ROTO SMEETS DE BOER NV

Transcriptie

1 ROTO SMEETS DE BOER NV Presentatie Resultaat maart 2005 Goedemorgen Allen hartelijk w elkom, - introductie team - Wij stellen ons voor het volgende programma met u te delen: Page 1

2 Programma RSDB in algemeen Ontwikkelingen per merk: Media Partners PlantijnCasparie Roto Smeets Financiële uitkomsten Vooruitzichten 2005 Strategische ontwikkelrichting Programma: - RSDB in algemeen - Ontw ikkelingen per merk: -- Media Partners -- PlantijnCasparie -- Roto Smeets - Financiële uitkomsten - Vooruitzichten Strategische ontw ikkelrichting Page 2

3 2004 Een uitstekend jaar! Page 3

4 RSDB in de markt Stevige financiële taakstelling Papierindustrie heeft in rotatiemarkt meer volume afgezet dan in 2003 Concurrentie bleef ongekend hevig Meer investeringsplannen in rotatie-industrie dan ooit Voor elk van de drie merken van RSDB lag er aan het begin van het jaar een stevige financiële taakstelling, mede gegeven de geprojecteerde prijserosie. Wel of geen herstel van de economie, feit is dat de papierindustrie in ons belangrijkste activiteitengebied, de rotatieindustrie, nationaal en internationaal, meer volume heeft w eggezet dan in In de vellenmarkt daarentegen w eer krimp voor het 4e jaar op rij, zij het dit keer beperkt. De concurrentie bleef ongekend. Ondanks faillissementen, financiële problemen en bedrijfssluitingen in de branche, nationaal en internationaal. Tegelijkertijd w erden in de rotatie-industrie in één jaar tijd meer investeringsplannen gepubliceerd dan ooit tevoren. In dat krachtenveld w erd er binnen RSDB in alle bedrijven en op alle niveaus hard gew erkt. En daarmee is veel bereikt: Page 4

5 RSDB in performance De financiële doelstellingen werden waargemaakt: Target 2004 ROCE 10% 10,4% Solvabiliteit minimaal 30% 39,7% Rentedekking minimaal 3 5,8 De financiële doelstellingen w erden w aargemaakt! Page 5

6 RSDB in operationeel Bedrijfsresultaat + 38% Netto resultaat + 69% Kasstroom + 11% Koersstijging + 35% WPA + 69% Dividend van 1,00 naar 1,70 Page 6

7 2004: De gang van zaken per merk dan: Page 7

8 Om te beginnen Media Partners: Media Partners ontw ikkelt effectieve communicatieconcepten voor ondernemingen en organisaties die een intensieve relatie met hun klant - dit kan ook de eigen interne organisatie zijn - w illen opbouw en of onderhouden. Page 8

9 Marktkarakteristieken Druk op reclamebestedingen Meer eigen media Intensievere doelgroepcommunicatie Besluitvormingsproces langer Reclamebestedingen in zijn algemeenheid stonden in 2004 onverminderd onder druk. Tegelijkertijd een trend naar meer en meer eigen media, om direct met doelgroeprelaties te communiceren. Het aantal voorstellen dat uitgebracht kan w orden om nieuw e projecten te verw erven neemt toe. De doorlooptijd van het besluitvormingsproces w ordt echter steeds langer. Page 9

10 Performance Weer een goed jaar afgesloten Aantrekkende advertentievolumina Acquisitie nieuwe projecten Inkoop optimalisatie en efficiencyslagen Media Partners heeft in dit krachtenveld opnieuw een goed jaar afgesloten. Een mix van licht aantrekkend advertentievolume in het segment sponsored magazines bij bestaande opdrachten met name in het vierde kw artaal van 2004, acquisitie van nieuw e projecten, gekoppeld aan inkoopoptimalisatie en efficiencyslagen in de eigen organisatie, Page 10

11 Performance x 1mln index Omzet 17,8 17,1 104 Bedrijfsresultaat 2,9 2,8 104 ROS 16,2% 16,3% hebben geleid tot een nieuw all-time high bedrijfsresultaat, goed voor een return on sales van ruim 16%. Nieuw e opdrachtgevers voor Media Partners in Nederland w aren onder andere Deloitte en het Rode Kruis. Page 11

