Triodos Fair Share Fund

Transcriptie

1 Triodos Fair Share Fund Halfjaarverslag juni 2017 TLIM

2 Microfinanciering is het verstrekken van financiële diensten aan mensen met lage inkomens in ontwikkelingslanden. Een financiële sector waarin iedereen tot deze diensten toegang heeft, vormt een duurzame basis voor evenwichtige sociaaleconomische ontwikkeling.

3 Triodos Fair Share Fund Halfjaarverslag juni 2017

4 Kerncijfers Triodos Fair Share Fund (bedragen in duizenden euro s) 1e halfjaar e halfjaar Intrinsieke waarde ultimo Aantal uitstaande participaties ultimo (in duizenden) Baten Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Valutakoersresultaten Waardeveranderingen van vorderingen Lasten Bedrijfsresultaat Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Resultaat Lopende kosten ratio 2,41% 2,47% 2,44% 2,54% 2,59% Ratio illiquide beleggingen ultimo 80,3% 75,7% 86,2% 77,8% 76,5% Ratio belegd vermogen ultimo 80,9% 76,3% 86,8% 78,5% 77,3% Per participatie (bedragen in euro s) 1e halfjaar e halfjaar Intrinsieke waarde ultimo 34,76 34,60 35,51 35,22 34,83 Resultaat 0,11 0,36 1,28 1,25 1,33 Rendement Triodos Fair Share Fund (inclusief herbelegging van dividend) per ultimo juni maanden 1 jaar 3 jaar gem. 5 jaar gem. 10 jaar gem. Sinds oprichting gem. Op basis van intrinsieke waarde 0,3% 3,0% 3,7% 4,2% 6,1% 5,1% Dividendrendement Triodos Fair Share Fund Dividendrendement 2,5% 2,8% 9,5%* 2,1% 2,0% * Door de uitkering van een interimdividend in mei 2014 is het dividendrendement over 2014 hoger dan gemiddeld. 4

5 Algemene gegevens Triodos Fair Share Fund is een open fonds voor gemene rekening met de status van fiscale beleggingsinstelling. Triodos Fair Share Fund is een beleggingsinstelling in de zin van de Wet op het financieel toezicht (Wft) en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten (AFM). Triodos Fair Share Fund belegt direct en indirect in instellingen die in ontwikkelingslanden en opkomende markten bijdragen aan de ontwikkeling van een duurzame financiële sector die toegankelijk is voor alle lagen van de bevolking. Het fonds belegt onder andere in microfinancieringsinstellingen, financiële instellingen met een focus op het middenen kleinbedrijf en intermediaire vennootschappen gericht op inclusieve financiële dienstverlening. Beleggingen worden hoofdzakelijk gedaan in de vorm van aandelenparticipaties en leningen. Beheerder Triodos Investment Management BV (Triodos Investment Management), 100% dochter van Triodos Bank NV, is de beheerder van Triodos Fair Share Fund. Triodos Investment Management beschikt over een vergunning om beleggingsinstellingen in de zin van artikel 2:65 Wft te beheren. De AFM is de vergunningverlenende toezichthouder en voert het gedragstoezicht uit. De Nederlandsche Bank (DNB) oefent het prudentiële toezicht uit. Triodos Investment Management is aangesloten bij de Dutch Fund and Asset Management Association (DUFAS). DUFAS heeft de Code Vermogens beheerders opgesteld waarin een aantal principes is opgenomen. Als lid van DUFAS heeft Triodos Investment Management afgesproken om in overeenstemming met deze principes te handelen. U vindt de Principes van Fondsbestuur van Triodos Investment Management op Het bestuur van Triodos Investment Management bestaat uit: Marilou van Golstein Brouwers (voorzitter) Jacco Minnaar (directeur sinds 1 juni 2017) Dick van Ommeren (directeur) Laura Pool (directeur Risk & Finance) Fondsmanager Triodos Investment Management heeft een fondsmanager aangesteld. Femke Bos is sinds 1 juli 2016 fondsmanager van Triodos Fair Share Fund. Bewaarder Met de inwerkingtreding van de Alternative Investment Fund Managers Directive (AIFMD) op 22 juli 2014 geldt de verplichting voor het fonds om een onafhankelijke bewaarder te hebben. BNP Paribas Securities Services S.C.A. is aangesteld als onafhankelijke AIFMD-bewaarder voor de Nederlandse beleggingsfondsen die Triodos Investment Management onder beheer heeft. De taak van de AIFMD-bewaarder is het bewaren van de activa en het houden van een zeker toezicht op het fonds. Zo houdt de AIFMD-bewaarder toezicht op de beleggingen, de wijze waarop zij worden verkregen en vervreemd, de boeking van de mutaties in het vermogen van het fonds en de kasstromen. Juridisch Eigenaar Triodos Custody BV (Triodos Custody) is juridisch eigenaar van het fonds en bewaart op haar naam het fondsvermogen voor rekening en risico van de participanten in Triodos Fair Share Fund. Het bestuur van Triodos Custody bestaat uit: Jan Pieter Postma Daniël Povel Raad van Toezicht De samenstelling van de Raad van Toezicht is als volgt: Jacqueline Rijsdijk (voorzitter) Peter Cornet Maartje van Putten Jan Willem van der Velden Halfjaarverslag De cijfers opgenomen in dit halfjaarverslag zijn niet gecontroleerd door een externe accountant. 5

