BELFIUS PLAN MEDIUM FCP GBF. Rapport annuel révisé au 31 octobre Gereviseerd jaarverslag 31 oktober 2017

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1 BELFIUS PLAN MEDIUM FCP GBF Rapport annuel révisé au 31 octobre 2017 Gereviseerd jaarverslag 31 oktober 2017 Fonds commun de placement de droit belge, à nombre variable de parts Catégorie : Instruments financiers et liquidités Openbaar gemeenschappelijk beleggingsfonds naar Belgisch recht met een veranderlijk aantal rechten van deelneming Categorie : Financiële instrumenten en liquide middelen Aucune souscription ne peut être acceptée sur la base du présent rapport. Les souscriptions ne sont valables que si elles sont effectuées après la remise à titre gratuit du prospectus ou du document d informations clés pour l investisseur. Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig indien ze worden uitgevoerd na kosteloze overlegging van het document met essentiële beleggersinformatie.

2 FCP GBF Rapport annuel révisé au 31 octobre 2017 Gereviseerd jaarverslag 31 oktober 2017

3 Organisation de l'organisme de placement collectif (suite) Organisatie van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) 1. INFORMATIONS GENERALES SUR LA SOCIETE D'INVESTISSEMENT 1. ALGEMENE INFORMATIE OVER DE BELEGGINGSVENNOOTSCHAP 1.1. Organisation de l'organisme de placement collectif 1.1. Organisatie van de instelling voor collectieve belegging Date de constitution du Fond Commun de Placement Oprichtingsdatum van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds 19 mai mei 1998 Type de gestion Fonds commun de placement régi, en ce qui concerne son fonctionnement et ses placements, par la loi du 19 avril 2014 relative aux organismes de placement collectif alternatifs et à leurs gestionnaires («la Loi OPCA»). Beheertype Gemeenschappelijk beleggingsfonds dat, wat zijn werking en beleggingen betreft, wordt geregeld door de wet van 19 april 2014 betreffende de alternatieve instellingen voor collectieve belegging en hun beheerders («de aicb-wet»). Société de gestion Belfius Investment Partners S.A. Place Rogier Bruxelles Forme juridique : Société anonyme Conseil d administration de la société de gestion Président Cécile Flandre Chief Financial Officer Belfius Insurance (jusque août 2017) Beheervennootschap Belfius Investment Partners Rogierplein Brussel Juridische vorm : Naamloze vennootschap Raad van Bestuur van de Beheervennootschap Voorzitter Cécile Flandre Chief Financial Officer Belfius Insurance (tot augustus 2017) Administrateurs passifs Filip De Nil Marketing Director Private banking & Investments Belfius Banque S.A. Cédric September Chief Risk Officer Belfius Investment Partners S.A. Christophe Demain Chief Investment Officer Belfius Insurance Jean-François Deschamps Head Financial Markets Belfius Banque S.A. (jusque juin 2017) Dirk Smet General Manager Privilege-, Private et Business Clients Belfius Banque S.A. (jusque juin 2017) Bruno Accou Head of Financial Markets Belfius Banque S.A. Christoph Finck Administrateur indépendant Membre de l Institut Luxembourgeois des Administrateurs Passieve bestuurders Filip De Nil Marketing Director Private banking & Investments Belfius Bank N.V. Cédric September Chief Risk Officer Belfius Investment Partners N.V.. Christophe Demain Chief Investment Officer Belfius Insurance Jean-François Deschamps Head Financial Markets Belfius Bank N.V. (tot juni 2017) Dirk Smet General Manager Privilege-, Private et Business Clients Belfius Bank N.V.. (tot juni 2017) Bruno Accou Head of Financial Markets Belfius Bank N.V. Christoph Finck Onafhankelijk bestuurder lid van het Institut Luxembourgeois des Administrateurs - 3 -

4 1.1 Organisation de l'organisme de placement collectif (suite) 1.1 Organisatie van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Anne Heldenbergh Administrateur indépendant Doyenne de la Faculté Warocqué d'economie et de Gestion de l Université de Mons Michel Luttgens (à partir du 28 avril 2017) Chief Distribution Officer Belfius Insurance S.A. Franck Plingers (à partir du 9 septembre 2017) Head of Financial Markets Risk Management Belfius Bank S.A. Anne Heldenbergh Onafhankelijk bestuurder Decaan van de Faculté Warocqué d Economie et de Gestion aan de Universiteit van Bergen Michel Luttgens (vanaf 28 april 2017) Chief Distribution Officer Belfius Insurance N.V. Franck Plingers (vanaf 9 september 2017) Head of Financial Markets Risk Management Belfius Bank N.V. Administrateurs actifs Cédric September Membre et Chief Risk Officer Belfius Investment Partners S.A. Joris Laenen Managing Director Belfius Investment Partners S.A. Il exerce également les activités suivantes : Member of the Executive Committee Belfius Investment Partners S.A. Michel Hubain Chief Investment Officer Belfius Investment Partners S.A. Il exerce également les activités suivantes : Member of the Executive Committee Belfius Investment Partners S.A. Commissaire de la société de gestion Deloitte Réviseurs d entreprises / Bedrijfsrevisoren S.C. s.f.d. S.C.R.L., représentée par Monsieur Bart Dewael Gateway building, Luchthaven Nationaal 1 J Zaventem Commissaire Deloitte Réviseurs d entreprises / Bedrijfsrevisoren S.C. s.f.d. S.C.R.L., représentée par Monsieur Maurice Vrolix Gateway building, Luchthaven Nationaal 1 J Zaventem Actieve bestuurders Cédric September Member et Chief Risk Officer Belfius Investment Partners S.A. Joris Laenen Managing Director Belfius Investment PartnersN.V. Hij oefent tevens volgende functies uit: Lid van het Uitvoerend comité Belfius Investment Partners N.V. Michel Hubain Chief Investment Officer Belfius Investment Partners N.V. Hij oefent tevens volgende functies uit: Lid van het Uitvoerend comité Belfius Investment Partners N.V. Commissaris van de beheervennootschap Deloitte Réviseurs d entreprises / Bedrijfsrevisoren S.C. s.f.d. S.C.R.L., vertegenwoordigd door de Heer Bart Dewael Gateway building, Luchthaven Nationaal 1 J Zaventem Commissaris Deloitte Réviseurs d entreprises / Bedrijfsrevisoren S.C. s.f.d. S.C.R.L., vertegenwoordigd door de Heer Maurice Vrolix Gateway building, Luchthaven Nationaal 1 J Zaventem Promoteurs Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Belfius Investment Partners S.A. Place Rogier Bruxelles Promotors Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel Belfius Investment Partners N.V. Rogierplaats Brussel Dépositaire Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Gestion financière du portefeuille Candriam Belgium S.A. Avenue des Arts Bruxelles Bewaarder Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel Financieel portefeuillebeheer Candriam Belgium N.V. Kunstlaan Brussel - 4 -

5 1.1 Organisation de l'organisme de placement collectif (suite) 1.1 Organisatie van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Gestion administrative et comptable RBC Investor Services Belgium S.A. Boulevard du Roi Albert II Bruxelles Pour certaines fonctions de l administration liées à l activité d Agent de Transfert Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Les fonctions de l administration liées à l activité de Montage sont assurées par Candriam Belgium Service financier Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Administratief- en boekhoudkundig beheer RBC Investor Services Belgium N.V. Koning Albert II laan Brussel Voor bepaalde functies van de administratie verbonden aan de activiteit van Transferagent Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel De functies van de administratie verbonden aan de activiteit van Montage worden verzekerd door Candriam Belgium Financiële dienst Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel Distributeur(s) Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Distributeur(s) Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel Classe(s) d'action Compartiment Belfius Plan Medium Classe C (Capitalisation) Aandelenklasse Compartiment Belfius Plan Medium Klasse C (Kapitalisatie) - 5 -

