KEMPEN CAPITAL MANAGEMENT N.V. AMSTERDAM JAARVERSLAG 2013

Transcriptie

1 KEMPEN CAPITAL MANAGEMENT N.V. AMSTERDAM JAARVERSLAG 2013 Kempen Capital Management N.V. Beethovenstraat 300 Postbus AR Amsterdam Institutioneel vermogensbeheer Telefoon + 31 (0) Fax + 31 (0)

2 Verslag van de directie... 3 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING Geconsolideerde balans per 31 december Geconsolideerde Winst- en verliesrekening over Toelichting op de geconsolideerde balans en de winst- en verliesrekening Interne beheersing Toelichting op de onderscheiden posten van de geconsolideerde balans en de winst- en verliesrekening ENKELVOUDIGE JAARREKENING Enkelvoudige Balans per 31 december Enkelvoudige Winst- en verliesrekening over Toelichting op de enkelvoudige balans en de winst- en verliesrekening Bezoldiging directie Overige gegevens Resultaatbestemming Gebeurtenissen na balansdatum Controleverklaring

3 Verslag van de directie Profiel Kempen Capital Management Kempen Capital Management N.V. (KCM) is een volledige dochter van Kempen & Co (KCO), op haar beurt is Kempen & Co een dochter van Van Lanschot Bankiers (VLB). KCM levert vermogensbeheerdiensten. KCM richt zich op niche strategieën en beheert portefeuilles van wereldwijde en Europese aandelen, obligaties (staatsleningen en credits), onroerendgoedaandelen en alternatieve beleggingsvormen voor institutionele beleggers in de vorm van mandaten en beleggingsfondsen. Daarnaast biedt KCM Client Solutions aan. Client Solutions levert een totale beleggingsoplossing waarbij de doelstellingen respectievelijk verplichtingen van de klant centraal staan. Voor institutionele beleggers biedt KCM Client Solutions aan als Fiduciair Manager. Fiduciair Management biedt een integrale beleggingsoplossing voor Nederlandse pensioenfondsen, verzekeringsmaatschappijen, verenigingen en stichtingen. KCM streeft er naar een gespecialiseerde vermogensbeheerder van wereldklasse te zijn, die beoogt de verwachtingen van haar klanten te overtreffen. KCM bouwt aan lange termijn partnerships met haar klanten en dienstverleners gebaseerd op transparantie en vertrouwen. Resultaat Over de verslagperiode, die de periode 1 januari tot en met 31 december 2013 omvat, heeft de vennootschap een resultaat behaald van 19,1 mln. Het vermogen onder beheer steeg van 28,3 mrd naar 31,4 mrd (+10,9%). Het nieuw toevertrouwd vermogen groeide met 2,4 mrd. Het koerseffect zorgde voor een vermogensaanwas van 791 mln. Ontwikkeling macro economische omgeving en financiële markten in 2013 Het afgelopen jaar was er op wereldwijde schaal gemeten sprake van een robuuste groei, ook al was de groei niet gelijkmatig verspreid over de regio s. Waar de Europese economie over een breed front herstelde, zagen opkomende landen de groei eerder afzwakken. In de Verenigde Staten versnelde de economische groei, dit ondanks de overheidsbezuinigingen en het politieke disfunctioneren van het congres. Ook de Japanse regering heeft met een flinke monetaire injectie het (economisch) beeld positief doen kantelen. Daardoor is er divergentie zichtbaar tussen de drie blokken Europa, de VS en Japan en de opkomende landen. De economie van een aantal belangrijke opkomende landen staat echter onder druk. De verslechterende handelsbalans van deze landen zorgt voor toenemende afhankelijkheid van buitenlands kapitaal. Hierdoor zijn deze economieën kwetsbaar voor oplopende rentes. De vaak hoge schulden in dollars gecombineerd met een zwakke eigen valuta heeft ook een negatief effect op de kredietwaardigheid van die opkomende landen. In reactie hierop verkrappen de centrale banken van deze landen het monetaire beleid om de kapitaaluitstroom tegen te gaan. Dit tempert dan weer de economische activiteit omdat banken minder krediet kunnen verlenen. Europa liet een economisch herstel zien. De eurocrisis is naar de achtergrond verdwenen en de Zuid- Europese landen voeren geleidelijk hervormingen door. Nu ook de contouren van een bankenunie zichtbaar worden neemt het besmettingsgevaar tussen banken en landen duidelijk af. De Cyprus-casus, waarin voor het eerst het bail-in principe werd toegepast, is daarmee een blauwdruk geworden voor toekomstige reddingen. In plaats van de belastingbetaler is het de kapitaalverschaffer en de grote spaarder die mogen gaan opdraaien voor toekomstige bankverliezen. Dit voorkomt moral hazard en maakt de overheidsfinanciën meer schokbestendig, wat het landenrisico beperkt. De economie in VS heeft in de verslagperiode een sterke groei doorgemaakt. Veel economische indicatoren, zoals de inkoopmanagersindex bevestigen dit beeld. Dit is hoopvol gegeven de diepe sporen die de financiële crisis heeft getrokken. Het proces van schuldenafbouw loopt ten einde, waarmee een klassieke schuldenval zoals in Japan is voorkomen. Daardoor zou de economische groei in 2014 voor het eerst in jaren boven de 3% uit kunnen komen. Japan heeft met onconventioneel monetair beleid en fiscale stimulering de economie kunnen aanzwengelen na twee decennia van lage groei. De belangrijkste wapenfeiten van deze economische transitie is de terugkeer van inflatie en het herstel van concurrentiekracht op de wereldmarkt. Hier gaat een wereldwijde positieve groei-impuls van uit. 3

