inprivate nummer 2 februari/maart In dit nummer Interview: de Buitenland Hypotheek Fidelity Global Industrials Fund Het webseminar Generation Next Academy Opiniewijzigingen Update Belastingpakket Top 5 Beleggingsklimaat Thema: Fill the Factory! Herman de Wal, ABN AMRO Buitenland Hypotheken in Groningen We weten voor onze klanten de valkuilen in andere landen te vermijden Als Hoofd Intermediaire Desk in Groningen had Herman de Wal dagelijks te maken met het verstrekken van hypothecaire leningen. Toen een klant zo n 10 jaar geleden om advies vroeg over de financiering van een huis in het buitenland moest hij echter het antwoord schuldig blijven. Om dit in de toekomst te voorkomen ging hij zich richten op deze specifieke dienstverlening: de Buitenland Hypotheek. Het begon met verzamelen van informatie bij notarissen, makelaars en ambassades en andere overheidsdiensten. Ik zocht exact uit hoe het zat met contracten, akten, hypotheken, belastingen. Dit vormde de basis voor de buitenland hypotheken. Eerst voor Frankrijk en later kwamen daar Duitsland, Spanje, Italië en België bij. Inmiddels heeft de afdeling haar bestaansrecht ruimschoots bewezen en regelen we in Groningen voor ieder ABN AMRO kantoor in Nederland en daarbuiten - in Nice, Marbella, noem maar op - de buitenland hypotheken. We hebben in die tien jaar een zeer grote expertise opgebouwd en houden alle veranderingen op dit gebied nauwlettend in de gaten. Alleen op deze manier kunnen wij onze klanten optimaal van dienst zijn. Ook niet-klanten weten ons tegenwoordig te vinden. Soms spelen ze alleen nog maar met de gedachte aan een tweede huis, soms bezitten ze al een woning in het buitenland en zien tot hun schrik dat ze in de problemen kunnen komen, omdat ze bepaalde zaken niet geregeld hebben. Nederlands recht De service die wij verlenen is heel divers. Zo kijken we of er geen belastingbeslagen lees verder op pagina 2 Twee uitgaven in één envelop InPrivate en Beleggingsvisie samen verder Al een aantal jaren ontvangt u bij het januarinummer van InPrivate ook de Beleggingsvisie voor het komende beleggingsjaar. Omdat onze klanten hebben aangegeven op regelmatige basis een update hiervan te willen ontvangen, krijgt u deze Beleggingsvisie voortaan ongeveer iedere zes weken toegestuurd. Beleggingsvisie is een uitgave van het Investment Advisory Centre (IAC) van ABN AMRO. Het geeft in hoofdlijnen de visie van onze internationale experts weer op de verwachte en belangrijkste thema s in de komende beleggingsperiode. InPrivate gaat dieper in op bepaalde ontwikkelingen en besteedt regelmatig aandacht aan specifieke producten of diensten. Behalve beleggen worden in deze nieuwsbrief ook andere onderwerpen belicht die voor u van belang kunnen zijn. U zult beide uitgaven vanaf nu samen in één envelop ontvangen. Mocht u frequenter op de hoogte willen blijven van alle actuele ontwikkelingen op beleggingsgebied, meld u dan aan voor de wekelijkse online nieuwsbrief Beleggersweek. Deze uitgave is exclusief voor relaties van ABN AMRO Private Banking. U kunt zich aanmelden via uw private banker of beleggingsadviseur.
We weten voor onze klanten de valkuilen in andere landen te vermijden vervolg van pagina 1 of oude hypotheken op het huis rusten en of de bouwvergunningen in orde zijn. Deze zaken is men in het buitenland niet altijd verplicht te melden en die zullen dus niet in de standaardakte staan, terwijl ze verregaande gevolgen kunnen hebben voor de koper. Stel dat je een huis in Spanje hebt gekocht met een waarde van een miljoen euro en de Spaanse overheid eist ineens dat je de helft ervan moet afbreken omdat de bouwvergunning niet in orde blijkt te zijn. Dan ben je in één klap de helft van je bezit kwijt. In ieder land gelden er andere gewoonten en regels. Wij zijn daarvan op de hoogte en weten voor onze klanten de valkuilen te vermijden, zowel in het contact met notarissen en advocaten als bij het opstellen van akten, kwesties rond vermogenswinstbelasting, vrijstellingsvoeten, renteaftrek, successie