ABN AMRO Profielfondsen

Transcriptie

1 ABN AMRO Profielfondsen kwartaalbericht kwartaalbericht voor beleggers voor die beleggers in het ABN die AMRO in het AAV Profielfonds Profielfonds 5 beleggen 5 beleggen Vierde kwartaal 2016 Vermogensverdeling Aandelen Obligaties AA Profiel 5Index Liquiditeiten Alternatieve beleggingen 0% 20% 40% 60% 80% Bron: ABN AMRO Investment Solutions Grootste belangen obligatieportefeuille 3,4% Schroder Mandate - Eur. Corporate Bonds 3,0% BlackRock Mandate - Eur. Gov. Bonds 0,7% Babson Mandate - Flexible Bonds Grootste belangen aandelenportefeuille 11,3% Henderson Mandate (Large-Cap) - Eur. Eq. 8,4% Pzena Mandate - European Equities 7,9% TCW Mandate - US Equities Rendement 3 mnd YTD 1 jaar AA Profiel Fonds 5 4,94% 6,92% 6,92% Index 4,68% 7,11% 7,11% Obligatie allocatie High yield (non-investment grade) 9,6% Bedrijfsobligaties (investment grade) 47,8% Overheidsobligaties 42,6% Aandelen allocatie Opkomende markten 12,3% Japan 2,9% Pacific ex-japan 2,5% Europa 50,5% Noord-Amerika 31,9% Terugblik op een roerig 2016 De financiële markten stonden het afgelopen jaar hoofdzakelijk onder invloed van drie nogal dominante ontwikkelingen: Het beleid van toonaangevende centrale banken Onzekerheid omtrent de economische vooruitzichten en het verloop van de olieprijs Politieke gebeurtenissen in de vorm van verkiezingen en referenda Centrale banken droegen bij aan negatieve rendementen Na een eerste renteverhoging in 9,5 jaar in december 2015, is de Amerikaanse Federal Reserve het hele jaar terughoudend geweest met verdere verhogingen. Onrust op de internationale financiële markten in het begin van het jaar en geopolitieke onzekerheid in de rest van het jaar waren daarvoor de belangrijkste redenen. In december vond een tweede verhoging plaats. De Europese Centrale Bank (ECB) ging door met het expansieve beleid. Het universum aan te kopen obligaties werd uitgebreid, het maandelijkse bedrag werd verhoogd tot 80 miljard en de rentetarieven gingen nog wat verder omlaag. In december werd besloten om het opkoopprogramma te verlengen tot eind 2017, maar vanaf maart gaat het maandelijkse bedrag terug naar 60 miljard. Alom begon de twijfel omtrent de effectiviteit van het expansieve beleid van centrale banken leidend tot negatieve rendementen groter te worden. Dat was het geval in de eurozone maar ook in Japan, waar de inflatie maar niet wilde oplopen. Daarom is de Bank of Japan een beleid gestart waarbij ze tracht de rentestructuur te beïnvloeden om negatieve rendementen voor vooral de langere looptijden te voorkomen. Twijfel aan kracht wereldeconomie verdween heel geleidelijk Vanaf het begin van het jaar 2016 is er onzekerheid ontstaan over de kracht van de wereldwijde economie. Dat werd versterkt door de Amerikaanse renteverhoging en het negatieve effect daarvan voor de opkomende landen. Toen China de renminbi heel weinig devalueerde meer omdat werd overgegaan op koppeling aan een mandje valuta s dan om de export te stimuleren sloeg de paniek op de beurzen toe. Er ontstond angst voor een scherpe vertraging van de Chinese economische groei, die ook de rest van de wereld zou raken. Hoewel de wereldeconomie in de loop van het jaar steeds meer tekenen van gezondheid vertoonde, bleven de twijfels aanvankelijk hangen, nog eens extra in de hand gewerkt door (geo)politieke onzekerheden en een hele lage olieprijs (tot $ 27,82 per vat op 20 januari). Bij bedrijven vooral in de oliesector maar niet alleen daar leidde het tot een gematigde ontwikkeling van de winsten. Nadat eind september de OPEC, gesteund door een aantal andere olieproducenten, een akkoord bereikte liep de olieprijs op tot boven de $ 50 per vat. Politieke onzekerheid leidt tot risico-aversie Politieke gebeurtenissen hebben het afgelopen jaar een deken van onzekerheden over de financiële markten gelegd. Een breed gevoel van onbehagen bij grote groepen in de westerse samenlevingen vergrootte de angst voor een sterk groeiende aanhang van populistische partijen. Dit was voor het eerst te zien in een slechts raadgevend referendum in Nederland over het associatieverdrag van de Europese Unie met Oekraïne. Het Britse referendum leidde vervolgens tegen de verwachting in tot een daadwerkelijke Brexit, Voor meer informatie lees de beleggingsvisie op abnamro.nl/beleggen

