Jaarverslag NN Nederland Fonds

Transcriptie

1 Jaarverslag 2015 NN Nederland Fonds

2 Inhoudsopgave NN Nederland Fonds... 3 Kerncijfers... 4 Kerncijfers Participatieklasse U... 4 Kerncijfers Participatieklasse Z... 6 Bestuursverslag... 8 Jaarverslag Balans Winst-en-verliesrekening Kasstroomoverzicht Toelichting Toelichting op de balans Toelichting op de winst-en-verliesrekening Overige algemene toelichtingen Toelichting Participatieklasse U Toelichting Participatieklasse Z Samenstelling van de beleggingen Overige gegevens

3 NN Nederland Fonds Beheerder NN Investment Partners B.V. Schenkkade AS Den Haag Internet: Directieleden NN Investment Partners B.V. C.E.M. Beckers M.C.W. den Hollander D.G. Keiller M.O. Nijkamp B.G.J. van Overbeek J.W.F. Stoter M.C. Vink J.W. van der Wal Bewaarder The Bank of New York Mellon SA/NV Strawinskylaan XX Amsterdam Accountant Ernst & Young Accountants LLP Antonio Vivaldistraat HP Amsterdam Bewaarmaatschappij NNIP Bewaar Maatschappij I B.V. Directieleden NNIP Bewaar Maatschappij I B.V. H. Brink F.J.J. van Geel W.A. van Woudenberg Bankier The Bank of New York Mellon SA/NV Montoyerstraat Brussel België Transfer Agent The Bank of New York Mellon SA/NV Strawinskylaan XX Amsterdam 3

4 Kerncijfers Kerncijfers Participatieklasse U Fondsvermogen (x 1.000) Aantal geplaatste participaties (stuks) Participatiewaarde 22,17 20,11 18,84 15,46 13,55 Transactieprijs 22,13 20, Uitkering per participatie Netto rendement Participatieklasse % 10,21 6,74 21,91 14,07-12,04 Rendement van de benchmark % 7,36 8,66 20,71 14,05-8,80 Relatief rendement % 2,85-1,92 1,20 0,02-3,24 Meerjarenoverzicht in totalen Bedragen x * Inkomsten Bedrijfslasten Waardeveranderingen Totaal beleggingsresultaat Meerjarenoverzicht per participatie Bedragen x * Inkomsten 0,66 0,15 0,37 0,47 0,47 Bedrijfslasten -0,09-0,04-0,07-0,06-0,05 Waardeveranderingen 1,63 1,09 2,90 1,46-2,27 Totaal beleggingsresultaat 2,20 1,20 3,20 1,87-1,85 * De participatieklasse is actief vanaf 11 juli De onder 2014 vermelde cijfers hebben betrekking op de periode 11 juli 2014 tot en met 31 december

5 Toelichting op de kerncijfers Opgenomen periode en pro forma cijfers De onder 2015 vermelde cijfers hebben betrekking op 31 december respectievelijk op de periode 1 januari 2015 tot en met 31 december De onder 2014 vermelde cijfers hebben betrekking op 31 december respectievelijk op de periode 11 juli 2014 (datum structuurwijziging fonds) tot en met 31 december In verband met de herstructurering in 2014 is de actieve periode over 2014 afwijkend van het kalenderjaar. De onder 2013 en eerder opgenomen cijfers hebben betrekking op 31 december respectievelijk op de periode 1 januari tot en met 31 december van het betreffende jaar. Deze cijfers zijn pro forma en hebben betrekking op het fonds voor structuurwijziging, te weten Nationale-Nederlanden Nederland Fonds. Participatiewaarde De participatiewaarde van alle Participatieklassen van het Fonds zal elke beursdag door de beheerder worden vastgesteld. De waarde van een participatie van een bepaalde Participatieklassen wordt bepaald door de waarde van de desbetreffende Participatieklasse te delen door het aantal op de dag van vaststelling bij beleggers uitstaande, geplaatste participaties van die soort. Transactieprijs Aan- en verkoopopdrachten worden afgewikkeld tegen de participatiewaarde zoals die de eerstvolgende beursdag wordt vastgesteld door de beheerder vermeerderd of verminderd met een vaste op- of afslag ter dekking van de aanen verkoopkosten van fysieke beleggingen. Indien geen transactie heeft plaatsgevonden op deze beursdag is de opgenomen transactieprijs gelijk aan de intrinsieke waarde. Netto rendement Het netto rendement van Participatieklasse U van het Fonds is gebaseerd op de participatiewaarde per participatie rekening houdend met (eventuele) uitkeringen. Het relatief rendement betreft het verschil tussen het netto rendement van Participatieklasse U van het Fonds en het rendement van de benchmark. Gemiddeld aantal participaties Het gemiddeld aantal participaties, zoals dat wordt gebruikt in de berekening van het meerjarenoverzicht per participatie, wordt bepaald als het gewogen gemiddelde van de uitstaande participaties op dagbasis, gebaseerd op het aantal dagen dat de intrinsieke waardebepaling plaatsvindt gedurende de rapportageperiode. Voor de kerncijfers over 2011 is het gemiddeld aantal participaties gehanteerd, berekend als het gewogen gemiddelde van de uitstaande participaties op kwartaalbasis. Kerncijfers per participatie De berekening van de kerncijfers per participatie kan door het moment en aantal van toe- en uittredingen in combinatie met volatiliteit in de resultaatsontwikkeling gedurende de verslaggevingsperiode een afwijkend beeld geven wanneer dit wordt vergeleken met de koersontwikkeling per participatie over het jaar. 5

6 Kerncijfers Participatieklasse Z Fondsvermogen (x 1.000) < Aantal geplaatste participaties (stuks) Participatiewaarde 23,82 21,52 20,09 16,43 14,35 Transactieprijs 23,78 21, Uitkering per participatie Netto rendement Participatieklasse % 10,68 7,09 22,32 14,46-11,73 Rendement van de benchmark % 7,36 8,66 20,71 14,05-8,80 Relatief rendement % 3,32-1,57 1,61 0,41-2,93 Meerjarenoverzicht in totalen Bedragen x * Inkomsten Bedrijfslasten Waardeveranderingen Totaal beleggingsresultaat Meerjarenoverzicht per participatie Bedragen x * Inkomsten 0,00 0,20 0,52 0,49 0,49 Bedrijfslasten 0,00 0,00-0,01-0,01 0,00 Waardeveranderingen 15,24 1,17 3,23 1,57-2,42 Totaal beleggingsresultaat 15,24 1,37 3,74 2,05-1,93 * De participatieklasse is actief vanaf 11 juli De onder 2014 vermelde cijfers hebben betrekking op de periode 11 juli 2014 tot en met 31 december

