptoren, gelegen langs de Ring, net zoals de eerste met succes opgeleverd. Deze renovatiewerken zijn tot op heden de grootste in de sociale woningbouw in Vlaanderen. In de rusthuissector werd het project te Ninove in opdracht van het OCMW tot ieders tevredenheid opgeleverd. Het zwembad te Grimbergen is eveneens voltooid en werd volledig door Van Laere gerealiseerd, inclusief afwerking burgerlijke bouwkunde, waterbouwkunde, milieuprojecten, industriële projecten, parkings, restauratie, staalconstructies, PPS. Van Laere is actief in België, Nederland, Luxemburg en Noord-Frankrijk. en speciale technieken. In Diegem werd in joint venture - het project Pegatec voor gebruiker Ernst & Young afgewerkt. In opdracht van AZ Damiaan te Oostende werd de eigentijdse bovengrondse parking opgeleverd en werd ook gestart met een uitbreiding/nieuwbouw. De oplevering hiervan is voorzien voor het voorjaar 2010. Verder werd in de loop van 2008 gebouwd aan een aantal prestigieuze projecten met een uitdagende techniciteit. Eén van deze werven is de bouw in joint venture - van het shoppingcenter K in Kortrijk. Dit werk loopt voort

in 2009 en wordt uitgevoerd in opdracht van Foruminvest, naar een ontwerp van Robbrecht & Daem. Ook het project de Singel eveneens in joint venture te Antwerpen met als architect Stéphane Beel, vraagt de nodige know-how. Het wordt gerealiseerd in opdracht van de Artesis Hogeschool Antwerpen en het Vlaams Gewest. Anmeco Deze dochteronderneming van Van Laere is gespecialiseerd in gesofisticeerde staalconstructies. Naast een nominatie voor de Staalprijs voor de nieuwe luifel aan het station Gent Sint-Pieters, heeft het project perronoverkapping station Leuven de Staalprijs 2008 in de wacht gesleept. Dit project is dan ook een pareltje van architectuur van Philippe Samyn en werd gerealiseerd samen met Van Laere. Het vakmanschap en de technische know-how van Anmeco komen bij beide projecten zonder meer tot uiting en zijn toegankelijk voor het brede publiek. De stalen Collegebrug te Kortrijk werd geproduceerd en ingehangen, naar een ontwerp van Laurent Ney. ook de projecten voor de Federale Politie te Marche en de residentie Churchill in Dinant bijgedragen tot de prestaties van 2008. Het orderboek voor 2009 is al behoorlijk gevuld. VOORUITZICHTEN 2009 Het hoeft geen betoog dat 2008 economisch moeilijk geëindigd is en 2009 niet anders begint. De crisis zal in 2009 ongetwijfeld een weerslag hebben op de investeringsbeslissingen waardoor bouwprojecten riskeren uitgesteld of afgeblazen te worden. Desalniettemin wordt ervan uitgegaan dat zinvolle projecten doorgang zullen vinden. 2009 zal dus een uitdaging zijn, maar kan toch met een voorzichtig optimisme tegemoet gezien worden. Van Laere onderscheidt zich immers door haar eigen kracht in de diverse facetten van het bouwen. Bovendien lopen een aantal grote projecten voort in 2009 en onderhandelt Van Laere over nieuwe interessante projecten. 43 Activiteitenverslag Arthur Vandendorpe Deze Brugse dochteronderneming, gespecialiseerd in restauratie van oude en historische gebouwen, heeft eens te meer de vooropgestelde doelstellingen behaald. De realisatie in het kader van het project voor het nieuwe Kempinski Hotel te Brugge mag een succes genoemd worden. Andere voorbeelden van geslaagde realisaties zijn De Fontaine en Moeder Anna in opdracht van het OCMW Brugge. Verder zijn ook de restauratie van de Sint-Walburgakerk te Veurne en de kerk te Damme vermeldenswaard. Ook de restauratie van de gevel van de Dominicanenkerk te Knokke- Heist werd met eigen vakmanschap gerealiseerd. Groupe Thiran Thiran heeft een uitzonderlijk 2008 achter de rug. De doelstellingen werden in meerdere opzichten overtroffen. Voor de kliniek te Ottignies werden een aantal werken succesvol uitgevoerd. Verder hebben Silvertop-torens, Antwerpen Deelnemingspercentage AvH: 100% A.A. VAN LAERE NV www.vanlaere.be (5 1.000) 2008 2007 2006 Omzet 135.590 133.458 212.498 Nettoresultaat 2.411 3.221 4.349 Nettocashflow 4.332 4.828 6.511 Eigen vermogen (deel groep) 34.085 31.974 28.276 Netto fi nanciële positie 21.299 25.096 19.022 Balanstotaal 85.697 94.801 122.859 Personeel 542 569 640

44 Nationale Maatschappij der Pijpleidingen Activiteitenverslag Deelnemingspercentage AvH: 75% NMP NV Nationale Maatschappij der Pijpleidingen (NMP), oorspronkelijk opgericht door de Belgische Staat, is gespecialiseerd in de realisatie en het beheer van pijpleidingen voor het vervoer van industriële gassen en van producten voor de petrochemische industrie. (5 1.000) 2008 2007 2006 NMP bezit en/of beheert in België een pijpleidingennetwerk van 700 km. De pijpleidingen werden zonder noemenswaardige problemen in het gehele jaar 2008 uitgebaat. Het buitendienstgesteld ND150 leidinggedeelte van de propyleenleiding tussen Antwerpen en Feluy, werd in het najaar terug in gebruik genomen. NMP kende een belangrijke stijging van haar resultaat dankzij uitzonderlijke meerwaarden (in totaal 12 miljoen euro) op de verkoop van Corenox en Corepi. Omzet 13.548 14.477 16.373 EBITDA 5.205 5.210 6.292 EBIT 3.500 3.183 2.749 Nettoresultaat 15.500 6.258 2.359 Nettocashflow 17.205 8.284 5.903 Eigen vermogen (deel groep) 50.028 35.837 34.526 Netto fi nanciële positie 30.742 22.933 17.716 Balanstotaal 72.074 64.891 64.060 Personeel 5 5 5 NMP voorziet verdere uitbreidingsprojecten in de Antwerpse havenzone. De planning wordt echter bepaald door de primaire investeringen in productieeenheden van multinationale chemische concerns. Een aanpassing van de aansluiting van de site van Ineos te Geel op de propyleenleiding Antwerpen-Geel is in het najaar van 2009 voorzien. NMP verwacht geen noemenswaardige impact van de huidige economische crisis op het resultaat voor 2009.

Rent-A-Port 45 Rent-A-Port is een specialist in havenengineering en tegelijk ook een co-investeringspartner in greenfieldhavenprojecten. Rent-A-Port is sterk gegroeid in 2008, en wel in de twee hoofdactiviteiten: Engineeringstaken (design, concept studies, grondonderzoek, project management en supervisie van uitvoering) Coördinatie, co-investeringen en syndiceringen in grootschalige havenontwikkelingen. Verschillende grote engineering-contracten werden met succes opgeleverd in Afrika en in het Midden- Oosten (Qatar en Oman). De specialisatie in de analyse van de economische haalbaarheid van nieuwe havens zorgt ervoor dat de havenontwikkelingen systematisch, modulair en stapsgewijze uitgewerkt en gepland worden. Rent-A-Port neemt deel als coördinator en co-investeerder in belangrijke havenontwikkelingen in West-Afrika en in Vietnam. Activiteitenverslag Deelnemingspercentage AvH: 45% RENT-A-PORT NV www.rentaport.be (5 1.000) 2008 2007 Omzet 5.876 4.639 EBITDA 2.134 1.356 EBIT 1.730 1.187 Nettoresultaat 3.013 1.875 Nettocashflow 3.125 2.044 Eigen vermogen (deel groep) 5.450 3.230 Netto fi nanciële positie -874-1.648 Balanstotaal 17.118 13.383 Shipit-Consortium, Antwerpen

Extensa [ executief comité ] van links naar rechts: Kris Verhellen, Laurent Calonne, Laurent Jacquemart, Ward Van Gorp en Daniël Geerts Leasinvest Real Estate [ executief comité ] van links naar rechts: Sophie Wuyts, Michel Van Geyte, Micheline Paredis en Jean-Louis Appelmans [ De vastgoedactiviteiten leverden een lagere bijdrage onder invloed van de marktomstandigheden en een aantal minwaarden, maar behouden een sterk meerwaardepotentieel met een laag risicoprofi el. ]

47 De AvH-groep is actief in vastgoedbeheer, via Leasinvest Real Estate (LRE): een beursgenoteerde bevak met een vastgoedportefeuille ter waarde van 534 miljoen euro geïnvesteerd in kantoren, logistieke en retailgebouwen in België en Groothertogdom Luxemburg; vastgoedontwikkeling via Extensa met zowel residentiële verkavelingen als gemengde ontwikkelingen in België, Groothertogdom Luxemburg, Centraal-Europa en Turkije. Activiteitenverslag Als gevolg van een aantal uitzonderlijke resultaten en de impact van de wereldwijde vastgoedcrisis op de ontwikkelingsactiviteit, boekte Extensa Group (Leasinvest Real Estate en Extensa) in 2008 een geconsolideerde nettowinst van 4,7 miljoen euro t.o.v. 25,0 miljoen euro in 2007. De AvH-groep bezit in totaal 1.204.102 aandelen (30,0%) van de beursgenoteerde bevak Leasinvest Real Estate, waarvan 29,3% rechtstreeks via Extensa Group. LRE droeg in 2008 6,4 miljoen euro (t.o.v. 9,8 miljoen euro over 2007) bij tot het resultaat van AvH. OPERATIONEEL OVERZICHT 2008 Extensa De Belgische vastgoedinvesteringsportefeuille (52 miljoen euro - 14 gebouwen) werd actief beheerd. De belangrijkste activa zijn het Koninklijk Pakhuis en Openbaar Pakhuis van Tour & Taxis en Tervurenlaan 72 zetel van AvH en Bank Delen in Brussel. Deze investeringsportefeuille (zonder Tour & Taxis) genereert een bruto huurrendement op de investeringswaarde van 7,2%. Het negatieve resultaat (-1,7 miljoen euro) van de ontwikkelingsactiviteiten van Extensa is voornamelijk te verklaren door: 3,2 miljoen euro netto-verlies op de verkoop van een projectgrond te Brussel, waardoor wel 10,5 miljoen euro cash kon worden vrijgemaakt; een voorziening van 4,4 miljoen euro voor de nog lopende huurgarantie op het in 2007 reeds verkochte retail park in Targu Mures, Roemenië; een lagere dan voorziene omzet in de verkoop van grondkavels (4,3 miljoen euro bruto-bijdrage ten opzichte van 6,3 miljoen euro over 2007) en vertraging van de winsterkenning op projecten in Roemenië en Turkije. Het geconsolideerd eigen vermogen van Extensa Group bedroeg 119,3 miljoen euro (121,2 miljoen euro in 2007), rekening houdend met een achtergestelde lening van AvH ten bedrage van 13,9 miljoen euro. De financiële schulden zijn gestegen van 79,6 miljoen euro per 31.12.07 tot 98,4 miljoen euro op het einde van het boekjaar 2008. Deelnemingspercentage AvH in Extensa: 100% GROEP EXTENSA - LEASINVEST REAL ESTATE (5 mio) 2008 2007 2006 Balans Vastgoedinvesteringen & -leasings 52,04 53,60 49,72 Grondontwikkeling 18,76 18,93 19,77 Vastgoedprojecten 49,58 40,96 20,98 Leasinvest Real Estate (LRE) (1) 77,64 76,54 71,14 Andere activa 36,59 26,51 18,44 Totaal actief 234,61 216,54 180,05 Eigen vermogen (deel groep) (2) 119,29 121,17 101,63 Financiële schuld 98,42 79,59 64,92 Andere passiva 16,9 15,78 13,5 Totaal passief 234,61 216,54 180,05 (1) Aantal aandelen: 1.173.866 (29,3%). (2) Inclusief achtergestelde lening van 13,9 mio euro vanwege AvH-groep. www.extensa.be Contributie AvH-resultaat LRE (incl LREM) (1) 6,42 9,77 9,52 Extensa -1,72 15,21 18,76

48 Activiteitenverslag CederPark, Hasselt In de Belgische verkavelingsactiviteit werden belangrijke verkavelingsvergunningen verkregen, onder andere voor fase 2 van het project Lange Velden in Wondelgem (Gent) en voor het project Hasselt- Kuringen. Voor het project te Leuven-Heverlee werd, tegen de verwachting in, nog geen definitieve vergunning verkregen. De verkopen van bouwloten in Gent en Hasselt genereerden een bruto-bijdrage van 4,3 miljoen euro. Dit is minder dan in 2007 en minder dan gebudgetteerd, voornamelijk omwille van het uitblijven van bepaalde vergunningen en in mindere mate omwille van de vertraging in de markt vanaf het derde kwartaal. De wegenis- en infrastructuurwerken voor de verkavelingsprojecten te Gent-Wondelgem (fase 1), Hasselt-Runkst en Hasselt-Kuringen worden in het eerste semester van 2009 opgeleverd. onder de afwachtende houding van de gezinnen. Enkele wetgevende initiatieven om de residentiële bouw te stimuleren zullen de marktactiviteit dan weer ten goede komen. De andere ontwikkelingsactiviteiten situeren zich hoofdzakelijk in België, Luxemburg, Centraal-Europa en Turkije. In de twee grote gebiedsontwikkelingsprojecten, Tour & Taxis (Brussel) en Grossfeld (Luxemburg) werd belangrijke vooruitgang geboekt. De bouwvergunningsaanvraag ingediend in oktober 2007 door Project T&T (Extensa 50%), werd verder behandeld door de Stad Brussel. In augustus 2007 werd een protocol-akkoord gesloten tussen het Brussels Hoofdstedelijk Gewest en de Stad Brussel betreffende het richtschema voor de verdere ontwikkeling van de site van Tour & Taxis. In juli 2008 werd een huurovereenkomst ondertekend met het Brussels Instituut voor Milieubeheer (BIM) betreffende een nieuw op te richten kantoorgebouw van 16.500m 2, dat opgeleverd moet worden per einde 2011. In november 2008 werd de verwerving van de terreinen van de NMBS definitief afgerond waardoor Project T&T nu eigenaar is van 30 ha gronden rond het bestaande kantoorgebouw en expositie-en evenementenruimte van T&T. Op diverse grondposities is de ontwikkeling van appartementen mogelijk. De opportuniteit daarvan zal in functie van de marktomstandigheden afgewogen worden. Zo werd in 2008 een bouwvergunning verkregen voor de eerste 70 wooneenheden binnen het project CederPark te Hasselt-Runkst en werd een aanvraag voor bouwvergunning ingediend voor 30 appartementen te Hasselt-Kuringen. Het project van Implant (100%), op de site van het voormalige zwembad in het centrum van Leuven, werd verder afgewerkt. CBS-Invest (Extensa Group 50%) werkt aan een stadsontwikkelingsproject in het centrum van Roeselare. Het project omvat 9.261m 2 winkels, 150 appartementen en een ondergrondse parkeergarage met 532 plaatsen. De vergunning voor fase 1 werd goedgekeurd door de Stad Roeselare in februari 2009. De grondenportefeuille (150 ha) vertegenwoordigt een totale boekwaarde van 18,8 miljoen euro, waarvan ongeveer 100 ha in ontwikkeling. Extensa verwacht dat de markt voor grondkavels ook in 2009 zal lijden Grossfeld PAP (Extensa 25%) werkte het omvangrijke masterplan-dossier af voor haar site in het zuiden van de Stad Luxemburg. De beroepsprocedure tegen het algemene plan van aanleg van de Stad heeft diverse jaren aangesleept. Deze werd in januari 2009 finaal beslecht, zodat nu de behandeling van het bijzonder plan van aanleg kan aangevat worden. De projectgrond in Evere, Genèvestraat, werd op basis van de mindere vooruitzichten van de markt, verkocht aan een andere ontwikkelaar. Deze verkoop genereerde cash inkomsten van 10,5 miljoen euro, maar leidde tot een boekhoudkundige netto-minwaarde van 3,2 miljoen euro. In Slowakije (Top Development, Extensa 50%) werd de infrastructuur van het Extensa Business Park in Trnava verder afgewerkt. Een perceel grond werd verkocht aan de Duitse retailer Sconto. Extensa verkocht in december 2007 haar participatie (30%) in het retail park (53.000 m 2 ) in Targu Mures (Roemenië) aan een institutionele belegger. Aangezien de verhuring van dit retailpark door de economische crisis trager verloopt dan voorzien en om rekening te houden met betalingen die nog aan de kopers

dienden te gebeuren, werd een belangrijke voorziening aangelegd ter waarde van 4,4 miljoen euro (tov een meerwaarde van 10,1 miljoen euro in 2007). Gelijkaardige projecten in respectievelijk Focsani (51.500 m 2 ) en Deva (48.000 m 2 ), beide participaties van 20%, kennen een normaal verloop. De eerste fase van het retailpark in Focsani (met onder andere Carrefour) opende in september 2008. De tweede fase is voorzien in september 2009. De oplevering van Deva is voorzien voor begin 2010. Extensa Romania (100%) werd opgericht in december 2007 en treedt op als projectontwikkelaar voor twee joint ventures waarin Extensa Group voor 50% participeert. Het betreft een kantoorgebouw (25.000 m 2 ) in de uitstekend gelegen wijk Pipera van Boekarest en een residentiëel project in Arad, een stad in het noordwesten van Roemenië. Extensa Istanbul (50%) is klaar met de studie van twee appartementsgebouwen, samen 200 units, gelegen in het centrum van Istanbul. De start van de voorverkoop werd verdaagd tot in 2009 in functie van de lokale marktomstandigheden. De totale investeringswaarde (vóór aftrek van mutatiekosten) per 31.12.08 bedraagt 547,9 miljoen euro (31.12.07: 452,4 miljoen euro). Deze vastgoedportefeuille beslaat een totale oppervlakte van 345.336 m 2, gespreid over 41 gebouwen in België (61,4% van de geconsolideerde portefeuille) en 14 gebouwen in Luxemburg (38,6%). De gemiddelde duration van de portefeuille bedraagt 4,59 jaar. De bezettingsgraad per 31.12.08 bleef nagenoeg constant met 97,29% (2007: 97,74%). Het huurrendement op de reële waarde bedroeg 7,27% per 31.12.08 (2007: 7,21%). Aard van de activa Kantoren - 63% Logistiek/Semi-industrieel - 21% Retail - 16% Aard van de activa volgens geografische spreiding 49 Activiteitenverslag Leasinvest Real Estate (LRE) Het voorbije boekjaar werd gekenmerkt door de succesvolle oplevering van het op voorhand verhuurde project CFM in Luxemburg dat resulteerde in een aanzienlijke herwaarderingsmeerwaarde. Daarnaast waren er nieuwe acquisities in België en Luxemburg gericht op een verdere diversificatie naar logistiek en retail. Dit betrof 3 logistieke sites in de Antwerpse regio in het 1ste semester 2008 (27,1 miljoen euro met een globaal bruto aanvangsrendement van 7%), en 3 retail sites in Luxemburg (47,5 miljoen euro met een bruto aanvangsrendement van 7,68%) eind december 2008. De reële waarde ( fair value ) van de geconsolideerde vastgoedportefeuille bedroeg einde 2008 534,0 miljoen euro (tegenover 441,1 miljoen euro per 31.12.07). Deze stijging met 21,1% was te danken aan voormelde aankopen gelegen in logistieke en winkelsites. LRE heeft tevens enkele projecten verworven nl. een nog te bouwen kantoorproject gelegen in Zwijndrecht (langs de E17) op lange termijn verhuurd aan Cegelec, een na de constructie nog te verwerven en te verhuren logistiek pand van 50.000 m 2 gelegen in de Brusselse regio en een in ruwbouw verworven kantoorgebouw in Stad Luxemburg. 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 39% 36% 8% 8% Luxemburg Brussel Antwerpen Gent Mechelen Tongeren Deelnemingspercentage AvH: 30% LEASINVEST REAL ESTATE COMM. VA Totaal Kantoren Logistiek/Semi-industrieel Retail (5 mio) 2008 2007 2006 Nettoresultaat (1) 20,93 33,37 29,30 Eigen vermogen (deel groep) 264,44 260,70 243,39 Vastgoedportefeuille (reële waarde) 534,04 441,08 476,30 Huurrendement (%) 7,27 7,21 7,45 Bezettingsgraad (%) 97,29 97,74 96,97 Per aandeel: Netto-actief waarde (in 5) 66,17 65,21 60,65 Slotkoers (in 5) 48,05 66,64 76,70 (1) T.e.m. 2007 eindigde het boekjaar van Leasinvest Real Estate per 30 juni. In 2008 kende Leasinvest Real Estate een verlengd boekjaar van 18 maanden. Voor de bepaling van het resultaat van Leasinvest Real Estate in de consolidatie AvH worden 2 semesters van verschillende boekjaren van Leasinvest Real Estate opgeteld. 6% 3% www.leasinvest.be

50 Activiteitenverslag Canal Logistics, Brussel Leasinvest Real Estate blijft haar vastgoedportefeuille actief beheren en nieuwe investeringsopportuniteiten onderzoeken. Daarnaast onderneemt LRE een aantal beloftevolle herontwikkelingsprojecten in Luxemburg. In de Stad Luxemburg werd een eerste belangrijk herontwikkelingsproject succesvol afgewerkt en lopen er nog twee andere: Voor het project CFM werd op vraag van de huidige huurders de bestaande site gerenoveerd en werd een uitbreiding met 4.000 m 2 opslagruimte en 1.200 m 2 kantoorruimte gerealiseerd. Beide uitbreidingen waren op voorhand op lange termijn verhuurd. De oplevering gebeurde einde juni 2008. Dit project resulteerde in een belangrijke niet gerealiseerde meerwaarde van 14,4 miljoen euro. Het project Bian, dat gelegen is in de Cloche d Or regio in de Stad Luxemburg, betreft een kantoorgebouw dat volledig ontmanteld en uitgebreid wordt tot 5.700 m 2. De oplevering wordt verwacht tegen mei 2009. Er is belangrijke interesse vanuit de markt voor dit project. Het project Montimmo, gelegen op de Avenue Monterey 35 in het centrum van de Stad Luxemburg, is een kantoorproject van 1.585 m 2 verworven in ruwbouw en dat verder zal afgewerkt worden. De oplevering is voorzien in de loop van het laatste trimester van 2009. De verhuringsvooruitzichten zijn veelbelovend. Het eigen vermogen (aandeel groep) bedroeg per 31.12.08 264,4 miljoen euro. Het geherwaardeerde netto-actief bedraagt aldus 66,17 euro per aandeel op basis van de reële waarde van het vastgoed (65,21 euro per 31.12.07) en 69,59 euro (68,01 euro per 31.12.07) op basis van de investeringswaarde. De netto-schulden per 31.12.08 bedroegen 261,9 miljoen euro (181,6 miljoen euro per 31.12.07). Door de verschillende acquisities is de schuldgraad (overeenkomstig KB 21.06.06) gestegen tot 52,06% (40,34% per 31.12.07). Het balanstotaal van LRE per 31.12.08 bedroeg 577 miljoen euro. De koers van het Leasinvest Real Estate-aandeel schommelde in het kalenderjaar 2008 tussen 78,00 euro en 46,13 euro. De slotkoers op het einde van het jaar bedroeg 48,05 euro. Leasinvest Real Estate sloot haar boekjaar 2007/2008 (over 18 maanden) af met een nettoresultaat (aandeel groep) van 38,3 miljoen euro (34,9 miljoen euro per 30.06.07 over 12 maanden), hetgeen een nettoresultaat per aandeel gaf van 9,59 euro (8,71 euro per 30.06.07). De huuropbrengsten waren over het verlengde boekjaar 2007/2008 gestegen tot 49,1 miljoen euro (vs 33,2 miljoen euro per 30.06.07). Gebaseerd op een bruto interimdividend per aandeel (over de eerste 12 maanden van het verlengd boekjaar 2007/2008) van 3,85 euro (bruto jaardividend van 3,80 euro over 2006/2007) en het slotdividend per aandeel (over de laatste 6 maanden van het verlengd boekjaar 2007/2008) van 1,85 euro gaf dit voor het boekjaar 2007/2008 een dividendrendement (op basis van de gemiddelde beurskoers) van 8,66%. VOORUITZICHTEN 2009 De wereldwijde crisis en de daaruit voortvloeiende recessie in de meeste landen waarin Extensa actief is, zullen de realisatie van diverse projecten vertragen. Door lagere marktprijzen en een langere financieringstijd, zullen dan ook de resultaten beïnvloed worden. Dankzij de verwachte hoge bezettingsgraad in 2009, de belangrijke acquisitie van Luxemburgse winkels eind 2008 en de volledige jaarimpact van de ingebruikname van de uitbreiding van de CFM-site zal het vastgoedresultaat van Leasinvest Real Estate voor het boekjaar 2009 in belangrijke mate groeien. Daarbij wordt er verwacht dat de oplevering van de herontwikkeling van het project Bian voorzien in mei 2009 zal resulteren in een belangrijke meerwaarde. De impact van de financiële en economische crisis kan evenwel leiden tot negatieve variaties in de reële waarden van vastgoedbeleggingen en financiële activa.

Cobelguard Security 51 Cobelguard Security is de grootste - Belgisch verankerde - bewakingsfirma, gespecialiseerd in de statische bewaking van roerende en onroerende goederen, mobiele bewaking en winkeldiefstalpreventie. In het afgelopen jaar realiseerde de Cobelguard groep opnieuw een belangrijke groei van haar omzet. Deze bedroeg 46,6 miljoen euro (versus 40,2 miljoen euro in 2007), wat een stijging betekende van 16%, versus 35% in 2007 en 20% in 2006. De blijvende groei werd zowel bij bestaande als bij nieuwe klanten gerealiseerd. Dankzij de schaalgrootte en een continue, nauwgezette opvolging van de kosten, is de operationele winst in 2008 gestegen tot 3 miljoen euro, of een operationele marge van 6,4% (5,9% in 2007). De nettowinst steeg met 11% tot 1,9 miljoen euro (1,7 miljoen euro in 2007). Het geconsolideerde eigen vermogen bedroeg op het einde van het boekjaar 6,5 miljoen euro, voor een netto-schuldpositie van 3,1 miljoen euro. OPERATIONEEL OVERZICHT 2008 Sinds april 2006 participeert AvH voor 40% in D&S Holding, de moedervennootschap van onder meer Cobelservices en Cobelguard. Cobelservices biedt specifieke diensten aan op het vlak van dag- en nachtreceptie, parkingboys, stewards, hostesses en aanverwante diensten. Cobelguard wil haar activiteiten ook internationaal ontwikkelen, hetgeen geleid heeft tot het verwerven van een licentie in het Groothertogdom Luxemburg. Intussen heeft Cobelguard daar haar eerste bewakingsopdrachten toegewezen gekregen. Daarnaast heeft Cobelguard in 2008 verder gewerkt aan de verbreding van haar dienstenaanbod, voornamelijk met het oog op het aanbieden van meer technologische oplossingen en diensten aan haar klanten. De corporate identity & employer branding van Cobelguard blijft aan belang winnen. Met een gerichte rekruteringscommunicatie en een efficiënt retentiebeleid zoekt Cobelguard verder naar nieuwe krachten om haar human capital te versterken. Het ESF (Europees Sociaal Fonds)-opleidingsproject loopt verder in 2009. Dankzij het ESF kreeg Cobelguard een aanzienlijk subsidiebedrag. VOORUITZICHTEN 2009 Cobelguard wil in 2009 de groeitrend van de laatste jaren verder zetten en haar marktaandeel op de Belgische markt versterken met respect voor een kwalitatieve dienstverlening. Cobelguard wil eveneens creatief inspelen op opportuniteiten voor nieuwe diensten binnen de bewakingssector die zich zouden aandienen in binnen- en buitenland. Cobelguard wil ook verder selectief internationaal uitbreiden via de oprichting van buitenlandse vennootschappen of gerichte acquisities of partnerships met buitenlandse sectorgenoten. Activiteitenverslag Cobelguard richt zich vooral op de bewaking van winkels, energiebedrijven, bioscopen, kantoorgebouwen, grootdistributie, industrie- & productiebedrijven, havens, parkings, evenals toezicht op beurzen & evenementen. Daarnaast biedt Cobelguard interventie na alarm en mobiele bewakingsopdrachten (patrouille) aan. Cobelguard is tevens één van de marktleiders in België op het vlak van de preventie van winkeldiefstal. Op het gebied van elektronische beveiliging werkt Cobelguard samen met gespecialiseerde en kwalitatieve technologiepartners. Cobelguard heeft belangrijke klanten, zowel in de distributie-, de productie-, de financiële als in de logistieke sector. De 10 grootste klantengroepen vertegenwoordigen 62% van de totale omzet in 2008. Deelnemingspercentage AvH: 39,6% COBELGUARD NV www.cobelguard.be (5 1.000) 2008 2007 2006 Omzet 46.624 40.159 29.757 EBITDA 3.728 2.992 2.068 EBIT 3.025 2.405 1.661 Nettoresultaat 1.914 1.732 930 Nettocashflow 2.617 2.320 1.337 Eigen vermogen (deel groep) 6.457 5.013 3.648 Netto fi nanciële positie -3.085-4.956-1.589 Balanstotaal 17.947 18.537 10.157 Personeel 1.129 1.106 770

52 Financière Duval Activiteitenverslag Financière Duval is een multidisciplinaire vastgoedgroep in Frankrijk die zowel haar privé als publieke klanten een totaalaanbod in het vastgoed wil leveren, van het zoeken van terreinen tot de uitbating van gebouwen, de promotie/ bouw en de vastgoeddiensten. FINANCIEEL OVERZICHT 2008 Ondanks de crisis slaagde Financière Duval erin zowel de activiteiten als de resultaten op een bevredigend niveau te behouden. In 2008 werd een omzet van 401,1 miljoen euro geboekt, een stijging van 54% ten opzichte van 2007 (261,3 miljoen euro). Dit resultaat wordt voornamelijk verklaard door de stijging van de uitbatingsactiviteiten en door de externe groei gerealiseerd door de pool Toerisme (Odalys) die een participatie van 40% heeft verworven in de toeristische groep Vacances Bleues. De operationele cashflow bedroeg 29,5 miljoen euro (26,5 miljoen euro in 2007); het nettoresultaat (deel van de groep) bedroeg 5,8 miljoen euro (7,5 miljoen euro in 2007). Het eigen vermogen bedroeg 79,5 miljoen euro (aandeel van de groep); de langlopende schulden 83,3 miljoen euro. 12,5 miljoen euro van deze stijging van het eigen vermogen wordt verklaard door de uitoefening van de warrants gehecht aan de aandelen van AvH in juni 2008, waardoor de participatie van AvH gestegen is van 21% tot 30%. OPERATIONEEL OVERZICHT 2008 Résidence Le Hameau et Les Chalets de la Valléé d Or, Valloire Deelnemingspercentage AvH: 30% FINANCIÈRE DUVAL SAS www.financiereduval.com (5 1.000) 2008 2007 2006 Omzet 401.089 261.314 213.628 EBITDA 29.532 26.494 17.771 EBIT 19.331 20.180 12.452 Nettoresultaat 5.814 7.474 3.185 Nettocashflow 20.016 18.792 13.129 Eigen vermogen (deel groep) 79.492 62.322 39.425 LT fi nanciële schulden 83.328 78.005 43.924 Balanstotaal 442.536 394.447 240.493 De strategie van Financière Duval is gebaseerd op de synergie tussen de verschillende activiteiten en de geografische nabijheid. Financière Duval concentreert zich op de vastgoeddiensten en treedt nooit op als eindinvesteerder van de projecten die ze opzet of de gebouwen die ze uitbaat. De groep haalt een belangrijk deel van haar recurrente werkingsmiddelen uit de uitbatingsactiviteiten die inmiddels 70% van de omzet uitmaken en een negatieve behoefte aan werkkapitaal vertegenwoordigen. VASTGOEDACTIVITEITEN Promotie en bouw C.F.A. (Compagnie Financière des Alizés, voor 72,5% gehouden door Financière Duval) is een bekende promotor in de sector van het commerciële en professionele vastgoed. Met haar sterk gedecentraliseerde structuur van 9 regionale filialen in Frankrijk focust CFA zich op de aanleg van stadscentra, winkelcentra, activiteitenparken, ondernemingsvastgoed en publiek-privésamenwerkingen. Zij is niet betrokken bij vastgoedactiviteiten bestemd voor de verkoop per eenheid aan particulieren. De verantwoordelijken van de filialen zijn zelf minderheidsaandeelhouder van de betrokken structuur. Sinds 2 jaar heeft CFA de nadruk gelegd op de markt van publiek-private samenwerkingen. Deze projecten bieden meer zekerheid en ver-

minderen dus het globale risico van de operaties. In dit kader ontwikkelt CFA o.a. sportcomplexen. Naast de promotieactiviteit van CFA, ontwikkelt de groep activiteiten in projectmanagement (ALAMO) en treedt zij op als algemeen aannemer van sleutel-op-de-deur bouwwerken (MCG). De pool Promotie en Bouw heeft in 2008 een omzet gerealiseerd van 104 miljoen euro (93 miljoen euro in 2007). Deze afwijking ten opzichte van de eigen vooruitzichten is voornamelijk te wijten aan de vertragingen veroorzaakt door de aanvragen voor administratieve goedkeuringen en aan de economische situatie. Het orderboek blijft desondanks belangrijk. Diensten Les Nouveaux Golfs de France (NGF) is voor 70% in handen van de groep en baat inmiddels 17 golfterreinen uit en is de Franse leider op het vlak van licenties. NGF boekte in 2008 een omzet van 15 miljoen euro, tegenover 12 miljoen euro in 2007. Gezondheid RESIDALYA (Financière Duval 70%), opgericht eind 2004, ontwikkelt en beheert rust- en verzorgingstehuizen. Residalya beschikt over een capaciteit van 1.020 bedden, verdeeld over 15 rusthuizen (in 2007: 11 rusthuizen met 747 bedden). De omzet van 2008 bedroeg 24 miljoen euro, tegenover 16 miljoen euro in 2007. 53 Activiteitenverslag YXIME (Financière Duval 61,35%) is een vastgoedbeheerder die ongeveer 4.000.000 m 2 kantoorgebouwen en magazijnen in Frankrijk beheert. Zij heeft in 2008 een omzet van 19 miljoen euro gerealiseerd (tegenover 17 miljoen euro in 2007) en bevestigt hiermee haar positie als een van de leiders in de Franse markt van het ondernemingsvastgoed. UITBATINGSACTIVITEITEN Parking De groep baat in Parijs 9 parkings uit, met in totaal 4.038 parkeerplaatsen. In 2008 heeft de groep een nieuwe parkingactiviteit gelanceerd met een vernieuwend en ecologisch concept voor drooghavens. Deze volledig geautomatiseerde toepassing laat toe om schepen van 5 tot 9 meter en met een gewicht tot 3 ton te ontvangen. Een pilootsite is reeds in gebruik in het zuiden van Frankrijk. Toerisme, Sport, Vrije tijd ODALYS (Financière Duval 75%) is de belangrijkste onderneming in deze pool en beheert en commercialiseert vakantiewoningen en residentiële recreatieparken. Als de tweede grootste beheerder van vakantiewoningen in Frankrijk - met 90.000 bedden verdeeld over 250 residenties - heeft Odalys in 2008 1,5 miljoen klanten ontvangen. De omzet is gestegen van 120 miljoen euro in 2007 tot 152 miljoen euro in 2008. Bovendien heeft Odalys in de loop van het boekjaar een participatie van 40% verworven in Vacances Bleues, een toeristische groep die 25 domeinen uitbaat en een omzet realiseerde van 83 miljoen euro in 2008. Porte Sud, Poitiers VOORUITZICHTEN 2009 In de huidige onzekere economische situatie zal Financière Duval zich toeleggen op het versterken van haar posities in de verschillende activiteiten, zonder mogelijke opportuniteiten voor ontwikkeling in deze sectoren uit het oog te verliezen. De economische vertraging zal leiden tot een lagere ontwikkeling op het vlak van promotie en bouw. Daarentegen zouden de recurrente inkomsten van de verschillende activiteiten (uitbating en vastgoed) moeten leiden tot een verdere stijging van de omzet en een operationeel resultaat in lijn met 2008.