12 Door naar PlantijnCasparie PlantijnCasparie biedt opdrachtgevers alle faciliteiten voor het organiseren van communicatiestromen. Hiertoe w orden diensten op het gebied van pre-publishing, drukw erk en direct marketing ingezet. Page 12

13 Marktkarakteristieken Beperkte marktkrimp Verheviging prijsconcurrentie Weinig capaciteitsreductie na faillissementen Veel vervangingsinvesteringen in 2004 Na aanvankelijk tekenen van volumeherstel, moet terugkijkend over geheel 2004 geconcludeerd w orden dat het vellenvolume op jaarbasis opnieuw, zij het beperkt, gekrompen is. De prijsconcurrentie is hierdoor verder verhevigd. Hinder van toenemende buitenlandse concurrentie heeft PlantijnCasparie nauw elijks ondervonden. V an capaciteitsreductie door bedrijfsbeëindiging w as nauw elijks sprake. Wel w as er investeringsactiviteit, vervanging van oude machines, resulterend in capaciteitsuitbreiding. Page 13

14 Performance 2004 was een turbulent jaar Reorganisatierondes afgerond Groei productievolume op 5 hoofdvestigingen Stevige positie als kostprijsleider behouden PlantijnCasparie heeft in dat krachtenveld, met ook nog de lopende reorganisaties, een turbulent jaar gekend. De reorganisatierondes w erden voor w at betreft de afbouw van bedrijfsactiviteiten afgerond. Op de vijf hoofdvestigingen van PlantijnCasparie in Almere, Capelle a/d IJssel, Eindhoven, Utrecht en Zw olle is zonder uitzondering een aanzienlijke groei van het productievolume gerealiseerd, varierend van 28% tot 54%. Alhoew el het bij de integratie van vestigingen onvermijdelijk is dat er klanten afscheid nemen, kan gesteld w orden dat het behoud van orders c.q. klanten boven verw achting is verlopen. In Almere is de capaciteit uitgebreid door de installatie van zow el een nieuw e pers als de overname van een pers en garenloos bindstraat uit Heerhugow aard. Het gebouw is daartoe uitgebreid. De drukcapaciteit in Capelle a/d IJssel w erd verder vergroot en gestandaardiseerd door de aanschaf van een derde 70/100 machine met laktoren. Een vrijw el identieke machine w erd geplaatst in Eindhoven. Ook in Zw olle w erd de productiecapaciteit vergroot. De hoofdvestigingen beschikken nu ieder over een zeer modern en jong machinepark met een schaalgrootte die tot een stevige positie als kostprijsleider in de Nederlandse markt moet leiden. Page 14

15 Performance Samenwerking pre-publishing met Media Partners en Roto Smeets versterkt Terughoudendheid markt op gebied van direct marketing Automatisering van DM-campagnes rendeerde naar verwachting Binnen het activiteitengebied pre-publishing w erd de samenw erking tussen de pre-publishing bedrijven onderling en in combinatie met Roto Smeets onderdelen en Media Partners het afgelopen jaar versterkt. Vastgesteld moet w orden dat de prijsconcurrentie in volle hevigheid ook in dit segment van de markt is losgebarsten, w aarbij geautomatiseerde oplossingen het menselijk handelen in toenemende mate vervangt. Binnen het activiteitengebied direct marketing w as sprake van grote terughoudendheid in bestedingen bij opdrachtgevers. De teruggang in de vraag vormde aanleiding tot een reorganisatie bij Ten Klei in Purmerend. De activiteiten van het op de IT-sector gespecialiseerde call center PlantijnCasparie Teleservices w erden in september overgedragen aan de Ad Hoc Groep uit Alphen a/d Rijn. De verw achte synergie-effecten met collega PlantijnCasparie bedrijven bleven uit en het rendement kw am door het verlies van tw ee grote opdrachtgevers zw aar onder druk te staan. De activiteiten op het gebied van de automatisering van direct-marketingcampagnes rendeerden conform verw achting.. Page 15

16 Performance x 1mln Omzet ,4 - verkocht - 5,0 - gesloten / geïntegreerd - 30,0 - geheralloceerd + 20,0 - autonoom / portfolio + 4,0 - marge erosie - 2,0 Omzet ,5 Cijfermatig laten de ontw ikkelingen zich als volgt onderbouw en: Het personeelsbestand liep beheerst terug met 231 fte s; de nagestreefde toename van de toegevoegde w aarde per fte met 10% kw am uit op bijna 13%. Page 16

