Insinger de Beaufort Multi-Manager International Equity Jaarverslag 2012-2 -
INHOUDSOPGAVE Algemene informatie... - 5 - Organisatiestructuur... - 5 - Verslaggeving en fondsenstructuur... - 6 - Profiel... - 6 - Portfolio Managers... - 6 - Meerjarenoverzicht... - 8 - Verslag van de Beheerder... - 9 - Terugblik 2012... - 9 - Ontwikkelingen binnen het Fonds... - 11 - Resultaat... - 11 - Vooruitzichten... - 12 - Overige... - 12 - Risicobeoordeling... - 12 - Fund Governance... - 12 - Verklaring inzake de bedrijfsvoering... - 13 - Jaarrekening... - 14 - Balans per 31 december... - 14 - Winst- en Verliesrekening... - 15 - Mutatieoverzicht Fondsvermogen... - 16 - Kasstroomoverzicht... - 17 - Toelichting op de jaarrekening... - 18 - Algemeen... - 18 - Grondslagen voor de opstelling van de jaarrekening... - 18 - Waarderingsgrondslagen voor de opstelling van de balans... - 19 - Grondslagen voor de resultaatbepaling... - 20 - Toelichting bij specifieke posten in de balans... - 21-1 Beleggingen... - 21-2 Risico s ten aanzien van financiële instrumenten... - 21-3 Liquiditeiten... - 24-4 Crediteuren en overlopende passiva... - 24-5 Fondsvermogen... - 24 - Toelichting bij specifieke posten in de winst- en verliesrekening... - 25-6 Rentebaten... - 25-7 Overige valutakoersverschillen... - 25 - - 3 -
INHOUDSOPGAVE (vervolg) 8 Kostenparagraaf... - 25-9 Resultaat per participatie... - 30-10 Toelichting indirecte beleggingen... - 30-11 Overige toelichtingen... - 33 - Overige gegevens... - 34 - Statutaire bepalingen inzake winstbestemming... - 34 - Dividenduitkeringen in het boekjaar... - 34 - Voorstel dividenduitkeringen over het boekjaar... - 34 - Gebeurtenissen na balansdatum... - 34 - Belangen van de Beheerder en Commissarissen... - 34 - Controleverklaring van de onafhankelijke accountant... - 35 - Appendix Beleggingsportefeuille per 31 december 2012... - 37 - - 4 -
Algemene informatie Organisatiestructuur Statutaire zetel Insinger de Beaufort Multi-Manager International Equity Herengracht 537 1017 BV Amsterdam Telefoon: 020 5215 450 Fax: 020 5215 469 E-mail: clientservices@insinger.com Internet: www.insinger.com Beheerder Insinger de Beaufort Asset Management N.V. Samenstelling directie: G.S. Wijnia (vanaf 14 november 2012) J.J. Human (tot 30 september 2012) P.D. Yeo Administrateur TMF FundAdministrators B.V. Westblaak 89 Postbus 25121 3001 HC Rotterdam Accountant Ernst & Young Accountants LLP Wassenaarseweg 80 2596 CZ Den Haag Belastingadviseur Ernst & Young Belastingadviseurs Antonio Vivaldistraat 150 1083 HP Amsterdam Depotbank Bank Insinger de Beaufort N.V. Herengracht 537 1017 BV Amsterdam Bewaarder Bewaarbedrijf Ameuro N.V. Herengracht 537 1017 BV Amsterdam - 5 -
Verslaggeving en fondsenstructuur Verslaggeving Hierbij wordt verslag uitgebracht over de ontwikkelingen in het jaar 2012 van het door Insinger de Beaufort Asset Management N.V. beheerde en naar Nederlands recht opgerichte Insinger de Beaufort Multi-Manager International Equity. Profiel Insinger de Beaufort Multi-Manager International Equity, hierna te noemen het Fonds, is een zogenoemd open-end Fonds voor gemene rekening. Het vermogen van het Fonds is verdeeld in participaties elk rechtgevend op een evenredig aandeel in het gemeenschappelijk vermogen. Het vermogen (intrinsieke waarde) wordt dagelijks berekend en luidt in euro s. Het Fonds is statutair gevestigd te Amsterdam. De participaties van Insinger de Beaufort Multi-Manager International Equity zijn genoteerd aan de Officiële Markt van Euronext Amsterdam. Tevens is het Fonds geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten. Portfolio Managers Chris Duindam, Portfolio Manager Chris is sinds 2001 werkzaam in de financiële sector en sinds 2008 als Portfolio Manager. Chris werkt sinds 2004 bij Insinger de Beaufort waar hij begon als medewerker fondsadministratie. Tegenwoordig houdt hij zich onder andere bezig met manager selectie, fund management en discretionary portfolio management. Marjolijn Breeuwer, Hoofd van Discretionary Portfolio Management Marjolijn heeft Rechtsgeleerdheid gestudeerd aan de Radboud University in Nijmegen en Management, Economie en Recht aan de Hogeschool voor Economische Studies in Amsterdam. Marjolijn werkt sinds 1998 bij Insinger de Beaufort als Portfolio Manager. Zij is binnen Insinger de Beaufort verantwoordelijk voor Manager Selectie en is sinds april 2011 Hoofd Discretionary Portfolio Management. Doelstelling Het Fonds stelt zich ten doel haar vermogen zodanig te beleggen dat een zo hoog mogelijk totaalrendement met toepassing van het beginsel van risicospreiding zal worden behaald, teneinde haar participanten in de opbrengst te doen delen. Het totaalrendement bestaat deels uit vermogensgroei en deels uit inkomen. Beleggingsbenadering De beleggingsdoelstelling zal worden nagestreefd door gebruik te maken van externe vermogensbeheerders die voornamelijk zullen beleggen in aandelen van bedrijven gevestigd over de hele wereld. - 6 -
De belegging in voormelde aandelen gebeurt hetzij in de vorm van investering in beleggingsfondsen beheerd door externe managers, hetzij door het delegeren van het beheer over een stuk van de portefeuille aan externe vermogensbeheerders, dit in de vorm van een mandaat. Door te kiezen om te beleggen via meerdere vermogensbeheerders, verwacht de beheerder dat de resultaten van het Fonds een geringere volatiliteit zullen kennen en dat de risico s kleiner zullen zijn dan in het geval waarin slechts van de diensten van één enkele vermogensbeheerder gebruik wordt gemaakt. Beleggingsbeleid Het is de Beheerder toegestaan te beleggen in zowel beursgenoteerde als niet-beursgenoteerde beleggingsinstellingen. De beleggingsbenadering in aanmerking genomen, is het de beheerder toegestaan te beleggen in rechten van deelneming in een beleggingsinstelling die wordt beheerd door de beheerder zelf of door een rechtspersoon waarmee de beheerder is verbonden door gemeenschappelijke bedrijfsvoering, gemeenschappelijke zeggenschapsuitoefening of een aanmerkelijke rechtstreekse of middellijke deelneming. Eventuele kosten die door deze onderliggende fondsen worden aangerekend, zullen niet aan het Fonds worden terugbetaald. Een aantal transacties geschiedt met partijen die gelieerd zijn aan, dan wel banden