[ executief comité ] achteraan, van links naar rechts: René Havaux, Arnaud van Doosselaere en Paul De Winter vooraan, van links naar rechts: Filips De Ferm, Jacques Delen, Thierry Maertens en Bernard Woronoff Bank Delen [ Bank Delen realiseerde een belangrijke netto aangroei van nieuwe toevertrouwde activa in uiterst volatiele marktomstandigheden. De Core Tier 1 kapitaalratio bedraagt 30,6% zonder toxische activa. ]

55 Bank Delen - Private Bankers legt zich toe op vermogensbeheer en patrimoniaal advies voor een ruim cliëntèle van voornamelijk particulieren en is voor het derde jaar op rij uitgeroepen tot Best Private Bank in België. Op 31 december 2008 bedroeg het beheerd vermogen 10,3 miljard euro. Activiteitenverslag Op 31 december 2008 bedroegen de aan Bank Delen toevertrouwde activa 10.343 miljoen euro (t.o.v. 11.293 miljoen euro per 30.06.08 en 12.126 miljoen euro per 31.12.07). Het beheerd vermogen werd negatief beïnvloed door de prestaties van de financiële markten; daartegenover stond een belangrijke netto-aangroei van kapitalen van zowel bestaande als van nieuwe klanten. Bank Delen bereikte een inflow die de niveaus van 2003 tot 2006 ruimschoots overtrof, in lijn met het niveau van recordjaar 2007. Hieruit blijkt het vertrouwen van het cliëntèle van Bank Delen, ook in ongunstige financiele markten. In deze moeilijke marktomstandigheden wint de relevantie van de conservatieve beleggingsstrategie en het goede huisvader business model duidelijk aan belang. met 2007 (Capfi is in de consolidatie opgenomen sinds 01/08/07) daalden de totale bruto-inkomsten met 3,6%. De bedrijfskosten zijn ten opzichte van vorig jaar gestegen met 14% tot 44,3 miljoen euro. Daarvan bedroegen de personeelskosten 56% en de afschrijvingen 9%. De groep Delen telde eind 2008 215 voltijdse personeelsleden, een toename met 5 nieuwe medewerkers. De cost-income ratio is licht gestegen tot een nog uiterst competitieve 46,1% (44,6% over 2007). De nettowinst daalde met 11,6% tot 32,5 miljoen euro (36,7 miljoen euro over 2007). ( mio) 12.500 10.000 7.500 5.000 2.500 0 1992 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Discretionair beheer Niet-discretionair beheer Mede dankzij de belangrijke netto-aangroei van nieuwe toevertrouwde activa bleven de bruto bedrijfsopbrengsten boven 100 miljoen euro (104,5 miljoen euro) en dit ondanks de impact van het neerwaartse beurseffect tijdens het vierde kwartaal. Capital & Finance Asset Management (Capfi), gefusioneerd met Bank Delen in 2007, vertegenwoordigde 14% van deze bruto opbrengsten. In vergelijking Deelnemingspercentage AvH: 78,75% DELEN INVESTMENTS CVA www.delen.be (5 1.000) 2008 2007 2006 Brutobedrijfsopbrengsten 104.485 108.429 87.814 Nettoresultaat 32.469 36.714 30.007 Nettocashflow 36.581 39.924 32.436 Eigen vermogen 281.083 246.021 148.711 Beheerd en/of toevertrouwd 10.342.784 12.125.735 8.416.378 vermogen van cliënteel Cost-income ratio (%) 46,1 44,6 43,3 Return on equity (%) 12,3 18,6 21,2 Core Tier 1 kapitaalratio (%) 30,6 24,8 25,6 Personeel 215 210 168

56 Activiteitenverslag Het geconsolideerd eigen vermogen van groep Delen bedroeg 281,1 miljoen euro per 31.12.08 (t.o.v. 246,0 miljoen euro per 31.12.07). Het nuttig eigen vermogen (rekening houdend met de immateriële vaste activa) bedroeg 113,3 miljoen euro per 31.12.08 (t.o.v. 90,1 miljoen euro per 31.12.07). Aldus is Bank Delen ruim gekapitaliseerd en voldoet de groep ruimschoots aan de geldende Bazel II eigen vermogensvereisten. De Core Tier 1 kapitaalratio van Bank Delen bedroeg 30,6% op 31.12.08. Bovendien beschikt Bank Delen over een solide, eenvoudig te begrijpen balans. De cashtegoeden op de balans zijn conservatief belegd, voornamelijk in overheidspapier, bij banken op korte termijn of geplaatst bij de Nationale Bank. De traditioneel voorzichtige beleggingsstrategie heeft ervoor gezorgd dat Bank Delen noch enig subprime papier noch andere toxische producten in de portefeuille heeft. Het rendement op het (gemiddelde) eigen vermogen was een bevredigende 12,3%. OPERATIONEEL OVERZICHT 2008 Temidden van een allesoverheersende bancaire crisis bleef Bank Delen in 2008 gefocust op de verdere succesvolle integratie van de Brusselse vermogensbeheerder Capital & Finance en de bestendiging van haar strategie om de aanwezigheid van Bank Delen in de verschillende regio s te versterken. In januari 2009 werd Bank Delen op basis van een bevraging binnen de financiële sector door Euromoney tot Best Private Bank in België uitgeroepen. Het is de eerste maal dat een Belgische private bank deze prijs driemaal op rij wint. Het moeilijkste beursjaar sinds decennia en een uit de hand gelopen kredietcrisis heeft de waarde van de aandelenmarkt in één jaar tijd gehalveerd. Tot op heden is er nog geen adequate oplossing gevonden voor de malaise in de financiële sector ondanks maatregelen genomen door diverse overheden. Een deflatoire spiraal heeft zich ten volle ontwikkeld en heeft steeds meer regio s en sectoren getroffen. Hoewel de bank dit scenario al meerdere jaren als belangrijk risico voor de aandelenmarkt inschatte, is ze weliswaar verrast geweest door de snelheid waarmee de opgebouwde economische en financiële excessen werden gecorrigeerd. In het kader van de defensieve strategie had Bank Delen in de portefeuilles een heel hoog percentage cash opgebouwd. De cash werd steeds op een veilige manier belegd voornamelijk in door overheden gewaarborgde effecten. Bovendien heeft de traditioneel behoudsgezinde strategie ervoor gezorgd dat de bank niet in de val liep om aandelen tijdens de daling bij te kopen. Niettegenstaande de moeilijke financiële markten heeft Bank Delen nieuwe kapitalen aangetrokken. De netto-inflow van Bank Delen was aanzienlijk. Alle vestigingen van Bank Delen droegen bij tot de groei van de beheerde vermogens. Om het Limburgs cliëntèle optimaal van dienst te kunnen zijn, heeft de Bank in februari 2008 een nieuw kantoor geopend in de Limburgse provinciehoofdstad. Bank Delen had al kantoren in Antwerpen, Brussel (2), Luik, Kortrijk- Roeselare, Gent en nu dus ook in Hasselt.

Ook Bank J.Van Breda & C droeg via haar 43 kantoren in belangrijke mate bij tot het resultaat van Bank Delen. Op 31.12.08 beheerde Bank Delen 1.370 miljoen euro voor rekening van cliënten aangebracht door het netwerk van Bank J.Van Breda & C. Daarnaast beheert Bank Delen nog een bedrag van 103 miljoen euro via beveks die Bank J.Van Breda & C promoot bij haar cliëntèle en verzorgt zij de effectenadministratie van Bank J.Van Breda & C (217 miljoen euro). Aldus vertegenwoordigde Bank J.Van Breda & C ongeveer 15% van het totaal vermogen bij Bank Delen. In 2008 droeg Capfi 14% van de bruto opbrengsten bij. Via de acquisitie van Capfi heeft Bank Delen in een niet onbelangrijke mate haar aanwezigheid op de Brusselse markt versterkt, waar zij al via de integratie van Havaux in 2000 actief aanwezig was. In 2008 focuste groep Delen zich op de integratie en de fidelisering van het Capfi cliëntèle. Een centrale organisatie van de bankservice, de informatica en de administratieve diensten liet de vennoten en het personeel van Capfi toe om zich te concentreren op het fondsenbeheer en de klantenrelatie. Een aantal diensten met betrekking tot de beveks Universal Invest werden in de loop van 2008 door de groep Delen overgenomen. Deze synergieën genereerden een additionele bijdrage tot de winstmarge. Niettegenstaande de moeilijke beursmarkten zit de integratie van Capfi op kruissnelheid. In 2009 zal verder aandacht besteed worden om het volledige gamma van diensten aan het Capfi cliëntèle aan te bieden. VOORUITZICHTEN 2009 De turbulentie op de financiële markten zorgt nog steeds voor een ongunstig beursklimaat. Het is precies in dergelijke periodes dat een belegger met een perspectief op langere termijn het verschil moet trachten te maken. De Bank zal zich verder inzetten om nieuwe kapitalen aan te trekken, met een focus op regio s waar haar naambekendheid nog niet even groot is. De Bank blijft bestaande en nieuwe klanten overtuigen dat kapitalen, zoals in het verleden, bij Bank Delen veilig zijn en dat haar vermogensbeheer een stabiel en gunstig vooruitzicht biedt voor de toekomst. Indien externe groei-opportuniteiten zich voordoen, zal Bank Delen blijven evalueren of deze in haar strategie kunnen passen. 57 Activiteitenverslag In 2008 zette Bank Delen haar strategie verder om de kwaliteit en efficiëntie van het vermogensbeheer te optimaliseren door te streven naar een groter aandeel van beheersmandaten. Op het einde van 2008 waren 68% (7.049 miljoen euro) van de aan Bank Delen toevertrouwde vermogens rechtstreeks discretionair of via eigen patrimoniale beveks beheerd. Dit vertegenwoordigt meer dan 13.000 beheersmandaten.

Bank J.Van Breda & C [ executief comité ] van links naar rechts: Vic Pourbaix, Dirk Wouters, Carlo Henriksen en Guy Rigouts [ Bank J.Van Breda & C kende een sterke commerciële prestatie met een groei van zowel deposito s en kredieten. De Core Tier 1 kapitaalratio bedraagt 10,1%, zonder toxische activa en een zeer conservatieve leverage ratio. ]

59 Bank J.Van Breda & C is een gespecialiseerde adviesbank die zich uitsluitend richt tot ondernemers en vrije beroepen, zowel voor hun privé- als professionele belangen, met een specifieke focus naar vermogensopbouw, -beheer en bescherming. Activiteitenverslag FINANCIEEL OVERZICHT 2008 Dankzij een voorzichtig financieel beheer en opnieuw sterke commerciële prestaties heeft Bank J.Van Breda & C in 2008 zeer degelijke resultaten neergezet. De nettowinst bedroeg 20,6 miljoen euro, slechts 8% onder 2007, en dit in een uiterst moeilijke financiële omgeving. Het sterke vertrouwen van de doelgroepklanten in de bank en haar gespecialiseerde vermogensbegeleiding resulteerde in een verdere groei van het totaal belegd vermogen tot meer dan 5 miljard euro. De kosten bleven op hetzelfde niveau als in 2007, namelijk 47,6 miljoen euro. Bank J.Van Breda & C blijft investeren in informaticatoepassingen, verbeterde huisvesting en bijkomend commercieel personeel. In 2008 waren er 125 relatieverantwoordelijken, tegenover 121 eind 2007. Deze strikte kostenbeheersing was evenwel onvoldoende om de druk op het bankproduct als gevolg van het (extreem) ongunstige renteklimaat te compenseren. Hierdoor kende de cost/income-ratio een lichte stijging tot 60% (58% in 2007). Bankproduct zakt met 2% in moeilijk renteklimaat Het geconsolideerde bankproduct bedroeg 79,9 miljoen euro (tegenover 81,5 miljoen euro in 2007). Deze daling wordt nagenoeg volledig verklaard door minwaarden op indekkingsinstrumenten die Bank J.Van Breda & C gebruikt om haar renterisico te beheersen. De scherpe daling van de marktrente tijdens de laatste weken van 2008 had een minwaarde op deze indekkingsinstrumenten van 2,8 miljoen euro tot gevolg. Ondanks de financiële crisis stegen de nettocommissie-inkomsten met 1%. Niettegenstaande de volumestijgingen in deposito s (+17%) en kredieten (+7%) steeg het renteresultaat slechts met 1% als gevolg van het ongunstige renteklimaat en een gemiddelde inverse rentecurve in 2008, waarbij de kortetermijnrente hoger lag dan de langetermijnrente. Het totale bankproduct bestond voor 56,6 miljoen euro uit netto-interestinkomen en voor 22,6 miljoen euro uit commissie-inkomsten. Deze netto commissie-inkomsten bedragen intussen reeds 28,3% van het totale bankproduct (tov 17% in 2005 en 11% in 2003). Deelnemingspercentage AvH: 78,75% BANK J.VAN BREDA & C NV www.bankvanbreda.be (5 1.000) 2008 2007 2006 Bankproduct 79.860 81.496 78.949 Nettoresultaat 20.619 22.384 24.397 Eigen vermogen 222.599 206.577 224.371 Balanstotaal 2.943.818 2.631.572 2.596.297 Totaal belegd door cliënten 5.009.245 4.700.984 (2) 4.077.405 Privé-kredietverlening 2.202.059 2.056.606 1.797.619 Net loan loss provision (%) 0,19 0,13 0,04 Cost-income ratio (%) 59,6 58,5 57,0 Return on equity (%) 9,6 10,4 10,6 Core Tier 1 kapitaalratio (%) 10,1 9,5 10,6 Solvabiliteitsratio s (RAR) (%) 12,5 11,8 13,1 Personeel 403 399 403 (1) Na uitkering in 2006 van 1 17,6 mio dividend mbt boekjaar 2005 en 1 13 mio uitzonderlijk dividend 2006 (2) Na uitkering in 2007 van 1 11,4 mio dividend mbt boekjaar 2006 en 1 25 mio uitzonderlijk dividend 2007 (1)

60 Activiteitenverslag De waardeverminderingen en provisies voor kredietdossiers stegen tot 4,1 miljoen euro tegenover 2,4 miljoen euro in 2007, maar blijven met 0,19% van de gemiddelde kredietportefeuille op een laag niveau (0,13% in 2007). Sterke solvabiliteit Eind 2008 bedroeg het eigen vermogen 223 miljoen euro tegenover 207 miljoen euro eind 2007. Daarmee behaalt de bank een solvabiliteitsratio van 12,5% tegenover 11,8% eind 2007, terwijl de minimumvereiste 8% bedraagt en een Core Tier 1 kapitaalratio van 10,1% tegenover 9,5% eind 2007, bij een minimumvereiste van 4%. OPERATIONEEL OVERZICHT 2008 Ondernemers en vrije beroepen werken steeds intenser met Bank J.Van Breda & C De nichestrategie waarmee Bank J.Van Breda & C zich specifiek richt tot ondernemers en vrije beroepen, bevestigt haar succes. De vele ondernemers en vrije beroepen die de voorbije jaren cliënt werden, vertrouwen ook een steeds groter deel van hun bankzaken toe, zowel privé als professioneel. Dit komt niet alleen tot uiting in een stijgend aantal doelgroeprelaties, maar ook in een groter aantal diensten per cliënt en in een stijging van het gemiddeld netto bankproduct per klant. Bank J.Van Breda & C wordt op geen enkele wijze getroffen door de kredietcrisis op de financiële markten. De bank heeft immers noch enig subprime papier noch andere toxische producten in portefeuille. De portefeuille financiële instrumenten van Bank J.Van Breda & C bestond op 31/12/2008 voor 93% uit overheidsobligaties. Dit maakt dat het eigen vermogen, net zoals in 2007, niet werd aangetast door waardeverminderingen op dergelijke financiële instrumenten. Hiermee beschikt de bank over voldoende middelen om op eigen kracht verder te groeien, zelfs bij onvoorziene marktomstandigheden. Bovendien had de bank een zeer conservatieve hefboomratio (totale activa vs eigen vermogen) van slechts 13,2 per eind 2008. Volgens een studie van het Centre for European Policy Studies bedroeg deze hefboomratio in een selectie van 8 Europese lidstaten per einde 2007 gemiddeld 23,2. Ook de liquiditeitspositie van de bank is in 2008 verder gunstig geëvolueerd dankzij de continue instroom van klantendeposito s. De belangrijkste financieringsbron voor de bank is de cliëntèle van de bank: vele duizenden lokale ondernemers en beoefenaars van vrije beroepen gebruiken Bank J.Van Breda & C voor hun beleggingen en dagdagelijkse werking. Hierdoor beschikt de bank over een stabiele financieringsbron, waarvan de volumes gespreid zijn over een grote groep klanten. De externe institutionele financiering (interbancair + effecten geplaatst bij institutionelen) betreft slechts 10,7% van het balanstotaal, waarvan 43% met een looptijd kleiner dan een jaar. De behoudsgezinde beleggingsstrategie zorgde samen met de patrimoniale begeleiding ook in 2008 voor een gestage instroom van nieuw kapitaal, zowel van bestaande als van nieuwe cliënten. Ondanks de beurscrisis groeide het door cliënten belegd vermogen in 2008 tot boven 5 miljard euro, een stijging met 7%. Dankzij het vertrouwen van de cliëntèle in de vermogensbegeleiding van de bank haalde de instroom van beleggingen een recordniveau. Cliëntendeposito s stegen tot 2.221 miljoen euro (+ 17%). De beleggingen in buitenbalansproducten bleven status quo op 2.788 miljoen euro. De instroom van bijkomende beleggingen compenseerde de waardedaling van de portefeuilles door de beurscrisis.

In het vermogensbeheer beheerde Bank Delen eind 2008 1.370 miljoen euro voor cliënten van Bank J.Van Breda & C (tegenover 1.463 miljoen euro in 2007, -6%). ( mio) 3000 Bank J.Van Breda & C verzorgt de relatie met het cliëntèle vanuit 43 kantoren, waarvan 11 zelfstandige agenten. Van deze 43 kantoren zijn er nu 5 in Wallonië en 2 in Brussel gevestigd. Einde 2008 stelde de bank in totaal 403 personeelsleden tewerk, waarvan 125 relatieverantwoordelijken. In 1999 waren er dat nauwelijks 60. 61 Activiteitenverslag 2500 2000 1500 1000 500 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Buitenbalansbeleggingen Cliëntendeposito s Kredieten aan doelgroepcliënten De verzekeringsbeleggingen groeiden opnieuw met meer dan 130 miljoen euro tot een volume van 1.174 miljoen euro (+12%). De uitstaande reserves in andere verzekeringsproducten (vooral groepsverzekeringen) stegen per einde boekjaar met 23% tot meer dan 109 miljoen euro. Als gevolg van de beurscrash kenden de beleggingsfondsen een terugval tot een belegd kapitaal van 156 miljoen euro (-34%). De netto commissie-inkomsten in het doelgroepbankieren kenden een lichte stijging (+2%). Bank J.Van Breda & C is volledig cliëntgedreven. De volledige kredietportefeuille wordt gefinancierd met klantendeposito s. Kredieten worden uitsluitend verstrekt aan de doelgroep van succesvolle lokale ondernemers en vrije beroepen met wie de bank een globale relatie onderhoudt of verwacht te kunnen opbouwen. De kredietportefeuille is zeer gespreid. De bank hanteert hierbij concentratielimieten per sector en maximale kredietbedragen per relatie. Ook in 2008 bleef het kredietvolume uit het doelgroepbankieren verder stijgen tot 1.872 miljoen euro (+7%). Daarnaast heeft de bank een aanvullende activiteit van autofinanciering aan binnenlandse particulieren. Op het einde van 2008 bedroeg de totale Car Finance portefeuille 277 miljoen euro tegenover 266 miljoen euro eind 2007 (+4%). De waardeverminderingen bleven door de voorzichtige cliëntgedreven aanpak beperkt tot 0,19% van de gemiddelde kredietportefeuille. VOORUITZICHTEN 2009 Niettegenstaande de onzekere economische conjunctuur en financiële markten verwacht de bank, behoudens onvoorziene omstandigheden, een vrij crisisbestendig resultaat te realiseren dankzij: een stijging van het renteresultaat, gesteund door een terugkeer naar een positieve transformatiemarge dankzij een meer normale rentecurve; een voorzichtige kredietpolitiek, die de waardevermindering alhoewel stijgend o.i.v. de recessie toch aanzienlijk onder het marktgemiddelde moet houden; de eigen beleggingsportefeuille van de bank die conservatief belegd is, zonder subprime of andere toxische producten; een volledig cliëntgedreven bank, met een strategie van vermogensbegeleiding die steeds de lange termijn bescherming van de activa van haar klanten voor ogen heeft; de continue sensibilisering rond kostenbeheersing. Ook al dient het jaar 2009 zich als zeer uitdagend aan, de zeer gezonde positie van de bank blijft een solide basis voor een financieel performante groei op lange termijn.

62 Asco-BDM Activiteitenverslag De verzekeringsgroep Asco-BDM richt zich voornamelijk op maritieme en industriële verzekeringen in België en Nederland. BDM is een verzekeringsagentuur, die voor rekening van de verzekeringsmaatschappij Asco en van internationale verzekeringsmaatschappijen, risicodekkingen aanbiedt in nichemarkten. BDM opereert in Nederland via haar filiaal Bruns ten Brink. De aanwezigheid van Asco in de maatschappijen waarvoor BDM en Bruns ten Brink risico s onderschrijven heeft belangrijke voordelen: ze verschaft de agenturen een grotere stabiliteit, versterkt de capaciteit via directe toegang tot de herverzekeringsmarkt en laat de aandeelhouders toe te participeren in de technische resultaten van de groep. 2008 was ook voor de verzekeringssector een bijzonder turbulent jaar. De wereldwijde crisis, de val van de grondstoffenprijzen en de vermindering van de maritieme transportactiviteit wogen op de premievolumes. Bovendien hebben enkele belangrijke natuurrampen en scheepscalamiteiten het technische resultaat van de sector beïnvloed. In deze moeilijke marktomstandigheden slaagde BDM erin het jaar af te sluiten met een operationeel resultaat (ebitda) van 1,5 miljoen euro, in lijn met 2007. Het incasso hield goed stand in de twee kernactiviteiten: de transportportefeuille groeide met 3,3% terwijl in brand en bedrijfsschade het incasso steeg met 3,6%. In de andere takken waren vooral de autoverzekeringen verantwoordelijk voor premieverlies: de harde premieconcurrentie botste met objectieven inzake rentabiliteit, waardoor bepaalde risico s in deze tak doelbewust niet werden hernieuwd. Bruns ten Brink kende een gelijkaardig premieverlies in Nederland. Midden 2008 werd een radicale vernieuwing doorgevoerd met een herstructurering en nauwere samenwerking tussen Belgische en Nederlandse teams. Het versneld uitbouwen van een elektronische verwerkingsmodule voor massarisico s, en vooral het lanceren van nieuwe producten en diensten zullen toelaten de zakelijke markt van kleine en middelgrote ondernemingen te ontwikkelen. De verzekeringsmaatschappij Asco realiseerde een premie-incasso van 20 miljoen euro (+20%). Net zoals de voorbije jaren werd het premieaandeel in eigen behoud verder verhoogd: de netto premies stegen met 32% tot 8,1 miljoen euro. Einde 2008 bedroegen de totale technische voorzieningen 20,6 miljoen euro, waarvan 10,7 miljoen in eigen behoud, een stijging die volledig in lijn ligt met de evolutie van de netto premies. Asco had in de loop van 2007 reeds een deel van haar beleggingsportefeuille afgebouwd. Niettemin werden belangrijke waardecorrecties geboekt in 2008 voor een bedrag van 2,3 miljoen euro. Hierdoor werd een globaal verlies geleden van 2,5 miljoen euro. Het eigen vermogen van Asco blijft echter ruimschoots voldoende om de solvabiliteitsvereisten te dekken. Deelnemingspercentage AvH: 50% ASCO NV (5 1.000) 2008 2007 2006 Asco Bruto premies 20.011 16.185 16.181 Nettoresultaat -2.062 1.314 1.930 Eigen vermogen 9.112 11.186 9.501 BDM Geïnde premies 48.972 48.980 58.328 Bedrijfsopbrengsten 6.296 7.056 6.132 Nettoresultaat 7 3.243 749 Eigen vermogen 1.035 1.028 4.085 Bruns ten Brink Geïnde premies 25.450 28.155 29.064 Bedrijfsopbrengsten 3.444 3.579 3.562 Nettoresultaat -722 66 226 Eigen vermogen 147 902 949 Personeel 98 110 118 Asco Life, de levensverzekeringsmaatschappij (Asco 40%), hield goed stand in een bijzonder moeilijke markt. De nieuwe productie, traditioneel vooral tak- 23 producten, kende een belangrijke terugval. Aan de andere kant waren er weinig afkopen waardoor de bestaande portefeuille vrij stabiel bleef. De dalingen van de technische reserves ten gevolge van de crisis wogen op de opbrengsten, maar dankzij een strikte kostencontrole werd het verlies beperkt tot 0,7 miljoen euro. In het laatste kwartaal werd het directieteam van de groep versterkt met Jos Gielen als CEO, die vanuit een jarenlange internationale ervaring bij één van de 5 grootste Europese verzekeringsgroepen het geheel een versterkte focus en dynamiek zal geven. 2009 wordt erg voorzichtig benaderd. De aanhoudende crisis zal blijven wegen op premievolumes. Anderzijds wordt in de sector een versterking van de premieniveaus verwacht: het plotse wegvallen van belangrijke financiële inkomsten zal het belang van correcte technische resultaten doen toenemen.

Hertel Private Equity Euro Media Group [ De lagere bijdrage van Private Equity was te wijten aan marktomstandigheden en impairments in 4Q08. Het gecorrigeerd netto-actief bedraagt 438,8 miljoen euro. ]

Egemin Turbo s Hoet Spano Atenor

65 AvH stelt risicodragend kapitaal ter beschikking van een beperkt aantal middelgrote ondernemingen met een sterke concurrentiële positie en groeipotentieel, die geleid worden door een goed managementteam. Dit gebeurt door het nemen van zowel meerderheids- als minderheidsparticipaties. Activiteitenverslag FINANCIEEL OVERZICHT 2008 2008 werd zoals verwacht een moeilijker jaar voor de Europese durfkapitaalsector. AvH zette in deze context een redelijke prestatie neer met betrekking tot haar durfkapitaalactiviteiten. De permanente focus op operationele toegevoegde waarde, de lange termijn horizon en de conservatieve balansstructuren droegen hier zeker toe bij. Dit zou moeten leiden tot een verbeterde marktpositie in moeilijke, onvoorspelbare markten. Daarenboven beschikt de groep over de nodige middelen om haar participaties te helpen hun marktposities te versterken. AvH investeerde in 2008 19,1 miljoen euro in private equity. Het betrof vooral vervolginvesteringen die leidden tot een verhoging van deelnemingspercentages door overname van bestaande aandelen. Daarnaast werd ook bijgedragen tot de financiering van acquisities of investeringen verricht door de portfoliovennootschappen, zodat zij een stevige balans behielden. Het niveau van desinvesteringen bedroeg 58,3 miljoen euro (inclusief meerwaarden). Hierdoor kan 2009 met een versterkte kaspositie ingezet worden. De courante bijdrage van Private Equity tot de resultaten van de groep bedroeg in 2008 7,8 miljoen euro (na impairments ten belope van 17,3 miljoen euro), tegenover 47,2 miljoen euro in 2007. Inclusief de meerwaarden droeg Private Equity bij tot het geconsolideerd resultaat van AvH ten belope van 18,3 miljoen euro in 2008. Het gecorrigeerd netto-actief van de Private Equity portefeuille, inclusief latente meer(min)waarden op de beursgenoteerde aandelen binnen Sofinim en op Groupe Flo, bedroeg eind 2008 438,8 miljoen euro (t.o.v. 478,7 miljoen euro eind 2007). Abstractie makend van de in 2008 uitgekeerde winstverdeling van 8 miljoen euro, betekende dit een relatief beperkte daling van 7%. GIB NV Deelnemingspercentage AvH: 50% Via GIB, dat door AvH en de Nationale Portefeuille Maatschappij paritair gecontroleerd wordt, geeft AvH gestalte aan haar partnership met de groep Frère. De portfolio van GIB bleef ongewijzigd in 2008.

66 Groupe Flo is de Franse leider van de commerciële restauratie met bediening. De strategie steunt op een portefeuille van zeer bekende merken, complementaire concepten van themarestaurants en de uitbating van bekende brasserieën. Activiteitenverslag Na 4 jaar ononderbroken groei werd Flo in 2008 geconfronteerd met een drastische trendbreuk waarbij de consumenten hun restaurantbezoek terugschroefden. In deze moeilijke conjunctuur heeft Flo in 2008 een groei van de geconsolideerde omzet geboekt van 2,5%, voornamelijk dankzij de uitbreiding van de perimeter via 23 openingen. In de tweede jaarhelft werd anderzijds een rationalisatie van de keten doorgevoerd, met de sluiting of verkoop van 12 restaurants tot gevolg. Bij gelijke perimeter daalde de omzet met 4,6%. De totale verkoop via de diverse merken bedroeg meer dan 510 miljoen euro. Het resultaat van de groep werd zwaar beïnvloed door de daling van de commerciële activiteit, die nog verslechterde in de tweede jaarhelft, alsook door de vermindering van de tewerkstellingssteun sinds januari 2008 (met 10 miljoen euro). Dit werd enigszins gecompenseerd door de eerste effecten van de vermindering in personeel sinds het einde van de eerste jaarhelft. Het operationeel resultaat daalde met 56% tot 14,4 miljoen euro. Het netto resultaat werd voor 48,8 miljoen euro negatief beïnvloed door een uitzonderlijke waardevermindering met betrekking tot de keten Bistro Romain. Deelnemingspercentage GIB: 46,6% www.groupeflo.com (5 1.000) 2008 2007 Omzet 389.525 379.982 EBITDA 32.508 46.000 Netto resultaat -38.400 19.065 Eigen vermogen (deel groep) 98.867 144.700 Netto fi nanciële positie -141.448-123.800 Geconfronteerd met de economische crisis en de gestegen loonkost heeft Flo zich sinds de tweede jaarhelft toegelegd op een reorganisatie van haar park. De eigen ontwikkeling van de merken Hippopotamus, Tablapizza, Taverne de Maître Kanter en van de brasserieën wordt sterk vertraagd. De ontwikkeling van het merk Bistro Romain is stopgezet waarbij de handelsfondsen geleidelijk aan de andere merken van de groep worden overgedragen. Deze maatregelen moeten Flo toelaten haar plaats als marktleider te behouden en klaar te staan voor de opportuniteiten die bij een heropleving van de economische activiteit zullen ontstaan. Deelnemingspercentage GIB: 82,8% www.trasys.be (5 1.000) 2008 2007 Omzet 71.594 62.934 EBITDA 5.284 6.149 Netto resultaat 3.531 3.314 Eigen vermogen (deel groep) 9.816 9.360 Netto fi nanciële positie 1.974-641 Trasys is actief in de informatica met een ruime waaier van diensten en competenties (advies, uitvoering van projecten, uitbating van informatica infrastructuur), zowel voor openbare instellingen als voor bedrijven. De onderneming stelt meer dan 600 personen te werk in België, Luxemburg, Engeland, Frankrijk, Griekenland en Spanje. Het voorbije jaar werd het management versterkt, lanceerde Trasys een nieuw bedrijfslogo in het kader van de versterking van het imago, en werd de organisatie gefocust op sectoren en dienstenpakketten. Hierdoor kan Trasys zich in de toekomst profileren in activiteiten met hogere toegevoegde waarde. Het volume gepresteerde uren groeide in 2008 maar werd beperkt door een krappe arbeidsmarkt. Verder werden de resultaten negatief beïnvloed door marge-erosie in een beperkt aantal grote software ontwikkelingsprojecten. Trasys heeft verscheidene raamcontracten voor consulting en softwareontwikkeling afgesloten of verlengd met gespecialiseerde agentschappen van de Europese Commissie. De functionele en informatica-competenties ontwikkeld in het kader van de REACH reglementering voor in Europa verkochte chemische stoffen, vinden hun weg naar de chemische industrie. Trasys mikt op een verdere groei van de volumes en de operationele marges, in het bijzonder in de bedrijvenmarkt.

SOFINIM NV 67 Deelnemingspercentage AvH: 74% De participaties van Sofinim konden zich in 2008 goed handhaven of soms zelfs de resultaten verbeteren. Hierbij kunnen de geslaagde turnarounds van Alural en Egemin vermeld worden, ondanks de moeilijkere conjunctuur, alsook de bestendiging van de resultaten bij Alupa, Atenor, Engelhardt, Hertel, Manuchar en NMC. Anderzijds boekten een aantal participaties, en in het bijzonder Axe, Distriplus, Euro Media Group, Spano en Turbo s Hoet Groep, een terugval qua resultaat. Globaal gezien viel daardoor, samen met het effect van een aantal impairments (17,3 miljoen euro, deel AvH), het resultaat van de private equity deelnemingen sterk terug. Dit bleef evenwel nog behoorlijk op peil in vergelijking met andere durfkapitaalgroepen. De investeringen in nieuwe participaties bleven in 2008 beperkt tot vervolginvesteringen, die voornamelijk plaatsvonden bij Hertel en Synvest (Corelio). Daarnaast kon Sofinim enkele exits realiseren voor een totaal bedrag van 58,3 miljoen euro, exclusief de verkoop van SES-aandelen. De participatie in Arcomet werd verkocht aan het management, en de participaties in Oleon en Oleon Biodiesel werden verkocht aan de Franse groep Sofiprotéol. Op deze transacties behaalde Sofinim, gespreid over de investeringshorizon 2000-2009, een IRR van respectievelijk 11,1% (Arcomet) en 14,8% (Oleon). Sofinim verkocht ook haar SES-aandelen. Hiermee kwam er een einde aan haar participatie sinds 1989. Sofinim hielp deze vennootschap, die eind 2008 een beurskapitalisatie had van 6,8 miljard euro, mee lanceren. Begin 2009 werd eveneens de participatie in IDIM verkocht, met een beperkte meerwaarde. Activiteitenverslag Het Genkse Alupa is een van de voornaamste Europese producenten van gemetalliseerd papier voor gebruik in de etiketten- en sigarettenindustrie. Als onafhankelijke speler kon Alupa zich in 2007/2008 verder ontwikkelen en de medio 2006 ingezette turnaround bestendigen. De klantenportfolio werd verder uitgebouwd in de breedte, terwijl de productiviteit en de machinerendementen verder stegen zonder afbreuk te doen aan de hoge kwaliteit van de producten. Dit alles resulteerde in een fors hogere nettowinst. Er werden opnieuw een aantal doorbraken gerealiseerd op het vlak van de ontwikkeling van technologieën voor nieuwe commerciële toepassingen. In 2008 kon Alural, in lijn met de verwachtingen, opnieuw winst optekenen. De groep is actief in de oppervlaktebehandeling (poederlakken) van aluminium dat hoofdzakelijk bestemd is voor de bouwwereld. Met deze resultaten lijkt de turnaround ingezet, waarbij de focus op een verhoogde productiviteit, kwaliteit en service ligt. De filialen in Frankrijk en Polen alsook de fabriek in Lummen deden het goed. Eind 2008 werd een participatie in een ontlakkingsfabriek overgedragen aan een industriële partner, wat de verklaring vormt voor de daling van de omzet die anders nog licht gestegen zou zijn. Daarnaast werd het management verder versterkt en werd de groep schuldenvrij. Deelnemingspercentage Sofinim: 100,0% www.alupa.com (5 1.000) 2008 2007 Omzet 29.863 29.827 EBITDA 2.939 2.491 Netto resultaat 1.587 1.008 Eigen vermogen (deel groep) 7.479 5.910 Netto fi nanciële positie -1.025-4.014 Deelnemingspercentage Sofinim: 60,0% www.alural.be (5 1.000) 2008 2007 Omzet 37.161 37.393 EBITDA 3.243 2.828 Netto resultaat 613-834 Eigen vermogen (deel groep) 5.587 5.131 Netto fi nanciële positie 674-1.789

68 Activiteitenverslag Vorig jaar verkocht Sofinim samen met de andere externe aandeelhouders haar participatie in Arcomet aan de familie Dirk Theyskens en het management, met de steun van twee durfkapitaalgroepen. Ook Sofinim nam hier in beperkte mate aan deel, via een vendor loan. Sinds 2000 begeleidde Sofinim de groei van het Limburgse torenkranenverhuurbedrijf, en via kapitaalsverhogingen verschafte het de nodige financiële basis om de kranenvloot en de internationale expansie te versnellen. Daarnaast stond Sofinim het managementteam bij in de diverse strategische reflecties alsook in de uitbouw van adequate rapporterings- en managementstructuren. Hierdoor evolueerde de omzet van 53 miljoen euro in 2000 naar 160 miljoen euro omzet en een bedrijfscashflow (EBITDA) van 39,6 miljoen euro in 2008. Deelnemingspercentage Sofinim: 12,0% www.atenor.be (5 1.000) 2008 2007 Omzet 39.217 33.918 EBITDA 41.664 31.530 Netto resultaat 41.292 35.414 Eigen vermogen (deel groep) 125.878 102.968 Netto fi nanciële positie -28.220 42.734 In 2008 heeft het beursgenoteerde Atenor voor het derde opeenvolgende jaar een record resultaat geboekt (41,3 miljoen euro tegenover 35,4 miljoen euro in 2007). Deze resultaten komen voor het grootste deel voort uit de verkoop van de vennootschap President (30.000 m 2 kantoren aan de Kirchberg in Luxemburg). De resultaten van deze transactie werden geboekt in functie van de afwerkingsgraad van het project. In augustus 2008 werd het project Vue sur Hain (bouwvergunning voor 82 woningen) doorverkocht met 0,5 miljoen euro bijdrage tot het resultaat. In de loop van het jaar werden tevens de eerste projecten in Oost-Europa opgestart: een project van 60.000 m 2 in Budapest (Hongarije) en een project van 70.000 m 2 in Boekarest (Roemenië). In totaal beheert Atenor vandaag 9 projecten, voor een totale bouwoppervlakte van bijna 400.000 m 2. Bij het beëindigen van het project President begin 2009 zal Atenor over een positieve netto-thesaurie beschikken ondanks het feit dat alle verworven gronden afbetaald werden. Voor diverse projecten in portefeuille (waaronder South City en Media Garden) werd een pre-verkoop of pre-verhuring ondertekend. De economische en financiële crisis zal logischerwijze een invloed op de resultaten en activiteiten hebben, zonder evenwel de stabiliteit en de continuïteit van de groep in gevaar te brengen. Deelnemingspercentage Sofinim: 48,3% www.axe-investments.com (5 1.000) 2008 2007 Omzet 335 36 EBITDA 89-54 Netto resultaat -5.178 782 Eigen vermogen (deel groep) 14.674 19.852 Netto fi nanciële positie 3.624 5.040 Axe Investments heeft als voornaamste participatie een 40% belang in Xylos, een vennootschap die toegepaste ICT diensten en opleidingen verschaft. Xylos kon dankzij investeringen in infrastructuur, nieuwe competenties en technologieën opnieuw goede resultaten behalen, die op hun beurt een belangrijke bijdrage tot de resultaten van Axe Investments leverden. Ook de door Xylos opgestarte joint-ventures Smart@xs en Inia presteerden zoals verwacht. Axe Investments realiseerde geen andere investeringen in 2008. De zeer negatieve evolutie van de beurskoersen van een aantal beleggingen (voornamelijk KBC en Agfa-Gevaert) noopten tot waardeverminderingen, met een globaal negatief resultaat als gevolg. Axe beschikt nog over voldoende kasmiddelen om in de toekomst van eventuele investeringsopportuniteiten gebruik te kunnen maken.

