Een waarschuwing voor de moderne belegger. De zeven doodzonden van multi-asset beleggingen

Transcriptie

1 Een waarschuwing voor de moderne belegger De zeven doodzonden van multi-asset beleggingen

2

3 Inleiding De beleggingsvalkuilen, en hoe deze te vermijden Beleggen is een activiteit die u snel tot slechte gewoontes kan verleiden, op een dwaalspoor kan brengen of waarbij u om de verkeerde redenen beslissingen neemt. Maar wanneer u zich bewust bent van de valkuilen en verleidingen die de nietsvermoedende belegger staan te wachten, dan kunt u ze makkelijker vermijden. De Zeven Doodzonden zijn afkomstig uit de vroeg-christelijke leer, en waren bedoeld om volgelingen bewust te maken van de onvolmaaktheden van de mens - begeerte, vraatzucht, hebzucht, luiheid, woede, afgunst en hoogmoed. Op de volgende pagina s worden de Zeven Doodzonden vertaald naar de wereld van multi-asset beleggingen. We gaan in op veelgemaakte beleggingsfouten, die we juist willen vermijden om een betrouwbaar langetermijnrendement te realiseren voor onze klanten. We danken John Devolle voor zijn vrolijke en rake illustraties. We hopen dat u met onze interpretatie van de zonden op een leuke en nuttige manier inzicht krijgt in onze manier van denken over de wereld en over multi-asset beleggingen in het bijzonder. Mike Turner Hoofd Multi-Asset, Aberdeen Asset Management

4

5 1. Begeerte (luxuria) De lokroep van de snelle winst weerstaan Beleggen voor de lange termijn: dat lijkt een voor de hand liggende strategie, maar verbazingwekkend weinig beleggers houden zich hier ook daadwerkelijk aan. In onze snelle wereld kan de drang naar ogenblikkelijke beloning overweldigend zijn. Met onmiddellijke winst in het vooruitzicht, wordt geprobeerd een sector of aandeel te timen - vaak met desastreuze gevolgen - of wordt veel geld gestopt in het snoepje van de maand lang nadat de kans op winst is verstreken. De neiging om winsten te verzilveren kan ertoe leiden dat hoogwaardige activa worden verkocht ruim voordat zij hun reële waarde hebben bereikt. Door over te stappen van de ene naar de andere markt of beleggingscategorie lijkt het of u een actieve, gepassioneerde belegger bent - maar vaak leidt het alleen maar tot verliezen en tot het betalen van veel handelsprovisie. Een aanpak die minder gericht is op begeerte maar die de fluctuaties op de markt jarenlang, en niet wekenlang, kan doorstaan is goedkoper en levert op de lange termijn vrijwel altijd meer op.

6 2. Gulzigheid (gula) Wat informatie betreft is minder meestal meer U kunt gemakkelijk verzwelgen in een wereld die overspoeld wordt met informatie. Maar analyses die gebaseerd zijn op heel veel informatie zijn niet per definitie beter. Eenvoudiger, goed gestructureerde analytische kaders werken vaak het best. Bij het analyseren van beleggingscategorieën kan simpelweg alleen worden gekeken naar rendement en groeivooruitzichten. Als de waarderingen hoog zijn (en de rendementen dus laag), dan is de kans groot dat deze waarderingen omlaag gaan (waardoor de rendementen stijgen). Omgekeerd: als de rendementen hoog zijn, is er een grote kans dat deze dalen en dat de waarderingen stijgen. Wanneer u zich niet te veel aantrekt van marktruis, kunt u ook de verleiding weerstaan om de basis voor uw waardering te veranderen telkens wanneer zich een nieuwe rage voordoet. Mensen hebben een fortuin verloren met de internetbubbel. Zij werden aangetrokken door populaire, nieuwe maatstaven, bijvoorbeeld het aantal internetgebruikers, maar er werd niet gekeken naar de liquiditeitspositie van een bedrijf. Vasthouden aan een gezonde basis wanneer u aandelen of obligaties selecteert, is de sleutel tot een rijke oogst.

