Sterke groeivooruitzichten voor aandelen opkomende markten Ook in 2017 groeien opkomende landen harder dan de ontwikkelde economieën. Bedrijven in opkomende markten profiteren bovendien van de oplevende wereldhandel. Intussen zijn er nog nauwelijks gevolgen zichtbaar van een veranderend Amerikaans handelsbeleid en stabiliseert de Chinese groei. Voldoende redenen om optimistisch te zijn over de vooruitzichten voor bedrijven in opkomende landen, vertelt Ivo Luiten, senior portfolio manager van het NN Global Emerging Markets Fund. Forse winstgroei Aandelen uit opkomende landen zijn het afgelopen anderhalf jaar gemiddeld flink in waarde gestegen. Ze zijn echter nog steeds aanzienlijk goedkoper dan aandelen van bedrijven uit ontwikkelde markten. Ook ligt de prijs, ten opzichte van de boekwaarde van bedrijven, nog onder het tienjarig gemiddelde. Intussen zien wij goede economische groeimogelijkheden en verwachten wij de komende twee jaar een dubbelcijferige winstgroei, vertelt Luiten. De economische groei in opkomende landen zal in 2017 naar verwachting uitkomen op circa 4,5%. Voor ontwikkelde landen is dat 2,1%, van 1,7% in 2016: opkomende economieën profiteren van de groei in Europa en de VS en hebben ook baat bij de redelijk robuuste binnenlandse vraag. Natuurlijk zijn er ook risico s, met name op het gebied van politieke stabiliteit. En uiteraard kijken wij ook naar het beleid van de Verenigde Staten. 1
Vrees voor negatief scenario tot nu toe ongegrond Met de verkiezing van Donald Trump als president van de VS, eind vorig jaar, leken de vooruitzichten voor opkomende markten te verslechteren. Handelsverdragen zouden onder druk komen te staan en de US dollar én de rente zouden sterk in waarde stijgen. Tot nu toe is deze vrees ongegrond gebleken. Luiten: Als de dollar én de rente beide sterk zouden stijgen, zou dat voor opkomende markten inderdaad ongunstig zijn. Maar dit is zeker niet ons basisscenario. Sterker nog: wij zien daar op dit moment nauwelijks iets van terug. De rente is heel geleidelijke aan het stijgen, terwijl de dollar nu rond hetzelfde niveau zit als vóór de Amerikaanse verkiezingen. Er is zeker wel wat onzekerheid in de markt over de toekomst, maar dit vertaalt zich bijvoorbeeld niet in minder bedrijfsinversteringen in opkomende markten. Er is geen sprake van een gijzeling van de markten door onzekerheden over maatregelen van de VS. Buurland Mexico leek het meest zichtbare slachtoffer te worden van Trumps voornemens. De peso daalde eind 2016 fors in waarde tegenover de dollar. Maar de Mexicaanse munt heeft zich inmiddels al hersteld en de koersen van leveranciers aan de auto-industrie, die zwaar geraakt zouden kunnen worden door verslechterde handelsverhoudingen, staan inmiddels weer hoger dan voor het aantreden van Trump. China stabiliseert Een andere belangrijke factor voor opkomende markten is de Chinese economische groei. Luiten: De Chinese regering heeft in 2016 en begin 2017 de economie met verscheidene maatregelen gestimuleerd, onder meer met grote infrastructurele projecten en ingrepen op de vastgoedmarkt. Nu volgt een afkoelperiode en wij verwachten dat groei de komende tijd licht vertraagt. Dit leidt onder andere tot lagere grondstofprijzen en heeft consequenties voor opkomende landen die grondstoffen exporteren. Wij verwachten echter geen terugval voor China, maar eerder een stabilisatie. Dit geldt ook voor de grondstofprijzen. Waar ziet NN Investment Partners momenteel de beste kansen? Wij hebben goede verwachtingen van onder meer India en Indonesië, waar al enige tijd hervormingen worden doorgevoerd die gunstig zijn voor economie en bedrijfsleven. We zijn ook positief over minder voor de hand liggende landen, zoals bijvoorbeeld Peru. Daar is de economische groei momenteel al relatief sterk, terwijl de middenklasse nog in opkomst is en de economie een extra boost kan geven. Minder optimistisch zijn wij over Brazilië. Daar is de politieke onrust terug van weggeweest en de kans op broodnodige economische hervormingen is daardoor sterk afgenomen. 2
