Structured products UBS Deep Barrier Note Een aantrekkelijke Coupon met voorwaardelijke kapitaalbescherming 1
UBS Deep Barrier Note u Jaarlijks een Coupon van indicatief 5,4%. De Coupon wordt op 6 februari 2012 definitief vastgesteld u U heeft voorwaardelijke kapitaalbescherming u De Note heeft een looptijd van vijf jaar u Dagelijks verhandelbaar Kempen & Co N.V. ( Kempen & Co ) is een dochteronderneming van F. van Lanschot Bankiers N.V. ( Van Lanschot ).Van Lanschot en Kempen & Co staan als bank onder toezicht van De Nederlandsche Bank N.V. en zijn in het bezit van een vergunning op grond van artikel 2.11 van de Wet op het financieel toezicht. Van Lanschot en Kempen & Co zijn tevens als financiële onderneming geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam. Kempen & Co is een Nederlandse merchant bank met activiteiten op het gebied van vermogensbeheer, effectenbemiddeling en corporate finance. Sinds de oprichting in 1903 biedt Kempen & Co diverse gespecialiseerde financiële diensten aan ten behoeve van institutionele beleggers, ondernemingen, financiële instellingen, (semi) overheidsinstellingen, stichtingen en vermogende particulieren. 2
De UBS Deep Barrier Note (hierna: de Note) is een belegging die ieder jaar een aantrekkelijke Coupon uitkeert van (indicatief) 5,4%. Ook biedt een belegging in de Note voorwaardelijke kapitaalbescherming op het einde van de looptijd van de Note. Grafiek 1 > Historische ontwikkeling EURO STOXX 50 (Price) Index 5000 4500 4000 3500 3000 u De werking van de Note 2500 2000 1500 1000 500 De jaarlijkse rentebetaling 0 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 De Note betaalt ieder jaar een Coupon van (indicatief) 5,4%. Betaling vindt achteraf plaats, aan het einde van elk jaar gedurende de looptijd van de Note. De aflossing De Note wordt afgelost op 13 februari 2017. De hoogte van het aflossingsbedrag van de Note is afhankelijk van de ontwikkeling van de EURO STOXX 50 (Price) Index (hierna: de Index) gedurende de Observatieperiode, die van 7 februari 2012 tot en met 6 februari 2017 loopt. Gedurende deze Observatieperiode wordt gedurende iedere handelsdag de koers van de Index vergeleken met de Startwaarde van de Index. Zolang de Index op geen enkele handelsdag in de Observatieperiode lager noteert dan 40% van de Startwaarde (dit niveau heet de Barrier), dan is de Nominale Waarde van de Note op het einde van de looptijd beschermd. Indien de Index gedurende de Observatieperiode op enig moment gedurende een handelsdag lager noteert dan de Barrier, dan vervalt de kapitaalbescherming en zal de Note op Terugbetalingsdatum worden afgelost tegen 1.000 per Note verminderd met de eventuele procentuele daling van de Index op de laatste dag van de Observatieperiode (de Eindwaarde) ten opzichte van de Startwaarde. Op bladzijde 4 en 5 van deze brochure worden enkele scenario s en rekenvoorbeelden gegeven voor de aflossing. EURO STOXX 50 (Price) Index 60% koersdaling ten opzichte van 30 december 2011 Bron: Bloomberg Deze historische gegevens geven geen garantie voor de toekomstige ontwikkeling van de Index. Aflossingsschema van de UBS Deep Barrier Note op Terugbetalingsdatum Noteert de EURO STOXX 50 (Price) Index gedurende de Observatie- periode op enig moment onder de Barrier (40% van de Startwaarde)? Ja Aflossing van de Note op 100% van de Nominale Waarde Ja Is de Eindwaarde van de EURO STOXX 50 (Price) Index > Startwaarde? Nee Aflossing gelijk aan 100% van de Nominale Waarde minus de procentuele daling van de Index t.o.v. zijn Startwaarde Nee Aflossing van de Note op 100% van de Nominale Waarde N.B. U ontvangt bij de aflossing tevens uw laatste Coupon. Grafiek 1 geeft het historisch koersverloop weer van de Index sinds december 2002. Op 30 december 2011 bedroeg de slotkoers van de Index 2316,55 punten. De grijze lijn in grafiek 1 illustreert de Barrier op het niveau van 40% van de slotkoers van de Index op 30 december 2011. 3
