Openbaar gemeenschappelijk beleggingsfonds naar Belgisch recht met een veranderlijk aantal rechten van deelneming

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1 BELFIUS PLAN BONDS FCP GBF Rapport annuel révisé au 31 octobre 2017 Gereviseerd jaarverslag 31 oktober 2017 Fonds commun de placement de droit belge, à nombre variable de parts Catégorie : Instruments financiers et liquidités Openbaar gemeenschappelijk beleggingsfonds naar Belgisch recht met een veranderlijk aantal rechten van deelneming Categorie : Financiële instrumenten en liquide middelen Aucune souscription ne peut être acceptée sur la base du présent rapport. Les souscriptions ne sont valables que si elles sont effectuées après la remise à titre gratuit du prospectus ou du document d informations clés pour l investisseur. Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig indien ze worden uitgevoerd na kosteloze overlegging van het document met essentiële beleggersinformatie.

2 FCP GBF Rapport annuel révisé au 31 octobre 2017 Gereviseerd jaarverslag 31 oktober 2017

3 Organisation de l'organisme de placement collectif (suite) Organisatie van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) 1. INFORMATIONS GENERALES SUR LA SOCIETE D'INVESTISSEMENT 1. ALGEMENE INFORMATIE OVER DE BELEGGINGSVENNOOTSCHAP 1.1. Organisation de l'organisme de placement collectif 1.1. Organisatie van de instelling voor collectieve belegging Date de constitution du Fond Commun de Placement Oprichtingsdatum van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds 22 mars maart 2004 Type de gestion Fonds commun de placement régi, en ce qui concerne son fonctionnement et ses placements, par la loi du 19 avril 2014 relative aux organismes de placement collectif alternatifs et à leurs gestionnaires («la Loi OPCA»). Beheertype Gemeenschappelijk beleggingsfonds dat, wat zijn werking en beleggingen betreft, wordt geregeld door de wet van 19 april 2014 betreffende de alternatieve instellingen voor collectieve belegging en hun beheerders («de aicb-wet»). Société de gestion Belfius Investment Partners S.A. Place Rogier Bruxelles Forme juridique : Société anonyme Conseil d administration de la société de gestion Président Cécile Flandre Chief Financial Officer Belfius Insurance (jusque août 2017) Beheervennootschap Belfius Investment Partners Rogierplein Brussel Juridische vorm : Naamloze vennootschap Raad van Bestuur van de Beheervennootschap Voorzitter Cécile Flandre Chief Financial Officer Belfius Insurance (tot augustus 2017) Administrateurs passifs Filip De Nil Marketing Director Private banking & Investments Belfius Banque S.A. Christophe Demain Chief Investment Officer Belfius Insurance Jean-François Deschamps Head Financial Markets Belfius Banque S.A. (jusque juin 2017) Dirk Smet General Manager Privilege-, Private et Business Clients Belfius Banque S.A. (jusque juin 2017) Bruno Accou Head of Financial Markets Belfius Banque S.A. Christoph Finck Administrateur indépendant Membre de l Institut Luxembourgeois des Administrateurs Anne Heldenbergh Administrateur indépendant Doyenne de la Faculté Warocqué d'economie et de Gestion de l Université de Mons Passieve bestuurders Filip De Nil Marketing Director Private banking & Investments Belfius Bank N.V. Christophe Demain Chief Investment Officer Belfius Insurance Jean-François Deschamps Head Financial Markets Belfius Bank N.V. (tot juni 2017) Dirk Smet General Manager Privilege-, Private et Business Clients Belfius Bank N.V.. (tot juni 2017) Bruno Accou Head of Financial Markets Belfius Bank N.V. Christoph Finck Onafhankelijk bestuurder lid van het Institut Luxembourgeois des Administrateurs Anne Heldenbergh Onafhankelijk bestuurder Decaan van de Faculté Warocqué d Economie et de Gestion aan de Universiteit van Bergen - 3 -

4 1.1 Organisation de l'organisme de placement collectif (suite) 1.1 Organisatie van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Michel Luttgens (à partir du 28 avril 2017) Chief Distribution Officer Belfius Insurance S.A. Franck Plingers (à partir du 9 septembre 2017) Head of Financial Markets Risk Management Belfius Bank S.A. Administrateurs actifs Cédric September Membre et Chief Risk Officer Belfius Investment Partners S.A. Joris Laenen Managing Director Belfius Investment Partners S.A. Il exerce également les activités suivantes : Member of the Executive Committee Belfius Investment Partners S.A. Michel Hubain Chief Investment Officer Belfius Investment Partners S.A. Il exerce également les activités suivantes : Member of the Executive Committee Belfius Investment Partners S.A. Commissaire de la société de gestion Deloitte Réviseurs d entreprises / Bedrijfsrevisoren S.C. s.f.d. S.C.R.L., représentée par Monsieur Bart Dewael Gateway building, Luchthaven Nationaal 1 J Zaventem Commissaire Deloitte Réviseurs d entreprises / Bedrijfsrevisoren S.C. s.f.d. S.C.R.L., représentée par Monsieur Maurice Vrolix Gateway building, Luchthaven Nationaal 1 J Zaventem Michel Luttgens (vanaf 28 april 2017) Chief Distribution Officer Belfius Insurance N.V. Franck Plingers (vanaf 9 september 2017) Head of Financial Markets Risk Management Belfius Bank N.V. Actieve bestuurders Cédric September Member et Chief Risk Officer Belfius Investment Partners N.V. Joris Laenen Managing Director Belfius Investment PartnersN.V. Hij oefent tevens volgende functies uit: Lid van het Uitvoerend comité Belfius Investment Partners N.V. Michel Hubain Chief Investment Officer Belfius Investment Partners N.V. Hij oefent tevens volgende functies uit: Lid van het Uitvoerend comité Belfius Investment Partners N.V. Commissaris van de beheervennootschap Deloitte Réviseurs d entreprises / Bedrijfsrevisoren S.C. s.f.d. S.C.R.L., vertegenwoordigd door de Heer Bart Dewael Gateway building, Luchthaven Nationaal 1 J Zaventem Commissaris Deloitte Réviseurs d entreprises / Bedrijfsrevisoren S.C. s.f.d. S.C.R.L., vertegenwoordigd door de Heer Maurice Vrolix Gateway building, Luchthaven Nationaal 1 J Zaventem Promoteurs Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Belfius Investment Partners S.A. Place Rogier Bruxelles Promotors Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel Belfius Investment Partners N.V. Rogierplaats Brussel Dépositaire Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Gestion financière du portefeuille Candriam Belgium Avenue des Arts Bruxelles Bewaarder Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel Financieel portefeuillebeheer Candriam Belgium Kunstlaan Brussel - 4 -

5 1.1 Organisation de l'organisme de placement collectif (suite) 1.1 Organisatie van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Gestion administrative et comptable RBC Investor Services Belgium S.A. Boulevard du Roi Albert II Bruxelles Pour certaines fonctions de l administration liées à l activité d Agent de Transfert Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Les fonctions de l administration liées à l activité de Montage sont assurées par Candriam Belgium Service financier Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Administratief- en boekhoudkundig beheer RBC Investor Services Belgium N.V. Koning Albert II laan Brussel Voor bepaalde functies van de administratie verbonden aan de activiteit van Transferagent Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel De functies van de administratie verbonden aan de activiteit van Montage worden verzekerd door Candriam Belgium. Financiële dienst Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel Distributeur(s) Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Distributeur(s) Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel Classe(s) d'action Compartiment Belfius Plan Bonds Classe C (Capitalisation) Aandelenklasse Compartiment Belfius Plan Bonds Klasse C (Kapitalisatie) - 5 -