2 ABN AMRO Profielfonds 5. Vierde kwartaal 2016 > 2 in de Verenigde Staten werd Donald Trump tot president gekozen en in Italië moest premier Matteo Renzi het veld ruimen nadat hij het referendum over zijn staatkundige hervormingen verloor. In de aanloop naar deze volksraadplegingen was er veelal sprake van risico-aversie, leidend tot dalende aandelenkoersen en ook een daling van de kapitaalmarktrente. Erna toen de onzekerheid was verdwenen gingen beleggers over tot de orde van de dag en volgde een omgekeerde ontwikkeling. Effecten op de financiële markten Pas nadat Donald Trump was gekozen en beleggers zich realiseerden dat zijn beleid weleens groei- en inflatie bevorderend zou kunnen zijn, ging de kapitaalmarktrente echt een stuk omhoog en wisten ook de aandelenbeurzen nieuwe records te boeken. De Amerikaanse 10-jaarsrente liep na 8 november met 0,7%- punt op tot 2,5%, in Europa en Japan bleef de stijging per saldo beperkter tot circa 0,1%-punt maar in Japan en Duitsland verdwenen wel de negatieve rendementen van de schermen. Het toegenomen renteverschil tussen de VS en de eurozone leidde in de laatste maanden van het jaar tot sterke druk op de euro. Deze heeft het hele jaar in een bandbreedte van $ 1,05 tot $ 1,15 bewogen, maar verloor vanaf november terrein om na half december onder deze bandbreedte uit te komen. Ondanks de sterke Amerikaanse rentestijging boekten de belangrijkste Amerikaanse aandelenindices nieuwe all time records, terwijl in Europa op de meeste beurzen standen werden bereikt, die dit jaar nog niet eerder waren gezien. De portefeuille Eind oktober besloot de Global Investment Committee de allocatie naar aandelen te verhogen van neutraal naar overwogen. De inschatting van het comité was dat de Amerikaanse verkiezingen geen groot effect zouden hebben op de financiële markten. In plaats daarvan verwachtte het een beweging terug naar meer normale marktomstandigheden, inclusief een terugkeer naar een marktomgeving waarin de focus ligt op fundamentele indicatoren. Medio november werd de aandelenallocatie verder verhoogd van overwogen naar sterk overwogen. Het recente, aanhoudende vertrouwen in aandelen is gebaseerd op een combinatie van verbeterende fundamentele indicatoren, stabiliserende marktcondities en verwachte fiscale stimuleringsmaatregelen in de VS. Aan het einde van het kwartaal had de portefeuille al met al een 6% overweging van aandelen, een 3% overweging van vastgoed, een 2% overweging van grondstoffen en een 8% onderweging van obligaties, resulterend in een 3% onderweging van liquide middelen. Medio november werden obligaties uit opkomende markten verkocht, met als doel de gevoeligheid voor negatieve neveneffecten van een sterkere VS dollar en de stijgende rente in de VS te beperken. Onze voorkeur voor Europese bedrijfsobligaties nam in de loop van het kwartaal licht af, waar de positie in Europese staatsobligaties werd verhoogd. Gedurende het kwartaal is het Goldman Sachs Emerging Markets Debt mandaat verkocht. Daarnaast werden de posities in de Pzena European Equities en TCW US Equities mandaten vergroot, met als doel de blootstelling aan waarde-aandelen in Europa en de VS te verhogen. ABN AMRO Profielfonds 5 behaalde in het afgelopen kwartaal een positief rendement van 4,9% en versloeg hiermee zijn index. De selectie van fondsen en mandaten had geen significant effect op het relatieve rendement. De Pzena European Equities en TCW US Equities mandaten droegen het meeste bij aan het relatieve rendement doordat waarde-aandelen dit kwartaal zeer goed presteerden. De tactische vermogensallocatie viel gunstig uit, vooral door de overweging van aandelen en grondstoffen en de onderweging van obligaties. Voorsorteren op 2017 Betere groeiverwachtingen en een hogere olieprijs maken een lichte overweging van het aandelenbelang aantrekkelijk. Sinds de zomer is het economische beeld in veel landen en regio s verbeterd. In de Verenigde Staten, Europa en Japan is de groei van de industriële productie in meer of mindere mate hersteld.

