Kwartaalrapport: 30 september 2012 ISIN CODE: BE6209692431 NIW: 105,28 EUR (24/09/2012) Soort Belegging: BEVEK naar Belgisch recht Juridische vorm: Naamloze vennootschap Beleggingsbeleid: Crelan Fund EconoFuture heeft als doelstelling om de beleggers een aantrekkelijke groei op lange termijn te bieden, gecombineerd met een gematigd risico (geen enkele formele garantie wordt aan het compartiment of de beleggers toegewezen). Crelan Fund EconoFuture beoogt de doelstellingen te realiseren door hoofdzakelijk te beleggen in een portefeuille van aandelen (min. 0% en max. 60% van de portefeuille) en in obligaties. Crelan Fund EconoFuture belegt niet in een specifieke geografische zone of in een specifieke economische sector. Categorie aandelen: Kapitalisatie Referentiemunt: EUR Minimum deelbewijs 1 deelbewijs Risicoklasse: 3 op een schaal van 1 (laagste risico) tot 7 (hoogste risico) Beleggingshorizon: Minimum 5 jaar Delegatie van het beheer van de beleggingsportefeuille: Econowealth Commentaar van de beheerder Algemeen Het afgelopen beurskwartaal werd gedomineerd door de voorzitters van de Amerikaanse (Fed) en Europese (ECB) centrale banken: Ben Bernanke en Mario Draghi. Na de eerder rustige vakantiemaanden pakten de ECB en de Fed uit met maatregelen. Ben Bernanke kon niet echt verrassen: het stond haast in de sterren geschreven dat er een nieuw rondje QE zat aan te komen. Maar de uitspraken van Mario Draghi lieten tweemaal hun sporen na op de financiële markten. Een eerste keer werd in een korte persmededeling gezegd dat de ECB alles zou doen wat nodig was om de euro te redden. Het resulteerde in een significante opstoot van de beurzen. Een paar weken later kwam het vervolg, toen de ECB besliste om in het spoor van de Fed massaal tot aankopen van obligaties over te gaan. Het wordt geen blinde actie: de begunstigde van het aankoopprogramma moet bepaalde spelregels respecteren. Zo moeten de opbrengsten terug naar de ECB vloeien, zodat we terecht twijfels kunnen opperen in hoever dit soort maatregelen de economie daadwerkelijk een impuls zal geven. China kwam met heel wat concreter nieuws: het land zal ongeveer 150 miljard $ in nieuwe investeringswerken pompen. Eigenlijk grotendeels hetzelfde verhaal als vier jaar geleden: geld voor (spoor)wegen, (lucht)havens en meer infrastructuur. Ook al is het bedrag maar een kwart van wat men in 2009 op tafel legde, toch moet het de consument opnieuw tot spenderen aanzetten, en -als het even kan- de westerse economie in de slipstream meetrekken. Na de appelflauwte van vorig kwartaal, toen de prijs van een vat Brent-olie even richting 90$ daalde, herwon het zwarte goud zijn sterkte. Voorlopig lijkt 110 $ per vat een aanvaardbare consensusprijs. Of de vraag naar olie nu werkelijk aan het dalen is ten gevolge van een vertraging van de economie, is twijfelachtig. Verder speelt de speculatie natuurlijk ook een rol, gevoed door wat er geopolitiek gebeurt. De voornaamste (OPEC) producenten hebben al meermaals gezegd dat ze een prijs van om en bij de 100 $ als normaal beschouwen, zodat we acties kunnen verwachten indien de markt teveel zou afwijken. Samengevat zijn dit voldoende argumenten om te geloven dat op dit moment een prijsniveau van 100 à 110 $ per vat als normaal mag worden beschouwd. De meest spectaculaire prijsontwikkeling is evenwel die van ijzererts geweest. De prijzen namen een steile duik en herstelden de laatste dagen maar licht. De verklaring lijkt voor de hand liggend. China, dat bijna de helft van het verbruik voor zijn rekening neemt, heeft te maken met een dalende vraag vanuit de staalsector. Hun overcapaciteit en dito voorraden probeerden ze zelfs op de buitenlandse markt te dumpen, met het gekende prijseffect. Misschien dat het aangekondigde investeringsprogramma de vraag naar grondstoffen opnieuw in de lift kan krijgen. Japan kondigde aan om de komende 30 jaar een volledige kernuitstap te overwegen, maar ondertussen zouden vanaf volgend jaar een aantal van de 52 buiten werking gestelde reactoren weer worden opgestart. Uiteraard op voorwaarde dat ze door de veiligheidsinspectie worden goedgekeurd. Een wat dubbelzinnige boodschap, waaruit de markt concludeerde dat de vraag naar uranium, mede gevoed door de 25 in aanbouw zijnde Chinese reactoren, opnieuw zal aantrekken. Voor Japan en wellicht ook China en andere landen overwegen praktische argumenten boven milieutechnische of veiligheidsbedenkingen. Zonder kernenergie kan men de vraag naar energie immers niet volgen.