6 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) 1.2. Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif 1.2. Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging Mesdames, Messieurs, Nous avons l honneur de vous présenter les comptes annuels arrêtés au 31 octobre 2017 du Fonds commun de Placement Belfius Plan Bonds «Funds of Funds». Dames, Heren, Wij hebben het genoegen het jaarverslag per 31 oktober 2017 van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds Belfius Plan Bonds aan de aandeelhouders voor te leggen Date de lancement du compartiment et prix de souscription des parts Le Fonds commun de Placement a été lancé le 23 avril La période de souscription initiale a été fixée du 23 mars au 23 avril 2004 et le prix de souscription initial à 250 EUR Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds werd gelanceerd op 23 april De initiële inschrijvingsperiode liep van 23 maart t.e.m. 23 april 2004 en de initiële inschrijvingsprijs bedroeg 250 EUR Délégation de la gestion du portefeuille d investissement Delegatie van het beheer van de beleggingsportefeuille Candriam Belgium Avenue des Arts Bruxelles Candriam Luxembourg SERINITY route d Arlon L-8009 Strassen Candriam Belgium Kunstlaan Brussel Candriam Luxembourg SERINITY route d Arlon L-8009 Strassen Distributeur(s) Distributeur(s) Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel Cotation en bourse Beursnotering Non applicable. Niet van toepassing Information aux actionnaires Informatie aan de aandeelhouders Belfius Plan Bonds «Fund of Funds» est un Fonds commun de Placement belge régi, en ce qui concerne son fonctionnement et ses placements, par la loi du 19 avril 2014 relative aux organismes de placement collectif alternatifs et à leurs gestionnaires («la loi OPCA»). Ce «Fund of Funds» est un organisme de placement collectif en valeurs mobilières et liquidités soumis aux dispositions de l article 7 alinéa 1, 2 de la susdite loi et à ses arrêtés royaux d exécution. L objectif du fonds réside dans la composition d un portefeuille diversifié de droits de participation d autres organismes de placement du type ouvert. Belfius Plan Bonds «Fund of Funds» is een Gemeenschappelijk Beleggingsfonds dat, wat zijn werking en beleggingen betreft, wordt geregeld door de wet van 19 april 2014 betreffende de alternatieve instellingen voor collectieve belegging en hun beheerders («de aicb-wet»). Deze «Fund of Funds» is een gemeenschappelijk beleggingsfonds, volgens de categorie effecten en liquiditeiten, onderworpen aan de bepalingen van het artikel 7 alinea 1, 2 van de bovenvermelde wet en zijn uitvoeringsbesluiten. De doelstelling van het fonds bestaat erin een gediversifieerde portefeuille samen te stellen van rechten van deelneming van andere Beleggingsinstellingen van het open type Vue d ensemble des marchés Algemeen overzicht van de markten Aux Etats-Unis, en novembre 2016, la croissance économique est repartie à la hausse. La croissance du troisième trimestre est annoncée à 3,5% en glissement trimestriel annualisé. L'indice ISM manufacturier termine le trimestre à 54,5 tandis que l'indice ISM services, lui, clôture l'année à 56,6. Ce niveau de confiance des entreprises est aussi à mettre en relation avec l'élection surprise de Donald Trump et ses annonces de campagne visant à stimuler la croissance. Au total, au quatrième trimestre, la Bourse connaît une hausse trimestrielle de 3,3% pour clôturer l'année à Quant au taux d'intérêt à dix ans, il a augmenté de plus de 80 points de base à 2,45% fin décembre. En effet, le marché craint un In november 2016 is de economische groei in de Verenigde Staten weer opgeveerd. De groei kwam in het derde kwartaal uit op 3,5% op jaarbasis. De index van het Institute for Supply Management (ISM) voor de industrie sloot het kwartaal af op 54,5. Die voor de diensten sloot het jaar af op 56,6. Dat de bedrijven optimistisch waren, had ook te maken met de verrassende overwinning van Donald Trump en zijn verkiezingsbeloftes om de groei aan te zwengelen. De beurs is in het vierde kwartaal globaal met 3,3% gestegen en sloot het jaar af op punten. De rente op tien jaar is met meer dan 80 basispunten opgeklommen tot 2,45% eind december. De markt vreesde immers voor een hoge toename van de

7 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) endettement supplémentaire important ainsi qu'une hausse de l'inflation plus marquée encore que celle qui était initialement anticipée en réponse à la hausse du prix du pétrole et à la poursuite de la croissance. C est dans ce contexte que la Réserve fédérale, après un an, décide de relever son taux directeur de 25 points de base à 0,75%. Après l investiture de Donald Trump, le 20 janvier 2017, la Bourse continue de progresser spéculant sur l adoption rapide des différents plans (dérégulation du système bancaire et stimulation budgétaire). L emploi accélère au-delà de créations d emplois mensuelles et les indices ISM terminent le trimestre à 55,2 (secteur des services) et à 57,2 (secteur manufacturier), ce dernier profitant de l accélération de la croissance mondiale et de la dépréciation du dollar. La confiance des consommateurs ne cesse de progresser et revient pour la première fois vers les niveaux observés en Au cours du premier trimestre 2017, le taux d intérêt à dix ans oscille entre 2,3% et 2,6% d autant que l inflation sous-jacente demeure supérieure à 2%. Dans ces conditions, la rhétorique des membres du FOMC se durcit et le comité décide, le 15 mars, de monter à nouveau son taux de référence de 25 points de base à 1%. La Bourse, quant à elle, progresse de 5,5% sur le trimestre pour clôturer à Début avril, des voix commencent à s inquiéter de la divergence entre les résultats des enquêtes (très positifs) et ceux des données observées (nettement moins positives), d autant plus que ni la réforme fiscale ni les dépenses d'infrastructure ne semblent être à l'ordre du jour. A cela s ajoute, miavril, une hausse des stocks de pétrole qui pousse les prix de la référence américaine sous la barre des 50 dollars le baril. Toutefois en mai et juin, les créations d'emplois ré-accélèrent et le taux de chômage continue de baisser. Les indices ISM (du secteur manufacturier et des services) sont proches de 55. Dans ces conditions, la Réserve fédérale décide le 14 juin d'augmenter son taux directeur de 25 points de base à 1,25% mais également d'expliciter les règles qui régiront la réduction de la taille de son bilan. Fin juin, la remontée des cours du pétrole et un discours moins accommodant du président de la Banque centrale européenne poussent l ensemble des taux à dix ans des pays développés plus haut. Aux Etats- Unis, le taux à dix ans finit le second trimestre à 2,3% alors que la Bourse clôture à soit une hausse de 2,6% par rapport à fin mars. Début juillet, les taux continuent de grimper, ce qui commence à peser sur la Bourse. Toutefois, malgré la publication de chiffres d emplois au-dessus de et des ISM tant manufacturier que services supérieurs à 57, le discours plus nuancé de la Gouverneur de la Réserve fédérale, Janet Yellen, devant le Congrès, conduit à une détente des taux d intérêt. Ce discours plus accommodant s appuie aussi sur l absence de pressions salariales ainsi que sur une inflation sous-jacente qui ralentit. Cette dernière évolue autour de 1,7% depuis juin 2017 alors qu elle était supérieure à 2,2% en janvier. Au-delà de ces développements, la baisse de popularité du président Donald Trump durant l été, les tensions entre les Etats-Unis et la Corée du Nord, les tergiversations sur le budget, le relèvement du plafond de la dette, les dépenses d infrastructure et la réforme fiscale, ont conduit le taux dix ans à clôturer le mois d août à 2,12%. Début septembre, malgré de bons chiffres économiques, le taux à dix ans américain continue de baisser. Toutefois, contre toute attente, alors que les marchés s attendaient à des discussions au finish, le président trouve un accord le 6 septembre avec les démocrates sur le plafond de la dette et le budget. Le premier est suspendu pour trois mois alors que le second est prorogé pour la même durée. Ce fut le premier élément déclencheur de la remontée du taux à dix ans américain qui a perduré jusqu'à la fin du mois, celui-ci passant de 2,05% à 2,33%. Les autres éléments qui ont entretenu la hausse des taux ont été : le ton moins accommodant de la Réserve fédérale lors de sa réunion de septembre, les conséquences des ouragans Harvey et Irma, une accélération de l'inflation plus forte que prévue en août, une hausse des Bourses mondiales tirée par une croissance mondiale dynamique et le lancement de discussions sur la réforme de la taxation des revenus des ménages et des entreprises. Le trimestre s est finalement clôturé sur une hausse de 4% de la Bourse à 2.519, de 2 points de base du taux à dix ans américain à 2,33% et la croissance s établit à 3% en rythme annualisé. En octobre, les ISM s établissent autour de 60. En fin de mois, le Congrès publie sa réforme schuldenlast en een sterker dan verwachte stijging van de inflatie vanwege de hogere olieprijzen en de aanhoudende groei. In die context besloot de Federal Reserve, na een jaar, om haar beleidsrente met 25 basispunten op te trekken tot 0,75%. Na de inauguratie van Donald Trump op 20 januari 2017 bleef de beurs stijgen. Er werd immers gespeculeerd op een snelle uitvoering van de diverse plannen (deregulering van de banksector en fiscale stimuleringsmaatregelen). De arbeidsmarkt ging erop vooruit met meer dan nieuwe banen per maand en de ISM-indexcijfers sloten het kwartaal af op 55,2 (diensten) en 57,2 (industrie), waarbij de laatste profiteerde van de aantrekkende wereldwijde groei en de verzwakking van de dollar. Het consumentenvertrouwen bleef toenemen en kwam voor de eerste keer terug op het niveau van De tienjaarsrente schommelde in het eerste kwartaal van 2017 tussen 2,3% en 2,6%, terwijl de onderliggende inflatie boven de 2% bleef. In die omstandigheden sloegen de leden van het openmarktcomité van de Fed (FOMC) een strakkere toon aan en besloot het comité op 15 maart om de beleidsrente opnieuw te verhogen met 25 basispunten tot 1%. De beurs steeg over het kwartaal met 5,5% en sloot de periode af op punten. Begin april nam de ongerustheid toe over de kloof tussen de enquêteresultaten (erg positief) en de werkelijke cijfers (duidelijk minder positief), des te meer omdat noch de belastinghervorming noch de infrastructuuruitgaven op de agenda leken te staan. Daarbij kwam nog dat de olievoorraden halverwege april aangroeiden, waardoor de Amerikaanse benchmarkprijzen voor olie tot onder de drempel van 50 dollar per vat zakten. In mei en juni trok de arbeidsmarkt echter opnieuw aan en ging het werkloosheidscijfer verder naar beneden. De ISM-indexcijfers (voor de industrie en de diensten) schommelden rond de 55. In die omstandigheden besloot de Federal Reserve op 14 juni om haar beleidsrente met 25 basispunten te verhogen tot 1,25%, maar maakte ze ook de regels bekend voor de afbouw van haar balans. Eind juni stuwden de stijging van de olieprijzen en de minder soepele toon van de voorzitter van de Europese Centrale Bank alle tienjaarsrentes in de ontwikkelde landen omhoog. In de Verenigde Staten sloot de tienjaarsrente het tweede kwartaal af op 2,3% en eindigde de beurs op 2.423, een stijging van 2,6% tegenover eind maart. Begin juli bleven de rentevoeten stijgen en dat begon te wegen op de beurs. Ondanks de publicatie van tewerkstellingscijfers van meer dan en ISM-cijfers, zowel voor de industrie als diensten, boven de 57, zorgde de meer genuanceerde toespraak van Janet Yellen, de voorzitster van de Fed, voor het Congres ervoor dat de rentevoeten begonnen te dalen. De meer gematigde toon viel te verklaren door het uitblijven van loonstijgingen en een vertragende onderliggende inflatie. Die schommelt sinds juni 2017 rond 1,7% terwijl ze in januari nog meer dan 2,2% bedroeg. Als gevolg van die ontwikkelingen en de afnemende populariteit van president Donald Trump in de loop van de zomer, de spanningen tussen de VS en Noord-Korea, het getalm rond de begroting, de verhoging van het schuldenplafond, de infrastructuuruitgaven en de belastinghervorming, sloot de tienjaarsrente augustus af op 2,12%. Ondanks de goede economische cijfers begin september bleef de Amerikaanse tienjaarsrente dalen. Tegen alle verwachtingen in en terwijl de markten uitgingen van onderhandelingen tot op de valreep, slaagde de Amerikaanse president er op 6 september in om tot een akkoord te komen met de Democraten over het schuldenplafond en de begroting. Het plafond werd gedurende drie maanden opgeschort terwijl ook de begrotingsgesprekken voor eenzelfde termijn uitgesteld werden. Dat was het eerste kantelmoment dat de tienjaarsrente in de VS opnieuw deed stijgen tot aan het einde van de maand, van 2,05% tot 2,33%. Er waren natuurlijk nog andere elementen die de rentevoeten de hoogte injaagden: de minder inschikkelijke toon van de Federal Reserve op de bijeenkomst van september, de gevolgen van orkanen Harvey en Irma, de sterker dan verwachte stijging van de inflatie in augustus, de stijging van de wereldwijde beurzen onder impuls van de aantrekkende wereldwijde groei en de start van de gesprekken over een belastinghervorming voor de bedrijven en gezinnen. De beurzen sloten het kwartaal uiteindelijk 4% hoger af op punten, de Amerikaanse tienjaarsrente sloot 2 basispunten hoger af op 2,33% en de groei bedroeg op jaarbasis 3%. In