Bij het Nederlandse Cindu zette dochtervennootschap Cindu Chemicals (Cindu 50%, geconsolideerd via vermogensmutatie) opnieuw een sterk resultaat neer (nettowinst 2,2 miljoen euro), al was dit door de marktomstandigheden een stuk lager dan in 2007 (4,6 miljoen euro). Hiermee wordt de turnaround bevestigd, waardoor Cindu Chemicals nu steviger staat om de uitdagende marktomstandigheden die zich aanbieden, aan te kunnen. Bij Cindu wordt verder gewerkt aan de verkoop van vastgoed dat niet meer vereist is voor de bedrijfsvoering. Deelnemingspercentage Sofinim: 50,0% www.cindu.nl (5 1.000) 2008 2007 EBITDA 369 1.543 Netto resultaat 1.490 3.541 Eigen vermogen (deel groep) 5.618 4.855 Netto fi nanciële positie 1.776 889 69 Activiteitenverslag Corelio, waarin Synvest een belang aanhoudt van 40,3%, heeft in een aanhoudend moeilijke advertentiemarkt relatief goed standgehouden. De krantenoplage van De Standaard, Het Nieuwsblad en Les Editions de l Avenir bedroeg samen gemiddeld 519.302 exemplaren, onder andere dankzij de geslaagde integratie van Het Volk in Het Nieuwsblad. Corelio blijft zo de grootste krantenuitgever in België. De focus bij de huis-aan-huisbladen Passe Partout lag in eerste instantie op de integratie van het netwerk en van de organisatie. Passe Partout is met 96 lokale edities en een oplage van 4,4 miljoen exemplaren een geduchte challenger in de Belgische markt van de gratis regionale pers. Corelio Printing versterkte in 2008 haar positie in de Belgische markt van offsetdrukkerijen met de overname van de drukkerij Nevada-Nimifi (omzet 50 miljoen euro in 2007), die ook in Frankrijk een belangrijke speler is. Ook Woestijnvis (Corelio 40%) kon haar marktpositie verder consolideren, onder meer dankzij de vernieuwing van het voetbalcontract. Begin 2008 heeft Sofinim haar indirect belang in Corelio Deelnemingspercentage Sofinim: 49,9% (5 1.000) 2007 Omzet 356.572 EBITDA 34.535 Netto resultaat 6.402 Eigen vermogen (deel groep) 62.891 Netto fi nanciële positie -43.776 verhoogd van 15,9% tot 20,2%, enerzijds door haar deelneming in Synvest te verhogen tot 49,9%; anderzijds via de gestegen participatie van Synvest in Corelio van 32,8% naar 40,3%, naar aanleiding van de verkoop door KBC. Corelio wil in 2009 de terugval in de advertentie-inkomsten opvangen door de invoering van een aantal besparingsmaatregelen, die zo de competitiviteit en resultaten moeten veilig stellen. www.corelio.be

70 Distriplus is actief in de gespecialiseerde distributie in België en het Groothertogdom Luxemburg via de merken Planet Parfum, Club en Di. Planet Parfum is de tweede grootste selectieve distributeur van parfumerie in België met 68 verkooppunten. Het heeft daarnaast ook 4 verkooppunten in het Groothertogdom Luxemburg. De netto omzet bedroeg 89,7 miljoen euro in 2008, wat een stijging van 2,5% betekent ten opzichte van 2007. Club verdeelt boeken en papierwaren in België via 28 verkooppunten en de internetsite Proxis. De omzet bedroeg 55,4 miljoen euro in 2008, een stijging Activiteitenverslag Deelnemingspercentage Sofinim: 50,0% www.club.be www.di.be www.planetparfum.be (5 1.000) 2008 Omzet 236.359 EBITDA 8.764 Netto resultaat -19.830 Eigen vermogen (deel groep) 81.452 Netto fi nanciële positie -73.379 met 2,3% in vergelijking met 2007. Met een nieuw winkelconcept in 4 extra verkooppunten heeft Club in 2008 de grondige vernieuwing van zijn winkels verdergezet. Di is een parfumerie en drogisterijketen die in België 91 winkels in eigen beheer en 32 franchisewinkels uitbaat. Hier daalde de omzet in 2008 met 3,4% tot 82,4 miljoen euro. Dit was ondermeer het gevolg van het stopzetten van productlijnen die niet meer pasten in de nieuwe positionering gericht op lichaamsverzorging en cosmetica. In 2008 werd verder gewerkt aan de herpositionering van Di. Zo werd in december een nieuw winkelconcept gelanceerd in een nieuw verkooppunt in het Woluwe Shopping Center in Brussel. Op operationeel vlak betekende 2008 een keerpunt. Zo werd een gemeenschappelijk computer- en managementsysteem voor de 3 merken opgestart en kwam de logistieke activiteit van Di voortaan in eigen beheer terwijl dit tot juni 2008 via Delhaize gebeurde. Deze projecten brachten belangrijke kosten met zich mee. Het netto resultaat werd verder bezwaard door 16 miljoen afwaarderingen op de bij aanschaf betaalde goodwill. In 2009 zal er bijzondere aandacht gaan naar de onrendabele winkels van de verschillende merken en naar de verdere commerciële herlancering van Di. Deelnemingspercentage Sofinim: 28,9% www.egemin.be (5 1.000) 2008 2007 Omzet 64.682 79.190 EBITDA 3.318-653 Netto resultaat 1.387-3.842 Eigen vermogen (deel groep) 5.340 4.143 Netto fi nanciële positie 7.300 3.219 Het in 2007 ingezette veranderingsproces bij Egemin werd in 2008 succesvol afgerond. Er werden belangrijke structuurwijzigingen doorgevoerd en een aantal nieuwe strategische accenten gelegd. Egemin positioneert zich als automatiseringspartner voor lokale en globale ondernemingen in specifieke doelsectoren (o.a. farmacie, voeding en drank, distributie), waar automatisering de sleutel tot succes is. Egemin bestaat voortaan uit vier divisies met een sterk marktgerichte aanpak. De divisie Handling Automation (automatisatie van interne logistiek in productie en distributie) bevestigde haar positie met goede resultaten. Egemin Consulting werd samengevoegd met de automatiseringsactiviteit in de farmaceutische sector in een nieuwe divisie Life Sciences (validatie, compliance en automatisatie voor farmaceutische, medische en biotech industrie). Deze activiteit vervolgde zijn groeiplan met ondermeer een sterke expansie in Nederland en Zwitserland. De divisie Process Automation (automatisering van productieprocessen) ondervond in 2008 het meest de impact van de recessie, en het business model werd aangepast om hieraan het hoofd te bieden. De divisie Infrastructure Automation (automatisering van infrastructuurwerken zoals bruggen en sluizen en bewaking en bediening van objecten op afstand) tenslotte heeft een zeer sterk jaar achter de rug, met een aantal grote bestellingen waarvan de uitvoering gespreid is over meerdere jaren. Globaal realiseerde Egemin in 2008 een nettoresultaat boven budget en werd 2009 gestart met een goed gevulde orderportefeuille.

Het Duitse Engelhardt Druck maakt etiketten voor de drank- en voedingsindustrie, en is een van de grootste spelers op de Duitse markt. Het bedrijf drukt voornamelijk via offset-technologie op verschillende onderlagen (wit en gemetalliseerd papier, karton en folie), zowel met vellendruk als met rotatiedruk. In het voorbije jaar ontwikkelde het bedrijf nieuwe technologieën en producten voornamelijk voor de groeiende markt van voedingsverpakkingen. Ondanks deze ontwikkelingskosten en de moeilijke marktomstandigheden in de kernmarkten is Engelhardt er in geslaagd de omzet en EBITDA te handhaven op hetzelfde niveau als vorig jaar. Deelnemingspercentage Sofinim: 97,5% www.engelhardt-etikett.de (5 1.000) 2008 2007 Omzet 65.858 65.178 EBITDA 5.243 5.171 Netto resultaat 713 940 Eigen vermogen (deel groep) 10.620 9.907 Netto fi nanciële positie -5.945-5.538 71 Activiteitenverslag Euro Media Group (EMG) is vandaag de Europese leider op de markt van televisie- en filmfaciliteiten, via een aanwezigheid in 6 landen met lokale merken met sterke naambekendheid. Zo zijn er United Broadcast Facilities, Cinevideogroup en Filmpartners in Nederland, Videohouse in België, Nobeo en TV-Unit in Duitsland, CTV Outside Broadcasts in het Verenigd Koninkrijk, en Livetools Technology (R&D voor hoge frequentie uitzendingen) in Zwitserland. In Frankrijk is EMG actief via Euro Media Télévision (leider op het vlak van Reality TV en Spelletjes/Ontspanning), SFP (uitzendingen in hoge frequenties over lange afstand, fictieproducties, coproducties), VCF (grote sportevenementen), DVS (vertraagde beelden), Tatou (verhuur van materiaal), Transpalux, Car Grip Films en Lumex (verlichting en materiaal). EMG stelt ongeveer 1300 vaste personeelsleden tewerk. De groep beschikt over een groot aanbod aan diensten, waaronder 42 captatiewagens (21 in High Definition, HD), 84 studio s, ENG- en SNG reportagesets, 93 postproductie-eenheden, playout diensten, ateliers voor decorbouw, verhuur van meubels en accessoires alsook diensten voor vastgoed. 2008 was het eerste jaar van de geïntegreerde samenwerking. Het bleek een groot succes zowel op technisch vlak als op het vlak van de samenstelling van teams voor de Olympische Spelen in Peking. De overnames van Transpalux, Car Grip en Lumex begin 2008 hebben de positie van Deelnemingspercentage Sofinim: 22,0% (5 1.000) 2008 2007 Omzet 311.115 268.170 EBITDA 58.415 49.697 Netto resultaat 739 14.948 Eigen vermogen (deel groep) 153.749 157.009 Netto fi nanciële positie -118.206-76.298 de groep in Frankrijk versterkt op de markt van fictieproducties en vooral van speelfilms. In Nederland werd een eerste stap gezet naar rationalisatie in een concurrentiële markt, door de fusie van Cinevideogroup en United Broadcast Facilities. In België werden nieuwe toepassingen ontwikkeld, zoals de play-out, voornamelijk door een partnerschap met Telenet. Tenslotte werden belangrijke investeringen gedaan op het vlak van HD om tegemoet te komen aan de groeiende eisen van de markt. In 2009 zal EMG zijn ontwikkeling verder zetten, in het bijzonder op het vlak van nieuwe media, en zal gestreefd worden naar verdere synergieën op groepsniveau. www.euromediagroup.com www.ubf.nl

72 In 2008 vertoonde het Nederlandse Hertel een sterke omzetgroei van 16%. Het bedrijfsresultaat voor goodwillafschrijvingen (EBITA) bedroeg 35,2 miljoen euro (2007: 40,4 miljoen euro). De teruggang in EBITA is deels te verklaren door de devaluatie van het Engelse Pond en deels door buitengewone winsten die in 2007 werden behaald. De toename van de goodwillafschrijvingen en de financieringslasten drukten daarnaast ook op de evolutie van de nettowinst. In lijn met de strategie van industrieel dienstverlener werd vorig jaar een nieuwe organisatiestructuur geïmplementeerd. Hertel bestaat nu uit vier marktgerichte business segmenten: Industrial Services, Defence & Offshore, Activiteitenverslag Deelnemingspercentage Sofinim: 40,7% www.hertel.com (5 1.000) 2008 2007 Omzet 799.941 676.570 EBITDA 49.327 52.121 Netto resultaat 13.974 22.697 Eigen vermogen (deel groep) 69.505 64.326 Netto fi nanciële positie -55.240-41.150 Power Services en Special Services. Deze nieuwe structuur stelt Hertel beter in staat kennis en capaciteit toe te passen en te exporteren, en zodoende haar klanten hoogwaardige industriële onderhoudsen projectoplossingen te bieden. 2008 werd gekenmerkt door een aantal strategische overnames. In het begin van het jaar verrichtte Hertel overnames in Duitsland en het Verenigd Koninkrijk ter uitbreiding van haar know-how en versteviging van haar marktpositie. Later in het jaar verrichtte Hertel nog acquisities in Singapore, Qatar, Bahrein en Thailand. Deze overnames waren gericht op het verstevigen van de positie van Hertel in regio s waar de economische groei groot is. In de thuismarkten scoorde Hertel ondermeer met belangrijke nieuwbouwprojecten van energiecentrales in Duitsland. Er vonden ten slotte een aantal managementwijzigingen plaats, ondermeer ten gevolge van het overlijden van een lid van de raad van bestuur. De vooruitzichten voor 2009 zijn positief, maar het is nog niet helemaal duidelijk welke invloed de economische teruggang zal hebben op de activiteiten van Hertel. Sofinim verhoogde vorig jaar haar participatie in Hertel van 36,0% tot 40,7%. Deelnemingspercentage Sofinim: 37,5% (5 1.000) 2008 2007 Omzet 79 243 EBITDA -440-221 Netto resultaat -905-658 Eigen vermogen (deel groep) 8.547 9.453 Netto fi nanciële positie -5.949-5.413 IDIM is actief als promotor in de Brusselse immobiliënsector. Het voornaamste actief van de vennootschap betreft een site in Neder-over-Heembeek. In samenspraak met de andere aandeelhouders werd het belang van Sofinim in januari 2009 verkocht voor een bedrag van 5,3 miljoen euro aan haar mede-aandeelhouders uit de publieke sector. In 2008 werd het resultaat van IDIM nog mee opgenomen. Door het uittreden van de private partners uit het kapitaal van de vennootschap kunnen de twee belangrijke publieke actoren - de G.O.M.B. (Gewestelijke Ontwikkelingsmaatschappij van het Brussels Hoofdstedelijk Gewest) en de G.I.M.B. (Gewestelijke Investeringsmaatschappij voor Brussel) - over de nodige terreinen beschikken om bij te dragen tot de economische ontwikkeling van het Brussels Gewest.

I.R.I.S. is een op NYSE Euronext Brussels genoteerd technologiebedrijf en een van de wereldleiders in de ontwikkeling van software voor intelligente documentherkenning. Daarnaast is het de referentiespeler in oplossingen voor elektronisch document-, gegevens- en informatiebeheer in de Benelux, Frankrijk en Duitsland. I.R.I.S. is tenslotte ook een vaste waarde geworden op de markt van de optimalisatie van complexe IT infrastructuren in België en Luxemburg. In 2008 tekende I.R.I.S. een grotere nettowinst op in lijn met de groei van de vorige jaren, en hoopt het de volgende jaren op dezelfde koers te kunnen verder gaan, vooral door het uitbreiden van de activiteiten naar andere regio s. Het bedrijf beschikt daarvoor over een stevige balans. In die zin kondigde I.R.I.S. begin 2009 de overname van Corismo aan. Deze investering versterkt haar posities in IT infrastructuur en biedt uitzicht op aanzienlijke synergieën in elektronisch documentenbeheer. Deelnemingspercentage Sofinim: 6,2% www.irislink.com (5 1.000) 2008 2007 Omzet 109.326 95.062 EBITDA 9.816 9.031 Netto resultaat 6.188 5.733 Eigen vermogen (deel groep) 53.637 49.226 Netto fi nanciële positie 14.109 19.227 73 Activiteitenverslag Manuchar, van oorsprong een handelsmaatschappij van anorganische chemicaliën en staalproducten, legt nu steeds meer de nadruk op marketingen logistieke oplossingen voor producenten en industriële eindgebruikers met betrekking tot heel diverse productfamilies. Het evolueerde zo steeds meer naar de rol van distributeur. Manuchar treedt op als export- en marketingkanaal voor belangrijke producenten voornamelijk uit de BRIC-landen. Het vormt tevens voor verschillende multinationals de voornaamste leverancier van globale logistieke diensten, met magazijnruimte in verschillende landen en just-in-time leveringen. De groep werkt via een uitgebreid netwerk van eigen filialen in ondermeer alle Latijns-Amerikaanse landen, en bouwt daarnaast een eigen netwerk uit in Afrika, Azië en de CIS-landen (Commonwealth of Independent States). De nettowinst van Manuchar bedroeg in 2008 8,2 miljoen euro. De gegenereerde cashflow werd grotendeels geïnvesteerd in lokale infrastructuur en bedrijfskapitaal. Vorig jaar groeiden de chemicaliënactiviteiten dankzij een versterkte positionering in Latijns-Amerika. Voor anorganische droge SPEF I (Sofinim 2,0%), een fonds beheerd door Mercapital, omvat nog slechts 2 kleinere participaties (Ydilo en Record GO) en bevindt zich in een eindfase. Door een gedeeltelijke realisatie van het eveneens door Mercapital beheerde fonds SPEF II (Sofinim 1,3%) werd de initiële investering in dat fonds reeds grotendeels terugbetaald. Als gevolg van de huidige economische omstandigheden zou de verkoop van de resterende participaties nog meerdere Deelnemingspercentage Sofinim: 20,0% (5 1.000) 2008 2007 Omzet 714.309 571.727 EBITDA 45.501 24.827 Netto resultaat 8.203 8.607 Eigen vermogen (deel groep) 32.171 24.703 Netto fi nanciële positie -162.258-110.240 chemicaliën is Manuchar vandaag de nummer 1 op het vlak van lokale distributie en logistiek. De staalactiviteit leed in het laatste halfjaar sterk onder de economische verzwakking maar is nog steeds positief dankzij een zeer voorzichtig beheer van het klanten- en voorraadrisico. In 2009 verwacht de onderneming een verbeterde positionering omwille van de schaalvoordelen waarover het beschikt in vergelijking met de concurrentie. jaren kunnen vergen, zonder het initieel vooropgestelde rendementsobjectief in gevaar te brengen. www.manuchar.com

74 NMC heeft ondanks de zwakkere conjunctuur behoorlijke resultaten geboekt in het afgelopen boekjaar. Het in Eynatten gevestigde bedrijf is een internationale leider op het vlak van de ontwikkeling, productie en verkoop van synthetische schuimproducten. De groep produceert decoratieve producten voor binnenhuisinrichting en gevelmuren, isolatieproducten voor de verwarmings-, sanitaireen isolatiesector, verpakkingen, producten voor sport en ontspanning en realiseert oplossingen op maat voor de automobielsector en de industrie. De geconsolideerde omzet steeg met 8% in vergelijking met 2007. De overname van drie bedrijven in Activiteitenverslag Deelnemingspercentage Sofinim: 27,6% www.nmc.be (5 1.000) 2008 2007 Omzet 170.027 157.625 EBITDA 20.150 24.100 Netto resultaat 7.587 11.245 Eigen vermogen (deel groep) 68.011 70.603 Netto fi nanciële positie -34.714-15.801 Scandinavië begin 2008, waarmee de marktpositie in Noord-Europa versterkt werd, en een overname eind 2007 in Engeland, droegen hier zeker toe bij. De kernmarkten in de Benelux, Duitsland en Frankrijk bleven stabiel, ondermeer dankzij de lancering van nieuwe producten zoals het profiel Nomawood voor de bouw dat in België gelanceerd werd. Dit product boekte reeds een aantal successen in terrastoepassingen (bvb terrasplanken). De groep kon haar omzet in Centraal Europa verder verhogen, wat de daling van de activiteiten in de andere regio s compenseerde. Net zoals bij de andere kunststofverwerkers werden de resultaten van NMC negatief beïnvloed door de gestegen grondstofprijzen. Daarnaast wogen de lanceringskosten van nieuwe producten op de resultaten, alsook de opstartkosten verbonden aan een nieuwe fabriek voor isolatieproducten in Polen. Sinds oktober 2008 vertonen de grondstofprijzen een omgekeerde beweging. Dit zou moeten leiden tot meer aanvaardbare marges. Gezien de belangrijke impact van de economische vertraging op de belangrijkste markten van NMC beoogt de groep haar capaciteit aan deze omstandigheden aan te passen, en via een continu kostenbeleid de rendabiliteit te verzekeren. Oleon Holding (Sofinim 37,1%) en Oleon Biodiesel (Sofinim direct 22,2%, indirect 40,8%) leverden nog een winstbijdrage over de eerste 9 maanden van 2008, gezien de verkoop aan de Franse groep Sofiprotéol-Diester in november 2008, die begin 2009 werd gefinaliseerd. Oleon groeide uit tot een gerenommeerde Europese speler in de oleochemie, de chemie van de natuurlijke oliën en vetten. Sinds de buy-out in 2001 volgde de Oleon groep een strategie van diversificatie en internationale expansie. Zo realiseerde Oleon overnames in Noorwegen en Duitsland en bouwt zij momenteel een nieuwe productie-eenheid in Maleisië. Oleon Biodiesel was tevens de eerste industriële biodieselproducent in België. Na de brand in Ertvelde in 2007 besliste Oleon de vetzurenactiviteit opnieuw op te bouwen en zelfs uit te breiden. Op basis van hernieuwbare grondstoffen produceerde Oleon in 2008 meer dan 500.000 ton vetzuren, esters, vetalcoholen, glycerine, dimeren en andere specialiteiten die omwille van hun technische en milieuvriendelijke kwaliteiten gebruikt worden in de industrie. De Oleon groep stelt 550 mensen tewerk. De geconsolideerde omzet steeg door deze strategie van 255 miljoen euro in 2001 naar 408 miljoen euro in 2007. AvH realiseerde op deze transactie via Sofinim een meerwaarde van ongeveer 5 miljoen euro, hetgeen samen met de reeds vroeger erkende vermogensaanwas in de consolidatie over de investeringsperiode van 2001 tot 2009 een IRR vertegenwoordigt van 14,8%.

Spanogroup is actief op het vlak van houttransformatie via 4 business units: Spano (houtspaan- en bouwplaten), Dekaply (decoratieve afwerking van houtplaten), Spanolux MDF (medium density fiberboard) en Balterio (laminaatvloeren). In deze twee laatste BU s heeft Spanogroup een participatie van 50%. Vanuit haar Belgische productievestigingen levert Spanogroup rechtstreeks aan industriële klanten, of via een sterk uitgebouwd netwerk van professionele houthandels, zowel in West- en Oost-Europa als in Scandinavië. Spano heeft belangrijke marktposities opgebouwd op het vlak van ondermeer brandvertragende spaanplaten, MDF en (ultra)lichte MDF. Ondanks deze verslechterende marktomstandigheden is Spanogroup erin geslaagd zijn capaciteit af te stemmen op de gedaalde vraag. In 2008 werd A&S Energie opgericht, een 50/50 joint venture met Aspiravi, een Belgische groene stroomproducent. Er werd gestart met de bouw van een biokrachtcentrale van 25 MW in Oostrozebeke naast de site van Spano. Via deze unieke centrale, die operationeel zal zijn tegen medio 2010, zal Spanogroup ook actief worden als producent van groene stroom in België. 75 Activiteitenverslag De activiteiten lagen in de eerste helft van 2008 in lijn met het recordjaar 2007. Sinds het derde kwartaal kenden alle activiteiten echter een duidelijke terugval. Deze daling treft de volledige sector in Europa en is hoofdzakelijk toe te schrijven aan de lagere consumptie in de meubelindustrie en de verminderde vraag naar plaatmaterialen in de bouwindustrie. Ook de marges zijn in de loop van 2008 onder druk komen te staan omwille van sterk gestegen grondstof- en energiekosten en gedaalde verkoopsprijzen. Deelnemingspercentage Sofinim: 72,9% www.spanogroup.be (5 1.000) 2008 2007 Omzet 233.692 264.643 EBITDA 23.802 42.053 Netto resultaat 2.384 17.205 Eigen vermogen (deel groep) 69.721 67.408 Netto fi nanciële positie -60.297-61.408 Voor Turbo s Hoet Groep, actief in de vrachtwagensector als officieel verdeler voor de constructeurs DAF en Iveco, was 2008 een bijzonder jaar. Het jaar startte in een periode van hoogconjunctuur en werd gekenmerkt door een grote vraag naar nieuw transportmateriaal met lange levertijden als gevolg. Vanaf mei werden dan de eerste tekenen van een nakende recessie duidelijk in West-Europa, en vanaf augustus volgde ook Oost-Europa. In verkoop kenden de Belgische dealers een status quo, in Frankrijk werden 29% meer nieuwe voertuigen verkocht. De Oost-Europese DAF dealerships (exclusief DAF dealer voor regio Moskou en exclusief dealer voor gans Bulgarije), tekenden elk voor 50% meer verkoop tegenover 2007. De turbodivisie is marktleider voor de Europese aftersalesmarket en kende opnieuw een behoorlijke groei met 10% meer verkochte turbo s dan vorig jaar. Hoet Trucking & Renting heeft in 2008 haar positie als grootste Deelnemingspercentage Sofinim: 50,0% (5 1.000) 2008 2007 Omzet 375.032 346.331 EBITDA 21.094 24.697 Netto resultaat 6.576 11.450 Eigen vermogen (deel groep) 73.558 67.025 Netto fi nanciële positie -120.957-75.359 onafhankelijke leasemaatschappij van bedrijfsvoertuigen (2.415 stuks) bevestigd. De omzet van de groep steeg met 8% tot 375 miljoen euro, terwijl het nettoresultaat daalde tot 6,6 miljoen euro als gevolg van de economische terugval in het tweede semester. www.turbos-hoet.com

Henschel Koffi e F. Rombouts Sagar Cements Andere investeringen

Andere investeringen 77 Sipef is een agro-industriële groep, genoteerd op NYSE Euronext Brussel, die actief is in de tropische landbouw, voornamelijk in het Verre Oosten. De kernactiviteiten van de groep zijn in Indonesië gevestigd. De palmolie- en rubberplantages in Sumatra en de theeplantage in Java vertegenwoordigen iets meer dan de helft van de omzet, maar dragen voor 61% bij tot de brutowinst van de groep. De palmolieen rubberactiviteiten in Papua-Nieuw-Guinea zijn in volle expansie en vertegenwoordigen 35% van de omzet en de bedrijfswinst. De Afrikaanse plantages zijn minder rendabel. De focus van de groep is dan ook volledig op het Verre Oosten gericht. Sipef kan tevens, als directe investeerder, als een pure play op het vlak van palmolie en rubber worden beschouwd. Activiteitenverslag OPERATIONEEL OVERZICHT 2008 Sipef kan terugblikken op het beste jaar uit haar geschiedenis. Tijdens de eerste helft van 2008 werden de prijzen voor de meeste grondstoffen door speculatieve posities van fondsen en financiële beleggers tot ongekende hoogten gedreven, die niet meer strookten met de fundamentele analyse van vraag en aanbod. Deze beleggers legden de link tussen palmolie en ruwe olie, gebaseerd op een stijgende vraag naar biobrandstoffen. Hierdoor hebben bijna alle basisgrondstoffen voor voeding een voorheen ongekende prijsstijging gekend. Palmolie voor de voedings- en biobrandstoffenindustrie was in deze opwaartse trend prominent aanwezig. Tegenover het 20-jarig gemiddelde van ongeveer 480 USD/ton, werdeneind maart recordprijzen van 1.402,50 USD/ton gere gistreerd. Ook natuurlijke rubber als basisgrondstof voor de bandenindustrie genoot van de uitzonderlijke omstandigheden en bereikte een piek van 3.310 USD/ton in juni. De crisis in de tweede jaarhelft heeft de financiële spelers echter verplicht om hun ruime posities in commodities versneld af te bouwen. Dit heeft geleid tot een zeer snelle kentering in de prijzen, zodat eind 2008 palmolie opnieuw noteerde aan 530 USD/ton en rubber aan 1.370 USD/ton. De plotse prijsdalingen hebben in de commodity sector ook geleid tot heel wat niet nageleefde contracten. Sipef heeft tijdens de periode van hoge prijzen in belangrijke mate haar producties kunnen verkopen aan gereputeerde klanten, waardoor het effect van de prijsdalingen minder tastbaar in de resultaten van het tweede semester aanwezig is. De stijgende ruwe olieprijzen hebben echter wel een effect gehad op de kostprijzen. Zowel hogere meststoffen- en transportkosten, alsook stijgende salarissen door hoge inflatiecijfers in het Verre Oosten, hebben ervoor gezorgd dat de productiekosten met ongeveer 30% zijn gestegen tegenover 2007. Enkel een zwakkere lokale munt in Indonesië heeft dit effect kunnen milderen. Sipef sluit het boekjaar dan ook af met een resultaat voor IAS41 van 50,7 miljoen USD tegenover 40,5 miljoen USD in 2007, wat op zich ook al een recordjaar was. De nietrecurrente elementen in het resultaat zijn beperkt tot 4,2 miljoen USD en betreffen voornamelijk de meerwaarden op de verkoop van niet-kernactiviteiten. De operationele cashflow van 62,2 miljoen USD werd integraal besteed aan de geplande uitbreiding van de plantages, en heeft tevens toegelaten een tijdelijke nettocashpositie op te bouwen. De aangekondigde aanplantingen in het nieuwe project in Indonesië Deelnemingspercentage AvH: 19,66% SIPEF NV www.sipef.be (USD 1.000) 2008 2007 2006 Omzet 279.402 207.292 163.687 EBITDA 84.400 70.749 38.069 EBIT 81.353 73.882 34.703 Nettoresultaat 58.765 47.289 22.100 Nettocashflow 65.605 57.499 30.552 Eigen vermogen (deel groep) 247.140 199.419 155.302 Netto fi nanciële positie 14.454-8.280-35.215 Balanstotaal 373.926 342.806 283.456

78 Activiteitenverslag werden integraal uitgevoerd. De groep is met 3.432 hectaren gegroeid in het voorbije jaar, zodat er nu 46.630 hectaren palmolie en 9.578 hectaren rubberaanplanten beschikbaar zijn, waarvan 23,4% het stadium van de productie nog niet heeft bereikt. De resultaten volgens IFRS verplichten Sipef tevens om de biologische activa aan reële waarde op te nemen. De nieuwe aanplantingen hebben een bijkomende waarde gecreëerd van 8,0 miljoen USD, waardoor het netto resultaat, aandeel van de groep, IAS 41 inclusief, 58,8 miljoen USD bedraagt, een stijging met 24,3% tegenover 2007 en 99,7% tegenover 2006. Het nettoresultaat bedraagt derhalve 6,56 USD per aandeel. De focus op return werd verscherpt en de verkoop van niet-kernactiviteiten werd intensief voortgezet. De verkoop van het laatste kantoorgebouw in de VSA werd begin 2008 gefinaliseerd met een meerwaarde van 3,48 miljoen USD. Tevens werd de marketing van tropische vruchten stopgezet. Ook de verkoop van de niet-rendabele theeactiviteiten in Vietnam werd afgerond met een meerwaarde van 0,5 miljoen USD. Behoudens de verkoop van enkele niet-operationele activa in Brazilië kunnen we stellen dat Sipef vandaag enkel nog belangen bezit die bijdragen aan de groei en de ontwikkeling van de rendabiliteit van de groep. VOORUITZICHTEN 2009 De lagere prijzen voor grondstoffen, als gevolg van de daling van de vraag op korte termijn en van de negatieve vooruitzichten voor de wereldeconomie in het algemeen, zullen het Sipef niet mogelijk maken de resultaten van 2008 te evenaren. De investeringsprogramma s in de bestaande uitbreidingsprojecten werden voor het komende jaar dan ook bijgesteld om de gezonde cashsituatie niet aan te tasten. De prijsniveaus van palmolie vertonen echter reeds de eerste tekenen van herstel naar de fundamentele vraag- en aanbodverhoudingen. De korte en middellange termijn verwachtingen zijn zondermeer positief voor palmolie als basis voor de voedingssector. Sipef wil zo snel mogelijk uitgroeien tot een middelgrote speler in de palmoliesector, met de bijkomende verwerving en aanplant van goede landbouwgronden in Indonesië en Papua-Nieuw-Guinea. Mogelijke uitbreidingen in rubber worden eveneens overwogen, alhoewel de rubbermarkt mogelijk een langere tijd zal lijden onder de dalende vraag naar autobanden. Sipef gelooft echter in de lange termijn perspectieven van natuurlijke rubber als basisgrondstof en wenst ook hier tijdens periodes van laagconjunctuur te anticiperen op de toekomstige vraag. Het 10-jarenplan van Sipef voorziet de uitbreiding naar 100.000 hectaren (aandeel van de groep), met 70% in palmolie en 30% in rubberplantages en dezelfde 70/30 verhouding tussen Indonesië en Papua. Sipef wenst zich blijvend te profileren als een duurzame producent van kwalitatief hoogstaande landbouwgrondstoffen voor de verwerkende industrie. Deelnemingspercentage AvH: 50% HENSCHEL ENGINEERING NV Het zwaartepunt van de activiteiten van Henschel Engineering ligt enerzijds op de ontwikkeling en de vervaardiging van laadbakken en kippers voor lichte vrachtvoertuigen en anderzijds op de vervaardiging www.hengineering.de www.teleskop.com.pl (5 1.000) 2008 (1) 2007 2006 15 maanden Omzet 78.573 61.716 63.725 EBITDA 12.728 11.219 10.693 EBIT 10.712 8.559 7.783 Nettoresultaat 3.789 8.489 6.774 Nettocashflow 12.267 11.150 9.685 Eigen vermogen (deel groep) 25.895 26.268 16.634 Netto fi nanciële positie -5.803-4.835-6.794 Balanstotaal 47.863 39.672 32.054 (1) IFRS cijfers, inclusief uitzonderlijke MtM mbt wisselkoersindekkingen (1 6,461 mio) van lasconstructies, met bijzondere focus op telescopische kranen voor mobiele kraanvoertuigen De jaren 2006-2008 hebben in het teken gestaan van de volledige verplaatsing van de lasactiviteiten naar de in het jaar 2000 opgerichte dochteronderneming Teleskop in Küstrin, Polen, gelegen op ongeveer 60 km van Berlijn. In deze fabriek, met meer dan 500 medewerkers, worden kraanarmen gelast uit hoogwaardig staal. Deze worden mechanisch bewerkt en geschilderd voor levering aan de voornaamste kraanproducenten. De sterke groei op deze markt vereist significante investeringen, die Henschel in staat moeten stellen haar hoge marktaandeel te behouden. De vestiging te Antwerpen telt ongeveer 60 medewerkers en produceert laadbakken en kippers. Het hele productieproces is in eigen handen, gaande van staalbandspoelen (coils), oppervlaktebehandeling in de kataforese-en schilderinstallaties tot het eindproduct, dat rechtstreeks geleverd wordt aan de fabrieken van Volkswagen en andere autoconstructeurs.

Koffie F. Rombouts (opgericht in 1896) produceert en verdeelt kwaliteitskoffie onder de merknamen Koffie Rombouts en Café Malongo. De groep staat zelf in voor de selectie van koffiebonen in Midden- en Zuid- Amerika, Azië en Afrika en brandt deze op artisanale wijze in haar productiefaciliteiten in België en Frankrijk. Koffie F. Rombouts realiseert 53% van haar omzet in Frankrijk, 30% in België en 7% in het Verenigd Koninkrijk. In België is Koffie F. Rombouts marktleider in de horecasector. In Frankrijk baat Koffie Rombouts o.m. 16 koffiebars uit. Koffie Rombouts is actief in verschillende markten: retail in België en het Groothertogdom Luxemburg 29,5% van de omzet, horeca in de Benelux 39,3% van de omzet, kantoren 8% van de omzet, rechtstreekse verkoop 4,3% van de omzet en export 18,9% van de omzet. Koffie Rombouts heeft een traditie op het vlak van innovatie. In 1958 lanceerde de groep de individuele koffiefilter naar aanleiding van de Wereldtentoonstelling in Brussel. In 1995 werd het 1,2,3 Spresso -systeem geïntroduceerd en in 2008 werd het Oh Espresso -toestel op de markt gebracht waarmee in een handomdraai een kopje espresso kan worden gezet. De groep stelt vandaag meer dan 500 medewerkers tewerk. Deelnemingspercentage AvH: 20% KOFFIE F. ROMBOUTS NV www.rombouts.com (5 1.000) 2007 2006 Omzet 122.453 118.637 EBITDA 13.039 12.754 EBIT 6.064 6.195 Nettoresultaat 3.352 3.145 Nettocashflow 10.327 9.704 Eigen vermogen (deel groep) 24.833 22.416 Netto fi nanciële positie -1.900 1.625 Balanstotaal 85.658 86.044 79 Activiteitenverslag Sagar Cements Limited (SCL) werd in 1985 in India opgestart met een productiecapaciteit van 0,6 MTPA cement. Door het in gebruik nemen van een nieuwe productielijn in augustus 2008 werd de capaciteit van klinkerstenen verhoogd tot 2,1 MTPA en de cementcapaciteit tot 2,5 MTPA. Er worden verschillende soorten cement geproduceerd en alle producten worden verkocht onder de merknaam Sagar. De dochtervennootschap Sagar Power voorziet met haar waterkrachtcentrale van 8,5 MW in een deel van de energie voor de cementfabriek. Aan de behoefte aan kalksteen wordt voldaan door de eigen mijn, die naast de fabriek gelegen is, en die een reserve van meer dan 80 miljoen ton heeft. Naast de verkoop in de zuidelijke staten Andhra Pradesh, Orissa, Tamil Nadu en Karnataka is SCL nu ook aanwezig in de markten van Maharashtra en Andaman & Nicobar, wat de omzet in de toekomst zal doen stijgen. Ongeveer een derde van de omzet wordt nu reeds gerealiseerd buiten de thuisstaat Andhra Pradesh. De geplande aansluiting aan de spoorlijn naast de fabriek loopt zoals voorzien, waardoor verder gelegen gebieden in de toekomst aan lage transportkosten zullen kunnen beleverd worden. In een joint-venture met het Franse Vicat werd Vicat Sagar Cement Private Limited (Sagar 49%, Vicat 51%) opgericht in Gulbarga, Karnataka. Deze productiefaciliteit zal een capaciteit hebben van 5,5 MTPA cement en 4 MTPA klinkerstenen en zal beschikken over een eigen electriciteitscentrale van 60 MW. Er zijn ook voldoende reserves van kalksteen. De werken verlopen volgens plan en de totale kosten zullen oplopen tot 25 miljard INR. Sagar heeft hierin 150 miljoen INR geinvesteerd. Door de investering in Sagar Cements heeft AvH de eerste stappen in Indië gezet, samen met een gereputeerde familiale aandeelhouder. S. Veera Reddy heeft het bedrijf gesticht en de familie Reddy is nog steeds als referentie-aandeelhouder aanwezig. Hun industriele visie op lange termijn sluit nauw aan bij de waarden van AvH. Wij gaan er van uit dat deze connectie waardevol zal zijn in de verdere uitbouw van de activiteiten op het Indiase subcontinent. Deelnemingspercentage AvH: 14% SAGAR CEMENTS LIMITED www.sagarcements.in (INR mio) 2008 (1) 31/03/08 9 maanden 12 maanden Omzet 1.804,0 2.746,2 EBITDA 325,8 639,3 EBIT 204,0 576,7 Nettoresultaat 95,9 329,5 Nettocashflow 217,7 392,1 Eigen vermogen (deel groep) 1.897,1 1.124,9 Netto fi nanciële positie 2.493,8 2.008,0 Balanstotaal 4.954,8 3.846,3 (1) Enkel de laatste 6 maanden van 2008 werden geconsolideerd (INR 1.314 mio omzet, INR 25 mio nettoresultaat). 1 1 = INR 68,027211 (31/12/2008)

Financiële staten

Inhoud Geconsolideerde jaarrekening Geconsolideerde resultatenrekening 83 Geconsolideerde balans 84 Geconsolideerd kasstroomoverzicht 86 Mutatieoverzicht van het geconsolideerd eigen vermogen 87 Toelichting bij de geconsolideerde jaarrekening 1. Waarderingsregels 88 2. Dochterondernemingen en gemeenschappelijke dochterondernemingen 92 3. Geassocieerde deelnemingen 95 4. Bedrijfsacquisities en -verkopen 97 5. Segmentinformatie 98 6. Immateriële vaste activa 108 7. Goodwill 108 8. Materiële vaste activa 109 9. Vastgoedbeleggingen gewaardeerd aan reële waarde 110 10. Ondernemingen waarop de vermogensmutatiemethode wordt toegepast 111 11. Financiële activa 112 12. Banken - vorderingen op kredietinstellingen & cliënten 118 13. Voorraden en onderhanden projecten in opdracht van derden 119 14. Leasing 120 15. Voorzieningen 120 16. Financiële schulden 121 17. Banken - schulden aan kredietinstellingen, cliënten & obligaties 122 18. Financiële instrumenten 123 19. Belastingen 124 20. Aandelenoptieplannen 125 21. Niet in de balans opgenomen rechten en verplichtingen 126 22. Tewerkstelling 127 23. Pensioenverplichtingen 127 24. Beëindiging van bedrijfsactiviteiten 127 25. Verbonden partijen 128 26. Winst per aandeel 129 27. Voorgestelde en uitgekeerde dividenden 130 De geconsolideerde jaarrekening van AvH is opgemaakt conform de International Verslag van de commissaris 131 Financial Reporting Standaarden en IFRIC interpretaties van kracht per 31 december 2008, zoals goedgekeurd door de Europese Enkelvoudige jaarrekening 132 Commissie.