17 Performance x 1mln Operatie - 0,4-6,7 Voorzieningen - 2,0-7,6 Bedrijfsresultaat - 2,4-14,3. De operationele performance kw am nagenoeg uit op de geplande break-even situatie na de forse verliezen van 2003 en 2002 terw ijl in samenhang met de vervreemding van PlantijnCasparie, zoals aangekondigd in oktober 2004, voorzieningen w erden getroffen. De maanden oktober/november/december w aren operationeel w instgevend. Tot zover PlantijnCasparie Page 17

18 De kern van Roto Smeets bestaat uit de verkooporganisatie met eigen verkoopkantoren in zeven landen van de Europese Unie en zes rotatiebedrijven, w aarvan vijf in Nederland en één in Hongarije. Daarnaast beschikt Roto Smeets over drie gespecialiseerde bedrijven op het gebied van pre-publishing en prepress en drie gespecialiseerde bedrijven op het gebied van grafische nabew erking. Page 18

19 Marktkarakteristieken Afgeleverde hoeveelheid papier ruim 4% Ontwikkeling in onderscheiden segmenten: promotioneel drukwerk: groei catalogi: vlakke volumeontwikkeling tijdschriften: teruggang in volume deels gecompenseerd door nieuwe lanceringen Moeilijk ondernemingsklimaat Druk op prijsvorming De door de papierindustrie afgeleverde hoeveelheid papier is in de voor Roto Smeets relevante Noordw est-europese rotatiediepdruk- en rotatie-offsetmarkt met ruim 4% gestegen. De groeivoet lag daarbij in de eerste helft van het jaar op een hoger niveau dan in de tw eede helft van het jaar. Binnen de onderscheiden segmenten w as sprake van groei in promotioneel drukw erk, met name ongeadresseerde brievenbusreclame. In het catalogi-segment leidde de combinatie van oplagedaling en verhoging van de verschijningsfrequentie tot een praktisch vlakke volumeontw ikkeling. De teruggang in volume in het tijdschriftensegment w erd zeker in de nationale markt afgeremd door een recordaantal nieuw e tijdschriftlanceringen. Aan de aanbodzijde vormden financiële problemen, faillissementen en bedrijfssluitingen, zow el nationaal als internationaal, de bevestiging van het moeilijke ondernemingsklimaat in onze industrie. Tegelijkertijd is 2004 het jaar gebleken w aarin de rotatieindustrie een record aantal investeringsplannen voor het tijdvak heeft aangekondigd. In Duitsland w erd het voorgenomen samengaan van drie partijen bekendgemaakt. Onder voorbehoud van goedkeuring door de Europese mededingingsautoriteit zal hierdoor op afstand de grootste rotatiedrukkerijcombinatie van Europa ontstaan. De geschetste vraag- en aanbodverhoudingen, deels in het perspectief van toekomstige marktverhoudingen, hebben de druk op de prijsvorming verhoogd. Page 19

20 Performance 5% meer kilotonnage papier verwerkt Over eerste helft % Tweede helft 2004 volledige bezetting Verlengde contracten o.a.: Computer Idee Volkskrant- en AD magazine, Elsevier, etc. Nieuwe titels waaronder Esta, Zin, Pulse, Quest, Party, VPRO-gids etc. In dit Europese krachtenveld heeft Roto Smeets met een groei van ruim 5% in verw erkt papiertonnage de marktmogelijkheden goed benut. Ten opzichte van de matige eerste helft van 2003 w erd over hetzelfde tijdvak in 2004 ruim 6% meer volume verw erkt. In de tw eede helft van het jaar w erd over de volle breedte van het productieapparaat een nagenoeg volledige bezetting gerealiseerd, zow el in rotatiediepdruk als in rotatieoffset. De beperking van capaciteit vormde een rem op verdere groei in dat tijdvak. Hiermee heeft Roto Smeets in drie jaar tijd een volume-groei gerealiseerd van 13%, terw ijl de markt naar inschatting tussen de 4% en 6% is gegroeid in hetzelfde tijdvak. In het tijdschriftensegment w erden bij bestaande opdrachtgevers aflopende contracten, w aaronder Computer Idee, V olkskrant- en AD Magazine, Kinderen, Tina, Tip, Elsevier Magazine en FEM verlengd. Talrijke nieuw e productlanceringen in de nationale markt, w aaronder Esta, Zin, Pulse, Quest, Camping Life, Toute Royale en TV Film w erden door Roto Smeets als drukopdracht verw orven. Een nieuw e opdracht voor Roto Smeets vormt Party, terw ijl de VPRO-gids en Canal Plus Nederland belangrijke uitbreidingen zijn in het segment rtv-bladen. Page 20

