Halfjaarverslag per 30 juni 2017 VDK PENSION FUND. Belgisch Pensioenfonds

Transcriptie

1 Halfjaarverslag per 30 juni 2017 VDK PENSION FUND Belgisch Pensioenfonds Gemeenschappelijk beleggingsfonds met een veranderlijk aantal rechten van deelneming die belegt in effecten en liquide middelen Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig als ze worden uitgevoerd op basis van het huidige uitgifteprospectus, samen met de essentiële beleggersinformatie.

2 INHOUDSOPGAVE 1 Organisatie van het pensioenfonds Beheersverslag van het pensioenfonds Lanceringsdatum van het pensioenfonds Beursnotering Informatie aan de aandeelhouders Algemeen overzicht van de markten Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Risicoklasse Resultaatverwerking Balans Resultatenrekening Samenvatting van de waarderingsregels Samenvatting van de regels Wisselkoersen Samenstelling van de activa en kerncijfers Samenstelling van de activa op 30/06/ Wijzigingen in de samenstelling van de activa van het VDK Pension Fund Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de nettoinventariswaarde Returns Kosten Toelichting bij de financiële staten

3 1 Organisatie van het pensioenfonds Maatschappelijke zetel van de beheervennootschap Jan Van Rijswijcklaan 178 te 2020 Antwerpen Oprichtingsdatum 13 februari 1987 Type van beheer beheervennootschap Capfi Delen Asset Management N.V. Jan Van Rijswijcklaan Antwerpen Raad van Bestuur Dhr. Jacques Delen, voorzitter Dhr. Paul De Winter, bestuurder Dhr. Michel Vandenkerckhove, effectieve leider Dhr. Patrick François, effectieve leider Dhr. Christian Callens, bestuurder Mevr. Monique Leys, bestuurder Dhr. Gregory Swolfs, effectieve leider Dhr. Chris Bruynseels, effectieve leider Dhr. Alexandre Deveen, onafhankelijk bestuurder Dhr. Vincent Camerlynck, onafhankelijk bestuurder Commissaris: Ernst&Young Bedrijfsrevisoren Burg.CBVA vertegenwoordigd door mevr. Christel Weymeersch. Commissaris, erkende revisor KPMG Bedrijfsrevisoren burg. CBVA, Prins Boudewijnlaan 24 D te 2550 Kontich vertegenwoordigd door Dhr. Erik Clinck. Financiële groep die het gemeenschappelijk beleggingsfonds promoot V.D.K. Spaarbank N.V. Sint-Michielsplein 16 te 9000 Gent Bewaarder Delen Private Bank N.V., Jan Van Rijswijcklaan 184 te 2020 Antwerpen Financieel portefeuillebeheer Degroof Petercam Institutional AM N.V., Guimardstraat 18 te 1040 Brussel Administratief en boekhoudkundig beheer Capfi Delen Asset Management N.V., Jan Van Rijswijcklaan 178 te 2020 Antwerpen Financiële dienst V.D.K. Spaarbank N.V. Sint-Michielsplein 16 te 9000 Gent Distributeurs V.D.K. Spaarbank N.V. Sint-Michielsplein 16 te 9000 Gent 3

4 2 Beheersverslag van het pensioenfonds 2.1 Lanceringsdatum van het pensioenfonds Het pensioenfonds werd gestart op 13 februari 1987 als Accent Pension Fund. Sinds 1 september 2015 draagt het pensioenfonds de naam VDK Pension Fund. 2.2 Beursnotering De rechten van deelneming van het gemeenschappelijk beleggingsfonds worden niet verhandeld op een beurs of een gereglementeerde markt. 2.3 Informatie aan de aandeelhouders VDK Pension Fund is een Belgisch gemeenschappelijk beleggingsfonds dat opgericht werd op 13 februari 1987 voor een onbeperkte duur met het oog op het pensioensparen en door de Minister van Financiën erkend op 21 februari VDK Pension Fund wordt beheerd door de naamloze vennootschap Capfi Delen Asset Management nv, Jan Van Rijswijcklaan 178 te 2020 Antwerpen. De uitgifteprospectus, het beheersreglement, de Essentiële Beleggersinfomatie, de halfjaarlijkse verslagen en jaarverslagen zijn verkrijgbaar op de maatschappelijke zetel van de beheersvennootschap. De netto-inventariswaarde, de emissieprijs en de terugbetalingprijs zowel alle berichten aan de houders van de deelbewijzen worden bekendgemaakt in twee Belgische dagbladen zijnde De Tijd en L Echo. Deze gegevens zijn eveneens verkrijgbaar op de maatschappelijke zetel van de beheervennootschap. 2.4 Algemeen overzicht van de markten Het globale economisch herstel zette zich door over de eerste helft van Dit herstel vond plaats in een context van hoge politieke onzekerheid, lage volatiliteit in de financiële markten en inflatie die ondersteund werd door basiseffecten gelinkt aan grondstofprijzen. Economische vertrouwensindicatoren wezen op een gestage verbeteringen en verbreding van het globale herstel over de eerste helft van Positieve economische verrassingen waren voornamelijk sterk in Europa en enigszins teleurstellend in de VS. Basiseffecten gelinkt aan grondstofprijzen trokken de inflatie hoger en maakten een einde aan de deflatoire trend. Naar het einde van de eerste jaarhelft toe nam de inflatoire druk enigszins af. De onderliggende kerninflatie blijft echter bescheiden. De monetaire politiek van de centrale banken bleef dan ook zeer soepel, niettegenstaande dat de FED de beleidsrente verder blijft optrekken met een renteverhoging in maart en juni. De politieke onzekerheden blijven hoog met een nieuwe administratie in de VS, een drukke verkiezingsagenda in Europa en de Brexit gesprekken in het vooruitzicht. Deze onzekerheden hebben het economisch herstel echter nog niet aangetast. De status quo bleef behouden na de Nederlandse verkiezingen en Emmanuel Macron werd verkozen tot nieuwe Franse president. Beide verkiezingen zorgden voor een opluchtingsrally in de Europese markten. De verwijten van Donald Trump aan het adres van China (m.b.t. wisselkoersmanipulatie) verdwenen op de achtergrond en ook over de heronderhandeling van de NAFTA-akkoorden wordt minder gesproken. Het werd duidelijk dat de mogelijkheden van Donald Trump om beleidsmaatregelen te treffen gelimiteerd zijn. Dit zorgt voor een aanzienlijke vertraging in de implementatie van de belastinghervormingen in de VS. 4

