BELFIUS PENSION FUND LOW EQUITIES

Transcriptie

1 BELFIUS PENSION FUND LOW EQUITIES FCP GBF Rapport annuel révisé au 31 décembre 2017 Gereviseerd jaarverslag op 31 december 2017 Fonds commun de placement belge agréé dans le cadre des dispositions légales en matière d'épargne du troisième âge ou Epargne-Pension Catégorie : instruments financiers et liquidités Belgisch gemeenschappelijk beleggingsfonds erkend in het kader van de wettelijke bepalingen inzake derdeleeftijds of pensioensparen Categorie : financiële instrumenten en liquide middelen Aucune souscription ne peut être acceptée sur la base du présent rapport. Les souscriptions ne sont valables que si elles sont effectuées après la remise à titre gratuit du prospectus ou du document d informations clés pour l investisseur. Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig indien ze worden uitgevoerd na kosteloze overlegging van het document met essentiële beleggersinformatie.

2 Belfius Pension Fund Low Equities FCP GBF Rapport annuel révisé au 31 décembre 2017 Gereviseerd jaarverslag op 31 december 2017

3 Organisation de l'organisme de placement collectif (suite) Organisatie van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) 1. INFORMATIONS GENERALES SUR LA SOCIETE D'INVESTISSEMENT 1. ALGEMENE INFORMATIE OVER DE BELEGGINGSVENNOOTSCHAP 1.1. Organisation de l'organisme de placement collectif 1.1. Organisatie van de instelling voor collectieve belegging Date de constitution du Fond Commun de Placement Oprichtingsdatum van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds 10 juillet juli 2004 Type de gestion Fonds commun de placement régi, en ce qui concerne son fonctionnement et ses placements, par la loi du 19 avril 2014 relative aux organismes de placement collectif alternatifs et à leurs gestionnaires («la Loi OPCA»). Beheertype Gemeenschappelijk beleggingsfonds dat, wat zijn werking en beleggingen betreft, wordt geregeld door de wet van 19 april 2014 betreffende de alternatieve instellingen voor collectieve belegging en hun beheerders («de aicb-wet»). Société de gestion Belfius Investment Partners S.A. Place Rogier Bruxelles Forme juridique : Société anonyme Conseil d administration de la société de gestion Président Cécile Flandre Chief Financial Officer Belfius Insurance Beheervennootschap Belfius Investment Partners Rogierplein Brussel Juridische vorm : Naamloze vennootschap Raad van Bestuur van de Beheervennootschap Voorzitter Cécile Flandre Chief Financial Officer Belfius Insurance Administrateurs passifs Filip De Nil Marketing Director Private banking & Investments Belfius Banque S.A. Christophe Demain Chief Investment Officer Belfius Insurance Jean-François Deschamps Head Financial Markets Belfius Banque S.A. Dirk Smet General Manager Privilege-, Private et Business Clients Belfius Banque S.A. Bruno Accou Head of Financial Markets Belfius Banque S.A. Christoph Finck Administrateur indépendant Membre de l Institut Luxembourgeois des Administrateurs Anne Heldenbergh Administrateur indépendant Doyenne de la Faculté Warocqué d'economie et de Gestion de l Université de Mons Administrateurs actifs Cédric September Membre et Chief Risk Officer Belfius Investment Partners S.A. Passieve bestuurders Filip De Nil Marketing director Private banking & Investments Belfius Bank N.V. Christophe Demain Chief Investment Officer Belfius Insurance Jean-François Deschamps Head Financial Markets Belfius Bank N.V. Dirk Smet General Manager Privilege-, Private et Business Clients Belfius Bank N.V. Bruno Accou Head of Market Risk Management Belfius Bank N.V. Christoph Finck Onafhankelijk bestuurder lid van het Institut Luxembourgeois des Administrateurs Anne Heldenbergh Onafhankelijk bestuurder Decaan van de Faculté Warocqué d Economie et de Gestion aan de Universiteit van Bergen Actieve bestuurders Cédric September Lid en Chief Risk Officer Belfius Investment Partners N.V

4 1.1 Organisation de l'organisme de placement collectif (suite) 1.1 Organisatie van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Joris Laenen Président et Managing Director Belfius Investment Partners S.A. Michel Hubain Membre et Chief Investment Officer Belfius Investment Partners S.A. Commissaire de la société de gestion Deloitte Réviseurs d entreprises / Bedrijfsrevisoren S.C. s.f.d. S.C.R.L., représentée par monsieur Bart Dewael Gateway building, Luchthaven Nationaal 1 J Zaventem Commissaire Deloitte Réviseurs d entreprises / Bedrijfsrevisoren S.C. s.f.d. S.C.R.L., représentée par Monsieur Maurice Vrolix Gateway building, Luchthaven Nationaal 1 J Zaventem Joris Laenen Voorzitter en Managing Director Belfius Investment Partners N.V. Michel Hubain Lid en Chief Investment Officer Belfius Investment Partners N.V. Commissaris van de beheervennootschap Deloitte Réviseurs d entreprises / Bedrijfsrevisoren S.C. s.f.d. S.C.R.L., vertegenwoordigd door de heer Bart Dewael Gateway building, Luchthaven Nationaal 1 J Zaventem Commissaris Deloitte Réviseurs d entreprises / Bedrijfsrevisoren S.C. s.f.d. S.C.R.L., vertegenwoordigd door Monsieur Maurice Vrolix Gateway building, Luchthaven Nationaal 1 J Zaventem Promoteurs -Belfius Banque S.A., boulevard Pachéco 44, 1000 Bruxelles -Belfius Investment Partners, Place Rogier 11, 1210 Bruxelles Dépositaire Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Gestion financière du portefeuille Candriam Belgium S.A. Candriam Belgium Avenue des Arts Bruxelles Gestion administrative et comptable RBC Investor Services Belgium S.A. Boulevard du Roi Albert II Bruxelles Pour certaines fonctions de l administration liées à l activité d Agent de Transfert Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Les fonctions de l administration liées à l activité de Montage sont assurées par la Société de gestion Service financier Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Promotors -Belfius Bank nv, Pachecolaan 44, 1000 Brussel -Belfius Investment Partners, Rogierplein 11, 1210 Brussel Bewaarder Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel Financieel portefeuillebeheer Candriam Belgium N.V. Candriam Belgium Kunstlaan Brussel Administratief- en boekhoudkundig beheer RBC Investor Services Belgium N.V. Koning Albert II laan Brussel Voor bepaalde functies van de administratie verbonden aan de activiteit van Transferagent Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel De functies van de administratie verbonden aan de activiteit van Montage worden door de Beheervennootschap verzekerd. Financiële dienst Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel Distributeur(s) Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Distributeur(s) Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel Classe(s) d'action Compartiment Belfius Pension Fund Low Equities Classe C (Capitalisation) Classe C : classe de base sans critère de distinction. Elle est offerte aux personnes physiques et aux personnes morales. Aandelenklasse Compartiment Belfius Pension Fund Low Equities Klasse C (Kapitalisatie) Klasse C: basisklasse zonder onderscheidend criterium. Deze klasse wordt aangeboden aan natuurlijke personen en rechtspersonen

5 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) 1.2. Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif 1.2. Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging Mesdames, Messieurs, Nous avons le plaisir de vous présenter les comptes annuels arrêtés au 31 décembre 2017 du Fonds Commun de Placement Belfius Pension Fund Low Equities. Dames, Heren, Wij hebben het genoegen het jaarverslag per 31 december 2017 van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds Belfius Pension Fund Low Equities aan de aandeelhouders voor te leggen Date de lancement du compartiment et prix de souscription des parts Le Fonds Commun de Placement a été lancé le 17 décembre La période de souscription initiale a été fixée du 22 novembre 2004 au 17 décembre 2004 inclus et le prix initial de souscription à EUR Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds werd gelanceerd op 17 december De initiële inschrijvingsperiode liep van 22 november 2004 tot en met 17 december 2004 en de initiële inschrijvingsprijs bedroeg 75 EUR Délégation de la gestion du portefeuille d investissement Delegatie van het beheer van de beleggingsportefeuille Candriam Belgium Avenue des Arts Bruxelles Candriam Belgium Kunstlaan Brussel Distributeur(s) Distributeur(s) Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel Cotation en bourse Beursnotering Non applicable. Niet van toepassing Information aux actionnaires Informatie aan de aandeelhouders Belfius Pension Fund Low Equities est un Fonds Commun de Placement belge ouvert et à composition variable, créé en juillet 2004, il a été agréé par le Ministre des Finances dans le cadre des dispositions légales en matière d épargne du troisième âge et d épargne pension.il s agit d un patrimoine collectif en indivision, sans personnalité juridique, permettant de grouper les capitaux d un grand nombre de participants qui souhaitent se constituer une pension plus confortable tout en bénéficiant d avantages fiscaux appréciables. Le nombre de participants et les avoirs du Fonds sont illimités. Ce Fonds est un organisme de placement collectif en valeurs mobilières et liquidités soumis aux dispositions de l article 7 paragraphe 1, 2 de la loi du 3 août 2012 relative aux opérations financières et aux marchés financiers. Belfius Pension Fund Low Equities is een open Belgisch Gemeenschappelijk pensioenfonds met een wisselende samenstelling dat in juli 2004 is opgericht en erkend door het Ministerie van Financiën in het kader van de wettelijke bepalingen inzake derdeleeftijds- en pensioensparen. Het betreft een collectief vermogen in onverdeeldheid zonder rechtspersoonlijkheid dat toelaat het kapitaal van de deelnemers, die een beter pensioen willen vergaren, samen te brengen en daarbij interessante fiscale voordelen genieten. Het aantal deelnemers en het vermogen van het Fonds is onbegrensd. Dit Fonds is een instelling voor collectieve belegging in roerende waarden en liquiditeiten en is onderworpen aan de bepalingen van artikel 7 paragraaf 1, 2 van de wet van 03 augustus 2012 betreffende de financiële verrichtingen en financiële markten Vue d ensemble des marchés Algemeen overzicht van de markten Aux Etats-Unis, après l investiture de Donald Trump, le 20 janvier 2017 et dans la continuité du mouvement observé depuis son élection, la bourse ne cesse de progresser spéculant sur l adoption rapide des différents plans (dérégulation du système bancaire et stimulation budgétaire). L emploi accélère au-delà de créations d emplois mensuelles et les indices ISM terminent le trimestre à 55,2 (secteur des services) et à 57,2 (secteur manufacturier), ce dernier profitant de l accélération de la croissance mondiale et de la dépréciation du dollar. La confiance des consommateurs ne cesse de progresser et revient pour la première fois vers les niveaux observés en Le taux d intérêt à dix ans oscille entre 2,3 et 2,6 d autant que l inflation sous-jacente demeure supérieure à 2. Dans ces conditions, la rhétorique des membres du FOMC se durcit et le comité Na de inauguratie van Donald Trump in de VS op 20 januari 2017 zette de beurs de stijgende trend voort die ingezet werd net na zijn verkiezing. Er werd immers gespeculeerd op een snelle uitvoering van de diverse plannen (deregulering van de banksector en fiscale stimuleringsmaatregelen). De arbeidsmarkt versnelde met meer dan nieuwe banen per maand en de ISM-indexcijfers sloten het kwartaal af op 55,2 (diensten) en 57,2 (industrie), waarbij de laatste profiteerde van de aantrekkende wereldwijde groei en de verzwakking van de dollar. Het consumentenvertrouwen bleef toenemen en kwam voor de eerste keer terug op het niveau van De tienjaarsrente schommelde tussen 2,3 en 2,6, terwijl de onderliggende inflatie boven de 2 bleef. In die omstandigheden sloegen de leden van het

