KEMPEN CAPITAL MANAGEMENT N.V. AMSTERDAM HALFJAARVERSLAG 2010

Transcriptie

1 KEMPEN CAPITAL MANAGEMENT N.V. AMSTERDAM HALFJAARVERSLAG 2010 Kempen Capital Management N.V. Beethovenstraat 300 Postbus AR Amsterdam Institutioneel vermogensbeheer Telefoon + 31 (0) Fax + 31 (0)

2 Verslag van de directie...3 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING OVER HET EERSTE HALFJAAR VAN Geconsolideerde balans per 30 juni Geconsolideerde Winst- en verliesrekening over het eerste halfjaar Toelichting op de geconsolideerde balans en de winst- en verliesrekening...9 Interne beheersing...12 Toelichting op de onderscheiden posten van de geconsolideerde balans en de winst- en verliesrekening...14 ENKELVOUDIGE JAARREKENING OVER HET EERSTE HALFJAAR VAN Enkelvoudige Balans per 30 juni Enkelvoudige Winst- en verliesrekening over het eerste halfjaar Toelichting op de enkelvoudige balans en de winst- en verliesrekening...24 Overige gegevens...25 Resultaatbestemming...25 Gebeurtenissen na balansdatum

3 Verslag van de directie Algemeen Over de verslagperiode, die de periode 1 januari tot en met 30 juni 2010 omvat, heeft de vennootschap een resultaat behaald van miljoen. Kempen Capital Management Kempen Capital Management N.V. (KCM) is een volledige dochter van Kempen & Co, op haar beurt is Kempen & Co een volledige dochter van Van Lanschot Bankiers. Kempen Capital Management N.V. (KCM) levert vermogensbeheerdiensten. KCM beheert portefeuilles van Europese aandelen, obligaties (credits), onroerendgoedaandelen en alternatieve beleggingsvormen voor institutionele beleggers in de vorm van mandaten en beleggingsfondsen. Daarnaast is KCM actief als Fiduciair Manager. Fiduciair Management biedt een integrale beleggingsoplossing aan Nederlandse pensioenfondsen, verzekeringsmaatschappijen en Verenigingen en Stichtingen. KCM heeft als doel een superieur beleggingsrendement te combineren met een hoog niveau van service/dienstverlening. Performance: per saldo hogere aandelenkoersen ultimo juni 2010, met zorgen over (Zuid) Europese staatschulden In het eerste kwartaal was het sentiment op de aandelenbeurzen positief te noemen prima en stegen de aandelenkoersen met 9,5% (MSCI World). In het tweede kwartaal moesten de koersen op de aandelenbeurzen een stap terug doen (-3,5%). Hierbij moet wel worden opgemerkt dat de stijging van de aandelenmarkten (in euro s) voor het grootste deel is veroorzaakt door het versterken van de yen en de US dollar ten opzichte van de euro. Per saldo resteerde bij de MSCI World index over de eerste helft van het jaar een stijging van 5,6% (in euro s). Het nieuws werd echter de meeste tijd gedomineerd door zorgen van beleggers over de staatsschuld van Zuid-Europese landen. Met name de financiële situatie in Griekenland werd steeds nijpender. De Europese Commissie maakte een fors steunpakket bekend voor het land, maar ook dat kon de markt niet overtuigen. De situatie in Spanje, Portugal en Italië blijft ook een punt van zorg. Als gevolg van deze zorgen kwam de euro onder druk te staan. De munt is dit jaar bijna 15% gedaald ten opzichte van de US dollar. Daarnaast zorgden teleurstellende economische data (vooral in juni) uit China en de VS voor twijfel over het wereldwijde economische herstel en neerwaartse druk op de aandelenmarkten aan het einde van het tweede kwartaal. Over de eerste helft van 2010 behaalden de beleggingsfondsen waarover KCM directie en beheer voert in vrijwel alle beleggingscategorieën een positief absoluut resultaat. In relatieve termen lieten vrijwel alle beleggingsfondsen een outperformance ten opzichte van de voor die beleggingsfondsen relevante benchmarks zien. Uitzondering hierop waren de beleggingsfondsen die zich op het segment van de genoteerde vastgoedondernemingen richten. Het Kempen Global Bond Fund ontving de Morningstar Award Het Kempen Orange Fund en het Kempen European Smallcap Fund ontvingen ieders een Lipper Award. Organisatie en client care Voor de klanten van KCM is niet alleen een goede performance, maar ook een tijdige en uitgebreide en transparante rapportage daarover van groot belang. Bovendien moet KCM voor haar fiduciaire klantenoplossing in staat zijn rapportages van andere vermogensbeheerders in de hare te consolideren. Dat vraagt een constante aandacht voor upgrades, uitrollen van nieuwe modules en verdere automatisering van handmatige processen. In de verslagperiode zijn er op dit gebied met succes verschillende projecten afgerond. 3