5 Verenigde Staten De groeicijfers in de eerste jaarhelft waren inspiratieloos. In het tweede kwartaal herstelden de activiteitsindicatoren met nieuwe records voor de consumentenvertrouwensindicatoren. In lijn met de evolutie over de laatste jaren bleef de productiviteitsgroei teleurstellend en de vooruitzichten voor investeringen zwak. De winstgroei van de bedrijven bleef bescheiden en de capaciteitsbezettingsgraden relatief laag. Consumentenuitgaven konden redelijk goed stand houden met behulp van lage energieprijzen, het voortdurende herstel in de huizenmarkt en een degelijke werkgelegenheidsgroei. De aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen blijven op een laag niveau net als het algemene werkloosheidscijfer dat onder de 5% dook. De kerninflatie bleef stijgen, al zij het aan een traag tempo. Het risico op opwaartse druk in de inflatie steeg omwille van president Trump s plannen (importheffing, strikter immigratiebeleid, fiscale stimulus). Maar de plannen van de nieuwe administratie in de VS blijven onderhevig aan vele onzekerheden. De aangekondigde belastingverlaging lijkt uitgesteld tot eind 2017 aangezien het congres en de president nog geen finale deal hebben gesloten. De FED notulen geven aan dat de FED leden een voorzichtige houding aannemen en nauwlettend de economische data alsook de gesprekken omtrent de fiscale politiek opvolgen. Belangrijker, de markten beginnen zich vragen te stellen omtrent de voorwaarden en de timing van de nakende afbouw van de balans van de centrale bank. Europa Het economische herstel in de eurozone versnelde in De gunstige voorwaarden voor het Europese herstel blijven overeind met lage energieprijzen, een lage interestvoetomgeving en een zwakke EUR. Hoewel de Eurozone een cyclisch herstel beleeft blijven de structurele problemen niet te onderschatten op langere termijn. In lijn met de verbetering in economische activiteit herstelde de arbeidsmarkt zich. Hoewel de werkloosheidscijfers over de hele regio zakten blijft de jeugdwerkloosheid zorgwekkend hoog in Griekenland, Spanje en Italië. De Nederlandse en Franse verkiezingen werden goed onthaald door de markten en de politieke onzekerheden hebben het economisch herstel in de regio nog niet aangetast. Macron s pro- Europese agenda opent de deur voor structurele hervormingen in de muntunie. Europa kampt echter met existentiële uitdagingen in het licht van het groeiende populisme in de regio alsook het tanend enthousiasme van de lidstaten voor verdere fiscale integratie. De Brexit onderhandelingen lijken vooral een uitdaging te worden voor het VK na de verrassende verkiezingsuitslag waarbij de conservatieve partij haar meerderheid verloor. De algemene inflatie bleef stijgen in het eerste kwartaal, om in het tweede kwartaal enigszins terug te vallen omwille van omgekeerde basiseffecten. Ondanks de stimulusplannen van de ECB blijft het onderliggende prijsniveau laag omwille van de zwakke arbeidsmarkt. Het ziet er naar uit dat de ECB moeilijkheden ondervindt om de inflatie tot aan hun target van 2% te krijgen op een duurzame manier. De monetaire politiek in Europa zal om deze reden ultrasoepel blijven in de nabije toekomst. Van een verstrakking van het ECB beleid zal pas sprake zijn als de opwaartse trend in de economische activiteit bevestigd wordt. Japan De economische activiteit in Japan blijft op een laag pitje, hoewel de ondernemersvertrouwensindicatoren hoger gingen tijdens de eerste maanden van De loongroei blijft ondermaats desondanks de krappe arbeidsmarkt. De inflatie blijft significant onder de 2% target van de Japanse centrale bank. In september 2016 kondigde de Japanse centrale bank een nieuw stimulusplan aan (QQE) met onder meer rentecurve controle en inflatie overshooting. Dit alles wijst erop dat de centrale bank haar soepele monetaire houding zal handhaven in de nabije toekomst. Groeimarkten De economische vooruitzichten van landen met een grote blootstelling aan de VS (zoals Mexico en China) werden onzekerder na de verkiezing van Donald Trump in november Recentelijk stopte Donald Trump echter met China te labelen als wisselkoersmanipulator en werden de plannen om het NAFTA-akkoord op te zeggen naar de achtergrond geschoven. De FED lijkt voorzichtiger om te springen met het renteverhogingsproces. Deze ontwikkelingen, 5

6 samen met de reflatoire omgeving sinds eind 2016, ondersteunden het cyclische herstel in vele groeilanden. De moeilijke evenwichtsoefening die China momenteel maakt en de onzekerheden gelinkt aan de monetaire verstrakking in de VS zouden het prille herstel in de groeimarkten echter snel kunnen fnuiken. De vrees voor een harde landing in China daalde over de eerste jaarhelft en een grote devaluatie van de Yuan werd tot nog toe vermeden. De combinatie van monetaire en fiscale maatregelen zorgden voor een cyclisch herstel in China. De middellange en lange termijn vooruitzichten voor China zijn echter extreem uitdagend. Op het National People s congres in maart veranderden de Chinese beleidsmakers hun groeidoelstellingen van 6.5% à 7% naar om en bij de 6.5% of hoger indien mogelijk. 6

