Blue Sky Eagle Fund Halfjaarbericht 2013 1
Inhoudsopgave Algemene informatie 3 Profiel 4 Kerncijfers 11 Verslag van de beheerder Economische ontwikkelingen en financiële merkten 15 Vermogen en beleggingsresultaat 16 Beleggingsbeleid 17 Verwachtingen tweede halfjaar 17 Risicobeheer 17 Halfjaarcijfers Balans per 30 juni 22 Winst- en verliesrekening 29 Kasstroomoverzicht 33 Grondslagen voor de financiële verslaggeving 40 Toelichting op de balans 41 Toelichting op de winst- en verliesrekening 62 Overige informatie 66 Overige gegevens Persoonlijke belangen van de directie van de beheerder 67 Accountantscontrole 67 Bijlage Effectenportefeuille per 30 juni 2013 68 2
Algemene informatie Beheerder Eagle Fund Beheer B.V. Adres Prof. E.M. Meijerslaan 1, 1183 AV Amstelveen Postadres Postbus 123, 1180 AC Amstelveen Telefoon 020-426 62 66 Fax 020-426 63 88 Email info@blueskyeaglefund.nl Internet www.blueskyeaglefund.nl Alle aandelen in de beheerder worden gehouden door Stichting Eagle Fund Administratiekantoor, die deze aandelen houdt ten behoeve van de enig certificaathouder Stichting Pensioenfonds Vliegend Personeel KLM, gevestigd te Amstelveen. Het bestuur van Eagle Fund Beheer B.V. wordt gevoerd door Blue Sky Group B.V., gevestigd te Amstelveen. Eagle Fund Beheer B.V. maakt voor het beheer en de administratie van het fonds gebruik van de diensten van Blue Sky Group B.V. Daarnaast maakt Eagle Fund Beheer B.V. voor de administratie gebruik van de diensten van KAS BANK N.V. en BinckBank N.V. Bewaarder KAS-Trust Blue Sky Eagle Fund Bewaarder B.V., Amsterdam Deelnemersadministratie Stichting Eagle Fund Levenslooprekening, Amstelveen Accountant KPMG Accountants N.V., Amstelveen 3
Profiel Doelstelling Het fonds is gevormd met het doel om uitvoering te geven aan de Eagle Fund Levensloopregeling. Dit is een levensloopregeling als bedoeld in de Wet op de loonbelasting. Door middel van de regeling hebben werknemers het wettelijk recht om fiscaal gefaciliteerd geld in te leggen voor de financiering van toekomstig onbetaald verlof. Het fonds belegt collectief voor rekening en risico van de deelnemers aan de Eagle Fund Levensloopregeling (indirect) in aandelen en obligaties. Structuur Blue Sky Eagle Fund (hierna: het fonds) is een beleggingsfonds in de vorm van een fonds voor gemene rekening met een (semi) open-end karakter en is aangegaan voor onbepaalde tijd op 1 september 2006. Een fonds voor gemene rekening heeft geen rechtspersoonlijkheid, maar is een overeenkomst tussen de beheerder (Eagle Fund Beheer B.V.), de bewaarder (KAS-Trust Blue Sky Eagle Fund Bewaarder B.V.) en de participatiehouders in het fonds, waarbij de beheerder voor rekening en risico van de participatiehouders gelden belegt in effecten die op naam van de bewaarder voor de participatiehouders worden bewaard (voorwaarden van beheer en bewaring). Het fonds heeft een zogenaamde paraplustructuur, hetgeen inhoudt dat het fonds is onderverdeeld in meerdere subfondsen. Elk subfonds is een gedeelte van het fonds waartoe de houders van een bepaalde serie participaties economisch gerechtigd zijn. Elk subfonds heeft een eigen beleggingsbeleid en risicoprofiel. De in elk subfonds ingelegde middelen worden afzonderlijk belegd in een aantal Blue Sky beleggingspools. Voor elk subfonds wordt een afzonderlijke administratie gevoerd, zodat de beleggingen, andere activa en verplichtingen per subfonds afzonderlijk worden verantwoord. De opbrengsten, waaronder de waardeveranderingen van de beleggingen, en de aan het subfonds toe te rekenen kosten worden eveneens afzonderlijk per subfonds geadministreerd en komen ten goede respectievelijk ten laste van de deelnemers in het desbetreffende subfonds. Het fonds valt onder wettelijk toezicht van de Autoriteit Financiële Markten. Als beheerder van het fonds beschikt Eagle Fund Beheer B.V. over een vergunning van de toezichthouder overeenkomstig artikel 2:65 lid 1 sub a van de Wet op het financieel toezicht (Wft). Het fonds is opgenomen in het register als bedoeld in artikel 1:107 van de Wft. De Blue Sky beleggingspools zijn besloten fondsen voor gemene rekening met een open-end karakter. Zij maken gebruik van de vrijstelling voor gekwalificeerde beleggers volgens artikel 1:12 van de Wft. Als gevolg hiervan zijn de beleggingspools en de beheerders van de pools niet vergunningplichtig voor het aanbieden van participaties in de pools en staan zij niet onder toezicht. Een participant kan slechts zijn een gekwalificeerde belegger als bedoeld in artikel 1:1 van de Wft en/of een participant die deelneemt voor een tegenwaarde van tenminste EUR 100 duizend. 4
Deelname in de subfondsen is uitsluitend mogelijk door middel van een levenslooprekening bij Stichting Eagle Fund Levenslooprekening. Deze stichting is juridisch de enige participatiehouder in het fonds. De deelnemers zijn juridisch geen participatiehouder, maar hebben een vorderingsrecht jegens Stichting Eagle Fund Levenslooprekening, luidend in een economische gerechtigdheid tot participaties in een van de subfondsen en/of in geld. Participaties De participaties zijn verdeeld in meerdere series participaties in subfondsen en hebben een zodanige aanduiding dat zij steeds van elkaar kunnen worden onderscheiden. Onder participaties worden mede begrepen fracties van participaties, die worden afgerond op vier decimalen. Participaties luiden op naam. De beheerder houdt per subfonds een administratie bij van de totale nettovermogenswaarde (intrinsieke waarde), het aantal participaties per participatiehouder (deelnemer) en de intrinsieke waarde van een participatie. De beheerder stelt tenminste per handelsdag de intrinsieke waarde van een subfonds en de intrinsieke waarde van een participatie van elke serie uitstaande participaties vast. De intrinsieke waarde van een participatie is de waarde van een subfonds gedeeld door het aantal uitstaande participaties van de desbetreffende serie. De waarde van een subfonds is de som van de waarde van de tot het subfonds behorende beleggingen en andere activa, verminderd met de tot het subfonds behorende verplichtingen. Bij de berekening van de intrinsieke waarde wordt rekening gehouden met te betalen beheerkosten. Deze bedragen maximaal 1,0% van het belegd vermogen. De waarde van een subfonds en de intrinsieke waarde van een participatie