Jaarverslag Gespreide Beleggingsfonds

Transcriptie

1 Jaarverslag 2014 Gespreide Beleggingsfonds

2 Gespreide Beleggingsfonds Inhoudsopgave Gespreide Beleggingsfonds... 3 Algemene informatie... 4 Participatieklasse G Participatieklasse Z Verslag van de beheerder Jaarrekening Balans Winst-en-verliesrekening Kasstroomoverzicht Toelichting Toelichting op de balans Toelichting op de winst-en-verliesrekening Overige algemene toelichtingen Toelichting Participatieklasse G Toelichting Gespreide Beleggingsfonds voor activering Participatieklassen Overige gegevens Bijlage(n) Jaarverslag NN Euro Obligatie Fonds Jaarverslag NN Global Fund

3 Gespreide Beleggingsfonds Jaarverslag 2014 Gespreide Beleggingsfonds Beheerder NN Investment Partners B.V. Schenkkade AS Den Haag Internet: Directieleden NN Investment Partners B.V. C.E.M. Beckers M.C.W. den Hollander M.O. Nijkamp B.G.J. van Overbeek G.A. Roelofs J.W.F. Stoter M.C. Vink Bewaarder The Bank of New York Mellon SA/NV Strawinskylaan XX Amsterdam Bewaarmaatschappij NNIP Bewaar Maatschappij III B.V. Directieleden NNIP Bewaar Maatschappij III B.V. H. Brink F.J.J. van Geel W.A. van Woudenberg Accountant Ernst & Young Accountants LLP Antonio Vivaldistraat HP Amsterdam Bankier The Bank of New York Mellon SA/NV Montoyerstraat Brussel België Transfer Agent The Bank of New York Mellon SA/NV Strawinskylaan XX Amsterdam 3

4 Gespreide Beleggingsfonds Jaarverslag 2014 Algemene informatie Algemeen Het jaarverslag van Gespreide Beleggingsfonds bevat naast het jaarverslag van het Fonds zelf ook als bijlage het jaarverslag van de NN Fondsen waarin het Fonds voor meer dan 20% van haar fondsvermogen participeert. Op deze wijze is het mogelijk inzicht te verkrijgen in de feitelijke beleggingen waarin wordt geparticipeerd. Het Fonds heeft geen medewerkers in dienst. Het beheer wordt gevoerd door NN Investment Partners B.V. en beschikt in die hoedanigheid over een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten (AFM) uit hoofde van de Wet op het financieel toezicht (Wft). Alle aandelen in NN Investment Partners B.V. worden gehouden door NN Investment Partners International Holdings B.V. en deze beide entiteiten maken deel uit van NN Group N.V. NN Investment Partners B.V. maakt deel uit van NN Investment Partners, een organisatorische eenheid binnen NN Group N.V. NN Investment Partners voert voor de beheerder de beheerhandelingen uit en stelt haar administratieve apparaat ter beschikking aan het Fonds. Binnen NN Investment Partners is een groot aantal beleggingsactiviteiten van NN Group N.V. gebundeld. Tot deze activiteiten behoren onder andere het beheer en de belegging van gelden van beleggingsinstellingen waarvan NN Investment Partners B.V. het beheer voert. Tevens voert NN Investment Partners het beheer en de belegging van gelden van de tot NN Group N.V. behorende verzekeringsmaatschappijen. Voor de beheeractiviteiten wordt, met uitzondering van participatieklasse Z, een managementvergoeding in rekening gebracht. Doelstelling Gespreide Beleggingsfonds stelt zich ten doel om door middel van actief beheer te komen tot een beter totaal rendement op lange termijn dan de benchmark. Beleggingsbeleid Gespreide Beleggingsfonds belegt in beginsel voor 40% in vastrentende waarden, hoofdzakelijk luidende in euro s. Daarnaast kan worden belegd in vastrentende waarden luidende in valuta s van ontwikkelde en ontwikkelingslanden en kan een deel van de portefeuille worden belegd in staats- en bedrijfsobligaties met een lagere rating dan BBB. Aan deze obligaties is een groter risico en daardoor ook een hogere rente verbonden. Het overige deel van de portefeuille zal hoofdzakelijk wereldwijd worden belegd in aandelen en vastgoedaandelen. Hierbij worden aandelen in de breedste zin van het woord opgevat, daaronder begrepen claims, converteerbare obligaties, winst- en oprichtersbewijzen dan wel opties, warrants ter verkrijging of vervreemding van dergelijke effecten en overige soortgelijke waardepapieren alsmede andere zakelijke waarden en financiële instrumenten met vergelijkbare risico- en rendementkenmerken. Naast vastrentende waarden, aandelen en vastgoed bestaat de mogelijkheid te beleggen in andere beleggingscategorieën zoals bijvoorbeeld grondstoffen. De exacte weging van de verschillende beleggingscategorieën in de portefeuille is afhankelijk van de visie van de beheerder en de daaruit voortvloeiende tactische asset allocatie en is derhalve niet constant. Het bonds heeft de mogelijkheid om de beleggingen zowel direct als indirect bijvoorbeeld door het aangaan van exposure op de betreffende markten en activa via derivaten of beleggingen in andere beleggingsfondsen aan te houden. De beheerder streeft ernaar om te beleggen in beleggingsfondsen die in Nederland of Luxemburg zijn gevestigd indien wordt belegd in andere beleggingsfondsen. Gespreide Beleggingsfonds kan gebruik maken van derivaten zoals opties, futures, warrants, swaps en valutatermijncontracten. Deze kunnen worden toegepast voor het afdekken van risico s en efficiënt portefeuillebeheer. Daarbij kan sprake zijn van hefboomwerking waardoor de gevoeligheid van het fonds voor 4

