KEMPEN CAPITAL MANAGEMENT N.V. AMSTERDAM JAARVERSLAG 2012

Transcriptie

1 KEMPEN CAPITAL MANAGEMENT N.V. AMSTERDAM JAARVERSLAG 2012 Kempen Capital Management N.V. Beethovenstraat 300 Postbus AR Amsterdam Institutioneel vermogensbeheer Telefoon + 31 (0) Fax + 31 (0)

2 Verslag van de directie...3 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING Geconsolideerde balans per 31 december Geconsolideerde Winst- en verliesrekening over Toelichting op de geconsolideerde balans en de winst- en verliesrekening...11 Interne beheersing...13 Toelichting op de onderscheiden posten van de geconsolideerde balans en de winst- en verliesrekening...15 ENKELVOUDIGE JAARREKENING Enkelvoudige Balans per 31 december Enkelvoudige Winst- en verliesrekening over Toelichting op de enkelvoudige balans en de winst- en verliesrekening...24 Bezoldiging directie...25 Kosten accountant...25 Overige gegevens...26 Resultaatbestemming...26 Gebeurtenissen na balansdatum...26 Controleverklaring

3 Verslag van de directie Profiel Kempen Capital Management Kempen Capital Management N.V. (KCM) is een volledige dochter van Kempen & Co (KCO), op haar beurt is Kempen & Co een dochter van Van Lanschot Bankiers (VLB). KCM levert vermogensbeheerdiensten. KCM richt zich op niche strategieën en beheert portefeuilles van Europese aandelen, obligaties (credits), onroerendgoedaandelen en alternatieve beleggingsvormen voor institutionele beleggers in de vorm van mandaten en beleggingsfondsen. Daarnaast biedt KCM Client Solutions aan. Client Solutions levert een totale beleggingsoplossing waarbij de doelstellingen respectievelijk verplichtingen van de klant centraal staan. Voor institutionele beleggers biedt KCM Client Solutions aan als Fiduciair Manager. Fiduciair Management biedt een integrale beleggingsoplossing voor Nederlandse pensioenfondsen, verzekeringsmaatschappijen en Verenigingen en Stichtingen. KCM streeft er naar een gespecialiseerde vermogensbeheerder van wereldklasse te zijn, die beoogt de verwachtingen van haar klanten te overtreffen. KCM bouwt aan lange termijn partnerships met haar klanten en dienstverleners gebaseerd op transparantie en vertrouwen. Resultaat Over de verslagperiode, die de periode 1 januari tot en met 31 december 2012 omvat, heeft de vennootschap een resultaat behaald van (). Het vermogen onder beheer steeg van 22,9 mrd naar 28,3 mrd (+23,6%). Het nieuw toevertrouwd vermogen groeide met 2,6 mrd en koersbewegingen zorgden voor een aanwas van eveneens 2,8 mrd. Ontwikkeling macro economische omgeving en financiële markten in 2012 De economische ontwikkelingen in de eerste helft van 2012 lieten een wisselend en tegengesteld beeld zien. In het eerste kwartaal overheerste het positivisme op de financiële markten voor wat betreft de verwachtingen voor de economische groei in Europa en werd dat positivisme ook nog eens gesteund door de liquiditeitsinjecties van de ECB. In het tweede kwartaal daarentegen gebeurde het tegenovergestelde. Negativisme overheerste nadat duidelijk werd dat de mondiale groei snel afkoelde en de eurocrisis weer oplaaide. Als indicatoren hiervoor kunnen de terugval in het producentenvertrouwen en de flinke stijging van het renteverschil van de kapitaalmarktrente in Spanje en Italië met Duitsland genomen worden. De groeicijfers voor de Eurozone toonden dat de divergentie tussen de kernlanden en de periferie alleen maar toenam. Dit ging gepaard met grote kapitaalstromen van Zuid naar Noord Europa. Afgezien van een aantal voorzichtige stappen richting een bankenunie konden Europese politici dit (in de kern) vertrouwensprobleem niet echt adresseren, liep de werkloosheid in Zuid Europa verder op en verslechterde de economie aldaar verder. Door de vasthoudendheid van de ECB werd in de tweede helft van 2012 een nieuwe eurocrisis (wederom door de problemen in Griekenland) bezworen. Besloten werd een derde pakket ter grootte van 44 miljard ter beschikking te stellen. Voorts wordt de rente op de leningen van het eerste steunpakket verlaagd met 100 basispunten naar Euribor +50. De rentebetalingen op het tweede pakket werden uitgesteld met 10 jaar en de looptijd ervan werd verlengd met 15 jaar. Griekenland kocht, gefinancierd door de European Financial Stability Facility (EFSF), uitstaande schuld op tegen een koers van 33,8%. Dit alles moet ertoe leiden dat de Griekse schuld in 2022 lager zal zijn dan 110% van het BNP. De vrees voor het uiteenvallen van de euro nam door deze en eerdere acties af. De spread tussen Duitsland (waar per saldo de kapitaalmarktrente 5 basispunten daalde) en de overige landen uit de eurozone daalde. De spread tussen Duitsland en Spanje daalde 60 basispunten. Deze daling en de onduidelijkheid over de voorwaarden waaraan het land moet voldoen zorgden ervoor dat Spanje geen formele hulpaanvraag indiende bij de europartners. Dat gebeurde wel voor de Spaanse banken die in de loop van december 40 miljard steun ontvingen. 3