7 Toelichting op de kerncijfers Opgenomen periode en pro forma cijfers De onder 2015 vermelde cijfers hebben betrekking op 31 december respectievelijk op de periode 1 janauari 2015 tot en met 31 december De onder 2014 vermelde cijfers hebben betrekking op 31 december respectievelijk op de periode 11 juli 2014 (datum structuurwijziging fonds) tot en met 31 december In verband met de herstructurering in 2014 is de actieve periode over 2014 afwijkend van het kalenderjaar. De onder 2013 en eerder opgenomen cijfers hebben betrekking op 31 december respectievelijk op de periode 1 januari tot en met 31 december van het betreffende jaar. Deze cijfers zijn pro forma en hebben betrekking op het fonds voor structuurwijziging, te weten ING Nederland Basis Fonds Participatiewaarde De participatiewaarde van alle Participatieklassen van het Fonds zal elke beursdag door de beheerder worden vastgesteld. De waarde van een participatie van een bepaalde Participatieklassen wordt bepaald door de waarde van de desbetreffende Participatieklasse te delen door het aantal op de dag van vaststelling bij beleggers uitstaande, geplaatste participaties van die soort. Transactieprijs Aan- en verkoopopdrachten worden afgewikkeld tegen de participatiewaarde zoals die de eerstvolgende beursdag wordt vastgesteld door de beheerder vermeerderd of verminderd met een vaste op- of afslag ter dekking van de aanen verkoopkosten van fysieke beleggingen. Indien geen transactie heeft plaatsgevonden op deze beursdag is de opgenomen transactieprijs gelijk aan de intrinsieke waarde. Netto rendement Het netto rendement van Participatieklasse Z van het Fonds is gebaseerd op de participatiewaarde per participatie rekening houdend met (eventuele) uitkeringen. Het relatief rendement betreft het verschil tussen het netto rendement van Participatieklasse Z van het Fonds en het rendement van de benchmark. Gemiddeld aantal participaties Het gemiddeld aantal participaties, zoals dat wordt gebruikt in de berekening van het meerjarenoverzicht per participatie, wordt bepaald als het gewogen gemiddelde van de uitstaande participaties op dagbasis, gebaseerd op het aantal dagen dat de intrinsieke waardebepaling plaatsvindt gedurende de rapportageperiode. Voor de kerncijfers over 2011 is het gemiddeld aantal participaties gehanteerd, berekend als het gewogen gemiddelde van de uitstaande participaties op kwartaalbasis. Kerncijfers per participatie De berekening van de kerncijfers per participatie kan door het moment en aantal van toe- en uittredingen in combinatie met volatiliteit in de resultaatsontwikkeling gedurende de verslaggevingsperiode een afwijkend beeld geven wanneer dit wordt vergeleken met de koersontwikkeling per participatie over het jaar. 7

8 Bestuursverslag Algemeen Het Fonds heeft geen medewerkers in dienst. Het beheer wordt gevoerd door NN Investment Partners B.V. en beschikt in die hoedanigheid over een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten (AFM) uit hoofde van de Wet op het financieel toezicht (Wft). Alle aandelen in NN Investment Partners B.V. worden gehouden door NN Investment Partners International Holdings B.V. en deze beide entiteiten maken deel uit van NN Group N.V. NN Investment Partners B.V. maakt deel uit van NN Investment Partners, een organisatorische eenheid binnen NN Group N.V. NN Investment Partners voert voor de beheerder de beheerhandelingen uit en stelt haar administratieve apparaat ter beschikking aan de Fondsen. Binnen NN Investment Partners is een groot aantal beleggingsactiviteiten van NN Group N.V. gebundeld. Tot deze activiteiten behoren onder andere het beheer en de belegging van gelden van beleggingsinstellingen waarvan NN Investment Partners B.V. het beheer voert. Tevens voert NN Investment Partners het beheer en de belegging van gelden van de tot NN Group N.V. behorende verzekeringsmaatschappijen. Voor de beheeractiviteiten wordt, met uitzondering van Participatieklasse Z, een managementvergoeding in rekening gebracht. Doelstelling Het Fonds stelt zich ten doel om door middel van actief beheer te komen tot een beter totaal rendement op lange termijn dan de benchmark. Beleggingsbeleid Het Fonds belegt zijn vermogen in hoofdzaak in (certificaten van) aandelen (daaronder begrepen claims, converteerbare obligaties, winst- en oprichtersbewijzen dan wel opties, warrants ter verkrijging of vervreemding van dergelijke effecten en overige soortgelijke waardepapieren) in rechtspersonen: 1. die in Nederland hun zetel hebben, en/of; 2. die deel uitmaken van de AEX, en/of; 3. waarvan de daarbij betrokken ondernemingen in Nederland hun hoofdactiviteit(en) hebben. Het Fonds heeft de mogelijkheid om de beleggingen zowel direct als indirect bijvoorbeeld door het aangaan van exposure op de betreffende financiële instrumenten via derivaten of beleggingen in andere beleggingsfondsen aan te houden. De Beheerder streeft ernaar om te beleggen in beleggingsfondsen die in Nederland of Luxemburg zijn gevestigd indien wordt belegd in andere beleggingsfondsen. Het Fonds kan gebruik maken van derivaten zoals opties, futures, warrants, swaps en valutatermijncontracten. Deze kunnen worden toegepast voor het afdekken van risico s en efficiënt portefeuillebeheer. Daarbij kan sprake zijn van hefboomwerking waardoor de gevoeligheid van het Fonds voor marktbewegingen wordt vergroot. Bij het gebruik van derivaten wordt ervoor zorg gedragen dat de portefeuille als geheel binnen de beleggingsrestricties blijft. Het risicoprofiel behorende bij het type belegger waarop het Fonds zich richt, wijzigt niet als gevolg van het gebruik van deze instrumenten. Naast het bovenstaande geldt ten aanzien van het beleggingsbeleid van het Fonds het volgende: er zal hoofdzakelijk in euro s worden belegd; indien de Beheerder daartoe aanleiding ziet, kunnen risico s, zoals bijvoorbeeld valutarisico s, worden afgedekt ten opzichte van de benchmark; 8

