BELFIUS PENSION FUND HIGH EQUITIES

Transcriptie

1 BELFIUS PENSION FUND HIGH EQUITIES FCP GBF Rapport semi-annuel au 30 juin 2015 Halfjaarverslag op 30 juni 2015 Fonds commun de placement belge agréé dans le cadre des dispositions légales en matière d épargne du troisième âge ou Epargne-Pension Catégorie instruments financiers et liquidités Belgisch gemeenschappelijk beleggingsfonds erkend in het kader van de wettelijke bepalingen inzake derdeleeftijds of pensioensparen Categorie financiële instrumenten en liquide middelen

2 Belfius Pension Fund High Equities Aucune souscription ne peut être acceptée sur la base du présent rapport. Les souscriptions ne sont valables que si elles sont effectuées après la remise à titre gratuit du document d informations clés pour l investisseur. Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig indien ze worden uitgevoerd na kosteloze overlegging van het document met essentiële beleggersinformatie.

3 INFORMATIONS GENERALES SUR LA SOCIETE D INVESTISSEMENT 1. ORGANISATION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF ALGEMENE INFORMATIE OVER DE BELEGGINGSVENNOOSCHAP 1. ORGANISATIE VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING 1.1. Date de constitution du Fond Commun de Placement 1.1. Oprichtingsdatum van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds 3 novembre november Type de gestion Fonds Commun de placement 1.2. Beheertype Gemeenschappelijk beleggingsfonds Société de gestion 1.3. Beheervennootschap Candriam Belgium Avenue des Arts Bruxelles Forme Juridique : société anonyme Conseil d administration de la société de gestion Président Yie-Hsin HUNG Senior Vice Président New York Life Insurance Company Senior Managing Director and Co-President of New York Life Investment Management Administrateurs passifs Naïm ABOU-JAOUDE Président du Comité Exécutif de Candriam Vice President, New York Life Investment Management John M. GRADY Senior Managing Director, New York Life Investment Management John T. FLEURANT Executive Vice President and Chief Financial Officer of New York Life Insurance Company John YONG KIM Vice Chairman, President, Investments Group Chief Investment Officer, New York Life Insurance Company Chairman, New York Life Investment Management David BEDARD Senior vice-président, New York Life Insurance Company Senior Managing Director and Chief Financial Officer, New York Life Investment Management Jeffrey PHLEGAR Senior Vice President, New York Life Insurance Company Chairman and Chief Executive Officer of MacKay Shields LLC Chief Executive Officer, MacKay Shields UK LLP Daniel GILLET Administrateur indépendant Candriam Belgium Kunstlaan Brussel Rechtsvorm : naamloze vennootschap Raad van Bestuur van de Beheervennootschap Voorzitter Yie-Hsin HUNG Senior Vice President New York Life Insurance Company Senior Managing Director and Co-President of New York Life Investment Management Passieve bestuurders Naïm ABOU-JAOUDE Voorzitter van het Uitvoerend Comité van Candriam Vice President, New York Life Investment Management John M. GRADY Senior Managing Director, New York Life Investment Management John T. FLEURANT Executive Vice President and Chief Financial Officer of New York Life Insurance Company John YONG KIM Vice Chairman, President, Investments Group Chief Investment Officer, New York Life Insurance Company Chairman, New York Life Investment Management David BEDARD Senior vice-président, New York Life Insurance Company Senior Managing Director and Chief Financial Officer, New York Life Investment Management Jeffrey PHLEGAR Senior Vice President, New York Life Insurance Company Chairman and Chief Executive Officer of MacKay Shields LLC Chief Executive Officer, MacKay Shields UK LLP Daniel GILLET Onafhankelijke bestuurder 3

4 1. ORGANISATION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 1. ORGANISATIE VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) Administrateurs actifs Tanguy DE VILLENFAGNE Membre du Comité Exécutif Candriam Il exerce également les activités suivantes : Président du Comité de Direction Candriam Belgium Actieve bestuurders Tanguy DE VILLENFAGNE Lid van het Executief Comité Candriam Hij oefent tevens volgende functies uit: Voorzitter van het Directiecomité Candriam Belgium Vincent HAMELINK Membre du Comité Exécutif Candriam Il exerce également les activités suivantes : Membre du Comité de Direction Candriam Belgium Mandats d administrateur dans différents OPC Myriam VANNESTE Global Head of Distribution Candriam Belgium Elle exerce également les activités suivantes : Membre du Comité de Direction Candriam Belgium Mandats d administrateur dans différents OPC Vincent HAMELINK Lid van het Executief Comité Candriam Hij oefent tevens volgende functies uit: Lid van het Directiecomité Candriam Belgium Bestuursmandaten in diverse ICB s Myriam VANNESTE Global Head of Distribution Candriam Belgium Ze oefent tevens volgende functies uit: Lid van het Directiecomité Candriam Belgium Bestuursmandaten in diverse ICB s Commissaire de la société de gestion PricewaterhouseCoopers Réviseurs d Entreprises/ Bedrijfsrevisoren, Dont le permanent est Monsieur Roland JEANQUART Woluwedal Woluwe-Saint-Etienne Commissaris van de beheervenootschap PricewaterhouseCoopers Bedrijfsrevisoren/ Réviseurs d Entreprises, Vast vertegenwoordigd door de heer Roland JEANQUART Woluwedal Sint-Stevens-Woluwe 1.4. Commissaire S.C. s.f.d. S.C.R.L. Deloitte Réviseurs d entreprises/ Bedrijfsrevisoren dont le représentant permanent est Monsieur Maurice Vrolix Berkenlaan 8b 1831 Diegem 1.4. Commissaris B.V. o.v.v.e. C.V.B.A. Deloitte Bedrijfsrevisoren / Réviseurs d entreprises vast vertegenwoordigd door de heer Maurice Vrolix Berkenlaan 8b 1831 Diegem 1.5. Promoteurs Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Candriam Belgium Boulevard des Arts Bruxelles 1.6. Dépositaire Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles 1.7. Gestion financière du Candriam Belgium Avenue des Arts Bruxelles 1.8. Gestion administrative et comptable RBC Investor Services Belgium S.A. Place Rogier Bruxelles 1.5. Promotors Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel Candriam Belgium Kunstlaan Brussel 1.6. Bewaarder Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel 1.7. Financieel beheer Candriam Belgium Kunstlaan Brussel 1.8. Administratief- en boekhoudkundig beheer RBC Investor Services Belgium N.V. Rogierplein Brussel 4

5 1. ORGANISATION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 1. ORGANISATIE VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) Pour certaines fonctions de l administration liées à l activité d Agent de Transfert : Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Les fonctions de l administration liées à l activité de Montage sont assurées par la Société de Gestion. Voor bepaalde functies van de administratie verbonden aan de activiteit van Transfertagent : Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel De functies van de administratie verbonden aan de activiteit van Montage worden door de Beheervennootschap verzekerd Service financier Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Distributeur(s) Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles 1.9. Financiële dienst Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel Distributeur(s) Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel 5

6 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING Mesdames, Messieurs, Nous avons le plaisir de vous présenter les comptes semi-annuels arrêtés au 30 juin 2015 du Fonds Commun de Placement Belfius Pension Fund High Equities Date de lancement du compartiment et prix de souscription des parts Le Fonds Commun de Placement a été lancé le 31 octobre La période de souscription initiale a été fixée du 2 octobre 1989 jusqu au 31 octobre 1989 et le prix initial de souscription à EUR 24, Cotation en bourse Non applicable. Dames, Heren, Wij hebben het genoegen het halfjaarverslag per 30 juni 2015 van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds Belfius Pension Fund High Equities aan de aandeelhouders voor te leggen Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds werd gelanceerd op 31 oktober De initiële inschrijvingsperiode liep van oktober 1989 tot en met 31 oktober 1989 en de initiële inschrijvingsprijs bedroeg 24,79 EUR Beursnotering Niet van toepassing 2.3. Information aux actionnaires 2.3. Informatie aan de aandeelhouders Belfius Pension Fund High Equities est un Fonds Commun de Belfius Pension Fund High Equities is een open Belgisch Placement belge ouvert et à composition variable, créé en Gemeenschappelijk pensioenfonds met een wisselende novembre 1989, il a été agréé par le Ministre des Finances dans le cadre des dispositions légales en matière d épargne du troisième âge et d épargne pension. Il s agit d un patrimoine collectif en indivision, sans personnalité juridique, permettant de samenstelling dat in november 1989 is opgericht en erkend door het Ministerie van Financiën in het kader van de wettelijke bepalingen inzake derdeleeftijds- en pensioensparen. Het betreft een collectief vermogen in onverdeeldheid zonder grouper les capitaux d un grand nombre de participants qui rechtspersoonlijkheid dat toelaat het kapitaal van de souhaitent se constituer une pension plus confortable tout en bénéficiant d avantages fiscaux appréciables. Le nombre de participants et les avoirs du Fonds sont illimités. Ce Fonds est un organisme de placement collectif en valeurs mobilières et deelnemers, die een beter pensioen willen vergaren, samen te brengen en daarbij interessante fiscale voordelen genieten. Het aantal deelnemers en het vermogen van het Fonds is onbegrensd. Dit Fonds is een instelling voor collectieve liquidités soumis aux dispositions de l article 7 paragraphe 1, 2 belegging in roerende waarden en liquiditeiten en is de la loi du 3 août 2012 relative aux opérations financières et aux marchés financiers. onderworpen aan de bepalingen van artikel 7 paragraaf 1, 2 van de wet van 03 augustus 2012 betreffende de financiële verrichtingen en financiële markten Vue d ensemble des marchés 2.4. Algemeen overzicht van de markten Aux Etats-Unis, les taux à long terme sont poussés à la baisse In de Verenigde Staten is de langetermijnrente enerzijds sous l effet de la baisse du prix du pétrole de 80 à moins gedaald doordat in januari de olieprijs daalde van 80 tot minder de 50 dollars le baril en janvier, d autant que l inquiétude pour dan 50 dollar per vat en anderzijds doordat de onzekerheid over l économie russe croît avec l effondrement du rouble passant de economie van Rusland toenam na de instorting van de de 50 à presque 80 roubles pour un dollar. Début février 2015, roebel van 50 tot bijna 80 roebel per dollar. In le prix du pétrole remonte vers 55 dollars le baril pour ensuite februari 2015 steeg de olieprijs weer tot 55 dollar per vat om osciller autour de ce niveau jusqu à fin mars. Cette baisse du vervolgens rond dat niveau te blijven schommelen tot eind prix de l énergie, d une part, pousse l inflation en territoire maart. Deze daling van de energieprijs duwde de inflatie négatif et,d autre part, suscite de l inquiétude pour les enerzijds onder nul, en deed anderzijds de bezorgdheid investissements dans le secteur de l énergie. En février, les toenemen over de investeringen in de energiesector. In februari conditions météorologiques se dégradent fortement. Mi-mars, la gingen de weersomstandigheden er sterk op achteruit. De Fed Réserve fédérale retire le mot «patient» de son communiqué, schrapte midden maart het woord geduldig uit zijn persbericht préparant ainsi le marché un peu plus à une première hausse en stoomde de markt zo nog een beetje meer klaar voor een de taux en Mais, en même temps, pour éviter toute eerste renteverhoging in Maar tegelijk stelde de bank zijn remontée excessive des taux à long terme, elle revoit à la groeiverwachtingen voor 2015 en 2016 naar beneden bij om te baisse ses prévisions de croissance pour 2015 et Au grote stijgingen van de langetermijnrentes te vermijden. De total, au premier trimestre 2015, l indice ISM manufacturier daling van de index van de verwerkende nijverheid tot 51,5 in baisse à 51,5 en mars, la grève des ports de la côte ouest et maart, de staking in de havens aan de westkust en het l appréciation du dollar effectif (+17,7 sur un an) pèsent sur effectieve herstel van de dollar (+17,7 op een jaar) wogen al les exportations et les importations alors que l indice des met al in het eerste kwartaal van 2015 op de in- en uitvoer, services, lui, demeure quasiment inchangé à 56,5. Le marché terwijl de index van de dienstensector nagenoeg ongewijzigd du travail crée environ emplois par mois et le taux de bleef op 56,5. Op de arbeidsmarkt kwamen er elke maand chômage est à 5,5. Sur le trimestre, la Bourse croît de 0,4 ongeveer nieuwe banen bij en het werkloosheidscijfer et le taux à dix ans baisse de 24 points de base à 1,93. La bedroeg 5,5. In dit kwartaal steeg de beurs met 0,4 en publication, fin avril, de la première estimation du PIB à 0,2 daalde de rente op tien jaar met 24 basispunten tot 1,93. De confirme la faiblesse de l activité au premier trimestre publicatie, eind april, van de eerste schatting van het bbp Toutefois, ce ralentissement n est que passager. En effet, van 0,2 bevestigde de zwakke activiteit in het eerste kwartaal l indice ISM manufacturier accélère vers 53,5 en juin aidé par la van Deze vertraging was evenwel van voorbijgaande fin de la grève des dockers de la côte ouest alors que celui des aard. In juni steeg de index van de verwerkende nijverheid services continue d osciller autour de 56. Les créations namelijk naar 53,5, mede doordat de havenwerkers hun staking d emplois accélèrent à un rythme de L inflation in de havens aan de westkust hadden beëindigd, terwijl de 6