4 De downgrade van Frankrijk door Moody s van AAA naar AA+ met een negatief vooruitzicht en de daarop volgende afwaardering van de EFSF zorgden ervoor dat ultimo 2012 in de eurozone alleen Duitsland, Nederland, Finland en Luxemburg nog een AAA-rating hebben. De economische groei in de VS was in de eerste helft van 2012 redelijk stabiel maar koelde wel snel af. De zwakke consumentenuitgaven in de VS waren hier met name debet aan. Het afbouwen van schulden drukte de consumptieve bestedingen en bovendien viel in de eerste 6 maanden het herstel van de werkgelegenheid tegen. Positieve factoren waren de dalende energieprijzen, een voorzichtig herstellende huizenmarkt en de goede financiële situatie van de bedrijven. De FED beperkte haar monetaire beleid tot het verlengen van Operation Twist. In het vierde kwartaal van 2012 stonden de presidentsverkiezingen in de VS centraal. De verkiezingen in de VS veranderden niets in de politieke verhoudingen in dit land. Obama won zijn tweede ambtstermijn en begon voortvarend aan de onderhandelingen over de zogenaamde fiscal cliff. Pas op 1 januari 2013 vonden de partijen elkaar en werd deze mogelijke reden voor een nieuwe recessie afgewend, waardoor er sprake was van opluchting op de financiële markten. In China koelde de groei in de eerste helft van 2012 ook verder af. De eurocrisis speelde de exportsector parten en de binnenlandse investeringen vielen terug. Om een harde landing in jaar waarin het leiderschap wisselde te voorkomen is de overheid zowel fiscaal als monetair de economie gaan stimuleren. De Chinese economie kon hier uiteindelijk ook van profiteren. Was over het derde kwartaal nog sprake van een groei van 7,4%, over het vierde kwartaal groeide de economie alweer met 7,9%. Hoewel de groei over het gehele jaar genomen het zwakste niveau in de laatste 13 jaar is, geven de cijfers over het 4 e kwartaal voor wat betreft de groei maar ook de industriële productie (december +10,3%) reden te vooronderstellen dat het aldaar economisch weer beter gaat. Wereldwijd lieten aandelenindices in 2012 een positief rendement zien. De MSCI World Index steeg in eurotermen 16,8%, waarbij vooral het eerste en derde kwartaal duidelijk positief waren. Vooral in de eerste maanden van 2012 heerste er een positieve stemming op de aandelenbeurzen omdat beleggers bereid waren meer risico te nemen. Daarbij presteerden de cyclische sectoren zoals basismaterialen, financiële dienstverlening en luxe consumentengoederen het best. Defensieve sectoren (telecommunicatie, nutsvoorzieningen en dagelijkse consumentengoederen) deden het aanzienlijk minder. In maart echter keerden beleggers terug naar de oude vertrouwde defensief geachte ondernemingen en derhalve liet het tweede kwartaal een ander beeld zien op de aandelenbeurzen. Telecommunicatie, gezondheidszorg en nutsbedrijven presteerden uitstekend, terwijl basismaterialen, industriële waarden en informatietechnologie het aanzienlijk slechter deden. In de tweede helft van het verslagjaar was het beeld zoals in de eerste maanden van het jaar. Beleggers gaven de voorkeur aan financiële instellingen, informatietechnologie en luxe consumentengoederen en telecommunicatie en nutsbedrijven presteerden ondermaats. Macro-economische ontwikkelingen domineerden ook het sentiment op de aandelenmarkten in De bezorgdheid over de situatie in Griekenland - met name over het feit of het land in de eurozone blijft of niet- was voor de aandelenmarkten met name de bepalende sentimentsfactor. Beleggers maakten zich zorgen over de gevolgen voor de Europese economie en de toekomst van de euro. Eind juli werd deze vrees voor een groot deel weggenomen toen ECB-president Draghi verklaarde dat de ECB alles zal doen wat nodig is om de euro te redden. De aandelenmarkten kregen een flinke impuls door zijn uitlatingen. 4

