BELFIUS PENSION FUND LOW EQUITIES

Transcriptie

1 BELFIUS PENSION FUND LOW EQUITIES FCP GBF Rapport semi-annuel au 30 juin 2017 Halfjaarverslag op 30 juni 2017 Fonds commun de placement belge agréé dans le cadre des dispositions légales en matière d'épargne du troisième âge ou Epargne-Pension Catégorie : instruments financiers et liquidités Belgisch gemeenschappelijk beleggingsfonds erkend in het kader van de wettelijke bepalingen inzake derdeleeftijds of pensioensparen Categorie : financiële instrumenten en liquide middelen Aucune souscription ne peut être acceptée sur la base du présent rapport. Les souscriptions ne sont valables que si elles sont effectuées après la remise à titre gratuit du prospectus ou du document d informations clés pour l investisseur. Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig indien ze worden uitgevoerd na kosteloze overlegging van het document met essentiële beleggersinformatie.

2 FCP GBF Rapport semi-annuel au 30 juin 2017 Halfjaarverslag op 30 juni 2017

3 Organisation de l'organisme de placement collectif (suite) Organisatie van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) 1. INFORMATIONS GENERALES SUR LA SOCIETE D'INVESTISSEMENT 1. ALGEMENE INFORMATIE OVER DE BELEGGINGSVENNOOSTCHAP 1.1. Organisation de l'organisme de placement collectif 1.1. Organisatie van de instelling voor collectieve belegging Date de constitution du Fond Commun de Placement Oprichtingsdatum van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds 10 juillet juli 2004 Type de gestion Fonds commun de placement régi, en ce qui concerne son fonctionnement et ses placements, par la loi du 19 avril 2014 relative aux organismes de placement collectif alternatifs et à leurs gestionnaires («la Loi OPCA»). Beheertype Gemeenschappelijk beleggingsfonds dat, wat zijn werking en beleggingen betreft, wordt geregeld door de wet van 19 april 2014 betreffende de alternatieve instellingen voor collectieve belegging en hun beheerders («de aicb-wet»). Conseil d administration Président Cécile Flandre Chief Financial Officer Belfius Insurance Administrateurs passifs Filip De Nil Marketing director Private banking & Investments Belfius Banque S.A. Christophe Demain Chief Investment Officer Belfius Insurance Jean-François Deschamps Head Financial Markets Belfius Banque S.A. Dirk Smet General Manager Privilege-, Private et Business Clients Belfius Banque S.A. Bruno Accou Head of Market Risk Management Belfius Banque S.A. Christoph Finck Administrateur indépendant Membre de l Institut Luxembourgeois des Administrateurs Anne Heldenbergh Administrateur indépendant Doyenne de la Faculté Warocqué d'economie et de Gestion de l Université de Mons Raad van Bestuur Voorzitter Cécile Flandre Chief Financial Officer Belfius Insurance Passieve bestuurders Filip De Nil Marketing director Private banking & Investments Belfius Bank N.V. Christophe Demain Chief Investment Officer Belfius Insurance Jean-François Deschamps Head Financial Markets Belfius Bank N.V. Dirk Smet General Manager Privilege-, Private et Business Clients Belfius Bank N.v. Bruno Accou Head of Market Risk Management Belfius Bank N.V. Christoph Finck Onafhankelijk bestuurder lid van het Institut Luxembourgeois des Administrateurs Anne Heldenbergh Onafhankelijk bestuurder Decaan van de Faculté Warocqué d Economie et de Gestion aan de Universiteit van Bergen - 3 -

4 1.1 Organisation de l'organisme de placement collectif (suite) 1.1 Organisatie van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Administrateurs actifs Michel Hubain Chief Investment Officer Belfius Investment Partners Member of the Executive Committee Belfius Investment Partners Joris Laenen Chief Executive Officer Belfius Investment Partners Member of the Executive Committee Belfius Investment Partners Cédric September Membre et Chief Risk Officer Belfius Investment Partners Actieve bestuurders Michel Hubain Chief Investment Officer Belfius Investment Partners Lid van het Uitvoerend comité Belfius Investment Partners Joris Laenen Chief Executive Officer Belfius Investment Partners Lid van het Uitvoerend comité Belfius Investment Partners Cédric September Member et Chief Risk Officer Belfius Investment Partners Commissaire Deloitte Réviseurs d entreprises / Bedrijfsrevisoren S.C. s.f.d. S.C.R.L., représentée par Monsieur Maurice Vrolix Gateway building, Luchthaven Nationaal 1 J Zaventem Commissaris Deloitte Réviseurs d entreprises / Bedrijfsrevisoren S.C. s.f.d. S.C.R.L., vertegenwoordigd door Meneer Maurice Vrolix Gateway building, Luchthaven Nationaal 1 J Zaventem Promoteurs Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Belfius Investment Partners Place Rogier Bruxelles Promotors Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel Belfius Investment Partners Rogierplein Brussel Dépositaire Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Gestion financière du portefeuille Candriam Belgium S.A. Avenue des Arts Bruxelles Gestion administrative et comptable RBC Investor Services Belgium S.A. Boulevard du Roi Albert II Bruxelles Pour certaines fonctions de l administration liées à l activité d Agent de Transfert Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Les fonctions de l administration liées à l activité de Montage sont assurées par la Société de gestion Service financier Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Bewaarder Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel Financieel portefeuillebeheer Candriam Belgium N.V. Kunstlaan Brussel Administratief- en boekhoudkundig beheer RBC Investor Services Belgium N.V. Koning Albert II laan Brussel Voor bepaalde functies van de administratie verbonden aan de activiteit van Transferagent Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel De functies van de administratie verbonden aan de activiteit van Montage worden door Beheervennootschap verzekerd Financiële dienst Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel Distributeur(s) Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Distributeur(s) Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel - 4 -

5 1.1 Organisation de l'organisme de placement collectif (suite) 1.1 Organisatie van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Classe(s) d'action Compartiment Belfius Pension Fund Low Equities Classe C (Capitalisation) Aandelenklasse Compartiment Belfius Pension Fund Low Equities Klasse C (Kapitalisatie) - 5 -