6 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) décide, le 15 mars, de monter à nouveau son taux de référence de 25 points de base à 1. La bourse, quant à elle, progresse de 5,5 sur le trimestre pour clôturer à Début avril, des voix commencent à s inquiéter de la divergence entre les résultats des enquêtes (très positifs) et ceux des données observées (nettement moins positives), d autant plus que ni la réforme fiscale ni les dépenses d'infrastructure ne semblent être à l'ordre du jour. Mi-avril, des stocks de pétrole plus élevés qu anticipés poussent les prix de la référence américaine sous la barre des 50 dollars le baril. Toutefois en mai et juin, les créations d'emplois ré-accélèrent et le taux de chômage continue de baisser. Les indices ISM (du secteur manufacturier et des services) sont proches de 55. Dans ces conditions, la Réserve Fédérale décide le 14 juin d'augmenter son taux directeur de 25 points de base à 1,25 mais également d'expliciter les règles qui régiront la réduction de la taille de son bilan. Fin juin, la remontée des cours du pétrole et un discours moins accommodant du Président de la Banque centrale européenne poussent l ensemble des taux à dix ans des pays développés plus haut. Aux Etats-Unis, ce dernier finit le second trimestre à 2,3 alors que la bourse clôture à 2423 soit une hausse de 2,6 par rapport à fin mars. Début juillet, les taux continuent de grimper, ce qui commence à peser sur la bourse. Toutefois, malgré la publication de chiffres d emplois au-dessus de et des ISM tant manufacturier que services supérieurs à 57, le discours plus nuancé du Gouverneur de la Réserve Fédérale Janet Yellen devant le Congrès conduit à une détente des taux d intérêt. Ce discours plus accommodant s appuie aussi sur l absence de pressions salariales ainsi que sur une inflation sousjacente qui ralentit. Cette dernière évolue autour de 1,7 depuis juin 2017 alors qu elle était supérieure à 2,2 en janvier. Au-delà de ces développements, la baisse de popularité du Président D. Trump durant l été, les tensions entre les Etats Unis et la Corée du Nord, les tergiversations sur le budget, le relèvement du plafond de la dette, les dépenses d infrastructure et la réforme fiscale, ont conduit le taux dix ans à clôturer le mois d août à 2,12. Début septembre, malgré de bons chiffres économiques, le taux à dix ans américain continue de baisser. Toutefois, contre toutes attentes, alors que les marchés s attendaient à des discussions au finish, le Président trouve un accord le 6 septembre avec les Démocrates sur le plafond de la dette et le budget. Le premier est suspendu pour trois mois alors que le second est prorogé pour la même durée. Ce fut le premier élément déclencheur de la remontée du taux à dix ans américain qui a perduré jusqu'à la fin du mois, celui-ci passant de 2,05 à 2,33. Les autres éléments ayant entretenu la hausse des taux ont été : le ton moins accommodant de la Réserve Fédérale lors de sa réunion de septembre, les conséquences des ouragans Harvey et Irma, une accélération de l'inflation plus forte que prévue en août, une hausse des bourses mondiales tirée par une croissance mondiale dynamique et le lancement de discussions sur la réforme de la taxation des revenus des ménages et des entreprises. Le trimestre s est finalement clôturé sur une hausse de 4 de la bourse à 2519 et de 2 points de base du taux à dix ans américain à 2,33. Le quatrième trimestre a été marqué par les discussions sur la réforme fiscale et le budget. Fin octobre, le Congrès publie sa proposition de réforme fiscale et de budget suivie quelques semaines plus tard par le Sénat. Les Etats-Unis évoluent toujours dans un environnement de forte croissance. Effet, celle-ci s établit à 3,2 en rythme trimestriel annualisé au troisième trimestre. Tant les indices ISM du secteur manufacturier que des services évoluent autour de 58,5. Les créations d'emplois mensuels sont de l'ordre de et l'inflation remonte légèrement au-dessus de 2. Fin novembre, l'opep et les producteurs non-opep emmenés par la Russie tombent d'accord pour prolonger l'accord de limitation de la production jusqu'à la fin de Début décembre, Donald Trump nomme le successeur de Janet Yellen à la tête de la Réserve Fédérale, à savoir Jerome Powell qui devrait assurer une politique monétaire dans la continuité. Mi-décembre, le Congrès postpose à nouveau la date limite pour un accord sur le budget et le plafond de la dette à début Dans ces conditions, la Réserve Fédérale décide une nouvelle fois de monter de 25 points de base son taux directeur à 1,5. Fin décembre, le Président Trump signe la réforme fiscale. Pour 2017, la bourse clôture l'année sur un gain de 19,4 à openmarktcomité van de Fed (FOMC) een strakkere toon aan en besloot het comité op 15 maart om de beleidsrente opnieuw te verhogen met 25 basispunten tot 1. De beurs steeg over het kwartaal met 5,5 en sloot de periode af op 2363 punten. Begin april nam de ongerustheid toe over de kloof tussen de peilingen (erg positief) en de werkelijke cijfers (beduidend minder positief), des te meer omdat noch de belastinghervorming noch de infrastructuuruitgaven op de agenda leken te staan. De groter dan verwachte olievoorraden deden de Amerikaanse benchmarkprijzen voor olie halverwege april tot onder de drempel van 50 dollar per vat zakken. In mei en juni trok de arbeidsmarkt echter opnieuw aan en ging het werkloosheidscijfer verder naar beneden. De ISMindexcijfers (voor de industrie en de diensten) schommelden rond de 55. In deze omstandigheden besloot de Federal Reserve op 14 juni om haar beleidsrente met 25 basispunten te verhogen tot 1,25, maar maakte ze ook de regels bekend voor de afbouw van haar balans. Eind juni stuurden de stijging van de olieprijzen en de minder soepele toon van de voorzitter van de Europese Centrale Bank alle 10-jaarsrenten in de ontwikkelde landen hoger. In de Verenigde Staten sloot de 10-jaarsrente het tweede kwartaal af op 2,3 en eindigde de beurs op 2423 punten, een stijging van 2,6 tegenover eind maart. Begin juli bleven de rentevoeten stijgen en dat begon te wegen op de beurs. Ondanks de publicatie van banencijfers van meer dan en ISM-cijfers, zowel voor de verwerkende nijverheid als de diensten, boven 57, zorgde de meer genuanceerde toespraak van de gouverneur van de Federal Reserve Janet Yellen voor het Congres ervoor dat de rentevoeten begonnen te dalen. De meer gematigde toon was te wijten aan het uitblijven van loonsverhogingen en de lagere onderliggende inflatie. Die schommelde sinds juni 2017 rond 1,7 terwijl ze in januari nog meer dan 2,2 bedroeg. Als gevolg van die ontwikkelingen en de afnemende populariteit van president Trump in de loop van de zomer, de spanningen tussen de VS en Noord-Korea, het getalm rond de begroting, de verhoging van het schuldenplafond, de infrastructuuruitgaven en de belastinghervorming, sloot de tienjaarsrente in augustus af op 2,12. Ondanks de goede economische cijfers begin september bleef de Amerikaanse tienjaarsrente dalen. Tegen alle verwachtingen in slaagde de Amerikaanse president er op 6 september in om een akkoord te vinden met de Democraten over het schuldenplafond en de begroting, terwijl de markten uitgingen van onderhandelingen tot op de valreep. Het plafond werd gedurende drie maanden opgeschort terwijl ook de begrotingsgesprekken voor eenzelfde termijn uitgesteld werden. Dat was het eerste kantelmoment dat de tienjaarsrente in de VS opnieuw deed stijgen tot het einde van de maand, van 2,05 tot 2,33. Er waren overigens nog andere elementen die de rentevoeten de hoogte injaagden: de minder inschikkelijke toon van de Federal Reserve op de bijeenkomst van september, de gevolgen van orkanen Harvey en Irma, de sterker dan verwachte stijging van de inflatie in augustus, de stijging van de wereldwijde beurzen onder impuls van de aantrekkende wereldwijde groei en de start van de gesprekken over een belastinghervorming voor de bedrijven en gezinnen. De beurzen sloten het kwartaal uiteindelijk 4 hoger af op 2519 punten en de Amerikaanse 10-jaarsrente sloot 2 basispunten hoger af op 2,33. Het vierde kwartaal stond in het teken van de onderhandelingen over de belastinghervorming en de begroting. Eind oktober maakte het Congres een voorstel voor een belastinghervorming en begroting bekend. De Senaat volgde enkele weken later. De Amerikaanse economie is nog altijd sterk aan het groeien. Het groeicijfer in het derde kwartaal bedroeg 3,2 op jaarbasis. De ISMindexcijfers (voor de industrie en de dienstensector) schommelden rond 58,5. Er werden nieuwe banen per maand gecreëerd en de inflatie steeg licht tot boven 2. Eind november kwamen de OPEC en niet- OPEC-landen onder leiding van Rusland tot een akkoord om de productieverminderingen te verlengen tot eind Begin december benoemde Donald Trump de opvolger van Janet Yellen aan het hoofd van de Federal Reserve: Jerome Powell, die het huidige monetair beleid normaal zal voortzetten. Halverwege december stelde het Congres opnieuw de einddatum uit voor een begrotingsakkoord en het schuldenplafond tot begin In deze omstandigheden besloot de Federal Reserve opnieuw om de beleidsrente met 25 basispunten te

7 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) et le taux à dix ans perd 4 points de base à 2,41. verhogen tot 1,5. Eind december ondertekende president Trump de belastinghervorming. De beurs sloot het jaar 2017 af met een winst van 19,4 tot 2674 punten en de rente op tien jaar is met 4 basispunten gedaald tot 2,41. Dans la zone euro, au premier trimestre 2017, les indicateurs économiques demeurent toujours bien orientés. La croissance du quatrième trimestre est annoncée en hausse de 2,6 en glissement trimestriel annualisé. L emploi continue de progresser et le taux de chômage est en baisse à 9,4 (contre 10,2 un an auparavant). Les plans d investissement des entreprises sont orientés à la hausse. Les indicateurs avancés retrouvent les niveaux de 2011 pré-première crise grecque voire pour le PMI du secteur manufacturier, un niveau équivalent à celui qui prévalait avant la crise de Les exportations de la zone euro profitent de l accélération de la croissance intra-européenne et mondiale. Seul bémol, les rebondissements autour de l'élection présidentielle française entraînent une volatilité accrue sur le marché obligataire. L'écart de taux entre le taux dix ans français et allemand s'accroît. Le taux français dépasse les 1 pendant une bonne partie du trimestre. Dans cet environnement, le taux à dix ans allemand termine le trimestre à 0,33 soit une hausse de 22 points de base par rapport à la fin de La bourse, elle, progresse de 6,8 sur le trimestre. Début avril, avec la forte remontée dans les sondages de Jean-Luc Mélenchon, un nouveau risque certes limité apparaît pour les marchés, à savoir un second tour Mélenchon Le Pen. Les bourses faiblissent. Finalement, au soir du 23 avril, ce scénario ne se réalise pas. La qualification pour le second tour des élections d'emmanuel Macron contre Marine Le Pen soulage les marchés. L'élection, le 7 mai 2017, d'emmanuel Macron comme Président de la France, met un terme définitif à l'incertitude liée au risque politique français. En juin, tant les indices PMI que les indicateurs de la Commission européenne continuent toujours d'être extrêmement bien orientés ainsi que les données d'activités réelles. En outre, de plus en plus d'organismes tant privés que publics revoient la croissance de la zone euro en hausse pour 2017 et Toutefois, alors que la bourse était en hausse de près de 3 par rapport à fin mars, un discours, fin juin, du Gouverneur de la BCE Mario Draghi moins accommodant et laissant envisager un changement de politique monétaire plus tôt que prévu, a fait basculer la bourse et les taux obligataires. La bourse termine le second trimestre inchangée par rapport à fin mars et le taux à dix ans allemand gagne 14 points de base à 0,47. Début juillet, la Banque centrale européenne relativise le discours de son Gouverneur en indiquant que, certes, la politique monétaire ultra-accommodante devra prendre fin, mais ce développement se fera de manière très graduelle. On assiste alors, au même phénomène qu aux Etats-Unis, à savoir, une baisse quasi-continue du taux à dix ans allemand. Celui-ci atteint 0,29 fin août. Par ailleurs, venant renforcer cette tendance, l appréciation de l euro en terme effectif c est-à-dire contre toutes devises de près de 6 depuis le début d année, fait naître des craintes sur la croissance des bénéfices à venir des entreprises exportatrices. En septembre, à l instar des Etats-Unis mais avec une ampleur moindre, le taux à dix ans allemand augmente également. Les raisons derrière cette remontée sont multiples. Après la Réserve Fédérale, la Banque d Angleterre montre aussi des signes qu elle pourrait remonter son taux directeur lors de sa réunion de novembre. La croissance trimestrielle annualisée du deuxième trimestre de la zone euro est annoncée à 2,6 et les indicateurs économiques demeurent toujours extrêmement bien orientés. Finalement, la BCE officialise les nouvelles prévisions de croissance de la zone euro. Pour 2017, elle devrait être de 2,2 soit le niveau le plus haut depuis Au total, le trimestre clôture sur une hausse de 4,1 de la bourse et de 1 point de base du taux à dix ans allemand à 0,46. Au quatrième trimestre, dans un environnement économique européen de plus en plus favorable la croissance de la zone euro approche désormais 2,5 en glissement annuel au troisième trimestre la BCE annonce une réduction du montant de ses achats mensuels d actifs : elle achètera à partir de janvier 2018 et au moins pendant 9 mois pour 30 milliards d euros In de eurozone gingen de economische indicatoren in het eerste kwartaal van 2017 nog altijd de goede kant uit. De groei in het vierde kwartaal kwam op jaarbasis 2,6 hoger uit. De arbeidsmarkt bleef aantrekken en de werkloosheid is gedaald tot 9,4 (in vergelijking met 10,2 een jaar voordien). De bedrijven waren opnieuw van plan om meer te investeren. De voorlopende indicatoren bevonden zich terug op het niveau van voor de Griekse crisis - en wat de PMI-index voor de industrie betreft, op het niveau van voor de crisis van De export van de eurozone profiteerde van de hogere intra-europese en internationale groei. Het enige minpunt was dat de gebeurtenissen in de aanloop naar de Franse presidentsverkiezingen voor een grotere volatiliteit op de obligatiemarkt zorgden. Het verschil tussen de Franse en Duitse tienjaarsrente begon groter te worden. De Franse rente bleef gedurende een groot deel van het kwartaal boven 1 schommelen. In deze context sloot de Duitse tienjaarsrente het kwartaal af op 0,33, m.a.w. een stijging van 22 basispunten ten opzichte van eind De beurs was over het kwartaal gestegen met 6,8. Door de sterke opmars van Jean-Luc Mélenchon in de peilingen vreesden de markten begin april voor een nieuw zij het beperkt risico: een tweede ronde met een duel tussen Mélenchon en Le Pen. De beurzen begonnen weg te zakken. Uiteindelijk bleek op de avond van 23 april dat dit scenario zich niet zou voltrekken. Toen bekend werd dat Emmanuel Macron het in de tweede ronde zou opnemen tegen Marine Le Pen, zorgde dat voor een golf van opluchting op de markten. Op 7 mei 2017 maakte de verkiezing van Emmanuel Macron tot president van Frankrijk definitief een einde aan de onzekerheid rond het politieke risico in Frankrijk. In juni oogden de PMI-indicatoren en die van de Europese Commissie nog altijd bijzonder goed, net als de indicatoren voor de reële economie. Bovendien stelden steeds meer instellingen, zowel private als publieke hun groeivoorspellingen voor de eurozone voor 2017 en 2018 naar boven bij. Maar net toen de beurs op het einde van juni bijna 3 gestegen was ten opzichte van eind maart, werden de beurzen en de obligatierentevoeten dooreengeschud door een toespraak met een minder soepele teneur van ECB-voorzitter Mario Draghi, die leek te zinspelen op een vroeger dan verwachte koerswijziging in het monetair beleid. De beurs sloot het tweede kwartaal af op hetzelfde niveau als eind maart en de Duitse tienjaarsrente is met 14 basispunten gedaald tot 0,47. Begin juli relativeerde de Europese Centrale Bank de speech van haar gouverneur door erop te wijzen dat het uiterst soepele monetaire beleid inderdaad ten einde loopt, maar slechts heel geleidelijk zal worden aangepast. We zagen dan hetzelfde gebeuren als in de VS, namelijk een bijna aanhoudende daling van de Duitse tienjaarsrente. Die bedroeg eind augustus 0,29. Die trend werd overigens versterkt door de stijging van de euro in effectieve termen d.w.z. ten opzichte van alle andere munten met bijna 6 sinds het begin van het jaar, die twijfels deed rijzen over de toekomstige winstgroei van de exportbedrijven. De Duitse tienjaarsrente is in september gestegen, net als in de VS, zij het in mindere mate. Verschillende factoren verklaren deze stijging. Ten eerste gaf de Bank of England net als de Federal Reserve signalen dat de beleidsrente wel eens verhoogd zou kunnen worden op de vergadering van november. Het driemaandelijks groeicijfer op jaarbasis in het tweede kwartaal bedroeg 2,6 voor de eurozone en de economische indicatoren blijven de goede kant opgaan. Ten slotte bevestigde de ECB de groeivooruitzichten voor 2017 voor de eurozone. De groei zou normaal 2,2 moeten bedragen in 2017, het hoogste cijfer sinds In totaal zijn de beurzen dit kwartaal met 4,1 gestegen en de Duitse tienjaarsrente sloot het kwartaal 1 basispunt hoger af op 0,46. In het vierde kwartaal, in een context waarin het steeds beter lijkt te aan met de economie in Europa - de groei van de eurozone bedroeg in het derde kwartaal 2,5 op jaarbasis - kondigde de ECB de afbouw van haar maandelijkse activa-aankopen aan. Vanaf januari zal ze gedurende