5 Gedurende het jaar lieten veel ondernemingen zich voorzichtig uit met betrekking tot hun vooruitzichten. Die terughoudendheid had grotendeels betrekking op de nog heersende onzekerheid in de eurozone en de gevolgen daarvan op de economie. Diverse ondernemingen verlaagden hun prognoses vanwege deze onzekerheid. Echter, al met al waren de ondernemingsresultaten niet zo slecht als door analisten en beleggers werd gevreesd. Ondanks alle genoemde onzekerheid presteerden de aandelenmarkten in Europa over het jaar 2012 goed. De relevante MSCI index voor Europa steeg met ruim 16%. In lokale valuta presteerde de VS in lijn met Europa, terwijl de MSCI indices voor Japan (+21,8%) en vooral Hongkong (+27,5%) zeer sterk presteerden. Niche strategieën Over de verslagperiode behaalden de beleggingsfondsen waarover KCM directie en beheer voert in alle beleggingscategorieën een positief absoluut resultaat. De relatieve performance van deze beleggingsfondsen was positief, een uniek resultaat. De dividendstrategie bleef onverminderd in de belangstelling van binnen- en buitenlandse beleggers staan. Het Kempen Global High Dividend Fund groeide van 969,4 mln ultimo december tot 1.457,1 mln eind december (+50%). Ook de Luxemburgse variant van dit fonds kon zich in toenemende belangstelling verheugen. Vanuit Engeland werd er onder meer vanuit een semi-overheidsinstelling in de Luxemburgse variant geparticipeerd. Bijzonder noemenswaardig zijn ook de mandaten die door een grote Nederlandse Fiduciair Manager en een Fins pensioenfonds voor het beheer van een portefeuille in Europese credits aan KCM gegeven werden. Ook hebben enkele institutionele beleggers in de laatste maand van 2012 aangegeven dat zij in de eerste maanden van 2013 een mandaat aan KCM zullen toevertrouwen. Zo heeft het Franse staatspensioenfonds FRR aan KCM een (additioneel) mandaat toegekend in Europese smallcap beleggingen op basis van ESG beginselen. De samenwerking met Research Affiliates op het gebied van Fundamental Indexation kreeg in juni verder gestalte door middel van de introductie van het Kempen (Lux) Global Sovereign Fundamental Index Fund in Luxemburg. Kort na de introductie is het Kempen Global Bond Fund gefuseerd met dit nieuw geïntroduceerde fonds. KCM zal zich voortaan voor wat betreft staatsobligaties in haar strategieën op een fundamentele aanpak baseren. Ultimo december 2012 was er in de niche strategieën 10,0 mrd onder beheer, hetgeen een stijging is van bijna 20% ten opzichte van eind Client Solutions, Fiduciair Management KCM heeft in de verslagperiode opnieuw in naam aansprekende nieuwe institutionele klanten aan haar klantenkring mogen toevoegen. Bijzonder vermeldenswaardig is de overeenkomst met het bedrijfstakpensioenfonds voor het Slagersbedrijf, die kort na afloop van de vorige verslagperiode werd getekend. KCM is in de tweede helft van 2012 met het beheer van het pensioenvermogen ( 1,5 mrd) begonnen. Pensioenfonds Van Lanschot centraliseerde in de tweede helft van de verslagperiode al haar pensioenfondsbeleggingen bij KCM. In de afgelopen verslagperiode is bij Client Solutions veel aandacht besteed aan de bijzondere eisen die aan onze klanten worden gesteld als het gevolg van veranderende regelgeving, te denken valt hier onder meer aan wat de effecten van Solvency II voor onze klantengroep van verzekeraars in het kader van de geboden vermogensbeheerdiensten betekenen. Toenemende transparantie eisen voor deze groep maar ook voor de pensioenfondsen, de zogenaamde look through stellen uitdagende eisen aan de vermogensbeheerindustrie. Uitdagingen die voor kleinere pensioenfondsen vaak teveel zijn. Met als gevolg dat deze zich aansluiten bij bedrijfstakpensioenfondsen of kiezen voor een verzekerde regeling. Dit zijn ook de redenen waardoor KCM van wat kleinere pensioenfondsen als klant afscheid heeft moeten nemen. Ultimo december 2012 was er bij Client Solutions 18,3 mrd onder beheer, hetgeen een stijging betekende van 18% ten opzichte van de 15,0 mrd eind