5 Gespreide Beleggingsfonds Jaarverslag 2014 marktbewegingen wordt vergroot. Bij het gebruik van derivaten wordt ervoor zorg gedragen dat de portefeuille als geheel binnen de beleggingsrestricties blijft. Naast het bovenstaande geldt ten aanzien van het beleggingsbeleid van Gespreide Beleggingsfonds het volgende: het vermogen kan worden belegd in zowel euro's als vreemde valuta's; indien de beheerder daartoe aanleiding ziet, kunnen risico s, zoals valutarisico s, worden afgedekt ten opzichte van de benchmark; voor zover het vermogen niet is belegd in de hiervoor genoemde financiële instrumenten, bestaat de mogelijkheid om het vermogen te beleggen in bepaalde geldmarktinstrumenten (bijvoorbeeld certificates of deposit en commercial paper), geldmarkt beleggingsfondsen of aan te houden in de vorm van liquide middelen; extra inkomsten kunnen worden gegenereerd door het aangaan van "repurchase agreements" ("repo's") en "lending transacties" (uitlenen van effecten uit de beleggingsportefeuille). Benchmark Barclays Euro Aggregate, downgrade tolerant (40%), MSCI World NR (50%) en 10/40 GPR 250 Global Net Index (10%). Structuur Met ingang van 22 juli 2014 is het Fonds. een beleggingsinstelling als gedefinieerd in artikel 1:1 Wet op het financieel toezicht (Wft) en als bedoeld in artikel 4, eerste lid, onderdeel a van de richtlijn beheerders van alternatieve beleggingsinstellingen in de vorm van een beleggingsfonds (fonds voor gemene rekening) met een open end structuur. NN Investment Partners B.V. treedt op als beheerder van het Fonds en beschikt in die hoedanigheid over een vergunning als bedoeld in artikel 2:65 lid 1, aanhef en onderdeel a van de Wft van de Stichting Autoriteit Financiële Markten (AFM). Het Fonds is een fonds voor gemene rekening en heeft derhalve geen rechtspersoonlijkheid. De bewaarmaatschappij is juridisch eigenaar van of juridisch gerechtigd tot het vermogen van het Fonds dat door de beheerder wordt belegd. Alle goederen die deel uitmaken of deel gaan uitmaken van het Fonds zijn respectievelijk worden ten titel van beheer verkregen door de bewaarmaatschappij ten behoeve van de participanten in het Fonds. Verplichtingen die deel uitmaken of deel gaan uitmaken van het Fonds zijn respectievelijk worden aangegaan op naam van de bewaarmaatschappij. De vermogensbestanddelen worden door de bewaarmaatschappij gehouden voor rekening van de participanten. Het Fonds kent een of meer verschillende klassen participaties ( Participatieklasse of Participatieklassen ). De participaties geven per klasse recht op een evenredig aandeel in het vermogen dat aan de betreffende Participatieklasse wordt toegerekend. Participatieklassen binnen het Fonds kunnen onderling verschillen op het vlak van kosten- en vergoedingenstructuur, het minimum bedrag van eerste inleg, eisen aan de hoedanigheid van de beleggers, de valuta waarin de intrinsieke waarde is uitgedrukt, etc. 5

6 Gespreide Beleggingsfonds Jaarverslag 2014 Het Gespreide Beleggingsfonds kent op balansdatum de volgende Participatieklasse: Participatieklasse G Participatieklasse Z Het fondsvermogen van Participatieklasse Z van het Fonds is kleiner dan Gezien het feit dat de bedragen in het verslag in duizenden euro s worden opgenomen is van deze participatieklasse beperkte informatie opgenomen in het jaarverslag. Uitgifte en inkoop van participaties Het Fonds is een open end beleggingsfonds, hetgeen betekent dat het Fonds, behoudens uitzonderlijke situaties, op verzoek van beleggers participaties zal uitgeven ("uitgifte") en gehouden is op verzoek van beleggers participaties te verkrijgen ("inkopen") tegen de participatiewaarde van een participatie vermeerderd of verminderd met de hierna te noemen vaste op- of afslag zoals die voor een betreffende beursdag is vastgesteld. De participatiewaarde van een participatie in het Fonds wordt vermeerderd of verminderd met een vaste op- of afslag ter dekking van de aan- en verkoopkosten van fysieke beleggingen. Deze vergoeding dient ter bescherming van de zittende participanten en komt ten goede aan het Fonds. Uitgifte is op iedere beursdag mogelijk. Het Fonds zal op verzoek participaties uitgeven. Fiscale status Het Fonds wordt in Nederland aangemerkt als een fiscaal transparante entiteit en is mitsdien niet onderworpen aan Nederlandse vennootschapsbelasting. Het Fonds is daarmee fiscaal transparant. Om het besloten karakter van het Fonds te waarborgen kan de overdraagbaarheid van de participaties aan bepaalde voorwaarden worden verbonden. NNIP Principles of Fund Governance De Nederlandse wetgever heeft in artikel 17 lid 5 Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo) het voorschrift opgenomen dat de fondsbeheerder, de (zelfstandige) beleggingsinstelling of de bewaarders daarvan moeten zorg dragen voor onafhankelijk toezicht op de uitvoering van het beleid en de procedures en maatregelen van de organisatie van de fondsbeheerder. Binnen de brancheorganisatie Dufas heeft de sector zich ingezet voor zelfregulering op dit gebied wat geresulteerd heeft in de Dufas Principles of Fund Governance. Hiermee wordt gericht invulling gegeven aan de wettelijke bepalingen voor integere bedrijfsvoering als genoemd in de Wet op het financieel toezicht, waarvan artikel 17 lid 5 Bgfo een nadere uitwerking vormt. Middels de NNIP Principles of Fund Governance geeft NN Investment Partners B.V. invulling aan haar governance beleid. Deze Principles hebben wij gepubliceerd op onze website Zoals in de NNIP Principles of Fund Governance beschreven heeft NN Investment Partners B.V. de externe accountant van de fondsen, Ernst & Young Accountants LLP, als toezichthoudende entiteit aangewezen om de naleving van de Principles of Fund Governance te beoordelen. Deze toezichthoudende entiteit heeft in dit kader, middels een beoordeling via deelwaarnemingen op het bestaan en werking van de ingestelde controlemechanismen, vastgesteld of NN Investment Partners B.V. voldoet aan de NNIP Principles of Fund Governance. Op basis van de uitgevoerde beoordeling heeft deze toezichthoudende entiteit een verslag over 2013 opgesteld, welke besproken is in de directievergadering van NN Investment Partners B.V. d.d. 23 juni Over 2014 zal deze toezichthoudende entiteit ook een verslag uitbrengen. 6

