Halfjaarverslag BNG Financial Bond Fonds. (Subfonds van paraplufonds BNG Kapitaalmarkt Fonds)

Transcriptie

1 Halfjaarverslag 2015 BNG Financial Bond Fonds (Subfonds van paraplufonds BNG Kapitaalmarkt Fonds)

2 2

3 HALFJAARVERSLAG 2015 BNG FINANCIAL BOND FONDS 3 BNG Financial Bond Fonds (fonds voor gemene rekening) Raad van Toezicht Drs. B. Vliegenthart (voorzitter) Prof. dr. R.M.W.J. Beetsma Drs. M.H.M.P. van Oorschot Beheerder BNG Vermogensbeheer B.V. Bezoekadres: Postadres: Koninginnegracht 2 Postbus AA Den Haag 2500 BL Den Haag Tel.: Fax: Website: Bewaarder (met ingang van 22 juli 2014) KAS Trust & Depositary B.V. Bezoekadres: Postadres: Nieuwezijds Voorburgwal 225 Postbus RL Amsterdam 1000 DB Amsterdam Accountant Deloitte Accountants B.V. Bezoekadres: Gustav Mahlerlaan LA Amsterdam Dit document dient alleen ter informatie en biedt in principe onvoldoende basis om een beleggingsbeslissing te nemen. U wordt geadviseerd om het prospectus te lezen en een beleggingsadviseur te raadplegen alvorens een beleggingsbeslissing te nemen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De behaalde resultaten van elke belegging worden beïnvloed door gemaakte (transactie)kosten. BNG Financial Bond Fonds is bedoeld voor belegging op middellange tot lange termijn. Beleggen bij wie en in welke vorm dan ook brengt financiële risico s mee. Door te beleggen in deze beleggingsinstellingen kunt u vermogenswinst behalen maar het is ook mogelijk dat u verlies lijdt. De beheerder BNG Vermogensbeheer B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam en beschikt over een vergunning voor het beheren van beleggingsinstellingen op grond van art. 2:65 Wet op het financieel toezicht. BNG Vermogensbeheer B.V. en haar fondsen zijn opgenomen in het register als bedoeld in artikel 1:107 Wft. Prospectus en essentiële beleggersinformatie zijn kosteloos verkrijgbaar bij BNG Vermogensbeheer B.V., Postbus 16540, 2500 BL, Den Haag, tel. (070) , en zijn eveneens te raadplegen via de website:

4 HALFJAARVERSLAG 2015 BNG FINANCIAL BOND FONDS 4 INHOUDSOPGAVE BNG Financial Bond Fonds 05 Verslag van de beheerder 06 Beleggingen 10 Halfjaarrekening 13 Balans 14 Winst- en verliesrekening 15 Kasstroomoverzicht 16 Toelichting op de balans en de winst- en verliesrekening 17 Overige gegevens 29 Belangen van de directie van de beheerder 29 Periodieke uitkering 29

5 HALFJAARVERSLAG 2015 BNG FINANCIAL BOND FONDS 5 HALFJAARVERSLAG 2015 BNG FINANCIAL BOND FONDS

6 HALFJAARVERSLAG 2015 BNG FINANCIAL BOND FONDS 6 Verslag van de beheerder Kerncijfers (x 1.000) t/m juni Beleggingen Vorderingen Liquiditeiten Kortlopende schulden (2.675) (126) (412) (138) (157) Fondsvermogen Totaal bedrijfsopbrengsten (6.276) Lasten (398) (963) (1.034) (991) (1.218) Resultaat (7.494) Aantal participaties: , , , , ,44 Intrinsieke waarde per participatie: , , , , ,65 Beleggingsresultaat per participatie Beleggingsrendement 0,17% 2,17% 1,62% 5,83% -1,92% waarvan: Inkomsten 0,21% 1,76% 2,39% 2,79% 1,67% Waarderveranderingen -0,10% 0,83% -0,22% 3,45% -3,28% Kosten 0,06% -0,42% -0,55% -0,40% -0,31% Resultaten BNG Financial Bond Fonds behaalde in het eerste halfjaar van 2015 een rendement na aftrek van kosten van 0,17%. Het Fondsvermogen nam af van 198,2 miljoen per 31 december 2014 tot 192,6 miljoen per 30 juni De daling was toe te schrijven aan een netto uitstroom van gelden van participanten. De portefeuille van BNG Financial Bond Fonds bestond voor het grootste deel uit obligaties van financiële ondernemingen. Het rendement werd het afgelopen halfjaar negatief beïnvloed door de gestegen lange rente. Een klein deel van de portefeuille was belegd in staats- en staatsgegarandeerde obligaties uit de periferie van eurozone (Ierland, Spanje, Italië en Slovenië). De koersen van deze beleggingen daalden bovengemiddeld en droegen daarmee negatief bij aan het rendement. De gemiddelde looptijd van de portefeuille is gedurende de verslagperiode laag gehouden, onder meer door rentefutures te verkopen. Hierdoor kon er toch een positief beleggingsresultaat worden behaald. Marktomstandigheden De eerste maanden van 2015 zette de kapitaalmarktrente van de eurozone de in 2014 begonnen daling voort. Medio april begon de lange rente te stijgen. De 10-jaars swaprente nam in het eerste halfjaar van 2015 per saldo met bijna 35 basispunten (0,35 procentpunt) toe tot 1,15%. Kortere looptijden kenden een geringere rentestijging. De rente op 3-jaars swaps bleef nagenoeg onveranderd en bij nog kortere looptijden was er sprake van een rentedaling. Ook op de geldmarkt gingen de tarieven verder naar beneden. 3-maands euribor daalde met 9 basispunten tot -0,01%, waarmee dit tarief voor het eerst in de geschiedenis negatief werd. In de verslagperiode kende de obligatiemarkt van de eurozone een ongewone mate van bewegelijkheid. We nemen de Duitse 10-jaars staatslening als voorbeeld. De rente op deze obligatie bedroeg eind ,54% en daalde tot een historisch dieptepunt van 0,05% op 17 april. Daarna zette een stijging in. Vooral eind april, begin mei en de eerste helft van juni was er sprake van een forse toename van de rente. Het hoogtepunt lag op 10 juni toen het niveau van 1,06% werd bereikt. De Duitse 10-jaars rente eindigde het halfjaar op 0,76%. Onder invloed van de perikelen rond Griekenland steeg de rente in de perifere landen van de eurozone harder dan die in de kernlanden, die deels van het flight-to-quality effect profiteerden. De 10-jaars renteverschillen met Duitsland liepen op, variërend van ca. 10 basispunten voor Portugal en 20 voor Ierland en Italië tot meer dan 45 voor Spanje. Griekenland kende, met een toename van het renteécart bijna 550 basispunten, een eigen dynamiek. In een omgeving waarin beleggers weinig risico s wilde nemen gingen de risico-opslagen