4 Binnen KCM heerst een eigen challenging, uitdagende en competitieve beleggingscultuur. Deze cultuur is naar onze mening de basis voor het creëren van alpha en de onderscheidende factor ten opzichte van onze concurrenten. De directie is van mening dat het belangrijk is dat iedereen onderdeel uit maakt van dit cultuurgoed. Mede met het oog op de groei van het personeelsbestand is daarom in de verslagperiode onder begeleiding van een gerenommeerde buitenlandse consultant invulling gegeven aan de verdere versteviging van onze cultuur. Rory Hammerson is begin februari aangetreden als de nieuwe managing director van onze vestiging in Edinburgh (Schotland) en in kantoor te Zurich is de verkoopkracht op de beoogde capaciteit gebracht. Distributie Naast bovengenoemde onderdelen performance, organisatie en client care, wordt het succes van onze organisatie ook bepaald door een zorgvuldige inpassing van nieuwe cliënten en producten, veelal gevat onder de term distributie. KCM heeft in de verslagperiode opnieuw in naam aansprekende nieuwe institutionele klanten aan haar klantenkring mogen toevoegen. Vermeldenswaardig zijn onder andere een zogenaamde collectieve Life Cycle-aanpak dat KCM voor Stichting Pensioenfonds Flexsecurity gaat verzorgen en het feit dat in de eerste jaarhelft het eerste bedrijfstakpensioenfonds als klant mocht worden verwelkomd. Bijzonder noemenswaardig is ook het mandaat dat door een groot Fins pensioenfonds voor het beheer van een portefeuille van Europese smallcaps aan KCM gegeven werd. Ook werden in het klantensegment Verenigingen en Stichtingen veel successen geboekt en nieuwe mandaten aan KCM verstrekt. Met de mediacampagne Kempen heeft een naam hoog te houden werd de naamsverandering (van Orange naar Kempen) van de (beursgenoteerde) beleggingsfondsen publiek gemaakt. Ultimo juni 2010 had KCM 16,0 mrd onder beheer. Duurzaamheid en governancebeleid In samenwerking met het Zweedse GES Investment Services (GES) heeft KCM in 2009 een integrale duurzame beleggingsoplossing gelanceerd: engagement via beleggingsfondsen. Deze nieuwe propositie is gebaseerd op specialisatie en actieve dialoog. Ondernemingen die in verband worden gebracht met betrokkenheid bij kinderarbeid, corruptie of schending van mensenrechten, worden daarop aangesproken. Dit heeft al veel positieve resultaten opgeleverd. GES beoordeelt niet alleen de fondsen van externe managers, maar onderwerpt ook de door KCM beheerde beleggingsfondsen aan een kritisch onderzoek. Hierdoor levert KCM via haar specialisaties een actieve bijdrage aan de verbetering van corporate governance en de bewustwording van duurzaamheid. Teneinde onze klanten op de hoogte te houden van ons duurzaamheidbeleid en de activiteiten die KCM in samenwerking met GES heeft ontplooid is er een duurzaamheidverslag gepubliceerd, dit Annual Sustainability Report 2009 is te raadplegen op onze website. Interne beheersing Interne beheersing, Risk Management en Compliance zijn zeer belangrijk voor een vermogensbeheerorganisatie en heeft onze voortdurende aandacht. De richtlijnen en procedures worden zorgvuldig uitgevoerd en gecontroleerd door het risk en compliance comité, risk managers en de afdeling finance & control. Bovendien zorgt de Interne Accountants Dienst voor extra toezicht op de naleving van de interne controle procedures- en risk management principes. 4

