Forse wijzigingen in sectorindeling op komst

Transcriptie

1 ING Investment Office Publicatiedatum: 15 juni 2018, uur Masterlist aandelen Forse wijzigingen in sectorindeling op komst Bij het beheer van onze beleggingsstrategieën en bij de verdeling van de te volgen aandelen door onze analisten hanteren wij de indeling van de MSCI-sectorindices. Nu past MSCI per 1 oktober 2018 deze indeling aan, vooral wat de technologie-gerelateerde sectoren betreft. Waarom gebeurt dit? Om welke wijzigingen gaat het? En wat zijn de gevolgen? Hieronder een toelichting. Telecom: van kleine sector naar gemiddelde omvang Weging naar 10% van de markt De constructie van een index is altijd een beetje schipperen en bovendien een momentopname. Hoe zit het bijvoorbeeld na verloop van tijd met de vrije verhandelbaarheid van de aandelen? En passen de huidige activiteiten van bedrijven nog wel binnen de sector? Ook zijn de afgelopen jaren compleet nieuwe bedrijfstakken ontstaan zoals socialmediabedrijven die vanwege hun oorsprong in andere sectoren zijn ingedeeld. MSCI heeft nu besloten dat er een herindeling nodig is van de technologie- en telecommunicatie-gerelateerde sectoren, om te komen tot logischer sectorindelingen. Dit is vooral zichtbaar in de telecommunicatiesector, waarin vanaf 1 oktober ook mediabedrijven en (consumenten-) softwarebedrijven zijn ingedeeld. De sectorbenaming telecommunicatie wijzigt daarbij in communicatieservices. Gevolgen voor strategie Duurzaam Het relatieve gewicht van deze sector ten opzichte van de hele aandelenmarkt zal door de toevoeging van meerdere heel grote bedrijven toenemen van 2-3% nu naar ongeveer 10% vanaf 1 oktober. Ook het stijlprofiel van de nieuwe sector zal verschuiven van defensief naar cyclisch, met een duidelijk hoger risico. Telecommunicatie is een relatief duurzame sector, in de betekenis van duurzaam beleggen. Door de toevoeging van een drietal grote, niet-duurzame bedrijven ontstaat een sector (communicatieservices) waarin nog maar een derde van de top 25 (in marktwaarde gemeten) als duurzaam kan worden aangemerkt. In de top 10 is dit zelfs minder dan een kwart, gemeten naar marktkapitalisatie. De consequentie daarvan is dat de samenstelling en het rendement van de aandelen uit deze sector in onze strategie Duurzaam vrijwel zeker fors gaat afwijken van die van de MSCIsectorindex. Eric de Graaf is sinds 2013 Beleggingsanalist bij het ING Investment Office en verantwoordelijk voor de sectoren informatietechnologie en gezondheidszorg. Hij heeft 25 jaar ervaring als aandelenanalist, waarvan 10 jaar bij ING Wholesale Banking. Hij studeerde commerciële economie aan de HES van Amsterdam en volgde diverse beleggingsopleidingen.

2 Andere mix binnen de sector Straks nog maar 30% telecom in sector communicatieservices De top 25 van communicatieservices gaat van 100% telecom naar een mix van ongeveer 30% telecom, 20% mediabedrijven en 50% software en services. Qua waarde gaat de top 25 van ongeveer 1400 miljard naar 3400 miljard, dus een heel sterke toename. In de tabellen hieronder worden de verschillen zichtbaar, en dat zijn er nogal wat. Voor de vergelijkbaarheid vermelden we de marktwaarde omgerekend in euro s. Het koersrendement dit jaar tot medio juni is uitgedrukt in lokale valuta. Top 25 huidige telecomsector Naam Marktwaarde ( mld) % YTD Subsector AT&T 179,7-11,7 Telecom Verizon Communications 171,8-7,8 Telecom China Mobile 159,3-9,6 Telecom Nippon Telegraph & Telephone 84,6-1,3 Telecom NTT DOCOMO 83,0 7,0 Telecom SoftBank 71,1-6,0 Telecom Deutsche Telekom 65,6-2,3 Telecom Vodafone Group 57,2-19,8 Telecom KDDI 59,3 8,4 Telecom America Movil 43,2-6,0 Telecom T-Mobile US 42,0-8,5 Telecom Telefonica 39,9-5,5 Telecom Orange 39,1 1,7 Telecom China Unicom Hong Kong 34,1-2,8 Telecom Singapore Telecommunications 33,5-9,8 Telecom China Telecom 32,3-1,1 Telecom BCE 32,5-8,3 Telecom Telenor 27,5-1,7 Telecom BT Group 23,5-23,3 Telecom Telstra 21,2-23,2 Telecom Rogers Communications 20,9-3,6 Telecom TELUS 17,9-3,5 Telecom Sprint 18,1-9,8 Telecom Telia 18,1 16,0 Telecom Telecom Italia 14,1-4,8 Telecom De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Er is geen rekening gehouden met service fee. Deze service fee moet in mindering worden gebracht op het rendement. Bronnen: Bloomberg, MSCI, 13 juni 2018