hebben met het Fonds. Transacties met gelieerde partijen verlopen tegen marktconforme voorwaarden. Bij een transactie met een gelieerde partij buiten een gereglementeerde markt, effectenbeurs of een andere geregelde, regelmatig functionerende, erkende open markt, zal in alle gevallen een onafhankelijke waardebepaling ten grondslag liggen aan de transactie. Indien het Fonds belegt in een gelieerde partij zal bij uitgifte en inkoop van deelnemingsrechten de tegenprestatie worden berekend op dezelfde wijze zoals deze voor andere deelnemers zou worden berekend en zal een onafhankelijke waardebepaling als bedoeld in de vorige zin niet plaatsvinden. Indien het Fonds rechten in een andere beleggingsinstelling inkoopt, dan wel verkoopt, geldt als uitgangspunt dat dit tegen intrinsieke waarde geschiedt. Het Fonds wordt niet belegd volgens een specifieke benchmark. Als gevolg daarvan worden de prestaties van het Fonds niet afgezet tegen een benchmark. Het Fonds hanteert wel een vergelijkingsmaatstaf, de MSCI World Index in euro's, om de beleggers de mogelijkheid te bieden de resultaten van het Fonds met een externe maatstaf te vergelijken. Fiscaal Het Fonds heeft de status van fiscale beleggingsinstelling. Op voorwaarde dat aan bepaalde fiscale voorwaarden wordt voldaan, kan het nultarief voor de vennootschapsbelasting worden toegepast. Toezicht Door de AFM is op grond van de Wet op het financieel toezicht aan Insinger de Beaufort Asset Management N.V. per 22 juni 2006 een vergunning verleend. De Beheerder is opgenomen in het register zoals bijgehouden door de Autoriteit Financiële Markten. - 7 -
Meerjarenoverzicht Hieronder volgt een overzicht van de kerncijfers van het Fonds over de afgelopen vijf jaar. Kerncijfers (Bedragen in EUR) 2012 2011 2010 2009 2008 Algemeen Fondsvermogen 7.972.634 8.308.533 9.907.657 9.700.789 8.723.571 Aantal bij derden geplaatste participaties 40.321 45.718 52.085 59.275 68.543 Intrinsieke waarde per participatie 1 197,72 181,73 190,22 163,66 127,27 Transactieprijs 197,42 181,64 189,13 163,42 127,08 Lopende kosten ratio 2 1,84% 1,84% - - - Expense ratio 3-1,84% 1,75% 1,80% 1,63% Rendement van het Fonds 8,80% (4,46%) 16,23% 28,58% (39,55%) Omloopsnelheid 0,39 (0,03) 0,37 0,11 0,19 Gemiddeld aantal uitstaande participaties 43.304 48.740 56.835 63.846 74.706 Waardeontwikkeling Inkomsten 126.561 117.547 119.388 127.019 93.174 Waardeveranderingen 738.795 (402.082) 1.540.958 2.301.163 (6.086.391) Kosten (153.243) (161.512) (173.210) (160.638) (208.619) Netto beleggingsresultaat 712.113 (446.047) 1.487.136 2.267.544 (6.201.836) Waardeontwikkeling per participatie Inkomsten 2,92 2,41 2,09 1,97 1,23 Waardeveranderingen 17,06 (8,25) 27,11 36,05 (81,47) Kosten (3,54) (3,31) (3,04) (2,51) (2,78) Netto beleggingsresultaat 16,44 (9,15) 26,16 35,51 (83,02) 1 De intrinsieke waarde per participatie van het Fonds wordt dagelijks berekend. 2 In 2012 is de totale expense ratio (TER) vervangen door de lopende kosten ratio. 3 De expense ratio is exclusief de expense ratio van de onderliggende fondsen. Wij verwijzen naar punt 8 in de toelichting bij specifieke posten in de winst- en verliesrekening voor de expense ratio inclusief de onderliggende fondsen. - 8 -
Verslag van de Beheerder Terugblik 2012 Het jaar 2012 werd beheerst door het beleid van de centrale banken,met de ECB en de Fed voorop. Geholpen door een extreem expansief monetair beleid hervonden beleggers het vertrouwen dat in 2011 verloren was gegaan en boekten zowel de obligatiemarkten als de aandelenmarkten hoge winsten. Overheidsobligaties behaalden wereldwijd een rendement van circa 9%, terwijl bedrijfsleningen ongeveer 13% in waarde stegen (uitgedrukt in euro s). De meest riskante bedrijfsleningen, de high yield of junk bonds, behaalden zelfs een totaalrendement van circa 23%, waarmee het gemiddelde rendement op de wereldaandelenmarkten (van circa 13% in euro s) ruimschoots werd overtroffen. De ECB trok eind 2011, begin 2012 de meeste aandacht door in december en februari in totaal meer dan EUR 1.000 miljard aan 3-jaars leningen ter beschikking te stellen aan Europese banken. Vooral banken in Italië en Spanje gebruikten deze kredietfaciliteit mede om staatsleningen van het eigen land op te kopen, zodat de rente in deze landen kon dalen, na in 2011 gevaarlijk ver te zijn opgelopen. De enorme bedragen die de centrale banken inmiddels ter beschikking stellen aan het financiële systeem zijn een reflectie van de omvang van de wereldwijde schuldencrisis. Alleen bij een extreem lage rente blijft de enorme schuldenberg nog enigszins betaalbaar, zodat er hoop kan blijven bestaan dat zij ooit onder controle wordt gebracht. Dit kan geschieden door ofwel aantrekkende economische groei, ofwel door een langdurige periode van negatieve reële rente, waardoor de waarde van de schulden afneemt. Geholpen door de acties van de ECB, maar ook door meevallende Amerikaanse werkgelegenheidscijfers, boekten de markten wereldwijd verrassend grote winsten in het eerste kwartaal van 2012. Banken boekten nog de meeste vooruitgang, nadat deze in 2011 nog het meest onder druk hadden gelegen. In het tweede kwartaal volgde vooral in de aandelenmarkten een terugval, waarbij vrijwel alle in het eerste kwartaal geboekte winst in april en mei weer verloren ging. Hoewel de tegenvallende economische groei in de VS en China ook zorgen baarde, was de eurozone in het tweede kwartaal opnieuw de grootste bron van zorg. Spaanse banken, die dreigden te bezwijken onder het ineenstorten van de Spaanse huizenmarkt, trokken de meeste aandacht. In juni werd de Spaanse banken 100 miljard steun toegezegd, maar de positieve marktreactie bleef beperkt tot enkele uren. Voor de eurotop van eind juni waren de verwachtingen dermate laaggespannen, dat de resultaten meevielen. De noordelijke landen, met Duitsland voorop, gingen er uiteindelijk toch mee akkoord dat het nieuwe steunfonds ESM direct kapitaalsteun zou kunnen verlenen aan (Spaanse) banken, zonder tussenkomst van de staat, zodat de steun niet zou meetellen als staatsschuld. Het verband tussen de benodigde herkapitalisatie van de bankensector en het oplopen van de staatsschulden werd hierdoor doorbroken. Een ander positief element is dat de ESM steun geen preferentie zou krijgen boven staatsschuld, waardoor de positie van beleggers in staatsobligaties verbeterde. De markten reageerden positief, waardoor de rente op vooral Spaanse en Italiaanse staatsobligaties weer kon dalen en aandelen (vooral die van banken) weer konden herstellen. - 9 -