8 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) chaque mois, contre 60 milliards aujourd hui. Le caractère plus accommodant des mesures annoncées a poussé les taux à long terme à la baisse malgré la remontée du prix du Brent au-delà des 60 dollars par baril pour la première fois depuis Début novembre, alors que les négociations entre l'union européenne et le Royaume-Uni patinent, la Banque d'angleterre décide d'augmenter de 25 points de base à 0,5 son taux directeur pour la première fois en dix ans. Finalement, mi-décembre, l Union européenne et le Royaume-Uni s accordent pour dire que suffisamment de progrès ont été atteints pour passer à la phase II des négociations, à savoir les futures relations commerciales entre les deux zones. Si le contexte économique demeure très favorable, le risque politique n a pourtant pas disparu : des élections générales auront lieu en Italie début mars 2018 et la formation d un gouvernement disposant d une majorité claire s annonce difficile; les négociations sur le Brexit sont aussi loin d avoir abouti, l Allemagne doit encore trouver sa majorité. Pour 2017, la bourse clôture l'année sur un gain de 10,2 et le taux à dix ans allemand gagne 32 points de base à 0,42. minstens 9 maanden 30 miljard euro per maand spenderen, in tegenstelling tot de 60 miljard vandaag. De aangekondigde maatregelen waren dus gematigder dan verwacht en deden de langetermijnrentes stijgen, ondanks het feit dat de Brent-olieprijs tot voor het eerst sinds 2015 door de grens van 60 dollar per vat brak. Begin november besloot de Bank of England om de beleidsrente voor het eerst in tien jaar met 25 basispunten te verhogen tot 0,5, terwijl er maar geen schot leek te komen in de onderhandelingen tussen de Europese Unie en het Verenigd Koninkrijk. Halverwege december werden de Europese Unie en het Verenigd Koninkrijk het dan toch eens dat er voldoende vooruitgang geboekt was om naar fase 2 van de onderhandelingen over te gaan, d.w.z. de onderhandelingen over de handelsrelaties tussen de twee zones. De economische context mag dan heel rooskleurig ogen, het politieke risico is nog niet verdwenen: begin maart staan er verkiezingen op de agenda in Italië en het lijkt erop dat het moeilijk zal worden om een regering met een duidelijke meerderheid te vormen; de brexit-onderhandelingen zijn nog verre van afgelopen, en in Duitsland moet nog een coalitie gevormd worden. De beurs sloot het jaar 2017 af met een winst van 10,2 en de Duitse rente op tien jaar is met 32 basispunten gestegen tot 0, Informations requises en vertu de l'article 96 du Code des Sociétés Description des principaux risques auxquels est exposée la société Les risques auxquels est exposée la société diffèrent en fonction de la politique d investissement. Vous trouverez ci-après un tableau qui reprend les principaux risques. L appréciation du profil de risque de la société est basée sur une recommandation de l Association Belge des Asset Managers qui peut être consultée sur le site internet Informatie die vereist is op grond van artikel 96 van het Wetboek van Vennootschappen Beschrijving van de voornaamste risico's waarmee de vennootschap geconfronteerd wordt De risico s waarmee de vennootschap geconfronteerd wordt, verschillen in functie van het beleggingsbeleid van ieder compartiment. Hierna vindt u van elk compartiment van de vennootschap een tabel die de verschillende risico s herneemt. De inschatting van het risicoprofiel van elk compartiment is gebaseerd op een aanbeveling van de Belgische Vereniging van Asset Managers die geconsulteerd kan worden op de internetsite Type de risque / Risicotype Néant / Geen Faible / Laag Moyen / Middel Elevé / Hoog Risque actions / Aandelenrisico Risque d'inflation / Inflatierisico Risque de change / Valuta- of wisselrisico Risque de crédit / Kredietrisico Risque de dénouement / Afwikkelingsrisico Risque de Flexibilité / Flexibiliteitsrisico Risque de liquidité / Liquiditeitsrisico Risque de performance / Rendementsrisico Risque de taux / Renterisico Risque lié à des facteurs externes / Risico verbonden aan externe factoren Risque lié au capital / Kapitaalrisico Risque lié au pays émergents / Risco gebonden aan opkomende of groeilanden X X X X X X X X X X X X L investisseur est averti que son capital n est pas garanti et qu il ne fait pas l objet d une protection. Il peut donc ne pas lui être intégralement restitué. Il est donc susceptible de subir une perte. Pour ce qui concerne les autres aspects relatifs à l évolution des affaires, aux résultats et à la situation de la société, conformément à l article 96, 1 du Code des sociétés, veuillez-vous référer aux chapitres infra. De belegger wordt ervoor gewaarschuwd dat geen kapitaalgarantie wordt gegeven, waardoor de kans bestaat dat hij het ingelegde bedrag niet volledig terugkrijgt. Hij loopt dus het risico verlies te lijden. De andere aspecten met betrekking tot de ontwikkeling en de resultaten van de vennootschap, overeenkomstig artikel 96, 1 van het Wetboek van Vennootschappen worden besproken in de hierna vermelde hoofdstukken

9 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Données sur des événements importants survenus après la clôture de l exercice Aucun événement particulier n est survenu depuis la clôture de l exercice Informatie omtrent de belangrijkste gebeurtenissen die na het einde van het boekjaar hebben plaatsgevonden Geen enkele bijzondere gebeurtenis heeft plaatsgevonden na het einde van het boekjaar Indications sur les circonstances susceptibles d avoir une influence notable sur le développement de la société, pour autant qu elles ne soient pas de nature à porter gravement préjudice à la société Aucune circonstance particulière n a été relevée qui serait susceptible d avoir une influence notable sur le développement de la société Inlichtingen over de omstandigheden die de ontwikkeling van de vennootschap aanmerkelijk kunnen beïnvloeden, voor zover zij niet van aard zijn dat zij ernstig nadeel zouden berokkenen aan de vennootschap Er hebben zich geen omstandigheden voorgedaan die de ontwikkeling van de vennootschap aanmerkelijk kunnen beïnvloeden Mentions à insérer au rapport annuel en vertu du Code des Sociétés Le présent rapport annuel comprend toutes les mentions que le Code des Sociétés impose d y faire figurer Vermeldingen op te nemen in het jaarverslag volgens het Wetboek van Vennootschappen Voorliggend jaarverslag bevat al de vermeldingen waartoe het Wetboek van Vennootschappen verplicht En ce qui concerne l utilisation des instruments financiers par la société et lorsque cela est pertinent pour l évaluation de son actif, de son passif, de sa situation financière et de ses pertes ou profits Mention des objectifs et de la politique de la société en matière de gestion des risques financiers A cet égard, veuillez-vous référer aux chapitres relatifs à chaque compartiment. Indications relatives à l exposition de la société au risque de prix, au risque de crédit, au risque de liquidité et au risque de trésorerie A cet égard, veuillez-vous référer au tableau récapitulatif des risques Wat betreft het gebruik door de vennootschap van financiële instrumenten en voor zover zulks van betekenis is voor de beoordeling van haar activa, passiva, financiële positie en resultaat Vermelding van de doelstellingen en het beleid van de vennootschap inzake de beheersing van het risico Gelieve hiertoe het hoofdstuk van ieder compartiment in kwestie te raadplegen. Informatie betreffende het door de vennootschap gelopen prijsrisico, kredietrisico, liquiditeitsrisico, en kasstroomrisico Gelieve hiertoe de bovenvermelde tabel te raadplegen die de verschillende risico s herneemt. Néant Pourcentage d actifs de l OPCA qui font l objet d un traitement spécial du fait de leur nature non liquide (Art. 71, 1 de la Loi du 19 avril 2014) : Nihil Percentage activa van de AICB waarvoor bijzondere maatregelen gelden vanwege de illiquide aard ervan (Art. 71, 1 van de wet van 19 april 2014). Néant Nouvelle disposition prise pour gérer la liquidité du fonds (Art. 71, 2 de la Loi du 19 avril 2014): Nihil Eventuele nieuwe maatregelen voor het beheer van de liquiditeit van de AICB (Art. 71, 2 van de wet van 19 april 2014) Profil de risque du fonds et dépassements éventuels des limites de risque (Art. 72 de la Loi du 19 avril 2014) : Niveau de levier net (méthode AIFM) au 31/12/2017 : 96,50 Niveau de levier brut (méthode AIFM) au 31/12/2017: 96, Risicoprofiel van het fonds en eventuele overschrijdingen van de risicolimieten (Art. 72 van de wet van 19 april 2014) : Niveau van het netto hefboomeffect ( methode AIFM)op 31/12/2017: 96,50 Niveau van het bruto hefboomeffect (methode AIFM) op 31/12/2017: 96,70-9 -

10 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Informations communiquées aux investisseurs en vertu de l article 61 1er, 5 et 6 de la Loi du 19 avril 2014 relative aux organismes de placement collectif alternatifs et à leurs gestionnaires 1. Montant total brut des rémunérations fixes versées (excluant les paiements ou avantages pouvant être considérés comme faisant partie d une politique générale et non discrétionnaire et n ayant aucun effet incitatif sur la gestion des risques) : ,42 EUR 2. Montant total brut des rémunérations variables versées : ,48 EUR 3. Nombre de bénéficiaires : Montant agrégé des rémunérations, ventilé entre les cadres supérieurs et les membres du personnel du gestionnaire dont les activités ont une incidence significative sur le profil de risque de l OPCA. Les systèmes de Belfius Investment Partners ne permettent pas une telle identification par OPCA géré. Aussi les chiffres ci -dessous présentent le montant agrégé des rémunérations au niveau global de Belfius Investment Partners. 5. Montant agrégé des rémunérations des cadres supérieurs : ,16 EUR 6. Montant agrégé des rémunérations des membres du personnel de Belfius Investment Partners dont les activités ont une incidence significative sur le profil de risque des OPCA dont elle est la société de gestion (excluant les cadres supérieurs): BE : ,80 EUR Aan de beleggers meegedeelde informatie krachtens artikel 61, 1e lid, 5 en 6 van de wet van 19 april 2014 betreffende de alternatieve instellingen voor collectieve belegging en hun beheerders. 1. Het totale brutobedrag van de uitgekeerde vaste beloning (zonder de betalingen of voordelen die kunnen worden beschouwd als onderdeel van een algemeen, niet discretionair beleid en die geen enkele aansporende invloed hebben op het risicobeheer): ,42 EUR 2. Het totale brutobedrag van de uitgekeerde variabele beloning: ,48 EUR 3. Aantal begunstigden: Het geaggregeerde bedrag van de beloning, onderverdeeld naar de hoogste directie en de personeelsleden van de beheerder wier handelen het risicoprofiel van de AICB in belangrijke mate beïnvloedt. De systemen van Belfius Investment Partners staan een dergelijke identificatie door de beheerde OPCA niet toe. Ook de cijfers hieronder stellen het geaggregeerde bedrag voor van de beloning op globaal niveau van Belfius Investment Partners. 5. Het geaggregeerde bedrag van de beloning van de hoogste directie: ,16 EUR 6. Het geaggregeerde bedrag van de beloning van de personeelsleden van Belfius Investment Partners wier handelen het risicoprofiel van de AICB waarvan het de beheermaatschappij is in belangrijke mate beïnvloedt (behalve de hoogste directie): ,80 EUR Informations communiquées aux investisseurs en vertu de l article 61 1er, 4 de la Loi du 19 avril 2014 relative aux organismes de placement collectif alternatifs et à leurs gestionnaires 1. Au 01/09/2017 la gestion du fonds a été transferé de Candriam Belgium vers Belfius Investment Partners. 2. Changements de délégation: Au 01/09/2017 il y a eu, parallelement à la reprise de gestion de Candriam par Belfius Investment Partners, une délégation de la. gestion du portefeuille à Candriam. Ceci garantit la continuité des opérations Aan de beleggers meegedeelde informatie krachtens artikel 61, 1e lid, 4 van de wet van 19 april 2014 betreffende de alternatieve instellingen voor collectieve belegging en hun beheerders. 1. Per 01/09/2017 werd het beheer van het fonds overgedragen van Candriam Belgium naar Belfius Investment Partners. 2. Veranderingen van de delegaties: Per 01/09/2017 was er naast de overname van het beheer van Candriam door Belfius Investment Partners, een gelijktijdige delegatie van het beheer van de beleggingsportefeuille naar Candriam. Hierdoor werd de continuïteit gewaarborgd Information complémentaire Bijkomende informatie Néant Nihil Objectif et lignes de force de la politique de placement Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Objectifs du compartiment Doel van het compartiment L objectif du Fonds est de faire bénéficier l investisseur de l évolution des marchés financiers au travers d un portefeuille mixte d actions et d obligations de différents pays et secteurs économiques, sélectionnées par le gestionnaire sur base de leur rentabilité attendue et ce, tout en répondant aux conditions fixées par la loi du 17 mai 2004 adaptant, en matière d épargne-pension, le Code des impôts sur les revenus Ce Fonds est donc un fonds d épargne-pension au sens de la loi précitée Het Fonds stelt zich ten doel de belegger te laten profiteren van de ontwikkelingen op de financiële markten via een gemengde portefeuille bestaande uit aandelen en obligaties uit verschillende landen en economische sectoren. Deze waarden worden door de beheerder geselecteerd op basis van hun verwachte rentabiliteit en met inachtneming van de voorwaarden die zijn vastgesteld in de wet van 17 mei 2004 tot aanpassing van het Wetboek van de inkomstenbelastingen 1992 op het