6 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) 1.2. Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif 1.2. Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging Mesdames, Messieurs, Nous avons le plaisir de vous présenter les comptes semi-annuels arrêtés au 30 juin 2017 du Fonds Commun de Placement Belfius Pension Fund Low Equities. Dames, Heren, Wij hebben het genoegen het halfjaarverslag per 30 juni 2017 van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds Belfius Pension Fund Low Equities aan de aandeelhouders voor te leggen Date de lancement du compartiment et prix de souscription des parts Le Fonds Commun de Placement a été lancé le 17 décembre La période de souscription initiale a été fixée du 22 novembre 2004 au 17 décembre 2004 inclus et le prix initial de souscription à EUR Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds werd gelanceerd op 17 december De initiële inschrijvingsperiode liep van 22 november 2004 tot en met 17 december 2004 en de initiële inschrijvingsprijs bedroeg 75 EUR Délégation de la gestion du portefeuille d investissement Delegatie van het beheer van de beleggingsportefeuille Candriam Luxembourg route d Arlon L-8009 Strassen Candriam Luxembourg route d Arlon L-8009 Strassen Distributeur(s) Distributeur(s) Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel Cotation en bourse Beursnotering Non applicable. Niet van toepassing Information aux actionnaires Informatie aan de aandeelhouders Belfius Pension Fund Low Equities est un Fonds Commun de Placement belge ouvert et à composition variable, créé en juillet 2004, il a été agréé par le Ministre des Finances dans le cadre des dispositions légales en matière d épargne du troisième âge et d épargne pension.il s agit d un patrimoine collectif en indivision, sans personnalité juridique, permettant de grouper les capitaux d un grand nombre de participants qui souhaitent se constituer une pension plus confortable tout en bénéficiant d avantages fiscaux appréciables. Le nombre de participants et les avoirs du Fondssont illimités. Ce Fonds est un organisme de placement collectif en valeurs mobilières et liquidités soumis aux dispositions de l article 7 paragraphe 1, 2 de la loi du 3 août 2012 relative aux opérations financières et aux marchés financiers. Belfius Pension Fund Low Equities is een open Belgisch Gemeenschappelijk pensioenfonds met een wisselende samenstelling dat in juli 2004 is opgericht en erkend door het Ministerie van Financiën in het kader van de wettelijke bepalingen inzake derdeleeftijds- en pensioensparen. Het betreft een collectief vermogen in onverdeeldheid zonder rechtspersoonlijkheid dat toelaat het kapitaal van de deelnemers, die een beter pensioen willen vergaren, samen te brengen en daarbij interessante fiscale voordelen genieten. Het aantal deelnemers en het vermogen van het Fonds is onbegrensd. Dit Fonds is een instelling voor collectieve belegging in roerende waarden en liquiditeiten en is onderworpen aan de bepalingen van artikel 7 paragraaf 1, 2 van de wet van 03 augustus 2012 betreffende de financiële verrichtingen en financiële markten Vue d ensemble des marchés Algemeen overzicht van de markten L année 2017 était annoncée comme l année de tous les risques politiques avec une succession d événements potentiellement déstabilisants pour l économie. On peut citer par exemple l arrivée de Mr Trump au pouvoir en janvier après les élections de novembre 2016, les élections françaises en mai qui ont vu le spectre du Frexit disparaitre avec l arrivée d un président, Mr Macron, bousculant les codes de politique traditionnelle ou encore les premières négociations du Brexit par Mme May. Néanmoins, ces risques ne se sont pas matérialisés et la volatilité a diminué sur les marchés d actions. A cet égard, les indices de volatilité comme le VIX (US) ou le V2X (eurozone) sont à des niveaux historiquement bas. Le marché a plutôt été très attentif aux discours des deux banques centrales 2017 was aangekondigd als het jaar van de politieke risico's, met een opeenvolging van potentieel destabiliserende gebeurtenissen voor de economie: de inauguratie van Donald Trump in januari na de verkiezingen van november 2016, de Franse presidentsverkiezingen in mei, die het spookbeeld van een frexit deden verdwijnen met de komst van een president, Emmanuel Macron, die wil breken met de traditionele politiek, of nog de start van de brexitonderhandelingen o.l.v. Theresa May. Die risico's zijn echter niet uitgekomen en de volatiliteit op de aandelenmarkten is verminderd. De volatiliteitsindexen VIX (VS) en V2X (eurozone) staan zelfs historisch laag. De markt heeft zich veeleer laten leiden door het discours van de twee centrale banken (FED en - 6 -