In het derde kwartaal wisten de aandelenmarkten het herstel dat begin juni was ingezet voort te zetten. Deze goede prestaties werden niet gedreven door uitzicht op economisch herstel, maar opnieuw door acties van centrale banken. Aanvankelijk was het opnieuw voorzitter Draghi van de ECB die het meest van zich deed spreken. Op 26 juli kondigde hij al aan alles te zullen doen dat nodig was om het bestaan van de euro te verzekeren. Op 6 september gaf hij invulling aan de belofte van 26 juli door aan te kondigen dat de ECB bereid was in ongelimiteerde hoeveelheden staatsobligaties op te kopen in de secundaire markt (dus niet bij eerste uitgifte want dat is de ECB verboden). Erkend moet worden dat Draghi s acties succes opleverden. De rente op obligaties van het meest bedreigde land, Spanje, daalde met meer dan twee volle procentpunten van 7,5% naar circa 5% begin 2013. Deze rentedalingen vonden plaats zonder dat Draghi zelfs maar in staat was om deze obligaties op te kopen. Hiervoor is vereist dat Spanje en Italië officieel hulp aanvragen bij het reddingsfonds ESM, en dat hebben zij nog steeds niet gedaan. Tegen het einde van het derde kwartaal kondigde de Fed een derde programma van monetaire verruiming aan ( QE3 ), gericht op het opkopen van leningen gedekt door portefeuilles van hypotheken, om zo de hypotheekrente nog verder te doen dalen. De omvang en duur van het programma werden opengelaten, waarmee de Fed de geldsluizen maximaal openzette. Na een aanvankelijke aarzeling in het begin van het vierde kwartaal wisten de meeste aandelenmarkten hierdoor in november en december de stijgende lijn weer op te pakken, zodat zij dicht bij het hoogste punt van het jaar sloten. Opvallend aan het jaar 2012 was dat de markten in de eerste helft van het jaar vooral nog werden gedragen door de Amerikaanse markt. In de tweede helft van het jaar namen de Europese markten het voortouw, terwijl tegen het einde van het jaar ook veel markten van opkomende landen begonnen te stijgen, toen de Chinese economie tekenen van herstel vertoonde. Stijgende aandelenmarkten ( risk-on ) gingen opnieuw meestal gepaard met een stijgende eurodollarkoers, waardoor de winsten in euro s lager waren dan die in dollars. Over heel 2012 steeg de euro echter nauwelijks ten opzichte van de dollar (van 1,30 naar 1,32). - 10 -
Ontwikkelingen binnen het Fonds Het Cambrian Fund, een geconcentreerde Amerikaanse aandelenportefeuille met een overwegende waarde strategie is het afgelopen jaar achtergebleven op de MSCI USA index. Aanvankelijk startte het jaar goed voor dit fonds, maar belangrijke posities in de Industrials sector namen aanzienlijk in waarde af gedurende het jaar, hetgeen voornamelijk het gevolg was van de zwakte in het eurogebied en de tegenvallende groei in opkomende landen. In het vierde kwartaal won het fonds weer aan terrein, echter dit was onvoldoende om de MSCI USA index weer in te halen. Teneinde de concentratie in dit fonds te reduceren is een belangrijk deel van deze positie gedurende het jaar verkocht. Het UBS Equity USA Growth fonds is in de laatste periode van het jaar opgenomen ter diversificatie. Aangezien de Amerikaanse markt sinds deze aankoop een zijwaartse beweging liet zien, heeft dit fonds in relatieve zin weinig bijgedragen, hoewel het fonds wel in staat is geweest haar benchmark te verslaan in 2012. Hoewel het Insinger de Beaufort Equity Income Fund, een fonds gericht op defensieve, Europese bedrijven die een hoger dan gemiddeld dividend uitkeren, niet in staat was zijn markt te verslaan, heeft het fonds wel de grootste positieve bijdrage geleverd aan het resultaat. Deze hoge contributie is voornamelijk te verklaren door de weging in het Fonds. Het Amerikaanse fonds Wellington US Research heeft ook positief bijgedragen aan het resultaat, wat bestond uit een combinatie van manager outperformance en anderzijds allocatie wijzingen door de Beheerder binnen het Fonds. De Japanse aandelenmarkt blijft in 2012 niet in staat beleggers te voorzien van goede fundamentele vooruitzichten, of een positieve verandering hierin. De Beheerder heeft tegen het einde van het eerste kwartaal de positie in Schroder Tokyo verkocht, al had dit geenszins te maken met de resultaten van de manager die gedurende de investering een positief effect hebben gehad op de prestaties van het Fonds. Het Comgest Growth Emerging Markets Fund, gemanaged door Vincent Strauss bleef achterlopen op de markt. Gezien het feit dat dit een defensieve strategie betreft, maar de manager ook in dalende markten niet de gewenste bescherming kon bieden, heeft de Beheerder besloten afscheid te nemen van Comgest Growth Emerging Markets. De Beheerder maakt geen gebruik van de mogelijkheid valutarisico op aandelen af te dekken. Resultaat De intrinsieke waarde van het Fonds steeg van EUR 181,73 naar EUR 197,72 waardoor een performance van 8,8% over het jaar 2012 is behaald. Het Fonds maakt geen gebruik van een benchmark op een manier waarbij het verslaan van die benchmark onderdeel uitmaakt van het beleggingsbeleid. Wel wordt voor het Fonds een vergelijkingsmaatstaf gehanteerd om de beleggers de mogelijkheid te bieden de resultaten van het Fonds met een externe maatstaf te vergelijken. De vergelijkingsmaatstaf voor het Fonds is de MSCI World Index in euro s. Deze nam gedurende de verslagperiode toe met 14,8%. - 11 -