en nog veel meer. Daarnaast adviseren wij onze cliënten natuurlijk ook welke soort hypotheek in hun situatie het beste is. De geldleningsvoorwaarden van de hypotheken worden altijd opgesteld volgens het Nederlands recht, zodat de klant niet te maken krijgt met bijvoorbeeld allerlei boeteclausules die in het buitenland soms gebruikelijk zijn. Strategische estate planning Een Buitenland Hypotheek betekent méér dan de financiering van een eerste of tweede huis in het buitenland. Ook als iemand genoeg geld heeft om een huis zelf te financieren, kan het verstandiger zijn om een Buitenland Hypotheek aan te vragen. Het is namelijk altijd zo dat je belasting betaalt in het land waar het huis staat. Dan kan er in veel gevallen maar beter een hypotheek op het buitenlandse huis rusten. Het tarief van het Spaanse successierecht kan voor echtgenoten tot maximaal 40,8% oplopen. Bij ongehuwde partners die verder niets geregeld hebben, kan dit oplopen tot 60% in Frankrijk en in Spanje zelfs tot 81,6%. Als ook de langstlevende wegvalt, betalen de kinderen nog een keer de volle mep over de nalatenschap. Het is al droevig genoeg wanneer je levenspartner of een van je ouders overlijdt, en dan zou je ook nog eens naar een buitenlandse bank toe moeten om alle zaken uit te leggen en te gaan regelen in een vreemde taal. Daar moet je op zo n moment toch niet aan denken? Ook bij andere voorkomende problemen kunt u bij ons volstaan met een telefoontje of e-mailberichtje naar elk willekeurig ABN AMRO kantoor, gewoon in het Nederlands. Zelfs als nabestaanden niet aan de orde zijn, kan het toch beter zijn een Buitenland Hypotheek te nemen. Het kan een belangrijk onderdeel vormen van een strategische estate planning, omdat je je kapitaal niet vastlegt in onroerend goed, maar het in plaats daarvan in overleg met onze beleggingsadviseurs voor je laat werken via sparen of beleggen. Of je kunt natuurlijk besluiten om het uit te geven. Met de zekerheid dat de papieren goed geregeld zijn en de financiën op orde, is een woning in het buitenland wat het zou moeten zijn: een droomhuis. Op zoek naar een oplossing kwam ik in Groningen terecht Nadat Eric en Paula Müller hun bedrijf in Nederland hadden verkocht, verhuisden ze naar Spanje om van het leven te gaan genieten. Binnen enkele maanden waren ze erachter dat nietsdoen daar voor hen geen deel van uitmaakte. Ze gingen investeren in percelen en bouwprojecten. Hun onderneming Marbella Dream Villas realiseert villa s met een waarde van tussen de 6 en 15 miljoen euro. Eric Müller realiseerde zich dat het zakelijk en fiscaal gezien niet handig was om een groot deel van het kapitaal in de eigen droomvilla te laten zitten. In vier jaar tijd werd Villa del Alce uit eigen middelen geheel naar onze eigen wensen en die van onze vier kinderen gebouwd, maar we wilden daarna weer geld vrijmaken voor nieuwe investeringen. Op zoek naar een oplossing kwam ik tot mijn grote verbazing in Groningen terecht. Wij bankierden altijd via Gibraltar, maar toen ABN AMRO daar werd overgenomen kozen we voor ABN AMRO Zwitserland. Ik wilde per se bij een Nederlandse bank blijven. Nu mogen er via Zwitserland om een of andere reden geen buitenland hypotheken verstrekt worden, dus ging ik informeren bij het kantoor hier in Puerto Banús. Ik had nooit kunnen bedenken dat ik uiteindelijk naar Nederland verwezen zou worden, maar het is prima gegaan. Ik kreeg de hypotheek die ik wilde: aflossingsvrij dat kennen ze in Spanje niet en ik kon alles gewoon in mijn eigen taal regelen. Die mensen daar staan met beide benen op de grond en ze zijn ook nog eens razendsnel. Tussen de aanvraag en de offerte zat maar twee weken! Zo n buitenland hypotheek biedt alleen maar voordelen: je maakt er geld mee vrij om te beleggen, en als je het goed doet levert dat meer rendement op dan wanneer je geld in je huis zit.