3 Top 25 nieuwe sector communicatieservices Naam Marktwaarde ( mld) % YTD Subsector Alphabet 676,6 8,9 Software & services Facebook 474,6 9,0 Software & services Tencent 431,5 2,7 Software & services AT&T 179,7-11,7 Telecom Verizon Communications 171,8-7,8 Telecom China Mobile 159,3-9,6 Telecom Netflix 134,7 89,5 Retailing Walt Disney 132,1-3,0 Media Comcast 126,9-19,2 Media Naspers 93,9-2,9 Media Nippon Telegraph & Telephone 84,6-1,3 Telecom NTT DOCOMO 83,0 7,0 Telecom SoftBank 71,1-6,0 Telecom Deutsche Telekom 65,6-2,3 Telecom Time Warner 64,1 5,2 Media Twenty-First Century Fox 63,9 17,4 Media Vodafone Group 57,2-19,8 Telecom KDDI 59,3 8,4 Telecom Activision Blizzard 49,2 19,9 Software & services Nintendo 42,7-5,0 Software & services America Movil 43,2-6,0 Telecom T-Mobile US 42,0-8,5 Telecom Telefonica 39,9-5,5 Telecom Orange 39,1 1,7 Telecom Electronic Arts 36,5 33,0 Software & services Bronnen: Bloomberg, MSCI, 13 juni 2018 Straks relatief veel meer hardwarebedrijven in ITsector Verhuizing enkele zwaargewichten maakt groot verschil Internetgerelateerde software- en servicesbedrijven (uit de huidige IT-sector) leveren de belangrijkste bijdrage aan de nieuwe sector communicatieservices. Dit zijn over het algemeen zeer grote bedrijven. Denk aan Alphabet (Google), Facebook en Tencent. De verschuiving heeft dan ook een fors effect op de marktkapitalisatie (marktwaarde) van zowel de nieuwe sector, als de oude sector maar daarnaast ook op de subsectorverdeling binnen beide sectoren. Hardware en halfgeleiders: straks meer dan de helft van de marktwaarde van IT-sector In de informatietechnologiesector (IT-sector) zoals die nu is samengesteld, zijn software- & servicesbedrijven heel dominant: ze zijn goed voor bijna twee derde van de marktwaarde. Hardware- en halfgeleiderbedrijven completeren de bijna 6000 miljard aan huidige marktwaarde. In de nieuwe verdeling zijn software- & services-bedrijven (maar dan met name die voor bedrijfstoepassingen) nog steeds belangrijk met bijna 45% van de marktwaarde van de sector. Producenten van hardware en halfgeleiders vertegenwoordigen 55% van de marktwaarde in de nieuwe indeling. De marktwaarde van de top 25 zakt daarbij naar ongeveer 4250 miljard. In de tabellen hieronder staan de oude en nieuwe top 25 van de IT-sector.