7 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) repasse en zone positive... le prix du pétrole ayant augmenté de près de 10 dollars en moyenne sur le trimestre. En réponse à ce nouvel environnement et aux développements sur le marché obligataire européen, les taux à long terme remontent au-delà de 2,3. En revanche, la Bourse baisse de 0,2 sur le trimestre. Cette mauvaise performance s est produite sur les dix derniers jours de juin en réponse à une situation en Grèce devenant de plus en plus tendue. Dans la zone euro, début janvier, les craintes de déflation et de ralentissement de la croissance ne cessent d enfler d autant que la baisse du prix de l essence pousse l inflation en territoire encore plus négatif. La BCE annonce lors de sa réunion de janvier (confirmé en février) la mise en place d un plan d achats d actifs incluant l achat d obligations souveraines qui débutera début mars de l ordre de 1000 milliards d euros. Dès l annonce de ce plan, par anticipation, les taux à dix ans européens recommencent à baisser. Le 9 mars, la BCE commence ses achats ce qui fait à nouveau baisser les taux à long terme. Le taux d intérêt à 10 ans allemand termine le trimestre à 0,18! La Bourse, elle, profite pleinement de ce nouveau plan de la BCE (+18,5 sur le premier trimestre) d autant que la baisse de l euro en termes effectif (-14,7 sur un an en mars) et la baisse du prix de l essence (équivalent potentiellement à un supplément de pouvoir d achat de 0,6 de PIB) font remonter les perspectives de croissance pour Pendant une grande partie du mois d avril, la tendance se poursuit tant sur les marchés obligataires que pour les actions. Toutefois, à partir de mi-mars, la croissance mensuelle des prix devient positive poussant à partir d avril l inflation à nouveau en territoire positif. Cette inflation positive provient de la hausse du prix du pétrole et de la dépréciation de l euro qui soutient l activité (les PMI sont en hausse sur le second trimestre tant dans le secteur manufacturier (52,2) que des services(54,1)) ce qui conduit à une réappréciation du risque de déflation. En réponse à ces développements mais aussi à des problèmes de liquidité sur le marché obligataire, le taux à 10 ans allemand augmente de près de 100 points de base passant de 0,08 à 0,99 entre fin avril et mi-juin. Et, alors qu elle croissait de plus de 3 mi-avril, la Bourse n a cessé de fléchir pour perdre 2,3 fin mai et 6,3 fin juin. Cette accélération du repli de la Bourse est à mettre en relation avec l évolution des pourparlers entre la Grèce et les Institutions et avec la date butoir du 30 juin... date à laquelle les autorités grecques doivent rembourser plus d un milliard au FMI. Elles annoncent le 30 juin qu elles ne peuvent pas rembourser et commence alors une période de trente jours avant que la Grèce ne soit considérée comme étant en défaut de paiement... index van de dienstensector rond 56 bleef schommelen. Het aantal banen nam met toe. De inflatie kwam weer boven nul nadat de olieprijs in het kwartaal gemiddeld met bijna 10 dollar was gestegen. Als reactie op dit nieuwe klimaat en op de ontwikkelingen op de Europese obligatiemarkt kwam de langetermijnrente boven de 2,3. De beurs daarentegen daalde gedurende het kwartaal met 0,2. Dit slechte resultaat in de laatste tien dagen van juni was een reactie op de situatie in Griekenland die steeds nijpender wordt. In de eurozone bleef begin januari de vrees voor deflatie en groeivertraging almaar toenemen, temeer omdat de inflatie door de daling van de brandstofprijzen nog negatiever werd. Op de vergadering in januari kondigde de ECB zijn intentie aan (bevestigd in februari) om begin maart van start te gaan met een activa-aankoopprogramma, met onder meer de aankoop van staatsobligaties, van ongeveer 1000 miljard euro. Na deze bekendmaking begon de Europese rentevoet op 10 jaar opnieuw te dalen. Op 9 maart begon de ECB met zijn aankopen, waarna de langetermijnrente opnieuw daalde. De Duitse rente op 10 jaar sloot het kwartaal af op 0,18! De beurs profiteerde ten volle van het nieuwe plan van de ECB (+18,5 over het eerste kwartaal), temeer omdat de daling van de euro in effectieve termen (-14,7 op één jaar in maart) en de daling van de brandstofprijzen (potentieel gelijk aan een toename van de koopkracht van 0,6 van het bbp) de groeiverwachtingen voor 2015 deden toenemen. Gedurende een groot deel van april zette deze tendens zich voort, zowel op de obligatiemarkt als op de beurs. Vanaf half maart werd de maandelijkse prijsstijging echter positief, waardoor vanaf april ook de inflatie weer positief werd. Deze positieve inflatie was te danken aan de stijging van de olieprijs en de daling van de euro die de activiteit ondersteunde (de PMI-cijfers stegen in het tweede kwartaal zowel in de verwerkende nijverheid (52,2) als in de dienstverlenende sector (54,1)), waardoor de meningen over het deflatierisico veranderden. Als reactie op deze ontwikkelingen, maar ook op liquiditeitsproblemen op de obligatiemarkt, steeg de Duitse rente op 10 jaar tussen eind april en half juni met bijna 100 basispunten van 0,08 tot 0,99. De beurs verloor, na meer dan 3 te zijn gestegen halverwege april, eind mei 2,3 en eind juni 6,3. Deze snellere terugval van de beurs hing samen met de ontwikkelingen in de gesprekken tussen Griekenland en de instellingen en met de deadline van 30 juni; op die datum moest de Griekse overheid meer dan een miljard terugbetalen aan het IMF. Toen de overheid op 30 juni aankondigde dat ze niet kon terugbetalen, had Griekenland nog dertig dagen voordat het werd aangemerkt als wanbetaler... 7