11 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) La partie du portefeuille investie en obligations et valeurs assimilables représentera toujours au minimum 50 du portefeuille. Politique de placement du compartiment Catégories d actifs autorisés: Les actifs investis en obligations et valeurs assimilables représenteront toujours au minimum 50 du portefeuille. vlak van het pensioensparen. Dit Fonds is bijgevolg een pensioenspaarfonds in de zin van de voormelde wet. Het gedeelte van de portefeuille dat in obligaties en daarmee gelijk te stellen waardepapieren wordt belegd, vertegenwoordigt altijd minstens 50 van de portefeuille. Beleggingsbeleid van het compartiment Categorieën toegelaten activa: De activa die worden belegd in obligaties en daarmee gelijk te stellen effecten vertegenwoordigen altijd minstens 50 van de portefeuille. Conformément à la législation relative aux fonds d épargne-pension, les actifs du Fonds seront affectés en investissements visés et dans les limites fixées aux 1 à 4 ci-après: 1 20 p.c. au plus des investissements détenus tels que définis aux 2 à 4 ci-après peuvent être libellés dans une monnaie autre que l'euro; 2 75 p.c. au plus des actifs détenus peuvent être investis directement en actions et autres valeurs assimilables à des actions dans les limites et selon les modalités suivantes : - maximum 70 p.c. du total de ces actions et valeurs peuvent consister directement en actions et autres valeurs assimilables à des actions de sociétés du droit d'un Etat membre de l' Espace économique européen (EEE) dont la capitalisation boursière est supérieure à EUR ou sa contre-valeur exprimée dans la monnaie d'un Etat membre de l'eee et qui sont cotées sur un marché réglementé; - maximum 30 p.c. du total de ces actions et valeurs peuvent consister directement en actions et autres valeurs assimilables à des actions de sociétés du droit d'un Etat membre de l'eee, dont la capitalisation boursière est inférieure à EUR ou sa contre-valeur exprimée dans la monnaie d'un Etat membre de l'eee, et qui sont cotées sur un marché réglementé; - maximum 20 p.c. du total de ces actions et valeurs peuvent consister directement en actions et autres valeurs assimilables à des actions de sociétés du droit d'un Etat non membre de l'eee, non libellées en euro ou dans une monnaie d'un Etat membre de l'eee, et cotées sur un marché de fonctionnement régulier, surveillé par les autorités reconnues des pouvoirs publics d'un Etat membre de l'organisation de Coopération et de Développement Economique (OCDE); Overeenkomstig de wetgeving betreffende de pensioenspaarfondsen worden de activa van het Fonds belegd in de investeringen vermeld en binnen de grenzen vastgelegd in 1 tot 4 hierna: 1 ten hoogste 20 pct. van de in bezit zijnde investeringen die hierna zijn omschreven in 2 tot 4, mag in een andere munt dan de euro uitgedrukt zijn; 2 ten hoogste 75 pct. van de in bezit zijnde activa mag rechtstreeks worden geïnvesteerd in aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waarden binnen de volgende grenzen en overeenkomstig de volgende modaliteiten: - maximaal 70 pct. van het totaal van die aandelen en waarden mag rechtstreeks bestaan uit aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waarden van vennootschappen naar het recht van een Lidstaat van de Europese Economische Ruimte (EER) waarvan de beurskapitalisatie meer bedraagt dan EUR of de tegenwaarde daarvan uitgedrukt in de munt van een Lidstaat van de EER en die genoteerd zijn op een gereglementeerde markt; - maximaal 30 pct. van het totaal van die aandelen en waarden mag rechtstreeks bestaan uit aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waarden van vennootschappen naar het recht van een Lidstaat van de Europese Economische Ruimte (EER) waarvan de beurskapitalisatie minder bedraagt dan EUR of de tegenwaarde daarvan uitgedrukt in de munt van een Lidstaat van de EER en die genoteerd zijn op een gereglementeerde markt; - maximaal 20 pct. van het totaal van die aandelen en waarden mag rechtstreeks bestaan uit aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waarden van vennootschappen naar het recht van een Staat die geen lid is van de EER, die niet in euro of in een munt van een Lidstaat van de EER zijn uitgedrukt, en die genoteerd zijn op een regelmatig werkende markt, waarop wordt toegezien door overheden die erkend zijn door de publieke overheid van een Lidstaat van de Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling (OESO); 3 75 p.c. au plus des actifs détenus peuvent être investis en obligations et autres titres de créances négociables sur le marché des capitaux, en prêts hypothécaires et en dépôts d'argent dans les limites et selon les modalités suivantes: - en obligations et autres titres de créances libellés en euro ou dans la monnaie d'un Etat membre de l'eee, émis ou garantis inconditionnellement, en principal et en intérêts, par un Etat membre de l EEE, par l'une de ses subdivisions politiques, par d'autres organismes ou établissements publics d'un Etat membre de l'eee ou par un organisation supranationale dont font partie un ou plusieurs Etats membres de l'eee ou en prêts hypothécaires libellés en euro ou dans la monnaie d'un Etat membre de l'eee; - maximum 40 p.c. du total de ces obligations et autres titres de créances négociables sur le marché des capitaux, de ces prêts hypothécaires et de ces dépôts d'argent peuvent consister en actifs libellés en euro ou dans la monnaie d'un Etat membre de l'eee émis par des sociétés de droit public ou privé d'un Etat membre de l'eee ou en ten hoogste 75 pct. van de in bezit zijnde activa mag worden geïnvesteerd in obligaties en andere schuldinstrumenten die op de kapitaalmarkt verhandelbaar zijn, in hypothecaire leningen en in gelddeposito s binnen de volgende grenzen en overeenkomstig de volgende modaliteiten: - in obligaties en andere schuldinstrumenten in euro of in de munt van een Lidstaat van de EER, uitgegeven of onvoorwaardelijk gewaarborgd, in hoofdsom en in interest, door een Lidstaat van de EER, door een van zijn politieke onderafdelingen, door andere openbare lichamen of instellingen van een Lidstaat van de EER of door een supranationale organisatie waarvan een of meer leden van de EER deel uitmaken of in hypothecaire leningen in euro of in de munt van een Lidstaat van de EER; - maximaal 40 pct. van het totaal van die obligaties en andere schuldinstrumenten die op de kapitaalmarkt verhandelbaar zijn, van die hypothecaire leningen en van die gelddeposito s mag bestaan uit activa, in euro of in de munt van een Lidstaat van de EER, uitgegeven door

12 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) dépôts d'argent effectués en euro ou dans la monnaie d'un Etat membre de l'eee pour une durée supérieure à un an auprès d'un établissement de crédit agréé et contrôlé par une autorité de contrôle de cet Etat membre ; - maximum 40 p.c. du total de ces obligations et autres titres de créances négociables sur le marché des capitaux, de ces prêts hypothécaires et de ces dépôts d'argent peuvent consister en actifs libellés dans la monnaie d'un Etat non membre de l'eee, émis ou garantis inconditionnellement, en principal et en intérêts, par un Etat non membre de l'eee, par d'autres organismes ou établissements publics d'un Etat non membre de l'eee ou par une organisation supranationale dont aucun Etat membre de l'eee ne fait partie, ou en actifs libellés dans la monnaie d'un Etat non membre de l'eee, d'une durée supérieure à un an, émis par des sociétés de droit public ou privé issues de ce même Etat, ou en dépôts d'argent effectués dans la monnaie d'un Etat non membre de l'eee pour une durée supérieure à un an auprès d'un établissement de crédit agréé et contrôlé par une autorité de contrôle de cet Etat; 4 10 p.c. au plus des liquidités peuvent être investis sur un compte en euro ou dans une monnaie d'un Etat membre de l'eee, auprès d'un établissement de crédit agréé et contrôlé par une autorité de contrôle d'un Etat membre de l'eee.» Le Fonds a obtenu une dérogation l autorisant à placer jusqu à 75 de ses actifs dans différentes émissions de valeurs mobilières et d instruments du marché monétaire émis ou garantis par un Etat membre de l Espace économique européen, par ses collectivités publiques territoriales, par une Etat non membre de l Espace économique européen ou par des organismes internationaux à caractère public dont font partie un ou plusieurs Etats membres de l Espace économique européen. Le cas échéant, compte tenu de l évolution de l indice de référence, le Fonds pourra être amené à faire usage de cette dérogation. Le Fonds pourra placer plus de 35 de ses actifs dans des valeurs mobilières et des instruments du marché monétaire émis ou garantis par tous les Etats de la zone Euro. publiek- of privaatrechtelijke vennootschappen uit een Lidstaat van de EER, of uit gelddeposito s, in euro of in de munt van een Lidstaat van de EER, met een looptijd van meer dan één jaar bij een kredietinstelling die is erkend en wordt gecontroleerd door een toezichthoudende overheid van deze Lidstaat; - maximaal 40 pct. van het totaal van die obligaties en andere schuldinstrumenten die op de kapitaalmarkt verhandelbaar zijn, van die hypothecaire leningen en van die gelddeposito s mag bestaan uit activa, in de munt van een Staat die geen lid is van de EER, uitgegeven of onvoorwaardelijk gewaarborgd, in hoofdsom en in interest, door een Staat die geen lid is van de EER, door andere openbare lichamen of instellingen van een Staat die geen lid is van de EER, of door een supranationale organisatie waarvan geen enkel lid van de EER deel uitmaakt, of uit activa in de munt van een Staat die geen lid is van de EER, met een looptijd van meer dan één jaar, uitgegeven door publiekof privaatrechtelijke vennootschappen uit diezelfde Staat, of uit gelddeposito s, in de munt van een Staat die geen lid is van de EER, met een looptijd van meer dan één jaar bij een kredietinstelling die is erkend en wordt gecontroleerd door een toezichthoudende overheid van deze Staat; 4 ten hoogste 10 pct. van de tegoeden mag worden geïnvesteerd in contanten op een rekening in euro of in een munt van een Lidstaat van de EER, bij een kredietinstelling die is erkend en wordt gecontroleerd door een toezichthoudende overheid van een Lidstaat van de EER.» Het Fonds heeft een afwijking verkregen om tot 75 van zijn activa te beleggen in verschillende emissies van effecten en geldmarktinstrumenten die worden uitgegeven of gewaarborgd door een lidstaat van de Europese Economische Ruimte, door zijn territoriale publiekrechtelijke lichamen, door een niet-lidstaat van de Europese Economische Ruimte of door internationale publiekrechtelijke instellingen waarin een of meer lidstaten van de Europese Economische Ruimte deelnemen. Naargelang van de ontwikkeling van de referentieindex (benchmark) kan het Fonds zo nodig gebruikmaken van deze afwijking. Het Fonds mag meer dan 35 van zijn activa beleggen in effecten of geldmarktinstrumenten die worden uitgegeven of gewaarborgd door alle lidstaten van de eurozone. En cas de modification des dispositions fiscales en vigueur relatives aux fonds d épargne-pension, la politique de placement doit être lue en fonction de ces nouvelles dispositions. La politique d investissement veille à assurer une diversification des risques du portefeuille. L évolution de la valeur nette d inventaire est toutefois incertaine car elle est soumise aux différents types de risque évoqués ci-dessous. Il peut en résulter une volatilité relativement importante de son cours. Description de la stratégie générale visant à couvrir le risque de change: Le Fonds n a pas l intention de couvrir systématiquement l exposition au risque de change. Aspects sociaux, éthiques et environnementaux: La politique d investissement du Fonds n est pas particulièrement basée sur des critères sociaux, éthiques ou environnementaux. Néanmoins le Fonds n investira pas dans des titres d une société dont l activité consiste en la fabrication, l utilisation, la détention de mines antipersonnel et/ou d armes à l uranium appauvri. Bij wijziging van de terzake geldende fiscale bepalingen inzake pensioenspaarfondsen, dient het beleggingsbeleid gelezen te worden in functie van deze nieuwe bepalingen. Het beleggingsbeleid is erop gericht de portefeuillerisico's te spreiden. De ontwikkeling van de netto-inventariswaarde is evenwel onzeker omdat die onderhevig is aan de verschillende soorten risico s die hierna worden toegelicht. Dat kan leiden tot een relatief hoge koersbeweeglijkheid of volatiliteit. Beschrijving van de algemene strategie ter dekking van het valuta- of wisselkoersrisico: Het Fonds neemt zich niet voor het gelopen valuta- of wisselkoersrisico systematisch af te dekken. Sociale, ethische en milieuaspecten: Het beleggingsbeleid van het Fonds is niet specifiek gebaseerd op sociale, ethische of milieucriteria. Niettemin belegt het Fonds niet in effecten van ondernemingen waarvan de activiteit gericht is op de productie, het gebruik of het bezit van antipersoonsmijnen en/of wapens met verarmd uranium