3 ABN AMRO Profielfonds 5. Vierde kwartaal 2016 > 3 De stemming onder inkoopmanagers in de industrie, een indicatie van de groeiverwachtingen, is positiever. Ook andere indicatoren voor de economische conjunctuur wijzen op groei. Op de (Amerikaanse) arbeidsmarkt gaat het beter en in het verlengde daarvan neemt ook de groei van de particuliere consumptie toe. Tegelijkertijd worden ook in China de economische vooruitzichten beter. In het derde kwartaal is de economie met 6,7 procent opnieuw gegroeid ten opzichte van een jaar eerder. De Chinese cijfers waaraan vaak wordt getwijfeld zijn in lijn met prognoses van die van dataleverancier Bloomberg. De aantrekkende wereldwijde economische groei maakt eveneens een wat sterkere winstgroei van bedrijven waarschijnlijker met een mogelijk positief effect op de wereldwijde aandelenmarkten. technologie. We blijven onderwogen in de sectoren Nutsbedrijven en Industrie. Inflatiegerelateerde obligaties interessant In de obligatieportefeuille handhaven we een defensieve insteek. Vanwege de zeer lage renteniveaus en de verwachting dat die nog lang laag zullen blijven, houden we vast aan een onderweging van obligaties als totale beleggingscategorie. Ook de forse onderweging in overheidsobligaties blijft in stand. Wel houden we de bestaande bufferfunctie van deze obligaties intact via een actief duratiebeleid, waarbij we de looptijden verkorten wanneer de rente stijgt en verlengen bij een rentedaling. Extra rendement proberen we te genereren met de rest van de portefeuille. Die bestaat voor het grootste gedeelte uit hoogwaardige bedrijfsobligaties, die rechtstreeks profiteren van het opkoopprogramma van de ECB. Turbulent jaar aandelenmarkten Het jaar 2016 was tot dusverre een zeer turbulent jaar op de wereldwijde aandelenmarkten. Nu de koersfluctuaties minder groot zijn, positioneren we ons voor 2017, waarin we een verbetering van de winstgroei van bedrijven verwachten. De vooruitzichten voor de wereldeconomie hoewel nog steeds niet spectaculair lijken iets te verbeteren. Daarom verhogen we de weging van aandelen tot licht overwogen. Regionaal houden we een voorkeur voor opkomende markten, met een nadruk op opkomend Azië, ten koste van de Verenigde Staten en Europa. Onze sectorvoorkeuren zijn gewijzigd. De onderweging van de sector Financiële waarden wordt teruggebracht tot neutraal omdat de vooruitzichten voor vooral Amerikaanse banken zijn verbeterd. En de overweging van de sector Consumptiegoederen wordt verlaagd tot eveneens neutraal, onder meer omdat de sector relatief duur is geworden. We blijven positief over de sectoren Informatietechnologie vooral de toonaangevende internet gerelateerde bedrijven en Gezondheidszorg, vooral biochemie, technologische diagnostiek en nieuwe medische Bovendien zijn deze bedrijven door de gezondere balansen minder gevoelig voor onverhoopt optredende economische tegenwind. Daarnaast is beperkte plaats ingeruimd voor (Europese) high yield obligaties, leningen van opkomende landen en aan de inflatie gerelateerde obligaties. De eerste twee kennen weliswaar een hoog risico, maar verbeteren samen het risicoprofiel van de totale portefeuille. Inflatie gerelateerde obligaties kennen een rentevergoeding, die (deels) is gekoppeld aan de inflatie. Deze obligaties zijn in het licht van recente ontwikkelingen op de oliemarkt interessant. Vastgoed en grondstoffen Voor vastgoed houden we een overwogen belang. Door onzekerheid over het beleid van centrale banken heeft vastgoed de afgelopen tijd negatief gerendeerd, vooral in de Verenigde Staten. Vastgoed heeft echter stabiele huuropbrengsten en biedt over een langere periode een aantrekkelijk dividendrendement. De vooruitzichten blijven gunstig, ook in de huidige latere fase van de economische cyclus en door de voorlopig laagblijvende rente, vooral in Europa. Ook voor grondstoffen handhaven we een overwogen positie. De beleggingscategorie is

4 ABN AMRO Profielfonds 5. Vierde kwartaal 2016 > 4 weliswaar minder aantrekkelijk in een situatie van toenemende politieke onzekerheid, waarin de prijsfluctuaties toenemen. Daar staat tegenover dat de vooruitzichten voor prijsstijgingen verbeteren en de combinatie van vastgoed en grondstoffen de beleggingsportefeuille een wat defensiever karakter geeft. Lees voor meer informatie de laatste beleggingsvisie op abnamro.nl/beleggen. De beleggingsvisie wordt maandelijks geactualiseerd.