u Uitleg aflossingsschema u Rekenvoorbeelden Gedurende de Observatieperiode wordt de Index vergeleken met de Barrier. Indien de Index op enig moment gedurende een handelsdag in de Observatieperiode lager noteert dan de Barrier, dan vervalt de kapitaalbescherming. De werking van de Barrier en de berekeningswijze van het aflossingsbedrag houden in dat u uw inleg geheel of gedeeltelijk kunt verliezen. Voor de aflossing van de Note bestaan een drietal mogelijkheden. Op 13 februari 2017 wordt de Note afgelost. Voor de vaststelling van het aflossingsbedrag wordt de Eindwaarde van de Index op 6 februari 2017 vergeleken met de Startwaarde: Is de Eindwaarde gelijk aan of hoger dan de Startwaarde, dan ontvangt u per Note de Nominale Waarde van 1.000, ongeacht of de Barrier gedurende de Observatieperiode is doorbroken. Is de Eindwaarde lager dan de Startwaarde, maar noteert de Index gedurende de Observatieperiode nooit lager dan de Barrier, dan ontvangt u eveneens de Nominale Waarde van 1.000 per Note. Indien de Eindwaarde van de Index lager is dan de Startwaarde én de koers van de Index op enig moment gedurende de Observatieperiode onder de Barrier is geweest, dan ontvangt u 1.000 verminderd met de procentuele daling van de Index (Eindwaarde) ten opzichte van zijn Startwaarde. Hierna wordt een rekenvoorbeeld gegeven bij vier mogelijke scenario s gedurende de looptijd van de Note. Onderstaande scenario s dienen slechts ter illustratie en geven op geen enkele wijze een garantie voor eventuele toekomstige resultaten. Hierbij is uitgegaan van een Uitgiftekoers van 100%. Dit betekent een belegging van 1.000 per Note, gelijk aan de nominale waarde van de Note. We hanteren in de rekenvoorbeelden een jaarlijkse Coupon van 5,4%. Dat is de indicatieve coupon, op 6 februari 2012 wordt de Coupon definitief vastgesteld. u Effectief rendement Bij de berekening van het effectief rendement in de onderstaande rekenvoorbeelden zijn wij ervan uitgegaan dat de Note aangekocht is uit emissie en aangehouden wordt totdat deze aflost aan het einde van de looptijd. Het effectief rendement is exclusief coupon- en aflossingsprovisie en bewaarloon. Deze kosten verlagen het effectief rendement. Voor de hoogte van deze kosten verwijzen wij u naar uw eigen bank. 4
Scenario 1 Sterke stijging van de Index van 30% Scenario 2 Gelijke stand van de Index De Eindwaarde van de Index is 30% hoger dan de Startwaarde van de Index. In deze situatie wordt de Note op de Terugbetalingsdatum tegen de Nominale Waarde afgelost. Dit is ook het het geval als de koers van de Index op enig moment gedurende de Observatieperiode onder de Barrier is geweest. U ontvangt op 13 februari 2017 per Note 1.000 plus uw laatste Coupon van 5,4%. Elk jaar heeft u een Coupon van 5,4% ontvangen. Uw effectieve rendement per jaar bedraagt in dit scenario 5,4%. De Eindwaarde van de Index is gelijk aan de Startwaarde van de Index. In deze situatie wordt de Note op de Terugbetalingsdatum tegen de Nominale Waarde afgelost. Dit is ook het het geval als de koers van de Index op enig moment gedurende de Observatieperiode onder de Barrier is geweest. U ontvangt op 13 februari 2017 per Note 1.000 plus uw laatste Coupon van 5,4%. Elk jaar heeft u een Coupon van 5,4% ontvangen. Uw effectieve rendement per jaar bedraagt dan 5,4%. Scenario 3 Daling van de Index van 30% maar de Barrier is niet doorbroken Scenario 4 Sterke daling van de Index van 50% en de Barrier is doorbroken De Eindwaarde van de Index is 30% lager dan de Startwaarde, maar de koers van de Index is nooit méér gedaald dan 60% ten opzichte van de Startwaarde. De Barrier is dus niet doorbroken. De kapitaalbescherming is derhalve nog intact en de Note wordt tegen de Nominale Waarde afgelost. U ontvangt op 13 februari 2017 per Note 1.000 plus uw laatste Coupon van 5,4%. Elk jaar heeft u een Coupon van 5,4% ontvangen. Uw effectief rendement per jaar bedraagt dan 5,4%. De Eindwaarde van de Index is 