13 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Indice(s) et benchmark(s) Index en benchmark Non applicable. Niet van toepassing Politique future Nous comptons actuellement quatre moteurs sur les marchés pour 2018 : la poursuite de la croissance positive, un resserrement monétaire progressif, le retour graduel de l inflation et l absence de valorisations excessives. Cela justifie notre préférence pour les actions par rapport aux obligations, en particulier les actions européennes et japonaises. Nous adoptons une position négative vis-à-vis des obligations d État et prudente pour le crédit, car nous anticipons une montée progressive des taux d intérêt Toekomstig beleid Momenteel zien we vier factoren die de richting van de markt zullen bepalen in 2018: de aanhoudende positieve groei, de geleidelijke verstrakking van het monetair beleid, de geleidelijke terugkeer van de inflatie en de niet overdreven dure waarderingen. Dit verklaart meteen onze voorkeur voor aandelen boven obligaties, en dan vooral Europese en Japanse aandelen. We zijn pessimistisch wat overheidsobligaties betreft en blijven terughoudend ten aanzien van bedrijfsobligaties, omdat we denken dat de rente stukje bij beetje zal stijgen Classe de risque Risicoklasse L indicateur synthétique de risque et de rendement est calculé, conformément aux dispositions du Règlement 583/2010, sur la base de la volatilité (les hausses et baisses de sa valeur) sur une période précédente de cinq ans. Cet indicateur est disponible, dans sa version la plus récente, dans les informations clés pour l investisseur. Il classe le fonds sur une échelle allant de 1 à 7. Plus le fonds est situé haut sur l échelle, plus le rendement possible est élevé, mais plus le risque de perte est important également. Le chiffre le plus bas ne signifie pas que le fonds ne présente aucun risque, mais que comparé à des chiffres plus élevés, ce produit offre en principe un rendement plus faible mais aussi plus prévisible. Les principales limites de l indicateur sont les suivantes : l indicateur de risque est calculé à partir des données passées, qui ne préjugent en rien de l évolution future. En conséquence, le degré de risque pourra évoluer dans le temps. Même si le fonds se situe dans la catégorie de risque la plus basse, l investisseur peut subir des pertes car aucune catégorie n est totalement exempte de risque. De synthetische risico- en opbrengstindicator wordt berekend overeenkomstig de bepalingen van Verordening 583/2010 en geeft de historische volatiliteit van het fonds weer, zo nodig aangevuld met die van zijn referentiekader. De meest recente versie is terug te vinden in de essentiële beleggersinformatie. De synthetische risico- en opbrengstindicator rangschikt het compartiment op een schaal van 1 tot 7. Hoe hoger het compartiment gerangschikt is op de schaal, hoe hoger de potentiele opbrengst is, maar bijkomend is het verliesrisico eveneens hoog. Het laagste cijfer betekent niet dat het fonds risicoloos is, maar dat in vergelijking met hogere cijfers het product in principe een lagere opbrengst zal bieden met een hogere voorspelbaarheid. De voornaamste beperkingen van de synthetische risico- en opbrengstindicator zijn dat de historische gegevens die worden gebruikt voor de berekening van deze indicator, niet altijd een betrouwbare indicatie vormen van de toekomstige evolutie. Aldus kan de risicocategorie in de tijd varieren. Zelfs indien het compartiment gerangschikt is in de laagste categorie, kan de belegger nog steeds verliezen incasseren want geen enkele categorie is totaal risicoloos. Ce compartiment se situe en classe 4 Het compartiment is ondergebracht in klasse Vote par procuration Stemmen bij volmacht Le Conseil d Administration de la société qui s est tenu le 16 février 2016 a décidé de déléguer à Candriam Belgium, gestionnaire de la SICAV, la faculté d exercice du droit de vote attaché aux sous-jacents détenus par la SICAV. Candriam Belgium a formulé et mis en oeuvre une politique de vote reposant sur quatre principes de gouvernement d entreprise. Les décisions de vote sont prises en fonction de ces principes : 1. Protection de tous les droits des actionnaires selon la règle: «une action un vote un dividende». 2. Garantie d égalité de traitement des ctionnaires, y compris les actionnaires minoritaires et étrangers. 3. Communication d informations financières correctes et transparence. Op zijn vergadering van 16 februari 2016 besloot de Raad van Bestuur van de vennootschap zijn bevoegdheid om het aan de onderliggende activa van de beleggingsfonds verbonden stemrecht uit te oefenen, te delegeren aan Candriam Belgium, beheerder van het beleggingsfonds. Candriam Belgium heeft een stembeleid geformuleerd en toegepast dat op vier principes van Corporate Governance is gebaseerd. De beslissingen om de stemmen uit te brengen zullen op basis van de volgende principes worden genomen: 1. Bescherming van alle rechten van de aandeelhouders volgens de regel: «een aandeel een stem een dividend». 2. Garantie van gelijke behandeling voor alle aandeelhouders, ook de minderheidsaandeelhouders en de buitenlandse aandeelhouders. 3. Mededeling van correcte financiële inlichtingen en transparantie. 4. Responsabilité et indépendance du conseil d administration, et des auditeurs externes Verantwoordelijkheid en onafhankelijkheid van de Raad van Bestuur en van de externe accountants

14 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Dans le cadre de ses décisions de vote, Candriam Belgium s assure d avoir obtenu toutes les informations nécessaires pour la prise de décision. Les analystes financiers de Candriam Belgium étudient les résolutions présentées aux actionnaires, prenant en compte les recommandations de vote données par des conseillers de gouvernement d entreprise extérieurs. Candriam Belgium garde néanmoins une indépendance complète pour ses votes. Candriam Belgium a décidé d exercer activement les droits de vote liés aux actions d entreprises européennes de premier plan. Cette décision témoigne de la volonté de Candriam Belgium de prendre ses responsabilités dans le cadre du gouvernement d entreprise, et d exercer pleinement les droits de vote dans les sociétés dans lesquelles elle investit pour le compte de ses clients. En outre, un Comité Proxy Voting a été mis sur pied au sein de Candriam Belgium. Son rôle est d évaluer, et de faire évoluer la politique de vote si cela s avère opportun. Ce Comité est composé de représentants de Candriam Belgium et de personnes externes à la société. Les membres en sont les suivants : Isabelle Cabie ( Présidente ) Wim Moesen ( Membre externe ) Jean Louis Duplat ( Membre externe ) Tanguy De Villenfagne ( Membre ) Patrick Haustant ( Membre ) David Drappier ( Membre ) In het kader van haar stembeslissingen zal Candriam Belgium zich ervan vergewissen dat zij alle informatie heeft gekregen die zij nodig heeft om haar beslissing te nemen. De financieel analisten van Candriam Belgium bestuderen de resoluties die aan de aandeelhouders worden voorgelegd. Hierbij houden zij rekening met de stemaanbevelingen van de externe adviseurs voor Corporate Governance. Candriam Belgium blijft echter volledig onafhankelijk om haar stemgedrag te bepalen. Candriam Belgium heeft besloten de stemrechten die verbonden zijn aan de aandelen van Europese eersterangsbedrijven, actief uit te oefenen. Deze beslissing getuigt van de wil van Candriam Belgium om zijn verantwoordelijkheid inzake corporate governance op te nemen en de stemrechten in de bedrijven waarin het voor rekening van zijn cliënten belegt, ten volle uit te oefenen. Bovendien is binnen Candriam Belgium een Proxy Voting commissie opgericht, met als taak het stembeleid te evalueren en eventueel te veranderen indien dit gepast lijkt. Deze commissie bestaat uit vertegenwoordigers van Candriam Belgium en uit personen van buiten de Vennootschap. Dit zijn de leden van deze commissie: Isabelle Cabie (Voorzitter) Wim Moesen ( Externe lid ) Jean Louis Duplat ( Externe lid ) Tanguy De Villenfagne ( Lid ) Patrick Haustant ( Lid ) David Drappier ( Lid ) Dans ce contexte, le gestionnaire de Belfius Pension Fund Low Equities s est présenté aux Assemblées Générales des sociétés suivantes : Daarom heeft de beheerder van Belfius Pension Fund Low Equities zich aangeboden op de Algemene Vergaderingen van de volgende ondernemingen: Nom de société Pays AGM Naam onderneming Landen ABN AMRO Group N.V. Netherlands Akzo Nobel NV Netherlands Allianz SE Germany Allied Irish Banks plc Ireland ASML Holding NV Netherlands AstraZeneca plc United Kingdom Axa France AZIMUT HOLDING S.p.A. Italy Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. Spain Banco Santander S.A. Spain BASF SE Germany Bayerische Motoren Werke AG (BMW) Germany Beiersdorf AG Germany BioMerieux SA France BNP Paribas SA France BP plc United Kingdom Compagnie Financiere Richemont SA Switzerland Compagnie Generale des Etablissements Michelin France Continental AG Germany Daimler AG Germany Danone France Deutsche Post AG Germany Deutsche Telekom AG Germany Deutsche Wohnen AG Germany Eni S.p.A. Italy Essilor International France Fresenius Medical Care AG & Co. KGAA Germany Fresenius SE & Co KGaA Germany Glanbia plc Ireland Halma plc United Kingdom

15 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Hermes International France Iberdrola S.A. Spain Industria de Diseno Textil (INDITEX) Spain ING Groep NV Netherlands Intesa SanPaolo SPA Italy Johnson Matthey Plc United Kingdom Kerry Group plc Ireland KONE Oyj Finland Koninklijke Philips NV Netherlands Liberty Global plc United Kingdom Linde Aktiengesellschaft Germany LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton France Medtronic plc Ireland Merck KGaA Germany Muenchener Rueckversicherungs-Gesellschaft AG Germany Orange France Pernod Ricard France Reckitt Benckiser Group plc United Kingdom Sanofi France SAP SE Germany Schneider Electric SE France Schroders plc United Kingdom Siemens AG Germany Societe Generale France Sodexo France The Unite Group plc United Kingdom Total SA France Unibail Rodamco SE France UniCredit SpA Italy Unilever NV Netherlands Vinci France Yoox Net-A-Porter Group SpA Italy Prêt de titres Effectenleningen Compartiment Belfius Pension Fund Low Equities Compartiment Belfius Pension Fund Low Equities Période sous revue Betrokken periode 01/01/ /12/ /01/ /12/2017 Type de prêts : Type van de effectenleningen : Prêts réalisés par l intermédiaire d un système de prêt de titres organisé et standardisé géré par un ou plusieurs principal (principaux). De leningen worden afgesloten door middel van een georganiseerd en gestandaardiseerd effectenleningssysteem beheerd door één of meer "principals". Identité des contreparties Identiteit van de tegenpartijen Barclays Capital Securities Limited UBS Limited BNP Paribas Arbitrage SNC BNP Paribas Securities Services SCA Citigroup Global Markets Limited Merrill Lynch International Morgan Stanley & Co. International PLC Natixis SA Nomura International plc Societe Generale SA Défaut d une contrepartie Aucune contrepartie n a fait défaut Ingebreke gestelde tegenpartijen Geen enkele tegenpartij is in gebreke gebleven.

16 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Nature des titres prêtés Actions et autres valeurs assimilables à des actions Volume moyen : Aard van de uitgeleende effecten Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren Gemiddeld volume 31/01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ , , , , , ,80 31/07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ , , , , , ,20 Valeur réelle des titres prêtés : ,11 EUR ,11 EUR Reële waarde van de verrichtingen Code Isin Dénomination Quantité Prix Devise Valeur d'evaluation dans la devise du titre Isin code Benaming Hoeveelheid Prijs Munt Waarderingswaarde in de valuta van het effect Valeur d'evaluation dans la devise du compartiment Waarderingswaarde in de valuta van het compartiment DE000A SLM SOLUTIONS GROUP AG 5 737,00 47,75 EUR , ,75 BE EXMAR NV 5 405,00 6,45 EUR , ,65 BE UMICORE 6 182,00 39,45 EUR , ,81 BE UMICORE 3 138,00 39,45 EUR , ,79 BE GROUPE BRUXELLES LAMBERT SA 325,00 89,99 EUR , ,75 IT AZIMUT HOLDING SPA 8 357,00 15,97 EUR , ,29 BE GROUPE BRUXELLES LAMBERT SA 4 932,00 89,99 EUR , ,68 BE EXMAR NV 2 672,00 6,45 EUR , ,07 BE EURONAV NV 2 272,00 7,68 EUR , ,05 ES BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTA ,00 7,11 EUR , ,71 BE GROUPE BRUXELLES LAMBERT SA 242,00 89,99 EUR , ,58 IT BREMBO SPA ,00 12,67 EUR , ,20 BE BIOCARTIS NV 446,00 11,94 EUR 5 325, ,24 NL ABN AMRO GROUP NV-CVA ,00 26,90 EUR , ,30 IT AZIMUT HOLDING SPA 9 537,00 15,97 EUR , ,89 BE MDXHEALTH 3 602,00 3,21 EUR , ,42 DE000A SLM SOLUTIONS GROUP AG 108,00 47,75 EUR 5 157, ,00 NL ABN AMRO GROUP NV-CVA ,00 26,90 EUR , ,10 FR CARREFOUR SA ,00 18,04 EUR , ,12 BE EXMAR NV 6 424,00 6,45 EUR , ,22 FR EUROFINS SCIENTIFIC 612,00 507,60 EUR , ,20 ES BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTA ,00 7,11 EUR , ,57 BE EURONAV NV ,00 7,68 EUR , ,68 BE BIOCARTIS NV 1 371,00 11,94 EUR , ,74 FI FORTUM OYJ 7 725,00 16,50 EUR , ,50 IT POSTE ITALIANE SPA 4 597,00 6,28 EUR , ,17 PTCTT0AM0001 CTT-CORREIOS DE PORTUGAL ,00 3,51 EUR , ,95 FR ELIS SA 2 014,00 23,02 EUR , ,21 BE ABLYNX NV ,00 20,72 EUR , ,68 NL ABN AMRO GROUP NV-CVA ,00 26,90 EUR , ,70 BE MDXHEALTH 2 356,00 3,21 EUR 7 562, ,76 DE000A HELLOFRESH SE 7 324,00 11,90 EUR , ,60 FR ELIS SA ,00 23,02 EUR , ,41 GB BHP BILLITON PLC , ,50 GBP , ,39 BE BIOCARTIS NV 3 018,00 11,94 EUR , ,92 IT YOOX NET-A-PORTER GROUP 4 353,00 29,12 EUR , ,36 BE GROUPE BRUXELLES LAMBERT SA 3 150,00 89,99 EUR , ,50 FR UNIBAIL-RODAMCO SE 823,00 210,00 EUR , ,00 BE UMICORE 3 911,00 39,45 EUR , ,51 BE CARE PROPERTY INVEST 126,00 18,55 EUR 2 337, ,93 BE UMICORE 7 891,00 39,45 EUR , ,41 GB00BRB37M78 DIGNITY PLC 7 077, ,00 GBP , ,92 IT TELECOM ITALIA SPA ,00 0,72 EUR , ,58 DE HEIDELBERGER DRUCKMASCHINEN ,00 2,88 EUR , ,00 ES AMADEUS IT GROUP SA 2 680,00 60,11 EUR , ,80 BE COIL 299,00 23,20 EUR 6 936, ,80 BE ABLYNX NV 2 490,00 20,72 EUR , ,80 NL ABN AMRO GROUP NV-CVA 8 993,00 26,90 EUR , ,70