6 Verslag van de beheerder In het eerste half jaar van 2017 groeide het fondsvermogen van Triodos Fair Share Fund met 6,4% tot EUR 345,4 miljoen. Het belegd vermogen 1 daalde met 0,8% tot EUR 284,9 miljoen, oftewel 82,5% van het fondsvermogen. In totaal financiert Triodos Fair Share Fund 82 financiële instellingen in 37 landen. Het resultaat over de eerste zes maanden van 2017 bedraagt EUR 1,0 miljoen. Het rendement op basis van de intrinsieke waarde over deze periode is 0,3%. Dit is inclusief het op 19 mei 2017 uitgekeerde dividend over 2016 van in totaal EUR 8,5 miljoen. Marktontwikkelingen De wereldeconomie groeit nog steeds, ook in de eerste helft van Vooral landen die olie en grondstoffen importen profiteerden van de gedaalde olie- en grondstofprijzen. Zo daalde de olieprijs met 13,8%. Voor landen die olie en grondstoffen exporteren hebben deze prijsdalingen echter een negatieve uitwerking op hun lokale economie, met mogelijk lagere economische activiteiten. Financiële instellingen, ook die in de portefeuille van Triodos Fair Share Fund, merken dit aan de dalende omvang en kwaliteit van hun kredietverlening. De valutamarkten lieten veel schommelingen zien. Zo daalde de Amerikaanse dollar 8% in waarde ten opzichte van de euro. Aangezien veel valuta van ontwikkelingslanden en opkomende economieën meer meebewegen met de dollar dan met de euro, verzwakten een groot aantal valuta van landen in de portefeuille van Triodos Fair Share Fund. Marktontwikkelingen in de sector De microfinancieringssector is volop in beweging en heeft soms ook te maken met nieuwe regelgeving. Dit is bijvoorbeeld het geval in Cambodja, waar vanaf 1 april 2017 microfinancieringsinstellingen en banken maximaal 18% rente in rekening mogen 1 Sinds 1 januari 2016 wordt het belegd vermogen inclusief achterstallige, opgebouwde en vooruitbetaalde rente en valutatermijncontracten berekend. brengen op nieuwe leningen. Dit zogenaamde rente-plafond komt vaker voor binnen de microfinancieringssector en kunnen financiële instellingen dwingen om kosten te besparen en efficiënter te werken, en daardoor kredietverlening betaalbaar en toegankelijk voor iedereen te maken. De keerzijde kan zijn dat microfinancieringsinstellingen sommige diensten met hoge operationele kosten, zoals kredietverstrekking in meer afgelegen gebieden, gaan afbouwen. De impact in Cambodja is moeilijk te voorspellen; enkele instellingen zijn hun operationele processen aan het stroomlijnen, maar we zien ook instellingen die hun kredietverlening op het platteland verminderen. Het besluit van de Indiase overheid in november 2016 om alle 500 en roepiebiljetten uit de roulatie te nemen heeft een effect gehad op de microfinancieringsinstellingen in de portefeuille van Triodos Fair Share Fund; hoewel dit effect per instelling sterk verschilt. Bij de instellingen waarvan klanten hun lening veelal contant aflossen namen de betalingsachterstanden toe. Dit omdat hun klanten gedurende twee maanden nauwelijks biljetten tot hun beschikking hadden om betalingen te doen. De instellingen die zich meer richten op het middenen kleinbedrijf ondervonden minder gevolgen omdat aflossingen minder contant worden gedaan. Inmiddels zijn de terugbetalingen van leningen bij de meeste instellingen weer teruggekeerd op normaal niveau. In Oezbekistan heeft de regering onlangs een maatregel afgekondigd om de toegang tot microfinanciering te stimuleren. Kleinschalige ondernemers kunnen nu een lening van omgerekend maximaal 800 Amerikaanse dollar afsluiten zonder te zijn geregistreerd als een juridische entiteit. De Pakistaanse regering heeft in samenwerking met de Wereldbank een project gelanceerd, het Pakistan Financial Inclusion and Infrastructure Project, om de toegang tot digitale betalingen te vergemakkelijken en om kredietverlening aan kleinschalige bedrijven te vergroten. 6