6 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) 1.2. Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif 1.2. Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging Mesdames, Messieurs, Nous avons l honneur de vous présenter les comptes annuels arrêtés au 31 octobre 2017 du Fonds commun de Placement Belfius Plan Medium «Funds of Funds». Dames, Heren, Wij hebben het genoegen het jaarverslag per 31 oktober 2017 van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds Belfius Plan Medium aan de aandeelhouders voor te leggen Date de lancement du compartiment et prix de souscription des parts Le Fonds commun de Placement a été lancé le 7 juin La période de souscription initiale a été fixée du 7 mai au 7 juin 1998 et le prix de souscription initial à 247,89 EUR Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds werd gelanceerd op 7 juni De initiële inschrijvingsperiode liep van 7 mei t.e.m. 7 juni 1998 en de inschrijvingsprijs bedroeg 247,89 EUR Délégation de la gestion du portefeuille d investissement Delegatie van het beheer van de beleggingsportefeuille Candriam Luxembourg SERENITY route d Arlon L-8009 Strassen Candriam Belgium Avenue des Arts Bruxelles Candriam Luxembourg SERENITY route d Arlon L-8009 Strassen Candriam Belgium Kunstlaan Brussel Distributeur(s) Distributeur(s) Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel Cotation en bourse Beursnotering Non applicable. Niet van toepassing Information aux actionnaires Informatie aan de aandeelhouders Belfius Plan Medium «Fund of Funds» (ex-cordius Medium Risk) est un Fonds commun de Placement belge régi, en ce qui concerne son fonctionnement et ses placements, par la loi du 19 avril 2014 relative aux organismes de placement collectif alternatifs et à leurs gestionnaires («la loi OPCA»). Ce «Fund of Funds» est un organisme de placement collectif en valeurs mobilières et liquidités soumis aux dispositions de l article 7 alinéa 1, 2 de la susdite loi et à ses arrêtés royaux d exécution. Le «Règlement de Gestion» de ce fonds a été déposé auprès de l Autorité des Services et Marchés Financiers. L objectif du fonds réside dans la composition d un portefeuille diversifié de parts d autres organismes de placement du type ouvert. Belfius Plan Medium (ex-cordius Medium Risk) is een Belgisch Gemeenschappelijk Beleggingsfonds dat, wat zijn werking en beleggingen betreft, wordt geregeld door de wet van 19 april 2014 betreffende de alternatieve instellingen voor collectieve belegging en hun beheerders («de aicb-wet»). Belfius Plan Medium is een gemeenschappelijk beleggingsfonds, volgens de categorie effecten en liquiditeiten, onderworpen aan de bepalingen van het artikel 7 alinea 1, 2 van de bovenvermelde wet en zijn uitvoeringsbesluiten. Het «Beheerreglement» van dit fonds werd neergelegd bij de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten. De doelstelling van het fonds bestaat erin een gediversifieerde portefeuille samen te stellen van rechten van deelneming van andere beleggingsinstellingen van het open type Vue d ensemble des marchés Algemeen overzicht van de markten Aux Etats-Unis, en novembre 2016, la croissance économique est repartie à la hausse. La croissance du troisième trimestre est annoncée à 3,5% en glissement trimestriel annualisé. L'indice ISM manufacturier termine le trimestre à 54,5 tandis que l'indice ISM services, lui, clôture l'année à 56,6. Ce niveau de confiance des entreprises est aussi à mettre en relation avec l'élection surprise de Donald Trump et ses annonces de campagne visant à stimuler la croissance. Au total, au quatrième trimestre, la Bourse connaît une hausse trimestrielle de 3,3% pour clôturer l'année à Quant au taux d'intérêt à dix ans, il a augmenté de plus de In november 2016 is de economische groei in de Verenigde Staten weer opgeveerd. De groei kwam in het derde kwartaal uit op 3,5% op jaarbasis. De index van het Institute for Supply Management (ISM) voor de industrie sloot het kwartaal af op 54,5. Die voor de diensten sloot het jaar af op 56,6. Dat de bedrijven optimistisch waren, had ook te maken met de verrassende overwinning van Donald Trump en zijn verkiezingsbeloftes om de groei aan te zwengelen. De beurs is in het vierde kwartaal globaal met 3,3% gestegen en sloot het jaar af op punten. De rente op tien jaar is met meer dan 80 basispunten opgeklommen tot 2,45% eind

7 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) 80 points de base à 2,45% fin décembre. En effet, le marché craint un endettement supplémentaire important ainsi qu'une hausse de l'inflation plus marquée encore que celle qui était initialement anticipée en réponse à la hausse du prix du pétrole et à la poursuite de la croissance. C est dans ce contexte que la Réserve fédérale, après un an, décide de relever son taux directeur de 25 points de base à 0,75%. Après l investiture de Donald Trump, le 20 janvier 2017, la Bourse continue de progresser spéculant sur l adoption rapide des différents plans (dérégulation du système bancaire et stimulation budgétaire). L emploi accélère au-delà de créations d emplois mensuelles et les indices ISM terminent le trimestre à 55,2 (secteur des services) et à 57,2 (secteur manufacturier), ce dernier profitant de l accélération de la croissance mondiale et de la dépréciation du dollar. La confiance des consommateurs ne cesse de progresser et revient pour la première fois vers les niveaux observés en Au cours du premier trimestre 2017, le taux d intérêt à dix ans oscille entre 2,3% et 2,6 % d autant que l inflation sous-jacente demeure supérieure à 2%. Dans ces conditions, la rhétorique des membres du FOMC se durcit et le comité décide, le 15 mars, de monter à nouveau son taux de référence de 25 points de base à 1 %. La Bourse, quant à elle, progresse de 5,5% sur le trimestre pour clôturer à Début avril, des voix commencent à s inquiéter de la divergence entre les résultats des enquêtes (très positifs) et ceux des données observées (nettement moins positives), d autant plus que ni la réforme fiscale ni les dépenses d'infrastructure ne semblent être à l'ordre du jour. A cela s ajoute, miavril, une hausse des stocks de pétrole qui pousse les prix de la référence américaine sous la barre des 50 dollars le baril. Toutefois en mai et juin, les créations d'emplois ré-accélèrent et le taux de chômage continue de baisser. Les indices ISM (du secteur manufacturier et des services) sont proches de 55. Dans ces conditions, la Réserve fédérale décide le 14 juin d'augmenter son taux directeur de 25 points de base à 1,25% mais également d'expliciter les règles qui régiront la réduction de la taille de son bilan. Fin juin, la remontée des cours du pétrole et un discours moins accommodant du président de la Banque centrale européenne poussent l ensemble des taux à dix ans des pays développés plus haut. Aux Etats- Unis, le taux à dix ans finit le second trimestre à 2,3% alors que la Bourse clôture à soit une hausse de 2,6% par rapport à fin mars. Début juillet, les taux continuent de grimper, ce qui commence à peser sur la Bourse. Toutefois, malgré la publication de chiffres d emplois au-dessus de et des ISM tant manufacturier que services supérieurs à 57, le discours plus nuancé de la Gouverneur de la Réserve fédérale, Janet Yellen, devant le Congrès, conduit à une détente des taux d intérêt. Ce discours plus accommodant s appuie aussi sur l absence de pressions salariales ainsi que sur une inflation sous-jacente qui ralentit. Cette dernière évolue autour de 1,7 % depuis juin 2017 alors qu elle était supérieure à 2,2% en janvier. Au-delà de ces développements, la baisse de popularité du président Donald Trump durant l été, les tensions entre les Etats-Unis et la Corée du Nord, les tergiversations sur le budget, le relèvement du plafond de la dette, les dépenses d infrastructure et la réforme fiscale, ont conduit le taux dix ans à clôturer le mois d août à 2,12%. Début septembre, malgré de bons chiffres économiques, le taux à dix ans américain continue de baisser. Toutefois, contre toute attente, alors que les marchés s attendaient à des discussions au finish, le président trouve un accord le 6 septembre avec les démocrates sur le plafond de la dette et le budget. Le premier est suspendu pour trois mois alors que le second est prorogé pour la même durée. Ce fut le premier élément déclencheur de la remontée du taux à dix ans américain qui a perduré jusqu'à la fin du mois, celui-ci passant de 2,05% à 2,33%. Les autres éléments qui ont entretenu la hausse des taux ont été : le ton moins accommodant de la Réserve fédérale lors de sa réunion de septembre, les conséquences des ouragans Harvey et Irma, une accélération de l'inflation plus forte que prévue en août, une hausse des Bourses mondiales tirée par une croissance mondiale dynamique et le lancement de discussions sur la réforme de la taxation des revenus des ménages et des entreprises. Le trimestre s est finalement clôturé sur une hausse de 4 % de la Bourse à 2.519, de 2 points de base du taux à dix ans américain à 2,33% et la croissance s établit à 3% en rythme annualisé. En octobre, les ISM december. De markt vreesde immers voor een hoge toename van de schuldenlast en een sterker dan verwachte stijging van de inflatie vanwege de hogere olieprijzen en de aanhoudende groei. In die context besloot de Federal Reserve, na een jaar, om haar beleidsrente met 25 basispunten op te trekken tot 0,75%. Na de inauguratie van Donald Trump op 20 januari 2017 bleef de beurs stijgen. Er werd immers gespeculeerd op een snelle uitvoering van de diverse plannen (deregulering van de banksector en fiscale stimuleringsmaatregelen). De arbeidsmarkt ging erop vooruit met meer dan nieuwe banen per maand en de ISM-indexcijfers sloten het kwartaal af op 55,2 (diensten) en 57,2 (industrie), waarbij de laatste profiteerde van de aantrekkende wereldwijde groei en de verzwakking van de dollar. Het consumentenvertrouwen bleef toenemen en kwam voor de eerste keer terug op het niveau van De tienjaarsrente schommelde in het eerste kwartaal van 2017 tussen 2,3% en 2,6%, terwijl de onderliggende inflatie boven de 2% bleef. In die omstandigheden sloegen de leden van het openmarktcomité van de Fed (FOMC) een strakkere toon aan en besloot het comité op 15 maart om de beleidsrente opnieuw te verhogen met 25 basispunten tot 1%. De beurs steeg over het kwartaal met 5,5% en sloot de periode af op punten. Begin april nam de ongerustheid toe over de kloof tussen de enquêteresultaten (erg positief) en de werkelijke cijfers (duidelijk minder positief), des te meer omdat noch de belastinghervorming noch de infrastructuuruitgaven op de agenda leken te staan. Daarbij kwam nog dat de olievoorraden halverwege april aangroeiden, waardoor de Amerikaanse benchmarkprijzen voor olie tot onder de drempel van 50 dollar per vat zakten. In mei en juni trok de arbeidsmarkt echter opnieuw aan en ging het werkloosheidscijfer verder naar beneden. De ISM-indexcijfers (voor de industrie en de diensten) schommelden rond de 55. In die omstandigheden besloot de Federal Reserve op 14 juni om haar beleidsrente met 25 basispunten te verhogen tot 1,25%, maar maakte ze ook de regels bekend voor de afbouw van haar balans. Eind juni stuwden de stijging van de olieprijzen en de minder soepele toon van de voorzitter van de Europese Centrale Bank alle tienjaarsrentes in de ontwikkelde landen omhoog. In de Verenigde Staten sloot de tienjaarsrente het tweede kwartaal af op 2,3% en eindigde de beurs op 2.423, een stijging van 2,6% tegenover eind maart. Begin juli bleven de rentevoeten stijgen en dat begon te wegen op de beurs. Ondanks de publicatie van tewerkstellingscijfers van meer dan en ISM-cijfers, zowel voor de industrie als diensten, boven de 57, zorgde de meer genuanceerde toespraak van Janet Yellen, de voorzitster van de Fed, voor het Congres ervoor dat de rentevoeten begonnen te dalen. De meer gematigde toon viel te verklaren door het uitblijven van loonstijgingen en een vertragende onderliggende inflatie. Die schommelt sinds juni 2017 rond 1,7% terwijl ze in januari nog meer dan 2,2% bedroeg. Als gevolg van die ontwikkelingen en de afnemende populariteit van president Trump in de loop van de zomer, de spanningen tussen de VS en Noord-Korea, het getalm rond de begroting, de verhoging van het schuldenplafond, de infrastructuuruitgaven en de belastinghervorming, sloot de tienjaarsrente augustus af op 2,12%. Ondanks de goede economische cijfers begin september bleef de Amerikaanse tienjaarsrente dalen. Tegen alle verwachtingen in en terwijl de markten uitgingen van onderhandelingen tot op de valreep, slaagde de Amerikaanse president er op 6 september in om tot een akkoord te komen met de Democraten over het schuldenplafond en de begroting. Het plafond werd gedurende drie maanden opgeschort terwijl ook de begrotingsgesprekken voor eenzelfde termijn uitgesteld werden. Dat was het eerste kantelmoment dat de tienjaarsrente in de VS opnieuw deed stijgen tot aan het einde van de maand, van 2,05% tot 2,33%. Er waren natuurlijk nog andere elementen die de rentevoeten de hoogte injaagden: de minder inschikkelijke toon van de Federal Reserve op de bijeenkomst van september, de gevolgen van orkanen Harvey en Irma, de sterker dan verwachte stijging van de inflatie in augustus, de stijging van de wereldwijde beurzen onder impuls van de aantrekkende wereldwijde groei en de start van de gesprekken over een belastinghervorming voor de bedrijven en gezinnen. De beurzen sloten het kwartaal uiteindelijk 4% hoger af op punten, de Amerikaanse tienjaarsrente sloot 2 basispunten hoger af op 2,33% en de