Vooruitzichten Wij zullen de onderliggende managers van het Fonds actief blijven monitoren en volgen. Voor wat betreft het Europese aandelengedeelte blijven wij focus houden op de meer conservatief gepositioneerde Europese aandelenbeheerders. Hoewel er duidelijk nog veel risico s zijn in de wereldwijde aandelenmarkten, zien wij voldoende mogelijkheden voor de onderliggende beheerders om waarde toe te voegen in het komende jaar. Overige We volgen de ontwikkelingen van de afschaffing van distributievergoedingen en wachten de nationale regelgeving hieromtrent af. De implementatie van deze regelgeving zal hoogstwaarschijnlijk inhouden dat de beheervergoeding voor onze IdB fondsen hiervoor zullen worden aangepast. Risicobeoordeling Wij verwijzen naar punt 2 in de Toelichting bij specifieke posten in de balans voor de specificatie van de risico's van het Fonds. Fund Governance De Nederlandse wetgever heeft in artikel 17 lid 5 Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen ( Bgfo ) het voorschrift opgenomen dat de fondsbeheerder, de (zelfstandige) beleggingsinstelling of de bewaarders daarvan moeten zorg dragen voor onafhankelijk toezicht op de uitvoering van het beleid en de procedures en maatregelen van de organisatie van de fondsbeheerder. Binnen de brancheorganisatie Dufas heeft de sector zich ingezet voor zelfregulering op dit gebied wat geresulteerd heeft in de Dufas Principles of Fund Governance. Hiermee wordt gericht invulling gegeven aan de wettelijke bepalingen voor integere bedrijfsvoering als genoemd in de Wet op het financieel toezicht, waarvan artikel 17 lid 5 Bgfo een nadere uitwerking vormt. De heer P.G. Sieradzki en de heer R. Mooij als leden van de Raad van Commissarissen ('RvC ) voor Insinger de Beaufort Asset Management N.V., de beheerder van het Fonds zijn tenminste twee keer per jaar aanwezig bij de kwartaal directievergaderingen van Insinger de Beaufort Management N.V. In deze vergadering worden beleidsplannen inzake de Insinger de Beaufort fondsen behandeld en eventueel hierover besluitgenomen. In 2012 zijn er geen specifieke punten besloten met betrekking tot Insinger de Beaufort Multi-Manager International Equity. Middels de Principles of Fund Governance, die de Beheerder heeft gepubliceerd op de website http://www.insinger.com geeft Insinger de Beaufort Asset Management N.V. invulling aan haar governance beleid. - 12 -
Verklaring inzake de bedrijfsvoering Wij beschikken over een beschrijving van de administratieve organisatie en interne controle, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de administratieve organisatie en interne controle als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als beheerder van Insinger de Beaufort Multi-Manager International Equity te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 Bgfo, die voldoet aan de eisen van het Bgfo. Ook hebben wij niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het jaar 2012 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Amsterdam, 26 april 2013 De Beheerder Insinger de Beaufort Asset Management N.V. - 13 -
Jaarrekening Balans per 31 december (Bedragen in EUR, en vóór resultaatbestemming) 2012 2011 Beleggingen Aandelen 7.902.049 8.190.454 1 7.902.049 8.190.454 Overige activa Liquide middelen 3 93.370 143.720 93.370 143.720 Kortlopende schulden Crediteuren en overlopende passiva 4 (22.785) (25.641) (22.785) (25.641) Uitkomst van vorderingen en overige activa minus verplichtingen 70.585 118.079 Uitkomst van activa minus verplichtingen 7.972.634 8.308.533 Fondsvermogen Fondsvermogen participaties 6.039.888 7.087.900 Uitkeringsrekening 1.220.633 1.666.680 Resultaat lopend boekjaar 712.113 (446.047) Totaal Fondsvermogen 5 7.972.634 8.308.533-14 -
Winst- en Verliesrekening (Bedragen in EUR) 2012 2011 Resultaat uit beleggingen Direct resultaat Rentebaten 6 840 1.422 Dividendopbrengsten 125.418 115.616 Rentelasten (8) (585) Transactiekosten (1.083) (570) 125.167 115.883 Indirect resultaat Waardeveranderingen van financiële instrumenten 724.106 (406.726) Gerealiseerd resultaat uit overige koersverschillen 7 14.689 4.644 738.795 (402.082) Totaal resultaat beleggingen 863.962 (286.199) Overig resultaat Op- en afslagvergoeding 1.394 1.664 Totaal overig resultaat 1.394 1.664 Kosten 8 Beheervergoeding (83.096) (87.854) Bewaarloon (4.222) (5.076) Vergoeding voor administratieve diensten (41.110) (41.100) Accountants- en fiscale advieskosten (15.773) (15.818) Overige operationele kosten (9.042) (11.664) Totaal kosten (153.243) (161.512) Netto beleggingsresultaat 712.113 (446.047) Netto resultaat per participatie 16,44 (9,15) - 15 -
Mutatieoverzicht Fondsvermogen (Bedragen in EUR) 2012 2011 Fondsvermogen participaties Beginstand 7.087.900 8.240.977 Uitgifte participaties 66.772 117.183 Inkoop participaties (1.114.784) (1.270.260) Eindstand 6.039.888 7.087.900 Uitkeringsrekening Beginstand 1.666.680 179.544 Resultaatbestemming vorig boekjaar (446.047) 1.487.136 Eindstand 1.220.633 1.666.680 Resultaat lopend boekjaar Beginstand (446.047) 1.487.136 Resultaatbestemming vorig boekjaar 446.047 (1.487.136) Saldo baten en lasten 712.113 (446.047) Eindstand 712.113 (446.047) Totaal Fondsvermogen Beginstand 8.308.533 9.907.657 Uitgifte participaties 66.772 117.183 Inkoop participaties (1.114.784) (1.270.260) Saldo baten en lasten 712.113 (446.047) Eindstand 7.972.634 8.308.533 Aantal participaties Beginstand 45.718 52.085 Uitgifte participaties 352 636 Inkoop participaties (5.749) (7.003) Eindstand 40.321 45.718-16 -
Kasstroomoverzicht (Bedragen in EUR) 2012 2011 Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Ontvangsten uit hoofde van beleggingen 126.250 116.453 Aankopen van beleggingen (1.704.027) (212.344) Verkopen van beleggingen 2.716.538 1.519.736 Betaalde beheerkosten (83.377) (89.187) Betaalde organisatie- en operationele kosten (73.805) (74.827) Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten 981.579 1.259.831 Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangen bij plaatsing eigen participaties 66.772 117.183 Betaald bij inkoop eigen participaties (1.114.784) (1.270.260) Ontvangen op- en afslagvergoeding 1.394 1.664 Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten (1.046.618) (1.151.413) Netto kasstroom (65.039) 108.418 Liquiditeiten aan het begin van het jaar 143.720 30.658 Netto kasstroom (65.039) 108.418 Overige valutakoersverschillen 14.689 4.644 Liquiditeiten aan het einde van het jaar 3 93.370 143.720 De liquiditeiten bestaan uit de liquide middelen en de schulden aan kredietinstellingen, indien aanwezig. - 17 -