Fidelity Global Industrials Fund Industrie aan zet in aantrekkende economie De recessie die de wereld de afgelopen jaren heeft getroffen, is aan het wegebben. Dit heeft als consequentie dat de voorraadniveaus van de bedrijven, die veelal tot een minimum zijn teruggebracht, weer aangevuld moeten worden. Met name bedrijven in de sector Industrie zullen hiervan kunnen profiteren. De wereldwijde diepe recessie heeft grote gevolgen gehad: gedreven door de onzekere situatie hielden consumenten de hand op de knip en zagen bedrijven de ordervraag afnemen. Deze reageerden hierop met kostenreductie. Werknemers verloren hun baan en de voorraden werden tot minimale niveaus teruggebracht. Het wereldwijde ingrijpen van overheden om de economie te steunen, begint nu zijn vruchten af te werpen. Consumenten gaan voorzichtig aan meer geld uitgeven getuige bijvoorbeeld de goede resultaten van Intel in het vierde kwartaal van. Deze duiden erop dat er meer laptops dan verwacht verkocht zijn. Ook bedrijven gaan weer investeren en de vraag naar producten herstelt. Producenten moeten hun productie opvoeren vanaf zeer lage niveaus en de voorraden moeten weer worden aangevuld. Bedrijven in de sector Industrie zullen daar als eerste van profiteren. Dat is ook de reden waarom we deze sector hebben overwogen. Tot de aandelen die wij aanbevelen horen onder andere ABB, Bucher Industries, Caterpillar, Imtech, Schneider Electric en Siemens. Fidelity Global Industrials Fund Naast het beleggen in individuele aandelen, kunt u kiezen voor beleggen in een beleggingsfonds. Het Fidelity Global Industrials Fund belegt in bedrijven die verbetering van de bedrijfsresultaten kunnen laten zien onder invloed van economisch herstel, fusies en overnames, managementwijzigingen en herstructureringen. Het fonds richt zich op de sector Industrie en kan daarnaast ook posities innemen in sectoren die min of meer op eenzelfde manier reageren, zoals Energie en ook Basismaterialen. Het is dus niet aandacht voor Het webseminar Tijdens gesprekken met onze klanten komt regelmatig naar voren dat bij u de behoefte bestaat aan een andere, snelle manier van communiceren. Een van de middelen die hiervoor ter beschikking staan heeft het Investment Advisory Centre (IAC) onlangs ingezet: het webseminar. Dinsdag 5 januari jongstleden was het zover en hebben Evert Waterlander en Sybren Brouwer van het IAC het webseminar genaamd Visie gegeven. Het was de eerste keer dat ABN AMRO haar beleggingsvisie via een live webcast uitzending presenteerde. Klanten en andere belangstellenden zijn in de periode daarvoor via de online Beleggersweek en banners op de website uitgenodigd om zich hiervoor een exclusief industriebeleggingsfonds. Op dit moment belegt het fonds voor ruim 43% in de sector Industrie en voor 40% in de sector Energie (indeling Morningstar). De relatief hoge weging van de sector Energie houdt in dat de koers van het fonds gevoelig kan zijn voor ontwikkelingen van de olieprijs. Het fonds heeft een goede trackrecord en heeft vier Morningstarsterren. Uw beleggingsadviseur kan u adviseren of dit fonds in uw portefeuille past. Jacqueline van der Neut Senior Specialist Beleggingsfondsen Investment Advisory Centre ABN AMRO De standpunten en vooruitzichten van mevrouw Jacqueline van der Neut geven haar mening weer over het genoemde product en van de uitgever in dezen in haar hoedanigheid als Senior Specialist Beleggingsfondsen bij het Investment Advisory Centre (IAC) ABN AMRO Bank N.V.. Haar beloning staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met haar specifieke aanbevelingen of standpunten in dit artikel. Mevrouw Van der Neut heeft geen posities in genoemde bedrijven. aan te melden. In totaal waren er 638 aanmeldingen en 70% hiervan heeft het seminar daadwerkelijk gevolgd. Tijdens het webseminar konden de kijkers vragen stellen. Binnen 40 minuten zijn maar liefst 150 vragen binnengekomen, waarvan een deel tijdens de uitzending beantwoord kon worden. Ook is er tijdens de uitzending een aantal quick-pollvragen aan de deelnemers voorgelegd. Opvallend was dat 60% van de respondenten verwacht dat de AEX-index eind boven de 380 zal sluiten. Daarnaast kwam naar voren dat de respondenten het meeste vertrouwen hebben in beleggen in opkomende markten en grondstoffen. Klanten die het seminar nog niet hebben gezien, kunnen dit alsnog bekijken op www.abnamro.tv. Wij horen graag wat u ervan vindt. Vragen of opmerkingen kunt u sturen naar: InPrivate@nl.abnamro.com. Er bestaan plannen om met webseminars door te gaan. Wij zullen u hierover nader informeren zodra deze concreet zijn.