8 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) s établissent autour de 60. En fin de mois, le Congrès publie sa réforme budgétaire. Celle-ci respecte la limite des milliards de déficit sur dix ans ce qui permet aux républicains de ne pas devoir compter sur le vote des démocrates. Fin octobre, sur le mois, le taux à dix ans progresse de cinq points à 2,38% et la Bourse croît de 2,2% à groei bedroeg op jaarbasis 3%. In oktober lagen de ISM-indexen rond de 60. Aan het eind van de maand publiceerde het Congres zijn budgethervorming. Die respecteerde de limiet voor een tekort van miljard op tien jaar, waardoor de Republikeinen niet langer de stem van de Democraten nodig hadden. Eind oktober is de tienjaarsrente op maandbasis gestegen met 5 basispunten tot 2,38% en ging de beurs erop vooruit met 2,2% tot Dans la zone euro, au quatrième trimestre 2016, la croissance économique se poursuit. Au troisième trimestre, celle-ci est annoncée à 1,8% en glissement trimestriel annualisé. L'indice PMI manufacturier termine le trimestre au plus haut depuis cinq ans à 54,9 tandis que l'indice PMI services, lui, clôture l'année à 53,7. L indice IFO pour l Allemagne est également en nette hausse par rapport au troisième trimestre. A l instar des Etats-Unis, malgré la remontée des taux à long terme le taux dix ans de l Allemagne a crû de 30 points de base sur le trimestre pour clôturer l année à +0,11% la Bourse progresse de 7,8%. Ce mouvement de la Bourse fait évidemment suite à l anticipation d une croissance mondiale et américaine plus élevée, mais aussi, à la décision de la BCE le 8 décembre de prolonger son programme d achats (jusqu à fin 2017) tout en réduisant le montant d achats mensuels de 80 à 60 milliards. L environnement économique est également soutenu par une légère dépréciation de l euro. Au premier trimestre 2017, les indicateurs économiques demeurent toujours bien orientés. La croissance du quatrième trimestre est annoncée en hausse de 2,6 % en glissement trimestriel annualisé. L emploi continue de progresser et le taux de chômage est en baisse à 9,5% (contre 10,3% un an auparavant). Les plans d investissement des entreprises sont orientés à la hausse. Les indicateurs avancés retrouvent les niveaux de 2011 pré-première crise grecque voire pour le PMI du secteur manufacturier, un niveau équivalent à celui qui prévalait avant la crise de Les exportations de la zone euro profitent de l accélération de la croissance intra-européenne et mondiale. Seul bémol, les rebondissements autour de l'élection présidentielle française entraînent une volatilité accrue sur le marché obligataire. L'écart de taux entre le taux dix ans français et allemand s'est accru. Le taux français dépasse les 1% pendant une bonne partie du trimestre. Dans cet environnement, le taux à dix ans allemand termine le trimestre à 0,33% soit une hausse de 22 points de base. La Bourse, elle, progresse de 6,8% sur le trimestre. Début avril, avec la forte remontée dans les sondages de Jean-Luc Mélenchon, un nouveau risque certes limité apparaît pour les marchés, à savoir un second tour Mélenchon Le Pen. Les Bourses faiblissent. Finalement, au soir du 23 avril, ce scénario ne se réalise pas. La qualification pour le second tour des élections d'emmanuel Macron contre Marine Le Pen soulage les marchés. L'élection, le sept mai 2017, d'emmanuel Macron comme président de la France, met un terme définitif à l'incertitude liée au risque politique français. En juin, tant les indices PMI que les indicateurs de la Commission européenne continuent toujours d'être extrêmement bien orientés ainsi que les données d'activités réelles. En outre, de plus en plus d'organismes tant privés que publics revoient la croissance de la zone euro en hausse pour 2017 et Toutefois, alors que la Bourse était en hausse de près de 3% par rapport à fin mars, un discours, fin juin, du Gouverneur de la BCE Mario Draghi moins accommodant et laissant envisager un changement de politique monétaire plus tôt que prévu, a fait basculer la Bourse et les taux obligataires. La Bourse termine le second trimestre inchangée par rapport à fin mars et le taux à dix ans allemand gagne 14 points de base à 0,47%. Début juillet, la Banque centrale européenne relativise le discours de son Gouverneur en indiquant que, certes, la politique monétaire ultraaccommodante devra prendre fin, mais ce développement se fera de manière très graduel. On assiste alors, au même phénomène qu aux Etats- Unis, à savoir, une baisse quasi-continue du taux à dix ans allemand. Celui-ci atteint 0,29% fin août. Par ailleurs, venant renforcer cette tendance, l appréciation de l euro en terme effectif c est-à-dire contre toutes devises de près de 6% depuis le début d année, fait naître des craintes sur la croissance des bénéfices à venir des entreprises exportatrices. En septembre, à l instar des Etats-Unis mais avec une De economische groei in de eurozone zette zich in het vierde kwartaal van 2016 door en kwam in het derde kwartaal uit op 1,8% op jaarbasis. De Purchasing Managers Index (PMI) voor de industrie sloot het kwartaal af met 54,9 zijn hoogste peil sinds vijf jaar. Die voor de diensten sloot het jaar af op 53,7. De Duitse index van het Institute for Economic Research (IFO) was eveneens flink gestegen in vergelijking met het derde kwartaal. Net als in de VS, en ondanks de stijging van de langetermijnrentes, steeg de Duitse tienjaarsrente met 30 basispunten over het kwartaal om het jaar af te sluiten op +0,11%. De beurs ging er met 7,8% op vooruit. Die beursstijging was duidelijk het gevolg van het vooruitzicht van een hogere wereldwijde en Amerikaanse groei, maar ook van de beslissing van de ECB op 8 december om haar activaaankoopprogramma te verlengen (tot eind 2017) maar tegelijkertijd het aankoopbedrag te verlagen van 80 naar 60 miljard per maand. Tot slot werd het economisch klimaat ook ondersteund door een lichte depreciatie van de euro. In het eerste kwartaal van 2017 gingen de economische indicatoren nog altijd de goede kant uit. De groei in het vierde kwartaal kwam op jaarbasis 2,6% hoger uit. De arbeidsmarkt bleef aantrekken en de werkloosheid is gedaald tot 9,5% (in vergelijking met 10,3% een jaar voordien). De bedrijven waren opnieuw van plan om meer te investeren. De voorlopende indicatoren bevonden zich terug op het niveau van 2011 voor de Griekse crisis en de PMI-index voor de industrie zat op het peil van voor de crisis van De export van de eurozone profiteerde van de hogere intra-europese en internationale groei. Het enige minpunt was dat de gebeurtenissen in de aanloop naar de Franse presidentsverkiezingen voor een grotere volatiliteit op de obligatiemarkt zorgden. Het verschil tussen de Franse en Duitse tienjaarsrente was toegenomen. De Franse rente bleef gedurende een groot deel van het kwartaal boven 1% schommelen. In die context sloot de Duitse tienjaarsrente het kwartaal af op 0,33%, m.a.w. een stijging van 22 basispunten. De beurs was over het kwartaal gestegen met 6,8%. Door de sterke opmars van Jean-Luc Mélenchon in de peilingen vreesden de markten begin april voor een nieuw zij het beperkt risico: een tweede ronde met een duel tussen Mélenchon en Le Pen. De beurzen begonnen weg te zakken. Uiteindelijk bleek op de avond van 23 april dat dit scenario zich niet zou voltrekken. Toen bekend werd dat Emmanuel Macron het in de tweede ronde zou opnemen tegen Marine Le Pen, zorgde dat voor een golf van opluchting op de markten. Op 7 mei 2017 maakte de verkiezing van Emmanuel Macron tot president van Frankrijk definitief een einde aan de onzekerheid rond het politieke risico in Frankrijk. In juni oogden de PMI-indicatoren en die van de Europese Commissie nog altijd bijzonder goed, net als de indicatoren voor de reële economie. Bovendien stelden steeds meer instellingen, zowel private als openbare hun groeivoorspellingen voor de eurozone voor 2017 en 2018 naar boven bij. Maar net toen de beurs op het einde van juni bijna 3% gestegen was ten opzichte van eind maart, werden de beurzen en de obligatierentevoeten dooreengeschud door een toespraak met een minder soepele teneur van ECB-voorzitter Mario Draghi, die leek te zinspelen op een vroeger dan verwachte koerswijziging in het monetair beleid. De beurs sloot het tweede kwartaal af op hetzelfde niveau als eind maart en de Duitse tienjaarsrente was met 14 basispunten gedaald tot 0,47%. Begin juli relativeerde de Europese Centrale Bank de speech van haar voorzitter door erop te wijzen dat het uiterst soepele monetaire beleid inderdaad ten einde loopt, maar slechts heel geleidelijk aangepast zal worden. We zagen dan hetzelfde gebeuren als in de VS, namelijk een bijna aanhoudende daling van de Duitse tienjaarsrente. Die bedroeg eind augustus 0,29%. Die trend werd overigens versterkt door de stijging van de euro in effectieve termen d.w.z. ten opzichte van alle andere munten met