7 De katalyserende rol van microfinanciering Naast het stimuleren van ondernemerschap en economische ontwikkeling speelt microfinanciering in toenemende mate een katalyserende rol om andere duurzame doelen te ondersteunen, zoals toegang tot onderwijs, sanitatie, schoon water, gezondheids zorg of toegang tot duurzame energie. De Verenigde Naties heeft 17 Duurzame Ontwikkelingsdoelen geformuleerd om een einde te maken aan extreme armoede, ongelijkheid, onrecht en klimaatverandering. Microfinanciering (toegang tot financiering) is geen Duurzaam Ontwikkelings - doel op zich maar wordt beschouwd als een instrument om een groot deel van deze doelen te realiseren. Triodos Fair Share Fund financiert meer en meer financiële instellingen die zich specifiek richten op deze basisbehoeften, zoals M-KOPA Solar dat huishoudens in Oost-Afrika toegang geeft tot duurzame energie. Huishoudens doen een aanbetaling voor de aanschaf van een zonnepaneel die zij afbetalen via de mobiele telefoon. Beleggingen In het eerste half jaar van 2017 groeide het fondsvermogen van Triodos Fair Share Fund met 6,4% tot EUR 345,4 miljoen (31 december 2016: EUR 324,8 miljoen). Tegelijkertijd daalde het belegd vermogen met 0,8% tot EUR 284,9 miljoen, oftewel 82,5% van het fondsvermogen (31 december 2016: 88,4%). Per 30 juni 2017 financierde Triodos Fair Share Fund 82 financiële instellingen in 37 landen. In de loop van de eerste zes maanden investeerde het fonds een totaal bedrag van EUR 30,3 miljoen in leningen, achtergestelde leningen en in participaties en voegde zeven nieuwe financiële instellingen toe aan de portefeuille, in zes landen. Leningen De waarde van de leningportefeuille daalde tot EUR 208,4 miljoen, oftewel 60,3% van het fondsvermogen op 30 juni 2017 (31 december 2016: 70,0%), met name doordat de leningen in buitenlandse valuta minder waard zijn geworden. De waarde van de achtergestelde leningen als percentage van het fondsvermogen daalde tot 7,4% (2016: 8,8%). In de eerste helft van 2017 verstrekte het fonds leningen aan zeven nieuwe instellingen: Asian Credit Fund, Kazachstan Dawn Microfinance, Myanmar National Microfinance Bank, Tanzania M-KOPA Solar, Kenia Al Majmoua, Libanon Fundeser, Nicaragua ACLEDA Microfinance Institution, Myanmar Vijf van deze nieuwe leningklanten zijn traditionele microfinancieringsinstellingen, National Microfinance Bank focust zich op het MKB, terwijl M-KOPA leningen verstrekt voor zonnepanelen. Participaties De waarde van de participatieportefeuille nam toe tot EUR 77,1 miljoen (31 december 2016: EUR 74,9 miljoen), oftewel 22,3% van het fondsvermogen op 30 juni 2017 (31 december 2016: 23,1%). Triodos Fair Share Fund heeft de waardering van drie instellingen in Cambodja, Noord-India en Kirgizië naar beneden bijgesteld als gevolg van uitdagende lokale economische omstandigheden (zie Marktontwikkelingen in de sector ). Gedurende de eerste helft van 2017 heeft Triodos Fair Share Fund de participatie in Kaz Microfinance in Kazachstan verhoogd. Valutatermijncontracten Triodos Fair Share Fund sluit valutatermijncontracten af uitsluitend ter afdekking van investeringen in Amerikaanse dollars of, indien mogelijk en financieel verantwoord, andere vreemde valuta. De nettowaarde van de valutatermijncontracten bedraagt EUR -0,7 miljoen of in absolute termen 0,2% van het fondsvermogen per 30 juni 2017 (31 december 2016: EUR -15,2 miljoen of in absolute termen 4,7% van het fondsvermogen). De stijging van de waarde van de valutatermijn- 7