4 Tegen deze achtergrond liepen de rentes op de Europese vastrentende markten op en was een verkrapping van de spread tussen Duitsland en de perifere (Europese) obligatiemarkten zichtbaar. Het effectief rendement op de 10-jaars Duitse staatsobligaties steeg van 1,32% naar 1,72%. In Nederland was een soortgelijke beweging zichtbaar, de kapitaalmarktrente steeg van 1,49% tot 1,95%. In de periferie was duidelijk een ander beeld te zien. In Italië daalde de kapitaalmarktrente van 4,49% tot 3,86% en in Spanje van 5,26% tot 3,74%. In de VS liep de 10-jaars rente op van 1,76% tot 2,70%. De aanleiding hiervoor was onder meer de aankondiging van de Fed dat het obligatie-opkoopprogramma van de Fed - gezien de positieve vooruitzichten voor de economie - zou worden afgebouwd. Aandelenmarkten beleefden een zeer sterk jaar, het was het beste jaar voor aandelen wereldwijd sinds Over het afgelopen jaar steeg de MSCI World (in eurotermen) index met maar liefst 21,2%. Het was duidelijk dat aandelenbeleggers in de ontwikkelde markten een grotere risicobereidheid lieten zien. Een voorbeeld hiervan was het koersherstel van de financiële waarden. Ook de aandelenindices in de Europese landen lieten fraaie stijgingen zien. Om enkele voorbeelden te noemen: de AEX steeg met 20,7%, de DAX (Duitsland) met 25,5%, de IBEX (Spanje) met 27,8% en de index van de beurs in Italië ging met 20,4% omhoog. Maar er was wereldwijd bezien wel sprake van een zeer gedifferentieerd beeld. De Nikkei index steeg met maar liefst 59,3% (in lokale valuta), maar andere landen in die regio in de Emerging Markets (zeker uitgedrukt in euro s) bleven soms fors achter. De MSCI EM index daalde zelfs met 6,5%. Niche strategieën Over de verslagperiode behaalde het grootste gedeelte van de beleggingsfondsen waarover KCM directie en beheer voert in relatieve termen een gunstige performance. In absolute termen lieten bijna alle beleggingsstrategieën een positief rendement zien. Uitzondering waren de beleggingen in Europese en wereldwijde staatsleningen, dit als gevolg van de eerder genoemde rentestijging. De dividendstrategie bleef ook in de verslagperiode onverminderd in de belangstelling van binnen- en buitenlandse beleggers staan. Het flagship fund van deze strategie, het Kempen Global High Dividend Fund, groeide van 1.457,1 mln eind december 2012 tot 2.011,1 mln ultimo december 2013 (+38%). Mede door deze groei heeft de dividendstrategie haar capaciteitsgrens bereikt. In december 2013 is een soft-close voor de strategie (en dus de beleggingsfondsen) aangekondigd en eind januari is de datum waarop hard close van kracht wordt bekendgemaakt aan beleggers en toezichthouders. Dat betekent onder meer dat vanaf 14 februari na 16.00u geen aankooporders meer in de beleggingsfondsen worden geaccepteerd. Vanzelfsprekend kunnen de aandelen in de beleggingsfondsen vanaf die datum nog wel worden verkocht. Een grote Nederlandse Fiduciair manager heeft een mandaat van 145 mln voor het beheer van Europese small cap beleggingen aan KCM gegeven. In april 2013 werden de twee beleggingsfondsen in preferente aandelen, te weten Ducatus en Zonnewijser, samengevoegd. Het fusieproduct gaat verder als De Zonnewijser. Met het nieuwe fonds bieden wij beleggers een bredere portefeuille in preferente aandelen. Deze fusie werd mogelijk gemaakt door de aflossing van de preferente aandelen ABN Amro. Als gevolg van deze fusie vloeide zo n 100 mln terug naar de participanten in Ducatus en De Zonnewijser. Het Kempen Orange Investment Partnership (KOIP) ontving in november van Hedge Fund Review de award voor Best Diversified Fund of Hedge Funds. Een internationale erkenning van de rendementen en bijbehorend risico dat wij onze klanten geboden hebben. 4