8 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) budgétaire. Celle-ci respecte la limite des milliards de déficit sur dix ans ce qui permet aux républicains de ne pas devoir compter sur le vote des démocrates. Fin octobre, sur le mois, le taux à dix ans progresse de cinq points à 2,38% et la Bourse croît de 2,2 % à oktober lagen de ISM-indexen rond de 60. Aan het eind van de maand publiceerde het Congres zijn budgethervorming. Die respecteerde de limiet voor een tekort van miljard op tien jaar, waardoor de Republikeinen niet langer de stem van de Democraten nodig hadden. Eind oktober is de tienjaarsrente op maandbasis gestegen met 5 basispunten tot 2,38% en ging de beurs erop vooruit met 2,2% tot Dans la zone euro, au quatrième trimestre 2016, la croissance économique se poursuit. Au troisième trimestre, celle-ci est annoncée à 1,8% en glissement trimestriel annualisé. L'indice PMI manufacturier termine le trimestre au plus haut depuis cinq ans à 54,9 tandis que l'indice PMI services, lui, clôture l'année à 53,7. L indice IFO pour l Allemagne est également en nette hausse par rapport au troisième trimestre. A l instar des Etats-Unis, malgré la remontée des taux à long terme le taux dix ans de l Allemagne a crû de 30 points de base sur le trimestre pour clôturer l année à +0,11% la Bourse progresse de 7,8%. Ce mouvement de la Bourse fait évidemment suite à l anticipation d une croissance mondiale et américaine plus élevée, mais aussi, à la décision de la BCE le 8 décembre de prolonger son programme d achats (jusqu à fin 2017) tout en réduisant le montant d achats mensuels de 80 à 60 milliards. L environnement économique est également soutenu par une légère dépréciation de l euro. Au premier trimestre 2017, les indicateurs économiques demeurent toujours bien orientés. La croissance du quatrième trimestre est annoncée en hausse de 2,6% en glissement trimestriel annualisé. L emploi continue de progresser et le taux de chômage est en baisse à 9,5% (contre 10,3% un an auparavant). Les plans d investissement des entreprises sont orientés à la hausse. Les indicateurs avancés retrouvent les niveaux de 2011 pré-première crise grecque voire pour le PMI du secteur manufacturier, un niveau équivalent à celui qui prévalait avant la crise de Les exportations de la zone euro profitent de l accélération de la croissance intra-européenne et mondiale. Seul bémol, les rebondissements autour de l'élection présidentielle française entraînent une volatilité accrue sur le marché obligataire. L'écart de taux entre le taux dix ans français et allemand s'est accru. Le taux français dépasse les 1% pendant une bonne partie du trimestre. Dans cet environnement, le taux à dix ans allemand termine le trimestre à 0,33% soit une hausse de 22 points de base. La Bourse, elle, progresse de 6,8% sur le trimestre. Début avril, avec la forte remontée dans les sondages de Jean-Luc Mélenchon, un nouveau risque certes limité apparaît pour les marchés, à savoir un second tour Mélenchon Le Pen. Les Bourses faiblissent. Finalement, au soir du 23 avril, ce scénario ne se réalise pas. La qualification pour le second tour des élections d'emmanuel Macron contre Marine Le Pen soulage les marchés. L'élection, le sept mai 2017, d'emmanuel Macron comme président de la France, met un terme définitif à l'incertitude liée au risque politique français. En juin, tant les indices PMI que les indicateurs de la Commission européenne continuent toujours d'être extrêmement bien orientés ainsi que les données d'activités réelles. En outre, de plus en plus d'organismes tant privés que publics revoient la croissance de la zone euro en hausse pour 2017 et Toutefois, alors que la Bourse était en hausse de près de 3% par rapport à fin mars, un discours, fin juin, du Gouverneur de la BCE Mario Draghi moins accommodant et laissant envisager un changement de politique monétaire plus tôt que prévu, a fait basculer la Bourse et les taux obligataires. La Bourse termine le second trimestre inchangée par rapport à fin mars et le taux à dix ans allemand gagne 14 points de base à 0,47%. Début juillet, la Banque centrale européenne relativise le discours de son Gouverneur en indiquant que, certes, la politique monétaire ultraaccommodante devra prendre fin, mais ce développement se fera de manière très graduel. On assiste alors, au même phénomène qu aux Etats- Unis, à savoir, une baisse quasi-continue du taux à dix ans allemand. Celui-ci atteint 0,29% fin août. Par ailleurs, venant renforcer cette tendance, l appréciation de l euro en terme effectif c est-à-dire contre toutes devises de près de 6% depuis le début d année, fait naître des craintes sur la croissance des bénéfices à venir des entreprises exportatrices. En septembre, à l instar des Etats-Unis mais avec une ampleur moindre, le taux à dix ans allemand augmente également. Les De economische groei in de eurozone zette zich in het vierde kwartaal van 2016 door en kwam in het derde kwartaal uit op 1,8% op jaarbasis. De Purchasing Managers Index (PMI) voor de industrie sloot het kwartaal af met 54,9 zijn hoogste peil sinds vijf jaar. Die voor de diensten sloot het jaar af op 53,7. De Duitse index van het Institute for Economic Research (IFO) was eveneens flink gestegen in vergelijking met het derde kwartaal. Net als in de VS, en ondanks de stijging van de langetermijnrentes, steeg de Duitse tienjaarsrente met 30 basispunten over het kwartaal om het jaar af te sluiten op +0,11%. De beurs ging er met 7,8% op vooruit. Die beursstijging was duidelijk het gevolg van het vooruitzicht van een hogere wereldwijde en Amerikaanse groei, maar ook van de beslissing van de ECB op 8 december om haar activaaankoopprogramma te verlengen (tot eind 2017) maar tegelijkertijd het aankoopbedrag te verlagen van 80 naar 60 miljard per maand. Tot slot werd het economisch klimaat ook ondersteund door een lichte depreciatie van de euro. In het eerste kwartaal van 2017 gingen de economische indicatoren nog altijd de goede kant uit. De groei in het vierde kwartaal kwam op jaarbasis 2,6% hoger uit. De arbeidsmarkt bleef aantrekken en de werkloosheid is gedaald tot 9,5% (in vergelijking met 10,3% een jaar voordien). De bedrijven waren opnieuw van plan om meer te investeren. De voorlopende indicatoren bevonden zich terug op het niveau van 2011 voor de Griekse crisis en de PMI-index voor de industrie zat op het peil van voor de crisis van De export van de eurozone profiteerde van de hogere intra-europese en internationale groei. Het enige minpunt was dat de gebeurtenissen in de aanloop naar de Franse presidentsverkiezingen voor een grotere volatiliteit op de obligatiemarkt zorgden. Het verschil tussen de Franse en Duitse tienjaarsrente was toegenomen. De Franse rente bleef gedurende een groot deel van het kwartaal boven 1% schommelen. In die context sloot de Duitse tienjaarsrente het kwartaal af op 0,33%, m.a.w. een stijging van 22 basispunten. De beurs was over het kwartaal gestegen met 6,8%. Door de sterke opmars van Jean-Luc Mélenchon in de peilingen vreesden de markten begin april voor een nieuw zij het beperkt risico: een tweede ronde met een duel tussen Mélenchon en Le Pen. De beurzen begonnen weg te zakken. Uiteindelijk bleek op de avond van 23 april dat dit scenario zich niet zou voltrekken. Toen bekend werd dat Emmanuel Macron het in de tweede ronde zou opnemen tegen Marine Le Pen, zorgde dat voor een golf van opluchting op de markten. Op 7 mei 2017 maakte de verkiezing van Emmanuel Macron tot president van Frankrijk definitief een einde aan de onzekerheid rond het politieke risico in Frankrijk. In juni oogden de PMI-indicatoren en die van de Europese Commissie nog altijd bijzonder goed, net als de indicatoren voor de reële economie. Bovendien stelden steeds meer instellingen, zowel private als openbare hun groeivoorspellingen voor de eurozone voor 2017 en 2018 naar boven bij. Maar net toen de beurs op het einde van juni bijna 3% gestegen was ten opzichte van eind maart, werden de beurzen en de obligatierentevoeten dooreengeschud door een toespraak met een minder soepele teneur van ECB-voorzitter Mario Draghi, die leek te zinspelen op een vroeger dan verwachte koerswijziging in het monetair beleid. De beurs sloot het tweede kwartaal af op hetzelfde niveau als eind maart en de Duitse tienjaarsrente was met 14 basispunten gedaald tot 0,47%. Begin juli relativeerde de Europese Centrale Bank de speech van haar voorzitter door erop te wijzen dat het uiterst soepele monetaire beleid inderdaad ten einde loopt, maar slechts heel geleidelijk aangepast zal worden. We zagen dan hetzelfde gebeuren als in de VS, namelijk een bijna aanhoudende daling van de Duitse tienjaarsrente. Die bedroeg eind augustus 0,29%. Die trend werd overigens versterkt door de stijging van de euro in effectieve termen d.w.z. ten opzichte van alle andere munten met bijna 6% sinds het begin van het jaar, die twijfels doet rijzen over de