17 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) DE HEIDELBERGCEMENT AG 1 701,00 90,25 EUR , ,25 CA56501R1064 MANULIFE FINANCIAL CORP 8 306,00 26,22 CAD , ,33 LU TENARIS SA 8 205,00 13,16 EUR , ,80 NL ABN AMRO GROUP NV-CVA 4 276,00 26,90 EUR , ,40 NL ABN AMRO GROUP NV-CVA 9 245,00 26,90 EUR , ,50 IE UDG HEALTHCARE PLC 2 445,00 845,00 GBP , ,69 FR EUTELSAT COMMUNICATIONS 7 814,00 19,30 EUR , ,13 BE UMICORE 2 608,00 39,45 EUR , ,64 BE ABLYNX NV 1,00 20,72 EUR 20,72 20,72 IT BREMBO SPA ,00 12,67 EUR , ,64 IT ATLANTIA SPA ,00 26,32 EUR , ,24 BE TIGENIX NV ,00 0,97 EUR , ,50 BE ABLYNX NV 3 174,00 20,72 EUR , ,28 BE GROUPE BRUXELLES LAMBERT SA 3 426,00 89,99 EUR , ,74 CA BROOKFIELD ASSET MANAGE-CL A 440,00 54,72 CAD , ,95 BE X-FAB SILICON FOUNDRIES SE ,00 9,60 EUR , ,20 BE GALAPAGOS NV 2 090,00 78,98 EUR , ,20 IT ATLANTIA SPA 4 927,00 26,32 EUR , ,64 GB SCHRODERS PLC 535, ,00 GBP , ,96 BE BIOCARTIS NV 2 880,00 11,94 EUR , ,20 IT TERNA SPA ,00 4,84 EUR , ,01 BE RETAIL ESTATES 249,00 73,81 EUR , ,69 DE &1 DRILLISCH AG 3 380,00 68,83 EUR , ,40 IT ENEL SPA ,00 5,13 EUR , ,84 DE &1 DRILLISCH AG 4 078,00 68,83 EUR , ,74 FR BIOMERIEUX 6 151,00 74,69 EUR , ,19 ES GRIFOLS SA 4 827,00 24,43 EUR , ,48 DE THYSSENKRUPP AG 7 727,00 24,21 EUR , ,30 IT ATLANTIA SPA 327,00 26,32 EUR 8 606, ,64 BE BIOCARTIS NV ,00 11,94 EUR , ,36 BE THROMBOGENICS NV ,00 3,38 EUR , ,65 NL ABN AMRO GROUP NV-CVA ,00 26,90 EUR , ,90 BE KINEPOLIS 203,00 55,66 EUR , ,98 ES AMADEUS IT GROUP SA 2 500,00 60,11 EUR , ,00 BE GALAPAGOS NV 3 191,00 78,98 EUR , ,18 FR UNIBAIL-RODAMCO SE 338,00 210,00 EUR , ,00 NL BRUNEL INTERNATIONAL 1 019,00 15,20 EUR , ,80 IT ATLANTIA SPA 5 542,00 26,32 EUR , ,44 BE ION BEAM APPLICATIONS 765,00 23,89 EUR , ,03 ES Y14 IBERDROLA SA ,00 6,46 EUR , ,58 BE BIOCARTIS NV 1 893,00 11,94 EUR , ,42 NL AVANTIUM 206,00 8,95 EUR 1 843, ,70 BE BIOCARTIS NV 349,00 11,94 EUR 4 167, ,06 IE00BF0L3536 AIB GROUP PLC ,00 5,50 EUR , ,00 IE00BF0L3536 AIB GROUP PLC 3 707,00 5,50 EUR , ,50 DE000A1DAHH0 BRENNTAG AG 2 233,00 52,77 EUR , ,41 DE &1 DRILLISCH AG 634,00 68,83 EUR , ,22 IE00BTN1Y115 MEDTRONIC PLC 3 606,00 80,75 USD , ,69 BE EXMAR NV 640,00 6,45 EUR 4 128, ,64 FR TOTAL SA ,00 46,05 EUR , ,27 DE GEA GROUP AG 1 477,00 40,01 EUR , ,77 BE BIOCARTIS NV 4 765,00 11,94 EUR , ,10 BE BIOCARTIS NV 3,00 11,94 EUR 35,82 35,82 FI NOKIA OYJ ,00 3,89 EUR , ,25 DE BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG ,00 86,83 EUR , ,22 DE &1 DRILLISCH AG 3 345,00 68,83 EUR , ,35 BE X-FAB SILICON FOUNDRIES SE ,00 9,60 EUR , ,80 BE BPOST SA 3 948,00 25,39 EUR , ,98 BE X-FAB SILICON FOUNDRIES SE 8 440,00 9,60 EUR , ,00 BE RETAIL ESTATES 248,00 73,81 EUR , ,88 BE BIOCARTIS NV 2 326,00 11,94 EUR , ,44 NL BRUNEL INTERNATIONAL 1 010,00 15,20 EUR , ,00 BE MDXHEALTH 157,00 3,21 EUR 503,97 503,97 FR NRJ GROUP 174,00 9,12 EUR 1 586, ,88 NL KONINKLIJKE AHOLD DELHAIZE N ,00 18,34 EUR , ,05 LU ARCELORMITTAL 9 290,00 27,11 EUR , ,35 FI FORTUM OYJ 6 662,00 16,50 EUR , ,00 BE BIOCARTIS NV 1 899,00 11,94 EUR , ,06 DE HEIDELBERGCEMENT AG 1 546,00 90,25 EUR , ,50 DE DEUTSCHE BOERSE AG 1 470,00 96,80 EUR , ,00 BE TIGENIX NV ,00 0,97 EUR , ,97 DE000PSM7770 PROSIEBENSAT.1 MEDIA SE 4 293,00 28,70 EUR , ,57 FI KONE OYJ-B 2 562,00 44,78 EUR , ,36 BE BIOCARTIS NV 2 778,00 11,94 EUR , ,32 IT UNICREDIT SPA ,00 15,58 EUR , ,

18 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) BE ION BEAM APPLICATIONS 3 302,00 23,89 EUR , ,27 BE BIOCARTIS NV 380,00 11,94 EUR 4 537, ,20 BE MDXHEALTH 2 358,00 3,21 EUR 7 569, ,18 ES B1 REPSOL SA-RTS ,00 0,38 EUR 8 724, ,96 BE BEKAERT NV 3 562,00 36,45 EUR , ,09 BE BIOCARTIS NV 1 329,00 11,94 EUR , ,26 FR ALTRAN TECHNOLOGIES SA ,00 13,89 EUR , ,89 IT YOOX NET-A-PORTER GROUP 8 581,00 29,12 EUR , ,72 ES VISCOFAN SA 5 868,00 55,01 EUR , ,68 FR BONDUELLE SCA 426,00 44,08 EUR , ,95 BE BIOCARTIS NV 1 519,00 11,94 EUR , ,86 BE ABLYNX NV 498,00 20,72 EUR , ,56 BE MDXHEALTH 943,00 3,21 EUR 3 027, ,03 DE DAIMLER AG-REGISTERED SHARES ,00 70,80 EUR , ,20 BE BIOCARTIS NV 2 562,00 11,94 EUR , ,28 DE000A1H8BV3 NORMA GROUP SE 3 865,00 55,97 EUR , ,05 DE DEUTSCHE BANK AG-REGISTERED ,00 15,88 EUR , ,88 NL BRUNEL INTERNATIONAL 980,00 15,20 EUR , ,00 DE BEIERSDORF AG 3 661,00 97,90 EUR , ,90 DE CONTINENTAL AG 919,00 225,05 EUR , ,95 IT ASSICURAZIONI GENERALI ,00 15,20 EUR , ,20 DE DEUTSCHE BOERSE AG 1 858,00 96,80 EUR , ,40 NL KONINKLIJKE AHOLD DELHAIZE N ,00 18,34 EUR , ,15 IT SNAM SPA ,00 4,08 EUR , ,60 IT ASSICURAZIONI GENERALI ,00 15,20 EUR , ,20 GB SCHRODERS PLC 2 885, ,00 GBP , ,83 IT ASSICURAZIONI GENERALI ,00 15,20 EUR , ,80 ES VISCOFAN SA 846,00 55,01 EUR , ,46 DE GEA GROUP AG 7 674,00 40,01 EUR , ,74 FR ALBIOMA SA 730,00 21,04 EUR , ,20 NL KONINKLIJKE AHOLD DELHAIZE N 9 699,00 18,34 EUR , ,17 BE ACKERMANS & VAN HAAREN 9 638,00 145,15 EUR , ,70 ES AENA SME SA 2 624,00 169,00 EUR , ,00 BE EXMAR NV 5 648,00 6,45 EUR , ,25 BE BIOCARTIS NV 2 194,00 11,94 EUR , ,36 FR ALTEN SA 157,00 69,61 EUR , ,77 BE EXMAR NV 5 768,00 6,45 EUR , ,37 NL KONINKLIJKE AHOLD DELHAIZE N 456,00 18,34 EUR 8 360, ,76 FR AXA SA ,00 24,73 EUR , ,61 BE ION BEAM APPLICATIONS 196,00 23,89 EUR 4 681, ,46 BE EXMAR NV 5 384,00 6,45 EUR , ,18 SE HEXAGON AB-B SHS 3 748,00 410,90 SEK , ,78 DE000A2AADD2 INNOGY SE 612,00 32,67 EUR , ,10 BE EXMAR NV 5 231,00 6,45 EUR , ,18 BE ION BEAM APPLICATIONS 1 602,00 23,89 EUR , ,77 BE THROMBOGENICS NV 5 673,00 3,38 EUR , ,76 BE EXMAR NV 5 362,00 6,45 EUR , ,26 DE HEIDELBERGER DRUCKMASCHINEN ,00 2,88 EUR , ,25 BE EXMAR NV 5 029,00 6,45 EUR , ,08 BE ION BEAM APPLICATIONS 531,00 23,89 EUR , ,93 FR EUROFINS SCIENTIFIC 1 195,00 507,60 EUR , ,00 SE HEXAGON AB-B SHS 5 008,00 410,90 SEK , ,05 BE ONTEX GROUP NV 5 506,00 27,57 EUR , ,95 BE EXMAR NV 1 214,00 6,45 EUR 7 831, ,51 FI KONE OYJ-B 9 819,00 44,78 EUR , ,82 BE ION BEAM APPLICATIONS 732,00 23,89 EUR , ,82 BE BIOCARTIS NV 1 063,00 11,94 EUR , ,22 IT POSTE ITALIANE SPA ,00 6,28 EUR , ,65 US CVS HEALTH CORP 2 154,00 72,50 USD , ,30 US90130A1016 TWENTY-FIRST CENTURY FOX-A 88,00 34,53 USD 3 038, ,15 US KIMBERLY-CLARK CORP 1 175,00 120,66 USD , ,04 US LEGGETT & PLATT INC 3 870,00 47,73 USD , ,14 US67066G1040 NVIDIA CORP 563,00 193,50 USD , ,94 US QUALCOMM INC 2 250,00 64,02 USD , ,51 AN SCHLUMBERGER LTD 2 111,00 67,39 USD , ,87 US92826C8394 VISA INC-CLASS A SHARES 20,00 114,02 USD 2 280, ,54 BE ION BEAM APPLICATIONS 878,00 23,89 EUR , ,03 BE THROMBOGENICS NV 2 066,00 3,38 EUR 6 989, ,28 DE GEA GROUP AG 8 219,00 40,01 EUR , ,19 BE ONTEX GROUP NV 9 074,00 27,57 EUR , ,55 BE GROUPE BRUXELLES LAMBERT SA 2 245,00 89,99 EUR , ,55 BE GROUPE BRUXELLES LAMBERT SA 56,00 89,99 EUR 5 039, ,44 BE TIGENIX NV ,00 0,97 EUR , ,10 ES AMADEUS IT GROUP SA 2 427,00 60,11 EUR , ,97 IT LUXOTTICA GROUP SPA 4 650,00 51,15 EUR , ,