50% lager dan de Startwaarde en de koers van de Index is tussentijds met méér dan 60% gedaald ten opzichte van de Startwaarde. Omdat de Barrier op enig moment tijdens de Observatieperiode is doorbroken, vervalt de kapitaalbescherming. De Note zal op 13 februari 2017 aflossen tegen 1.000 verminderd met de procentuele daling van de Index. De aflossing in dit scenario bedraagt 500. Op de Terugbetalingsdatum ontvangt u ook uw laatste Coupon van 5,4%. Elk jaar heeft u een Coupon van 5,4% ontvangen. Uw effectieve rendement per jaar bedraagt in dit scenario -5,84%. In de berekeningen van het effectief rendement in de bovenstaande scenario s is géén rekening gehouden met eventuele kosten voor bijvoorbeeld bewaarloon en couponen aflossingsprovisie. Deze kosten verlagen het effectief rendement. Voor de hoogte van deze kosten verwijzen wij u naar uw eigen bank. 5
u Koersontwikkeling Dividendverwachting Gedurende de looptijd fluctueert de koers van de Note. Onderstaande factoren zijn van invloed op de koersontwikkeling van de Note. De invloed die elke factor individueel heeft op de koers van de Note, wordt separaat beschreven. Eventuele wisselwerking respectievelijk samenhang tussen factoren is in onderstaand overzicht buiten beschouwing gelaten. Als het verwachte dividendrendement op de aandelen in de Index tijdens de looptijd van de Note toeneemt, dan zal de koers van de Note dalen. Omgekeerd geldt dat als het verwachte dividendrendement afneemt, de koers van de Note zal stijgen. Dit effect wordt kleiner naarmate de resterende looptijd van de Note korter wordt. Let wel, u ontvangt op uw belegging in de Note geen dividend. Onderliggende Waarde: EURO STOXX 50 (Price) Index Een stijging van de Index leidt tot een stijging van de koers van de Note en omgekeerd zal een daling van de Index resulteren in een daling van de koers van de Note. Vanwege het gevolg voor de kapitaalbescherming kan het koersverloop van de Note zeer grote schommelingen laten zien als de waarde van de Index zich rondom 40% van de Startwaarde bevindt (de Barrier). Renteontwikkeling De koers van de Note zal dalen bij een stijging van de rente en stijgen bij een rentedaling. Beweeglijkheid van de waarde van de Index Als de beweeglijkheid (volatiliteit) van de waarde van de Index toeneemt, daalt de koers van de Note. Als de beweeglijkheid afneemt, dan stijgt de koers van de Note. Kredietwaardigheid De Uitgevende Instelling van de Note is UBS AG, zie voor een beschrijving verderop in deze brochure. De koers van de Note wordt beïnvloed door de kredietwaardigheid van UBS AG. Wanneer de beoordeling van de kredietwaardigheid van UBS AG afneemt, neemt het debiteurenrisico toe en daalt de waarde van de Note. Bij een toename van de kredietwaardigheid neemt het debiteurenrisico af en stijgt de waarde van de Note. Tabel 1 > Koersontwikkeling van de Note bij verandering van diverse factoren Factoren (zie de bovenstaande beschrijving) Koers Note Onderliggende Waarde: EURO STOXX 50 p p Renteontwikkeling Beweeglijkheid van de Index Dividendverwachting Kredietwaardigheid Naarmate de resterende looptijd korter wordt, zal het effect van alle factoren samen op de koers van de Note kleiner worden. 6
u Uitgevende Instelling De voorloper van UBS AG is 150 jaar geleden opgericht en is de grootste bank van Zwitserland (op basis van marktkapitalisatie). De bank behoort tot de grootste vermogensbeheerders ter wereld. UBS AG opereert middels drie wereldwijde divisies, namelijk Private Banking, Investment Banking en Asset Management en is actief in ruim 50 landen. UBS AG heeft een aandelennotering aan de Zwitserse effectenbeurs (SIX Swiss Exchange). De rating van de uitgevende instelling is momenteel een A rating van Standard & Poor s, een Aa3 rating van Moody s en een A rating van Fitch (per 29 november 2011). Per 30 september 2011 had de groep een eigen vermogen van ruim CHF 51 miljard. De groep heeft momenteel een beurswaarde van CHF 43 