RESULTATENREKENING (CATEGORIAAL) (5 1.000) Toelichting 2008 2007 2006 Bedrijfsopbrengsten 409.956 363.971 372.034 Verrichting van diensten 15.328 16.655 18.501 Leasingopbrengsten 10.521 9.564 9.621 Vastgoedopbrengsten 54.461 45.802 10.399 Rente-opbrengsten bancaire activiteiten 143.755 118.078 98.158 Ontvangen provisies bancaire diensten 24.409 24.286 18.283 Opbrengsten uit onderhanden projecten in opdracht van derden 145.374 136.847 209.359 Overige bedrijfsopbrengsten 16.108 12.740 7.712 Overige exploitatiebaten 18.229 15.960 15.785 Rente op vorderingen fi nanciële vaste activa 3.613 1.902 692 Dividenden 14.401 13.942 15.062 Overige exploitatiebaten 214 116 32 Exploitatielasten (-) -412.180-311.781-349.450 Grondstoffen en gebruikte hulpstoffen (-) 13-97.971-103.805-160.023 Voorraadwijziging handelsgoederen, grond- en hulpstoffen (-) -11.157 41-464 Rentelasten Bank J.Van Breda & C (-) -107.450-83.619-65.533 Personeelslasten (-) 22-61.714-59.885-59.244 Afschrijvingen (-) -7.146-7.184-6.605 Bijzondere waardeverminderingsverliezen (-) -52.162-9.368-1.523 Overige exploitatielasten (-) -75.796-68.270-64.530 Voorzieningen 1.217 20.308 8.471 Winst (verlies) uit de bedrijfsactiviteiten 16.004 68.150 38.370 Winst (verlies) op activa/passiva gewaardeerd aan reële waarde via resultatenrekening 10.257 56.225 13.108 Private equity 11 9.484 45.248 11.639 Financiële activa voor handelsdoeleinden 18 294-724 -952 Vastgoedbeleggingen 9 6.791 11.048 1.342 Afgeleide fi nanciële instrumenten 18-6.312 654 1.080 Winst (verlies) op de overdracht van activa 39.724 70.150 31.416 Gerealiseerde meer(min)waarde op immateriële en materiële vaste activa 106 430 760 Gerealiseerde meer(min)waarde op vastgoedbeleggingen -13 5.774 Gerealiseerde meer(min)waarde op fi nanciële vaste activa 25.319 43.812 27.154 Gerealiseerde meer(min)waarde op andere activa 14.312 20.135 3.502 Financieringsopbrengsten 25.287 30.122 28.389 Renteopbrengsten 22.263 26.467 27.365 Diverse fi nanciële opbrengsten 3.025 3.655 1.024 Financieringslasten (-) -24.288-23.363-11.003 Rentelasten (-) -22.820-20.372-9.083 Diverse fi nanciële lasten (-) -1.468-2.991-1.920 Aandeel in de winst (verlies) van ondernemingen waarop vermogensmutatie is toegepast 10 96.559 113.291 237.728 Overige niet-exploitatiebaten 1.777 1.074 4.086 Overige niet-exploitatielasten (-) -1.007-132 -13 Winst (verlies) vóór belasting 164.314 315.518 342.081 Winstbelastingen 19-9.664-12.132-12.947 Uitgestelde belastingen 4.672 2.330-160 Belastingen -14.336-14.462-12.787 Winst (verlies) na belasting uit voortgezette bedrijfsactiviteiten 154.650 303.386 329.135 Winst (verlies) na belasting uit bedrijfsactiviteiten die worden beëindigd 24 Winst (verlies) van het boekjaar 154.650 303.386 329.135 Aandeel van het minderheidsbelang 40.092 61.997 21.534 Aandeel van de groep 114.558 241.390 307.600 WINST PER AANDEEL 1. Gewone winst (verlies) per aandeel 1.1. uit de voortgezette en beëindigde bedrijfsactiviteiten 3,45 7,27 9,26 1.2. uit de voortgezette activiteiten 3,45 7,27 9,26 2. Verwaterde winst (verlies) per aandeel 2.1. uit de voortgezette en beëindigde bedrijfsactiviteiten 3,44 7,24 9,23 2.2. uit de voortgezette activiteiten 3,44 7,24 9,23 We verwijzen naar de segment informatie op pagina 98 voor meer uitleg bij de geconsolideerde resultaten. Geconsolideerde jaarrekening 83

84 ACTIVA (5 1.000) Toelichting 2008 2007 2006 I. VASTE ACTIVA 3.353.800 3.070.902 2.631.284 Immateriële vaste activa 6 1.185 1.081 1.391 Goodwill 7 140.675 120.834 117.826 Materiële vaste activa 8 108.761 95.449 69.439 Terreinen en gebouwen 43.336 41.864 27.468 Installaties, machines en uitrusting 22.682 21.231 21.772 Meubilair en rollend materieel 3.939 3.701 2.370 Overige materiële vaste activa 1.345 1.531 1.462 Activa in aanbouw en vooruitbetalingen 30.679 19.973 8.888 Operationele leasing - als leasinggever (IAS 17) 6.780 7.150 7.479 Vastgoedbeleggingen 9 551.048 462.948 471.304 Ondernemingen waarop vermogensmutatie is toegepast 10 726.457 611.336 588.393 Financiële vaste activa 11 391.963 405.461 225.278 Private equity deelnemingen 321.741 344.692 162.117 Voor verkoop beschikbare fi nanciële vaste activa 22.048 20.088 52.694 Vorderingen en borgtochten 48.174 40.681 10.466 Afdekkingsinstrumenten op meer dan één jaar 18 6.143 15.584 14.707 Vorderingen op meer dan één jaar 88.676 81.915 71.951 Vorderingen uit fi nanciële lease 14 87.088 80.143 70.271 Overige vorderingen 1.587 1.772 1.681 Uitgestelde belastingvorderingen 19 11.119 8.118 5.579 Banken - vorderingen kredietsinstellingen & cliënten op meer dan één jaar 12 1.327.775 1.268.177 1.065.416 II. VLOTTENDE ACTIVA 1.865.798 1.817.052 2.062.496 Voorraden 13 21.553 31.825 34.625 Bedrag verschuldigd door klanten voor onderhanden projecten 13 9.250 7.554 2.260 Geldbeleggingen 530.924 613.169 835.801 Voor verkoop beschikbare fi nanciële activa 11 519.918 612.208 814.994 Financiële activa behorend tot de handelsportefeuille (trading) 18 11.006 961 20.807 Afdekkingsinstrumenten op ten hoogste één jaar 18 2.976 1.365 896 Vorderingen op ten hoogste één jaar 178.992 121.606 195.173 Handelsvorderingen 48.825 55.451 89.029 Vorderingen uit fi nanciële lease 14 34.880 32.066 29.200 Overige vorderingen 95.288 34.089 76.944 Terug te vorderen belastingen 19 5.915 5.300 5.082 Banken - vorderingen kredietsinstellingen & cliënten op ten hoogste één jaar 12 784.097 786.272 752.049 Geldmiddelen en kasequivalenten 305.126 225.547 214.778 Termijndeposito s tot drie maand 118.499 192.475 177.512 Liquide middelen 186.626 33.072 37.265 Overlopende rekeningen 26.964 24.414 21.834 III. ACTIVA BESTEMD VOOR VERKOOP 0 0 27.698 TOTAAL DER ACTIVA 5.219.598 4.887.954 4.721.478 Geconsolideerde jaarrekening

EIGEN VERMOGEN EN VERPLICHTINGEN (5 1.000) Toelichting 2008 2007 2006 I. TOTAAL EIGEN VERMOGEN 1.926.109 1.997.428 1.803.253 Eigen vermogen - deel groep 1.517.147 1.580.059 1.423.664 Geplaatst kapitaal 113.907 113.907 113.907 Aandelenkapitaal 2.295 2.295 2.295 Agio 111.612 111.612 111.612 Geconsolideerde reserves 1.428.942 1.360.317 1.151.151 Herwaarderingsreserves -11.564 118.545 169.368 Effecten beschikbaar voor verkoop 5.459 123.357 168.835 Afdekkingsreserve -9.040 3.661 3.551 Omrekeningsverschillen -7.983-8.472-3.018 Ingekochte eigen aandelen (-) -14.138-12.710-10.762 Minderheidsbelang 408.962 417.369 379.588 II. LANGLOPENDE VERPLICHTINGEN 622.180 603.469 811.576 Voorzieningen 15 5.315 6.795 25.571 Pensioenverplichtingen 23 1.614 1.821 1.518 Uitgestelde belastingverplichtingen 19 11.021 24.727 25.444 Financiële schulden 16 303.472 188.200 222.297 Leningen van banken 225.894 114.306 159.681 Achtergestelde leningen 68.988 73.849 62.597 Financiële lease-overeenkomsten 31 45 20 Overige fi nanciële schulden 8.559 Langlopende afdekkingsinstrumenten 18 20.735 5.175 4.978 Overige schulden 7.210 10.419 11.117 Banken - schulden aan kredietinstellingen, cliënten & obligaties 17 272.814 366.330 520.651 III. KORTLOPENDE VERPLICHTINGEN 2.671.309 2.287.057 2.106.649 Voorzieningen 15 0 165 0 Pensioenverplichtingen 23 87 75 50 Financiële schulden 16 203.126 214.043 210.090 Leningen van banken 61.444 30.429 3.085 Achtergestelde leningen 9.462 1.703 233 Financiële lease-overeenkomsten 15 14 5 Overige fi nanciële schulden 132.205 181.897 206.768 Kortlopende afdekkingsinstrumenten 18 2.162 821 612 Bedragen verschuldigd aan klanten voor onderhanden projecten 13 5.673 7.202 6.185 Overige schulden op ten hoogste één jaar 93.643 80.440 105.285 Handelsschulden 44.234 51.681 77.698 Ontvangen vooruitbetalingen op onderhanden projecten 2.916 633 1.020 Schulden mbt bezoldigingen & sociale lasten 11.810 15.733 14.806 Overige schulden 34.684 12.393 11.761 Te betalen belastingen 19 9.853 6.225 8.875 Banken - schulden aan kredietinstellingen, cliënten & obligaties 17 2.313.763 1.944.161 1.740.485 Overlopende rekeningen 43.002 33.925 35.067 IV. VERPLICHTINGEN BESTEMD VOOR VERKOOP 0 0 0 TOTAAL VAN HET EIGEN VERMOGEN EN DE VERPLICHTINGEN 5.219.598 4.887.954 4.721.478 Geconsolideerde jaarrekening 85

86 KASSTROOMOVERZICHT (INDIRECTE METHODE) (5 1.000) 2008 2007 2006 I. GELDMIDDELEN EN KASEQUIVALENTEN, OPENINGSBALANS 225.547 214.778 351.090 Winst (verlies) uit de bedrijfsactiviteiten 16.004 68.150 38.370 Dividenden van vennootschappen waarop vermogensmutatie is toegepast 18.207 208.026 27.472 Overige niet-exploitatiebaten (lasten) 573-71 807 Winstbelastingen -9.664-12.133-12.947 Aanpassingen voor niet-geldelijke posten Afschrijvingen 7.146 7.184 6.605 Bijzondere waardeverminderingsverliezen 52.202 9.368 1.516 Aandelenoptieplannen 535 235-6.066 (Afname) toename van voorzieningen -2.088-18.499-8.729 (Afname) toename van latente belastingen -4.672-2.330 160 Andere niet-kasopbrengsten (kosten) -665 226 618 Cashflow 77.578 260.158 47.806 Afname (toename) van het bedrijfskapitaal 161.259-103.266 28.266 Afname (toename) van voorraden, onderhanden projecten & ontvangen vooruitbetalingen 6.196 1.559 846 Afname (toename) van vorderingen -74.933 55.819-43.829 Afname (toename) van vorderingen kredietinstellingen & cliënten (banken) -61.545-141.466 182.731 Toename (afname) van schulden (andere dan fi nanciële schulden) 10.679-26.517-49.323 Toename (afname) van schulden aan kredietinstellingen, cliënten & obligaties (banken) 276.086 10.192-66.272 Afname (toename) overige 4.775-2.853 4.113 OPERATIONELE CASHFLOW 238.837 156.891 76.072 Investeringen -627.346-647.230-1.136.066 Aanschaffi ng van immateriële en materiële vaste activa -22.916-14.499-21.744 Investering in vastgoedbeleggingen -51.346-8.410-8 Verwerving van fi nanciële vaste activa -127.792-354.212-67.822 Nieuwe leningen toegestaan -7.665-36.784-7.705 Verwerving van geldbeleggingen -417.628-233.326-1.038.788 Desinvesteringen 455.797 566.314 981.912 Desinvesteringen van immateriële en materiële vaste activa 197 927 517 Desinvesteringen van vastgoedbeleggingen 3.644 42.914 2.396 Overdracht van fi nanciële vaste activa 97.279 80.237 66.423 Terugbetaalde leningen 561 1.625 667 Overdracht van geldbeleggingen 354.117 440.611 911.908 INVESTERINGSCASHFLOW -171.548-80.916-154.155 Financiële operaties Ontvangen interesten 23.105 26.250 26.805 Betaalde interesten -21.786-17.676-6.397 Diverse fi nanciële opbrengsten (lasten) 756-215 946 (Afname) toename van eigen aandelen -1.571-3.262-8.549 (Afname) toename van fi nanciële schulden 108.705-19.544-43.048 Winstverdeling -46.124-38.210-29.993 Dividenden uitgekeerd aan derden -13.473-17.962-9.975 FINANCIERINGSCASHFLOW 49.612-70.618-70.212 II. NETTO TOENAME IN GELDMIDDELEN EN KASEQUIVALENTEN 116.901 5.357-148.294 Wijziging consolidatiekring of -methode -37.445 5.409 11.989 Wisselkoerswijzigingen op geldmiddelen en kasequivalenten 123 3-7 III. GELDMIDDELEN EN KASEQUIVALENTEN, SLOTBALANS 305.126 225.547 214.778 Op pagina 102 van dit verslag is een opsplitsing opgenomen van dit kasstroomoverzicht per segment. Geconsolideerde jaarrekening

MUTATIEOVERZICHT - GECONSOLIDEERD EIGEN VERMOGEN (5 1.000) Herwaarderingsreserves Aandelenkapitaal & agio Geconsolideerde reserves Effecten beschikbaar voor verkoop Afdekkingsreserves Omrekeningsverschillen Ingekochte eigen aandelen Eigen vermogen - deel groep Minderheidsbelang TOTAAL EIGEN VERMOGEN BEGINSALDO, 1 JANUARI 2007 113.907 1.151.151 168.835 3.551-3.018-10.762 1.423.664 379.588 1.803.253 Uitkering dividend vorig boekjaar -38.216-38.216-17.962-56.178 Winst van het boekjaar 241.390 241.390 61.997 303.386 Wijziging herwaarderingsreserves - integrale vennootschappen -46.025-635 3-46.657-931 -47.588 Wijziging herwaarderingsreserves - vermogensmutaties 547 745-5.458-4.166 148-4.018 Totaal baten en lasten voor de periode -45.478 110-5.455-50.823-783 -51.606 Verrichtingen met ingekochte eigen aandelen -1.948-1.948-1.948 Andere (vnl. wijzigingen consolidatiekring / belangen%) 5.991 5.991-5.470 521 EINDSALDO 31 DECEMBER 2007 113.907 1.360.317 123.357 3.661-8.472-12.710 1.580.059 417.369 1.997.428 BEGINSALDO, 1 JANUARI 2008 113.907 1.360.317 123.357 3.661-8.472-12.710 1.580.059 417.369 1.997.428 Uitkering dividend vorig boekjaar -46.124-46.124-13.473-59.597 Winst van het boekjaar 114.558 114.558 40.092 154.650 Wijziging herwaarderingsreserves - integrale vennootschappen -119.583-10.244-383 -130.210-6.258-136.467 Wijziging herwaarderingsreserves - vermogensmutaties 1.685-2.457 873 101 551 652 Totaal baten en lasten voor de periode -117.898-12.701 490-130.109-5.707-135.816 Verrichtingen met ingekochte eigen aandelen -1.428-1.428-1.428 Andere (vnl. wijzigingen consolidatiekring / belangen%) 192 192-29.320-29.128 EINDSALDO 31 DECEMBER 2008 113.907 1.428.942 5.459-9.040-7.983-14.138 1.517.147 408.962 1.926.109 ALGEMENE GEGEVENS BETREFFENDE HET KAPITAAL Geplaatst kapitaal Het geplaatst maatschappelijk kapitaal bedraagt 2.295.277,90 euro. Het kapitaal is volledig volgestort en wordt vertegenwoordigd door 33.496.904 aandelen zonder vermelding van nominale waarde. Kapitaal 2008 2007 2008 2007 Aantal aandelen 33.496.904 33.496.904 Aantal VVPR Strips 6.733.984 6.733.984 Eigen aandelen - beginsaldo 292.852 265.894 inkoop eigen aandelen 22.994 38.458 verkoop eigen aandelen -1.500-11.500 Eigen aandelen - eindsaldo 314.346 292.852 Toegestaan kapitaal De raad van bestuur kan in de gevallen voorzien in het bijzonder verslag, goedgekeurd door de buitengewone algemene vergadering van 9 maart 2009, het maatschappelijk kapitaal gedurende 5 jaar, te rekenen vanaf 2 april 2009, in één of meer malen verhogen met een bedrag van maximum 500.000 euro. De raad van bestuur kan tevens gebruik maken van het toegestaan kapitaal, in geval van openbaar overnamebod op effecten uitgegeven door de vennootschap, onder de voorwaarden en binnen de grenzen van artikel 607 van het Wetboek van Vennootschappen. De raad van bestuur kan van deze machtiging gebruik maken, indien de kennisgeving van de CBFA aan de vennootschap dat haar is kennis gegeven van een openbaar overnamebod, niet later dan drie jaar na 9 maart 2009 plaatsvindt. Kapitaalbeheer AvH beschikt over een aanzienlijke cash reserve die deels belegd is in korte termijn deposito s bij vooraanstaande financiële instellingen waarmee AvH al gedurende lange termijn samenwerkt, en deels geïnvesteerd is in liquide aandelen. Niettegenstaande AvH over een positieve netto-thesaurie beschikt, heeft ze wel financiële schulden op korte termijn onder de vorm van commercial paper. De huidige programma s bieden AvH de mogelijkheid om in totaal voor 250 miljoen euro commercial paper uit te geven. Daarvan werd per einde 2008 slechts ten belope van 46,6 miljoen euro gebruik gemaakt. AvH beschikt over bevestigde kredietlijnen, gespreid over verschillende banken, die dit bedrag ruimschoots overstijgen. AvH en subholdings hanteren als regel dat geen verbintenissen worden aangegaan of zekerheden worden verstrekt voor verplichtingen van de operationele deelnemingen. Slechts in uitzonderlijke gevallen kan daarvan worden afgeweken. Geconsolideerde jaarrekening 87

Toelichting 1: IFRS Waarderingsregels 88 CONFORMITEITSVERKLARING De geconsolideerde jaarrekening wordt opgemaakt conform de International Financial Reporting Standards en IFRIC interpretaties van kracht per 31 december 2008, zoals goedgekeurd door de Europese Commissie. Conform IFRS 1 heeft AvH gebruik gemaakt van volgende opties bij de opmaak van de openingsbalans per 1 januari 2004: bedrijfscombinaties ontstaan vóór de overgangsdatum worden niet herwerkt; de cumulatieve omrekeningsverschillen zijn opgenomen in de geconsolideerde reserves; alle actuariële winsten en verliezen op de pensioenverplichtingen zijn in het eigen vermogen erkend; voor de toepassing van IFRS 2 share-based payment werden enkel de opties toegekend na 7 november 2002 verwerkt; de overgangsbepalingen van IFRS 4 Insurance werden toegepast. VOORSTELLINGSBASIS De geconsolideerde jaarrekening wordt opgesteld volgens de historische kostprijsmethode, behalve voor fi nanciële instrumenten en activa die aan reële waarde gewaardeerd worden. De openingsbalans per 1 januari 2004 is opmaakt conform IFRS 1. CONSOLIDATIEPRINCIPES De geconsolideerde jaarrekening omvat de fi nanciële gegevens van AvH NV, haar dochterondernemingen en gemeenschappelijke dochterondernemingen alsook het aandeel van de groep in de resultaten van de geassocieerde deelnemingen. 1. Dochterondernemingen Dochterondernemingen zijn entiteiten die door de groep worden gecontroleerd. Er bestaat controle wanneer AvH de macht heeft om het fi nancieel en operationeel beleid van een onderneming te sturen teneinde voordelen uit haar activiteiten te verwerven. De deelnemingen in dochterondernemingen worden integraal geconsolideerd vanaf de datum van verwerving tot het einde van de controle. De fi nanciële staten van de dochterondernemingen worden opgemaakt voor dezelfde rapporteringsperiode als AvH, waarbij uniforme IFRS waarderingsregels worden gehanteerd. Alle intragroepsverrichtingen en niet gerealiseerde intragroepswinsten en -verliezen op transacties tussen groepsondernemingen worden geëlimineerd. Niet gerealiseerde verliezen worden geëlimineerd tenzij het om een bijzondere waardevermindering gaat. 2. Gemeenschappelijke dochterondernemingen en geassocieerde deelnemingen Gemeenschappelijke dochterondernemingen Ondernemingen die gezamenlijk worden gecontroleerd (gedefi nieerd als die entiteiten waarin de groep de gezamenlijke controle heeft, onder meer via het aandeelhouderspercentage of contractuele overeenkomst met één of meerdere entiteiten van de joint venture) zijn opgenomen op basis van de vermogensmutatie-methode vanaf de datum van verwerving tot het einde van de controle. Geassocieerde deelnemingen Geassocieerde deelnemingen waarop de groep een aanzienlijke invloed van betekenis heeft, meer bepaald ondernemingen waarin AvH de macht heeft om deel te nemen (geen controle) aan de fi nanciële en operationele beleidsbeslissingen van de deelneming, worden opgenomen volgens de vermogensmutatie-methode, vanaf de datum van verwerving tot het einde van de controle. Geconsolideerde jaarrekening Vermogensmutatiemethode Volgens de vermogensmutatiemethode worden de deelnemingen oorspronkelijk geboekt tegen kostprijs en wordt de boekwaarde vervolgens aangepast om het aandeel van de groep in de winst of het verlies van de deelneming op te nemen, en dit vanaf de aanschaffi ngsdatum. De fi nanciële staten van deze ondernemingen worden opgemaakt voor dezelfde rapporteringsperiode als AvH, waarbij uniforme IFRS waarderingsregels worden gehanteerd. Niet gerealiseerde intragroepswinsten en -verliezen op transacties worden geëlimineerd ten belope van het belangenpercentage. 3. Private Equity deelnemingen van Sofinim De gemeenschappelijke dochterondernemingen en de geassocieerde deelnemingen van Sofi nim, venture capitalist, worden in toepassing van IAS 31, 1 en IAS 28, 1, gewaardeerd aan reële waarde conform IAS 39. Zij worden in de balans gepresenteerd als private equity deelnemingen waarbij de schommelingen in de reële waarde worden opgenomen in het resultaat van de periode waarin de wijziging zich voordoet. Waarderingstechnieken Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat zijn eigen vermogensinstrumenten die behoren tot de investeringsportefeuille van Sofi nim, waaronder ook de gemeenschappelijke dochterondernemingen en de geassocieerde deelnemingen. De reële waarde wordt op het moment van aanschaf gelijkgesteld aan de aanschaffi ngsprijs zoals die in een transactie met een derde partij is tot stand gekomen. In daaropvolgende periodes wordt deze waarde aangepast in functie van het gerealiseerde resultaat van de respectievelijke onderneming. Voor beursgenoteerde aandelen wordt als reële waarde in principe de beurskoers genomen, behalve in die gevallen waar in functie van de grootte van de aangehouden participatie en van de in de markt verhandelde volumes, de beurskoers als niet representatief wordt gezien voor de participatie in kwestie. Indien dat het geval is, wordt teruggegrepen naar de eerder vermelde waardering. Gerealiseerde winsten of verliezen op deze investeringen worden berekend als het verschil tussen de verkoopprijs en de boekwaarde van de investering op het moment van de verkoop. Alle aankopen en verkopen van fi nanciële activa volgens standaard marktconventies worden erkend op transactiedatum i.e. de datum waarop de groep zich tot de aankoop verbindt. IMMATERIELE VASTE ACTIVA Immateriële vaste activa met een bepaalde levensduur worden gewaardeerd aan kostprijs, verminderd met gecumuleerde afschrijvingen en eventuele bijzondere waardeverminderingen. Immateriële vaste activa worden afgeschreven volgens de lineaire methode over de voorziene gebruiksduur. De voorziene gebruiksduur wordt op jaarlijkse basis geëvalueerd, evenals de eventuele restwaarde. De restwaarde wordt verondersteld nul te zijn. Immateriële vaste activa met een onbepaalde levensduur, tevens aan kostprijs gewaardeerd, worden niet afgeschreven maar ondergaan jaarlijks een impairment test en wanneer zich indicaties van een eventuele waardevermindering voordoen. Kosten voor het opstarten van nieuwe activiteiten worden in resultaat genomen op het moment dat ze zich voordoen. Onderzoeksuitgaven worden ten laste van het resultaat van het boekjaar genomen. Ontwikkelingsuitgaven die voldoen aan de strenge erkenningscriteria van IAS 38 worden geactiveerd en afgeschreven over de economische levensduur.

GOODWILL Goodwill is het positieve verschil tussen de kostprijs van de bedrijfscombinatie en het aandeel van de groep in de reële waarde van de verworven activa, de overgenomen verplichtingen en voorwaardelijke verplichtingen van de dochteronderneming, gemeenschappelijke dochteronderneming of geassocieerde deelneming op het moment van de overname. Goodwill wordt niet afgeschreven maar ondergaat een test op bijzondere waardeverminderingen bij iedere jaarafsluiting en wanneer zich indicaties van een eventuele waardevermindering voordoen. MATERIELE VASTE ACTIVA Materiële vaste activa worden geboekt tegen aanschaffi ngs- of vervaardigingsprijs, verminderd met de gecumuleerde afschrijvingen en de eventuele bijzondere waardeverminderingen. Materiële vaste activa worden afgeschreven volgens de lineaire methode over de voorziene gebruiksduur. De voorziene gebruiksduur wordt op jaarlijkse basis geëvalueerd, evenals de eventuele restwaarde. Herstellingsuitgaven voor materiële vaste activa worden ten laste van het resultaat van het boekjaar genomen, tenzij ze resulteren in een verhoging van het toekomstig economisch nut van de respectievelijke materiële vaste activa, wat hun activering justifi eert. Activa in aanbouw worden afgeschreven vanaf het moment dat de activa beschikbaar zijn voor gebruik. Kapitaalsubsidies worden in de balans gepresenteerd als uitgestelde baten en worden op systematische en rationele basis opgenomen in de resultatenrekening als baten over de gebruiksduur van het actief. BIJZONDERE WAARDEVERMINDERINGEN VAN VASTE ACTIVA Op elke afsluitdatum gaat de groep na of er aanwijzingen zijn dat een actief aan een bijzondere waardevermindering onderhevig kan zijn. Indien dergelijke indicaties aanwezig, wordt een inschatting gemaakt van de realiseerbare waarde. Wanneer de boekwaarde van een actief hoger is dan de realiseerbare waarde wordt een bijzonder waardevermindering geboekt om de boekwaarde van het actief terug te brengen tot de realiseerbare waarde. De realiseerbare waarde van een actief wordt gedefi nieerd als de hoogste waarde van de reële waarde min verkoopkosten (uitgaande van een niet gedwongen verkoop) of de gebruikswaarde (o.b.v. de actuele waarde van de geschatte toekomstige cashflows). De eruit resulterende bijzondere waardeverminderingen worden ten laste van de resultatenrekening geboekt. Eerder geboekte waardeverminderingen, behoudens op goodwill en voor verkoop beschikbare fi nanciële activa, worden via de resultatenrekening teruggenomen wanneer die niet meer geldig zijn. LEASING EN SOORTGELIJKE RECHTEN - VASTGOEDBELEGGINGEN 1. De groepsvennootschap is leasingnemer Financiële leasing (groepsvennootschap draagt substantieel alle eigendomsrisico s en -baten) Bij de aanvang van de leaseperiode worden de activa en verplichtingen in de balans opgenomen aan reële waarde van het geleased actief of indien lager, de contante waarde van de minimale leasebetalingen, zoals bepaald op het tijdstip van de aanvang van de lease. De disconteringsvoet gebruikt bij de berekening van de contante waarde van de minimale leasebetalingen is de impliciete rentevoet van de lease overeenkomst, zo die kan worden bepaald. In het andere geval dient de marginale rentevoet van de leasingnemer worden gebruikt. Operationele leasing (voordelen en risico s blijven substantieel bij de leasinggever) De leasebetalingen worden opgenomen als lasten op lineaire basis over de leaseperiode, tenzij een andere systematische basis beter het tijdspatroon van de voordelen voor de gebruiker weergeeft. 2. De groepsvennootschap treedt op als leasinggever Financiële leasing De fi nanciële leasingcontracten worden in de balans opgenomen onder de lange en korte termijnvorderingen aan de huidige waarde van de toekomstige leasingbetalingen en de al dan niet gegarandeerde residuwaarde. De gelopen rente wordt in het resultaat genomen, berekend aan de impliciete rentevoet. Acquisitiekosten met betrekking tot leasingcontracten toewijsbaar aan het contract worden gespreid over de looptijd van het contract opgenomen in het resultaat. Acquisitiekosten die niet toewijsbaar zijn aan een contract (supercommissies, bepaalde campagnes) worden onmiddellijk in resultaat genomen. Operationele leasing De operationele leasings betreffen leasings die niet kwalifi ceren als een fi nanciële leasing. Er wordt een onderscheid gemaakt tussen operationele leasings die o.b.v. IAS 17 aan kostprijs worden gewaardeerd en operationele leasings die als een vastgoedbelegging worden beschouwd en die o.b.v. IAS 40.33 aan marktwaarde worden gewaardeerd waardoor de waardeschommelingen in de resultatenrekening zullen opgenomen worden. Het onderscheid tussen beide soorten hangt af van de berekeningswijze van de optie. Indien de aankoopoptie rekening houdt met de marktwaarde dan zal het contract als een vastgoedbelegging gekwalifi ceerd worden. In alle andere gevallen worden deze contracten beschouwd als operationele leasings conform IAS 17. 3. Vastgoedbeleggingen verhuurde gebouwen De vastgoedbeleggingen worden aan reële waarde gewaardeerd, waarbij de waardeschommelingen in de resultatenrekening worden verwerkt. Op basis van schattingsverslagen wordt de reële waarde van verhuurde gebouwen jaarlijks bepaald. FINANCIELE INSTRUMENTEN 1. Voor verkoop beschikbare financiële activa Voor verkoop beschikbare aandelen en effecten worden gewaardeerd aan reële waarde. De reële waardeschommelingen worden in het eigen vermogen gerapporteerd, tot verkoop of bijzondere waardevermindering, waarbij de gecumuleerde herwaardering in de resultatenrekening wordt opgenomen. Wanneer de reële waarde van een fi nancieel actief niet betrouwbaar kan worden bepaald, wordt het gewaardeerd aan kostprijs. Wanneer een daling van de reële waarde van een voor verkoop beschikbaar fi nancieel actief in het eigen vermogen wordt erkend en er objectieve duiding van bijzondere waardevermindering aanwezig is, worden de cumulatieve verliezen die voorheen rechtstreeks in het eigen vermogen werden gerapporteerd, in de resultatenrekening verwerkt. 2. Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat De reële waardeschommelingen van de fi nanciële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat, in het bijzonder private equity deelnemingen, worden in de resultatenrekening verwerkt. 3. Afgeleide instrumenten De operationele dochterondernemingen binnen de AvH-groep zijn elk verantwoordelijk voor het beheer van hun risico s zoals wisselrisico, interestrisico, kredietrisico, grondstoffenrisico, etc. De risico s, die variëren naargelang de sector waarin de dochterondernemingen actief zijn, worden bijgevolg niet centraal beheerd op groepsniveau. De desbetreffende directies rapporteren evenwel aan hun raad van bestuur of auditcomité over hun risico-indekking. Op het niveau van AvH en subholdings worden de (voornamelijk) intrestrisico s wel centraal beheerd door het AvH Coordination Center. Afgeleide instrumenten worden initieel gewaardeerd tegen kostprijs. Na de initiële erkenning worden deze instrumenten opgenomen in de balans aan hun reële waarde waarbij de wijzigingen in de reële waarde in resultaat worden geboekt tenzij deze instrumenten deel uitmaken van indekkingsverrichtingen. Geconsolideerde jaarrekening 89

90 Kasstroom-indekkingen De waardeschommelingen van een afgeleid fi nancieel instrument dat voldoet aan de strikte voorwaarden voor erkenning als kasstroom-indekking worden opgenomen in het eigen vermogen voor het effectieve deel. Het ineffectieve deel wordt rechtstreeks in de resultatenrekening geboekt. De dekkingsresultaten worden van het eigen vermogen naar de resultatenrekening overgeboekt op het moment dat de gedekte transactie zelf het resultaat beïnvloedt. Reële-waarde-indekkingen Waardeschommelingen van een afgeleid instrument dat formeel toegewezen werd voor de indekking van de veranderingen in de reële waarde van geboekte activa en passiva, worden uitgedrukt in de resultatenrekening samen met de winsten en de verliezen die voortvloeien uit de herwaardering aan reële waarde van het ingedekte bestanddeel. De waardeschommelingen van afgeleide fi nanciële instrumenten die niet als reële-waarde- of kasstroom-indekking erkend zijn, worden onmiddellijk in de resultatenrekening opgenomen. 4. Rentedragende schulden en vorderingen Financiële schulden en vorderingen worden gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs met behulp van de effectieve-rentemethode. 5. Handelsvorderingen en overige vorderingen Handelsvorderingen en overige vorderingen worden gewaardeerd aan nominale waarde, verminderd met eventuele waardeverminderingen voor oninbare vorderingen. 6. Kas en kasequivalenten Kas en kasequivalenten, bestaande uit contanten en kortlopende beleggingen, worden in de balans opgenomen tegen nominale waarde. VOORRADEN / ONDERHANDEN PROJECTEN IN OPDRACHT VAN DER- DEN Voorraden worden gewaardeerd tegen kostprijs (aanschaffi ngs- of vervaardigingsprijs) volgens de FIFO-methode (fi rst-in, fi rst-out) of tegen de netto realiseerbare waarde wanneer deze lager is. De vervaardigingsprijs omvat alle directe en indirecte kosten die nodig zijn om de goederen tot hun afwerkingsstadium op balansdatum te brengen, wat overeenkomt met de geschatte verkoopprijs in normale omstandigheden, verminderd met de afwerkings-, marketing- & distributiekosten (netto realiseerbare waarde). Onderhanden projecten in opdracht van derden worden gewaardeerd volgens de Percentage of Completion methode, waarbij resultaat erkend wordt a rato van de vooruitgang van de werken. Voorziene verliezen worden evenwel onmiddellijk ten laste van het resultaat geboekt. KAPITAAL EN RESERVES Kosten die verband houden met een kapitaaltransactie worden in mindering van het kapitaal gebracht. Ingekochte eigen aandelen worden aan aanschaffi ngsprijs in mindering van het eigen vermogen geboekt. Een latere verkoop of vernietiging geeft geen aanleiding tot resultaatsimpact; winsten en verliezen met betrekking tot eigen aandelen worden rechtstreeks in het eigen vermogen geboekt. OMREKENINGSVERSCHILLEN Enkelvoudige jaarrekeningen Transacties in vreemde valuta worden geboekt tegen de wisselkoers die geldt op datum van de transactie. Positieve en negatieve niet-gerealiseerde omrekeningsverschillen, resulterend uit de omrekening van monetaire activa en passiva aan de slotkoers op balansdatum, worden als opbrengst respectievelijk kost in resultaat genomen. Geconsolideerde jaarrekening Geconsolideerde rekeningen Op basis van de slotkoersmethode worden de activa en passiva van de geconsolideerde dochteronderneming aan slotkoers geconverteerd terwijl de resultatenrekening aan gemiddelde koers wordt verwerkt, wat resulteert in omrekeningsverschillen rechtstreeks vervat in het geconsolideerd eigen vermogen. VOORZIENINGEN Indien een onderneming van de groep een (wettelijke of indirecte) verplichting heeft tengevolge van een gebeurtenis uit het verleden en het waarschijnlijk is dat de afwikkeling van deze verplichting zal gepaard gaan met een uitgave en het bedrag van deze verplichting tevens op betrouwbare wijze kan bepaald worden, wordt op balansdatum een voorziening aangelegd. Ingeval het verschil tussen de nominale en verdisconteerde waarde materieel is, wordt een voorziening geboekt ten belope van de verdisconteerde waarde van de geschatte uitgaven. De eruit resulterende toename van voorziening à rato van de tijd, wordt als intrestlast geboekt. Herstructurering Herstructureringsvoorzieningen worden enkel geboekt als de groep formeel een gedetailleerd herstructureringsplan heeft goedgekeurd en als de geplande herstructurering reeds is aangevangen of de personeelsleden getroffen door de herstructurering erover werden geïnformeerd. Voor kosten die betrekking hebben op de normale groepsactiviteiten worden geen voorzieningen aangelegd. Garanties Voor garantieverplichtingen op geleverde producten of diensten en opgeleverde werken wordt op basis van statistische informatie uit het verleden een provisie aangelegd. VOORWAARDELIJKE VORDERINGEN EN VERPLICHTINGEN Voorwaardelijke vorderingen en verplichtingen worden vermeld in de toelichtingen, indien impact van materieel belang. BELASTINGEN De belastingen omvatten zowel belastingen op het resultaat als de uitgestelde belastingen. Beide belastingen worden in de resultatenrekening geboekt behalve wanneer het bestanddelen betreft die deel uitmaken van het eigen vermogen en bijgevolg toegewezen worden aan het eigen vermogen. Uitgestelde belastingen worden berekend volgens de balansmethode, toegepast op tijdelijke verschillen tussen de boekwaarde van de in de balans opgenomen activa en passiva en hun fi scale waarde. De voornaamste tijdelijke verschillen ontstaan uit verschillende afschrijvingsritmes van materiële vaste activa, voorzieningen voor pensioenen en overdraagbare fi scale verliezen. Uitgestelde belastingsverplichtingen worden erkend voor alle belastbare tijdelijke verschillen: behalve wanneer de uitgestelde belastingverplichting voortvloeit uit de oorspronkelijke erkenning van goodwill of de initiële boeking van activa en passiva in een transactie die geen bedrijfscombinatie is en die op het moment van de transactie geen invloed heeft op de belastbare winst; behalve met betrekking tot investeringen in dochterondernemingen, gemeenschappelijke en geassocieerde ondernemingen, waar de groep bij machte is de datum waarop het tijdelijke verschil zal weggewerkt worden te controleren en niet verwacht wordt dat het tijdelijk verschil in de voorzienbare toekomst zal weggewerkt worden. Uitgestelde belastingsvorderingen worden geboekt voor de aftrekbare tijdelijke verschillen en op overgedragen recupereerbare belastingskredieten en fi scale verliezen, in de mate dat het waarschijnlijk is dat er belastbare winsten zijn in de nabije toekomst om het belastingsvoordeel te kunnen

genieten. De boekwaarde van de uitgestelde belastingsvorderingen wordt op elke balansdatum nagezien en verminderd in de mate dat het niet langer waarschijnlijk is dat voldoende belastbare winst beschikbaar zal zijn om alle of een gedeelte van de uitgestelde belastingen te kunnen verrekenen. Uitgestelde belastingsverplichtingen en -vorderingen worden bepaald met behulp van aanslagvoeten die verwacht worden van toepassing te zullen zijn in de jaren dat deze tijdelijke verschillen zullen gerealiseerd of afgerekend worden, gebaseerd op belastingspercentages die bekrachtigd of bevestigd zijn op de balansdatum. PERSONEELSBELONINGEN De personeelsbeloningen omvatten kortetermijnpersoneelsbeloningen, vergoedingen na uitdiensttreding, andere langetermijnpersoneelsbeloningen, ontslagvergoedingen en beloningen in de vorm van eigen-vermogensinstrumenten. De personeelsvergoedingen na uitdiensttreding omvatten pensioenplannen, levensverzekeringen en verzekeringen voor medische bijstand. Pensioenplannen onder vaste bijdrage plannen of te bereiken doel plannen worden verstrekt via afzonderlijke fondsen of verzekeringsplannen. Verder bestaan er nog personeelsbeloningen in de vorm van eigen vermogensinstrumenten. Pensioenplannen Plannen met vaste bijdrage ( Defi ned Contribution Plans ) De vaste bijdrage wordt ten laste van de resultatenrekening geboekt van het jaar waarop ze betrekking hebben. Te bereiken doel plannen ( Defined Benefit Plans ) De verplichting op balansdatum wordt berekend op basis van de actuele waarde van de pensioenverplichtingen, verhoogd(verlaagd) met de niet-erkende actuariële winsten(verliezen) en na aftrek van de reële waarde van de pensioenplan-activa alsook de nog niet geboekte kosten voor gepresteerde diensten uit het verleden. Ingeval deze berekening in een positief saldo resulteert, wordt de activering begrensd tot het netto totaal van alle niet in rekening genomen kosten van gepresteerde diensten en contante waarde van om het even welke terugbetaling van het plan of verminderingen van toekomstige bijdragen tot het plan. Bij de introductie van een nieuw plan of bij de verbetering van een bestaand plan, worden de kosten betreffende gepresteerde diensten uit het verleden (of servicekosten uit het verleden genoemd) gespreid ten laste genomen tot de voordelen verworven zijn. In de mate dat de pensioenvoordelen reeds onmiddellijk verworven zijn, worden deze kosten onmiddellijk in de resultatenrekening opgenomen. Het bedrag dat in de resultatenrekening wordt opgenomen, bestaat uit de huidige servicekost, de eventuele erkende servicekost van vroegere dienstjaren, de fi nancieringslast, de verwachte opbrengst van de activa van het plan en de actuariële winsten en verliezen. Personeelsbeloningen in de vorm van eigen vermogeninstrumenten Binnen de groep AvH bestaan verschillende aandelenoptieplannen, die aan werknemers het recht geven om AvH aandelen of aandelen van bepaalde dochterondernemingen te kopen tegen een voorafbepaalde prijs. Deze prijs wordt bepaald op moment van toekenning van de opties en is gebaseerd op de marktprijs of de intrinsieke waarde. Tevens zijn op het niveau van bepaalde dochterondernemingen warrantenplannen opgesteld. De prestaties van de begunstigden worden gewaardeerd aan de hand van de reële waarde van de toegekende opties en warranten en als kost in de resultatenrekening erkend op het ogenblik van de geleverde prestaties tijdens de vestigingsperiode. ERKENNING VAN OPBRENGSTEN De opbrengsten worden conform de IFRS-normen erkend, rekening houdend met de specifi eke activiteiten van elke sector. BEEINDIGDE BEDRIJFSACTIVITEITEN De activa, passiva en netto-resultaten van beëindigde bedrijfsactiviteiten worden afzonderlijk in één rubriek gerapporteerd in de geconsolideerde balans en resultatenrekening. Dezelfde rapportering geldt voor activa en passiva bestemd voor verkoop. GEBEURTENISSEN NA BALANSDATUM Er kunnen zich na balansdatum gebeurtenissen voordoen die bijkomende informatie geven over de fi nanciële situatie van de onderneming op balansdatum ( adjusting events ). Deze informatie laat toe schattingen te verbeteren en een betere weerspiegeling te geven van de werkelijke toestand op balansdatum. Deze gebeurtenissen vereisen een aanpassing van de balans en het resultaat. Andere gebeurtenissen na balansdatum worden vermeld in de toelichting indien ze een belangrijke impact kunnen hebben. WINST PER AANDEEL De groep berekent zowel de basis als de verwaterde winst per aandeel in overeenstemming met IAS 33. De basis winst per aandeel wordt berekend op basis van het gewogen gemiddelde aantal uitstaande aandelen tijdens de periode. Verwaterde winst per aandeel wordt berekend volgens het gemiddelde aantal uitstaande aandelen tijdens de periode plus het verwateringseffect van warranten en aandelenopties uitstaande tijdens de periode. SEGMENTINFORMATIE 1. Primaire segmentinformatie AvH is een gediversifi eerde groep actief in volgende kernsectoren: 1. Bouw, bagger en concessies met DEME, één van de grootste baggerbedrijven ter wereld, Rent-A-Port, Algemene Aannemingen Van Laere, een toonaangevende aannemer in België en de Nationale Maatschappij der Pijpleidingen. 2. Vastgoed en aanverwante diensten met Leasinvest Real Estate, een genoteerde vastgoedbevak, Extensa Group, een belangrijke gronden- en vastgoedontwikkelaar, Cobelguard, een bewakingsgroep en Groupe Financière Duval, actief in de ontwikkeling en exploitatie van vastgoed, vakantie- en rusthuizen in Frankrijk. 3. Financiële diensten met Bank Delen, één van de grootste onafhankelijke privé-vermogensbeheerders in België, Bank J.Van Breda & C, nichebank voor de ondernemer en de vrije beroepen in België en de verzekeringsgroep Asco-BDM. 4. Private equity met Sofi nim, één van de grootste risicokapitaalverschaffers in België, en GIB. 5. De headquarter-activiteiten zitten gebundeld in het 5e segment AvH en subholdings. 2. Secundaire segmentrapportering De activiteiten van de integraal geconsolideerde vennootschappen concentreren zich voornamelijk in België-Luxemburg. Extensa investeerde de voorbije jaren in Roemenië, Slowakije en Turkije. AvH stapte in 2008 in de markt van de bouwmaterialen in India via haar 14% belang in Sagar Cements. NIEUWE EN GEWIJZIGDE IFRS-STANDAARDEN EN IFRIC-INTERPRETATIES VANAF 2009 De standaarden en interpretaties die van toepassing zijn voor de AvHgroep zijn voornamelijk IFRS 3 Bedrijfsacquisities, IFRS 8 Operationele segmenten en IFRIC 15 Overeenkomsten voor de bouw van vastgoed. De impact van IFRS 8 op de huidige gedetailleerde segmentrapportering zal beperkt zijn. Geconsolideerde jaarrekening 91