Toelichting op de jaarrekening Algemeen De jaarrekening van Insinger de Beaufort Multi-Manager International Equity is ingericht overeenkomstig de modellen zoals deze krachtens Titel 9, boek 2 van het Burgerlijk Wetboek voor beleggingsmaatschappijen van toepassing zijn verklaard. Ten tijde van het opmaken van deze jaarrekening was de datum van het meest recente prospectus oktober 2008. De jaarrekening is opgesteld conform de eisen van de Wet op het financieel toezicht (Wft). Grondslagen voor de opstelling van de jaarrekening Hieronder volgt een samenvatting van de waarderingsgrondslagen van het Fonds. Deze waarderingsgrondslagen zijn consistent toegepast in het huidige en het voorgaande boekjaar. De jaarrekening is opgesteld op basis van nominale waarde, met dien verstande dat voor de aangehouden beleggingen en alle derivaten, indien van toepassing, op reële waarde worden gewaardeerd. In de paragraaf over de toelichting op de beleggingen staat weergegeven hoe de reële waarde per financieel instrument wordt bepaald. Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de directe methode. Presentatievaluta Aangezien de participaties van het Fonds worden gewaardeerd in euro s en het Fonds overwegen belegt in effecten die noteren in euro's, is de jaarrekening van het Fonds opgesteld in euro s. Hiermee wordt de economische essentie van de onderliggende gebeurtenissen en omstandigheden die voor het Fonds van belang zijn adequaat weergegeven. Opname op de balans Het Fonds neemt financiële instrumenten in de balans op zodra zij de bevestiging van de contractuele bepalingen van het financiële instrument heeft ontvangen. De reële waarde van de financiële instrumenten bij eerste opname is gelijk aan de kostprijs van de financiële instrumenten. Een financieel instrument wordt niet langer in de balans opgenomen indien een transactie ertoe leidt dat alle of nagenoeg alle rechten op economische voordelen en alle of nagenoeg alle risico s met betrekking tot het financieel instrument aan een derde worden overgedragen. - 18 -
Vreemde valuta Activa en passiva luidend in valuta anders dan de euro worden omgerekend in euro's tegen de koersen die gelden per balansdatum. Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koersen die gelden op de datum van de transactie. Verschillen in wisselkoersen van vreemde valuta die zich voordoen bij omrekening, en gerealiseerde winsten en verliezen bij vervreemding of afwikkeling van financiële activa en passiva worden opgenomen in de winst- en verliesrekening. Waarderingsgrondslagen voor de opstelling van de balans Beleggingen De beleggingen worden aangehouden voor handelsdoeleinden en zijn om die reden onderdeel van de handelsportefeuille van het Fonds. Effecten met een regelmatige beursnotering worden tegen de slotkoers op de hoofdbeurs van het desbetreffende effect gewaardeerd. Beleggingen in beleggingsfondsen worden gewaardeerd tegen de intrinsieke waarde van het fonds per het slot van de voorafgaande beursdag, of indien geen dagelijkse waardering wordt toegepast, tegen de laatst bekende intrinsieke waarde. Bij de waardering tegen de laatst bekende intrinsieke waarde zal de beheerder vaststellen of deze waardering nog representatief is voor de reële waarde van het betreffende effect. Voor beleggingen zonder frequente marktnotering geldt dat de reële waarde bepaald wordt met inachtneming van de voor de betreffende beleggingen laatst bekende marktnoteringen en gangbare waarderingsmethoden; investeringen in effecten waarvoor niet dagelijks een prijs wordt berekend, zullen worden gewaardeerd aan de hand van de laatst officiële koers, tenzij de beheerder van mening is dat deze prijs niet in overeenstemming is met de reële waarde van het betreffende effect, in welk geval de beheerder zelf de waarde van het effect kan vaststellen op basis van de beschikbare informatie. In 2012 heeft de beheerder geen prijzen zelf vastgesteld. Alle beleggingen worden elke dag dat de Nederlandse beurs open is gewaardeerd door de onafhankelijke administrateur. De waardering van de beleggingen waarvoor geen courante markt of (regelmatige) marktnotering bestaat wordt door de externe accountant minimaal éénmaal per jaar als onderdeel van de jaarrekeningcontrole gecontroleerd. - 19 -
Grondslagen voor de resultaatbepaling Voor het opmaken van de jaarrekening wordt de datum van ontvangst van de bevestiging van uitvoer van de transactie waarmee een open positie wordt gesloten of verrekend aangemerkt als het moment waarop baten en lasten worden gerealiseerd. De waardeveranderingen van beleggingen worden in de winst- en verliesrekening verantwoord. De splitsing van de waardeveranderingen naar ongerealiseerd en gerealiseerd wordt gepresenteerd voor beleggingen waarvoor geen frequente marktnotering beschikbaar is. De waardeveranderingen van deze beleggingen worden via de herwaarderingsreserve verwerkt. Het Fonds kan gebruik maken van valutatermijncontracten om het valutarisico te beperken. Valutatermijncontracten worden verantwoord als valutatransacties. Valutatermijncontracten worden omgerekend tegen de koersen die gelden aan het einde van de verslagperiode waarin deze contracten tegen marktwaarde worden verantwoord. De rentebaten uit alle rentedragende instrumenten worden opgenomen in de winst- en verliesrekening op basis van de periode-toerekeningsmethode. Dividenden worden opgenomen op de datum van vaststelling. Kosten worden op basis van de periode-toerekeningsmethode ten laste van de winst- en verliesrekening gebracht. - 20 -
Toelichting bij specifieke posten in de balans 1 Beleggingen Mutatieoverzicht beleggingen (Bedragen in EUR) 2012 2011 Aandelen Per 1 januari 8.190.454 9.265.024 Aankopen 1.704.027 212.344 Verkoop (2.716.538) (880.188) Waardeveranderingen 724.106 (406.726) Per 31 december 7.902.049 8.190.454 Alle beleggingen van het Fonds zijn courant en hebben een (regelmatige) marktnotering. 2 Risico s ten aanzien van financiële instrumenten Het Fonds is blootgesteld aan de risico s van financiële instrumenten. De beleggingsrisico's worden beperkt door het aanbrengen van spreiding over landen en sectoren. Tevens worden in het selectieproces strikte kwaliteits- en liquiditeitsnormen gehanteerd. Alleen kwalitatief goede ondernemingen komen in aanmerking voor belegging. Een fundamentele en waarderingstechnische analyse maken deel uit van het selectieproces. Hieronder worden specifieke risico s beschreven die van invloed kunnen zijn op de beleggingen van het Fonds. Bij de informatie over de specifieke risico's is geen rekening gehouden met de specifieke risico's van de onderliggende beleggingen. Prijsrisico De Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving onderkennen drie vormen van prijsrisico: Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van de marktrente. Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen, veroorzaakt door factoren die uitsluitend gelden voor het individuele instrument of de emittent hiervan, of door factoren die alle instrumenten die verhandeld worden in de markt beïnvloeden. Valutarisico De waarde van een belegging kan worden beïnvloed door valutakoersschommelingen. De koers van de euro kan stijgen ten opzichte van een andere valuta waarin de prijs van een belegging wordt uitgedrukt. Valutarisico s kunnen worden afgedekt middels het gebruik van valutatermijntransacties en valutaopties. - 21 -