miljard. In het boekjaar 2010 behaalde het een nettowinst van CHF 7,2 miljard (Bron: UBS Group Third-Quarter 2011 Results, 25 October 2011). Voor meer informatie over UBS AG wordt verwezen naar het Base Prospectus d.d. 28 november 2011 alsmede de website www. ubs.com. u Kosten De totale kosten van deze Note bedragen 2,5%. Deze kosten zijn al in de uitgiftekoers verwerkt en zijn een vergoeding voor structurering, marketing en winstopslag. Tabel 2 > Kosten * Eenmalig bij emissie 1,5% 15,- Kosten in jaar 1 10,- Totale kosten 25,- * Per 1.000,- nominaal exclusief eventuele kosten als bewaarloon en couponen aflossingsprovisie van uw eigen bank. Indien u tussentijds de Note wilt aan- of verkopen, betaalt u naast de bied-laat spread, waaraan hierna op pagina 8 onder het kopje Verhandelbaarheid aandacht zal worden besteed, ook transactiekosten aan uw bank. Bovendien kan uw eigen bank kosten in rekening brengen voor bijvoorbeeld bewaarloon en coupon- en aflossingsprovisie. Informeert u bij uw bank over de hoogte van deze kosten. u Fiscale informatie De fiscale gevolgen van het beleggen in de Note zijn afhankelijk van uw persoonlijke situatie en kunnen onderhevig zijn aan wijzigingen in de toekomst. Bent u een particuliere belegger en woont u in Nederland, dan geldt voor u in de regel dat hetgeen u als particulier werkelijk aan rente, dividend of koersresultaten op uw beleggingen ontvangt, fiscaal niet relevant is. Jaarlijks wordt uw nettovermogen belast in Box 3 tegen een vermogensrendementsheffing van per saldo 1,2%. In het kader van de Europese spaarrenterichtlijn moet de uitbetalende financiële instelling (in de regel uw bank), informatie over rente-inkomsten genoten door een particuliere belegger die in een andere EU-lidstaat woont, doorgeven aan de Nederlandse fiscus. De fiscus geeft deze informatie vervolgens door aan de fiscale autoriteiten van de EU-lidstaat waar de belegger woont. Een mogelijke toename boven de Nominale Waarde van de belegging kwalificeert zich op Terugbetalingsdatum, bij tussentijdse verkoop of vervroegde aflossing in het kader van de Europese spaarrenterichtlijn, als rente. De Europese spaarrenterichtlijn is ook van toepassing op bepaalde derdelanden (waaronder Zwitserland, Liechtenstein, Andorra, Monaco en San Marino) en bepaalde afhankelijke en geassocieerde gebieden. Een deel van de kosten (1,5%) wordt eenmalig bij inschrijving aan de koers onttrokken. De resterende 1% wordt in het eerste jaar lineair in mindering gebracht op de koers. Dit houdt in dat wanneer u de Note gedurende het eerste jaar verkoopt, u een deel van de kosten niet betaalt. De kosten voor de resterende looptijd zitten immers nog in de koers van de Note verwerkt. Na het eerste jaar worden geen kosten meer aan de koers onttrokken. Wij adviseren geïnteresseerden eerst een belastingdeskundige te raadplegen over de fiscale regelgeving en de gevolgen van een belegging in de Note in hun persoonlijke situatie. 7
u Belangrijkste risico s 1. Koersrisico. De Note is geen garantieproduct. Dit betekent dat u een deel van uw inleg of uw gehele inleg kunt verliezen als de Index gedurende de Observatieperiode gedurende een handelsdag op enig moment een koers heeft die meer dan 60% is gedaald ten opzichte van de Startwaarde. Indien u tussentijds wilt verkopen, ontvangt u de koers van de Note die mogelijk substantieel lager is dan de Nominale Waarde. 2. Debiteurenrisico. Met deze belegging loopt u debiteurenrisico op UBS AG, als Uitgevende Instelling van de Note. Gedurende de looptijd en op de Terugbetalingsdatum loopt u het risico dat u uw investering niet of niet volledig terug ontvangt in geval van een faillissement van UBS AG. 3. Valutarisico. De Note noteert in euro s. Als de euro voor u geen basisvaluta is, loopt u het risico dat uw belegging, omgerekend naar uw eigen valuta, minder waard wordt. 