8 contracten ten opzichte van 31 december 2016 is een gevolg van de sterke waardedaling van de Amerikaanse dollar en een groot aantal vreemde valuta die meebewegen met de dollar. Liquiditeitenbeheer Conform wet- en regelgeving en op basis van het prospectus streeft Triodos Fair Share Fund ernaar om voldoende liquiditeit aan te houden ten opzichte van het fondsvermogen zodat het fonds kan voldoen aan haar betalingsverplichtingen. Deze verplichtingen kunnen voortvloeien uit verzoeken tot inkoop van participaties door participanten, toezeggingen om te investeren en betalingen aan andere partijen. Op 30 juni 2017 stond het percentage liquide middelen op 18,0% van het fondsvermogen (31 december 2016: 12,4%). Fondsgegevens Fondsvermogen EUR 345,4 miljoen Belegd vermogen EUR 284,9 miljoen Aantal microfinancieringsinstellingen 60 Aantal financiële instellingen met focus op het MKB 13 Aantal fondsen 1 Aantal intermediaire vennootschappen gericht op inclusieve financiële dienstverlening 5 Aantal leasemaatschappijen 3 Aantal leningen 100 Aantal achtergestelde leningen 12 Aantal participaties 15 Aantal landen 37 Kernindicatoren financiële instellingen (fi s) in de portefeuille van Triodos Fair Share Fund Totaal aantal leningklanten bereikt door fi s in portefeuille Totaal aantal spaarklanten bereikt door fi s in portefeuille Gemiddeld leningbedrag (in euro s) Percentage vrouwelijke leningklanten 82% Percentage klanten op het platteland 40% 8

9 Verdeling naar regio, 30 juni 2017 (% van het fondsvermogen) Latijns-Amerika 25,6% Oost-Azië en Oceanië 19,6% Zuid-Azië 15,8% Oost-Europa en Centraal-Azië 13,1% Afrika en Midden-Oosten 7,3% Wereldwijd 1,3% Liquiditeiten* 17,3% Verdeling naar type instelling, 30 juni 2017 (% van het fondsvermogen) Microfinancieringsinstellingen 59,0% Financiële instellingen met een focus op het middenen kleinbedrijf 14,7% Leasemaatschappijen 3,3% Intermediaire vennootschappen gericht op inclusieve financiële dienstverlening 5,3% Investeringsfondsen 0,4% Liquiditeiten* 17,3% Verdeling naar afdekking valuta, 30 juni 2017 (% van de portefeuille) Verdeling naar type financiering, 30 juni 2017 (% van het fondsvermogen) Afgedekt door valutatermijncontracten 70,8% Niet afgedekt door valutatermijncontracten 29,2% Leningen 53,0% Participaties 22,3% Achtergestelde leningen 7,4% Liquiditeiten* 17,3% *bestaat uit liquiditeiten en overige vlottende activa 9