Er kan echter geen garantie worden gegeven dat altijd optimaal van deze technieken gebruik zal worden gemaakt. Het Fonds heeft in 2012 geen gebruik gemaakt van valutatermijntransacties en/of valutaopties. De valutapositie van het netto geïnvesteerd vermogen van het Fonds per 31 december is als volgt samengesteld: (Bedragen in EUR) 2012 % IW 2011 % IW Valuta Amerikaanse Dollar 2.861.667 35,89 3.463.078 41,68 Britse Pond 573.386 7,20 612.686 7,37 Euro 4.537.581 56,91 4.232.769 50,95 Totaal 7.972.634 100,00 8.308.533 100,00 In deze risico-omschrijving zijn niet de cijfers van de onderliggende beleggingen verwerkt. Renterisico Het Fonds belegt niet in instrumenten welke zijn onderworpen aan fluctuaties als gevolg van veranderingen van de marktrente, en is daarom niet blootgesteld aan een significant renterisico. In deze risico-omschrijving zijn niet de cijfers van de onderliggende beleggingen verwerkt. Marktrisico Het Fonds is onderworpen aan fluctuaties van de financiële markten en de prijs van de aandelen in het Fonds kan fluctueren. De aandelenkoersen kunnen wereldwijd of op beurzen in Europa dalen. De beleggingsrisico s worden beperkt door het aanbrengen van spreiding over landen en sectoren. Onderstaande regioallocatie is gebaseerd op de jurisdictie van de beleggingen en niet op de geografische indeling van het beleggingsbeleid van de beleggingen. Regioallocatie (Bedragen in EUR) 2012 2011 Waarde % IW Waarde % IW Landen Groot Brittannië 573.386 7,19 612.686 7,37 Ierland 947.035 11,88 974.366 11,73 Kaaiman Eilanden 312.970 3,92 1.502.274 18,08 Luxemburg 2.450.588 30,74 1.544.241 18,59 Nederland 3.618.070 45,38 3.556.887 42,81 Totaal 7.902.049 99,11 8.190.454 98,58 In deze risico-omschrijving zijn niet de cijfers van de onderliggende beleggingen verwerkt. - 22 -
Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat een contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting kan voldoen, waardoor de rechtspersoon een financieel verlies te verwerken krijgt. Bij aan- en verkooptransacties zullen over het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. Het Fonds belegt niet in vastrentende financiële instrumenten en is hierdoor niet blootgesteld aan een significant kredietrisico. Liquide middelen worden gehouden bij de depotbank. Door een faillissement of een verslechtering van de financiële positie van de depotbank, kunnen de rechten van het Fonds met betrekking tot liquide middelen mogelijk worden uitgesteld of beperkt. Bank Insinger de Beaufort N.V. beschikt niet over een credit rating. In het kader van de strategische samenwerking die BNP Paribas Wealth Management S.A. in 2009 is aangegaan met Bank Insinger de Beaufort N.V. is door BNP Paribas S.A. een 403-verklaring afgegeven. Dit houdt in dat BNP Paribas S.A. hoofdelijk aansprakelijk is voor alle verplichtingen die door Bank Insinger de Beaufort N.V. worden aangegaan. De Standards & Poor s credit rating van BNP Paribas S.A. is A-1 per 31 december 2012 (31december 2011: AA+ ). In deze risico-omschrijving zijn niet de cijfers van de onderliggende beleggingen verwerkt. Liquiditeitsrisico Liquiditeitsrisico, ook wel funding-risico genoemd, is het risico dat het Fonds niet de mogelijkheid heeft om de financiële middelen te verkrijgen die nodig zijn om aan haar verplichtingen te voldoen. Het Fonds belegt in onder andere Insinger de Beaufort Beleggingsfondsen waar op dagbasis uitgetreden kan worden. In deze risico-omschrijving zijn niet de cijfers van de onderliggende beleggingen verwerkt. Kasstroomrisico Kasstroomrisico is het risico dat toekomstige kasstromen verbonden aan een monetair financieel instrument zullen fluctueren in omvang. Het Fonds heeft geen beleggingen in instrumenten waarbij sprake is van een variabele rente en is hierdoor niet blootgesteld aan een significant kasstroomrisico. Het Fonds heeft per 31 december 2012 banktegoeden ter waarde van EUR 93.370 (2011: EUR 143.720). Over deze banktegoeden ontvangt het Fonds een rentevergoeding die onderhevig is aan kasstroomrisico. In deze risico-omschrijving zijn niet de cijfers van de onderliggende beleggingen verwerkt. - 23 -
3 Liquiditeiten Onder liquiditeiten zijn opgenomen de direct opeisbare banktegoeden en de schulden aan kredietinstellingen. Deze bestaan per 31 december uit bankrekeningen aangehouden bij de volgende instellingen: (Bedragen in EUR) 2012 2011 Bank Insinger de Beaufort N.V. 93.370 143.720 Totaal 93.370 143.720 4 Crediteuren en overlopende passiva Hieronder volgt een specificatie van de crediteuren en overlopende passiva per 31 december. (Bedragen in EUR) 2012 2011 Te betalen beheervergoeding 6.649 6.930 Te betalen administratievergoeding 3.250 3.240 Te betalen accountants- en fiscale advieskosten 11.186 11.686 Overige schulden 1.700 3.785 Totaal 22.785 25.641 5 Fondsvermogen Het vermogen van het Fonds is verdeeld in participaties elk rechtgevend op een evenredig aandeel in het gemeenschappelijk vermogen. Het vermogen van het Fonds wordt gevormd door stortingen in contanten of in effecten of andere waarden ter goedkeuring van de Beheerder. Het vermogen (intrinsieke waarde) wordt dagelijks (rekendatum) berekend en luidt in euro s. De participaties in het Fonds zijn genoteerd aan de Officiële Markt van Euronext Amsterdam zodat beleggers op eenvoudige wijze door bemiddeling van hun bank kunnen kopen en verkopen. Participatiebewijzen luiden enkel aan toonder en zijn belichaamd in één global note. Uitlevering is niet mogelijk. De global note is in bewaring gegeven bij het Nederlands Centraal Instituut voor Giraal Effectenverkeer B.V., handelend onder meer onder de namen Necigef of Euroclear, en in dit kader is de Wet giraal effectenverkeer van toepassing. - 24 -
