Van Lanschot Variabele Lange Rente Obligatie II

Transcriptie

1 Uitgevende instelling: F. van Lanschot Bankiers N.V. (BBB+/A-) Mei 2014 Van Lanschot Variabele Lange Rente Obligatie II Kapitaalbescherming en een variabele coupon inspelend op een stijgende lange rente

2 De Van Lanschot Variabele Lange Rente Obligatie II (hierna: de Note ) wordt uitgegeven onder het Basis Prospectus van het Debt Issuance Programme ter waarde van 5 miljard van F. van Lanschot Bankiers N.V. ( Van Lanschot ) (het Basis Prospectus ). Het Basis Prospectus is goedgekeurd door de Stichting Autoriteit Financiële Markten ( AFM ). Uitgiftes onder dit programma dragen bij aan de funding van Van Lanschot. In het Basis Prospectus vindt u onder andere informatie over Van Lanschot als uitgevende instelling in de paragrafen F. van Lanschot Bankiers N.V. en Financial Statement of Van Lanschot N.V. Daarnaast vindt u in het Basis Prospectus informatie over de algemene kenmerken van Notes in de paragraaf Terms and Conditions of the Notes. De specifieke kenmerken behorend bij de verschillende vormen van Notes zijn opgenomen onder Form of the Notes. Een beschrijving van de risico s kunt u op twee plekken terugvinden. De algemene risico s die verbonden zijn aan uitgiftes zijn opgenomen onder Risk Factors in het Basis Prospectus (pagina 18 tot en met 32) en specifieke risico s die betrekking hebben op de verschillende vormen van Notes staan bij Terms and Conditions of the Notes. Bij uitgifte worden de definitieve Final Terms opgesteld. Deze Final Terms vormen gezamenlijk met het Basis Prospectus de juridische documentatie. De informatie in deze brochure is hiervan afgeleid. Het rendement van de Van Lanschot Variabele Lange Rente Obligatie II is afhankelijk van de 30-jaars euro CMS-rente (dit type product wordt in het Basis Prospectus beschreven als Floating Rate Notes ). Meer uitgebreide informatie over de verschillende Notes is beschreven in de paragrafen Key Features of the Programme en Terms and conditions of the Notes van het Basis Prospectus. Een kenmerk van alle Notes is dat deze zich kwalificeren als senior, niet-achtergesteld schuldpapier (zie hoofdstuk Status of the Senior Notes and Negative Pledge op pagina 88 van het Basis Prospectus).p[ Het structureren van Notes besteedt Van Lanschot uit aan haar dochteronderneming Kempen & Co N.V., een Nederlandse merchant bank met activiteiten op het gebied van vermogensbeheer, effectenbemiddeling en corporate finance. Sinds de oprichting in 1903 biedt Kempen & Co N.V. diverse gespecialiseerde financiële diensten aan ten behoeve van institutionele beleggers, ondernemingen, financiële instellingen, (semi-) overheidsinstellingen en stichtingen. 2

3 De Note in het kort u U belegt in een Note met volledige bescherming van de Nominale Waarde op de Terugbetalingsdatum u U belegt in een Note met een looptijd van 10 jaar u In elk jaar ontvangt u een jaarlijkse Coupon die gekoppeld is aan de 30-jaars euro CMS-rente u U belegt in een Note met als uitgevende instelling F. van Lanschot Bankiers N.V. (rating d.d. 15 mei 2014 BBB+ van S&P en A- van Fitch) u De Note is onder normale omstandigheden dagelijks verhandelbaar via NYSE Euronext Amsterdam 3