7 HALFJAARVERSLAG 2015 BNG FINANCIAL BOND FONDS 7 van bedrijfsobligaties ten opzichte van hoge kwaliteit staatsleningen omhoog. De gemiddelde spread van obligaties van Europese financiële ondernemingen met een AA-rating en een 5-jaars looptijd steeg met 40 basispunten tot tegen de 80 basispunten. Figuur 1. Rentecurve (euro swap) Figuur 2. Creditspreads voor de financiële sector versus staatsrente, 5-jaars Figuur 3. Landenspreads ten opzichte van Duitsland, 10-jaars Economische omgeving Na een periode met zwakkere cijfers in de eerste maanden van het jaar, trok de Amerikaanse economie in het tweede kwartaal weer aan. Na een aanvankelijke dip nam de banengroei weer toe en toonden ook de consumentenbestedingen en de persoonlijke inkomens een stijgende lijn. Het consumentenvertrouwen steeg tot het hoogste niveau sinds De data over de huizenmarkt waren eveneens sterk. De huizenverkopen en de bouwvergunningen stegen fors. Alleen de industriële productie ontwikkelde zich, met een daling van het groeitempo, teleurstellend. Het producentenvertrouwen, gemeten aan de hand van de

8 HALFJAARVERSLAG 2015 BNG FINANCIAL BOND FONDS 8 inkoopmanagersindex, daalde maar handhaafde zich op een peil dat op verdere toename van de bedrijvigheid duidt. De Amerikaanse inflatie daalde tot 0,1% op jaarbasis. Binnen de Federal Reserve bleef men discussiëren over het tijdstip van een eerste renteverhoging. In Azië bleef de Chinese economische groei haperen. De centrale bank van het land verlaagde een aantal malen de rente om de economie vlot te trekken. De Japanse economie kende in de tweede kwartaal een opleving. Net als in de VS vormde de industriële productie hier de uitzondering op de regel. Ook in Europa waren de meeste economische data positief. Het Verenigd Koninkrijk bleef het goed doen. In de eurozone wees het merendeel van de macro-economische indicatoren op een toenemende activiteit. Zo stegen het consumentenvertrouwen en het producentenvertrouwen en nam ook de groei van de industriele productie toe. De werkloosheid daalde en de geldgroei en de kredietverlening trokken aan. De groei van de detailhandelsverkopen nam iets af, maar bleef op een relatief hoog peil. De inflatie werd weer positief en kwam in juni uit op 0,2%, waarbij de kerninflatie, exclusief energie en voedsel, steeg tot 0,8% op jaarbasis. De Europese Commissie stelde de groeiverwachtingen voor de eurozone naar boven toe bij. De ECB gaf aan dat de inflatie de bodem heeft bereikt en dat het economische herstel is verbreed. Het opkoopprogramma van obligaties (quantitative easing, QE) door de centrale banken van de eurozone is voortvarend van start gegaan. Nadat de kapitaalmarktrente fors was gestegen meldde ECB-voorzitter Draghi dat van het stoppen van programma geen sprake kon zijn en dat beleggers maar moeten wennen aan de toegenomen volatiliteit op de obligatiemarkt. Naar aanleiding van de situatie rond Griekenland gaf hij aan zo nodig alle instrumenten in te zullen zetten om de eurozone bijeen te komen. Figuur 4. Inflatie EMU versus olieprijsontwikkeling Figuur 5. Detailhandelsverkopen, industriële productie, consumenten- en producentenvertrouwen EMU

9 HALFJAARVERSLAG 2015 BNG FINANCIAL BOND FONDS 9 Marktvooruitzichten In de Verenigde Staten nadert de periode van een zeer ruim monetair beleid het einde. Het tijdstip van de eerste renteverhoging is afhankelijk van de kracht van de data over de economische groei en de ontwikkeling van de inflatie. De economische cijfers wijzen op een aantrekkende Amerikaanse economie. De werkgelegenheid groeit, waarbij het werkloosheidspercentage zo langzamerhand het niveau heeft bereikt waarop er loondruk kan ontstaan. Het opkopen van obligaties door de ECB zorgt in beginsel voor een neerwaartse druk op de rente in de eurozone. De ervaringen met QE in de VS, het VK en Japan hebben ons echter geleerd dat fundamentele factoren als groei en inflatie uiteindelijk belangrijker zijn voor de ontwikkeling van de rente. QE is bedoeld om de groei te bevorderen, de inflatie aan te wakkeren en beleggers te verleiden om uit staatsobligaties en in meer risicovolle assets als aandelen en high yield obligaties te stappen. De economie van de eurozone is aan de beterende hand. Het ruime monetaire beleid vormt, samen met de gedaalde koers van de euro en de lage olie- prijs, een extra stimulans voor verder economisch herstel. De inflatie zal daarbij naar verwachting oplopen. Gevoegd bij het feit dat een eerste renteverhoging in de VS dichterbij komt, zal dit alles moeten leiden tot een hogere kapitaalmarktrente. Met de beweging van de laatste maanden is technisch gesproken de neergaande trend van de lange rente verbroken. We houden de duration (maatstaf voor de rentegevoeligheid) bij voorkeur op of onder het marktgemiddelde. Hierbij hanteren we een neutrale positionering op de rentecurve en hebben we geen voorkeur voor een specifiek looptijdsegment. Langlopende obligaties hebben het meeste last van een stijging van de effectieve rendementen, terwijl kortlopende obligaties veelal een onaantrekkelijk effectief rendement van rond de 0% kennen. economieën van de perifere landen staan er veel beter voor, de Europese banken zijn beter gekapitaliseerd en de belangen in Griekse leningen zijn sterk afgebouwd. In een omgeving van lage rentes in de kernlanden en verbeterende economieën in de perifere landen zullen er-, naast de ECB, kopers zijn voor obligaties uit de periferie. We handhaven daarom vooralsnog de posities in landen als Ierland, Italië, Spanje, Portugal en Slovenië. De invoering van de zogenaamde bail-in regelgeving in de EU, waarbij de kapitaalverschaffers in plaats van de overheid opdraaien voor verliezen bij een dreigend bankroet van financiële instellingen, heeft verstrekkende gevolgen voor de markt van bankobligaties. Een gedegen debiteurenselectie is belangrijker dan ooit. In het algemeen geldt dat gewone, ongedekte obligaties van financiële ondernemingen een qua risico minder aantrekkelijke beleggingscategorie zijn geworden. Wat dat betreft vormen covered bonds (bankobligaties met een onderpand als extra zekerheid) een goed alternatief. Covered bonds waren naar verhouding duur geworden, maar met de recent opgelopen spreads zijn ze naar onze mening weer koopwaardig. Omdat we denken dat de inflatie gaat stijgen, vormen ook inflationlinked-bonds een interessant beleggingsalternatief. Den Haag, 25 augustus 2015 De beheerder: BNG Vermogensbeheer B.V. Als gevolg van QE worden er steeds minder obligaties vrij verhandelbaar. Daarnaast nemen banken vanwege meer stringente regelgeving als Basel III minder obligaties op hun boeken. Dit betekent een verminderde liquiditeit op de obligatiemarkt, met grotere koersuitslagen tot gevolg. Vooral voor grote beleggers die transacties van tientallen miljoenen of meer doen is de lage liquiditeit een probleem. BNG Vermogensbeheer heeft er minder last van. Een eventueel faillissement of een uittreding uit de EMU van Griekenland (Grexit) zal volgens ons niet leiden tot fors hogere effectieve rendementen in de overige landen van de periferie. De situatie is duidelijk anders dan in De ECB heeft meer instrumenten in handen om een besmetting te voorkomen, de