9 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) raisons derrière cette remontée sont multiples. Premièrement, après la Réserve fédérale, la Banque d Angleterre donne aussi des signes qu elle pourrait remonter son taux directeur lors de sa réunion de novembre. Deuxièmement, la croissance trimestrielle annualisée du deuxième trimestre de la zone euro est annoncée à 2,6% et les indicateurs économiques demeurent toujours extrêmement bien orientés. Finalement, le président de la BCE officialise la hausse de prévision de la croissance de la zone euro en Elle devrait être de 2,2% soit le niveau le plus haut depuis Au total, le trimestre s est finalement clôturé sur une hausse de 4,1% de la Bourse et de 1 point de base du taux à dix ans allemand à 0,46%. En octobre, dans un environnement économique européen de plus en plus favorable la croissance de la zone euro approche désormais 2,5% en glissement annuel au troisième trimestre la BCE a annoncé une réduction du montant de ses achats mensuels d actifs : elle achètera à partir de janvier prochain et au moins pendant 9 mois pour 30 milliards d euros chaque mois, contre 60 milliards aujourd hui. Elle maintient évidemment inchangés ses taux de référence. Elle précise aussi qu elle n arrêtera pas brutalement son programme en septembre 2018 et qu elle ne remontera sans doute ses taux que «bien après» la fin de sa politique d assouplissement quantitatif. Le caractère plus accommodant des mesures annoncées ont poussé les taux à long terme à la baisse malgré la remontée du prix du Brent au-delà des 60 dollars par baril pour la première fois depuis juin Le taux à dix ans allemand perd dix points de base sur le mois à 0,36%. La Bourse, elle, gagne près de 2,4% sur la même période. toekomstige winstgroei van de exportbedrijven. De Duitse tienjaarsrente is in september gestegen, net als in de VS, zij het in mindere mate. Verschillende factoren verklaren die stijging. Ten eerste stuurde de Bank of England net als de Federal Reserve signalen uit dat de beleidsrente wel eens verhoogd zou kunnen worden op de vergadering van november. Ten tweede kwam het driemaandelijks groeicijfer op jaarbasis in het tweede kwartaal uit op 2,6% voor de eurozone en blijven de economische indicatoren de goede kant opgaan. Ten slotte bevestigde de voorzitter van de ECB dat de groeivooruitzichten voor 2017 naar boven bijgesteld werden voor de eurozone. De groei zou normaal 2,2% moeten bedragen, het hoogste cijfer sinds In totaal zijn de beurzen over het kwartaal met 4,1% gestegen en de Duitse tienjaarsrente sloot het kwartaal 1 basispunt hoger af op 0,46%. In oktober werd het Europees economisch klimaat steeds beter de groei van de eurozone bedroeg in het derde kwartaal 2,5% op jaarbasis, en de ECB kondigde een afbouw van haar maandelijkse activa-aankopen aan. Vanaf januari zal ze gedurende minstens 9 maanden 30 miljard euro per maand spenderen, in tegenstelling tot de 60 miljard vandaag. Daarnaast zal ze haar referentierentes niet aanpassen. De ECB liet ook verstaan dat ze haar programma in september 2018 niet eensklaps zal stopzetten en dat ze de rentes waarschijnlijk pas veel later na de stopzetting van de monetaire versoepeling zal optrekken. De aangekondigde maatregelen waren dus gematigder dan verwacht en hebben de langetermijnrentes de hoogte ingeduwd, ondanks de opvering van de Brent-olieprijs tot boven de 60 dollar per vat voor de eerste keer sinds juni De Duitse tienjaarsrente is over de maand met 10 basispunten gezakt tot 0,36%. De beurs won 2,4% over dezelfde periode Informations requises en vertu de l'article 96 du Code des Sociétés Description des principaux risques auxquels est exposée la société Les risques auxquels est exposée la société diffèrent en fonction de la politique d investissement. Vous trouverez ci-après un tableau qui reprend les principaux risques. L appréciation du profil de risque de la société est basée sur une recommandation de l Association belge des Asset Managers qui peut être consultée sur le site internet Informatie die vereist is op grond van artikel 96 van het Wetboek van Vennootschappen Beschrijving van de voornaamste risico's waarmee de vennootschap geconfronteerd wordt De risico s waarmee de vennootschap geconfronteerd wordt, verschillen in functie van het beleggingsbeleid van ieder compartiment. Hierna vindt u van elk compartiment van de vennootschap een tabel die de verschillende risico s herneemt. De inschatting van het risicoprofiel van elk compartiment is gebaseerd op een aanbeveling van de Belgische Vereniging van Asset Managers die geconsulteerd kan worden op de internetsite Type de risque / Risicotype Néant / Geen Faible / Laag Moyen / Middel Elevé / Hoog Risque pesant sur le capital / Kapitaalsrisico Risque de taux / Renterisico Risque de crédit / Kredietrisico Risque de change / Wisselkoers of valutarisico Risque lié aux produits dérivés / Derivatenrisico Risque lié aux pays émergents / Risico s gebonden aan landen met opkomende economieën Risque d inflation / Inflatierisico Risque de performance / Rendementsrisico Risque d arbitrage / Arbitragerisico Risque de contrepartie / Tegenpartijrisico Risque actions / Aandelenrisico Risque lié à l investissement dans des CoCos / Risico s verbonden aan beleggingen in CoCo s Risque de liquidité / Liquiditeitsrisico Risque lié à la volatilité / Volatiliteitsrisico X X X X X X X X X X X X X X - 9 -

10 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Risque lié à des facteurs externes / Risico afhankelijk van externe factoren Risque de dénouement / Afwikkelingsrisico L investisseur est averti que son capital n est pas garanti et qu il ne fait pas l objet d une protection. Il peut donc ne pas lui être intégralement restitué. Il est donc susceptible de subir une perte. Pour ce qui concerne les autres aspects relatifs à l évolution des affaires, aux résultats et à la situation de la société, conformément à l article 96, 1 du Code des sociétés, veuillez vous référer aux chapitres infra. X X De belegger wordt ervoor gewaarschuwd dat geen kapitaalgarantie wordt gegeven, waardoor de kans bestaat dat hij het ingelegde bedrag niet volledig terugkrijgt. Hij loopt dus het risico verlies te lijden. De andere aspecten met betrekking tot de ontwikkeling en de resultaten van de vennootschap, overeenkomstig artikel 96, 1 van het Wetboek van Vennootschappen worden besproken in de hierna vermelde hoofdstukken Données sur des événements importants survenus après la clôture de l exercice Aucun événement particulier n est survenu depuis la clôture de l exercice Informatie omtrent de belangrijkste gebeurtenissen die na het einde van het boekjaar hebben plaatsgevonden Geen enkele bijzondere gebeurtenis heeft plaatsgevonden na het einde van het boekjaar Indications sur les circonstances susceptibles d avoir une influence notable sur le développement de la société, pour autant qu elles ne soient pas de nature à porter gravement préjudice à la société Aucune circonstance particulière n a été relevée qui serait susceptible d avoir une influence notable sur le développement de la société Inlichtingen over de omstandigheden die de ontwikkeling van de vennootschap aanmerkelijk kunnen beïnvloeden, voor zover zij niet van aard zijn dat zij ernstig nadeel zouden berokkenen aan de vennootschap Er hebben zich geen omstandigheden voorgedaan die de ontwikkeling van de vennootschap aanmerkelijk kunnen beïnvloeden Mentions à insérer au rapport annuel en vertu du Code des Sociétés Le présent rapport annuel comprend toutes les mentions que le Code des sociétés impose d y faire figurer Vermeldingen op te nemen in het jaarverslag volgens het Wetboek van Vennootschappen Voorliggend jaarverslag bevat al de vermeldingen waartoe het Wetboek van Vennootschappen verplicht En ce qui concerne l utilisation des instruments financiers par la société et lorsque cela est pertinent pour l évaluation de son actif, de son passif, de sa situation financière et de ses pertes ou profits Mention des objectifs et de la politique de la société en matière de gestion des risques financiers A cet égard, veuillez-vous référer aux chapitres relatifs à chaque compartiment. Indications relatives à l exposition de la société au risque de prix, au risque de crédit, au risque de liquidité et au risque de trésorerie A cet égard, veuillez vous référer au tableau récapitulatif des risques Wat betreft het gebruik door de vennootschap van financiële instrumenten en voor zover zulks van betekenis is voor de beoordeling van haar activa, passiva, financiële positie en resultaat Vermelding van de doelstellingen en het beleid van de vennootschap inzake de beheersing van het risico Gelieve hiertoe het hoofdstuk van ieder compartiment in kwestie te raadplegen. Informatie betreffende het door de vennootschap gelopen prijsrisico, kredietrisico, liquiditeitsrisico, en kasstroomrisico Gelieve hiertoe de bovenvermelde tabel te raadplegen die de verschillende risico s herneemt. Néant Pourcentage d actifs del OPCA qui font l objet d un traitement spécial du fait de leur nature non liquide (Art. 71, 1 de la Loi du 19 avril 2014) : Nihil Percentage activa van de AICB waarvoor bijzondere maatregelen gelden vanwege de illiquide aard ervan (Art. 71, 1 van de wet van 19 april 2014)