7 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) (FED et BCE). Le point d attention étant focalisé sur le thème de l inflation et plus spécifiquement sur le timing de normalisation de leur politique monétaire. La Fed a ainsi relevé ses taux directeurs à deux reprises durant les 6 derniers mois, et a commencé à évoquer dans le détail une réduction de la taille de son bilan. La BCE, quant à elle, a modifié sa «forward guidance». Elle a par exemple relevé ses prévisions de croissance en modérant l importance donnée à l inflation totale et en mettant l accent de plus en plus sur la «core inflation». Le premier semestre 2017 aura vu la croissance dans les économies développées continuer sur un rythme assez robuste, ceci malgré un prix du pétrole toujours très bas (le baril de Brent a terminé le semestre à un niveau légèrement plus bas [46 USD] qu il ne l avait commencé [53 USD] et a atteint son plus bas niveau sur le semestre le 21 juin à 42 USD). Malgré un premier trimestre en deçà des attentes, la croissance US reste soutenue par la consommation intérieure et devrait se stabiliser à 2 à fin En Europe, la croissance à fin 2017 semble se confirmer à 1.8, un peu en retrait donc par rapport aux US. Les principaux indicateurs économiques sont correctement orientés. Le taux de chômage aux Etats Unis est revenu au niveau de 2007 et affiche un niveau de 4.4. La création d emploi reste régulière, sans pour autant pousser trop les salaires à la hausse. Le chômage en zone euro a également diminué mais confirme de grandes disparités entre les pays. Les niveaux des indices de confiance PMI traduisent la confiance des entreprises ou des ménages et la bonne tenue des économies américaines ou surtout européennes. Les anticipations étant meilleures en zone euro, le premier semestre 2017 a vu une inversion des flux financiers des investisseurs au profit des marchés européens. Le taux d intérêt à 10 ans allemand a fortement fluctué sur le semestre dans un couloir allant de 0.25 à 0.50 en 3 cycles successifs. La référence américaine à 10 ans a quant à elle légèrement diminué en passant de 2.44 à Au niveau equity, l indice Eurostoxx 50 a vu son niveau augmenter de 4.6, le S&P 500 a, quant à lui, évolué de 8.27 en devise locale. Conséquence directe de cette inversion de perception (cyclique et monétaire), l euro s est apprécié de plus de 8 par rapport à la devise américaine depuis le début de l année 2017 en passant de 1.05 à 1.14 sur le semestre. De manière générale, la plupart des devises se sont appréciées contre USD, dans une inversion du «Trump trade» de la fin d année dernière. Mr Trump semblant en effet avoir des difficultés à faire voter les réformes annoncées. (obama care, tax cuts, ). Les économies émergentes, enfin, ont profité de ces conditions externes favorables, pour maintenir l accélération de leur croissance et le ralentissement de leur inflation. ECB). De aandacht gaat naar de inflatie1 en meer specifiek naar de timing van de normalisering van hun monetair beleid. De Fed heeft zijn basisrente over de jongste 6 maanden dus tweemaal opgetrokken en is details beginnen vrijgeven over de inkrimping van zijn balans. De ECB van haar kant heeft haar "forward guidance" gewijzigd. Zo heeft ze haar groeiprognoses verhoogd door minder gewicht te geven aan de totale inflatie en steeds meer de nadruk te leggen op de kerninflatie. De ontwikkelde economieën zijn in het eerste halfjaar 2017 vrij snel blijven groeien, ondanks een nog altijd zeer lage olieprijs (het vat Brent sluit het halfjaar iets lager af (46 USD) dan bij de aanvang ervan (53 USD) en bereikte op 21 juni zijn laagste peil (42 USD). Hoewel het eerste kwartaal onder de verwachtingen bleef, wordt de Amerikaanse groei nog altijd ondersteund door de binnenlandse consumptie en zal hij eind 2017 waarschijnlijk stabiliseren op 2. In Europa lijkt de groei zich einde 2017 te bevestigen op 1,8, dus iets minder in vergelijking met de VS. De belangrijkste economische indicators zijn gunstig georiënteerd. De werkloosheid in de VS is weer gedaald tot het niveau van 2007 en bedraagt nu 4,4. Er komen nieuwe jobs bij, maar de loonstijgingen blijven binnen de perken. Ook in de eurozone is de werkloosheid gedaald, al blijven er grote verschillen bestaan tussen de lidstaten. De PMI vertrouwensindexen weerspiegelen het vertrouwen van ondernemingen en gezinnen en de goede gezondheid van de Amerikaanse en vooral de Europese economie. Aangezien de vooruitzichten beter zijn in de eurozone, zijn de geldstromen van de beleggers in het eerste halfjaar 2017 omgebogen ten voordele van de Europese markten. De Duitse rente op 10 jaar heeft over de eerste 6 maanden sterk geschommeld in een band tussen 0,25 en 0,50 in drie opeenvolgende cycli. De Amerikaanse tegenhanger op 10 jaar is van zijn kant licht gedaald van 2,44 naar 2,30. Wat equity betreft, steeg de Eurostoxx 50 met 4,6, terwijl de S&P 500 met 8,27 is geslonken in lokale munt. Het rechtstreekse gevolg van die (cyclische en monetaire) perceptiekentering is dat de euro sinds begin 2017 meer dan 8 duurder is geworden t.o.v. de dollar (wisselkoers van 1,05 naar 1,14 over het halfjaar). De meeste valuta's hebben terrein gewonnen tegenover de dollar, waarmee de "Trump trade" van eind vorig jaar omgedraaid is. Het ziet er inderdaad naar uit dat Donald Trump de aangekondigde hervormingen moeilijk door het Congres krijgt (Obama care, belastingvermindering, ). De opkomende economieën tot slot hebben die gunstige externe voorwaarden aangegrepen om hun groeiversnelling en inflatievermindering in stand te houden Objectif et lignes de force de la politique de placement Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Objectifs du compartiment L objectif du fonds est de faire bénéficier l investisseur de l évolution des marchés financiers au travers d un portefeuille mixte d actions et d obligations de différents pays et secteurs économiques, sélectionnées par le gestionnaire sur base de leur rentabilité attendue et ce, tout en répondant aux conditions fixées par la loi du 17 mai 2004 adaptant, en matière d épargne-pension, le Code des impôts sur les revenus Ce fonds est donc un fonds d épargne-pension au sens de la loi précitée. Les actifs de ce fonds seront investis principalement en obligations et valeurs assimilables. Doel van het compartiment Het fonds heeft als doel de belegger te laten profiteren van de evolutie van de financiële markten via een gemengde portefeuille van aandelen en obligaties uit verschillende landen en economische sectoren. Die effecten worden door de beheerder geselecteerd op basis van hun verwachte rentabiliteit en dit binnen de wettelijke voorwaarden vastgesteld door de wet van 17 mei 2004 tot aanpassing van het Wetboek van de Inkomstenbelastingen 1992 op het vlak van pensioensparen. Dit fonds is dus een pensioenspaarfonds in de zin van de voormelde wet. Het fonds zal de nadruk leggen op beleggingen in aandelen en in daarmee gelijk te stellen waarden - 7 -