5 De Directie beschikt over een beschrijving van de administratieve organisatie en het systeem van interne controle zoals bedoeld in artikel 8 van het Besluit toezicht beleggingsinstellingen voldoet aan de eisen van de Wet toezicht beleggingsinstellingen en het Besluit toezicht beleggingsinstellingen 2005 zoals die gold over de verslagperiode. Over het boekjaar 2009 is een SAS 70 type 2 rapport opgeleverd, dat is voorzien van een goedkeurende accountantsverklaring. Vooruitzichten De relatief goede performance, uitstekende gemotiveerde medewerkers, goede systemen, persoonlijke binding met cliënten en bieden goede vooruitzichten voor groei in de tweede helft van Aangezien deze vooruitzichten voor een belangrijk deel worden beïnvloed door de ontwikkelingen op de financiële markten is de Directie terughoudend in het doen van concrete uitspraken. Risico s en onzekerheden Uit de jaarlijkse beoordeling van de risico s binnen KCM is gebleken dat de krediet-, liquiditeit-, markt-, rente- en valutarisico s niet materieel zijn. Voor KCM zijn de operationele en de strategische risico s van belang. Ten einde deze risico s te mitigeren zijn adequate beheersmaatregelen getroffen. In de jaarrekening wordt een uitgebreide toelichting van de interne beheersmaatregelen gegeven. Kasstromen en financieringsbehoefte De directie verwacht voor de komende jaren een positieve vrije kasstroom. Hierdoor kan zij voorzien in haar financieringsbehoefte en zal geen beroep hoeven te doen op gelieerde ondernemingen of de kapitaalmarkt. Amsterdam, 27 juli 2010 De Directie, P.A.M. Gerla H.Th. Luttenberg 5

6 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING OVER HET EERSTE HALFJAAR VAN

7 Geconsolideerde balans per 30 juni 2010 (na voorstel resultaatbestemming) Activa Materiële vaste activa I Bedrijfsmiddelen Financiële vaste activa II Deelnemingen 0 0 Langlopende vorderingen Vordering op Groepsmaatschappij III Kortlopende vorderingen en overlopende activa IV Te ontvangen beheervergoedingen Overlopende activa Liquide middelen 8 90 Passiva Eigen vermogen V Gestort en opgevraagd aandelenkapitaal Overige reserves Kortlopende schulden en overlopende passiva VI Te betalen beheervergoedingen Schulden aan groepsmaatschappij Overige schulden en overlopende passiva Amsterdam, 27 juli De directie, P.A.M. Gerla H.Th. Luttenberg 7

8 Geconsolideerde Winst- en verliesrekening over het eerste halfjaar 2010 Eerste halfjaar 2010 Eerste halfjaar 2009 Baten Beheervergoedingen VII Overige baten VIII Totaal Baten Lasten Personeelskosten IX Afschrijvingen op materiële vaste activa I Overige bedrijfskosten X Totaal Lasten Bedrijfsresultaat Rentebaten Rentelasten (0) (52) Renteresultaat XI Resultaat voor belastingen Belastingen XII (1.524) (1.079) Resultaat na belastingen