7 2.5 Krachtlijnen van het beleggingsbeleid De beleggingspolitiek van VDK Pension Fund is door zijn aard op de lange termijn gericht: - Het grootste deel van de activa is belegd in aandelen. - Een in tijd gespreide obligatieportefeuille. - Een minimum aan contanten om uittredingen op te vangen. Een nieuwe wet op de Belgische pensioenspaarfondsen ging in werking op 1 april Vanaf die datum viel de verplichting voor pensioenspaarfondsen weg om minimaal 30 procent van hun activa te beleggen in Belgische aandelen. Sinds de Wet op de Belgische pensioenspaarfondsen van 1 april 2004 gelden volgende regels voor de asset allocatie: max. 75% obligaties of andere schuldinstrumenten; max. 75% aandelen; max. 10% liquiditeiten; max. 20% in andere munt dan euro; Op het niveau van de aandelen en obligaties zijn er nog extra regels toe te passen: aandelenportefeuille max. 70% aandelen met een beurskapitalisatie van meer dan 3 miljard euro (binnen EER) max. 30% aandelen met een beurskapitalisatie van minder dan 3 miljard euro (binnen EER) max. 20% aandelen buiten EER obligatieportefeuille max. 40% schuldpapier of uit gelddeposito s in euro of andere munten uit de Europese Economische Ruimte (EER) max. 40% schuldpapier of uit gelddeposito s in andere munten. 2.6 Benchmark Er wordt geen benchmark gevolgd. 2.7 Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Over het eerste kwartaal positioneerden we de portefeuille regelmatig iets cyclischer, net zoals ook gebeurde in de laatste maanden van We verlaagden tevens onze exposure naar interestgevoelige sectoren en semiconductoren. In maart verhoogden we onze blootstelling aan Italiaanse aandelen, enerzijds omwille van bottom-up fundamentele redenen en anderzijds in anticipatie van de introductie van het zogenaamde Individual Savings Plan, PIR in het Italiaans, een Italiaan stimulusprogramma om de transfer van de Italiaanse spaarders naar Italiaanse aandeleninvesteringen te vergemakkelijken. Aan het begin van het tweede kwartaal trokken we het gewicht in Europese aandelen op naar aanleiding van de verbeterende economische cijfers uit de regio en de beter dan verwachte bedrijfscijfers. We kochten voornamelijk kwaliteitsvolle cyclicals. In het tweede kwartaal beslisten we regelmatig winst te nemen op verschillende namen, voornamelijk omwille van waarderingen. Op het einde van het kwartaal verhoogden we het gewicht van de Europese banken in portefeuille gezien deze de grootste begunstigden zijn van hogere rentevoeten. In het obligatieluik reduceerden we de overheidsobligatieposities in het eerste kwartaal en investeerden we de opbrengsten van deze verkopen en de inkomende cash in bedrijfsobligaties van goeie kwaliteit van EU emittenten alsook buitenlandse emittenten in euro in de primaire en de secundaire markt. In aanloop naar de Franse verkiezingen namen we wat winst op Duitse en Europese overheidsobligaties. De opbrengsten van deze verkopen werden voornamelijk in aandelen belegd. In het tweede kwartaal switchten we een deel van onze Belgische overheidsobligaties naar Iers overheidspapier. We namen tevens een eerste positie in Portugal naar aanleiding van het verbeterende economische en politieke klimaat in het land. We 7

8 behouden onze positieve houding ten overstaan van bedrijfsobligaties en blijven onderwogen duratie in de portefeuille. 2.8 Toekomstig beleid De economie in de VS blijft goed presteren. We zijn overtuigd van onze overweging in aandelen omwille van het gestage economisch herstel in Europa en de verbeterende bedrijfscijfers. We gaan ervan uit dat Europese aandelen het nog enkele kwartalen goed kunnen doen, maar selectiviteit blijft van primordiaal belang gezien het gevaar op een (te) snelle tapering in Europa (wat hogere rentevoeten en volatiliteit impliceert) en steeds moeilijkere vergelijkingsbasissen in de komende kwartalen. We geven nog altijd de voorkeur aan Eurozone aandelen gegeven het economisch momentum & waardering ten overstaan van de VS. Op het vlak van obligaties vertaalt dit zich in het behoud van onze onderwogen positie in de activaklasse en van onze korte duratie strategie. 2.9 Risicoklasse De waarde van een recht van deelneming kan stijgen of dalen en de belegger kan minder terugkrijgen dan hij heeft ingelegd. Overeenkomstig Verordening 583/2010 is een synthetische risico- en opbrengstindicator bepaald. Deze geeft een cijfermatige aanduiding van de mogelijke opbrengst van het compartiment, maar ook van het bijhorende risico, berekend in de uitdrukkingsmunt van het compartiment. De indicator weerspiegelt de volatiliteit van het compartiment en wordt geformuleerd als een cijfer tussen 1 en 7. Hoe hoger het cijfer, hoe hoger de mogelijke opbrengst, maar ook hoe moeilijker voorspelbaar dit rendement. Ook hogere verliezen zijn mogelijk. Het laagste cijfer betekent niet dat de belegging volledig risicoloos is. Wel wijst het erop dat, vergeleken met hogere cijfers, dit product normaal een lager, maar eveneens beter voorspelbaar rendement zal bieden. De synthetische risico- en opbrengstindicator wordt geregeld geëvalueerd en kan dus verlaagd of verhoogd worden op basis van gegevens uit het verleden. Gegevens uit het verleden zijn niet altijd een betrouwbare aanwijzing voor opbrengst en risico in de toekomst. Het meest recente cijfer van de indicator is terug te vinden in de Essentiële Beleggersinformatie onder de afdeling risico- en opbrengstprofiel. Het VDK Pension Fund bevindt zich in risicoklasse 5, op een schaal van 1 tot Resultaatverwerking Het resultaat van een pensioenfonds wordt steeds gekapitaliseerd. 8

9 3 Balans Afdeling 1. - Balansschema 30/06/17 30/06/16 in EUR in EUR TOTAAL NETTO ACTIEF , ,60 I Vaste activa 0,00 0,00 A. Oprichtings- en organisatiekosten B. Immateriële vaste activa C. Materiële vaste activa II Effecten, geldmarktinstrumenen, ICB's en financiële derivaten , ,10 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,31 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten 0,00 0,00 b.2.zonder "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten , ,76 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen , ,23 b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming , ,80 c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F. Financiële derivaten III Vorderingen en schulden op méér dan één jaar 0,00 0,00 A. Vorderingen B. Schulden IV Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar , ,34 A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen , ,29 b. Fiscale Tegoeden , ,05 c. Collateral d. Andere B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) b. Fiscale schulden (-) c. Ontleningen (-) d. Collateral (-) e. Andere (-) V Deposito's en liquide middelen , ,53 A. Banktegoeden op zicht , ,53 B. Banktegoeden op termijn C. Andere VI Overlopende rekeningen , ,63 A. Over te dragen kosen B. Verkregen opbrengsten , ,95 C. Toe te rekenen kosten (-) , ,32 D. Over te dragen opbrengsten (-) TOTAAL EIGEN VERMOGEN , ,60 A. Kapitaal , ,47 B. Deelneming in het resultaat , ,96 C. Overgedragen resultaat 0,00 0,00 D. Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,91 9

10 Afdeling 2. - Posten buiten-balansstelling I Zakelijke zekerheden (+/-) 0,00 0,00 A. Collateral a. Effecten/gelmarktinstrumenten b. Liquide middelen/deposito's B. Andere zakelijke zekerheden (+/-) a. Effecten/geldmarktinstrumenten b. Liquide middelen/deposito's II Onderliggende waarden van optiecontracten en warrants (+) 0,00 0,00 A. Gekochte optiecontracten en warrants B. Verkochte optiecontracten en warrants III Notionele bedragen van de termijncontracten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte termijncontracten B. Verkochte termijncontracten IV Notionele bedragen van de swapcontracten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte swapcontracten B. Verkochte swapcontracten V Notionele bedragen van andere financiële derivaten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte contracten B. Verkochte contracten VI Niet-opgevraagde bedragen op aandelen 0,00 0,00 VII Verbintenissen tot verkoop wegens cessie-retrocessie 0,00 0,00 VIII Verbintenissen tot terugkoop wegens cessie-retrocessie 0,00 0,00 IX Uitgeleende financiële instrumenten 0,00 0,00 10