9 voor zover het vermogen niet is belegd in de hiervoor genoemde financiële instrumenten, bestaat de mogelijkheid om het vermogen te beleggen in bepaalde geldmarktinstrumenten (bijvoorbeeld certificates of deposit en commercial paper), geldmarkt beleggingsfondsen of aan te houden in de vorm van liquide middelen; extra inkomsten kunnen worden gegenereerd door het aangaan van "repurchase agreements" ("repo's") en "lending transacties" (uitlenen van effecten uit de beleggingsportefeuille); met inachtneming van het hieromtrent in het Prospectus bepaalde is de brutohefboomwerking van het Fonds maximaal 125% en de nettohefboomwerking maximaal 125%; de Beheerder streeft ernaar om uitsluitend in liquide assets te beleggen, waarvoor geen bijzondere regelingen gelden; de Beheerder van het Fonds heeft de bevoegdheid om als debiteur kortlopende leningen aan te gaan ten behoeve van het Fonds; het Fonds belegt, in lijn met het beleggingsbeleid, in financiële instrumenten. De belangrijkste aandelenmarkt bevindt zich in Nederland; Het standaard beleid van de beheerder is om namens het Fonds aan claims inzake class actions deel te nemen. Benchmark AEX (TR). Structuur Met ingang van 22 juli 2014 is het Fonds een beleggingsinstelling als gedefinieerd in artikel 1:1 Wet op het financieel toezicht ("Wft") en als bedoeld in artikel 4, eerste lid, onderdeel a van de richtlijn beheerders van alternatieve beleggingsinstellingen in de vorm van een beleggingsmaatschappij. NN Investment Partners B.V. treedt op als beheerder van een beleggingsinstelling als bedoeld in artikel 1:1 Wft en beschikt in die hoedanigheid over een vergunning als bedoeld in artikel 2:65 lid 1, aanhef en onderdeel a van de Wft van de Stichting Autoriteit Financiële Markten (AFM). Het Fonds is een fonds voor gemene rekening en heeft derhalve geen rechtspersoonlijkheid. De bewaarmaatschappij is juridisch eigenaar van of juridisch gerechtigd tot het vermogen van het Fonds dat door de beheerder wordt belegd. Alle goederen die deel uitmaken of deel gaan uitmaken van het Fonds zijn respectievelijk worden ten titel van beheer verkregen door de bewaarmaatschappij ten behoeve van de participanten in het Fonds. Verplichtingen die deel uitmaken of deel gaan uitmaken van het Fonds zijn respectievelijk worden aangegaan op naam van de bewaarmaatschappij. De vermogensbestanddelen worden door de bewaarmaatschappij gehouden voor rekening van de participanten. Het Fonds kent een of meer verschillende klassen participaties ( Participatieklasse of Participatieklassen ). De participaties geven per klasse recht op een evenredig aandeel in het vermogen dat aan de betreffende Participatieklasse wordt toegerekend. Participatieklassen binnen het Fonds kunnen onderling verschillen op het vlak van kosten- en vergoedingenstructuur, het minimum bedrag van eerste inleg, eisen aan de hoedanigheid van de beleggers, de valuta waarin de intrinsieke waarde is uitgedrukt, etc. De eisen van de hoedanigheid van de beleggers per Participatieklasse is als volgt: Participatieklasse U is een Participatieklasse bestemd voor aan de beheerder gelieerde verzekeraars ten behoeve van vermogensopbouw in het kader van zgn. unit linked beleggingsverzekeringen. Participatieklasse Z is een Participatieklasse bestemd voor andere door de beheerder beheerde beleggingsinstellingen dan wel professionele beleggers die (op andere wijze) een vergoeding betalen aan de beheerder zelf of aan een aan de beheerder gelieerde partij voor het beheer van hun vermogen. 9

10 Het Fonds kent per jaareinde de volgende Participatieklassen, waarbij tevens de belangrijkste karakteristieken per Participatieklasse zijn gegeven: Overzicht karakteristieken per Participatieklasse per Participatieklasse U Juridische naam NN Nederland Fonds - U Commerciële naam NN Nederland Fonds ISIN code NL Managementvergoeding* 0,33% Op- en afslagvergoeding** 0,15% Participatieklasse Z Juridische naam NN Nederland Fonds - Z Commerciële naam NN Nederland Fonds - Z ISIN code NL Op- en afslagvergoeding** 0,15% *Managementvergoeding Aan de Participatieklasse wordt een managementvergoeding in rekening gebracht per jaar, te herleiden naar een percentage op dagbasis dat wordt berekend over het totale vermogen van de Participatieklasse aan het einde van iedere dag. ** Op-en afslagvergoeding Betreft aan participanten in rekening gebrachte vergoeding bij aan- of verkoop van participaties in het Fonds. De vergoeding, die wordt berekend door middel van een procentuele op- dan wel afslag op de participatiewaarde, dient ter bescherming van de zittende participanten van het Fonds en komt ten goede aan het Fonds. Uitgifte en inkoop van participaties Het Fonds is een open end beleggingsfonds, hetgeen betekent dat het Fonds, behoudens uitzonderlijke situaties, op verzoek van beleggers participaties zal uitgeven ("uitgifte") en gehouden is op verzoek van beleggers participaties te verkrijgen ("inkopen") tegen de participatiewaarde van een participatie vermeerderd of verminderd met de hierna te noemen vaste op- of afslag zoals die voor een betreffende beursdag is vastgesteld. De participatiewaarde van een participatie in het Fonds wordt vermeerderd of verminderd met een vaste op- of afslag ter dekking van de aan- en verkoopkosten van fysieke beleggingen. Deze vergoeding dient ter bescherming van de zittende participanten en komt ten goede aan het Fonds. Uitgifte is op iedere beursdag mogelijk. Het Fonds zal op verzoek participaties uitgeven. Participaties in het Fonds worden uitsluitend aangeboden en verkocht via de Transfer Agent. De Transfer Agent, zijnde The Bank of New York Mellon SA/NV, is ervoor verantwoordelijk om de aan- en verkoopopdrachten betreffende participaties in het Fonds zoals die bij haar zijn ingelegd in het orderboek, met inachtneming van de voorwaarden zoals vermeld in het Prospectus en de Voorwaarden, te beoordelen en te accepteren. 10