5 ABN AMRO Profielfonds 5. Vierde kwartaal 2016 > 5 disclaimer Belangrijke informatie Algemene Disclaimer De in dit document aangeboden informatie is opgesteld door ABN AMRO Bank N.V. en is bedoeld als informatie in algemene zin en is niet toegespitst op uw persoonlijke situatie. De informatie mag daarom nadrukkelijk niet beschouwd worden als een advies of als een voorstel of aanbod tot 1) het kopen of verhandelen van beleggingsproducten en/of 2) het afnemen van beleggingsdiensten noch als een beleggingsadvies. Beslissingen op basis van de informatie uit dit document zijn voor uw eigen rekening en risico. De informatie en de voorwaarden die van toepassing zijn op door ABN AMRO aangeboden beleggingsproducten en beleggingsdiensten verleend door ABN AMRO kunt u vinden in de Voorwaarden Beleggen ABN AMRO die verkrijgbaar zijn via Hoewel ABN AMRO tracht juiste, volledige en actuele informatie uit betrouwbaar geachte bronnen aan te bieden, verstrekt ABN AMRO expliciet noch impliciet enige garantie dat de aangeboden informatie in dit document juist, volledig of actueel is. ABN AMRO aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. De in dit document opgenomen informatie kan worden gewijzigd zonder voorafgaand bericht. ABN AMRO is niet verplicht de hierin opgenomen informatie te actualiseren of te wijzigen. Aansprakelijkheid ABN AMRO en/of haar agenten of onderaannemers aanvaarden geen enkele aansprakelijkheid ten aanzien van enige schade (met inbegrip van gederfde winst), die op enigerlei wijze voortvloeit uit de informatie die u in dit document wordt aangeboden of het gebruik daarvan. Copyright & distributie ABN AMRO, of de rechthebbende, behoudt alle rechten (waaronder auteursrechten, merkrechten, octrooien en andere intellectuele eigendomsrechten) met betrekking tot alle in dit document aangeboden informatie (waaronder alle teksten, grafisch materiaal en logo s). Het is niet toegestaan de informatie uit dit document te kopiëren of op enigerlei wijze openbaar te maken, te verspreiden of te vermenigvuldigen zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ABN AMRO of rechtmatige toestemming van de rechthebbende. U mag de informatie in dit document wel afdrukken voor uw eigen persoonlijk gebruik. US Person US Securities Law Disclaimer ABN AMRO Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in respectievelijk de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934 en de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, noch in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika. Tenzij zich op grond van de hiervoor genoemde wetten een uitzondering voordoet, is de beleggingsdienstverlening van ABN AMRO inclusief (maar niet beperkt tot) de hierin omschreven beleggingsproducten en beleggingsdiensten, alsmede de advisering daaromtrent niet bestemd voor Amerikaanse ingezetenen [ US Persons in de zin van vorenbedoelde wet- en regelgeving]. Dit document of kopieën daarvan mogen niet worden verzonden of meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan Amerikaanse ingezetenen. Andere jurisdicties Onverminderd het voorgaande is het niet de intentie de in dit document beschreven beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten te verkopen of te distribueren of aan te bieden aan personen in landen waar dat ABN AMRO op grond van enig wettelijk voorschrift niet is toegestaan. Een ieder die beschikt over dit document of kopieën daarvan dient zelf na te gaan of er wettelijke beperkingen bestaan tegen de openbaarmaking en verspreiding van dit document en/of het afnemen van de in dit document beschreven beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten en zodanige beperkingen in acht te nemen. ABN AMRO is niet aansprakelijk voor schade als gevolg van beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten die in strijd met de hiervoor bedoelde beperkingen zijn afgenomen. ABN AMRO Investment Solutions AAIS : Naamloze vennootschap met Directie en Raad van Toezicht met een kapitaal van euro ingeschreven in het handelsregister van Parijs onder het nummer , Hoofdkantoor: 3, avenue Hoche Parijs, Frankrijk, Erkend door de Autorité des Marchés Financiers op 20/09/1999, als portefeuillebeheervennootschap onder het nummer GP Door ABN AMRO Investment Solutions ( AAIS ) verstrekt document van louter informatieve aard zonder enige (voorafgaande) contractuele waarde ter attentie van niet-professionele beleggers. Deze informatie vormt geen koop- of verkoopaanbod van de ICB, noch een persoonlijke aanbeveling: de informatie kan eventueel gewijzigd worden in de loop van het beheer van de ICB met inachtneming van de geldende voorschriften. In het verleden behaalde resultaten vormen geen betrouwbare indicatie voor toekomstige resultaten. AAIS kan in geen geval aansprakelijk gesteld worden voor beleggingsbeslissingen die al dan niet genomen worden op basis van de in dit document vermelde informatie. De prospectussen, de Essentiële Beleggersinformatie en de meest recente periodieke rapportage kunnen bij AAIS aangevraagd of geraadpleegd worden op de website Dit document is uitsluitend bestemd voor de aanvankelijke geadresseerden en mag niet gebruikt worden voor andere doeleinden dan die waarvoor het ontworpen werd. Dit document mag daarom niet geheel of gedeeltelijk gereproduceerd of overgedragen worden zonder de voorafgaande en schriftelijke toestemming van AAIS, die in geen geval aansprakelijk gesteld kan worden voor het gebruik dat van dit document door derden gemaakt mocht worden.