Dividenduitkering steeds gebruikelijker Steeds meer bedrijven in opkomende markten betalen dividend. Naar verwachting deelt dit jaar ruim 90% van de beursgenoteerde ondernemingen de winst met de aandeelhouders. Bedrijven worden geconfronteerd met de combinatie van een gezonde balans, een structurele daling van het rendement op investeringen en beperktere groeimogelijkheden, aldus Luiten. Dividend uitbetalen is dan een logische stap. Zoals in ontwikkelde markten betalen bedrijven uit de traditioneel defensieve sectoren, zoals voeding en telecom, het hoogste dividend uit. Daarnaast vragen aandeelhouders steeds vaker om kapitaal dat niet rendeert terug te geven. In Zuid-Korea bijvoorbeeld, waar bedrijven geen of weinig dividend betalen, is er een duidelijke sociale druk ontstaan op conglomeraten zoals Samsung en Hyundai om de bedrijfsstructuur te vereenvoudigen en een groot deel van de opgebouwde kasreserves onder de aandeelhouder te verdelen. 3
Fonds onder de aandacht NN Global Emerging Markets Fund Het NN Global Emerging Markets Fund belegt in aandelen van bedrijven uit opkomende markten in Azië, Latijns Amerika en Oost-Europa. Fondsmanagers selecteren solide bedrijven met een hoge winstgevendheid en een goed groeiperspectief. Ook de prijs en ESG-aspecten spelen een belangrijke rol bij de beleggingsbeslissing. Met een jaarlijks gemiddeld rendement van ruim 11%, presteerde het NN Global Emerging Markets Fund gemiddeld over 3 jaar beter dan de benchmark (10,3%). Kwaliteit en concentratie Hoe selecteren fondsmanagers de juiste bedrijven voor dit fonds? Kwaliteit Groeivooruitzichten Goede corporate governance Hoge winstgevendheid Goede waardering Onze blik is sterk waarderingsgedreven, vertelt fondsmanager Ivo Luiten. Wij zeggen altijd nee tegen te dure aandelen, ook als het om verder aantrekkelijke bedrijven gaat. De portefeuille is relatief sterk geconcentreerd, met 40 tot 60 namen. Wij kiezen in principe de bedrijven onafhankelijk van onze benchmark. Maar wij stroomlijnen het fonds uiteindelijk wel volgens de benchmark met het oog op het risicomanagement, aldus Luiten. Kansen in 2017 India, Indonesië en Peru zijn enkele landen waar wij op dit moment positief over zijn. Daar worden veelbelovende economische hervormingen doorgevoerd en is er een groot groeipotentieel, aldus Luiten. Landen waar momenteel veel politieke onzekerheid is en verschillende problemen spelen, zoals Zuid- Afrika, Brazilië, Turkije, daar staan wij juist zeer terughoudend tegenover. Verder zijn wij op dit moment vooral positief over de financiële sector: verzekeraars, banken kennen in onze ogen nu de beste vooruitzichten. Duurzaamheid voegt waarde toe Luiten: Wij hebben een duidelijke visie op duurzaamheid. Op het gebied van milieu, sociaal beleid en goed bestuur (Environment, Social, Governance: ESG) willen wij bovengemiddeld goed scoren. Daarom beleggen wij bijvoorbeeld niet in bedrijven met veel controverses. Onderzoek wijst uit dat in opkomende landen de scores van bedrijven op duurzaamheid een goede indicatie zijn van toekomstige beleggingsresultaten. En die scores zijn bij veel ondernemingen in deze regio s vaak eenvoudig te verbeteren, soms alleen al door mensen bewust te maken van bepaalde zaken. Wij zien het ook als onze taak om dit te doen. Want een duurzame bedrijfsvoering kost in onze visie géén beleggingsperformance, maar voegt op termijn juist waarde toe. Waarom beleggen in het NN Global Emerging Markets Fund? Actieve selectie van meest aantrekkelijke bedrijven in opkomende markten Geconcentreerde portefeuille van 40 tot 60 namen Profiteren van goede groeivooruitzichten opkomende markten Aandacht voor duurzaamheid NN Global Emerging Markets Fund Ashish Goyal Head of Emerging Market Equity 24 jaar ervaring Jaarlijkse nettorendement over de afgelopen 3 jaar: 11,1% Lopende kosten per jaar: 0,90% ISIN Code: NL0006311771 Ivo Luiten Senior Portfolio Manager Emerging Markets Equities 16 jaar ervaring 4