Generation Next Academy Programma start in maart Alweer voor het derde jaar gaat binnenkort de Generation Next Academy van ABN AMRO Private Banking van start. Met dit workshopprogramma ondersteunen wij klanten en hun kinderen bij de overdracht en het beheer van een aanzienlijk vermogen. Het programma is exclusief ontwikkeld voor de volwassen kinderen (ongeveer 25 tot 40 jaar oud) van onze private banking relaties. Doel van de Academy is om inzicht te verschaffen in de verschillende aspecten die naar voren komen bij het toekomstige beheer van een aanzienlijk vermogen. Het is de afgelopen jaren gebleken dat de deelnemers de workshops van de Academy bijzonder waarderen: 60% van hen geeft een waardering van 8 of hoger, ruim de helft van de deelnemers heeft deelgenomen aan meer dan één workshop en 25% zelfs aan drie of meer. Uiteraard houden we inhoudelijk voortdurend de vinger aan de pols en wordt het programma continu vernieuwd, aangepast en uitgebreid. De nadruk in het programma ligt op beleggen. Daarnaast worden ook andere facetten van het beheren van een vermogen behandeld. Zo zullen in de eerste helft van ook onderwerpen als de huizenmarkt, estate planning en life planning in een aantal van de workshops centraal staan. Omdat de workshops op verschillende kennisniveaus gegeven worden, is het niet nodig dat deelnemers al kennis over het onderwerp bezitten. In het programmaoverzicht staat het kennisniveau aangegeven. Daarnaast kunt u altijd met uw private banker bespreken wat in het geval van uw kind het meest geschikt is. In de bijlage die bij deze InPrivate wordt meegestuurd, vindt u een overzicht van het programma tot en met juni. Hierin staat ook hoe uw kinderen zich kunnen aanmelden. Uitgebreide informatie is te vinden op: www.abnamro.nl/generationnextacademy. Onze klanten over de Academy Veel deelnemers waren enorm positief over de workshops van de Generation Next Academy. Een greep uit de reacties die zijn binnengekomen op de internetenquête onder de deelnemers van vorig jaar: Zeer informatief, workshops worden gegeven door mensen met veel ervaring en expertise. De cursussen zijn erg leuk en nuttig. Ik heb heel veel geleerd. Leuk interactief programma in een informele sfeer. Duidelijke presentaties, kennis wordt helder overgebracht. Goed verzorgd en professioneel. De workshops worden goed bezocht, je ziet ook vaker deelnemers terug op andere workshops. Bron: Investment Advisory Centre Opiniewijzigingen van 16 december t/m 27 januari Bedrijf Komt van Gaat naar Datum Rio Tinto Houden 16-12-09 Swatch Houden RL 17-12-09 H & M RL Houden 22-12-09 Li & Fung RL 22-12-09 Petroplus Verkopen Houden 22-12-09 Angang Steel Houden RL 29-12-09 Nestlé RL 04-01-10 Johnson & Johnson Houden 05-01-10 Rio Tinto Houden 07-01-10 SGS RL 08-01-10 ArcelorMittal RL 12-01-10 Electronic Arts Houden 12-01-10 Heijmans Verkopen Houden 12-01-10 Heineken Houden 12-01-10 Thermo Fisher RL 12-01-10 Sanofi -Aventis Houden 13-01-10 Wessanen Verkopen Houden 14-01-10 Carrefour Verkopen Houden 15-01-10 Delta Lloyd * 18-01-10 Tokyo Electron RL Houden 19-01-10 Suez Envir. Houden 20-01-10 Alcoa Houden 22-01-10 Xstrata RL 22-01-10 Merck RL 25-01-10 Rio Tinto Houden 25-01-10 * geen opinie RL=Recommended List De meest actuele beleggingsinformatie vindt u op: www.abnamro.nl/beleggen. Update Belastingpakket In InPrivate van januari hebben wij al aandacht besteed aan diverse wijzigingen in de fiscale wetgeving. Deze keer informeren wij u graag nader over