4 Top 25 huidige IT-sector Naam Marktwaarde ( mld) % YTD Subsector Apple 805,1 13,6 Technology Hardware & Equipment Alphabet 676,6 8,9 Software & Services Microsoft 663,1 18,4 Software & Services Facebook 474,6 9,0 Software & Services Tencent 431,5 2,7 Software & Services Alibaba 456,2 21,3 Software & Services Samsung Electronics 248,7-3,1 Technology Hardware & Equipment Oracle 168,5 2,5 Software & Services Visa 234,8 18,3 Software & Services TSMC 173,2-1,1 Semiconductors & Semiconductor Intel 217,6 18,8 Semiconductors & Semiconductor Cisco Systems 176,0 14,7 Technology Hardware & Equipment MasterCard 178,0 32,2 Software & Services IBM 114,9-4,3 Software & Services NVIDIA 135,8 35,7 Semiconductors & Semiconductor SAP 125,3 9,1 Software & Services Adobe Systems 106,0 44,1 Software & Services Accenture 89,3 6,4 Software & Services Texas Instruments 96,2 10,5 Semiconductors & Semiconductor Broadcom 91,5 1,8 Semiconductors & Semiconductor PayPal Holdings 86,0 15,5 Software & Services ASML Holding 76,5 22,2 Semiconductors & Semiconductor Salesforce.com 86,2 33,3 Software & Services Tata Consultancy 87,6 34,5 Software & Services QUALCOMM 75,5-6,6 Semiconductors & Semiconductor Bronnen: Bloomberg, MSCI, 13 juni 2018

5 Top 25 IT-sector vanaf 1 oktober Naam Marktwaarde ( mld) % chg YtD Subsector Apple 805,1 13,6 Technology Hardware & Equipment Microsoft 663,1 18,4 Software & Services Samsung Electronics 248,7-3,1 Technology Hardware & Equipment Oracle 168,5 2,5 Software & Services Visa 234,8 18,3 Software & Services TSMC 173,2-1,1 Semiconductors & Semiconductor Intel 217,6 18,8 Semiconductors & Semiconductor Cisco Systems 176,0 14,7 Technology Hardware & Equipment MasterCard 178,0 32,2 Software & Services IBM 114,9-4,3 Software & Services NVIDIA 135,8 35,7 Semiconductors & Semiconductor SAP 125,3 9,1 Software & Services Adobe Systems 106,0 44,1 Software & Services Accenture 89,3 6,4 Software & Services Texas Instruments 96,2 10,5 Semiconductors & Semiconductor Broadcom 91,5 1,8 Semiconductors & Semiconductor PayPal Holdings 86,0 15,5 Software & Services ASML Holding 76,5 22,2 Semiconductors & Semiconductor Salesforce.com 86,2 33,3 Software & Services Tata Consultancy 87,6 34,5 Software & Services QUALCOMM 75,5-6,6 Semiconductors & Semiconductor Keyence 63,2 6,8 Technology Hardware & Equipment Micron Technology 59,8 47,3 Semiconductors & Semiconductor Applied Materials 43,7-0,5 Semiconductors & Semiconductor Hon Hai Precision 43,4-7,8 Technology Hardware & Equipment Bron: Bloomberg, MSCI, ING, 13 juni 2018 Duurzame consumptiegoed eren: wijzigingen veranderen profiel enigszins Geen grote gevolgen voor sector duurzame consumentengoederen en -diensten In de nieuwe indeling worden de mediabedrijven, die tot op heden onderdeel waren van de sector duurzame consumentengoederen en -diensten, ondergebracht in de nieuwe sector communicatieservices. Daarnaast verschuift een aantal internet-retailers van de IT-sector naar de sector duurzame consumentengoederen. Alibaba is daarbij de bekendste en grootste naam. Per saldo stijgt de waarde van de top 25 van ongeveer 2900 miljard naar 3000 miljard door het grote gewicht van Alibaba. De gevolgen vanuit een duurzaam-beleggenperspectief zijn licht positief. In de oude situatie is ongeveer 60% van de top 25 (naar marktwaarde) duurzaam. In de nieuwe situatie is dat ongeveer 63%. De effecten op de subsectorverhoudingen zijn ook beperkt. Fabrikanten van auto s en consumentenproducten zijn op dit moment goed voor ongeveer 40% van de marktwaarde, retail- en mediabedrijven voor de resterende 60%. In de nieuwe situatie is die verhouding ongeveer 45% auto s en consumentenproducten tegenover 55% retail (media is verdwenen). De tabellen met de top 25 van de huidige en nieuwe samenstelling van de sector duurzame consumentengoederen en diensten staan op de volgende pagina s.