5 De implementatie van AIFMD en UCITS IV, tezamen met de keuze voor de Luxemburgse SICAV structuur als centrale fondsenplatform voor KCM, resulteerde ook in deze verslagperiode in de verhuizing van meerdere Nederlandse beleggingsfondsen naar Luxemburg. Het Kempen Euro Credit Fund fuseerde met het Luxemburgse Kempen Euro Credit Fund en het Global Bond Fund ging op in het Luxemburgse Kempen Global Sovereign Global Fundamental Index Fund. De 2 beleggingsfondsen in Europese smallcaps het Kempen European Smallcap Fund en het Kempen SeNSe Fund zijn in oktober gefuseerd met het Kempen (Lux) European Smallcap Fund respectievelijk het Kempen (Lux) Sustainable Smallcap Fund. Voor de klanten die een wat ruimer uitsluiting beleid voeren om hun verantwoord beleggingsbeleid gestalte te geven is het Kempen Global Sustainable Equity Fund bedoeld. Dit fonds biedt de mogelijkheid te beleggen in een gespreide portefeuille van wereldwijde beursgenoteerde aandelen van ondernemingen die voldoen aan strikte duurzaamheidseisen. Beleggingen in het fonds worden gescreend door een onafhankelijke dataprovider om te beoordelen of de beleggingen aan ethische, sociale en milieu criteria voldoen. De beheerder hanteert strikte duurzaamheidscriteria die beleggingen in ondernemingen die betrokken zijn bij controversiële activiteiten zoals alcohol, tabak en pornografische industrie minimaliseert of uitsluit. Dit beleggingsfonds werd in oktober aan Euronext genoteerd. Sinds medio december wordt het Kempen (Lux) Euro Credit Fund Plus aangeboden. Dit voor beleggers die een iets ruimer risicoprofiel in credits ambiëren. Voor die beleggers die er waarde aan hechten dat de ondernemingen waarvan leningen worden gekocht ook verantwoord ondernemen is het nieuw opgerichte Kempen (Lux) Euro Sustainable Credit Fund bedoeld. De prima beleggingsresultaten die het credit team wist te behalen, was aanleiding voor enkele grote institutionele beleggers in Nederland en Engeland om het vermogen dat zij aan het team hadden toevertrouwd flink uit te breiden. Mede daardoor kon het vermogen dat het creditteam onder beheer heeft dit jaar groeien tot 1,6 mrd (+23,7%). De concentratie in Luxemburg en de daarmee gepaard gaande vergroting van de fondsomvang heeft de internationale distributie van onze beleggingsstrategieën geholpen. Naast de reeds bestaande afzetkanalen in Europa hebben nu ook beleggers uit Italië en Duitsland warme belangstelling voor onze strategieën getoond. In oktober van dit jaar kwam er wetgeving inzake het verstrekken (of liever het niet meer mogen verstrekken) van provisies. Het provisieverbod houdt in dat Nederlandse banken geen provisie of rebate meer mogen ontvangen van asset managers voor het distribueren van hun fondsen is een overgangsjaar waarin banken hun klanten kunnen laten overstappen op rebatevrije fondsen of share classes van fondsen. KCM heeft met ingang van 1 januari 2014 de kostenstructuur van haar fondsenaanbod aangepast en komt daarmee tegemoet aan het provisieverbod. Dit betekent een significante verlaging van de management fee van haar fondsen. Uitgangspunt daarbij is het creëren van een transparante kostenstructuur, waarbij de klant centraal staat. Ultimo 2013 was er in de niche strategieën 11,4 mrd onder beheer, hetgeen een stijging is van 15% ten opzichte van eind Client Solutions, Fiduciair Management De discussies over het nieuwe pensioenstelsel maken dat pensioenfondsen vooralsnog afwachten welke keuzes de politiek gaat maken. Dit bepaalt welke keuzes de pensioenfondsen zelf moeten maken en welke uitvoeringsvormen zij gaan kiezen. Dit betekende dat er geen noemenswaardige wisselingen te melden waren op institutioneel vermogensbeheer. De trend dat kleinere pensioenfondsen aansluiting zoeken bij een bedrijfstakpensioenfonds of kiezen voor een verzekerde regeling ging niet ongemerkt aan KCM voorbij. Hierdoor werden 2 wat kleinere mandaten verloren. Daar stonden enkele wat grotere bijstortingen van bestaande klanten tegenover. De uitkomst van de pensioendiscussie zou wel eens een keuze voor het Defined Contribution (DC) systeem kunnen zijn. Mocht dit zo zijn, dan is KCM goed geëquipeerd om hier een rol van betekenis te kunnen spelen. KCM bedient de facto nu reeds de grootste DC aanbieders van Nederland en is in verregaande gesprekken om een beheermandaat te krijgen ten behoeve van een van de (beoogd) grootste (nieuwe) Premie Pensioen Instellingen (PPI) van Nederland. In de tweede helft van de verslagperiode konden we een grote verzekeraar uit het midden van het land als klant verwelkomen. KCM zal deze verzekeraar bijstaan in het te voeren beleggingsbeleid. 5

6 In de afgelopen verslagperiode is bij Client Solutions opnieuw veel aandacht besteed aan de bijzondere eisen die aan onze klanten worden gesteld als het gevolg van de veranderende regelgeving, te denken valt hier onder meer aan wat de effecten van Solvency II voor onze klantengroep van verzekeraars in het kader van de geboden vermogensbeheerdiensten betekenen. Toenemende transparantie eisen voor deze groep maar ook voor de pensioenfondsen, de zogenaamde look through stellen uitdagende eisen aan de vermogensbeheer industrie. KCM zal in 2014 haar klanten desgewenst op look through basis kunnen rapporteren. Na de zomer introduceerde Van Lanschot Evi. Evi is online vermogensbeheer en beleggingsadvies in een nieuwe look and feel, met de bestaande VIPinvest-technologie. Evi helpt de klant online bij het behoud en de opbouw van zijn of haar vermogen. Nieuw is de laagdrempeligheid, zeer persoonlijke benadering en zeer deskundig beleggingsbegeleiding. KCM levert de beleggingsexpertise aan/van Evi. In de verslagperiode is voor de beheerklanten van Van Lanschot vanaf juli een on-line rapportage beschikbaar. Vooruitlopend op het eerder genoemde provisieverbod hebben wij al een groot gedeelte van de beheerportefeuilles van onze particuliere klanten ingericht met de rebate-vrije shareclasses van beleggingsfondsen. Ultimo december 2013 was er bij Client Solutions 20 mrd onder beheer, hetgeen een stijging betekende van 9% ten opzichte van eind Organisatie In 2013 werd de implementatie van een nieuw portefeuillemanagement, ordermanagement en compliance-systeem ter hand genomen. De uitrol en in productie name zal naar verwachting medio 2014 zijn gerealiseerd. Tevens is er in de verslagperiode gewerkt aan de ontwikkeling van een nieuw operating model. Dit moet KCM in staat stellen om de beoogde groei van de komende jaren operationeel te faciliteren. Om dit technisch te ondersteunen wordt er ook gekeken naar applicaties die beter dan de huidige instaat zijn data te verwerken en op te slaan. Tevens is er een keuze gemaakt om de risico en performancemeting en de rapportage daarover te centraliseren binnen één applicatie. Daarmee heeft er een consolidatie en rationalisatie plaatsgevonden van de tot nu toe gebruikte risico en performance systemen. Dit met als oogmerk meer mogelijkheden en output voor onze klanten, portefeuillemanagers en riskmanagers. Een belangrijke pijler onder het succes van KCM is de sterke cultuur binnen haar organisatie. Het management team van KCM wordt in het creëren van die sterke cultuur geholpen door het Amerikaanse Focus Consulting Groep (FCG). Nadat enkele jaren geleden een nulmeting door FCG was gedaan, werd in de verslagperiode opnieuw een enquête gedaan waarin de werknemers werd gevraagd KCM te scoren op cultuur. Hoewel er (vanzelfsprekend) wel enige aandachtspunten waren, waren de uitkomsten bijzonder fraai. Ten behoeve van de aandachtspunten is er met de seniors een 2 -daagse heisessie gehouden om te bezien hoe wij als organisatie verder kunnen verbeteren op cultuur. De uitkomsten hiervan zijn onderdeel geworden van de strategische update aan het eind van het verslagjaar. Voor FCG waren de uitkomsten van de enquête dermate positief dat KCM gekozen werd tot een van de Focus Elite Firms van KCM is de enige Europese vermogensbeheerder die deze eer ten deel valt! KCM heeft in de tweede helft van 2013 een klanttevredenheidsonderzoek laten uitvoeren. Met de uitkomsten daarvan: een NPS (Net Promoter Score) van 22% en een gemiddeld rapportcijfer van 7,7 mogen we tevreden zijn. Aangezien onze ambitie altijd hoger ligt dan waar we nu staan, zullen we de door onze klanten genoemde verbeterpunten met enthousiasme oppakken. Verder verdiepen van de relaties met onze klanten en het verder verbeteren van onze rapportages staat derhalve hoog op de agenda in 2014! 6