worden uitgedrukt in euro s. De onderliggende participaties in de Blue Sky beleggingspools luiden op naam en zijn, behoudens inlossing door de beheerder, niet overdraagbaar. De intrinsieke waarde van de participaties in de Blue Sky beleggingspools wordt vastgesteld conform de waarderingsgrondslagen van de pools en wordt dagelijks, dat wil zeggen op iedere werkdag, berekend. Toekenning, omwisseling en verkoop van participaties Toekenning en verkoop van participaties worden uitsluitend op schriftelijk verzoek uitgevoerd door de beheerder. Verder kan de beheerder op schriftelijk verzoek van de participatiehouder participaties van een bepaalde serie omwisselen in participaties van een andere serie. Toekenning, omwisseling en verkoop kunnen eenmaal per maand plaatsvinden op de handelsdag. Dit is de eerste werkdag van de maand. De transactieprijs is gelijk aan de intrinsieke waarde van de participatie op de handelsdag. Voor de toe- en uittreding in de subfondsen worden geen additionele kosten in rekening gebracht. Voor de toekenning van participaties dient uiterlijk op de werkdag voorafgaande aan de handelsdag het bedrag op de bankrekening van het fonds te zijn bijgeschreven. De beheerder voldoet het bedrag van verkochte participaties aan de participatiehouder binnen vijf dagen na de handelsdag. Beleggingsbeleid Het fonds belegt voor rekening en risico van de deelnemers in participaties in meerdere Blue Sky beleggingspools, die beleggen in aandelen of obligaties. Het fonds bestaat uit een zestal subfondsen. Het rendement- en risicoprofiel van een subfonds wordt bepaald door de verhouding tussen aandelen en obligaties waarin via de Blue Sky beleggingspools wordt belegd. 5
De obligatieportefeuille is gespreid over regio s (waaronder opkomende markten) en bestaat uit (beleggingsfondsen in) obligaties uitgegeven door overheden en ondernemingen. De portefeuille aandelen is gespreid over regio s (waaronder opkomende markten) en landen en bestaat volledig uit (beleggingsfondsen in) beursgenoteerde aandelen. Het profiel van de verschillende subfondsen is als volgt: Obligaties Aandelen Blue Sky Eagle Fund Zeer Defensief 100% Blue Sky Eagle Fund Defensief 80% 20% Blue Sky Eagle Fund Neutraal 60% 40% Blue Sky Eagle Fund Gematigd Offensief 40% 60% Blue Sky Eagle Fund Offensief 20% 80% Blue Sky Eagle Fund Zeer Offensief 100% Blue Sky Eagle Fund Zeer Defensief Dit subfonds richt zich op vermogensgroei op de lange termijn met een zo laag mogelijk risico door middel van spreiding van de beleggingen. Het zeer defensieve karakter van dit subfonds houdt in dat het vermogen volledig wordt belegd in obligaties. Blue Sky Eagle Fund Defensief Dit subfonds richt zich op vermogensgroei op de lange termijn en risicovermindering door middel van spreiding. Het defensieve karakter van dit subfonds houdt in dat het grootste gedeelte (80%) van het vermogen in obligaties wordt belegd en een klein gedeelte (20%) in aandelen wordt belegd. Blue Sky Eagle Fund Neutraal Het beleggingsproces van dit subfonds is gericht op waardevermeerdering op lange termijn met een behoorlijke risicoreductie door middel van spreiding. Het neutrale risicokarakter houdt in dat een gedeelte (60%) van het vermogen in obligaties wordt belegd en een kleiner gedeelte (40%) in aandelen wordt belegd. Blue Sky Eagle Fund Gematigd Offensief Het beleggingsproces van dit subfonds is gericht op waardevermeerdering op de lange termijn met enige risicoreductie door middel van spreiding. Het gematigd offensieve risicokarakter houdt in dat een flink gedeelte van het vermogen (60%) in aandelen wordt belegd en een kleiner gedeelte (40%) in obligaties wordt belegd. Blue Sky Eagle Fund Offensief Het beleggingsproces van dit subfonds is gericht op waardevermeerdering op de lange termijn met een kleine risicoreductie door middel van spreiding. Het offensieve risicokarakter houdt in dat het grootste gedeelte (80%) van het vermogen in aandelen wordt belegd en een klein gedeelte (20%) in obligaties wordt belegd. 6
Blue Sky Eagle Fund Zeer Offensief Het beleggingsproces van dit subfonds is gericht op waardevermeerdering op de lange termijn. Het zeer offensieve risicokarakter houdt in dat het vermogen volledig wordt belegd in aandelen. De spreiding van de beleggingen per subfonds kan naar aanleiding van de marktomstandigheden worden aangepast op grond van de inzichten van de beheerder. Tenminste eenmaal per jaar wordt de samenstelling van de portefeuille van de subfondsen die in beide assetcategorieën beleggen (defensief, neutraal, gematigd offensief en offensief) aangepast, waarbij de vaste verhouding tussen obligaties en aandelen wordt hersteld. De strategische assetmix van de portefeuille obligaties waarin de subfondsen beleggen is als volgt: Eurozone government bonds AAA 25% Wereldwijd investment grade credits 45% Verenigde Staten high yield corporate bonds 10% Emerging markets debt US dollar denominated 15% Emerging markets debt local currency denominated 5% Totaal 100% Eurozone staatsobligaties AAA Dit zijn staatsobligaties met een AAA-rating uitgegeven door overheden die deelnemen aan de Europese Monetaire Unie. Wereldwijd investment grade credits Dit betreft een wereldwijde portefeuille bedrijfsobligaties van ondernemingen met een hoge kredietwaardigheid. Verenigde Staten high yield corporate bonds Dit betreft bedrijfsobligaties van ondernemingen in de Verenigde Staten van Amerika met een lagere kredietwaardigheid. Emerging markets debt Dit zijn voornamelijk staatsobligaties uitgegeven door overheden van zogenaamde opkomende landen. De obligaties luiden in Amerikaanse dollars en locale valuta. De gewogen gemiddelde looptijd van de obligaties ligt tussen vijf en zes jaar. De spreiding van de beleggingen kan naar aanleiding van de marktomstandigheden worden aangepast op grond van de inzichten van de beheerder. Eenmaal per jaar wordt de samenstelling van de portefeuille obligaties aangepast, waarbij de strategische assetmix wordt hersteld. 7