6 Top 25 huidige sector duurzame consumentengoederen Naam Marktwaarde ( mld) % YTD Subsector Amazon.com 702,2 45,3 Retailing Toyota Motor 188,5 3,9 Automobiles & Components Home Depot 197,8 6,2 Retailing LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton 149,4 20,3 Consumer Durables & Apparel Netflix 134,7 89,5 Retailing Walt Disney 132,1-3,0 Media Comcast Corp 126,9-19,2 Media McDonald's 111,5-3,1 Consumer Services NIKE 102,0 18,8 Consumer Durables & Apparel Industria de Diseno Textil 90,1-0,4 Retailing Booking Holdings 87,5 22,7 Retailing Volkswagen 80,0-4,1 Automobiles & Components Lowe's 69,9 8,1 Retailing Daimler 66,7-12,0 Automobiles & Components Starbucks 66,4-1,7 Consumer Services Kering 63,5 37,6 Consumer Durables & Apparel Hermes International 58,4 25,1 Consumer Durables & Apparel Time Warner 64,1 5,2 Media Twenty-First Century Fox 63,9 17,4 Media Charter Communications 65,3-13,4 Media Bayerische Motoren Werke 55,4-1,8 Automobiles & Components Sony 53,8 8,2 Consumer Durables & Apparel General Motors 53,0 7,8 Automobiles & Components Las Vegas Sands 54,0 15,5 Consumer Services TJX 50,8 24,8 Retailing Bron: Bloomberg, MSCI, 13 juni 2018

7 Top 25 nieuwe sector duurzame consumentengoederen Naam Marktwaarde ( mld) % chg YtD Subsector Amazon.com 702,2 45,3 Retailing Alibaba 456,2 21,3 Internet retail Toyota Motor 188,5 3,9 Automobiles & Components Home Depot 197,8 6,2 Retailing LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton 149,4 20,3 Consumer Durables & Apparel McDonald's 111,5-3,1 Consumer Services NIKE 102,0 18,8 Consumer Durables & Apparel Industria de Diseno Textil 90,1-0,4 Retailing Booking Holdings 87,5 22,7 Retailing Volkswagen 80,0-4,1 Automobiles & Components Lowe's 69,9 8,1 Retailing Daimler 66,7-12,0 Automobiles & Components Starbucks 66,4-1,7 Consumer Services Kering 63,5 37,6 Consumer Durables & Apparel Hermes International 58,4 25,1 Consumer Durables & Apparel Bayerische Motoren Werke 55,4-1,8 Automobiles & Components Sony 53,8 8,2 Consumer Durables & Apparel Las Vegas Sands 54,0 15,5 Consumer Services General Motors 53,0 7,8 Automobiles & Components TJX 50,8 24,8 Retailing Honda Motor 50,2-6,8 Automobiles & Components Cie Financiere Richemont 45,6 4,3 Consumer Durables & Apparel Continental 43,6-3,1 Automobiles & Components adidas 41,1 17,6 Consumer Durables & Apparel Tesla 49,6 10,1 Automobiles & Components Bron: Bloomberg, MSCI, ING, 13 juni 2018

8 Meer weten? Kijk op ing.nl/beursnieuws Disclaimer Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Eric de Graaf, beleggingsanalist, en is uitgebracht en voor het eerst verspreid op 13 juni 2018, uur door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: S&P Capital IQ, Bloomberg, CreditSights, Oddo Securities, Sustainalytics, Standard & Poor s, Thomson Reuters Datastream, Moody s, Fitch, UBS Neo en/of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding en net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING-beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie. Beleggen brengt risico s met zich mee. U kunt uw inleg of een deel ervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. ING Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934, respectievelijk de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, en evenmin in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika (hierna tezamen: Amerikaanse beleggingswetgeving ). Deze beleggingsaanbeveling is niet gericht tot en niet bestemd voor U.S. Persons in de zin van de Amerikaanse beleggingswetgeving. Kopieën hiervan mogen niet worden verzonden of worden meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan U.S. Persons. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr Amsterdam en staat onder toezicht van Autoriteit Financiële Markten AFM. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V. Alle rechten voorbehouden. Deze beleggingsaanbeveling mag niet worden verveelvoudigd, gekopieerd, gepubliceerd, opgeslagen, aangepast of gebruikt in welke vorm dan ook, online of offline, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ING Bank N.V ING Bank N.V., Amsterdam.