6 Organisatie Voor de klanten van KCM is niet alleen een goede performance, maar ook een tijdige en uitgebreide en transparante rapportage daarover van groot belang. Bovendien moet KCM voor haar fiduciaire klantenoplossing in staat zijn rapportages van andere vermogensbeheerders in de hare te consolideren en op allerlei gebied een monitor functie kunnen uitoefenen. Daarnaast vraagt een stortvloed van nieuwe regels continue aanpassing van systemen en processen. Dat vraagt een constante aandacht voor systeem-upgrades, uitrollen van nieuwe modules en verdere automatisering van handmatige processen. Dit maakt dat KCM besloten heeft een nieuw front office systeem aan te schaffen, dat de gebruikers in staat stelt zoveel als mogelijk aan functionaliteiten uit één systeem te halen. De Raad van Bestuur van VLB besloot aan het eind van 2011 dat alle beleggingsactiviteiten voor haar vermogensbeheerklanten gecentraliseerd dienen te worden bij KCM. Dat betekende dat de teams die beleggingsportefeuilles construeren voor de particuliere klanten, het team dat de adviesportefeuilles samenstelt en daar bijbehorende informatie verzorgt alsmede de administratie voor de vermogensbeheerklanten bij KCM moesten worden ondergebracht. In totaal ging het daarbij om 24 ftes. Formeel zijn de werknemers van VLB die deze taken uitvoeren per 1 juli bij Kempen in dienst getreden. De feitelijke overgang van de werkplekken heeft medio oktober plaatsgevonden. De migratie van de systemen naar de KCM systeemomgeving is per eind van de verslagperiode succesvol uitgevoerd. Duurzaamheid en governance-beleid In samenwerking met het Zweedse GES Investment Services (GES) heeft KCM in 2009 een integrale duurzame beleggingsoplossing gelanceerd: engagement via beleggingsfondsen. Deze nieuwe propositie is gebaseerd op specialisatie en actieve dialoog. Ondernemingen die in verband worden gebracht met betrokkenheid bij kinderarbeid, corruptie of schending van mensenrechten, worden daarop aangesproken. Dit heeft al veel positieve resultaten opgeleverd. GES beoordeelt niet alleen de fondsen van externe managers, maar onderwerpt ook de door KCM beheerde beleggingsfondsen aan een kritisch onderzoek. Hierdoor levert KCM via haar specialisaties een actieve bijdrage aan de verbetering van corporate governance en de bewustwording van duurzaamheid. Teneinde onze klanten op de hoogte te houden van ons duurzaamheidbeleid en de activiteiten die KCM in samenwerking met GES heeft ontplooid is er een duurzaamheidverslag gepubliceerd, dit Annual Sustainability Report wordt vanaf verslagjaar 2012 geaudit door de externe auditor van VLB en zal na publicatie te raadplegen zijn op onze website. De groei die KCM doormaakt en de toenemende activiteiten die gemoeid zijn de uitvoering van het duurzame beleid dat KCM heeft geformuleerd en de meer frequentere voortgangsrapportage hierover die onze klanten wensen heeft de directie van KCM doen besluiten een ESG -functionaris aan te stellen. Deze zal in het eerste kwartaal van 2013 haar functie gaan uitoefenen. Vooruitzichten Hoewel de ontwikkelingen op de financiële markten voor een groot deel bepalend zijn voor de resultaten van KCM bieden de relatief goede performance, uitstekende gemotiveerde medewerkers, goede systemen, persoonlijke binding met cliënten, de reeds toegezegde mandaten en de relatief gunstige marktomstandigheden vooruitzichten voor verdere groei in Op grond van deze vooruitzichten ziet de Directie het lopende boekjaar met vertrouwen tegemoet 6

7 Risico s en onzekerheden Uit de jaarlijkse beoordeling van de risico s binnen KCM is gebleken dat de krediet-, liquiditeit-, markt-, rente- en valutarisico s niet materieel zijn. Voor KCM zijn de operationele en de strategische risico s van belang. Ten einde deze risico s te mitigeren zijn adequate beheersmaatregelen getroffen. In de jaarrekening wordt een uitgebreide toelichting van de interne beheersmaatregelen gegeven. Kasstromen en financieringsbehoefte De directie verwacht voor de komende jaren een positieve vrije kasstroom. Hierdoor kan zij voorzien in haar financieringsbehoefte en zal geen beroep hoeven te doen op gelieerde ondernemingen of de kapitaalmarkt. Amsterdam, 20 maart 2013 De Directie, P.A.M. Gerla H.Th. Luttenberg 7

8 GECONSOLIDEERDE JAARREKENING

9 Geconsolideerde balans per 31 december 2012 (na voorstel resultaatbestemming) Activa Materiële vaste activa I Bedrijfsmiddelen Vordering op verbonden partijen II Kortlopende vorderingen en overlopende activa III Te ontvangen beheervergoedingen Overige vorderingen en overlopende activa Liquide middelen IV Passiva Eigen vermogen V Gestort en opgevraagd aandelenkapitaal Overige reserves Kortlopende schulden en overlopende passiva VI Te betalen beheervergoedingen Schulden aan verbonden partijen Overige schulden en overlopende passiva

10 Geconsolideerde Winst- en verliesrekening over Baten Beheervergoedingen VII Overige baten VIII Totaal Baten Lasten Personeelskosten IX Afschrijvingen op materiële vaste activa I Overige bedrijfskosten X Totaal Lasten Bedrijfsresultaat Rentebaten - 2 Renteresultaat - 2 Resultaat voor belastingen Belastingen XI (6.172) (4.318) Resultaat na belastingen XII