8 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Politique de placement du compartiment Catégories d actifs autorisés: Les actifs investis en obligations et valeurs assimilables représenteront toujours au minimum 50 du portefeuille. Conformément à la législation relative aux fonds d épargne-pension, les actifs du Fonds seront affectés en investissements visés et dans les limites fixées aux 1 à 4 ci-après: 1 20 p.c. au plus des investissements détenus tels que définis aux 2 à 4 ci-après peuvent être libellés dans une monnaie autre que l euro; 2 75 p.c. au plus des actifs détenus peuvent être investis directement en actions et autres valeurs assimilables à des actions dans les limites et selon les modalités suivantes : - maximum 70 p.c. du total de ces actions et valeurs peuvent consister directement en actions et autres valeurs assimilables à des actions de sociétés du droit d un Etat membre de l Espace économique européen (EEE) dont la capitalisation boursière est supérieure à EUR ou sa contre-valeur exprimée dans la monnaie d un Etat membre de l EEE et qui sont cotées sur un marché réglementé; - maximum 30 p.c. du total de ces actions et valeurs peuvent consister directement en actions et autres valeurs assimilables à des actions de sociétés du droit d un Etat membre de l EEE, dont la capitalisation boursière est inférieure à EUR ou sa contre-valeur exprimée dans la monnaie d un Etat membre de l EEE, et qui sont cotées sur un marché réglementé; - maximum 20 p.c. du total de ces actions et valeurs peuvent consister directement en actions et autres valeurs assimilables à des actions de sociétés du droit d un Etat non membre de l EEE, non libellées en euro ou dans une monnaie d un Etat membre de l EEE, et cotées sur un marché de fonctionnement régulier, surveillé par les autorités reconnues des pouvoirs publics d un Etat membre de l Organisation de coopération et de développement économique; Beleggingsbeleid van het compartiment Categorieën toegelaten activa: De activa die worden belegd in obligaties en daarmee gelijk te stellen effecten vertegenwoordigen altijd minstens 50 van de portefeuille. Overeenkomstig de wetgeving betreffende de pensioenspaarfondsen worden de activa van het Fonds belegd in de investeringen vermeld en binnen de grenzen vastgelegd in 1 tot 4 hierna: 1 ten hoogste 20 pct. van de in bezit zijnde investeringen die hierna zijn omschreven in 2 tot 4, mag in een andere munt dan de euro uitgedrukt zijn; 2 ten hoogste 75 pct. van de in bezit zijnde activa mag rechtstreeks worden geïnvesteerd in aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waarden binnen de volgende grenzen en overeenkomstig de volgende modaliteiten: - maximaal 70 pct. van het totaal van die aandelen en waarden mag rechtstreeks bestaan uit aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waarden van vennootschappen naar het recht van een Lidstaat van de Europese Economische Ruimte (EER) waarvan de beurskapitalisatie meer bedraagt dan EUR of de tegenwaarde daarvan uitgedrukt in de munt van een Lidstaat van de EER en die genoteerd zijn op een gereglementeerde markt; - maximaal 30 pct. van het totaal van die aandelen en waarden mag rechtstreeks bestaan uit aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waarden van vennootschappen naar het recht van een Lidstaat van de Europese Economische Ruimte (EER) waarvan de beurskapitalisatie minder bedraagt dan EUR of de tegenwaarde daarvan uitgedrukt in de munt van een Lidstaat van de EER en die genoteerd zijn op een gereglementeerde markt; - maximaal 20 pct. van het totaal van die aandelen en waarden mag rechtstreeks bestaan uit aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waarden van vennootschappen naar het recht van een Staat die geen lid is van de EER, die niet in euro of in een munt van een Lidstaat van de EER zijn uitgedrukt, en die genoteerd zijn op een regelmatig werkende markt, waarop wordt toegezien door overheden die erkend zijn door de publieke overheid van een Lidstaat van de Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling (OESO); 3 75 p.c. au plus des actifs détenus peuvent être investis en obligations et autres titres de créances négociables sur le marché des capitaux, en prêts hypothécaires et en dépôts d argent dans les limites et selon les modalités suivantes: - en obligations et autres titres de créances libellés en euro ou dans la monnaie d un Etat membre de l EEE, émis ou garantis inconditionnellement, en principal et en intérêts, par un Etat membre de l EEE, par l une de ses subdivisions politiques, par d autres organismes ou établissements publics d un Etat membre de l EEE ou par un organisation supranationale dont font partie un ou plusieurs Etats membres de l EEE ou en prêts hypothécaires libellés en euro ou dans la monnaie d un Etat membre de l EEE; - maximum 40 p.c. du total de ces obligations et autres titres de créances négociables sur le marché des capitaux, de ces prêts hypothécaires et de ces dépôts d argent peuvent consister en actifs libellés en euro ou dans la monnaie d un Etat membre de l EEE émis par des sociétés de droit public ou privé d un Etat membre de l EEE ou en dépôts d argent effectués en euro ou dans la monnaie d un Etat membre de l EEE pour une durée supérieure à un an auprès d un établissement de crédit agréé et contrôlé par une autorité de contrôle de cet Etat membre ; - maximum 40 p.c. du total de ces obligations et autres titres de créances négociables sur le marché des capitaux, de ces prêts hypothécaires et de ces dépôts d argent peuvent consister en actifs libellés dans la monnaie d un Etat non membre de l EEE, émis ou garantis inconditionnellement, ten hoogste 75 pct. van de in bezit zijnde activa mag worden geïnvesteerd in obligaties en andere schuldinstrumenten die op de kapitaalmarkt verhandelbaar zijn, in hypothecaire leningen en in gelddeposito s binnen de volgende grenzen en overeenkomstig de volgende modaliteiten: - in obligaties en andere schuldinstrumenten in euro of in de munt van een Lidstaat van de EER, uitgegeven of onvoorwaardelijk gewaarborgd, in hoofdsom en in interest, door een Lidstaat van de EER, door een van zijn politieke onderafdelingen, door andere openbare lichamen of instellingen van een Lidstaat van de EER of door een supranationale organisatie waarvan een of meer leden van de EER deel uitmaken of in hypothecaire leningen in euro of in de munt van een Lidstaat van de EER; - maximaal 40 pct. van het totaal van die obligaties en andere schuldinstrumenten die op de kapitaalmarkt verhandelbaar zijn, van die hypothecaire leningen en van die gelddeposito s mag bestaan uit activa, in euro of in de munt van een Lidstaat van de EER, uitgegeven door publiek- of privaatrechtelijke vennootschappen uit een Lidstaat van de EER, of uit gelddeposito s, in euro of in de munt van een Lidstaat van de EER, met een looptijd van meer dan één jaar bij een kredietinstelling die is erkend en wordt gecontroleerd door een toezichthoudende overheid van deze Lidstaat; - maximaal 40 pct. van het totaal van die obligaties en andere schuldinstrumenten die op de kapitaalmarkt verhandelbaar zijn, van die hypothecaire leningen en van die gelddeposito s mag bestaan uit activa, in