10 HALFJAARVERSLAG 2015 BNG FINANCIAL BOND FONDS 10 BELEGGINGEN Per Omschrijving Marktwaarde Opgelopen % van de interest beleggingen x x % Obligaties Staat en semi-staat ,6 4,375% ASFINAG 7/8/ ,3 4,25% BRADFORD & BINGLEY PLC 5/4/ ,8 0,375% CAISSE FR DE FIN 9/16/ ,5 var% CCTS 11/1/ ,2 1,5% DEUTSCHLAND REP 4/15/ ,4 0,25% DEXIA CRED LOCAL 3/19/ ,5 var% DEXIA CRED LOCAL 3/27/ ,0 2,25% EFSF 9/5/ ,6 var% EUROPEAN INVESTMENT BANK 7/25/ ,7 4,4% IRISH TREASURY 6/18/ ,6 5,2% JUNTA ANDALUCIA 7/15/ ,2 var% PROPERTIZE BV 3/10/ ,5 4,7% REPUBLIC OF SLOVENIA 11/1/ ,4 1,125% SWEDISH EXPORT CREDIT 11/20/ ,6 4,805% XUNTA DE GALICIA 3/26/ ,3 Financiële dienstverlening ,7 0,25% ABBEY NATL TREAS 4/21/ ,8 3,625% ABBEY NAT. TRES. SERV. PLC/LONDON 10/14/ ,0 4,25% ABN AMRO BANK NV 4/6/ ,6 4,75% ALLIANZ FINANCE II BV 7/22/ ,8 0,625% BELFIUS BANK SA 10/14/ ,0 0,375% BELFIUS BANK SA 11/27/ ,6 0,375% BK NEDERLANDSE GEMEENTEN 1/14/ ,5 3,5% CIF EUROMORTGAGE 6/17/ ,4 4,5% DANSKE BANK A/S 7/1/ ,6 3,25% DANSKE BANK A/S 3/9/ ,1 1,25% DANSKE BANK 6/11/ ,1 var% DEPFA PFANDBRIEFBANK AG 2/26/ ,5 var% DNB BOLIGKREDITT 1/29/ ,5 var% DNB BOLIGKREDITT 11/17/ ,0 2,375% DNB NOR BOLIGKREDITT 8/31/ ,6 1,625% HSBC FRANCE 12/3/ ,6 var% HSBC FRANCE 1/27/ ,6 3,625% ING BANK NV 8/31/ ,6 1,125% ING BELGIUM SA 12/10/ ,3 1,125% KBC BANK NV 12/11/ ,5 1,375% LLOYDS BANK PLC 4/16/ ,1 3,5% NEDER WATERSCHAPSBANK 1/14/ ,9 var% NEDER WATERSCHAPSBANK 11/1/ ,6 0,275% NIBC BANK NV 4/28/ ,5 1,375% NORDEA BANK AB 4/12/ ,1 var% NORDEA BANK AB 6/5/ ,0 var% NORDEA BANK AB 11/25/ ,5 var% NORDEA BANK FINLAND PLC 8/10/ ,1 1,25% POHJOLA BANK PLC 5/14/ ,3 var% POHJOLA BANK PLC 3/3/ ,6 0% RABOBANK NEDERLAND 10/25/ ,6 var% RABOBANK 1/13/ ,0 var% RABOBANK 11/23/ ,5 4% ROYAL BANK OF SCOTLAND PLC 3/15/ ,5 3,5% SNS BANK NV 9/28/ ,6 var% STADSHYPOTEK AB 5/23/ ,8 1,625% STANDARD CHART 11/20/ ,4 1,75% STANDARD CHART 10/29/ ,8 3,625% SVENSKA HANDELSBANKEN AB 2/16/ ,6 2,25% SVENSKA HANDELSBANKEN AB 8/27/ ,5 Totaal ,3

11 HALFJAARVERSLAG 2015 BNG FINANCIAL BOND FONDS 11 BELEGGINGEN (VERVOLG) Per Omschrijving Marktwaarde Opgelopen % van de interest beleggingen x x % Beleggingsfondsen in vastrentende waarden 0,19% BNG DEPOSITOFONDS VLT 10/30/ ,00 0,127% BNG DEPOSITOFONDS VLT 10/30/ ,80 0,217% BNG DEPOSITOFONDS VLT 10/30/ ,60 0,221% BNG DEPOSITOFONDS VLT 10/30/ ,60 0,308% BNG DEPOSITOFONDS VLT 10/30/ ,50 0,367% BNG DEPOSITOFONDS VLT 10/30/ ,60 7,176% BNG DEPOSITOFONDS ET2 11/4/ ,50 8,657% BNG DEPOSITOFONDS ET2 3/31/ ,60 8,38% BNG DEPOSITOFONDS ET2 8/31/ ,50 BNG GOVERNMENT BOND FONDS , ,4 Liquiditeiten ,3 Totaal beleggingen inclusief liquiditeiten ,0

12 HALFJAARVERSLAG 2015 BNG FINANCIAL BOND FONDS 12

13 HALFJAARVERSLAG 2015 BNG FINANCIAL BOND FONDS 13 HALFJAARREKENING 2015 BNG FINANCIAL BOND FONDS

14 HALFJAARVERSLAG 2015 BNG FINANCIAL BOND FONDS 14 BALANS PER 30 JUNI 2015 na resultaatverdeling x x (1) Beleggingen Obligaties Beleggingsfondsen in vastrentende waarden Totaal beleggingen (2) Vorderingen Te vorderen interest (2a) Overige vorderingen en overlopende activa (3) Overige activa Liquiditeiten Kortlopende schulden Overige schulden en overlopende passiva Uitkomst van vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Uitkomst van activa min kortlopende schulden (4) Fondsvermogen (4a) (4a) Waarde Participaties (4e) (*) Nummers verwijzen naar de toelichting op de balans en de winst- en verliesrekening.