9 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) ampleur moindre, le taux à dix ans allemand augmente également. Les raisons derrière cette remontée sont multiples. Premièrement, après la Réserve fédérale, la Banque d Angleterre donne aussi des signes qu elle pourrait remonter son taux directeur lors de sa réunion de novembre. Deuxièmement, la croissance trimestrielle annualisée du deuxième trimestre de la zone euro est annoncée à 2,6% et les indicateurs économiques demeurent toujours extrêmement bien orientés. Finalement, le président de la BCE officialise la hausse de prévision de la croissance de la zone euro en Elle devrait être de 2,2% soit le niveau le plus haut depuis Au total, le trimestre s est finalement clôturé sur une hausse de 4,1% de la Bourse et de 1 point de base du taux à dix ans allemand à 0,46%. En octobre, dans un environnement économique européen de plus en plus favorable la croissance de la zone euro approche désormais 2,5% en glissement annuel au troisième trimestre la BCE a annoncé une réduction du montant de ses achats mensuels d actifs : elle achètera à partir de janvier prochain et au moins pendant 9 mois pour 30 milliards d euros chaque mois, contre 60 milliards aujourd hui. Elle maintient évidemment inchangés ses taux de référence. Elle précise aussi qu elle n arrêtera pas brutalement son programme en septembre 2018 et qu elle ne remontera sans doute ses taux que «bien après» la fin de sa politique d assouplissement quantitatif. Le caractère plus accommodant des mesures annoncées ont poussé les taux à long terme à la baisse malgré la remontée du prix du Brent au-delà des 60 dollars par baril pour la première fois depuis juin Le taux à dix ans allemand perd dix points de base sur le mois à 0,36%. La Bourse, elle, gagne près de 2,4% sur la même période. bijna 6% sinds het begin van het jaar, die twijfels doet rijzen over de toekomstige winstgroei van de exportbedrijven. De Duitse tienjaarsrente is in september gestegen, net als in de VS, zij het in mindere mate. Verschillende factoren verklaren die stijging. Ten eerste stuurde de Bank of England net als de Federal Reserve signalen uit dat de beleidsrente wel eens verhoogd zou kunnen worden op de vergadering van november. Ten tweede kwam het driemaandelijks groeicijfer op jaarbasis in het tweede kwartaal uit op 2,6% voor de eurozone en blijven de economische indicatoren de goede kant opgaan. Ten slotte bevestigde de voorzitter van de ECB dat de groeivooruitzichten voor 2017 naar boven bijgesteld werden voor de eurozone. De groei zou normaal 2,2% moeten bedragen, het hoogste cijfer sinds In totaal zijn de beurzen over het kwartaal met 4,1% gestegen en de Duitse tienjaarsrente sloot het kwartaal 1 basispunt hoger af op 0,46%. In oktober werd het Europees economisch klimaat steeds beter de groei van de eurozone bedroeg in het derde kwartaal 2,5% op jaarbasis, en de ECB kondigde een afbouw van haar maandelijkse activa-aankopen aan. Vanaf januari zal ze gedurende minstens 9 maanden 30 miljard euro per maand spenderen, in tegenstelling tot de 60 miljard vandaag. Daarnaast zal ze haar referentierentes niet aanpassen. De ECB liet ook verstaan dat ze haar programma in september 2018 niet eensklaps zal stopzetten en dat ze de rentes waarschijnlijk pas veel later na de stopzetting van de monetaire versoepeling zal optrekken. De aangekondigde maatregelen waren dus gematigder dan verwacht en hebben de langetermijnrentes de hoogte ingeduwd, ondanks de opvering van de Brent-olieprijs tot boven de 60 dollar per vat voor de eerste keer sinds juni De Duitse tienjaarsrente is over de maand met 10 basispunten gezakt tot 0,36%. De beurs won 2,4% over dezelfde periode Informations requises en vertu de l'article 96 du Code des Sociétés Description des principaux risques auxquels est exposée la société Les risques auxquels est exposée la société diffèrent en fonction de la politique d investissement. Vous trouverez ci après un tableau qui reprend les principaux risques. L appréciation du profil de risque de la société est basée sur une recommandation de l Association belge des Asset Managers qui peut être consultée sur le site internet Informatie die vereist is op grond van artikel 96 van het Wetboek van Vennootschappen Beschrijving van de voornaamste risico's waarmee de vennootschap geconfronteerd wordt De risico s waarmee de vennootschap geconfronteerd wordt, verschillen in functie van het beleggingsbeleid van ieder compartiment. Hierna vindt u van elk compartiment van de vennootschap een tabel die de verschillende risico s herneemt. De inschatting van het risicoprofiel van elk compartiment is gebaseerd op een aanbeveling van de Belgische Vereniging van Asset Managers die geconsulteerd kan worden op de internetsite Type de risque / Risicotype Néant / Geen Faible / Laag Moyen / Middel Elevé / Hoog Risque pesant sur le capital / Kapitaalsrisico Risque actions / Aandelenrisico Risque de taux / Renterisico Risque de crédit / Kredietrisico Risque de change / Wisselkoers of valutarisico Risque lié aux produits dérivés / Derivatenrisico Risque lié aux pays émergents / Risico's gebonden aan landen met opkomende economieën Risque de performance / Rendementsrisico Risque d inflation / Inflatierisico Risque de contrepartie / Tegenpartijrisico Risque sur les matières premières / Commodityrisico Risque de liquidité / Liquiditeitsrisico Risque de modèle / Modelrisico Risque de volatilité / Volatiliteitsrisico Risque de dénouement / Afwikkelingsrisico Risque lié à des facteurs externes / Risico afhankelijk van externe factoren X X X X X X X X X X X X X X X X - 9 -