8 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) 2.5. Objectif et lignes de force de la politique de placement 2.5. Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Objectif du compartiment Doel van het compartiment L objectif du fonds est de faire bénéficier l investisseur de l évolution des marchés financiers au travers d un mixte d actions et d obligations de différents pays et secteurs économiques, sélectionnées par le gestionnaire sur base de leur rentabilité attendue et ce, tout en répondant aux conditions fixées par la loi du 17 mai 2004 adaptant, en matière d épargne-pension, le Code des impôts sur les revenus Ce fonds est donc un fonds d épargne-pension au sens de la loi précitée. Le fonds met l accent sur les investissements en actions et valeurs assimilables. Het fonds heeft als doel de belegger te laten profiteren van de evolutie van de financiële markten via een gemengde van aandelen en obligaties uit verschillende landen en economische sectoren. Die effecten worden door de beheerder geselecteerd op basis van hun verwachte rentabiliteit en dit binnen de wettelijke voorwaarden vastgesteld door de wet van 17 mei 2004 tot aanpassing van het Wetboek van de Inkomstenbelastingen 1992 op het vlak van pensioensparen. Dit fonds is dus een pensioenspaarfonds in de zin van de voormelde wet. Het fonds zal de nadruk leggen op beleggingen in aandelen en in daarmee gelijk te stellen waarden Politique de placement du compartiment Beleggingsbeleid van het compartiment Catégories d actifs autorisés: Le fonds met l accent sur les investissements en actions et valeurs assimilables. Toutefois, leur proportion pourrait être minoritaire ou être réduite fortement en fonction des attentes du gestionnaire quant à l évolution des marchés financiers et afin de réduire le risque pour l investisseur. Conformément à la législation relative aux fonds d épargne-pension, les actifs du fonds seront affectés en investissements visés et dans les limites fixées aux 1 à 4 ci-après : 1 20 p.c. au plus des investissements détenus tels que définis aux 2 à 4 ci-après peuvent être libellés dans une monnaie autre que l euro; 2 75 p.c. au plus des actifs détenus peuvent être investis directement en actions et autres valeurs assimilables à des actions dans les limites et selon les modalités suivantes - maximum 70 p.c. du total de ces actions et valeurs peuvent consister directement en actions et autres valeurs assimilables à des actions de sociétés du droit d un Etat membre de l Espace économique européen (EEE) dont la capitalisation boursière est supérieure à EUR ou sa contre-valeur exprimée dans la monnaie d un Etat membre de l EEE et qui sont cotées sur un marché réglementé; - maximum 30 p.c. du total de ces actions et valeurs peuvent consister directement en actions et autres valeurs assimilables à des actions de sociétés du droit d un Etat membre de l EEE, dont la capitalisation boursière est inférieure à EUR ou sa contre-valeur exprimée dans la monnaie d un Etat membre de l EEE, et qui sont cotées sur un marché réglementé; - maximum 20 p.c. du total de ces actions et valeurs peuvent consister directement en actions et autres valeurs assimilables à des actions de sociétés du droit d un Etat non membre de l EEE, non libellées en euro ou dans une monnaie d un Etat membre de l EEE, et cotées sur un marché de fonctionnement régulier, surveillé par les autorités reconnues des pouvoirs publics d un Etat membre de l Organisation de coopération et de développement économique; 3 75 p.c. au plus des actifs détenus peuvent être investis en obligations et autres titres de créances négociables sur le marché des capitaux, en prêts hypothécaires et en dépôts d argent dans les limites et selon les modalités suivantes : Categorieën van toegelaten activa: Het fonds zal de nadruk leggen op beleggingen in aandelen en in daarmee gelijk te stellen waarden. Hun gewicht kan echter een minderheid vertegenwoordigen of aanzienlijk verminderd worden volgens de verwachtingen van de beheerder betreffende de evolutie van de financiële markten en om het risico voor de belegger te verkleinen. Overeenkomstig de wetgeving betreffende de pensioenspaarfondsen worden de activa van het fonds belegd in de categorieën voorzien in en binnen de grenzen vastgesteld in de punten 1 tot 4 hierna: 1 ten hoogste 20 pct. van de in bezit zijnde investeringen die hierna zijn omschreven in 2 tot 4, mogen in een andere munt dan de euro uitgedrukt zijn; 2 ten hoogste 75 pct. van de in bezit zijnde activa mogen rechtstreeks worden geïnvesteerd in aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waarden binnen de volgende grenzen en overeenkomstig de volgende modaliteiten: maximum 70 pct. van het totaal van die aandelen en waarden mag rechtstreeks bestaan uit aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waarden van vennootschappen naar het recht van een Lidstaat van de Europese Economische Ruimte (EER) waarvan de beurskapitalisatie meer bedraagt dan EUR of de tegenwaarde daarvan uitgedrukt in de munt van een Lidstaat van de EER en die genoteerd zijn op een gereglementeerde markt ; maximum 30 pct. van het totaal van die aandelen en waarden mag rechtstreeks bestaan uit aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waarden van vennootschappen naar het recht van een Lidstaat van de EER en waarvan de beurskapitalisatie minder bedraagt dan EUR of de tegenwaarde daarvan uitgedrukt in de munt van een Lidstaat van de EER en die genoteerd zijn op een gereglementeerde markt; maximum 20 pct. van het totaal van die aandelen en waarden mag rechtstreeks bestaan uit aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waarden van vennootschappen naar het recht van een Staat die geen lid is van de EER, die niet in euro of in een munt van een Lidstaat van de EER zijn uitgedrukt, en die genoteerd zijn op een regelmatig werkende markt, waarop wordt toegezien door overheden die erkend zijn door de publieke overheid van een Lidstaat van de OESO; 3 ten hoogste 75 pct. van de in bezit zijnde activa mogen worden geïnvesteerd in obligaties en andere schuldinstrumenten die op de kapitaalmarkt verhandelbaar zijn, in hypothecaire leningen en in gelddeposito s binnen de volgende grenzen en overeenkomstig de volgende modaliteiten: 8

9 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) - en obligations et autres titres de créances libellés en euro ou dans la monnaie d un Etat membre de l EEE, émis ou garantis inconditionnellement, en principal et en intérêts, par un Etat membre de l EEE, par l une de ses subdivisions politiques, par d autres organismes ou établissements publics d un Etat membre de l EEE ou par un organisation supranationale dont font partie un ou plusieurs Etats membres de l EEE ou en prêts hypothécaires libellés en euro ou dans la monnaie d un Etat membre de l EEE; - maximum 40 p.c. du total de ces obligations et autres titres de créances négociables sur le marché des capitaux, de ces prêts hypothécaires et de ces dépôts d argent peuvent consister en actifs libellés en euro ou dans la monnaie d un Etat membre de l EEE émis par des sociétés de droit public ou privé d un Etat membre de l EEE ou en dépôts d argent effectués en euro ou dans la monnaie d un Etat membre de l EEE pour une durée supérieure à un an auprès d un établissement de crédit agréé et contrôlé par une autorité de contrôle de cet Etat membre ; - maximum 40 p.c. du total de ces obligations et autres titres de créances négociables sur le marché des capitaux, de ces prêts hypothécaires et de ces dépôts d argent peuvent consister en actifs libellés dans la monnaie d un Etat non membre de l EEE, émis ou garantis inconditionnellement, en principal et en intérêts, par un Etat non membre de l EEE, par d autres organismes ou établissements publics d un Etat non membre de l EEE ou par une organisation supranationale dont aucun Etat membre de l EEE ne fait partie, ou en actifs libellés dans la monnaie d un Etat non membre de l EEE, d une durée supérieure à un an, émis par des sociétés de droit public ou privé issues de ce même Etat, ou en dépôts d argent effectués dans la monnaie d un Etat non membre de l EEE pour une durée supérieure à un an auprès d un établissement de crédit agréé et contrôlé par une autorité de contrôle de cet Etat; 4 10 p.c. au plus des liquidités peuvent être investis sur un compte en euro ou dans une monnaie d un Etat membre de l EEE, auprès d un établissement de crédit agréé et contrôlé par une autorité de contrôle d un Etat membre de l EEE. " Le fonds a obtenu une dérogation l autorisant à placer jusqu à 75 de ses actifs dans différentes émissions de valeurs mobilières et d instruments du marché monétaire émis ou garantis par un Etat membre de l Espace économique européen, par ses collectivités publiques territoriales, par une Etat non membre de l Espace économique européen ou par des organismes internationaux à caractère public dont font partie un ou plusieurs Etats membres de l Espace économique européen. Le cas échéant, compte tenu de l évolution de l indice de référence, le fonds pourra être amené à faire usage de cette dérogation. Le fonds pourra placer plus de 35 de ses actifs dans des valeurs mobilières et des instruments du marché monétaire émis ou garantis par tous les Etats de la zone Euro. Opérations sur instruments financiers dérivés autorisées: in obligaties en andere schuldinstrumenten in euro of in de munt van een Lidstaat van de EER, uitgegeven of onvoorwaardelijk gewaarborgd, in hoofdsom en in interest, door een Lidstaat van de EER, door een van zijn politieke onderafdelingen, door andere openbare lichamen of instellingen van een Lidstaat van de EER of door een supranationale organisatie waarvan een of meer leden van de EER deel uitmaken of in hypothecaire leningen in euro of in de munt van een Lidstaat van de EER; maximum 40 pct. van het totaal van die obligaties en andere schuldinstrumenten die op de kapitaalmarkt verhandelbaar zijn, van die hypothecaire leningen en van die gelddeposito s mag bestaan uit activa, in euro of in de munt van een Lidstaat van de EER, uitgegeven door publiek- of privaatrechtelijke vennootschappen uit een Lidstaat van de EER, of uit gelddeposito s, in euro of in de munt van een Lidstaat van de EER, met een looptijd van meer dan één jaar bij een kredietinstelling die is erkend en wordt gecontroleerd door een toezichthoudende overheid van deze Lidstaat; maximum 40 pct. van het totaal van die obligaties en andere schuldinstrumenten die op de kapitaalmarkt verhandelbaar zijn, van die hypothecaire leningen en van die gelddeposito s mag bestaan uit activa, in de munt van een Staat die geen lid is van de EER, uitgegeven of onvoorwaardelijk gewaarborgd, in hoofdsom en in interest, door een Staat die geen lid is van de EER, door andere openbare lichamen of instellingen van een Staat die geen lid is van de EER, of door een supranationale organisatie waarvan geen enkel lid van de EER deel uitmaakt, of uit activa in de munt van een Staat die geen lid is van de EER, met een looptijd van meer dan één jaar, uitgegeven door publiek- of privaatrechtelijke vennootschappen uit diezelfde Staat, of uit gelddeposito s, in de munt van een Staat die geen lid is van de EER, met een looptijd van meer dan één jaar bij een kredietinstelling die is erkend en wordt gecontroleerd door een toezichthoudende overheid van deze Staat; 4 ten hoogste 10 pct. van de tegoeden mogen worden geïnvesteerd in contanten op een rekening in euro of in een munt van een Lidstaat van de EER, bij een kredietinstelling die is erkend en wordt gecontroleerd door een toezichthoudende overheid van een Lidstaat van de EER. Het fonds heeft een afwijking gekregen om tot 75 van zijn activa te beleggen in verschillende uitgiften van effecten en/of geldmarktinstrumenten die worden uitgegeven of gewaarborgd door een lidstaat van de Europese Economische Ruimte, haar plaatselijke besturen, een staat die geen lidstaat is van de Europese Economische Ruimte of internationale publiekrechtelijk instellingen waarin één of meer lidstaten van de Europese Economische Ruimte deelnemen. Eventueel en afhankelijk van de verwachte ontwikkelingen op de financiële markten kan het fonds van deze uitzondering gebruikmaken. Het fonds kan meer dan 35 van zijn activa beleggen in effecten of geldmarktinstrumenten uitgegeven of gewaarborgd door alle lidstaten van de Euro-zone. Toegelaten derivatentransacties: Le fonds pourra également avoir recours, dans le respect des règles légales en vigueur, à l utilisation de produits dérivés, comme par exemple des options, des futures et des opérations de change et ce, tant dans un but d investissement que dans un but de couverture. L investisseur doit être conscient du fait que ces types de produits dérivés sont plus volatils que les instruments sous-jacents. La politique d investissement veille à assurer une diversification des risques du. L évolution de la valeur nette d inventaire est toutefois incertaine car elle est soumise aux différents types de risque évoqués ci-dessous. Il peut en résulter une volatilité relativement importante de son cours. Description de la stratégie générale visant à couvrir le risque de change : Le fonds n a pas l intention de couvrir 9 Met inachtneming van de van kracht zijnde wettelijke bepalingen mag het fonds ook gebruikmaken van afgeleide producten (derivaten), zoals bijvoorbeeld opties, futures en valutatermijntransacties (forward exchange deals), zowel om het beleggingsdoel te verwezenlijken als voor risicodekkingsdoeleinden (hedging). De belegger moet erop bedacht zijn dat de volatiliteit (koersbeweeglijkheid) van dergelijke afgeleide producten (derivaten) groter is dan die van de onderliggende instrumenten. Het beleggingsbeleid is erop gericht de risico s van de te spreiden. De evolutie van de netto-inventariswaarde is echter onzeker omdat ze onderworpen is aan de verschillende soorten risico s die hierna worden beschreven. Dit kan leiden tot een relatief hoge volatiliteit van de