7 Gespreide Beleggingsfonds Jaarverslag 2014 Stembeleid Verantwoording over de bepalingen gericht tot aandeelhouders in het algemeen en institutionele beleggers in het bijzonder in de Nederlandse corporate governance code. Met de invoering in 2004 van de Nederlandse corporate governance code (de Code ) is de aandacht voor corporate governance in Nederland sterk toegenomen. Ondernemingen zijn in toenemende mate aandacht gaan besteden aan het onderwerp goed ondernemingsbestuur. Daarnaast zijn in 2008 ook aanvullende principes en best practices in de Nederlandse corporate governance code opgenomen die specifiek gericht zijn tot institutionele beleggers (IV IV.4.3) alsook tot alle aandeelhouders in Nederlandse beursvennootschappen (IV.4.4 IV.4.6). Van institutionele beleggers wordt onder andere verwacht dat zij een stembeleid publiceren op de website, op grond waarvan het stemrecht wordt uitgeoefend op aandeelhoudersvergaderingen. NN Investment Partners B.V. ( beheerder ) heeft in haar rol als beheerder van fondsen een eigen stembeleid ontwikkeld op grond waarvan het stemrecht op aandeelhoudersvergaderingen (in en buiten Nederland) wordt uitgeoefend. Dit stembeleid wordt door NN Investment Partners ook gebruikt voor het uitoefenen van het stemrecht op aandeelhoudersvergaderingen namens Belgische en Luxemburgse beleggingsfondsen. Aangezien de klanten van NN Investment Partners zeer divers zijn en veelal eigen opvattingen hebben over corporate governance, is ons stembeleid zoveel mogelijk gebaseerd op algemeen geaccepteerde best practices. Een voorbeeld hiervan zijn de richtlijnen van het International Corporate Governance Network (ICGN). Bij het uitoefenen van het stemrecht wordt zoveel mogelijk rekening gehouden met de regelgeving en normen in de landen en sectoren waarin wordt belegd. Het stembeleid dient als een belangrijk raamwerk op basis waarvan wij ons stemrecht uitoefenen, waarbij afwijking van het stembeleid steeds mogelijk is indien, ter discretie van de fondsbeheerder, het collectieve belang van de beleggers in het fonds daarmee is gediend. De beheerder is van oordeel dat bedrijven met aandacht voor goed ondernemingsbestuur, en die bij de bedrijfsvoering de belangen van aandeelhouders en andere relevante stakeholders in ogenschouw nemen, uiteindelijk betere prestaties zullen leveren. Door actief gebruik te maken van het aan de aandelen verbonden stemrecht, kan de beheerder een positieve invloed uitoefenen op de corporate governance van de betreffende ondernemingen. Aandeelhouders kunnen zich bijvoorbeeld uitspreken over de benoeming van nieuwe bestuurders en commissarissen, maar ook over het beloningsbeleid van ondernemingen en wijzigingen van de statuten. Stemmen voor NNIP fondsen Met het oog op de afweging tussen het belang van beleggers bij de uitoefening van het stemrecht enerzijds en kostenbeheersing en praktische uitvoerbaarheid anderzijds, wordt alleen gestemd op aandelen die worden gehouden in de Nederlandse -, Belgische en Luxemburgse beleggingsfondsen van NN Investment Partners met meer dan EUR 100 miljoen aan beheerd vermogen in aandelen. Voor de fondsen die aan dit criterium voldoen zal het stemrecht worden uitgeoefend, tenzij de uitoefening van deze rechten niet in het collectieve belang van de beleggers in het fonds wordt geacht of in strijd is met lokale regelgeving. Voor fondsen die vallen onder NNIP's Sustainable Investments Strategy wordt geen minimum omvang criterium gehanteerd, daar deze fondsen specifiek hun duurzame beleid en criteria ook via het stembeleid willen uitvoeren. Daarbij kan bij agendapunten die milieuzaken en sociale aangelegenheden betreffen, het stemgedrag afwijken van het stemgedrag bij de andere fondsen waarvoor wordt gestemd. De beheerder heeft een proxy voting comité aangesteld dat verantwoordelijk is voor het uitoefenen van het stemrecht. Het stemrecht op aandeelhoudersvergaderingen kan elektronisch worden uitgeoefend waarbij de beheerder niet zelf aanwezig is op de vergadering, maar in enkele gevallen wordt er ook voor gekozen om zelf een aandeelhoudersvergadering bij te wonen en daar het woord te voeren. Ook kan het voorkomen dat aan een andere institutionele belegger een volmacht wordt gegeven om namens beheerder het woord te voeren. In enkele landen worden de aandelen door het uitoefenen van het stemrecht op een Algemene Vergadering van Aandeelhouders in depot geblokkeerd en kunnen als gevolg daarvan niet worden verhandeld tot na de vergadering (zgn. blocking markets). In blocking markets zal slechts op 5% van de gehouden aandelen worden gestemd om 7

8 Gespreide Beleggingsfonds Jaarverslag 2014 enerzijds wel een signaal af te kunnen geven, maar anderzijds te voorkomen dat ongewenst economisch risico wordt gelopen. Wanneer uitoefening van stemrechten buitensporige kosten met zich mee brengt of praktisch niet of slechts tegen onevenredige inspanning uitvoerbaar is, kan ervan worden afgezien deze uit te oefenen. Voor een beschrijving van het stembeleid en inzicht in het daadwerkelijke stemgedrag zoals dat in het boekjaar 2014 van toepassing was, verwijzen wij naar de website Nederlandse corporate governance code In de in december 2008 aangepaste Nederlandse corporate governance code zijn, naast het principe en de drie best practice bepalingen (IV IV.4.3) die specifiek gericht zijn tot institutionele beleggers, een principe en een drietal best practice bepalingen opgenomen die zich richten tot alle aandeelhouders in Nederlandse beursvennootschappen (IV.4.4 IV.4.6). NN Investment Partners past de best practices IV IV.4.6 toe, waarbij wel een voorbehoud wordt gemaakt ten aanzien van best practice IV.4.4. Hierin is vastgelegd dat wanneer een of meerdere aandeelhouders het voornemen hebben de agendering te verzoeken van een onderwerp dat kan leiden tot wijziging van de strategie van de vennootschap, bijvoorbeeld door het ontslag van één of meer bestuurders of commissarissen, het bestuur in de gelegenheid gesteld een redelijke termijn in te roepen om hierop te reageren (de responstijd). NN Investment Partners onderschrijft de best practice bepaling om het agenderingsrecht slechts uit te oefenen nadat de aandeelhouder daarover in overleg is getreden met het bestuur, tenzij dat niet werkbaar is in het kader van het beschikbare tijdsbestek. NN Investment Partners zal wel van geval tot geval beoordelen of zij bereid is de responstijd te respecteren, aangezien de responstijd van maximaal 180 dagen op gespannen voet staat met het wettelijke recht van aandeelhouders om uiterlijk 60 dagen voor de aandeelhoudersvergadering een onderwerp voor de agenda van de aandeelhoudersvergadering aan te dragen. Verantwoord beleggen NN Investment Partners International Holdings B.V. hecht veel waarde aan verantwoord beleggen en het bieden van klantgerichte oplossingen. Onze strategie voor Verantwoord Beleggen (VB) is gebaseerd op onze beleggingsrichtlijnen en bestaat uit vier pijlers: we hanteren de principes voor Verantwoord Beleggen van de Verenigde Naties (UN PRI). we beleggen niet in controversiële wapens. we oefenen het stemrecht op aandelen actief uit in overeenstemming met het belang van onze klanten. we bieden gespecialiseerde duurzame beleggingsfondsen en op maat gemaakte oplossingen voor Verantwoord Beleggen aan. NN Investment Partners International Holdings B.V. is actief betrokken bij internationale initiatieven, waarbij het belang van een verantwoorde beleggingsaanpak voorop staat. 8