92 Toelichting 2: Dochterondernemingen en gemeenschappelijke dochterondernemingen 1. Integraal geconsolideerde dochterondernemingen Naam van de dochteronderneming Ondernemings- Maatschappelijke Belangen % Belangen % nummer zetel 2008 2007 BOUW, BAGGER EN CONCESSIES Algemene Aannemingen Van Laere 0405.073.285 België 100,00% 100,00% Anmeco 0458.438.826 België 100,00% 100,00% Groupe Thiran 0425.342.624 België 99,95% 99,95% TPH Van Laere 43.434.858.544 Frankrijk 99,76% 99,76% Van Laere Infrabouw 810.124.282 Nederland 100,00% 100,00% Vandendorpe 0417.029.625 België 90,32% 90,32% Wefi ma 0424.903.055 België 100,00% 100,00% Nationale Maatschappij der Pijpleidingen 0418.190.556 België 75,00% 75,00% Quinten Matsys 0424.256.125 België 75,00% 75,00% Corepi (1) 1993.2215.066 Luxemburg 75,00% Canal-Re 2008 2214 764. Luxemburg 75,00% VASTGOED EN AANVERWANTE DIENSTEN Extensa Group 0425 459 618 België 100,00% 100,00% Citérim 0450.016.058 België 100,00% 100,00% Extensa 0466.333.240 België 100,00% 100,00% Extensa Development (ex-stevibis) 446.953.135 België 100,00% 100,00% Extensa Land I (2) 0465.058.085 België 100,00% Extensa Land II 0406.211.155 België 100,00% 100,00% Extensa Luxembourg 1999.2229.988 Luxemburg 100,00% 100,00% Extensa Nederland 801.966.607 Nederland 100,00% 100,00% Extensa Participations I 2004.2421.120 Luxemburg 100,00% 100,00% Extensa Participations II 2004.2421.090 Luxemburg 100,00% 100,00% Extensa Romania J40.24053.2007 Roemenië 100,00% 100,00% Extensa Slovakia 36.281.441 Slowakije 100,00% 100,00% Grossfeld Immobilière 2001.2234.458 Luxemburg 100,00% 100,00% Implant 0434.171.208 België 100,00% 100,00% Kinna Finance (3) 0465.054.523 België 100,00% Kinna I 0465.054.721 België 100,00% 100,00% Kinna II 0465.054.919 België 100,00% 100,00% Leasinvest Finance 0461.340.215 België 100,00% 100,00% Leasinvest Real Estate Management 0466.164.776 België 100,00% 100,00% Metropool 2000 (2) 0444.461.225 België 100,00% UPO Invest 0473.705.438 België 100,00% 100,00% Vilvolease 0456.964.525 België 100,00% 100,00% Leasinvest Real Estate (4) 0436.323.915 België 30,01% 30,01% Leasinvest Services 0878.901.063 België 29,71% 29,71% Leasinvest Immo Lux 1991.8500.012 Luxemburg 30,01% 28,87% Leasinvest Immo Lux Conseil 1991.4000.036 Luxemburg 30,01% 30,01% Zebra Trading (5) 0424.903.946 België 30,01% Alm Distri (5) 0475.333.157 België 30,01% FINANCIËLE DIENSTEN Bank J.Van Breda & C (6) 0404.055.577 België 78,75% 75,00% Van Breda Car Finance 0475.277.432 België 78,75% 75,00% Beherman Vehicle Supply 0473.162.535 België 63,00% 60,00% Beherman Vehicle Finance NV (in vereffening) 0473.376.232 België 63,00% 60,00% Station Zuid 0454.664.041 België 78,75% 75,00% Fracav 0449.881.545 België 78,75% 75,00% Finaxis (6) 0462.955.363 België 78,75% 75,00% (1) NMP verkocht eind 2008 haar participatie in Corepi. (2) Deze vennootschappen worden aan historische vermogensmutatiewaarde opgenomen, wegens te verwaarlozen activiteiten. (3) De participatie in Kinna Finance (Kinesis-project in Evere) werd verkocht in 2008. (4) De controle over Leasinvest Real Estate vloeit voort uit de aandeelhoudersovereenkomst tussen Extensa en Axa Belgium. (5) Begin 2008 investeerde Leasinvest Real Estate in opslagruimten gelegen in de Antwerpse regio. (6) Het belang in Finaxis werd (indirect) verhoogd van 75% tot 78,75% via de overname van 15% in Promofi. Geconsolideerde jaarrekening

Toelichting 2: Dochterondernemingen en gemeenschappelijke dochterondernemingen (vervolg) 1. Integraal geconsolideerde dochterondernemingen (vervolg) Naam van de dochteronderneming Ondernemings- Maatschappelijke Belangen % Belangen % nummer zetel 2008 2007 PRIVATE EQUITY Sofinim 0434.330.168 België 74,00% 74,00% Sofi nim Luxemburg 2003.2218.661 Luxemburg 74,00% 74,00% Mabeco 0428.604.101 België 74,00% 74,00% SUBHOLDINGS AvH Anfi ma 0426.265.213 België 100,00% 100,00% Anima Care 0469.969.453 België 100,00% 100,00% AvH Coordination Center 0429.810.463 België 99,99% 99,68% AvH Resources India (7) U74300DL2001PTC111685 India 100,00% Avafi n-re (8) 1991.2210.289 Luxemburg 100,00% Brinvest 0431.697.411 België 99,99% 98,71% NIM 0403.232.661 België 100,00% 100,00% Profi molux 1992.2213.650 Luxemburg 100,00% 100,00% Protalux 1991.4015.963 Luxemburg 100,00% 100,00% (7) AvH Resources India (ex Brand Strat Consulting Pvt. Ltd) houdt een 14% belang in Sagar Cements (India) aan en wordt vanaf 2008 integraal geconsolideerd. (8) Eind 2008 verkocht AvH haar belang in Avafi n-re. Geconsolideerde jaarrekening 93

94 Toelichting 2: Dochterondernemingen en gemeenschappelijke dochterondernemingen (vervolg) 2. Gemeenschappelijke dochterondernemingen waarop de vermogensmutatiemethode is toegepast (5 1.000) Onder- Maatschap- Belangen % Belangen % Totaal Totaal Omzet Nettonemings- pelijke 2008 2007 activa verplich- resultaat Naam van de dochteronderneming nummer zetel tingen BOUW, BAGGER EN CONCESSIES D.E.M.E. 0400.473.705 België 50,00% 50,00% 1.788.679 1.289.070 1.508.776 114.827 Rent-A-Port 0885.565.854 België 45,00% 45,00% 17.118 11.669 5.876 3.013 Nationale Maatschappij der Pijpleidingen Corenox (1) 0444.375.608 België 37,50% Napro 0437.272.139 België 37,50% 37,50% 548 5 199 134 Nitraco 0450.334.376 België 37,50% 37,50% 9.687 7.681 1.503 248 VASTGOED EN AANVERWANTE DIENSTEN Extensa Group CBS-Invest (2) 0879.569.868 België 50,00% 16.877 11.545 5.201-49 Exparom I (3) 343.081.70 Nederland 50,00% 7.530 7.451-71 Exparom II (3) 343.081.66 Nederland 50,00% 3.381 3.332-51 Extensa Istanbul 566454 / 514036 Turkije 50,00% 50,00% 4.938 6.172-1.351 Extensa Land I (4) 0465.058.085 België 100,00% 347 822-67 Metropool 2000 (4) 0444.461.225 België 100,00% 1.962 4 83 Leasinvest Development (4) 0405.767.232 België 100,00% 100,00% 200 574-48 Project T&T 0476.392.437 België 50,00% 50,00% 53.252 51.818 734-855 T&T Koninklijk Pakhuis 0863.090.162 België 50,00% 50,00% 87.211 59.444 5.069 6.480 T&T Openbaar Pakhuis 0863.093.924 België 50,00% 50,00% 20.783 13.689 2.552 1.591 T&T Parking 0863.091.251 België 50,00% 50,00% 7.781 5.404 476 461 T&T Tréfonds 0807.286.854 België 50,00% 2.152 1.960-9 Top Development 35 899 140 Slowakije 50,00% 17.775 7.646 3.008 922 FINANCIELE DIENSTEN Asco 0404.454.168 België 50,00% 50,00% 37.754 28.283 20.011-2.471 B.D.M 0404.458.128 België 50,00% 50,00% 18.422 17.821 48.972 65 Bruns ten Brink 033.174.736 Nederland 50,00% 50,00% 2.942 2.813 25.450-722 Delen Investments (5) 0423.804.777 België 78,75% 75,00% 1.703.250 1.421.990 104.485 32.469 PRIVATE EQUITY Financière Flo 39.349.570.937 Frankrijk 33,00% 33,00% 103.421 71.021 0 134 Groupe Flo 09.349.763.375 Frankrijk 23,29% 23,37% 419.127 322.260 389.525-38.400 Financière Trasys 0881.214.910 België 41,39% 45,97% 33.012 19.241 0 1.695 Trasys 0429.117.706 België 41,39% 45,97% 29.578 19.762 71.594 3.531 SUBHOLDINGS AvH GIB-subgroep 0404.869.783 België 50,00% 50,00% 64.883 5.454 0 607 Sipef (6)(7) 0404.491.285 België 19,66% 19,55% 311.417 64.277 279.402 58.765 Henschel Engineering 0404.002.030 België 50,00% 50,00% 47.863 21.968 78.573 3.789 Telemond Holding 0893.552.617 België 50,00% 5.380 4.070 3.461 295 Sagar Cements (8) L26942AP1981- India 14,02% 4.955 3.058 1.804 218 PLC002887 (1) NMP verkocht haar 50% participatie in Corenox aan Air Liquide. (2) CBS-Invest zal instaan voor de bouw van 3.677 m 2 retail, 49 appartementen en een ondergrondse parking in Roeselare. (3) De Exparom-vennootschappen werden opgericht in het kader van vastgoedontwikkelingsprojecten in Roemenië. (4) Deze vennootschappen worden aan historische vermogensmutatiewaarde opgenomen, wegens te verwaarlozen activiteiten. (5) Het belang in Finaxis werd (indirect) verhoogd van 75% tot 78,75% via de overname van 15% in Promofi, waardoor AvH 78,75% aanhoudt van de commanditaire vennootschap op aandelen Delen Investments. (6) De aandeelhoudersovereenkomst tussen de familie Baron Bracht en AvH, afgesloten op 12 februari 2007, resulteert in een gezamenlijke controle van Sipef. (7) Cijfers Sipef in 000 USD. (8) AvH investeert in de markt van de bouwmaterialen in India via haar 14% belang in Sagar Cements. Cijfers Sagar Cements 9 maand 2008 in ( 000) INR. IAS 31 biedt de keuzemogelijkheid om gemeenschappelijke dochterondernemingen in de geconsolideerde rekeningen op te nemen volgens de proportionele consolidatie- of de alternatieve vermogensmutatiemethode. AvH opteert voor de vermogensmutatiemethode. De co-controles vloeien voort uit de bestaande aandeelhoudersstructuren of -overeenkomsten. Geconsolideerde jaarrekening

Toelichting 2: Dochterondernemingen en gemeenschappelijke dochterondernemingen (vervolg) 3. Belangrijkste dochterondernemingen en gemeenschappelijke dochterondernemingen die niet zijn opgenomen in de consolidatiekring (5 1.000) Onder- Maatschap- Belangen % Reden van Totaal Totaal Omzet Nettonemings- pelijke 2008 niet- activa verplich- resultaat nummer zetel opname in tingen Naam van de dochteronderneming consolidatie BOUW, BAGGER EN CONCESSIES Algemene Aannemingen Van Laere VKV Gmbh 191 812 827 Duitsland 50,00% (1) 62 3 0-16 VLK Gmbh 163 826 669 Duitsland 50,00% (1) 277 54 0 3 S.C.I. De la Vallee 4384665881 Frankrijk 100,00% (1) 406 333 82 56 VASTGOED EN AANVERWANTE DIENSTEN Extensa Group Beekbaarimo 19.992.223.718 Luxemburg 50,00% (1) 258 59 0-11 DPI 0890.090.410 België 50,00% (1) 56 0 0-6 Extensa 1 36 654 116 Slowakije 100,00% (1) 12 19 0-5 FINANCIELE DIENSTEN Asco Life 0475.402.641 België 75,75% (1) 44.109 40.501 6.556-641 SUBHOLDINGS AvH Belcadi 0033.38.885 Nederland 72,00% (1) 1 395 0-6 BOS 0422.609.402 België 100,00% (1) 293 1 0 10 Cruiser 0060.52.113 Nederland 100,00% (1) 1 143 0-4 GNR (2) Antillen 100,00% (1) 75 15 0-5 InTouch Telecom Europe Nederland 50,00% (1) 1.529 241 0 53 Vlaamse Beleggingen 0082.92.942 Nederland 100,00% (1) 607 5.155 0-343 (1) Investering van te verwaarlozen betekenis. (2) Cijfers GNR in 1000 USD. Toelichting 3: Geassocieerde deelnemingen 1. Geassocieerde deelnemingen waarop de vermogensmutatiemethode is toegepast (5 1.000) Onder- Maatschap- Belangen % Belangen % Totaal Totaal Omzet Nettonemings- pelijke 2008 2007 activa verplich- resultaat Naam van de geassocieerde deelneming nummer zetel tingen BOUW, BAGGER EN CONCESSIES Algemene Aannemingen Van Laere Lighthouse Parkings 0875.441.034 België 33,33% 33,33% 3.930 1.535 1.104 34 Nationale Maatschappij der Pijpleidingen Belgian Pipe Control 0446.109.037 België 18,75% 18,75% 309 147 485 4 VASTGOED EN AANVERWANTE DIENSTEN Extensa Group FDC Deva 341 41 084 Nederland 20,00% 20,00% 9.524 46 0 84 FDC Focsani 201 28 317 Nederland 20,00% 20,00% 9.075 375 0 34 Grossfeld PAP 2005.2205.809 Luxemburg 25,00% 25,00% 31.816 34.279 0-697 Immobiliere Espace Kirchberg B B77.989 Luxemburg 10,00% Cobelguard 0448.564.424 België 39,60% 40,00% 17.947 11.490 46.624 1.914 Financière Duval (1) 401.922.497 Frankrijk 30,00% 20,82% 442.536 363.044 401.089 5.814 FINANCIELE DIENSTEN Bank J.Van Breda & C Finauto 0464.646.232 België 39,38% 37,50% 903 685 501-9 Antwerpse Financiële Handelsmaatschappij 0418.759.886 België 39,38% 37,50% 314 189 175 108 Financieringsmaatschappij Defi nco 0415.155.644 België 39,38% 37,50% 190 14 35 25 Necadis Credit 0412.639.384 België 39,38% 37,50% 154 2 7 5 Informatica J. Van Breda & C 0427.908.174 België 31,50% 30,00% 3.834 2.674 7.060 2 Promofi 1998 2205 878 Luxemburg 15,00% 54.203 33 0 449 (1) Uitoefening warrants Groupe Financière Duval waardoor belangen% is toegenomen van 20,8% tot 30%. Geconsolideerde jaarrekening 95

Toelichting 3: Geassocieerde deelnemingen (vervolg) 2. Geassocieerde deelnemingen waarop geen vermogensmutatiemethode is toegepast (5 1.000) Onder- Maatschap- Belangen % Reden van Totaal Totaal Omzet Nettonemings- pelijke 2008 niet- activa verplich- resultaat nummer zetel opname in tingen Naam van de geassocieerde deelneming consolidatie BOUW, BAGGER EN CONCESSIES Algemene Aannemingen Van Laere Proffund 0475.296.317 België 33,33% (1) 5.822 3.323 6.065 115 VASTGOED EN AANVERWANTE DIENSTEN Extensa Group Bel Rom Patru J40.9114.26052008 Roemenië 20,00% (2) 19.155 12.789 0 0 Bel Rom Sapte J40.9153.27052008 Roemenië 20,00% (2) 42.449 40.045 0 0 SUBHOLDINGS AvH Belgian Media Holding 0446.404.787 België 49,99% (1) 59 4 0-6 Nivelinvest 0430.636.943 België 25,00% (1) 31.105 23.482 843 221 Koffi e F. Rombouts 0404850185 België 20,00% (3) 85.658 60.825 122.042 3.352 (1) Investering van te verwaarlozen betekenis. (2) Recente investering. (3) AvH heeft geen vertegenwoordiger in de bestuursorganen van Koffi e F. Rombouts en oefent bijgevolg geen invloed van betekenis uit. Cijfers van het boekjaar 2007. 96 Geconsolideerde jaarrekening

Toelichting 4: Bedrijfsacquisities en -verkopen (5 1.000) 2008 2007 BEDRIJFSACQUISITIES Vaste activa 34.158 85.006 Vlottende activa 599 15.754 Totaal activa 34.757 100.760 Eigen vermogen - deel groep -24.203-61.316 Langlopende verplichtingen -4.353-6.772 Kortlopende verplichtingen -6.201-32.672 Totaal van het eigen vermogen en verplichtingen -34.757-100.760 Totale activa 34.757 100.760 Totale verplichtingen -10.554-39.444 Netto actief 24.203 61.316 Netto goodwill 882 3.102 Aankoopprijs 25.085 64.418 Leasinvest Real Estate verwierf 100% van twee vennootschappen (Zebra Trading en Alm Distri) die eigenaar zijn van een opslag- en distributiesite in Wommelgem van bijna 28.000 m 2 (inclusief 4.200 m 2 kantoren), twee opslagmagazijnen van in totaal 13.000 m 2 gelegen in de transportzone Meer en een winkelpand van 4.800 m 2 te Merksem. Deze 2 vennootschappen hebben bijgedragen tot het resultaat vanaf 1 maart 2008, hetzij 10 maanden. De contributie tot het geconsolideerd netto resultaat van het boekjaar 2008 bedroeg 0,4 miljoen euro (0,1 miljoen euro deel AvH). Indien de vennootschappen waren opgenomen in de consolidatie vanaf 1 januari 2008, zou de bijdrage tot het netto resultaat 0,7 miljoen euro (0,2 miljoen euro deel AvH) hebben bedragen. Op jaarbasis realiseren de vennootschappen een huuromzet van 1,6 miljoen euro. Op de avenue Monterey 35, één van de belangrijkste straten in het centrum van Luxemburg, werd een ruwbouw van het kantoorproject Montimmo verworven. Het project omvat 1.585 m 2 kantoorruimte en 15 ondergrondse parkeerplaatsen. Montimmo SA is opgenomen in de consolidatie sinds 30 juni 2008. De bijdrage van de vennootschap tot het resultaat is nihil, aangezien de vennootschap als enig actief een kantorenproject heeft. De vennootschap werd in oktober 2008 gefuseerd met Leasinvest Immo Lux, een 100% dochtervennootschap van LRE. De bedrijfsacquisities van 2007 betroffen voornamelijk de overname door Bank J.Van Breda & C van de klantenportefeuille van zelfstandige binnenvaartondernemers (ex-creditmar). (5 1.000) 2008 2007 OVERDRACHT VAN INTEGRAAL GECONSOLIDEERDE ONDERNEMINGEN Vaste activa 0 179 Vlottende activa 38.891 4.549 Totaal activa 38.891 4.728 Eigen vermogen - deel groep -26.721-1.318 Minderheidsbelang 0-451 Langlopende verplichtingen -10.925-165 Kortlopende verplichtingen -1.244-2.794 Totaal van het eigen vermogen en verplichtingen -38.891-4.728 Totale activa 38.891 4.728 Totale verplichtingen -12.170-2.959 Netto actief 26.721 1.769 Netto actief - deel AvH 26.721 1.318 Netto goodwill 0 559 Gerealiseerde meerwaarde (minwaarde) op verkoop 6.415 60 Verkoopprijs 33.137 1.937 AvH en NMP verkochten eind 2008 hun participatie Avafin-Re respectievelijk Corepi. De overdracht in 2007 betrof de verkoop van het Franse V.P.N. door Van Laere. We verwijzen tevens naar de cashflow statement op pagina 102. Geconsolideerde jaarrekening 97

98 Toelichting 5: Segmentinformatie - Resultatenrekening 2008 (5 1.000) Segment 1 Segment 2 Segment 3 Segment 4 Segment 5 Bouw, Vastgoed Financiële Private AvH en Eliminaties TOTAAL bagger & en aan- diensten Equity sub- tussen 2008 concessies verwante holdings segmenten Primaire segmentinformatie diensten Bedrijfsopbrengsten 159.025 70.597 178.255 8 4.282-2.211 409.956 Verrichting van diensten 13.548 2.790-1.011 15.328 Leasingopbrengsten 2.066 8.455 10.521 Vastgoedopbrengsten 54.461 54.461 Rente-opbrengsten bancaire activiteiten 143.755 143.755 Ontvangen provisies bancaire diensten 24.409 24.409 Opbrengsten uit onderhanden projecten 136.370 9.004 145.374 Overige bedrijfsopbrengsten 9.106 5.066 1.636 8 1.492-1.200 16.108 Overige exploitatiebaten 22 362 63 9.276 12.671-4.165 18.229 Rente op vorderingen fi nanciële vaste activa 3.130 2.565-2.082 3.613 Dividenden 22 362 63 6.013 7.941 14.401 Overige exploitatiebaten 133 2.165-2.083 214 Exploitatielasten (-) -152.932-41.091-159.578-5.070-57.803 4.295-412.180 Grondstoffen en gebruikte hulpstoffen (-) -87.091-10.880-97.971 Voorraadwijziging handelsgoederen, grond- en hulpstoffen (-) 1.690-12.848-11.157 Rentelasten Bank J.Van Breda & C (-) -107.450-107.450 Personeelslasten (-) -27.042-2.958-28.865-2.849-61.714 Afschrijvingen (-) -3.600-603 -2.255-23 -665-7.146 Bijzondere waardeverminderingsverliezen (-) -1.842-128 -4.248-45.944-52.162 Overige exploitatielasten (-) -35.196-14.428-16.924-5.197-8.345 4.295-75.796 Voorzieningen 150 753 164 150 1.217 Winst (verlies) uit de bedrijfsactiviteiten 6.114 29.868 18.740 4.213-40.851-2.082 16.004 Winst (verlies) op activa/passiva gewaardeerd aan reële waarde via resultatenrekening 3.135-2.335 9.484-27 10.257 Private equity 9.484 9.484 Financiële activa voor handelsdoeleinden 294 294 Vastgoedbeleggingen 6.791 6.791 Afgeleide fi nanciële instrumenten -3.656-2.629-27 -6.312 Winst (verlies) op de overdracht van activa 12.096-4.393-381 23.197 9.205 39.724 Gerealiseerde meer(min)waarde op immateriële en materiële vaste activa 101-2 8 106 Gerealiseerde meer(min)waarde op vastgoedbeleggingen -13-13 Gerealiseerde meer(min)waarde op fi nanciële vaste activa 11.995-4.380 1 14.074 3.629 25.319 Gerealiseerde meer(min)waarde op andere activa -380 9.123 5.569 14.312 Financieringsopbrengsten 2.625 4.256 15.258 621 4.333-1.806 25.287 Renteopbrengsten 2.571 1.335 15.258 592 4.313-1.806 22.263 Diverse fi nanciële opbrengsten 53 2.921 30 21 3.025 Financieringslasten (-) -1.215-16.806-5.163-331 -4.661 3.888-24.288 Rentelasten (-) -1.052-16.566-5.163-263 -3.665 3.888-22.820 Diverse fi nanciële lasten (-) -163-240 -68-996 -1.467 Aandeel in de winst (verlies) van de ondernemingen waarop vermogensmutatie is toegepast 58.836 5.700 31.216-9.260 10.067 96.559 Overige niet-exploitatiebaten 260 791 2 725 1.777 Overige niet-exploitatielasten (-) -1.006-1.006 Winst (verlies) vóór belasting 78.716 21.545 57.335 27.927-21.208 0 164.315 Winstbelastingen -2.010 984-7.542-1.096-9.664 Uitgestelde belastingen -211 2.924 1.173 786 4.672 Belastingen -1.799-1.940-8.715-1.882-14.336 Winst (verlies) na belasting uit voortgezette bedrijfsactiviteiten 76.706 22.529 49.793 27.927-22.304 0 154.651 Winst (verlies) na belasting uit bedrijfsactiviteiten die worden beëindigd 0 Winst (verlies) van het boekjaar 76.706 22.529 49.793 27.927-22.304 0 154.650 Aandeel van het minderheidsbelang 3.900 15.037 11.433 9.675 46 40.092 Aandeel van de groep 72.805 7.491 38.360 18.251-22.350 114.558 Geconsolideerde jaarrekening

Commentaar bij de segmentinformatie - Resultatenrekening 2008 Bouw, bagger & concessies: bijdrage tot groepsresultaat AvH: 72,8 miljoen euro DEME (AvH 50%) levert met 57,4 miljoen euro de grootste bijdrage. De bijdrage van DEME wordt opgenomen volgens de vermogensmutatiemethode omdat DEME een deelneming is waarover AvH een gedeelde controle uitoefent. De volledige resultaatsbijdrage van DEME is bijgevolg gegroepeerd onder de lijn aandeel in de winst (verlies) van de ondernemingen waarop vermogensmutatie is toegepast. Wij verwijzen naar pagina 36 van dit verslag voor commentaren omtrent de gang van zaken bij DEME. Rent-A-Port (AvH 45%) focust op internationale havengerelateerde concessies en engineering-projecten en is actief in onder andere India, Vietnam, Congo, Liberia en Nigeria. Rent-A-Port wordt eveneens opgenomen volgens de vermogensmutatiemethode. De geconsolideerde rekeningen van Algemene Aannemingen Van Laere (AvH 100%) en van Nationale Maatschappij der Pijpleidingen (AvH 75%) worden integraal geconsolideerd. De groep Van Laere sluit 2008 af met een winst van 2,4 miljoen euro. NMP realiseerde een opmerkelijk resultaat van 15,5 miljoen euro (deel AvH : 11,6 miljoen euro) dankzij 12 miljoen euro meerwaarde op de verkoop van haar deelneming in Corenox aan Air Liquide en van haar deelneming in Corepi. Vastgoed en aanverwante diensten: bijdrage tot groepsresultaat van AvH: 7,5 miljoen euro De vastgoedbevak Leasinvest Real Estate - LRE (AvH 30,01%) valt, op basis van de aandeelhoudersovereenkomst tussen Axa Belgium en Extensa, onder de exclusieve controlebevoegdheid van Extensa en wordt bijgevolg sinds eind 2006 integraal opgenomen in consolidatie (voorheen verwerkt volgens vermogensmutatiemethode). LRE realiseerde in 2008 een stijgend vastgoedresultaat op een stabiele, kwaliteitsvolle portefeuille. Het netto-resultaat daalde echter van 33,4 miljoen euro naar 20,9 miljoen euro ten gevolge van beperktere (herwaardings)- meerwaarden en de impact van de mark to market waardering van renteindekkingen. Hierdoor daalde de bijdrage tot het AvH-groepsresultaat tot 6,4 miljoen euro (t.o.v. 9,8 miljoen euro in 2007). Extensa (AvH 100%, projectontwikkeling) kende een moeilijker jaar, waarbij reeds een vertraging in de verkoop van ontwikkelingsprojecten werd ervaren. De grondontwikkelingsactiviteiten in België droegen recurrent 4,3 miljoen euro bij tot het resultaat. De vertraging in de realisatie van de vastgoedprojecten in Roemenië en Istanbul en uitzonderlijke kosten verbonden aan garanties met betrekking tot het in 2007 verkochte Targu Mures project (-4,4 miljoen euro) en de verkoop van het Kinesis-project (-3,2 miljoen euro) in Brussel verklaren in belangrijke mate de daling van de resultaten van Extensa (-1,7 miljoen euro vs 15,2 miljoen euro in 2007). Cobelguard (AvH 40%) en Groupe Financière Duval (30%) worden verwerkt volgens de vermogensmutatiemethode. Cobelguard realiseerde in 2008 alweer een sterke groei van haar omzet met 16% tot 46,6 miljoen euro en een stijging van haar operationele winst met 25% tot 3,7 miljoen euro. Groupe Financière Duval, waarin AvH in juni 2008 haar participatie verhoogde van 21% naar 30%, realiseerde een belangrijke stijging van haar omzet (+50% tot 401 miljoen euro) en van haar operationele cash flow (+12% tot 29,5 miljoen euro). Gestegen afschrijvingen en interestlasten deden het nettoresultaat evenwel dalen tot 5,8 miljoen euro (7,5 miljoen euro in 2007). Financiële diensten: bijdrage tot groepsresultaat van AvH: 38,4 miljoen euro De Finaxis groep (AvH 78,75%) waarin de bijdragen van de bankgroepen Bank Delen en Bank J.Van Breda & C zijn opgenomen, vertegenwoordigt het leeuwenaandeel van het segment financiële diensten. In 2008 heeft AvH, via een deelneming van 15% in Promofi, haar belangenpercentage in Finaxis (en dus onrechtstreeks in Bank Delen en in Bank J.Van Breda & C ) verhoogd van 75% tot 78,75%. Deze verhoging werd toegepast vanaf het 2 e kwartaal 2008. Bank J.Van Breda & C wordt, via Finaxis, integraal geconsolideerd terwijl de resultaten van Delen Investments verwerkt worden via vermogensmutatie. Het geconsolideerde bankproduct van Bank J.Van Breda & C bleef nagenoeg stabiel op 79,9 miljoen euro (versus 81,5 miljoen euro over 2007), waarbij de volumestijgingen zich vooralsnog niet vertaalden in renteresultaten omwille van de inverse rentecurve in 2008. Het nettoresultaat daalde echter met 8% tot 20,6 miljoen euro (22,4 miljoen euro over 2007) ten gevolge van minwaarden op indekkingsinstrumenten en de stijging van de provisies voor kredietverliezen. De volatiele financiële markten en de beperkte beleggingsopportuniteiten resulteerden in een daling van de nettowinst van Bank Delen met 12% tot 32,5 miljoen euro (36,7 miljoen euro in 2007). De toevertrouwde activa eindigden op 10.343 miljoen euro (versus 12.126 miljoen euro eind 2007). Rekening houdend met het neerwaarts beurseffect impliceert deze evolutie een belangrijke netto aangroei van nieuwe toevertrouwde activa, in lijn met het record van 2007. De verzekeringsgroep BDM-Asco wordt eveneens opgenomen via vermogensmutatie. Private equity: bijdrage tot groepsresultaat van AvH: 18,3 miljoen euro AvH is actief in private equity via Sofinim (minderheidsdeelneming van 26% in handen van NPM-Capital) enerzijds, en via GIB (gezamenlijke deelneming met de Nationale Portefeuille Maatschappij) anderzijds. GIB en de participaties die via GIB worden aangehouden (Groupe Flo en Trasys), worden verwerkt via de vermogensmutatiemethode. De deelnemingen in de private equity portefeuille van Sofinim worden gewaardeerd aan fair value. De schommelingen in fair value worden in het resultaat opgenomen onder de rubriek Private Equity. De Private Equity activiteit heeft over 2008 aanzienlijk minder bijgedragen (18,3 miljoen euro) dan over 2007 (65,3 miljoen euro), als gevolg van de impact van de economische vertraging in het vierde kwartaal, de impairments bij Groupe Flo (11,4 miljoen euro, deel AvH) en bij Distriplus (5,9 miljoen euro, deel AvH) en lagere gerealiseerde meerwaarden. Binnen de Private Equity portefeuile werden 10,4 miljoen euro meerwaarden (deel AvH) gerealiseerd, waarvan 5,4 miljoen euro op de verkoop van het belang in Arcomet en 5 miljoen euro op Oleon Holding/Biodiesel. De verkoop van de aandelen SES leverde een meerwaarde van 6,8 miljoen euro op. AvH en subholdings: bijdrage tot groepsresultaat: - 22,4 miljoen euro Naast de opbrengsten en kosten die samenhangen met het beheer van de deelnemingen en van de thesauriepositie van AvH en subholdings, bevat dit segment ook de resultaten van Sipef (19,7%), Henschel/Telemond (50%) en Sagar Cements (14%) die worden opgenomen via de vermogensmutatiemethode. De bijdrage van AvH & subholdings was in 2008 36,0 miljoen euro negatief, omwille van 44 miljoen euro waardevermindering op de aandelenpositie Fortis. In 2007 was de holdingbijdrage nog 34,3 miljoen euro, ondermeer dankzij 19,2 miljoen euro terugname van GIB-voorzieningen. In 2008 werden enkele kleinere belangen (Avafin-Re en IBF) alsook een deel van de aandelen KBC en Telenet verkocht. De participaties opgenomen volgens de vermogensmutatie droegen voor 9,9 miljoen euro bij, waarbij Sipef de grootste bijdrage leverde (7,8 miljoen euro), dankzij erg goede marktprijzen voor palmolie, rubber en thee. Via een 14% participatie in de beursgenoteerde groep Sagar Cements Ltd zette AvH een eerste stap op de markt van de bouwmaterialen in Indië. Geconsolideerde jaarrekening 99