Het valutarisico op obligaties in Amerikaanse dollars wordt afgedekt. Het valutarisico op obligaties in locale valuta s van opkomende landen wordt niet afgedekt. De strategische assetmix van de portefeuille aandelen waarin de subfondsen beleggen is als volgt: Europa 35% Noord-Amerika 30% Pacific inclusief Japan 10% Emerging markets en frontier markets 25% Totaal 100% De strategische assetmix is in mei 2013 gewijzigd. Daarvoor was de strategische aandelenportefeuille als volgt samengesteld: Europa exclusief Verenigd Koninkrijk large caps 29% Europa small caps 4% Verenigd Koninkrijk 7% Verenigde Staten large caps 25% Verenigde Staten small caps 4% Canada 3% Japan 6% Overig Pacific 4% Emerging markets en frontier markets 18% Totaal 100% De actuele strategische portefeuille is op regioniveau bepaald, terwijl deze voorheen was gedefinieerd op basis het profiel van de individuele Blue Sky beleggingspools waarin wordt belegd. Verder is het gewicht van emerging markets en frontier markets verhoogd van 18% tot 25% ten koste van de weging van Europese en Amerikaanse aandelen. De vooruitzichten op lange termijn zijn voor aandelen uit opkomende landen gunstiger dan voor aandelen uit ontwikkelde landen. Europa Dit zijn beursgenoteerde aandelen van Europese ondernemingen (aandelen met een notering op Europese aandelenbeurzen). Noord-Amerika Dit zijn beursgenoteerde aandelen van ondernemingen in de Verenigde Staten van Amerika en Canada (aandelen met een notering op aandelenbeurzen in de Verenigde Staten en Canada). 8
Pacific inclusief Japan Dit betreft beursgenoteerde aandelen van ondernemingen in de Pacific regio inclusief Japan. Emerging markets en frontier markets Dit zijn beursgenoteerde aandelen van ondernemingen in zogenaamde opkomende landen. Frontier markets zijn minder ontwikkeld voor wat betreft omvang en toegankelijkheid dan emerging markets. De spreiding van de beleggingen kan naar aanleiding van de marktomstandigheden worden aangepast op grond van de inzichten van de beheerder. Eenmaal per jaar wordt de samenstelling van de portefeuille aandelen aangepast, waarbij de strategische assetmix wordt hersteld. Het valutarisico op aandelen wordt niet afgedekt. Securities lending Een aantal Blue Sky aandelenpools neemt deel aan een securities lending programma. Een derde partij (lending agent) leent tegen vergoeding effecten van de beleggingspool uit. De effecten worden alleen uitgeleend aan geselecteerde kredietwaardige tegenpartijen. Tegenover uitgeleende stukken vraagt de lending agent onderpand (collateral) aan de lenende partij. De lending agent beheert het ontvangen collateral, dat uitsluitend bestaat uit staatsobligaties met een AAA-rating. Een eventueel tekort aan collateral wordt dagelijks door de tegenpartijen aangevuld. De opbrengst uit het securities lending programma komt, na aftrek van een vergoeding voor de lending agent, geheel ten goede aan de pool. Dividendbeleid De Blue Sky beleggingspools keren geen dividenden uit, zodat de behaalde resultaten volledig worden herbelegd. Dit betekent echter niet dat het fonds en de afzonderlijke subfondsen evenmin dividenden uitkeren. Het aan het fonds en de afzonderlijke subfondsen toegerekende aandeel in de inkomsten van de Blue Sky beleggingspools (met name dividenden en rente), verminderd met de door de pools gemaakte kosten wordt jaarlijks binnen acht maanden na afloop van het verslagjaar uitgekeerd aan de participatiehouders, teneinde te voldoen aan een van de voorwaarden voor de status van fiscale beleggingsinstelling. De dividenden worden herbelegd tegen de intrinsieke waarde zoals vastgesteld op de eerstvolgende handelsdag. Fiscale positie Het fonds met de afzonderlijke subfondsen heeft de status van fiscale beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting. Dit heeft tot gevolg dat het nultarief van toepassing is en feitelijk dus geen vennootschapsbelasting verschuldigd is, mits aan bepaalde voorwaarden wordt voldaan. Een van de voorwaarden houdt in dat het fonds de voor uitdeling beschikbare winst binnen acht maanden na afloop van een verslagjaar moet uitkeren aan de participatiehouders (uitdelingsverplichting). Tot de uitdelingsverplichting behoren alle inkomsten (met name dividenden en rente), verminderd met de gemaakte kosten. De gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen (inclusief valutakoersverschillen) van de beleggingen blijven buiten beschouwing. 9
Het fonds met de afzonderlijke subfondsen belegt in de fiscaal transparante Blue Sky beleggingspools. Dit betekent dat de inkomsten van de pools worden toegerekend aan de subfondsen en derhalve onder de uitdelingsverplichting van het fonds vallen. De mogelijkheid bestaat om een fiscale afrondingsreserve te vormen, ter afronding van de jaarlijkse uitdelingsverplichting. Het fonds behoeft op eventueel uit te keren dividenden geen dividendbelasting in te houden, omdat dividenden onder de levensloopregeling zijn vrijgesteld van dividendbelasting. De ten laste van de Blue Sky beleggingspools ingehouden Nederlandse dividendbelasting, die kan worden toegerekend aan het fonds, kan worden teruggevorderd. Voor de ten laste van deze beleggingspools in het buitenland ingehouden bronbelasting, die kan worden toegerekend aan het fonds, wordt onder voorwaarden door de Nederlandse belastingdienst een tegemoetkoming verleend. De Blue Sky beleggingspools zijn fiscaal transparant, dat wil zeggen dat zij niet zelfstandig zijn onderworpen aan vennootschapsbelasting. De activa en verplichtingen en de resultaten van de pools worden toegerekend aan en belast bij de individuele participanten naar rato van hun participaties in de pools. De participant is hier het fonds met de afzonderlijke subfondsen dat de status van fiscale beleggingsinstelling heeft. Corporate governance In de Wft is in het kader van een integere bedrijfsvoering en een zorgvuldige dienstverlening bepaald dat beheerders van beleggingsinstellingen belangenverstrengelingen tegengaan en handelen in het belang van beleggers. De beheerder heeft een gedragscode opgesteld voor de governance van het fonds. Deze gedragscode is gebaseerd op de Principles of Fund Governance van brancheorganisatie DUFAS (Dutch Fund and Asset Management Association). De gedragscode is gepubliceerd op de website van het fonds. Financiële bijsluiter en prospectus Voor elk subfonds is een financiële bijsluiter opgesteld met informatie over het product, de kosten en de risico s. De financiële bijsluiters en het prospectus zijn kosteloos verkrijgbaar ten kantore van de beheerder en kunnen worden geraadpleegd op de website van het fonds. 10
