Evolutie van uw belegging BNP Paribas Portfolio Fund High Growth

Evolutie van uw belegging Kerncijfers 30 juni 2015 Trimestrieel

Inhoud Voorwoord 1 Toelichting economisch scenario en strategie 3 2 Hierna vindt u de toelichtingen bij de belangrijkste verrichtingen in het fonds BNP Paribas Portfolio Fund in de loop van het tweede kwartaal van 2015. 5 3 Samenstelling van het compartiment 8 4 Individuele posities 9 Beste lezer, Juni is voor de belegger een volatiele maand geworden. Een onzekere evolutie van het Grieks probleem en de angst voor te snel stijgende inflatievooruitzichten met invloed op de rentevoeten zorgden voor een moeilijke periode. Toch kunnen we tevreden terugkijken op de prestaties van het eerste halfjaar. Aandelenmarkten presteerden puik. Hoogrentende obligaties en obligaties uit groeilanden konden met verve de verwachte mindere prestatie van staatspapier compenseren. In tegenstelling tot de afgelopen maanden is de dollar in juni tot rust gekomen. Ook voor de toekomst blijven we inzetten op aandelen. Het positieve economisch momentum blijft van kracht en wordt verder ondersteund door het monetair beleid van de wereldwijde centrale banken, de lage olieprijs en goedkope euro. Zelfs indien de Griekse crisis nog een tijdje blijft aanslepen. De term fonds, hierna vermeld in deze brochure, duidt op een Instelling voor Collectieve Belegging (ICB of op een compartiment van een ICB). Conform de op 1 januari 2006 van kracht geworden belastingregeling in België: zijn de dividenden van uitkeringsaandelen sinds 1 januari 2013 onderworpen aan 25% roerende voorheffing. Een vrijstelling is mogelijk voor niet-inwoners op voorlegging van het vereist fiscaal attest. Maar de sicav kan niet garanderen dat ze jaarlijks ten minste 100% van de ontvangen inkomsten kan uitkeren na aftrek van provisies en kosten. Dat betekent dat de uitkeringsaandelen zullen worden gelijkgesteld met kapitalisatieaandelen voor de toepassing van artikel 19bis van het WIB92. De houder van uitkeringsaandelen kan dus bij verkoop van zijn effecten onderworpen worden aan de roerende voorheffing, maar uitsluitend op de component interesten op schuldvorderingen, die vervat zit in zijn meerwaarde en die nog niet via een dividend werd uitgekeerd. is de meerwaarde van kapitalisatieaandelen van compartimenten die voor meer dan 25% zijn belegd in schuldvorderingen gedeeltelijk onderworpen aan een roerende voorheffing van 25%. Die voorheffing geldt inderdaad enkel voor de component interesten van de meerwaarde, die sinds de inschrijvingsdatum werd gegenereerd (of sinds 1 juli 2005 indien de inschrijving vóór die datum plaatsvond). Sinds 1 april 2008 is deze component van belastbare interesten uitgebreid met het saldo van de meer-en minwaarden die door het compartiment zelf zijn geboekt op de schuldvorderingen die interesten voortbrengen. Wanneer deze component voor die aandelen door de SICAV niet werd berekend sinds de inschrijvingsdatum (of sinds 1 juli 2005 indien de inschrijving vóór die datum plaatshad) is de meerwaarde aan de roerende voorheffing onderworpen ten belope van het bedrag van de meerwaaarde vermenigvuldigd met het percentage van de activa dat het compartiment belegd heeft in schuldvorderingen. Opmerking voor niet-inwoners uit een andere Lidstaat van de Europese Unie: deze compartimenten vallen binnen het toepassingsgebied van de Europese Spaarrichtlijn die per 1 juli 2005 in voege is getreden. De waarde van uw beleggingen fluctueert. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De aandelen van dit compartiment van BNP Paribas Portfolio Fund, zijn één en ondeelbaar : het is onmogelijk om ze te ontdubbelen in hun samenstellende elementen en deze afzonderlijk te verhandelen. Gelieve op te merken dat vanaf 1 oktober 2010 Fortis Personal Portfolio Fund veranderd is van naam en voortaan BNP Paribas Portfolio Fund heet. (voorheen Fortis Personal Portfolio Fund High Growth) is een compartiment van de bevek naar Luxemburgs recht BNP Paribas Portfolio Fund. Beleggingsbeleid: Dit compartiment belegt in de aandelenmarkten, in geldmarktinstrumenten en in instellingen voor collectieve belegging die op hun beurt voornamelijk beleggen in de bovengenoemde activaklassen. Ook kan het beleggen in andere overdraagbare effecten, in alternatieve beleggingen* en in contanten, op voorwaarde dat de beleggingen in schuldbewijzen van alle aard niet meer bedragen dan 15% van het vermogen. Het risico hangt nauw samen met de percentages die belegd worden in de verschillende activaklassen. In normale marktomstandigheden zal de samenstelling van de portefeuille gebaseerd zijn op de volgende wegingen: Aandelen: 45% - 100% Geldmarktinstrumenten: 0% - 50% Obligaties: 0% - 25% Alternatieve beleggingen: 0% - 15% Dit compartiment kan in ruime mate gebruik maken van financiële derivaten en/of een beroep doen op complexere strategieën of instrumenten, zowel met het oog op afdekking (hedging) als voor beleggingsdoeleinden (trading). * Onder alternatieve beleggingen worden beleggingen verstaan in gereglementeerde ICB s die een absoluut rendement nastreven (tot maximaal 10%) en in gereglementeerde ICB s die beleggen in de vastgoed- en grondstoffenmarkten conform de beleggingsbeperkingen van bijlage 1, punt 1 e van het prospectus. Waarschuwing: voor elke beleggingsbeslissing is de belegger verplicht kennis te nemen van het Document met essentiële beleggersinformatie. Financiële dienst: BNP Paribas Securities Services Brussels Branch Boulevard Louis Schmidt, 2 1040 Brussels. Het prospectus, de KII (key investor information, essentiële beleggersinformatie) en het laatste periodieke verslag zijn gratis ter beschikking bij BNP Paribas Securities Services Brussels Branch (financiële dienst) en de distributeur BNP Paribas Fortis (officiële benaming BNP Paribas Fortis NV). De netto-inventariswaarde kan worden geraadpleegd in de kranten De Tijd en L Echo en op de website van BEAMA op het volgende adres: http: //www.beama.be/nl/niw. Het prospectus, de KII en het laatste periodieke verslag zijn beschikbaar in het Nederlands en het Frans. Kapitalisatie- en uitkeringsaandelen CLASSIC. Instapkosten: 2,50% (korting van 20% bij inschrijving via pc of Phone Banking). Uitstapkosten: 0%. Taks op beursverrichtingen (TOB): bij instappen: geen. bij uitstappen: 0% voor uitkeringsaandelen en 1% voor kapitalisatieaandelen (max. 1500 EUR per verrichting). Beheerskosten: 1,50% per jaar. De bewaring van deze effecten op een BNP Paribas Fortis-Effectenrekening is gratis. BNP Paribas Private Banking Belgium, een divisie van BNP Paribas Fortis NV, Warandeberg 3, B-1000 Brussel, handelt als adviseur voor de spreiding van de activa. Deze brochure wordt u enkel ter informatie bezorgd en alleen de afschriften van de effectenrekening kunnen dienst doen als bewijs van de bij BNP Paribas Fortis in bewaring gegeven waarden in portefeuille. 2

1 Toelichting economisch scenario en strategie Synthese In een notendop Na een overtuigende start in het begin van het jaar kregen de financiële markten sinds midden april te maken met stoorzenders onder de vorm van een langdurige, onzekere en op het einde van de maand juni negatieve uitkomst rond Griekenland plus de vrees voor oplopende inflatie en dito rentevoeten. Zowel op aandelen- als op obligatievlak nam de volatiliteit toe. Betere economische vooruitzichten, een verhoogde investeringsdrang bij bedrijven, een heroplevend consumentenvertrouwen en een aangehouden soepel monetair beleid van de centrale banken zorgen ervoor dat we de toekomst met vertrouwen tegemoet te zien. De