10 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) L investisseur est averti que son capital n est pas garanti et qu il ne fait pas l objet d une protection. Il peut donc ne pas lui être intégralement restitué. Il est donc susceptible de subir une perte. Pour ce qui concerne les autres aspects relatifs à l évolution des affaires, aux résultats et à la situation de la société, conformément à l article 96, 1 du Code des sociétés, veuillez vous référer aux chapitres infra. De belegger wordt ervoor gewaarschuwd dat geen kapitaalgarantie wordt gegeven, waardoor de kans bestaat dat hij het ingelegde bedrag niet volledig terugkrijgt. Hij loopt dus het risico verlies te lijden. De andere aspecten met betrekking tot de ontwikkeling en de resultaten van de vennootschap, overeenkomstig artikel 96, 1 van het Wetboek van Vennootschappen worden besproken in de hierna vermelde hoofdstukken Données sur des événements importants survenus après la clôture de l exercice Aucun événement particulier n est survenu depuis la clôture de l exercice Informatie omtrent de belangrijkste gebeurtenissen die na het einde van het boekjaar hebben plaatsgevonden Geen enkele bijzondere gebeurtenis heeft plaatsgevonden na het einde van het boekjaar Indications sur les circonstances susceptibles d avoir une influence notable sur le développement de la société, pour autant qu elles ne soient pas de nature à porter gravement préjudice à la société Aucune circonstance particulière n a été relevée qui serait susceptible d avoir une influence notable sur le développement de la société Inlichtingen over de omstandigheden die de ontwikkeling van de vennootschap aanmerkelijk kunnen beïnvloeden, voor zover zij niet van aard zijn dat zij ernstig nadeel zouden berokkenen aan de vennootschap Er hebben zich geen omstandigheden voorgedaan die de ontwikkeling van de vennootschap aanmerkelijk kunnen beïnvloeden Mentions à insérer au rapport annuel en vertu du Code des Sociétés Le présent rapport annuel comprend toutes les mentions que le Code des sociétés impose d y faire figurer Vermeldingen op te nemen in het jaarverslag volgens het Wetboek van Vennootschappen Voorliggend jaarverslag bevat al de vermeldingen waartoe het Wetboek van Vennootschappen verplicht En ce qui concerne l utilisation des instruments financiers par la société et lorsque cela est pertinent pour l évaluation de son actif, de son passif, de sa situation financière et de ses pertes ou profits Mention des objectifs et de la politique de la société en matière de gestion des risques financiers A cet égard, veuillez-vous référer aux chapitres relatifs à chaque compartiment. Indications relatives à l exposition de la société au risque de prix, au risque de crédit, au risque de liquidité et au risque de trésorerie A cet égard, veuillez vous référer au tableau récapitulatif des risques Wat betreft het gebruik door de vennootschap van financiële instrumenten en voor zover zulks van betekenis is voor de beoordeling van haar activa, passiva, financiële positie en resultaat Vermelding van de doelstellingen en het beleid van de vennootschap inzake de beheersing van het risico Gelieve hiertoe het hoofdstuk van ieder compartiment in kwestie te raadplegen. Informatie betreffende het door de vennootschap gelopen prijsrisico, kredietrisico, liquiditeitsrisico, en kasstroomrisico Gelieve hiertoe de bovenvermelde tabel te raadplegen die de verschillende risico s herneemt. Néant Pourcentage d actifs del OPCA qui font l objet d un traitement spécial du fait de leur nature non liquide (Art. 71, 1 de la Loi du 19 avril 2014) : Nihil Percentage activa van de AICB waarvoor bijzondere maatregelen gelden vanwege de illiquide aard ervan (Art. 71, 1 van de wet van 19 april 2014). Néant Nouvelle disposition prise pour gérer la liquidité du fonds (Art. 71, 2 de la Loi du 19 avril 2014): Nihil Eventuele nieuwe maatregelen voor het beheer van de liquiditeit van de AICB (Art. 71, 2 van de wet van 19 april 2014)

11 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Profil de risque du fonds et dépassements éventuels des limites de risque (Art. 72 de la Loi du 19 avril 2014) : Belfius Plan Medium : Niveau de levier net (méthode AIFM) au 31/10/2017 : 111,10% Niveau de levier brut (méthode AIFM) au 31/10/2017 : 132,60% Risicoprofiel van het fonds en eventuele overschrijdingen van de risicolimieten (Art. 72 van de wet van 19 april 2014) : Belfius Plan Medium : Niveau van het netto hefboomeffect ( methode AIFM)op 31/10/2017 : 111,10% Niveau van het bruto hefboomeffect (methode AIFM) op 31/10/2017 : 132,60% Informations communiquées aux investisseurs en vertu de l article 61 1er, 5 et 6 de la Loi du 19 avril 2014 relative aux organismes de placement collectif alternatifs et à leurs gestionnaires 1.Montant total brut des rémunérations fixes versées (excluant les paiements ou avantages pouvant être considérés comme faisant partie d une politique générale et non discrétionnaire et n ayant aucun effet incitatif sur la gestion des risques) : ,42 EUR 2. Montant total brut des rémunérations variables versées : BE : ,48 EUR 3. Nombre de bénéficiaires : Montant agrégé des rémunérations, ventilé entre les cadres supérieurs et les membres du personnel du gestionnaire dont les activités ont une incidence significative sur le profil de risque de l OPCA. Les systèmes de Belfius Investment Partners ne permettent pas une telle identification par OPCA géré. Aussi les chiffres ci-dessous présentent le montant agrégé des rémunérations au niveau global de Belfius Investment Partners 5. Montant agrégé des rémunérations des cadres supérieurs : ,16 EUR 6. Montant agrégé des rémunérations des membres du personnel de Belfius Investment Partners dont les activités ont une incidence significative sur le profil de risque des OPCA dont elle est la société de gestion (excluant les cadres supérieurs): ,80 EUR Aan de beleggers meegedeelde informatie krachtens artikel 61, 1e lid, 5 en 6 van de wet van 19 april 2014 betreffende de alternatieve instellingen voor collectieve belegging en hun beheerders. 1/ Het totale brutobedrag van de uitgekeerde vaste beloning (zonder de betalingen of voordelen die kunnen worden beschouwd als onderdeel van een algemeen, niet discretionair beleid en die geen enkele aansporende invloed hebben op het risicobeheer): ,42 EUR 2/ Het totale brutobedrag van de uitgekeerde variabele beloning: ,48 EUR 3/ Aantal begunstigden: 14 4/ Het geaggregeerde bedrag van de beloning, onderverdeeld naar de hoogste directie en de personeelsleden van de beheerder wier handelen het risicoprofiel van de AICB in belangrijke mate beïnvloedt. De systemen van Belfius Investment Partners staan een dergelijke identificatie door de beheerde OPCA niet toe. Ook de cijfers hieronder stellen het geaggregeerde bedrag voor van de beloning op globaal niveau van Belfius Investment Partners. 5/ Het geaggregeerde bedrag van de beloning van de hoogste directie: ,16 EUR 6/ Het geaggregeerde bedrag van de beloning van de personeelsleden van Belfius Investment Partners wier handelen het risicoprofiel van de AICB waarvan het de beheermaatschappij is in belangrijke mate beïnvloedt (behalve de hoogste directie): ,80 EUR Informations communiquées aux investisseurs en vertu de l article 61 1er, 4 de la Loi du 19 avril 2014 relative aux organismes de placement collectif alternatifs et à leurs gestionnaires 1. Au 20/12/2016 la gestion du fonds a été transferé de Candriam Belgium vers Belfius Investment Partners. 2. Changements de délégation: a. Au 20/12/2016 il y a eu, parallelement à la reprise de gestion de Candriam par Belfius Investment Partners, une délégation de la gestion du portefeuille à Candriam. Ceci garantit la continuité des opérations. b. Au 01/09/2017 il y a eu un transfert des activités agent de transfert de RBC vers Belfius Banque Aan de beleggers meegedeelde informatie krachtens artikel 61, 1e lid, 4 van de wet van 19 april 2014 betreffende de alternatieve instellingen voor collectieve belegging en hun beheerders. 1. Per 20/12/2016 werd het beheer van het fonds overgedragen van Candriam Belgium naar Belfius Investment Partners. 3. Veranderingen van de delegaties: a. Per 20/12/2016 was er naast de overname van het beheer van Candriam door Belfius Investment Partners, een gelijktijdige delegatie van het beheer van de beleggingsportefeuille naar Candriam. Hierdoor werd de continuïteit gewaarborgd. b. Per 01/09/2017 is er een overdracht geweest van de transfert agent activiteiten van RBC naar Belfius Bank