Kerncijfers Fonds 2013 2 e halfjaar Participaties Totaal intrinsieke waarde (in duizenden euro s) 72.439 79.080 68.868 Uitstaande participaties (aantal) 607.366 670.127 615.096 Intrinsieke waarde per participatie (in euro s) 119,27 118,01 111,96 Resultaat (bedragen in duizenden euro s) Opbrengsten uit beleggingen - - - Waardeveranderingen van beleggingen 1.523 5.274 4.247 Bedrijfslasten 309 301 268 Resultaat 1.214 4.973 3.979 Subfonds Blue Sky Eagle Fund Zeer Offensief 2013 2 e halfjaar Participaties Totaal intrinsieke waarde (in duizenden euro s) 5.400 5.768 5.183 Uitstaande participaties (aantal) 50.289 56.586 54.128 Intrinsieke waarde per participatie (in euro s) 107,39 101,94 95,75 Resultaat (bedragen in duizenden euro s) Opbrengsten uit beleggingen - - - Waardeveranderingen van beleggingen 335 452 372 Bedrijfslasten 23 23 20 Resultaat 312 429 352 Rendement beleggingen Nettorendement 5,91% 8,51% 7,83% Het nettorendement van de beleggingen is de time weighted return berekend op dagbasis. 11
Subfonds Blue Sky Eagle Fund Offensief 2013 2 e halfjaar Participaties Totaal intrinsieke waarde (in duizenden euro s) 11.598 11.209 9.366 Uitstaande participaties (aantal) 102.467 102.670 90.889 Intrinsieke waarde per participatie (in euro s) 113,19 109,18 103,05 Resultaat (bedragen in duizenden euro s) Opbrengsten uit beleggingen - - - Waardeveranderingen van beleggingen 454 781 632 Bedrijfslasten 47 42 37 Resultaat 407 739 595 Rendement beleggingen Nettorendement 4,12% 8,03% 7,33% Subfonds Blue Sky Eagle Fund Gematigd Offensief 2013 2 e halfjaar Participaties Totaal intrinsieke waarde (in duizenden euro s) 24.670 25.625 22.718 Uitstaande participaties (aantal) 208.399 220.773 206.361 Intrinsieke waarde per participatie (in euro s) 118,38 116,07 110,09 Resultaat (bedragen in duizenden euro s) Opbrengsten uit beleggingen - - - Waardeveranderingen van beleggingen 646 1.765 1.433 Bedrijfslasten 104 98 89 Resultaat 542 1.667 1.344 Rendement beleggingen Nettorendement 2,53% 7,58% 6,93% 12
Subfonds Blue Sky Eagle Fund Neutraal 2013 2 e halfjaar Participaties Totaal intrinsieke waarde (in duizenden euro s) 22.557 25.920 22.683 Uitstaande participaties (aantal) 182.924 210.739 193.594 Intrinsieke waarde per participatie (in euro s) 123,32 123,00 117,17 Resultaat (bedragen in duizenden euro s) Opbrengsten uit beleggingen - - - Waardeveranderingen van beleggingen 240 1.676 1.342 Bedrijfslasten 99 99 88 Resultaat 141 1.577 1.254 Rendement beleggingen Nettorendement 0,80% 7,13% 6,52% Subfonds Blue Sky Eagle Fund Defensief 2013 2 e halfjaar Participaties Totaal intrinsieke waarde (in duizenden euro s) 4.799 5.640 4.766 Uitstaande participaties (aantal) 37.146 42.979 37.979 Intrinsieke waarde per participatie (in euro s) 129,20 131,22 125,49 Resultaat (bedragen in duizenden euro s) Opbrengsten uit beleggingen - - - Waardeveranderingen van beleggingen -42 335 258 Bedrijfslasten 21 21 18 Resultaat -63 314 240 Rendement beleggingen Nettorendement -0,93% 6,69% 6,15% 13
Subfonds Blue Sky Eagle Fund Zeer Defensief 2013 2 e halfjaar Participaties Totaal intrinsieke waarde (in duizenden euro s) 3.415 4.918 4.152 Uitstaande participaties (aantal) 26.141 36.380 32.145 Intrinsieke waarde per participatie (in euro s) 130,64 135,18 129,16 Resultaat (bedragen in duizenden euro s) Opbrengsten uit beleggingen - - - Waardeveranderingen van beleggingen -110 265 210 Bedrijfslasten 15 18 16 Resultaat -125 247 194 Rendement beleggingen Nettorendement -2,78% 6,24% 5,72% 14
Verslag van de beheerder Economische ontwikkelingen en financiële markten Het jaar 2013 startte met onzekerheid omtrent de fiscal cliff in de Verenigde Staten. Hoewel er een harde deadline lag om vóór de jaarwisseling met een oplossing te komen, slaagden de Republikeinen en Democraten hier niet in. Onmiddellijk na het verstrijken van de deadline hebben de twee politieke partijen op 1 januari alsnog een tussenoplossing gevonden. Hiermee verdween de onzekerheid rond de fiscal cliff bij het opengaan van de financiële markten op 2 januari voorlopig naar de achtergrond en de markten startten het jaar voortvarend met positieve rendementen. Op de Europese beurzen was deze positieve tendens echter van korte duur. Opnieuw opspelende spanningen rond de eurocrisis maakten een einde aan de positieve stemming. De Amerikaanse beurzen wisten, onder invloed van goede macro-economische cijfers en verrassende data van de huizenmarkt, het positieve momentum wel vast te houden. Begin maart vonden de Europese beurzen de weg omhoog terug onder invloed van beter dan verwachte macrocijfers. Ook deze opleving werd echter vroegtijdig teniet gedaan. Rond half maart speelde de problematiek rond de redding van Cyprus. Het vertrouwen in het Europese bankenstelsel was hierbij in het geding, omdat de (grote) spaarders in Cyprus meebetalen aan de redding van het bankenstelsel. In combinatie met verslechterende macro-economische indicatoren die midden april duidden op een verzwakking van de wereldwijde economie, veroorzaakte dit een negatieve schok op de Europese beurzen. Europese aandelenkoersen daalden tot een dieptepunt dit jaar. Beleggers realiseerden zich al snel dat de verzwakking van de Europese economische groei ertoe zou leiden dat de Europese Centrale Bank (ECB) de rente zou moeten verlagen om de economie te stimuleren. Deze gedachte veroorzaakte een rally in aandelen waardoor april positief werd afgesloten. Een andere belangrijke stimulans voor de markten was de aankondiging van de Japanse centrale bank om het monetaire verruimingsprogramma te verdubbelen. Japanse aandelenkoersen, die al sterk waren gestegen onder invloed van geruchten over extra verruiming, werden nog extra gestimuleerd. De ECB heeft op 2 mei de rente verlaagd van 0,75% naar 0,5%, een historisch dieptepunt sinds de oprichting van de centrale bank in 1999. Door deze renteverlaging zette de aandelenrally in de eerste helft van mei door. De S&P 500 Index en de Dow Jones Index bereikten het hoogste punt ooit. De Europese en Japanse beurzen behaalden hun hoogste niveuau van dit jaar. Medio mei werd een correctie ingezet. Amerikaanse bedrijfsverwachtingen vielen tegen. Daarnaast stak het gerucht de kop op dat de monetaire verruiming aan het einde van het jaar zal worden verminderd. Op 22 mei maakte voorzitter Ben Bernanke van het Amerikaanse stelsel van centrale banken (Fed) een einde aan deze geruchten door de introductie van het woord tapering. Dit is van origine een term uit de sport, waarbij de sporter zich inhoudt door minder te trainen voor een belangrijke wedstrijd. In de context van de Fed wordt hiermee bedoeld dat de monetaire verruiming langzaam zal worden verminderd voordat deze wordt beëindigd. Onder invloed van deze speech daalden de aandelenmarkten. 15