4 u De werking van de Note De aflossing De Note is een beleggingsproduct dat is opgebouwd uit twee componenten; een obligatiecomponent en een optiecomponent. De obligatiecomponent zorgt ervoor dat u aan het eind van de looptijd de Nominale Waarde van de Note terugkrijgt. Door de optiecomponent keert de Note jaarlijks een Coupon uit die gekoppeld is aan de 30-jaars euro CMS-rente. De Note wordt afgelost op 28 mei De aflossing van de Note op Terugbetalingsdatum bestaat uit 100% van de Nominale Waarde, tevens wordt op Terugbetalingsdatum de Coupon over het laatste jaar uitgekeerd. De 30-jaars euro CMS-rente Nominale Waarde Een belangrijk kenmerk van de Note is dat op de Terugbetalingsdatum 100% van de Nominale Waarde wordt terugbetaald, de Beschermingswaarde. Terugbetaling van de Beschermingswaarde wordt gerealiseerd doordat een deel van uw inleg wordt belegd in een obligatie van Van Lanschot. Deze obligatie groeit gedurende de looptijd in waarde tot deze op Terugbetalingsdatum de hoogte van de Beschermingswaarde heeft bereikt. Jaarlijkse Coupon De 30-jaars euro CMS-rente is het interbancaire tarief waartegen op de kapitaalmarkt euroleningen met een looptijd van 30 jaar worden verhandeld. CMS staat voor Constant Maturity Swap. Doorgaans is dit tarief hoger dan bijvoorbeeld de rente op Nederlandse staatsleningen met een vergelijkbare looptijd. Iedere werkdag om uur Centraal Europese Tijd wordt de 30-jaars CMS-rente vastgelegd en doorgegeven aan alle deelnemende partijen en de pers. Voor meer informatie over de vastlegging van de 30-jaars euro CMS-rente, waar dit tarief wordt gepubliceerd en de deelnemende partijen verwijzen wij u naar de website van de International Swaps and Derivatives Association (hierna: ISDA) 2. Door middel van een optiecomponent keert de Note gedurende de looptijd een Coupon uit die wordt bepaald door de 30-jaars euro CMS-rente vermeerderd met 0,35% 1. Om de Coupon te bepalen wordt de 30-jaars euro CMS-rente aan het begin van iedere Couponperiode geobserveerd; de Coupon over die Couponperiode zal gelijk zijn aan de 30-jaars euro CMS-rente vermeerderd met 0,35% 1. Betaling van de Coupon vindt jaarlijks achteraf plaats. 1 Zie de tabellen op pagina 6 en 7 voor voorbeelden 2 Asset Classes, Interest Rate Derivatives, ISDAFIX 4

5 Onderstaande grafiek geeft het koersverloop van de 30-jaars euro CMS-rente weer vanaf mei Op 8 mei 2014 bedroeg de 30-jaars euro CMS-rente 2,374%. Grafiek 1: Historische ontwikkeling van het 30-jaars euro CMS-rentetarief (in %) 7 6 EUR CMS 30YR Bron: Bloomberg De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. 5

6 Van Lanschot Variabele Lange Rente Obligatie II u Voorbeelden jaarlijkse Couponbetaling Hier wordt een voorbeeld gegeven van de jaarlijkse Couponbetaling bij drie mogelijke scenario s. Let op: Onderstaande scenario s zijn slechts voorbeelden ter illustratie van de werking van de Note; andere scenario s zijn denkbaar. Scenario 1: Een stijging van de 30-jaars euro CMS-rente Couponperiode (in jaren) 30-jaars euro CMS-rente aan het begin van Couponperiode (in %) Coupon die op de Note wordt betaald aan het einde van de Couponperiode (in %) 1 2,37 2,72 2 2,48 2,83 3 2,48 2,83 4 2,56 2,91 5 2,67 3,02 6 2,75 3,10 7 2,82 3,17 8 2,85 3,20 9 2,96 3, ,03 3,38 Effectief rendement Note 3 : 3,0291%. Scenario 2: De stand van de 30-jaars euro CMS-rente blijft vrijwel gelijk Couponperiode (in jaren) 30-jaars euro CMS-rente aan het begin van Couponperiode (in %) Coupon die op de Note wordt betaald aan het einde van de Couponperiode (in %) 1 2,37 2,72 2 2,48 2,83 3 2,47 2,82 4 2,56 2,91 5 2,45 2,80 6 2,53 2,88 7 2,46 2,81 8 2,48 2,83 9 2,38 2, ,31 2,66 Effectief rendement Note 3 : 2,8008% 6