100 Toelichting 5: Segmentinformatie - Activa 2008 (5 1.000) Segment 1 Segment 2 Segment 3 Segment 4 Segment 5 Bouw, Vastgoed Financiële Private AvH en Eliminaties TOTAAL bagger & en aan- diensten Equity sub- tussen 2008 concessies verwante holdings segmenten Primaire segmentinformatie diensten I. VASTE ACTIVA 293.930 688.202 1.740.443 389.818 276.307-34.900 3.353.800 Immateriële vaste activa 19 142 995 28 1.185 Goodwill 1.928 145 3.523 135.078 140.675 Materiële vaste activa 28.246 36.616 29.944 66 13.888 108.761 Vastgoedbeleggingen 2.749 548.299 551.048 Ondernemingen waarop vermogensmutatie is toegepast 258.399 86.517 290.942 26.277 64.322 726.457 Financiële vaste activa 1.958 609 747 363.475 60.074-34.900 391.963 Private equity deelnemingen 321.741 321.741 Voor verkoop beschikbare fi nanciële vaste activa 463 604 719 20.262 22.048 Vorderingen en borgtochten 1.495 5 28 41.733 39.813-34.900 48.174 Afdekkingsinstrumenten op meer dan één jaar 249 5.894 6.143 Vorderingen op meer dan één jaar 382 11.585 76.208 500 88.676 Vorderingen uit fi nanciële lease 10.880 76.208 87.088 Overige vorderingen 382 705 500 1.587 Uitgestelde belastingvorderingen 248 4.039 4.415 2.417 11.119 Banken - vorderingen kredietsinstellingen & cliënten op meer dan één jaar 1.327.775 1.327.775 II. VLOTTENDE ACTIVA 120.127 93.831 1.494.248 73.815 134.866-51.089 1.865.798 Voorraden 2.788 18.766 21.553 Bedrag verschuldigd door klanten voor onderhanden projecten 5.731 3.519 9.250 Geldbeleggingen 8.811 482.955 2.774 36.385 530.924 Voor verkoop beschikbare fi nanciële activa 8.811 471.949 2.774 36.385 519.918 Financiële activa behorend tot de handelsportefeuille (trading) 11.006 11.006 Afdekkingsinstrumenten op ten hoogste één jaar 2.976 2.976 Vorderingen op ten hoogste één jaar 79.303 40.508 44.012 50.212 14.439-49.481 178.992 Handelsvorderingen 37.990 10.009 1.997-1.170 48.825 Vorderingen uit fi nanciële lease 555 34.325 34.880 Overige vorderingen 41.313 29.945 9.687 50.212 12.442-48.311 95.288 Terug te vorderen belastingen 368 578 1.322 429 3.218 5.915 Banken - vorderingen kredietsinstellingen & cliënten op ten hoogste één jaar 784.097 784.097 Geldmiddelen en kasequivalenten 31.510 20.745 155.617 18.440 78.814 305.126 Termijndeposito s tot drie maand 22.486 18.365 77.649 118.499 Liquide middelen 9.024 20.745 155.617 75 1.165 186.626 Overlopende rekeningen 427 904 23.269 1.961 2.011-1.608 26.964 III. ACTIVA BESTEMD VOOR VERKOOP 0 TOTAAL DER ACTIVA 414.056 782.033 3.234.691 463.634 411.173-85.989 5.219.598 (5 1.000) Bouw, Vastgoed Financiële Private Sipef, Eliminaties TOTAAL bagger & en aan- diensten Equity Henschel tussen 2008 concessies verwante & AvH en segmenten Secundaire segmentinformatie - Proforma omzet diensten subholdings Omzet lidstaten van de Europese Unie 417.388 204.321 288.030 985.825 62.077-1.070 1.956.571 Overige landen binnen Europa 19.236 4.893 40.124 64.253 Landen buiten Europa 470.327 129.230 19.093 618.650 TOTAAL 906.951 204.321 292.923 1.155.179 81.169-1.070 2.639.474 De proforma omzet bevat de omzet van alle participaties aangehouden door de AvH-groep en wijkt dus af van de omzet zoals gerapporteerd in de wettelijke IFRS consolidatie, die is opgemaakt op basis van de op pagina 92 t.e.m. 96 gerapporteerde consolidatiekring. In deze proforma voorstelling worden alle (exclusieve) controle-belangen integraal verwerkt, en de overige belangen proportioneel. Geconsolideerde jaarrekening

Toelichting 5: Segmentinformatie - Eigen vermogen en verplichtingen 2008 (5 1.000) Segment 1 Segment 2 Segment 3 Segment 4 Segment 5 Bouw, Vastgoed Financiële Private AvH en Eliminaties TOTAAL bagger & en aan- diensten Equity sub- tussen 2008 concessies verwante holdings segmenten Primaire segmentinformatie diensten I. TOTAAL EIGEN VERMOGEN 340.498 339.715 480.083 454.758 311.055 1.926.109 Eigen vermogen - deel groep 327.892 154.945 379.926 343.344 311.040 1.517.147 Geplaatst kapitaal 113.907 113.907 Aandelenkapitaal 2.295 2.295 Agio 111.612 111.612 Geconsolideerde reserves 331.991 154.908 383.439 342.838 215.766 1.428.942 Herwaarderingsreserves -4.099 37-3.513 506-4.495-11.564 Effecten beschikbaar voor verkoop -74 4.041 948 545 5.459 Afdekkingsreserve -704-103 -7.792-441 -9.040 Omrekeningsverschillen -3.395 215 237-5.039-7.983 Ingekochte eigen aandelen (-) -14.138-14.138 Minderheidsbelang 12.607 184.770 100.157 111.414 15 408.962 II. LANGLOPENDE VERPLICHTINGEN 23.291 242.646 386.258 301 4.584-34.900 622.180 Voorzieningen 374 2.577 49 125 2.190 5.315 Pensioenverplichtingen 79 903 632 1.614 Uitgestelde belastingverplichtingen 5.271 4.181 1.168 400 11.021 Financiële schulden 16.598 231.757 89.988 28-34.900 303.472 Leningen van banken 16.595 209.299 225.894 Achtergestelde leningen 68.988 68.988 Financiële lease-overeenkomsten 3 28 31 Overige fi nanciële schulden 22.459 21.000-34.900 8.559 Langlopende afdekkingsinstrumenten 2.847 17.888 20.735 Overige schulden 969 1.284 3.448 176 1.333 7.210 Banken - schulden aan kredietinstellingen, cliënten & obligaties 272.814 272.814 III. KORTLOPENDE VERPLICHTINGEN 50.267 199.672 2.368.350 8.574 95.535-51.089 2.671.309 Voorzieningen 0 Pensioenverplichtingen 87 87 Financiële schulden 1.722 145.043 10.662 4.760 88.250-47.311 203.126 Leningen van banken 1.605 59.839 61.444 Achtergestelde leningen 9.462 9.462 Financiële lease-overeenkomsten 15 15 Overige fi nanciële schulden 116 85.204 1.200 4.760 88.236-47.311 132.205 Kortlopende afdekkingsinstrumenten 2.162 2.162 Bedragen verschuldigd aan klanten voor onderhanden projecten 5.673 5.673 Overige schulden op ten hoogste één jaar 42.243 37.954 7.875 1.736 5.312-1.476 93.643 Handelsschulden 32.831 10.952 13 198 716-476 44.234 Ontvangen vooruitbetalingen op onderhanden projecten 2.916 2.916 Schulden mbt bezoldigingen & sociale lasten 3.153 320 7.365 200 772 11.810 Overige schulden 3.344 26.682 497 1.338 3.823-1.000 34.684 Te betalen belastingen 439 3.847 4.250 1.316 9.853 Banken - schulden aan kredietinstellingen, cliënten & obligaties 2.313.763 2.313.763 Overlopende rekeningen 190 12.828 29.552 2.078 656-2.302 43.002 IV. VERPLICHTINGEN BESTEMD VOOR VERKOOP 0 TOTAAL VAN HET EIGEN VERMOGEN EN DE VERPLICHTINGEN 414.056 782.033 3.234.691 463.634 411.173-85.989 5.219.598 Geconsolideerde jaarrekening 101

102 Toelichting 5: Segmentinformatie - Kasstroomoverzicht 2008 (5 1.000) Segment 1 Segment 2 Segment 3 Segment 4 & 5 Bouw, Vastgoed Financiële AvH, Eliminaties TOTAAL bagger & en aan- diensten subhold & tussen 2008 concessies verwante Private segmenten Primaire segmentinformatie diensten Equity I. GELDMIDDELEN EN KASEQUIVALENTEN, OPENINGSBALANS 37.186 11.919 10.654 165.788 225.547 Winst (verlies) uit de bedrijfsactiviteiten 6.114 29.868 18.740-36.637-2.082 16.004 Dividenden van vennootschappen waarop vermogensmutatie is toegepast 449 17 17.741 18.207 Overige niet-exploitatiebaten (lasten) 276 297 573 Winstbelastingen -2.010 984-7.542-1.096-9.664 Aanpassingen voor niet-geldelijke posten Afschrijvingen 3.600 603 2.255 688 7.146 Bijzondere waardeverminderingsverliezen 1.841 128 4.288 45.944 52.202 Aandelenoptieplannen 148-47 -4 438 535 (Afname) toename van voorzieningen -150-1.798 10-150 -2.088 (Afname) toename van latente belastingen 211-2.924-1.173-786 -4.672 Andere niet-kasopbrengsten (kosten) -4-615 -15-30 -665 Cashflow 10.476 26.496 16.576 26.112-2.082 77.578 Afname (toename) van het bedrijfskapitaal -13.468 19.562 208.100-52.935 161.259 Afname (toename) van voorraden, onderhanden projecten & ontvangen vooruitbetalingen -4.246 10.442 6.196 Afname (toename) van vorderingen -833-19.791-4.328-49.982-74.933 Afname (toename) van vorderingen kredietinstellingen & cliënten (banken) -61.545-61.545 Toename (afname) van schulden (andere dan fi nanciële schulden) -7.885 24.592-1.898-4.130 10.679 Toename (afname) van schulden aan kredietinstellingen, cliënten & obligaties (banken) 276.086 276.086 Afname (toename) overige -504 4.319-216 1.176 4.775 OPERATIONELE CASHFLOW -2.992 46.058 224.676-26.822-2.082 238.837 Investeringen -7.325-103.214-420.845-95.962 0-627.346 Aanschaffi ng van immateriële en materiële vaste activa -4.972-13.719-3.825-399 -22.916 Investering in vastgoedbeleggingen -51.346-51.346 Verwerving van fi nanciële vaste activa -2.242-38.088-6 -87.455-127.792 Nieuwe leningen toegestaan -110-61 -7.493-7.665 Verwerving van geldbeleggingen -417.014-614 -417.628 Desinvesteringen 28.002-123 326.065 101.853 0 455.797 Desinvesteringen van immateriële en materiële vaste activa 168 6 3 20 197 Desinvesteringen van vastgoedbeleggingen 3.644 3.644 Overdracht van fi nanciële vaste activa 27.742-4.141 1 73.677 97.279 Terugbetaalde leningen 92 369 100 561 Overdracht van geldbeleggingen 326.061 28.056 354.117 INVESTERINGSCASHFLOW 20.678-103.337-94.780 5.891 0-171.548 Financiële operaties Ontvangen interesten 2.571 1.335 16.236 4.769-1.806 23.105 Betaalde interesten -1.052-15.667-5.163-3.792 3.888-21.786 Diverse fi nanciële opbrengsten(lasten) -110 1.782 4-920 756 (Afname) toename van eigen aandelen -90-1.481-1.571 (Afname) toename van fi nanciële schulden -1.476 94.582 4.098 11.500 108.705 Winstverdeling -46.124-46.124 Dividenden uitgekeerd aan derden -1.554-16.089-107 4.276-13.473 FINANCIERINGSCASHFLOW -1.619 65.854 15.068-31.772 2.082 49.612 II. NETTO TOENAME IN GELDMIDDELEN EN KASEQUIVALENTEN 16.066 8.574 144.964-52.703 0 116.901 Wijziging consolidatiekring of -methode -21.743 128-15.830-37.445 Wisselkoerswijzigingen op geldmiddelen en kasequivalenten 123 123 III. GELDMIDDELEN EN KASEQUIVALENTEN, SLOTBALANS 31.510 20.745 155.617 97.254 305.126 Geconsolideerde jaarrekening

Segmentinformatie Geconsolideerde cashflow statement 2008 Segment 1: Bouw, bagger & concessies In het kasstroomoverzicht worden alleen de kasbewegingen van de groepen Nationale Maatschappij der Pijpleidingen (NMP) en Algemene Aannemingen Van Laere getoond. De kasbewegingen van DEME, de belangrijkste participatie uit dit segment, en van Rent-A-Port zijn niet opgenomen aangezien beide deelnemingen volgens de vermogensmutatiemethode opgenomen worden. De desinvesteringen van 27,7 miljoen euro betreffen de door NMP verkochte deelnemingen in Corenox (aan Air Liquide) en in Corepi, waarop NMP voor 12 miljoen euro aan meerwaarden realiseerde. Segment 2: Vastgoed en aanverwante diensten Enkel de kasstromen van Extensa en Leasinvest Real Estate zijn in het kasstroomoverzicht opgenomen. Groupe Financière Duval en Cobelguard worden verwerkt volgens de vermogensmutatiemethode. De kasbewegingen van deze laatste participaties zijn bijgevolg niet zichtbaar in het kasstroomoverzicht. In het kader van haar internationale expansie investeerde Extensa verder in de ontwikkelingsprojecten in Roemenië, Turkije en Slowakije. De investeringen van Leasinvest Real Estate concentreerden vnl. zich in Luxemburg : met name de renovatie en uitbreiding van de CFM- en Bian-sites op Cloche d Or, de overname van een ruwbouw van het kantoorproject Montimmo en de verwerving van 3 top retaillocaties (een retailsite te Strassen van 22.721 m 2 en twee retailgebouwen, waarvan een in Diekirch van 8.843 m 2 en een in Foetz van 4.219 m 2 ). Voorts investeerde LRE in een opslag- en distributiesite in Wommelgem, twee opslagmagazijnen in de transportzone Meer en een winkelpand van 4.800 m 2 te Merksem. De (beperkte) desinvesteringen door Extensa hadden een negatieve impact op het resultaat van Extensa, met name de verkoop van het Kinesis-project (-3,2 miljoen euro) in Brussel en de uitzonderlijke kosten verbonden aan garanties met betrekking tot het in 2007 verkochte Targu Mures project (- 4,4 miljoen euro). Segment 3: Financiële diensten Dit segment bevat uitsluitend kasstromen die betrekking hebben op de rekeningen van Bank J.Van Breda & C en van Finaxis aangezien de groepen Delen en BDM-Asco volgens de vermogensmutatiemethode verwerkt worden. Segmenten 4 en 5: Private equity en AvH en subholdings In het segment Private equity zijn de kasbewegingen van GIB en haar dochters niet opgenomen in het kasstroomoverzicht omdat deze participaties volgens de vermogensmutatiemethode worden verwerkt, enkel de kasbewegingen van Sofinim zijn opgenomen. De investeringen betroffen enerzijds 19,1 miljoen euro in Private equity, voornamelijk opvolgingsinvesteringen in Hertel en Corelio, en anderzijds 76,5 miljoen euro, hoofdzakelijk in de verhoging (indirect) van de participatie in Finaxis van 75% tot 78,75%, een verhoging van de deelneming in Duval van 21% tot 30%, de nieuwe investering van 20% in Koffie Rombouts en het 14% belang in Sagar Cements. In 2008 verkocht Sofinim haar belangen in Arcomet en Oleon Holding/Biodiesel en werden de aandelen SES van de hand gedaan. AvH en subholdings verkochten enkele kleinere belangen zoals Avafin-Re en IBF alsook een deel van de aandelen KBC en Telenet. Om haar volledige optieverplichtingen in te dekken heeft AvH in 2008 voor 1,5 miljoen euro aan eigen aandelen ingekocht en heeft anderzijds voor 0,02 miljoen euro aan eigen aandelen verkocht naar aanleiding van de uitoefening van opties. Evolutie van de thesaurie van de AvH-groep 2004-2008 (1) (5 mio) 2008 2007 2006 2005 2004 Eigen aandelen 12,7 11,3 9,0 3,0 2,3 Overige beleggingen Portefeuille aandelen (2) 39,2 225,9 233,7 200,0 78,3 Termijndeposito s 99,7 166,2 158,3 310,8 60,6 Liquide middelen 1,5 3,6 1,9 1,2 1,2 Latente meerwaarden op beursgenoteerde portefeuille (2) 79,9 Financiële schulden -46,6-43,3-62,2-80,6-103,1 Nettothesauriepositie 106,4 363,6 340,7 434,4 119,2 Nettothesauriepositie incl. verkoop Oleon Holding/Biodiesel (3) 154,7 (1) Bevat de thesaurie en fi nanciële schulden aan kredietinstellingen en t.o.v. fi nanciële markten van de geconsolideerde ondernemingen opgenomen in de segmenten AvH en subholdings en Private Equity, alsook (vanaf 2005) de thesaurie van GIB (50%) opgenomen via vermogensmutatiemethode. (2) Conform IFRS zijn vanaf 2005 de portefeuille aandelen reeds opgenomen aan marktwaarde.voor meer details verwijzen we naar Toelichting 11.5. (3) Verkoopsopbrengst geïnd begin 2009. Geconsolideerde jaarrekening 103

104 Toelichting 5: Segmentinformatie - Resultatenrekening 2007 (5 1.000) Segment 1 Segment 2 Segment 3 Segment 4 Segment 5 Bouw, Vastgoed Financiële Private AvH en Eliminaties TOTAAL bagger & en aan- diensten Equity sub- tussen 2007 concessies verwante holdings segmenten Primaire segmentinformatie diensten Bedrijfsopbrengsten 153.740 55.708 151.996 15 5.699-3.186 363.971 Verrichting van diensten 14.477 4.192-2.014 16.655 Leasingopbrengsten 2.090 7.474 9.564 Vastgoedopbrengsten 45.802 45.802 Rente-opbrengsten bancaire activiteiten 118.078 118.078 Ontvangen provisies bancaire diensten 24.286 24.286 Opbrengsten uit onderhanden projecten 132.957 3.890 136.847 Overige bedrijfsopbrengsten 6.306 3.926 2.158 15 1.508-1.173 12.740 Overige exploitatiebaten 469 280 44 6.709 10.637-2.179 15.960 Rente op vorderingen fi nanciële vaste activa 1.352 1.785-1.234 1.902 Dividenden 469 280 44 5.324 7.824 13.942 Overige exploitatiebaten 33 1.028-945 116 Exploitatielasten (-) -148.918-30.614-134.060-5.169 2.847 4.131-311.781 Grondstoffen en gebruikte hulpstoffen (-) -97.042-6.763-103.805 Voorraadwijziging handelsgoederen, grond- en hulpstoffen (-) 12 30 41 Rentelasten Bank J.Van Breda & C (-) -83.619-83.619 Personeelslasten (-) -26.636-2.252-27.719-212 -3.066-59.885 Afschrijvingen (-) -3.623-630 -2.408-20 -503-7.184 Bijzondere waardeverminderingsverliezen (-) -123-3.692-2.537-3.016-9.368 Overige exploitatielasten (-) -21.766-17.313-18.521-4.982-9.820 4.131-68.270 Voorzieningen 261 8 744 45 19.251 20.308 Winst (verlies) uit de bedrijfsactiviteiten 5.291 25.375 17.980 1.555 19.184-1.235 68.150 Winst (verlies) op activa/passiva gewaardeerd aan reële waarde via resultatenrekening 11.612-590 45.248-44 56.225 Private equity 45.248 45.248 Financiële activa voor handelsdoeleinden -724-724 Vastgoedbeleggingen 11.048 11.048 Afgeleide fi nanciële instrumenten 564 134-44 654 Winst (verlies) op de overdracht van activa 3.674 16.519-253 34.719 15.492 70.150 Gerealiseerde meer(min)waarde op immateriële en materiële vaste activa 382 32 8 8 430 Gerealiseerde meer(min)waarde op vastgoedbeleggingen 5.774 5.774 Gerealiseerde meer(min)waarde op fi nanciële vaste activa 3.292 10.111-2 24.417 5.995 43.812 Gerealiseerde meer(min)waarde op andere activa 602-251 10.295 9.489 20.135 Financieringsopbrengsten 2.426 3.855 17.514 2.505 7.310-3.487 30.122 Renteopbrengsten 2.166 747 17.514 2.474 6.993-3.428 26.467 Diverse fi nanciële opbrengsten 260 3.107 30 317-59 3.655 Financieringslasten (-) -1.255-15.042-4.009-1.246-6.533 4.722-23.363 Rentelasten (-) -1.026-13.253-4.008-1.225-5.521 4.662-20.372 Diverse fi nanciële lasten (-) -229-1.789-21 -1.012 60-2.991 Aandeel in de winst (verlies) van de ondernemingen waarop vermogensmutatie is toegepast 47.097 7.902 37.623 4.008 16.661 113.291 Overige niet-exploitatiebaten 61 1.013 1.074 Overige niet-exploitatielasten (-) -123-6 -3-132 Winst (verlies) vóór belasting 57.170 51.227 68.266 86.788 52.067 0 315.518 Winstbelastingen -1.757-225 -9.349-800 -12.132 Uitgestelde belastingen -500 2.348-527 1.009 2.330 Belastingen -1.257-2.574-8.822-1.809-14.462 Winst (verlies) na belasting uit voortgezette bedrijfsactiviteiten 55.412 51.002 58.917 86.788 51.267 0 303.386 Winst (verlies) na belasting uit bedrijfsactiviteiten die worden beëindigd 0 Winst (verlies) van het boekjaar 55.412 51.002 58.917 86.788 51.267 0 303.386 Aandeel van het minderheidsbelang 1.575 23.936 14.573 21.525 387 61.997 Aandeel van de groep 53.837 27.066 44.343 65.264 50.880 241.390 Geconsolideerde jaarrekening

Toelichting 5: Segmentinformatie - Activa 2007 (5 1.000) Segment 1 Segment 2 Segment 3 Segment 4 Segment 5 Bouw, Vastgoed Financiële Private AvH en Eliminaties TOTAAL bagger & en aan- diensten Equity sub- tussen 2007 concessies verwante holdings segmenten Primaire segmentinformatie diensten I. VASTE ACTIVA 247.766 569.048 1.644.871 415.913 228.205-34.900 3.070.902 Immateriële vaste activa 22 190 825 45 1.081 Goodwill 1.928 145 3.523 115.237 120.834 Materiële vaste activa 26.940 25.722 28.549 47 14.192 95.449 Vastgoedbeleggingen 2.749 460.198 462.948 Ondernemingen waarop vermogensmutatie is toegepast 213.457 59.430 259.269 36.837 42.343 611.336 Financiële vaste activa 1.938 5.318 906 379.029 53.170-34.900 405.461 Private equity deelnemingen 344.692 344.692 Voor verkoop beschikbare fi nanciële vaste activa 555 5.293 885 13.355 20.088 Vorderingen en borgtochten 1.382 25 21 34.337 39.816-34.900 40.681 Afdekkingsinstrumenten op meer dan één jaar 2.178 13.379 27 15.584 Vorderingen op meer dan één jaar 444 12.405 69.041 25 81.915 Vorderingen uit fi nanciële lease 11.394 68.749 80.143 Overige vorderingen 444 1.011 292 25 1.772 Uitgestelde belastingvorderingen 289 3.462 1.202 3.165 8.118 Banken - vorderingen kredietsinstellingen & cliënten op meer dan één jaar 1.268.177 1.268.177 II. VLOTTENDE ACTIVA 122.765 74.056 1.247.096 44.737 367.671-39.273 1.817.052 Voorraden 1.197 30.627 31.825 Bedrag verschuldigd door klanten voor onderhanden projecten 5.453 2.100 7.554 Geldbeleggingen 6.837 380.482 26.091 199.759 613.169 Voor verkoop beschikbare fi nanciële activa 6.837 379.521 26.091 199.759 612.208 Financiële activa behorend tot de handelsportefeuille (trading) 961 961 Afdekkingsinstrumenten op ten hoogste één jaar 9 1.356 1.365 Vorderingen op ten hoogste één jaar 77.706 20.855 46.791 2.616 11.502-37.864 121.606 Handelsvorderingen 47.068 7.992 8 2.202-1.819 55.451 Vorderingen uit fi nanciële lease 516 31.550 32.066 Overige vorderingen 30.638 12.347 15.241 2.608 9.300-36.045 34.089 Terug te vorderen belastingen 1.073 487 1.650 391 1.699 5.300 Banken - vorderingen kredietsinstellingen & cliënten op ten hoogste één jaar 786.272 786.272 Geldmiddelen en kasequivalenten 37.186 11.919 10.654 14.094 151.694 225.547 Termijndeposito s tot drie maand 28.212 975 14.010 149.278 192.475 Liquide middelen 8.975 11.919 9.679 84 2.416 33.072 Overlopende rekeningen 148 1.223 19.892 1.545 3.016-1.410 24.414 III. ACTIVA BESTEMD VOOR VERKOOP 0 TOTAAL DER ACTIVA 370.531 643.103 2.891.967 460.650 595.876-74.173 4.887.954 (5 1.000) Segment 1 Segment 2 BELUX Overige TOTAAL 2007 Secundaire segmentinformatie Bedrijfsopbrengsten 363.971 363.971 Totaal activa 4.741.380 146.574 4.887.954 Investeringen -324.789-89.115-413.904 Geconsolideerde jaarrekening 105

106 Toelichting 5: Segmentinformatie - Eigen vermogen en verplichtingen 2007 (5 1.000) Segment 1 Segment 2 Segment 3 Segment 4 Segment 5 Bouw, Vastgoed Financiële Private AvH en Eliminaties TOTAAL bagger & en aan- diensten Equity sub- tussen 2007 concessies verwante holdings segmenten Primaire segmentinformatie diensten I. TOTAAL EIGEN VERMOGEN 278.641 333.678 434.527 451.772 498.811 1.997.428 Eigen vermogen - deel groep 269.621 141.647 328.926 343.880 495.986 1.580.059 Geplaatst kapitaal 113.907 113.907 Aandelenkapitaal 2.295 2.295 Agio 111.612 111.612 Geconsolideerde reserves 272.740 140.368 330.762 331.079 285.366 1.360.317 Herwaarderingsreserves -3.119 1.278-1.837 12.800 109.422 118.545 Effecten beschikbaar voor verkoop 1.060-3.752 12.519 113.529 123.357 Afdekkingsreserve 1.030 222 2.127 281 3.661 Omrekeningsverschillen -4.149-4 -212-4.107-8.472 Ingekochte eigen aandelen (-) -12.710-12.710 Minderheidsbelang 9.020 192.032 105.601 107.892 2.825 417.369 II. LANGLOPENDE VERPLICHTINGEN 32.021 121.937 472.082 1.167 11.162-34.900 603.469 Voorzieningen 523 3.759 48 275 2.190 6.795 Pensioenverplichtingen 84 1.033 704 1.821 Uitgestelde belastingverplichtingen 12.403 5.525 1.239 5.559 24.727 Financiële schulden 18.073 110.136 94.849 42-34.900 188.200 Leningen van banken 18.070 96.236 114.306 Achtergestelde leningen 73.849 73.849 Financiële lease-overeenkomsten 3 42 45 Overige fi nanciële schulden 13.900 21.000-34.900 Langlopende afdekkingsinstrumenten 44 5.131 5.175 Overige schulden 937 2.472 3.452 892 2.667 10.419 Banken - schulden aan kredietinstellingen, cliënten & obligaties 366.330 366.330 III. KORTLOPENDE VERPLICHTINGEN 59.869 187.487 1.985.359 7.712 85.903-39.273 2.287.057 Voorzieningen 165 165 Pensioenverplichtingen 75 75 Financiële schulden 1.722 167.019 1.703 5.400 74.236-36.038 214.043 Leningen van banken 1.606 28.822 2 30.429 Achtergestelde leningen 1.703 1.703 Financiële lease-overeenkomsten 14 14 Overige fi nanciële schulden 116 138.198 5.400 74.221-36.038 181.897 Kortlopende afdekkingsinstrumenten 821 821 Bedragen verschuldigd aan klanten voor onderhanden projecten 7.202 7.202 Overige schulden op ten hoogste één jaar 49.652 10.211 10.672 434 10.375-904 80.440 Handelsschulden 45.445 5.473 12 205 1.450-904 51.681 Ontvangen vooruitbetalingen op onderhanden projecten 633 633 Schulden mbt bezoldigingen & sociale lasten 3.429 655 8.660 229 2.761 15.733 Overige schulden 146 4.083 2.000 6.164 12.393 Te betalen belastingen 871 1.177 3.351 827 6.225 Banken - schulden aan kredietinstellingen, cliënten & obligaties 1.944.161 1.944.161 Overlopende rekeningen 421 9.080 24.411 1.878 465-2.331 33.925 IV. VERPLICHTINGEN BESTEMD VOOR VERKOOP 0 TOTAAL VAN HET EIGEN VERMOGEN EN DE VERPLICHTINGEN 370.531 643.103 2.891.967 460.650 595.876-74.173 4.887.954 Geconsolideerde jaarrekening

Toelichting 5: Segmentinformatie - Kasstroomoverzicht 2007 (5 1.000) Segment 1 Segment 2 Segment 3 Segment 4 & 5 Bouw, Vastgoed Financiële AvH, Eliminaties TOTAAL bagger & en aan- diensten subhold & tussen 2007 concessies verwante Private segmenten Primaire segmentinformatie diensten Equity I. GELDMIDDELEN EN KASEQUIVALENTEN, OPENINGSBALANS 31.203 12.290 12.102 159.181 214.778 Winst (verlies) uit de bedrijfsactiviteiten 5.291 25.375 17.980 20.739-1.235 68.150 Dividenden van vennootschappen waarop vermogensmutatie is toegepast 989 10 207.027 208.026 Overige niet-exploitatiebaten (lasten) -62-6 -3-71 Winstbelastingen -1.757-225 -9.350-800 -12.133 Aanpassingen voor niet-geldelijke posten Afschrijvingen 3.623 630 2.408 523 7.184 Bijzondere waardeverminderingsverliezen 123 3.692 2.537 3.016 9.368 Aandelenoptieplannen 225 240 97-326 235 (Afname) toename van voorzieningen -554 1.712-296 -19.361-18.499 (Afname) toename van latente belastingen 500-2.348 527-1.009-2.330 Andere niet-kasopbrengsten (kosten) 234 1-9 226 Cashflow 8.379 29.303 13.914 209.796-1.235 260.158 Afname (toename) van het bedrijfskapitaal 954-5.824-123.147 24.752-103.266 Afname (toename) van voorraden, onderhanden projecten & ontvangen vooruitbetalingen -2.270 3.828 1.559 Afname (toename) van vorderingen 30.218-9.507 10.741 24.367 55.819 Afname (toename) van vorderingen kredietinstellingen & cliënten (banken) -141.466-141.466 Toename (afname) van schulden (andere dan fi nanciële schulden) -26.865-443 -1.445 2.236-26.517 Toename (afname) van schulden aan kredietinstellingen, cliënten & obligaties (banken) 10.192 10.192 Afname (toename) overige -130 298-1.170-1.852-2.853 OPERATIONELE CASHFLOW 9.333 23.479-109.234 234.548-1.235 156.891 Investeringen -3.197-35.850-330.459-277.724-647.230 Aanschaffi ng van immateriële en materiële vaste activa -2.968-532 -6.211-4.788-14.499 Investering in vastgoedbeleggingen -8.410-8.410 Verwerving van fi nanciële vaste activa -51-20.866-125.418-207.876-354.212 Nieuwe leningen toegestaan -178-6 -36.600-36.784 Verwerving van geldbeleggingen -6.036-198.830-28.460-233.326 Desinvesteringen 7.267 63.566 404.387 91.095 566.314 Desinvesteringen van immateriële en materiële vaste activa 806 95 27 927 Desinvesteringen van vastgoedbeleggingen 42.914 42.914 Overdracht van fi nanciële vaste activa 6.437 13.690 88 60.021 80.237 Terugbetaalde leningen 24 1 1.600 1.625 Overdracht van geldbeleggingen 6.865 404.299 29.447 440.611 INVESTERINGSCASHFLOW 4.070 27.716 73.928-186.630-80.916 Financiële operaties Ontvangen interesten 2.166 747 19.151 7.613-3.428 26.250 Betaalde interesten -1.026-12.411-4.008-4.892 4.662-17.676 Diverse fi nanciële opbrengsten(lasten) 30 477-36 -685-215 (Afname) toename van eigen aandelen -944-2.319-3.262 (Afname) toename van fi nanciële schulden -2.140-23.650 33.922-27.676-19.544 Winstverdeling -38.210-38.210 Dividenden uitgekeerd aan derden -5.303-15.788-15.172 18.301-17.962 FINANCIERINGSCASHFLOW -6.273-51.569 33.857-47.868 1.235-70.618 II. NETTO TOENAME IN GELDMIDDELEN EN KASEQUIVALENTEN 7.130-374 -1.449 51 5.357 Wijziging consolidatiekring of -methode -1.147 6.556 5.409 Wisselkoerswijzigingen op geldmiddelen en kasequivalenten 3 3 III. GELDMIDDELEN EN KASEQUIVALENTEN, SLOTBALANS 37.186 11.919 10.654 165.788 225.547 Geconsolideerde jaarrekening 107

Toelichting 6: Immateriële vaste activa (5 1.000) Patenten, Goodwill Computer- Overige TOTAAL merken & software immateriële andere activa rechten BEWEGINGEN IN IMMATERIELE VASTE ACTIVA - BOEKJAAR 2007 Immateriële vaste activa, beginsaldo 0 0 1.391 0 1.391 Brutobedrag 67 2.451 2.862 5.381 Geaccumuleerde afschrijvingen (-) -67-2.451-1.471-3.990 Investeringen 538 538 Overdrachten en buitengebruikstellingen (-) -2-2 Afschrijvingen (-) -846-846 Immateriële vaste activa, eindsaldo 0 0 1.081 0 1.081 Brutobedrag 67 2.451 2.983 5.501 Geaccumuleerde afschrijvingen (-) -67-2.451-1.902-4.420 BEWEGINGEN IN IMMATERIELE VASTE ACTIVA - BOEKJAAR 2008 Immateriële vaste activa, beginsaldo 0 0 1.081 0 1.081 Brutobedrag 67 2.451 2.983 5.501 Geaccumuleerde afschrijvingen (-) -67-2.451-1.902-4.420 Investeringen 496 496 Afschrijvingen (-) -393-393 Immateriële vaste activa, eindsaldo 0 0 1.184 0 1.184 Brutobedrag 67 2.451 2.499 5.017 Geaccumuleerde afschrijvingen (-) -67-2.451-1.314-3.833 Toelichting 7: Goodwill (5 1.000) 2008 2007 BEWEGINGEN IN GOODWILL Goodwill, beginsaldo 120.834 117.826 Brutobedrag - integraal geconsolideerde participaties 123.034 119.977 Geaccumuleerde bijzondere WV - integraal geconsolideerde participaties (-) -2.200-2.151 Stijging van het deelnemingspercentage 19.841 465 Verwervingen door middel van bedrijfscombinaties 3.102 Overdrachten door bedrijfsafsplitsing (-) -559 Goodwill, eindsaldo 140.675 120.834 Brutobedrag - integraal geconsolideerde participaties 143.865 123.034 Geaccumuleerde bijzondere WV - integraal geconsolideerde participaties (-) -3.190-2.200 108 De goodwill is voornamelijk toe te wijzen aan Finaxis en voorts aan de dochterondernemingen aangehouden voor Van Laere (vnl. Groupe Thiran), Extensa en Bank J.Van Breda & C (overname binnenvaart-klantenportefeuille in 2007). In de loop van het eerste semester 2008 heeft AvH, via een deelneming van 15% in Promofi, haar belangenpercentage in Finaxis verhoogd van 75% tot 78,75%. Geconsolideerde jaarrekening

Toelichting 8: Materiële vaste activa (5 1.000) Terreinen Installaties, Meubilair Overige Activa in Operationele TOTAAL en machines en materiële aanbouw leasing als 2007 gebouwen en rollend vaste & vooruit- leasinggever uitrusting materieel activa betalingen (IAS 17) I. BEWEGINGEN IN MATERIELE VASTE ACTIVA - BOEKJAAR 2007 Materiële vaste activa, beginsaldo 27.468 21.772 2.370 1.462 8.888 7.479 69.439 Brutobedrag 32.924 163.407 13.767 2.353 8.888 10.471 231.810 Geaccumuleerde afschrijvingen (-) -5.403-141.636-11.397-892 -2.991-162.319 Geaccumuleerde bijzondere WV (-) -52-52 Investeringen 8.420 2.099 2.728 418 6.828 39 20.533 Verwervingen door middel van bedrijfscombinaties 759 17 14 790 Overdrachten en buitengebruikstellingen (-) -130-8 -74-212 Overdrachten door bedrijfsafsplitsing (-) -33-115 -148 Afschrijvingen (-) -1.789-2.615-1.223-342 -369-6.338 Overboekingen van (naar) andere posten 7.135-7 4.257 11.385 Materiële vaste activa, eindsaldo 41.864 21.231 3.701 1.531 19.973 7.150 95.449 Brutobedrag 49.232 164.359 13.981 2.764 19.973 10.510 260.819 Geaccumuleerde afschrijvingen (-) -7.369-143.128-10.280-1.233-3.360-165.370 II. OVERIGE INFORMATIE Financiële leases Nettoboekwaarde van MVA onder fi nanciële lease 56 56 Materiële vaste activa verworven onder fi nanciële lease 72 72 (5 1.000) Terreinen Installaties, Meubilair Overige Activa in Operationele TOTAAL en machines en materiële aanbouw leasing als 2008 gebouwen en rollend vaste & vooruit- leasinggever uitrusting materieel activa betalingen (IAS 17) I. BEWEGINGEN IN MATERIELE VASTE ACTIVA - BOEKJAAR 2008 Materiële vaste activa, beginsaldo 41.864 21.231 3.701 1.531 19.973 7.150 95.449 Brutobedrag 49.232 164.359 13.981 2.764 19.973 10.510 260.819 Geaccumuleerde afschrijvingen (-) -7.369-143.128-10.280-1.233-3.360-165.370 Investeringen 1.948 4.068 1.537 243 14.624 22.420 Verwervingen door middel van bedrijfscombinaties 6.919 6.919 Overdrachten en buitengebruikstellingen (-) -25-65 -91 Afschrijvingen (-) -2.130-2.592-1.234-429 -370-6.755 Overboekingen van (naar) andere posten 1.654-10.837-9.183 Materiële vaste activa, eindsaldo 43.336 22.682 3.939 1.345 30.679 6.780 108.761 Brutobedrag 52.835 167.950 13.790 2.917 30.679 10.510 278.680 Geaccumuleerde afschrijvingen (-) -9.499-145.268-9.851-1.572-3.730-169.920 II. OVERIGE INFORMATIE Financiële leases Nettoboekwaarde van MVA onder fi nanciële lease 42 42 Materiële vaste activa verworven onder fi nanciële lease 72 72 De netto-toename van de materiële vaste activa met 13,3 miljoen euro wordt verklaard door investeringen ten belope van 29,3 miljoen euro, de afschrijvingslast van 6,8 miljoen euro en de overboeking naar Vastgoedbeleggingen voor 9,2 miljoen euro. De investeringen werden grotendeels door Leasinvest Real Estate gerealiseerd, vnl. in Luxemburg, met name de renovatie en uitbreiding van de CFM- en Bian-sites op Cloche d Or alsook de verwerving eind 2008 van een ruwbouw van het kantoorproject Montimmo. De oplevering van de CFM-site en de Parking Axxes resulteerde in een overboeking naar de balansrubriek Vastgoedbeleggingen. Geconsolideerde jaarrekening 109