21 Performance Omzet in tijdschriften en catalogisegment bleef op niveau Belangrijke groei in promotioneel drukwerk Toename exportvolume van 35 tot 37% België, Duitsland, Frankrijk en Scandinavië groei Verenigd Koninkrijk/Verenigde Staten afname Per saldo bleef de omzet in het tijdschriften- en catalogi segment, ondanks prijserosie en lager aandeel grondstoffen, op niveau. Groei w erd gerealiseerd in het segment promotioneel drukw erk. Het exportvolume is verder toegenomen van 35% tot 37%. In België, Duitsland, Frankrijk en Scandinavië w erd groei gerealiseerd terw ijl in het Verenigd Koninkrijk en in de Verenigde Staten sprake w as van omzetafname. Page 21

22 Performance Intern verbetering procesbeheersing Roto Smeets Sterker staat! Eén centrale verkooporganisatie die de capaciteit als één geheel aanbiedt Productiebedrijven in focus gezet Specialisten gericht op onderscheiden segmenten Naast programma s gericht op verbetering van de procesbeheersing vormde intern het definitief vormgeven van de organisatie het belangrijkste aandachtspunt. Roto Smeets Sterker staat: één centrale verkooporganisatie die de markt de faciliteiten van de afzonderlijke productiebedrijven als één geheel aanbiedt. De productiebedrijven zelf zijn door een centraal geregisseerd investeringsprogramma in focus gezet, van alleseters tot specialisten, gericht op onderscheiden segmenten in de markt. Page 22

23 Focus Oplage Roto Smeets Deventer Roto Smeets Etten Roto Smeets Weert Roto Smeets Utrecht Senefelder Misset Omvang Dit schema illustreert de kracht per productiebedrijf naarmate de oplage en omvang van het product toenemen, in combinatie met de complexiteit in uitvoering. Daarbij biedt Roto Smeets de markt de produktiemogelijkheden van 17 moderne offset rotatiepersen en 11 moderne diepdruk rotatiepersen. Waarmee in 2004 alleen meer dan 1miljard tijdschriften zijn geproduceerd ofw el 3 mln per etmaal/7 dagen per w eek Page 23

24 Performance x 1mln gepubliceerd incl. papier klant Omzet ,1 524,4 - volume groei + 25,0 + 25,0 - papier klant/ grondstoffen mutaties - 11,6-2,7 - prijs erosie - 12,0-12,0 Omzet ,5 534,7 Cijfermatig laten de ontw ikkelingen bij Roto Smeets zich als volgt w eergeven: De autonome omzetgroei bedroeg ruim 5% w aarbij het effect in omzettermen teniet w erd gedaan door mutaties in grondstoffen en een hoger aandeel door de klant bijgeleverd papier, beide neutraal in termen van toegevoegde w aarde, alsmede door prijserosie. De prijs erosie komt in volle omvang in de resultatenrekening tot uitdrukking in het bedrijfsresultaat. De negatieve invloed hiervan w erd gecompenseerd door produktiviteitsverbetering en kostenredukties. De toegevoegde w aarde per fte steeg met r uim 3%. De verbetering van het bedrijfsresultaat w erd ondersteund door incidentele baten, met name vrijval van milieuvoorzieningen. Page 24

25 Jaarcijfers 2004 Page 25

26 Geconsolideerde winst- en verliesrekening X 1 mln Index Som der bedrijfsopbrengsten 612,8 623,9 98 Directe kosten 311,0 312,3 100 Toegevoegde waarde 301,8 311,6 97 Personeelskosten 163,5 171,4 95 Overige bedrijfskosten 77,2 89,4 86 Ebitda 61,1 50,8 120 Afschrijvingen 35,9 40,0 90 Ebit 25,3 10,8 234 Page 26