Begin juni waren de naschokken nog goed te voelen. De lange rente in met name de Verenigde Staten, maar ook de lange rente in Europa steeg aanzienlijk. Vooral de snelheid van de stijging was opvallend. Over de hele linie van financiële markten werden verliezen geleden door de angst dat de geldkraan van de Fed vroegtijdig dicht zou gaan. Aandelenkoeren hebben in juni een flinke daling laten zien, met name in de meer marktgevoelige segmenten, zoals opkomende markten en Europa. Daarnaast ging de koersdaling van aandelen gepaard met een daling van obligatiekoersen over de gehele linie (zowel staatsobligaties als emerging market debt en high yield obligaties). Eind juni is een korte termijn bodem in de financiële markten gelegd onder invloed van verbeterde macroeconomische cijfers in de eurozone en de Verenigde Staten. Vermogen en beleggingsresultaat In het volgende overzicht zijn het vermogen (totaal intrinsieke waarde) en het aantal participaties per 30 juni 2013 en het rendement over het eerste halfjaar 2013 per subfonds weergegeven: 2013 Subfonds Vermogen Aantal participaties Rendement Vermogen Aantal participaties Rendement Zeer Offensief 5.400 50.289 5,91% 5.183 54.128 7,83% Offensief 11.598 102.467 4,12% 9.366 90.889 7,33% Gematigd Offensief 24.670 208.399 2,53% 22.718 206.361 6,93% Neutraal 22.557 182.924 0,80% 22.683 193.594 6,52% Defensief 4.799 37.146-0,93% 4.766 37.979 6,15% Zeer Defensief 3.415 26.141-2,78% 4.152 32.145 5,72% Totaal fonds 72.439 607.366 68.868 615.096 Ten opzichte van 30 juni is het fondsvermogen toegenomen van EUR 68.868 duizend tot EUR 72.439 duizend. Het fondsvermogen per 31 december bedroeg EUR 79.080 duizend. Het totaal van de in het eerste halfjaar van 2013 opgenomen bedragen is EUR 7.855 duizend hoger dan het totaal van de ingelegde bedragen. Dit wordt vooral veroorzaakt door extra opnamen door deelnemers die gebruik hebben gemaakt van de eenmalige fiscale faciliteit in 2013. De regeling houdt in dat, indien het levenslooptegoed in dit jaar in één keer wordt opgenomen, over slechts 80% van het gespaarde saldo per 31 december 2011 inkomstenbelasting wordt geheven. Het resultaat over het eerste halfjaar 2013 bedraagt totaal EUR 1.214 duizend. In de periode 1 juli tot en met 30 juni 2013 overstijgen de opgenomen bedragen de ingelegde bedragen met totaal EUR 1.473 duizend. In het tweede halfjaar van is een dividend van totaal EUR 1.143 duizend uitgekeerd. Het resultaat over deze periode bedraagt totaal EUR 6.187 duizend. 16
Beleggingsbeleid In juni 2013 heeft de jaarlijkse herbalancering van de beleggingsprofielen plaatsgevonden. Tegelijkertijd is de (strategische) assetmix van de aandelenportefeuille gewijzigd. Het gewicht van emerging markets en frontier markets is verhoogd van 18% tot 25% ten koste van de weging van Europese en Amerikaanse aandelen. De vooruitzichten op lange termijn zijn voor aandelen uit opkomende landen gunstiger dan voor aandelen uit ontwikkelde landen. Verder wordt de strategische portefeuille voortaan op regioniveau bepaald, terwijl deze voorheen was gedefinieerd op basis het profiel van de individuele Blue Sky beleggingspools waarin wordt belegd. Verwachtingen tweede halfjaar De financiële markten gaan een overgangsfase in. De uitlatingen op 22 mei van de voorzitter van de Fed, dat binnen een paar maanden zou worden gestart met het afbouwen van het zeer stimulerende beleid, zijn het begin van deze fase. Deze nieuwe fase houdt het einde in van gratis geld gecreëerd door centrale banken en derhalve het einde aan de zeer lage rentestanden van staatsobligaties. Het geleidelijk afbouwen zal alleen geschieden indien de economie van de Verenigde Staten op eigen benen kan staan. De Fed heeft specifieke criteria vastgesteld, om te kunnen meten of de economie weer op gang is gekomen. De werkloosheid moet zijn gedaald tot maximaal 6,5% en het inflatiedoel ligt rond 2%. Eind het tweede kwartaal van 2013 staat de werkloosheid op 7,6% en is de inflatie ongeveer 1%. Beide doelen zijn dus nog niet in zicht. De verwachting is dan ook dat het nog even zal duren voordat de Fed echt op de rem gaat trappen. Verder wordt verwacht dat de monetaire verruiming pas echt zal worden beëindigd tegen het eind van 2014. Bovendien hebben andere centrale banken, zoals de Bank of Japan en de ECB, zich voorlopig gecommitteerd aan verdere monetaire verruiming. De nieuwe fase in de financiële markten wordt gekenmerkt door matige wereldwijde economische groei, waarbij de eurozone van een economisch dieptepunt komt, de groei in de Verenigde Staten aantrekt en de groei in opkomende markten juist afzwakt. De lage rentestanden (ook al stijgen deze) maken obligaties minder aantrekkelijk ten opzichte van aandelen. Obligaties zijn met name kwetsbaar omdat het renteniveau historisch is. Een forse rentestijging heeft een enorm negatief effect op de obligatiekoersen. Aandelen, met een gemiddeld dividendrendement van bijna 3%, zijn nog steeds relatief laag gewaardeerd. Risicobeheer Hierna wordt een aantal relevante risicofactoren besproken. Voor een uitgebreid overzicht van de risico s verbonden aan het beleggen en het doen van transacties in de afzonderlijke subfondsen wordt verwezen naar het prospectus en de supplementen, alsmede de financiële bijsluiters. Hierin worden algemene risico s van de beleggingen en specifieke risico s van het fonds en de subfondsen besproken. 17