Distributeur: Landbouwkrediet N.V. Centea NV Keytrade Bank Depositaris: Landbouwkrediet N.V. Onder depositaris: CACEIS Bank Luxembourg Tussenpersoon belast met de financiële dienstverlening in België: CACEIS Belgium S.A. Lancering compartiment: 7 december 2010 Eerste NIW: 13 december 2010 Frequentie berekening NIW: Wekelijks Fiscaal regime: Het compartiment EconoFuture wordt verondersteld om rechtstreeks of onrechtstreeks meer dan 40% van het vermogen te beleggen in waarden bedoeld in artikel 19bis van CIR92. Bijgevolg, in geval van wederinkoop van de kapitalisatie-aandelen door het gemeenschappelijke beleggingsorganisme, is de belegger onderworpen aan 21% roerende voorheffing* (+ eventuele bijkomende heffing van 4% onder bepaalde voorwaarden indien de belegger een natuurlijke persoon is die in België woont) op het gedeelte van de waarde van de wederinkoop dat overeenstemt met het interestgedeelte, meer- of minwaarde, voortkomend uit bovenbedoelde waarde. * behoudens wettelijke wijziging Maximum instapkosten: 5,00%. Zie tarieflijst die beschikbaar is bij de financiële dienstverlener en de distributeurs. Bij Landbouwkrediet en bij Centea bedragen de instapkosten 2,00%. Na de alarmerende weerberichten in het Midwesten van de USA gingen de prijzen van o.a. mais en tarwe door het dak. Ondertussen is de oogst gestart en in andere regio s blijken de rendementen mee te vallen. Daardoor begonnen de prijzen te dalen (hoewel ze historisch nog steeds vrij hoog blijven). Het lijdt geen twijfel dat dit vroeg of laat zal doorsijpelen in de voedselprijzen, hetzij in graanproducten, hetzij in de prijs van kip- en varkensvlees, dieren die met granen worden gevoed. Goud profiteerde van de monetaire maatregelen; de hieruit voortvloeiende vrees voor toekomstige inflatie duwde de prijs van een ounce tot ver boven de 1.700 $. Voorlopig lijkt er hier een stabilisering op te treden maar het is best mogelijk dat bij de eerstvolgende signalen van geldontwaarding de vraag weer aantrekt en de psychologische grens van 2.000 $ in zicht komt. Aandelen In juni werden opnieuw aandelen gekocht, met name palmolieproducent Golden Agri Resources, Indofood (Indonesische holding met deelnames in voedselproductie en retail) en Ahold. De gedaalde palmolieprijzen bieden op termijn wellicht zicht op herstel voor de Indonesische sector en een aandeel als Ahold werd verkozen omwille van stabiliteit, maar toch ook omwille van de Europese expansie (o.a. België). Dat de stijging van de beurzen nog niet onderbouwd wordt door de harde economische realiteit, is duidelijk. De grote mijngroepen zoals BHP Billiton en Rio Tinto gaan hun investeringsprogramma s vertragen, en Caterpillar, hun toeleverancier in machines, kwam net voor het einde van de maand met een verlaging van de winstprognoses naar buiten. De beurzen volgen niet altijd de economische logica, maar de vraag rijst natuurlijk hoelang ze tegendraads kunnen blijven. Tegenover begin dit jaar staat de MSCI World zowat 11% hoger, wat evenwel praktisch volledig in het afgelopen kwartaal werd behaald. Het is duidelijk dat er een wedstrijd aan de gang is tussen het negatieve onderliggende economische nieuws en het positieve effect van de monetaire maatregelen. Deze laatste hebben tot dusver geen impact gehad op de economie, enkel op de financiële markten. Hoewel een herhaling van het absolute rampscenario