7

8 08 Seven Deadly Sins of Multi-Asset Investing

9 3. Hebzucht (avaritia) Als iedereen belegt, kunt u dat waarschijnlijk beter niet doen Of het nu om aandelen gaat, obligaties of vastgoed: de hebzucht van de kudde moet altijd enige achterdocht oproepen. Tijdens periodes waarin een sector omhoog vliegt en beleggers alles inzetten tegen elke prijs, is het beter om deze sectoren te vermijden (of stilletjes te verkopen). Maar wanneer de markt onrustig wordt en men er massaal uitstapt, dan kan dit buitenkansjes opleveren voor slimme, selectieve beleggers die weten wat ze willen kopen en waarom. Geduld is daarbij belangrijk. Wanneer u overtuigd bent van een bepaald bedrijf of bepaalde beleggingscategorie, dan duurt het soms even voor anderen uw standpunt overnemen. In die tijd kunnen de koersen tegen u werken, en dan is er mentale kracht voor nodig om aan uw positie vast te houden. En er is net zoveel discipline voor nodig om uw portefeuille in evenwicht te houden. Als iedereen in aandelen stapt, kan het verleidelijk zijn om uw positie in vastrentende waarden op te offeren. Maar daarmee kunt u ook uw risicospreiding in gevaar brengen. Wanneer u belegt, beleg dan om de juiste redenen.

10 4. Luiheid (acedia) Beleggen kent geen kortere weg Beleggen is gemakkelijk. Begrijpen waarin wordt belegd is een heel andere zaak. Met de multi-asset portefeuilles van Aberdeen, beleggen we alleen in dat wat we echt kennen en waarderen. Bij aandelenbeleggingen betekent dit dat er hard gewerkt moet worden om, vanuit de eerste hand, een goed inzicht te krijgen in een bedrijf - te weten waar de performance vandaan komt en hoe deze in de toekomst gehandhaafd blijft. Dat geldt ook voor obligaties: we kijken niet alleen naar het rendement. We zetten deze af tegen andere waardevolle criteria, zoals defaultpercentage, de onderliggende aard van het bedrijf en de bedrijfstak (of economie). Alleen met harde werken krijgen we goed inzicht in wat de juiste waardering van een belegging zou moeten zijn. Vanuit een bepaald opzicht, is luiheid niet de grootste zonde. Als we het juiste bedrijf gekozen hebben om in te beleggen, dan is het vaak het beste om het aandeel rustig te laten groeien, zonder het vroegtijdig te verhandelen. Ons motto is dus om bij een bedrijvenonderzoek niet lui te zijn, maar zodra een goede langetermijnbeslissing is genomen rustig af te wachten. 10 Seven Deadly Sins of Multi-Asset Investing

11

12

13 5. Woede (ira) Spreiding is de sleutel tot kalmte - zelfs bij volatiele markten De markten dalen, de vooruitzichten zijn slecht en iedereen verkoopt. Maar als uw portefeuille goed is gespreid dan kunt u zich alle rust permitteren. Heel af en toe komt het voor dat een groot aantal beleggingscategorieën tegelijk dalen (zoals bij de wereldwijde kredietcrisis in 2008), maar meestal is het zo dat verliezen worden gecompenseerd door winsten. Wanneer aandelen dalen en de rente omlaag gaat, dan zal uw positie in vastrentende waarde waarschijnlijk wel standhouden. En als de inflatie dreigt toe te nemen dan zal uw positie in aandelen en grondstoffen goed van pas komen, zelfs als uw obligaties dalen. De woede en onvoorspelbaarheid van de markt kunnen afschrikwekkend zijn. Beleggen in de beste activa die u kunt vinden verdeeld over beleggingscategorieën met een geringe correlatie vormt zonder enige twijfel de meest verstandige bescherming.

14 6. Afgunst (invidia) Het volgen van de index is de slechtste vorm van vleierij Vasthouden aan de benchmark is voor de actieve belegger een kardinale fout. Dit gedrag is, vooral onder professionele beleggers, vooral ingegeven door angst. Wanneer u namelijk uw benchmarkindex blijft volgen, kan het u tenminste niet worden aangerekend dat u daarbij achterbleef. De zonde in deze aanpak is deels ingegeven door luiheid en deels door onnadenkendheid. Het betekent dat u voortdurend belegd in activa die het in het verleden goed hebben gedaan, en niet in activa die het in de toekomst goed zouden kunnen doen (aandelen worden alleen aan indices toegevoegd wanneer zij goed hebben presteert en gaan er weer uit na slechte prestaties). Bij het samenstellen van een portefeuille kan het een goed idee zijn om weinig tot geen aandacht te besteden aan marktindices maar te beleggen in die activa die het beste potentieel voor toekomstig rendement hebben tegen een passend risiconiveau. Dit geeft u de vrijheid om te beleggen in wat u echt belangrijk vindt - zonder dat u verplicht bent iets aan te houden alleen maar omdat het in de index zit. Moderne multi-asset strategieën beoordelen hun prestaties niet op basis van een relatieve marktindex maar tegen het materiële en absolute risicovrije rendement - namelijk klinkende munt. Voor veel risicomijdende beleggers is dat een benchmark die het waard is om te overtreffen.