een aantal van deze punten. Zo is de in het artikel genoemde nieuwe fiscale faciliteit voor MKB-beleggingen vooralsnog niet per 1 januari in werking getreden. De inwerkingtreding is vanwege het voorleggen bij de Europese Commissie voorzien op een bij koninklijk besluit nader te bepalen tijdstip. Daarnaast zijn wij ingegaan op de stijging van het eigenwoningforfait voor huizen boven 1 miljoen euro. Dit bedrag en het percentage van het eigenwoningforfait zijn alsnog aangepast. Het eigenwoningforfait voor het eigen huis (hoofdverblijf) gaat voor zover de WOZ-waarde hoger is dan 1.010.000 euro (was: 1 miljoen euro) omhoog van 0,55% naar 0,80% (was: 0,81%). Dit nieuwe percentage stijgt de komende jaren verder tot uiteindelijk 2,35% in 2016. Peter Pleijsant en René Bruel Financiële Planning & Estate Planning ABN AMRO Private Banking Top 5 voor het eerste kwartaal Bedrijf Opinie Koersdoel (euro) ArcelorMittal 35 CSM 23 Imtech 22 ING 8,5 Philips 27
vinger aan de pols Bevestiging 500 400 AEX 25 (in EUR) Evert Waterlander, Hoofd Beleggingsstrategie, Investment Advisory Centre ABN AMRO 300 De start van het jaar was voor de wereldeconomie duidelijk beter dan die van. Dat stemt ons positief over. Hierbij realiseren wij ons dat de onzekerheden en risico s nog steeds behoorlijk groot zijn. Gedurende het jaar zullen wij dan ook regelmatig onze visie op beleggen met u delen. Bij iedere InPrivate ontvangt u daarom voortaan een update van de Beleggingsvisie. Hierin bespreken we de recente marktbewegingen en bekijken we of deze aanleiding zijn om onze overtuigingen en strategie te wijzigen. Tevens wordt in de Beleggingsvisie meer aandacht gegeven aan de concrete mogelijkheden om de gekozen strategie met beleggingen in te vullen. Gunstige signalen uit bedrijfsleven De eerste bedrijfsresultaten zijn uitstekend en bevestigen waar beleggers op gehoopt hadden. Winstmarges verbeteren over een breed front en ondersteunen de keuze om het beleggingsrisico van beleggingsportefeuilles af te stemmen op het bedrijfsleven. Dit komt naar voren in een overweging van aandelen en een belangrijke plek voor bedrijfsobligaties in de obligatieportefeuille. De keuze voor bedrijfsobligaties heeft tot nu toe goed uitgepakt: het beleggingsrendement overtreft dat van staatsobligaties. Opkomende markten De aandelenmarkten hebben een adempauze ingelast, als reactie op drie mondiale ontwikkelingen. Hiertoe behoort de door president Obama aangezwengelde discussie hoe herstructureringen in het bankwezen kunnen plaatsvinden. Verder speelt het dalende vertrouwen in de financierbaarheid van de Griekse staatsschuld een rol en de plannen van China om de binnenlandse economische groei te remmen. Op de aandelenmarkten betekende dit dat Europese aandelen en directe beleggingen in opkomende markten onder de startkoersen van dit jaar doken. Deze sterke reactie is opmerkelijk. Immers, het beheersbaar maken van de groei in China valt ook positief uit te leggen. De pijler in ons beleid van een door economisch en (industrieel) winstherstel gesteunde aandelenbeurs blijft dan ook intact. De ietwat nerveuze beursreactie in opkomende markten bevestigt wel dat het defensieve karakter van individuele aandelen belangrijker wordt en onderstreept het belang om de groeimogelijkheden van opkomende markten op verschillende manieren in de portefeuille te spreiden. In de Beleggingsvisie wordt dit uitgewerkt met indirecte beleggingsmogelijkheden in aandelen, grondstoffen en obligaties van opkomende markten. Minder obligaties in de eurozone Met name deze laatste categorie verhogen wij in het beleggingsbeleid. De stap naar deze markten is niet nieuw. Al eerder besloten wij om deze categorie in de portefeuille te verkiezen boven de zuidelijke landen van de eurozone. Zorg over de ontwikkelingen rondom de kredietwaardigheid van de zuidelijke eurolanden speelt al langer, maar doet nu veel sneller opgang dan verwacht. Het is niet uit te sluiten dat staatsobligaties van de sterke eurolanden een tik mee gaan krijgen. Voorzichtigheidshalve is een kleine reductie van dit belang ten gunste van obligatiebeleggingen in opkomende landen verstandig. Bij het samenstellen van onze Top 5 voor het eerste kwartaal (zie pagina 4) hebben we een balans nagestreefd tussen ondernemingen die profiteren van het economische herstel en bedrijven met goede voortuitzichten op de lange termijn. 