9 Toelichting op de geconsolideerde balans en de winst- en verliesrekening Algemene grondslagen voor de opstelling van de geconsolideerde jaarrekening Algemeen De vennootschap heeft ten doel het beheren en administreren van vermogens van derden, het verstrekken van adviezen, alsmede het deelnemen in, het voeren van beheer over en het financieren van andere ondernemingen en vennootschappen. De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving, uitgegeven door de Raad voor de Jaarverslaggeving. Groepsverhoudingen Vanaf begin januari 2007 is Kempen & Co N.V. (indirect) volledig eigendom van Van Lanschot N.V. Kempen Capital Management is een 100% dochter van Kempen & Co N.V. In de financiële verslaglegging van Van Lanschot N.V. worden de financiële gegevens van de vennootschap integraal opgenomen. Operationeel is de vennootschap nauw verbonden met Kempen & Co N.V. Nagenoeg alle kosten die in de resultaatrekening zijn opgenomen betreffen dan ook interne doorbelastingen van Kempen & Co N.V. Consolidatie In de consolidatie worden opgenomen de financiële gegevens van Kempen Capital Management N.V., en haar groepsmaatschappij. Groepsmaatschappij is een rechtspersoon waarin Kempen Capital Management N.V.beslissende zeggenschap, direct of indirect, kan uitoefenen doordat zij beschikt over de meerderheid van de stemrechten of op enig andere wijze de financiële en operationele activiteiten kan beheersen. Hierbij wordt tevens rekening gehouden met potentiële stemrechten die direct kunnen worden uitgeoefend op balansdatum. De groepsmaatschappij waarop zij een overheersende zeggenschap kan uitoefenen of waarover zij de centrale leiding heeft wordt voor 100% in de consolidatie betrokken. Intercompany-transacties en de daaruit voortvloeiende resultaten en onderlinge vorderingen en schulden tussen groepsmaatschappijen worden geëlimineerd. Waarderingsgrondslagen van groepsmaatschappijen en andere in de consolidatie opgenomen rechtspersonen zijn waar nodig gewijzigd om aansluiting te krijgen bij de geldende waarderingsgrondslagen voor de groep. De in de consolidatie begrepen vennootschap is: MedSciences Capital Management B.V. (100%), Amsterdam Buiten de consolidatie blijven meerderheidsdeelnemingen die gehouden zijn om te vervreemden. Verbonden partijen Alle groepsmaatschappijen, zoals opgenomen in bovenstaande paragraaf worden aangemerkt als verbonden partij. Transacties tussen groepsmaatschappijen worden in de consolidatie geëlimineerd. Verder is ook het groepshoofd Kempen & Co N.V. aangemerkt als verbonden partij. 9

10 Acquisities en verkopen van groepsmaatschappijen Vanaf de overnamedatum worden de resultaten en de identificeerbare activa en passiva van de overgenomen vennootschap opgenomen in de geconsolideerde jaarrekening. De overnamedatum is het moment dat overheersende zeggenschap kan worden uitgeoefend in de betreffende vennootschap. De verkrijgingsprijs bestaat uit het geldbedrag of equivalent dat is overeengekomen voor de verkrijging van de overgenomen onderneming vermeerderd met eventuele direct toerekenbare kosten. De in de consolidatie betrokken maatschappijen blijven in de consolidatie opgenomen tot het moment dat zij worden verkocht; deconsolidatie vindt plaats op het moment dat de beslissende zeggenschap wordt overgedragen. Grondslagen voor de waardering van de activa en passiva en voor de bepaling van het resultaat Algemeen De geconsolideerde jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving, uitgegeven door de Raad voor de Jaarverslaggeving. De jaarrekening is opgesteld in euro s. Activa en passiva worden in het algemeen gewaardeerd tegen de verkrijgings- of vervaardigingsprijs of de actuele waarde. Indien geen specifieke waarderingsgrondslag is vermeld, vindt waardering plaats tegen de verkrijgingsprijs. In de balans, de winst-en-verliesrekening zijn referenties opgenomen, waarmee wordt verwezen naar de toelichting. Materiële vaste activa De in de onderneming aangewende duurzame bedrijfsmiddelen zijn gewaardeerd tegen aanschafwaarde, minus afschrijvingen berekend op basis van de geschatte economische levensduur en rekeninghoudend met een eventuele restwaarde. 10