10 10

11 DAWN MICROFINANCE - MYANMAR Toegang tot basale financiële producten en diensten speelt een cruciale rol in de sociaaleconomische opbouw van Myanmar. Microfinancieringsinstelling Dawn Microfinance zet zich in om deze toegang te vergroten voor mensen met een laag inkomen. Een van de klanten is Daw Yu Yu Htwe. Zij heeft dankzij leningen van Dawn Microfinance een bedrijfje in houtsnijwerk kunnen opzetten en uitbreiden en heeft inmiddels vijftien mensen in dienst. Zij koopt het hout van een kwekerij, maakt de beelden met de hand, en polijst deze met een machientje. Triodos Fair Share Fund is aandeelhouder in Dawn Microfinance. Een senior medewerker van Triodos Bank speelt een actieve rol in de Board of Directors ten aanzien van de groei en strategie van Dawn. Daarnaast heeft het fonds in 2017 een lening verstrekt aan Dawn Microfinance. 11

12 Resultaat Financieel resultaat Het nettoresultaat van Triodos Fair Share Fund over het eerste halfjaar van 2017 bedraagt EUR 1,0 miljoen (eerste halfjaar 2016: EUR 3,1 miljoen). De opbrengsten uit beleggingen bestaan uit renteinkomsten uit leningen en dividenden uit participaties. Deze bedroegen over het eerste halfjaar EUR 18,2 miljoen (eerste halfjaar 2016: EUR 10,6 miljoen). Dit verschil komt voornamelijk doordat in 2016 een groter deel aan stockdividend pas in het tweede halfjaar ontvangen is. Een deel van het dividend is in de vorm van cash ontvangen, en een deel als stock dividend dat op de dan geldende marktwaarde is gewaardeerd. De (gerealiseerde en ongerealiseerde) waardeverandering van beleggingen van EUR -12,6 miljoen (eerste halfjaar 2016: EUR -3,1 miljoen) werden gedrukt door negatieve valuta-effecten gerelateerd aan de devaluatie van de Amerikaanse dollar en meebewegende lokale valuta. Een andere oorzaak van de waardeverandering is de eerder genoemde afwaardering van participaties in Cambodja, Noord-India en Kirgizië. Voorzieningen Triodos Fair Share Fund heeft voorzieningen getroffen voor achterstallige betalingen van rentes en een deel van de hoofdsom van leningen aan vijf financiële instellingen in Azerbeidzjan, Bosnië- Herzegovina en Nigeria. Het totaal aan voorzieningen voor achterstallige betalingen van rente en aflossingen is 1,1% (31 december 2016: 1,3%) van het fondsvermogen. Het fonds ontvangt nog steeds terugbetalingen op achterstallige leningen aan instellingen in Azerbeidzjan en Bosnië-Herzegovina. Kosten Triodos Fair Share Fund betaalt jaarlijks een beheervergoeding van 2,35% aan Triodos Investment Management. Deze beheervergoeding is de belangrijkste kostenpost van het fonds en wordt vooral gebruikt voor personele kosten, reiskosten, huisvesting en ICT-lasten. Uit de beheervergoeding worden ook alle inspanningen bekostigd die samenhangen met de administratie en het voldoen aan de rapportageverplichtingen. De kosten gerelateerd aan valutatermijncontracten bedroegen EUR 3,0 miljoen (eerste halfjaar 2016: EUR 1,8 miljoen). De stijging van deze kosten is vooral een gevolg van sterke schommelingen op de internationale valutamarkten. Waardeontwikkeling Triodos Fair Share Fund sinds oprichting, geïndexeerd dec-02 jun-05 jun-07 jun-09 jun-11 jun-13 jun-15 jun-17 Waardeontwikkeling Triodos Fair Share Fund (inclusief herbelegging van dividend) 12