15 HALFJAARVERSLAG 2015 BNG FINANCIAL BOND FONDS 15 WINST- EN VERLIESREKENING t/m t/m x x Baten Opbrengsten uit beleggingen Interestresultaat obligaties (6) (5) Interest op liquiditeiten (4) (7) Dividend Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Obligaties Beleggingsfondsen in vastrentende waarden - 25 (8) (7) (7) Futures (92) (3.735) 807 (2.180) Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen (7) Obligaties (1.901) (7) Beleggingsfondsen in vastrentende waarden (1.444) Som der opbrengsten Lasten (9) (8) Kosten (398) (963) Som der lasten (398) (963) Resultaat (*) Nummers verwijzen naar de toelichting op de balans en de winst- en verliesrekening.

16 HALFJAARVERSLAG 2015 BNG FINANCIAL BOND FONDS 16 KASSTROOMOVERZICHT Kasstroom uit beleggingsactiviteiten t/m t/m x x Resultaat Gerealiseerde waardeverschillen (899) (1.555) Ongerealiseerde waardeverschillen (4.074) Aankopen van beleggingen (61.214) ( ) Verkopen van beleggingen Mutatie kortlopende vorderingen (1.410) 988 Mutatie kortlopende schulden (286) Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangsten bij uitgifte participaties Betaald bij inname participaties (7.918) (41.563) Uitkeringen aan deelnemers - (1.301) Kasstroom uit financieringsactiviteiten (5.832) (41.097) Netto kasstroom 812 (4.653) Liquiditeiten begin verslagperiode/boekjaar Liquiditeiten eind verslagperiode/boekjaar Mutatie liquiditeiten 812 (4.653)

17 HALFJAARVERSLAG 2015 BNG FINANCIAL BOND FONDS 17 TOELICHTING OP DE BALANS EN DE WINST- EN VERLIESREKENING Algemeen BNG Kapitaalmarkt Fonds BNG Financial Bond Fonds (hierna ook: het Subfonds ) is geïntroduceerd op 30 juli 2004 als subfonds Absoluut Rendement Tranche A van het paraplufonds BNG Fido Kapitaalmarktselect. Op 22 juli 2014 is dit subfonds ondergebracht in het paraplufonds BNG Kapitaalmarkt Fonds, waarbij gelijktijdig de naam van het subfonds is gewijzigd in BNG Financial Bond Fonds. De op de participaties ingelegde gelden worden grotendeels belegd in financiële instrumenten en/of technieken die zijn uitgegeven of worden gegarandeerd door financiële ondernemingen als banken en verzekeraars, en in financiële instrumenten waarvoor een solvabiliteitsweging van 0% geldt (veelal waardepapier uitgegeven of gegarandeerd door overheden en supranationale instellingen). Onder financiële instrumenten en/of technieken dienen in dit verband te worden verstaan vastrentende waarden, zoals banktegoeden, deposito s, certificates of deposit, commercial paper, medium term notes, floating rate notes (schuldbewijzen met een variabele rente), hoofdsomgarantieproducten en obligaties met een resterende of rentetypische looptijd. BNG Kapitaalmarkt Fonds (hierna ook: het Fonds ) is een zogenaamd fonds voor gemene rekening naar Nederlands recht. Bij een fonds voor gemene rekening brengen de deelnemers in het fonds, de participanten, vermogen bijeen dat door een beheerder voor hun rekening en risico wordt belegd. De beleggingen en de overige tot het fonds behorende vermogensbestanddelen worden voor rekening van de participanten gehouden door een entiteit, de juridisch eigenaar, met als enig statutair doel het houden van de juridische eigendom van de activa van een of meer beleggingsfondsen, al dan niet tezamen met het bewaren en administreren van de activa. Stichting Juridisch Eigenaar BNG Fondsen vervult deze rol voor de subfondsen van BNG Kapitaalmarkt Fonds. De uiteindelijke bewaring van het fondsvermogen wordt door de beheerder en de juridisch eigenaar opgedragen aan een van de beheerder onafhankelijke bewaarder. BNG Vermogensbeheer B.V. treedt op als de beheerder van BNG Kapitaalmarkt Fonds en beschikt daartoe over een vergunning voor het beheren van beleggingsinstellingen op grond van artikel 2:65 Wft. BNG Vermogensbeheer B.V. en (de subfondsen van) het fonds zijn door de Autoriteit Financiële Markten (AFM) opgenomen in het register als bedoeld in artikel 1:107 Wft. Alle aandelen in de beheerder worden gehouden door BNG Bank. Het fonds heeft een zogenaamde open-end structuur. Dit betekent dat het Fonds, bijzondere omstandigheden uitgezonderd, op verzoek van (potentiële) participanten op een handelsdag participaties in één of meerdere subfondsen of deelfondsen zal kunnen uitgeven of inkopen zoals nader omschreven in de fondsvoorwaarden. De beheerder kan op ieder moment de instelling van subfondsen en deelfondsen of de uitgifte van participaties staken of opschorten, indien de intrinsieke waarde niet kan worden vastgesteld overeenkomstig het bepaalde in artikel 16.5 van de fondsvoorwaarden, het fonds niet (onmiddellijk) kan voldoen aan de hoeveelheid of omvang van verzoeken tot uitgifte van participaties, of de beheerder zulks noodzakelijk of in het belang van de participanten acht. Indien zich een van deze situaties voordoet, maakt de beheerder hier onverwijld melding van op de website. Het BNG Kapitaalmarkt Fonds is gestructureerd als een zogenaamd paraplufonds. Dit betekent dat de participaties zijn onderverdeeld in verschillende series. Elke serie participaties wordt aangeduid als een subfonds waaraan een gedeelte van het vermogen van het fonds wordt toegerekend. De participanten in een subfonds zijn in economische zin gerechtigd tot het gemeenschappelijke vermogen dat is toe te rekenen aan het desbetreffende subfonds. Iedere participatie in een subfonds geeft recht op een evenredig aandeel in het vermogen van dat subfonds. KAS Trust & Depositary Services B.V. is de bewaarder van het fonds en is als zodanig door de AFM als bewaarder voor het Fonds in het register als bedoeld in artikel 1:107 Wft opgenomen. De bewaarder heeft een vergunning als beleggingsonderneming als bedoeld in artikel 2:96 Wft. Alle aandelen in de bewaarder worden gehouden door KAS Bank N.V.