9 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) en principal et en intérêts, par un Etat non membre de l EEE, par d autres organismes ou établissements publics d un Etat non membre de l EEE ou par une organisation supranationale dont aucun Etat membre de l EEE ne fait partie, ou en actifs libellés dans la monnaie d un Etat non membre de l EEE, d une durée supérieure à un an, émis par des sociétés de droit public ou privé issues de ce même Etat, ou en dépôts d argent effectués dans la monnaie d un Etat non membre de l EEE pour une durée supérieure à un an auprès d un établissement de crédit agréé et contrôlé par une autorité de contrôle de cet Etat; 4 10 p.c. au plus des liquidités peuvent être investis sur un compte en euro ou dans une monnaie d un Etat membre de l EEE, auprès d un établissement de crédit agréé et contrôlé par une autorité de contrôle d un Etat membre de l EEE. " de munt van een Staat die geen lid is van de EER, uitgegeven of onvoorwaardelijk gewaarborgd, in hoofdsom en in interest, door een Staat die geen lid is van de EER, door andere openbare lichamen of instellingen van een Staat die geen lid is van de EER, of door een supranationale organisatie waarvan geen enkel lid van de EER deel uitmaakt, of uit activa in de munt van een Staat die geen lid is van de EER, met een looptijd van meer dan één jaar, uitgegeven door publiek- of privaatrechtelijke vennootschappen uit diezelfde Staat, of uit gelddeposito s, in de munt van een Staat die geen lid is van de EER, met een looptijd van meer dan één jaar bij een kredietinstelling die is erkend en wordt gecontroleerd door een toezichthoudende overheid van deze Staat; 4 ten hoogste 10 pct. van de tegoeden mag worden geïnvesteerd in contanten op een rekening in euro of in een munt van een Lidstaat van de EER, bij een kredietinstelling die is erkend en wordt gecontroleerd door een toezichthoudende overheid van een Lidstaat van de EER. " Le Fonds a obtenu une dérogation l autorisant à placer jusqu à 75 de ses actifs dans différentes émissions de valeurs mobilières et d instruments du marché monétaire émis ou garantis par un Etat membre de l Espace économique européen, par ses collectivités publiques territoriales, par une Etat non membre de l Espace économique européen ou par des organismes internationaux à caractère public dont font partie un ou plusieurs Etats membres de l Espace économique européen. Le cas échéant, compte tenu de l évolution de l indice de référence, le Fonds pourra être amené à faire usage de cette dérogation. Le Fonds pourra placer plus de 35 de ses actifs dans des valeurs mobilières et des instruments du marché monétaire émis ou garantis par tous les Etats de la zone Euro. En cas de modification des dispositions fiscales en vigueur relatives aux fonds d épargne-pension, la politique de placement doit être lue en fonction de ces nouvelles dispositions. La politique d investissement veille à assurer une diversification des risques du portefeuille. L évolution de la valeur nette d inventaire est toutefois incertaine car elle est soumise aux différents types de risque évoqués ci-dessous. Il peut en résulter une volatilité relativement importante de son cours. Description de la stratégie générale visant à couvrir le risque de change: Le Fonds n a pas l intention de couvrir systématiquement l exposition au risque de change. Aspects sociaux, éthiques et environnementaux: La politique d investissement du Fonds n est pas particulièrement basée sur des critères sociaux, éthiques ou environnementaux. Néanmoins le Fonds n investira pas dans des titres d une société dont l activité consiste en la fabrication, l utilisation, la détention de mines antipersonnel et/ou d armes à l uranium appauvri. Het Fonds heeft een afwijking verkregen om tot 75 van zijn activa te beleggen in verschillende emissies van effecten en geldmarktinstrumenten die worden uitgegeven of gewaarborgd door een lidstaat van de Europese Economische Ruimte, door zijn territoriale publiekrechtelijke lichamen, door een niet-lidstaat van de Europese Economische Ruimte of door internationale publiekrechtelijke instellingen waarin een of meer lidstaten van de Europese Economische Ruimte deelnemen. Naargelang van de ontwikkeling van de referentie-index (benchmark) kan het Fonds zo nodig gebruikmaken van deze afwijking. Het Fonds mag meer dan 35 van zijn activa beleggen in effecten of geldmarktinstrumenten die worden uitgegeven of gewaarborgd door alle lidstaten van de eurozone. Bij wijziging van de terzake geldende fiscale bepalingen inzake pensioenspaarfondsen, dient het beleggingsbeleid gelezen te worden in functie van deze nieuwe bepalingen. Het beleggingsbeleid is erop gericht de portefeuillerisico s te spreiden. De ontwikkeling van de netto-inventariswaarde is evenwel onzeker omdat die onderhevig is aan de verschillende soorten risico s die hierna worden toegelicht. Dat kan leiden tot een relatief hoge koersbeweeglijkheid of volatiliteit. Beschrijving van de algemene strategie ter dekking van het valuta- of wisselkoersrisico: Het Fonds neemt zich niet voor het gelopen valuta- of wisselkoersrisico systematisch af te dekken. Sociale, ethische en milieuaspecten: Het beleggingsbeleid van het Fonds is niet specifiek gebaseerd op sociale, ethische of milieucriteria. Niettemin belegt het Fonds niet in effecten van ondernemingen waarvan de activiteit gericht is op de productie, het gebruik of het bezit van antipersoonsmijnen en/of wapens met verarmd uranium Indice(s) et benchmark(s) Index en benchmark Non applicable. Niet van toepassing - 9 -