12 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Objectif et lignes de force de la politique de placement Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Objectifs du compartiment L objectif du Fonds est de faire bénéficier l investisseur de l évolution des marchés d actions et d obligations au travers de produits dérivés et d un portefeuille d organismes de placement collectif (OPC) sélectionnés par le gestionnaire sur base de l estimation de leur capacité à générer de bonnes performances relatives à l'univers de gestion. Doel van het compartiment Dit Fonds stelt zich ten doel de aandeelhouder te laten profiteren van de ontwikkelingen op de aandelen- en obligatiemarkten door middel van derivaten en een portefeuille van instellingen voor collectieve belegging (icb s) die door de beheerder worden geselecteerd op basis van de inschatting van hun vermogen om goede resultaten te verwezenlijken in het beleggingsuniversum. Politique de placement du compartiment Catégories d actifs autorisés: Les actifs de ce Fonds seront investis principalement en produits dérivés et en parts d autres OPC de type ouvert. Les actifs du Fonds pourront également être investis accessoirement au travers des autres catégories d actifs mentionnées dans le règlement de gestion annexé au présent document. Ainsi, à titre accessoire, les actifs pourront par exemple être placés en instruments du marché monétaire, dépôts et/ou liquidités. Stratégie particulière: Par l intermédiaire de produits dérivés et d OPC, le Fonds sera investi principalement : - en actions et/ou valeurs mobilières assimilables aux actions, - en obligations et/ou valeurs mobilières assimilables telles que par exemple, obligations convertibles, obligations «investment grade», obligations à haut rendement, titrisations hypothécaires («mortgagebacked securities»), obligations liées à l inflation, etc, - et/ou liquidités et instruments du marché monétaire. L exposition actions pourra être, soit supérieure, soit inférieure à 50% de la valeur des actifs et pourra être réduite fortement, voire être nulle, en fonction des attentes du gestionnaire quant à l évolution des marchés financiers et afin de réduire le risque pour l'investisseur. En outre, le compartiment pourra investir une partie de ses actifs nets en OPC qui suivent eux-mêmes des stratégies spécifiques (tels que p.ex. matières premières, alternatives ou autres opportunités). Néanmoins, ces investissements seront toujours minoritaires. Tant les OPC détenus que les instruments financiers qui les composent pourront être libellés en toutes devises et feront ou non l objet d une couverture, en fonction des attentes du gestionnaire quant à l évolution du marché des changes. Les instruments financiers de ces OPC pourront être émis par des émetteurs des différentes régions du monde, en ce compris les pays émergents. Aucun organisme de placement collectif sélectionné ne représentera plus de 20% de l actif du Fonds. Opérations sur produits dérivés autorisées: Beleggingsbeleid van het compartiment Categorieën toegelaten activa: De activa van dit Fonds worden overwegend belegd in derivaten en rechten van deelneming van andere icb s van het open end-type. De activa van het Fonds kunnen accessoir ook worden belegd via andere activacategorieën die vermeld staan in het bij dit document gevoegde beheerreglement. Zo mogen de activa bijvoorbeeld accessoir worden belegd in geldmarktinstrumenten, deposito s en/of liquide middelen. Bijzondere strategie: Door gebruik te maken van derivaten en icb s, belegt het Fonds voornamelijk in: - aandelen en/of met aandelen gelijk te stellen effecten, - obligaties en/of daarmee gelijkgestelde effecten, zoals bijvoorbeeld converteerbare obligaties, beleggingswaardige obligaties («investment grade bonds»), hoogrentende obligaties («high yield bonds»), effecten/leningen met hypotheken als onderpand («mortgage backed securities»), aan de inflatie gekoppelde obligaties (indexleningen) enz., - en/of liquide middelen en geldmarktinstrumenten. De ingenomen aandelenposities kunnen hetzij meer, hetzij minder bedragen dan 50 % van de waarde van de activa en kunnen aanzienlijk worden ingeperkt of zelfs nihil zijn naargelang van de verwachtingen van de beheerder ten aanzien van de ontwikkelingen op de financiële markten en met het doel het risico voor de belegger te verminderen. Bovendien kan het compartiment een deel van zijn nettoactiva beleggen in icb s die zelf specifieke strategieën volgen (zoals bijvoorbeeld alternatieve, op grondstoffen of op andere beleggingskansen gerichte strategieën). Niettemin maken deze beleggingen steeds de minderheid uit. Zowel de in portefeuille gehouden icb s als de financiële instrumenten waaruit die samengesteld zijn, kunnen luiden in alle valuta s en al of niet afgedekt zijn naargelang van de verwachtingen van de beheerder ten aanzien van de ontwikkelingen op de valutamarkt. De financiële instrumenten van deze icb s mogen worden uitgegeven verschillende regio s over de hele wereld, met inbegrip van opkomende of groeilanden (emerging countries). Geen enkele geselecteerde instelling voor collectieve belegging vertegenwoordigt meer dan 20 % van het vermogen van het Fonds. Toegelaten derivatentransacties: Le Fonds pourra avoir recours, dans le respect des règles légales en vigueur, à l utilisation de produits dérivés, comme par exemple des options, des futures et des opérations de change à terme et ce, tant dans un but d investissement que dans un but de couverture. L investisseur doit être conscient du fait que ces types de produits dérivés sont plus volatils que les produits sous-jacents Met inachtneming van de van kracht zijnde wettelijke bepalingen mag het Fonds gebruikmaken van afgeleide producten (derivaten), zoals bijvoorbeeld opties, futures en valutatermijntransacties (forward exchange deals), zowel om het beleggingsdoel te verwezenlijken als voor risicodekkingsdoeleinden (hedging). De belegger moet erop bedacht zijn dat de volatiliteit (koersbeweeglijkheid) van dergelijke afgeleide producten (derivaten) groter is dan die van de onderliggende