11 Fiscale status Het Fonds wordt in Nederland aangemerkt als een fiscaal transparante entiteit en is mitsdien niet onderworpen aan Nederlandse vennootschapsbelasting en geen inhoudingsplichtige voor de Nederlandse dividendbelasting. Om het besloten karakter van het Fonds te waarborgen kan de overdraagbaarheid van de participaties aan bepaalde voorwaarden worden verbonden. NNIP Principles of Fund Governance De Nederlandse wetgever heeft in artikel 17 lid 5 Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo) het voorschrift opgenomen dat de fondsbeheerder, de (zelfstandige) beleggingsinstelling of de bewaarders daarvan moeten zorg dragen voor onafhankelijk toezicht op de uitvoering van het beleid en de procedures en maatregelen van de organisatie van de fondsbeheerder. Binnen de brancheorganisatie Dufas heeft de sector zich ingezet voor zelfregulering op dit gebied wat geresulteerd heeft in de Dufas Principles of Fund Governance. Hiermee wordt gericht invulling gegeven aan de wettelijke bepalingen voor integere bedrijfsvoering als genoemd in de Wet op het financieel toezicht, waarvan artikel 17 lid 5 Bgfo een nadere uitwerking vormt. Middels de NNIP Principles of Fund Governance geeft NN Investment Partners B.V. invulling aan haar governance beleid. Deze Principles hebben wij gepubliceerd op onze website Zoals in de NNIP Principles of Fund Governance beschreven heeft NN Investment Partners B.V. de externe accountant van de fondsen, Ernst & Young Accountants LLP, als toezichthoudende entiteit aangewezen om de naleving van de Principles of Fund Governance te beoordelen. Deze toezichthoudende entiteit heeft in dit kader, middels een beoordeling via deelwaarnemingen op het bestaan en werking van de ingestelde controlemechanismen, vastgesteld of NN Investment Partners B.V. voldoet aan de NNIP Principles of Fund Governance. Er zijn in deze beoordeling geen gebreken geconstateerd. Op basis van de uitgevoerde beoordeling heeft deze toezichthoudende entiteit een verslag over 2014 opgesteld, welke besproken is in de directievergadering van NN Investment Partners B.V. d.d. 9 september Stembeleid Verantwoording over de bepalingen gericht tot participanten in het algemeen en institutionele beleggers in het bijzonder in de Nederlandse corporate governance code. Met de invoering in 2004 van de Nederlandse corporate governance code (de Code ) is de aandacht voor corporate governance in Nederland sterk toegenomen. Ondernemingen zijn in toenemende mate aandacht gaan besteden aan het onderwerp goed ondernemingsbestuur. Daarnaast zijn in 2008 ook aanvullende principes en best practices in de Nederlandse corporate governance code opgenomen die specifiek gericht zijn tot institutionele beleggers (IV IV.4.3) alsook tot alle participanten in Nederlandse beursvennootschappen (IV.4.4 IV.4.6). Van institutionele beleggers wordt onder andere verwacht dat zij een stembeleid publiceren op de website, op grond waarvan het stemrecht wordt uitgeoefend op participantenvergaderingen. NN Investment Partners B.V. ( beheerder ) heeft in haar rol als beheerder van fondsen een eigen stembeleid ontwikkeld op grond waarvan het stemrecht op participantenvergaderingen (in en buiten Nederland) wordt uitgeoefend. Dit stembeleid wordt door NN Investment Partners ook gebruikt voor het uitoefenen van het stemrecht op participantenvergaderingen namens Belgische en Luxemburgse beleggingsfondsen. 11

12 Aangezien de klanten van NN Investment Partners zeer divers zijn en veelal eigen opvattingen hebben over corporate governance, is ons stembeleid zoveel mogelijk gebaseerd op algemeen geaccepteerde best practices. Een voorbeeld hiervan zijn de richtlijnen van het International Corporate Governance Network (ICGN). Bij het uitoefenen van het stemrecht wordt zoveel mogelijk rekening gehouden met de regelgeving en normen in de landen en sectoren waarin wordt belegd. Het stembeleid dient als een belangrijk raamwerk op basis waarvan wij ons stemrecht uitoefenen, waarbij afwijking van het stembeleid steeds mogelijk is indien, ter discretie van de fondsbeheerder, het collectieve belang van de beleggers in het fonds daarmee is gediend. De beheerder is van oordeel dat bedrijven met aandacht voor goed ondernemingsbestuur, en die bij de bedrijfsvoering de belangen van participanten en andere relevante stakeholders in ogenschouw nemen, uiteindelijk betere prestaties zullen leveren. Door actief gebruik te maken van het aan de aandelen verbonden stemrecht, kan de beheerder een positieve invloed uitoefenen op de corporate governance van de betreffende ondernemingen. Participanten kunnen zich bijvoorbeeld uitspreken over de benoeming van nieuwe bestuurders en commissarissen, maar ook over het beloningsbeleid van ondernemingen en wijzigingen van de statuten. Stemmen voor NNIP fondsen Met het oog op de afweging tussen het belang van beleggers bij de uitoefening van het stemrecht enerzijds en kostenbeheersing en praktische uitvoerbaarheid anderzijds, wordt alleen gestemd op aandelen die worden gehouden in de Nederlandse -, Belgische en Luxemburgse beleggingsfondsen van NN Investment Partners met meer dan EUR 100 miljoen aan beheerd vermogen in aandelen. Voor de fondsen die aan dit criterium voldoen zal het stemrecht worden uitgeoefend, tenzij de uitoefening van deze rechten niet in het collectieve belang van de beleggers in het fonds wordt geacht of in strijd is met lokale regelgeving. Voor fondsen die vallen onder NNIP's Sustainable Investments Strategy wordt geen minimum omvang criterium gehanteerd, daar deze fondsen specifiek hun duurzame beleid en criteria ook via het stembeleid willen uitvoeren. Daarbij kan bij agendapunten die milieuzaken en sociale aangelegenheden betreffen, het stemgedrag afwijken van het stemgedrag bij de andere fondsen waarvoor wordt gestemd. De beheerder heeft een proxy voting comité aangesteld dat verantwoordelijk is voor het uitoefenen van het stemrecht. Het stemrecht op participantenvergaderingen kan elektronisch worden uitgeoefend waarbij de beheerder niet zelf aanwezig is op de vergadering, maar in enkele gevallen wordt er ook voor gekozen om zelf een participantenvergadering bij te wonen en daar het woord te voeren. Ook kan het voorkomen dat aan een andere institutionele belegger een volmacht wordt gegeven om namens beheerder het woord te voeren. In enkele landen worden de aandelen door het uitoefenen van het stemrecht op een Algemene Vergadering in depot geblokkeerd en kunnen als gevolg daarvan niet worden verhandeld tot na de vergadering (zgn. blocking markets). In blocking markets zal slechts op 5% van de gehouden aandelen worden gestemd om enerzijds wel een signaal af te kunnen geven, maar anderzijds te voorkomen dat ongewenst economisch risico wordt gelopen. Wanneer uitoefening van stemrechten buitensporige kosten met zich mee brengt of praktisch niet of slechts tegen onevenredige inspanning uitvoerbaar is, kan ervan worden afgezien deze uit te oefenen. Voor een beschrijving van het stembeleid en inzicht in het daadwerkelijke stemgedrag zoals dat in het boekjaar 2015 van toepassing was, verwijzen wij naar de website 12