19 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) BE ION BEAM APPLICATIONS 141,00 23,89 EUR 3 367, ,78 BE ION BEAM APPLICATIONS 1 418,00 23,89 EUR , ,93 BE ONTEX GROUP NV 6 204,00 27,57 EUR , ,30 BE THROMBOGENICS NV 3 107,00 3,38 EUR , ,98 BE ION BEAM APPLICATIONS 708,00 23,89 EUR , ,58 DE000A1DAHH0 BRENNTAG AG 1 762,00 52,77 EUR , ,74 BE ION BEAM APPLICATIONS 709,00 23,89 EUR , ,47 BE ECONOCOM GROUP 4 438,00 5,96 EUR , ,17 BE THROMBOGENICS NV 907,00 3,38 EUR 3 068, ,38 IT YOOX NET-A-PORTER GROUP 640,00 29,12 EUR , ,80 IT AZIMUT HOLDING SPA 982,00 15,97 EUR , ,54 IT AZIMUT HOLDING SPA ,00 15,97 EUR , ,50 DE000A1DAHH0 BRENNTAG AG 599,00 52,77 EUR , ,23 FR SECHE ENVIRONNEMENT 407,00 29,92 EUR , ,44 BE BIOCARTIS NV 2 606,00 11,94 EUR , ,64 BE TIGENIX NV ,00 0,97 EUR , ,90 IT AZIMUT HOLDING SPA 6 683,00 15,97 EUR , ,51 IT POSTE ITALIANE SPA ,00 6,28 EUR , ,32 IT YOOX NET-A-PORTER GROUP 1 537,00 29,12 EUR , ,44 BE TIGENIX NV 2 626,00 0,97 EUR 2 552, ,47 BE EXMAR NV 983,00 6,45 EUR 6 341, ,33 LU TENARIS SA 2 996,00 13,16 EUR , ,36 FR SECHE ENVIRONNEMENT 225,00 29,92 EUR 6 732, ,00 CH LANDIS+GYR GROUP AG 4 098,00 77,60 CHF , ,62 BE ION BEAM APPLICATIONS 403,00 23,89 EUR 9 625, ,66 BE TIGENIX NV ,00 0,97 EUR , ,70 BE ION BEAM APPLICATIONS 558,00 23,89 EUR , ,83 CH LANDIS+GYR GROUP AG 2 227,00 77,60 CHF , ,70 BE ABLYNX NV 7 495,00 20,72 EUR , ,40 BE ION BEAM APPLICATIONS 1 260,00 23,89 EUR , ,10 BE TIGENIX NV 2 103,00 0,97 EUR 2 044, ,12 BE INTERVEST OFFICES&WAREHOUSES 425,00 22,49 EUR 9 558, ,25 SE HEXAGON AB-B SHS 7 033,00 410,90 SEK , ,14 IE GLANBIA PLC 8 964,00 14,90 EUR , ,60 DE WIRECARD AG 2 607,00 93,07 EUR , ,49 BE RETAIL ESTATES 142,00 73,81 EUR , ,02 Nature des titres prêtés Aard van de uitgeleende effecten Obligations et autres titres de créance Obligaties en andere schuldinstrumenten Volume moyen : Gemiddeld volume 31/01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ , , , , , ,80 31/07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ , , , , , ,80 Valeur réelle des titres prêtés : Reële waarde van de verrichtingen ,97 EUR ,97 EUR Code Isin Dénomination Quantité Prix Devise Valeur d'évaluation dans la devise du titre Isin code Benaming Hoeveelheid Prijs Munt Waarderingswaarde in de valuta van het effect Valeur d'évaluation dans la devise du compartiment Waarderingswaarde in de valuta van het compartiment XS AIRBUS SE 0 1/07/ ,00 112,59 EUR 0, , ,50 FR FRANCE (GOVT OF) 0,25 25/11/ ,00 97,46 EUR 202, , ,56 DE BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 2, ,00 131,27 EUR 7 940, , ,81 15/08/ FR FRANCE (GOVT OF) 0,25 25/11/ ,00 97,46 EUR 89, , ,24 FR FRANCE (GOVT OF) 0,25 25/11/ ,00 97,46 EUR 512, , ,36 XS ENI SPA 0,625 19/09/ ,00 98,21 EUR 1 297, , ,09

20 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) XS TELEFONICA EMISIONES SAU 1, ,00 101,53 EUR 5 850, , ,75 13/04/ XS AIRBUS SE 0 1/07/ ,00 112,59 EUR 0, , ,50 XS TELEFONICA EMISIONES SAU 1, ,00 101,53 EUR 3 120, , ,00 13/04/ XS ROYAL MAIL PLC 2,375 29/07/ ,00 108,35 EUR 3 543, , ,57 6 DE000A2DAHU1 FRESENIUS SE & CO KGAA ,00 100,72 EUR 0, , ,23 31/01/2024 DE BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 0, ,00 102,85 EUR 4 208, , ,63 15/02/ XS KFW 0,25 30/06/ ,00 99,86 EUR 1 440, , ,91 6 XS TELEFONICA EMISIONES SAU 1, ,00 101,53 EUR 2 470, , ,25 13/04/ DE000A2DAHU1 FRESENIUS SE & CO KGAA ,00 100,72 EUR 0, , ,17 31/01/2024 DE000A2DAHU1 FRESENIUS SE & CO KGAA ,00 100,72 EUR 0, , ,73 31/01/2024 XS SANTANDER UK PLC 0, ,00 100,99 EUR 165, , ,16 13/08/2019 FR DANONE SA 1,75 #N/A Field Not ,00 100,35 EUR 1 150, , ,68 Applicable 8 PTOTECOE0029 OBRIGACOES DO TESOURO 4, ,00 111,72 EUR , ,03 15/06/2020 9,00 XS IBERDROLA INTL BV 0 11/11/ ,00 100,60 EUR 0, , ,00 FR ELIS SA 0 6/10/ ,00 33,86 EUR 0,00 918,73 918,73 BE KBC GROUP NV 0,221 24/11/ ,00 101,10 EUR 414, , ,36 IT BUONI POLIENNALI DEL TES 4, ,00 124,78 EUR , , ,20 1/09/ DE000A11QGV1 RAG-STIFTUNG 0 31/12/ ,00 102,94 EUR 0, , ,80 ES MAPFRE SA 4,375 31/03/ ,00 113,59 EUR , , ,40 60 FR ELIS SA 0 6/10/ ,00 33,86 EUR 0, , ,37 FR CAISSE D'AMORT DETTE SOC 1, ,00 116,83 EUR 1 290, , ,41 25/07/ XS IBERDROLA INTL BV 0 11/11/ ,00 100,60 EUR 0, , ,00 DE BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 2, ,00 131,27 EUR 7 576, , ,58 15/08/ DE BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 0, ,00 102,85 EUR , , ,49 15/02/ FR FRANCE (GOVT OF) 0,25 25/11/ ,00 97,46 EUR 944, , ,90 DE000A2DAHU1 FRESENIUS SE & CO KGAA ,00 100,72 EUR 0, , ,44 31/01/2024 DE BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 2,5 15/08/ ,00 131,27 EUR 4 304, , ,13 Nature des garanties financières obtenues : Aard van de verkregen financiële zekerheden ,50 EUR ,50 EUR Obligations gouvernementales émises par les pays suivants : Belgique, France, Allemagne, Italie, Pays-Bas, Suède, Canada, Japon, Suisse, Etats-Unis et Royaume-Uni. Overheidobligaties uitgeven door volgende landen : België, Frankrijk, Duitsland, Italië, Nederland, Zweden, Canada, Japan, Zwitserland, Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk. Code Isin Dénomination Quantité Prix Devise Valeur d'évaluation dans la devise du titre Isin code Benaming Hoeveelheid Prijs Munt Waarderingswaarde in de valuta van het effect Valeur d'évaluation dans la devise du compartiment Waarderingswaarde in de valuta van het compartiment BE KINGDOM OF BELGIUM MAR26 144A 395,00 133,85 EUR 516,27 516,27 CA135087XQ21 CANADA GOVT DEC36 IL ,00 144,35 CAD , ,24 AT REPUBLIC OF AUSTRIA GO JUL ,00 154,00 EUR , ,94 DE BUNDESREPUBLIK DEUTSCH JUL40 4,94 175,00 EUR 8,34 8,34 IT ITALY BUONI POLIE SEP28 144A ,00 125,57 EUR , ,27 IT ITALY BUONI POLIENNALI MAY ,00 111,49 EUR , ,64 IT ITALY BUONI POLIENNALI AUG ,00 102,68 EUR , ,47 FR FRENCH REPUBLIC GOV JUL32 IL ,00 156,15 EUR , ,79 DE BUNDESREPUBLIK DEUTSCHL AUG23 200,00 111,75 EUR 214,27 214,27 US912810QL52 UNITED STATES TREAS BD NOV40 100,00 126,68 USD 101,48 85,00 ES C7 SPAIN GOVERNMENT B JUL26 144A ,00 136,34 EUR , ,72

21 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) DE BUNDESOBLIGATION FEB18 105,00 100,21 EUR 100,64 100,64 ES U9 SPAIN GOVERNMENT B JAN23 144A ,00 123,63 EUR , ,33 GB00BYY5F581 UNITED KINGDOM GILT JAN21 24,00 102,91 GBP 26,65 30,00 GB00BYZW3G56 UNITED KINGDOM GILT JUL26 13,00 103,24 GBP 14,48 16,30 JP HC3 JAPAN GOVERNMENT FIVE Y DEC ,0 101,00 JPY , ,35 0 JP JAPAN GOVERNMENT THIRTY MAR ,0 131,87 JPY , ,46 0 JP H44 JAPAN TREASURY DISCOUNT APR ,00 100,04 JPY 684,78 5,08 DE BUNDESREPUBLIK DEUTSC JAN28 20,00 150,69 EUR 29,76 29,76 FR FRENCH REPUBLIC GOVERNM OCT19 64,00 116,37 EUR 71,85 71,85 DE BUNDESREPUBLIK DEUTSCHL JAN ,00 153,29 EUR , ,12 DE BUNDESREPUBLIK DEUTSCHL JAN22 112,00 109,37 EUR 118,77 118,77 EU000A1U9886 EUROPEAN STABILITY MEC DEC18 317,00 100,51 EUR 303,46 303,46 FR FRENCH REPUBLIC GOVERN OCT27 640,00 119,92 EUR 733,92 733,92 JP JAPAN GOVERNMENT TWENTY MAR ,00 118,28 JPY 9 238,71 68,56 JP JAPAN GOVERNMENT TWENTY MAR ,00 119,98 JPY 425,85 3,16 JP B43 JAPAN GOVERNMENT TWENTY MAR ,00 123,34 JPY ,23 363,92 JP JAPAN GOVERNMENT THIRTY MAR ,00 136,48 JPY 484,74 3,60 FR FRANCE(GOV 4.75 SNR OAT 04/2035 EU 160,00 155,71 EUR 242,18 242,18 AT0000A08968 AUSTRIA GOVERNMENT B MAR ,00 105,88 EUR , ,03 NL NETHERLANDS GOVER JAN42 144A ,00 155,60 EUR , ,86 FI FINLAND GOVERNMEN JUL28 144A ,00 121,58 EUR , ,24 NL NETHERLANDS GOVER JUL22 144A ,00 111,25 EUR , ,38 US912828X547 UNITED STATES TR APR19 FRN 400,00 100,08 USD 320,15 268,18 BE KINGDOM OF BELGIUM GOV JUN ,00 100,92 EUR , ,25 AT0000A105W3 REPUBLIC OF AUSTR OCT23 144A ,00 110,00 EUR , ,78 DE BUNDESOBLIGATION OCT ,00 101,64 EUR , ,00 BE KINGDOM OF BELGIUM JUN25 144A ,00 103,44 EUR , ,58 BE KINGDOM OF BELGIUM OCT23 144A ,00 100,81 EUR , ,60 BE KINGDOM OF BELGIUM JUN27 144A ,00 101,38 EUR , ,70 CA135087VW17 CANADA GOVT JUN ,00 151,01 CAD , ,79 AT REPUBLIC OF AUSTRI JUL20 144A ,00 110,57 EUR , ,07 ES C7 SPAIN GOVERNMENT B JUL26 144A ,00 136,34 EUR , ,59 ES U9 SPAIN GOVERNMENT B JAN23 144A ,00 123,63 EUR , ,54 JP E98 JAPAN GOVERNMENT TEN YE SEP ,00 103,78 JPY 355,66 2,64 XS TLG IMMOBILIEN AG NOV ,00 99,61 EUR , ,88 XS VOLKSWAGEN BANK G JUN21 FRN ,00 100,22 EUR , ,53 NL NETHERLANDS GOVERN JAN37 144A 950,00 152,65 EUR 1 415, ,70 AT0000A04967 REPUBLIC OF AUSTR MAR37 144A ,00 151,99 EUR , ,89 NL NETHERLANDS GOVER JUL21 144A 2 200,00 113,01 EUR 2 398, ,85 FI FINLAND GOVERNME SEP18 144A ,00 101,27 EUR , ,43 JP JAPAN GOVERNMENT TEN YE MAR ,00 101,76 JPY , ,13 JP A4 JAPAN GOVERNMENT THIRTY SEP ,00 131,89 JPY , ,93 FR FRENCH REPUBLIC GOVE JUL19 IL 10,00 104,60 EUR 10,82 10,83 XS EUROPEAN INVESTMENT B MAR ,00 100,49 EUR , ,96 IE IRELAND GOVERNMENT BOND APR ,00 111,56 EUR , ,54 FI FINLAND GOVERNMENT APR23 144A ,00 108,11 EUR , ,87 BE KINGDOM OF BELGIUM JUN24 144A ,30 115,85 EUR , ,93 EU000A1G0DG7 EUROPEAN FINANCIAL STAB JAN ,00 101,23 EUR , ,95 AT0000A1PE50 REPUBLIC OF AUSTRI JUL23 144A ,00 99,66 EUR , ,90 DE000A2GSKL9 KREDITANSTALT FUER WIED DEC ,00 100,30 EUR , ,87 BE KINGDOM OF BELGIU SEP20 144A ,00 111,50 EUR , ,14 BE KINGDOM OF BELGIU MAR41 144A ,00 156,39 EUR , ,14 BE KINGDOM OF BELGIUM MAR26 144A 5 300,00 133,85 EUR 6 927, ,23 ES L2 SPAIN GOVERNMENT B JUL19 144A ,00 106,28 EUR , ,26 ES D7 SPAIN GOVERNMENT B APR20 144A ,00 108,23 EUR , ,74 DE000A1X3FM4 FMS WERTMANAGEMENT NOV18 FRN ,00 100,00 EUR , ,48 Produits nets réalisés par l OPC Netto-gerealiseerde opbrengst voor de ICB ,51 EUR ,51 EUR Rémunération provenant des prêts de titres après déduction de la rémunération du gestionnaire du système et du conservateur de la garantie financière, qui revient à la Société de Gestion : Vergoeding voortvloeiend uit de effectenleningen, na aftrek van de vergoeding van de beheerder van het effectenleningssysteem en van de houder van de financiële zekerheid, die toekomt aan de Beheervennootschap ,22 EUR ,22 EUR Coûts et frais opérationnels Operationele kosten Les revenus liés à l activité de prêts de titres reviennent intégralement De inkomsten die voortkomen uit het uitlenen van effecten komen