18 HALFJAARVERSLAG 2015 BNG FINANCIAL BOND FONDS 18 Grondslagen voor de opstelling van de halfjaarrekening Algemeen De halfjaarrekening is opgesteld volgens de bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht. De waardering van activa en passiva en de bepaling van het resultaat vinden plaats op basis van historische kosten met inachtneming van het hiernavolgende. Tenzij bij de desbetreffende grondslag voor de specifieke balanspost anders wordt vermeld, worden de activa en passiva opgenomen tegen nominale waarde. Baten en lasten worden toegerekend aan het jaar waarop zij betrekking hebben. Winsten worden slechts opgenomen voor zover zij op balansdatum zijn gerealiseerd. Verplichtingen en mogelijke verliezen die hun oorsprong vinden voor het einde van de verslagperiode, worden in acht genomen indien zij voor het opmaken van de halfjaarrekening bekend zijn geworden. Grondslagen voor de waardering van activa en passiva (1) Beleggingen Beleggingen worden gewaardeerd tegen de actuele waarde, welke op balansdatum is gelijkgesteld aan de marktprijs geldend op het einde van de balansdatum. Voor de waardering van beleggingen wordt in principe gebruikgemaakt van externe koersbronnen, zoals Bloomberg. Voor de waardering van illiquide beleggingen (dit betreft beleggingen waarin naar maatstaven van de beheerder te weinig handel plaatsvindt) wordt gebruikgemaakt van alternatieve, door de beheerder goedgekeurde koersbronnen en waarderingsmodellen. Binnen de gehanteerde waarderingsmodellen wordt gebruikgemaakt van inputvariabelen verkregen uit open bronnen, zoals rating curves, CDS-spreads of peer bonds. Transactiekosten bij aankoop van beleggingen worden verwerkt als onderdeel van de kostprijs van de belegging. Transactiekosten bij verkoop van beleggingen worden in mindering gebracht op de verkoopopbrengst. Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeverschillen op beleggingen worden verantwoord in de winsten verliesrekening. (2) Vorderingen en schulden Vorderingen en schulden worden opgenomen tegen nominale waarde, waar nodig rekening houdend met voorzieningen voor oninbaarheid. De vorderingen en schulden worden vervolgens gewaardeerd tegen de geamortiseerde kostprijs. Tenzij anders vermeld, bijvoorbeeld indien er sprake is van agio of disagio en transactiekosten, is de geamortiseerde kostprijs van de vorderingen en schulden gelijk aan de nominale waarde. Grondslagen voor de resultaatbepaling Algemeen De baten en lasten worden toegerekend aan de verslagperiode waarop zij betrekking hebben. (5) Interestresultaat obligaties Het interestresultaat obligaties bestaat uit het saldo van betaalde en ontvangen interest bij aankopen en verkopen, ontvangen couponrente en opgelopen interest aan het eind van de verslagperiode minus de opgelopen interest aan het eind van de vorige verslagperiode. (6) Interest op liquiditeiten Dit betreft interestinkomsten behaald op liquide middelen gedurende de periode. (8) Futures Het resultaat op futures is het cumulatieve resultaat van alle nog openstaande en reeds gesloten contracten gedurende de verslagperiode. Het resultaat van de per balansdatum nog openstaande contracten wordt bepaald door het verschil te nemen tussen de slotkoers per balansdatum en de transactiewaarde op moment van aangaan van de contracten. Het resultaat van de gesloten posities wordt bepaald door het verschil tussen de eindwaarde bij sluiting van de contracten en de koers waartegen de contracten zijn aangegaan of de waardering aan het begin van de verslagperiode. De futures worden op dagbasis afgerekend. Derhalve is geen waarde zichtbaar in de balans.

19 HALFJAARVERSLAG 2015 BNG FINANCIAL BOND FONDS 19 Verbonden partijen Het Subfonds kan beleggen in financiële producten die worden beheerd door de beheerder van het Subfonds of die werden ontwikkeld door een aan de beheerder van het Subfonds verbonden partij. Het Subfonds kan ook transacties aangaan met gelieerde partijen. Deze transacties kunnen onder meer beleggingstransacties en overeenkomsten tot bewaring van effecten betreffen. In deze gevallen is er sprake van transacties tussen verbonden partijen. Hierbij worden normale marktvoorwaarden toegepast en worden normale, marktconforme vergoedingen in rekening gebracht. Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode, tenzij anders aangegeven. De geldmiddelen in het kasstroomoverzicht bestaan uit liquiditeiten. Ontvangen interest, ontvangen coupons en waardeverschillen op beleggingen worden opgenomen onder de kasstroom uit beleggingsactiviteiten. Ontvangsten bij geplaatste participaties en uitkeringen aan participanten worden opgenomen onder de kasstroom uit financieringsactiviteiten. De posten aankopen van beleggingen en verkopen van beleggingen en de posten ontvangsten bij uitgifte participaties en betaald bij inname participaties en uitkering aan deelnemers zijn omwille van het inzicht opgenomen volgens de directe methode. Risico s samenhangend met beleggen in het Subfonds Algemeen De waarde van een Participatie in het Subfonds is afhankelijk van de ontwikkelingen op de financiële markten. De waarde van een Participatie kan hierdoor zowel stijgen als dalen en u kunt mogelijk minder terugkrijgen dan u heeft ingelegd. De Beheerder meent dat de volgende risicofactoren relevant zijn voor het beleggen in het Subfonds. Deze risicofactoren kunnen in meerdere of mindere mate de waarde en het rendement van de Participaties negatief beïnvloeden en zijn vermeld in volgorde van omvang en relevantie. De hierna vermelde opsomming van risicofactoren is echter niet limitatief. Het is derhalve mogelijk dat er zich omstandigheden zullen voordoen die hier niet zijn beschreven maar die tot gevolg kunnen hebben dat de werkelijke rendementen afwijken van vooraf geprognosticeerde rendementen en van de in het verleden behaalde rendementen zoals weergegeven in dit Aanvullend Prospectus. Het beleggen op basis van een specifieke sector, zoals de financiële sector (banken en verzekeraars), leidt tot een concentratie van beleggingen in deze sector. Het Subfonds zal daardoor met name gevoelig zijn voor ontwikkelingen in deze sector. Dit risico wordt beperkt door te beleggen in debiteuren met een hoge kredietwaardigheid en door een goede debiteurenspreiding aan te brengen. Daarnaast kan er buiten de financiële sector ook in andere sectoren worden belegd. Marktrisico Marktrisico s kunnen verschillen per categorie belegging maar nemen toe door beperking van de spreiding van de beleggingen tot een bepaalde regio, sector en/of door de keuze van individuele beleggingen. Het is mogelijk dat de hele markt of een bepaalde regio of sector daalt. Een belegging in het Subfonds brengt meerdere risico s met zich mee, vergelijkbaar met het marktrisico in geval van een directe investering in de onderliggende financiële instrumenten. De beleggingen van het Subfonds zijn blootgesteld aan normale marktschommelingen en risico s inherent aan het beleggen in financiële instrumenten. De waarde van de onderliggende beleggingen kan van tijd tot tijd fluctueren. Binnen de categorie vastrentende waarden verschillen de marktrisico s per soort debiteur (overheid versus private onderneming). De waarde van beleggingen in vastrentende waarden fluctueert als gevolg van veranderingen in de marktrente en in de risico-opslagen (credit spreads). Voor veranderingen in de marktrente is verandering in de verwachte ontwikkeling van de inflatie en van de economische groei een belangrijke factor. Ook het beleid van centrale banken en het begrotingsbeleid van landen spelen een belangrijke rol. Ook speelt de verwachte kredietwaardigheid van een bepaalde debiteur of groep van debiteuren een belangrijke (additionele) factor. Door goede spreiding en goed beheer van de beleggingsportefeuille kan deze (ook in mindere tijden) relatief aantrekkelijk blijven voor Participanten, hoewel waardedalingen als gevolg van veranderde economische, politieke of marktomstandigheden het uiteindelijke rendement in belangrijke mate negatief kunnen beïnvloeden. Beleggingsrisico Het beleggingsrisico is de som van alle risico s die bij een beleggingsportefeuille aan de orde zijn. Het betreft meer specifiek, echter niet uitputtend, de volgende risico s:

20 HALFJAARVERSLAG 2015 BNG FINANCIAL BOND FONDS 20 Renterisico De waarde van de beleggingen is gevoelig voor veranderingen in de marktrente. Bij een stijgende rente zal de waarde van een obligatie over het algemeen dalen. De beheerder beperkt dit risico door de beleggingsportefeuille te spreiden en de gemiddelde looptijd van de beleggingen aan te passen. Partial durations meten de rentegevoeligheid voor verschillende delen van de rentecurves. In dit geval zijn dat de delen van de rentecurves met looptijdsegmenten 0 tot 1 jaar, 1 tot 3 jaar, 3 tot 5 jaar, 5 tot 7 jaar, 7 tot 10 jaar en 10+ jaar. Tabel 1 Partial duration per looptijdensegment Looptijd tot 1 0,18 0,10 1 tot 3 0,02 0,05 3 tot 5 0,97 1,22 5 tot 7-0,32-0,44 7 tot 10 0,00 0, ,01-0,10 Totaal 0,86 0,90 Kredietrisico Het Subfonds belegt in vastrentende waarden die worden gekenmerkt door een kredietrisico. De waarde van beleggingen in vastrentende waarden wordt beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van de desbetreffende uitgevende instelling, de debiteur. De Beheerder neemt de nodige zorgvuldigheid in acht bij het selecteren van deze vastrentende waarden en zal een inschatting maken van de kans op tijdige voldoening van rente- en aflossingsverplichtingen door de debiteur. Toch kan het niet uitgesloten worden dat een debiteur niet aan zijn verplichtingen kan voldoen. Dit kan leiden tot verliezen van het Subfonds. In tabel 2 is een overzicht opgenomen van de kredietwaardigheid van de portefeuille per 30 juni 2015 ten opzichte van het vorige boekjaar. De beheerder tracht het beleggingsrisico bestaande uit rente- en kredietrisico door het voeren van een actief beleggingsbeleid binnen het in de fondsvoorwaarden beschreven verwachte risicoprofiel te houden. Tabel 2 Kredietwaardigheid van de portefeuille in procenten van het vermogen Kredietwaardigheid AAA 33,9 34,4 AA 51,8 50,9 A 8,2 9,5 BBB 6,1 5,2 Totaal Concentratierisico Indien meerdere beleggingen in eenzelfde sector, geografisch gebied of beleggingscategorie plaatsvinden kunnen concentraties in dergelijke sectoren, gebieden of categorieën plaatsvinden waardoor het risico bestaat dat de beleggingsportefeuille als gevolg van deze concentratie in haar geheel gevoeliger wordt voor algemene en specifieke marktbewegingen in deze sectoren, gebieden en categorieën. De Beheerder van het Subfonds streeft er naar om het risico voor de belegger tot een acceptabel niveau terug te brengen door een zekere mate van spreiding van de beleggingen alsmede door ernaar te streven niet meer dan een beperkt percentage van het vermogen direct dan wel indirect te beleggen in één en dezelfde debiteur. In tabel 3 is de grootste concentratie van debiteurenrisico per 30 juni 2015 ten opzichte van het vorige boekjaar weergegeven. In tabel 4 treft men een overzicht aan van het percentage beleggingen per land per 30 juni 2015 ten opzichte van het vorige boekjaar.

21 HALFJAARVERSLAG 2015 BNG FINANCIAL BOND FONDS 21 Tabel 3 Grootste debiteuren van de portefeuille in procenten van het vermogen Grootste debiteuren op basis van percentage totale waarde BNG Fondsen 24,4 13,6 Rabobank Nederland 8,2 7,6 Deutschland I/L Bond 6,4 - Svenska Handelsbanken AB 4,9 3,8 Nordea Bank AB 4,7 - ABN AMRO Bank N.V. - 3,8 ALLIANZ Finance II B.V. - 3,7 Tabel 4 Landenverdeling van de portefeuille in percentage van het vermogen Landenverdeling Nederland (NL) 40,6 35,0 Duitsland (DE) 10,7 11,2 Zweden (SE) 9,2 7,7 Frankrijk (FR) 8,6 6,5 Verenigd Koninkrijk (GB) 7,3 8,0 Finland (FI) 6,0 5,6 België (BE) 3,5 4,4 Denemarken (DK) 2,7 3,1 Spanje (ES) 2,5 3,0 Italië (IT) 2,2 1,1 Noorwegen (NO) 2,1 3,7 Slovenië (SI) 1,4 1,1 Supranationaal (SNAT) 1,3 5,9 Oostenrijk (AT) 1,3 1,3 Ierland (IE) 0,6 2,4 100,0 100,0 Liquiditeitsrisico De hoogte van feitelijke aan- en verkoopkoersen van financiële instrumenten waarin het Subfonds belegt, is mede afhankelijk van de liquiditeit van de desbetreffende financiële instrumenten. Het is mogelijk dat beleggingen niet tijdig en/of tegen ongunstige voorwaarden kunnen worden verkocht vanwege gebrek aan liquiditeit in de markt in het kader van vraag en aanbod. Inflatierisico Door inflatie (waardevermindering van geld) kunnen de reële beleggingsopbrengsten worden aangetast. Inflexibiliteitsrisico De Participaties zijn niet verhandelbaar of overdraagbaar aan derden, als gevolg waarvan er geen flexibiliteit bestaat ten aanzien van uitstappen, anders dan op grond van Inkoop voor zover dit is toegestaan, en het overschakelen op andere aanbieders indien de prijzen en de waarde van de beleggingen van het Subfonds mochten dalen. Rendementsrisico Het risico bestaat dat het door u verwacht rendement op uw belegging zich niet heeft gerealiseerd op het moment dat u uw belegging verkoopt. Daarnaast staat niet vast dat het Subfonds zijn beleggingsdoelstelling zal halen. Dit zou ertoe kunnen leiden dat Participanten geen rendement behalen en/of hun Inleg geheel of gedeeltelijk verliezen. Het rendement van de beleggingsportefeuille van het Subfonds is afhankelijk van de waardeontwikkeling van de beleggingen en/of de directe opbrengsten van deze beleggingen. De waarde van beleggin-