13 Rendement Het rendement van Triodos Fair Share Fund wordt berekend op basis van de intrinsieke waarde van het fonds, inclusief de herbelegging van het uitgekeerde dividend. De intrinsieke waarde van een participatie Triodos Fair Share Fund per 30 juni 2017 is EUR 34,76 (31 december 2016: EUR 35,51). Het rendement voor de beleggers in Triodos Fair Share Fund over het afgelopen halfjaar bedroeg 0,3%. Dit is inclusief het in 2017 uitgekeerde dividend. Tijdens de Algemene Vergadering van Participanten op 12 mei 2017 is de jaarrekening over 2016 vastgesteld en een uitkering per participatie vastgesteld van EUR 0,87. Het fonds keerde op 19 mei 2017 een totaalbedrag van EUR 8,5 miljoen aan dividend uit. Het lagere rendement in vergelijking met 2016 is met name het gevolg van de eerder beschreven schommelingen op de valutamarkten. De kwaliteit van de onderliggende investeringen is over het algemeen goed en draagt conform verwachting bij aan het rendement. producten specifiek richten op de Duurzame Ontwikkelingsdoelen van de Verenigde Naties. Op deze manier kunnen financiële instellingen als een katalysator werken om door middel van financiële producten de toegang tot essentiële basisbehoeften te verbeteren. De waardeontwikkeling van de participatie- en leningenportefeuille blijft mede afhankelijk van herwaarderingen en eventuele voorzieningen van leningen. Zeist, 31 augustus 2017 Fondsmanager Triodos Fair Share Fund Femke Bos Bestuur Triodos Investment Management Marilou van Golstein Brouwers (voorzitter) Jacco Minnaar Dick van Ommeren Laura Pool Vooruitzichten De wereldeconomie zal dit jaar naar verwachting 2,7% groeien, sneller dan de 2,3% die in 2016 gerealiseerd werd. De meerderheid van de landen in de portefeuille van Triodos Fair Share Fund zullen iets sterkere groei laten zien in vergelijking met Veel landen waarin het fonds investeert blijven afhankelijk van olie- en grondstofprijzen, die waarschijnlijk op het huidige niveau zullen blijven. In Azië is de mate waarin de Chinese economie vertraagt van grote invloed op de economieën van omringende landen. In Centraal-Azië laten een aantal opkomende economieën een voorzichtig herstel zien, in navolging van Rusland. Voor de tweede helft van 2017 verwacht Triodos Fair Share Fund een verdere groei van de portefeuille, met speciale aandacht voor innovatieve ontwikkelingen die de toegang tot financiering verbeteren, en instellingen die hun financiële 13

14 Balans per 30 juni 2017 voor winstverdeling (in duizenden euro s) Beleggingen Participaties Achtergestelde leningen Leningen Overige beleggingen Valutatermijncontracten (positief) Valutatermijncontracten (negatief) Vorderingen Overige vorderingen en overlopende activa Overige activa Liquide middelen Kortlopende schulden Uitkomst van vorderingen en overige activa minus kortlopende schulden Uitkomst van activa minus kortlopende schulden Eigen vermogen Participatievermogen Herwaarderingsreserve Overige reserves Onverdeeld resultaat lopend boekjaar De cijfers opgenomen in het halfjaarverslag zijn niet gecontroleerd door de externe accountant. 14

15 Winst- en verliesrekening (in duizenden euro s) 1e halfjaar e halfjaar e halfjaar 2016 Direct resultaat uit beleggingen Opbrengsten uit beleggingen in participaties in (achtergestelde) leningen Indirect resultaat uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen in participaties in achtergestelde leningen 220 in leningen in valutatermijncontracten Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen in participaties in achtergestelde leningen in leningen in valutatermijncontracten Overige resultaten Ongerealiseerde waardeveranderingen van vorderingen Overige bedrijfsopbrengsten Interest liquide middelen 1 1 Overige baten Som der bedrijfsopbrengsten

16 (in duizenden euro s) 1e halfjaar e halfjaar e halfjaar 2016 Bedrijfslasten Beheerkosten Bewaarkosten Overige bedrijfskosten Som der bedrijfslasten Resultaat uit bedrijfsuitoefening Overige valutakoersresultaten Resultaat De cijfers opgenomen in het halfjaarverslag zijn niet gecontroleerd door de externe accountant. 16