Het fonds belegt via de Blue Sky beleggingspools in goed gespreide portefeuilles aandelen en obligaties. De portefeuilles zijn gespreid over regio s en segmenten, waarbij een strategische assetmix wordt gehanteerd, gericht op optimalisatie van het rendement- en risicoprofiel van een portefeuille. Dagelijks wordt gecontroleerd of de bandbreedte van de strategische mix niet wordt overschreden. De spreiding van de beleggingen kan naar aanleiding van de marktomstandigheden worden aangepast op grond van de inzichten van de beheerder. Eenmaal per jaar wordt de samenstelling van beide portefeuilles aangepast, waarbij de strategische assetmix wordt hersteld. Elk subfonds bestaat dus uit een gespreide portefeuille aandelen en/of obligaties. Beleggen en het doen van transacties in financiële instrumenten gaan gepaard met financiële risico s. De volgende financiële risico s worden onderscheiden: marktrisico, renterisico, valutarisico, kredietrisico en liquiditeitsrisico. Marktrisico Marktrisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten, met name aandelen, verandert als gevolg van veranderingen in de desbetreffende marktprijzen. Het marktrisico wordt beheerst door via de Blue Sky aandelenpools voornamelijk te beleggen in grote en gerenommeerde ondernemingen en door het aanbrengen van een goede spreiding van de portefeuille aandelen naar regio s en sectoren. Renterisico Renterisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten, met name obligaties, verandert als gevolg van veranderingen in de marktrente. Dit risico wordt beheerst door in het beleggingsbeleid te kiezen voor een relatief korte duration van de portefeuille. De duration is de met de contante waarde van rente en aflossing gewogen gemiddelde looptijd in jaren. De duration is dus een maatstaf voor de rentegevoeligheid. Valutarisico Valutarisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten verandert als gevolg van veranderingen in valutakoersen. Ongeveer tweederde van de portefeuille obligaties luidt in euro s, waardoor geen sprake is van valutarisico. Ongeveer een kwart van de portefeuille obligaties luidt in Amerikaanse dollars en een klein deel luidt in locale valuta s van opkomende landen. Om het valutarisico te beperken worden beleggingen in obligaties in Amerikaanse dollars door middel van valutatermijncontracten afgedekt naar de euro. Het valutarisico op obligaties in valuta s van opkomende landen wordt niet afgedekt. Ongeveer een vijfde deel van de portefeuille aandelen luidt in euro s. Voor het overige deel van de portefeuille wordt valutarisico gelopen op voornamelijk de Amerikaanse dollar, het Britse pond, de Zwitserse frank, de Japanse yen en valuta s van opkomende landen. Het valutarisico op aandelen wordt niet afgedekt. 18
Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat tegenpartijen hun contractuele verplichtingen aan het fonds of de Blue Sky beleggingspools waarin het fonds participeert niet nakomen. De beleggingspools beperken dit risico door uitsluitend te handelen met gerenommeerde tegenpartijen. Het tegenpartijrisico dat is verbonden aan de inzet van valutatermijncontracten door het fonds is beperkt doordat de contracten een korte looptijd van één maand hebben en de portefeuille dus maandelijks wordt afgewikkeld. Liquiditeitsrisico Liquiditeitsrisico is het risico dat beleggingen niet tijdig en/of niet tegen een aanvaardbare prijs kunnen worden verkocht als gevolg van een beperkte verhandelbaarheid van de beleggingen. Het fonds heeft dit risico beperkt door te beleggen in de Blue Sky beleggingspools, die nagenoeg alleen beleggen in financiële instrumenten die worden verhandeld op één of meer actieve openbare markten. Daarnaast worden de onderscheiden: structureringsrisico, uitbestedingsrisico en operationele risico s. Structureringsrisico Hoewel er sprake is van administratief gescheiden vermogens van de subfondsen, heeft het fonds een ongedeeld vermogen. Dit betekent dat een eventueel negatief vermogen van een subfonds gevolgen kan hebben voor de andere subfondsen. Een dergelijke situatie is praktisch nagenoeg uitgesloten, omdat de beleggingen sterk gespreid zijn en geen sprake is van financiering met vreemd vermogen. Uitbestedingsrisico Uitbestedingsrisico is het risico dat de continuïteit, integriteit en/of kwaliteit van de uitbestede werkzaamheden wordt geschaad. De beheerder van het fonds is Eagle Fund Beheer B.V., die voor het beheer en de administratie van het fonds gebruik van de diensten van Blue Sky Group B.V. Daarnaast maakt de beheerder voor de administratie gebruik van de diensten van KAS BANK N.V. en Centric Financial Solutions & Services B.V. Het uitbestedingsrisico bestaat voornamelijk uit het risico dat de met (een van) deze organisaties gemaakte afspraken niet goed worden nagekomen of de continuïteit van de dienstverlening niet is gewaarborgd. Om de kwaliteit van de dienstverlening te waarborgen zijn duidelijke voorwaarden contractueel vastgelegd en uitgewerkt in service level agreements (SLA s). De continuïteit van de bedrijfsvoering en de integriteit zijn belangrijke criteria bij de selectie van externe partijen. Operationele risico s Operationeel risico is het risico dat optreedt bij de uitvoering van de beleggingsactiviteiten als gevolg van niet afdoende of falende processen, menselijk gedrag en systemen bij de uitvoeringsorganisaties of als gevolg van externe gebeurtenissen. Eagle Fund Beheer B.V. besteedt de operationele activiteiten uit, zodat het operationele risico voornamelijk bestaat uit het risico dat de met (een van) deze organisaties gemaakte afspraken niet worden nagekomen. De dienstverlenende organisaties leggen periodiek verantwoording af over de beheersing van de processen, waarbij zij een ISAE 3402- rapportage overleggen. Hierin worden voor de relevante processen die de organisaties uitvoeren beheersdoelstellingen en beheersmaatregelen beschreven. Een externe accountant voegt een assurance rapport toe aan de rapportage. 19
Amstelveen, 30 augustus 2013 Eagle Fund Beheer B.V. B.A.A.M. van der Stee T.G.A. Keijzers 20
Halfjaarcijfers 21
Balans per 30 juni (voor resultaatbestemming) (bedragen in duizenden euro s) Activa 30-06-2013 31-12- 30-06- Beleggingen Aandelen (1) 39.901 42.817 36.803 Obligaties en obligatiefondsen (2) 32.215 35.963 31.381 Valutaderivaten (3) - 91 311 Totaal beleggingen 72.116 78.871 68.495 Overige activa Liquide middelen (4) 463 313 463 Totaal activa 72.579 79.184 68.958 Passiva Fondsvermogen (5) Participatiekapitaal 59.513 67.368 60.986 Overige reserves 2.760 2.760 4.683 Onverdeeld resultaat 10.166 8.952 3.199 Totaal fondsvermogen 72.439 79.080 68.868 Valutaderivaten (3) 41 - - Kortlopende schulden (6) 99 104 90 Totaal passiva 72.579 79.184 68.958 22