200 1800 1500 1200 900 600 14000 12000 10000 8000 6000 30000 22500 15000 7500 0 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 6,0% 4,5% 3,0% 1,5% 0,0% 03.02.10: 333,03 03.02.10: 1020,99 03.02.10: 10270,55 FTSE Eurotop 300 (in EUR) Nikkei. 03.02.10: 10404,33 Hang Seng. 03.02.10: 20722,08 03.02.10: 1,39 Dow Jones 30 (in USD) Nikkei 225 - Hang Seng Euro (koers t.o.v. dollar) Rente (in %) EU kort. 03.02.10: 0,7% EU lang. 03.02.10: 3,6%
thema Fill the Factory! De recessie in de westerse wereld verdwijnt langzaam en de verwerkende industrie is een van de eerste sectoren die daarvan profiteert. Zij ondervindt daarbij steun van de stimuleringsprogramma s, het ruime monetaire beleid, de omvangrijke kostenbesparingsmaatregelen van bedrijven in de afgelopen maanden en de te verwachten voorraadopbouw. Naar onze overtuiging wordt de omvang van het herstel op dit moment nog onderschat door de markt. Grote, wereldwijd opererende ondernemingen zijn volgens ons het best gepositioneerd om te profiteren van het herstel. Zij kunnen inspelen op de groeiende vraag uit opkomende economieën en daarmee de verwachte zwakkere vraag van westerse consumenten gedeeltelijk compenseren. Verder moeten de voorraden weer worden aangevuld, waar de verwerkende sector van profiteert. Wat leidde tot verminderde voorraad De wereldwijde recessie van 2008/ zal ons vooral bijblijven omdat deze zo meedogenloos was. De scherpe prijsdaling op de Amerikaanse woningmarkt evenals op de zakelijke vastgoedmarkt leidde tot een bankencrisis die na de val van Lehman Brothers alleen maar in hevigheid toenam. De kredietkraan werd bijna volledig dichtgedraaid waardoor de economische bedrijvigheid tot stilstand kwam. De consensusverwachting luidde dat de wereldeconomie afstevende op de diepste recessie sinds de dertiger jaren. Daarop sloeg de paniek toe. Bedrijven en gezinnen sneden radicaal in hun bestedingen aan niet-dagelijkse benodigdheden. Toen de consumptieve bestedingen snel inzakten en de financiële markten in de problemen kwamen, namen bedrijven drastische maatregelen om hun liquiditeiten te behouden. Zo verlaagden zij de productie en de investeringsuitgaven. Dit verergerde de economische problemen. Een van de snelste manieren om de kosten te verlagen en kasmiddelen te behouden was de productieniveaus en de voorraden eindproduct te verlagen. Waardoor de niveaus weer stijgen Dankzij de snelle interventie van regeringen en centrale banken overal ter wereld lijkt de economie zich nu weer te herstellen. Wij verwachten dat dit herstel verder zal doorzetten en zelfs nog sterker kan blijken te zijn dan momenteel wordt verwacht. De financiële markten hebben zich gestabiliseerd en westerse ondernemingen zijn weer gaan produceren. Bovendien trekken de consumentenbestedingen, zij het langzaam, weer aan. Ondanks al het tumult zagen we in de opkomende markten, zoals Azië en Latijns-Amerika, ook de afgelopen jaren een sterke groei. Nu de vraag weer aantrekt, moeten producenten hun productie opvoeren vanaf zeer lage niveaus. De voorraad gereed product moet weer opgebouwd worden en de grondstoffenvoorraad moet hiervoor worden aangevuld. Verder zullen ondernemingen die hun investeringsuitgaven het afgelopen jaar drastisch hebben verlaagd in zichzelf moeten investeren en hun vaste kosten moeten verlagen om het hoofd te kunnen bieden aan de groeiende concurrentiedruk op de steeds groter wordende wereldmarkt. De momenteel ideale combinatie van een groeiende orderportefeuille en een lagere kostenbasis is al in sommige sectoren zichtbaar, zoals in de Halfgeleidersector. Producenten van