17 Kasstroomoverzicht (in duizenden euro s) 1e halfjaar e halfjaar e halfjaar 2016 Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Ontvangen opbrengsten uit participaties Ontvangen opbrengsten uit (achtergestelde) leningen Ontvangen opbrengsten uit valutatermijncontracten Aankopen van participaties Verkopen van participaties Verstrekkingen van (achtergestelde) leningen Aflossingen van (achtergestelde) leningen Betaalde beheerkosten en rentelasten Overige betalingen Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgifte van participaties Terugkoop van participaties Betaald dividend Netto kasstroom Koers- en omrekeningsverschillen op geldmiddelen Mutatie geldmiddelen Liquide middelen primo verslagperiode Mutatie geldmiddelen Liquide middelen ultimo verslagperiode De cijfers opgenomen in het halfjaarverslag zijn niet gecontroleerd door de externe accountant. 17

18 Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening (bedragen in duizenden euro s, behalve in de tekst) Algemeen Sinds 14 juli 2006 heeft Triodos Investment Management een vergunning als beheerder van beleggingsinstellingen. Vanaf 1 januari 2007 berust deze vergunning op artikel 2:67 van de Wet op het financieel toezicht. In het belang van de beleggers dienen beleggingsinstellingen te voldoen aan eisen met betrekking tot deskundigheid en betrouwbaarheid van bestuurders, financiële waarborgen, bedrijfsvoering en de informatieverschaffing aan de deelnemers, publiek en toezichthouder. De Autoriteit Financiële Markten treedt op als toezichthouder. Waarderingsgrondslagen De waarderingsgrondslagen en de grondslagen voor de resultaatbepaling zijn niet gewijzigd ten opzichte van het voorgaande boekjaar en zijn in overeenstemming met de bepalingen in Titel 9 Boek 2 Burgerlijk Wetboek (BW). Fiscale status Triodos Fair Share Fund is per 1 januari 2016 een open fonds voor gemene rekening met de status van fiscale beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op de Vennootschapsbelasting Dit betekent dat het fonds in beginsel is onderworpen aan vennootschapsbelasting tegen een tarief van 0%, mits aan alle daarvoor geldende voorwaarden wordt voldaan. Een voorwaarde is dat de fiscale winst die voor uitdeling beschikbaar is binnen 8 maanden na het einde van het van toepassing zijnde boekjaar volledig uitgekeerd wordt, ook wel aangeduid als de zogenaamde doorstootverplichting. Tot ultimo 2015 was het een besloten fonds voor gemene rekening zonder deze status. Dividendbelasting Op uitkeringen gedaan door Triodos Fair Share Fund aan haar participanten wordt op basis van de Wet op de Dividendbelasting 1965 in beginsel 15% dividendbelasting ingehouden. Inkoop van participaties Participaties worden ingekocht tegen de intrinsieke waarde. Slechts in gevallen waarbij naar de mening van de beheerder de belangen van het fonds of de participanten door inkoop zouden worden aangetast, kan worden besloten tijdelijk geen participaties in te kopen. Om tot op zekere hoogte te kunnen voldoen aan verzoeken tot inkoop van participaties, zal het fonds minimaal 10% van haar vermogen hiertoe beleggen in rentedragende tegoeden of zorg dragen voor voldoende andere waarborgen. Valutaderivaten Valutatermijncontracten worden enkel afgesloten voor het afdekken van valutarisico. Valutatermijncontracten worden gewaardeerd tegen reële waarde. Waardemutaties ten aanzien van deze posten worden via de winst- en verliesrekening verantwoord via ongerealiseerde waardeveranderingen. De contracten zijn afgesloten met Triodos Bank en met MFX Solutions LLC. 18

19 Toelichting op de balans per 30 juni 2017 Beleggingen (in duizenden euro s) Participaties Achtergestelde leningen Leningen Valutatermijncontracten* Totaal Stand Aankopen/ verstrekkingen / dotaties Verkopen / aflossingen / onttrekkingen Voorziening Mutatie termijnpunten Herwaardering Herwaardering als gevolg van koersverschillen Stand (in duizenden euro s) Participaties Achtergestelde leningen Leningen Valutatermijncontracten* Totaal Stand Aankopen/ verstrekkingen / dotaties Verkopen / aflossingen / onttrekkingen Voorziening Mutatie termijnpunten Herwaardering Herwaardering als gevolg van koersverschillen Stand * Dit betreft het saldo van de positieve en negatieve valutatermijncontracten. 19