7 Duurzaamheid en governance-beleid KCM is een vermogensbeheerder met een lange termijn beleggingshorizon, die gelooft in betrokken aandeelhouderschap en voortdurend streeft naar verbetering van zijn resultaten en service. Dit is vastgelegd in de beleggingsprincipes van KCM. In lijn met de beleggingsprincipes heeft KCM ESGcriteria geïntegreerd in haar beleggingsproces. ESG staat voor environmental, social en governance. KCM heeft als doelstelling om niet te beleggen in financiële instrumenten van ondernemingen en/of entiteiten die ESG-criteria fundamenteel schenden. Daarom gaan we de dialoog aan met deze ondernemingen en fondsmanagers om positieve verandering te bewerkstelligen en maken actief gebruik van ons stemrecht bij aandeelhoudersvergaderingen. Het ESG-beleid van KCM is gebaseerd op internationale verdragen en conventies. De United Nations Global Compact (UNGC), en de Principles for Responsible Investment (PRI), die KCM beide heeft ondertekend, en de Guiding Principles on Business and Human Rights vormen de basis van KCM s Convention Library. KCM ziet toe op het samenstellen van verantwoorde beleggingsportefeuilles voor zijn klanten. Dit betekent dat de portefeuilles van de eigen en externe fondsbeheerders periodiek worden gescreend. Door middel van deze screening wordt onderzocht of er ondernemingen in de portefeuilles aanwezig zijn die met hun bedrijfsactiviteiten in meer of mindere mate in conflict zijn met de door KCM gehanteerde ESG-criteria. KCM maakt voor deze screening gebruik van de kennis en ervaring van een onafhankelijke Engagement Manager: GES Investment Services, een internationaal erkende expert die meer dan 70 institutionele beleggers vertegenwoordigt. Als betrokken aandeelhouder met een langetermijnhorizon gaan we in dialoog met de ondernemingen en fondsmanagers waarin we beleggen. Deze dialoog, engagement genoemd, beoogt verbetering te bewerkstelligen bij ondernemingen waar bepaalde ESG-aandachtspunten zijn geconstateerd. KCM is zowel met ondernemingen in de eigen beleggingsfondsen in gesprek, als ook met externe fondsmanagers. De groei die KCM doormaakt, de toenemende activiteiten die gemoeid zijn de uitvoering van het duurzame beleid dat KCM heeft geformuleerd en de meer frequente voortgangsrapportage hierover die onze klanten wensen, hebben de directie van KCM doen besluiten een ESG -functionaris aan te stellen. Deze is in deze verslagperiode haar functie gaan uitoefenen. Met haar komst is er een nieuw ESG charter opgesteld en de ESG Counsel nieuwe invulling gegeven en is voor een thematische aanpak gekozen bij engagement. De ESG Council is eindverantwoordelijk voor het gevoerde ESG-beleid en is binnen KCM het hoogste adviesorgaan ten aanzien van ESG-gerelateerde aangelegenheden. De zes leden van de ESG Council zijn: een managing director en de CIO van KCM, de director responsible investment en vertegenwoordigers van KCM UK, het Multi Management Team, en Client Solutions. De Engagement Working Group bestaat uit drie ESG-specialisten en heeft een faciliterende rol richting de ESG Council. De directeur verantwoord beleggen is de voorzitter van de Engagement Working Group en heeft de dagelijkse verantwoordelijkheid voor het implementeren van het ESG-beleid. De ESG Council krijgt advies over de ontwikkelingen en trends op het gebied van verantwoord beleggen door twee externe specialisten: 1) GES Investment Services, onze engagement manager, en 2) ECCE, de European Centre for Corporate Engagement. ECCE is een onderzoekscentrum, gelieerd aan de universiteit van Maastricht, gespecialiseerd in verantwoord beleggen en engagement. GES en ECCE geven de ESG Council advies over mogelijke aanpassingen in het ESG-beleid en specifieke engagement cases. De geïntegreerde ESG-aanpak bij KCM manifesteert zich niet alleen in woord, maar ook in daad. De (nieuwe) ESG- functionaris zit letterlijk tussen de beleggers. Aan klanten wordt met de introductie van het Kempen Global Sustainable Equity Funds en het Kempen (Lux) Euro Sustainable Credit Fund de mogelijkheid geboden om (met de reeds bestaande ESG beleggingsfondsen van KCM) zijn of haar beleggingsportefeuille geheel verantwoord in te vullen. 7