11 Financiële vaste activa Deelnemingen waarin invloed van betekenis kan worden uitgeoefend worden gewaardeerd volgens de netto vermogenswaarde methode. Deelnemingen waarop geen invloed van betekenis kan worden uitgeoefend of welke worden gehouden om te vervreemden worden tevens gewaardeerd tegen netto vermogenswaarde methode. Vorderingen op groepsmaatschappijen Vorderingen op groepsmaatschappijen worden gewaardeerd tegen de verkrijgingsprijs. Indien noodzakelijk worden individuele vorderingen voorzien. Kortlopende vorderingen Kortlopende vorderingen worden gewaardeerd tegen de verkrijgingsprijs. Indien noodzakelijk worden individuele vorderingen voorzien. Liquide middelen Liquide middelen bestaan uit kas, banktegoeden en deposito s met een looptijd korter dan twaalf maanden. Baten en lasten Baten en lasten worden toegerekend aan het boekjaar waarop zij betrekking hebben, ongeacht of zij tot ontvangsten en uitgaven in dat boekjaar hebben geleid. Verliezen en risico s, die hun oorsprong hebben in het boekjaar, worden voor zover mogelijk aan het betreffende boekjaar toegerekend. Belastingen De belastingen worden berekend over het resultaat vóór belastingen. De vennootschap vormt een fiscale eenheid met Kempen & Co N.V. Door Kempen & Co N.V. wordt met de vennootschap afgerekend op basis van het commerciële resultaat. Kasstroomoverzicht Het kapitaal van de Kempen Capital Management N.V. wordt indirect volledig verschaft door van Lanschot Bankiers N.V welke een gelijkwaardig kasstroomoverzicht opstelt, dat is opgenomen in een jaarrekening die in Nederland bij het handelsregister gedeponeerd wordt. Overeenkomstig artikel van de Richtlijnen van de Jaarverslaggeving is er geen kasstroomoverzicht opgesteld voor Kempen Capital Management N.V. 11

12 Interne beheersing In het kader van de Basel II regelgeving dient Kempen Capital Management NV(KCM) te voldoen aan de vereisten die de Wet op het financieel toezicht (Wft) stelt aan de openbaarmaking van gegevens ten behoeve van het publiek. Deze eisen zijn onderdeel van de zogeheten Pilaar 3 van Basel II, Disclosure and Market Discipline. Om ervoor zorg te dragen dat relevante informatie beschikbaar is voor de stakeholders van KCM en het publiek, is deze informatie opgenomen in dit jaarverslag. De jaarrekening wordt geverifieerd door de externe accountant en voorzien van een goedkeurende verklaring en is in te zien via de website van Kempen & Co ( Deze informatie wordt eens per jaar geactualiseerd. Interne beheersing, Risk Management en Compliance zijn zeer belangrijk voor onze organisatie en dit heeft onze voortdurende aandacht. De afdeling Risk Management ondersteunt en adviseert de directie van KCM met betrekking tot de identificatie en management van de risico s van KCM. De afdeling ziet toe op het naleven van het risicobeleid, dat vastgesteld is door de risk management commissies en rapporteert hierover direct aan het managementteam van KCM, de relevante risicocommissies en de directie van Kempen & Co (KCO). De afdeling helpt bij de implementatie van de richtlijnen, voorschriften en interne beheersingsmaatregelen op het gebied van risk control. De afdeling rapporteert aan de CFO van KCO. De afdeling Compliance ziet toe op de naleving van de interne en externe wet- en regelgeving door de medewerkers van KCM. De afdeling ziet onder meer toe op het creëren van een hoog niveau van compliance-awareness binnen KCM. De afdeling Compliance opereert onafhankelijk en heeft een rechtstreekse rapportagelijn naar de voorzitter van de Directie van KCO. De Interne Accountants Dienst vervult een onafhankelijke toezichtfunctie ten behoeve van de directie van KCM en de managementteams van de business units. De Interne Accountants Dienst beoordeelt op gestructureerde wijze de opzet en werking van de interne beheersingsorganisatie en maakt hierbij gebruik van de reeds uitgevoerde risicoanalyses. De afdeling rapporteert hierover aan de directie en het managementteam van KCM. De afdelingen Risk Management, Compliance en Audit rapporteren tevens aan de Audit, Risk & Compliance Commissie. Binnen KCM is een aparte risicocommissie ingesteld, die verantwoordelijk voor het vaststellen van het beleid en de limieten op het gebied van de tegenpartijrisico s van fondsen en cliënten. Verder ziet deze commissie toe op de monitoring van deze risico s. Deze risicocommissie bestaat uit een directielid van KCM, de directeur Risk Management, de CIO van KCM, een vertegenwoordiger van Fiduciair Management en KCM-medewerkers die belast zijn met risicomanagement activiteiten. In het kader van de Basel II regelgeving dient KCM vanaf 1 januari 2008 te voldoen aan de vereisten met betrekking tot Pillar 2. Dit betreft met name het uitvoeren van een self assessment. Dit self assessmentproces wordt aangeduid met de term Internal Capital Assessment Proces (ICAAP). Dit houdt in het kort het volgende in: er wordt een risk self assessment uitgevoerd; de beheersingsmaatregelen, die de in de risk assessment genoemde risico s mitigeren, worden beschreven; het kapitaal dat eventueel extra moet worden aangehouden als buffer voor de resterende risico s wordt in beeld gebracht. Het uiteindelijke doel van het ICAAP is zowel de huidige als de toekomstige kapitaaltoereikendheid te beoordelen. KCM moet in staat zijn om zelfs in moeilijke marktomstandigheden de kapitaaltoereikendheid te handhaven. 12