27 Geconsolideerde winst- en verliesrekening X 1 mln Som der bedrijfsopbrengsten 612,8 623,9 Volume + 30 Reorganisatie PlantijnCasparie - 14 Grondstoffen/papier klant - 12 Prijserosie - 15 Totaal - 11 Page 27

28 Geconsolideerde winst- en verliesrekening Gemiddelde personeelsbezetting in fte s mutatie Roto Smeets PlantijnCasparie Media Partners Overig Totaal De personeelsbezetting nam, vooral beïnvloed door PlantijnCasparie opnieuw met bijna 10% af. Page 28

29 Geconsolideerde winst- en verliesrekening X 1 mln Ebit / bedrijfsresultaat 25,3 10,8 Financiële baten en lasten - 4,4-5,3 Belastingen - 6,8-1,6 Resultaat deelnemingen - 0,1-0,6 Nettowinst 14,0 3,3 Per saldo een mooie verbetering van het bedrijfsresultaat, door afname van de financiële baten en lasten, een nog mooiere verbetering van de nettow inst. Daarbij zetten w ij deze ontw ikkeling w el, voor een zuiver vergelijk, in het volgende perspectief: Page 29

30 Geconsolideerde winst- en verliesrekening X 1 mln Index Ebit / bedrijfsresultaat 25,3 10,8 234 Reorganisatievoorziening - 7,6 * Ebit / bedrijfsresultaat uit operatie 25,3 18,4 138 Nettowinst 14,0 3,3 424 Reorganisatievoorziening - 5,0 * Nettowinst uit operatie 14,0 8,3 169 Page 30

31 Splitsing netto-omzet naar productcategorie X 1 mln Index Tijdschriften 213,3 213,0 100 RTV-bladen 44,3 51,0 87 Catalogi 54,0 53,7 101 Promotioneel drukwerk 209,4 195,8 107 Directories 6,8 6,7 101 Overig 91,2 99,7 91 Totaal 619,0 619,9 100 Page 31

32 Geografische spreiding netto-omzet X 1 mln Index Nederland 446,4 457,9 97 België 20,3 19,7 103 Denemarken 27,8 17,5 159 Zweden 26,3 26,9 98 Frankrijk 14,0 12,7 110 Duitsland 29,1 21,3 137 Verenigd Koninkrijk 35,8 42,6 84 Verenigde Staten 8,8 10,7 82 Hongarije 6,7 5,1 131 Oostenrijk 0,7 1,3 54 Noorwegen 1,3 1,4 93 Overige export 1,8 2,7 67 Totaal 619,0 619,9 100 Export is op concern niveau opgelopen van 26 tot ruim 28%. Defacto is export volledig toe te schrijven aan Roto Smeets/Media Partners en loopt het percentage op van 35% tot 37%. Page 32

33 Kasstroomoverzicht X 1 mln Nettoresultaat 14,0 3,3 Afschrijvingen en waardeverminderingen 35,9 40,0 Mutatie werkkapitaal 23,3 9,0 Mutatie in voorzieningen - 12,0 2,7 Kasstroom uit operationele activiteiten 61,2 55,0 Kasstroom uit investeringsactiviteiten - 31,8-6.7 Vrije kasstroom 29,4 48,3 Page 33

34 Dividendvoorstel Gemiddeld aantal aandelen Nettoresultaat uit gew. bedrijfsvoering 4,24 2,51 Nettoresultaat na buitengewone lasten 4,24 1,00 Payout in procenten Dividend 1,70 1,00 Page 34

35 Vooruitzichten 2005 Page 35

36 2005 Ontbreken consumentenvertrouwen Oplagen en advertentievolume nog onder druk Marketingcommunicatiebudgetten nauwelijks verruimd Ruim capaciteitsaanbod Constante margedruk Het ontbreken van voldoende consumentenvertrouw en lijkt nog steeds een rem te zetten op de marktgroei. In het tijdschriftensegment w orden w elisw aar nieuw e titels gelanceerd, tegelijkertijd staan bij de massabladen de oplagen en de ontw ikkeling van het advertentievolume onder druk. Marketingcommunicatiebudgetten w orden nauw elijks verruimd. Tegenover deze vraagfactoren staat een ruim capaciteitsaanbod. Deze marktverhoudingen leiden tot een niet aflatende margedruk, w aarbij aan de inkoopzijde de ontw ikkeling van papierprijzen en de tarieven van energiedragers onzekere factoren vormen. RSDB reageert op deze marktdynamiek zow el met een aanscherping van de strategische ontw ikkelrichting als met een omvangrijk investeringsprogramma, w aarvan de uitvoering doorloopt tot medio volgend jaar. Het lopende jaar staat daardoor in het teken van activiteiten w elke vooral de komende jaren tot resultaatbijdrage moeten leiden. Een tijdvak dat vol vertrouw en tegemoet gezien w ordt. Thans achten w ij het tegelijkertijd te vroeg om verantw oord uitspraken te doen over de resultaatontw ikkeling in het lopende jaar. Page 36