10 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) systématiquement l exposition au risque de change. Aspects sociaux, éthiques et environnementaux : La politique d investissement du fonds n est pas particulièrement basée sur des critères sociaux, éthiques ou environnementaux. Néanmoins le fonds n investira pas dans des titres d une société dont l activité consiste en la fabrication, l utilisation, la détention de mines antipersonnel et/ou d armes à l uranium appauvri. koers. Beschrijving van de algemene strategie ter dekking van het wisselrisico : Het fonds heeft niet de intentie om systematisch de blootstelling aan het wisselrisico in te dekken. Sociale, ethische en milieuaspecten : Het beleggingsbeleid van het fonds is niet specifiek gebaseerd op sociale, ethische of milieucriteria. Niettemin zal het fonds niet beleggen in effecten van een onderneming waarvan de activiteit de vervaardiging, het gebruik of het bezit van antipersoonsmijnen en/of wapens met verarmd uranium inhoudt Indice(s) et benchmark(s) 2.6. Index en benchmark Non applicable. Niet van toepassing 2.7. Politique suivie pendant l exercice 2.7. Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Au cours du premier trimestre de 2015, les marchés boursiers ont enregistré de très bonnes performances. Après un début difficile, en raison de l'incertitude concernant la Russie et la Grèce, les investisseurs se sont réveillés au début du programme d'assouplissement de la BCE visant à stimuler la croissance économique ainsi que l'inflation. Le marché boursier européen en a profité le plus avec un rendement de plus de 15 durant les trois premiers mois de l'année. L'indice japonais Nikkei a affiché de bonnes performances, alors que le marché boursier américain a connu un peu plus de difficultés, en dépit de la communication prudente de la banque centrale américaine sur la normalisation de sa politique de taux d'intérêt. Pendant ce temps, les marchés obligataires ont encore affiché des prestations appréciables. Le début officiel des achats d'actifs par la BCE le 9 mars a poussé les taux périphériques et les taux des principaux pays européens à la baisse. Le taux allemand à 10 ans a clôturé le premier trimestre à seulement 0,18. Dans ce contexte, nous étions bien positionnés grâce à une surpondération en actions et dans la zone euro. Au sein de la zone euro, nous étions fortement exposés à l'allemagne car ce pays profite le plus de la dépréciation de l'euro. En dehors de la zone euro, nous avons favorisé le Japon et les pays émergents tout en sous-pondérant le marché américain, plus cher. Dans la partie obligataire, nous avions une faible sensibilité aux taux et avons partiellement pris des bénéfices sur notre exposition en dollars américains et couronnes norvégiennes, après une nette hausse au cours des trois premiers mois de l'année. Le deuxième trimestre a été un peu plus difficile pour les marchés boursiers. Après un bon début, grâce à la communication prudente de la banque centrale américaine et à une augmentation du nombre de fusions et acquisitions, les marchés boursiers ont dû céder un peu de terrain dans la seconde moitié de l'année. Le marché boursier américain a été plombé par des chiffres de croissance décevants, tandis que le marché européen a dû faire face à de nouvelles incertitudes sur la Grèce et à une reprise soudaine de l'euro. Les marchés obligataires ont clôturé le trimestre de manière négative. Une offre moins favorable, une inflation allemande plus élevée que prévu et l'anticipation d'une hausse du taux directeur américain plus tard cette année ont poussé les taux d'intérêt à la hausse. Le taux allemand a dès lors fortement grimpé à la fin du mois jusqu'à 0,70, un mouvement qui s'est également produit dans d'autres pays comme la France, l'italie, l'espagne et la Belgique. Dans ce contexte, les obligations d'état européennes ont dû céder beaucoup de terrain. In het eerste kwartaal van 2015 zetten de aandelenmarkten een heel sterke prestatie neer. Na een moeilijkere start, wegens onzekerheid met betrekking tot Rusland en Griekenland, trokken beleggers zich op aan de start van het versoepelingsprogramma van de ECB om zowel de economische groei en de inflatie aan te wakkeren. De Europese aandelenmarkt profiteerde het sterkst met een rendement van meer dan 15 in de eerste drie maanden van het jaar. Ook de Japanse Nikkei zette een goede prestatie neer, terwijl de Amerikaanse aandelenmarkt het iets moeilijker had, ondanks de voorzichtige communicatie van de Amerikaanse centrale bank over de normalisatie van haar rentebeleid. Intussen zetten ook de obligatiemarkten alsnog een degelijke prestatie neer. De officiële start van de activaaankopen van de ECB op 9 maart duwde zowel de perifere rentes als de rentes van de kernlanden naar beneden. De Duitse 10-jaarsrente sloot het eerste kwartaal zo af op slechts 0,18. In die context waren we goed gepositioneerd dankzij onze overweging in aandelen, alsook onze regionale overweging in de Eurozone. Binnen de Eurozone hadden we een grotere blootstelling aan Duitsland, aangezien het land het meest voordeel haalt uit de depreciatie van de euro. Buiten de Eurozone hadden we een voorkeur voor Japan en de groeilanden en hadden we een onderweging in de duurdere Amerikaanse markt. Binnen het obligatiegedeelte hadden we een lage rentegevoeligheid en namen we deels winst op onze blootstelling aan de Amerikaanse dollar en Noorse Kroon na de sterke stijging in de eerste drie maanden van het jaar. Het tweede kwartaal was iets moeilijker voor de aandelenmarkten. Na een goede start, dankzij de soepele communicatie van de Amerikaanse centrale bank en een toename van het aantal fusies- en overnames, moesten de aandelenmarkten wat terrein prijsgeven in de tweede helft van het jaar. De Amerikaanse aandelenmarkt ging gebukt onder teleurstellende groeicijfers, terwijl de Europese markt moest afrekenen met nieuwe onzekerheid over Griekenland en een plots herstel van de euro. De obligatiemarkten sloten het kwartaal negatief af. Een minder gunstig aanbod, een hoger dan verwachte Duitse inflatie en anticipatie op een verhoging van de Amerikaanse basisrente later dit jaar duwde de rente naar boven. De Duitse rente klom zo naar het einde van de maand toe fors hoger tot meer dan 0,70, een beweging die ook voordeed in andere landen zoals Frankrijk, Italië, Spanje en België. In die context moesten Europese overheidsobligaties aanzienlijk wat terrein prijsgeven. 10