13 In het kader van het ICAAP heeft KCM de relevante huidige en toekomstige materiële risico s geïdentificeerd en is de toekomstige kapitaaltoereikendheid geschat met behulp van scenarioanalyses. Van de in de ICAAP onderkende risico s zijn vooral de volgende risico s relevant. 1. Het risico bestaat dat door sterke koersdalingen van effecten over kortere of langere tijd het vermogen onder beheer afneemt. Hierdoor dalen de baten als gevolg van vermindering van beheerprovisie. De aard van de business van KCM brengt met zich mee, dat gekozen wordt voor een asset mix in de portefeuilles, waardoor sprake is van een diversificatie effect. Dit heeft doorgaans een dempend effect op de totale koersdaling. Verder zal KCM bij het optreden van dit scenario maatregelen nemen om de kosten te beperken. 2. Het risico bestaat dat cliënten schadeclaims indienen. Dit risico wordt gemitigeerd door verschillende maatregelen, waaronder het duidelijk vastleggen van afspraken met cliënten in investment management agreements. De pre- en post compliance controles die hieruit voortvloeien worden vrijwel volledig geautomatiseerd uitgevoerd. Uitsluitend de compliance officer is bevoegd geblokkeerde orders te accorderen. Daarnaast ziet de Risicocommissie KCM toe op de tegenpartijrisico s van fondsen en cliënten. KCM beschikt verder over een beschrijving van de administratieve organisatie. Het systeem van interne controle, als bedoeld in artikel 8 van het Besluit toezicht beleggingsinstellingen, voldoet aan de eisen van de Wet toezicht beleggingsinstellingen. De Beheerder heeft gedurende het verslagjaar 2009 vastgesteld dat de administratieve organisatie en het systeem van interne controle effectief en in overeenstemming met de beschrijving hebben gefunctioneerd. Dit wordt bevestigd door een SAS 70 type 2 rapport, dat is voorzien van een goedkeurende accountantsverklaring, afgegeven door de externe accountant. KCM heeft een toereikend toetsingsvermogen om doorlopend aan de prudentiële kapitaalvereisten van DNB te voldoen. Indien uit de berekening van de hoeveelheid benodigd kapitaal blijkt dat het aanwezige kapitaal zonder aanvullende maatregelen niet toereikend zal zijn, zullen in overleg met KCO en Van Lanschot Bankiers maatregelen worden genomen om het kapitaal aan te vullen. In het algemeen zal een eventueel kapitaal tekort opgeheven kunnen worden door kapitaalstortingen in KCM door KCO. KCM staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank N.V. (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). 13

14 Toelichting op de onderscheiden posten van de geconsolideerde balans en de winsten verliesrekening BALANS I Materiële vaste activa De gehanteerde afschrijvingspercentages luiden als volgt: Hard- en software, 20% per jaar Inventaris, 20% per jaar Het verloop van de materiële vaste activa is als volgt: H Stand begin boekjaar Cumulatieve afschrijvingen Boekwaarde Mutaties boekjaar Investeringen 9 81 Desinvesteringen 0 0 Afschrijvingen Stand einde verslagperiode Boekjaar 2010 Hardware Software Inventaris Totaal Stand 1 januari Investeringen Afschrijvingen Desinvesteringen Stand 30 juni Cumulatief Hardware Software Inventaris Totaal Aanschafwaarde Cumulatieve afschrijving Stand 30 juni