Toelichting bij specifieke posten in de winst- en verliesrekening 6 Rentebaten De post rentebaten betreft de rente op banktegoeden. 7 Overige valutakoersverschillen De post overige valutakoersverschillen betreft het (dagelijks) herwaarderen van de verschillende posten tegen de New York FX rate. Voor 2012 is dit bedrag een winst van EUR 14.689 (2011: EUR 4.644). De volgende valutakoersen zijn gehanteerd (getoond wordt het equivalent van één euro): 2012 2011 Amerikaanse Dollar 1,3192 1,2959 Britse Pond 0,8120 0,8333 8 Kostenparagraaf Het Fonds maakt gebruik van de diensten van verschillende partijen voor beheer, administratie en eventueel bewaring. In deze paragraaf wordt inzicht gegeven in het kostenniveau over het boekjaar. (Bedragen in EUR) 2012 2011 Kosten gelieerde partijen Beheervergoeding 83.096 87.854 Bewaarloon 4.222 5.076 Kosten niet-gelieerde partijen Vergoedingen voor administratieve diensten 41.110 41.100 Accountants- en fiscale advieskosten 15.773 15.818 Juridische kosten (500) 500 Euronext kosten 3.600 7.086 Marketing- en drukkosten 2.574 2.161 Overige kosten 3.368 1.917 Totaal 153.243 161.512 De kosten van de externe accountant bedragen EUR 15.773 (2011: EUR 15.818). Deze kosten zijn als volgt te splitsen naar adviesdiensten op fiscaal terrein ad. EUR 4.587 (2011: EUR 7.369) en de kosten voor de controle van de jaarrekening ad. EUR 11.186 (2011: EUR 8.449). De kosten voor de controle van de jaarrekening in 2011 zijn lager als gevolg van een correctie van 2010. - 25 -
Lopende kosten ratio (voorheen TER) In 2012 is de Totale Expense Ratio (TER) vervangen door de Lopende Kosten Ratio als gevolg van wetswijzigingen. In de Lopende Kosten wordt de prestatievergoeding buiten beschouwing gelaten en worden de Lopende Kosten berekend over de gemiddelde intrinsieke waarde van elke dagelijkse waardeberekening van het Fonds in 2012. Per 31 december is de lopende kosten ratio van het Fonds als volgt: 2012 2011 Gemiddelde intrinsieke waarde (in EUR) 8.332.000 8.812.634 Lopende Kosten Ratio exclusief onderliggende fondsen 1,84% 1,84% Lopende Kosten Ratio inclusief onderliggende fondsen 3,29% 3,08% De TER zoals gepresenteerd in het jaarverslag van 2011 is berekend op basis van gemiddelde intrinstieke waarde. Deze is berekend op basis van de intrinsieke waarde van het Fonds per 31 december 2010, per 31 maart 2011, per 30 juni 2011, 30 september 2011 en per 31 december 2011. Hierbij worden de bedragen per 31 december 2010 en per 31 december 2011 voor 50% meegewogen. Per 31 december 2011, is de Totale Expense Ratio van het Fonds als volgt; (Bedragen in EUR) 2011 Intrinsieke waarde 31 december (in weging voor50%) 9.907.657 31 maart 9.457.117 30 juni 8.822.758 30 september 7.748.771 31 december (in weging voor 50%) 8.308.533 Gewogen gemiddelde intrinsieke waarde 8.784.185 Expense ratio exclusief onderliggende fondsen 1,84% Expense ratio inclusief onderliggende fondsen 3,08% - 26 -
Omloopsnelheid (Bedragen in EUR) 2012 2011 Aankopen van beleggingen 1.704.027 212.344 Verkopen van beleggingen (2.716.538) (880.188) Absolute som 4.420.565 1.092.532 Inkopen van eigen participaties (1.114.784) (1.270.260) Uitgifte van eigen participaties 66.772 117.183 Absolute som 1.181.556 1.387.443 Totaal aan- en verkopen gecorrigeerd voor inkoop en uitgifte van eigen participaties 3.239.009 (294.911) Gewogen gemiddelde intrinsieke waarde 8.332.000 8.812.634 Omloopsnelheid portefeuille 0,39 (0,03) Op- en afslagen bij inkoop of uitgifte van eigen participaties Alle toe- en uittredingen in het Fonds worden tegen de transactieprijs uitgevoerd. De transactieprijs is de intrinsieke waarde van het Fonds plus een opslag van 0,15% (tot 25 juni 2012: 0,05%) (indien het Fonds per saldo participaties moet uitgeven) of min een afslag van 0,15% (tot 25 juni 2012: 0,05%) (indien het Fonds per saldo participaties moet inkopen). Deze op- of afslagen komen volledig ten gunste van het Fonds en worden in de winst- en verliesrekening verwerkt. Deze opbrengsten dienen ter gedeeltelijke dekking van de gemaakte transactiekosten. Een percentage van maximaal 3% boven de transactiewaarde bij de aankoop van participaties in het Fonds kan aan de beleggers via de Beleggersgiro in rekening worden gebracht ter dekking van de distributiekosten. Deze bedragen worden aan de Beheerder betaald. Het totaal van deze bedragen over 2012 is EUR 438 (2011: EUR 757). Deze bedragen worden niet in het Fonds verwerkt. In- en uitlenen van effecten Het Fonds leent geen effecten uit aan derde partijen. Retourprovisies De Beheerder ontvangt retour provisies van derde partijen inzake effecten aangehouden en/of verhandeld via externe partijen. Een bedrag van EUR 18.283 (2011: EUR 16.301) is aan de Beheerder betaald. - 27 -
Vergelijking werkelijke kosten met kostenniveau zoals vermeld in het prospectus In de onderstaande tabellen wordt een overzicht gegeven van de werkelijke kosten over 2012 in vergelijking met de kosten zoals genoemd in het prospectus. In het prospectus staan de kostenbedragen over het jaar 2007 genoemd voor zoveel mogelijk kostenposten. Indien kosten gerelateerd zijn aan de intrinsieke waarde is het percentage genoemd, in andere gevallen is het vaste bedrag genoemd. Teneinde de vergelijking zo overzichtelijk mogelijk te maken, zijn de werkelijke kosten omgerekend naar een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde. (Bedragen in EUR) Kosten 2012 % gem IW Prospectus Beheervergoeding 83.096 1,00 1,0% Bewaarloon 4.222 0,05 0,1% Vergoedingen voor administratieve diensten 41.110 0,49 40.471 Accountants- en fiscale advieskosten 15.773 0,19 19.613 Euronext kosten 3.600 0,05 3.061 Juridische kosten (500) (0,01) - Marketing- en drukkosten 2.574 0,03 2.178 Overige kosten 3.368 0,04 - Totaal 153.243 1,84 De transactiekosten over 2012 bedroegen EUR 1.083 dit is 0,02% van het totaalbedrag van EUR 4.420.565 aan transacties uitgevoerd voor het Fonds in 2012 (2011 : 0,03% en totaalbedrag transactie volume EUR 1.732.080). Belangrijke contracten en gelieerde partijen Gelieerde partijen zijn direct of indirect