dollar tegenover de euro, het goud en de olieprijs hebben de laatste maanden eerder zijwaarts bewogen. In de tweede jaarhelft wordt het verder uitkijken naar de Griekse situatie en de zo goed als zeker zijnde eerste renteverhoging van de Amerikaanse centrale bank. Aandelen brengen op Hoewel de rendementen van de aandelenmarkten al een tijdje onder spanning staan, mogen we tevreden zijn met de uitkomst na de eerste zes maanden van het jaar. Een beter resultaat dan verwacht werd. Japanse aandelen zijn in het tweede kwartaal blijven doorstijgen en prijken nog steeds op de eerste plaats. Voornamelijk te danken aan het onverdroten monetair plan van premier Abe. Japanse bedrijven zijn uit hun jarenlange winterslaap ontwaakt. Ze hebben opnieuw zin om te investeren, stellen mooie winstvooruitzichten voorop, trekken bijkomende arbeidskrachten aan en belonen hun personeel met loonopslag. Daarnaast lijkt de hard aangekomen btw-verhoging van vorig jaar verwerkt te zijn zodat de consumentenbestedingen in de lift zitten. Europese aandelen hebben in het tweede kwartaal een deel van hun winst verloren onder invloed van een overdreven angst voor oplopende inflatievooruitzichten en uitzichtloze onderhandelingen tussen Griekenland en haar schuldeisers. Hoewel de situatie er op dit moment niet rooskleurig uitziet, is een oplossing tussen beide partijen nog steeds mogelijk. De huidige kopzorgen kunnen de Europese aandelen nog een tijdje tergen, maar zullen het positieve momentum in Europa niet onderuit halen. Het Europees economisch herstel, een hernieuwd vertrouwen, de goedkope euro, de nog steeds voordelige olieprijs en puik presterende bedrijven zijn de ingrediënten voor een verderzetting van de positieve trend op de Europese beurzen. Daarnaast blijft de ECB elke maand voor 60 miljard euro aan waardepapier opkopen en zal indien nodig extra hulp voorzien. Na eerder tegenvallende economische groeicijfers tijdens het eerste kwartaal in de Verenigde Staten, ontstond hier en daar vrees over de houdbaarheidsdatum van de hoogconjunctuur. Ondertussen is het duidelijk dat de economische krimp er gekomen is door eenmalige factoren zoals het barre winterweer en stakingen in de industriële sector. Recente cijfers tonen aan dat de Amerikaanse economie het in het tweede kwartaal stukken beter doet. Ook met de werkloosheidscijfers en het inflatieniveau gaat het de goede kant uit. De Amerikaanse economie lijkt sterk genoeg om een bescheiden eerste renteverhoging, voorzien voor september dit jaar, zonder veel negatieve impact te kunnen weerstaan. De Amerikaanse aandelenmarkten tekenden tot nu toe eerder voor bescheiden prestaties. Dankzij het aantrekken van de dollar is het rendement in euro goed te noemen. Zeer uiteenlopend is de evolutie van de aandelenmarkten uit de groeilanden waar vooral de Chinese aandelen ondanks een aarzelende economische situatie zeer sterk presteerden. Een groot deel geholpen door de Chinese staat die op allerlei manieren de economische groei wil ondersteunen. Aandelenbeurzen uit Latijns-Amerika overtuigen dit jaar niet. Economische en politieke strubbelingen en de lage grondstoffenprijzen zijn hier niet vreemd aan. Obligaties en evolutie van de rente De rentevoeten zijn na een jarenlange neerwaartse beweging in april plots opgeveerd. Vrees voor oplopende inflatie en de Griekse beslommeringen deden hun werk. Ondertussen zijn de Europese rentevoeten weer enigszins genormaliseerd. Ondermeer dankzij de maandelijkse steun van Europese Centrale Bank (ECB). Dit expansief monetair beleid zorgt ervoor dat Europese economie extra brandstof krijgt. Vooral voor de perifere landen (Spanje, Portugal en Italië) zijn lage rentevoeten van levensbelang. Zij zitten volop in besparings-of herstelfase. Zoals voorspeld zijn obligaties