15 Hardware H Stand begin boekjaar Investeringen 0 10 Afschrijvingen Desinvesteringen 0 0 Stand einde verslagperiode Cumulatief Aanschafwaarde Cumulatieve afschrijvingen Stand einde verslagperiode Software Stand begin boekjaar Investeringen 0 71 Afschrijvingen Desinvesteringen 0 0 Stand einde verslagperiode Cumulatief Aanschafwaarde Cumulatieve afschrijvingen Stand einde verslagperiode Inventaris Stand begin boekjaar - 0 Investeringen 10 0 Afschrijvingen 1 0 Desinvesteringen 0 0 Stand einde verslagperiode 9 0 Cumulatief Aanschafwaarde Cumulatieve afschrijvingen Stand einde verslagperiode

16 II Financiële vaste activa Het verloop van de financiële vaste activa is als volgt: Deelnemingen Langlopende Totaal vordering Stand 1 januari 2010 Boekwaarde Stand 30 juni Deelnemingen H Stand begin boekjaar 0 36 Verkoop deelnemingen 0-36 Stand einde verslagperiode 0 0 Langlopende vordering H Stand begin boekjaar Mutatie langlopende vorderingen 0 0 Stand einde verslagperiode Medio 2009 zijn de deelnemingen Medsciences Capital B.V. en Medsciences Capital II B.V. verkocht aan Kempen AM NL B.V. tegen de boekwaarde die gelijk was aan de initiële verkrijgingsprijs. Onder de langlopende vorderingen is opgenomen: - Stortingen in het Partnership ( ) Het Partnership is een maatschap opgericht door de investment managers Kempen Capital Management N.V. en Kempen Capital Management UK Ltd. Deze maatschap treed op als manager van 3 beleggingsfondsen. Het resultaat welke door het Partnership wordt gerealiseerd wordt volledig doorverdeeld naar de investment managers Kempen Capital Management N.V. en Kempen Capital Management UK Ltd. 16

17 III Groepsmaatschappijen Betreft een verhouding met groepsmaatschappij Kempen & Co N.V. met een looptijd van korter dan een jaar. IV Kortlopende vorderingen en overlopende activa Beheervergoedingen Betreft het saldo van te vorderen en te betalen beheervergoeding met dezelfde wederpartijen welke gelijktijdig afgerekend worden met betrekking tot 2010 welke nog niet zijn afgerekend per 30 juni Overlopende activa Alle overlopende activa hebben een looptijd van korter dan een jaar. H Voorgeschoten bedragen huisfondsen Overige Totale overlopende activa V Eigen vermogen Gestort en opgevraagd aandelenkapitaal Het maatschappelijk aandelenkapitaal bedraagt ,- en is verdeeld in aandelen van 454,- nominaal. Hiervan zijn 200 aandelen geplaatst en volgestort. Overige reserves Het verloop van de overige reserves is als volgt: H Stand begin boekjaar Resultaat boekjaar Interim dividend Stand einde verslagperiode

18 VI Kortlopende schulden en overlopende passiva Beheervergoedingen Betreft de te betalen beheervergoedingen welke nog niet zijn afgerekend per 30 juni 2010 en welke niet verrekend kunnen worden met de openstaande vorderingen. Schulden aan groepsmaatschappij Betreft een verhouding met groepsmaatschappijen Kempen & Co N.V. en F. van Lanschot Bankiers N.V. met een looptijd van korter dan een jaar. Overige schulden en overlopende passiva Alle overige schulden en overlopende passiva hebben een looptijd van korter dan een jaar. Verbonden Partijen Alle transacties met verbonden partijen zijn marktconform verricht. WINST- EN VERLIESREKENING VII Beheervergoedingen De beheervergoedingen zijn in de eerste helft van 2010 ten opzichte van de eerste helft van 2009 gestegen met 21 % en is als volgt te specificeren: H H Management/administrator fee Performance fee Totaal Beheervergoedingen VIII Overige Baten De overige baten bestaan voornamelijk uit vergoedingen voor vermogensbeheeradministratie. 18