7 Scenario 3: Een daling van de 30-jaars euro CMS-rente Couponperiode (in jaren) 30-jaars euro CMS-rente aan het begin van Couponperiode (in %) Coupon die op de Note wordt betaald aan het einde van de Couponperiode (in %) 1 2,37 2,72 2 2,26 2,61 3 2,26 2,61 4 2,18 2,53 5 2,07 2,42 6 1,99 2,34 7 1,92 2,27 8 1,89 2,24 9 1,78 2, ,71 2,06 Effectief rendement Note 3 : 2,4073% 3 Het effectief rendement is op jaarbasis bij een uitgiftekoers van 100%, uitgaande van aankoop bij start looptijd tot aan aflossing in Bij berekening van het effectief rendement is géén rekening gehouden met eventuele kosten die uw bank mogelijk in rekening brengt. Deze kosten verlagen immers het effectief rendement. Voor de hoogte van de kosten verwijzen wij u naar uw bank of bemiddelaar. 7

8 Van Lanschot Variabele Lange Rente Obligatie II u Koersontwikkeling Een schematisch overzicht van de genoemde factoren: Gedurende de looptijd van de Note zijn er een aantal factoren van invloed op de koersontwikkeling van de Note. De belangrijkste factoren worden hierna beschreven. De invloed die elke factor individueel heeft op de koers van de Note, wordt separaat beschreven. Eventuele wisselwerking, respectievelijk samenhang tussen factoren is in onderstaand overzicht buiten beschouwing gelaten. Koerseffecten van de Note bij veranderingen van diverse factoren Factoren Koers Note Kapitaal markt rente Verwachte 30-jaars euro CMS-rente Kredietwaardigheid Uitgevende Instelling Renteontwikkeling Uitgevende Instelling Omdat de renteontwikkeling van invloed is op zowel de obligatiecomponent als de optiecomponent, kan niet eenduidig aangegeven worden welke invloed de renteontwikkeling uitoefent op de koers van de Note. De obligatiecomponent wordt meer waard bij een daling van de marktrente en wordt minder waard bij een stijging van de marktrente. De renteontwikkeling heeft echter een tegengesteld effect op de waarde van de optiecomponent. De optiecomponent wordt minder waard bij een verwachte daling van de 30-jaars euro CMS-rente en wordt meer waard bij een verwachte stijging van de 30-jaars euro CMS-rente. Hierdoor is de Note minder gevoelig voor de renteontwikkeling dan een Note die alleen een vaste Coupon uitkeert. Kredietwaardigheid uitgevende instelling De uitgevende instelling van de Note is Van Lanschot. De koers van de Note wordt beïnvloed door de kredietwaardigheid van Van Lanschot. Wanneer de beoordeling van de kredietwaardigheid van Van Lanschot afneemt, neemt het debiteurenrisico toe en daalt de waarde van de Note. Bij een toename van de kredietwaardigheid, neemt het debiteurenrisico af en stijgt de waarde van de Note. De Note wordt uitgegeven door Van Lanschot, een gespecialiseerde en onafhankelijke wealth manager gericht op de opbouw en het behoud van vermogen. Van Lanschot heeft een sterke kapitaalpositie met een Core Tier I-ratio van 13,1% per 31 december Deze ratio is tot stand gekomen zonder staatssteun. Van Lanschot voldoet nu al ruim aan de Basel IIIeisen op het gebied van kapitaal en liquiditeit die de komende jaren van kracht worden. Zo is de leverageratio onder de Basel III-regels 5,1% per 31 december Een hoge leverageratio betekent dat de bank relatief veel kapitaal heeft ten opzichte van de omvang van de balans. Van Lanschot streeft naar een evenwichtig fundingprofiel, een gezonde mix van zowel spaargelden van klanten als marktfunding. De fundingratio van 81,3% per 31 december 2013 geeft aan dat een groot deel van de totale kredietverlening van de bank gefinancierd wordt met de toevertrouwde middelen van haar klanten. Deze fundingbron wordt aangevuld met wholesalemarkt funding, die een goede diversificatie kent in het type instrument en looptijd. De kredietwaardigheid van Van Lanschot wordt door ratingbureau Fitch uitgedrukt in een Single A- creditrating met een negative outlook (herbevestigd in november 2013). Van ratingbureau S&P heeft Van Lanschot een BBB+ creditrating met een negative outlook (herbevestigd in december 2013). Wij adviseren u kennis te nemen van de meest recent gepubliceerde cijfers en persberichten van Van Lanschot. Deze informatie vindt u op 8