10 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Politique suivie pendant l exercice Les actions, portées par des données économiques encourageantes, la fin de la récession touchant les bénéfices et le recul du risque politique, ont démarré sur un bon pied en Nous avons commencé l année avec une surpondération des actions d environ 4 à 5 pour profiter de cet élan positif. D un point de vue régional, nous avons privilégié les actions américaines, de l UEM et des marchés émergents. En mars, nous avons réalisé un profit partiel sur notre exposition aux actions américaines, compte tenu de l écart substantiel existant entre l optimisme des sondages et l activité réelle, en maintenant néanmoins une légère surpondération. Parallèlement, nous avons maintenu une sous-pondération des actions britanniques, sachant que les incertitudes entourant les négociations du Brexit restaient de mise. Nous avons légèrement réduit notre exposition aux actions en ramenant notre exposition aux actions américaines à la position neutre, à l approche des élections présidentielles en France. Nous avons néanmoins maintenu une surpondération des actions, notamment par le biais des actions de l UEM, afin de profiter de la revalorisation intervenue dans la région, grâce à une baisse de la prime de risque politique. Nous avons terminé le semestre sur une surpondération des actions d environ 4. S agissant des produits de taux, les rendements dictés par les décisions des banques centrales et les tensions politiques sont restés limités durant le semestre. Nous avons maintenu une duration courte et une sous-pondération importante des obligations d État au premier semestre de l année, face à la hausse potentielle des taux d intérêt et au durcissement des politiques monétaires. Nous continuons à nous diversifier vers des investissements autres que ceux à faible rendement Tijdens het boekjaar gevoerd beleid De beurzen gingen het jaar 2017 goed van start, geholpen door de bemoedigende economische indicatoren, het einde van het resultatenseizoen en het afgenomen politieke risico. We begonnen het jaar met een overwogen positie van circa 4 à 5 in aandelen om te profiteren van dit positieve marktklimaat. Vanuit geografisch oogpunt gaven we de voorkeur aan aandelen uit de eurozone, de VS en de opkomende markten. In maart namen we gedeeltelijk winst op onze Amerikaanse aandelen, gezien de grote kloof tussen het optimisme dat blijkt uit de vertrouwensindicatoren en de feitelijke economische indicatoren. We behielden niettemin een licht overwogen positie. Tegelijkertijd bleven we onderwogen in Britse aandelen, aangezien de problemen in verband met de brexit-onderhandelingen verre van opgelost waren. We verminderden onze aandelenpositie lichtjes door onze Amerikaanse aandelenblootstelling terug te brengen tot neutraal in de aanloop van de Franse presidentsverkiezingen. We bleven niettemin overwogen in aandelen, vooral via aandelen uit de eurozone, om te profiteren van de opwaardering van de regio, met dank aan de afzwakkende politieke risicopremie. We sloten de eerste helft van het jaar af met een overwogen aandelenblootstelling van bijna 4. Bij de obligaties bleven de rentevoeten - gestuurd door de beslissingen van de centrale banken en politieke spanningen - onder druk staan in de eerste helft van het jaar. We handhaafden een korte duration en een flink onderwogen positie in overheidsobligaties in de eerste helft van het jaar, gezien het vooruitzicht van hogere rentevoeten en een strenger monetair beleid. We blijven wegdiversifiëren van beleggingen die weinig rendement opleveren Politique future Nous demeurons stratégiquement surpondérés en actions par rapport aux obligations, tout en privilégiant fortement nos convictions régionales, à savoir les actions de l UEM et des marchés émergents. Les marchés émergents bénéficient de valorisations intéressantes dans un contexte de croissance mondiale solide, tandis que les marchés de l UEM profitent de la forte dynamique économique et (pour le moment) d une banque centrale très accommodante. En outre, la prime de risque s est progressivement émoussée depuis le résultat des élections en France. Dans le même temps, nous avons maintenu notre position négative sur le Royaume-Uni, sachant que le résultat de l élection surprise et les incertitudes entourant les négociations du Brexit pourraient avoir d importantes retombées économiques. En parallèle, la croissance des bénéfices plus timide que prévu s avère d un moindre soutien. Concernant notre exposition aux produits de taux, nous avons maintenu un biais de duration courte. Face à un durcissement par la Fed et à la prévision de pressions inflationnistes prochaines, nous anticipons une reprise à la hausse des taux et des rendements obligataires, alors que l amélioration de l économique européenne pourrait également entraîner une augmentation des rendements dans l UEM. essentielle Toekomstig beleid We blijven strategisch overwogen in aandelen in verhouding tot obligaties en blijven sterk focussen op onze geografische overtuigingen, met name de eurozone en de opkomende landen. De opkomende markten genieten het voordeel van de aantrekkelijke waarderingen in een context waarin de wereldwijde groei sterk aantrekt, terwijl de markten in de eurozone profiteren van de sterke economische opbloei en de (voorlopig nog) erg inschikkelijke centrale bank. Bovendien is de risicopremie geleidelijk aan gedaald na afloop van de Franse presidentsverkiezingen. Intussen behouden we onze negatieve outlook voor Groot-Brittannië, vermits de uitslag van de vervroegde verkiezingen en de onzekerheid rond de brexit-onderhandelingen mogelijk een aanzienlijke economische impact zullen hebben. Los daarvan pakt ook de lager dan verwachte winstgroei nadelig uit. Wat onze blootstelling aan obligaties betreft, blijven we bij onze voorkeur voor een korte duration. Nu de Fed zijn beleid aan het verstrakken is en de inflatie naar verwachting zal stijgen, verwachten we dat de rentevoeten en obligatierendementen opnieuw zullen stijgen, terwijl de verbetering van de Europese economie mogelijk ook tot hogere rentevoeten in de eurozone zal leiden