Toelichting 9: Vastgoedbeleggingen gewaardeerd aan reële waarde (5 1.000) Verhuurde Operationele TOTAAL gebouwen leasing als 2007 leasinggever - IAS 40 I. BEWEGINGEN IN VASTGOEDBELEGGINGEN AAN REELE WAARDE - BOEKJAAR 2007 Vastgoedbeleggingen, beginsaldo 469.464 1.840 471.304 Brutobedrag 469.464 1.840 471.304 Investeringen 749 749 Geactiveerde latere uitgaven 1.082 1.082 Overdrachten en buitengebruikstellingen (-) -9.483-9.483 Winsten(verliezen) door aanpassing van reële waarde 10.908 140 11.048 Overboekingen van (naar) andere posten -11.385-11.385 Overige toename (afname) -368-368 Vastgoedbeleggingen, eindsaldo 460.968 1.980 462.948 Brutobedrag 460.968 1.980 462.948 II. OVERIGE INFORMATIE Huurinkomsten en operationele kosten Huurinkomsten van vastgoedbeleggingen 33.318 203 33.521 Directe operationele kosten (incl onderhoud & herstellingen) van verhuurde gebouwen -2.989-2 -2.992 Directe operationele kosten (incl onderhoud & herstellingen) van niet-verhuurde gebouwen -452-452 (5 1.000) Verhuurde Operationele TOTAAL gebouwen leasing als 2008 leasinggever - IAS 40 I. BEWEGINGEN IN VASTGOEDBELEGGINGEN AAN REELE WAARDE - BOEKJAAR 2008 Vastgoedbeleggingen, beginsaldo 460.968 1.980 462.948 Brutobedrag 460.968 1.980 462.948 Investeringen 51.345 51.345 Verwervingen door middel van bedrijfscombinaties 27.964 27.964 Overdrachten en buitengebruikstellingen (-) -7.157-7.157 Winsten(verliezen) door aanpassing van reële waarde 7.161-370 6.791 Overboekingen van (naar) andere posten 9.183 9.183 Overige toename (afname) -27-27 Vastgoedbeleggingen, eindsaldo 549.438 1.610 551.048 Brutobedrag 549.438 1.610 551.048 II. OVERIGE INFORMATIE Huurinkomsten en operationele kosten Huurinkomsten van vastgoedbeleggingen 34.306 208 34.513 Directe operationele kosten (incl onderhoud & herstellingen) van verhuurde gebouwen -1.620-1.620 Directe operationele kosten (incl onderhoud & herstellingen) van niet-verhuurde gebouwen -559-559 110 Leasinvest Retail Estate verwierf 3 top retaillocaties in Luxemburg: een retailsite te Strassen van 22.721 m 2 en twee retailgebouwen, waarvan een in Diekirch van 8.843 m 2 en een in Foetz van 4.219 m 2. Verder verwierf Leasinvest Real Estate rechtstreeks en onrechtstreeks 100% van twee vennootschappen die eigenaar zijn van een opslag- en distributiesite in Wommelgem van bijna 28.000 m 2 (inclusief 4.200 m 2 kantoren), twee opslagmagazijnen van in totaal 13.000 m 2 gelegen in de transportzone Meer en een winkelpand van 4.800 m 2 te Merksem. Dit laatste pand werd ondertussen ingebracht in de vastgoedbevak Retail Estates via een partiële splitsing tegen een inbrengwaarde van 3,5 miljoen euro in ruil voor 83.632 nieuwe aandelen hetgeen een participatie in Retail Estates vertegenwoordigt van 2,2%. De overige desinvestering werd door Extensa gerealiseerd (gebouw in Technologielaan in Londerzeel). De oplevering door Leasinvest Real Estate van de CFM-site en de Parking Axxes resulteerde in een overboeking vanuit de rubriek Materiële vaste activa naar de balansrubriek Vastgoedbeleggingen. Waardering van de vastgoedbeleggingen De vastgoedbeleggingen worden aan reële waarde gewaardeerd, waarbij de waardeschommelingen in de resultatenrekening worden verwerkt. Verhuurde gebouwen Op basis van schattingsverslagen wordt jaarlijks de reële waarde van verhuurde gebouwen bepaald. Operationele leasings als leasinggever - IAS 40 Operationele leasings waarvan de aankoopoptie rekening houdt met de marktwaarde worden als vastgoedbeleggingen gekwalificeerd. In andere gevallen worden deze contracten als operationele leasing conform IAS 17 beschouwd. Geconsolideerde jaarrekening

Toelichting 10: Ondernemingen waarop de vermogensmutatiemethode is toegepast (5 1.000) 2008 2007 ONDERNEMINGEN WAAROP VERMOGENSMUTATIE IS TOEGEPAST Bouw, bagger & concessies 258.399 213.457 Vastgoed en aanverwante diensten 86.517 59.430 Financiële diensten 290.942 259.269 Private equity 26.277 36.837 AvH en subholdings 64.322 42.343 Totaal 726.457 611.336 (5 1.000) Vermogens- Goodwill TOTAAL mutatie- opgenomen 2008 waarde in VM-waarde BEWEGINGEN IN ONDERNEMINGEN WAAROP VERMOGENSMUTATIE IS TOEGEPAST Ondernemingen waarop vermogensmutatie is toegepast: beginsaldo 584.898 26.438 611.336 Aanschaffi ngen 17.353 12.432 29.784 Overdrachten (-) -236-118 -353 Aandeel in winst (verlies) van de ondernemingen waarop vermogensmutatie is toegepast 96.559 96.559 Toename (afname) door wisselkoerswijzigingen 923 923 Impact dividenden uitgekeerd door deelnemingen (-) -17.664-17.664 Overboekingen van (naar) andere posten -4.436 5.727 1.291 Overige toename (afname) 4.581 4.581 Ondernemingen waarop vermogensmutatie is toegepast: eindsaldo 681.977 44.479 726.456 Rechtstreeks aangehouden participaties opgenomen volgens de vermogensmutatiemethode IAS 31 biedt de keuzemogelijkheid om participaties aangehouden in co-controle in de geconsolideerde rekeningen op te nemen volgens de proportionele consolidatie- of de alternatieve vermogensmutatiemethode. AvH opteert voor de vermogensmutatiemethode en past deze toe op haar deelnemingen DEME (50%), Rent-A- Port (45%), Delen Investments (78,75%), GIB-groep (50%), BDM-ASCO-BtB (50%), Henschel Engineering (50%), Telemond Holding (50%) en Sipef (19,7%). In deze balansrubriek zijn tevens de rechtstreeks aangehouden belangen in Cobelguard (39,6%), Groupe Financière Duval (30%), Promofi (15%) en Sagar Cements (14%) opgenomen. Onrechtstreeks aangehouden participaties opgenomen volgens de vermogensmutatiemethode De ondernemingen van het project Tour & Taxis (50%) en de vastgoedprojecten in Roemenië, Turkije en Slowakije zijn de voornaamste participaties, aangehouden door de integraal geconsolideerde dochtervennootschap Extensa. De investeringen in 2008 ten belope van 29,8 miljoen euro zijn hoofdzakelijk voor rekening van AvH (26,9 miljoen euro) en betreffen o.m. de verhoging van het belang in Groupe Financière Duval van 20,8% tot 30% (12,5 miljoen euro), de 14% participatie in de beursgenoteerde groep Sagar Cements Ltd (Indië) ten belope van 13 miljoen euro en de verhoging (indirect) van de participatie in Finaxis van 75% tot 78,75% via een participatie van 15% in Promofi. Het aandeel in de winst van de vermogensmutatie-vennootschappen wordt in sterke mate beïnvloed door de contributies van DEME (57,4 miljoen euro), Delen Investments (32,5 miljoen euro) alsook de negatieve bijdrage van Groupe Flo (- 10,1 miljoen euro). Voorts leverden Sipef (7,8 miljoen euro), de deelnemingen van Extensa (3,4 miljoen euro), Henschel (1,9 miljoen euro) en Groupe Financière Duval (1,7 miljoen euro) de belangrijkste positieve bijdragen. De impact van de eerste consolidatie van de 50% joint venture opgericht door Extensa in Slowakije weegt voor 4,6 miljoen euro door in de rubriek Overige toename/ afname. Geconsolideerde jaarrekening 111

Toelichting 11: Financiële activa 1. FINANCIELE ACTIVA EN PASSIVA PER CATEGORIE (5 1.000) Reële waarde Boekwaarde FINANCIELE ACTIVA 2008 2007 2008 2007 Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultatenrekening Private equity deelnemingen 321.741 344.692 321.741 344.692 Financiële activa voor handelsdoeleinden Financiële activa behorend tot de handelsportefeuille (trading) 11.006 961 11.006 961 Financiële activa beschikbaar voor verkoop Voor verkoop beschikbare fi nanciële vaste activa 22.048 20.088 22.048 20.088 Voor verkoop beschikbare geldbeleggingen 519.918 612.208 519.918 612.208 Vorderingen en liquiditeiten Vorderingen en borgtochten 48.174 40.681 48.174 40.681 Vorderingen uit fi nanciële lease 129.467 114.363 121.968 112.209 Overige vorderingen 96.875 35.884 96.875 35.861 Handelsvorderingen 48.825 55.451 48.825 55.451 Termijndeposito s tot drie maand 118.499 192.475 118.499 192.475 Liquide middelen 186.626 33.072 186.626 33.072 Banken - vorderingen kredietinstellingen & cliënten 2.205.021 2.087.282 2.111.872 2.054.449 Afdekkingsinstrumenten 9.119 16.949 9.119 16.949 FINANCIELE PASSIVA Financiële passiva gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs Financiële schulden Leningen van banken 276.586 144.101 287.338 144.735 Achtergestelde leningen 81.526 76.784 78.450 75.552 Financiële lease-overeenkomsten 46 59 46 59 Overige fi nanciële schulden 140.764 181.897 140.764 181.897 Overige schulden Handelsschulden 44.234 51.681 44.234 51.681 Ontvangen vooruitbetalingen op onderhanden projecten 2.916 633 2.916 633 Schulden mbt bezoldigingen & sociale lasten 11.810 15.733 11.810 15.733 Overige schulden 41.894 22.812 41.894 22.812 Banken - schulden aan kredietinstellingen, cliënten & obligaties 2.593.516 2.309.534 2.586.577 2.310.491 Afdekkingsinstrumenten 22.897 5.996 22.897 5.996 112 (5 1.000) Gerealiseerde Rente- Gerealiseerde Rentemeerwaarden opbrengsten meerwaarden opbrengsten (minwaarden) (lasten) (minwaarden) (lasten) 2008 2008 2007 2007 Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultatenrekening 14.074 24.417 Financiële activa voor handelsdoeleinden 435 285 90 524 Financiële activa beschikbaar voor verkoop 25.558 15.235 39.530 17.203 Vorderingen en liquiditeiten 16.183 17.505 Financiële passiva gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs -22.820-20.372 De reële waarde van kredieten en vorderingen van Bank J.Van Breda & C werd bepaald gebruik makend van het discounted cashflow model (actuele waarde van toekomstige kasstromen op basis van de geldende swaprente + marge). De gehanteerde marge is deze die actueel was bij de laatste transacties van de bank in de betrokken markt. Geconsolideerde jaarrekening

2. KREDIETRISICO Het kredietrisico van NMP wordt afgedekt door het afsluiten van langetermijn contracten waarbij het leidingennet ter beschikking wordt gesteld van derden voor het transport van hun producten. Vermits de klanten van NMP grote nationale of internationale bedrijven zijn, wordt het risico op en discontinuïteit in de inkomsten eerder laag ingeschat. Leasinvest Real Estate streeft naar een goede spreiding zowel naar aantal huurders als naar sectoren waarin deze huurders actief zijn teneinde wanbetaling en faillissement van huurders te beperken. Tevens wordt ervoor gezorgd dat de huurders een solvabele standing hebben en dat er langlopende huurcontracten worden afgesloten om de duurzaamheid van de huurinkomstenstroom te verzekeren en bijgevolg de duration van de huurcontracten te verhogen. Extensa Group is een vennootschap die rechtstreeks of onrechtstreeks (via participaties) actief is in vastgoedinvesteringen en projectontwikkeling. Het huurdersrisico binnen de bestaande vastgoedportefeuille van Extensa wordt beheerd door langetermijnhuurcontracten af te sluiten met solvabele partners die actief zijn in diverse economische markten. Voorafgaand aan de ondertekening van een nieuw ontwikkelingsproject wordt een uitgebreide analyse gemaakt van de eraan verbonden technische, juridische en fi nanciële risico s. Voor de kredietrisico s aangaande de leasingportefeuille van Bank J.Van Breda & C verwijzen we naar de kredietrisico-policy zoals beschreven in toelichting 12. Het private equity segment en AvH & subholdings investeren op lange termijn in een beperkt aantal bedrijven met internationaal groeipotentieel. Het gediversifi eerde karakter van deze investeringen draagt bij tot een evenwichtige spreiding van de economische en fi nanciële risico s. Bovendien zal AvH in de regel deze investeringen fi nancieren via eigen vermogen. (5 1.000) TOTAAL Niet Vervallen Vervallen Vervallen Vervallen vervallen < 30 dagen < 60 dagen < 120 dagen > 120 dagen VERVALDAGENBALANS 2007 Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultatenrekening 344.692 344.692 Financiële activa voor handelsdoeleinden 961 961 Financiële activa beschikbaar voor verkoop 632.296 632.296 Vorderingen 244.202 225.685 10.974 2.029 5.212 302 VERVALDAGENBALANS 2008 Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultatenrekening 321.741 321.741 Financiële activa voor handelsdoeleinden 11.006 11.006 Financiële activa beschikbaar voor verkoop 541.966 541.966 Vorderingen 315.842 298.293 10.232 2.107 4.934 276 De vervallen vorderingen betreffen de aannemingsactiviteit van Van Laere en de leasingportefeuille van Bank J.Van Breda & C. Achterstallige vorderingen hebben meestal te maken met geschillen die tussen de bouwheer en de aannemer Van Laere ontstaan zijn. De aanstelling van experten en het bekomen van hun expertiseverslag kan maanden in beslag nemen en resulteert tussentijds vaak in blokkeren van betalingen. Verwachte verliezen op werven worden adequaat voorzien via waardeverminderingen op werven, opgenomen in de balansrubriek Onderhanden projecten in opdracht van derden (Toelichting 13). In deze verliezen zijn eventuele waardeverminderingen op handelsvorderingen vervat, wat de lage gecumuleerde waardeverminderingen op handelsvorderingen verklaart. Geconsolideerde jaarrekening 113

(5 1.000) Financiële Financiële Financiële Vorderingen activa aan activa voor activa reële waarde handels- beschikbaar via result. rek. doeleinden voor verkoop BOEKJAAR 2007 Gecumuleerde waardeverminderingen - beginsaldo -16.786 0-30.343-24.226 Bijzondere WV geboekt tijdens het boekjaar -379-3.095-663 Bijzondere WV teruggenomen tijdens het boekjaar 289 115 1.422 Bijzondere WV uitgeboekt tijdens het boekjaar 3.167 2.305 Gecumuleerde waardeverminderingen - eindsaldo -16.875 0-30.156-21.163 BOEKJAAR 2008 Gecumuleerde waardeverminderingen - beginsaldo -16.875 0-30.156-21.163 Bijzondere WV geboekt tijdens het boekjaar -143-46.093-1.460 Bijzondere WV teruggenomen tijdens het boekjaar -290 3 335 Bijzondere WV uitgeboekt tijdens het boekjaar 2.574 227 1.719 Gecumuleerde waardeverminderingen - eindsaldo -14.734 0-76.020-20.569 De waardeverminderingen op financiële activa aan reële waarde via resultatenrekening zijn volledig terug te vinden in het Private equity segment, waarin een aantal oude investeringen vervat zitten, die in het verleden werden afgewaardeerd, met name Brepols, Lamitref en het in 2006 afgewaardeerde Alupa. De verkoop in 2008 van Arcomet Beheer resulteerde in een uitboeking ten belope van 2,5 miljoen euro. De financiële activa beschikbaar voor verkoop noteren gecumuleerde waardeverminderingen van 76 miljoen euro die hoofdzakelijk toe te wijzen zijn aan het segment AvH en subholdings en gelinkt zijn aan oude investeringsdossiers: Belcadi (1-13,9 mio), All Equity (1-3,3 mio), BMH (1-2,1 mio). De waardevermindering van het boekjaar van 46,1 miljoen euro werd voor 44,3 miljoen euro veroorzaakt door de koersdaling van de Fortis aandelen. De leasingportefeuille van Bank J.Van Breda & C telt voor 10,7 miljoen euro aan oude gecumuleerde waardeverminderingen. 114 (5 1.000) Financiële Financiële Financiële Vorderingen activa aan activa voor activa reële waarde handels- beschikbaar via resultaten- doeleinden voor verkoop rekening BOEKJAAR 2007 Persoonlijke zekerheden die door de in de consolidatie opgenomen ondernemingen werden gesteld of onherroepelijk beloofd als waarborg voor schulden of verplichtingen van derden 3.247 68 Zakelijke zekerheden die door de in de consolidatie opgenomen ondernemingen werden gesteld of onherroepelijk beloofd op eigen activa, als waarborg voor schulden en verplichtingen van de in de consolidatie opgenomen ondernemingen Verplichtingen tot aankoop van vaste activa 5.698 Verplichtingen tot verkoop van vaste activa 136.634 1.658 BOEKJAAR 2008 Persoonlijke zekerheden die door de in de consolidatie opgenomen ondernemingen werden gesteld of onherroepelijk beloofd als waarborg voor schulden of verplichtingen van derden 23 68 Zakelijke zekerheden die door de in de consolidatie opgenomen ondernemingen werden gesteld of onherroepelijk beloofd op eigen activa, als waarborg voor schulden en verplichtingen van de in de consolidatie opgenomen ondernemingen Verplichtingen tot aankoop van vaste activa 3.938 Verplichtingen tot verkoop van vaste activa 123.614 We verwijzen naar Toelichting 21 Niet in de balans opgenomen rechten en verplichtingen voor verdere uitleg. Geconsolideerde jaarrekening

3. WISSELKOERSRISICO Aangezien Extensa Group aanwezig is in Turkije en Roemenië, zijn de locale activiteiten onderhevig aan de koers van de locale deviezen, voornamelijk de USD in Turkije en de RON in Roemenië. Daar de meeste projecten zich nog in de ontwikkelingsfase bevinden, zijn er geen specifieke dekkingen voorzien op dit ogenblik. Te meer, de verzwakking van de RON heeft geen ongunstige effecten veroorzaakt op de twee lopende retail park projecten. Het wisselkoersrisico van Bank J.Van Breda & C is beperkt aangezien de bank enkel actief is in België en door de aard van haar cliënteel geen eigen materiële muntposities heeft. Via haar 14% belang in Sagar Cements (India) heeft AvH een investering in INR. De overige integraal geconsolideerde participaties zijn niet onderhevig aan een wisselkoersrisico aangezien zij voornamelijk actief zijn in de euro-zone. Verschillende niet-integraal geconsolideerde participaties zoals DEME, Sipef, maar ook Hertel, Manuchar, Henschel e.a. zijn in belangrijke mate actief buiten de eurozone. Het wisselkoersrisico wordt in die gevallen telkens op niveau van de deelneming zelf opgevolgd en aangestuurd. De hieronder vermelde koersen werden gebruikt om de balansen en resultaten van de buitenlandse entiteiten om te rekenen naar de euro. Slotkoers Gemiddelde koers US Dollar (USD) 1,3917 1,4747 Roemeense Lei (RON) 4,0225 3,6826 Indische Rupie (INR) 68,0272 63,6943 Turkse Lire (YTL) 2,1488 1,9064 Slovaakse Kroon (SKK) 30,1260 31,2617 4. PRIVATE EQUITY DEELNEMINGEN (5 1.000) 2008 2007 PRIVATE EQUITY DEELNEMINGEN - REELE WAARDE Private equity deelnemingen: beginsaldo 344.692 162.117 Aanschaffi ngen 11.502 166.697 Overdrachten (-) -43.937-27.058 Winst (verlies) op private equity participaties gewaardeerd aan reële waarde via resultatenrekening 9.484 45.248 Overige toename (afname) -2.312 Private equity deelnemingen: eindsaldo 321.741 344.692 Conform IAS 31 en IAS 28 worden gemeenschappelijke dochterondernemingen en geassocieerde deelnemingen, aangehouden door voornamelijk Sofinim, het private equity vehikel uit de AvH-groep, aan reële waarde gewaardeerd, waarbij de waardeschommelingen in de resultatenrekening worden erkend (IAS 39). De private equity deelnemingen dragen bij tot het resultaat via de fair value schommelingen enerzijds en de cash inkomsten via de uitkering van dividenden anderzijds. (5 1.000) Aandeel- Fair value Cash Totaal Deel groep Deel groep houders % schommeling inkomsten 2008 2007 Alupa 100,00% 1.587 1.587 1.175 746 Alural 60,00% 364 364 270-406 Arcomet Beheer (3 m tot verkoop) 10,00% 115 115 85 419 Atenor 12,01% 3.383 1.573 4.956 3.667 3.204 Axe Investments 48,34% -3.493 177-3.316-2.454 280 Blomhof 20,54% 130 130 96 55 Corn Van Loocke 377 Cindu 50,00% 382 363 745 551 1.969 Distriplus 50,00% -9.915-9.915-7.337 474 De Steeg 50,00% -143-143 -106-280 Egemin Int 28,91% 401 401 297-822 Engelhardt 97,50% 463 463 343 268 Euro Media Group 22,00% -203 366 163 120 237 Hertel Holding 40,68% 5.097 5.097 3.772 5.843 IDIM 37,47% -339-339 -251-182 IRIS 6,22% -1.761-1.761-1.303 608 Manuchar 20,00% 1.095 519 1.614 1.194 331 NMC 27,63% 1.090 1.065 2.156 1.595 2.550 Oleon Holding (9 m tot verkoop) 37,07% 5.904 5.904 4.369 5.781 Oleon Biodiesel (9 m tot verkoop) 22,23% 574 574 424 417 Spano Invest 72,92% 1.764 1.764 1.306 9.283 Synvest - Corelio 49,99% 582 582 431 791 Turbo s Hoet 50,00% 2.406 1.050 3.456 2.557 4.246 Sany-Turbos-Hoet.com 33,33% 0 0 0 UBF (9 m in 2007) 842 Bijdragen deelnemingen Sofinim 9.484 5.112 14.597 10.801 37.033 Financière Flo - Groupe Flo (vermogensmutatie) 33,00% -10.150 3.180 Financière Trasys - Trasys (vermogensmutatie) 41,39% 885 828 Bijdragen private equity deelnemingen (1) 1.537 41.039 (1) Zie afzonderlijke bijlage Kerncijfers - geconsolideerd groepsresultaat. Geconsolideerde jaarrekening 115

Commentaar bij de private equity deelnemingen aan reële waarde De private equity participaties hebben over 2008 aanzienlijk minder bijgedragen tot het groepsresultaat (1,5 miljoen euro) dan over 2007 (41,0 miljoen euro), deels onder invloed van de impact van de economische vertraging in het vierde kwartaal, deels omwille van de impairments bij Groupe Flo (11,4 miljoen euro, deel AvH) en bij Distriplus (5,9 miljoen euro, deel AvH). Ook de verkopen van Arcomet en Oleon Holding / Biodiesel hadden een impact op de bijdrage. Oleon Holding en Oleon Biodiesel droegen voor 9 maanden bij tot het resultaat, terwijl de bijdrage van Arcomet beperkt bleef tot het 1e kwartaal. Het private equity segment heeft per 31 december een eigen vermogen (inclusief aandeel van derden) van 454,8 miljoen euro. Hierin is het aandeel van de deelnemingen die via GIB worden aangehouden (Groupe Flo en Trasys) opgenomen voor een bedrag van 26,3 miljoen euro. Op basis van de beurskoersen per 31 december 2008, overschrijdt de beurswaarde van Atenor de waarde waartegen deze participatie is opgenomen in de balans per 31 december 2008 met 7,6 miljoen euro. De boekwaarde van het belang in Groupe Flo daarentegen vertoont een (latente) minwaarde van 23,5 miljoen euro, op basis van de beurskoersen. 5. VOOR VERKOOP BESCHIKBARE FINANCIELE ACTIVA (5 1.000) Financiële Geldvaste activa beleggingen VOOR VERKOOP BESCHIKBARE FINANCIELE ACTIVA - BOEKJAAR 2007 Voor verkoop beschikbare financiële activa: beginsaldo reële waarde 52.694 814.994 Voor verkoop beschikbare fi nanciële activa - boekwaarde 33.635 666.120 Voor verkoop beschikbare fi nanciële activa - aanpassing aan reële waarde 19.059 148.873 Aanschaffi ngen 11.055 232.736 Actuarieel rendement -1.637 Overdrachten (-) -2.619-420.908 Overdrachten door bedrijfsafsplitsing (-) -1.079 Toename (afname) door wijzigingen in de reële waarde -8.997 Bijzondere WV opgenomen in de resultatenrekening (-) -319-2.790 Overboeking van (naar) andere posten -83 Overige toename (afname) -40.723-27 Voor verkoop beschikbare financiële activa: eindsaldo reële waarde 20.088 612.208 Voor verkoop beschikbare fi nanciële activa - boekwaarde 20.088 492.469 Voor verkoop beschikbare fi nanciële activa - aanpassing aan reële waarde 0 119.740 VOOR VERKOOP BESCHIKBARE FINANCIELE ACTIVA - BOEKJAAR 2008 Voor verkoop beschikbare financiële activa: beginsaldo reële waarde 20.088 612.208 Voor verkoop beschikbare fi nanciële activa - boekwaarde 20.088 492.469 Voor verkoop beschikbare fi nanciële activa - aanpassing aan reële waarde 0 119.740 Aanschaffi ngen 13.625 380.513 Actuarieel rendement -978 Overdrachten (-) -1.648-323.250 Toename (afname) door wijzigingen in de reële waarde -103.255 Bijzondere WV opgenomen in de resultatenrekening (-) -773-45.320 Overige toename (afname) -9.243 Voor verkoop beschikbare financiële activa: eindsaldo reële waarde 22.048 519.918 Voor verkoop beschikbare fi nanciële activa - boekwaarde 22.048 517.745 Voor verkoop beschikbare fi nanciële activa - aanpassing aan reële waarde 0 2.173 116 In de rubriek Voor verkoop beschikbare financiële vaste activa zijn voornamelijk de participaties in Koffie F. Rombouts, Belfimas, Asco Leven en Tikehau SS Fund Ltd ondergebracht. De investering van 20% in Koffie F. Rombouts enerzijds en de opname in de consolidatiekring van AvH Resources India (100% dochteronderneming waarin het 14% belang van Sagar Cements is ondergebracht) en Top Delopment (de 50% joint venture van Extensa in Slowakije) anderzijds, verklaren grotendeels de evolutie van de voor verkoop beschikbare financiële vaste activa. Geconsolideerde jaarrekening

De Geldbeleggingen bestaan uit: (5 1.000) Aantal Reële aandelen waarde OLO-portefeuille bij Bank J.Van Breda & C 471.949 KBC 1.183.429 25.385 Fortis 2.782.844 2.588 Telenet 250.313 3.079 CNP 95.044 3.308 Retail Estates (bij Extensa & Leasinvest Real Estate) 256.704 8.810 Andere 4.799 519.918 De beurscrisis in de 2 e jaarhelft van 2008 had een impairment van 45 miljoen euro (hoofdzakelijk op Fortis aandelen) en een daling van de latente meerwaarden (103 miljoen euro, vnl op aandelen KBC) tot gevolg. De aanschaffingen en overdrachten werden in belangrijke mate door Bank J.Van Breda & C gerealiseerd. Het segment AvH en subholdings verkocht in 2008 1.200.000 aandelen SES, 234.098 aandelen KBC en 65.065 aandelen Telenet. Per segment wordt de reële waarde van de geldbeleggingen als volgt opgedeeld: (5 1.000) Reële waarde Financiële diensten (vnl. Bank J.Van Breda & C ) 471.949 AvH & subholdings 36.385 Private equity 2.774 Vastgoed en aanverwante diensten 8.811 Bouw, bagger & concessies 0 519.918 KREDIETRISICO VAN DE BELEGGINGSPORTEFEUILLE Bank J.Van Breda & C Het kredietprofi el van de beleggingsportefeuille wordt al jarenlang bewust erg laag gehouden. De bank belegt enkel in obligaties waarvan 93% uitgegeven door Europese overheden. Het investeringskader dat jaarlijks ter goedkeuring wordt voorgelegd aan de Raad van Bestuur bepaalt waarin belegd kan worden en welke limieten gelden. In de onderstaande tabel vindt u de samenstelling van de beleggingsportefeuille naar rating, sector, munt en eindvervaldag. Samenstelling beleggingsportefeuille 31/12/08 naar rating (Standard & Poors) naar sector naar restlooptijd naar munt Aaa 17% Overheden 93% <= 2010 16% EUR 100% Aa1 69% Financieel 7% 2011-2013 59% Aa2 8% Rest 0% 2014-2017 25% Aa3 0% 2018-2038 0% A1 6% A2 1% AvH, subholdings en private equity AvH belegt in liquide aandelen, waarvan de belangrijkste hierboven zijn vermeld. Geconsolideerde jaarrekening 117

Toelichting 12: Banken - vorderingen op kredietinstellingen & cliënten (5 1.000) Reële waarde Boekwaarde I. VORDERINGEN OP KREDIETINSTELLINGEN 2008 2007 2008 2007 Binnenlandse banken 22.527 117.727 22.518 117.727 Buitenlandse banken 15.550 4.115 15.548 4.115 Totaal kredietinstellingen 38.077 121.842 38.066 121.842 II. LENINGEN EN VORDERINGEN OP CLIENTEN Wissels en eigen accepten 1.400 1.380 1.394 1.377 Investeringskredieten en fi nancieringen 1.387.719 1.235.842 1.315.031 1.208.329 Hypothecaire leningen 359.155 319.019 342.427 315.971 Termijnkredieten/straight loans 339.065 339.486 335.243 337.217 Debetstanden/kaskredieten 58.211 60.701 58.211 60.701 Overige 21.500 9.012 21.500 9.012 Totaal cliënten 2.167.050 1.965.440 2.073.806 1.932.607 TOTAAL VORDERINGEN OP KREDIETINSTELLINGEN & CLIENTEN 2.205.127 2.087.282 2.111.872 2.054.449 De integrale consolidatie van Bank J. Van Breda & C resulteert in de opname van de specifieke bancaire vorderingen en schulden in de balans van AvH. Deze rubrieken werden gegroepeerd om de balans zo transparant mogelijk te houden. De leningen en vorderingen op cliënten omvatten: kredieten toegekend aan familiale ondernemers en vrije beroepen. De vele ondernemers en vrije beroepen die de voorbije jaren cliënt werden, vertrouwen een steeds groter deel van hun bankzaken aan de bank toe. autofinancieringen verstrekt door Van Breda Car Finance, voor 100% dochteronderneming van de bank. De kredieten aan cliënten groeiden met 7%. Kredietrisico De kredietportefeuille van Bank J.Van Breda & C is zeer gespreid binnen het door de bank gekende cliënteel van lokale ondernemers en vrije beroepen. De bank hanteert hierbij concentratielimieten per sector en maximale kredietbedragen per relatie. De kredietportefeuille is onderverdeeld in risicocategorieën die elk hun specifieke opvolging krijgen. Over de kredieten uit de hoogste risicocategorie onzeker verloop wordt tweemaal per jaar gerapporteerd aan de Raad van Bestuur. In het kader van Bazel II heeft Bank J.Van Breda &C geopteerd voor de standardised approach. Vorderingen die dubieus worden, worden overgedragen naar de afdeling Betwiste Zaken. Er gelden criteria voor verplichte overdracht wanneer bepaalde gebeurtenissen zich voordoen bij onze cliënten, kredietnemers of borgen. Op de kredieten in de hoogste risicocategorie en op de vorderingen die dubieus worden, worden waardeverminderingen geboekt. 118 (5 1.000) TOTAAL Niet Vervallen Vervallen Vervallen Vervallen Dubieus vervallen < 30 dagen > 30 dagen > 60 dagen > 120 dagen < 60 dagen < 120 dagen VERVALDAGENBALANS 2007 Binnenlandse banken 117.727 117.727 Buitenlandse banken 4.115 4.115 Totaal kredietinstellingen 121.842 121.842 0 0 0 0 0 Wissels en eigen accepten 1.377 569 275 533 Investeringskredieten en fi nancieringen 1.208.329 1.079.242 117.860 6.770 300 1.807 2.350 Hypothecaire leningen 315.971 275.185 37.197 2.528 676 385 Termijnkredieten/straight loans 337.217 313.693 17.975 3.801 1.538 210 Debetstanden/kaskredieten 60.701 47.839 11.212 756 520 374 Overige 9.012 9.012 Totaal cliënten 1.932.607 1.725.540 184.519 14.388 3.034 2.391 2.735 Geconsolideerde jaarrekening

(5 1.000) TOTAAL Niet Vervallen Vervallen Vervallen Vervallen Dubieus vervallen < 30 dagen > 30 dagen > 60 dagen > 120 dagen < 60 dagen < 120 dagen VERVALDAGENBALANS 2008 Binnenlandse banken 22.518 22.518 Buitenlandse banken 15.548 15.548 Totaal kredietinstellingen 38.066 38.066 0 0 0 0 0 Wissels en eigen accepten 1.394 711 683 Investeringskredieten en fi nancieringen 1.315.031 1.276.971 23.352 11.015 367 3.326 Hypothecaire leningen 342.427 332.761 7.517 773 102 1.274 Termijnkredieten/straight loans 335.243 321.558 10.718 1.999 910 58 Debetstanden/kaskredieten 58.211 41.860 13.125 782 1.147 1.297 Overige 21.500 21.500 Totaal cliënten 2.073.806 1.995.361 55.395 14.569 2.526 1.355 4.600 Toelichting 13: Voorraden en onderhanden projecten in opdracht van derden (5 1.000) 2008 2007 I. VOORRADEN, NETTOBEDRAG 21.553 31.825 Brutoboekwaarden 22.486 35.608 Grond- en hulpstoffen 3.637 1.197 Onroerende goederen bestemd voor verkoop 18.849 34.411 Afschrijvingen en andere waardeverminderingen (-) -933-3.783 Geboekte WV op voorraden in resultatenrekening tijdens het boekjaar -849-3.783 II. ONDERHANDEN PROJECTEN IN OPDRACHT VAN DERDEN Bedrag door (aan) opdrachtgevers verschuldigd voor onderhanden projecten, netto 3.578 352 Bedrag door klanten verschuldigd voor onderhanden projecten 9.250 7.554 Bedrag aan klanten verschuldigd voor onderhanden projecten (-) -5.673-7.202 Opbrengsten onderhanden projecten 119.961 132.380 Onderhanden projecten op afsluitdatum Bedrag van gemaakte kosten en opgenomen winsten min verliezen -152.896-111.135 Bedrag van gerealiseerde opbrengsten 149.319 110.783 De onroerende goederen bestemd voor verkoop zijn afkomstig van het segment Vastgoed en aanverwante diensten. Ze bevatten de grondenportefeuille van Extensa (ongeveer 150 ha) die is opgenomen op basis van aanschaffingswaarde (18,9 miljoen euro). Onderhanden projecten van Algemene Aannemingen Van Laere en Extensa worden gewaardeerd volgens de Percentage of Completion methode, waarbij resultaat erkend wordt à rato van de vooruitgang van de werken. Voorziene verliezen worden evenwel onmiddellijk ten laste van het resultaat geboekt. De vooruitgang van de werken wordt bepaald op basis van de gedane kosten in verhouding tot de verwachte kostprijs van het ganse project. In de opstartfase van een project wordt geen resultaat erkend. Geconsolideerde jaarrekening 119

Toelichting 14: Leasing (5 1.000) resterende looptijd resterende looptijd I. LEASINGGEVER - Financiële lease < 1 jaar > 1 jaar > 5 jaar TOTAAL < 1 jaar > 1 jaar > 5 jaar TOTAAL < 5 jaar 2008 < 5 jaar 2007 Bruto lease-investeringen 39.713 88.451 10.834 138.998 36.094 80.257 12.848 129.199 Contante waarde van minimale leasebetalingen 32.853 78.771 8.317 119.941 30.027 71.149 8.993 110.169 Onverdiende fi nancieringslasten 19.057 19.030 De geaccumuleerde waardeverminderingen voor oninbare te vorderen minimale leasebetalingen 10.700 10.124 Debiteuren leasing 2.027 2.027 2.040 2.040 II. LEASINGGEVER - Operationele lease Toekomstige minimale leasebetalingen onder niet-opzegbare operationele leases 998 685 99 1.782 980 1.536 245 2.761 III. LEASINGNEMER - Financiële lease Minimale leasebetalingen - totaal 17 29 3 49 17 45 3 65 Minimale leasebetalingen - rente (-) -2-1 -3-2 -3-5 Contante waarde van de minimale lease-betalingen 15 28 3 46 14 42 3 59 Uitsplitsing lease-verplichtingen naar activa: Installaties, machines en uitrusting 46 59 IV. LEASINGNEMER - Operationele lease Toekomstige minimale leasebetalingen onder niet-opzegbare operationele leases 28 52 2 82 30 72 10 111 Operationele lease- en subleasebetalingen opgenomen in de winst- en verliesrekening 1.642 1.520 De leasingschulden worden in de toelichting Financiële schulden gerapporteerd (pagina 121). 120 Toelichting 15: Voorzieningen (5 1.000) Voor- Voor- Voor- Milieu- Overige TOTAAL zieningen zieningen zieningen voor- voorvoor voor voor zieningen zieningen garanties gerechtelijke contracprocedures tuele verplichtingen VOORZIENINGEN - BOEKJAAR 2007 Voorzieningen, beginsaldo 21.964 797 0 167 2.643 25.571 Additionele voorzieningen 1.725 8 165 1.898 Toename van bestaande voorzieningen 115 2 117 Toename door bedrijfscombinaties 156 156 Bedrag aan gebruikte voorzieningen (-) -162-559 -721 Terugname van niet-gebruike voorzieningen (-) -19.298-759 -4-20.060 Voorzieningen, eindsaldo 4.500 48 165 167 2.080 6.960 VOORZIENINGEN - BOEKJAAR 2008 Voorzieningen, beginsaldo 4.500 48 165 167 2.080 6.960 Additionele voorzieningen 515 28 616 1.158 Toename van bestaande voorzieningen 2 2 Bedrag aan gebruikte voorzieningen (-) -1.056-1.056 Terugname van niet-gebruikte voorzieningen (-) -26-1 -165-1.558-1.751 Voorzieningen, eindsaldo 3.933 77 0 167 1.137 5.315 In het saldo van 5,3 miljoen euro voorziening heeft 1,9 miljoen euro betrekking op huurgaranties gegeven door de vastgoedpoot. De terugname van niet-gebruikte voorzieningen in 2007 kwam overeen met provisies die werden aangelegd op het moment van de aankoop van GIB in 2002. De desbetreffende risico s zijn in 2007 verdwenen wegens het verstrijken van door GIB contractueel toegestane garantieperiodes. Geconsolideerde jaarrekening

Toelichting 16: Financiële schulden (5 1.000) resterende looptijd resterende looptijd I. FINANCIËLE SCHULDEN < 1 jaar > 1 jaar > 5 jaar TOTAAL < 1 jaar > 1 jaar > 5 jaar TOTAAL < 5 jaar 2008 < 5 jaar 2007 Leningen van banken 61.444 214.898 10.996 287.338 30.429 53.927 60.380 144.735 Achtergestelde leningen 9.462 42.396 26.592 78.450 1.703 45.987 27.862 75.552 Financiële lease-overeenkomsten 15 31 46 14 45 59 Overige fi nanciële schulden 132.205 8.559 140.764 181.897 181.897 Totaal 203.126 265.884 37.588 506.598 214.043 99.959 88.242 402.243 Liquiditeitsrisico De fi nanciële schulden zijn afkomstig uit volgende segmenten: KT LT Bouw, bagger & concessies 1.722 16.598 Vastgoed en aanverwante diensten 145.043 231.757 Financiële diensten 10.662 89.988 Private equity 0 0 AvH & subholdings 46.899 28 Intercompany -1.200-34.900 203.126 303.472 De schulden aangegaan door NMP ter fi nanciering van de aanleg van de pijpleidingen (15,7 miljoen euro) dragen het meest bij tot de fi nanciële schulden van het segment Bouw, bagger & concessies. In het kader van de terbeschikkingstelling van de pijpleidingen worden het volledig kapitaal en de intrestlasten doorgerekend aan de gebruiker van de pijpleiding. Leasinvest Real Estate en Extensa Group beschikken bij hun banken over de nodige lange termijn kredietfaciliteiten en back-up lijnen voor hun commercial paper-lijnen om de bestaande en toekomstige investeringsnoden te dekken. Door deze kredietfaciliteiten en back-uplijnen is het fi nancieringsrisico ingedekt. Het liquiditeitsrisico wordt beperkt door enerzijds de fi nancieringen te spreiden over verschillende bankiers en anderzijds door de vervaldata van de kredietfaciliteiten te diversifi ëren. De fi nanciële schulden van het segment Financiële diensten betreffen hoofdzakelijk de achtergestelde leningen van Bank J.Van Breda & C en Finaxis. De specifi eke bancaire schulden zitten vervat in toelichting 17. De fi nanciële schulden AvH en subholdings komen nagenoeg overeen met het door AvH Coordination Center uitgegeven commercial paper. AvH en AvH-CC beschikken over bevestigde kredietlijnen, gespreid over verschillende banken, die de uitstaande CP-verplichtingen ruim overtreffen. Bovenop de fi nanciële schulden onder de vorm van commercial paper heeft het segment nog 41.309 (000) euro schulden ten opzichte van andere groepsbedrijven (het betreft deelnemingen die een deel van hun kasoverschotten in deposito brengen bij AvH Coordination Center). Deze bedragen worden uiteraard geëlimineerd in consolidatie. (5 1.000) 2008 2007 II. SCHULDEN (OF GEDEELTE VAN SCHULDEN) GEWAARBORGD DOOR ZAKELIJKE ZEKERHEDEN GESTELD OF ONHERROEPELIJK BELOOFD OP DE ACTIVA VAN DE IN DE CONSOLIDATIE OPGENOMEN ONDERNEMINGEN Leningen van banken 98.640 47.925 Overige fi nanciële schulden 15.350 48.063 Totaal 113.990 95.988 Geconsolideerde jaarrekening 121