11 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Nouvelle disposition prise pour gérer la liquidité du fonds (Art. 71, 2 de la Loi du 19 avril 2014): Eventuele nieuwe maatregelen voor het beheer van de liquiditeit van de AICB (Art. 71, 2 van de wet van 19 april 2014). Néant Nihil Profil de risque du fonds et dépassements éventuels des limites de risque (Art. 72 de la Loi du 19 avril 2014) : Belfius Plan Bonds : Niveau de levier net (méthode AIFM) au 31/10/2017 : 215,80% Niveau de levier brut (méthode AIFM) au 31/10/2017 : 274,10% Risicoprofiel van het fonds en eventuele overschrijdingen van de risicolimieten (Art. 72 van de wet van 19 april 2014) : Belfius Plan Bonds : Niveau van het netto hefboomeffect ( methode AIFM)op 31/10/2017 : 215,80% Niveau van het bruto hefboomeffect (methode AIFM) op 31/10/2017 : 274,10% Informations communiquées aux investisseurs en vertu de l article 61 1er, 5 et 6 de la Loi du 19 avril 2014 relative aux organismes de placement collectif alternatifs et à leurs gestionnaires 1.Montant total brut des rémunérations fixes versées (excluant les paiements ou avantages pouvant être considérés comme faisant partie d une politique générale et non discrétionnaire et n ayant aucun effet incitatif sur la gestion des risques) : ,42 EUR 2. Montant total brut des rémunérations variables versées : BE : ,48 EUR 3. Nombre de bénéficiaires : Montant agrégé des rémunérations, ventilé entre les cadres supérieurs et les membres du personnel du gestionnaire dont les activités ont une incidence significative sur le profil de risque de l OPCA. Les systèmes de Belfius Investment Partners ne permettent pas une telle identification par OPCA géré. Aussi les chiffres ci-dessous présentent le montant agrégé des rémunérations au niveau global de Belfius Investment Partners 5. Montant agrégé des rémunérations des cadres supérieurs : ,16 EUR 6. Montant agrégé des rémunérations des membres du personnel de Belfius Investment Partners dont les activités ont une incidence significative sur le profil de risque des OPCA dont elle est la société de gestion (excluant les cadres supérieurs): ,80 EUR Aan de beleggers meegedeelde informatie krachtens artikel 61, 1e lid, 5 en 6 van de wet van 19 april 2014 betreffende de alternatieve instellingen voor collectieve belegging en hun beheerders. 1/ Het totale brutobedrag van de uitgekeerde vaste beloning (zonder de betalingen of voordelen die kunnen worden beschouwd als onderdeel van een algemeen, niet discretionair beleid en die geen enkele aansporende invloed hebben op het risicobeheer): ,42 EUR 2/ Het totale brutobedrag van de uitgekeerde variabele beloning: ,48 EUR 3/ Aantal begunstigden: 14 4/ Het geaggregeerde bedrag van de beloning, onderverdeeld naar de hoogste directie en de personeelsleden van de beheerder wier handelen het risicoprofiel van de AICB in belangrijke mate beïnvloedt. De systemen van Belfius Investment Partners staan een dergelijke identificatie door de beheerde OPCA niet toe. Ook de cijfers hieronder stellen het geaggregeerde bedrag voor van de beloning op globaal niveau van Belfius Investment Partners. 5/ Het geaggregeerde bedrag van de beloning van de hoogste directie: ,16 EUR 6/ Het geaggregeerde bedrag van de beloning van de personeelsleden van Belfius Investment Partners wier handelen het risicoprofiel van de AICB waarvan het de beheermaatschappij is in belangrijke mate beïnvloedt (behalve de hoogste directie): ,80 EUR Informations communiquées aux investisseurs en vertu de l article 61 1er, 4 de la Loi du 19 avril 2014 relative aux organismes de placement collectif alternatifs et à leurs gestionnaires 1. Au 20/12/2016 la gestion du fonds a été transferé de Candriam Belgium vers Belfius Investment Partners Aan de beleggers meegedeelde informatie krachtens artikel 61, 1e lid, 4 van de wet van 19 april 2014 betreffende de alternatieve instellingen voor collectieve belegging en hun beheerders. 1. Per 20/12/2016 werd het beheer van het fonds overgedragen van Candriam Belgium naar Belfius Investment Partners. 2. Changements de délégation: a. Au 20/12/2016 il y a eu, parallelement à la reprise de gestion de Candriam par Belfius Investment Partners, une délégation de la gestion du portefeuille à Candriam. Ceci garantit la continuité des opérations Veranderingen van de delegaties: a. Per 20/12/2016 was er naast de overname van het beheer van Candriam door Belfius Investment Partners, een gelijktijdige delegatie van het beheer van de beleggingsportefeuille naar Candriam. Hierdoor werd de continuïteit gewaarborgd.

12 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) b. Au 01/09/2017 il y a eu un transfert des activités agent de transfert de RBC vers Belfius Banque. b. Per 01/09/2017 is er een overdracht geweest van de transfert agent activiteiten van RBC naar Belfius Bank Objectif et lignes de force de la politique de placement Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Objectifs du compartiment L objectif du Fonds est de faire bénéficier l investisseur de l évolution des marchés obligataires au travers de produits dérivés et d un portefeuille d organismes de placement collectif (OPC) sélectionnés par le gestionnaire sur base de l estimation de leur capacité à générer de bonnes performances relatives à l univers de gestion. Politique de placement du compartiment Catégories d actifs autorisés: Les actifs de ce Fonds seront investis principalement en produits dérivés et en parts d autres OPC de type ouvert. Les actifs du Fonds pourront également être investis accessoirement au travers des autres catégories d actifs mentionnées dans le règlement de gestion annexé au présent document. Ainsi, à titre accessoire, les actifs pourront par exemple être placés en instruments du marché monétaire, dépôts et/ou liquidités. Stratégie particulière: Par l intermédiaire d OPC et de produits dérivés, le Fonds sera investi principalement : en obligations et/ou valeurs mobilières assimilables telles que par exemple, obligations convertibles, obligations «investment grade», obligations à haut rendement, titrisations («asset backed securities») et titrisations hypothécaires («mortgage-backed securities»), obligations liées à l inflation, etc, et/ou instruments du marché monétaire/liquidités. L exposition obligations et/ou instruments du marché monétaire et/ou liquidités sera toujours supérieure à 50 % de la valeur des actifs du Fonds. En outre, le Fonds pourra investir une partie de ses actifs nets en OPC qui suivent eux-mêmes des stratégies spécifiques (tels que p.ex. alternatives ou autres opportunités). Néanmoins, ces investissements seront toujours minoritaires. Les actifs détenus pourront être libellés en toutes devises et être émis par des émetteurs des différentes régions du monde, en ce compris les pays émergents. Aucun organisme de placement collectif sélectionné ne représentera plus de 20 % de l actif du Fonds. Opérations sur produits dérivés autorisées: Doel van het compartiment Dit Fonds stelt zich ten doel de aandeelhouder te laten profiteren van de ontwikkelingen op de aandelen- en obligatiemarkten door middel van derivaten en een portefeuille van instellingen voor collectieve belegging (icb s) die door de beheerder worden geselecteerd op basis van de inschatting van hun vermogen om goede resultaten te verwezenlijken in het beleggingsuniversum. Beleggingsbeleid van het compartiment Categorieën toegelaten activa: De activa van dit Fonds worden overwegend belegd in derivaten en rechten van deelneming van andere icb s van het open end-type. De activa van het Fonds kunnen accessoir ook worden belegd via andere activacategorieën die vermeld staan in het bij dit document gevoegde beheerreglement. Zo mogen de activa bijvoorbeeld accessoir worden belegd in geldmarktinstrumenten, deposito s en/of liquide middelen. Bijzondere strategie: Door gebruik te maken van icb s en derivaten, belegt het Fonds voornamelijk in: obligaties en/of daarmee gelijkgestelde effecten, zoals bijvoorbeeld converteerbare obligaties, beleggingswaardige obligaties («investment grade bonds»), hoogrentende obligaties («high yield bonds»), effecten/leningen met activa als onderpand («asset backed securities»), effecten/leningen met hypotheken als onderpand («mortgage backed securities»), aan de inflatie gekoppelde obligaties (indexleningen) enz., en/of geldmarktinstrumenten/liquide middelen. De uitstaande posities in obligaties en/of geldmarktinstrumenten en/of liquiditeiten bedragen te allen tijde meer dan 50 % van de waarde van de activa van het Fonds. Bovendien kan het Fonds een deel van zijn nettoactiva beleggen in icb s die zelf specifieke strategieën volgen (bijvoorbeeld alternatieve of op andere beleggingskansen gerichte strategieën). Niettemin maken deze beleggingen steeds de minderheid uit. De in portefeuille gehouden activa mogen luiden in elke munt en mogen uitgegeven zijn door emittenten uit verschillende regio s over de hele wereld, met inbegrip van opkomende of groeilanden (emerging countries). Geen enkele geselecteerde instelling voor collectieve belegging vertegenwoordigt meer dan 20 % van het vermogen van het Fonds. Toegelaten derivatentransacties: Le Fonds pourra avoir recours, dans le respect des règles légales en vigueur, à l utilisation de produits dérivés dans un but de couverture, d exposition et/ou d arbitrage.les sous-jacents de ces produits dérivés peuvent être des devises, des taux d intérêts, des spread de crédit et de la volatilité (comme par exemple des Swaps (Currency Exchange Swaps - Interest Rate Swaps - Credit Default Swaps Inflation Swaps) - Forwards -Options - Futures).Par exemple, le Fonds peut effectuer des opérations sur les taux, le crédit ou les devises dans un but de couverture et/ou, Het Fonds mag met inachtneming van de geldende voorschriften gebruikmaken van derivaten om risicoposities in te nemen (exposure) en af te dekken (hedging) en/of voor arbitragedoeleinden. De onderliggende waarden van die derivaten kunnen valuta s zijn, rentevoeten, kredietspreads en volatiliteitsposities (bijvoorbeeld swaps, zoals valutaswaps (Currency Exchange Swaps), renteswaps (Interest Rate Swaps), kredietverzuimswaps (Credit Default Swaps) en inflatieswaps) alsook opties, verhandelbare en niet verhandelbare termijncontracten