11 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Classe de risque Risicoklasse L indicateur synthétique de risque et de rendement est calculé, conformément aux dispositions du Règlement 583/2010, sur la base de la volatilité (les hausses et baisses de sa valeur) sur une période précédente de cinq ans.cet indicateur est disponible, dans sa version la plus récente, dans les informations clés pour l investisseur. Il classe le fonds sur une échelle allant de 1 à 7. Plus le fonds est situé haut sur l échelle, plus le rendement possible est élevé, mais plus le risque de perte est important également. Le chiffre le plus bas ne signifie pas que le fonds ne présente aucun risque, mais que comparé à des chiffres plus élevés, ce produit offre en principe un rendement plus faible mais aussi plus prévisible. Les principales limites de l indicateur sont les suivantes : l indicateur de risque est calculé à partir des données passées, qui ne préjugent en rien de l évolution future. En conséquence, le degré de risque pourra évoluer dans le temps. Même si le fonds se situe dans la catégorie de risque la plus basse, l investisseur peut subir des pertes car aucune catégorie n est totalement exempte de risque. De synthetische risico- en opbrengstindicator wordt berekend overeenkomstig de bepalingen van Verordening 583/2010 en geeft de historische volatiliteit van het fonds weer, zo nodig aangevuld met die van zijn referentiekader. De meest recente versie is terug te vinden in de essentiele beleggersinformatie. De synthetische risico- en opbrengstindicator rangschikt het compartiment op een schaal van 1 tot 7. Hoe hoger het compartiment gerangschikt is op de schaal, hoe hoger de potentiele opbrengst is, maar bijkomend is het verliesrisico eveneens hoog. Het laagste cijfer betekent niet dat het fonds risicoloos is, maar dat in vergelijking met hogere cijfers het product in principe een lagere opbrengst zal bieden met een hogere voorspelbaarheid. De voornaamste beperkingen van de synthetische risico- en opbrengstindicator zijn dat de historische gegevens die worden gebruikt voor de berekening van deze indicator, niet altijd een betrouwbare indicatie vormen van de toekomstige evolutie. Aldus kan de risicocategorie in de tijd varieren. Zelfs indien het compartiment gerangschikt is in de laagste categorie, kan de belegger nog steeds verliezen incasseren want geen enkele categorie is totaal risicoloos. Ce compartiment se situe en classe 4 Het compartiment is ondergebracht in klasse Vote par procuration Stemmen bij volmacht Le Conseil d Administration de la Société qui s est tenu le 28 janvier 2004 a décidé de déléguer à Dexia Asset Management (Candriam Belgium), gestionnaire de la SICAV, la faculté d exercice du droit de vote attaché aux sous-jacents détenus par la SICAV. Op zijn vergadering van 28 januari 2004 besloot de Raad van Bestuur van de vennootschap zijn bevoegdheid om het aan de onderliggende activa van de beleggingsfonds verbonden stemrecht uit te oefenen, te delegeren aan Dexia Asset Management (Candriam Belgium), beheerder van het beleggingsfonds. Candriam Belgium a formulé et mis en œuvre une politique de vote reposant sur quatre principes de gouvernement d entreprise. Les décisions de vote sont prises en fonction de ces principes : 1. Protection de tous les droits des actionnaires selon la règle : «une action un vote un dividende». 2. Garantie d égalité de traitement des actionnaires, y compris les actionnaires minoritaires et étrangers. Candriam Belgium heeft een stembeleid geformuleerd en toegepast dat op vier principes van Corporate Governance is gebaseerd. De beslissingen om de stemmen uit te brengen zullen op basis van de volgende principes worden genomen: 1. Bescherming van alle rechten van de aandeelhouders volgens de regel: «een aandeel - een stem - een dividend». 2. Garantie van gelijke behandeling voor alle aandeelhouders, ook de minderheidsaandeelhouders en de buitenlandse aandeelhouders. 3. Communication d informations financières correctes et transparence. 4. Responsabilité et indépendance du Conseil d Administration, et des auditeurs externes. Dans le cadre de ses décisions de vote, Candriam Belgium s assure d avoir obtenu toutes les informations nécessaires pour la prise de décision. Les analystes financiers de Candriam Belgium étudient les résolutions présentées aux actionnaires, prenant en compte les recommandations de vote données par des conseillers de gouvernement d entreprise extérieurs. Candriam Belgium garde néanmoins une indépendance complète pour ses votes. 3. Mededeling van correcte financiële inlichtingen en transparantie. 4. Verantwoordelijkheid en onafhankelijkheid van de Raad van Bestuur en van de externe accountants. In het kader van haar stembeslissingen zal Candriam Belgium zich ervan vergewissen dat zij alle informatie heeft gekregen die zij nodig heeft om haar beslissing te nemen. De financieel analisten van Candriam Belgium bestuderen de resoluties die aan de aandeelhouders worden voorgelegd. Hierbij houden zij rekening met de stemaanbevelingen van de externe adviseurs voor Corporate Governance. Candriam Belgium blijft echter volledig onafhankelijk om haar stemgedrag te bepalen