13 Nederlandse corporate governance code In de in december 2008 aangepaste Nederlandse corporate governance code zijn, naast het principe en de drie best practice bepalingen (IV IV.4.3) die specifiek gericht zijn tot institutionele beleggers, een principe en een drietal best practice bepalingen opgenomen die zich richten tot alle participanten in Nederlandse beursvennootschappen (IV.4.4 IV.4.6). NN Investment Partners past de best practices IV IV.4.6 toe, waarbij wel een voorbehoud wordt gemaakt ten aanzien van best practice IV.4.4. Hierin is vastgelegd dat wanneer een of meerdere participanten het voornemen hebben de agendering te verzoeken van een onderwerp dat kan leiden tot wijziging van de strategie van de vennootschap, bijvoorbeeld door het ontslag van één of meer bestuurders of commissarissen, het bestuur in de gelegenheid gesteld een redelijke termijn in te roepen om hierop te reageren (de responstijd). NN Investment Partners onderschrijft de best practice bepaling om het agenderingsrecht slechts uit te oefenen, nadat de participant daarover in overleg is getreden met het bestuur, tenzij dat niet werkbaar is in het kader van het beschikbare tijdsbestek. NN Investment Partners zal wel van geval tot geval beoordelen of zij bereid is de responstijd te respecteren, aangezien de responstijd van maximaal 180 dagen op gespannen voet staat met het wettelijke recht van participanten om uiterlijk 60 dagen voor de participantenvergadering een onderwerp voor de agenda van de participantenvergadering aan te dragen. Verantwoord beleggen NN Investment Partners International Holdings B.V. hecht veel waarde aan verantwoord beleggen en het bieden van klantgerichte oplossingen. Onze strategie voor Verantwoord Beleggen (VB) is gebaseerd op onze beleggingsrichtlijnen en bestaat uit vier pijlers: we hanteren de principes voor Verantwoord Beleggen van de Verenigde Naties (UN PRI) we beleggen niet in controversiële wapens we oefenen het stemrecht op aandelen actief uit in overeenstemming met het belang van onze klanten we bieden gespecialiseerde duurzame beleggingsfondsen en op maat gemaakte oplossingen voor Verantwoord Beleggen aan NN Investment Partners International Holdings B.V. is actief betrokken bij internationale initiatieven, waarbij het belang van een verantwoorde beleggingsaanpak voorop staat. Gecommitteerd aan UN PRI het integreren van ESG NN Investment Partners (NNIP) onderschrijft de principes voor Verantwoord Beleggen van de Verenigde Naties (UN PRI). Deze verzameling van wereldwijde best practices helpt effectenhouders en vermogensbeheerders bij het integreren van milieu- (Environment), sociale (Social) en goed ondernemingsbestuurlijke (Governance) kwesties in de beleggingspraktijk. We zijn ervan overtuigd dat we door het integreren van ESG-factoren in het beleggingsproces rekening kunnen houden met factoren die vaak buiten de traditionele financiële analyse vallen, maar die van grote invloed kunnen zijn op de prestaties op de lange termijn. Op die manier kunnen onze analisten potentiële waarde ontsluiten door het identificeren van mogelijkheden en/of risico's vanuit een ESG-perspectief. Onze fondsmanagers nemen deze vervolgens mee in hun beleggingsbeslissingen. De voor ons belangrijke ESG-factoren zijn onder meer milieubelasting en klimaatverandering, corruptie, mensenrechten, gezondheid en veiligheid en goed ondernemingsbestuur. Deze factoren zijn geïntegreerd in het beleggingsproces voor zowel eigen activa als vermogen van derden, en ze zijn van toepassing op zowel aandelen als bedrijfsobligaties. Voor staatsobligaties geldt een vergelijkbare procedure. 13

14 Controversiële wapens en wapenhandel NN Group N.V. neemt positie in tegen controversiële wapenhandel, zoals het beschikbaar stellen van wapens aan VN, EU of VS wapenembargolanden. Daarnaast beschouwt NN Group N.V. anti-persoonslandmijnen, clustermunitie, munitie met verarmd uranium en biologische of chemische wapens als controversiële wapens. NN Group N.V. zal geen beleggingen voor eigen rekening doen in bedrijven die wapens beschikbaar stellen aan VN, EU, of VS wapenembargolanden, of bedrijven die de hiervoor genoemde controversiële wapens produceren, onderhouden of verhandelen. Met uitzondering van index-trackers en expliciete opdrachten van klanten zal NN Group N.V. er, waar juridisch mogelijk en door ons eenzijdig afdwingbaar, voor zorgen dat geld van klanten niet via de door NN Group N.V. beheerde beleggingsfondsen in dergelijke bedrijven wordt geïnvesteerd. NN Group N.V. beschouwt kernwapens ook als controversieel. Kernwapens hebben echter een ander karakter aangezien productie, gebruik en proliferatie sterk is gereguleerd door de internationale gemeenschap. Veel technische bedrijven zijn betrokken bij de kernwapenprogramma's van hun respectievelijke overheden. Om ons standpunt ten aanzien van kernwapens in balans te brengen met de grote betrokkenheid door de private sector, sluit ons beleggingsbeleid investeringen uit in bedrijven die betrokken zijn bij kernwapens en daarbij een duidelijke focus hebben op defensie gerelateerde activiteiten. Ten aanzien van deze bedrijven passen wij dezelfde beperkingen toe als op bedrijven die betrokken zijn bij controversiële wapenhandel en andere controversiële wapens. Actief stemmen in het belang van onze klanten De fondsen van NNIP worden beheerd met als doel om een optimaal rendement voor onze klanten te behalen, in overeenstemming met de wet- en regelgeving en het beleggingsbeleid van elk afzonderlijk fonds. We zijn ervan overtuigd dat ondernemingen met een deugdelijk bestuur (corporate governance), die transparant zijn voor hun participanten en belanghebbenden, naar verwachting betere resultaten boeken op lange termijn. We beschouwen het als onze verantwoordelijkheid om deugdelijk bestuur te bevorderen bij de ondernemingen waarin we beleggen. Een van de manieren om dit te bewerkstelligen is actief gebruik te maken van het aan de aandelen verbonden stemrecht. Bij het uitbrengen van onze stem tijdens participantenvergaderingen handelen wij in het beste belang van de economische eigenaars van de aandelen. We bieden gespecialiseerde duurzame beleggingsfondsen en oplossingen op maat NNIP streeft ernaar om te voldoen aan de toenemende vraag naar producten die niet alleen goede financiële resultaten genereren, maar ook maatschappelijke en milieudoelstellingen dienen. Dit doen we door nieuwe producten en diensten te blijven ontwikkelen en op de markt te brengen die in deze behoeften voorzien. We steunen internationale initiatieven Door het ondertekenen van internationale initiatieven onderschrijft NNIP haar ambitie en aanpak op het gebied van verantwoord beleggen. Enkele voorbeelden: NNIP is sinds 2008 ondertekenaar van de principes voor Verantwoord Beleggen van de Verenigde Naties (UN PRI). Deze verzameling van wereldwijde best practices helpt effectenhouders en vermogensbeheerders bij het integreren van ESG-kwesties in de beleggingspraktijk. NNIP heeft de European SRI Transparency Code van Eurosif ondertekend. Eurosif (European Sustainable Investment Forum) bevordert de transparantie via het gebruik van kwalitatieve beleggingscriteria. NNIP steunt het Carbon Disclosure Project (CDP), een programma dat bedrijven aanspoort om transparanter te zijn op het gebied van hun uitstoot van broeikasgassen. 14