Toelichting 17: Banken - schulden aan kredietinstellingen, cliënten & obligaties (5 1.000) Reële waarde Boekwaarde I. SCHULDEN AAN KREDIETINSTELLINGEN 2008 2007 2008 2007 Rekening-courant/overnight 869 716 869 716 Deposito s met vaste looptijd 158.059 168.803 157.860 168.768 Overige deposito s 115.962 118.264 115.963 118.069 Totaal 274.890 287.783 274.692 287.553 II. SCHULDEN AAN CLIENTEN Rekening-courant/overnight 620.138 579.431 620.138 579.431 Deposito s met vaste looptijd 1.070.088 824.721 1.063.889 824.817 Overige deposito s speciale deposito s 15.072 15.099 16.512 15.099 gereguleerde deposito s 370.158 330.340 369.114 330.340 overige deposito s 47.134 45.663 47.138 45.663 depositogarantiesysteem 1.103 1.103 1.103 1.103 Totaal 2.123.693 1.796.357 2.117.894 1.796.453 III. SCHULDCERTIFICATEN INCLUSIEF OBLIGATIES Schuldcertifi caten 177.261 204.310 176.294 204.871 Kasbons 10.016 13.931 9.939 14.080 Niet converteerbare obligaties 7.656 7.153 7.759 7.535 Totaal 194.933 225.394 193.992 226.486 TOTAAL SCHULDEN AAN KREDIETINSTELLINGEN, CLIENTEN & OBLIGATIES 2.593.516 2.309.534 2.586.577 2.310.491 De integrale consolidatie van Bank J.Van Breda & C resulteert in de opname van de specifieke bancaire vorderingen en schulden in de balans van AvH. Deze rubrieken werden gegroepeerd om de balans zo transparant mogelijk te houden. De externe institutionele financiering (interbancair + effecten geplaatst bij institutionelen) betreft slechts 10,7% van het balanstotaal van Bank J. Van Breda & C, waarvan slechts 43% met een looptijd kleiner dan een jaar. De belangrijkste financieringsbron is het cliënteel van de bank: vele duizenden lokale ondernemers en beoefenaars van vrije beroepen gebruiken Bank J.Van Breda & C voor hun beleggingen en dagdagelijkse werking. Hierdoor beschikt de bank over een stabiele financieringsbron, waarvan de volumes gespreid zijn over een grote groep klanten. Dit resulteerde in een aangroei van de cliëntendeposito s van 18%. Daardoor is de externe funding, die al heel beperkt was, nog verder afgenomen in de loop van 2008. 122 Liquiditeitsrisico Bank J.Van Breda & C Het liquiditeitsrisico van de bank wordt permanent bewaakt door een proactief Thesauriebeheer, binnen de krijtlijnen van het Asset & Liability Management. De bank beschikt over een ruime liquiditeitspositie, gekarakteriseerd door thesaurie-overschotten, die in de loop van 2008 nog aanzienlijk zijn toegenomen. Voor haar liquiditeitsbeheer maakt de bank o.a. gebruik van liquiditeitsgaprapporten, ratio-analyse en volumeprognoses op korte en lange termijn. De bank maakt ook gebruik van een interne liquiditeitsratio die de liquide activa en de beschikbare liquiditeit uit de beleggingsportefeuille afzet tegenover de kortetermijnverplichtingen. De ratio s bevestigden dat de reeds comfortabele liquiditeitspositie in 2008 nog werd versterkt. In de onderstaande tabel vindt u de activa en passiva gegroepeerd per periode van vervaldagen. Liquiditeitsgap ( mio) 1 maand 1-3 maand 3-12 maand 1-5 jaar 5-10 jaar > 10 jaar Totaal 31/12/08 Activa 511 131 294 1.151 524 294 2.905 Passiva 1.019 457 471 608 41 310 2.905 Gap -508-326 -177 543 483-16 0 31/12/07 Activa 277 194 364 911 581 304 2.631 Passiva 896 362 395 542 57 379 2.631 Gap -619-168 -32 370 524-75 0 De tabel houdt rekening met de assumpties die genomen worden voor de producten zonder vervaldag (bijv. zicht- en spaarrekening). De bank hanteert conservatieve veronderstellingen voor deze producten zonder vervaldag. Daarenboven heeft de bank een ruime portefeuille obligaties van hoge kwaliteit die gebruikt kunnen worden als buffer om liquiditeitsschommelingen in de thesaurie op te vangen. Eind 2008 bedroeg deze portefeuille 454 miljoen euro. Geconsolideerde jaarrekening

Toelichting 18: Financiële instrumenten Renterisico Bank J.Van Breda & C Bank J.Van Breda & C voert een voorzichtig beleid qua renterisico, ruim binnen de normen van de CBFA (Commissie voor Bank-, Financie- en Assurantiewezen). Daar waar de looptijden van activa en passiva onvoldoende overeenkomen, zet de bank indekkingsinstrumenten in om dit te corrigeren. Dit gebeurt met een combinatie van renteswaps (die de vlottende renteverplichtingen omzetten in vaste) en opties (die bescherming bieden tegen een stijging van de rente boven bepaalde niveaus). Het renterisico wordt o.a. gemeten aan de hand van de Basis Point Value- methodologie. Gedurende 2008 werd het renterisico afgebouwd. Per 31/12/2008 zou een parallelle stijging van de volledige rentecurve met 1 basispunt of 0.01% het renteresultaat met -39.689 euro beïnvloeden. Eind 2007 was dit nog -45.112 euro. De bank voert tevens een uitgebreide rentegapanalyse en een scenarioanalyse uit (met parallelle en niet-parallelle rentebewegingen) die toelaten de impact van stress-scenario s te analyseren. Renterisico overige integraal geconsolideerde participaties NMP is niet onderhevig aan enig renterisico aangezien de intrestlasten integraal worden doorgerekend aan de gebruikers in het kader van de terbeschikkingstelling van de pijpleidingen. Het indekkingsbeleid van Leasinvest Real Estate is afgestemd om het renterisico voor ongeveer 80% van de financiële schulden veilig te stellen. Gezien de schuldfinanciering van Leasinvest Real Estate gebaseerd is op een vlottende rentevoet, bestaat het risico dat bij een stijging van de rentevoeten de financieringskosten oplopen. Dit renterisico wordt ingedekt door financiële instrumenten zoals spot & forward rente-collars en interest rate swaps. De vervaldata van de rente-indekkingen situeren zich tussen 2009 en 2013. De vaste rentevoeten van de interest rate swaps liggen tussen 3,38% en 3,87%, kredietmarge niet meegerekend. Het is de bedoeling van Extensa Group om een intrestindekking van 50% te behouden op de gefinancieerde lijnen die onderhevig zijn aan variabele rentevoeten (het merendeel van de huidige schulden). Gezien de huidige indekkingen van 40 miljoen euro in 2009 en 2010 vervallen, zullen nieuwe indekkingen hoogstwaarschijnlijk in de loop van het jaar afgesloten worden, teneinde een groter voordeel uit de evolutie van de monetaire markten te halen. Te meer, de impact mark to market van de huidige financiële instrumenten is erg beperkt. De financiële schulden van de segmenten Private equity en AvH & subholdings komen nagenoeg overeen met het door AvH Coordination Center uitgegeven commercial paper (46,6 miljoen euro eind 2008). Per jaareinde 2008 was er geen enkel rente-indekkingsinstrument uitstaand. Sensitivity analyse voor het renterisico Indien de Euribor met 1% zou stijgen, zou dit een toename van de rentelasten met zich meebrengen van 0,7 miljoen euro (Extensa), 1,9 miljoen euro (Leasinvest Real Estate) en 0,5 miljoen (AvH en subholdings). Dit houdt evenwel geen rekening met de impacten die we zouden terugvinden op het actief. (5 1.000) Notioneel Boekwaarde Notioneel Boekwaarde bedrag 2008 2008 bedrag 2007 2007 INDEKKING VAN HET RENTERISICO VAN EEN PORTEFEUILLE Activa Kasstroomindekking 348.426 766 445.584 6.813 < 1 jaar 26 152 > 1 jaar 740 6.661 Passiva Kasstroomindekking 435.364 14.949 67.273 366 < 1 jaar 507 0 > 1 jaar 14.442 366 (5 1.000) Winst Verlies Winst Verlies 2008 2008 2007 2007 AANPASSINGEN AAN DE REËLE WAARDE VAN INDEKKINGSINSTRUMENTEN KASSTROOMINDEKKING VAN HET RENTERISICO Reële waarde wijzigingen van de indekkingsderivaten - ineffectief gedeelte -905 247-23 Inresultaatname van initiële intrinsieke waarde van indekkingsinstrumenten volgens het bij aanvang verwachte cashflowpatroon -1.328 Erkend in eigen vermogen Erkend in eigen vermogen Reële waarde wijzigingen van de indekkingsderivaten - effectief gedeelte -21.956-608 Stopzetting kasstroomindekking -8 599-12 Geconsolideerde jaarrekening 123

Volgens Volgens Boekwaarde Notioneel bedrag Boekwaarde Notioneel bedrag soort type Activa Passiva Te ontvangen Te leveren Activa Passiva Te ontvangen Te leveren 2008 2008 (activa) (passiva) 2007 2007 (activa) (passiva) (5 1.000) 2008 2008 2007 2007 AFGELEIDE FINANCIELE INSTRUMENTEN VOOR HANDELSDOELEINDEN Rente Option Cap/Floor/ 164 2.275 165.000 1.429 44 135.000 Collar Swaption IRS 4.902 2.614 157.500 200.155 4.494 1.383 229.473 62.000 FRA 7 20.000 Overige 10.918 10.833 695 611 Aandelen Equity option 1.657 1.785 8.308 8.946 3.234 3.441 8.408 8.946 Other 88 Valuta (FX) FX forward 1.440 1.084 21.771 27.268 979 755 23.960 21.325 FX option 190 190 7.257 7.257 Overige 266 Totaal 19.359 7.948 370.669 243.626 11.097 5.630 397.452 112.271 < 1 jaar 2.950 1.655 1.213 821 > 1 jaar 5.403 6.293 8.923 4.809 Obligaties in trading 10.918 695 Aandelen in trading 88 266 Deze rubriek bevat de indekkingsinstrumenten, waarop Bank J.Van Breda & C, Extensa Group en Leasinvest Real Estate beroep doen, die niet voldoen aan de criteria voor hedging. 124 Toelichting 19: Belastingen (5 1.000) Activa Verplichtingen NETTO Activa Verplichtingen NETTO 2008 2008 2008 2007 2007 2007 I. UITGESTELDE BELASTINGVORDERINGEN EN -VERPLICHTINGEN OPGENOMEN IN DE BALANS Immateriële vaste activa -227-227 -32-32 Materiële vaste activa 17 1.974-1.957 71 2.095-2.024 Vastgoedbeleggingen -312 2.339-2.652 3.034-3.034 Afgeleide fi nanciële instrumenten 5.565-49 5.614-2.346 24-2.370 Voorraad en onderhanden projecten 3.723-3.723 4.274-4.274 LT vorderingen 714-714 669-669 Geldbeleggingen -455 46-501 4.004 4.004 Overige activa 1.898-1.898 32 8.765-8.733 Voorzieningen 27 166-139 29 3.584-3.555 Pensioenverplichtingen 25 231-206 32 245-213 Overheidssubsidies -436-436 -445-445 Overige passiva 25 1.098-1.073 260 2.845-2.585 Fiscale verliezen 6.892-1.119 8.011 6.512-809 7.321 TOTAAL 11.119 11.021 98 8.118 24.727-16.609 II. NIET-OPGENOMEN UITGESTELDE BELASTINGVORDERINGEN Niet-geboekte fi scale verliezen 8.251 8.251 4.334 4.334 Andere niet-geboekte uitgestelde belastingvorderingen 3.531 3.531 2.029 2.029 TOTAAL 11.782 0 11.782 6.363 0 6.363 De evolutie van de netto-uitgestelde belastingvorderingen en- verplichtingen verliep voor 4,7 miljoen euro over resultatenrekening. De overige evolutie is voornamelijk toe te wijzen aan de evolutie van de herwaarderingsreserves Effecten beschikbaar voor verkoop en Afgeleide financiële instrumenten alsook van de fiscale verliezen. Geconsolideerde jaarrekening

(5 1.000) 2008 2007 III. ACTUELE EN UITGESTELDE BELASTINGLASTEN (-BATEN) Actuele belastingen, netto Belastingen op het resultaat van het boekjaar -14.884-14.543 Aanpassingen aan belastingen van voorgaande perioden 548 81 TOTAAL -14.336-14.462 Uitgestelde belastingen, netto Herkomst en terugboeking van tijdelijke verschillen 1.749-15 Toevoeging (gebruik) van fi scaal overdraagbare verliezen 1.965 1.535 Overige uitgestelde belastingen 959 809 TOTAAL 4.672 2.330 Totaal actuele en uitgestelde belastingslasten(-baten) -9.664-12.132 IV. AANSLUITING TUSSEN TOEPASSELIJK EN EFFECTIEF BELASTINGTARIEF Winst (verlies) vóór belasting 164.314 315.518 Winst (verlies) van ondernemingen waarop vermogensmutatie is toegepast (-) -96.559-113.291 67.755 202.227 Toepasselijk belastingtarief (%) 33,99% 33,99% Belastingen op basis van het toepasselijk belastingtarief -23.030-68.737 Impact van tarieven in andere rechtsgebieden 323 90 Impact van niet-belastbare inkomsten 28.524 56.483 Impact van niet-aftrekbare kosten -25.190-3.680 mpact van teruggenomen (aangewende) fi scale verliezen -865-230 Impact van wijzigingen in de belastingtarieven 209 Impact van over-(onder)schattingen voorgaande perioden 8-79 Overige toename (afname) 10.566 3.811 Belasting op basis van het effectief belastingtarief -9.664-12.132 Winst (verlies) vóór belasting 164.314 315.518 Winst (verlies) van ondernemingen waarop vermogensmutatie is toegepast (-) -96.559-113.291 67.755 202.227 Effectief belastingtarief (%) 14,26% 6,00% Toelichting 20: Aandelenoptieplannen 1. Equity settled optieplan AvH per 31 december 2008 Jaar van Aantal Aantal Aantal Saldo Uitoefenprijs Uitoefentermijn aanbod toegekende uitgeoefende vervallen ( ) opties opties opties 1999 10.650-9.750-900 0 30,00 01/01/2003-25/03/2010 2000 15.650-12.850-1.000 1.800 28,26 01/01/2004-12/01/2011 2001 109.500-27.500-10.500 71.500 32,33 01/01/2005-07/02/2012 2002 1.000-1.000 0 30,65 01/01/2006-06/02/2013 2003 38.500-11.500-3.500 23.500 15,98 01/01/2007-31/01/2011 2004 32.500-500 32.000 19,02 01/01/2008-26/01/2012 2005 44.500 44.500 27,08 01/01/2009-24/01/2013 2006 46.000 46.000 46,09 01/01/2010-03/01/2014 2007 45.000 45.000 62,12 01/01/2011-08/01/2015 2008 46.500 46.500 66,05 01/01/2012-02/01/2016 389.800-63.100-15.900 310.800 Het aandelenoptieplan van AvH, dat in maart 1999 werd goedgekeurd, beoogt de motivatie op lange termijn van uitvoerende bestuurders, leden van het executief comité, kaderleden en consulenten wiens activiteit essentieel is voor het succes van de groep. De opties geven recht op de verwerving van evenveel aandelen Ackermans & van Haaren. Het remuneratiecomité is belast met de opvolging van dit plan en met de selectie van de begunstigden. De opties worden gratis aangeboden en hebben een looptijd van 8 jaar. De vennootschap heeft gebruik gemaakt van de mogelijkheid geboden door de programmawet van 24 december 2002 om de looptijd van alle vóór 2003 uitstaande opties met drie jaar te verlengen. IFRS 2 werd toegepast op de aandelenopties toegekend na 7 november 2002. De reële waarde per 31 december 2008 van de uitstaande opties 2003 tot en met 2008 bedraagt 2,6 miljoen euro en is berekend door een externe partij aan de hand van het Monte Carlo model, waarvan de voornaamste kenmerken: Geconsolideerde jaarrekening 125

Jaar Share price Dividend yield Volatility Interest rate Fair Value Estimated Black & Scholes Beneficiaries (1) (1) expected Value Turnover lifetime (1) 2003 15,75 3,24% 38,11% 3,46% 4,96 6,70 5,18 1,33% 2004 22,20 2,30% 28,09% 3,69% 7,10 6,10 7,67 1,33% 2005 28,06 1,92% 20,36% 3,16% 6,16 6,24 6,79 1,33% 2006 47,60 1,37% 18,10% 3,23% 10,22 5,95 11,94 1,33% 2007 66,90 1,35% 22,05% 4,04% 18,43 5,75 21,74 1,33% 2008 65,85 1,75% 20,24% 4,34% 14,84 5,90 17,78 1,33% In 2008 werden 46.500 nieuwe aandelenopties toegekend met een uitoefenprijs van 66,05 euro per aandeel. De reële waarde bij toekenning werd vastgelegd op 0,7 miljoen euro en wordt over de vesting -periode van 4 jaar in resultaat genomen. Ter indekking van de uitstaande optieverplichtingen heeft AvH in totaal 314.346 eigen aandelen in portefeuille. 2. Cash settled optie- en warrantenplannen bij de geconsolideerde dochterondernemingen van AvH De begunstigden van de optieplannen van Van Laere, Bank Delen, Bank J.Van Breda & C en Extensa beschikken over een verkoopoptie lastens de respectievelijke moedervennootschappen Anfima, Delen Investments, Finaxis en NIM (die zelf over een koopoptie en een voorkooprecht beschikken om te verhinderen dat de aandelen zouden worden overgedragen aan derden). Deze optieplannen betreffen dus niet-beursgenoteerde aandelen, waarbij de waardebepaling in het optieplan is vastgelegd. De waardebepaling van de optieprijs is (afhankelijk van het optieplan) gebaseerd op de aangroei van het eigen vermogen, een multiple op de aangroei van de geconsolideerde winst of een marktwaardebepaling van de vennootschap. De waardering van de warranten toegekend aan de begunstigden van DEME, is gebaseerd op een multiple op van de geconsolideerde cashflow. Conform IFRS 2 zit de impact van deze optie- en warrantenplannen op basis van de best mogelijke inschattingen in de schulden vervat. Deze schulden worden herzien ten gevolge van uitoefening, nieuwe toekenning of aanpassing van de parameters. Deze toe- of afnames van de schulden betekenen een kost respectievelijk opbrengst in de resultatenrekening. De totale schuld van de optie- en warrantenplannen van de integraal geconsolideerde ondernemingen per 31 december 2008 bedraagt 4,6 miljoen euro. 3. Eigen aandelen ingekocht In het kader van het bovenvermelde aandelenoptieplan AvH werden in de loop van 2008 22.994 eigen aandelen ingekocht alsook 1.500 verkocht ten gevolge van de uitoefeningen die in 2008 plaats vonden. Het totaal aantal eigen aandelen per eind december 2008 bedraagt 314.346. 126 Toelichting 21: Niet in de balans opgenomen rechten en verplichtingen (5 1.000) 2008 2007 Persoonlijke zekerheden die door de in de consolidatie opgenomen ondernemingen werden gesteld of onherroepelijk beloofd als waarborg voor schulden of verplichtingen van derden 59.108 48.853 Zakelijke zekerheden die door de in de consolidatie opgenomen ondernemingen werden gesteld of onherroepelijk beloofd op eigen activa, als waarborg voor schulden en verplichtingen van de in de consolidatie opgenomen ondernemingen 15.725 17.050 Goederen en waarden gehouden door derden in hun naam maar ten bate en op risico van de in de consolidatie opgenomen ondernemingen voor zover deze goederen en waarden niet in de balans zijn opgenomen 11.336 8.893 Verplichtingen tot aankoop van vaste activa 52.896 17.009 Verplichtingen tot verkoop van vaste activa 267.367 306.463 Niet in de balans opgenomen rechten en verplichtingen van banken (Bank J.Van Breda & C ) kredietengagementen 208.879 233.323 fi nanciële garanties 57.593 50.863 repo transacties + zakelijke zekerheden 50.290 50.590 De persoonlijke zekerheden zijn voor 41,3 miljoen euro samengesteld uit de garanties op de bouwwerven die verstrekt werden door Algemene Aannemingen Van Laere. Extensa heeft voor 14,9 miljoen euro aan garanties gesteld m.b.t. haar activiteiten in de grond- en projectontwikkeling. De persoonlijke zekerheden in het segment AvH en subholdings bedragen 2,9 miljoen euro. De zakelijke zekerheden zijn volledig voor rekening van NMP en bestaan uit in pand gegeven transportovereenkomsten. De onderaannemers van Algemene Aannemingen Van Laere hebben voor 11,3 miljoen euro aan waarborgen gesteld. De verplichtingen tot aankoop van vaste activa zijn voor 35,4 miljoen euro voor rekening van LRE en betreffen de aankoop van Canal Logistics, een opslagruimte van 50.000 m 2 nabij Brussel. 18,4 miljoen euro is afkomstig uit het segment AvH en subholdings. Deze rubriek omvat de put-opties in het kader van aandelenoptieplannen of in het kader van aandeelhoudersovereenkomsten binnen private equity. In de rubriek verplichtingen tot verkoop van vaste activa vertegenwoordigen call-opties op de activa van het segment AvH en subholdings 181,4 miljoen euro. De toegekende aankoopopties op operationele leasingcontracten en op vastgoedbeleggingen bij Extensa Group en Leasinvest Real Estate verklaren de resterende 86 miljoen euro. Geconsolideerde jaarrekening

Toelichting 22: Tewerkstelling I. GEMIDDELD PERSONEELSBESTAND 2008 2007 Bedienden en directie 585 587 Arbeiders 384 406 II. PERSONEELSKOSTEN (5 1.000) Bezoldigingen en sociale lasten -58.868-56.487 Pensioenkosten (vaste bijdragen en te bereiken doel) -2.123-2.151 Aandelenoptieplannen -723-1.247 Totaal -61.714-59.885 In de hoofdzetel van Ackermans & van Haaren zijn 39 mensen tewerkgesteld. Toelichting 23: Pensioenverplichtingen (5 1.000) 2008 2007 Te bereiken doel plannen 152 471 Andere pensioenverplichtingen (brugpensioen) 1.549 1.425 Totaal pensioenverplichtingen 1.701 1.896 Totaal pensioenactiva 678 1.012 I. TE BEREIKEN DOEL PENSIOENPLANNEN 1. Bedragen opgenomen in de balans Nettoverplichtingen (-vorderingen) uit hoofde van gefi nancierde te bereiken doel plannen -465-709 Contante waarde van volledig of gedeeltelijk gefi nancierde verplichtingen 2.216 2.298 Reële waarde van fondsbeleggingen (-) -2.680-3.007 Niet-opgenomen actuariële winsten (verliezen) -62 168 Verplichtingen (-vorderingen) uit hoofde van te bereiken doel plannen, totaal -527-541 Verplichtingen 152 471 Activa (-) -678-1.012 2. Nettolasten opgenomen in de resultatenrekening 140 188 Aan het dienstjaar toegerekende pensioenkosten 177 250 Rentekosten 135 107 Verwacht rendement op fondsbeleggingen (-) -171-138 Opgenomen actuariële (winsten) verliezen, netto -30 3. Bewegingen in de verplichtingen (-vorderingen) uit hoofde van te bereiken doel plannen Verplichtingen uit hoofde van te bereiken doel plannen, beginsaldo -541-535 Betaalde bijdragen (-) -126-165 Opgenomen lasten 140 188 Overige toename (afname) -29 Verplichtingen uit hoofde van te bereiken doel plannen, eindsaldo -527-541 4. Voornaamste actuariële veronderstellingen Disconteringsvoet 5,25%-5,90% 5,00%-5,25% Verwacht rendement op fondsbeleggingen 4,00%-5,00% 4,00%-4,75% Verwacht percentage van loonsverhogingen 2,00%-3,50% 2,00%-3,50% Percentage dat de tendens voor medische kosten weerspiegelt 2,00% 2,00% II. PENSIOENPLANNEN MET VASTE BIJDRAGE Totaal kosten opgenomen in de resultatenrekening -1.180-1.114 De te bereiken doel pensioenplannen betreffen voornamelijk de plannen bij AvH en subholdings. Toelichting 24: Beëindiging van bedrijfsactiviteiten In 2008, 2007 en 2006 vonden geen beëindigingen van bedrijfsactiviteiten plaats. Geconsolideerde jaarrekening 127

Toelichting 25: Verbonden partijen (5 1.000) Boekjaar 2008 Boekjaar 2007 Private equity participaties Geassocieerde deelnemingen Andere verbonden partijen TOTAAL 2008 Dochterondernemingen Dochterondernemingen Private equity participaties Geassocieerde deelnemingen Andere verbonden partijen TOTAAL 2007 128 I. ACTIVA JEGENS VERBONDEN PARTIJEN Financiële vaste activa 4.910 36.528 41.437 4.913 18.306 20 23.238 Vorderingen en borgtochten: bruto 4.910 36.528 41.437 4.913 18.306 20 23.238 Vorderingen 3.137 2.304 28.449 33.890 3.350 18.528 6.530 28.407 Handelsvorderingen 10 226 236 247 4 251 Overige vorderingen: bruto 3.711 2.304 28.223 34.238 3.670 18.528 6.526 28.724 Overige vorderingen: WV -584-584 -567-567 Banken - vorderingen kredietsinst & cliënten 174 1.674 1.848 9 2.030 2.039 Overlopende rekeningen - activa 1.169 1.811 14 2.995 1.356 349 28 1.733 TOTAAL 9.390 40.643 30.137 80.170 9.628 37.183 8.608 0 55.418 II. VERPLICHTINGEN JEGENS VERBONDEN PARTIJEN Financiële schulden 260 7.000 7.260 260 7.000 7.260 Achtergestelde leningen 7.000 7.000 7.000 7.000 Overige fi nanciële schulden 260 260 260 260 Overige schulden 451 4.913 5.364 433 2.303 2.736 Handelsschulden 149 149 144 144 Overige schulden 451 4.764 5.215 433 2.159 2.592 Banken - schulden aan kredietinst, cliënten & obligaties 138.867 857 139.724 147.716 864 148.580 Overlopende rekeningen - passiva 783 14 797 1.370 10 1.380 TOTAAL 140.361 0 5.784 7.000 153.145 149.779 0 3.177 7.000 159.956 III. TRANSACTIES TUSSEN VERBONDEN PARTIJEN Bedrijfsopbrengsten 11.382 136 209 11.730 13.092 114 172 13.378 Verrichting van diensten 1.529 90 120 3 1.742 1.674 68 7 1.749 Leasingopbrengsten 0 3 3 Rente-opbrengsten bancaire activiteiten 9 94 103 6 159 165 Ontvangen provisies bancaire diensten 9.827-121 9.706 11.392 11.392 Overige bedrijfsopbrengsten 17 46 116 179 20 45 4 69 Overige exploitatiebaten 537 8.067 174 9.131 597 6.201 92 6.889 Rente op vorderingen fi nanciële vaste activa 483 2.808 5 3.295 551 1.352 1.902 Dividenden 5.112 174 5.287 4.796 92 4.888 Overige exploitatiebaten 54 147 348 549 46 53 99 Exploitatielasten (-) -6.828-143 -3.631-10.602-6.653-379 -2.044-9.076 Rentelasten Bank J.Van Breda & C (-) -6.398-60 -6.458-6.296-37 -6.333 Bijzondere waardeverminderingsverliezen (-) -349-143 -492-274 -379-653 Overige exploitatielasten (-) -80-3.571-3.652-83 -2.007-2.090 Financieringsopbrengsten 217 8 923 1.152 337 421 344 1.103 Renteopbrengsten 216 8 5 229 334 421 756 Diverse fi nanciële opbrengsten 1 923 924 3 344 347 Financieringslasten (-) -29-102 -558-91 -971-90 -181-1.333 Rentelasten -29-427 -456-91 -971-181 -1.243 Diverse fi nanciële lasten -102-102 -90-90 Geconsolideerde jaarrekening

(5 1.000) 2008 2007 IV. VERGOEDINGEN Vergoeding van de bestuurders Tantièmes ten laste van AvH 214 205 Vergoeding van de leden van het executief comité Vaste vergoeding 1.987 2.044 Variabele vergoeding 1.138 1.786 Groeps- en hospitalisatieverzekering 293 99 De leden van het executief comité kunnen door de uitoefening van hun aandelenopties per eind 2008 op termijn in totaal 242.300 aandelen AvH verwerven. V. DE COMMISSARIS ERNST & YOUNG HEEFT DE VOLGENDE BEZOLDIGINGEN ONTVANGEN VOOR: (5 1.000) AvH Dochter- Totaal AvH Dochter- Totaal onder- 2008 onder- 2007 nemingen (1) nemingen (1) De uitoefening van een mandaat 35 881 916 35 918 953 Andere opdrachten 51 (2) 234 284 428 339 767 Totaal 86 1.114 1.200 463 1.257 1.720 (1) Inclusief gemeenschappelijke dochterondernemingen opgenomen volgens de vermogensmutatiemethode. (2) Er werd een bijkomende vergoeding betaald van 4.650 euro (excl. btw) aan Ernst & Young Tax Consultants CV voor fi scale adviezen en van 3.500 euro (excl. btw) aan Ernst & Young Bedrijfsrevisoren BCV voor een analyse van de personeelscyclus en een omzetverklaring. Voorts werd 42.512 euro (excl. btw) betaald aan Ernst & Young Finansman (Turkije) als vergoeding voor due diligence prestaties. Toelichting 26: Winst per aandeel I. VOORTGEZETTE EN BEEINDIGDE ACTIVITEITEN 2008 2007 Netto geconsolideerd resultaat, aandeel van de groep (1 1.000) 114.558 241.390 Gewogen gemiddeld aantal aandelen (1) 33.182.558 33.204.052 Winst per aandeel (2) 3,45 7,27 Netto geconsolideerd resultaat, aandeel van de groep (1 1.000) 114.558 241.390 Gewogen gemiddeld aantal aandelen (1) 33.182.558 33.204.052 Impact aandelenopties 104.833 115.402 Aangepast gewogen gemiddeld aantal aandelen 33.287.391 33.319.454 Verwaterde winst per aandeel (2) 3,44 7,24 II. VOORTGEZETTE ACTIVITEITEN Netto geconsolideerd resultaat van voortgezette activiteiten, aandeel van de groep (1 1.000) 114.558 241.390 Gewogen gemiddeld aantal aandelen (1) 33.182.558 33.204.052 Winst per aandeel (2) 3,45 7,27 Netto geconsolideerd resultaat van voortgezette activiteiten, aandeel van de groep (1 1.000) 114.558 241.390 Gewogen gemiddeld aantal aandelen (1) 33.182.558 33.204.052 Impact aandelenopties 104.833 115.402 Aangepast gewogen gemiddeld aantal aandelen 33.287.391 33.319.454 Verwaterde winst per aandeel (2) 3,44 7,24 (1) Op basis van uitgegeven aandelen, gecorrigeerd voor eigen aandelen in portefeuille. Geconsolideerde jaarrekening 129

Toelichting 27: Voorgestelde en uitgekeerde dividenden (5 1.000) 2008 2007 I. VASTGESTELD EN UITGEKEERD GEDURENDE HET JAAR Dividend op gewone aandelen: slotdividend 2007: 1,39 euro per aandeel (2006: 1,15 euro per aandeel) -46.124-38.216 II. VOORGESTELD TER GOEDKEURING DOOR DE ALGEMENE VERGADERING Dividend op gewone aandelen: slotdividend 2008: 1,39 euro per aandeel (uitkering aan eigen aandelen uitgesloten) -46.124 III. DIVIDEND PER AANDEEL (2) Bruto 1,3900 1,3900 Netto 1,0425 1,0425 Met VVPR Strip Netto 1,1815 1,1815 130 Geconsolideerde jaarrekening

Verslag van de commissaris VERSLAG VAN DE COMMISSARIS AAN DE ALGEMENE VERGADERING DER AANDEELHOUDERS VAN ACKERMANS & VAN HAAREN NV OVER DE GECONSOLIDEERDE JAARREKENING OVER HET BOEKJAAR AFGE- SLOTEN OP 31 DECEMBER 2008 Overeenkomstig de wettelijke bepalingen, brengen wij u verslag uit in het kader van ons mandaat van commissaris. Dit verslag omvat ons oordeel over de geconsolideerde jaarrekening evenals de vereiste bijkomende vermeldingen en inlichtingen. Verklaring zonder voorbehoud over de geconsolideerde jaarrekening Wij hebben de controle uitgevoerd van de geconsolideerde jaarrekening van Ackermans & van Haaren NV en haar dochterondernemingen (samen de Groep ) over het boekjaar afgesloten op 31 december 2008, opgesteld overeenkomstig de International Financial Reporting Standards (IFRS) zoals aanvaard binnen de Europese Unie, en met de in België van toepassing zijnde wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften. Deze geconsolideerde jaarrekening bestaat uit de geconsolideerde balans afgesloten op 31 december 2008, de geconsolideerde resultatenrekening, het geconsolideerde kasstroomoverzicht en het geconsolideerde mutatieoverzicht van het eigen vermogen voor het boekjaar afgesloten op 31 december 2008, alsook het overzicht van de belangrijkste waarderingsregels en andere toelichtingen. Het geconsolideerde balanstotaal bedraagt 5.219.598 (000) euro en de geconsolideerde winst van het boekjaar, aandeel van de Groep, bedraagt 114.558 (000) euro. Verantwoordelijkheid van de raad van bestuur voor het opstellen en de getrouwe weergave van de geconsolideerde jaarrekening Het opstellen van de geconsolideerde jaarrekening valt onder de verantwoordelijkheid van de raad van bestuur. Deze verantwoordelijkheid omvat: het opzetten, implementeren en in stand houden van een interne controle met betrekking tot het opstellen en de getrouwe weergave van de geconsolideerde jaarrekening die geen afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of het maken van fouten bevat; het kiezen en toepassen van geschikte waarderingsregels, en het maken van boekhoudkundige schattingen die onder de gegeven omstandigheden redelijk zijn. Verantwoordelijkheid van de commissaris Het is onze verantwoordelijkheid een oordeel over deze geconsolideerde jaarrekening tot uitdrukking te brengen op basis van onze controle. Wij hebben onze controle uitgevoerd overeenkomstig de wettelijke bepalingen en volgens de in België geldende controlenormen, zoals uitgevaardigd door het Instituut van de Bedrijfsrevisoren. Deze controlenormen vereisen dat onze controle zo wordt georganiseerd en uitgevoerd dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de geconsolideerde jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Overeenkomstig deze controlenormen hebben wij controlewerkzaamheden uitgevoerd ter verkrijging van controle-informatie over de in de geconsolideerde jaarrekening opgenomen bedragen en toelichtingen. De keuze van deze controlewerkzaamheden hangt af van onze beoordeling alsook van onze inschatting van het risico dat de geconsolideerde jaarrekening afwijkingen van materieel belang bevat als gevolg van fraude of het maken van fouten. Bij het maken van onze risico-inschatting houden wij rekening met de bestaande interne controle van de Groep met betrekking tot het opstellen en de getrouwe weergave van de geconsolideerde jaarrekening ten einde in de gegeven omstandigheden de gepaste werkzaamheden te bepalen, maar niet om een oordeel te geven over de effectiviteit van de interne controle van de Groep. Wij hebben tevens de gegrondheid van de waarderingsregels en van de consolidatiegrondslagen, de redelijkheid van de betekenisvolle boekhoudkundige schattingen gemaakt door de Groep, alsook de voorstelling van de geconsolideerde jaarrekening, als geheel beoordeeld. Ten slotte hebben wij van de raad van bestuur en van de verantwoordelijken van de Groep de voor onze controlewerkzaamheden vereiste ophelderingen en inlichtingen verkregen. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie een redelijke basis vormt voor het uitbrengen van ons oordeel. Oordeel Naar ons oordeel geeft de geconsolideerde jaarrekening een getrouw beeld van het vermogen en de fi nanciële toestand van de Groep per 31 december 2008, en van zijn resultaat en kasstromen voor het boekjaar afgesloten op die datum, in overeenstemming met de IFRS zoals aanvaard binnen de Europese Unie, en met de in België van toepassing zijnde wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften. Bijkomende vermeldingen en inlichtingen Het opstellen en de inhoud van het geconsolideerd jaarverslag vallen onder de verantwoordelijkheid van de raad van bestuur. Het is onze verantwoordelijkheid om in ons verslag de volgende bijkomende vermeldingen en inlichtingen op te nemen die niet van aard zijn om de draagwijdte van onze verklaring over de geconsolideerde jaarrekening te wijzigen: Het geconsolideerd jaarverslag behandelt de door de wet vereiste inlichtingen en stemt overeen met de geconsolideerde jaarrekening. Wij kunnen ons echter niet uitspreken over de beschrijving van de voornaamste risico s en onzekerheden waarmee de gezamenlijke in de consolidatie opgenomen ondernemingen worden geconfronteerd, alsook van hun positie, hun voorzienbare evolutie of de aanmerkelijke invloed van bepaalde feiten op hun toekomstige ontwikkeling. Wij kunnen evenwel bevestigen dat de verstrekte gegevens geen onmiskenbare inconsistenties vertonen met de informatie waarover wij beschikken in het kader van ons mandaat. Antwerpen, 22 april 2009 Ernst & Young Bedrijfsrevisoren BCVBA Commissaris Vertegenwoordigd door Christel Weymeersch Vennoot Patrick Rottiers Vennoot Geconsolideerde jaarrekening 131

Enkelvoudige jaarrekening Overeenkomstig artikel 105 W.Venn. wordt hierna een verkorte versie weergegeven van de enkelvoudige jaarrekening Ackermans & van Haaren. De volledige jaarrekening wordt overeenkomstig de artikelen 98 en 100 W. Venn. samen met het jaarverslag van de raad van bestuur en het verslag van de commissaris neergelegd bij de Nationale Bank van België. De commissaris heeft met betrekking tot de enkelvoudige jaarrekening een goedgekeurde verklaring zonder voorbehoud gegeven. De volledige jaarrekening, het jaarverslag van de raad van bestuur en het verslag van de commissaris liggen ter inzage op de zetel van de vennootschap en zijn op eenvoudig verzoek verkrijgbaar. De enkelvoudige jaarrekening is opgesteld conform de Belgische boekhoudwetgeving. Adres: Begijnenvest 113, 2000 Antwerpen Tel. +32 3 231 87 70 Fax +32 3 225 25 33 E-mail info@avh.be