9 Gespreide Beleggingsfonds Jaarverslag 2014 Gecommitteerd aan UN PRI het integreren van ESG NN Investment Partners (NNIP) onderschrijft de principes voor Verantwoord Beleggen van de Verenigde Naties (UN PRI). Deze verzameling van wereldwijde best practices helpt effectenhouders en vermogensbeheerders bij het integreren van milieu- (Environment), sociale (Social) en goed ondernemingsbestuurlijke (Governance) kwesties in de beleggingspraktijk. We zijn ervan overtuigd dat we door het integreren van ESG-factoren in het beleggingsproces rekening kunnen houden met factoren die vaak buiten de traditionele financiële analyse vallen, maar die van grote invloed kunnen zijn op de prestaties op de lange termijn. Op die manier kunnen onze analisten potentiële waarde ontsluiten door het identificeren van mogelijkheden en/of risico's vanuit een ESG-perspectief. Onze fondsmanagers nemen deze vervolgens mee in hun beleggingsbeslissingen. De voor ons belangrijke ESG-factoren zijn onder meer milieubelasting en klimaatverandering, corruptie, mensenrechten, gezondheid en veiligheid en goed ondernemingsbestuur. Deze factoren zijn geïntegreerd in het beleggingsproces voor zowel eigen activa als vermogen van derden, en ze zijn van toepassing op zowel aandelen als bedrijfsobligaties. Voor staatsobligaties geldt een vergelijkbare procedure. Controversiële wapens en wapenhandel NN Group N.V. neemt positie in tegen controversiële wapenhandel, zoals het beschikbaar stellen van wapens aan VN, EU of VS wapenembargolanden. Daarnaast beschouwt NN Group N.V. anti-persoonslandmijnen, clustermunitie, munitie met verarmd uranium en biologische of chemische wapens als controversiële wapens. NN Group N.V. zal geen beleggingen voor eigen rekening doen in bedrijven die wapens beschikbaar stellen aan VN, EU, of VS wapenembargolanden, of bedrijven die de hiervoor genoemde controversiële wapens produceren, onderhouden of verhandelen. Met uitzondering van index-trackers en expliciete opdrachten van klanten zal NN Group N.V. er, waar juridisch mogelijk en door ons eenzijdig afdwingbaar, voor zorgen dat geld van klanten niet via de door NN Group N.V. beheerde beleggingsfondsen in dergelijke bedrijven wordt geïnvesteerd. NN Group N.V. beschouwt kernwapens ook als controversieel. Kernwapens hebben echter een ander karakter aangezien productie, gebruik en proliferatie sterk is gereguleerd door de internationale gemeenschap. Veel technische bedrijven zijn betrokken bij de kernwapenprogramma's van hun respectievelijke overheden. Om ons standpunt ten aanzien van kernwapens in balans te brengen met de grote betrokkenheid door de private sector, sluit ons beleggingsbeleid investeringen uit in bedrijven die betrokken zijn bij kernwapens en daarbij een duidelijke focus hebben op defensie gerelateerde activiteiten. Ten aanzien van deze bedrijven passen wij dezelfde beperkingen toe als op bedrijven die betrokken zijn bij controversiële wapenhandel en andere controversiële wapens. Actief stemmen in het belang van onze klanten De fondsen van NNIP worden beheerd met als doel om een optimaal rendement voor onze klanten te behalen, in overeenstemming met de wet- en regelgeving en het beleggingsbeleid van elk afzonderlijk fonds. We zijn ervan overtuigd dat ondernemingen met een deugdelijk bestuur (corporate governance), die transparant zijn voor hun aandeelhouders en belanghebbenden, naar verwachting betere resultaten boeken op lange termijn. We beschouwen het als onze verantwoordelijkheid om deugdelijk bestuur te bevorderen bij de ondernemingen waarin we beleggen. Een van de manieren om dit te bewerkstelligen is actief gebruik te maken van het aan de aandelen verbonden stemrecht. Bij het uitbrengen van onze stem tijdens aandeelhoudersvergaderingen handelen wij in het beste belang van de economische eigenaars van de aandelen. 9

10 Gespreide Beleggingsfonds Jaarverslag 2014 We bieden gespecialiseerde duurzame beleggingsfondsen en oplossingen op maat NNIP streeft ernaar om te voldoen aan de toenemende vraag naar producten die niet alleen goede financiële resultaten genereren, maar ook maatschappelijke en milieudoelstellingen dienen. Dit doen we door nieuwe producten en diensten te blijven ontwikkelen en op de markt te brengen die in deze behoeften voorzien. We steunen internationale initiatieven Door het ondertekenen van internationale initiatieven onderschrijft NNIP haar ambitie en aanpak op het gebied van verantwoord beleggen. Enkele voorbeelden: NNIP is sinds 2008 ondertekenaar van de principes voor Verantwoord Beleggen van de Verenigde Naties (UN PRI). Deze verzameling van wereldwijde best practices helpt effectenhouders en vermogensbeheerders bij het integreren van ESG-kwesties in de beleggingspraktijk. NNIP heeft de European SRI Transparency Code van Eurosif ondertekend. Eurosif (European Sustainable Investment Forum) bevordert de transparantie via het gebruik van kwalitatieve beleggingscriteria. NNIP steunt het Carbon Disclosure Project (CDP), een programma dat bedrijven aanspoort om transparanter te zijn op het gebied van hun uitstoot van broeikasgassen. DUFAS Code Vermogensbeheer NN Investment Partners is lid van de Dutch Fund and Asset Management Association ( DUFAS ), de brancheorganisatie van de vermogensbeheersector in Nederland. DUFAS behartigt de gemeenschappelijke belangen van deze sector, zowel op het gebied van retail (consumenten) als institutioneel (professionele beleggers). Op 1 oktober 2014 heeft een bijzondere ledenvergadering van DUFAS plaatsgevonden. Tijdens deze vergadering is de tekst van de door DUFAS, in samenwerking met haar leden, opgestelde Code Vermogensbeheer (hierna genoemd: de Code ) unaniem goedgekeurd. De Code geeft antwoord op de vraag wat de klanten van hun vermogensbeheerder mogen verwachten. De Code bestaat uit tien algemene principes, waarbij elk principe is voorzien van een nadere toelichting. Op de website van de beheerder, is toegelicht op welke wijze de principes van de code in 2014 zijn toegepast. 10