aan het einde gekomen van een jarenlange hoogconjunctuur. In de toekomst zien we de rentevoeten, in samenhang met een betere economische omgeving, licht aantrekken. Hogere rentevoeten hebben immers een negatieve impact op de waarde van obligaties. Hoe langer de looptijd hoe negatiever het effect is. In het obligatiesegment zien we nog potentieel in hoogrentende en converteerbare obligaties. Dollar kende een adempauze De Amerikaanse dollar heeft het in tweede kwartaal eerder rustig gehouden tegenover de euro. Een normale reactie na het razende tempo van de afgelopen maanden. Een renteverhoging in de Verenigde Staten en het aangehouden monetair beleid in Europa zal de dollar ondersteunen en de euro verzwakken hoewel het grootste deel van de rit gereden is. 3

Vraag en aanbod bepalen de olieprijs, goud blinkt matig De OPEC-leden hebben begin juni geen productieverlaging van olie aangekondigd. Ze blijven bij hun voornemen om de succesvolle Amerikaanse schalieolie in te dammen. Het overaanbod blijft nog steeds gelden hoewel het verschil tussen vraag en aanbod kleiner is geworden. Een deel van de Amerikaanse olieplatformen is door een te lage olieprijs stil gelegd. Een betere wereldwijde economische omgeving kan de vraag naar olie licht doen toenemen. Bovendien bestaat de kans dat er 1 miljoen vaten olie per dag extra op de markt komen als Iran een akkoord bereikt rond het nucleair programma. We voorzien voor de volgende maanden een goedkope en stabiele olieprijs. De prijs van het goud blijft schommelen tussen 1150 en 1250 dollar. Ondanks oplopende spanningen in het Midden Oosten en Griekenland heeft goud zijn rol als toevluchtsoord nog niet kunnen spelen. 4

Evolutie van de NIW van het compartiment sinds lancering (januari 2004)* (kapitalisatiedeelbewijs CLASSIC) 2000 1750 2 Hierna vindt u de toelichtingen bij de belangrijkste verrichtingen in het fonds BNP Paribas Portfolio Fund in de loop van het tweede kwartaal van 2015. 1500 1250 1000 750 500 31/12/03 30/11/05 30/06/08 31/01/11 30/08/13 30/11/12 30/06/15 Kapitalisatie Uitkering Correcties bieden mooie instapopportuniteit De onderstaande grafieken tonen het verloop van de belangrijkste marktindexen (aandelen, obligaties en alternatieve beleggingen zoals vastgoed, grondstoffen of hedge funds) in het tweede kwartaal en het eerste halfjaar van 2015, uitgedrukt in hun referentievaluta en in euro. NIW 30/06/2015 1642,43 1223,05 Marktevolutie tweede kwartaal 2015 Rendement van het compartiment op 30 juni 2015* (actuarieel, aandelen Classic) 7,5% 5,0% 1 jaar 3 jaar 5 jaar 10 jaar Sinds lancering 17,2% 12,7% 8,7% 4,0% 4,4% Jaarlijks rendement over de laatste 10 boekjaren* (aandelen Classic) (1ste januari - 31ste december) 2,5% 0,0% -1,26% -4,18% -4,63% -1,01% -1,05% -0,02% 4,74% -0,09% 1,02% -1,97% -0,94% -3,86% 0,26% 0,52% -2,45% -3,04% 40% -2,5% 30% 20% 10% 0% 26,7% -10% -20% -30% -40% 14,6% 5,6% -43,9% 30,8% 11,2% 14,7% 7,5% 6,1% -11,3% -5,0% -7,5% Perf Lokale deviezen Perf in EUR Equities Europe Equities US Equities Japan Equities EMM Staatsobligatie Bedrijfsobligaties EM obligaties Hedge Funds Commodities Cash USD/EUR -50% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Bron: BNP Paribas Investment Partners * Rendement van het kapitalisatieaandeel zonder rekening te houden met de provisies en kosten verbonden aan de uitgiften en terugkopen van de rechten van deelneming. Het betreft op historische gegevens gebaseerde rendementen die geen garantie kunnen bieden voor rendementen in de toekomst, die misleidend kunnen zijn en die geen rekening houden met eventuele fusies van openbare instellingen voor collectieve belegging of compartimenten van beleggingsvennootschappen. 