8 In de verslagperiode is ESG-rapportage aan klanten uitgebreid en verbeterd. Mede hierdoor wordt het samenstellen van een Sustainable jaarverslag voor KCM overbodig. De assets under screening worden opgenomen in het MVO jaarverslag van Van Lanschot. Wel zal er een resume worden opgesteld die wordt gepubliceerd op onze website. Vooruitzichten Hoewel de ontwikkelingen op de financiële markten voor een groot deel bepalend zijn voor de resultaten van KCM bieden de relatief goede performance, uitstekende gemotiveerde medewerkers, goede systemen, persoonlijke binding met cliënten, de reeds toegezegde mandaten en de relatief gunstige marktomstandigheden vooruitzichten voor verdere groei in Op grond van deze vooruitzichten ziet de Directie het lopende boekjaar met vertrouwen tegemoet. Risico s en onzekerheden Uit de jaarlijkse beoordeling van de risico s binnen KCM is gebleken dat de krediet-, liquiditeit-, markt-, rente- en valutarisico s niet materieel zijn. Voor KCM zijn de operationele en de strategische risico s van belang. Ten einde deze risico s te mitigeren zijn adequate beheersmaatregelen getroffen. In de jaarrekening wordt een uitgebreide toelichting van de interne beheersmaatregelen gegeven. Kasstromen en financieringsbehoefte De directie verwacht voor de komende jaren een positieve vrije kasstroom. Hierdoor kan zij voorzien in haar financieringsbehoefte en zal geen beroep hoeven te doen op gelieerde ondernemingen of de kapitaalmarkt. Amsterdam, 26 mei 2014 De Directie, P.A.M. Gerla H.Th. Luttenberg 8

9 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING

10 Geconsolideerde balans per 31 december 2013 (na voorstel resultaatbestemming) Activa Materiële vaste activa I Bedrijfsmiddelen Vordering op verbonden partijen II Kortlopende vorderingen en overlopende activa III Te ontvangen beheervergoedingen Te ontvangen adviesvergoedingen Overige vorderingen en overlopende activa Liquide middelen IV Passiva Eigen vermogen V Gestort en opgevraagd aandelenkapitaal Overige reserves Kortlopende schulden en overlopende passiva VI Te betalen beheervergoedingen Schulden aan verbonden partijen Overige schulden en overlopende passiva

11 Geconsolideerde Winst- en verliesrekening over Baten Beheervergoedingen VII Adviesvergoedingen VIII Overige baten IX Totaal Baten Lasten Personeelskosten X Afschrijvingen op materiële vaste activa Overige bedrijfskosten XI Totaal Lasten Bedrijfsresultaat Rentebaten - - Rentelasten (2) - Renteresultaat (2) - Resultaat voor belastingen Belastingen XII (6.353) (6.172) Resultaat na belastingen XIII

12 Toelichting op de geconsolideerde balans en de winst- en verliesrekening Algemene grondslagen voor de opstelling van de geconsolideerde jaarrekening Algemeen De vennootschap heeft ten doel het beheren en administreren van vermogens van derden, het verstrekken van adviezen, alsmede het deelnemen in, het voeren van beheer over en het financieren van andere ondernemingen en vennootschappen. De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving, uitgegeven door de Raad voor de Jaarverslaggeving. De jaarrekening is opgesteld in euro s. Groepsverhoudingen Vanaf begin januari 2007 is Kempen & Co N.V. (indirect) eigendom van Van Lanschot Bankiers N.V. Kempen Capital Management N.V. is een 100% dochter van Kempen & Co N.V. In de financiële verslaglegging van Van Lanschot Bankiers N.V. worden de financiële gegevens van de vennootschap integraal opgenomen. Operationeel is de vennootschap nauw verbonden met Kempen & Co N.V. Nagenoeg alle kosten die in de resultatenrekening zijn opgenomen betreffen dan ook doorbelastingen van Kempen & Co N.V. Om recht te doen aan de economische realiteit worden vanaf 2013 alle bonusbedragen voor personeelsleden doorbelast vanuit Kempen & Co N.V. naar Kempen Capital Management N.V. hetgeen eerst in de jaarrekening over 2013 is verwerkt. Deze doorbelasting is van invloed op de salariskosten en op het bedrag dat is opgenomen onder bezoldiging bestuurders. Consolidatie In de consolidatie worden opgenomen de financiële gegevens van Kempen Capital Management N.V. en haar groepsmaatschappijen. Een groepsmaatschappij is een rechtspersoon waarin Kempen Capital Management N.V. beslissende zeggenschap, direct of indirect, kan uitoefenen doordat zij beschikt over de meerderheid van de stemrechten of op enig andere wijze de financiële en operationele activiteiten kan beheersen. Intercompany-transacties en de daaruit voortvloeiende resultaten en onderlinge vorderingen en schulden tussen groepsmaatschappijen worden geëlimineerd. Waarderingsgrondslagen van groepsmaatschappijen en andere in de consolidatie opgenomen rechtspersonen zijn waar nodig gewijzigd om aansluiting te krijgen bij de geldende waarderingsgrondslagen voor de groep. Kempen Capital Management N.V. houdt een belang van 100% van de aandelen in MedSciences Capital Management B.V. Verbonden partijen Alle groepsmaatschappijen, zoals opgenomen in bovenstaande paragraaf worden aangemerkt als verbonden partij. Verder is ook het groepshoofd Kempen & Co N.V. aangemerkt als verbonden partij. Daarnaast zijn Van Lanschot Bankiers N.V., Van Lanschot Bankiers België, en Kempen Capital Management UK Ltd. aangemerkt als verbonden partijen van Kempen Capital Management N.V. Kasstroomoverzicht Het kapitaal van Kempen Capital Management N.V. wordt indirect volledig verschaft door van Lanschot Bankiers N.V. welke een kasstroomoverzicht opstelt, dat is opgenomen in een jaarrekening die in Nederland bij het handelsregister gedeponeerd wordt. Overeenkomstig artikel van de Richtlijnen van de Jaarverslaggeving is er geen kasstroomoverzicht opgesteld voor Kempen Capital Management N.V. 12