22 HALFJAARVERSLAG 2015 BNG FINANCIAL BOND FONDS 22 gen fluctueert met koerswijzigingen van de financiële instrumenten waarin wordt belegd. Koerswijzigingen kunnen het gevolg zijn van algemene risicofactoren (marktrisico) en van specifieke risicofactoren die alleen gelden voor een individuele belegging. De Beheerder kan binnen de beleggingsportefeuille van het Subfonds de verdeling van de belegging en over de diverse categorieën aanpassen, op basis van de marktvooruitzichten. Dit kan uiteindelijk zowel een positieve als negatieve invloed hebben op het rendement en het risico. Selectierisico Het rendement van de beleggingsportefeuille van het Subfonds zal afhankelijk zijn van de bekwaamheid van de Beheerder om goede beleggingen te selecteren. De waarde van de geselecteerde individuele beleggingen kunnen een negatief koersverloop hebben als gevolg van ontwikkelingen in de geselecteerde ondernemingen. De Beheerder zal in beginsel een portefeuille aanhouden die niet exact de markt weerspiegelt. Dit zal leiden tot een verschil in het beleggingsresultaat van het Subfonds en dat van de markt in het algemeen. Er is derhalve geen garantie dat de beleggingen van het Subfonds succesvol zullen zijn. Beleggingsbeleidrisico Het Subfonds is verplicht om te beleggen conform het beleggingsbeleid zoals beschreven in het Prospectus en kan derhalve niet inspelen op ontwikkelingen in financiële instrumenten en markten die niet passen binnen het beleggingsbeleid van het Subfonds. Risico erosie vermogen Het Subfonds is onderhevig aan risico's van waardeveranderingen van het vermogen, met inbegrip van het potentiële risico van erosie als gevolg van Inkoop van Participaties en uitkeringen die hoger zijn dan het behaalde beleggingsresultaat in enig boekjaar. Risico met betrekking tot overdraagbaarheid Participaties Omdat het Subfonds een open-end structuur heeft, kan het in theorie op ieder moment worden geconfronteerd met een groot aantal verzoeken tot Inkoop. In een dergelijk geval moeten op korte termijn beleggingen worden verkocht om aan de daaruit voortvloeiende betalingsverplichting te voldoen. Dit kan nadelig zijn voor de resultaten van het Subfonds. In uitzonderlijke situaties zal het Subfonds voor korte of lange tijd geen Participaties kunnen inkopen of uitgeven. De Beheerder heeft de bevoegdheid om verzoeken tot Inkoop of Uitgifte (tijdelijk) op te schorten of te limiteren zoals beschreven in hoofdstuk 3 Uitgifte en Inkoop van Participaties van het Basis Prospectus. Dit kan leiden tot verminderde overdraagbaarheid van de Participaties. Risico wijziging fiscale wetgeving Voor een aantal belangrijke fiscale aspecten van het Subfonds wordt verwezen naar hoofdstuk 10 Fiscale positie van het Basis Prospectus. Hierbij wordt opgemerkt dat het van toepassing zijnde fiscale regime kan veranderen gedurende het bestaan van het Subfonds, als gevolg van veranderingen, al dan niet met terugwerkende kracht, in de (fiscale) wetgeving, jurisprudentie en het teruggavebeleid. Hierdoor is het niet mogelijk de juiste, van toepassing zijnde, fiscale behandeling op enig moment te voorspellen. Potentiële Participanten die twijfels hebben over hun fiscale positie wordt geadviseerd hun eigen belastingadviseur te raadplegen. Afwikkelingsrisico Het Subfonds is gevoelig voor het risico dat een afwikkeling via een betalingssysteem niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door een tegenpartij niet, niet op tijd of niet zoals verwacht plaatsvindt. Wederpartijrisico Een uitgevende instelling of andere wederpartij kan in gebreke blijven. Bij aan- en verkooptransacties zullen in het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering pas plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. Deze risico s worden beperkt door een zorgvuldige selectie van wederpartijen. Risico s bij beleggingen in andere beleggingsinstellingen Het Subfonds kan beleggen in andere beleggingsinstellingen of instellingen voor collectieve belegging in effecten (icbe s) in de zin van de Wft, waaronder Verbonden Beleggingsinstellingen. Het Subfonds is in dat geval mede afhankelijk van het rendement, de kwaliteit van de dienstverlening en het risicoprofiel van de beleggingsinstellingen of de icbe s waarin wordt belegd. Dit risico wordt beperkt door een zorgvuldige selectie van beleggingsinstellingen of icbe s waarin wordt belegd.

23 HALFJAARVERSLAG 2015 BNG FINANCIAL BOND FONDS 23 Bewaarnemingsrisico Het Subfonds loopt het risico van verlies van in bewaring gegeven financiële instrumenten als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen van de (onder)bewaarder van die financiële instrumenten. De Beheerder tracht dit risico te beheersen door dergelijke overeenkomsten alleen met gerenommeerde en financieel gezonde partijen aan te gaan en door regelmatig overleg met dergelijke partijen te voeren. Risico gebruik derivaten Het Subfonds kan gebruikmaken van derivaten overeenkomstig zijn beleggingsbeleid. Dit beleid houdt in dat derivaten alleen worden ingezet ter beperking van risico s en het daarom bijvoorbeeld niet toegestaan is dat het gebruik van derivaten leidt tot een hefboomwerking. Met behulp van een risicomanagementsysteem wordt door de Beheerder het risico van beleggingen in derivaten geschat en beheerd. Crisisrisico In de financiële markten kunnen zich bepaalde economische en marktomstandigheden voordoen die niet algemeen verwacht worden en die grote onverwachte implicaties kunnen hebben op de rendementen van de beleggingen. Voorbeelden hiervan zijn de kredietcrisis die begon in 2008 en de eurocrisis die begon eind Risico s met betrekking tot de juridische structuur van het Subfonds Risico van herkwalificatie Het Subfonds is een fonds voor gemene rekening. Het Subfonds heeft geen rechtspersoonlijkheid. De Fondsvoorwaarden zijn zo geredigeerd dat het Subfonds geen personenvennootschap is. In de Fondsvoorwaarden is opgenomen dat de Participanten onderling geen overeenkomst aangaan, niet samenwerken en de verplichting tot het betalen van een tegenprestatie voor een Participatie alleen een verbintenis is jegens de Beheerder en de Juridisch Eigenaar. Indien in strijd met deze bepalingen wordt gehandeld, waardoor een rechter kan oordelen dat Participanten toch onderling een overeenkomst zijn aangegaan, samenwerken en/of jegens elkaar een verplichting hebben tot het betalen van een tegenprestatie voor een Participatie, kan een rechter het Subfonds aanmerken als een personenvennootschap. Indien het Subfonds wordt aangemerkt als een personenvennootschap, kunnen bepalingen in de Fondsvoorwaarden in strijd worden geoordeeld met dwingend recht. Hierdoor zou jegens derden geen beroep kunnen worden gedaan op artikel 3.4 en artikel 10.5 van de Fondsvoorwaarden en zou een Participant aansprakelijk kunnen zijn voor verplichtingen van het Subfonds.