11 4 Resultatenrekening 30/06/17 30/06/16 in EUR in EUR Afdeling 3. - Schema van de resultatenrekening I Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden , ,49 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,45 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2. Zonder "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten , ,90 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen , ,75 b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming , ,00 c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten 1, ,67 E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F. Financiële derivaten G. Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen a. Financiële derivaten i. Optiecontracten ii. Termijncontracten iii. Swapcontracten iv. Andere b. Andere wisselposities- en verrichtingen , ,96 II Opbrengsten en kosten van de beleggingen , ,49 A. Dividenden , ,38 B. Interesten (+/-) a. Effecten en geldmarktinstrumenten , ,14 b. Deposito's en liquide middelen -11, ,38 c. Collateral (+/-) C. Intresten ingevolge ontleningen (-) D. Swapcontracten E. Roerende voorheffingen (-) a. Van Belgische oorsprong b. Van buitenlandse oorsprong , ,65 F. Andere opbrengsten van beleggingen III Andere opbrengsten 0,00 0,00 Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van A. de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten B. Andere IV Exploitatiekosten , ,91 A. Verhandelings-en leveringskosten betreffende beleggingen (-) , ,21 B. Financiële kosten (-) -845,15-0,75 C. Vergoeding van de bewaarder (-) , ,16 D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer , ,79 b. Administratief- en boekhoudkundig beheer , ,19 c. Commerciële vergoeding , ,20 E. Administratiekosten (-) F. Oprichtings- en organisatiekosten (-) G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) H. Diensten en diverse goederen (-) , ,44 I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico's en kosten (-) J. Taksen , ,15 K. Andere kosten (-) , ,02 Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar) , ,58 SUBTOTAAL II + III + IV AA , ,58 11

12 V Winst (verlies) uit de gewone bedrijfsuitoefening , ,91 vóór belasting op het resultaat VI Belastingen op het resultaat VII Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,91 Afdeling 4. - Resultaatverwerking I. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) , ,91 a. Overgedragen winst (overgedragen verlies) van het vorige boekjaar b. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) van het boekjaar , ,91 c. Ontvangen deelnemingen in het resultaat (uitgekeerde deelnemingen in het resultaat) II. (Toevoeging aan) onttrekking aan het kapitaal III. Over te dragen winst (over te dragen verlies) IV. (Dividenduitkering) 12

13 5 Samenvatting van de waarderingsregels 5.1 Samenvatting van de regels De waardering van de activa, passiva en resultatenrekening van het fonds, gebeurt volgens het Koninklijk Besluit van tien november tweeduizend en zes op de boekhouding, de jaarrekening en de periodieke verslagen van bepaalde openbare instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantal rechten van deelneming en wordt als volgt vastgesteld: a) Voor vermogensbestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat die functioneert door toedoen van derde financiële instellingen die een doorlopende notering waarborgen van bied en laatkoersen, wordt de op die markt gevormde actuele biedkoers weerhouden voor de waardering, voor vermogensbestanddelen die op een actieve markt worden verhandeld zonder toedoen van financiële instellingen wordt de slotkoers weerhouden voor de waardering aan reële waarde; b) Indien de actuele bied- of laatkoers niet beschikbaar is, wordt de prijs van de meest recente transactie weerhouden voor de waardering aan reële waarde op voorwaarde dat de economische omstandigheden niet wezenlijk zijn gewijzigd sinds de transactie; c) Indien er voor een bepaald vermogensbestanddeel wel een georganiseerde of onderhandse markt bestaat doch deze markt niet actief is en de koersen die er zich vormen niet representatief zijn voor de reële waarde, of indien er voor een bepaald vermogensbestanddeel geen georganiseerde of onderhandse markt bestaat, wordt voor de waardering aan reële waarde de actuele reële waarde van soortgelijke vermogensbestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat weerhouden, mits deze reële waarde wordt aangepast rekening houdend met de verschillen tussen de gelijkaardige vermogensbestanddelen; d) Indien er geen reële waarde voor een bepaald vermogensbestanddeel bestaat, wordt de reële waarde bepaald a.d.h.v. andere waarderingstechnieken, mits deze technieken rekening houden met het maximaal gebruik van de marktgegevens, consistent zijn met de algemene aanvaarde economische methodes voor de waardering van financiële instrumenten en op regelmatige basis worden geijkt en de validiteit wordt getest d.m.v. het gebruik van prijzen van actuele markttransacties. Tevens dient er rekening gehouden worden met hun onzeker karakter op grond van het risico dat de betrokken tegenpartijen hun verplichtingen niet zouden nakomen; e) Onverminderd de verwerking van de gelopen intresten worden de volgende activa gewaardeerd tegen hun nominale waarde na aftrek van de daarop toegepaste waardeverminderingen en inmiddels verrichte terugbetalingen: 1) tegoeden op zicht op kredietinstellingen 2) verplichtingen in rekening-courant tegenover kredietinstellingen 3) op korte termijn te ontvangen en te betalen bedragen, andere dan Ten aanzien van kredietinstellingen 4) fiscale tegoeden en schulden 5) andere schulden f) Vorderingen op termijn die niet belichaamd zijn in verhandelbare effecten of geldmarktinstrumenten, worden gewaardeerd tegen hun reële waarde. g) Uitstaande optiecontracten op aandelen en op aandelenindexen worden gewaardeerd op basis van de reële waarde van hun premies. De verschillen die voortvloeien uit de waardeschommelingen van deze premies, worden in de resultatenrekening als nietverwezenlijkte waardevermindering of niet-verwezenlijkte waardevermeerdering geboekt. Bij uitoefening van het optiecontract of warrant worden de premies ingeschreven als onderdeel van de aan -of verkoopprijs van de onderliggende effecten. Bij aflopen van het contract zonder uitoefening wordt de oorspronkelijke betaalde of ontvangen waarde van de premie als verwezenlijkte waardevermindering of verwezenlijkte waardevermeerdering geboekt. De onderliggende waarden van optiecontracten en warrants dienen te worden opgenomen in de posten buiten-balanstelling. 13