9 Fiscale informatie u Kosten Hier geven wij beknopt de fiscale gevolgen weer die verbonden zijn aan het beleggen in de Note. De fiscale gevolgen van het beleggen in de Note zijn afhankelijk van uw persoonlijke situatie. Bent u een particulier belegger en woont u in Nederland, dan geldt voor u in de regel dat hetgeen u als particulier aan rente, dividend of koersresultaten op uw beleggingen ontvangt, fiscaal niet relevant is. Jaarlijks wordt uw netto vermogen boven het heffingsvrije vermogen belast in Box 3 tegen een vermogensrendementsheffing van 1,2%. Indien u interesse hebt in een belegging in de Note adviseren wij u eerst een belastingdeskundige te raadplegen over de fiscale regelgeving en de gevolgen van een belegging in de Note in uw persoonlijke situatie. In het kader van de Europese spaarrenterichtlijn moet de uitbetalende financiële instelling (in de regel uw bank), informatie over rente-inkomsten genoten door een particuliere belegger die in een andere EU-lidstaat woont, doorgeven aan de Nederlandse fiscus. De fiscus geeft deze informatie vervolgens door aan de fiscale autoriteiten van de EU-lidstaat waar de belegger woont. Er zijn geen emissiekosten, u kunt kostenloos inschrijven op de emissie van de Note vanaf 22 mei 2014, uur, tot en met 26 mei 2014, uur. Zie daarvoor ook Inschrijven op pagina 12. Vanaf 28 mei 2014 kunt u de Note aan- en verkopen op Euronext Amsterdam. Indien u na het sluiten van de inschrijving Notes wilt aan- of verkopen betaalt u de bied-laat spread, waaraan hierna op pagina 10 onder Verhandelbaarheid aandacht zal worden besteed. Bij inschrijving op, of transacties in de Note, betaalt u mogelijk transactiekosten en een vaste (advies)vergoeding aan uw bank. Bovendien kan uw bank aanvullende kosten in rekening brengen zoals bewaarloon en aflossingsprovisie. 9

10 Van Lanschot Variabele Lange Rente Obligatie II u Belangrijkste risico s Het kopen en aanhouden van de Note brengt risico s met zich mee. De belangrijkste risico s zijn hieronder uiteengezet. Een uitgebreidere beschrijving van de mogelijke risico s vindt u in het Prospectus, onder het kopje Risk factors op pagina 18 en verder. 1. Tussentijds koersrisico De bescherming van de Nominale Waarde geldt alleen aan het einde van de looptijd van de Note. Gedurende de looptijd kan de koers van de Note dalen onder invloed van de factoren die in de paragraaf Koersontwikkeling op pagina 8 van deze brochure zijn beschreven. Indien u gedurende de looptijd de Note wilt verkopen, kan het voorkomen dat u op een koers verkoopt die substantieel lager is dan de Nominale Waarde. 2. Debiteurenrisico Met deze belegging loopt u debiteurenrisico op Van Lanschot als Uitgevende Instelling van de Note. In geval van een faillissement van Van Lanschot loopt u gedurende de looptijd en op de Terugbetalingsdatum het risico dat u uw investering niet of niet volledig terug ontvangt. 3. Valutarisico De Note noteert in euro s. Als de euro voor u geen basisvaluta is, loopt u het risico dat uw belegging omgerekend naar uw eigen valuta minder waard wordt. 4. Liquiditeitsrisico Onder bijzondere omstandigheden, door bijvoorbeeld een marktverstoring of een stroomstoring, kan het voorkomen dat er geen of slechts beperkte handel mogelijk is. In dat geval vindt er mogelijk geen goede koersvorming plaats en kan de koers van de Note afwijken van de koers die onder normale omstandigheden tot stand was gekomen. 6. Risico op vervroegde aflossing In bijzondere situaties is vervroegde aflossing mogelijk. Bij een vervroegde aflossing zal de Note worden afgelost tegen de dan geldende marktwaarde onder aftrek van de hieraan verbonden zijnde kosten. Dit is bijvoorbeeld mogelijk bij ingrijpende wijzigingen in het Nederlandse fiscale stelsel of in het geval dat Van Lanschot niet meer aan haar financiële verplichtingen kan voldoen. Wij verwijzen hiervoor naar het Prospectus, hoofdstuk Terms and Conditions the Notes op pagina s 97 tot en met 101 in het bijzonder. u Verhandelbaarheid Kempen & Co N.V. onderhoudt, onder normale marktomstandigheden, een liquide markt in de Note, met een bied-laat spread van 0,50%. 4 Dit betekent dat u de Note op iedere handelsdag kunt verkopen en kopen, zolang er Notes beschikbaar zijn. Onder bijzondere omstandigheden, zoals eerder genoemd, kan het voorkomen dat er geen of slechts beperkte handel mogelijk is. De koers kan hoger of lager zijn dan de Nominale Waarde. In de paragraaf Koersontwikkeling op pagina 8 van deze brochure kunt u lezen welke factoren de koers van de Note bepalen. Op 26 mei 2014, uur wordt de definitieve Uitgiftekoers vastgesteld. Deze informatie wordt daarna zo spoedig mogelijk bekend gemaakt op Gedurende de looptijd van de Note vindt u het koersverloop van de Note op Tevens kunt u op koersen van de Note, kwartaalrapportages, de vaststelling van de Coupon en overige informatie vinden. Deze brochure is op 20 mei 2014 opgesteld als uitleg bij de introductie van de Note en wordt na die datum niet meer geactualiseerd. 5. Fiscale risico s De fiscale gevolgen van het beleggen in de Note zijn afhankelijk van uw persoonlijke situatie en kunnen onderhevig zijn aan wijzigingen in de toekomst. Wij adviseren u hierover een deskundige te raadplegen voordat u een beslissing neemt om in de Note te beleggen. 4 De bied-laat spread is het verschil tussen de biedprijs (de prijs waartegen Kempen & Co de Note koopt) en de laatprijs (de prijs waartegen Kempen & Co N.V. de Note verkoopt). 10