30% 20% Perf Lokale deviezen Perf in EUR Marktevolutie YTD De rendementen zijn berekend op de evolutie van de netto inventariswaarde (NIW) die reeds rekening houdt met alle recurrente kosten en vergoedingen van de ICB maar niet met de eenmalige instapkosten, noch met de eventuele taks op beursverrichtingen (TOB), noch met de eventuele verschuldigde roerende voorheffing ten laste van de aandeelhouder, noch met eventuele andere vergoedingen die de distributeur zou kunnen aanrekenen. 10% 0% 11,32% 0,13% 8,66% 16,01% 23,40% 1,67% -0,21% -0,46% -0,03% 1,95% -10% Equities Europe Equities US Equities Japan Equities EMM Staatsobligatie Bedrijfsobligaties EM obligaties Hedge Funds Commodities Cash USD/EUR 10,33% 0,78% 9,36% -3,43% 4,80% 7,85% 5

De beurzen en de Amerikaanse dollar kenden in de eerste drie maanden van dit jaar een ongewoon sterke stijging. Dit zette er ons toe aan om in het eerste trimester op beide enige winst te nemen. Zo waren onze portefeuilles correct gestructureerd toen midden april de markt corrigeerde. Die correctie bood ons kansen om de positie Europese aandelen terug te versterken. Ook benutten we de opvering van de intrestvoeten. Zo verhoogden we in de mandaten zonder hedge funds onze positie in speculative grade obligaties (obligaties met een hogere coupon en een hoger kredietrisico). De heisa rond Griekenland deed de intrestvoeten in de sterke landen terug zakken en zorgde voor nervositeit op de beurzen. Maar de fundamenten van de beursrally bleven overeind. Aandelen: nog steeds interessant stijgingspotentieel Gevolgde strategie voor het aandelengedeelte van de portefeuille in het tweede kwartaal: behoud van een sterke positie in Europese en Japanse aandelen; de Japanse aandelen bleven ingedekt tegen de schommelingen van de yen versterking van het Europese aandelengedeelte na de correctie van april. Het stijgingspotentieel van de langetermijnrente in Europa is beperkt. In absolute termen zullen de intrestvoeten dus laag blijven. Die lage intrestvoeten verhogen het winstpotentieel van de Europese ondernemingen. Ook de lage euro en de hernemende economie dragen daartoe bij. Om al die redenen vinden we het belangrijk om een sterke positie in Europese aandelen te handhaven. Daarom ook hebben we van de beurscorrectie van april gebruik gemaakt om het Europese aandelengedeelte nog verder te versterken. Obligaties: verhoging segment hoogrentende obligaties Gevolgde strategie voor het obligatiegedeelte van de portefeuille in het tweede kwartaal : De gemiddelde looptijd van de obligaties in portefeuille werd laag gehouden We versterkten de positie van speculative grade obligaties in EUR in de mandaten zonder hedge funds We handhaafden het ondergewicht in obligaties van hoge kwaliteit Het voorbije kwartaal zagen we de langetermijnrente in heel wat Europese landen fors stijgen. Obligaties daalden hierdoor in waarde. Langlopende obligaties leden hier meer onder dan kortlopende. Om de impact hiervan te beperken, houden we de gemiddelde looptijd van de obligaties in de portefeuilles relatief laag. Tevens beperken we onze blootstelling aan investment grade obligaties (obligaties van hoge kwaliteit). Die zijn erg duur en bieden extreem weinig intrestopbrengsten. Speculative grade obligaties behoren nog steeds tot de meest interessante segmenten binnen de huidige obligatiemarkt. Ze bieden een hogere coupon, het niveau van wanbetalingen is erg laag en gelet op de verbeterende economie zien we hier de komende maanden geen verandering in komen. Daarom hebben we van de bruuske stijging van de rente in de tweede helft van april gebruik gemaakt om dit type van obligaties in de portefeuille verder te versterken. Uiteraard daar waar het risicoprofiel dit toelaat. In de crisis rond Griekenland is het vooral zaak de impact op andere, grotere Europese economieën juist in te schatten. Die impact is tot nu toe uiterst