14 h) Termijn-contracten, zoals futures, forward rate agreements en exchange rate agreements, dienen als volgt te worden verwerkt; De notionele bedragen van deze contracten dienen in de posten buiten-balanstelling te worden opgenomen. Onder notioneel bedrag van een future dient te worden verstaan, de contractgrootte (lotsize) vermenigvuldigd met enerzijds de overeengekomen aan- of verkoopwaarde van het onderliggende instrument en anderzijds het aantal gekochte of verkochte contracten. Dit bedrag wordt aangepast in de posten buiten-balanstelling bij wijziging van het aantal futures-contracten. De waardeschommelingen (variation margin) worden enerzijds in de resultatenrekening en anderzijds in de balans opgenomen in de desbetreffende posten die onderverdeeld worden in functie van het onderliggende instrument. De waarborgdeponeringen inzake futures (initial margin) zijn financiële zekerheden en dienen aldus geboekt en gewaardeerd te worden. Om de waarde van het netto-actief te bepalen, wordt de aldus verkregen waardering verminderd met de verplichtingen van het fonds. 5.2 Wisselkoersen 30/06/ /06/ EUR USD 1,1426 USD 1,1106 CHF 1,0950 CHF 1,0840 GBP 0,87710 GBP 0,83432 DKK 7,43580 DKK 7,43720 NOK 9,5372 NOK 9,

15 6 Samenstelling van de activa en kerncijfers 6.1 Samenstelling van de activa op 30/06/17 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie STAATSOBLIGATIES EN OBLIGATIES GEWAARBORGD DOOR DE STAAT BTPS (EUR) 1,6% EUR 96,9690% ,00 0,36% 0,36% BTPS (EUR) 2,5% EUR 105,6180% ,00 0,13% 0,13% BTPS (EUR) 4% EUR 116,1480% ,00 0,43% 0,43% BTPS (EUR) 4% EUR 111,7730% ,00 1,67% 1,65% BTPS (EUR) 4,75% EUR 120,4830% ,40 0,72% 0,71% BTPS (EUR) 5% EUR 129,4080% ,40 0,21% 0,21% BTPS (EUR) 5,5% EUR 122,9970% ,00 0,46% 0,45% BTPS I/L (EUR) 2,1% EUR 120,4042% ,40 1,05% 1,04% DEUTSCHLAND (EUR) 4,75% EUR 160,6610% ,60 0,12% 0,12% DEUTSCHLAND I/ (EUR) 0,1% EUR 112,0282% ,30 0,21% 0,21% FRANCE O.A.T. (EUR) 2,5% EUR 116,9330% ,50 0,51% 0,50% FRANCE O.A.T.I (EUR) 0,1% EUR 107,3806% ,00 0,67% 0,66% HUNGARY (EUR) 3,875% EUR 109,8550% ,00 0,27% 0,27% IRISH GOVERNMENT (EUR) 1% EUR 100,8440% ,00 0,31% 0,31% KFW (EUR) 0,125% EUR 101,3690% ,00 0,88% 0,87% OLO 75 1% EUR 97,8390% ,50 0,43% 0,42% PORTUGUESE GOVT (EUR) 5,65% EUR 121,7530% ,50 0,23% 0,22% REP OF POLAND (EUR) 1,625% EUR 102,5200% ,00 0,38% 0,38% SPAIN I/L BOND (EUR) 1% EUR 104,3138% ,50 0,32% 0,32% SPANISH GOV'T (EUR) 4,3% EUR 110,4710% ,00 0,41% 0,41% SPANISH GOV'T (EUR) 4,4% EUR 122,7450% ,00 0,46% 0,45% SPANISH GOV'T (EUR) 2,75% EUR 112,1890% ,00 0,56% 0,55% SPANISH GOV'T (EUR) 1,6% EUR 103,4390% ,00 0,90% 0,89% SPANISH GOV'T (EUR) 5,15% EUR 135,0610% ,50 0,42% 0,42% TSY INFL IX N/ (USD) 0,125% USD 104,4149% ,60 0,11% 0,11% UK TSY GILT (GBP) 2% GBP 104,7340% ,54 0,37% 0,37% Totaal ,74 12,62% 12,48% 0 0,0000 0,00 0,00% 0,00% Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief PRIVE ABBVIE INC (EUR) 1,375% EUR 100,8480% ,00 0,44% 0,43% AMERICAN EXPRE (EUR) 0,625% EUR 100,4450% ,00 0,45% 0,45% APPLE INC (EUR) 2% EUR 107,0730% ,00 0,40% 0,40% APPLE INC (USD) 2,4% USD 98,9740% ,70 0,54% 0,53% APRR (EUR) 1,125% EUR 99,4800% ,00 0,50% 0,49% ARGAN (EUR) 3,25% EUR 99,4030% ,00 0,25% 0,24% ARGENTA SPBNK (EUR) 3,875% EUR 107,9110% ,00 0,94% 0,93% AROUNDTOWN PRO (EUR) 1,5% EUR 101,4200% ,00 0,25% 0,25% BNP PARIBAS (EUR) 1,125% EUR 100,5690% ,00 0,25% 0,25% DAIMLER AG (EUR) 1,4% EUR 104,0910% ,55 0,27% 0,26% DAIMLER FINANC (USD) 2,375% USD 100,5470% ,85 0,22% 0,22% ECOLAB INC (EUR) 1% EUR 99,5760% ,00 0,81% 0,80% ELEC DE FRANCE (EUR) 4,125% EUR 105,4560% ,00 0,26% 0,26% FEDEX CORP (EUR) 1,625% EUR 99,7500% ,00 0,31% 0,31% GAS NAT FENOSA (EUR) 1,375% EUR 101,5380% ,00 0,51% 0,50% GOLDMAN SACHS (EUR) 1,375% EUR 100,7990% ,30 0,21% 0,21% GRAND CITY (EUR) 3.75% 15-PERP 18/ EUR 104,5810% ,00 0,13% 0,13% HEIDELBERGCEMENT (EUR) 0,5% EUR 100,4320% ,00 0,19% 0,19% IBERDROLA FIN (EUR) 1% EUR 99,5300% ,00 0,37% 0,37% ING BANK NV (EUR) 0,75% EUR 101,8270% ,00 0,38% 0,38% INTESA SANPAOL (EUR) VAR% EUR 100,9770% ,90 0,21% 0,21% ISS GLOBAL A/S (EUR) 1,125% EUR 102,1300% ,00 0,76% 0,75% KBC BANK NV (EUR) 0,375% EUR 100,9160% ,00 0,38% 0,37% KBC GROUP NV (EUR) 0,75% EUR 100,1800% ,00 0,25% 0,25% MORGAN STANLEY (EUR) 1,875% EUR 99,9940% ,00 0,25% 0,25% NN GROUP NV (EUR) 4,5% EUR 105,7150% ,50 0,20% 0,20% PPG INDUSTRIES (EUR) 0,875% EUR 96,9880% ,00 0,24% 0,24% RTE RES DE TRANS(EUR) 1,625% EUR 104,2600% ,00 0,26% 0,26% SANTANDER ISSU (EUR) 3,125% EUR 104,9670% ,00 0,39% 0,39% SOCIETE GENERALE (EUR) VAR% EUR 100,1500% ,00 0,12% 0,12% SWISSCOM AG (EUR) 1,75% EUR 105,4990% ,00 0,79% 0,78% THERMO FISHER (EUR) 0,75% EUR 95,8920% ,40 0,44% 0,44% TSY INFL IX N/ (USD) 0,125% USD 104,9465% ,40 0,86% 0,85% 15