11 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) Notre positionnement global est resté quasi inchangé au second trimestre, avec une surpondération en actions, même si elle était plus faible qu'au premier trimestre et une préférence régionale pour la zone euro et le Japon. Dans la partie obligataire, nous avons pu limiter l'impact des taux d'intérêt avec une duration courte et une bonne diversification. Onze globaal positionering bleef quasi ongewijzigd over het tweede kwartaal met overweging in aandelen, weliswaar beperkter dan in het eerste kwartaal, en een regionale voorkeur voor de Eurozone en Japan. In het obligatiegedeelte konden we de rente-impact beperken dankzij een korte duratie en een sterke diversificatie. Dépassements de limites réglementaires en matière de politique d investissement: , , , , , , , , , , : Le compartiment peut investir 100 dans des actions de l EEE et > 70 dont la valeur de marché > 1 billion euro et quotées sur le marché reglementé. Tous les dépassements ont concerné une limite légale et se sont produits involontairement c est-à-dire en raison d effets de marché. Ils ont été signalés au gestionnaire par la banque dépositaire. Ils ont tous été résolus. Plus de détails peuvent être obtenus auprès du promoteur de la sicav, Belfius Banque, Boulevard Pachéco, 44, 1000 Bruxelles. Overschrijdingenvan de reglementaire limieten van de beleggingspolitiek: , , , , , , , , , , : Het compartiment mag 100 beleggen in aandelen uit de EER en >70 met een marktwaarde van > 1 billioen euro en genoteerd op een gereglementeerde markt. Alle overschrijdingen hadden betrekking op een wettelijke limiet en hadden onvrijwillig plaats. Zij werden aan de beheerder gemeld door de depothoudende bank. Alle overschrijdingen werden opgelost. Meer details kunt u verkrijgen bij de promotoren van de Gemeenschappelijk beleggingsfonds, Belfius Bank N.V, Pachecolaan, 44, B-1000 Brussel Politique future 2.8. Toekomstig beleid À la suite de la crise grecque, nous avons partiellement réduit notre surpondération en actions. Notre stratégie à moyen terme reste néanmoins positive par rapport aux actifs à risque, et plus particulièrement les actions. Les marchés des actions restent soutenus par de solides fondamentaux. Ainsi, les indices PMI, indicateurs de la croissance économique, dans les principales régions, restent supérieurs à 50, le seuil qui sépare la croissance de la récession. - Le premier trimestre a été décevant aux États-Unis à cause de facteurs imprévus tels que l'hiver rigoureux et la grève dans les ports de la Côte Ouest. En revanche, les indicateurs économiques récents montrent une reprise de la croissance économique au second trimestre. En Europe, les surprises économiques (sur la base de l'indice de surprise économique qui mesure si les indicateurs publiés quotidiennement font ou non mieux que prévu) sont à nouveau positives. La croissance des bénéfices des entreprises se poursuit et apporte un soutien aux marchés boursiers : - Malgré la croissance attendue des bénéfices plutôt limitée, voire négative, aux États-Unis et au Royaume-Uni, le rythme de croissance prévu dans les autres régions économiques est important, surtout dans la zone euro. - La saison des résultats écoulée dans la zone euro montre de solides surprises positives en termes de chiffre d'affaires et de bénéfice. La tendance qui avait débuté au second semestre de 2014 se poursuit. La Banque centrale japonaise et la Banque centrale européenne continuent d'approvisionner les marchés en liquidités pour réveiller la croissance économique et faire face à la faible inflation. Les liquidités constituent un appui supplémentaire pour les marchés boursiers. La valorisation des marchés boursiers reste relativement attractive, surtout par rapport aux marchés obligataires sur lesquels les taux sont historiquement bas. Malgré la forte reprise des marchés boursiers depuis le début de l'année, les actions demeurent assez attrayantes, en particulier dans la zone euro. Conclusion : Les investisseurs se sont habitués les dernières années à la faible volatilité découlant du soutien massif des In het licht van de Griekse crisis hebben we onze overweging in aandelen gedeeltelijk afgebouwd. Onze strategie op middellange termijn blijft echter positief ten aanzien van risicovolle activa, met in het bijzonder aandelen. De aandelenmarkten worden nog altijd ondersteund door stevige fundamentals. Zo blijven de zogenaamde PMI indices, voorlopende indicatoren van economische groei, in de voornaamste regio s boven 50, het niveau dat groei van inkrimping onderscheidt. - Het eerste kwartaal in de Verenigde Staten was teleurstellend wegens onvoorziene factoren, zoals de strenge winter en de staking in de havens aan de westkust. Recente economische indicatoren wijzen echter al op een herstel van de economische groei in het tweede kwartaal. In Europa zijn de economische verrassingen (op basis van de economic surpsise index die meet of de indicatoren die dagelijks worden gepubliceerde al dan niet beter zijn dan verwacht) opnieuw positief. De groei van de bedrijfswinsten zet zich door en is een steun voor de aandelenmarkten: - Ondanks dat de verwachte winstgroei in de VS en het VK eerder beperkt of zelfs negatief zal zijn, is het verwachte groeiritme in andere economische regio s substantieel, vooral in de Eurozone. - Het afgelopen resultatenseizoen in de Eurozone toont sterk positieve verrassingen op omzet niveau en winstniveau. De trend die in de tweede jaarhelft van 2014 startte, zet zich door. De Japanse centrale bank en de Europese Centrale Bank blijven de markten voorzien van liquiditeit om de economische groei aan te wakkere en de lage inflatie aan te pakken. Die liquiditeit is een extra steun voor de aandelenmarkten. De waardering van de aandelenmarkten is nog altijd relatief aantrekkelijk, vooral in vergelijking met de obligatiemarkten, waar de rente historisch laag is. Ondanks de sterke rally van de aandelenmarkten sinds het begin van het jaar, blijven aandelen relatief aantrekkelijk, vooral in de Eurozone. Conclusie: De belegger is de afgelopen jaren gewend geraakt aan de lage volatiliteit dankzij de massieve steun van de 11

12 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) programmes d'assouplissement monétaire des différentes banques centrales. Toutefois, depuis quelques mois, il est clair que les tensions sur toutes les catégories d'actifs sont susceptibles d'avoir un impact, même sur les obligations souveraines. Ce contexte de marché renforce l'importance que nous accordons à une stratégie diversifiée. Les variations à court terme n'ont jusqu'à présent pas affecté notre scénario positif à moyen terme d'une amélioration de la croissance et des conditions financières, ainsi que de la hausse progressive des taux. versoepelingsprogramma s van de verschillende centrale banken. Sinds enkele maanden is het echter duidelijk dat spanningen op alle activaklassen een impact kunnen hebben, zelfs op overheidsobligaties. Die markcontext bevestigt het belang dat we hechten aan een gediversifieerde strategie. De schommelingen op korte termijn hebben tot nog toe geen impact op ons positief scenario op middellange termijn van een verbeterende groei en financiële condities, en een geleidelijke stijging van de rente Classe de risque 2.9. Risicoklasse L indicateur synthétique de risque et de rendement est calculé, conformément aux dispositions du Règlement 583/2010 et reflète la volatilité de l historique du fonds, éventuellement complétée de celle de son cadre de référence. La volatilité indique dans quelle ampleur la valeur du fonds peut fluctuer à la hausse comme à la baisse. Cet indicateur est disponible, dans sa version la plus récente, dans les informations clés pour l investisseur. Il classe le fonds sur une échelle allant de 1 à 7. Plus le fonds est situé haut sur l échelle, plus le rendement possible est élevé, mais plus le risque de perte est important également. Le chiffre le plus bas ne signifie pas que le fonds ne présente aucun risque, mais que comparé à des chiffres plus élevés, ce produit offre en principe un rendement plus faible mais aussi plus prévisible. Les principales limites de l indicateur sont les suivantes : l indicateur de risque est calculé à partir des données passées, qui ne préjugent en rien de l évolution future. En conséquence, le degré de risque pourra évoluer dans le temps. Même si le fonds se situe dans la catégorie de risque la plus basse, l investisseur peut subir des pertes car aucune catégorie n est totalement exempte de risque. Ce compartiment se situe en classe 5. De synthetische risico- en opbrengstindicator wordt berekend overeenkomstig de bepalingen van Verordening 583/2010 en geeft de historische volatiliteit van het fonds weer, zo nodig aangevuld met die van zijn referentiekader. De meest recente versie is terug te vinden in de essentiële beleggersinformatie. De synthetische risico- en opbrengstindicator rangschikt het compartiment op een schaal van 1 tot 7. Hoe hoger het compartiment gerangschikt is op de schaal, hoe hoger de potentiële opbrengst is, maar bijkomend is het verliesrisico eveneens hoog. Het laagste cijfer betekent niet dat het fonds risicoloos is, maar dat in vergelijking met hogere cijfers het product in principe een lagere opbrengst zal bieden met een hogere voorspelbaarheid. De voornaamste beperkingen van de synthetische risico- en opbrengstindicator zijn dat de historische gegevens die worden gebruikt voor de berekening van deze indicator, niet altijd een betrouwbare indicatie vormen van de toekomstige evolutie. Aldus kan de risicocategorie in de tijd variëren. Zelfs indien het compartiment gerangschikt in de laagste categorie is, kan de belegger nog steeds verliezen incasseren want geen enkele categorie is totaal risicoloos. Het compartiment is ondergebracht in klasse Vote par procuration Stemmen bij volmacht Le Conseil d Administration de la Société qui s est tenu le 28 janvier 2004 a décidé de déléguer à Candriam Belgium, gestionnaire de la SICAV, la faculté d exercice du droit de vote attaché aux sous-jacents détenus par la SICAV. Candriam Belgium a formulé et mis en œuvre une politique de vote reposant sur quatre principes de gouvernement d entreprise. Les décisions de vote sont prises en fonction de ces principes : 1. Protection de tous les droits des actionnaires selon la règle : «une action un vote un dividende». 2. Garantie d égalité de traitement des actionnaires, y compris les actionnaires minoritaires et étrangers. 3. Communication d informations financières correctes et transparence. 4. Responsabilité et indépendance du Conseil d Administration, et des auditeurs externes. Dans le cadre de ses décisions de vote, Candriam Belgium 12 Op zijn vergadering van 28 januari 2004 besloot de Raad van Bestuur van de vennootschap zijn bevoegdheid om het aan de onderliggende activa van de beleggingsfonds verbonden stemrecht uit te oefenen, te delegeren aan Candriam Belgium, beheerder van het beleggingsfonds. Candriam Belgium heeft een stembeleid geformuleerd en toegepast dat op vier principes van Corporate Governance is gebaseerd. De beslissingen om de stemmen uit te brengen zullen op basis van de volgende principes worden genomen: 1. Bescherming van alle rechten van de aandeelhouders volgens de regel: «een aandeel - een stem - een dividend». 2. Garantie van gelijke behandeling voor alle aandeelhouders, ook de minderheidsaandeelhouders en de buitenlandse aandeelhouders. 3. Mededeling van correcte financiële inlichtingen en transparantie. 4. Verantwoordelijkheid en onafhankelijkheid van de Raad van Bestuur en van de externe accountants. In het kader van haar stembeslissingen zal Candriam Belgium