19 IX Personeelskosten Deze post bestaat uit: H H Salarissen Sociale lasten Pensioenlasten Overige personeelskosten Totaal Personeelskosten De aan de verslagperiode toe te rekenen pensioenlasten worden door het groepshoofd doorbelast aan de vennootschap op basis van het aantal werkzame personeelsleden. Kempen & Co N.V. draagt de verplichtingen uit hoofde van de overeengekomen pensioenregeling met personeelsleden. Personeelskosten betreffen door Kempen & Co N.V. doorberekende vaste salariskosten. Gemiddeld aantal personeelsleden De personeelsleden, werkzaam voor de vennootschap, zijn in dienst bij Kempen & Co N.V. Over de periode 1 januari tot en met 30 juni 2010 betroffen dit gemiddeld 113,8 personeelsleden (2009: 108). De totale personeelskosten worden intern doorbelast. 19

20 X Overige bedrijfskosten H H Deze post bestaat uit: Huisvestingskosten Nieuwsdiensten ICT kosten Commerciële kosten Overige bedrijfskosten Totaal bedrijfskosten De overige bedrijfskosten bestaan vooral uit doorbelastingen van de kosten van de stafafdelingen van Kempen & Co N.V. XI Renteresultaat De rentebaten hebben betrekking op liquide middelen aangehouden bij groepsmaatschappijen. De liquide middelen worden tegen marktconforme voorwaarden aangehouden. XII Belastingen De belastingen zijn berekend tegen een tarief van 25,5% (2008: 25,5%). 20

21 ENKELVOUDIGE JAARREKENING

22 Enkelvoudige Balans per 30 juni 2010 (na voorstel resultaatbestemming) Activa Materiële vaste activa Bedrijfsmiddelen Financiële vaste activa Deelnemingen I Langlopende vorderingen Kortlopende vorderingen en overlopende activa Te ontvangen beheervergoedingen Vordering op Groepsmaatschappij Overlopende activa Liquide middelen 8 90 Passiva Eigen vermogen Gestort en opgevraagd aandelenkapitaal Overige reserves Achtergestelde lening - - Kortlopende schulden en overlopende passiva Te betalen beheervergoedingen Schulden aan groepsmaatschappij Overige schulden en overlopende passiva Amsterdam, 27 juli De Directie, P.A.M. Gerla H.Th. Luttenberg 22

23 Enkelvoudige Winst- en verliesrekening over het eerste halfjaar 2010 Eerste halfjaar 2010 Eerste halfjaar 2009 Baten Beheervergoedingen Overige Baten Totaal baten Lasten Personeelskosten Afschrijvingen op materiële vaste activa Overige bedrijfskosten Totaal Lasten Bedrijfsresultaat Renteresultaat Resultaat voor belastingen Belastingen (1.525) (1.075) Resultaat deelnemingen I (1) 9 Resultaat na belastingen

24 Toelichting op de enkelvoudige balans en de winst- en verliesrekening Algemene grondslagen voor de opstelling van de enkelvoudige jaarrekening Algemeen De enkelvoudige jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving, uitgegeven door de Raad voor de Jaarverslaggeving. De grondslagen van waardering en van resultaatbepaling voor de enkelvoudige jaarrekening en de geconsolideerde jaarrekening zijn gelijk. Deelnemingen in groepsmaatschappijen worden gewaardeerd volgens de nettovermogenswaarde. Voor de grondslagen van de waardering van activa en passiva en voor de bepaling van het resultaat wordt verwezen naar de op pagina 8 tot en met 10 opgenomen toelichting op de geconsolideerde balans. Toelichting op de onderscheiden posten van de enkelvoudige balans I Financiële vaste activa Onder de deelnemingen zijn de volgende vennootschappen opgenomen: - MedSciences Capital Management B.V., Amsterdam Het verloop van de financiële vaste activa is als volgt: MedSciences Capital Management B.V. MedSciences Capital B.V. MedSciences Capital II B.V. Totaal Stand 1 januari Verkoop deelnemingen Resultaat deelnemingen Stand 30 juni H Stand begin boekjaar Aan-/verkoop deelnemingen 0-36 Resultaat deelnemingen Stand einde boekjaar

25 Overige gegevens Resultaatbestemming Conform artikel 31 lid 1 van de statuten van de vennootschap staat de winst ter vrije beschikking van de algemene vergadering van aandeelhouders, voor zover de overige reserves daarvoor toereikend zijn en geen verplichte dotatie aan de wettelijke reserve hoeft te worden verricht. Gebeurtenissen na balansdatum Er hebben geen gebeurtenissen na balansdatum plaatsgevonden. 25