11 Gespreide Beleggingsfonds Jaarverslag 2014 Participatieklasse G Algemeen Participatieklasse G is een Participatieklasse bestemd voor verzekeraars dan wel premiepensioeninstellingen ten behoeve van vermogensopbouw in het kader van pensioenovereenkomsten op grond van de Pensioenwet. De juridische naam van participaties van Participatieklasse G is gelijk aan de naam van het Fonds met de toevoeging G, te weten: Gespreide Beleggingsfonds - G. De commerciële naam van participaties van Participatieklasse G is Gespreide Beleggingsfonds. Kopen en verkopen van participaties Participaties in het Fonds worden uitsluitend aangeboden en verkocht via de Transfer Agent. De Transfer Agent, zijnde The Bank of New York Mellon SA/NV, is ervoor verantwoordelijk om de aan- en verkoopopdrachten betreffende participaties in het Fonds zoals die bij haar zijn ingelegd in het orderboek, met inachtneming van de voorwaarden zoals vermeld in het Prospectus en de Voorwaarden, te beoordelen en te accepteren. De ISIN-code van Participatieklasse G is NL Kostenstructuur Managementvergoeding Aan Participatieklasse G wordt een managementvergoeding in rekening gebracht van 0,45% per jaar, te herleiden naar een percentage op dagbasis dat wordt berekend over het totale vermogen van Participatieklasse G aan het einde van iedere dag. Overige kosten Naast bovengenoemde managementvergoeding worden overige kosten ten laste van Participatieklasse G gebracht. Deze overige kosten betreffen reguliere en/of doorlopende kosten alsmede incidentele, buitengewone kosten en betreffen onder andere de kosten van: de administratie, de verslaggeving, de bewaring van de activa, de accountant, het toezicht, het verrichten van betalingen, publicaties, vergaderingen van participanten, gerechtelijke procedures, zgn. fee sharing arrangementen in het kader van securities lending- en cash management activiteiten alsmede externe adviseurs en service providers zoals de Transfer Agent, een en ander voor zover deze kosten in rekening zijn gebracht ten laste van de Participatieklassen. Voor zover deze kosten direct toerekenbaar zijn, worden deze kosten rechtstreeks ten laste van de Participatieklasse G van het Fonds gebracht. Voor zover deze kosten niet direct toerekenbaar zijn, worden deze kosten via een verdeelsleutel ten laste van Participatieklasse G gebracht. 11

12 Gespreide Beleggingsfonds Jaarverslag 2014 Kerncijfers Participatieklasse G Algemeen 2014* Fondsvermogen (x 1.000) Aantal geplaatste participaties (stuks) Participatiewaarde 21,85 18,88 17,05 14,78 15,14 Transactieprijs 21, Uitgekeerd dividend per participatie Netto rendement Participatieklasse % 8,83 (15,76) 10,73 15,35-2,37 14,46 Rendement van de benchmark % 9,06 (17,14) 11,08 14,16 0,27 13,56 Relatief rendement % -0,23 (-1,38) -0,35 1,19-2,64 0,90 Meerjarenoverzicht in totalen Bedragen x * Inkomsten Bedrijfslasten Waardeveranderingen Totaal beleggingsresultaat Meerjarenoverzicht per participatie Bedragen x * Inkomsten 0,00 0,48 0,47 0,46 0,44 Bedrijfslasten -0,05-0,09-0,08-0,07-0,07 Waardeveranderingen 1,82 1,48 1,96-0,83 1,54 Totaal beleggingsresultaat 1,77 1,87 2,35-0,44 1,91 * De onder 2014 vermelde cijfers hebben betrekking op de periode 11 juli 2014 tot en met 31 december Het rendement van Participatieklasse G en de benchmark over het kalenderjaar 2014 treft u aan tussen haakjes ( ), direct achter het rendement van de periode. 12

13 Gespreide Beleggingsfonds Jaarverslag 2014 Toelichting op de kerncijfers Opgenomen periode en pro forma cijfers Op 11 juli 2014 zijn de participaties in Gespreide Beleggingsfonds omgezet in participaties in Participatieklasse-G van Gespreide Beleggingsfonds. Met ingang van 11 juli 2014 is Participatieklasse-G hiermee actief. De vergelijkende cijfers in het meerjarenoverzicht zijn pro forma en hebben betrekking op Gespreide Beleggingsfonds voor omzetting per 11 juli De onder 2014 vermelde cijfers hebben betrekking op 31 december respectievelijk op de periode 11 juli 2014 tot en met 31 december De tussen haakjes opgenomen gegevens hebben betrekking op het kalenderjaar, te weten 1 januari 2014 tot en met 31 december De onder overige jaren vermelde cijfers hebben betrekking op 31 december respectievelijk de periode 1 januari tot en met 31 december van het betreffende jaar, tenzij anders vermeld. Participatiewaarde De participatiewaarde van het Fonds zal elke beursdag door de beheerder worden vastgesteld. De waarde van een Participatieklasse G wordt bepaald door de waarde van deze Participatieklasse te delen door het aantal op de dag van vaststelling bij beleggers uitstaande, geplaatste participaties. Transactieprijs De transactieprijs is gebaseerd op de Participatiewaarde van Participatieklasse G met een vaste op- of afslag ter vergoeding van de aan- of verkoopkosten van de onderliggende fysieke beleggingen. Indien geen transactie heeft plaatsgevonden op deze beursdag is de opgenomen transactieprijs gelijk aan de Participatiewaarde. Netto rendement Het netto rendement van Participatieklasse G van het Fonds is gebaseerd op de participatiewaarde per participatie rekening houdend met (eventuele) dividenduitkeringen. Het relatief rendement betreft het verschil tussen het netto rendement van Participatieklasse G van het Fonds en het rendement van de benchmark. Gemiddeld aantal participaties Het gemiddeld aantal participaties, zoals dat wordt gebruikt in de berekening van het meerjarenoverzicht per participatie, wordt bepaald als het gewogen gemiddelde van de uitstaande participaties op dagbasis, gebaseerd op het aantal dagen dat de participatie waardebepaling plaatsvindt gedurende de rapportageperiode. Voor de kerncijfers over 2011 en eerder is het gemiddeld aantal participaties gehanteerd, berekend als het gewogen gemiddelde van de uitstaande participaties op kwartaalbasis. Kerncijfers per participatie De berekening van de kerncijfers per participatie kan door het moment en aantal van toe- en uittredingen in combinatie met volatiliteit in de resultaatsontwikkeling gedurende de verslaggevingsperiode een afwijkend beeld geven wanneer dit wordt vergeleken met de koersontwikkeling per participatie over het jaar. 13

14 Gespreide Beleggingsfonds Jaarverslag 2014 Participatieklasse Z Algemeen Participatieklasse Z is een Participatieklasse bestemd voor andere door de beheerder beheerde beleggingsinstellingen dan wel professionele beleggers die (op andere wijze) een vergoeding betalen aan de beheerder zelf of aan een aan de beheerder gelieerde partij voor het beheer van hun vermogen. De juridische en commerciële naam van participaties van Participatieklasse Z is gelijk aan de naam van het Fonds met de toevoeging Z, te weten: Gespreide Beleggingsfonds Z. Kopen en verkopen van participaties Participaties in het Fonds worden uitsluitend aangeboden en verkocht via de Transfer Agent. De Transfer Agent, zijnde The Bank of New York Mellon SA/NV, is ervoor verantwoordelijk om de aan- en verkoopopdrachten betreffende participaties in het Fonds zoals die bij haar zijn ingelegd in het orderboek, met inachtneming van de voorwaarden zoals vermeld in het Prospectus en de Voorwaarden, te beoordelen en te accepteren. De ISIN-code van Participatieklasse Z is NL Kostenstructuur Managementvergoeding De Beheerder zal aan Participatieklasse Z van het Fonds geen managementvergoeding in rekening brengen. Overige kosten Er worden ten laste van Participatieklasse Z overige kosten in rekening gebracht. Deze overige kosten betreffen reguliere en/of doorlopende kosten alsmede incidentele, buitengewone kosten en betreffen onder andere de kosten van: de administratie, de verslaggeving, de bewaring van de activa, de accountant, het toezicht, het verrichten van betalingen, publicaties, vergaderingen van participanten, gerechtelijke procedures, zgn. fee sharing arrangementen in het kader van securities lending- en cash management activiteiten alsmede externe adviseurs en service providers zoals de Transfer Agent, een en ander voor zover deze kosten in rekening zijn gebracht ten laste van de Participatieklassen. Voor zover deze kosten direct toerekenbaar zijn, worden deze kosten rechtstreeks ten laste van de Participatieklasse Z van het Fonds gebracht. Voor zover deze kosten niet direct toerekenbaar zijn, worden deze kosten via een verdeelsleutel ten laste van Participatieklasse Z gebracht. Kerncijfers Het fondsvermogen van Participatieklasse Z van het Fonds is gedurende de gehele verslagperiode kleiner dan Gezien het feit dat de bedragen in het verslag in duizenden euro s worden opgenomen zijn er geen kerncijfers voor deze Participatieklasse opgenomen. 14

