Verwerving, Beheer en Gebruik van ERU s/cer s Datum : 13 oktober 2008 Presentatie : Luc Wittebolle Voor LNE-Voka Consulting 1
1 Situering Welke rol binnen mijn koolstofactivaportefeuille? 2
Communicerende markten Andere markten Vrijwillige compensatie Andere Emissiehandelsystemen Groene stroom certificaten C A B 3
Waarom handelen in emissiekredieten? hedging compliance arbitrage 4
Inherente risico s vs prijzen Hoog pcer(1) Risico Medium pcer(2) Laag Laag Medium Prijs pcer(3) scer EUA Hoog 5
Risicoresponsopties vermijden overdragen Gericht op reductie van probabiliteit en/of impact van het risico beperken Risico aanvaarden Inherent risico/ kwaliteit Contract / Verzekering/ clearing Hedging/ Spreiding portfeuille Kosten/ baten RRO? 6
2 Instrumenten en kanalen 7
Spot contantenmarket Wat : (quasi) onmiddellijke levering van ERUs/CERs tegen betaling van overeengekomen prijs OTC: projectontwikkelaars/utilities/financiële instellingen /intermediairs/andere Beurs: Bluenext (sind augustus 2008) CERs (nog) geen ERUs International Transaction Log + art. 17 Kyoto Protocol (NAP limiet) Compliance 8
Forwards/Futures (termijnmarkt) Wat : Verplichting om op een bepaald tijdstip in de toekomst aan een bepaalde (of bepaalbare) prijs een bepaald aantal CERs/ERUs te leveren tegen betaling Forwards (OTC) : grote(re) variatie aan contractsvoorwaarden (risicoverdeling) <-> Futures (beurzen): standaardisatie (liquiditeit) Forwards : CERs + ERUs <-> Futures : CERs Clearing International Transaction Log + art. 17 Kyoto Protocol (NAP limiet) Compliance + hedging 9
Opties Wat : Recht om hoeveelheid onderliggende activa (CERs/ERUs of CER futures) te kopen/verkopen tegen een bepaalde (bepaalbare) prijs op een bepaalde datum in de toekomst of gedurende bepaalde periode Optiepremium & prijs onderliggende activa (strike price) OTC : CER en ERU (soms als onderdeel van forward contract) Beurzen : CER ( European style option / Onderliggende activa : futures) Hedging 10
EUA-CER/ERU Swap Context : Prijsverschil (spread) tussen EUA en CER met vergelijkbaar risicoprofiel Wat : vervangen van EUAs (verkoop) door goedkopere CERs/ERUs (aankoop) Voordeel : prijsverschil tussen EUA en CER/ERU OTC (EUA-CERs/ERUs) of via beurs (EUA-CER) of mix Op termijnmarkt of (morgen) op contanten markt Risico EUA transactie is bindend CER transactie is afhankelijk van werking ITL (contractvoorwaarden) CER deal wordt uitgesteld, levering in ander register, of vervanging door equivalenten (EUAs) Of in het ergste geval nietig => vervangen van EUAs Varianten : e.g. verkoop EUA spot koop CER future 11
Waarde van de CER/ERU limiet Globaal Vlaams TWP 08-12 Op bedrijfsniveau (08-12) 12
Verwervingskanalen Eigen projecten (verbonden vennootschappen) CER en ERU : Nog steeds mogelijk (maar lead time + onzekerheid over post 2012) Over the counter CER en ERU (spot/forwards/swaps/opties): Rechtstreeks, of via (1)broker/agent (TFS Energy, Evolution Markets, CantorCO2e, ICAP), (2) gespecialiseerde dienstverleners : Ecosecurities, AgCert, Camco, (3) andere : financiële instellingen, energieleverancier, Elektronisch handelsplatform Bluenext (CER spot/cer futures), ECX (CER futures/ CER Options), EEX (CER futures) rechtsreeks of via deelnemer (financiële instelling) Veiling CERs e.g. CantorCO2e, Camco/Standard bank, Climex Klimaatfondsen (Buyer pools) Bestaande fondsen : e.g. NAT-CAP(Natsource) vs nieuwe fondsen : e.g. Future Carbon Fund (ADB) - Carbon Partnership Facility (Wereldbank) 13
3 Aandachtspunten Aandachtspunten bij de ontwikkeling van een aangepaste emissiekredietenstrategie 14
Aandachtspunten Onderdeel van globale koolstofstrategie Rol emissiekredieten : compliance arbitrage - hedging Link met andere koolstofmarkten (EUAs) interne reducties Blik op volgende handelsperiode(s) Organisatie Risicogecorrigeerde prijzen (inherente risico s) Risicoresponsopties (combineren van instrumenten) EUA-CER spread (pcer-scer-eua spread) : hoelang nog arbitragemogelijkheden? 15
Voor bijkomende informatie Luc Wittebolle Familiestraat 70 2060 Antwerpen Cell: 0479 80 94 27 luc.wittebolle@skynet.be Consulting 16