beperkt gebleven. De Griekse rente ging door het dak, maar in Italië en Spanje bleef de stijging van de intrestvoeten beperkt. Van het door velen gevreesde besmettingsgevaar valt dus vooralsnog weinig te bespeuren. En de fundamenten achter de beursrally zijn nog steeds intact: lage intrestvoeten, een hernemende economie, een zwakke euro en opwaarts bijgestelde winstverwachtingen. Het overgewicht in Japanse aandelen behouden we. Het is gestoeld op de overtuiging dat de Japanse centrale bank een politiek zal blijven volgen die tot doel heeft de yen onder druk te houden en zo de concurrentiepositie van de Japanse bedrijven te verbeteren. Daarom hebben we ons yen-risico ook afgedekt. Wat het voorbije kwartaal zeker de returns ondersteunde. 6

Lexicon: Fonds: Met fonds, wordt instelling voor collectieve belegging (ICB of een compartiment van een dergelijke ICB) bedoeld. ICB: De term instelling voor collectieve belegging (ICB) is een algemeen begrip voor verschillende categorieën van instellingen, zoals beleggingsfondsen, beleggingsvennootschappen met veranderlijk kapitaal (beveks) en beleggingsvennootschappen met vast kapitaal (bevaks). In economisch opzicht zijn beleggingsfondsen en beleggingsvennootschappen nauw verwant. De verschillen situeren zich op juridisch vlak enkel beleggingsvennootschappen hebben rechtspersoonlijkheid - of op fiscaal vlak. Typisch voor ICB s van het open type (beleggingsfondsen met een veranderlijk aantal rechten van deelneming en beveks) is dat hun aantal rechten van deelneming schommelt in functie van het aantal toetredings- en uittredingsaanvragen van de beleggers. De rechten van deelneming in ICB s van het besloten type (beleggingsfondsen met een vast aantal rechten van deelneming en bevaks) worden op de beurs verhandeld.- Beleggingen in ICB s worden gedekt door het beschermingsfonds voor deposito s en financiële instrumenten. Dit betekent dat een tegemoetkoming kan bekomen worden bij het beschermingsfonds ten belope van maximaal 20.000 euro indien een kredietinstelling of een beursvennootschap rechten van deelneming van ICB s aanhoudt voor rekening van haar cliënten en deze niet kan leveren of teruggeven aan de rechtmatige eigenaars. Er wordt opgemerkt dat het eventuele verlies aan waarde van een ICB ten opzichte van zijn aanschaffingsprijs niet wordt gedekt door het beschermingsfonds. ETF: Een tracker, ook ETF genoemd (Exchange traded fund) is een instelling voor collectieve belegging gekoppeld aan een index (ook individuele waarden zoals bijvoorbeeld fysiek goud). De strategie van een tracker bestaat erin de beursontwikkeling van de onderliggende index zo nauwkeurig mogelijk te volgen. De waarde van de portefeuille beweegt samen met de index. Obligatie: Bewijs van deelname in een geldlening dat verhandelbaar is. Een obligatie heeft een vaste nominale waarde waarover doorgaans een vaste rente wordt betaald. Aandeel: Eigendomsrecht dat een deel vertegenwoordigt van het kapitaal van een naamloze vennootschap en dat aan de houder ervan een stemrecht in de vergaderingen, een recht op een deel van de winst en een recht op informatie over het verloop van de onderneming verleent. Volatiliteit: Maatstaf voor de dagelijkse, wekelijkse, maandelijkse of jaarlijkse afwijking naar boven of naar beneden van een waarde ten opzichte van zijn gemiddelde over die periode. De volatiliteit is een maatstaf voor het risico. Duration: De gewogen gemiddelde tijd van de uitkeringen (rente en aflossing) van (een groep van) obligaties. reageren op een renteverandering en hoe hoger de duration. Vuistregel: stijgt of daalt de rente met 1%, dan wijzigt de waarde van de obligatie met 1% maal de duration. High Yield obligaties: Het betreft Speculative Grade obligaties, obligaties met Ratings (bv. bij Standard & Poor s, een gerenommeerd ratingagentschap) lager dan BBB - worden gezien als Speculative Grade of een equivalente rating bij Moody s of Fitch. Hedge fund: Een beleggingsinstrument met de volgende algemene eigenschappen de algemene doelstelling van de fondsbeheerder is een absoluut rendement te halen en dus het fonds te onttrekken aan de algemene markttendens; om dit te bereiken kan het fonds een beroep doen op een zeer brede waaier van beleggingsinstrumenten (waaronder derivaten als opties, futures, ); het fonds voorziet in de mogelijkheid om effecten te shorten (d.w.z. effecten eerst verkopen en nadien opnieuw aankopen) waardoor waarde kan worden gecreëerd als de beheerder denkt dat de koers van een effect in de nabije toekomst zal zakken (hij verkoopt het effect en koopt het wat later goedkoper terug in) of waardoor het marktrisico voor de portefeuille in zijn geheel kan worden verminderd door de bedragen van aangekochte en geshorte activa (volledig of gedeeltelijk) in evenwicht te brengen; met het oog hierop kan het fonds leningen aangaan om beleggingen te financieren die het interessant vindt; het fonds kan alleen privé verdeeld worden. Small caps: Onder deze categorie vallen de aandelen met een marktkapitalisatie tussen de 150 miljoen USD en de 2 miljard USD. Value: Beleggingsstijl gericht op ondergewaardeerde aandelen waarvan verwacht dat de markt deze onderwaardering gaat corrigeren Growth: Beleggingsstijl gericht op aandelen van bedrijven die recent een bovengemiddelde, snelle en sterke groei van de omzet en winst realiseerden en waarvan verwacht wordt dat ze dit nog voor een langere tijd zullen blijven doen Groeilanden: landen die een achterstand in hun economische ontwikkeling hebben maar waarvan een snelle economische groei wordt verwacht. Het risico, maar ook het verwacht rendement van beleggen in groeilanden, is hoger dan van een belegging in ontwikkelde landen. Mid caps: Onder deze categorie vallen de aandelen met een marktkapitalisatie tussen de 2 en 5 miljard USD. De looptijd van elke afzonderlijke uitkering wordt gewogen met de contante waarde van de uitkering. De duration is een maatstaf voor de rentegevoeligheid van obligaties. Hoe langer de resterende looptijd, des te sterker obligatiekoersen Large caps: Onder deze categorie vallen de aandelen met een marktkapitalisatie boven de 5 miljard USD. 7

3 Samenstelling van het compartiment High Growth Compartiment op 30/06/15 Aandelen 96,28% Alternatieve beleggingen 1,96% Liquiditeiten 1,76% Totaal 100,00% 8

4 Individuele posities Valuta Laatst gekende beurskoers Gewicht t.o.v. totale compartiment Posities in aandelen 96,28% ABERDEEN GL-ASIA SM CO FD-I2 USD 47,1654 0,96 ABERDEEN GL-EMERG MKT SM-I2USD USD 19,1833 1,52 ADIDAS AG EUR 68,65 0,84 AEGON NV EUR 6,592 0,74 ALL BERN-SEL US EQTY PRT-IUSD USD 25,91 4,77 ATOS EUR 66,98 0,87 AXA SA EUR 22,63 1,15 CARREFOUR SA EUR 28,72 1,21 DELTA LLOYD NV EUR 14,725 0,57 ENI SPA EUR 15,92 1,44 FIDELITY FDS-ASIAN SS-Y ACCUSD USD 16,89 4,89 ING GROEP NV-CVA EUR 14,81 1,18 INVESTEC EMERGING MKTS EQY-I USD 19,53 3,81 KONINKLIJKE DSM NV EUR 52 1,23 LO FUNDS-EMERGING CONSUM-IA USD 13,2202 2,29 MEDIOBANCA SPA EUR 8,795 1,04 PARVEST EQT USA GR-I-USD USD 245,84 1,65 PARVEST JAPAN-CL HDGD CAP Yen EUR 91,17 1,01 PIRELLI & C. EUR 15,14 1,23 POLAR CAPITAL-JPN-IUSDHDGD USD 21,79 4,64 RANDSTAD HOLDING NV EUR 58,41 1,17 RIO TINTO PLC GBP 26,14 1,28 ROBECO CAP.US PR EQ USD-CL I- USD 225,76 4,56 ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN CHF 262 1,16 ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS GBP 17,865 0,78 S+P 500 THEAM EASY UCITS ETF USD 105,48 5,68 SABMILLER PLC GBP 33,04 1,53 SANOFI EUR 88,24 1,43 SBM OFFSHORE NV EUR 10,63 0,90 SCHRODER INTL JPN EQTY EURH-I EUR 126,38 4,51 SPDR S+P EURO DVD ARISTOCRAT