15 Gespreide Beleggingsfonds Jaarverslag 2014 Verslag van de beheerder Wijziging structuur en namen NN Group NN Group N.V. is een internationale verzekeraar én vermogensbeheerder, actief in meer dan 18 landen. Sinds 2 juli 2014 is NN Group N.V. een beursgenoteerde onderneming, genoteerd aan Euronext Amsterdam. ING Groep N.V. had in 2014 een meerderheidsbelang in NN Group N.V. ING wil meer dan 50% van haar aandelen in NN Group voor 31 december 2015 afstoten en de resterende aandelen voor 31 december Deze doelstelling komt overeen met het tijdpad dat ING is overeengekomen met de Europese Commissie. NN Investment Partners NN Investment Partners is de vermogensbeheerder van NN Group N.V. Met de verzelfstandiging van NN Group is NN Investment Partners de nieuwe naam van ING IM International. Namen in het jaarverslag 2014 Als gevolg van de hierboven aangegeven wijzigingen zijn de namen van de juridische entiteiten en fondsnamen per 7 april 2015 gewijzigd. In het jaarverslag 2014 zijn de namen zoals deze met ingang van 7 april 2015 gelden opgenomen. Per 7 april 2015 hebben de volgende naamswijzigingen plaatsgevonden: Naam tot en met 6 april 2015 Naam vanaf 7 april 2015 ING Fund Management B.V. ING Investment Management (Europe) B.V. ING Investment Management International ING Bewaar Maatschappij III B.V. NN Investment Partners B.V. NN Investment Partners International Holdings B.V. NN Investment Partners NNIP Bewaar Maatschappij III B.V. Genoemde structuur- en naamswijziging heeft geen invloed op het beleggingsbeleid van het Fonds. 15

16 Gespreide Beleggingsfonds Jaarverslag 2014 Herstructurering ING beleggingsfondsen Algemeen Op Europees niveau zijn nieuwe regels geïntroduceerd voor beleggingsfondsen, waardoor het nationale toezichtregime is verdwenen en is vervangen door één van de twee Europese toezichtregimes, te weten UCITSregime en AIFMD- regime. In Nederland zijn beide toezichtregimes geïmplementeerd in de Wet op het financieel toezicht. Als gevolg hiervan heeft een herstructurering van de Nederlandse ING beleggingsfondsen plaatsgevonden. De Nederlandse ING beleggingsfondsen zijn omgevormd naar beleggingsfondsen waarop ofwel het UCITS-regime dan wel het AIFMD-regime van toepassing is. Gespreide Beleggingsfonds is per 22 juli 2014 omgevormd naar een beleggingsfonds waarop het AIFMD-regime van toepassing is. AIFMD staat voor Alternative Investment Fund Manager Directive (in het Nederlands: Richtlijn inzake beheerders van alternatieve beleggingsinstellingen ). Een beleggingsfonds dat valt onder het AIFMD-regime wordt ook wel aangeduid met AIF dat staat voor Alternative Investment Fund (in het Nederlands: abi dat staat voor alternatieve beleggingsinstelling ). Wijziging fondsstructuur In verband met de invoering van voornoemde Europese toezichtregimes heeft de Beheerder besloten om verschillende door hem beheerde beleggingsfondsen samen te voegen waardoor een grotere mate van efficiency kan worden bereikt ten opzichte van het zelfstandig laten voortbestaan van die beleggingsfondsen. Op 11 juli 2014 is hiervoor de structuur van het Fonds gewijzigd. Op deze datum zijn Participatieklassen voor het Fonds geïntroduceerd. De participaties geven per klasse recht op een evenredig aandeel in het vermogen van het Fonds dat aan de betreffende Participatieklasse wordt toegerekend. Activering van de Participatieklassen heeft als volgt plaatsgevonden: Participatieklasse-G Participatieklasse-Z Participaties in Gespreide Beleggingsfonds zijn omgezet in participaties van Participatieklasse-G Participatieklasse-Z is geactiveerd 16