15

16 16 Seven Deadly Sins of Multi-Asset Investing

17 7. Hoogmoed (superbia) Hoogmoed komt voor de val Hoogmoed is een zeer menselijke eigenschap - uit een onderzoek van een Zweeds psychologietijdschrift bleek bijvoorbeeld dat 93% van de Amerikaanse automobilisten zichzelf een bovengemiddelde bestuurder vindt. De natuurlijke neiging om iets te overmoedig te zijn over de eigen kwaliteiten kan fatale gevolgen hebben voor beleggers. Daardoor worden beslissingen genomen op basis van gebrekkige informatie, wordt de juistheid van voorspellingen overschat en raakt men ervan overtuigd dat men niet dezelfde fouten maakt als anderen. De hoogmoedige belegger maakt daardoor juist steeds weer dezelfde fouten. Sterker nog: mensen blijven hoogmoedig zelfs wanneer zij fouten hebben gemaakt die nog eens onderstrepen hoe zeer ze er in hun oordeel naast zaten. Vervolgens wordt vaak de schuld gegeven aan gebeurtenissen waar men geen invloed op had. Dus wanneer activa in een portefeuille in waarde stijgen, dan is dat toe te schrijven aan de belegger zelf. Wanneer activa dalen, dan wordt de schuld gegeven aan onvoorziene omstandigheden. Hoe het ook gesteld is met uw zelfvertrouwen, neem iets meer tijd om u af te vragen waarom uw oordeel fout zou kunnen zijn in plaats dat u bewijs probeert te vinden dat dit oordeel goed is. Het kan u een beter resultaat opleveren.

18 Conclusie Wijsheid achteraf is prachtig - vooral in de beleggingsmarkt, waar intuïtie en emotie maar al te vaak prevaleren boven gezond verstand en logica. Voor iedereen die een belegging wil kopen (of verkopen), hopen we dat deze brochure u er steeds aan herinnert even te wachten en goed na te denken voor u tot actie overgaat. Het is een grote uitdaging om een deugdzame belegger te zijn. U moet impulsief bedrag in bedwang houden, marktruis buitensluiten, diepgaand onderzoek blijven doen en onder alle marktomstandigheden kalm en koelbloedig blijven. Maar wanneer u weet welke zonden u moet zien te vermijden, dan kunnen uw goede gewoonten hopelijk iets beter ontwikkeld worden. Let op: de waarde van beleggingen, en van de opbrengsten daaruit, kan fluctueren. Het kan zijn dat u minder terugkrijgt dan u hebt belegd. aberdeen-asset.be De inhoud van dit document is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden. De lezer moet zijn of haar eigen beoordeling maken van de relevantie, juistheid en toereikendheid van de informatie in dit document. Geen enkele garantie wordt gegeven en geen enkele aansprakelijkheid zal worden aanvaard voor schade die voortvloeit, direct of indirect als gevolg van de lezer, een persoon of groep van personen, die handelt naar aanleiding van informatie, een opinie of schattingen die in dit document staan. Gepubliceerd door Aberdeen Asset Managers Limited, dat een vergunning heeft ontvangen en onder toezicht staat van de Financial Conduct Authority in het Verenigd Koninkrijk.

19 Een checklist voor beleggingszonden Ik heb niet belegd voor winst op de korte termijn Ik heb mijn besluit gebaseerd op adequate informatie Ik heb niet naar de massa geluisterd maar mijn eigen beslissing genomen Ik heb de verleiding weerstaan om te veel met mijn beleggingen te schuiven Ik heb gecontroleerd of mijn portefeuille voldoende gespreid is Ik heb niet slaafs een benchmark gevolgd Ik heb mijn besluit goed onderbouwd voor ik actie ondernam

20 _BROCAUTDITBE