EUR 20,94 4,85 SSGA SPDR FI EUR-AC EUR 55,3 2,15 STOXX EUR 600 THEAM EASY EUR 46,32 12,96 SWATCH GROUP AG/THE-BR CHF 364,1 0,79 UNILEVER NV-CVA EUR 37,355 1,59 VOLKSWAGEN AG-PREF EUR 208 1,13 ARM HOLDINGS PLC GBP 10,37 1,00 ASTRAZENECA PLC GBP 40,19 0,98 CREDIT AGRICOLE SA EUR 13,34 1,01 GDF SUEZ EUR 16,64 0,96 TELECOM ITALIA SPA EUR 1,138 1,02 AIRBUS GROUP SE EUR 58,2 1,25 VODAFONE GROUP PLC GBP 2,2985 0,53 LLOYDS BANKING GROUP PLC GBP 0,8524 1,19 KERING EUR 160,15 1,14 BOLLORE EUR 4,775 1,01 ADECCO SA-REG CHF 75,9 1,09 SOLVAY SA EUR 123,4 1,03 MOBISTAR SA EUR 16,98 0,59 Posities in alternatieve beleggingen 1,96% SOURCE PHYSICAL GOLD P-ETC USD 115,125 1,96% Liquiditeiten Valuta Gewicht t.o.v. totale compartiment Totaal EUR 1,76% 9

Belangrijk Bericht Dit document is enkel beschikbaar voor die cliënten die het betrokken fonds in portefeuille hebben. De divisie Private Banking van BNP Paribas Fortis NV, met maatschappelijke zetel gevestigd te Warandeberg 3, 1000 Brussel, RPR Brussel, BTW BE 0403.199.702 ( BNP Paribas Fortis Private Banking )*, is verantwoordelijk voor het opstellen en verspreiden van dit document. Dit document is een marketing communicatie en wordt U uitsluitend verstrekt voor informatiedoeleinden. Dit document vormt geen prospectus als bedoeld in de op het aanbieden of toelaten tot de handel van financiële instrumenten toepasselijke regels en bevat geen beleggingsadvies en kan niet worden opgevat als onderzoek op beleggingsgebied. De informatie in dit document is niet verkregen conform de wettelijke en reglementaire vereisten die het uitbrengen van objectief en onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied beoogt te waarborgen en BNP Paribas Fortis Private Banking is dan ook niet onderworpen is aan het verbod tot handelen voorafgaand aan de verspreiding van dit document. Informatie betreffende beleggingen kan op ieder ogenblik onderhevig zijn aan wijzigingen zonder verdere notificatie. Informatie met betrekking tot resultaten behaald in het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden en voorspellingen kunnen, onder geen beding, opgevat worden als een betrouwbare indicator van toekomstige resultaten. De fiscale behandeling hangt af van individuele omstandigheden en kan onderhevig zijn aan wijzigingen in de toekomst. Valutaschommelingen kunnen het rendement van beleggingen beïnvloeden. Een beslissing dient niet uitsluitend te worden gebaseerd op dit document en dient slechts te worden genomen na een zorgvuldige analyse van uw vermogen, en in voorkomend geval, na het inwinnen van alle nodige informatie en/of adviezen van professionele adviseurs (met inbegrip van fiscale adviseurs). Dit document wordt u verstrekt ten persoonlijke titel en kan niet worden verstrekt aan derden. De inhoud ervan is en dient vertrouwelijk te blijven. Iedere openbaarmaking, herproduceren, kopiëren, verspreiden en/of om het even welk ander gebruik van dit document is uitdrukkelijk verboden. Mocht u er niet de gewenste ontvanger van zijn, dan verzoeken wij u onmiddellijk contact op te nemen met de verzender van het bericht en uw exemplaar te vernietigen. * BNP Paribas Fortis NV staat als kredietinstelling naar Belgisch recht onder het prudentieel toezicht van de Nationale Bank van België en de controle inzake beleggers - en consumentenbescherming van de Autoriteit van Financiële Diensten en Markten (FSMA). BNP Paribas Fortis NV is ingeschreven als verzekeringsagent onder FSMA nr. 25879 A en treedt op als tussenpersoon van AG Insurance NV. http://www.bnpparibasfortis.be/privatebanking BNP Paribas Fortis nv Warandeberg 3, B-1000 Brussel RPR Brussel - BTW BE 403.199.702 - FSMA-nr. 25.879 A Verantwoordelijke uitgever A. Moenaert BNP Paribas Fortis (1QB3A) Warandeberg 3, B-1000 Brussel S40112_des19942