halfgeleiders reageren op de toenemende vraag door sterk in productiemiddelen te investeren. Bent u geïnteresseerd in meer informatie over dit thema? Vraag dan uw private banker of beleggingsadviseur om een exemplaar van het rapport Filling the Factories. Jan-Willem Stokhuyzen, Aandelenanalist Investment Advisory Centre ABN AMRO Onze favorieten binnen dit thema Aalberts Ind. ABB Akzo Nobel ArcelorMittal ASML BHP Billiton Bucher Ind. Caterpillar Imtech Li & Fung LVMH Randstad Schneider Elec. Siemens RL RL RL De standpunten en vooruitzichten van de heer Jan-Willem Stokhuyzen geven zijn mening weer over het genoemde aandeel en van de uitgever in dezen in zijn hoedanigheid als Aandelenanalist Investment Advisory Centre (IAC) ABN AMRO Bank N.V.. Zijn beloning staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten in dit artikel. De heer Stokhuyzen heeft geen posities in genoemde bedrijven. Per 03.02. Over ABN AMRO ABN AMRO Bank N.V. ( ABN AMRO ) is gevestigd aan de Gustav Mahlerlaan 10 (1082 PP) te Amsterdam (Nederland). Het telefoonnummer is 0900-0024 (EUR 0,10 per minuut). Het internetadres van ABN AMRO is www.abnamro.nl. ABN AMRO heeft een bankvergunning van De Nederlandsche Bank N.V. en is opgenomen in het register van de Autoriteit Financiële Markten (AFM) onder nummer 12000004. ABN AMRO kan optreden als: aanbieder van betaal-, spaar- en kredietproducten; bemiddelaar en adviseur van betaal-, spaar-, krediet- en verzekeringsproducten; beleggingsonderneming voor alle beleggingsdiensten, beleggingsactiviteiten en nevendiensten. Informatie over de klachtenregeling van ABN AMRO en de geschilleninstantie waarbij ABN AMRO is aangesloten kunt u vinden op www.abnamro.nl/klachtenregeling of opvragen via telefoonnummer 0900-0024 (EUR 0,10 per minuut). Op ABN AMRO zijn het beleggerscompensatiestelsel en het depositogarantiestelsel van toepassing. Meer informatie daarover kunt u vinden op: www.abnamro.nl/garantieregeling of opvragen via telefoonnummer 0900-0024. ABN AMRO is ingeschreven in het Handelsregister K.v.K. Amsterdam onder nummer 34334259. Het BTW-identificatienummer van ABN AMRO is NL820646660B01. Algemene Disclaimer De in dit document aangeboden informatie is opgesteld door ABN AMRO en is bedoeld als informatie in algemene zin en is niet toegespitst op uw persoonlijke situatie. De informatie mag daarom nadrukkelijk niet beschouwd worden als een advies of als een voorstel of aanbod tot 1) het aankopen of verhandelen van financiële instrumenten en/of 2) het afnemen van beleggingsdiensten noch als een beleggingsadvies. Beslissingen op basis van de informatie uit dit document zijn voor uw eigen rekening en risico. De informatie en de voorwaarden die van toepassing zijn op door ABN AMRO aangeboden financiële instrumenten en beleggingsdiensten verleend door ABN AMRO kunt u vinden in de Voorwaarden Effectendienstverlening ABN AMRO en het Informatieblad Effectendienstverlening ABN AMRO die verkrijgbaar zijn via www.abnamro.nl/beleggen. Hoewel ABN AMRO tracht juiste, volledige en actuele informatie uit betrouwbaar geachte bronnen aan te bieden, verstrekt ABN AMRO expliciet noch impliciet enige garantie dat de aangeboden informatie in dit document juist, volledig of actueel is. ABN AMRO aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. De in dit document opgenomen informatie kan worden gewijzigd zonder voorafgaand bericht. ABN AMRO is niet verplicht de hierin opgenomen informatie te actualiseren of te wijzigen. ABN AMRO en/of haar agenten of onderaannemers aanvaarden geen enkele aansprakelijkheid ten aanzien van enige schade (met inbegrip van gederfde winst), die op enigerlei wijze voortvloeit uit de informatie die u in dit document wordt aangeboden of het gebruik daarvan. ABN AMRO, of de rechthebbende, behoudt alle rechten (waaronder auteursrechten, merkrechten, octrooien en andere intellectuele eigendomsrechten) met betrekking tot alle in dit document aangeboden informatie (waaronder alle teksten, grafisch