13 Grondslagen voor de waardering van de activa en passiva en voor de bepaling van het resultaat Algemeen Activa en passiva worden in het algemeen gewaardeerd tegen de verkrijgings- of vervaardigingsprijs. Indien geen specifieke waarderingsgrondslag is vermeld, vindt waardering plaats tegen de verkrijgingsprijs. In de balans, de winst-en-verliesrekening zijn referenties opgenomen, waarmee wordt verwezen naar de toelichting. Materiële vaste activa De in de onderneming aangewende duurzame bedrijfsmiddelen zijn gewaardeerd tegen aanschafwaarde, minus afschrijvingen berekend op basis van de geschatte economische levensduur en rekening houdend met een eventuele restwaarde. Indien de verwachting omtrent de afschrijvingsmethode, gebruiksduur en/of restwaarde in de loop van de tijd wijzigingen ondergaat, worden zij als een schattingswijziging verantwoord. Buiten gebruik gestelde materiële vaste activa worden gewaardeerd tegen kostprijs dan wel lagere opbrengstwaarde. Financiële vaste activa Deelnemingen waarin invloed van betekenis kan worden uitgeoefend worden gewaardeerd op basis van de netto vermogenswaarde methode. Langlopende vorderingen Langlopende vorderingen worden gewaardeerd tegen de verkrijgingsprijs. Indien noodzakelijk worden individuele vorderingen voorzien. Vorderingen op verbonden partijen Vorderingen op groepsmaatschappijen worden gewaardeerd tegen de aflossingswaarde. Indien noodzakelijk worden individuele vorderingen voorzien. Baten en lasten Baten en lasten worden toegerekend aan het boekjaar waarop zij betrekking hebben, ongeacht of zij tot ontvangsten en uitgaven in dat boekjaar hebben geleid. Verliezen en risico s, die hun oorsprong hebben in het boekjaar, worden aan het betreffende boekjaar toegerekend. Belastingen De belastingen worden berekend over het resultaat vóór belastingen. Voor de BTW vormt de vennootschap een fiscale eenheid met Kempen & Co. Voor de VPB vormt de vennootschap een fiscale eenheid met Van Lanschot N.V. Door Van Lanschot N.V. wordt met de vennootschap afgerekend op basis van het commerciële resultaat. 13

14 Interne beheersing Interne beheersing, risk management en compliance zijn zeer belangrijk voor onze organisatie en dit heeft onze voortdurende aandacht. De afdeling Risk Management van KCM ondersteunt en adviseert de directie van KCM met betrekking tot de identificatie en management van de risico s van KCM. Deze afdeling ziet toe op het naleven van het risicobeleid, dat vastgesteld is door de risk management commissies en rapporteert hierover direct aan het managementteam van KCM en de relevante risk management commissies. De afdeling helpt bij de implementatie van richtlijnen, voorschriften en interne beheersingsmaatregelen op het gebied van risk control. De directeur Risk Management KCM rapporteert aan de directie van KCM. De afdeling Risk Management van KCO ziet toe op het naleven van het risicobeleid binnen heel KCO, en fungeert daarmee als een tweede lijn voor Risk Management KCM. De directeur Risk Management KCO rapporteert aan de CFO van KCO. De afdeling Compliance ziet toe op de naleving van de interne regelgeving en externe wet- en regelgeving door de medewerkers van KCM. De afdeling ziet onder meer toe op het creëren van een hoog niveau van compliance-awareness binnen KCM. De afdeling Compliance opereert onafhankelijk en heeft een rechtstreekse rapportagelijn naar de voorzitter van de directie van KCO. De Interne Accountants Dienst ( IAD ) van KCO vervult een onafhankelijke toezichtfunctie ten behoeve van de directie en managementteam van KCM. De IAD beoordeelt op gestructureerde wijze de opzet en werking van de interne beheersingsorganisatie en maakt hierbij gebruik van de reeds uitgevoerde risicoanalyses ten aanzien van de processen. De afdeling rapporteert hierover aan de directie en het managementteam van KCM. De afdelingen Risk Management, Compliance en Interne Accountants Dienst van KCO rapporteren tevens aan de Audit, Risk & Compliance Commissie van KCO. Binnen KCM is een risicocommissie ingesteld, die verantwoordelijk is voor het vaststellen van het beleid voor alle risico s die van belang zijn voor de fondsen en cliënten van KCM, en KCM zelf. Verder ziet deze commissie toe op de monitoring van deze risico s. Deze risicocommissie bestaat thans uit een directielid van KCM, de directeur Risk Management KCM, de directeur Risk Management KCO, de Directeur Legal & Compliance, de CIO van KCM, een vertegenwoordiger van Client Solutions, en een KCM Business Risk Officer. KCM voert jaarlijks een strategisch risk self assessment uit. Dit self assessment proces wordt aangeduid met de term Internal Capital Adequacy Assessment Process (ICAAP). Dit houdt in het kort het volgende in: Er wordt een risk self assessment uitgevoerd; De beheersingsmaatregelen, die de in de risk assessment genoemde risico s mitigeren, worden beschreven; en Het kapitaal dat eventueel extra moet worden aangehouden als buffer voor de resterende risico s wordt in beeld gebracht. Het uiteindelijke doel van het ICAAP is zowel de huidige als de toekomstige kapitaaltoereikendheid van KCM te beoordelen. KCM wil in staat zijn om zelfs in moeilijke marktomstandigheden kapitaaltoereikendheid te handhaven. 14