13 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) s assure d avoir obtenu toutes les informations nécessaires pour la prise de décision. Les analystes financiers de Candriam Belgium étudient les résolutions présentées aux actionnaires, prenant en compte les recommandations de vote données par des conseillers de gouvernement d entreprise extérieurs. Candriam Belgium garde néanmoins une indépendance complète pour ses votes. Candriam Belgium a décidé d exercer activement les droits de vote liés aux actions d entreprises européennes de premier plan. Cette décision témoigne de la volonté de Candriam Belgium de prendre ses responsabilités dans le cadre du gouvernement d entreprise, et d exercer pleinement les droits de vote dans les sociétés dans lesquelles elle investit pour le compte de ses clients. Dans ce contexte, le gestionnaire de Belfius Pension Fund High Equities s est présenté aux Assemblées Générales des sociétés suivantes : zich ervan vergewissen dat zij alle informatie heeft gekregen die zij nodig heeft om haar beslissing te nemen. De financieel analisten van Candriam Belgium bestuderen de resoluties die aan de aandeelhouders worden voorgelegd. Hierbij houden zij rekening met de stemaanbevelingen van de externe adviseurs voor Corporate Governance. Candriam Belgium blijft echter volledig onafhankelijk om haar stemgedrag te bepalen. Candriam Belgium heeft besloten de stemrechten die verbonden zijn aan de aandelen van Europese eersterangsbedrijven, actief uit te oefenen. Deze beslissing getuigt van de wil van Candriam Belgium om zijn verantwoordelijkheid inzake corporate governance op te nemen en de stemrechten in de bedrijven waarin het voor rekening van zijn cliënten belegt, ten volle uit te oefenen. Daarom heeft de beheerder van Belfius Pension Fund High Equities zich aangeboden op de Algemene Vergaderingen van de volgende ondernemingen: Nom de société Pays AGM 2015 Naam onderneming Landen AGM 2015 Adidas AG DE 07/05/2015 Akzo Nobel NV NL 22/04/2015 Allianz SE DE 06/05/2015 Amadeus IT Holdings SA ES 24/06/2015 Andritz AG AT 26/03/2015 ASML Holding NV NL 22/04/2015 AstraZeneca plc UK 24/04/2015 Axa FR 30/04/2015 Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. ES 12/03/2015 Banco Santander S.A. ES 26/03/2015 BASF SE DE 30/04/2015 Bayer AG DE 27/05/2015 Beiersdorf AG DE 31/03/2015 BMW Group Bayerische Motoren Werke AG DE 13/05/2015 BNP Paribas SA FR 13/05/2015 BP plc UK 16/04/2015 BT Group plc UK 30/04/2015 BMW Group Bayerische Motoren Werke AG UK 30/04/2015 Compagnie de Saint Gobain FR 04/06/2015 Continental AG DE 30/04/2015 Daimler AG DE 01/04/2015 Danone FR 29/04/2015 Dassault Systemes FR 28/04/2015 Deutsche Post AG DE 27/05/2015 Deutsche Telekom AG DE 21/05/2015 Deutsche Wohnen AG DE 12/06/2015 E.ON SE DE 07/05/2015 Eni S.p.A. IT 13/05/2015 Essilor International FR 05/05/2015 Exova Group Plc UK 14/05/2015 Fresenius SE & Co KGaA DE 20/05/2015 GDF Suez FR 28/04/2015 GEA Group AG DE 16/04/2015 Glanbia plc IRL 12/05/2015 GlaxoSmithKline plc UK 07/05/2015 Grifols SA ES 28/05/2015 Hexagon AB SE 06/05/2015 HSBC Holdings plc UK 24/04/2015 ING Groep NV NL 11/05/2015 Intesa SanPaolo SPA IT 27/05/2015 Kerry Group plc IRL 30/04/2015 KONE Corporation FI 23/02/2015 Koninklijke Philips N.V. NL 07/05/2015 L Air Liquide FR 06/05/

14 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) Lafarge FR 07/05/2015 Linde AG DE 12/05/2015 Lloyds Banking Group plc UK 14/05/2015 LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton FR 16/04/2015 Nokia Corp. FI 05/05/2015 Rio Tinto plc UK 16/04/2015 Sanofi FR 04/05/2015 SAP SE DE 20/05/2015 Schneider Electric SA FR 21/05/2015 Siemens AG DE 27/01/2015 Societe Generale FR 19/05/2015 Sodexo FR 19/01/2015 St. James's Place plc UK 14/05/2015 Total SA FR 29/05/2015 Unibail Rodamco SE FR 16/04/2015 Unilever NV NL 29/04/2015 Vinci FR 14/04/2015 VISCOFAN S.A. ES 06/05/2015 Vivendi FR 16/04/2015 Yoox S.p.A. IT 30/04/2015 En outre, un Comité Proxy Voting a été mis sur pied au sein de Candriam Belgium. Son rôle est d évaluer, et de faire évoluer la politique de vote si cela s avère opportun. Bovendien is binnen Candriam Belgium een Proxy Voting-commissie opgericht, met als taak het stembeleid te evalueren en eventueel te veranderen indien dit gepast lijkt. Ce Comité est composé de représentants de Candriam Belgium et de personnes externes à la Société. Les membres en sont les suivants : - Myriam Vanneste (Présidente) - Wim Moesen (Membre externe) - Jean-Louis Duplat (Membre externe) - Tanguy De Villenfagne (Membre) - Lucia Meloni (Membre) - Patrick Haustant (Membre) - David Drappier (Membre) Deze commissie bestaat uit vertegenwoordigers van Candriam Belgium en uit personen van buiten de Vennootschap. Dit zijn de leden van deze commissie: - Myriam Vanneste (Voorzitter) - Wim Moesen (Externe lid) - Jean-Louis Duplat (Externe lid) - Tanguy De Villenfagne (Lid) - Lucia Meloni (Lid) - Patrick Haustant(Lid) - David Drappier (Lid) Prêt de titres Effectenleningen Compartiment Belfius Pension Fund High Equities Période sous revue Compartiment Belfius Pension Fund High Equities Betrokken periode 01/01/ /06/2015 Type de prêts 01/01/ /06/2015 Type van de effectenleningen Prêts réalisés par l intermédiaire d un système de prêt de titres organisé et standardisé géré par un ou plusieurs principal (principaux). De leningen worden afgesloten door middel van een georganiseerd en gestandaardiseerd effectenleningssysteem beheerd door één of meer «principals». 14

15 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) Identité des contreparties Identiteit van de tegenpartijen ABN AMRO Bank Barclays,Capital BNP Paribas Arbitrage BNP Paribas Securities Services Credit Agricole Corporate and Investment Bank Merryll Lynch International Morgan Stanley and Co International plc Natixis Nomura International plc Société Générale Securities Services UBS Limited Défaut d une contrepartie Aucune contrepartie n a fait défaut In gebreke gestelde tegen partijen Geen enkele tegenpartij is in gebreke gebleven Nature des titres prêtés Aard van de uitgeleende effecten Actions et autres valeurs assimilables à des actions Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren Volume moyen Gemiddeld volume 31/01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ , , , , , ,96 Valeur réelle des titres prêtés Reële waarde van de verrichtingen ,12 EUR ,12 EUR Code Isin Isin code Dénomination Benaming Quantité Hoeveelheid Prix Prijs Devise Munt Evaluation dans la devise du titre Waarderings waarde in de valuta van het effect Valeur d évaluation dans la devise du compartiment Waarderings-waard e in de valuta van het compartiment FR GENTICEL SA ,00 7,40 EUR , ,00 IT GRUPPO EDITORIALE L ESPRESSO ,00 0,93 EUR , ,55 BE BEKAERT NV ,00 25,31 EUR , ,41 FR ALTEN 7 362,00 41,66 EUR , ,73 BE ROULARTA MEDIA GROUP NV 295,00 14,20 EUR 4 189, ,00 BE EVS BROADCAST EQUIPMENT S.A ,00 26,00 EUR , ,00 DE HEIDELBERGER DRUCKMASCHINEN ,00 1,99 EUR , ,40 FR MERSEN (EX CARBON LORRAINE) ,00 21,96 EUR , ,48 BE NYRSTAR NV ,00 3,21 EUR , ,88 FR FAIVELEY TRANSPORT 4 460,00 67,60 EUR , ,00 BE ECONOCOM GROUP ,00 7,38 EUR , ,50 DE H&R AG 9 959,00 7,57 EUR , ,75 BE MOBISTAR SA ,00 16,98 EUR , ,94 BE THROMBOGENICS NV ,00 5,02 EUR , ,92 BE BEFIMMO 5 363,00 54,85 EUR , ,55 15

16 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) BE BHF KLEINWORT BENSON GROUP ,00 4,39 EUR , ,68 BE CMB CIE MARITIME BELGE ,00 12,84 EUR , ,36 BE BANQUE NATIONALE DE BELGIQUE 3, ,00 EUR 9 231, ,00 BE ION BEAM APPLICATIONS ,00 24,42 EUR , ,00 BE SOFINA 1 605,00 100,10 EUR , ,50 FR ALTRAN TECHNOLOGIES SA ,00 9,63 EUR , ,52 FR EDF ,00 20,00 EUR , ,00 ES TUBOS REUNIDOS SA ,00 1,42 EUR , ,80 GB00B019KW72 SAINSBURY (J) PLC ,00 265,30 GBp , ,50 FR NRJ GROUP 9 132,00 7,21 EUR , ,72 IT YOOX SPA ,00 29,02 EUR , ,00 IT TREVI FINANZIARIA INDUSTRIAL ,00 1,96 EUR , ,88 AT ANDRITZ AG 4 339,00 49,65 EUR , ,35 FI KONE OYJ-B ,00 36,40 EUR , ,80 CA ROYAL BANK OF CANADA ,00 76,36 CAD , ,22 IE CRH PLC 3 902,00 25,32 EUR , ,64 FR ALBIOMA SA 753,00 13,62 EUR , ,86 BE ABLYNX NV ,00 11,02 EUR , ,78 DE MORPHOSYS AG ,00 64,38 EUR , ,54 BE UMICORE ,00 42,53 EUR , ,39 FI FORTUM OYJ ,00 15,94 EUR , ,52 NL BINCKBANK NV 7 339,00 8,55 EUR , ,45 FI NOKIA OYJ ,00 6,09 EUR , ,16 IT PIAGGIO & C. S.P.A ,00 3,01 EUR , ,07 AT SCHOELLER-BLECKMANN OILFIELD ,00 54,23 EUR , ,22 BE KINEPOLIS 2 501,00 35,13 EUR , ,13 BE FAGRON 2 522,00 37,05 EUR , ,10 FI RAMIRENT OYJ ,00 6,55 EUR , ,80 BE TESSENDERLO CHEMIE 2 817,00 34,46 EUR , ,91 DE DRILLISCH AG ,00 40,00 EUR , ,19 BE EURONAV SA ,00 13,18 EUR , ,82 NL BRUNEL INTERNATIONAL 3 941,00 17,80 EUR , ,10 BE EXMAR NV 1 845,00 8,92 EUR , ,94 IT INTESA SANPAOLO ,00 3,25 EUR , ,87 ES TUBACEX SA ,00 2,56 EUR , ,16 NL KONINKLIJKE PHILIPS NV ,00 22,82 EUR , ,98 LU ARCELORMITTAL ,00 8,73 EUR , ,18 ES AMADEUS IT HOLDING SA-A SHS ,00 35,76 EUR , ,56 FR COMPAGNIE DE SAINT GOBAIN ,00 40,27 EUR , ,52 ES GRIFOLS SA ,00 36,13 EUR , ,79 LU BREDERODE 3,00 38,00 EUR 114,00 114,00 GB LONMIN PLC 4 239,00 111,90 GBp , ,53 IT ENEL SPA ,00 4,06 EUR , ,87 IT TERNA SPA ,00 3,96 EUR , ,14 ES GAS NATURAL SDG SA ,00 20,34 EUR , ,44 ES RED ELECTRICA CORPORACION SA 7 978,00 71,88 EUR , ,64 ES ENAGAS SA ,00 24,40 EUR , ,31 DE000BASF111 BASF SE ,00 78,82 EUR , ,08 DE000A0LD6E6 GERRESHEIMER AG ,00 55,91 EUR , ,86 BE GALAPAGOS NV ,00 45,80 EUR , ,10 DE SURTECO SE ,00 22,18 EUR , ,40 ES Y14 IBERDROLA SA ,00 6,04 EUR , ,29 IE00B1YZSC51 ISHARES MSCI EUROPE UCITS E ,00 24,10 EUR , ,40 FR SECHE ENVIRONNEMENT 4 593,00 30,70 EUR , ,10 FR AXA SA ,00 22,63 EUR , ,46 DE000A1EWWW0 ADIDAS AG ,00 68,65 EUR , ,65 DE DAIMLER AG-REGISTERED SHARES ,00 81,64 EUR , ,32 DE RWE AG ,00 19,28 EUR , ,66 GB00B07KD360 COBHAM PLC ,00 263,00 GBp , ,90 FR CREDIT AGRICOLE SA ,00 13,34 EUR , ,68 NL AKZO NOBEL ,00 65,27 EUR , ,77 FR EUROFINS SCIENTIFIC ,00 273,10 EUR , ,50 FR AIR LIQUIDE SA ,00 113,45 EUR , ,50 DE000KSAG888 K+S AG-REG ,00 37,78 EUR , ,36 LU TENARIS SA ,00 12,08 EUR , ,88 US00206R1023 AT&T INC ,00 35,52 USD , ,63 PTGAL0AM0009 GALP ENERGIA SGPS SA ,00 10,52 EUR , ,04 BE BIOCARTIS NV 509,00 12,50 EUR 6 362, ,50 16