11 Toelichting op de geconsolideerde balans en de winst- en verliesrekening Algemene grondslagen voor de opstelling van de geconsolideerde jaarrekening Algemeen De vennootschap heeft ten doel het beheren en administreren van vermogens van derden, het verstrekken van adviezen, alsmede het deelnemen in, het voeren van beheer over en het financieren van andere ondernemingen en vennootschappen. De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving, uitgegeven door de Raad voor de Jaarverslaggeving. De jaarrekening is opgesteld in euro s. Groepsverhoudingen Vanaf begin januari 2007 is Kempen & Co N.V. (indirect) eigendom van Van Lanschot Bankiers N.V. Kempen Capital Management N.V. is een 100% dochter van Kempen & Co N.V. In de financiële verslaglegging van Van Lanschot Bankiers N.V. worden de financiële gegevens van de vennootschap integraal opgenomen. Operationeel is de vennootschap nauw verbonden met Kempen & Co N.V. Nagenoeg alle kosten die in de resultatenrekening zijn opgenomen betreffen dan ook doorbelastingen van Kempen & Co N.V. Van Lanschot Bankiers N.V., Van Lanschot Bankiers België, Kempen & Co N.V., Kempen Capital Management UK Ltd. zijn verbonden partijen van Kempen Capital Management N.V. Consolidatie In de consolidatie worden opgenomen de financiële gegevens van Kempen Capital Management N.V. en haar groepsmaatschappijen. Groepsmaatschappij is een rechtspersoon waarin Kempen Capital Management N.V. beslissende zeggenschap, direct of indirect, kan uitoefenen doordat zij beschikt over de meerderheid van de stemrechten of op enig andere wijze de financiële en operationele activiteiten kan beheersen. Intercompany-transacties en de daaruit voortvloeiende resultaten en onderlinge vorderingen en schulden tussen groepsmaatschappijen worden geëlimineerd. Waarderingsgrondslagen van groepsmaatschappijen en andere in de consolidatie opgenomen rechtspersonen zijn waar nodig gewijzigd om aansluiting te krijgen bij de geldende waarderingsgrondslagen voor de groep. Kempen Capital Management N.V. houdt een belang van 100% van de aandelen in MedSciences Capital Management B.V. Verbonden partijen Alle groepsmaatschappijen, zoals opgenomen in bovenstaande paragraaf worden aangemerkt als verbonden partij. Transacties tussen groepsmaatschappijen worden in de consolidatie geëlimineerd. Verder is ook het groepshoofd Kempen & Co N.V. aangemerkt als verbonden partij. Kasstroomoverzicht Het kapitaal van Kempen Capital Management N.V. wordt indirect volledig verschaft door van Lanschot Bankiers N.V welke een kasstroomoverzicht opstelt, dat is opgenomen in een jaarrekening die in Nederland bij het handelsregister gedeponeerd wordt. Overeenkomstig artikel van de Richtlijnen van de Jaarverslaggeving is er geen kasstroomoverzicht opgesteld voor Kempen Capital Management N.V. 11

12 Grondslagen voor de waardering van de activa en passiva en voor de bepaling van het resultaat Algemeen Activa en passiva worden in het algemeen gewaardeerd tegen de verkrijgings- of vervaardigingsprijs. Indien geen specifieke waarderingsgrondslag is vermeld, vindt waardering plaats tegen de verkrijgingsprijs. In de balans, de winst-en-verliesrekening zijn referenties opgenomen, waarmee wordt verwezen naar de toelichting. Materiële vaste activa De in de onderneming aangewende duurzame bedrijfsmiddelen zijn gewaardeerd tegen aanschafwaarde, minus afschrijvingen berekend op basis van de geschatte economische levensduur en rekeninghoudend met een eventuele restwaarde. Financiële vaste activa Deelnemingen waarin invloed van betekenis kan worden uitgeoefend worden gewaardeerd op basis van de netto vermogenswaarde methode. Langlopende vorderingen Langlopende vorderingen worden gewaardeerd tegen de verkrijgingsprijs. Indien noodzakelijk worden individuele vorderingen voorzien. Vorderingen op verbonden partijen Vorderingen op groepsmaatschappijen worden gewaardeerd tegen de aflossingswaarde. Indien noodzakelijk worden individuele vorderingen voorzien. Baten en lasten Baten en lasten worden toegerekend aan het boekjaar waarop zij betrekking hebben, ongeacht of zij tot ontvangsten en uitgaven in dat boekjaar hebben geleid. Verliezen en risico s, die hun oorsprong hebben in het boekjaar, worden aan het betreffende boekjaar toegerekend. Belastingen De belastingen worden berekend over het resultaat vóór belastingen. De vennootschap vormt een fiscale eenheid met Kempen & Co N.V. Door Kempen & Co N.V. wordt met de vennootschap afgerekend op basis van het commerciële resultaat. 12