organisatorisch en/of financieel verbonden aan het Fonds. Te denken valt aan Insinger de Beaufort Asset Management N.V., Bank Insinger de Beaufort N.V. en Bewaarbedrijf Ameuro N.V. Het Fonds hanteert de volgende belangrijke contracten: Overeenkomst inzake vermogensbeheer Het Fonds heeft een overeenkomst inzake vermogensbeheer afgesloten met Insinger de Beaufort Asset Management N.V. ( Beheerder ). Uit hoofde van deze overeenkomst voert de Beheerder het beheer over de beleggingsactiviteiten van het Fonds. De Beheerder ontvangt jaarlijks een vergoeding voor verleende diensten ter grootte van 1,00% van de intrinsieke waarde van het Fonds. Deze vergoeding wordt dagelijks door de administrateur berekend en wordt iedere maand achteraf uitbetaald aan de Beheerder. De Beheerder ontvangt ook een jaarlijkse beheervergoeding van 1,00% voor Insinger de Beaufort Equity Income Fund en een prestatievergoeding van 15,00% (high watermark toegepast). Deelnemers in Insinger de Beaufort Equity Income Fund kunnen dagelijks uittreden tegen de transactieprijs. - 28 -
Overeenkomst inzake bewaardiensten Het Fonds is een overeenkomst inzake bewaardiensten aangegaan met Bank Insinger de Beaufort N.V. ( de bank ) en Bewaarbedrijf Ameuro N.V. ( de bewaarder ). Tevens voert de bank werkzaamheden uit zoals beheershandelingen ( corporate actions ) en reconciliatie van alle posities aangehouden door het Fonds met derde partijen. Uit hoofde van deze overeenkomst leveren de bewaarder en de bank bewaardiensten aan het Fonds en houden zij een rekening van bewaring aan. De bewaarder ontvangt jaarlijks een vergoeding voor de verleende bewaardiensten. Deze vergoeding wordt berekend over het totaal vermogen per 31 december van het voorafgaande jaar. De vergoeding wordt als volgt berekend: Tot en met EUR 45.000 0,21%* Over het meerdere tot en met EUR 225.000 0,11%* Over het meerdere tot en met EUR 2.275.000 0,06%* Boven EUR 2.275.000 0,05%* Regeltarief per fondsensoort EUR 1,59** * Voor in het buitenland bewaarde effecten geldt een opslag van 30% ** Voor in het buitenland bewaarde effecten geldt een opslag per regeltarief per fondsensoort van EUR 3,18 in plaats van EUR 1,59 (exclusief overige provisies voor o.a. het incasseren van dividenden en settlement van transacties). Op investeringen door het Fonds in andere fondsen die worden beheerd door Insinger de Beaufort Asset Management N.V., is geen bewaarloon verschuldigd. Bewaarbedrijf Ameuro N.V. als bewaarder van het Fonds treedt slechts op als een rechtspersoon met als enig statutaire doel het bewaren van activa en het administreren van beleggingsobjecten. Het Fonds is bepaalde transacties aangegaan met gelieerde partijen. Dergelijke transacties worden aangegaan in het kader van de normale bedrijfsuitoefening en op marktconforme voorwaarden. - 29 -
9 Resultaat per participatie Hieronder wordt het resultaat per participatie weergegeven. (Bedragen in EUR) 2012 2011 Netto beleggingsresultaat 712.113 (446.047) Gewogen gemiddeld aantal uitstaande participaties 43.304 48.740 Resultaat per participatie 16,44 (9,15) De berekening van het resultaat per participatie is gebaseerd op het nettobeleggingsresultaat van het Fonds gedeeld door het gewogen gemiddelde aantal participaties per 31 december 2011, per 31 maart 2012, per 30 juni 2012, 30 september 2012 en 31 december 2012. Hierbij worden de aantallen per 31 december 2011 en per 31 december 2012 voor 50% meegewogen. 10 Toelichting indirecte beleggingen Volgens de informatievereisten van de Wet financieel toezicht dient Insinger de Beaufort Multi-Manager International Equity alleen informatie te verschaffen ten aanzien van indirecte beleggingen over: Insinger de Beaufort Equity Income Fund (subfonds van Insinger de Beaufort Umbrella Fund N.V.) gevestigd in Amsterdam. Algemeen: 1. Structuur Het fonds is een subfonds van Insinger de Beaufort Umbrella Fund N.V., een beleggingsmaatschappij opgericht naar Nederlands recht en onder toezicht van Autoriteit van Financiële Markten. 2. Directie en Commissarissen Het Fonds heeft geen Raad van Commissarissen. De heer P.G. Sieradzki en de heer R. Mooij zijn leden van de Raad van Commissarissen voor Insinger de Beaufort Asset Management N.V., de Beheerder van het Fonds. 3. Jaarrekening De jaarrekening wordt gedeponeerd bij de Kamer van Koophandel in Amsterdam, Nederland en is tevens verkrijgbaar bij Insinger de Beaufort Asset Management N.V., Herengracht 537, 1017 BV Amsterdam. Verkorte cijferinformatie: 1. Relatief belang Per 31 december 2012 bedroeg de deelneming in Insinger de Beaufort Equity Income Fund 87.393 aandelen (2011: 92.219) zijnde 45,38% (2011: 42,81%) van de intrinsieke waarde van het Fonds. De deelneming van het Fonds in Insinger de Beaufort Equity Income Fund per 31 december 2012 bedraagt 4,96% (2011: 5,69%). De beleggingsportefeuille per 31 december van Insinger de Beaufort Equity Income Fund is als volgt samengesteld: - 30 -
(Bedragen in EUR) 2012 2011 Aandelen BASF SE 2.226.995 - BHP Billiton Plc - 2.760.035 BP PLC 2.870.268 3.447.881 British Sky Broadcasting Group plc 2.172.617 - Deutsche Telekom AG - Reg 1.719.000 1.773.000 France Telecom SA - 1.783.845 GDF Suez - 2.112.000 Koninklijke Ahold NV 2.331.050 2.393.150 Novartis AG 3.401.379 3.750.955 Reed Elsevier NV 3.355.500 2.702.100 Royal Dutch Shell PLC - Class A 3.033.153 4.027.590 Sanofi-Aventis 3.669.446 3.178.000 SAP AG 4.001.049 2.938.177 Schneider Electric SA 2.714.085 2.015.450 SwatchGroup AG 1.909.494 - Swiss Re Ltd. 3.787.074 3.265.053 Telenet Group Holding NV 2.089.304 1.474.500 Total SA 3.244.774 3.803.218 Unilever NV-CVA 3.660.517 3.660.549 Vinci SA 1.905.880 1.789.280 Vivendi 2.491.650 - Vodafone Group PLC 2.339.662 3.795.694 Wacker Chemie AG 1.251.054 1.566.180 Wolters Kluwer NV 2.533.343 - Ziggo NV Totaal beleggingsportefeuille 56.707.294 52.236.657 2. Intrinsieke waarde per aandeel in Insinger de Beaufort Equity Income Fund. Per 31 december 2012 bedroeg de intrinsieke waarde EUR 41,40 (2011: EUR 38,57). 3. De lopende kosten ratio van Insinger de Beaufort Equity Income Fund per 31 december 2012 bedroeg 1,22% (expense ratio 2011: 1,22%), exclusief prestatievergoeding. De lopende kosten ratio inclusief de prestatievergoeding is 1,22% (expense ratio 2011: 1,22%). - 31 -