17 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) Nature des garanties financières obtenues Aard van de verkregen financiële zekerheden ,46 EUR Obligations gouvernementales émises par les pays suivants : Belgique, France, Allemagne, Italie, Pays-Bas, Suède, Canada, Japon, Suisse, Etats-Unis et Royaume-Uni ,46 EUR Overheidobligaties uitgeven door volgende landen : België, Frankrijk, Duitsland, Italië, Nederland, Zweden, Canada, Japan, Zwitserland, Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk. Code Isin Isin code Dénomination Benaming 17 Quantité Hoeveelheid Prix Prijs Devise Munt Evaluation dans la devise du titre Waarderings waarde in de valuta van het effect Valeur d évaluation dans la devise du compartiment Waarderings-waard e in de valuta van het compartiment BE BELGIUM GOVERNMENT MAR35 144A ,00 150,97 EUR , ,35 BE BELGIUM GOVERNMENT MAR26 144A ,00 131,95 EUR , ,26 BE BELGIUM GOVERNMENT BOND SEP ,00 111,87 EUR , ,58 US912828VB32 UNITED STATES TREAS NT MAY ,00 96,73 USD , ,58 FR FRANCE GOVERNMENT BOND OCT ,00 146,24 EUR , ,13 FR FRANCE GOVERNMENT BOND OCT ,00 126,55 EUR , ,51 FR FRANCE GOVERNMENT BOND NOV ,00 103,14 EUR , ,97 AT0000A0GLY4 AUSTRIA GOVERNMENT FEB17 144A ,00 105,51 EUR , ,50 BE BELGIUM GOVERNMENT BOND SEP19 101,00 111,87 EUR 115,28 115,28 CH PFANDBRIEFZENTRALE DER FEB ,00 105,49 CHF , ,44 DE BUNDESREPUBLIK DEUTSCH JAN ,00 113,51 EUR , ,33 FR FRANCE GOVERNMENT BOND OCT ,00 101,01 EUR 1 066, ,58 FR FRANCE GOVERNMENT BOND APR ,00 107,13 EUR , ,48 FR FRANCE GOVERNMENT BOND OCT ,00 126,55 EUR , ,79 NL NETHERLANDS GOVER JUL23 144A 1 600,00 107,52 EUR 1 747, ,15 BE BELGIUM GOVERNMENT BOND MAR ,00 145,43 EUR , ,99 DE BUNDESREPUBLIK DEUTSCH JAN30 10,24 167,59 EUR 17,47 17,47 DE BUNDESREPUBLIK DEUTSCHL JAN31 61,44 159,73 EUR 99,79 99,79 DE BUNDESOBLIGATION OCT16 102,40 101,94 EUR 105,30 105,30 DE000A11QTD2 KFW JAN ,00 97,31 EUR , ,74 ES U9 SPAIN GOVERNMENT B JAN23 144A ,00 124,26 EUR , ,86 FR FRANCE GOVERNMENT BOND MAY ,00 106,77 EUR , ,58 FR FRENCH TREASURY NOTE B FEB ,00 103,17 EUR 1 224, ,58 US05565QBY35 BP CAP MKTS P L C MAY ,00 101,25 USD , ,79 BE BELGIUM GOVERNMEN SEP20 144A ,00 117,63 EUR , ,32 DE BUNDESREPUBLIK DEUTSCH JUL39 6,40 154,59 EUR 10,16 10,16 DE BUNDESSCHATZANWEISUNGEN MAR ,00 100,39 EUR , ,23 GB UNITED KINGDOM GILT SEP15 0,49 100,81 GBP 0,50 0,71 JP F50 JAPAN GOVERNMENT TWO YE MAY ,00 100,19 JPY , ,86 JP D95 JAPAN GOVERNMENT FIVE Y SEP ,00 100,93 JPY , ,34 JP DA9 JAPAN GOVERNMENT FIVE Y SEP ,00 100,60 JPY , ,59 CH SWITZERLAND GOVERNMENT MAR ,00 102,34 CHF 1 030,90 994,87 DE BUNDESREPUBLIK DEUTSCHL FEB25 350,00 97,76 EUR 342,82 342,82 DK REALKREDIT DANMARK A/S JAN ,96 101,26 DKK , ,39 ES U9 SPAIN GOVERNMENT B JAN23 144A ,00 124,26 EUR , ,15 ES D6 SPAIN GOVERNMENT BOND APR ,00 98,96 EUR , ,33 FR FRANCE GOVERNMENT BOND APR23 2,00 158,48 EUR 3,20 3,20 IT ITALY BUONI POLIENNALI DEC ,00 102,56 EUR , ,28 IT ITALY BUONI POLIENNALI APR ,00 97,30 EUR , ,75 US500769GN80 KREDITANSTALT FUR WIEDE SEP ,00 99,99 USD , ,73 BE BELGIUM GOVERNMENT MAR35 144A 100,00 150,97 EUR 152,25 152,25 BE BELGIUM GOVERNMENT BOND MAR ,00 131,93 EUR , ,57 DE BUNDESREPUBLIK DEUTSCHL JAN ,00 110,81 EUR , ,73 FI FINLAND GOVERNMENT APR24 144A ,00 109,06 EUR , ,80 FR FRANCE GOVERNMENT BOND APR21 4,00 118,73 EUR 4,78 4,78 FR FRANCE GOVERNMENT B JUL27 IL ,00 123,21 EUR , ,30 FR FRENCH TREASURY NOTE B FEB17 100,00 103,17 EUR 103,78 103,78 GB00B8KP6M44 UNITED KINGDOM GILT JUL ,96 100,62 GBP , ,93 US912828RE27 UNITED STATES TREAS NTS AUG ,00 101,34 USD 3 972, ,39 US912828SF82 UNITED STATES TREAS NTS FEB ,00 100,00 USD , ,24 FR FRANCE GOVERNMENT BOND MAY ,00 98,39 EUR 1 007, ,51 IT ITALY BUONI POLIENNALI MAY ,00 138,29 EUR , ,73