11 u Belangrijke informatie Voor uitgebreide informatie over de Note, zoals het Basis Prospectus, de Final Terms en overige documentatie, verwijzen wij u naar onze website Een beslissing om in de Note te beleggen dient uitsluitend gebaseerd te zijn op het Basis Prospectus en de Final Terms. Of de Note geschikt is voor u, hangt af van uw financiële situatie, uw beleggingsdoelstellingen en uw kennis van en ervaring met beleggen. Als u vragen heeft over de hiervoor genoemde documenten of over de Note zelf, dient u navraag te doen voordat u in de Note belegt. U kunt hiervoor contact opnemen met uw beleggingsadviseur. Professionele tegenpartijen kunnen contact opnemen met Kempen & Co N.V. via structuredinvestments@kempen.nl. u Voor welke belegger interessant? De Note is alleen geschikt voor beleggers die de risico s van dit product op juiste waarde kunnen schatten en die bereid en in staat zijn om deze (financiële) risico s te dragen. Daarnaast geldt dat de Note vooral interessant is voor beleggers die: XX Gedurende de looptijd van de Note een stijging van de 30-jaars euro CMS-rente verwachten XX Een beleggingshorizon van minimaal 10 jaar hebben XX Zich realiseren dat ze een debiteurenrisico lopen op Van Lanschot als uitgevende instelling XX Liquiditeit wensen; de Note is onder normale omstandigheden dagelijks verhandelbaar via NYSE Euronext Amsterdam. 11