16 VALEO SA (EUR) 0,625% EUR 99,5970% ,00 0,25% 0,25% VEOLIA ENVRNMT (EUR) 0,927% EUR 93,1280% ,00 0,58% 0,57% VERIZON COMM I (EUR) 3,25% EUR 112,5960% ,00 0,28% 0,28% VIVENDI SA (EUR) 1,875% EUR 104,0650% ,00 0,39% 0,38% VODAFONE GROUP (EUR) 0,875% EUR 101,6690% ,00 0,51% 0,50% Totaal ,60 14,84% 14,67% B. Geldmarktinstrumenten % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie PRIVE BNP FORTIS FDG (EUR) VAR% EUR 101,9810% ,50 0,44% 0,44% FLUXYS SA (EUR) 4,25% EUR 103,3360% ,60 0,08% 0,08% MORGAN STANLEY (EUR) 3,75% EUR 100,8480% ,00 0,44% 0,43% POSTE ITALIANE (EUR) 3,25% EUR 103,0920% ,00 0,13% 0,13% TOTAL CAP INTL (NOK) 2,25% NOK 100,2340% ,83 0,33% 0,32% Totaal ,93 1,42% 1,40% C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief ACCOR SA EUR 41, ,08 0,60% 0,60% ACKERMANS & VAN HAAREN EUR 146, ,00 0,50% 0,50% ADECCO GROUP AG-REG CHF 72, ,19 0,29% 0,29% AGEAS EUR 35, ,00 0,42% 0,41% AKZO NOBEL 121 EUR 76, ,89 0,01% 0,01% ALD SA EUR 13, ,00 0,43% 0,42% ALLIANZ SE-REG EUR 172, ,00 0,54% 0,53% ALPHABET INC-CL A 350 USD 929, ,58 0,35% 0,35% AMADEUS FIRE AG EUR 76, ,00 0,13% 0,13% AMADEUS IT GROUP SA EUR 52, ,00 0,98% 0,97% AMUNDI SA EUR 63, ,50 0,42% 0,42% ANHEUSER-BUSCH INBEV SA/NV EUR 96, ,00 1,29% 1,27% ANIMA HOLDING SPA EUR 6, ,00 0,26% 0,26% AP MOLLER-MAERSK A/S-B 170 DKK , ,40 0,37% 0,37% APPLE INC USD 144, ,98 0,59% 0,58% ASIAKASTIETO GROUP OYJ EUR 21, ,25 0,14% 0,14% ASM INTERNATIONAL NV EUR 50, ,75 0,32% 0,32% ASML HOLDING NV EUR 114, ,00 0,48% 0,48% ASSA ABLOY AB-B SEK 185, ,46 0,53% 0,52% ATS ROSENBAUER EUR 57, ,00 0,36% 0,36% AUTOGRILL SPA EUR 10, ,00 0,36% 0,36% BANCA GENERALI SPA EUR 26, ,00 0,63% 0,63% BANCO SANTANDER SA EUR 5, ,00 0,82% 0,81% BASIC-FIT NV EUR 15, ,00 0,44% 0,44% BB BIOTECH AG CHF 58, ,35 0,56% 0,55% BECTON DICKINSON AND CO USD 195, ,47 0,34% 0,34% BEKAERT NV EUR 44, ,00 0,50% 0,49% BENI STABILI SPA EUR 0, ,00 0,27% 0,27% BIOCARTIS NV EUR 10, ,00 0,32% 0,31% BNP PARIBAS EUR 63, ,00 1,02% 1,01% BP PLC GBP 4, ,98 0,76% 0,75% BPOST SA EUR 21, ,00 0,47% 0,47% BREDERODE EUR 48, ,92 0,19% 0,19% BREMBO SPA EUR 12, ,00 0,61% 0,61% BRISTOL-MYERS SQUIBB CO USD 55, ,86 0,30% 0,30% BUWOG AG EUR 25, ,43 0,30% 0,29% BUZZI UNICEM SPA EUR 21, ,00 0,29% 0,29% CANADIAN PACIFIC RAILWAY LTD CAD 208, ,20 0,32% 0,31% CAPGEMINI SE EUR 90, ,00 0,56% 0,56% CATERPILLAR INC USD 107, ,97 0,53% 0,52% CERVED INFORMATION SOLUTIONS EUR 9, ,00 0,29% 0,29% CFE EUR 124, ,50 0,28% 0,27% CIE DU BOIS SAUVAGE SA EUR 330, ,70 0,69% 0,69% COCA-COLA CO/THE USD 44, ,49 0,29% 0,29% COMPAGNIE DES ALPES EUR 29, ,00 0,31% 0,31% CRH PLC EUR 30, ,43 0,29% 0,29% CRODA INTERNATIONAL PLC GBP 38, ,79 0,33% 0,33% CTS EVENTIM AG & CO KGAA EUR 38, ,00 0,36% 0,36% DAIMLER AG-REGISTERED SHARES EUR 63, ,00 0,79% 0,78% DANAHER CORP USD 84, ,54 0,32% 0,32% DANONE EUR 65, ,23 0,51% 0,50% DANSKE BANK A/S DKK 250, ,54 0,25% 0,25% 16