12 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Candriam Belgium a décidé d exercer activement les droits de vote liés aux actions d entreprises européennes de premier plan. Cette décision témoigne de la volonté de Candriam Belgium de prendre ses responsabilités dans le cadre du gouvernement d entreprise, et d exercer pleinement les droits de vote dans les sociétés dans lesquelles elle investit pour le compte de ses clients. Dans ce contexte, le gestionnaire de Belfius Pension Fund Balanced Plus s est présenté aux Assemblées Générales des sociétés suivantes : Candriam Belgium heeft besloten de stemrechten die verbonden zijn aan de aandelen van Europese eersterangsbedrijven, actief uit te oefenen. Deze beslissing getuigt van de wil van Candriam Belgium om zijn verantwoordelijkheid inzake corporate governance op te nemen en de stemrechten in de bedrijven waarin het voor rekening van zijn cliënten belegt, ten volle uit te oefenen. Daarom heeft de beheerder van Belfius Pension Fund Balanced Plus zich aangeboden op de Algemene Vergaderingen van de volgende ondernemingen: Nom de société Naam onderneming Pays Landen AGM 2017 AGM 2017 ABN AMRO Group N.V. Netherlands 16/05/2017 Akzo Nobel NV Netherlands 25/04/2017 Allianz SE Germany 3/05/2017 ASML Holding NV Netherlands 26/04/2017 AstraZeneca plc United Kingdom 27/04/2017 Axa France 26/04/2017 AZIMUT HOLDING S.p.A. Italy 27/04/2017 Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. Spain 16/03/2017 Banco Santander S.A. Spain 6/04/2017 BASF SE Germany 12/05/2017 Bayerische Motoren Werke AG (BMW) Germany 11/05/2017 Beiersdorf AG Germany 20/04/2017 BioMerieux SA France 30/05/2017 BNP Paribas SA France 23/05/2017 BP plc United Kingdom 17/05/2017 Compagnie Generale des Etablissements Michelin France 19/05/2017 Continental AG Germany 28/04/2017 CRH plc Ireland 27/04/2017 Daimler AG Germany 29/03/2017 Danone France 27/04/2017 Deutsche Post AG Germany 28/04/2017 Deutsche Telekom AG Germany 31/05/2017 Deutsche Wohnen AG Germany 2/06/2017 Eni S.p.A. Italy 13/04/2017 Essilor International France 11/05/2017 Fresenius Medical Care AG & Co. KGAA Germany 11/05/2017 Fresenius SE & Co KGaA Germany 12/05/2017 Glanbia plc Ireland 22/05/2017 Hermes International France 6/06/2017 Hexagon AB Sweden 2/05/2017 Iberdrola S.A. Spain 31/03/2017 ING Groep NV Netherlands 8/05/2017 Intesa SanPaolo SPA Italy 27/04/2017 Kerry Group plc Ireland 4/05/2017 KONE Oyj Finland 28/02/2017 Koninklijke Philips NV Netherlands 11/05/2017 L Air Liquide France 3/05/2017 Liberty Global plc United Kingdom 21/06/2017 Linde Aktiengesellschaft Germany 10/05/2017 LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton France 13/04/2017 Merck KGaA Germany 28/04/2017 Muenchener Rueckversicherungs-Gesellschaft AG Germany 26/04/2017 Orange France 1/06/2017 Reckitt Benckiser Group plc United Kingdom 31/05/2017 Sanofi France 10/05/2017 SAP SE Germany 10/05/2017 Schneider Electric SE France 25/04/2017 Schroders plc United Kingdom 27/04/2017 Siemens AG Germany 1/02/2017 Societe Generale France 23/05/2017 Sodexo France 24/01/2017 The Unite Group plc United Kingdom 11/05/

13 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Total SA France 26/05/2017 Unibail Rodamco SE France 25/04/2017 UniCredit SpA Italy 20/04/2017 Unilever NV Netherlands 26/04/2017 Vinci France 20/04/2017 Yoox Net-A-Porter Group SpA Italy 21/04/ Transparence des opérations de financement sur titres et de la réutilisation et modifiant le règlement (EU) n 648/2012 commissions et frais récurrents supportés par la SICAV (en EUR) Transparencie inzake financiering van effektentransacties gewijzigd door de verordering (UE) of Securities Financing Transactions of Reuse and amending Regulation (EU) N 648/2012 Informations générales (en EUR) Globale data (in EUR) Nom du compartiment Naam van het compartiment Evaluation globale Globale evaluatie Garantie Garantie Total des actifs nets Totaal netto actief () des actifs () van de activa Belfius Pension Fund Low Equities ,78 EUR ,55 EUR ,18 EUR 27,67 TOTA-TOTAAL ,78 EUR ,55 EUR Nom du compartiment Naam van het compartiment Evaluation globale Globale evaluatie Portefeuille-titres à la valeur d évaluation Evaluatie van de effektenportefeuille () des actifs pouvant être prêtés () van de uitleenbare activa Belfius Pension Fund Low Equities ,78 EUR ,14 EUR 27,32 Données sur la concentration (en EUR) Concentratiegegevens (in EUR) Dix plus gros émetteurs de garanties Volume Montant de la garantie Tien grootste emittenten van zekerheden Volume Bedrag van de zekerheden FRANCE OAT 1 25/05/ ,31 ITALY /12/ ,62 GERMANY /02/ ,51 FRANCE OAT I/L /07/ ,09 GERMANY /02/ ,69 FRANCE OAT /11/ ,50 US TREASURY /12/ ,52 US TREASURY /12/ ,71 GERMANY I/L /04/ ,05 ITALY /09/ ,

14 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Dix principales contreparties Nom du pays Volume Evaluation globale Tien meest voorkomende tegenpartijen Naam van het land Volume Globale evaluatie Barclays Capital Securities Limited UNITED KINGDOM ,13 BNP Paribas Arbitrage SNC FRANCE ,72 BNP Paribas Securities Services SCA FRANCE ,77 Citigroup Global Markets Limited UNITED KINGDOM ,37 Credit Agricole CIB SA FRANCE ,92 Merrill Lynch International UNITED KINGDOM ,30 Morgan Stanley & Co. International PLC UNITED KINGDOM ,21 Natixis SA FRANCE ,12 Nomura International plc UNITED KINGDOM ,00 Societe Generale SA FRANCE ,93 UBS Limited UNITED KINGDOM ,31 TOTA-TOTAAL ,78 EUR Données d opération agrégées pour chaque type d opérations de financement sur titres séparément à ventiler en fonction des catégories suivantes (en EUR) : Geaggregeerde transactiegegevens voor ieder type van financiering van effektentransacties, afzonderlijk uitgesplitst naar de onderstaande categorieën (in EUR) : Type de garanties Volume Montant de la garantie Soort zekerheden Volume Bedrag van de zekerheden BONDS ,55 EUR

15 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Qualité des garanties Volume Montant de la garantie Kwaliteit van de zekerheden * Volume Bedrag van de zekerheden A ,03 Aa ,72 Aa ,40 Aa ,90 Aaa ,72 Baa ,26 Baa ,43 NR ,08 TOTAL-TOTAAL ,55 EUR Echeance de la garantie Volume Montant de la garantie Vervaldag van de zekerheden Volume Bedrag van de zekerheden Moins d un jour - - Une journée à une semaine - - Une semaine à un mois - - Un à trois mois - - Trois mois à un an - - Supérieur à un an ,55 TOTAL-TOTAAL ,55 EUR Devises des garanties en espèces Volume Montant de la garantie Valuta van de zekerheden Volume Bedrag van de zekerheden CAD ,37 EUR ,18 GBP ,39 JPY ,05 USD ,56 TOTAL-TOTAAL ,55 EUR