12 Inschrijven Inschrijven kan vanaf 22 mei 2014, uur, tot en met 26 mei 2014, uur. Terugtrekking van de emissie, gedeeltelijke toewijzing op of vervroegde sluiting van de inschrijving is mogelijk. De belangrijkste kenmerken van de Note. Uitgevende Instelling F. van Lanschot Bankiers N.V. Rating Uitgevende Instelling A- negative outlook van Fitch en BBB+ negative outlook van S&P. Let op: de Note zelf heeft geen rating Uitgifteprogramma F. van Lanschot Bankiers N.V ,- Debt Issuance Programme Basis Prospectus Het prospectus van het Uitgifteprogramma Definitieve Voorwaarden De Final Terms met serienummer 188, voor uitgifte van de Note onder het Uitgifteprogramma Commerciële naam Van Lanschot Variabele Lange Rente Obligatie II ISIN Code NL Valuta Euro Nominale Waarde Minimum inschrijving Uitgiftekoers Indicatieve koers van uitgifte is 100% met een maximum van 101%; de definitieve Uitgiftekoers wordt bepaald op 26 mei 2014, Beschermingwaarde 100% van de Nominale Waarde op Terugbetalingsdatum Emissieperiode 22 mei 2014, vanaf uur, tot en met 26 mei 2014, uur Uitgifte- en Incassodatum 28 mei 2014 Terugbetalingsdatum 28 mei 2024 Coupon Jaarlijks ontvangt u een Coupon die gekoppeld is aan de 30-jaars euro CMS-rente (Bloomberg ticker: EIISDA30 <Index>) + 0,35% Couponperiode Tien perioden van 1 jaar, eerste periode begint op 28 mei 2014 Couponvaststellingsdata Twee handelsdagen voor ingang van de relevante Couponperiode Couponbetaaldata Iedere 28 mei, startend in 2015 tot en met de Terugbetalingsdatum, rekening houdend met de handelsdagconventie. Rentebasis Maand 30/360 dagen per jaar, unadjusted Handelsdagconventie Indien de dag waarop de Coupon wordt betaald geen handelsdag is, wordt de eerstvolgende handelsdag genomen tenzij deze in de volgende maand valt, in welk geval de vorige handelsdag zal worden genomen. Verhandelbaarheid Iedere handelsdag via NYSE Euronext. Kempen & Co onderhoudt onder normale omstandigheden een markt in de Note tegen een bied-laat spread van 0,50%. Noteringswijze Secundaire marktprijzen worden genoteerd als percentage Settlement Type Cash settlement Pricing Clean Price: De opgelopen rente wordt afzonderlijk gespecificeerd Clearing Euroclear Nederland Liquidity Provider Kempen & Co N.V. Totale kosten Er zijn geen emissiekosten. Wij verwijzen naar uw eigen bank voor mogelijke overige kosten van een belegging in de Note. Informatie tijdens de looptijd 12

13 Disclaimer Deze brochure is geen prospectus. De in dit document aangeboden informatie is opgesteld door Kempen & Co N.V. en is bedoeld als informatie in algemene zin en is niet toegespitst op uw persoonlijke situatie. De informatie mag daarom nadrukkelijk niet beschouwd worden als een advies of als een voorstel of aanbod tot 1) het aankopen of verhandelen van financiële instrumenten en/of 2) het afnemen van beleggingsdiensten noch als een beleggingsadvies. Niets in deze brochure moet worden beschouwd als een juridisch, fiscaal of enig ander advies. Beslissingen op basis van de informatie uit dit document zijn voor uw eigen rekening en risico. Een aanbod van de Notes vindt uitsluitend plaats op basis van het Basis Prospectus en de Final Terms en een beslissing om Notes te kopen moet uitsluitend worden genomen op basis van het Basis Prospectus en de Final Terms Hoewel Kempen & Co N.V. tracht juiste, volledige en actuele informatie uit betrouwbaar geachte bronnen aan te bieden, verstrekt Kempen & Co expliciet noch impliciet enige garantie dat de aangeboden informatie in dit document juist, volledig of actueel is. Kempen & Co N.V. aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. De in dit document opgenomen informatie kan worden gewijzigd zonder voorafgaand bericht. Kempen & Co N.V. is niet verplicht de hierin opgenomen informatie te actualiseren of te wijzigen. Kempen & Co N.V. en/of haar agenten of door haar ingeschakelde derden aanvaarden geen enkele aansprakelijkheid ten aanzien van enige schade (met inbegrip van gederfde winst), die op enigerlei wijze voortvloeit uit de informatie die u in dit document wordt aangeboden of het gebruik daarvan. Kempen & Co N.V., of de rechthebbende, behoudt alle rechten (waaronder auteursrechten, merkrechten, octrooien en andere intellectuele eigendomsrechten) met betrekking tot alle in dit document aangeboden informatie (waaronder alle teksten, grafisch materiaal en logo s). Het is niet toegestaan de informatie uit dit document te kopiëren of op enigerlei wijze openbaar te maken, te verspreiden of te vermenigvuldigen zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van Kempen & Co N.V. of rechtmatige toestemming van de rechthebbende. U mag de informatie in dit document wel afdrukken voor uw eigen persoonlijk gebruik. Aan de in de brochure gebruikte voorbeelden en verwachtingen kunnen geen rechten worden ontleend. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Transacties in de Note zijn in sommige landen en afhankelijk van het soort klant, aan beperkingen onderhevig. Deze brochure of kopieën daarvan mogen niet worden verspreid in de Verenigde Staten van Amerika, Canada of het Verenigd Koninkrijk.