materiaal en logo s). Het is niet toegestaan de informatie uit dit document te kopiëren of op enigerlei wijze openbaar te maken, te verspreiden of te vermenigvuldigen zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ABN AMRO of rechtmatige toestemming van de rechthebbende. U mag de informatie in dit document wel afdrukken voor uw eigen persoonlijk gebruik. ABN AMRO of haar functionarissen, directeuren, employee benefit programma s of medewerkers, waaronder tevens begrepen personen die zijn betrokken bij het opstellen of de uitgifte van dit materiaal, kunnen van tijd tot tijd een long- of short-positie aanhouden in effecten, warrants, futures, opties, derivaten of andere financiële instrumenten waarnaar in dit materiaal wordt verwezen. ABN AMRO kan te allen tijde investment banking-, commercial banking-, krediet-, advies- en andere diensten aanbieden en verlenen aan de emittent van effecten waarnaar in dit materiaal wordt verwezen. Uit hoofde van het aanbieden en verlenen van dergelijke diensten kan ABN AMRO in het bezit komen van informatie die niet is opgenomen in dit materiaal en kan ABN AMRO voorafgaand aan of direct na de publicatie hiervan hebben gehandeld op basis van dergelijke informatie. ABN AMRO kan in het afgelopen jaar zijn opgetreden als leadmanager of co-lead-manager voor een openbare emissie van effecten van emittenten die worden genoemd in dit materiaal. De vermelde koersen van in dit materiaal genoemde effecten gelden per de aangegeven datum en vormen geen garantie dat tegen deze koers transacties kunnen worden uitgevoerd. De opinie is gebaseerd op beleggingsonderzoek. US Person Disclaimer ABN AMRO is geen geregistreerde verzekerings- of bankinstelling zoals bedoeld in de federale wetgeving en de wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika. Het is ABN AMRO daarom niet toegestaan financiële diensten en/of producten, waaronder diensten en/of producten op het gebied van betalingsverkeer (waaronder het accepteren of het aanbieden tot het doen van stortingen), leningen, verzekeringen, hypotheken of creditcards aan te bieden aan Amerikaans ingezetenen [ US Persons in de zin van vorenbedoelde wet- en regelgeving]. ABN AMRO is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in respectievelijk de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934 en de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, noch in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika. Tenzij zich op grond van de hiervoor genoemde wetten een uitzondering voordoet, is de effectendienstverlening van ABN AMRO inclusief (maar niet beperkt tot) de hierin omschreven producten en diensten, alsmede de advisering daaromtrent niet bestemd voor Amerikaans ingezetenen [ US Persons in de zin van vorenbedoelde wet- en regelgeving]. Dit document of kopieën daarvan mogen niet worden verzonden of meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan Amerikaans ingezetenen. Onverminderd het voorgaande is het niet de intentie de in dit document beschreven diensten en/of producten te verkopen of te distribueren of aan te bieden aan personen in landen waar dat ABN AMRO op grond van enig wettelijk voorschrift niet is toegestaan. Een ieder die beschikt over dit document of kopieën daarvan dient zelf na te gaan of er wettelijke beperkingen bestaan tegen de openbaarmaking en verspreiding van dit document en/of het afnemen van de in dit document beschreven diensten en/of producten en zodanige beperkingen in acht te nemen. ABN AMRO is niet aansprakelijk voor schade als gevolg van diensten en/of producten die in strijd met de hiervoor bedoelde beperkingen zijn afgenomen. Uitgave: ABN AMRO Private Banking. Realisatie: Geluk Uitgeefprojecten. Voor vragen of suggesties kunt u contact opnemen met uw private banker of met: ABN AMRO Bank N.V., Redactie InPrivate (AF 1540), Postbus 283, 1000 EA Amsterdam, InPrivate@nl.abnamro.com. Indien u InPrivate niet meer wenst te ontvangen kunt u dit op voornoemde adressen doorgeven.