Balans per 30 juni per subfonds (voor resultaatbestemming) (bedragen in duizenden euro s) Subfonds Blue Sky Eagle Fund Zeer Offensief Activa 30-06-2013 31-12- 30-06- Beleggingen Aandelen (1) 5.403 5.767 5.190 Obligaties en obligatiefondsen (2) - - - Valutaderivaten (3) - - - Totaal beleggingen 5.403 5.767 5.190 Overige activa Liquide middelen (4) 5 9 - Totaal activa 5.408 5.776 5.190 Passiva Fondsvermogen (5) Participatiekapitaal 4.172 4.852 4.614 Overige reserves 135 135 551 Onverdeeld resultaat 1.093 781 18 Totaal fondsvermogen 5.400 5.768 5.183 Valutaderivaten (3) - - - Kortlopende schulden (6) 8 8 7 Totaal passiva 5.408 5.776 5.190 23
Balans per 30 juni per subfonds (voor resultaatbestemming) (bedragen in duizenden euro s) Subfonds Blue Sky Eagle Fund Offensief Activa 30-06-2013 31-12- 30-06- Beleggingen Aandelen (1) 9.317 9.083 7.527 Obligaties en obligatiefondsen (2) 2.237 2.077 1.771 Valutaderivaten (3) - 5 18 Totaal beleggingen 11.554 11.165 9.316 Overige activa Liquide middelen (4) 63 59 62 Totaal activa 11.617 11.224 9.378 Passiva Fondsvermogen (5) Participatiekapitaal 9.684 9.702 8.446 Overige reserves 173 173 683 Onverdeeld resultaat 1.741 1.334 237 Totaal fondsvermogen 11.598 11.209 9.366 Valutaderivaten (3) 3 - - Kortlopende schulden (6) 16 15 12 Totaal passiva 11.617 11.224 9.378 24
Balans per 30 juni per subfonds (voor resultaatbestemming) (bedragen in duizenden euro s) Subfonds Blue Sky Eagle Fund Gematigd Offensief Activa 30-06-2013 31-12- 30-06- Beleggingen Aandelen (1) 14.977 15.873 13.822 Obligaties en obligatiefondsen (2) 9.574 9.637 8.676 Valutaderivaten (3) - 25 86 Totaal beleggingen 24.551 25.535 22.584 Overige activa Liquide middelen (4) 164 123 164 Totaal activa 24.715 25.658 22.748 Passiva Fondsvermogen (5) Participatiekapitaal 20.407 21.904 20.278 Overige reserves 710 710 1.483 Onverdeeld resultaat 3.553 3.011 957 Totaal fondsvermogen 24.670 25.625 22.718 Valutaderivaten (3) 12 - - Kortlopende schulden (6) 33 33 30 Totaal passiva 24.715 25.658 22.748 25
Balans per 30 juni per subfonds (voor resultaatbestemming) (bedragen in duizenden euro s) Subfonds Blue Sky Eagle Fund Neutraal Activa 30-06-2013 31-12- 30-06- Beleggingen Aandelen (1) 9.216 10.891 9.281 Obligaties en obligatiefondsen (2) 13.220 14.926 13.131 Valutaderivaten (3) - 38 130 Totaal beleggingen 22.436 25.855 22.542 Overige activa Liquide middelen (4) 169 100 171 Totaal activa 22.605 25.955 22.713 Passiva Fondsvermogen (5) Participatiekapitaal 18.422 21.926 19.873 Overige reserves 1.163 1.163 1.481 Onverdeeld resultaat 2.972 2.831 1.329 Totaal fondsvermogen 22.557 25.920 22.683 Valutaderivaten (3) 17 - - Kortlopende schulden (6) 31 35 30 Totaal passiva 22.605 25.955 22.713 26
Balans per 30 juni per subfonds (voor resultaatbestemming) (bedragen in duizenden euro s) Subfonds Blue Sky Eagle Fund Defensief Activa 30-06-2013 31-12- 30-06- Beleggingen Aandelen (1) 988 1.203 983 Obligaties en obligatiefondsen (2) 3.786 4.416 3.715 Valutaderivaten (3) - 11 37 Totaal beleggingen 4.774 5.630 4.735 Overige activa Liquide middelen (4) 36 17 37 Totaal activa 4.810 5.647 4.772 Passiva Fondsvermogen (5) Participatiekapitaal 4.004 4.782 4.140 Overige reserves 304 304 286 Onverdeeld resultaat 491 554 340 Totaal fondsvermogen 4.799 5.640 4.766 Valutaderivaten (3) 5 - - Kortlopende schulden (6) 6 7 6 Totaal passiva 4.810 5.647 4.772 27
Balans per 30 juni per subfonds (voor resultaatbestemming) (bedragen in duizenden euro s) Subfonds Blue Sky Eagle Fund Zeer Defensief Activa 30-06-2013 31-12- 30-06- Beleggingen Aandelen (1) - - - Obligaties en obligatiefondsen (2) 3.398 4.907 4.088 Valutaderivaten (3) - 12 40 Totaal beleggingen 3.398 4.919 4.128 Overige activa Liquide middelen (4) 26 5 29 Totaal activa 3.424 4.924 4.157 Passiva Fondsvermogen (5) Participatiekapitaal 2.824 4.202 3.635 Overige reserves 275 275 199 Onverdeeld resultaat 316 441 318 Totaal fondsvermogen 3.415 4.918 4.152 Valutaderivaten (3) 4 - - Kortlopende schulden (6) 5 6 5 Totaal passiva 3.424 4.924 4.157 De bij de posten vermelde nummers verwijzen naar de toelichting op pagina xx tot en met xx. 28
Winst- en verliesrekening (bedragen in duizenden euro s) 2013 2 e halfjaar Opbrengsten uit beleggingen (7) - - - Waardeveranderingen van beleggingen (8) 1.523 5.274 4.247 Bedrijfslasten Beheerkosten (9) 309 301 268 Resultaat 1.214 4.973 3.979 29
Winst- en verliesrekening per subfonds (bedragen in duizenden euro s) Subfonds Blue Sky Eagle Fund Zeer Offensief 2013 2 e halfjaar Opbrengsten uit beleggingen (7) - - - Waardeveranderingen van beleggingen (8) 335 452 372 Bedrijfslasten Beheerkosten (9) 23 23 20 Resultaat 312 429 352 Subfonds Blue Sky Eagle Fund Offensief 2013 2 e halfjaar Opbrengsten uit beleggingen (7) - - - Waardeveranderingen van beleggingen (8) 454 781 632 Bedrijfslasten Beheerkosten (9) 47 42 37 Resultaat 407 739 595 30
Winst- en verliesrekening per subfonds (bedragen in duizenden euro s) Subfonds Blue Sky Eagle Fund Gematigd Offensief 2013 2 e halfjaar Opbrengsten uit beleggingen (7) - - - Waardeveranderingen van beleggingen (8) 646 1.765 1.433 Bedrijfslasten Beheerkosten (9) 104 98 89 Resultaat 542 1.667 1.344 Subfonds Blue Sky Eagle Fund Neutraal 2013 2 e halfjaar Opbrengsten uit beleggingen (7) - - - Waardeveranderingen van beleggingen (8) 240 1.676 1.342 Bedrijfslasten Beheerkosten (9) 99 99 88 Resultaat 141 1.577 1.254 31
Winst- en verliesrekening per subfonds (bedragen in duizenden euro s) Subfonds Blue Sky Eagle Fund Defensief 2013 2 e halfjaar Opbrengsten uit beleggingen (7) - - - Waardeveranderingen van beleggingen (8) -42 335 258 Bedrijfslasten Beheerkosten (9) 21 21 18 Resultaat -63 314 240 Subfonds Blue Sky Eagle Fund Zeer Defensief 2013 2 e halfjaar Opbrengsten uit beleggingen (7) - - - Waardeveranderingen van beleggingen (8) -110 265 210 Bedrijfslasten Beheerkosten (9) 15 18 16 Resultaat -125 247 194 De bij de posten vermelde nummers verwijzen naar de toelichting op pagina xx tot en met xx. 32
Kasstroomoverzicht (bedragen in duizenden euro s) 2013 2 e halfjaar Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Verkopen beleggingen 15.219 27.407 11.046 Aankopen beleggingen -6.838-33.337-12.932 Afwikkeling valutaderivaten, per saldo -62 828-1.180 Ontvangen beleggingsopbrengsten - - - Betaalde beheerkosten -314-287 -258 Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten 8.005-5.389-3.324 Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgifte van participaties 6.127 11.493 6.849 Inkoop van participaties -13.982-5.111-3.944 Dividenduitkering - -1.143 - Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten -7.855 5.239 2.905 Mutatie liquide middelen 150-150 -419 33