13 Interne beheersing Interne beheersing, risk management en compliance zijn zeer belangrijk voor onze organisatie en dit heeft onze voortdurende aandacht. De afdeling Risk Management van KCO ondersteunt en adviseert de directie van KCM met betrekking tot de identificatie en management van de risico s van KCM. Deze afdeling ziet toe op het naleven van het risicobeleid, dat vastgesteld is door de risk management commissies en rapporteert hierover direct aan het managementteam van KCM, de relevante risicocommissies en de directie van KCO. De afdeling helpt bij de implementatie van richtlijnen, voorschriften en interne beheersingsmaatregelen op het gebied van risk control. De afdeling rapporteert aan de CFO van KCO. In oktober 2012 heeft de directie van KCM een directeur Risk Management (voor KCM) benoemd. Deze functionaris zal vorm gaan geven aan de verdere ontwikkeling van onafhankelijk risk management binnen KCM. De directeur Risk Management KCM rapporteert aan de directie van KCM. De afdeling Compliance ziet toe op de naleving van de interne regelgeving en externe wet- en regelgeving door de medewerkers van KCM. De afdeling ziet onder meer toe op het creëren van een hoog niveau van compliance-awareness binnen KCM. De afdeling Compliance opereert onafhankelijk en heeft een rechtstreekse rapportagelijn naar de voorzitter van de directie van KCO. De Interne Accountants Dienst ( IAD ) van KCO vervult een onafhankelijke toezichtfunctie ten behoeve van de directie en managementteam van KCM. De IAD beoordeelt op gestructureerde wijze de opzet en werking van de interne beheersingsorganisatie en maakt hierbij gebruik van de reeds uitgevoerde risicoanalyses ten aanzien van de processen. De afdeling rapporteert hierover aan de directie en het managementteam van KCM. De afdelingen Risk Management, Compliance en Interne Accountants Dienst van KCO rapporteren tevens aan de Audit, Risk & Compliance Commissie van KCO. Binnen KCM is een aparte risicocommissie ingesteld, die verantwoordelijk voor het vaststellen van het beleid en de limieten op het gebied van de tegenpartijrisico s van fondsen en cliënten. Verder ziet deze commissie toe op de monitoring van deze risico s. Deze risicocommissie bestaat uit een directielid van KCM, de directeur Risk Management KCO, de directeur Risk Management KCM (vanaf 2012), de CIO van KCM, een vertegenwoordiger van Fiduciair Management en een KCM Business Risk Officer. KCM voert jaarlijks een self assessment uit. Dit self assessmentproces wordt aangeduid met de term Internal Capital Adequacy Assessment Proces (ICAAP). Dit houdt in het kort het volgende in: er wordt een risk self assessment uitgevoerd; de beheersingsmaatregelen, die de in de risk assessment genoemde risico s mitigeren, worden beschreven; het kapitaal dat eventueel extra moet worden aangehouden als buffer voor de resterende risico s wordt in beeld gebracht. Het uiteindelijke doel van het ICAAP is zowel de huidige als de toekomstige kapitaaltoereikendheid te beoordelen. KCM wil in staat zijn om zelfs in moeilijke marktomstandigheden de kapitaaltoereikendheid te handhaven. 13

14 In het kader van het ICAAP heeft KCM de relevante huidige en toekomstige materiële risico s geïdentificeerd en is de toekomstige kapitaaltoereikendheid geschat met behulp van scenarioanalyses. Van de in de ICAAP onderkende risico s zijn vooral de volgende risico s relevant. 1. Het risico bestaat dat door sterke koersdalingen van effecten over kortere of langere tijd het vermogen onder beheer afneemt. Hierdoor dalen de baten als gevolg van vermindering van beheerprovisie. De aard van de business van KCM brengt met zich mee dat gekozen wordt voor een asset mix in de portefeuilles waardoor sprake is van een diversificatie effect. Dit heeft doorgaans een dempend effect op de totale koersdaling. Verder zal KCM bij het optreden van dit scenario maatregelen nemen om de kosten te beperken. 2. Het risico bestaat dat cliënten schadeclaims indienen. Dit risico wordt gemitigeerd door verschillende maatregelen, waaronder het duidelijk vastleggen van afspraken met cliënten in investment management agreements. De pre- en post compliance controles die hieruit voortvloeien worden vrijwel volledig geautomatiseerd uitgevoerd. Uitsluitend de business risk officer of de compliance officer zijn bevoegd geblokkeerde orders te accorderen. Daarnaast ziet de Risicocommissie KCM toe op de tegenpartijrisico s van fondsen en cliënten. 3. Het risico bestaat dat fouten worden gemaakt bij het uitvoeren van transacties. Dit risico wordt gemitigeerd door zoveel mogelijk STP-processing te gebruiken en adequate interne controles in te richten. Op belangrijke punten in de processen worden 4-ogen controles uitgevoerd. KCM beschikt verder over een beschrijving van de administratieve organisatie en een systeem van interne controle. De directie heeft gedurende het verslagjaar 2012 vastgesteld dat de administratieve organisatie en het systeem van interne controle effectief en in overeenstemming met de beschrijving hebben gefunctioneerd. Dit wordt bevestigd door een ISAE 3402 rapport over 2012, dat is voorzien van een goedkeurende accountantsverklaring, afgegeven door de externe accountant. KCM heeft een toereikend toetsingsvermogen om doorlopend aan de prudentiële kapitaalvereisten van De Nederlandsche Bank (DNB) te voldoen. Indien uit de berekening van de hoeveelheid benodigd kapitaal blijkt dat het aanwezige kapitaal zonder aanvullende maatregelen niet toereikend zal zijn, zullen in overleg met KCO en VLB maatregelen worden genomen om het kapitaal aan te vullen. In het algemeen zal een eventueel kapitaaltekort opgeheven kunnen worden door kapitaalstortingen in KCM door KCO. KCM staat onder toezicht van de DNB en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). 14