37 Strategische ontwikkelrichting Markt rotatiedrukwerk zal groei vertonen Markt vellendruk haalt niveau 2000 niet meer Marketingcommunicatie heeft groeipotentieel Focus van brede dienstverlener naar specialist industrieel rotatie drukwerk marketingcommunicatie diensten Tot slot meer over de aanscherping van de strategische ontw ikkelrichting van het concern: Strategische ontw ikkelrichting De markt voor rotatiedrukw erk zal groei blijven vertonen minimaal conform de groei van het bruto nationaal product terw ijl de markt van promotioneel drukw erk de komende jaren bovengemiddeld zal groeien. De markt van vellendrukw erk, de afgelopen jaren met 15% tot 20% gekrompen ten opzichte van het topjaar 2000, zal mogelijk dit historisch hoogste niveau niet meer bereiken. De markt voor marketingcommunicatie is een markt met een bovengemiddeld groeipotentieel, meer onderscheidend vermogen en hogere marges dan in drukken. Gegeven bovenstaande ontw ikkelingen verlegt RSDB haar focus van brede dienstverlener in de grafimedia industrie naar specialist op het gebied van: industrieel rotatiedrukw erk en marketingcommunicatie diensten. Page 37

38 Strategische ontwikkelrichting Drukwerkactiviteiten en pre- en afterpress dienstverlening Print Productions Marketingcommunicatie dienstverlening Marketing Communications Aanscherping ondersteund door: sterke positie Roto Smeets in NW Europa verbrede basis in marketingcommunicatie De drukw erkactiviteiten met daaraan in de keten gekoppelde pre- en afterpress dienstverlening zal w orden gebundeld in de business line Print Productions. Het brede pallet van marketingcommunicatie dienstverlening zal w orden gebundeld in de business linen Marketing Communications. De aanscherping van de strategische ontw ikkelrichting w ordt ondersteund door: de sterke positie van Roto Smeets in Noordw est-europa en Hongarije; de verbrede basis in marketingcommunicatie diensten Page 38

39 Strategische ontwikkelrichting Merken Roto Smeets en Media Partners niet ter discussie Aandacht binnen Print Productions op vervolginvesteringen in bestaande locaties aangaan mogelijke samenwerkingsvormen Aandacht binnen Marketing Communications inrichting activiteit autonome uitbouw mogelijke groei door middel van acquisities De positionering van de merken Roto Smeets en Media Partners staat niet ter discussie. De profilering van deze vertrouw de merken w ordt versterkt binnen de business lines Print Productions en Marketing Communications. Vooral doorgaan met w aar je bew ezen hebt goed in te zijn, nadat is vastgesteld dat de markt daartoe de mogelijkheden biedt: Print Productions. Parallel daaraan uitbouw van productdienstverlening w aarin een positie is opgebouw d, w aar bij marktherstel de groeivoet hoger zal zijn en w aar het rendement op een hoger niveau ligt dan in drukken: Marketing Communications. RSDB beschikt op het w erkterrein van communicatie en creatie alsmede op het w erkterrein van projectmanagement- en marketingautomatisering over een gedegen basis. Autonoom, maar ook door acquisitie, is het onze ambitie deze positie de komende jaren verder te versterken, naast het openstaan voor consolidatie in de rotatie w anneer dit leidt tot verbetering van marktpositie en rendement. Page 39

40 Een geweldige uitdaging die we met vertrouwen tegemoet zien! De w ijziging van de bestaande marktprofilering van RSDB naar de tw ee business lines Print Productions en Marketing Communications vormt een gew eldige uitdaging die w ij met vertrouw en tegemoet zien. Page 40

41 Vragen? Page 41