17 DAVIDE CAMPARI-MILANO SPA EUR 6, ,00 0,38% 0,38% DIALOG SEMICONDUCTOR PLC EUR 37, ,00 0,23% 0,23% DUFRY AG-REG CHF 157, ,17 0,39% 0,39% ECONOCOM GROUP EUR 7, ,53 0,57% 0,56% ENEL SPA EUR 4, ,00 0,58% 0,58% ESSILOR INTERNATIONAL EUR 111, ,40 0,59% 0,59% ESTEE LAUDER COMPANIES-CL A USD 95, ,90 0,37% 0,36% EUROFINS SCIENTIFIC 500 EUR 493, ,00 0,31% 0,30% EVS BROADCAST EQUIPMENT EUR 35, ,00 0,49% 0,49% FERRARI NV EUR 75, ,00 0,35% 0,34% GBL GROUPE BRUXELLES LAMBERT EUR 84, ,00 0,32% 0,31% GEOX SPA EUR 2, ,60 0,35% 0,34% GREENYARD NV EUR 20, ,00 0,27% 0,27% HARLEY-DAVIDSON INC USD 54, ,96 0,41% 0,41% HEINEKEN A EUR EUR 85, ,50 0,33% 0,33% HERMES INTERNATIONAL 600 EUR 432, ,00 0,32% 0,32% HUHTAMAKI OYJ EUR 34, ,00 0,30% 0,30% IBERDROLA SA EUR 6, ,47 0,39% 0,38% IMERYS SA EUR 76, ,00 0,59% 0,58% INDUSTRIA DE DISENO TEXTIL EUR 33, ,70 0,46% 0,45% INDUSTRIA MACCHINE AUTOMATIC EUR 80, ,00 0,45% 0,45% INFINEON TECHNOLOGIES AG EUR 18, ,00 0,32% 0,32% ING GROEP NV EUR 15, ,00 1,13% 1,12% INTERNATIONAL PETROLEUM CORP OF SWEDEN SEK 25, ,77 0,02% 0,02% INTERPUMP GROUP SPA EUR 23, ,00 0,28% 0,28% INTESA SANPAOLO EUR 2, ,00 0,66% 0,65% ION BEAM APPLICATIONS EUR 48, ,00 0,35% 0,34% JCDECAUX SA EUR 28, ,00 0,27% 0,27% KBC ANCORA EUR 42, ,00 0,64% 0,63% KBC GROEP NV EUR 66, ,00 1,06% 1,05% KENDRION NV EUR 35, ,00 0,29% 0,29% KERRY GROUP PLC-A EUR 75, ,00 0,38% 0,37% KINEPOLIS EUR 48, ,00 0,27% 0,27% KION GROUP AG EUR 66, ,00 0,50% 0,49% KONINKLIJKE AHOLD DELHAIZE N EUR 16, ,00 0,55% 0,55% KONINKLIJKE KPN NV EUR 2, ,00 0,52% 0,52% KONINKLIJKE VOLKERWESSELS EUR 24, ,40 0,21% 0,21% KRONES AG EUR 101, ,20 0,41% 0,40% LISI EUR 41, ,00 0,52% 0,51% LUCAS BOLS NV EUR 20, ,00 0,39% 0,38% LUNDIN PETROLEUM AB SEK 162, ,68 0,51% 0,50% LUXOTTICA GROUP SPA EUR 50, ,50 0,36% 0,35% MARR SPA EUR 20, ,25 0,34% 0,34% MEDIOBANCA SPA EUR 8, ,00 0,87% 0,86% MELEXIS EUR 71, ,00 0,99% 0,97% MERCK KGAA EUR 105, ,00 0,37% 0,36% METSA BOARD OYJ EUR 6, ,00 0,38% 0,38% MICHELIN (CGDE) EUR 116, ,00 0,36% 0,36% MICROSOFT CORP USD 68, ,96 0,34% 0,33% NATIXIS EUR 5, ,00 0,62% 0,61% NATUREX EUR 92, ,00 0,74% 0,73% NESTLE SA-REG CHF 83, ,05 0,38% 0,38% NN GROUP NV EUR 31, ,76 0,77% 0,76% NOVARTIS AG-REG CHF 79, ,20 0,36% 0,36% NOVO NORDISK A/S-B DKK 278, ,42 0,23% 0,23% ORPEA EUR 97, ,90 0,47% 0,47% PEPSICO INC USD 115, ,23 0,31% 0,31% PROCTER & GAMBLE CO/THE USD 87, ,06 0,48% 0,47% PROXIMUS EUR 30, ,50 0,44% 0,44% PRUDENTIAL PLC GBP 17, ,50 0,36% 0,36% PRYSMIAN SPA EUR 25, ,50 0,59% 0,58% PTC INC USD 55, ,64 0,40% 0,39% RANDSTAD HOLDING NV EUR 51, ,00 0,51% 0,50% RECKITT BENCKISER GROUP PLC GBP 77, ,17 0,34% 0,33% REFRESCO GROUP NV EUR 17, ,00 0,24% 0,24% REMY COINTREAU EUR 102, ,00 0,48% 0,48% RESILUX 700 EUR 153, ,00 0,13% 0,13% ROCHE HOLDING Gs CHF 244, ,54 1,03% 1,02% ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS EUR 23, ,07 1,35% 1,33% RUBIS EUR 99, ,00 0,41% 0,40% RYANAIR HOLDINGS PLC EUR 17, ,00 0,34% 0,33% RYANAIR HOLDINGS PLC EUR 18, ,00 0,11% 0,11% SAF-HOLLAND SA EUR 15, ,00 0,28% 0,28% SALESFORCE.COM INC USD 86, ,19 0,33% 0,33% SANOFI EUR 83, ,00 0,52% 0,52% SAP SE EUR 91, ,00 0,68% 0,68% SCHOELLER-BLECK EUR 57, ,00 0,44% 0,43% SIEMENS AG-REG EUR 120, ,50 0,34% 0,33% SOLVAY SA EUR 117, ,00 0,49% 0,48% SPIE SA EUR 26, ,00 0,26% 0,26% 17