13 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) d exposition et/ou d arbitrage. L investisseur doit être conscient du fait que ces types de produits dérivés sont plus volatils que les produits sousjacents. (respectievelijk futuresen forwards). Zo kan het Fonds transacties verrichten op rentevoeten, kredieten of valuta s met het doel risicoposities in te nemen (exposure) en af te dekken (hedging) en/of voor arbitragedoeleinden. De belegger moet erop bedacht zijn dat de volatiliteit (koersbeweeglijkheid) van dergelijke afgeleide producten (derivaten) groter is dan die van de onderliggende instrumenten. Description de la stratégie générale visant à couvrir le risque de change: Le Fonds n a pas l intention de couvrir systématiquement l exposition au risque de change.en réalité, l exposition positive (cash, titre, achat à terme) ou négative (vente à terme) aux monnaies autres que l EUR est une des sources potentielles de valeur ajoutée du processus de gestion. Si la composition du portefeuille doit respecter des règles et limites générales prescrites par la loi ou le règlement de gestion, il n en reste pas moins qu une concentration de risques peut se produire dans des catégories d actifs plus restreintes. Caractéristiques des obligations et des titres de créance: Les valeurs à revenu fixe ou variable détenues au travers des OPC en position seront émises par des émetteurs réputés de bonne qualité (investment grade : minimum BBB- et/ou Baa3 à l acquisition) ou par des émetteurs présentant un degré de risque de crédit plus élevé (obligation à haut rendement : rating inférieur à BBB- et/ou Baa3 à l acquisition). Les obligations des OPC en position seront principalement émises par des gouvernements, le secteur public, le secteur privé et/ou des institutions supranationales. Le gestionnaire pourra faire varier la duration globale dans une fourchette de-5 à 10 ans en fonction de ses attentes vis-à-vis de l évolution des taux d intérêt. La politique d investissement veille à assurer une diversification des risques du portefeuille. L évolution de la valeur nette d inventaire est toutefois incertaine car elle est soumise aux différents types de risque évoqués ci-dessous. Il peut en résulter une volatilité relativement importante de son cours. Aspects sociaux, éthiques et environnementaux: La sélection des OPC n est pas particulièrement basée sur des critères sociaux, éthiques ou environnementaux. Beschrijving van de algemene strategie ter dekking van het valuta- of wisselkoersrisico: Het Fonds neemt zich niet voor het gelopen valuta- of wisselkoersrisico systematisch af te dekken. In werkelijkheid is de positieve positie (contanten, effecten, termijnaankoop) of negatieve positie (termijnverkoop) in andere munten dan de EUR een van de mogelijke bronnen van toegevoegde waarde in het beheerproces. De samenstelling van de portefeuille is noodzakelijk om te voldoen aan algemene bij wet of in het beheerreglement opgelegde voorschriften en beperkingen. Niettemin kan een risicoconcentratie ontstaan in bepaalde kleinere activacategorieën. Kenmerken van de obligaties en schuldinstrumenten: De vastrentende of niet vastrentende effecten die via de icb s in portefeuille worden gehouden, zijn uitgegeven door emittenten die van goede kwaliteit worden geacht («investment grade» : minimumrating BBB- en/of Baa3 op het tijdstip van verwerving) of door emittenten die een hoger kredietrisico lopen (hoogrenderende obligaties : lagere rating dan BBB- en/of Baa3 op het tijdstip van verwerving). De obligaties van de icb s in portefeuille worden voornamelijk uitgegeven door overheidslichamen, overheids- en particuliere emittenten en/of supranationale instellingen. De beheerder kan de totale looptijd doen schommelen binnen een tijdspanne van 5 tot 10 jaar, naargelang van zijn verwachtingen ten aanzien van de renteontwikkeling. Het beleggingsbeleid is erop gericht de portefeuillerisico s te spreiden. De ontwikkeling van de netto inventariswaarde is evenwel onzeker omdat die onderhevig is aan de verschillende soorten risico s die hierna worden toegelicht. Dat kan leiden tot een relatief hoge koersbeweeglijkheid of volatiliteit. Sociale, ethische en milieuaspecten: De selectie van icb s is niet specifiek gebaseerd op sociale, ethische of milieucriteria Indice(s) et benchmark(s) Index en benchmark Non applicable. Niet van toepassing Politique suivie pendant l exercice Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Au cours de l année écoulée (dates VNI 28/10/ /10/2017), le compartiment a affiché des prestations de -0,36%, ne répondant pas aux attentes. Il a cependant fait mieux que les indices obligataires et monétaires mondiaux, dans un contexte fortement influencé par les politiques monétaires des deux principales banques centrales (la Fed et la BCE) et comportant des risques politiques In het voorbije jaar (NIW datums 28/10/ /10/2017) deed het fonds het 0,36% slechter dan verwacht. Niettemin presteerde het beter dan de globale obligatie- en monetaire indexen, in een omgeving die sterk werd beïnvloed door het monetaire beleid van twee grote centrale banken (de Fed en de ECB) en met overal politieke risico s.