4. Liquiditeitsrisico. Er vindt dagelijks doorlopende handel plaats in de Note. Er kunnen zich bijzondere omstandigheden voordoen, bijvoorbeeld een marktverstoring of een stroomstoring, waardoor er geen of beperkte handel mogelijk is. In dat geval vindt er geen goede koersvorming plaats en wijkt de koers mogelijk af van de koers die onder normale omstandigheden tot stand was gekomen. 5. Beweeglijkheid. De Note kan mogelijk een hectisch koersverloop laten zien als de koers van de Index zich rond de Barrier begeeft. 6. Fiscale risico s. De fiscale gevolgen van het beleggen in de Note zijn afhankelijk van uw persoonlijke situatie. Wij adviseren u hierover een deskundige te raadplegen voordat u een beslissing neemt om in de Note te beleggen. 7. Risico s Index Linked Notes en vervroegde aflossing. In bijzondere situaties is vervroegde aflossing mogelijk, waaraan extra kosten verbonden kunnen zijn die in mindering worden gebracht op de koers van de Note op dat moment. We verwijzen u hiervoor naar de Final Terms, paragraaf Issuer specific Risks (vanaf pagina 3) en paragraaf Security specfic Risks (vanaf pagina 10). u Verhandelbaarheid UBS Limited zorgt onder normale marktomstandigheden voor een liquide markt in de Note met een bied-laat spread van maximaal 1% op handelsdagen zoals gedefinieerd in de Final Terms, paragraaf Terms and Conditions of the Securities Part 1: Key Terms and Definitions of the Securities op pagina 18. Dit betekent dat u de Note kunt verkopen en kopen, zolang er Notes beschikbaar zijn. Onder bijzondere omstandigheden, zoals eerder genoemd, kan het voorkomen dat er geen handel mogelijk is. De koers van de Note kan hoger of lager zijn dan de Nominale Waarde. In de paragraaf Koersontwikkeling op pagina 6 van deze brochure kunt u lezen welke factoren de koers van de Note bepalen. u Belangrijke informatie voor inschrijving op de Note Voor uitgebreide informatie over de Note, zoals de definitieve voorwaarden (Final Terms), het Base Prospectus d.d. 28 november 2011 en overige documentatie, verwijzen wij u naar onze website www.kempenvaluations.nl. U dient deze documenten volledig te lezen voordat u een beslissing neemt om in de Note te beleggen. Indien u vragen heeft over de Note of over de inhoud van de hierboven genoemde documenten, dan dient u navraag te doen en informatie in te winnen voordat u een beslissing neemt over een investering in de Note. Hiervoor kunt u contact opnemen met uw private banker. Professionele tegenpartijen kunnen contact opnemen met Kempen & Co via structuredproducts@kempen.nl. 8
u Voor welke belegger geschikt? De Note is een belegging die alleen geschikt is voor beleggers die de risico s van dit product op juiste waarde kunnen schatten en die bereid én in staat zijn om deze (financiële) risico s ook te dragen. Daarnaast geldt dat de Note vooral geschikt is voor beleggers die: > een vaste jaarlijkse Coupon aantrekkelijk vinden, > genoegen nemen met een voorwaardelijke kapitaalbescherming tot en met een daling van de koers van de Index van 60% ten opzichte van de Startwaarde van de Index, > het risico kunnen en willen dragen dat de inleg geheel of gedeeltelijk niet wordt terugbetaald, > UBS AG als Uitgevende Instelling een acceptabel risico vinden, > een beleggingshorizon van vijf jaar hebben, > flexibiliteit wensen: de Note is dagelijks verhandelbaar. UBS Limited onderhoudt een markt in de Note. 9
u Inschrijven Inschrijven kan vanaf 25 januari 2012 tot en met 3 februari 2012, 17.30 uur. Terugtrekking van de emissie of vervroegde sluiting van de inschrijving is mogelijk. De belangrijkste kenmerken van de Note Uitgevende Instelling UBS AG Uitgifteprogramma Base Prospectus d.d. 28 november 2011 Defintieve voorwaarden Final Terms d.d. 25 januari 2012 Rating Uitgevende Instelling Aa3 (Moody s) / A (S&P) / A (Fitch) Commerciële naam UBS Deep Barrier Note Valuta Euro Nominale Waarde 1.000 Minimum inschrijving 1.000 Uitgiftekoers 100% Coupon Ieder jaar een vaste Coupon van indicatief 5,4%. De Coupon wordt op 6 februari 2012 definitief