15 In het kader van het ICAAP heeft KCM de relevante huidige en toekomstige materiële risico s geïdentificeerd en is de toekomstige kapitaaltoereikendheid geschat met behulp van scenarioanalyses. Van de in de ICAAP onderkende risico s zijn vooral de volgende risico s relevant: 1. Het risico bestaat dat door sterke koersdalingen van effecten over kortere of langere tijd het vermogen onder beheer afneemt. Hierdoor dalen de baten als gevolg van vermindering van beheerprovisie. De aard van de business van KCM brengt met zich mee, dat gekozen wordt voor een asset mix in de portefeuilles, waardoor sprake is van een diversificatie-effect. Dit heeft doorgaans een dempend effect op de totale koersdaling. Verder zal KCM bij het optreden van dit scenario maatregelen nemen om de kosten te beperken. 2. Het risico bestaat dat cliënten schadeclaims indienen. Dit risico wordt gemitigeerd door verschillende maatregelen, waaronder het duidelijk vastleggen van afspraken met cliënten in investment management agreements. De pre- en post-compliance controles die hieruit voortvloeien worden vrijwel volledig geautomatiseerd uitgevoerd. Uitsluitend de KCM Business Risk Officer of de Compliance Officer zijn bevoegd geblokkeerde orders te accorderen. Daarnaast ziet de risicocommissie van KCM erop toe op de overige risico s voor fondsen en cliënten. 3. Het risico bestaat dat fouten worden gemaakt bij het uitvoeren van transacties. Dit risico wordt gemitigeerd door zoveel mogelijk STP-processing te gebruiken en adequate interne controles in te richten. Op belangrijke punten in de processen worden 4-ogen controles uitgevoerd. Tevens worden fouten die zijn opgetreden uitvoerig vastgelegd en geanalyseerd, waardoor nieuwe beheersmaatregelen kunnen worden geïmplementeerd die herhaling zullen voorkomen. KCM beschikt verder over een beschrijving van de administratieve organisatie en een systeem van interne controle. De directie heeft gedurende het verslagjaar 2013 vastgesteld dat de administratieve organisatie en het systeem van interne controle effectief en in overeenstemming met de beschrijving hebben gefunctioneerd. Dit wordt bevestigd door een ISAE 3402-rapport over 2013, dat is voorzien van een goedkeurende accountantsverklaring, afgegeven door de externe accountant. KCM heeft een toereikend toetsingsvermogen om doorlopend aan de prudentiële kapitaalvereisten van DNB te voldoen. Indien uit de berekening van de hoeveelheid benodigd kapitaal blijkt dat het aanwezige kapitaal zonder aanvullende maatregelen niet toereikend zal zijn, zullen in overleg met KCO en VLB maatregelen worden genomen om het kapitaal aan te vullen. In het algemeen zal een eventueel kapitaal tekort opgeheven kunnen worden door kapitaalstortingen in KCM door KCO. KCM staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank N.V. (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). 15

16 Toelichting op de onderscheiden posten van de geconsolideerde balans en de winst- en verliesrekening BALANS I Materiële vaste activa De gehanteerde afschrijvingspercentages luiden als volgt: Hard- en software, 20% per jaar Inventaris, 20% per jaar Verbouwing, 20% per jaar Het verloop van de materiële vaste activa is als volgt: Stand begin boekjaar Cumulatieve afschrijvingen Boekwaarde Mutaties boekjaar Investeringen - 66 Desinvesteringen - - Afschrijvingen Stand einde boekjaar Boekjaar 2013 X Hardware Software Inventaris Verbouwing Totaal Stand 1 januari Investeringen Afschrijvingen Stand 31 december Cumulatief X Hardware Software Inventaris Verbouwing Totaal Aanschafwaarde Cumulatieve afschrijving Stand 31 december

17 Hardware Stand begin boekjaar 7 20 Investeringen - - Afschrijvingen 4 13 Stand einde boekjaar 3 7 Cumulatief Aanschafwaarde Cumulatieve afschrijvingen Stand einde boekjaar 3 7 Software Stand begin boekjaar Investeringen - 71 Afschrijvingen Stand einde boekjaar Cumulatief Aanschafwaarde Cumulatieve afschrijvingen Stand einde boekjaar Inventaris Stand begin boekjaar - 7 Investeringen - - Desinvesteringen - 5 Afschrijvingen - 2 Stand einde boekjaar - - Cumulatief Aanschafwaarde - - Cumulatieve afschrijvingen - - Stand einde boekjaar

18 Verbouwing Stand begin boekjaar Investeringen - - Afschrijvingen Stand einde boekjaar Cumulatief Aanschafwaarde Cumulatieve afschrijvingen Stand einde boekjaar De inventaris is in het boekjaar 2012 volledig afgeschreven. De boekwaarde is nihil. De inventaris is niet meer in gebruik, derhalve is het bedrag aan investeringen in inventaris ( 5k) op de historische aanschafwaarde en op de cumulatieve afschrijvingen in mindering gebracht. II Vordering op verbonden partijen Betreft een verhouding met verbonden partijen Van Lanschot Bankiers N.V. en Kempen & Co N.V. met een looptijd van korter dan een jaar. III Kortlopende vorderingen en overlopende activa Te ontvangen beheervergoedingen Betreft het saldo van te vorderen beheervergoedingen en te betalen kortingen met dezelfde wederpartijen welke gelijktijdig afgerekend worden met betrekking tot Te ontvangen adviesvergoedingen Betreft het saldo van te vorderen adviesvergoedingen welke afgerekend worden met betrekking tot Dit betreffen vooral diensten die zijn verricht ten behoeve van cliënten van F. van Lanschot Bankiers N.V. Overige vorderingen en overlopende activa Alle overige vorderingen en overlopende activa hebben een looptijd van korter dan een jaar Voorgeschoten bedragen huisfondsen - 15 Kortlopende vordering Partnership Overige Totale overige vorderingen en overlopende activa IV Liquide middelen Liquide middelen bestaan uit banktegoeden met een looptijd korter dan twaalf maanden. 18

19 V Eigen vermogen Gestort en opgevraagd aandelenkapitaal Het maatschappelijk aandelenkapitaal bedraagt ,- en is verdeeld in aandelen van 454,- nominaal. Hiervan zijn 202 aandelen geplaatst en volgestort. Overige reserves Het verloop van de overige reserves is als volgt: Stand begin boekjaar Resultaat boekjaar Mutatie herwaarderingsreserve - - Dividend uitkering (17.500) (32.440) Stand einde boekjaar VI Kortlopende schulden en overlopende passiva Beheervergoedingen Betreft de te betalen beheervergoedingen welke nog niet zijn afgerekend per 31 december 2013 en welke niet verrekend kunnen worden met de openstaande vorderingen. Schulden aan verbonden partijen Betreft een verhouding met verbonden partijen Kempen & Co N.V. en F. van Lanschot Bankiers N.V. met een looptijd van korter dan een jaar. Overige schulden en overlopende passiva Alle overige schulden en overlopende passiva hebben een looptijd van korter dan een jaar. Verbonden Partijen Alle transacties met verbonden partijen zijn marktconform verricht. 19