24 HALFJAARVERSLAG 2015 BNG FINANCIAL BOND FONDS 24 Toelichting op de balans (1) Beleggingen Dit betreft beleggingen in obligaties, afgeleide instrumenten ( derivaten ), zoals futures, en beleggingsfondsen in vastrentende waarden. Voor nadere informatie over de futuresposities wordt verwezen naar punt 8 van de Toelichting op de winst- en verliesrekening. Het verloop van de beleggingen was als volgt: Obligaties Derivaten Bel.fondsen Totaal x x x x Stand 1 januari Aankopen Verkopen (98.029) 0 (50.076) ( ) Gerealiseerde en ongerealiseerde koersverschillen Stand 1 januari Aankopen Verkopen (65.901) 0 - (65.901) Gerealiseerde en ongerealiseerde koersverschillen (1.002) (545) Stand 30 juni Portefeuille Omloop Factor (POF) De portefeuille omloop factor (POF) over de periode tot en met 30 juni 2015 is 169,17% op jaarbasis (31 december 2014: 93,39%; 31 december 2013: 70,39%). De POF geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de activa van het Subfonds. De POF wordt bepaald door het bedrag van de omzet (omloop) uit te drukken in een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde 1. Het bedrag van de omloop wordt bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van inkopen en uitgifte van eigen participaties. Indien het totaal van de effectentransacties lager is dan het totaal van de transacties van de deelnemingsrechten dan wordt de POF op nihil gesteld. (2) Vorderingen Te vorderen interest betreft interest op obligaties. (2a) Overige vorderingen en overlopende activa De overige vorderingen, indien van toepassing, betreffen transitoire posten per 30 juni De vorderingen hebben een looptijd van ten hoogste 1 jaar. (3) Overige activa Liquiditeiten Per 30 juni 2015 is een totaalbedrag van ,14 (2014: ,19) aangemerkt als cashmargin in verband met derivatenposities van het Subfonds. Voor het overige staan de liquide middelen ter vrije beschikking van het Subfonds. 1 Voor de wijze van berekening van de gewogen gemiddelde intrinsieke waarde zie op pagina 27 de toelichting op de berekening van de gemiddelde intrinsieke waarde

25 HALFJAARVERSLAG 2015 BNG FINANCIAL BOND FONDS 25 (4) Fondsvermogen (4a) Waarde participaties Het verloop van de intrinsieke waarde was als volgt: t/m t/m t/m Aantal Totaal Totaal Totaal x x x Stand begin Uitgifte Inname (742) (7.918) (41.563) (40.774) Periodieke uitkering - (1.301) (2.120) Stand eind Aandeel onverdeelde winst Stand eind Op basis van de berekening per de handelsdag van het Subfonds bedraagt de intrinsieke waarde per 30 juni ,42 (31 december 2014: ,16; 31 december 2013: ,42) verdeeld in ,35 (31 december 2014: ,63; 31 december 2013: ,96) participaties. De intrinsieke waarde per participatie per 30 juni 2015 bedroeg ,35 (31 december 2014: ,85; 31 december 2013: ,41 (4d) Resultaat boekjaar Het verloop van het halfjaar resultaat 2015 was als volgt: t/m t/m x x Stand begin - - Resultaat boekjaar Naar: Fondsvermogen (273) (4.969) Stand eind - -

26 HALFJAARVERSLAG 2015 BNG FINANCIAL BOND FONDS 26 Toelichting op de winst- en verliesrekening (5) Interestresultaat obligaties Het interestresultaat obligaties bestaat uit het saldo van betaalde en ontvangen interest bij aankopen respectievelijk verkopen, ontvangen couponrente en opgelopen interest aan het eind van de verslagperiode minus de opgelopen interest aan het eind van de vorige verslagperiode. (6) Interest op liquiditeiten Dit betreft interestinkomsten behaald op liquide middelen gedurende de periode. (7) Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeverschillen op beleggingen, zijnde het verschil tussen de kostprijs inclusief transactiekosten en de verkoopprijs minus transactiekosten dan wel de actuele waarde, worden verantwoord in de winst- en verliesrekening van het Subfonds. (8) Futures Er is gedurende het boekjaar gebruikgemaakt van derivaten ten einde bepaalde renterisico s in de beleggingsportefeuille af te dekken. Het resultaat op futures wordt bepaald door het verschil tussen de waarde van het contract bij aanvang van de positie en de waarde op het moment van cash settlement, aan het einde van de handelsdag. Per 30 juni 2015 was er een positie in de volgende futures: Futures aantal EURO-BOBL FUT SEP 15 (350) EURO-BUND FUT SEP 15 (20) EURO-SCHATZ FUT SEP 15 (170) (9) Kosten Deze post betreft: - de kosten van beheer en toezicht: aan het eind van iedere maand is een beheervergoeding verschuldigd voor de door de beheerder, bewaarder en de depotbank verrichte activiteiten berekend over het fondsvermogen aan het begin van die maand. De beheervergoeding bedraagt 0,0292% (exclusief btw) over het fondsvermogen van het Subfonds per laatste handelsdag van elke kalendermaand. - alle overige kosten, betrekking hebbend op het toezicht door toezichthouders, alsmede de overige kosten die verband houden met de beleggingen. De vergoeding voor administratie en bewaring bedraagt 1/12 van 0,03% (exclusief btw) over het fondsvermogen op maandbasis en de vergoeding voor bewaarneming bedraagt 1/12 van 0,025% (exclusief btw) over het fondsvermogen op maandbasis. Het totale bedrag van de kosten die in rekening worden gebracht aan het Subfonds bedraagt 0,40% over het gemiddelde fondsvermogen. Dit cijfer kan per jaar variëren. Toekomstige marktomstandigheden zullen op de uiteindelijke uitkomsten van invloed zijn. - de accountantskosten die in rekening zijn gebracht voor het verrichten van de wettelijk verplichte accountantscontrole van het Subfonds door Deloitte Accountants B.V. Er zijn gedurende het eerste halfjaar 2015 geen (2014: nihil) bedragen in rekening gebracht voor niet-reguliere fiscale, adviesof overige werkzaamheden. De aan het Subfonds in rekening gebrachte kosten samenhangend met de bewaring van de activa bedragen ,90 ( ,2). De stijging is te wijten aan kosten mbt AIFMD.