14 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Le dernier trimestre de 2016 a marqué un tournant sur les marchés de taux mondiaux, en particulier l élection présidentielle américaine qui constituait sans doute le début d un changement de régime en novembre. Étant donné que les politiques budgétaires et les tendances protectionnistes de Donald Trump risquaient de favoriser une hausse de l inflation, la Fed était davantage susceptible de durcir sa position en remontant les taux plus haut et/ou plus vite. Comme prévu en décembre, le FOMC a relevé ses objectifs de taux d intérêt à court terme pour la deuxième fois seulement depuis la crise financière mondiale de , en les portant à 0,5-0,75%. Pourtant, sans qu'on s y attende, les prévisions du FOMC en matière de taux ont aussi été relevées. Dans la zone euro, l amélioration progressive des perspectives économiques et la vigilance accrue concernant la réduction éventuelle de l'assouplissement quantitatif par la BCE ont exercé une pression à la hausse sur les rendements. Dès lors, les taux allemands à 10 ans ont gagné 55 points de base. Le référendum italien a également attiré l attention, avec l écart de taux sur les emprunts d'état italiens s élargissant à 172 points de base, de crainte qu un «non» au vote ne provoque une certaine instabilité dans le pays. D un point de vue stratégique, la duration a été activement gérée (et particulièrement au cours des élections américaines), oscillant dans une fourchette de [-1 ; +1,25]. Après un mois de novembre pénible, la performance a été positive en décembre, avec un rebond des actifs à risque, sous l effet de la flambée des cours du pétrole brut et de l amélioration des perspectives de croissance pour Dans ces conditions, nous avons encore accru notre exposition aux obligations convertibles qui s'approche désormais de 9%. Nous avons également pris des bénéfices sur le point mort d'inflation américain. L économie mondiale a clôturé l année 2016 et a entamé l année 2017 à un rythme plus soutenu. Les principaux indicateurs et les données des économies développées les plus importantes ont conservé une bonne orientation à court terme. Du côté des actifs à risque, nous avons renforcé notre poche obligataire à haut rendement à 10%, en particulier dans le secteur des obligations à haut rendement américaines, comme les réformes du président Donald Trump semblaient favoriser, de prime abord, les prévisions de croissance américaine. Nous avons également encore une fois augmenté notre position, déjà solide, en obligations convertibles. Toutefois, nous avons décidé ensuite de couvrir la majeure partie des titres les plus sensibles aux actions à l approche de l investiture de Donald Trump à la présidence des États- Unis ; tout simplement parce que le marché paraissait s être emporté en anticipant des résultats positifs des politiques annoncées. À la fin février, nous avions réduit totalement notre couverture sur nos obligations convertibles, pensant que le repli des actions avait fait son temps. Het laatste kwartaal van 2016 was een keerpunt voor de wereldwijde rentemarkten toen de Amerikaanse verkiezingen het begin leken in te luiden van een nieuw tijdperk in november. Aangezien werd aangenomen dat de inflatie zou stijgen onder het fiscaal en protectionistisch economisch beleid van Donald Trump, was de Fed ook sneller geneigd haar beleid te verstrakken en de rentes sterker en/of sneller te verhogen. Zoals verwacht verhoogde het openmarktcomité van de Fed (FOMC) in december zijn doelcijfers voor de kortetermijnrentes tot 0,50-0,75%. Dat was amper de tweede keer dat de Fed dit deed sinds de wereldwijde financiële crisis. Tegen alle verwachtingen in ging ook de prognose van het FOMC voor de rentevoeten naar omhoog. In de eurozone hebben de gestaag verbeterende economische vooruitzichten en de toenemende focus op een eventuele tapering door de ECB de rendementen de hoogte ingeduwd. Zo is de Duitse tienjaarsrente met 55 basispunten gestegen. Er ging ook veel aandacht naar het Italiaanse referendum, en de spread tussen de meerjarige obligaties van Italië (BTP) en Duitsland (Bund) verruimde tot 172 basispunten vanwege de vrees dat een neen-stem het land zou kunnen destabiliseren. Wat de strategie betreft, werd de duration actief beheerd (vooral tijdens de Amerikaanse verkiezingen) en schommelde die tussen -1 en +1,25. Na een moeilijke maand november zette het fonds een positief resultaat neer in december. De risicovolle activa stegen fors door de hogere olieprijzen en de betere groeivooruitzichten voor Daarom hebben we onze blootstelling aan converteerbare obligaties tot bijna 9% verhoogd. We hebben ook wat winst genomen op onze aan de Amerikaanse inflatie gekoppelde break-even posities. Eind 2016 en begin 2017 versnelde de groei van de wereldeconomie. De voorlopende indicatoren en de gegevens van de voornaamste ontwikkelde landen zagen er op korte termijn goed uit. Wat de risicovolle activa betreft, verhoogden we onze positie in het highyield segment tot 10%, voornamelijk via Amerikaanse hoogrentende obligaties, aangezien de hervormingen van Donald Trump op het eerste gezicht de Amerikaanse groeivooruitzichten ten goede leken te komen. We hebben onze al sterke positie aan converteerbare obligaties verder uitgebreid, maar besloten nadien om een groot deel van de aandelengevoeligheid af te dekken in de aanloop naar de inauguratie van Donald Trump omdat de markt iets te hard van stapel leek te lopen over de mogelijke positieve uitkomst van zijn aangekondigde beleid. Eind februari hebben we de afdekking van de converteerbare obligaties verwijderd omdat we van mening waren dat de terugval van de aandelen de bodem had bereikt. Au début du second trimestre, les indicateurs de climat économique ont connu des fluctuations importantes. Face à l augmentation des tensions géopolitiques et aux préoccupations concernant les élections françaises, le sentiment d'aversion pour le risque a dominé la première moitié du mois d'avril. Dans ce contexte, nous avons couvert la part sensible aux actions de notre exposition en obligations convertibles. À l'approche du premier tour, les actions avaient déjà connu un net recul. Nous avons donc décidé de supprimer la couverture le vendredi précédant le vote, car nous estimions toujours que le candidat centriste pro-européen, Macron, passerait vraisemblablement au second tour. Au terme du mois, après le rebond des actions qui a suivi le premier tour, légitimant nos attentes, nous avons résolu de prendre des bénéfices et de couvrir à nouveau ces titres pour éviter les risques liés au résultat du débat qui s est tenu le 3 mai avant le second tour (si Macron s en était mal sorti face à Le Pen). Aux États-Unis, malgré une inflation plus faible que prévu, le discours de la Fed ne montrait aucun signe que les participants de la banque centrale avaient modifié leurs attentes de base de deux hausses sur l année. Cependant, la BCE a joué la carte de la sécurité et a laissé le marché deviner les changements qui interviendraient dans la stratégie prospective Aan begin van het tweede kwartaal zagen we grote schommelingen in de sentimentindicatoren. Door de oplopende geopolitieke spanningen en de beroering over de Franse verkiezingen werd de eerste helft van april gekenmerkt door risicoaversie. In die context hebben we de aandelengevoeligheid van onze converteerbare obligaties afgedekt. Naarmate de eerste verkiezingsronde naderde, waren de aandelen al sterk gedaald en besloten we op de vrijdag voor de stemming de afdekking te verwijderen. We verwachtten immers nog steeds dat de pro-europese centrumkandidaat Macron zou doorgaan naar de tweede ronde. Aan het eind van de maand, na de aandelenrally die volgde op de eerste verkiezingsronde (zoals we hadden voorspeld), besloten we winst te nemen en opnieuw af te dekken. We wilden geen risico s nemen in de aanloop naar het debat op 3 mei voor de tweede ronde mocht Macron het moeten afleggen tegen Le Pen. Ondanks de lager dan verwachte Amerikaanse inflatie, gaf de Fed nog geen signalen dat ze haar vooruitzichten voor twee bijkomende renteverhogingen zou bijstellen. De ECB speelde echter op veilig en liet de markt na de vergadering in juni in het ongewisse over haar forward guidance.

15 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) lors de sa réunion de juin. Au cours du printemps 2017, l information la plus notable provenait du Brésil où les accusations de corruption du Président Temer, impliquant des entrepreneurs influents, ont fait la une des actualités. L'impact a été négatif pour le marché brésilien, car le programme des réformes se fondait sur une stabilité politique temporaire et la capacité de Temer à rallier la majorité au Congrès. Les obligations et taux de change brésiliens ont dès lors rencontré des difficultés, mais se sont légèrement redressés peu de temps après. Toutefois, comme la contagion aux autres marchés émergents a été contenue, nous avons décidé de conserver notre exposition à ces marchés. En juin, la Réserve fédérale a relevé ses taux d'intérêt de +0,25% et présenté des plans détaillés visant la réduction de son bilan. Dans le même temps, Mario Draghi a évoqué la fin progressive de l assouplissement quantitatif lors du forum de la BCE à Sintra. Cette déclaration a déclenché une flambée de la volatilité sur les rendements des obligations souveraines. En effet, les investisseurs comptaient sur le fait que la BCE fasse part d une réduction de l assouplissement quantitatif seulement en septembre. Sur la base des données macroéconomiques communiquées, la BCE était de plus en plus convaincue de l'affermissement et de l élargissement de la reprise dans la zone euro, indiquant qu elle considérait les pressions déflationnistes comme temporaires. En ce qui concerne les taux, nous avons abaissé notre duration de 0,95 à 0,65 (y compris les options), principalement par le biais de la courbe des bons du Trésor américain. Comme la déconvenue sur l évolution de l'inflation mondiale a continué à pousser les points morts d'inflation vers le bas, nous avons encore diminué nos positions sur les obligations indexées sur l inflation, américaines et européennes, désormais absentes de cette catégorie. Par ailleurs, nous avons supprimé nos couvertures sur nos positions en titres à haut rendement pour plusieurs raisons : le déclin du risque politique dans la zone euro, l évolution de l économie sur de bonnes bases et la relance du cours du pétrole à $45 le baril. Conformément aux attentes du marché, la BCE a maintenu ses taux d'intérêt en juillet, mais a adopté un ton relativement plus conciliant par rapport à ses déclarations antérieures, révélant qu elle pourrait réduire ou augmenter son programme d'assouplissement quantitatif en fonction de l évolution des conditions de marché. De son côté, la Fed a reconnu l apathie de l inflation et a conservé sa stratégie de normalisation de sa politique monétaire : une hausse progressive du taux des fonds fédéraux et le début de la réduction de son bilan avant la fin de l année. Si, au cours de la première partie de l été, les marchés obligataires ont connu une sorte de quiétude, les obligations mondiales considérées comme des valeurs refuges se sont redressées en août, tirant parti des conditions plus strictes de l été (offre limitée, faiblesse de l activité de marché) et de facteurs d'aversion pour le risque (tensions entre les États- Unis et la Corée du Nord, menace de blocage du gouvernement Donald Trump). Du point de vue stratégique, nous avons augmenté notre duration de 0,65 à 2,10 (y compris les options) pendant l été, principalement par le biais de la courbe des bons du Trésor américain de 5 à 10 ans, sur fond de tensions géopolitiques. Notre attribution en titres convertible est restée stable à 8%. En outre, de meilleures perspectives de croissance et des taux américains stables/inférieurs ont continué à soutenir notre exposition de 14,45% en obligations des marchés émergents en devise locale. In de lente van 2017 kwam Brazilië in het nieuws toen president Temer werd aangeklaagd voor corruptie, waarbij ook invloedrijke zakenlui betrokken zouden zijn. Dat had een negatieve weerslag op de Braziliaanse markten, aangezien de hervormingsagenda berustte op tijdelijke politieke stabiliteit en het vermogen van Temer om een grote meerderheid in het Congres aan te sturen. De Braziliaanse obligaties en valutahandel kregen rake klappen door het nieuws, maar hebben zich later toch redelijk hersteld. Omdat de rest van de opkomende landen niet meteen besmet leken, besloten we onze allocatie aan de groeimarkten intact te houden. De Fed van haar kant verhoogde in juni de rente met 0,25% en deed gedetailleerde plannen uit de doeken voor de afslanking van haar balans. Tijdens het forum van de ECB over centraal bankieren in Sintra, zinspeelde Mario Draghi op een geleidelijke afbouw van de kwantitatieve versoepeling. Door die verklaring steeg de volatiliteit van Europese staatsobligaties omdat de beleggers ervan uitgingen dat de ECB in september een tapering zou aankondigen. Op basis van de gerapporteerde macrogegevens werd de ECB steeds overtuigder van de consolidatie en verruiming van het herstel van de eurozone, en gaf ze aan dat de deflatiekrachten spoedig zouden wegebben. Wat de rentes betreft, hebben we onze duration teruggebracht van 0,95 naar 0,65 (inclusief de opties), en dat vooral via de Amerikaanse staatsobligatiecurve. Omdat de teleurstelling over de globale inflatiecijfers de break-evens onder druk bleef zetten, hebben we onze posities in Europese en Amerikaanse inflatiegelinkte obligaties verkocht. We hebben ook onze afdekking van hoogrentende obligaties verwijderd om meerdere redenen: het politieke risico in de eurozone was afgezwakt, de economie bleef versnellen en de olieprijzen leken op te veren na een koers van $45 per vat. In lijn met de marktverwachtingen hield de ECB de rente in juli ongewijzigd. Ze sloeg echter een mildere toon aan dan in haar vorige verklaring en deelde mee dat ze haar kwantitatief versoepelingsprogramma zou afbouwen of versterken afhankelijk van de evolutie van de marktomstandigheden. De Fed van haar kant erkende de lage gerealiseerde inflatie en handhaafde haar stappenplan voor monetaire normalisering: geleidelijke verhoging van de beleidsrente en de start van de afbouw van de balans voor het eind van het jaar. Hoewel het in de eerste helft van de zomer eerder windstil was op de obligatiemarkten, zijn de obligaties van veilige havens in augustus gestegen. Die profiteerden namelijk van het beperkte aanbod en de geringe marktactiviteit tijdens de zomer en van de risicoaversie, ingegeven door de spanningen tussen de VS en Noord-Korea en de ongerustheid over een mogelijke shutdown van de regering door president Donald Trump. Wat de strategie betreft, hebben we in de loop van de zomer door de geopolitieke spanningen onze duration verhoogd van 0,65 naar 2,10 (inclusief opties), vooral via de curve van de vijf- en tienjaarse Amerikaanse staatsobligaties. Onze component converteerbare obligaties bleef stabiel op 8% en de positievere groeicijfers en stabiele/lagere Amerikaanse rente bleven gunstig voor onze allocatie van 14,45% aan obligaties van opkomende landen in lokale munten. En septembre, notre duration a reculé de 2,10 à 1,95 (y compris les options), car nous avons réduit notre duration longue sur la courbe américaine et notre biais de duration courte sur la courbe de l euro ; ce qui a été à l origine d une diminution générale de notre stratégie de taux longue américaine par rapport à l européenne. Comme l inflation et la croissance des salaires semblaient se redresser aux États-Unis, nous avons conservé notre part de 6% dans les obligations mondiales indexées sur l inflation. En octobre, nous avons une nouvelle fois abaissé la duration à In de loop van september is onze globale duration gezakt van 2,10 tot 1,95 (inclusief opties), terwijl we onze long duration voor de Amerikaanse curve en onze shortpositie op de eurocurve hebben verlaagd. Dit resulteerde in een globale verlaging van onze longpositie Amerikaanse t.o. Europese rente. Aangezien de inflatie en lonen in de VS leken te stijgen, handhaafden we een allocatie van 6% in wereldwijde inflatiegelinkte obligaties. Met het oog op het Amerikaanse belastingplan en de licht agressievere toon van de Fed hebben we de duration in oktober