18 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) IT ITALY BUONI POLIENNALI AUG ,00 126,50 EUR , ,89 IT ITALY BUONI POLIENNALI AUG ,00 127,53 EUR , ,63 JP F66 JAPAN GOVERNMENT TWO YE JUN ,00 100,20 JPY , ,18 JP JAPAN GOVERNMENT TEN YE MAR ,00 103,78 JPY , ,36 BE BELGIUM GOVERNMEN MAR41 144A ,00 144,25 EUR , ,09 FR FRENCH TREASURY NOTE BT JUL ,00 102,37 EUR , ,40 JP JAPAN GOVERNMENT TEN YE MAR ,00 104,70 JPY ,65 384,07 JP JAPAN GOVERNMENT TWENTY MAR ,00 116,40 JPY , ,45 JP JAPAN GOVERNMENT TWENTY JUN ,00 118,26 JPY , ,50 DE BUNDESREPUBLIK DEUTSCHL JUN16 10,00 106,06 EUR 10,62 10,62 DE BUNDESREPUBLIK DEUTSCHL JUL ,00 162,13 EUR , ,19 DE BUNDESREPUBLIK DEUTSCH JUL18 13,00 113,30 EUR 15,28 15,28 DE BUNDESREPUBLIK DEUTSCH SEP21 1,00 112,18 EUR 1,14 1,14 DE BUNDESOBLIGATION FEB ,00 103,90 EUR , ,22 FI FINLAND GOVERNME SEP17 144A ,00 108,97 EUR , ,61 FR FRANCE GOVERNMENT BOND OCT ,00 136,08 EUR , ,01 FR FRANCE GOVERNMENT BOND MAY ,00 106,77 EUR , ,93 NL NETHERLANDS GOVERNMENT JAN ,00 122,54 EUR , ,11 US912828B253 UNITED STATES TREA JAN24 IL ,00 101,69 USD , ,94 US912828C657 UNITED STATES TREAS N MAR ,00 101,24 USD , ,70 US912828MV96 UNITED STATES TREAS NT MAR ,00 104,72 USD , ,39 US912828WG10 UNITED STATES TREAS NT APR ,00 102,12 USD , ,00 BE BELGIUM GOVERNMENT JUN24 144A ,00 113,03 EUR , ,74 BE BELGIUM TREASURY BILL JUN ,00 100,16 EUR , ,48 DE BUNDESREPUBLIK DEUTSCHL JAN ,00 112,74 EUR , ,13 DE BUNDESOBLIGATION FEB16 8,00 101,49 EUR 8,17 8,17 DE BUNDESOBLIGATION APR ,00 102,33 EUR , ,00 DE BUNDESOBLIGATION FEB ,00 101,81 EUR , ,51 DE BUNDESOBLIGATION FEB19 2,00 103,90 EUR 2,09 2,09 FR FRANCE GOVERNMENT BOND OCT ,00 136,08 EUR , ,35 FR FRANCE GOVERNMENT B JUL18 IL ,00 103,87 EUR , ,17 FR FRANCE GOVERNMENT BOND OCT ,00 110,51 EUR , ,55 FR FRANCE GOVERNMENT BOND MAY ,00 123,11 EUR , ,89 FR FRANCE GOVERNMENT BOND NOV ,00 105,61 EUR , ,57 FR FRANCE GOVERNMENT BOND NOV ,00 101,15 EUR 1 623, ,18 FR FRANCE TREASURY BILL BT JUL ,00 100,01 EUR 3 585, ,43 FR FRANCE TREASURY BILL BT AUG15 354,00 100,03 EUR 354,10 354,10 FR FRANCE TREASURY BILL BT JUL ,00 100,00 EUR , ,50 FR FRANCE TREASURY BILL BT AUG ,00 100,02 EUR , ,53 FR FRANCE TREASURY BILL BT JUL ,00 100,01 EUR , ,79 FR FRANCE TREASURY BILL BT OCT ,00 100,06 EUR , ,38 GB00B52WS153 UNITED KINGDOM GILT SEP ,00 128,42 GBP , ,36 JP JAPAN GOVERNMENT TEN YE SEP ,00 103,78 JPY , ,45 JP JAPAN GOVERNMENT TEN YE MAR ,00 103,78 JPY , ,10 NL NETHERLANDS GOVER JUL15 144A 128,00 100,12 EUR 132,14 132,14 NL NETHERLANDS GOVER JUL23 144A ,00 107,52 EUR , ,44 NL NETHERLANDS GOVERNMENT JUL24 24,00 109,38 EUR 26,71 26,71 NL DUTCH TREASURY CERTIFIC AUG ,00 100,04 EUR , ,54 US912796GB96 UNITED STATES TREAS B AUG15 200,00 100,00 USD 200,00 179,37 US912828C657 UNITED STATES TREAS N MAR ,00 101,24 USD , ,02 US912828K338 UNITED STATES TREA APR20 IL 100,00 100,74 USD 101,79 91,29 US912828LJ77 UNITED STATES TREAS N AUG ,00 108,91 USD , ,34 US912828ND89 UNITED STATES TREAS NTS MAY ,00 108,77 USD , ,66 Volume moyen Gemiddeld volume 31/01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ , , , , , ,55 18

19 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) Valeur réelle des titres prêtés Reële waarde van de verrichtingen ,61 EUR ,61 EUR Code Isin Dénomination Quantité Prix Devise Evaluation dans Valeur d évaluation Isin code Benaming Hoeveelheid Prijs Munt la devise du titre Waarderings waarde in de valuta van het effect dans la devise du compartiment Waarderings-waard e in de valuta van het compartiment XS BARCLAYS BANK PLC 6 23/01/ ,00 111,62 EUR , , ,31 US912810RA88 TSY INFL IX N/B 0,625 15/02/ ,00 88,14 USD 4 156, , ,16 FR FRANCE (GOVT OF) 0,25 25/07/ ,00 106,19 EUR , , ,37 DE BUNDESREPUB ,00 110,88 EUR 3 863, , ,63 DEUTSCHLAND 2 4/01/2022 DE BUNDESREPUB ,00 110,88 EUR , , ,80 DEUTSCHLAND 2 4/01/2022 XS POHJOLA BANK PLC 0,337 3/03/ ,00 100,28 EUR 715, , ,08 XS ABBEY NATL TREASURY ,00 100,64 EUR 2 670, , ,99 SERV 0,691 13/08/2019 IT BUONI POLIENNALI DEL ,00 112,49 EUR , , ,94 TES 3,75 1/03/2021 XS CEZ MH BV 0 4/08/ ,00 104,49 EUR 0, , ,35 US912828A263 US TREASURY N/B 0,25 30/11/ ,00 100,06 USD 1 932, , ,97 BE BELGIUM KINGDOM 2,25 22/06/ ,00 110,41 EUR 783, , ,93 DE BUNDESREPUB ,00 110,88 EUR , , ,20 DEUTSCHLAND 2 4/01/2022 XS SOLIDIUM OY 0 4/09/ ,00 108,34 EUR 0, , ,88 XS SOLIDIUM OY 0 4/09/ ,00 108,34 EUR 0, , ,50 BE BELGIUM KINGDOM 5,5 28/03/ ,00 146,30 EUR , , ,66 XS AB INDUSTRIVARDEN 0 15/05/ ,00 111,99 SEK 0, , ,73 DE DEUTSCHLAND I/L BOND 0,1 15/04/ ,00 106,69 EUR 690, , ,91 DE BUNDESREPUB ,00 167,17 EUR , , ,96 DEUTSCHLAND 4,75 4/07/2040 XS SOLIDIUM OY 0,5 29/09/ ,00 99,84 EUR 461, , ,34 XS BNP PARIBAS 0,202 19/01/ ,00 100,05 EUR 192, , ,91 19

20 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) Nature des garanties financières obtenues Aard van de verkregen financiële zekerheden EUR Obligations gouvernementales émises par les pays suivants : Belgique, France, Allemagne, Italie, Pays-Bas, Suède, Canada, Japon, Suisse, Etats-Unis et Royaume-Uni. EUR Overheidobligaties uitgeven door volgende landen : België, Frankrijk, Duitsland, Italië, Nederland, Zweden, Canada, Japan, Zwitserland, Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk. Produits nets réalisés par l OPC Netto-gerealiseerde opbrengst voor de ICB ,27 EUR ,27 EUR Rémunération provenant des prêts de titres après déduction de la rémunération du gestionnaire du système et du conservateur de la garantie financière, qui revient à la Société de Gestion ,66 EUR Coûts et frais opérationnels Vergoeding voortvloeiend uit de effectenleningen, na aftrek van de vergoeding van de beheerder van het effectenleningssysteem en van de houder van de financiële zekerheid, die toekomt aan de Beheersvennootschap ,66 EUR Operationele kosten Les revenus liés à l activité de prêts de titres reviennent intégralement au(x) fonds concerné(s), après déduction des coûts et frais opérationnels directs et indirects. Les coûts et frais payés à Candriam France (exerçant le rôle d agent dans le cadre du prêt de titres) et Candriam Belgium (société de gestion) s élèvent ensemble à 28 de ces revenus et sont relatifs - à l analyse du marché et à la conclusion des opérations de prêts, - au suivi administratif des prêts : principalement la réconciliation des opérations, le calcul de l exposition sur les titres prêtés et son agrément avec les contreparties et le calcul des montants à facturer, - au suivi effectué par le Risk Management sur l activité de prêts de titres : principalement la définition des critères de collateral, le contrôle de la suffisance et de l éligibilité du collateral, le suivi de la qualité crédit des contreparties et du collateral, le contrôle des règles internes fixées sur l activité, - au suivi juridique et fiscal de l activité (notamment la mise en place des contrats légaux encadrant l activité), - aux coûts informatiques découlant de la mise en place et de la maintenance de l activité. - aux risques opérationnels découlant de l activité. Les coûts et frais payés au dépositaire, outre les commissions de mouvement facturées au coût réel, s élèvent à 12 de ces revenus et sont relatifs - à la liquidation des opérations de prêts, - à la collecte et au suivi des dividendes et coupons affectant les titres prêtés, - à la gestion des opérations sur titres affectant les prêts, - au suivi fiscal de l activité, - aux contrôles effectués sur l activité. De inkomsten die voortkomen uit het uitlenen van effecten komen volledig toe aan het/de betreffende fonds(en), na aftrek van de rechtstreekse en onrechtstreekse operationele kosten en lasten. De betaalde kosten en lasten aan Candriam France (dat in het kader van het uitlenen van effecten de functie van agent bekleedt) en Candriam Belgium (beheersmaatschappij) bedragen samen 28 van deze inkomsten en hebben betrekking op - de analyse van de markt en het sluiten van effectenuitleenoperaties, - de administratieve opvolgeng van de leningen : hoofdzakelijk de reconciliatie van de operaties, de berekening van de blootstelling van de uitgeleende effecten en de goedkeuringen met de tegenpartijen en de berekening van de te factureren bedragen, - de opvolging door het Risk Management van de activiteit van de effectentuitleenactiviteit : hoofdzakelijk de definitie van de criteria voor financiële zekerheden, de controle van de toereikendheid en van de kwalificatievereisten van de financiële zekerheden, de opvolging van de kredietwaardigheid van de tegenpartijen en van de financiële zekerheden, de controle van de vastgelegde interne regels voor de activiteit, - de juridische en fiscale opvolging van de activiteit (in het bijzonder de toepassing van wettelijke contracten voor de activiteit), - de IT-kosten die voortkomen uit de opstart en het behoud van de activiteit, - de operationele risico s die voortkomen uit de activiteit. De aan de bewaarder betaalde kosten en lasten, bovenop de tegen werkelijke kost aangerekende omzetprovisies (mutatieprovisies) bedragen 12 van deze inkomsten en hebben betrekking op - de vereffening van effectentuitleenoperaties, - de inzameling en opvolging van de dividenden en coupons met een impact op de uitgeleende effecten, - het beheer van de operaties op effecten met een impact op de uitgeleende effecten, - de fiscale opvolging van de activiteit, - de uitgevoerde controles op de activiteit. 20