17 Gespreide Beleggingsfonds Jaarverslag 2014 Algemene financieel economische ontwikkelingen in 2014 De wereldeconomie leek in 2014 geleidelijk aan te trekken. De groei komt naar verwachting uit op 2,9%; dit is een lichte verbetering ten opzichte van 2013 (+2,8%). Deze bescheiden versnelling kwam in de eerste plaats door de sterke activiteit in de private sector in de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk. Hier gaven de verbeterende arbeidsmarkt en de welvaartseffecten van de aandelen- en vastgoedmarkten de private bestedingen een impuls. In Japan en de eurozone stelde de groei juist teleur. De groei in opkomende economieën bleef gematigd. De olieprijs ging omlaag, ondanks oplopende geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten en Oekraïne. Dit kwam door zorgen over een verzwakkende vraag en het ruime aanbod. De wereldwijde inflatie bleef in 2014 onder controle dankzij de lagere energieprijzen en onbenutte capaciteit. De inflatie daalde tot (naar verwachting) 2,7% in 2014 (2,9% in 2013). De centrale banken speelden in 2014 een hoofdrol. In oktober stopte de Amerikaanse Fed na meer dan vijf jaar met het opkopen van staatsobligaties ( QE ). Japan breidde haar QE-programma juist uit om de inflatie te stimuleren. De Europese Centrale Bank (ECB) verlaagde het belangrijkste rentetarief tot 0,05% en wil haar balanstotaal met 1 triljoen euro uitbreiden om de groei en de inflatie te stimuleren. Ook politiek gezien was 2014 roerig. De Schotten stemden in september op een referendum tegen onafhankelijkheid van het VK. In de VS wonnen de Republikeinen een meerderheid in het Congres bij tussentijdse verkiezingen in november en op 14 december behield de Liberaal-Democratische Partij van Abe de meerderheid in het Japanse Lagerhuis. Hierdoor kan hij tot 2018 aanblijven en sneller structureel hervormen. In diverse belangrijke opkomende landen (zoals India, Zuid-Afrika, Indonesië, Turkije en Brazilië) vonden verkiezingen plaats. Deze zorgden voor hoop op hervormingen die de economische activiteit kunnen stimuleren. De geopolitieke spanningen laaiden in 2014 op. In maart nam Rusland de Oekraïense regio de Krim in, terwijl pro-russische separatisten verschillende steden in het oosten van Oekraïne bezetten. In september begonnen de VS en haar bondgenoten in Syrië en Irak met luchtaanvallen op doelwitten van de Islamitische Staat. Ondanks aanhoudende zorgen om de mondiale groei en geopolitieke spanningen was 2014 gunstig voor beleggers. Een langzaam aantrekkende economische groei, dalende inflatie en soepel monetair beleid zorgden in de financiële markten voor een zoektocht naar rendement. De liquiditeit ging naar (staats)obligaties, aandelen en vastgoed. De beleggingsrendementen werden in 2014 beïnvloed door valutaschommelingen. De Amerikaanse dollarindex, die de waarde van de dollar afzet tegen een mandje met belangrijke valuta s, steeg in 2014 naar het hoogste niveau in negen jaar. In 2014 steeg beursgenoteerd vastgoed 31% in euro s; de beste performance van alle belangrijke categorieën. Dit was te danken aan de combinatie van lagere obligatierentes bij een bescheiden economische verbetering en aantrekkelijke waarderingen. De aandelenmarkten deden het in 2014 ook goed (+19.5% in euro s). Dit betekende een voortzetting van de opwaartse trend die in 2009 na de financiële crisis werd ingezet. Aandelen kregen steun van sterke winstcijfers, dividendgroei en een toenemend ondernemersvertrouwen. Vooral Amerikaanse aandelen presteerden goed. Tegen de meeste verwachtingen in daalde de obligatierente in de VS en Duitsland naar nieuwe dieptepunten. In de VS kwam dit door een onverwachte afname van het aanbod vanwege de kleinere 17

18 Gespreide Beleggingsfonds Jaarverslag 2014 leenbehoefte van de Amerikaanse overheid en een structureel grote vraag. De lagere rente in Duitsland had te maken met de lage inflatie en zwakke economische activiteit in de eurozone, het vooruitzicht van nieuwe monetaire acties van de ECB om de groei te stimuleren en de zoektocht naar veilige havens in een omgeving die wordt gekenmerkt door geopolitieke onzekerheid. Grondstoffen bleven achter door zorgen over een zwakkere vraag en voldoende aanbod. De prijs van ruwe olie daalde in 2014 met 46%. 18

19 Gespreide Beleggingsfonds Jaarverslag 2014 Fondsspecifieke ontwikkelingen in 2014 Marktontwikkelingen Begin 2014 vertraagde de wereldwijde economische groei als gevolg van gewijzigde dynamieken in de verschillende regio s. Terwijl de groei in de meeste ontwikkelde landen herstelde, was er een vertraging in grote opkomende economieën. In de VS bleken de economische indicatoren in januari en februari door het slechte weer en voorraadcorrecties zwakker dan verwacht. De geopolitieke spanningen tussen Rusland en Oekraïne en de spanningen in Irak zorgden voor angst voor de gevolgen in geval van escalatie. De inflatie bleef laag ten opzichte van het historische gemiddelde, als gevolg van lage grondstoffenprijzen en overvloedige capaciteiten. In het derde kwartaal trok de wereldeconomie aan. De verbetering was vooral te danken aan de VS. In de grootste economie ter wereld verdwenen de factoren die aan het begin van het jaar de groei hadden gedrukt. In Japan herstelde de economie van de krimp die volgde op de btw-verhoging op 1 april. De eurozone bleef de zwakke schakel. De hoge werkloosheid, de begrotingsbezuinigingen en een rechtstreekse blootstelling aan de politieke spanningen in Oekraïne drukten de Europese groei. De wereldwijde inflatie bleef matig door aanzienlijk lagere energieprijzen en onbenutte capaciteit. Gevoerd beleggingsbeleid De verantwoording over het gevoerde beleggingsbeleid is gebaseerd op de brutoperformance van het fonds over het kalenderjaar (1 januari tot en met 31 december 2014). Dit is de performance van het fonds zoals is opgenomen in de paragraaf kerncijfers, exclusief de kosten voor het beheer van het fonds. Het resultaat van het Fonds was positief, maar bleef over het jaar achter bij de benchmark. Dit ondanks een positieve bijdrage van tactische assetallocatie. Onze voorkeur voor aandelen ten opzichte van vastrentende waarden was de juiste keuze. De inbreng van actief beleid in de onderliggende beleggingsfondsen, waarin het fonds doorbelegt, was echter minder positief. Het NN Global Equity Fund bleef achter bij de benchmark. Ook het NN Global Real Estate Fund wist de eigen maatstaf niet te evenaren. Het NN Euro Obligatie Fonds leverde wel een positieve bijdrage. Gebruik derivaten in de verslagperiode In de fondsen waarin door het fonds wordt belegd, is gebruik gemaakt van derivaten, waaronder futures, valutatermijncontracten en swaps. Deze werden gebruikt voor het afdekken van risico s of voor het innemen van actieve posities binnen het kader van de beleggingsrestricties. Vooruitzichten We verwachten dat de centrale banken in 2015 een belangrijke rol blijven spelen. De lage groei, de lage inflatie en een soepeler beleid van de centrale banken stimuleren de zoektocht naar rendement in de financiële markten. Aandelen en vastgoed zullen volgens ons in 2015 de sterkst presterende beleggingscategorieën zijn. Als logisch doelwit in de zoektocht naar extra rendement deden vastgoedaandelen het in 2014 beter dan de andere beleggingscategorieën. Deze aandelen combineren een aantrekkelijk dividendrendement met een optie op voortzetting van het economisch herstel. We verwachten dat deze ontwikkeling in 2015 zal aanhouden. Een geleidelijke stijging van de rente als gevolg van een economisch herstel is niet per definitie negatief voor de economie. Vastgoedaandelen zijn echter wel gevoelig voor een rentestijging. De volatiliteit kan daarom toenemen als beleggers gaan speculeren op een renteverhoging in de VS. 19