20 WINST- EN VERLIESREKENING VII Beheervergoedingen De beheervergoedingen zijn in 2013 ten opzichte van 2012 gestegen met 28% en zijn als volgt te specificeren: Management/Service fee Performance fee VIII Adviesvergoeding De adviesvergoedingen betreffen vooral diensten die zijn verricht ten behoeve van cliënten van F. van Lanschot Bankiers N.V. IX Overige Baten De overige baten 2013 betreffen vooral baten uit hoofde van een liquidatie van een fonds. De negatieve baten in 2012 betreffen o.a. negatieve koersresultaten. X Personeelskosten Deze post bestaat uit: Salarissen Sociale lasten Overige personeelskosten Pensioenlasten Personeelskosten betreffen door Kempen & Co N.V. doorberekende salarissen, marktwaardetoeslag, onkostenvergoeding, mobiliteitsvergoeding, sociale lasten, pensioenbijdrage werkgever en crisisheffing. Vanaf het jaar 2013 worden ook de variabele beloningen voor medewerkers meegenomen onder de personeelslasten. De aan de verslagperiode toe te rekenen pensioenlasten worden door het groepshoofd doorbelast aan de vennootschap op basis van het aantal werkzame personeelsleden. Kempen & Co N.V. draagt de verplichtingen uit hoofde van de overeengekomen pensioenregeling met personeelsleden. Gemiddeld aantal personeelsleden De personeelsleden, werkzaam voor de vennootschap, zijn in dienst bij Kempen & Co N.V. In 2013 betroffen dit gemiddeld 165,4 personeelsleden (2012: 146.3). 20

21 XI Overige bedrijfskosten Deze post bestaat uit: Doorbelaste Overhead Doorbelaste ICT kosten Advieskosten Doorbelaste Huisvestingskosten Nieuwsdiensten Commerciële kosten Overige lasten De overige lasten bestaan enerzijds uit operationele fouten voor een bedrag van 102 duizend en anderzijds uit een voorziening voor een geschil met een cliënt voor een bedrag van 807 duizend. XII Belastingen De belastingen zijn berekend tegen een nominaal belastingtarief van 25%, dit is tevens het effectieve belastingtarief (2012: 25%). XIII Totaal resultaat Geconsolideerd netto resultaat Rechtstreekse mutaties in het eigen vermogen - - Totaal resultaat Amsterdam, 26 mei 2014 De directie, P.A.M. Gerla H.Th. Luttenberg 21

22 ENKELVOUDIGE JAARREKENING

23 Enkelvoudige Balans per 31 december 2013 (na voorstel resultaatbestemming) Activa Materiële vaste activa Bedrijfsmiddelen Financiële vaste activa Deelnemingen I Vordering op verbonden partijen Kortlopende vorderingen en overlopende activa Te ontvangen beheervergoedingen Te ontvangen adviesvergoedingen Overige vorderingen en overlopende activa Liquide middelen Passiva Eigen vermogen Gestort en opgevraagd aandelenkapitaal Overige reserves Kortlopende schulden en overlopende passiva Te betalen beheervergoedingen Schulden aan verbonden partijen Overige schulden en overlopende passiva

24 Enkelvoudige Winst- en verliesrekening over Baten Beheervergoedingen Adviesvergoeding Overige Baten Totaal baten Lasten Personeelskosten Afschrijvingen op materiële vaste activa Overige bedrijfskosten Totaal Lasten Bedrijfsresultaat Renteresultaat 0 0 Resultaat voor belastingen Belastingen (6.352) (6.172) Resultaat deelnemingen I 3 - Resultaat na belastingen

25 Toelichting op de enkelvoudige balans en de winst- en verliesrekening Algemene grondslagen voor de opstelling van de enkelvoudige jaarrekening Algemeen De enkelvoudige jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving, uitgegeven door de Raad voor de Jaarverslaggeving. De grondslagen van waardering en van resultaatbepaling voor de enkelvoudige jaarrekening en de geconsolideerde jaarrekening zijn gelijk. Deelnemingen in groepsmaatschappijen worden gewaardeerd volgens de nettovermogenswaarde. Voor de grondslagen van de waardering van activa en passiva en voor de bepaling van het resultaat wordt verwezen naar de op pagina 12 en 13 opgenomen toelichting op de geconsolideerde balans. Toelichting op de onderscheiden posten van de enkelvoudige balans I Financiële vaste activa Onder de deelnemingen zijn de volgende vennootschappen opgenomen: - MedSciences Capital Management B.V., Amsterdam Het verloop van de financiële vaste activa is als volgt: Stand begin boekjaar Resultaat deelnemingen 3 - Uitkering Dividend - - Stand einde boekjaar

26 Bezoldiging directie Over het boekjaar 2013 bestond de directie van Kempen Capital Management N.V. uit 2 leden. Gedurende de verslagperiode zijn er geen wijzigingen geweest in de samenstelling van de directie ten opzichte van het boekjaar De bezoldiging van de directie bestaat uit salaris, marktwaardetoeslag, onkostenvergoeding, mobiliteitsvergoeding, sociale lasten, pensioenbijdrage werkgever, crisisheffing en variabele beloning. De bezoldiging van de directie over het boekjaar 2013 bedraagt ,-. Over het boekjaar 2012 bedroeg de bezoldiging van de directie ,-. In de bezoldiging zijn de bedragen uit hoofde van crisisheffing meegenomen. Voor het boekjaar 2013 is het bedrag aan crisisheffing ,- (2012: ,-). Deze heffing wordt in 2014 betaald. Amsterdam, 26 mei 2014 De Directie, P.A.M. Gerla H.Th. Luttenberg 26

27 Overige gegevens Resultaatbestemming Conform artikel 31 lid 1 van de statuten van de vennootschap staat de winst ter vrije beschikking van de algemene vergadering van aandeelhouders, voor zover de overige reserves daarvoor toereikend zijn. Het resultaat na belastingen van 19,1 miljoen is ten gunste van de overige reserves gebracht. Dit voorstel is in de jaarrekening verwerkt. Gebeurtenissen na balansdatum Er hebben geen gebeurtenissen na balansdatum plaatsgevonden. Controleverklaring De controleverklaring is opgenomen op pagina