15 DUFAS Code Vermogensbeheer NN Investment Partners is lid van de Dutch Fund and Asset Management Association ( DUFAS ), de brancheorganisatie van de vermogensbeheersector in Nederland. DUFAS behartigt de gemeenschappelijke belangen van deze sector, zowel op het gebied van retail (consumenten) als institutioneel (professionele beleggers). Op 1 oktober 2014 heeft een bijzondere ledenvergadering van DUFAS plaatsgevonden. Tijdens deze vergadering is de tekst van de door DUFAS, in samenwerking met haar leden, opgestelde Code Vermogensbeheer (hierna genoemd: de Code ) unaniem goedgekeurd. De Code geeft antwoord op de vraag wat de klanten van hun vermogensbeheerder mogen verwachten. De Code bestaat uit tien algemene principes, waarbij elk principe is voorzien van een nadere toelichting. Op de website van de beheerder, is toegelicht op welke wijze de principes van de code in 2015 zijn toegepast. 15

16 Bewaarder van het Fonds De activa van het Fonds worden bewaard door The Bank of New York Mellon SA/NV, Amsterdam branch, als de bewaarder van het Fonds (de bewaarder ). Het eigen vermogen van de bewaarder bedraagt ten minste EUR ,. Tussen de beheerder en bewaarder van het Fonds is een schriftelijke overeenkomst inzake beheer en bewaring gesloten. Op hoofdlijnen bevat deze overeenkomst de volgende elementen: de bewaarder zorgt ervoor dat de kasstromen van het Fonds naar behoren worden gecontroleerd en in het bijzonder dat alle betalingen door of namens beleggers bij de inschrijving op de participaties ontvangen zijn en dat alle contanten van het Fonds geboekt worden op kasgeldrekeningen die op naam van het Fonds of op naam van de bewaarder die namens het Fonds optreedt, geopend zijn bij (in beginsel) een entiteit zoals beschreven in artikel 18 lid 1 onder a), b) en c) van de Europese Richtlijn 2006/73/EG (een kredietinstelling of een bank waaraan in een derde land een vergunning is verleend); de activa van het Fonds bestaande uit financiële instrumenten worden bij de bewaarder in bewaring gegeven. De bewaarder houdt alle financiële instrumenten die kunnen worden geregistreerd op een financiële instrumentenrekening in de boeken van de bewaarder in bewaarneming op aparte rekeningen op naam van het Fonds. Daarnaast houdt de bewaarder alle financiële instrumenten in bewaarneming die fysiek aan de bewaarder kunnen worden geleverd; de bewaarder zorgt ervoor dat de verkoop, de uitgifte en het royement van participaties alsmede de terugbetaling daarvan gebeurt in overeenstemming met Nederlands recht en met het reglement van het Fonds; de bewaarder zorgt ervoor dat de waarde van de participaties in het Fonds wordt berekend overeenkomstig Nederlands recht, het reglement van het Fonds en de daarvoor geldende procedures; de bewaarder voert de aanwijzingen van de beheerder uit, tenzij deze in strijd zijn met Nederlands recht of het reglement van het Fonds; de bewaarder vergewist zich ervan dat bij transacties met betrekking tot de activa van het Fonds de tegenwaarde binnen de gebruikelijke termijnen wordt overgemaakt aan het Fonds; de bewaarder vergewist zich ervan dat de opbrengsten van het Fonds een bestemming krijgen die in overeenstemming is met Nederlands recht en met het reglement van het Fonds. De bewaarder treedt bij de bewaring in het belang van de beleggers in het Fonds op. Volgens Nederlands recht is de bewaarder jegens het Fonds of de beleggers aansprakelijk voor het verlies door de bewaarder of door een derde aan wie de bewaarneming van de in bewaarneming genomen financiële instrumenten is overgedragen. In geval van een dergelijk verlies van een in bewaarneming genomen financieel instrument restitueert de bewaarder onverwijld een financieel instrument van hetzelfde type of voor een overeenstemmend bedrag aan het Fonds. De bewaarder is niet aansprakelijk indien hij kan aantonen dat het verlies het gevolg is van een externe gebeurtenis waarover hij redelijkerwijs geen controle heeft en waarvan de gevolgen onvermijdelijk waren, ondanks alle inspanningen om deze te verhinderen. De bewaarder is jegens het Fonds of de beleggers eveneens aansprakelijk voor alle andere verliezen die zij ondervinden doordat de bewaarder zijn verplichtingen met opzet of door nalatigheid niet naar behoren nakomt. 16

17 Volgens Nederlands recht kan een bewaarder zijn aansprakelijkheid voor verlies van de in bewaring gegeven financiële instrumenten jegens het Fonds of de beheerder in beginsel slechts uitsluiten indien: A. hij aan alle daarvoor geldende vereisten voor delegatie van bewaarnemingstaken heeft voldaan; B. hij een schriftelijke overeenkomst met de derde die de uitbestede werkzaamheden verricht, heeft gesloten waarin zijn aansprakelijkheid aan de derde wordt overgedragen en op grond waarvan het Fonds, de beheerder of de bewaarder namens hen, op dezelfde voet als waarin oorspronkelijk de bewaarder kon worden aangesproken, de derde kan aanspreken wegens schade wegens verlies van financiële instrumenten; en C. hij een schriftelijke overeenkomst met het Fonds of de beheerder heeft gesloten waarin het Fonds of de beheerder namens het Fonds instemt met de uitsluiting van de aansprakelijkheid van de bewaarder en waarin een objectieve reden voor die uitsluiting is opgenomen. 17