22 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) au(x) fonds concerné(s), après déduction des coûts et frais opérationnels directs et indirects. Les coûts et frais payés à Candriam France (exerçant le rôle d agent dans le cadre du prêt de titres) et Candriam Belgium (société de gestion) s élèvent ensemble à 28 de ces revenus et sont relatifs : - à l analyse du marché et à la conclusion des opérations de prêts, - au suivi administratif des prêts : principalement la réconciliation des opérations, le calcul de l exposition sur les titres prêtés et son agrément avec les contreparties et le calcul des montants à facturer, - au suivi effectué par le Risk Management sur l activité de prêts de titres : principalement la définition des critères de collateral, le contrôle de la suffisance et de l éligibilité du collateral, le suivi de la qualité crédit des contreparties et du collateral, le contrôle des règles internes fixées sur l activité, - au suivi juridique et fiscal de l activité (notamment la mise en place des contrats légaux encadrant l activité), - aux coûts informatiques découlant de la mise en place et de la maintenance de l activité. - aux risques opérationnels découlant de l activité. Les coûts et frais payés au dépositaire, outre les commissions de mouvement facturées au coût réel, s élèvent à 12 de ces revenus et sont relatifs - à la liquidation des opérations de prêts, - à la collecte et au suivi des dividendes et coupons affectant les titres prêtés, - à la gestion des opérations sur titres affectant les prêts, - au suivi fiscal de l activité, - aux contrôles effectués sur l activité. volledig toe aan het/de betreffende fonds(en), na aftrek van de rechtstreekse en onrechtstreekse operationele kosten en lasten. De betaalde kosten en lasten aan Candriam France (dat in het kader van het uitlenen van effecten de functie van agent bekleedt) en Candriam Belgium (beheersmaatschappij) bedragen samen 28 van deze inkomsten en hebben betrekking op: - de analyse van de markt en het sluiten van effectenuitleenoperaties, - de administratieve opvolgeng van de leningen : hoofdzakelijk de reconciliatie van de operaties, de berekening van de blootstelling van de uitgeleende effecten en de goedkeuringen met de tegenpartijen en de berekening van de te factureren bedragen, - de opvolging door het Risk Management van de activiteit van de effectentuitleenactiviteit : hoofdzakelijk de definitie van de criteria voor financiële zekerheden, de controle van de toereikendheid en van de kwalificatievereisten van de financiële zekerheden, de opvolging van de kredietwaardigheid van de tegenpartijen en van de financiële zekerheden, de controle van de vastgelegde interne regels voor de activiteit, - de juridische en fiscale opvolging van de activiteit (in het bijzonder de toepassing van wettelijke contracten voor de activiteit), - de IT kosten die voortkomen uit de opstart en het behoud van de activiteit, - de operationele risico s die voortkomen uit de activiteit. De aan de bewaarder betaalde kosten en lasten, bovenop de tegen werkelijke kost aangerekende omzetprovisies (mutatieprovisies) bedragen 12 van deze inkomsten en hebben betrekking op - de vereffening van effectentuitleenoperaties, - de inzameling en opvolging van de dividenden en coupons met een impact op de uitgeleende effecten, - het beheer van de operaties op effecten met een impact op de uitgeleende effecten, - de fiscale opvolging van de activiteit, - de uitgevoerde controles op de activiteit Transparence des opérations de financement sur titres et de la réutilisation et modifiant le règlement (UE) n 648/2012 (veuillez noter que ce point n est pas audité) Informations générales (en EUR) Transparencie inzake financiering van effektentransacties gewijzigd door de verordering (UE) of Securities Financing Transactions of Reuse and amending Regulation (EU) N 648/2012 (gelieve te noteren dat dit punt niet werd geauditeerd) Globale data (in EUR) Nom du compartiment Naam van het compartiment Evaluation globale Globale evaluatie Garantie Garantie Total des actifs nets Totaal netto actief () des actifs () van de activa Belfius Pension Fund Low Equities , , ,13 13,93 TOTAL/TOTAAL , ,49 Nom du compartiment Naam van het compartiment Evaluation globale Globale evaluatie Portefeuille-titres à la valeur d évaluation Evaluatie van de effektenportefeuille () des actifs pouvant être prêtés () van de uitleenbare activa

23 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Belfius Pension Fund Low Equities , ,97 14,49 TOTAL/TOTAAL , ,97 Données sur la concentration (en EUR) Concentratiegegevens (in EUR) Dix plus gros émetteurs de garanties Tien grootste emittenten van zekerheden Volume Volume Montant de la garantie Bedrag van de zekerheden SPAIN GOVERNMENT BOND ,13 REPUBLIC OF AUSTRIA GOVERNMENT BOND ,49 KINGDOM OF BELGIUM GOVERNMENT BOND ,74 CANADIAN GOVERNMENT REAL RETURN BOND ,99 JAPAN GOVERNMENT THIRTY YEAR BOND ,71 FRENCH REPUBLIC GOVERNMENT BOND OAT ,54 FINLAND GOVERNMENT BOND ,97 ITALY BUONI POLIENNALI DEL TESORO ,70 CANADIAN GOVERNMENT BOND ,22 NETHERLANDS GOVERNMENT BOND ,58 Dix principales contreparties Tien meest voorkomende tegenpartijen Nom du pays Naam van het land Volume Volume Evaluation globale Globale evaluatie UBS Limited UNITED KINGDOM ,16 Barclays Capital Securities Limited FRANCE ,89 Societe Generale SA FRANCE ,40 Natixis SA FRANCE ,33 Nomura International plc UNITED KINGDOM ,02 Citigroup Global Markets Limited UNITED KINGDOM ,05 BNP Paribas Arbitrage SNC FRANCE ,90 Morgan Stanley & Co. International PLC UNITED KINGDOM ,58 Merrill Lynch International UNITED KINGDOM ,00 BNP Paribas Securities Services SCA FRANCE ,16 TOTAL / TOTAAL ,49 Données d opération agrégées pour chaque type d opérations de financement sur titres séparément à ventiler en fonction des catégories suivantes (en EUR) : Geaggregeerde transactiegegevens voor ieder type van financiering van effektentransacties, afzonderlijk uitgesplitst naar de onderstaande categorieën (in EUR) : Type de garanties Soort zekerheden Volume Volume Montant de la garantie Bedrag van de zekerheden BONDS ,

24 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Qualité des garanties Kwaliteit van de zekerheden Volume Volume Montant de la garantie Bedrag van de zekerheden AAA ,37 AA ,17 AA ,51 A ,55 A ,08 BBB ,11 BBB ,70 TOTAL TOTAAL ,49 Echeance de la garantie Vervaldag van de zekerheden Volume Volume Montant de la garantie Bedrag van de zekerheden Moins d un jour - - Une journée à une semaine - - Une semaine à un mois - - Un à trois mois ,73 Trois mois à un an ,03 Supérieur à un an ,73 TOTAL / TOTAAL ,49 Devises des garanties en espèces Valuta van de zekerheden Volume Volume Montant de la garantie Bedrag van de zekerheden EUR ,49 Devises des garanties sur titres Beveiligings valuta Volume Volume Montant de la garantie Bedrag van de zekerheden CAD ,21 EUR ,84 GBP 2 43,18 JPY ,55 USD 2 442,71 TOTAL / TOTAAL ,

25 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Echéance des opérations de financement sur titres Vervaldag van de financiering van effektentransacties Volume Volume Evaluation globale Globale evaluatie Moins d un jour - - Une journée à une semaine - - Une semaine à un mois - - Un à trois mois ,73 Trois mois à un an ,03 Supérieur à un an ,73 Pays où sont établies les contreparties Land waar de tegenpartijen zijn gevestigd TOTAL / TOTAAL ,49 Volume Volume Evaluation globale Globale evaluatie FRANCE ,80 UNITED KINGDOM ,69 Règlement et compensation - Afwikkeling en clearing TOTAL ,49 Evaluation globale - Globale evaluatie BILATERAL ,49 Données sur la réutilisation des garanties (en EUR) Les garanties recues a des fins de pret de titres ne sont pas reutilisees. Conservation des garanties reçues par l organisme de placement collectif dans le cadre des opérations de financement sur titres (en EUR) : Gegevens over hergebruik van zekerheden (in EUR) Ontvangen garanties voor effectenleningen doeleinden worden niet hergebruikt. Gegevens over het rendement en de kosten voor de verschillende soorten SFT's (in EUR) : Noms des dépositaires Naam van de bewaarder Volume Volume Montants des actifs en garantie conservés Bedrag van de in bewaring genomen tot zekerheid strekkende activa BANK OF NEW YORK ,49 Types de comptes/type van rekening Comptes séparés - Gecheiden rekeningen

26 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Données sur les revenus et les coûts de chaque type d opération de financement sur titres (en EUR) : Gegevens over het rendement en de kosten voor de verschillende soorten SFT's (in EUR) : Données sur les revenus et les coûts Gegevens over rendement en kosten Commissions brutes Bruto vergoeding Commissions du fonds/ Vergoeding fonds Commissions du gestonnaire/ Vergoeding beheerder Belfius Pension Fund Low Equities , , ,56 TOTAL , , , Politique de rémunération Beloningsbeleid Belfius Investment Partners a adopté une politique de rémunération conforme à la législation belge et européenne applicable aux sociétés de gestion. En tant que filiale du groupe Belfius, BIP respecte également les principes applicables à Belfius Banque et à ses filiales. La politique de rémunération de BIP a pour objectif de promouvoir une gestion saine et efficace des risques, veillant à décourager une prise de risque excessive ou incompatible avec les profils de risque des fonds gérés. Elle a été conçue de façon à privilégier en permanence les intérêts des fonds gérés et à éviter la survenance de conflits d intérêts. Ses lignes de force sont les suivantes : Champ d application : Les fonctions à laquelle cette politique de rémunération s applique ont été soigneusement identifiées à la lumière de critères qualitatifs et quantitatifs. De manière générale sont concernées par celle-ci l ensemble des fonctions ayant une influence significative sur le risque encouru par un fonds géré ou par la société de gestion elle-même, ainsi que les fonctions de contrôle de ces risques. Principes : La politique de rémunération équilibre les composantes fixe et variable. S il y a paiement d une rémunération variable, celui-ci est conditionné à la réalisation d objectifs définis sur le long terme et liés à la performance et à la maîtrise du risque des fonds gérés. En ce qui concerne la rémunération variable, la politique de rémunération prévoit en outre son octroi partiellement sous forme de parts des fonds gérés, l échelonnement sur plusieurs années du paiement de celle-ci, ainsi que son remboursement éventuel, ce qui assure à l investisseur la persistance de la convergence d intérêts entre les fonds gérés et leur gestionnaire. Gouvernance et contrôle : Conformément aux Orientations d Esma relatives aux politiques de rémunération applicables aux gestionnaires d OPCVM/OPCA, BIP relève du comité de rémunération de la maison-mère, qui est responsable de la préparation des décisions en matière de rémunération.. Belfius Investment Partners heeft een beloningsbeleid aangenomen dat strookt met de Belgische en Europese wetgeving op beheervennootschappen. Als dochteronderneming van de groep Belfius leeft BIP ook de beginselen na die op Belfius Bank en zijn dochterondernemingen van toepassing zijn. Het beloningsbeleid van BIP heeft tot doel een gezond en doeltreffend risicobeheer te bevorderen en buitensporige risico s of risico s die niet stroken met het risicoprofiel van de beheerde fondsen te ontraden. Het werd zodanig opgevat dat de belangen van de beheerde fondsen te allen tijde primeren en belangenconflicten worden vermeden. De krachtlijnen van het beloningsbeleid zijn: Toepassingsgebied: De functies waarop dit beloningsbeleid van toepassing is, werden nauwgezet geïdentificeerd aan de hand van kwalitatieve en kwantitatieve criteria. Het heeft in het algemeen betrekking op alle functies die een wezenlijke invloed hebben op het risico dat een beheerd fonds of de beheervennootschap zelf neemt en op de functies die toezien op die risico s. Principes: Het beloningsbeleid voorziet in evenwichtige vaste en variabele componenten. Als een variabele beloning wordt uitbetaald, is die afhankelijk van de verwezenlijking van langetermijndoelstellingen en gekoppeld aan de resultaten en de risicobeheersing van de beheerde fondsen. Het beloningsbeleid schrijft bovendien voor dat de variabele beloning deels wordt uitgekeerd in de vorm van rechten van deelneming van de beheerde fondsen, dat de uitbetaling ervan gespreid wordt over meerdere jaren en dat ze mogelijk moet worden terugbetaald, wat de belegger garandeert dat de belangen van de beheerder blijven gelijklopen met die van de beheerde fondsen. Bestuur en toezicht: In overeenstemming met de Richtsnoeren voor een goed beloningsbeleid voor beheerders van icbe s en aicb s van de ESMA, ressorteert BIP onder het remuneratiecomité van de moedermaatschappij, dat verantwoordelijk is voor het voorbereiden van beslissingen over beloning. De plus amples informations sur la politique de rémunération de Belfius Investment Partners, y compris une description de la méthode de calcul de la rémunération et des règles de versement, de l identité des personnes responsables de l octroi des rémunérations et de leurs versements sont Meer informatie over het beloningsbeleid van Belfius Investment Partners, inclusief een beschrijving van de berekeningswijze van de beloning, de uitbetalingsregels en de identiteit van de personen die verantwoordelijk zijn voor de toekenning en uitbetaling van de beloningen, is beschikbaar op de

27 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) consultables sur le site de Belfius Investment Partners ( et en version imprimée sur demande et gratuitement. LE CONSEIL D ADMINISTRATION website van Belfius Investment Partners ( of kan kosteloos worden aangevraagd in gedrukte vorm. DE RAAD VAN BESTUUR

28 Bilan (Suite) Balans (Vervolg) Belfius Pension Fund Low Equities 1.3. Rapport d audit 1.3. Verslag van de commissaris

29 1.3. Rapport d audit (suite) 1.3. Verslag van de commissaris (vervolg)

30 1.3. Rapport d audit (suite) 1.3. Verslag van de commissaris (vervolg)

31 1.3. Rapport d audit (suite) 1.3. Verslag van de commissaris (vervolg)

32 1.3. Rapport d audit (suite) 1.3. Verslag van de commissaris (vervolg)

33 1.3. Rapport d audit (suite) 1.3. Verslag van de commissaris (vervolg)