20 Gespreide Beleggingsfonds Jaarverslag 2014 Overige aspecten Cash Management In het verslagjaar heeft het fonds gebruik gemaakt van de cash management diensten die door NNIP Asset Management B.V. werden aangeboden en door Liquidity Management Solutions B.V. (LMS) werden uitgevoerd. LMS was een zogenaamd special purpose vehicle op wiens naam de gelden werden aangehouden. LMS was speciaal door NNIP Asset Management B.V. opgericht in het kader van de cash management activiteiten van NNIP Asset Management B.V., had geen personeel, werd uitsluitend gebruikt als bewaarder van het door NNIP Asset Management B.V. op grond van haar cash management activiteiten beheerde vermogen en ontplooide geen andere activiteiten. LMS is op 31 december 2014 ontbonden. Vanaf het tweede kwartaal 2014 vindt cash management plaats door een belegging in het NN Cash Facility Fund zoals in de toelichting op de jaarrekening is opgenomen. Wijziging samenstelling directie NN Investment Partners B.V. In de verslagperiode is de samenstelling van de directie gewijzigd. Per 1 maart 2014 is de heer A.A.M. van den Heuvel teruggetreden uit de directie. Na de verslagperiode, per 15 april 2015, heeft de volgende wijziging van de samenstelling van de directie plaatsgevonden, De heren D.A. Buggenhout en B.P.O. De Belder zijn teruggetreden uit de directie, per dezelfde datum zijn de heren C.E.M. Beckers, M.C.W. den Hollander, M.O. Nijkamp, B.G.J. van Overbeek, G.A. Roelofs en M.C. Vink toegetreden tot de directie. 20

21 Gespreide Beleggingsfonds Jaarverslag 2014 Risico s bij het deelnemen in beleggingsfondsen Risicoprofiel Beleggen impliceert het aangaan van transacties in financiële instrumenten. Aan het beleggen in het onderhavige fonds en derhalve aan het gebruik van financiële instrumenten zijn zowel financiële kansen als ook financiële risico s verbonden. De waarde van de beleggingen kan zowel stijgen als dalen en aandeelhouders van het fonds kunnen mogelijk minder terugkrijgen dan zij hebben ingelegd. Een spreiding van de beleggingen zal naar verwachting een dempend effect op deze risico's kunnen hebben. Het huidige risicoprofiel van het fonds wordt nader toegelicht in het prospectus. Het beheersen van risico s die met beleggen zijn verbonden moet altijd in samenhang worden gezien met de kansen, zoals die tot uitdrukking komen in het rendement. Risicomanagement is daarom niet zozeer het zoveel mogelijk inperken van risico s als wel het streven naar een optimale verhouding tussen rendement en risico binnen acceptabele limieten. Voornaamste risicomaatregelen voor het inschatten van de gevoeligheid van het Fonds ten opzichte van de meest relevante risico s Voornaamste risicomaatregelen voor het inschatten van de gevoeligheid van het Fonds ten opzichte van de meest relevante risico s omvatten de bruto- en nettohefboomwerking evenals Value-at-Risk. De Value-at-Risk schat het potentiële verlies in dat kan ontstaan binnen een Fonds over een bepaalde tijdshorizon, in normale marktomstandigheden en bij een gegeven betrouwbaarheidsniveau. Risicobeheersystemen De beheerder maakt gebruik van IT-systemen die vergelijkbaar zijn met de marktstandaard in de financiële markt voor prudent risicomanagement, waarbij ook IT-systemen van externe leveranciers worden gebruikt. Belangrijkste risico s bij transacties in financiële instrumenten Onderstaande opsomming bevat een aantal van de belangrijkste risico s die zich voordoen bij daadwerkelijke transacties in financiële instrumenten. De belangrijkste risicocategorieën, verbonden met transacties in financiële instrumenten, zijn: Prijsrisico s Marktrisico Het risico dat de waarde van een financieel instrument kan fluctueren als gevolg van verandering in de marktprijs, ten gevolge van factoren die van toepassing zijn op een individueel instrument dan wel voor een verzameling van instrumenten. Het risico varieert met de volatiliteit van de beleggingen. Renterisico Het risico dat de waarde van een financieel instrument kan fluctueren als gevolg van verandering in de marktrente. Valutarisico Het risico dat de waarde van een financieel instrument kan fluctueren als gevolg van verandering in valutakoersen. 21

22 Gespreide Beleggingsfonds Jaarverslag 2014 Krediet- en tegenpartijrisico Beleggers moeten zich ervan bewust zijn dat bij investering in vastrentende waarden kredietrisico wordt genomen. Obligaties en schuldbewijzen uitgegeven door entiteiten met een lage rating hebben over het algemeen meer kredietrisico en kans op wanbetaling dan emittenten met een hogere rating. Als de emittent van obligaties of schuldbewijzen in financiële of economische problemen komt, kan dat de waarde van de obligaties of schuldbewijzen beïnvloeden (uiteindelijk zou de waarde zelfs tot nul gereduceerd kunnen worden). Naast de algemeen heersende trends op de financiële markten, kunnen specifieke ontwikkelingen met betrekking tot een emittent de waarde van een belegging beïnvloeden. Zelfs een zorgvuldige selectie van effecten kan het risico van verliezen niet elimineren als gevolg van een daling van de waarde van de activa van een emittent. Het gebruik van kredietderivaten, indien vermeld in het beleggingsbeleid van het Fonds, kan een kredietrisico betekenen. Indien over-the-counter-derivaten contracten (OTC-derivaten: bilaterale derivaten contracten zonder tussenkomst van een beurs en in bepaalde gevallen in overeenstemming met de geldende wet ook zonder clearinghouse) worden aangegaan, kan het Fonds blootgesteld worden aan risico s die voortvloeien uit de solvabiliteit van zijn tegenpartijen en hun vermogen om aan de voorwaarden van deze contracten te voldoen. Liquiditeitsrisico Liquiditeitsrisico's kunnen ontstaan wanneer een bepaalde onderliggende belegging moeilijk te verkopen is. Doordat het Fonds in incourante effecten kan beleggen, bestaat het risico dat het Fonds niet de mogelijkheid heeft om financiële middelen vrij te krijgen die nodig kunnen zijn om aan bepaalde verplichtingen te voldoen. Kasstroomrisico Het risico dat toekomstige kasstromen verbonden aan een financieel instrument zullen fluctueren in omvang. Afwikkelingsrisico Het Fonds is gevoelig voor het risico dat een afwikkeling via een betalingssysteem niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door een tegenpartij niet, niet op tijd of niet zoals verwacht plaatsvindt. Bewaarnemingrisico Het Fonds loopt het risico van verlies van in bewaring gegeven activa (bewaarnemingsrisico) als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen van de (onder)bewaarnemer van die activa. Uitlenen van effecten Effecten kunnen worden uitgeleend. Er geldt geen beperking van het percentage van de effecten dat kan worden uitgeleend. Het Fonds loopt door het uitlenen van effecten een afwikkelingsrisico zoals hierboven omschreven. Naast bovenstaande opsomming kunnen zich ook risico s voordoen die niet specifiek met het gebruik van financiële instrumenten samenhangen. Het betreft: Wijziging in financiële en fiscale wetgeving Doordat financiële en fiscale wetgeving aan verandering onderhevig zijn, kan een omstandigheid ten tijde van toetreding ten nadele wijzigen. 22