15 Toelichting op de onderscheiden posten van de geconsolideerde balans en de winst- en verliesrekening BALANS I Materiële vaste activa De gehanteerde afschrijvingspercentages luiden als volgt: Hard- en software, 20% per jaar Inventaris, 20% per jaar Verbouwing, 20% per jaar Het verloop van de materiële vaste activa is als volgt: Stand begin boekjaar Cumulatieve afschrijvingen Boekwaarde Mutaties boekjaar Investeringen Desinvesteringen - - Afschrijvingen Stand einde boekjaar Boekjaar 2012 X Hardware Software Inventaris Verbouwing Totaal Stand 1 januari Investeringen - 71 (5) - 66 Afschrijvingen Stand 31 december Cumulatief X Hardware Software Inventaris Verbouwing Totaal Aanschafwaarde Cumulatieve afschrijving Stand 31 december

16 Hardware Stand begin boekjaar Investeringen - 5 Afschrijvingen Stand einde boekjaar 7 20 Cumulatief Aanschafwaarde Cumulatieve afschrijvingen Stand einde boekjaar 7 20 Software Stand begin boekjaar Investeringen Afschrijvingen Stand einde boekjaar Cumulatief Aanschafwaarde Cumulatieve afschrijvingen Stand einde boekjaar Inventaris Stand begin boekjaar 7 9 Investeringen - - Desinvesteringen 5 Afschrijvingen 2 2 Stand einde boekjaar - 7 Cumulatief Aanschafwaarde - 10 Cumulatieve afschrijvingen - 3 Stand einde boekjaar

17 Verbouwing Stand begin boekjaar 63 - Investeringen - 75 Afschrijvingen Stand einde boekjaar Cumulatief Aanschafwaarde Cumulatieve afschrijvingen Stand einde boekjaar II Vordering op verbonden partijen Betreft een verhouding met verbonden partijen Van Lanschot Bankiers N.V. en Kempen & Co N.V. met een looptijd van korter dan een jaar. III Kortlopende vorderingen en overlopende activa Te ontvangen beheervergoedingen Betreft het saldo van te vorderen beheervergoedingen en te betalen kortingen met dezelfde wederpartijen welke gelijktijdig afgerekend worden met betrekking tot Overige vorderingen en overlopende activa Alle overige vorderingen en overlopende activa hebben een looptijd van korter dan een jaar Voorgeschoten bedragen huisfondsen 15 1 Kortlopende vordering Partnership Overige Totale overige vorderingen en overlopende activa IV Liquide middelen Liquide middelen bestaan uit banktegoeden met een looptijd korter dan twaalf maanden. V Eigen vermogen Gestort en opgevraagd aandelenkapitaal Het maatschappelijk aandelenkapitaal bedraagt ,- en is verdeeld in aandelen van 454,- nominaal. Hiervan zijn 202 aandelen geplaatst en volgestort. 17

18 Overige reserves Het verloop van de overige reserves is als volgt: Stand begin boekjaar Resultaat boekjaar Dividend uitkering Stand einde boekjaar VI Kortlopende schulden en overlopende passiva Beheervergoedingen Betreft de te betalen beheervergoedingen welke nog niet zijn afgerekend per 31 december 2012 en welke niet verrekend kunnen worden met de openstaande vorderingen. Schulden aan verbonden partijen Betreft een verhouding met verbonden partijen Kempen & Co N.V. en F. van Lanschot Bankiers N.V. met een looptijd van korter dan een jaar. Overige schulden en overlopende passiva Alle overige schulden en overlopende passiva hebben een looptijd van korter dan een jaar. Verbonden Partijen Alle transacties met verbonden partijen zijn marktconform verricht. WINST- EN VERLIESREKENING VII Beheervergoedingen De beheervergoedingen zijn in 2012 ten opzichte van 2011 gestegen met 18% en zijn als volgt te specificeren: Management/Service fee Performance fee VIII Overige Baten De overige baten bestaan voornamelijk uit vergoedingen voor advies- en administratieve werkzaamheden. IX Personeelskosten Deze post bestaat uit:

19 Salarissen Sociale lasten Overige personeelskosten Pensioenlasten De aan de verslagperiode toe te rekenen pensioenlasten worden door het groepshoofd doorbelast aan de vennootschap op basis van het aantal werkzame personeelsleden. Kempen & Co N.V. draagt de verplichtingen uit hoofde van de overeengekomen pensioenregeling met personeelsleden. Personeelskosten betreffen door Kempen & Co N.V. doorberekende vaste salariskosten. Gemiddeld aantal personeelsleden De personeelsleden, werkzaam voor de vennootschap, zijn in dienst bij Kempen & Co N.V. In 2012 betroffen dit gemiddeld 146,3 personeelsleden (2011: 124,4). 19

20 X Overige bedrijfskosten Deze post bestaat uit: Doorbelaste Overhead Doorbelaste ICT kosten Advieskosten Doorbelaste Huisvestingskosten Nieuwsdiensten Commerciële kosten Overige lasten De overige lasten bestaan enerzijds uit operationele fouten voor een per saldo batig bedrag van 78 duizend en anderzijds uit een voorziening voor een geschil met een cliënt voor een bedrag van 750 duizend. XI Belastingen De belastingen zijn berekend tegen een nominaal belastingtarief van 25%, dit is tevens het effectieve belastingtarief (2011: 25%). XII Totaal resultaat Resultaat Mutatie eigen vermogen - - Totaal resultaat Amsterdam, 20 maart 2013 De directie, P.A.M. Gerla H.Th. Luttenberg 20

21 ENKELVOUDIGE JAARREKENING

22 Enkelvoudige Balans per 31 december 2012 (na voorstel resultaatbestemming) Activa Materiële vaste activa Bedrijfsmiddelen Financiële vaste activa Deelnemingen I Vordering op verbonden partijen Kortlopende vorderingen en overlopende activa Te ontvangen beheervergoedingen Overige vorderingen en overlopende activa Liquide middelen Passiva Eigen vermogen Gestort en opgevraagd aandelenkapitaal Overige reserves Kortlopende schulden en overlopende passiva Te betalen beheervergoedingen Schulden aan verbonden partijen Overige schulden en overlopende passiva

23 Enkelvoudige Winst- en verliesrekening over Baten Beheervergoedingen Overige Baten Totaal baten Lasten Personeelskosten Afschrijvingen op materiële vaste activa Overige bedrijfskosten Totaal Lasten Bedrijfsresultaat Renteresultaat 0 0 Resultaat voor belastingen Belastingen (6.172) (4.318) Resultaat deelnemingen I - 1 Resultaat na belastingen

24 Toelichting op de enkelvoudige balans en de winst- en verliesrekening Algemene grondslagen voor de opstelling van de enkelvoudige jaarrekening Algemeen De enkelvoudige jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving, uitgegeven door de Raad voor de Jaarverslaggeving. De grondslagen van waardering en van resultaatbepaling voor de enkelvoudige jaarrekening en de geconsolideerde jaarrekening zijn gelijk. Deelnemingen in groepsmaatschappijen worden gewaardeerd volgens de nettovermogenswaarde. Voor de grondslagen van de waardering van activa en passiva en voor de bepaling van het resultaat wordt verwezen naar de op pagina 12 en 13 opgenomen toelichting op de geconsolideerde balans. Toelichting op de onderscheiden posten van de enkelvoudige balans I Financiële vaste activa Onder de deelnemingen zijn de volgende vennootschappen opgenomen: - MedSciences Capital Management B.V. Amsterdam Het verloop van de financiële vaste activa is als volgt: Stand begin boekjaar Resultaat deelnemingen - 1 Uitkering Dividend - (601) Stand einde boekjaar

25 Bezoldiging directie Over het boekjaar 2012 bestond de directie van Kempen Capital Management N.V. uit 2 leden. Gedurende de verslagperiode zijn er geen wijzigingen geweest in de samenstelling van de directie ten opzichte van het boekjaar De bezoldiging van de directie bestaat uit kosten voor salarissen, sociale lasten, pensioenlasten, onkostenvergoeding, leasekosten en overige incidentele personeelskosten. De bezoldiging van de directie over het boekjaar 2012 bedraagt ,-. Over het boekjaar 2011 bedroeg de bezoldiging van de directie ,-. Kosten accountant De kosten van de accountant over het boekjaar 2012 bedragen ,-. Over het boekjaar 2011 bedroegen de kosten van de accountant ,-. Amsterdam, 20 maart 2013 De Directie, P.A.M. Gerla H.Th. Luttenberg 25

26 Overige gegevens Resultaatbestemming Conform artikel 31 lid 1 van de statuten van de vennootschap staat de winst ter vrije beschikking van de algemene vergadering van aandeelhouders, voor zover de overige reserves daarvoor toereikend zijn. Het resultaat na belastingen van 18,5 miljoen is ten gunste van de overige reserves gebracht. Dit voorstel is in de jaarrekening verwerkt. Gebeurtenissen na balansdatum Er hebben geen gebeurtenissen na balansdatum plaatsgevonden. Controleverklaring De controleverklaring is opgenomen op pagina