18 STABILUS SA EUR 67, ,25 0,46% 0,45% STATOIL ASA NOK 138, ,76 0,41% 0,40% SWATCH GROUP PORT CHF 354, ,26 0,46% 0,46% TELE COLUMBUS AG EUR 9, ,00 0,92% 0,91% TELENET GROUP HOLDING NV EUR 55, ,00 0,55% 0,54% TELEPERFORMANCE EUR 112, ,00 1,12% 1,11% TENARIS SA EUR 13, ,00 0,26% 0,25% TOTAL SA EUR 43, ,68 0,70% 0,70% UCB SA EUR 60, ,00 0,44% 0,44% UMICORE EUR 60, ,00 0,38% 0,38% VALEO SA EUR 58, ,00 0,44% 0,44% VAN DE VELDE EUR 46, ,00 0,46% 0,45% VINCI SA EUR 74, ,00 0,45% 0,44% VISA INC-CLASS A SHARES USD 93, ,79 0,66% 0,66% VIVENDI EUR 19, ,00 0,29% 0,29% VODAFONE GROUP PLC GBP 2, ,46 0,53% 0,52% VOLVO AB-B SHS SEK 143, ,92 0,28% 0,28% WALT DISNEY CO/THE USD 106, ,69 0,46% 0,46% WENDEL EUR 129, ,00 0,57% 0,56% WESSANEN EUR 14, ,00 0,43% 0,43% WOOD GROUP (JOHN) PLC GBP 6, ,80 0,29% 0,29% Totaal ,31 70,05% 69,27% b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming Die niet voldoen aan de richtlijn 2009/65/EG en die staan op de lijst van de FSMA Benaming Hoeveelheid Valuta Nettoinventariswaarde Evaluatie % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief AEDIFICA EUR 76, ,92 0,0288 % 0,49% 0,48% COFINIMMO EUR 107, ,50 0,0080 % 0,22% 0,22% MONTEA EUR 48, ,00 0,0594 % 0,37% 0,36% Totaal ,42 1,07% 1,06% Overzicht Totaal % Totaal portefeuille ,00 98,88% R/C bij Bank Delen ,86 1,16% Overige vorderingen en schulden ,88 0,09% Andere ,19-0,12% Totale netto inventariswaarde ,55 100,00% 18

19 Geografische en sectoriële spreiding Sectoriële spreiding Banken 5,91% Cash 1,12% Consumptie 15,17% Energie 5,18% Bonds 28,55% Farma 5,59% Financieel 2,34% Holding 2,24% Industrie 15,47% Media 1,46% Nutsvoorzieningen 1,27% Technologie 7,46% Telecom 3,71% Vastgoed 1,33% Verzekeringen 3,18% 100,00% Geografische spreiding België 16,85% Canada 0,31% Cyprus 0,25% Denemarken 1,60% Duitsland 6,76% Finland 0,81% Frankrijk 17,74% Hongarije 0,27% Ierland 2,19% Italie 12,82% Luxemburg 1,78% Nederland 9,32% Noorwegen 0,40% Oostenrijk 1,08% Polen 0,38% Portugal 0,22% Spanje 6,41% U.S.A. 12,36% Verenigd Koningrijk 3,68% Zweden 1,32% Zwitserland 3,43% 100,00% 19

20 6.2 Wijzigingen in de samenstelling van de activa van het VDK Pension Fund omloopsnelheid Semester 1 Aankopen ,53 Verkopen ,99 Totaal ,52 Inschrijvingen ,36 Terugbetalingen ,39 Totaal ,75 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen ,23 Rotatie 37,48% gecorrigeerde omloopsnelheid Semester 1 Aankopen ,53 Verkopen ,99 Totaal ,52 Inschrijvingen ,36 Terugbetalingen ,39 Totaal ,75 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen Verhouding activa zonder deposito's en liquide middelen tov totale nettovermogen ,23 98,88% Gecorrigeerde rotatie 37,13% De tabel hierboven toont het halfjaarlijkse en jaarlijkse kapitaalvolume van de in de portefeuille uitgevoerde transacties. Dit volume (verbeterd voor de som van de inschrijvingen en de terugbetalingen) wordt ook vergeleken met het gemiddelde netto-actief (rotatie) aan het begin en het einde van het semester. Een cijfer dat de 0% benadert, impliceert dat de transacties tijdens een bepaalde periode uitsluitend in functie van de inschrijvingen en de terugbetalingen zijn uitgevoerd. Een negatief percentage toont aan dat de inschrijvingen en terugbetalingen slechts weinig of, in voorkomend geval, helemaal geen transacties in de portefeuille teweeg hebben gebracht. De gedetailleerde lijst van de tijdens het boekjaar uitgevoerde transacties kan gratis worden ingekeken bij V.D.K. Spaarbank met zetel te 9000 Gent, Sint-Michielsplein 16, die instaat voor de financiële dienst. 20

21 6.3 Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Evolutie van het aantal inschrijvingen Periode Evolutie van het aantal deelbewijzen in omloop Jaar Inschrijvingen Terugbetalingen Einde periode Kap. Kap. Kap , , , , , ,561 30/06/ , , ,408 Periode Bedragen ontvangen en betaald door het fonds in EUR Jaar Inschrijvingen Terugkopen Kap. Kap , , , ,59 30/06/ , ,39 Periode Netto-Inventariswaarde op einde periode in EUR Jaar van het van één deelbewijs fonds Kap ,75 235, ,62 239,95 30/06/ ,55 252, Returns Rendementscijfers 1 jaar 3 jaar 5 jaar 10 jaar Fonds 11,61% 5,29% 7,15% 1,24% Rendementscijfers per 30 juni Het betreft de evolutie van de netto-inventariswaarde op jaarbasis en zonder kosten (van inschrijving en terugbetaling). Rendementen uit het verleden bieden geen enkele garantie voor de toekomst en houden geen rekening met eventuele fusies. 6.5 Kosten Lopende kosten: 1,29% over het boekjaar Bovenstaand percentage wordt berekend op basis van de opgelopen kosten gedurende het boekjaar. De volgende kosten zijn niet in de lopende kosten opgenomen (Overeenkomstig Bijlage C, Afdeling III van het Koninklijk Besluit van 12 november 2012 met betrekking tot bepaalde openbare instellingen voor collectieve belegging): - de transactiekosten - rentebetalingen op aangegane leningen - betalingen uit hoofde van financiële derivaten - provisies en kosten die rechtstreeks door de belegger worden betaald - bepaalde voordelen, zoals soft commissions. Fee-sharing: De vergoeding van het financieel beheer van de beleggingsportefeuille van 0,35% betaald door VDK Pension Fund aan de beheervennootschap Capfi Delen Asset Management wordt door Capfi Delen Asset Management volledig gedelegeerd aan Degroof Petercam Institutional AM. 21

22 De vergoeding van het commercieel beheer van de beleggingsportefeuille van 0,35% betaald door VDK Pension Fund aan de beheervennootschap Capfi Delen Asset Management wordt door Capfi Delen Asset Management volledig gedelegeerd aan VDK Spaarbank. 6.6 Toelichting bij de financiële staten Buiten het ter zake wettelijke bepaalde, houdt het gemeenschappelijk beleggingsfonds geen rekening voor wat betreft sociale, ethische en milieuaspecten. 22