van begin 2009 vermoedelijk niet actueel is, blijft het risico op tussentijdse correcties toch zeer reëel. Daarom is een voorzichtige houding m.b.t. de aandelenposities sterk aan te raden en verkiezen we eerder selectief te ageren. Obligaties Het derde kwartaal was zeer volatiel in termen van landenrisico, wederom gefocust op de eurozone. De druk op Spanje nam toe omwille van bancaire problemen (Bankia fiasco en kapitaalvlucht) en het feit dat meer en meer autonome regio s in geldnood verkeren en niet meer bij machte zijn om zich via de kapitaalmarkt te financieren tegen normale rentevoeten. Bijgevolg was de maand juli een absoluut dieptepunt waarbij de Duitse 10-jarige rente op nauwelijks 1,2% noteerde. Door de speech van Draghi werden de markten echter warm gemaakt voor potentiële wijzigingen in het monetaire beleid. Een compromis viel uit de bus op 6 september, al zit het venijn nog steeds in de staart. De ECB is bereid om obligaties van landen in nood op te kopen mits deze zich eerst onder curatele plaatsen van de zogenaamde Troika (ECB-EU-IMF). Voorlopig is de politieke appetijt voor deze wending niet groot. Onder deze omstandigheden bleef de obligatiecomponent van het fonds trouw aan de strategie van de voorbije kwartalen. Het voorzichtige beleid inzake looptijd werd bestendigd (looptijd gemiddeld 3 jaar) terwijl de verhouding munt/vreemde deviezen quasi ongewijzigd bleef (75% EUR-25% vreemde valuta). Verdere diversificaties werden doorgevoerd in Mexicaanse peso en IJslandse kroon terwijl de posities in Braziliaanse Real, Noorse en Zweedse Kroon relatief licht werden afgebouwd. Voornamelijk in de maand september werd er actief ingespeeld op nieuwe emissies.
7/12/2010 7/01/2011 7/02/2011 7/03/2011 7/04/2011 7/05/2011 7/06/2011 7/07/2011 7/08/2011 7/09/2011 7/10/2011 7/11/2011 7/12/2011 7/01/2012 7/02/2012 7/03/2012 7/04/2012 7/05/2012 7/06/2012 7/07/2012 7/08/2012 7/09/2012 Prestatie in % Uitstapkosten: Niet van toepassing. Kosten indien directe inschrijving: 100 EUR (BTW inbegrepen). Beurstaks: Wederinkopen: kapitalisatieaandelen: 1,00% met een maximum van 1.500 EUR. Omvormingen: Kap. naar Kap./Dis.: 1,00% met een maximum van 1.500 EUR. Dis. naar Kap./Dis.: 0,00%. Kosten bij verandering van compartiment binnen dezelfde BEVEK: niet van toepassing. Documentatie: De Essentiële Beleggersinformatie, het prospectus en het laatste periodieke verslag is gratis beschikbaar bij Landbouwkrediet N.V., Sylvain Dupuislaan 251, 1070 Brussel, bij Centea N.V., Mechelsesteenweg 180, 2018 Antwerpen, Keytrade Bank Vorstlaan 100, 1170 Brussel en in al hun agentschappen, en de instelling die in België belast is met de financiële dienstverlening, CACEIS Belgium, Havenlaan 86C bus 320, 1000 Brussel. Deze documenten zijn zowel beschikbaar in Nederlands als Frans. Consulteren NIW De NIW kunt u consulteren op De Tijd. De volgende wijzigingen werden doorgevoerd : 1) in EUR : - Commercial paper met looptijden van 6 en 12 maanden in Deme/Codralux en Umicore - Liquidatie kortlopend papier Nokia 2014 - Opname floating rate note OLO62 2016 (3m variabele rente) - Opname Centrica 2013 Daimler floating rate 2013 (3m variabel) - Opname Vale 2023 - Nieuwe emissies : Etex 2017, Anglogold 2018, Neste Oil 2019, Voestalpine 2018 2) in vreemde deviezen - NOK : opname T-bill 03/2013 - SEK : opname T-bill 11/2012; Investor floating rate note 2017 - ISK : opname Iceland Govbond 2016 - MXN : opname IFC wereldbank 2016 - BRL : opname KFW 2015 Prestatie, evolutie inventariswaarde en spreidingen Jaarlijks bruto rendement 1 2 1,40% 1,20% 1,00% 0,80% 0,60% 0,40% 0,20% 0,00% 1 Rendement voor instapkosten en roerende voorheffing 2 Cijfers uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst Evolutie inventariswaarde: 108 106 104 102 100 98 96 94 van de laatste 5 kalenderjaren op jaarbasis: 2007 2008 2009 2010 2011