vastgesteld. Couponperiode Vijf perioden van één jaar, eerste periode begint op 13 februari 2012 Couponbetaaldata 13 februari 2013, 13 februari 2014, 13 februari 2015, 15 februari 2016, 13 februari 2017 Rentebasis Maand 30/360 dagen per jaar Handelsdagconventie Modified Following, adjusted. Indien deze dag geen handelsdag is, wordt de eerstvolgende handelsdag genomen tenzij deze in de volgende maand valt in welk geval de vorige handelsdag zal worden genomen. Bij aanpassing van de handelsdag, wordt ook de periode voor de renteberekening hierop aangepast. Barrier 40% van de Startwaarde; de Barrier is van toepassing op de koersen gedurende de gehele handelsdag tijdens de Observatieperiode Startwaarde De slotkoers van EURO STOXX 50 (Price) Index op 6 februari 2012 Eindwaarde De slotkoers van EURO STOXX 50 (Price) Index op 6 februari 2017 Emissieperiode 25 januari 2012 tot en met 3 februari 2012, 17.30 uur Incassodatum 13 februari 2012 Terugbetalingsdatum 13 februari 2017 Observatieperiode 7 februari 2012 tot en met 6 februari 2017 Onderliggende Waarde EURO STOXX 50 (Price) Index ISIN-code DE000UU09VL5 Liquidity Provider UBS Limited Clearing Clearstream Overkoepelende wet Duitse Totale kosten 2,50%. Het betreft kosten voor structurering, marketing en winstopslag; deze kosten zijn verwerkt in de Uitgiftekoers. Wij verwijzen naar uw eigen bank voor de overige kosten zoals bewaarloon, coupon- en aflossingsprovisie. 10
Disclaimer Deze brochure is bedoeld om informatie te geven en is niet bedoeld en dient ook niet te worden beschouwd als een aanbod of uitnodiging om enige van de hier genoemde effecten te kopen of te verkopen. De beslissing om de Note te kopen dient uitsluitend op basis van het Base Prospectus van het Uitgifteprogramma met supplement en de Final Terms te worden genomen en iedere afzonderlijke belegger dient advies in te winnen van zijn financiële, fiscale, boekhoudkundige en juridische adviseurs met betrekking tot de risico s die gepaard gaan met het beleggen in de Note en ten aanzien van de geschiktheid van een belegging in de Note in het licht van zijn specifieke omstandigheden. Beleggers in de Note moeten zich ervan bewust zijn dat de Note tot en met de laatste handelsdag kan worden verhandeld tegen een waarde die lager ligt dan de Nominale Waarde. Het is niet mogelijk om de waarde van de Note op de secundaire markt te voorspellen. De waarde van de Note is afhankelijk van verschillende factoren waaronder een wijziging in de beurskoersen van de onderliggende financiële waarden, rentevoeten, de volatiliteit van de beurskoersen en van de rente, als ook van het algemene marktsentiment en van de macro-economische vooruitzichten. Het is mogelijk dat transactiekosten worden gerekend over aan- of verkopen op de secundaire markt. Kempen & Co of haar werknemers kunnen ook posities opbouwen in deze effecten en derivaten daarvan, en kunnen deze ook verkopen op elk door hen geschikt geacht tijdstip. De in deze brochure gegeven informatie is gebaseerd op het beste oordeel dat wij ons op de datum van deze brochure hebben kunnen vormen en we kunnen deze informatie, zonder aankondiging vooraf, veranderen. Aan de in de brochure gebruikte voorbeelden en verwachtingen kunnen geen rechten worden ontleend. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Kempen & Co verschaft uitsluitend informatie over haar producten en geeft geen beleggingsadvies. Kempen & Co accepteert geen enkele verantwoordelijkheid of aansprakelijkheid voor ongeacht welke kosten, verliezen of schade, dan ook resulterend uit, dan wel in enigerlei wijze verbonden aan, enige beslissing genomen op basis van het gebruik van (delen van) de informatie in deze brochure. Transacties in de Note zijn in sommige landen en afhankelijk van het soort klant, aan beperkingen onderhevig. Deze brochure of kopieën daarvan mogen niet worden verspreid in de Verenigde Staten van Amerika, Canada of het Verenigd Koninkrijk.