Kasstroomoverzicht per subfonds (bedragen in duizenden euro s) Subfonds Blue Sky Eagle Fund Zeer Offensief 2013 2 e halfjaar Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Verkopen beleggingen 1.111 1.815 1.557 Aankopen beleggingen -412-1.940-1.624 Afwikkeling valutaderivaten, per saldo - - - Ontvangen beleggingsopbrengsten - - - Betaalde beheerkosten -23-22 -19 Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten 676-147 -86 Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgifte van participaties 645 916 594 Inkoop van participaties -1.325-678 -516 Dividenduitkering - -82 - Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten -680 156 78 Mutatie liquide middelen -4 9-8 34
Kasstroomoverzicht per subfonds (bedragen in duizenden euro s) Subfonds Blue Sky Eagle Fund Offensief 2013 2 e halfjaar Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Verkopen beleggingen 1.300 3.261 2.211 Aankopen beleggingen -1.228-4.375-2.330 Afwikkeling valutaderivaten, per saldo -4 46-67 Ontvangen beleggingsopbrengsten - - - Betaalde beheerkosten -46-39 -36 Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten 22-1.107-222 Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgifte van participaties 1.043 1.746 884 Inkoop van participaties -1.061-490 -693 Dividenduitkering - -152 - Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten -18 1.104 191 Mutatie liquide middelen 4-3 -31 35
Kasstroomoverzicht per subfonds (bedragen in duizenden euro s) Subfonds Blue Sky Eagle Fund Gematigd Offensief 2013 2 e halfjaar Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Verkopen beleggingen 3.883 8.346 3.976 Aankopen beleggingen -2.221-9.757-4.427 Afwikkeling valutaderivaten, per saldo -20 225-330 Ontvangen beleggingsopbrengsten - - - Betaalde beheerkosten -104-95 -86 Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten 1.538-1.281-867 Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgifte van participaties 1.633 2.927 1.747 Inkoop van participaties -3.130-1.301-1.004 Dividenduitkering - -386 - Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten -1.497 1.240 743 Mutatie liquide middelen 41-41 -124 36
Kasstroomoverzicht per subfonds (bedragen in duizenden euro s) Subfonds Blue Sky Eagle Fund Neutraal 2013 2 e halfjaar Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Verkopen beleggingen 5.676 9.348 2.800 Aankopen beleggingen -1.976-11.331-3.447 Afwikkeling valutaderivaten, per saldo -24 346-497 Ontvangen beleggingsopbrengsten - - - Betaalde beheerkosten -103-94 -85 Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten 3.573-1.731-1.229 Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgifte van participaties 1.640 2.956 1.878 Inkoop van participaties -5.144-903 -819 Dividenduitkering - -393 - Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten -3.504 1.660 1.059 Mutatie liquide middelen 69-71 -170 37
Kasstroomoverzicht per subfonds (bedragen in duizenden euro s) Subfonds Blue Sky Eagle Fund Defensief 2013 2 e halfjaar Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Verkopen beleggingen 1.467 2.321 372 Aankopen beleggingen -637-2.981-642 Afwikkeling valutaderivaten, per saldo -11 100-137 Ontvangen beleggingsopbrengsten - - - Betaalde beheerkosten -22-20 -17 Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten 797-580 -424 Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgifte van participaties 716 1.422 637 Inkoop van participaties -1.494-780 -257 Dividenduitkering - -82 - Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten -778 560 380 Mutatie liquide middelen 19-20 -44 38
Kasstroomoverzicht per subfonds (bedragen in duizenden euro s) Subfonds Blue Sky Eagle Fund Zeer Defensief 2013 2 e halfjaar Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Verkopen beleggingen 1.782 2.316 130 Aankopen beleggingen -364-2.953-462 Afwikkeling valutaderivaten, per saldo -3 111-149 Ontvangen beleggingsopbrengsten - - - Betaalde beheerkosten -16-17 -15 Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten 1.399-543 -496 Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgifte van participaties 450 1.526 1.109 Inkoop van participaties -1.828-959 -655 Dividenduitkering - -48 - Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten -1.378 519 454 Mutatie liquide middelen 21-24 -42 39
Grondslagen voor de financiële verslaggeving Algemeen Het fonds heeft een paraplustructuur. Dit houdt in dat het fonds is onderverdeeld in meerdere subfondsen. Elk subfonds is een gedeelte van het fonds waartoe de houders van een bepaalde serie participaties economisch gerechtigd zijn. De halfjaarcijfers van de afzonderlijke subfondsen zijn integraal onderdeel van de halfjaarcijfers van het fonds. De gehanteerde grondslagen zijn ongewijzigd en komen derhalve overeen met de beschrijving daarvan in de jaarrekening. De bedragen in de halfjaarcijfers luiden in euro s. Vreemde valuta De koers op balansdatum van de euro ten opzichte van de belangrijkste valuta s is: 30-06-2013 31-12- 30-06- Amerikaanse dollar 1,2999 1,3184 1,2691 Japanse yen 129,121 113,995 101,258 Britse pond 0,8570 0,8111 0,8091 Zwitserse frank 1,2299 1,2068 1, 40
Toelichting op de balans (bedragen in duizenden euro s) Activa 1 Aandelen De aandelenportefeuille kan als volgt worden gespecificeerd per sector: 30-06-2013 31-12- 30-06- Fonds Financiële instellingen 8.421 9.154 7.983 Informatietechnologie 3.728 4.364 2.789 Energie 3.574 3.901 3.129 Telecommunicatie 1.999 1.848 2.271 Consument cyclisch 4.958 5.157 3.966 Consument defensief 4.354 4.499 4.388 Industrie 4.524 4.881 4.327 Basismaterialen 2.529 3.368 3.262 Gezondheidszorg 4.356 4.095 3.274 Nutsbedrijven 1.458 1.550 1.414 Totaal 39.901 42.817 36.803 Zeer offensief Financiële instellingen 1.140 1.233 1.126 Informatietechnologie 505 587 394 Energie 484 525 441 Telecommunicatie 271 249 320 Consument cyclisch 671 694 559 Consument defensief 589 606 619 Industrie 613 658 610 Basismaterialen 342 454 460 Gezondheidszorg 590 552 462 Nutsbedrijven 198 209 199 Totaal 5.403 5.767 5.190 41