16 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) 1,22 (y compris les options), notamment par le biais de la courbe des bons du Trésor américain à 10 ans, dans un contexte de plan fiscal américain et d un discours un peu moins agressif de la Fed. opnieuw verlaagd naar 1,22 (inclusief opties), vooral via de curve van de Amerikaanse tienjaarsobligaties. Nous vous informons qu aucun dépassement de la politique d investissement n a été constaté durant l exercice comptable du compartiment Belfius Plan Bonds. Wij informeren u dat er geen enkele beleggingsovertreding werd vastgesteld tijdens het boekjaar van het compartiment Belfius Plan Bonds Politique future Comme toujours, nous continuerons à porter une attention soutenue aux différentes sources de risques : risques politiques (Corée du Nord, Moyen-Orient, Plan fiscal américain, renégociation d accords commerciaux locaux ou mondiaux, élections en Italie,...) ; -risques de politique monétaire liés à la sortie progressive des politiques d'assouplissement quantitatif ; -risques de liquidité résultant potentiellement de positions trop importantes dans certaines catégories d'actifs ; -risques de valorisation, car de nombreuses classes d'actifs à revenu fixe sont entrées dans des zones positives. Bien sûr, ces sources de risques persisteront sur le reste de 2017, en 2018 et au-delà. L équipe de gestion conservera donc une stratégie prudente, avec une répartition appropriée entre actifs à risque, valeurs refuges et liquidités. Elle réévaluera en permanence le rapport risque/rendement de chaque catégorie d'actifs à revenu fixe. Inutile de préciser que dans un contexte de rendements et spreads moroses, ainsi que de risque accru de revalorisation, le rendement prévu du compartiment restera quelque temps en deçà de la moyenne observée les dernières années Toekomstig beleid Zoals altijd blijven we veel aandacht besteden aan alle mogelijke risico s: - politieke risico s (Noord-Korea, Midden-Oosten, Amerikaans belastingplan, heronderhandeling wereldwijde en lokale handelsakkoorden, de Italiaanse verkiezingen enz.); -risico's op het vlak van monetair beleid gezien de geleidelijke afbouw van de kwantitatieve versoepelingsprogramma's; - mogelijke liquiditeitsrisico s als gevolg van al te populaire beleggingscategorieën; - waarderingsrisico s omdat veel vastrentende beleggingscategorieën erg duur zijn geworden. De oorzaken van die risico s zullen uiteraard in 2017, en waarschijnlijk ook in 2018 en daarna aanwezig blijven. De beheerders van het fonds houden daarom een voorzichtige strategie aan. Ze zoeken daarbij naar het juiste evenwicht tussen risicovolle, defensieve en liquide activa, en herbekijken voortdurend de risicorendementsverhouding van elke klasse vastrentende effecten. Het spreekt voor zich dat in een algemene context van lage rendementen en spreads, en het verhoogde repricingrisico het verwachte rendement van het fonds nog enige tijd onder het gemiddelde van de voorbije jaren zal liggen Classe de risque Risicoklasse L indicateur synthétique de risque et de rendement est calculé, conformément aux dispositions du Règlement 583/2010, sur la base de la volatilité (les hausses et baisses de sa valeur) sur une période précédente de cinq ans. Cet indicateur est disponible, dans sa version la plus récente, dans les informations clés pour l investisseur. Il classe le fonds sur une échelle allant de 1 à 7. Plus le fonds est situé haut sur l échelle, plus le rendement possible est élevé, mais plus le risque de perte est important également. Le chiffre le plus bas ne signifie pas que le fonds ne présente aucun risque, mais que comparé à des chiffres plus élevés, ce produit offre en principe un rendement plus faible mais aussi plus prévisible. Les principales limites de l indicateur sont les suivantes : l indicateur de risque est calculé à partir des données passées, qui ne préjugent en rien de l évolution future. En conséquence, le degré de risque pourra évoluer dans le temps. Même si le fonds se situe dans la catégorie de risque la plus basse, l investisseur peut subir des pertes car aucune catégorie n est totalement exempte de risque. De synthetische risico- en opbrengstindicator wordt berekend overeenkomstig de bepalingen van Verordening 583/2010 en geeft de historische volatiliteit van het fonds weer, zo nodig aangevuld met die van zijn referentiekader. De meest recente versie is terug te vinden in de essentiële beleggersinformatie. De synthetische risico- en opbrengstindicator rangschikt het compartiment op een schaal van 1 tot 7. Hoe hoger het compartiment gerangschikt is op de schaal, hoe hoger de potentiele opbrengst is, maar bijkomend is het verliesrisico eveneens hoog. Het laagste cijfer betekent niet dat het fonds risicoloos is, maar dat in vergelijking met hogere cijfers het product in principe een lagere opbrengst zal bieden met een hogere voorspelbaarheid. De voornaamste beperkingen van de synthetische risico- en opbrengstindicator zijn dat de historische gegevens die worden gebruikt voor de berekening van deze indicator, niet altijd een betrouwbare indicatie vormen van de toekomstige evolutie. Aldus kan de risicocategorie in de tijd variëren. Zelfs indien het compartiment gerangschikt is in de laagste categorie, kan de belegger nog steeds verliezen incasseren want geen enkele categorie is totaal risicoloos. Ce compartiment se situe en classe 3 Het compartiment is ondergebracht in klasse

17 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) LE CONSEIL D ADMINISTRATION DE RAAD VAN BESTUUR

18 1.3. Rapport d'auditeur 1.3. Verslag van de commissaris Rapport d'auditeur (suite) Verslag van de commissaris (vervolg)

19 1.3 Rapport d'auditeur (suite) 1.3 Verslag van de commissaris (vervolg)

20 1.3 Rapport d'auditeur (suite) 1.3 Verslag van de commissaris (vervolg)

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24 1.3 Rapport d'auditeur (suite) 1.3 Verslag van de commissaris (vervolg)

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