Het is niet spannend meer. Fantastisch! NN Mixfondsen winnen voor de 4e keer een Morningstar en Lipper Award. Kies ook voor het gemak van de NN Mixfondsen. Dan beschikt u in één keer over een complete en zorgvuldig gespreide beleggingsportefeuille, beheerd door het meest bekroonde multi-asset beleggingsteam van Nederland. >Meer informatie over de NN Mixfondsen vindt u via: nnip.com, FitVermogen.nl of uw bank. 5
Disclaimer De informatie in dit document is uitsluitend opgesteld ter informatie en is geen aanbod noch een uitnodiging om effecten of een beleggingsinstrument te kopen of verkopen of om deel te nemen in een handelsstrategie. Beleggers zouden zelf advies moeten vragen indien ze twijfelen over de geschiktheid van een belegging. Hoewel de inhoud van dit document met de meeste zorg is samengesteld en gebaseerd is op betrouwbare informatiebronnen, wordt er geen enkele uitdrukkelijke of impliciete garantie of verklaring gegeven omtrent de juistheid of volledigheid van de informatie. De informatie en mogelijke aanbevelingen in dit document kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. NN Investment Partners B.V., NN Investment Partners Holdings N.V. en haar dochtermaatschappijen, noch enig andere vennootschap of onderdeel dat behoort tot de NN Group, noch een van haar functionarissen, haar directeuren of werknemers aanvaarden enige aansprakelijkheid of verantwoordelijkheid met betrekking tot de hierin opgenomen informatie of mogelijke aanbevelingen. Het is niet toegestaan dit document te vermenigvuldigen, door te sturen, te distribueren, te verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, zonder de voorafgaande uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Voor gedetailleerde informatie over de genoemde fondsen verwijzen wij u naar het prospectus en het daarbij behorende supplement. Voor deze fondsen is tevens de Essentiële Beleggersinformatie opgesteld met informatie over het product, de kosten en de risico s. Loop geen onnodig risico. Lees het prospectus en de Essentiële Beleggersinformatie voordat u belegt. Beleggen brengt risico s met zich mee. De waarde van uw beleggingen is mede afhankelijk van de ontwikkelingen op de financiële markten. Daarnaast kent ieder fonds zijn eigen specifieke risico s. Kijk voor de fonds specifieke kosten en risico s in het prospectus. Het prospectus, het supplement en de Essentiële Beleggersinformatie zijn verkrijgbaar via www.fitvermogen.nl. De genoemde Luxemburgse fondsen zijn een subfonds van een SICAV, gevestigd te Luxemburg. Deze SICAV beschikt over een vergunning van de Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) te Luxemburg. Zowel het subfonds als de SICAV zijn geregistreerd bij de CSSF. NN Investment Partners B.V. is de beheerder van alle in Nederland gevestigde NN Investment Partners beleggingsfondsen en in die hoedanigheid in het bezit van een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten op grond van de Wet op het financieel toezicht. De genoemde fondsen zijn geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam. Dit document is niet bestemd voor burgers van de Verenigde Staten en is uitsluitend bestemd voor personen die gevestigd zijn in jurisdicties waar de betreffende aandelenklassen/(sub)fondsen voor distributie zijn toegelaten of waar een dergelijke toestemming niet vereist is. Dit document is niet bestemd voor burgers van de Verenigde Staten en is uitsluitend bestemd voor personen die gevestigd zijn in jurisdicties waar de betreffende aandelenklassen/(sub)fondsen voor distributie zijn toegelaten of waar een dergelijke toestemming niet vereist is. Op deze disclaimer is Nederlands recht van toepassing. 6