18 Wijziging structuur en namen NN Group NN Group N.V. is een internationale verzekeraar én vermogensbeheerder, actief in 16 landen. Sinds 2 juli 2014 is NN Group N.V. een beursgenoteerde onderneming, genoteerd aan Euronext Amsterdam. ING Groep N.V. had in 2014 een meerderheidsbelang in NN Group N.V. In de eerste helft van 2015 is dit belang afgebouwd naar een minderheidsbelang. Doelstelling van ING Groep N.V. is om voor 31 december 2016 het belang in NN Group N.V. volledig af te bouwen, in lijn met afspraken die zijn gemaakt met de Europese Commissie. NN Investment Partners NN Investment Partners is de vermogensbeheerder van NN Group N.V. Met de verzelfstandiging van NN Group is NN Investment Partners de nieuwe naam van ING IM International. Namen in het jaarverslag 2015 Als gevolg van de hierboven aangegeven wijzigingen zijn de namen van de juridische entiteiten en fondsnamen per 7 april 2015 gewijzigd. In het jaarverslag 2015 zijn de namen zoals deze met ingang van 7 april 2015 gelden opgenomen. Per 7 april 2015 hebben de volgende naamswijzigingen plaatsgevonden: Naam tot en met 6 april 2015 Naam vanaf 7 april 2015 ING Nederland Basis Fonds NN Nederland Fonds ING Fund Management B.V. NN Investment Partners B.V. ING Investment Management (Europe) B.V. NN Investment Partners International Holdings B.V. ING Investment Management International NN Investment Partners ING Bewaar Maatschappij I B.V. NNIP Bewaar Maatschappij I B.V. Genoemde structuur- en naamswijziging heeft geen invloed op het beleggingsbeleid van het Fonds. Herstructurering in 2014 Op Europees niveau zijn nieuwe regels geïntroduceerd voor beleggingsfondsen, waardoor het nationale toezichtregime is verdwenen en is vervangen door één van de twee Europese toezichtregimes, te weten UCITSregime en AIFMD- regime. In Nederland zijn beide toezichtregimes geïmplementeerd in de Wet op het financieel toezicht. Als gevolg hiervan heeft een herstructurering van de Nederlandse ING beleggingsfondsen plaatsgevonden. De Nederlandse ING beleggingsfondsen zijn omgevormd naar beleggingsfondsen waarop ofwel het UCITS-regime dan wel het AIFMD-regime van toepassing is. NN Nederland Fonds is per 22 juli 2014 omgevormd naar een beleggingsfonds waarop het AIFMD-regime van toepassing is. AIFMD staat voor Alternative Investment Fund Manager Directive (in het Nederlands: Richtlijn inzake beheerders van alternatieve beleggingsinstellingen ). Een beleggingsfonds dat valt onder het AIFMD-regime wordt ook wel aangeduid met AIF dat staat voor Alternative Investment Fund (in het Nederlands: abi dat staat voor alternatieve beleggingsinstelling ). In verband met de invoering van voornoemde Europese toezichtregimes heeft de Beheerder besloten om verschillende door hem beheerde beleggingsfondsen samen te voegen waardoor een grotere mate van efficiency kan worden bereikt ten opzichte van het zelfstandig laten voortbestaan van die beleggingsfondsen. Op 11 juli 2014 is hiervoor de structuur van het Fonds gewijzigd. Op deze datum zijn Participatieklassen voor het Fonds geïntroduceerd. De participaties geven per klasse recht op een evenredig aandeel in het vermogen van het Fonds dat aan de betreffende Participatieklasse wordt toegerekend. 18

19 Voornaamste risico s en onzekerheden Aan beleggingen in het Fonds zijn financiële kansen, maar ook financiële risico's verbonden. De waarde van de beleggingen kan zowel stijgen als dalen en participanten van het Fonds kunnen mogelijk minder terugkrijgen dan zij hebben ingelegd. Een spreiding van de beleggingen zal naar verwachting een dempend effect op deze risico's kunnen hebben. Hieronder worden de risico s van het Fonds beschreven waarbij de risico s van het Fonds zijn geordend naar groot, middelgroot en klein. De rangorde van deze risico s zou, o.a. als gevolg van bijzondere marktomstandigheden, in de loop der tijd kunnen fluctueren. De thans weergegeven volgorde past bij een belegging op langere termijn. Groot: Marktrisico Het Fonds is gevoelig voor waardeverandering van de beleggingen als gevolg van fluctuatie van prijzen in financiële markten zoals de aandelen of vastrentende markten (marktrisico). Daarnaast kunnen ook de prijzen van de individuele instrumenten waarin het Fonds belegt, fluctueren. Indien het Fonds gebruik maakt van derivaten zoals omschreven onder Beleggingsbeleid, kunnen deze toegepast worden voor zowel het afdekken van risico's als efficiënt portefeuillebeheer. Daarbij kan ook sprake zijn van hefboomwerking, waardoor de gevoeligheid van het Fonds voor marktbewegingen wordt vergroot. Waarde kan stijgen/dalen De waarde van deelneming in de beleggingsinstelling is afhankelijk van ontwikkelingen op de financiële markten. De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt; het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. Concentratie-risico Het beleggen op basis van een bepaald geografisch gebied, specifieke sectoren, thema's of producten kan tot een concentratie van beleggingen in deze bepaalde geografische gebieden, specifieke sectoren, thema's of producten leiden. Het Fonds zal daardoor met name gevoelig zijn voor ontwikkelingen in deze bepaalde geografische gebieden, specifieke sectoren, thema's of producten. Klein: Valutarisico Indien kan worden belegd in (effecten luidende in) andere valuta's dan de euro, kunnen valutaschommelingen zowel een positieve als een negatieve invloed hebben op het beleggingsresultaat. Liquiditeitsrisico Liquiditeitsrisico's kunnen ontstaan wanneer een bepaalde onderliggende belegging moeilijk te verkopen is. Doordat het Fonds in incourante effecten kan beleggen, bestaat het risico dat het Fonds niet de mogelijkheid heeft om financiële middelen vrij te krijgen die nodig kunnen zijn om aan bepaalde verplichtingen te voldoen. Krediet- en tegenpartijrisico Beleggers moeten zich ervan bewust zijn dat bij investering in vastrentende waarden kredietrisico wordt genomen. Obligaties en schuldbewijzen uitgegeven door entiteiten met een lage rating hebben over het algemeen meer kredietrisico en kans op wanbetaling dan emittenten met een hogere rating. Als de emittent van obligaties of schuldbewijzen in financiële of economische problemen komt, kan dat de waarde van de obligaties of schuldbewijzen beïnvloeden (uiteindelijk zou de waarde zelfs tot nul gereduceerd kunnen worden). Naast de algemeen heersende trends op de financiële markten, kunnen specifieke ontwikkelingen met betrekking tot een emittent de waarde van een belegging beïnvloeden. Zelfs een zorgvuldige selectie van effecten kan het risico van verliezen niet elimineren als gevolg van een daling van de waarde van de activa van een emittent. 19