3/01/2011 3/02/2011 3/03/2011 3/04/2011 3/05/2011 3/06/2011 3/07/2011 3/08/2011 3/09/2011 3/10/2011 3/11/2011 3/12/2011 3/01/2012 3/02/2012 3/03/2012 3/04/2012 3/05/2012 3/06/2012 3/07/2012 3/08/2012 3/09/2012 Beleggingsportefeuille: Allocatie Liquiditeiten; 10,42% Crelan Fund EconoFuture is een compartiment van Crelan Fund, een beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal en meerdere compartimenten (BEVEK) opgericht krachtens de Belgische wetten van 20 juli 2004, op 27 september 2010. Nummer registratie 830.158.563. Bevek met meerdere compartimenten die gekozen heeft voor beleggingen die beantwoorden aan de geldende richtlijn 85/611/CEE, wat betreft zijn werking en zijn beleggingen, en aan de wet van 20 juli 2004 betreffende bepaalde vormen van collectief beheer van beleggingsportefeuilles. Het mag niet gelijkgesteld worden met beleggingsadvies. Elk intekening kan enkel worden uitgevoerd op basis van het prospectus en de Essentiële Beleggersinformatie die gratis beschikbaar zijn bij de financiële dienstverlening en de distributeurs. De beleggers worden eraan herinnerd dat de prestatie uit het verleden geen toekomstige winsten garandeert. Een belegging kan in waarde toenemen of afnemen volgens de marktschommelingen en de wijziging van de wisselkoers, liquiditeitrisico s en politieke en sociale onzekerheden in de landen waarin het compartiment belegt, zodat eventueel het gevaar bestaat om het aanvankelijk belegde bedrag te verliezen. Alvorens een beleggingsbeslissing te nemen wordt elke belegger aangeraden na te gaan of deze belegging geschikt is, met name rekening houdend met zijn kennis van en zijn ervaring met financiële aangelegenheden, met zijn beleggingsdoelstellingen en met zijn financiële situatie. Aandelen; 4,36% Beleggingsportefeuille: Historische allocatie 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Obligaties Aandelen Cash Obligaties; 85,22%
Beleggingsportefeuille: type obligatie Bedrijfsobligaties; 40,88% Overheidsobligaties ; 59,12% Beleggingsportefeuille: per devies SEK; 7,04% USD; 2,68% BRL; 4,08% CHF; 0,00% NOK; 11,05% MXN; 3,02% GBP; 0,00% BRL CHF EUR GBP MXN NOK SEK USD EUR; 72,13%
Beleggingsportefeuille: per sector Energie en Water bevoorrading; 5,40% Superationele Organisaties; 6,32% Landen en Overheden; 37,75% Financieel; 10,63% Kantons, Federale staten, Provincies; 11,52% De 10 belangrijkste posities van de portefeuille: Naam % Actief BELGIUM KINGDOM FL.R 11-16 15/02Q 4,49% Obligatie BIRD 4.40 11-14 28/05S 4,06% Obligatie SWEDEN -1046-5.50 01-12 08/10A 3,04% Obligatie NORWAY 6.50 02-13 15/05A 2,92% Obligatie HEINEKEN NV 5.00 03-13 04/11A 2,92% Obligatie BELGIAN 0318 3.75 10-20 28/09A 2,56% Obligatie CENTRICA EMTN 7.125 08-13 09/12A 2,52% Obligatie AUSTRIA 3.20 10-17 20/02A 2,50% Obligatie BELGIUM -54-LINEAIRE 4.00 08-14 28/03A 2,39% Obligatie KONINKLIJKE KPN NV 4.50 06-13 18/03A 2,32% Obligatie 29,72% -