13 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) instrumenten. Description de la stratégie générale visant à couvrir le risque de change: Le Fonds n a pas l intention de couvrir systématiquement l exposition au risque de change. Si la composition du portefeuille doit respecter des règles et limites générales prescrites par la loi ou le règlement de gestion, il n en reste pas moins qu une concentration de risques peut se produire dans des catégories d actifs plus restreintes. Beschrijving van de algemene strategie ter dekking van het valuta- of wisselkoersrisico: Het Fonds neemt zich niet voor het gelopen valuta- of wisselkoersrisico systematisch af te dekken. De samenstelling van de portefeuille is noodzakelijk om te voldoen aan algemene bij wet of in het beheerreglement opgelegde voorschriften en beperkingen. Niettemin kan een risicoconcentratie ontstaan in bepaalde kleinere activacategorieën. Caractéristiques des obligations et des titres de créance: Les valeurs à revenu fixe ou variable détenues par les OPC en position seront émises principalement par des émetteurs réputés de bonne qualité (investment grade: minimum BBB- et/ou Baa3 à l acquisition). Néanmoins, le Fonds pourra détenir à titre accessoire des OPC investissant dans des obligations à haut rendement (rating inférieur à BBB- et/ou Baa3 à l acquisition). Les obligations des OPC en position seront principalement émises par des gouvernements, le secteur public, le secteur privé et/ou des institutions supranationales. Le gestionnaire pourra faire varier la duration globale dans une fourchette de 0 à 10 ans en fonction de ses attentes vis-à-vis de l évolution des taux d intérêt. La politique d investissement veille à assurer une diversification des risques du portefeuille. L évolution de la valeur nette d inventaire est toutefois incertaine car elle est soumise aux différents types de risque évoqués ci-dessous. Il peut en résulter une volatilité relativement importante de son cours. Aspects sociaux, éthiques et environnementaux: La sélection des OPC n est pas particulièrement basée sur des critères sociaux, éthiques ou environnementaux Kenmerken van de obligaties en schuldinstrumenten: De vastrentende of niet vastrentende effecten die via de icb s in portefeuille worden gehouden, worden voornamelijk uitgegeven door emittenten die van goede kwaliteit worden geacht («investment grade» : minimumrating BBB- en/of Baa3 op het tijdstip van verwerving). Niettemin kan het Fonds accessoir icb s aanhouden die beleggen in «high yield bonds» of hoogrentende obligaties (rating lager dan BBB- en/of Baa3 op het tijdstip van verwerving). De obligaties van de icb s in portefeuille worden voornamelijk uitgegeven door overheidslichamen, overheids- en particuliere emittenten en/of supranationale instellingen. De beheerder kan de totale looptijd doen schommelen binnen een tijdspanne van 0 tot 10 jaar, naargelang van zijn verwachtingen ten aanzien van de renteontwikkeling. Het beleggingsbeleid is erop gericht de portefeuillerisico s te spreiden. De ontwikkeling van de netto inventariswaarde is evenwel onzeker omdat die onderhevig is aan de verschillende soorten risico s die hierna worden toegelicht. Dat kan leiden tot een relatief hoge koersbeweeglijkheid of volatiliteit. Sociale, ethische en milieuaspecten: De selectie van icb s is niet specifiek gebaseerd op sociale, ethische of milieucriteria Indice(s) et benchmark(s) Index en benchmark Non applicable. Niet van toepassing Politique suivie pendant l exercice Vue d ensemble du marché Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Marktoverzicht Malgré un léger retard au début du mois de novembre, les marchés boursiers se sont redressés à la suite de l élection de Donald Trump. Ils se sont encore renforcés à la fin de Toutefois, l'année 2017 a démarré sur une note négative, à cause des tensions géopolitiques ainsi que des incertitudes à propos des élections présidentielles françaises et des négociations sur le Brexit. Une période de publication des résultats acceptable et des mises à jour occasionnelles du président américain au sujet de son programme fiscal et économique ont pourtant poussé les marchés boursiers vers de nouveaux sommets en février. En mars, les actions américaines ont subi leur premier véritable fléchissement de l année, après que le projet de Donald Trump visant l'abrogation de l Obamacare ait été bloqué au Congrès. En revanche, les marchés boursiers européens ont fourni d excellentes performances au cours de ce même mois. À l issue du premier tour des élections françaises en avril, les Ondanks een lichte terugval begin november, zijn de aandelenmarkten na de verkiezing van Donald Trump opgeveerd en stonden ze eind 2016 zelfs op een hoger niveau is echter op een valse noot gestart vanwege de geopolitieke spanningen en de onzekerheid omtrent de Franse presidentsverkiezingen en de brexitonderhandelingen. Een redelijk resultatenseizoen en occasionele updates van president Trump over zijn fiscaal en economisch programma hebben de aandelenmarkten niettemin opnieuw hoger gestuurd in februari. In maart gingen de Amerikaanse aandelen voor het eerst in het jaar onderuit nadat het nieuwe wetsvoorstel van Donald Trump om Obamacare af te schaffen niet door het Congres was geraakt. De Europese aandelenmarkten hebben intussen in maart erg sterke prestaties neergezet. Nadat de resultaten van de eerste ronde van de Franse verkiezingen bekend waren, bereikten de aandelen van de eurozone hun hoogste peil sinds De Amerikaanse aandelen deden

14 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) actions de la zone euro ont atteint leur niveau le plus élevé depuis Parallèlement, les actions américaines ont connu une situation plus difficile sur fond de retards dans la réforme fiscale, tandis que les marchés émergents ont profité d un dollar faible et de données économiques saines. Plus tard en juillet, l appréciation de l euro a commencé à peser sur les marchés européens. Les investisseurs sont restés prudents jusqu en août, devant l intensification des tensions géopolitiques ayant fait suite au missile lancé par la Corée du Nord. En septembre, les marchés se sont bien rétablis, grâce aux bonnes données économiques, à une saison de publication des résultats positive et à un cours pétrolier supérieur. À la fin octobre, les actions à la fois des pays émergents et de la zone euro ont affiché des performances élevées en euros sur la période. Concernant les titres à revenu fixe, les rendements à long terme américains ont été dopés par l élection de Donald Trump, mais ont été instables par la suite, compte tenu des annonces faites par la Réserve fédérale. Par ailleurs, la volatilité persistante des rendements du Bund allemand à 10 ans a été provoquée par les communications de la banque centrale et les actualités politiques. Dans ce contexte, les segments plus risqués, tels que la dette émergente et les titres à haut rendement, ont fait mieux que le marché au sens large. Activité du portefeuille et stratégie Nous avons entamé le mois de novembre avec un positionnement neutre en actions, ainsi qu une stratégie de protection en dérivés. Nous avons néanmoins géré activement nos répartitions régionales en fonction des conditions de marché. Avant et après les élections présidentielles américaines, nous avons peu à peu resserré notre exposition aux marchés émergents pour revenir à une position neutre, afin de préserver notre portefeuille d éventuelles mesures protectionnistes de Donald Trump. Simultanément, nous avons progressivement accentué notre exposition aux actions américaines, pour profiter de la relance des échanges commerciaux («reflation trade») de Trump. Nous avons également renforcé nettement notre exposition aux actions de l UEM début décembre, alors que l incertitude politique s estompait et que la BCE avait annoncé la poursuite de son programme d assouplissement quantitatif. En février, nous avons à nouveau augmenté notre exposition aux marchés émergents, dans un contexte de stabilisation du dollar américain, de meilleurs résultats, de valorisations intéressantes et d une dissipation des craintes protectionnistes. En mars, nous avons commencé à prendre progressivement des bénéfices sur notre exposition en actions américaines. Cette exposition est devenue neutre le mois suivant, étant donné l écart notable entre l optimisme des sondages et l activité réelle ainsi que le risque de mise en œuvre des réformes fiscales. En avril, nous avons également réalisé des prises de bénéfices partielles sur notre exposition au Japon. En effet, nous estimions qu un yen japonais plus faible constituait le chaînon manquant pour conforter notre opinion. Mijuillet, nous avons commencé à augmenter notre exposition aux actions via le Japon, car nous ne prévoyions pas que la Banque du Japon resserre sa politique monétaire très accommodante dans un avenir proche. Mais si cela devait arriver, il y aurait au final un affaiblissement du yen. Au terme du mois de septembre, nous sommes devenus plus prudents concernant les marchés émergents, compte tenu du renforcement du dollar américain. Dans le même temps, nous avons maintenu notre position négative sur les actions britanniques en raison des incertitudes entourant les négociations du Brexit. Nous avons clôturé la période avec une surpondération en actions de 4%, ainsi qu'une stratégie de protection en dérivés. S'agissant des titres à revenu fixe, nous avons géré activement notre duration qui a évolué dans une fourchette allant de 1,1 à 2,2. Néanmoins, nous avons conservé une duration courte tout au long de l année et une sous-pondération en obligations d État, tout en nous diversifiant, entre autres, dans des titres à haut rendement, la dette émergente, aussi bien en devises fortes qu en devises locales, ainsi que dans des obligations indexées sur l inflation. het daarentegen minder goed, omdat de beloofde belastinghervorming uitbleef, terwijl de opkomende landen profiteerden van de zwakke dollar en gezonde economische cijfers. In juli begon de sterke euro te wegen op de Europese beurzen. De beleggers bleven in augustus op hun hoede vanwege de escalatie van de geopolitieke spanningen nadat Noord-Korea een raket gelanceerd had. In september herstelden de aandelenmarkten fors dankzij goede economische cijfers, een positief resultatenseizoen en hogere olieprijzen. Eind oktober presteerde zowel de aandelen van de opkomende landen als die van de eurozone, uitgedrukt in euro, uitstekend. In vastrentende waarden piekten de Amerikaanse langetermijnrendementen na de verkiezing van Donald Trump. Daarna bleven ze volatiel in afwachting van de verklaringen van de Fed. Ook de volatiliteit van het Duitse tienjaarsrendement werd bepaald door de mededelingen van de centrale bank en het politieke nieuws. In die omstandigheden hebben de risicovollere segmenten zoals hoogrentende obligaties en die van de groeilanden het beter gedaan dan de algemene markt. Portefeuilleactiviteit en strategie We zijn november gestart met een neutrale positie in aandelen afgedekt met derivaten. Onze regionale indeling hebben we daarentegen actief beheerd naargelang de omstandigheden op de markt. Voor en na de Amerikaanse presidentsverkiezingen verminderden we geleidelijk onze blootstelling aan de groeilanden tot een neutrale positie, om de portefeuille te beschermen tegen de mogelijke protectionistische maatregelen van Donald Trump. Tegelijkertijd hebben we geleidelijk onze blootstelling aan Amerikaanse aandelen verhoogd om te profiteren van het reflatie-effect van Trump. Begin december hebben we ook onze positie in aandelen uit de eurozone aanzienlijk verhoogd, aangezien het politieke risico was afgenomen en de ECB had aangekondigd dat ze haar kwantitatieve versoepeling zou voortzetten. In februari verhoogden we opnieuw onze blootstelling aan de opkomende landen vanwege de stabilisering van de dollar, de betere bedrijfswinsten, aantrekkelijke waarderingen en de afnemende angst voor protectionisme. In maart namen we geleidelijk winst op onze Amerikaanse aandelen, in april gingen we naar neutraal vanwege de grote kloof tussen het optimisme van de peilingen en de reële activiteit, en het uitvoeringsrisico van de belastinghervorming. In april namen we ook gedeeltelijk winst op onze positie in Japanse aandelen. We gingen ervan uit dat een zwakkere yen de ontbrekende schakel was om een grotere positie te kunnen nemen. Halverwege juli begonnen we onze aandelencomponent te vergroten via Japan, aangezien de Japanse centrale bank volgens ons niet meteen haar ultrasoepele beleid aan banden zal leggen wat zou leiden tot een zwakkere yen. Tegen eind september werden we na de koersstijging van de dollar iets voorzichtiger over de opkomende markten. Intussen behielden we onze negatieve outlook voor Britse aandelen, gezien de onzekerheid over de brexit onderhandelingen. We sloten de periode af met een totale overweging voor aandelen van 4%, samen met een derivatenstrategie ter afdekking. Voor de vastrentende waarden hebben we onze duration actief beheerd binnen een bereik van 1,1 en 2,2. Niettemin handhaafden we in de loop van het jaar een korte duration en onderweging in overheidsobligaties, en diversifieerden we tegelijkertijd naar onder meer hoogrentende obligaties, schuldpapier uit de opkomende landen in zowel lokale als harde munt en inflatiegelinkte obligaties