20 Overige vorderingen en overlopende activa Te vorderen rente leningen Te vorderen aflossing / verkoop 875 Te vorderen dividend belasting Te vorderen inzake vooruit uitgekeerde lening 574 Te vorderen rente liquide middelen 1 1 Te vorderen omzetbelasting Diversen De looptijd van overige vorderingen en overlopende activa is korter dan 1 jaar. Liquide middelen De post liquide middelen omvat de direct opvraagbare saldi op rekening-courant en spaarrekeningen aangehouden bij Triodos Bank, Rabobank, BNP Paribas en BRAC Bank. Kortlopende schulden Te betalen beheervergoeding Vooruit ontvangen aflossing Vooruit ontvangen inzake uit te geven participaties Crediteuren Te betalen marketing- en publiciteitskosten Te betalen rente spaartegoeden Te betalen bestandsprovisie Vooruit ontvangen administratie fee leningen 72 Te betalen algemene kosten

21 Ontwikkeling fondsvermogen (in duizenden euro s) Participatievermogen Herwaarderingsreserve Overige reserve Onverdeeld resultaat lopend boekjaar Totaal Stand Uitgifte en terugkoop van participaties Resultaatverdeling Slotdividend Resultaat 1e halfjaar Stand Toelichting op de winst- en verliesrekening Beheer- en overige kosten (in duizenden euro s) 1e halfjaar e halfjaar e halfjaar 2016 Beheervergoeding Marketingkosten Rentelasten Kosten bewaarder Accountantskosten Advieskosten Publiciteitskosten Kosten toezichthouder Beloning leden Raad van Toezicht Registratiekosten participaties op naam Vergoeding werkzaamheden Algemene Vergadering van Participanten Bestandsprovisie Overige lasten Totaal

22 Kostenstructuur Kosten toe- en uittreden Aan het plaatsen of terugkopen van eigen participaties door Triodos Fair Share Fund zijn voor het fonds geen kosten verbonden. Er wordt daarom geen op- of afslag op de intrinsieke waarde gehanteerd. Distributeurs van Triodos Fair Share Fund kunnen zelf een vergoeding vaststellen. Totale kosten De totale kosten van het fonds bedragen over het eerste halfjaar 2017 EUR (eerste halfjaar 2016: EUR ). Lopende kosten Over de periode van 1 juli 2016 tot en met 30 juni 2017 bedroegen de lopende kosten van Triodos Fair Share Fund 2,41%. Over de periode 1 juli 2015 tot en met 30 juni 2016 bedroegen deze kosten 2,47%. De lopende kosten betreffen de totale kosten gedurende 12 maanden, exclusief de kosten van beleggings transacties en de interestkosten gerelateerd aan de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds gedurende de desbetreffende periode. De lopende kosten staan vermeld in het document Essentiële Beleggersinformatie. Gebeurtenissen na balansdatum Na balansdatum hebben zich geen gebeurtenissen voorgedaan die invloed hebben op het inzicht en de interpretatie van dit verslag. Overige informatie Uitkeringen aan aandeelhouders In de afgelopen verslagperiode is er EUR 0,87 per participatie aan de participanten van Triodos Fair Share Fund uitgekeerd. Ten tijde van de totstandkoming van dit verslag bestaat er geen voornemen om een tussentijdse uitkering aan participanten te doen. Zeist, 31 augustus 2017 Fondsmanager Triodos Fair Share Fund Femke Bos Beheerder Triodos Investment Management BV Marilou van Golstein Brouwers (voorzitter) Jacco Minnaar Dick van Ommeren Laura Pool Juridisch eigenaar Triodos Custody BV Jan Pieter Postma Daniël Povel 22

23 Adres Triodos Fair Share Fund Nieuweroordweg 1 Postbus 55, 3700 AB Zeist Telefoon (klantcontact) Telefoon (algemeen) Colofon Triodos Fair Share Fund halfjaarverslag juni 2017 Verschijning Augustus 2017 Grafisch ontwerp Michael Nash Associates, Londen Lay out Via Bertha, Utrecht Fotografie Foto s in samenwerking met Dawn Microfinance Dit verslag is ook beschikbaar en te downloaden via: TLEn 23

24