20 Het gebruik van kredietderivaten, indien vermeld in het beleggingsbeleid van het Fonds, kan een kredietrisico betekenen. Indien over-the-counter-derivaten contracten (OTC-derivaten: bilaterale derivaten contracten zonder tussenkomst van een beurs en in bepaalde gevallen in overeenstemming met de geldende wet ook zonder clearinghouse) worden aangegaan, kan het Fonds blootgesteld worden aan risico's die voortvloeien uit de solvabiliteit van zijn tegenpartijen en hun vermogen om aan de voorwaarden van deze contracten te voldoen. Afwikkelingsrisico Het Fonds is gevoelig voor het risico dat een afwikkeling via een betalingssysteem niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door een tegenpartij niet, niet op tijd of niet zoals verwacht plaatsvindt. Rendementsrisico Het risico bestaat dat het door u verwachte rendement op uw belegging zich niet heeft gerealiseerd op het moment dat u uw belegging verkoopt. Daarnaast staat niet vast dat het Fonds zijn doelstelling zal halen. Het rendement van het Fonds is afhankelijk van de waardeontwikkeling van de beleggingen en de directe opbrengsten van deze beleggingen (dividend, interest). Inflatierisico Als gevolg van inflatie kan de waarde van de beleggingsopbrengsten worden aangetast. Algemeen risico vermogen Het Fonds is onderhevig aan risico's van waardeveranderingen van het kapitaal, met inbegrip van het potentiële risico van erosie als gevolg van intrekkingen van rechten van deelneming en winstuitkeringen die hoger zijn dan het beleggingsrendement. Bewaarnemingsrisico Het Fonds loopt het risico van verlies van in bewaring gegeven activa (bewaarnemingsrisico) als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen van de (onder)bewaarnemer van die activa. Financiële- en fiscale wetgeving Doordat financiële- en fiscale wetgeving aan verandering onderhevig zijn, kan een omstandigheid die ten tijde van toetreding bestaat daarna ten nadele wijzigen. Schuldpositie Het Fonds heeft de mogelijkheid om tot een maximum van 20% van het Fondsvermogen met geleend geld te beleggen of op andere wijze een schuld aan te gaan (bijvoorbeeld in het kader van liquiditeitenbeheer). Risico verhandelbaarheid In uitzonderlijke situaties kan sprake zijn van verminderde verhandelbaarheid van de rechten van deelneming in het Fonds. 20

21 Uitlenen van effecten Het Fonds loopt het risico dat de wederpartij de uitgeleende of verkochte effecten niet terug kan leveren. Het Fonds probeert dit risico te beheersen door uitsluitend effecten uit te lenen indien de wederpartij in deze transactie een goed aangeschreven financiële instelling betreft. Ook probeert het Fonds dit risico te beheersen door onderpand te krijgen van de wederpartijen. Het Fonds loopt verder het risico dat de wederpartij geen aanvullend onderpand kan geven, als dit bijvoorbeeld door marktomstandigheden nodig is. Als het Fonds onvoldoende onderpand heeft, loopt het Fonds risico op zijn wederpartij. Het onderpand kan dan minder waard zijn dan de uitgeleende effecten. Als het Fonds dan het onderpand verkoopt en de wederpartij het verschil tussen de waarde van het onderpand en de uitgeleende effecten niet kan bijbetalen, leidt het Fonds een verlies. Dit leidt er dan toe dat het Fonds minder winst of zelfs verlies maakt. 21

22 Inzicht in risico s De bereidheid risico s en zekerheden aan te gaan en al dan niet te verschuiven of af te dekken (risicobereidheid) vormen een integraal onderdeel van het beleggingsbeleid zoals gevoerd over de verslagperiode en zoals opgenomen in de paragraaf Algemeen. Inzicht in relevante risico s gedurende de verslagperiode wordt als volgt verkregen: In de toelichting op het gevoerde beleggingsbeleid gedurende de verslagperiode worden in de paragraaf Risicobereidheid en gevoerd risicobeleid binnen het beleggingsbeleid de belangrijkste ontwikkelingen, afwegingen en beslissingen ten aanzien van het gevoerde risicobeleid toegelicht. In de toelichting op de balans worden de specifieke risico s ten aanzien van het gebruik van financiële instrumenten weergegeven. Het opgenomen overzicht Samenstelling van de beleggingen biedt informatie inzake de mate van spreiding van beleggingen op het gebied van zowel regio en valuta als per individuele naam, alsmede inzake rentepercentage en resterende looptijd per belegging in geval van vastrentende beleggingen en geeft daarmede onder meer een indicatie van prijsrisico s. Terzake van afgeleide financiële instrumenten zijn, voor zover deze instrumenten onderdeel van de portefeuille op verslagmoment uitmaken, overzichten en specificaties opgenomen waarin relevante informatie is weergegeven. In de toelichting op de balans is informatie opgenomen inzake de hefboomfinanciering. Hefboomfinanciering is de methode waarmee de beheerder de positie van het Fonds met geleend geld of geleende effecten, met een hefboom in de vorm van derivatenposities of anderszins vergroot. Het overzicht Valutapositie dat is opgenomen in de Toelichting op de balans geeft inzicht in de mate waarin de activa en passiva van het Fonds in euro dan wel in andere valuta luiden, met inbegrip van de afgeleide financiële instrumenten, zoals valutatermijncontracten, die daaraan mede sturing geven. Indien het Fonds effecten uitleent, wordt in de Toelichting op zowel de Balans als de W&V nadere informatie verstrekt waarmee inzicht wordt verkregen in de specifieke risico s en de beheersing van die risico s. 22