15 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Nous vous informons qu aucun dépassement de la politique d investissement n a été constaté durant l exercice comptable du compartiment Belfius Plan Medium. Wij informeren u dat er geen enkele beleggingsovertreding werd vastgesteld tijdens het boekjaar van het compartiment Belfius Plan Medium Politique future Nous continuons à préférer les actions aux obligations. La solidité des actualités économiques au niveau mondial est favorable et la visibilité sur les mesures politiques augmente. D'un point de vue régional, nous privilégions les actions de la zone euro et du Japon, comme les annonces récentes de la banque centrale ont confirmé notre vision d'une appréciation temporaire de l USD, soutenant les deux régions jusqu'à la fin de l année. Les taux d'intérêt devraient remonter petit à petit, à cause des banques centrales moins accommodantes (sauf la Banque du Japon), et des prévisions de pressions inflationnistes. Le principal risque concernant nos présomptions serait la fin brutale des conditions idéales («goldilocks»). La persistance de la hausse des cours pétroliers, occasionnant une accélération de l inflation pourrait être un déclencheur. Un net ralentissement de la croissance pourrait en être un autre, soit par manque de réformes fiscales aux États-Unis, à la suite d une erreur de politique monétaire ou d un fléchissement notable de l économie chinoise Toekomstig beleid We blijven aandelen verkiezen boven obligaties. Het wereldwijd positieve economische nieuws steunt de markten en de zichtbaarheid op de beleidsmix neemt toe. Op regionaal vlak geven we de voorkeur aan aandelen van de eurozone en Japan, aangezien de recente mededelingen van de centrale banken hebben bevestigd dat de verzwakking van de dollar tijdelijk is, wat positief is voor beide regio s tegen het einde van het jaar. De rentevoeten zullen waarschijnlijk geleidelijk stijgen, ondersteund door een strakker beleid van de centrale banken (behalve dan de Japanse) en de toenemende inflatiedruk. Het grootste risico voor onze verwachtingen is een abrupt einde van de Goudlokje-situatie. Een mogelijke trigger zou een aanhoudende stijging van de olieprijzen kunnen zijn, wat zou leiden tot een versnelde inflatie. Een sterke groeivertraging zou ook een trigger kunnen zijn wanneer er helemaal geen belastinghervorming komt in de VS, bij een fout monetair beleid of een significante vertraging van de Chinese economie Classe de risque Risicoklasse L indicateur synthétique de risque et de rendement est calculé, conformément aux dispositions du Règlement 583/2010, sur la base de la volatilité (les hausses et baisses de sa valeur) sur une période précédente de cinq ans.cet indicateur est disponible, dans sa version la plus récente, dans les informations clés pour l investisseur. Il classe le fonds sur une échelle allant de 1 à 7. Plus le fonds est situé haut sur l échelle, plus le rendement possible est élevé, mais plus le risque de perte est important également. Le chiffre le plus bas ne signifie pas que le fonds ne présente aucun risque, mais que comparé à des chiffres plus élevés, ce produit offre en principe un rendement plus faible mais aussi plus prévisible. Les principales limites de l indicateur sont les suivantes : l indicateur de risque est calculé à partir des données passées, qui ne préjugent en rien de l évolution future. En conséquence, le degré de risque pourra évoluer dans le temps. Même si le fonds se situe dans la catégorie de risque la plus basse, l investisseur peut subir des pertes car aucune catégorie n est totalement exempte de risque. De synthetische risico- en opbrengstindicator wordt berekend overeenkomstig de bepalingen van Verordening 583/2010 en geeft de historische volatiliteit van het fonds weer, zo nodig aangevuld met die van zijn referentiekader. De meest recente versie is terug te vinden in de essentiële beleggersinformatie. De synthetische risico- en opbrengstindicator rangschikt het compartiment op een schaal van 1 tot 7. Hoe hoger het compartiment gerangschikt is op de schaal, hoe hoger de potentiele opbrengst is, maar bijkomend is het verliesrisico eveneens hoog. Het laagste cijfer betekent niet dat het fonds risicoloos is, maar dat in vergelijking met hogere cijfers het product in principe een lagere opbrengst zal bieden met een hogere voorspelbaarheid. De voornaamste beperkingen van de synthetische risico- en opbrengstindicator zijn dat de historische gegevens die worden gebruikt voor de berekening van deze indicator, niet altijd een betrouwbare indicatie vormen van de toekomstige evolutie. Aldus kan de risicocategorie in de tijd varieren. Zelfs indien het compartiment gerangschikt is in de laagste categorie, kan de belegger nog steeds verliezen incasseren want geen enkele categorie is totaal risicoloos. Ce compartiment se situe en classe 4 Het compartiment is ondergebracht in klasse 4 LE CONSEIL D ADMINISTRATION DE RAAD VAN BESTUUR

16 1.3. Rapport d'auditeur 1.3. Verslag van de commissaris Rapport d'auditeur (suite) Verslag van de commissaris (vervolg)

17 1.3 Rapport d'auditeur (suite) 1.3 Verslag van de commissaris (vervolg)

18 1.3 Rapport d'auditeur (suite) 1.3 Verslag van de commissaris (vervolg)

19 1.3 Rapport d'auditeur (suite) 1.3 Verslag van de commissaris (vervolg)

20 1.3 Rapport d'auditeur (suite) 1.3 Verslag van de commissaris (vervolg)

21 1.3 Rapport d'auditeur (suite) 1.3 Verslag van de commissaris (vervolg)

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